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特朗普稅改初定8月完成，醫改受挫預示前路艱難

廢除奧巴馬醫改這件美國總統特朗普上任後的“頭等大事”在上周宣告失敗，但特朗普和白宮隨即轉向稅改，力求獲得首個立法勝利。

不過，多數分析認為稅改之路可能比醫改更加艱難，因為此前稅改日程表剛剛有了雛形，特朗普和國會共和黨人已現分歧。眾議院籌款委員會主席布拉迪(Kevin Brady)稱，白宮應該從眾議院的稅改提案入手，而非另起爐竈。但是，白宮在制定稅改草案上卻一直打算起主導作用，並爭取在今年8月國會夏季休會前完成這項立法改革。

8月完成?

包括降低企業稅在內的減稅承諾是特朗普在總統選舉期間提出的主要政策，基於稅改和松綁金融監管的經濟政策也在特朗普勝選後讓美國股市火了一把。

特朗普稱，希望將聯邦企業稅從現在的35%降到15%~20%，同時也降低個人所得稅。白宮稱，目前正在推進稅改，稱這是特朗普政府的“重中之重”。白宮發言人斯派塞(Sean Spicer)說，白宮將在這件事情上與國會合作。他還表示，美國財政部部長姆欽認為8月是稅改完成立法的目標日期，但同時表示，時間表也可能根據達成協議的速度而變化。

可是，一部全面的稅改法案要在國會通過並經特朗普簽署後成為法律，這一過程並不容易。目前的局面更不容樂觀，廢除奧巴馬醫改是共和黨7年來的夢想，特朗普正式就職後也視其為頭等大事，但即便如此，在特朗普政府多方遊說後，共和黨的新醫改法案仍因遭到眾議院內保守派的反對而夭折，連總統和眾議院議長施壓都不管用。

地平線投資公司分析師瓦利埃(Greg Valliere)說，目前無論是國會共和黨領導人還是特朗普團隊都還沒有完成稅改計劃。

“到夏天，稅改提案可能會進入眾議院，但不要期待很快有任何行動。”他稱，特朗普政府還沒有完成稅改計劃，財長姆欽和大多數國會共和黨人還沒有就非常複雜的稅務問題充分加速。

特朗普政府在廢除奧巴馬醫改上的慘敗讓投資者開始重新評估起今年通過稅改的幾率。美國主要股指27日大幅低開，道瓊斯指數和標普500指數小幅收低。分析人士稱，醫改失利後投資者信心滑落，他們開始擔心特朗普的稅改和基建計劃能否順利實施。

布拉迪稱，“特朗普稅改計劃和眾議院共和黨的計劃開始有80%相同。我想應該朝著90%或者更好前進。我認為對於白宮和國會共和黨人來說，就促增長的稅改達成協議並共同推進至關重要。”

美銀美林的分析師在一份研究報告中預測稱，稅改法案如果通過，可能是目前提案的折扣版本。

寄希望於民主黨人

白宮甚至把希望寄托到了民主黨人身上。據美國媒體報道，為了贏得溫和派民主黨人的支持，白宮上周末暗示可能調整稅改方案的想法。白宮幕僚長普利巴斯26日稱，調整後的稅改方案包括對中產階級的減稅。

至於特朗普政府允許的減稅所帶來的聯邦赤字問題，斯派塞含糊其辭：“現在問這個問題真的為時尚早。”但更多人認為，減稅和基建所帶來的財政壓力將會由邊境調節稅進行補充。

自1986年里根政府至今，美國稅法一直沒有經過重大改革。

民主黨參議員孔斯(Christopher Coons)暗示，如果稅改不傾向於富人，那麽民主黨是開放的。本世紀初，為了挽救受“9•11”事件打擊的美國經濟，小布什政府曾提出以減稅為主的經濟刺激方案，當時民主黨也以此為由，兩次在眾議院通過後把法案擋在參議院門口。

孔斯在一個電視節目中說：“如果稅改後可以加強制造業和出口，並為中產階級減稅，而非完全傾向最有錢的人，我們還有討論空間。”

盡管贏得民主黨人支持可能很難，但新醫改法案的結局已經預示，要指望共和黨人團結一致投票似乎更難。

“特朗普陷入了困境。” 芝加哥私營銀行BMO的首席投資官阿布林(Jack Ablin)說，“他沒有辦法搞定共和黨內主要的保守派，同時，我感覺民主黨人也不會滿足他的願望，所以這將非常難。”

美、英兩國同時對中興通訊出手，通信設備板塊受挫下跌

美國商務部在美東部時間 4 月 16 日宣布，因中國電信設備制造商中興通訊（000063.SZ、HK: 00763）違反美國制裁規定，將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術 7 年，直到 2025年 3 月 13 日。隨後英國國家網絡安全中心對英國電信行業發出警告，稱不要使用中興的設備和服務。

