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碧桂园半年报涉嫌业绩增幅浮夸十倍

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20080813/11365195462.shtml
碧桂 桂園 半年報 半年 涉嫌 業績 增幅 浮誇 十倍
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半年报亏损幅度增大 正大零售业务悄然转型


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090930/20090930022207791.html


每经记者  黄清燕  发自上海

正在积极重组的正大企业(00121,HK)再次面临亏损。日前,正大企业发布半年报,截至6月30日,公司报告期内亏损1.16亿港元,而去年同期亏损额为7600万元,亏损幅度增大。

        正 大企业主要业务为中国内地的易初莲花零售业务。根据公开资料显示,2005年正大企业亏损5.24亿港元,2006年亏损5.71亿港元,2007年亏损 3.04亿港元,2008年亏损4500万港元。即使近年来正大企业不断剥离亏损资产,但还是未能摆脱亏损窘境。



重组粉饰上市公司业绩

        公 开资料显示,正大企业目前在中国共经营44家大型超市(主要为易初莲花门店),其中21家位于华东区,13家位于华南区、10家位于华北区。易初莲花中国 区公关负责人向珺昨日对《每日经济新闻》表示,易初莲花共有76家门店,并未全部纳入上市公司。向珺称,易初莲花在年内仍有扩张计划,但至于是否属于正大 企业的业务范畴,她表示不便透露。

        为了优化上市公司资源,近年来,正大企业在集团内部进行了一系列资源调配。2007年 5月,正大企业发布公告称,以28亿港元收购关联企业上海易初莲花连锁超市有限公司(以下简称“上海易初莲花”)及其19家优良门店。正大集团同时将33 家欠佳门店剥离给正大企业的最大股东cph公司。在此收购以前,上海易初莲花22家欠佳门店以71.7亿港元出售给cph。根据正大企业公告,该上市公司 旗下的11家欠佳门店也以4.3亿港元售予cph。此外,cph旗下的这些门店,仍然委托正大企业管理,并交纳管理服务费。

        在易初莲花更名为卜蜂莲花之后,去年10月,正大企业宣布正式收编前述19家财务表现良好的超市。重组完成后,正大企业拥有40家业绩良好的优质资产,总资产将从24.5亿港元增至78.8亿港元,净资产则从负值变为12.9亿港元。

卜蜂莲花业态转型

重组粉饰了上市公司的业绩,但对于正大集团来说,亏损依然无法避免,于是正大集团在中国的零售业务开始悄然转型。

        “现在已经放弃低价竞争,根据集团要求,所有的超市将改造成一站式购物的形式。”现已改名为卜蜂莲花的生鲜部有关人士对记者表示,为了形成错位竞争,卜蜂莲花各门店将加大个性化服务,譬如加大生鲜的比例。

        此外,门店与正大广场绑定经营从2006年就已开始。当时,正大集团高层在接受采访时,也承认了此种营销模式——逐步将超市打造成生活馆形式。以上海卜蜂莲花杨高店为例,该店的业态有餐饮、生活配套、零售等。

        据正大企业方面透露,其在华东区的21家卜蜂莲花超市已有13家店完成改造,调整为生活馆形式,统一提供一站式购物。

公司内部人事频变

        与当年正大集团的当家人谢国民亲自出面挽救下滑的农牧业务一样,面临零售业务的滑坡,谢氏家族也开始扮演起执行角色。

        去 年9月,谢国民的长子谢吉人担任正大广场CEO,在此之前,正大广场历经了三轮职业经理人,在上海正大广场的家庭式购物定位赢得市场的时候,谢吉人开始走 至台前,直接进入执行层。正大广场内部人士对《每日经济新闻》透露,谢吉人介入正大广场的决策其实自2007年就已开始,在担任正大广场CEO之前,谢吉 人就已全面掌管正大企业。正大广场高层此前在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示,正大广场虽然巨资投入各大城市的商业建设,但到目前为止收效甚微, 投资方可能会有改变投资策略的计划,比如由全资投入改为品牌输出或是合资经营。

        根据正大企业去年5月发布的公告显示,原 董事会主席谢吉人出任公司首席执行长兼执行副主席,而原首席执行长兼总裁吉姆·哈沃思则出任董事会主席。谢国民的女婿罗家顺则由执行董事兼执行副总裁调任 为执行副主席。在正大企业的董事名单中,谢氏家族成员占了一半以上席位。

        《每日经济新闻》从权威渠道获悉,谢吉人接管正大广场之后,在过去的一年里,公司内部人事频变,继令正大广场“起死回生”的正大广场总裁司徒文聪“出走”之后,多位中高层也已发生变更。

半年報 半年 虧損 幅度 增大 正大 零售 業務 悄然 轉型
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萬福生科:如何從半年報中發現造假跡象 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102eedr.html

(本文發表在《證券市場週刊》2012年第43期)

 

萬福生科(300268)被人們稱為繼綠大地(002200)之後,資本市場出現的又一家大玩財務造假遊戲的上市公司。20121025,萬福生科發佈公告稱,公司在半年報中虛增利潤4023萬元,且未披露上半年停產事項。這家公司20119月才上市,不到一年即爆出造假醜聞,對投資者的打擊之大可想而知。

我對新上市的公司一向是敬而遠之,我覺得很難確定它們公佈的業績中有多少水分。IPO公司進行盈餘管理是司空見慣的事情,不只是在中國,成熟的美國市場也不例外——很多學者的研究都發現了這一點。有學者甚至認為,盈餘管理「與其說是為了誤導投資者,不如說是股票發行者對於公佈發行計劃時市場行為的理性反應。」也就是說,市場預期公司會在發行股票之前進行盈餘管理。

之所以寫這篇文章,是因為有讀者發郵件給我,希望我能分析一下能否從萬福生科的年報中發現造假跡象。這位讀者在看到萬福生科的公告後瀏覽了其一季報和半年報,試圖找到其財務造假的跡象,提高財務分析能力,避免以後上當受騙,「但是從收入、現金流、應收、存貨、預收等指標均未找到明顯漏洞。如果再深入分析的話就是萬福生科的存貨偏高,存貨周轉率比較低,還有就是應收的客戶構成有點異常,但是這應該超出了一般投資者的分析能力。」

虛增資產

在我看來,萬福生科造假之所以不能從常見指標中發現異常,是因為公司本身上半年的經營情況是異常的——停產,造假後的數據反而是正常情況下應有的反映。

雖然如此,如果我們認真的閱讀了萬福生科的半年報,尤其是其中的會計報表附註,還是能夠發現不少異常現象,其中最明顯的是現金流量表補充資料,「存貨的減少」、「經營性應收項目的減少」和「經營性應付項目的增加」這三個主要項目本期金額均為零,而這是正常經營企業幾乎不可能發生的事情。

