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彭博新推RMB債券平臺：中國債市入國際指數還有多遠?

今年3月以來，彭博和花旗就相繼向中國債市遞來“橄欖枝”。彭博發布亮相全新固定收益指數將中國債市納入，而花旗宣布將中國債市納入其三大政府債券指數；5月16日，中國央行和香港金融管理局發布聯合公告，決定同意開展香港與內地債券市場互聯互通合作(“債券通”)，初期先開通“北向通”，未來將適時研究擴展至“南向通”。這也標誌著債市國際化的又一步。

緊隨其後，5月17日，彭博正式宣布推出全新RMB債券平臺。RMB債券平臺特別設計了中國貨幣經紀商專屬頁面(MOSB CN)。此頁面包含中國全部五家貨幣經紀公司提供的實時交易數據，這五家經紀商向市場提供了絕大部分流動性。RMB債券平臺還提供債券市場相關新聞、債券發行數據、公司基本面信息、市場公認的一級市場承銷排行榜和市場份額分析、實時更新的基準收益率曲線、中國人民銀行公開市場操作分析、債券衍生品定價工具以及多維度的信用分析功能。這使得全球投資者都可以看到中國債市的全面情況，可以說是對投資決策的再定義。

各大機構普遍認為，中國債市進入國際指數是遲早的事，但此前需要完善的是解決資金匯出等方面的限制、提升債市流動性、信用評級標準與國際接軌、明確稅制等。

全球機構關註中國債市機遇

彭博中國總裁黃儀全表示：“中國銀行間債券市場發展迅速並且不斷加大對外國投資者的開放程度。在這個背景下，全球投資者需要借助更強大的工具平臺來洞悉市場動向，掌握交易先機。RMB債券平臺的推出將有助於提升市場透明度，重新定義中國及海外投資者的工作流程。”

彭博RMB債券平臺的推出標誌著彭博在中國債券市場戰略重點的延伸，彭博成為首家將中國債券納入其全球指數系列的指數提供商。

去年以來，交易員的普遍感受是，“舒服的日子”一去不複返，交易難度不斷上升。有外資機構研究員對第一財經記者表示，中國債市去年四季度以來一共經歷了三波收益率上行，信用利差顯著上升，影響因素包括美聯儲加息、中國央行提升公開市場利率、債市去杠桿進程。此外，截至今年4月，今年債券違約事件已經發生11起，因此未來信用利差分析工具和違約分析模型的重要性也不斷凸顯。

此次全新的RMB債券平臺的亮點在於信用風險分析。自去年以來，其違約風險模型成功預測了一半以上的違約事件。此外，平臺植入了五大經紀商實時報價數據和成交數據，可顯示流動性最好的債券列表。盡管中國的債市規模總計9.9萬億美元，但存在報價的有10%、成交的僅5%，因此了解債券的流動性情況對於交易員至關重要。

根據2017年3月彭博新加坡買方論壇上對參與機構的調研：59%的市場參與者表明他們正在積極尋求投資中國債券市場的機會，另有29%的市場參與者表示已經投資了中國債券市場。中國本幣債券的規模目前相當於全球追蹤彭博巴克萊全球綜合指數的資金規模(約45萬億美元)的1/5。根據中國央行公布的數據：截至2016年末，共有超過400個境外機構投資者投資中國債券市場，總投資額達1200億美元(約為8520億人民幣)。

招商資管分析師劉東亮表示，中國債券收益率有較強吸引力。“目前中國10年期國債利率與同期限美國國債利差達130BP，同期限日本國債利率甚至依然低至零;在信用債方面，盡管由於評級和期限的不同，較難做精確比較，但中國信用債利率也顯著高於美國信用債，單純從收益率的角度來看，中國債券市場無疑具有較強的吸引力。”

不過，黃儀全也表示，境外機構對於投資中國債券市場存在一些顧慮，包括資本管制、違約風險、不同的信用評級方法、缺乏先進的分析工具和數據等。

也有市場人士表示，如今，境外投資者主要配置的中國債券是利率債，例如政策性銀行債，而對於信用債的態度則呈現兩極分化，部分機構完全不配置信用債，而有的機構甚至對高頻交易也表示出極大的興趣，且外資機構對於中國城投債的興趣也在上升。

納入國際債券指數尚需時日

隨著中國債市開放的步伐加速，各界對於中國債市納入國際主要債券指數的預期也不斷升溫。

當前，國際上使用最廣泛的三大債券指數為彭博巴克萊全球綜合指數(BBGA, Bloomberg Barclays Global Aggregate)、花旗全球政府債券指數(WGBI, World Government Bond Index)以及JP摩根全球新興市場多元化債券指數(JPM GBI-EM Div, JP Morgan Global Emerging Market Bond Index Diversified)。