中興通訊在4月17日早間分別在A股和H股發出緊急停牌公告。公告稱，“由於美國商務部工業與安全局激活拒絕令，經中興通訊股份有限公司（以下簡稱“本公司”）向深圳證券交易所申請，本公司 A 股股份（簡稱：中興通訊，代碼：000063）自 2018 年 4 月 17 日開市起停牌。”

A股方面，大盤指數自4月12日起連續四日下跌，上證指數4日跌幅達4.4%，深證成指4日跌幅約為3.1%。通訊設備板塊和芯片板塊在4月17日均出現不同程度跌幅。

相關個股受影響跌停

中興通訊在4月17日作出聲明，表示已獲悉美國商務部對公司激活拒絕令。公司正在全面評估此事件對公司可能產生的影響，與各方面積極溝通及應對。

受此事件影響，截至4月16日美國股市收盤，中興通訊采購量占其自身出貨量30%的Acacia通信公司(NASDAQ:ACIA)下跌35.97%，Oclaro (NASDAQ:OCLR)下跌15.18%、Lumentum Holdings Inc(NASDAQ:LITE)下跌9.06%、應用光電(NASDAQ:AAOI)下跌0.73%

在A股市場上，通訊設備板塊在4月17日當日錄得較大幅度下跌，單日跌幅高達3.44%；相對通訊設備板塊，芯片板塊單日跌幅較小，於4月17日當日下跌1.62%。

個股方面，4月17日，中際旭創（300308）、深南股份（002417）等股票均出現跌停，此外，七一二(603712)、友迅達（300514）、佳訊飛鴻（300213）及廣和通（300638）等十余只股票跌幅均超過5%。

據了解，這並不是美國第一次對中興通訊制裁。

早在 2012年，美國政府就針對中興通訊未經授權向伊朗出口，違反美國對伊朗的貿易制裁規定而展開調查。2016年3月，美國對中興通訊實施初步制裁，規定任何企業向中興出售美國企業的零部件或儀器前，必須向商務部申請出口許可。

中興通訊受此影響在此期間股票停牌，之後由於與美方協商奏效，美國政府宣布“暫時”中止對中興制裁，並給予中興 3 個月的臨時出口許可，之後該公司股票在 4 月 7 日複牌當天股價小幅上漲。

將有可能影響未來5G網絡推進

中金發布的報告表示，美國商務部對中興通訊施加出口權限禁止令，若不能在1-2月內達成和解，會影響通信設備和手機等業務的正常生產與銷售，同時對當前全球和中國的運營商網絡建設帶來一定影響，並有可能影響未來5G網絡的推進。

目前，中興占全球電信設備市場約10%的市場份額，占中國電信設備市場約30%市場份額。中興有1-2月的零部件的存貨，若不能盡快達成和解，會影響相關業務。

華泰證券研究報告則相對樂觀，報告中表示，盡管中興通訊短期雖然存在一定的風險，但是中興通訊是國內通信廠商的領導者之一，是保障 5G和中國智能制造2025順利實施的重要成員，強大的國家是中興通訊的最有力保障，該公司化解此次危機的可能性依然存在。此次事件也從另一個側面反映了上遊核心元器件國產替代的重要性。

此外，中信證券的研究報告中指出，中興通訊本次遭美國禁運芯片不是一個孤立事件，對中興通訊的長期影響需要看兩國之間後續的談判斡旋結果，以及國產自主可控替代化的發展進程。

“本次中興通訊的禁運事件，對於通信產業沖擊較大，也敲響了半導體產業的警鐘，自主可控不僅僅是口號，而是涉及到國家安全，國計民生的要務。目前，中興通訊的三大應用領域里，芯片門檻最高的板塊是RRU基站，這一領域要想實現國產替代，需要較長時間。光通信和手機產業鏈門檻相對較低，一些細分領域的國產芯片方案甚至於成為了國際龍頭，但整體來看，還是偏低端應用。”招商電子發布的報告稱未來國產替代需要較長時間。

高通進攻服務器市場“受挫”

盡管有谷歌、微軟以及阿里巴巴等廠商“站臺”，但高通在服務器芯片領域大顯身手的野心或許遭到了挫折。

近日有消息稱高通計劃放棄開發數據中心服務器芯片，而放棄意味著關閉這項業務或者為其尋找新的買家。半年前，高通在一份新聞稿中表示，Centriq 2400現在已經上市，該處理器采用了ARM的技術，由三星電子制造。高通稱，Centriq 2400在能效和成本上比英特爾的至強Platinum 8180更優越。這款芯片被譽為狙擊英特爾在服務器芯片領域霸主地位的一款“武器”。

高通方面並未對第一財經就上述消息予以回應。

佛羅斯特研究（Forrester Research）首席分析師戴鯤則對第一財經記者表示，服務器芯片市場需要長期的技術投資與軟硬件生態系統的廣泛支持。高通自去年十一月以來的短期投資與以Intel為代表的市場領導廠商的深厚積累比較而言，實現規模化效益應當存在重重阻力。