我們來看一下萬福生科公告中對半年報資產項目的更正情況。多數情況下,企業虛增利潤在資產負債表中會表現為虛增資產,有時也會表現為虛減負債。上半年,萬福生科虛增利潤4023萬元,與虛增資產的金額4057萬元相差無幾。

1:萬福生科半年報資產項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

應收賬款

1,288

412

876

預付款項

14,570

10,101

4,469

其他應收款

1,287

10,643

-9,356

在建工程

17,998

9,962

8,036

遞延所得稅資產

86

54

32

合計

35,229

31,172

4,057

 

從表1中可以看到,萬福生科虛增應收賬款的金額很少,這是我們從公司的應收和現金流方面難以發現漏洞的主要原因。從現金流的更正情況來分析,萬福生科虛增的收入甚至還有真實的現金流入,只不過又以支付貨款的方式流出去了。

2;萬福生科半年報現金流量項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

銷售商品、提供勞務收到的現金

34,853

11,856

22,997

收到其他與經營活動有關的現金

533

23,529

-22,996

購買商品、接受勞務支付的現金

34,698

11,702

22,996

支付其他與經營活動有關的現金

1,721

24,717

-22,996

 

從歷史數據來看,萬福生科的應收賬款並不多,這或許是公司不敢虛增應收賬款的原因。

3:萬福生科應收賬款

單位:萬元

2008

2009

2010

2011

營業收入

22,824

32,765

43,359

55,324

年末應收賬款

772

578

809

3,699

應收賬款/營業收入

3.38%

1.76%

1.87%

6.69%

 

於是,萬福生科選擇了虛增「在建工程」和「預付賬款」,它的募集資金建設項目正在建設中,這樣做不至於引人注意。

4:萬福生科半年報在建工程項目更正情況

單位:萬元

更正前

更正後

虛增金額

供熱車間改造工程

7,369

6,001

1,368

澱粉糖擴改工程

2,809

677

2,132

污水處理工程

4,201

201

4,000

魔鬼在細節中

然而,魔鬼在細節中,對比一下萬福生科2011年年度報告和2012年上半年報告中對在建工程以上三個項目的陳述,我們會發現頗多前後矛盾之處。尤其是澱粉糖擴改工程,在投入金額增長了12.5倍後,工程進度反而降低了。

5:萬福生科部分在建工程項目工程進度

                                                單位:萬元

2011年報

2012半年報

工程進度

期末金額

工程進度

期末金額

供熱車間改造工程

80%

5,439

90%

7,369

澱粉糖擴改工程

90%

208

30%

2,809

污水處理工程

50%

201

50%

4,201

 

污水處理工程也很有意思。從半年報中的信息來看,這個工程應為非募集項目,因為其資金來源為「自籌」而非「募集資金」,而從招股說明書披露的內容來看,萬福生科的募集項目全部由募集資金投入。

然而,半年報中披露的信息表明,污水處理工程的投資預算高達8000萬元。萬福生科在招股說明書中披露,「截至本招股說明書籤署之日(2011824),公司未來可預見的重大資本性支出計劃為公司目前在建工程中尚未完工的項目和本次發行募集資金運用項目。」而從招股說明書中披露的20111-6月的在建工程的情況來看,並沒有污水處理工程這一項目。那麼,半年報中這個項目的真實性就很值得懷疑了。

我們還可以從報表之間的勾稽關係中發現異常。2012年上半年,萬福生科的在建工程在沒有項目轉入固定資產的情況下,賬面餘額從8675萬元增加至1.80億元,增加了8323萬元,。但是,公司購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金只有5883萬元。據此可以猜測或者預付工程款減少,或者應付工程款增加。然而,報表中的數據卻是預付賬款增加了2632萬元,應付賬款倒是增加了,可增加金額只有區區379萬元。

嚴格說來,應付賬款和預付賬款中不只是包含工程款,還包括日常經營產生的款項。但是,萬福生科的應付賬款很少,上半年末不過763萬元,可以忽略不計。至於預付賬款,除2011年末以外,金額也一直不多。

2011年末,萬福生科的預付賬款比上年末增長了449.44%,對此,公司方面的解釋是,「主要原因系公司募集資金投資項目全面啟動,增加預付設備款項所致。」現在的問題是,既然上半年末預付工程款理應減少,報表上預付賬款卻為什麼還增加了許多?難道是日常經常活動中預付了很多採購款?

1:萬福生科預付賬款

單位:億元

万福生科:如何从半年报中发现造假迹象

  然而,從歷史數據來看,萬福生科日常的經營活動產生不了太多的預付賬款,從2011年上半年末預付賬款同樣不高來看,也不存在導致預付賬款猛增的季節性因素。事實上,根據招股說明書,2011年上半年末預付賬款中預付經紀人(原材料)採購款僅955萬元。

君子不立危牆之下

看過前文,讀者其實已經知道萬福生科在半年報中虛增了預付賬款。現在的問題是,如果我們事先不知道,該如何做才能發現造假跡象呢?換言之,萬福生科這個案例可以告訴我們什麼?

首先,發現財務造假,關注資產負債表可能比關注利潤表和現金流量表更有效。本案例中,造假後的利潤表和現金流量表看上去比較正常,但資產負債表出現了異常。財務造假的結果終將表現在虛增資產或虛減負債上,且時間越長,累積效應越大,資產負債表就越異常。

其次,魔鬼在細節中,因此,不能只看報表,還要多看、細看報表附註。附註披露的信息越詳盡,造假露出的馬腳就有可能越多。對不肯按相關規定披露足夠信息的上市公司,要敬而遠之。

最後,沒有什麼簡單的指標或者方法能夠讓普通投資者輕而易舉地發現企業財務造假。道高一尺,魔高一丈,如果萬福生科的造假做得更精細些,投資者發現其半年報造假的難度會相當大。不過,與確認一家公司是否造假相比,知道什麼樣的公司可能有問題就簡單得多,君子不立危牆之下就是了。

 


萬福 生科 如何 半年報 半年 發現 造假 跡象 旭東
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政治局半年報措辭對比 sailholder

http://xueqiu.com/3337141443/24628426
去年:
會議認為,今年以來,國際政治經濟環境複雜多變,國內經濟發展面臨的困難增多。各地區各部門在黨中央、國務院正確領導下,按照穩中求進的工作總基調,正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係,加強和改善宏觀調控,加大預調微調力度,經濟社會發展總的形勢是好的。經濟增速保持在預期範圍之內,農業形勢進一步向好,物價漲幅回落,經濟結構調整繼續推進,改革開放不斷深化,城鄉居民生活進一步改善,社會保持和諧穩定。同時,我國經濟發展面臨的國際環境仍然嚴峻,影響我國經濟平穩運行的不利因素仍然較多,經濟發展面臨諸多困難和挑戰。我們既要看到經濟運行中的問題和風險,增強憂患意識,做好應對準備;也要看到經濟發展的基本面是好的,切實增強責任意識,堅定做好經濟工作的信心,促進經濟保持平穩較快發展。
今年:
會議認為,今年以來,國內外經濟環境十分複雜。在黨中央、國務院正確領導下,各地區各部門貫徹落實黨的十八大和中央經濟工作會議精神,堅持穩中求進的工作總基調,以提高經濟發展質量和效益為中心,著力深化改革,加快調整結構和轉型升級,不斷改善民生,沉著應對各種風險挑戰,紮實做好各方面工作。

