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當全球股市齊聲歡慶歐洲央行砸上兆歐元購債之際，卻有一個國家對此又愛又恨，那就是德國。

  歐洲央行出招後，歐元已經再度創下十一年新低，來到一歐元兌一．一美元左右，惡性通膨的陰影，在德國政府眼中似乎越來越明顯。另外，德國人也反對歐洲央行當耶誕老公公，過度介入拯救希臘等債務國的財政糾葛，因此從六年前歐債危機爆發以來，在每次歐洲貨幣政策會議中，德國都是反對陣營的主角。

歐出手勢在必行德央行卻帶頭投反對票

  二○一一年，為了堅持德國立場，德國央行前總裁韋伯（Axel Weber）與德國籍的歐銀前首席經濟學家史塔克（Juergen Stark），因反對歐銀購債而辭去歐洲央行的職務。早在二○一四年七月初，現任德國央行總裁魏德曼（Jens Weidmann），更批評歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）是在餵食大家吃「甜蜜的毒藥」，他也在這次歐洲央行貨幣會議上投出反對票。

  但德國人不能忽視，歐洲央行不是只屬於德國，它還有十幾個國家必須照顧。從數據上，已經找不到讓德拉吉繼續等待奇蹟的機會。

  根據國際貨幣基金（IMF）一月二十日預估，二○一四年歐洲經濟成長率僅○．八％，二○一五年預估也只有一．二％，這還是在油價下跌至每桶五十美元以下和美國經濟成長率超過三％的條件下。一旦有其他黑天鵝事件發生，歐洲零成長的機率不會低於五成。

  此外，物價走勢上更嚴峻。根據歐盟統計局（Eurostat）統計顯示，二○一四年底歐元區物價指數，比一年前降低○．二％，這是歐元區自二○○九年經濟危機爆發以來，首次遭遇通縮，距離歐洲央行設定的目標接近二％，還有一大段距離。

  換言之，無論是德國、法國抑或是希臘央行行長，坐在德拉吉的位子上，都可能推出大規模量化寬鬆政策（QE）。德拉吉此刻心境，應該就像當初美國聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke）一樣，一方面要被美國保守派人士大罵是定存族的小偷，另一方面又要承擔在自己任內美國經濟可能衰退，失去全球領導地位的風險。

  但嚴格來說，德國應要反向感謝德拉吉的一連串貨幣政策，不僅拯救了德國經濟，甚至讓德國與其他歐洲國家差距拉大。

  因為這波歐元大貶，最受惠的就是德國，這點連德國總理梅克爾（Angela Merkel）自己也心知肚明。她在最近的達沃斯世界經濟論壇（WEF）被媒體問到歐元急貶，回了一句話耐人尋味，她說「很少有非黑即白的方案，這就是現實。」

  的確，根據德國聯邦統計局統計，二○一四年德國經濟成長率達一．五％，超出原先預計一．二％，為二○一一年以來最快成長速度，同時德國一月ZEW經濟景氣指數，也由二○一四年十二月的三十四．九，升高到四十八．四，德國股市DAX指數更創歷史新高，同時，德國二○一四年財政盈餘，更創兩德統一以來的次高。

歐元貶利出口德國經濟暴衝，撈盡好處

  荷蘭銀行（ABN AMRO）資深經濟學家舒凌（Aline Schuiling）認為，德國經濟中有五成是靠出口，歐元大貶有利於出口增加、帶動就業，德國將因而有加薪壓力，而人力成本提高，相對將使得西班牙與義大利的產品及服務，更具有競爭力，這就是歐元轉弱所帶動的連鎖效益。

  信評機構標準普爾（Standard & Poor's）指出，身為歐元區最大經濟體，德國經濟在高出口帶動下保持競爭力，歐洲央行購買國債也將帶動中長期融資成本下降。對比其他同樣信評等級的國家，融資成本大幅下降，且德國經濟不僅多元化，且具有高度競爭力，因此確認德國頂級「AAA」信評不變，同時展望維持「穩定」。