挑戰英特爾

事實上在服務器芯片市場，芯片巨頭英特爾擁有著絕對的“話語權”。

市場研究公司IDC估計，在2016年銷售的981萬臺服務器中，960萬臺配置x86芯片——占比為98％。市場研究公司Mercury Research的數據顯示，去年第二季度，英特爾在x86服務器芯片銷量中的占比為99．7％，AMD占比僅為0．3％。

在半年前，高通高調進軍服務器市場，並在新聞稿中稱Centriq 2400為“全球首款采用10納米制程且迄今性能最優的Arm服務器處理器”。“這是一個發展非常緩慢的行業，我們所追求的領域現在非常自滿，”前高通執行董事長保羅·雅各布(Paul Jacobs)表示，“我們將會改變這種局面。”

ARM與高通是移動芯片領域的盟友，早前就發布了新一代的Cortex-A75/A55 CPU及Mali-G72 GPU核心，並設定了服務市場目標，初步計劃是2021年占據全球25%的服務器市場份額。同時宣布了針對服務器領域的新計劃，他們將與高通、華為海思、凱為半導體（Cavium）、中國飛騰等8家芯片廠商合作推出服務器芯片，制程工藝主要是10nm及7nm。

而在服務器芯片的發布現場，諸多雲服務供應商和技術公司也前來“站臺”，並演示了運行在Qualcomm Centriq 2400系列上的Arm數據中心的應用。這些公司包括阿里巴巴、安邁信息科技（American Megatrends Inc.）、Arm、鏗騰電子科技（Cadence Design Systems）、Canonical、Chelsio Communications、Cloudflare、Excelero、慧與科技、Illumina、領英、MariaDB、Mellanox、Microsoft Azure、MongoDB、Netronome、Packet、紅帽、ScyllaDB、6WIND、三星、Solarflare、中科睿芯、SUSE、優步和賽靈思。

谷歌平臺副總裁Bart Sano則表示：“我們歡迎數據中心處理器設計領域出現新的選擇——它能夠推動創新，並最終讓用戶受益。如今，64位Armv8-A架構和生態系統已是橫向擴展數據中心設計的可行選擇。”而微軟Azure基礎架構與管理副總裁Mike Neil表示：“ Centriq 2400非常適合超大規模雲中高度並行的工作負載。我們相信高通能夠為我們的關鍵工作負載提供非常領先的性瓦比和總體擁有成本。”

但從英特爾的最新財報數據來看，高通等廠商的進擊並沒有使其數據業務受到威脅。

相反，記者註意到，在近日出爐的2018財年第一季度財報中，英特爾的數據中心業務營收同比大增24%至52億美元，超過華爾街預期的48.3億美元，成為繼PC芯片業務之後英特爾的第二支柱；

“我們重視每一個競爭對手。盡管高通推出了旗下首款服務器芯片，但是全球雲客戶正在快速部署我們的至強可擴展(Scalable)處理器，該處理器可為一系列工作任務提供出色性能，”英特爾此前在一份聲明中稱。

高通業務進入“轉折期”

高通發言人拒絕對推出服務器芯片的消息進行評論。高通CEO史蒂夫·莫倫科普夫（Steve Mollenkopf）在上月的財報電話會議上表示，高通的重點是壓縮非核心產品領域的開支。

在過去半年時間里，高通公司遭遇了博通的惡意收購風波，而在最後關頭，美國政府以國家安全的名義（高通對於美國維持在移動通信技術領域的領導權十分關鍵）阻止了博通對高通的並購。此後，高通采取了一系列的重組措施，希望能夠讓股東滿意。四月份，高通開始實施裁員計劃，大約1500名員工被裁減。

兩周前，高通公司發布了截至3月25日的2018財年第二季度財報。報告顯示，高通第二財季凈利潤為4億美元，比去年同期的7億美元下滑52%；營收為53億美元，比去年同期的50億美元增長5%。高通第二財季來自設備和服務的營收為39.36億美元，高於去年同期的36.89億美元；來自授權的營收為13.25億美元，低於去年同期的13.27億美元。

佛羅斯特研究（Forrester Research）首席分析師戴鯤對第一財經記者表示，在物聯網、邊緣網絡與分布式應用日益重要的總體趨勢下，若高通最終決定退出這一市場，這一舉措相信可以幫助高通更加聚焦，從而更好地差異化應對市場競爭。

但也有觀點認為，雖然取消該業務可以為高通節省設計費用，但也導致其未能擺脫對日趨放緩的智能手機市場的依賴。為了應對博通的惡意收購，高通管理層曾經在1月對投資者承諾，他們將把年度開支壓縮10億美元，以提升盈利能力。

而接近英特爾人士對記者表示，服務器芯片涉及到的不僅僅是芯片的開發問題，還有生態系統的打造，比如說廠商適配ARM架構服務器需要改動的接口、應用等，如果能效比不高的話，是根本無法推開X86生態的。作為“後進者”的高通應該意識到這一點。

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