上半年主要經濟指標處於年度預期目標的合理區間,經濟社會發展總的開局是好的。經濟保持平穩增長,價格總水平基本穩定,就業形勢總體平穩,夏季糧油再獲豐收,服務業發展繼續加快,科技創新成果不斷湧現,節能減排工作進一步強化,簡政放權取得積極進展,改革開放力度加大,社會事業得到加強。

會議認為,當前,我國發展仍處於可以大有作為的重要戰略機遇期,具備經濟持續健康發展的基礎條件,下半年我國經濟仍將保持總體平穩發展態勢。同時,也要認識到,世界經濟正在深度調整,國內外發展環境十分複雜。我們既要切實增強憂患意識,充分做好應對各種複雜困難局面的準備,又要牢牢把握重大調整機遇,積極有為,創新求進,堅持統籌穩增長、調結構、促改革,堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底,努力實現三者有機統一。
去年:
會議指出,下半年經濟工作要全面貫徹黨的十七大和十七屆三中、四中、五中、六中全會精神,以鄧小平理論和「三個代表」重要思想為指導,深入貫徹落實科學發展觀,以科學發展為主題,以加快轉變經濟發展方式為主線,堅持穩中求進的工作總基調,把穩增長放在更加重要的位置,以擴大內需為戰略基點,以發展實體經濟為堅實基礎,以加快改革創新為強大動力,以保障和改善民生為根本目的,統籌當前與長遠,更加注重拓寬增長空間,更加注重提高增長質量,更加注重激發發展活力,更加注重共享發展成果,著力破解經濟社會發展中的難題,促進經濟平穩較快發展,保持社會和諧穩定,努力實現經濟社會發展預期目標,以優異成績迎接黨的十八大勝利召開。
今年:
會議指出,下半年經濟工作要全面貫徹黨的十八大精神,按照中央經濟工作會議總體部署,堅持穩中求進,堅持以提高經濟發展質量和效益為中心,堅持宏觀經濟政策連續性、穩定性,提高針對性、協調性,根據經濟形勢變化,適時適度進行預調和微調,穩中有為。要統籌穩增長、調結構、促改革,積極擴大有效需求,著力推進轉型升級,不斷深化改革開放,著力保障和改善民生,確保完成全年經濟社會發展主要任務。
去年:
會議要求,各地區各部門要切實把思想和行動統一到中央對經濟形勢的分析判斷和各項決策部署上來,齊心協力,真抓實幹,確保經濟社會發展各項工作取得更大成績。要加強和改善宏觀調控,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,加大結構性減稅政策力度,保持貨幣信貸平穩適度增長;著力擴大國內需求,改善居民消費能力和環境,積極促進綠色產品和服務消費,在優化投資結構的同時擴大有效投資,落實促進民間投資的政策措施,加大對國家重大項目建設的支持;加快推進經濟結構調整,強化創新驅動作用,促進產業升級,毫不放鬆抓好節能減排,大力支持小微企業和服務業發展,推進區域協調發展和城鎮化;加強農業基礎地位,抓好糧食等主要農產品生產,努力實現農業再獲豐收;做好重要商品供需調節,保持物價總水平基本穩定;促進對外經濟穩定發展,落實和完善穩定外貿政策,實施市場多元化戰略,積極培育國際競爭新優勢;深化財稅、金融、價格、醫藥衛生、教育文化等領域改革,力爭在健全體制機制方面不斷取得新進展;堅定不移地貫徹執行房地產市場調控政策,堅決抑制投機投資性需求,切實防止房價反彈,增加普通商品房特別是中小套型住房供應,抓好保障性安居工程建設,滿足居民合理的自住性住房需求;大力保障和改善民生,著力穩定和擴大就業,落實並完善社會保障政策,加強教育、文化、衛生等基本公共服務,創新社會管理,維護社會和諧穩定。

  會議還研究了其他事項。

今年:
會議要求,各地區各部門要把思想和行動統一到中央對經濟形勢的分析判斷和各項決策部署上來,堅定信心,奮發有為,努力做好經濟社會發展各項工作。要把握好宏觀調控的方向、力度、節奏,使經濟運行處於合理區間。繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,盤活存量、優化增量、著力提高財政資金使用效益,加大金融支持實體經濟的力度,把錢用在刀刃上;積極釋放有效需求,推動居民消費升級,保持合理投資增長,積極穩妥推進以人為核心的新型城鎮化,促進房地產市場平穩健康發展;保持農業穩定發展,夯實糧食豐收基礎,抓好「菜籃子」產品生產,紮實開展防災減災各項工作;進一步激發企業活力,加大對中小微企業等的政策扶持和服務力度,進一步清費減負,拓寬企業融資渠道;加快推進產業結構調整,推動傳統產業轉型升級,積極培育和發展戰略性新興產業,加快信息產業發展,大力發展節能環保和新能源產業,推動新興服務業和生活性服務業發展;深入實施區域發展總體戰略,落實和完善區域發展規劃和政策;努力穩定對外貿易,完善政策和服務,拓寬出口渠道,積極增加進口,有效應對貿易摩擦,鼓勵有條件的企業到境外投資;繼續取消和下放行政審批事項,深入推進財稅金融體制改革,積極穩妥推進資源性產品和環境價格改革,抓好綜合配套改革試點;穩定價格總水平,加強重要商品產供銷銜接,努力減輕物價上漲對群眾生活影響;著力保障改善民生,繼續完善就業創業扶持政策,統籌城鄉社保體系建設,妥善安排好災區群眾生產生活,促進教育、衛生、文化、體育事業發展,加強和創新社會管理,保持社會和諧穩定。

會議還研究了其他事項。
政治局 政治 半年報 半年 措辭 對比 sailholder
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時間節點已過 IPO過會企業急補半年報數據

http://www.yicai.com/news/2013/08/2908736.html
瞭解,7月31日被很多投行視作一個重要時間窗口。按照以往慣例,如果在此之前已過會企業還未拿到發行批文,那就意味著過去一年的財務數據將過期,監管層通常會要求企業補上最近半年的數據。一些IPO過會企業開始緊急補充半年報數據,以應對掛牌要求。

