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南轅北轍:日本其實需要強勢日元?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210944

法國Natixis銀行近日警告稱,日本央行正在重複同樣的錯誤:試圖通過大規模寬松來改善日本經濟。但是實際上,強勢日元才是日本所需要的。

Natixis核心觀點如下:

一)日本需要強勢日元

日本出口情況十分複雜,弱勢日元對不同產品的影響差異化較大。而整體來看,日元貶值並無法很好的推動出口。(圖1)

從圖2來看,日本進口的需求,尤其是貴金屬方面十分明顯。因此弱勢日元其實造成了進口價格的相對昂貴

進口價格的大幅增長則導致了日本實際購買力下降和消費的減弱。(圖3A和圖3B)

20141119_JPY1

結論就是:強勢日元不會對日本出口造成壓力,而進口價格的降低則非常利好國內需求的回升

二)日本央行南轅北轍選擇擴大寬松

圖4顯示弱勢日元的結果是日本經濟再次進入衰退。圖5和圖6則明確了寬松和日元貶值的必然關系。大規模寬松的唯一受益者只是股市(圖7)。

20141119_JPY2

Natixis最後表示,很難理解日本央行為什麽選擇擴大寬松

日本央行10月底決議宣布將每年基礎貨幣的貨幣刺激目標加大至80萬億日元,此前目標60-70萬億日元,宣布了日本寬松到底的決心。

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南轅 北轍 日本 其實 需要 強勢 日元
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機動車汙染防控醞釀新政 專家稱征求稿仍“南轅北轍”

《機動車排放汙染防治技術政策(二次征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)正由環境保護部公開對外征求意見,關門時間是4月7日。

據征求意見稿編制組介紹,該政策旨在保護和改善環境質量,降低資源、能源消耗,促進機動車汙染防治技術進步。

機動車排放的一氧化碳(CO)、碳氫化合物(HC)、氮氧化物(NOx)及顆粒物(PM)等汙染物已成為我國空氣汙染的主要來源,是造成霧霾、灰霾以及光化學汙染的重要原因,對人體健康造成很大影響。

該技術政策為指導性文件。征求意見稿提出機動車在設計、生產、使用、回收等全生命周期內的尾氣、噪聲、揮發性有機物(VOCs)、持久性有機汙染物(POPs)、固體廢物等的防治策略和方法,涉及範圍包括機動車、車用油品、檢測設備等。

編制組表示,機動車排放汙染防治是一項系統工程,應加強“車、油、路”統籌,采取法律、行政、經濟、技術等綜合措施進行防治,強化信息公開,建立政府主導、部門協作、社會監督的工作機制。機動車應降低一氧化碳(CO)、碳氫化合物(HC)、氮氧化物(NOx)和顆粒物(PM)等常規汙染物的排放。

征求意見稿還提出,實行“源頭控制”,同時開展汙染防治及綜合利用,加強城市交通管理,利用互聯網、大數據等信息化技術加強在用車排放控制,制定在用車排放遙感測量方法標準,建立健全機動車檢測與維護制度,加強機動車維修企業環境管理等。鼓勵研發的汙染防治技術,包括排放控制裝置和排放測試設備。

但對於上述征求意見稿,在5日下午中國環境科學學會、中關村空氣汙染防控聯盟聯合召開的征求意見稿專家討論會上,多位專家表示,“技術政策應體現技術的發展方向和趨勢,應當具有前瞻性和先進性。而法律法規則是當下必須要執行的依據。因此,技術政策與法規應當是兩個不同的概念,應當加以區分,盡量減少行政管理條款。”

5日下午召開的征求意見稿專家討論會現場。攝影/章軻

“征求意見稿還是從末端治理的角度考慮問題,小修小補。”天津大學法學院院長、環境法律專家孫佑海在討論會上認為,制定“機動車排放汙染防治技術政策”,還不如從源頭治理的角度,制定一個“機動車清潔排放”的技術政策,包括電動車、無人駕駛車輛等,都應當從清潔排放的角度去規範和約束,應當要求在用機動車和新車執行同樣的排放標準。“政策是方向、趨勢。”他說。