  從以上數據來看，德國可說享盡好處，但沒想到卻不肯多付出一些。

  包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）和《金融時報》首席專欄作家馬丁．沃夫（Martin Wolf），都多次發表文章指責德國自私。

  克魯曼罵德國不但自己不願意花錢，還同步要求其他國家也不准花錢，同一時間德國卻藉由弱勢歐元，打造強勢的出口競爭力，卻不肯承擔相對的提振經濟責任，這種佔盡便宜，卻不負擔責任的態度，葬送歐元區經濟，也延緩全球復甦力道。當德國二○一四年十二月失業率跌至六．五％，創二十年最低之際，義大利失業率卻達一三．四％，簡直就是「一個歐洲、兩種世界」。

高唱撙節有風險德去年經濟成長輸歐元區

  但長遠來看，德國不斷高唱要求歐洲各國撙節的結果，最後也會將把自身經濟拖累。

  舉例來說，長期以來始終壓過歐元區整體增長速度的德國經濟，二○一四年下半年，竟低於歐元區整體經濟增長，可見德國經濟的確一度出現疲態，德國聯邦統計局官員也曾表示，二○一四年底若不是歐元大幅貶值到兌一．二美元以下，推高經濟成長，德國經濟成長力道的確岌岌可危。

  期待未來，德國能捐棄己見，同意歐洲央行和歐盟採取更大幅度財政和貨幣雙擴張政策，否則今日鄰國困境，難保不會禍及自身。

【圖表】德國經濟，鬼門關前走一遭——2014年德國與歐元區經濟成長比較

文 吳中傑

大廠陸續採用的Type-C，若明年iphone7跟進，用量將衝破兩億;相關產業如連接器、IC設計類股，成了寒冷台股中的柴火。

九月二日，英特爾新一代處理器「Skylake」上市，將支援最新的USB3.1規格，也就是一般所稱搭配Type-C (見小辭典)接頭的新一代USB，讓這個今年三月被新款MaCBook採用的新規格，再次被炒熱。

Type-C剛問世時，曾因成本太高，被市

場質疑短時間內難成

市場主流，但現在看來情勢已逐漸改變。

今年，除了英特爾、蘋果以外，諾基

亞、宏碁等品牌廠也

都已推出支援Type-C 規格的產品，並傳出Google最新一代的Nexus手機也將採用。

今年下半年到明年(Type-C) 的滲透率會增加，現在很確定iphone 6S沒採用，但明年如果iPhone 7有用，量就是兩億多。」德盛安聯中華新思路基金經理人許廷全觀察。

前一代的連接器USB3.0推出五、六年後，滲透率仍僅有約五成，遠不如預期。「當初從USB2.0到3.0，改變的效益不明顯，主要推動者都以IC 設計廠商為主，等市場需求起來等得很辛苦。」元大投顧科技產業分析師黃柏璁回憶。

歐洲將統一充電規格

它成了市場不二選擇

這次，各大廠卻願意率先採用，工研院IEK估計，至明年底，Type-C的市場滲透率便可達四成。Type-C與前一代的USB3.0在命運上有如此太差 異，是因其在外觀、性能與整合度上，都將掀起全方位的革命，投資銀行巴克萊更稱其為「連接線的未來」(見第四十七頁上表)。

除了效能，各大廠願意採用Type-C規格，背後也有政策與市場考量。

一是規格統一的大勢所趨。歐洲議會去年三月通過，廠商未來在歐盟銷售的電子產品，須採用統一的充電規格，預期二零二八年將正式納入法規，最遲得在二零一七 年前完成轉變，而目前Type-C因其效能，看來是不二選擇。「目前市場上沒有其他規格可以跟它匹敵。」一位IC設計廠高階主管表示。

二則是提高消費者換機的誘因。

如今智慧型手機與電腦的銷售面臨瓶頸，難再端出新牛肉，即使Type-C不會是手機或電腦中的主要零組件，但至少能讓消費者耳目一新。

在這個新趨勢下，哪些台廠有機會受惠？

目前，資本市場上搶搭Type-C題材的概念股至少有十多檔，許廷全認為，最值得投資的族群是連接器，其次則為IC設計。「要投資領先者，因為領先群才能 賺得到Type-C 剛起來、利潤最好的這一段，毛利相對比較好，等滲透率到70％、80％的時候，價格可能只剩四分之一、五分之一，利潤就沒這麼好。」