記者從業內瞭解到,鑑於財務數據有效期已過,一些IPO過會企業開始緊急補充半年報數據,以應對掛牌要求。

「我們手中這個項目之前的財務數據是截至去年年底的,而證監會對IPO掛牌企業的財務數據有效期要求是6個月,所以肯定要補上最新一期的數據,即今年上半年的數據了。」某過會企業保薦代表人表示。

據瞭解,7月31日被很多投行視作一個重要時間窗口。按照以往慣例,如果在此之前已經過會的企業還未拿到發行批文,那就意味著過去一年的財務數據將過期,監管層通常會要求企業補上最近半年的數據。據上述保代透露,其手中項目已經初步完成財務數據的更新,目前進入到會計師進場審計的環節。

「雖然監管層尚未正式通知我們上報最新一期的財務數據,但鑑於7月31日已過,這一更新工作勢在必行,與其等待監管層正式通知再著手準備,不如提前就將此工作做好。」該保代表示。

記者瞭解到,由於財務數據更新包括審計等環節,至少需要兩週左右的時間,因此不少過會企業的保薦機構都已開始提前準備。「一旦監管層提出要求,就可以直接遞交材料,節省不少的時間。」有投行人士表示。

過會企業集體更新財務數據,恐令IPO開閘時間進一步延後。據瞭解,由於大部分過會企業都面臨財務數據的更新問題,因此如果IPO重啟後採取批量發行的模式,短期內符合發行條件的企業數量並不多。

上海一位資深投行人士告訴記者,公司6月底接到監管層通知,其保薦的某創業板項目已經封卷,但至今仍未獲得發行批文。

「原來一般是通知封卷後的一兩週就給發行批文,這次都過了一個多月了還沒動靜。考慮到目前的特殊情況,我們對於啥時能拿批文也沒底。」更令該投行人士尷尬的是,隨著原先財務數據的失效,6月底的封卷通知也變得意義不大。因為根據原有規定,更新完財務數據後,企業及保薦機構需重新等待封卷通知。

實際上,近來市場圍繞IPO何時重啟的討論在逐漸退潮,不少業內人士對此預期也趨於模糊。一位不願透露姓名的投行人士告訴記者,當前監管層對於IPO重啟的想法也較之前有所變化。

「在重啟的時點選擇上,除了滿足客觀條件,監管層將更多考慮二級市場因素,比如市場的承受能力等。據我們最近瞭解到的信息,IPO開閘仍然沒有明確的時間表。」上述投行人士表示。


時間 節點 已過 IPO 過會 企業 急補 半年報 半年 數據
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招行半年報簡要分析 富投網

http://xueqiu.com/9591501658/24862122
1.     二季度淨利潤增長率由一季度的11.8%提高到12.9%,並且資產準備支出同比增長34%,環比一季度也增加了41%,說明二季度利潤增長的質量很高;實際上二季度撥備前利潤增長率達到17.4%,大大高於一季度的10.3%,也高於去年三季度和四季度。

2.     業績改善主要來源於非利息收入的快速增長,以及費用率的下降。二季度非利息收入同比增長33%,超過一季度的14%和去年全年26%的增速。一季度和二季度費用收入比分別下降0.7%和0.9%,效率開始提高!如果能持續改善費用效率,對業績的增長好處明顯。

3.     淨利息收入增長速度也由此前兩個季度有所提高,增長10.4%;二季度淨利差較一季度改善0.10個百分點,貸款利率二季度也略有回升,是否意味著淨利差已經觸底回穩呢?個人推測有這種可能性,其中的貢獻因素可能是小微貸款的快速增長,和去年下半年一樣,今年上半年小微貸款繼續實現同比翻番式的增長!目前佔貸款總額的比率已經由2012年底的9.6%增長值12.4%,半年提升近3個百分點!

4.     壞賬率由上季度末的0.66%上升0.05個百分點至0.71%,略有加速,但完全符合預期。根據模擬,假設今後每個季度壞賬率提高0.06個百分點,利潤仍會保持平穩增長,不會有太大影響。

5.     撥備覆蓋率近4個季度以來,每個季度下滑25個百分點左右,假設今年下半年和後幾年繼續按照這個趨勢下滑,每個季度下滑15-20個百分點,直到2015年底達到183%的覆蓋率(撥貸比下滑至2.05%),則2014年和2015年利潤仍可能會保持平穩甚至較快增長(15-20%增速,不考慮配股融資貢獻)。

6.     考慮以上情況,本人樂觀預計,假如招行在小微貸款保持良好發展趨勢,非利息收入保持良好增長態勢,費用率得到有效控制,壞賬率持續上升但趨勢平穩可控,那麼2013-2015年每年利潤增長將可分別達到9.2%;20.5%,17.9%!(不考慮配股融資貢獻,考慮融資貢獻增長會更快),2013年增速較低,主要是考慮到今年宏觀環境較差,息差和壞賬率情況影響略大,2014年可能會逐漸得到改善。
招行 半年報 半年 簡要 分析 富投 投網
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上海醫藥深套的老倔對公佈的半年報少不了一頓牢騷啦。 散戶老倔

http://xueqiu.com/1971228316/24940202
我是死看不上徐國雄的,要不是因為這老熊,上藥本可以更好的,不過這老熊倒是有點福,施貴寶和羅氏利潤大幅下降時候,他已經滾蛋了。

施貴寶竟然虧了,明明銷售是增長啊,他的品種不錯的,盈利2億都有可能,羅氏也是銷售增長到43億利潤卻大幅下降,這2個貨,影響上海醫藥每股3分錢,不過也好,這可是上藥真實力量的展現。

科園一如既往銷售增長近30%,這個體量真的不容易,是上藥最大亮點,我原以為孫長森一走,把個女的調上來能行嗎?現在看她還不錯啊,女同志做事業不容易,不過話說回來,北京醫藥市場畢竟是全國中心,科園多搞了點優秀品種批發高增長可以想像,不過估計今年到不了30%,隨著體量越來越大,以後會放慢腳步了。

相比上藥控股就令人失望了,銷售增長14%,去年要退休的女經理下來換了正當壯年的男經理,我還偷偷的高興,畢竟女人要顧家精力有限,不過上藥控股的利潤增長相對收入增長好多了,淨利潤率1.9%,科園也是估計集團高管覺得今年利潤不行要2個分銷企業多做一些利潤貢獻?如果真是提高了經營質量還算好,上藥控股2015年計劃應該不低於800億銷售才對,這種增長不行啊,不過好像一季度上藥控股增長極小,上半年增長主要在2季度倒是容易理解,年輕的李經理要把充沛的精力多用在工作上啊,要是業績上不去因為精力用在那些事上也是可以理解的。