中關村空氣汙染防控聯盟理事會主席顏梓清表示,征求意見稿“缺乏機動車排放的技術指導、技術方向和技術階段性目標等內容,而是以監管內容為主。”顏梓清認為,機動車汙染防治應建立政府引導、市場為主、民眾參與的機制,而不是“政府主導、部門協作、社會參與”。

而對於征求意見稿提出的具體防治措施,顏梓清認為一些措施針對性不強,“比如,機動車汽油車排放的顆粒物本身就很少,它主要是二次汙染,轉化汙染。但是征求意見稿把直接汙染控制變成主要的,這是錯誤的。”

“好象是心臟出了病,得了癌癥,卻當感冒在治,肯定治不好的。而且治感冒還不是治心臟,而是在治胳膊,現在這個征求意見稿就有點南轅北轍。”顏梓清說。

“實際上機動車汙染中,在用車汙染是最重的。值得肯定的是,征求意見稿把機動車檢測與維護(I/M)制度寫了進來。目前交通運輸部也在推進I/M制度的建立,這將引起機動車維修業的重大變革。只要把在用車維護好了,機動車汙染問題就好治。”四川大學教授陳耀強在討論會上說。

在參加討論會前,中國道路運輸協會研究員姚明德專門征求了清潔汽車和節能技術應用專家組15位專家的意見。他表示,機動車既要盡量避免產生新的汙染物,也要避免更多的能耗。

討論會上,汽車維修發展戰略咨詢專家渠樺、北京理工大學教授劉昭度、中國交通企協原秘書長劉蘊等專家也認為,與新車相同類型的在用車,其排放限值應不低於新車國Ⅱ排放限值,並逐步與新車排放限值相一致;與新車相同類型的在用車,其排放檢測評價方法及要求應該與新車排放檢測評價方法相一致。

在聯名簽署的專家意見上,專家們表示,現階段,新車不宜再提升排放標準限值。應建立第三方機動車排放技術評價體系,強化信息公開和公眾參與,提高技術評價的公信力。同時鼓勵推動機動車低能耗、低排放的新技術和新產品的研發和應用。

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特朗普反建制 希拉莉倡多元政綱南轅北轍 反映美國撕裂

1 : GS(14)@2016-11-08 05:45:35

【美國大選 今日舉行】分析這屆非一般的美國總統選舉,絕不能依仗傳統智慧,簡單地說有大趨勢顯示民意正向左還是向右走。看民主、共和兩黨候選人政綱涉及的政治光譜,中間明顯缺少了一大塊,這塊空白正反映了美國社會嚴重的撕裂狀況,選民隔在鴻溝的兩端對峙。今屆美國大選是一場二元對立之戰,不存在灰色選項。



共和黨候選人特朗普打出反建制旗號,走民粹路線,吸引以美國白人為主的本土派支持。千萬別看輕「美國優先」口號的魔力,特朗普雖然醜聞纏身,日日遭主流傳媒窮追猛打,挖他過去下流、侮辱女性、種族歧視、生意失敗、鑽空避稅的紀錄,但人人笑他太瘋癲,特朗普的支持度卻未見崩盤,穩坐逾30%鐵票對他不離不棄,民主黨對手希拉莉始終未能大幅拋離。


本土派或含淚撐特朗普

盲目撐他的反建制選民根本就不理會特朗普的負面新聞,覺得都是建制蓄意迫害他,倒過來欣賞他敢於打破政治正確觀念,例如挑戰聯儲局的獨立性,批評對方蓄意壓低利率偏幫既得利益團體。本土派也許是含淚撐特朗普,覺得他雖然爛,但比較真誠,希望他上台會收緊移民限制,並把錢用在美國社福開支和建設上,而非海外擴張。至於希拉莉,她的立場基本是跟特朗普相反。他反對收緊槍械管制,她支持;他不喜歡自由貿易,她力撐;他不滿美國承擔盟友太多軍費,她重申會履行承諾。「政治素人」特朗普以「局外人」反建制作賣點,希拉莉則力銷完整的公務履歷,做過參議員和國務卿,有豐富行政經驗,國際視野毋庸置疑。希拉莉較包容的多元化主張,也讓她在有色選民中享有廣泛支持。