受惠連接器股：嘉澤

較早切入，年底挹注獲利以連接器而言，凱基投顧分析師陳玫芬認為，去年為連接器廠每股獲利王的嘉澤端子較值得投資。

嘉澤主攻電腦、筆電與伺服器的連接器市場，與鴻海、正嵗同屬少數已切入Type-C市場的技術領先群，目前相關產品已打入一線筆電大廠。

但比起鴻海與正崴，嘉澤的營運項目較單純，營收基數小，從今年底至明年，Type-C 相關營收、獲利成長後，較能明顯反映在財報與股價上。

陳玫芬分析，以嘉澤今年EPS預估約七元計算，本益比十一倍到十三倍時可進場，待今年底或明年，若股價漲王本益比十七倍時可獲利了結。

受惠IC設計股：譜瑞

專攻高速傳輸晶片，長線佳至於布局Type-C市場的IC 設計類股中，黃柏璁則認為譜瑞是相對穩健的選擇。

譜瑞是主攻高速傳輸介面晶片的IC設計廠，客戶包括蘋果、英特爾等廠商。「全世界在DP(DisplayPort，影音傳輸介面規格》這端的晶片，沒人能跟譜瑞比。」黃柏璁表示。

譜瑞的晶片，能讓訊號在極高速傳輸下仍穩定傳送，正是標榜高速的Type-C所需的技術，而且相對於其他IC設計廠，譜瑞專攻的這類晶片，未來不會被處理器或主機板廠商整合，擁有較長期的優勢。

黃柏璁建議，以譜瑞今年EPS預估約十五.八元計算，本益比低於十五倍時可以買進持有，十八至二十倍時則是合理的獲利了結價格。

不過許廷全提醒，若明年第二季，新一代iPhone未採用Type-C規格，則此趨勢就值得再觀察。

儼然已是新一代連接器規格霸主的Type-C，雖不若過去的iPhone或物聯網，會全面帶動台灣電子股，但至少已是台灣股市寒冬中的一口新火爐。

小辭典

Type-C

日是暨USB 3.0後，一種與USB3.1搭配的全新形態接口，上下兩端一致，不用再像傳統的USB接頭一樣區分正反面。

@若內搭USB 3.1，傳輸速度更快，可傳遞更高電壓與電流，且支援影音傳輸，未來可取代HDMI接頭。

人民幣匯率與美國升息時程，正主導全球股市發展。由於變數未除，專家建議，現階段只宜短打蘋概股，待市場消化衝擊，油價下跌、美國經濟復甦受惠股，可望重回市場主流。

撰文•歐陽善玲、唐祖貽

富蘭克林華美投信執行副總經理 李祖任台股多看少做 九月進場勝算高以時間點來看，九月之前台股策略只有四個字：多看少做。主因是台股價量持續下滑，全球股市成交量也在萎縮，現階段有任何風吹草動，市場多傾 向負面解讀，想要恢復元氣，必須再等等。就價值面及產業結構而言，仍需一段時間修正到較好的狀況，現在貿然介入，獲利表現未必能立竿見影。

眼前就有三大事件，有待市場進一步消化。首先是人民幣貶值，說穿了，全球貨幣貶值不是新鮮事，早在兩年前，原物料貨幣就已走貶；去年下半年，歐元也加入貶值行列。以軍事概念比喻，人民幣就像是中軍，扮演主力部隊，也就是在貶值道路上，現在是走到了中段。

人民幣正式加入貶值路線，這就是市場方向，只是時間、速度與其他貨幣有落差，就像任何資產都有表現順序，人民幣就是新加入這個行列而已。話說回來，貶值背後原因是中國出口表現不佳，同時引發外資陸續抽離，投資人此時應思考，如何因應人民幣走貶帶來的衝擊。