工業表現好了一點,信誼有上路的意思了,看來培菲康放量了,培菲康是前人種樹後人乘涼的典型,一生化大包丹參酮收回隻字未提,像上藥這種近4萬人,有的是錢的主竟然大品種外包!恥辱!即便收回對短期利潤有影響也一定要收回。其他的大包也應這樣嘛。信誼、一生化當初就不該分家,「信誼」多好的名字啊朗朗上口不說,意思也好,他倆上半年合計2億淨利,達到我的預期。國風下降不要緊,陳軍力這幾年能夠打好底子,我不擔心,他還能發展。 三維的鹽酸度洛西汀遇到對手了:恩華藥業。三維上半年經營好像有一點進步。上海醫藥抗生素板塊底子好,有競爭力和走出來的機會,那個湯德平是不是不行啊。

常州醫藥那些品種竟然1個億淨利,不錯啊。青春寶有點不如意,不過並不令人太擔心。廈門中藥廠品種有越來越好的意思。藥材歸陳軍力治理可以期待更好,只是六神丸想獨有不可能了,人家不會賣。陳軍力原先治下的中華和國風都很有意思,東英未提情況,估計數字拿不出手,不要緊啦戰略方向是對的。

研發用了1.87億,小家子氣啦,看看人家孫飄揚,不要怕影響利潤,反正股價也這樣了,還能跌多少?抗體項目建設規劃是對的,上藥就是要搞那些小雜碎企業玩不了的。我覺得不肯花錢研發是因為今年利潤不行削減費用,這可不對啊。

併購還有點錢,因為不多了買不了好的了,比如我都看好常州四藥,可是沒錢買了吧。

有券商預計年報0.85元很有道理,原來我預計0.90元都是少的。重點品種的放量17%其實並不值得大肆誇耀,有小企業已經頂不住完蛋了,市場自然由大企業收,這是我當初考慮投資上藥的主要因素。

看面像樓定波是不錯的,因為我對禿頂有好印象嘛,本人就是啦,左敏和樓定波有點相像當然也是不錯的,是人都比徐國雄強嘛。

第一財經說上藥3年行動計劃看出高管對上藥短板還是有認識的:集團資源分散,各自為政,對渠道、品牌等都沒有充分利用好;子公司營銷水平參差不齊,比較多的子公司在營銷體系,還有很多提升空間。其實我看3年計劃不高,超額完成沒有問題,中國的醫藥行業無論工業商業必然由大企業擠死小企業,上藥增長不難。高管對上藥短板有認識是個好事,但是又請專業諮詢公司進行設計,是不是亂花錢吶?不是早就有戰略規劃好好執行就行啦。
上海 醫藥 深套 套的 的老 老倔 對公 佈的 半年報 半年 少不了 一頓 牢騷 散戶
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2013三全半年報 徒步十公里

http://xueqiu.com/9262363803/24915073
吃飽喝足,夜深人靜,慢慢閱讀$三全食品(SZ002216)$ 的半年報。看到哪說到哪吧,本人持有三全,如果朋友們發現有胡言亂語,就當成聊齋好了。

在我的倉位組合裡,這是市值最小的一個。偶最近幾年始終不敢碰成長股,消費股太貴是最重要的原因。三全也不便宜,對於三全的持倉,是偶一個大膽的嘗試。經常看見一些人投資成長股的悖論,分析時都是看好三年五年甚至好多年以後的成長,不過如果股價漲了三五成就趕緊出貨,全然忘了當初買入時對多年以後的期待。希望偶能在這個票上耐得住漲跌,耐得住寂寞。

三全的營收增長了26.5%,在食品飲料行業個股中比如加加、恰恰、恆順和中炬高新等普遍在個位數增長的情況下,這是個相當不錯的成績。只是不知道單就速凍米麵食品子行業來說增速怎樣,是普遍都好,還是三全拿走了別人的份額。思念去年從新加坡退市,最後一個可靠的對比數據來源都沒有了。灣仔不用說,偶逢人就問,上窮碧落下黃泉,也找不到任何財務數據。

總資產減少了2.84億,同比減少9%。總資產的減少主要是由於流動負債減少了4.25億。有點詫異。檢查了2012年和2011年的半年報情況,都是如此。出現這種情況應該是季度性的問題。估計是因為三季度是淡季,營業活動趨緩,不需要那麼多營運資本。

預售款項下降了1億多,不知道代表著什麼。長期負債增長了0.7億,可能是用來彌補收購龍鳳後的流動資金空缺。這次比較遺憾的是龍鳳沒有並表,想要搞清楚龍鳳的資產營收狀況,恐怕得等到年報了。

銷售費用增長了31.26%,高於銷售增長。銷售費用率26.4%,居高不下,是被人詬病的老問題了。
查看原圖上表是過去幾年的半年報銷售費用率水平,貌似今年處於歷史最高水準。

呵呵。這麼高我也木有辦法。我的對策是換個角度去看。對於快速增長中的行業龍頭來說,多投入銷售費用,多爭取市場份額。市場份額的增長要比盈利的增長重要,有份額,將來就有更多盈利,沒有份額,連未來都沒有,更不用說盈利了。當然,這個論斷,需要長期觀察才能證實或者證偽。

三全的毛利率改在改善。當前毛利率37.16%,也是處於歷史最高水準。
查看原圖(銷售費用率和毛利率我都採用了半年報的同一口徑,是想避開季節影響因素。實際上,即使按照年為單位,銷售費用率和毛利率同樣都處於歷史最高水平。)

三全改善毛利率的行動清晰可見。水餃毛利率大幅增長了4.54%,是毛利率改善的主要驅動力。
這個可能要歸功於三全推出的私廚系列。私廚水餃是去年11月份前後,三全推向市場的一款高端水餃產品,共有6種口味。在上市之初,三全選定了包括北上廣深在內的5個城市作為試點推廣。今年3月份,在私廚水餃的第二波市場推廣中,已經拓展到10個城市。

我最經常去的深圳超市是有四家,包括天虹,人人樂,沃爾瑪,家樂福。幾乎每一次都能看到三全的促銷員,在沃爾瑪甚至有兩個促銷員在同時工作,每一個促銷員都在推銷私廚系列。最近熱播的龍門鏢局,劇前後就有三全私廚的電視廣告,這意味著私廚系列在全國的鋪開。在三全的規劃裡,今年7月份開始,私廚預計會擴展到40多個城市,目標是達到平均7%-8%的市場佔有率。隨著三全私廚下半年在全國主要沿海發達地區和省會重點城市的鋪開,產品結構的改善可以期待,當然,費用率更值得期待。哈哈。

湯圓這塊,重點推出的新產品是果然多,不過毛利率幾乎沒有變化,現在還不清楚原因,是不是新產品還木有大規模推廣?另外,在今年端午的粽子大戰中,顯然三全落了下風,營業收入下降了6.2%,毛利率大幅倒退4.4%。是不是三全沒把心思放在這個上面。