青年憂希拉莉言行不一

希拉莉的建制味濃得化不開,雖然政綱左傾關注窮人,但往績和外洩電郵卻顯示她更關顧富人。她跟華爾街銀行家友好,雖能吸引一些不認同特朗普立場的共和黨人倒戈,冀作風強悍的她能夠在全球化事務和外貿中,為美國爭取更大利益,但正因如此,不只反建制人士,即使連民主黨內部份人對她都不太信任,特別是青年選民,擔心她講一套、做一套。今日美國總統選舉,選民要麼撐孤立的本土派,不然就擁抱國際化;要麼反建制,不然就是維持現狀。戰線壁壘分明,沒有中間選擇。英國《經濟學人》/《商業內幕》



緊貼選情 即睇【美國大選】專頁:
http://hk.apple.nextmedia.com/uselection2016




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161108/19826175
特朗普 特朗 建制 希拉 莉倡 多元 政綱 南轅 北轍 反映 美國 撕裂
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龐寶林:高收益國債 命運南轅北轍

1 : GS(14)@2017-10-15 13:58:08

【明報專訊】早在5個月前,我們探討過拉丁美洲兩大高息國債、波多黎各國債及委內瑞拉國債的投資價值,結論就是縱然兩國收益率甚高,波多黎各本身國家及經濟狀况都不能承受這莫大的巨款,從而投資者應該遠離這債券,但委內瑞拉因國家擁有天然資源,投資者還可以考慮一下。

上周二,特朗普驚動全球市場,隨便地宣布,任何持有波多黎各740億美元債券的人都應該說「再見」,不要期望有償還的機會。不出所料,這些債券的價格因特朗普的一句話暴跌。

更令人震驚的是前美國財政部長薩默斯也指出特朗普是對的,波多黎各的債務應該被抹掉才可以讓這個完全失去功能的金融體系恢復過來。趁這次颶風來襲做一個藉口趁機把債務撤銷。

早在特朗普跟薩默斯提出撤銷債務時,我們就認為波多黎各本身不具備償還債務的能力而擁有該債務的投資者沒什麼機會可以把錢賺回來。畢竟,IMF前首席經濟學家Anne Krueger在幾年前已指出波多黎各的經濟實力真的太低,無法處理其1200億美元的負債。隨着Krueger寫下她的評論,該島的情况變得更糟,經濟繼續衰退,人口減少,這個月,颶風Maria也破壞了島部分基建設施,這將需要數百億美元來恢復。

波多黎各還債 需美國大力扶持

因此,今年5月,波多黎各申請了一種破產形式,一年償還8億美元,投資者等於每一塊美元才拿到25美分。然而,現在呢,除非有一個大規模的聯邦援助計劃,否則這個島連這一點錢也付不起。但根據消息透露白宮似乎排除了項計劃。更麻煩的是債務談判上,波多黎各不能像底特律一樣重組債務,因波多黎各不是一個主權國家,不能使用IMF。而且由於法律上波多黎各未曾擁有城市或州的法律地位,所以沒有破產法的保護。

鑑於此,強制撤銷債務長遠來說可能對資本市場大有好處,也同時讓波多黎各有回復的機會。但除非白宮有明確的支持和領導,否則任何決議都將難以出現。換句話說,特朗普先生需要把這個宣言變成一個計劃。雖然長期來說對全世界好,但持有波多黎各債券的投資者就不會這樣講了。雖然對投資者可能有一點殘忍,但是他們購買波多黎各債務正是因為這提供了天一樣高的收益率來彌補同樣高的風險。

委內瑞拉有天然資源可承受債務

與此同時,委內瑞拉雖然繼續被美國制裁,債券也在很多金融機構停止交易,流通性減低,我們還是相信國家有自然資源可用來還債,委內瑞拉就可以不像波多黎各一樣面臨撤銷債務的困境。而且國際制裁加上政治因素往往都千變萬化,當國際市場需要委內瑞拉時或當地政府表示友好,該制裁就自然自動消失。所以雖然這兩大高收益國債都面臨新的危機,投資者還是可以考慮購入委內瑞拉國債而應遠離波多黎各。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4731&issue=20171009
寶林 收益 國債 命運 南轅 北轍
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