最直覺的想法，是人民幣貶值後，各國貨幣展開競貶大賽。依照台股過去經驗，新台幣貶值時大盤會下跌，但貶值後一個月，就能看到明顯上漲；因為資金會提前反映廠商獲利改善、甚至穩定營運情況。這樣算來，大盤反彈就有機會落在九月，如此也符合台股節奏，第四季翻多機會高。

換言之，要判斷九月指數反彈空間，匯率表現是重要參考；貶值幅度較大，有利出口產業獲利提升，在一般情況下，內資就會先進場布局。至於外資，則多了一層匯 率考量，深怕賺到利差，卻賠掉匯差。因此評估進出決策時，都會衡量哪個市場的貨幣較穩，匯率風險較高的市場，就會成為外資優先出脫的目標。

美國早升息 更有利後市另一個市場變數，在美國聯準會（Fed）升息時點。事實上，從六月以來，市場預期一直在改變；就股市操作而言，早升息比晚升息更有利後市，利空因素早日排除，投資人不再綁手綁腳，選股也將更容易。

一旦聯準會在九月正式宣布升息，台股應會先有一波急殺，之後才會強彈。急殺是為了反映全球資金撤離新興市場，回流美國；後續則會因為利空出盡，配合指數跌 深，以及貶值所帶來的企業獲利效益，造就一波讓人有感的強力反彈。反之，美國聯準會不在九月升息，那麼升息延至明年的機會將大增。

過去經驗顯示，美國當局很少在十二月做重大決策，因為包括十一月底的感恩節及十二月的聖誕節假期較長，聯準會應不至於在市場放假時宣布升息。但就算九月未 升息，台股也會有一波反彈，只是需求面下滑，全球股市、乃至台股能好到哪裡去，令人存疑。因為下半年指數突破九千點有一定難度，操作邏輯就必須建構在超跌 個股的投資價值。

鎖定蘋概股 賺區間價差例如，以股價跌幅與貨幣貶值幅度，當作兩個重要指標，鎖定蘋果供應鏈來回操作；在貶值幅度較大，且股價跌幅夠深的情況下，低接相關標的，再趁著股價反彈順勢出脫。

又或是看準原物料下跌受惠股，比方說航空股，就會因為油價持續下跌，成本價格降低而使獲利看漲。但要注意，橡膠、輪胎產業，因中國市場需求相對疲弱，即使原物料跌價，受惠程度也有限，投資效果不如美國經濟復甦概念股來得吸引人。

九月之前最後一個變數，是中國國家主席習近平將出訪美國，與歐巴馬總統進行會談。「習歐會」結束後，大盤表現應會相對穩定。在此之前，台股宜多看少做，畢竟全球總體需求不佳，把握蘋概股、油價下跌受惠股及美國復甦概念股區間操作賺價差，將是相對有利可圖的操作策略。

富蘭克林華美投信執行

副總經理 李祖任

下半年指數高點要突破九千不易，操作邏輯需建構在超跌個股的投資價值。

台新投信投資長 莊明書人民幣重貶＋美國升息 台股盤整待變瞬息萬變的國際金融情勢，近期又發生兩件大事，一件與匯率、一件和利率有關，都對全球經濟與股、匯市產生衝擊。

先談匯率。人民幣近期急貶，引發全球股、匯市大震盪，背後原因，有人認為是中國經濟狀況危急，政府不得不讓匯率重貶以救出口；但從各項經濟數據來看，中國經濟似乎還沒有到這麼糟糕的地步。

較有可能的原因是，人民幣為了成為國際貨幣基金（IMF）儲備資產之一，也就是「特別提款權」（SDR），達到國際化目標，所以政府放寬了匯率管制的區間，讓人民幣逐漸回歸市場機制，並真實反映美元強勢的現況，造成了近期重貶。

人民幣是否如願取得SDR，關鍵在十一月底的IMF會議，但市場更關注的是，人民幣貶值會不會成為長期趨勢？從近期匯率變化看出，人民幣在急貶兩天後，第 三天就已止穩，代表人民幣貶值似乎並非長期趨勢。至於新台幣雖然也隨之急貶，但相對貶幅並不如其他亞洲貨幣，因此對出口助益也有限。