招商證券首席債券分析師徐寒飛表示，與其他兩大指數相比，BBGA包含的債券最為豐富，超過1.8萬種，包括了投資級的政府債和公司債。這也意味著被動投資者難以完全複制該指數。根據高盛最新的投資者調查，當前追蹤BBGA指數的被管理資產規模約為2萬億美元。 彭博已於3月1日正式將中國債市列入了BBGA的監測名單。彭博2017年1月24日發布公告稱，由於人民幣債券並未符合納入BBGA的標準，彭博將其中國綜合指數(China Aggregate Index)中國債和政策性金融債的部分與BBGA組合成新的BBGA+China指數。一旦完全符合準入條件，中國債市將被正式納入BBGA。

不過，黃儀全對第一財經記者表示，“目前中國債市納入全球債券指數還沒有一個具體的時間點，但這是一個遲早的事。我們有一個定期審核過程，並需要和相關投資機構進行溝通，才能最終決定是否納入。”

徐寒飛認為，從國際債券三大指數的準入規則看，資本管制是我國債市被納入指數的最大障礙。當前QFII、RQFII仍然存在著對於合格境外投資者投資本金的鎖定期(lockup period)、資金匯出等方面的限制，這給境外機構的流動性管理帶來了極大挑戰，影響其對中國債市的積極性。

此外，債券市場的流動性有待提升。這一現象不僅與金融機構的風險偏好相關，也與我國的會計準則有關。我國的債市投資者以商業銀行主。商業銀行購買國債後傾向於持有到期。銀行買入債券後以成本計價，無需根據市場價值調整，這使得國債、特別是長端國債交易量和波動率極低，成為“僵屍債券”。2016年，美國債市交易量/債市規模的比值為5.25，而同年中國這一比率僅為1.95。

重要的是，中國債市信用評級標準有待與國際接軌。中國信用評級普遍大幅高於國際標準，近60%的債券評級為AAA，低於BBB的債券僅占0.1%。這給國際投資者識別和定價信用風險造成了極大的困難。

黃儀全也告訴記者，稅收標準有待進一步明確。當前境外機構投資非國債的利息收入需要繳納10%的預扣稅，但對資本利得的稅收處理仍然有待明確。

徐寒飛預計，如果當前中國債市被完全納入三大指數，流入中國債市的資金規模約為2000-3000億美元。

微博营销战 企业借力微博新媒体营销

1 : GS(14)@2011-01-08 16:36:48

http://www.yicai.com/news/2011/01/644184.html
一

直在微博上聊足球、军事和公众话题的老榕——王峻涛近来竟聊起了女性首饰的话题。这并不是因为他的趣味发生转变，老榕这是加入了微博营销的大军。

由于身为电子商务公司6688老板的老榕亲自打理新浪微博，且通过手机回复问题，有时甚至还要担当客服的角色，所以老榕每月的手机通话和上网资费已经超过千元。

他的付出得到了回报，老榕通过微博的“唠叨”使得与他合作的北京琉璃厂老字号销量明显增长。

在老榕的背后，是诺基亚、联合利华、东方航空、戴尔中国等广告“大金主”企业，已经开始借助微博的力量展开微博以及新媒体营销。

微博叫卖玉石首饰

2010年8月，老榕开始尝试和北京琉璃厂的老字号合作，一开始他并不清楚应该怎么进行营销。一次，他在新浪微博中就一款玛瑙戒指的定价向网友征询意见，发现反馈极好。以后这变成了一个习惯，成为现在老榕和网友进行微博问答互动的模式。不知不觉，他已经进入微博营销的行当。

对于琉璃厂的老字号来说，网络营销也是一种新的经营方式，过去他们大都坐等顾客上门，所以最开始时对老榕的营销模式的配合度并不高，直到看到老榕通过网店推广的几种产品销售大增，老字号们才迸发出了热情，配合度也极大提高。

“单纯的转发硬广告的模式，肯定不是一个好方式。”老榕告诉《第一财经日报》记者，虽然老榕在微博上“唠叨”玉石首饰和文房四宝等话题还不到半年，但是据戴月轩的老板透露，其毛笔销售已经占据店面销售额的30%以上。

老榕告诉记者，在与琉璃厂老字号合作中，受益最大的是他在微博上讨论最多的某品牌玉石首饰。

老榕介绍说，通过网络销售出去的玉石首饰，已经超过该品牌的店面销售。

由于琉璃厂的企业大多集中在一起，仓储、配送及售后服务都非常便捷。不过老榕的微博营销还刚刚开始，在琉璃厂100多家老字号中，只有12家的产品上线，老榕认为，想好了就去做，如果不适合微博或者网络销售，“就不要勉强。”

企业试水微博营销

正是因为看到微博越来越大的影响力，微博营销如今成了很多企业的“标配”。

搜狐和联合利华刚刚于去年12月份达成了一项战略合作协议，据搜狐董事局主席兼CEO张朝阳介绍，搜狐会将视频、微博等新媒体渠道打通。

在双方最新一个微博营销案例中，为了配合联合利华旗下品牌Lux的新产品J’adore系列上市，搜狐通过女性频道，借助女性用户的口碑和意见领袖的评议进行品牌和产品的传播。