我對三全固定資產投資比較失望的是,進度太慢。08年IPO,11年定增,這麼多年過去了,到現在異地產能裡也就是成都的工廠在生產,在華東和華南的生產基地進度遲緩,公司的解釋是徵地延誤了,真是讓人費解。
2013 三全 半年報 半年 徒步 公里
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今天看了中國中鐵的半年報 淡了閒了

http://xueqiu.com/7212853522/25050781
今天看了中國中鐵的半年報,雪球上討論中國中鐵的貼子太少了,也許是因為雪球的朋友大都喜歡的是成長股,我買了些中國中鐵,觀察也有一段時間了,今天就來胡亂說幾句吧,
缺點:
1. 這個公司太大太複雜了, 收入和成本都以千億計,子公司有五六十家,而且很多都是集團公司,每個子公司拿出來也是一個大型企業,財報看起來不容易,相對於公司規模,財報可以反應的信息太少。
2. 業務眾多,好在主營還算清晰,如果能把一些不相關的業務逐漸剝離就好了。
3. 巨無霸缺少成長性,市場嚴重依賴於國家對鐵路發展的政策
4. 現金淨流量才期為負,這可能是她最大的問題
5. 有息負債和應收款佔總資產比較高,分別為31.47%和25.77%

優點:
1. 基建方面的核心競爭優勢明顯,業務範圍涵蓋了幾乎所有基本建設領域。
2. 價格便宜,淨資產有800億,股本才213億,每股淨資產大概在3.75元,股價是2.65剛好是淨資產的七折, 總市值才566億。
3. 雖然現金流量長期為負,但從近期財報來看有好轉跡象,2013Q1為-50億,2013年上半年是-70億, 2012年上半年度是-157億,有明顯好轉。
4. 中國應該是一個陸權國家,鐵路對國家的國民經濟和國家安全至關重要,鐵路建設的道路仍然很長。公司手上在握訂單市場空間足夠大。

後面關注現金流量是否會繼續有所好轉,負債是否會有所降低。
今天 看了 中國 中鐵 半年報 半年 淡了 了閒 閒了
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預測02198三江化工半年報:盈利會大幅度下滑嗎? 馬小寶

http://xueqiu.com/5640098934/29515733
自2013年中以來,考慮國內環氧乙烷產能狼煙四起,已經至少一年沒有看三江化工了,所以對於2013年度能實現6.05億,繼續維繫30%增長,本人可是相當吃驚。

同樣也驚訝於香港資本市場對5倍市盈率的淡定,即使未來產品價格競爭劇烈,毛利從去年的16%繼續下滑,但三江化工還有甲醇制烯烴,美福石化和大量公用固定收入,換句話說,倘如大股東私有化,然後注入華芳紡織或者集團旗下任意一家上市A股公司,股價會如何反應?

三江化工的業績報告,年度綜述是我所見化工企業中最有水準的一家了,過往經營、當前產銷和未來策略,無不敘述得清晰明了,作為從業人員,由衷佩服三江化工過去的戰略佈局和未來的對策。舉例來說,2010年三江當家人就意識到環氧乙烷國內會價格戰,所以開通了出口策略,用幾乎不掙錢的策略發展東南亞客戶群;擔憂乙烯供應和成本風險,收購興興能源180萬噸甲醇烯烴項目;避免石化專用碼頭受制,更為了烯烴設施拓展,去年收購美福石化。今年4月份中國洗滌展覽會,現場展示最大的展台,開始除了大客戶加工外,有意識發展自有客戶,最近華南市場非離子表面活性劑的高佔有率更是充分顯露出積極成果。類似靈活大手筆,不勝枚舉。

2014年新年還沒過,某著名投行剛唱多股價7元,話音才落,股價就開始了漫長的陰跌,技術節奏上步步套人。鑑於以往2010年以來三江股價和業績的反常走勢,必須先預測半年報盈利情況,才方便判斷是介入還是固守,或者乾脆拋空?

分析2013年全年盈利的動力來自以下幾點,產能大幅度提升從21萬噸上升到38萬噸有效抵禦了毛利下滑的負面,高新技術認證帶來少交6000萬稅,美福6000萬(半年),匯兌9000萬(乙烯遠期採購和美元借貸),乙烯全年CIF 中國主港1180美元低位貢獻(全年購買30萬噸計算),利息借貸收入8000萬,政府補助2500萬。

對比現在狀況,顯然很多有利條件已經變化了,而且短期能用惡化來形容也合理。2014年以來成品環氧乙烷的售價看上去10600元/噸,和去年均價10700元/噸,相差無幾,實則不然,根據行業慣例,環氧乙烷的價格遵循中石化南方掛牌,貌似很難變更,去年的價格屬於中石化南方內部高大上決策,所謂以價格制衡民營企業,所以採取調整產能壓低售價,結果剛好有利於三江新增產能釋放,開工率創下歷史新高120%,感覺中石化當時內部價格制定者是「管老闆自己人」,當去年中石化化工板塊迎來了業績歷史最醜,內部干將統統挨批,所以今年提出了要求盈利才做,不和民企玩了。用高於市場平衡點的位置設定掛牌價,結果該價格貨物很難銷售,因為還有外來進口非離子的衝擊比如殼牌,比如埃克森美孚,比如陶氏化學,所以今年3月份三江就搞了檢修計劃,5月啟動了減產措施來應對,2~5月價格10600元/噸,實際上執行效果已經大大不如去年了,估計還給予大客戶折扣才成行的,如果沒有意外會在大客戶加工盈利中體現負面。

乙烯進口價格,這個上半年維穩在1430-1450美元/噸,即使三江談判能力強,但估計低不了多少,淨增250美元/噸,衝擊250*6*15萬噸/1.17=--2.25/1.17億,這個我是實在沒有進一步計算的勇氣了。

高新技術Okay,繼續享受。

美福Okay,數字甚至更加漂亮。

利息對外借貸具備固定協議加上政府補助,同樣繼續。

匯兌需要警惕了,因為人民幣貶值,有朋友說要虧1個億,從去年升值收益幅度看,如果沒有改變策略,數字八九不離十,具體要看安排在哪個時間點做賬。這樣一來,拍下上述數字,估計三江化工同比去年少了2-3個億,接近虧損邊緣了。

5月初行業會議看到了三江的高管參加了,和人握手談笑風生,估計不會虧損這麼差勁,不過也能可能業績屬於管總操心的事,跟下面的人無關。6月份減產,市場上傳說多家中石化企業停產檢修,需求樂觀看,最多和去年打平,猜測即使漲價也更變不了業績,預測同比下滑50%,全年80%以上。

股價走勢,本人一概不懂,三江自有其內在競爭力,歐美環氧乙烷價格一直上漲,快要跟上國內的售價了,其他原料也在漲,和股市正相關,而我們的化工原料,大凡國內主導的產業,股價和A股一樣高度相關,以低位盤整為主,也就是說印證了三江化工的年報披露,一旦年底或者明年初甲醇烯烴上馬,60萬噸產能可以全球拋售,業績再觸底回升也存在大可能。