再看利率。近期美元走強，新興市場貨幣包括人民幣貶值，全球資金源源不絕流入美國，各項原物料價格也持續下探，加上美國就業數據良好，這些現象似乎顯示市場已預期，九月美國將正式升息。

美元獨強的後遺症，已顯現在今年全球包括台灣的經濟表現上，也形成「全球皆弱，美國獨強」的奇特現象。而美國若真的在九月升息，市場關心的是，美元還會繼續獨強嗎？

美國升息前 留意補跌壓力個人認為近幾年來，美國聯準會一直奉行前瞻指引（forward guidance）的基調，也就是藉由央行本身的預期，來影響市場對於未來基準利率水準的預期。因此目前美元走強、原物料價格下跌，應是市場預先反映的結 果；真正升息後，美元反而可能出現短期修正、原物料價格也有機會谷底反彈。

值得注意的是，基於預期美國升息、全球熱錢回流美國，全球股市從年初以來陸續修正，台股也從萬點回跌約一七％，目前只剩美股、日股仍「高高在上」，所以得留意接下來到正式升息前，美股潛在的補跌壓力。

以往升息前，美股修正幅度約為自高點回檔五％至八％，以標普五百（S&P五○○）指數今年高點二一三四點計算，預估修正滿足區，應落在一九六○至二○○○點。

從以上現象、加上主計總處預估台灣今年經濟成長率僅一．五六％，短期內台股大幅反彈恐怕不易；不過由於股市已反映景氣利空，且融資餘額降幅達二四％，遠超過指數跌幅，因此再重挫可能性也不大，預期指數將呈現區間整理，靜待人民幣匯率與美國升息時程明朗化。

紡織、製鞋 資金避風港後續觀察重點，當然就是人民幣走勢，以及美國正式升息後，美元與原物料價格的變化。若人民幣持續貶值、或美國升息後美元續強、原物料價格持續下 跌，代表全球經濟可能出現更壞的情況，台股才會有進一步下探的壓力，但個人認為，短期內出現上述變化的機率並不高。

至於類股布局，電子股由於是這次景氣走疲的重災區，建議多看少做；即使是最受矚目的蘋概股，由於蘋果對下半年展望較為保守，只能趁蘋概股在八、九月密集拉 貨期、營收跳升時，搶個短線的反彈。反而是跟隨美國內需穩定回升、出口到美國的傳產股，例如紡織、製鞋、房屋相關個股，在需求、匯率都有利的情況下，有機 會成為資金避風港。

台新投信投資長

莊明書

後市須留意美國正式升息前美股的補跌壓力，預估S&P500指數修正滿足區，應落在1960∼2000點。

內地落實二孩政策，取代一孩政策，引發股場尋寶熱。上週五，港股最大升幅榜，就見到不少「受惠股」的身影，中國兒童護理（1259）上升40%，米格國際（1247）上升16%，百奧家庭（2100）上升13%。政策正也要選適合的投資

《壹計就明》一向指出股價，主要受企業的利潤、增長及風險所左右。內地的政策會影響相關企業的增長，從而帶動利潤，但大家亦要冷靜分析，了解當中的風險。受二孩政策的影響，受惠股的增長是多、是少，仍是未知之數，一般分析仍有偏向審慎，甚至悲觀。此外，受惠股的增長何時出現亦不確定。生兒育女不是今日要生，明天就可生，懷胎十月要時間，政策立法及落實也要時間。就是宏觀上，二孩政策對受惠板塊有正面影響，也要選擇板塊中適合的股份作投資。那麼，上週五急升的股份，是適合投資的股份嗎？