早在去年8月份，联合利华旗下的清扬品牌定制的影视剧《无懈可击》开始在全国播映，搜狐则将高清视频频道以及微博等平台全部打通，为清扬品牌的活动展开宣传。

联合利华大中华区媒介总监周博表示：“由于网民的信息获取方式渠道有所改变，如果能够用好微博营销等新媒体营销方式，其效果对过去的营销方式是一个非常好的补充。”

声称要做一家“互联网公司”的诺基亚，也已经开始试水微博营销。去年8月25日，诺基亚N8手机上市，该公司就在新浪微博、人人网、开心网和优酷网等全社交网络平台同步开始直播。新浪微博推出诺基亚N8手机的“微博发布会”，7小时内即收到微博评论、转发89034条，诺基亚新浪官方微博关注人数达到49277人次。

当然，微博营销中也有不是非常成功的案例。比如中国东方航空公司的微博“东航凌燕”。

尽管“东航凌燕”并非东航官方微博，但也起到了与网友沟通的作用。不过，由于东航线下出现的众多问题无法解决，导致众多网友在新浪微博上频繁对“东航凌燕”发起投诉，“东航凌燕”又无法解决这些问题，使得“东航凌燕”成为一个单一的企业正面信息宣传平台，无法得到满意答复的客户反倒更加愤怒。

老板加入微博“厮杀”

与企业微博营销刚刚起步相比，周鸿祎、蔡文胜这些老板已经将微博营销技巧运用得渐入化境。

360公司董事长周鸿祎最近之所以爆红，是因为他曾经借助门户微博的传播，将中国最强大的互联网公司之一腾讯打得节节败退，最后腾讯创始人马化腾不得不亲自出手，使出撒手锏，让用户在周鸿祎的360和腾讯的QQ之间做“二选一”的选择题，才守住城池。最终在工信部的调停下，双方被勒令收声，各退一步，“3Q大战”终告一段落。

“天使投资人、站长之王”蔡文胜的微博营销更离奇。他首先宣称对“粉丝数”超过1万人的站长送出16部iPad，第二次是在南非世界杯期间宣布竞猜四强送32部iPhone4手机，最终无观众中奖。按照海关总署规定的5000元一台iPad的平均价格计算，蔡文胜只花了8万元，就获得了超过30万的 “粉丝”。如今，蔡文胜已经获得超过135万的“粉丝”。

将微博公关战和做生意结合的最好的案例目前要属京东商城董事局主席刘强东，他借助一场只维系了两天的“价格战”，不仅告诉外界京东商城进入图书市场，而且将刚刚在美国上市的当当网打得极为被动。

目前，微博营销中最极端的模式是仅通过微博来销售商品，比如专门出售袜子的“维棉”。据维棉的老总林伟介绍，维棉的销售和推广全部在新浪微博和腾讯微博上进行。“在过去不到两个月的时间里，订单超过4000单。圣诞节期间效果更好。”

不过对于微博营销的效果，林伟认为，尽管微博的客户转化率很高，但是企业也不要盲目相信微博，还需要有更广泛的渠道去推广。

微博营销的未来

不过作为一项全新的网络营销方式，目前微博营销还没有一种很成熟的模式可以借鉴。

“这才仅仅是一个开始，我们以后还会继续加大产品规模和品种。”老榕在微博营销上尝到甜头之后，还和新浪微博签署了合作协议，并且在同一些传统企业谈判，打算继续进行扩张。

相对于过去的论坛传播，曾经猖獗的互联网“水军”则很难参与到微博传播当中。据腾讯微博一位人士告诉记者：“关系链是信任的基础，‘水军’再多，也无法在微博的关系链中获得信任，其传播效果几乎为零。”

对现在热闹的微博营销现象，互联网评论人士刘兴亮认为，现阶段的微博营销还是以公关炒作传播为主，还没有到真正营销的阶段，“以后和电子商务结合起来，成为一个口碑营销的真正场所。”

对于搜狐、腾讯、新浪、网易这样的微博平台，互联网评论人士洪波则建议：“新浪微博可以提供一些工具，帮助企业监控传播链条，找到关键节点、传播范围，找到各种数据，帮企业提供各种工具软件，包括帮助企业在微博上去进行销售，帮企业去分析消费者和传播的数据。”

正在崛起的微博营销也将为微博平台带来潜在的收益，在新浪CEO曹国伟的眼中，新浪微博将成为新浪另外一个战略级的产品，未来其收益也将达到新浪门户同样级别。

但是，对于微博营销这种可能出现负面消息的“双刃剑”，诺基亚大中国区营销以及活动市场总监杨伟东告诉记者，如果要做新媒体营销，心态问题很重要，要允许不同的声音出现。“如果没有容忍度的话，建议不要去做。”

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