下圖是嘉興乍浦化工園區的產業圖,三江、嘉化相得益彰,尚不可輕易做空。
預測 02198 三江 化工 半年報 半年 盈利 大幅度 大幅 下滑 小寶
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談談我對招行半年報的看法 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/31185518

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剛剛看完泰山封禪大典,挺好看的,回到酒店,迫不及待看招行的中報,業績非常不錯,我感到非常的滿意。

1、撥備前利潤同比增長42%
,超過40%是不是有很多同學要輸雪碧啊。

2、營業收入同比增長31.54%,超過30%的營收增長在四家股份制銀行是翹首。

3、客戶存款總額相比去年底增長23.26%,公司定期存款增加了32%,同業增加了57%,這是要逆天啊,發展速度真的很快很快啊。

4、凈資產收益率雖有上下降,但還保持在22%以上的水平,在擴大資本的情況下能做到這個數,不容易啊;

5、不良貸款增加38億元,確實高於我的預期,銀行這生意控制風險第一,但0.98%的不良還處於非常好的狀態,尤其是關註類貸款才1.24%,不良不到全行業的一半,關註類也不到全行業的一半,還有招行的不良和關註分布較為均勻,招行對於不良有詳細的說明,我只能說目前來看這是一個完美的數據。

6、資本高級管理法提高資本充足率0.74%
,雖然沒有預想的0.8%那麽多,但還是相當於節約了資本200多億元,發展速度太高資本金消耗必然高,分母變大了嘛。

7、非利息凈收入304.02億元,增幅82.97%,逆天啊,越來越快,占比越來越高。

8、上半年貸款減值損失163億元,一季度為74億,繼續隱藏利潤,當然也是為了防範風險。

9、股東總數下降了2.4萬,5%的股東割肉離場了,我的籌碼是帶血的嗎?

10、基金弱有升高倉位。

時間有效,不多說了,招行的半年報和年報在A股都是做得數一數二,秒殺其他上市公司。$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $興業銀行(SH601166)$ $浦發銀行(SH600000)$
談談 我對 招行 半年報 半年 看法 雲蒙
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小巷出品之康美藥業精品半年報分析 不明覺厲的小夥伴

來源: http://xueqiu.com/8291461932/31158773

今天,我們為大家奉上精品$康美藥業(SH600518)$ 半年報分析。

一、概述


康美藥業今日公布了半年報,數據顯示,營業收入同比增長27.12%,凈利潤同比增長8.7%。剔除所得稅影響,公司凈利潤同比增長23.58%,達到預期水平。預計公司下半年將重新取得高新技術企業證書,全年所得稅將按照15%的稅率重新核算。

二、單季度情況

因去年同期二季度經營情況較差,公司二季度收入同比增長28.09%,利潤總額同比增長20.95%。二季度收入環比下降15.04%,利潤總額環比下降28.78%。不過從歷史數據來看,公司每年的二、三季度業績較差。

三、分業務情況

1、從業務結構來看,公司的中藥所占比重有所下降,上半年為63.86%,目前仍是公司的主要業務。西藥業務提升明顯,占公司總收入的27.89%。物業管理和食品業務的份額也有明顯提升。

2、從收入增速來看,公司中藥飲片營業收入12.87億元,同比增長38.93%。公司前幾年建設的飲片業務生產基地:北京大興生產基地已取得中藥飲片生產車間 GMP 證書,粉劑、毒性藥材車間已進入裝修階段;安徽亳州生產基地項目中藥飲片生產車間已完成設備安裝調試,正在辦理生產認證等手續;四川閬中生產基地已進入設備調試階段。目前均即將建成投產,預計今年年底投產後,將極大提升公司中藥飲片業務的規模。

公司的中藥材貿易業務營業收入36.59億元,同比增長 4.85%,受中藥材價格低迷的影響,公司的中藥材貿易業務增長緩慢。而公司將重心放在了發展目前毛利率更高的西藥貿易上。

得益於公司在藥房托管方面的努力和康美醫院試運營,西藥貿易業務營業收入 20.38 億元,同比增長 91.79%。而康美醫院7月1日正式運營,同時公司表示將積極探索的公立醫院藥房托管、改制,醫療服務業、醫藥電商行業將迎來重大發展的"機會窗口"。隨著公司醫院運營和藥房托管業務的順利開展,藥品貿易業務的規模將得到快速增長。

隨著今年上半年公司直銷業務正式啟動。公司保健食品及食品營業收入合計 3.60 億元,同比增長86.27%。目前公司的這一塊業務只占有很少的份額,未來增長空間值得期待。

今年上半年,公司物業租售及其他營業收入 2.79 億元,同比減少 7.03%。但是公司的康美(亳州)華佗國際中藥城項目二期、普寧中藥材專業市場工程項目、康美中藥城(青海)項目進入建設施工階段,康美中藥城(玉樹)項目、康美中藥城(甘肅)項目、中國-東盟康美玉林中藥材(香料)市場項目進入工程前期準備工作。長遠來看,公司的此塊業務也非常具有想象力。

3、從毛利率來看,由於近年來中藥材價格的下滑,公司中藥業務的毛利率有所下降。而西藥業務的毛利率提升明顯,其中西藥貿易的毛利率達到26.16%,從藥品批發業務來看,毛利率最高的一心堂,其批發業務的毛利率也只有22.07%。

四、核心競爭力

公司的核心競爭力就在於其中醫藥全產業鏈的掌控,從生產、物流、貿易到醫療服務和藥房托管,有成為行業巨無霸的潛質。雖然藥品流通業務的進入門檻並不高,但是要做到掌控全產業鏈,作為中藥材領域的$怡亞通(SZ002183)$ ,業內很難找出第二家企業。

五、估值比較

由於康美的中西藥貿易業務占到了其總業務的73.4%,所以我們將康美與藥品流通行業的A股上市公司進行了估值比較:

可以看出,康美藥業今年上半年的總收入為77.62億,目前總市值為319.03億,市盈率TTM為16.26,市銷率TTM為2.12。與同行對比來看,由於康美優異的毛利率和獲利能力,其市盈率較低,僅僅高於業內收入規模最大的上海醫藥;而從市銷率的角度來看,是處於行業高位的,其市銷率僅僅低於上市不久的一心堂。

綜合來看,康美藥業的西藥貿易業務增長迅速,中藥飲片業務將迎來爆發性增長,開展直銷業務的保健品增長迅猛,上半年受制於中藥材價格的低迷,中藥貿易業務增長緩慢,影響了公司整體收入的增速。公司目前的在建工程主要集中在中藥飲片基地和各地中藥城的建設,我們認為,康美藥業未來的收入和利潤仍將保持20%以上的增長。但是從估值的角度來看,康美藥業的股價雖然有了一定幅度的下跌,但是對比同行來說,並沒有便宜到撿到寶的程度。