變了身的青蛙王子

在內地從事兒童個人護理產品的中國兒童護理，位居上週五港股升幅榜首位。大家對中國兒童護理這名字或有些陌生，但如果說起其前稱：「青蛙王子」，大家或有些印象。2011年中上市的青蛙王子，招股價2.6港元，上市後的股價節節上升，就是2013年中受內地媒體質疑造假賬，股價仍在當年10月中，創6.76港元的高位。可惜，青蛙王子再受沽空機構勞克斯（Glaucus）質疑造假，股價單日下跌26%，並接着停牌超過一個月。青蛙王子在當年11月下旬復牌後，股價就拾級而下。2014年中，青蛙王子改名為中國兒童護理。上週五，中國兒童護理股價單日升40%，收1.05港元。過去兩年，中國兒童護理雖接連被質疑造假賬，但身為四大會計師事務所之一的獨立核數師仍對賬目，發表無保留意見的核數報告，故大家或可暫不去懷疑賬目的真偽。暫不懷疑賬目真偽，是否就代表沒有風險？當然不是！中國兒童護理的收入自2014年起，已開始收縮，對比2013年，跌了13%；2015年上半年收入的下跌幅度更擴大，對比2014年同期，跌了逾21%。中國兒童護理2015年上半年的毛利率和溢利率亦都下跌，溢利率更是由2014年同期的20%，下跌至2015年中期的7%。換言之，中國兒童護理的業務及利潤都正在收縮。落實了但仍未立法的二孩政策，可否扭轉中國兒童護理收縮的趨勢，尚未可知。

兒童產品股份的共通點

無獨有偶，上週五港股升幅榜中，另外兩隻二孩政策受惠股：米格國際及百奧家庭，都是兒童產品股份，都是在2014年初才上市，都同時在今年交出收入下跌的中期業績。2015年上半年，對比2014年同期，從事童裝產品的米格國際，收入下跌9%；從事開發及運營兒童在線虛擬世界的百奧家庭，收入跌幅更達36%。看三間兒童產品企業的資產負債表，亦發現一個有趣的共通點（見附表）。三間企業的股價雖在上週五急升，但急升後的市值仍較企業在2015年6月底的資產淨值為低，甚至不及或接近企業在6月底擁有的短期存款、現金及現金等價物。市場似乎一向未對兒童產品企業投下信心的一票，急升過後的走向會是怎樣？

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

受國際高度矚目的鴻海購併夏普案，來到最後關頭，投資法人紛紛以放大鏡檢視，該樁收購案對鴻海及旗下子公司的衝擊與機會。外資分析師認為，鴻海精密、群創、F-GIS將是主要受惠者。

鴻海與夏普聯姻能否成功，攸關鴻海面板技術能否追趕韓國三星電子、LG，並擺脫中國京東方等紅色供應鏈的進逼。這樁交易最後結局如何，除了國內投資人睜大眼睛，國際資金莫不高度關切。

鴻海身為交易主體，未來交易若定案，持股夏普比率將達四四．五％。如果鴻海入主夏普，若無法止住虧損，短期勢必對其獲利造成衝擊，配息是否會打折扣，最受投資人關注。

一位觀察鴻海多年的歐系外資分析師，對這樁交易態度保留。他直言：「夏普說要turn around（轉虧為盈）已經好幾年了，夏普裡面到底怎麼樣，海外投資人都很清楚……，所以他們才會憂心。萬一鴻海真的進去，短期看來效益實在不明顯。」他補充說：「不過鴻海是著眼於夏普的專利等無形資產，還有長期的戰略價值，所以才願意冒短期財務風險。」這位分析師進一步認為，從財報來看，鴻海此次購併夏普，前後雖然得付出約新台幣一七四六億元（含鴻海、鴻準與郭台銘投資的SIO）。其中，鴻海精密所要負擔的分額為一三七三億元，相較鴻海去年第三季帳上現金六四七二億元，占公司現金水位約二一％，雖不致影響營運，但也帶來一定程度的挑戰。

鴻海：下檔風險有限

多數研究機構 都保持樂觀看法正是因為現金充足，去年鴻海回應重要股東貝萊德（Blackrock）集團的建議，配發現金股利三．八元，是掛牌以來配息最高的一年。

然而，如果買成夏普，帳上現金一下子少五分之一，今年鴻海能否再像去年大方，配出高現金股利，不禁令人打個問號。以目前股價而言，由於鴻海獲利不遜於去年，假設比照去年配息三．八元，鴻海目前現金股息殖利率已達四．九％。

分析師提醒，夏普在最後關頭浮現的三千五百億日圓或有負債，使鴻海買夏普代價更形高昂，令人擔心鴻海今年配息水準可能有變。

綜觀各家券商對鴻海的研究報告，只有一家的目標價訂在七十六元，其餘都高於二月底股價七十八元，甚至有法人上看一一六元。在在顯示，雖然「鴻夏戀」尚有變數，不過鴻海股價目前幾乎在五年來最低區間，下檔風險已相對有限，因此研究機構對於鴻海的前景，態度大多傾向樂觀。

鴻準：財務有新壓力

股價創七年新低 還要出購併資金另外，以夏普二月二十五日公告內容來看，鴻海集團旗下的鴻準也將持有夏普約一三％的股份，將是這樁交易下，最直接受影響的公司。

今年一月營收，鴻準比去年大幅衰退三成，拖累股價創金融海嘯以來新低。當iPhone效應失靈，鴻準還要參與集團計畫、收購一部分夏普股權，對鴻準的財務可能構成新的壓力。這一點，從夏普宣布同意被鴻海入股的二月二十五日，鴻準股價僅小漲○．○三％，已可窺知一二。

再者，鴻海此次入股夏普，最大目的之一，當然是為取得其先進面板技術，以打入蘋果的面板供應鏈。若雙方順利簽約，未來鴻海旗下的面板大廠群創，以及觸控廠F-GIS，都有機會跟著間接受惠。

在群創方面，若鴻海整併夏普，泛鴻海集團在全球面板市占率將會突破兩成，成為全球僅次於三星的第二大面板廠。一家歐系外資就認為，夏普案將強化鴻海集團在面板產業的議價能力。此外，群創也有機會省下大筆的先進技術前期研發費用，獲夏普授權在IGZO（氧化銦鎵鋅）和OLED（有機發光二極體）兩大面板技術的成果，並藉此拿下先進技術，拉大與中國對手的差距。

依據法人私下解讀，畢竟在一支iPhone當中，成本最吃重的零件就是面板，約占整支手機的三成。如果鴻海能透過購併夏普，補足這一角，對鴻海整合代工產業鏈將大大加分，提升公司獲利的程度，更不在話下。

群創：可能取得新技術

技術轉移有限制 且量產時程落後反之，市場預期蘋果將於一八年開始在iPhone採用OLED技術，歐系外資預估，到了一九年，全球將會有二六％的智慧型手機都使用OLED，而四百美元以上智慧型手機的滲透率更將上看五五％。

這意味群創若無法在OLED技術與產能上有所突破，未來發展性恐將受到局限。所以，鴻海能不能娶得成夏普，並把夏普握有的OLED技術盡早進入量產，不僅關係鴻海能否深化與蘋果的關係，也攸關群創未來的命運。值得注意的是，依夏普先前公告的合約內容，鴻海入股夏普其中一項條件，是必須確保夏普的技術留在日本本土、不得外流。在此框架限制下，群創要如何取得夏普的先進技術授權，也是一大挑戰。

另一方面，因夏普的OLED技術還未能量產，且預計最快可量產時間將落在一九年，如此，即使群創得到夏普的技術移轉，時程上可能還是會落後三星、LG。此外，群創為了量產新技術，勢必還是得再做大筆投資，將考驗未來財務調度能力。

而F-GIS也被看好有機會藉由鴻夏的緊密結合，取得進入蘋果、華為等手機大廠供應鏈的門票。不過F-GIS目前的技術實力是否能夠通過蘋果驗證，仍是決定能否拿下訂單的最重要關卡。

除了面板，夏普也在家電、手機、太陽能等方面有布局。

雖然短期內夏普供應鏈不至於大幅變動，但若鴻海順利取得夏普經營權，則鴻海集團公司都將有機會成為夏普供應鏈，取得新的出海口。例如，低迷已久的表面玻璃業者正達、發展精密模具事業的F-乙盛，未來也許可參與夏普的車用相關零組件事業；或者樺漢、瑞祺電的工業電腦產品，和夏普的工業電腦事業共創雙贏。雖然一切未定，但只要母公司婚事敲定，鴻海旗下的小金雞們，就有台日合作的可能。

撰文 / 周岐原、何佩珊