手工整理不易,喜歡的球友請點贊轉發[笑]@放蕩不羈的大叔@沒幹貨不廢話@不明真相的群眾@方舟88@小小辛巴@江濤@佐羅投資劄記@管我財@盧山林@Mario ,@implacebo

PS:
$上證指數(SH000001)$ ,$深證成指(SZ399001)$ ,$創業板指(SZ399006)$ 扛不住了啊。
小巷 出品 康美 藥業 精品 半年報 半年 分析 不明 覺厲 厲的 小夥伴
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股票池跟蹤個股半年報23——中國石化 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/31240416

$中國石化(SH600028)$ $中國石油化工股份(00386)$

  中國石化上半年實現營業收入13561.72億元,同比下降4.2%,主要系化工產品價格下滑所致。2014年上半年公司實現凈利潤314.30億元,同比增長6.8%,每股收益0.269元。公司擬按2014年9月23日(登記日)總股數計算,每股派發現金股利0.09元(含稅)。

一、2014中報解讀:

  國內汽油、煤油消費保持增長,柴油消費同比下降,總體成品油表觀消費量同比增長 3.6%,乙烯當量消費量同比增長 6.5%。但部分產品價格持續下跌,因此中國石化的主營收入出現了同比下滑。上半年利潤的增長主要得益於煉油板塊和銷售板塊的突出表現。

  上半年中石化原油銷售價格4129元/噸,同比下降了3.1%,因此導致勘探開采板塊總體收入下降了2.9%。而原油現金操作成本790.6元/噸,同比上升了7.7%,使得勘探板塊經營收益同比下降8.7%。上半年煉油事業部共實現汽油銷售2340萬噸,同比上升11.2%,柴油銷售3304.5萬噸,同比下滑7.7%,柴汽比從去年同期的1.7下降到目前的1.4。煉油板塊單噸毛利同比增加了90.8元/噸到300.3元/噸,營業利潤扭虧為盈,達到92億元(營業利潤的快速增長主要受益於柴汽比的調整和油品升級,2015年初柴油質量標準從國III升級為國IV,中石化為最大受益者,預計汽油國四全國實行提升中石化EPS約5分,柴油國四全國實行有望提升中石化EPS約1毛)。

  化工二季度持續虧損 26.26 億元,其中 10億為關閉低效產能的固定資產減值損失,除此以外與一季度基本持平,化工受累於需求疲弱的因素總體盈利難以改觀。

  銷售事業部上半年實現經營收入7269億元,同比減少0.8%,實現營業利潤191.5億元,同比增長16.6%,其中加油站非油品營業額達72億元,同比增長10%。銷售公司以及易捷銷售公司分別和騰訊、大潤發、西藏卓瑪泉、順豐快遞、1 號店等各種類型的公司簽署了合作協議

  天然氣部分表現搶眼,平均實現價格1520元/千立方米,同比上漲16.1%,天然氣產量則同比增長了9.46%。涪陵的頁巖氣產能建設高速推進,6月底日產量已達到320萬立方米。今年計劃實施一期工程第一個項目—北區產能建設項目。該項目將新鉆井91口,配套建設頁巖氣集輸等設施,新建產能18億方/年,有望成為公司未來的重要增長點。

  這分中報業績超過市場一致預期,此前各大賣方給中石化的凈利潤增幅平均為-2%,結果中石化第二季度業績創下了近5年來凈利潤最好的一個季度。業績超預期主要是因為:1.成本的大幅降低:上半年資本支出392億元,同比降低138億元(-27%),其中勘探開發縮減43億元(-17%)、營銷板塊縮減58億元(-50%)。上半年品牌加油站數量縮減68座,但單店加油量同比增加3%;2.產品結構調整:汽油產量增10%,柴油產量減少5%,乙烯產量增長5%,合成纖維單體及聚合物產量同比下降10%;3.油氣價格改革:二季度天然氣實現價格為1.55元/方,相對調價前增長0.22元/方(+16%)。14年以來汽柴油調價導致煉油業務凈利潤增長96億元。4.費用的減少:上半年經營費用為13039億元,同比下降4.7%。其中采購原油、產品及經營供應品費用為10998億元,同比下降6.1%。

  最後看資產質量:應收賬款和存貨相對年初增長282億元(41%)和224億元(10%),導致公司營運資本增加533億元。負債率維持55%。

二、改革

  2月19日,中國石油化工股份有限公司(中國石化)第五屆董事會第十四次會議以書面議案方式召開,公司全體董事審議並一致通過了《啟動中國石化銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的議案》。董事會同意在對中國石化油品銷售業務板塊現有資產、負債進行審計、評估的基礎上進行重組,同時引入社會和民營資本參股,實現混合所有制經營。擬通過增資擴股的方式從境內外機構引進資本,計劃在三季度前完成融資。此次引入戰略投資者,將采取增資形式,股比預計約為30%,金額預計約為200億美元。傅成玉表示“募資對象主要為兩類投資者,一是戰略投資者,二是財務投資者,當中優先考慮能夠為公司帶來技術、管理、市場、新業務的戰略投資者”、“最初以外資的反應最為熱烈,但是因為改革就會帶來紅利,所以我們想優先考慮國內資本,不過我們不拒絕國外資本”。

  經過第一輪非約束性報價,共有內外資37家機構勝出。目前已有部分候選機構向中石化遞交了第二輪約束性報價。加拿大零售商Alimentation Couche-Tard、新奧集團、新希望、騰訊等實業巨頭參與;工商銀行,中國人壽,嘉實基金,華夏基金等國內金融機構參與;Affinity Equity Partners,厚樸基金,複星國際等PE投資參與。尚有很多參與競標的知名投資者未被披露出來。

  此次混合所有制改革的初衷顯然並不是融資,而是希望新的股東來改善中石化治理結構、提高國有資產營運效率並共同推動新業務。中石化也釋放了一些善意。比如說,讓獨立董事、外部董事、職工董事加起來高於國有大股東;部分國有股改為優先股,讓外部股東獲得更大投票權等。優先股可以優先清算、優先分配,且固定分配,對國資保值增值有好處。

  從目前的局勢和傅成玉的幾次講話來看,這次混合所有制改革進行的並不是很順利。本來引入戰略投資者本意是希望改善公司經營和治理的,但參與競標的投資者中包含大量財務投資人、境外的投資人,他們各懷鬼胎。這就出一種悖論:到底是融資還是改資,要知道融資容易但改制難。如果把融資當成主要目的,很可能造成當年銀行改革的局面(外資參與銀行改制狂賺幾萬億),外資分享改革紅利,而本土企業幾乎沒有機會沒有能力參與。

  借用參與投標的一位民企大佬的話:“中石化希望民營資本發揮很大作用,但民營又沒有這麽多錢,國有資產盤子這麽大就是擺在這里的。如果沒有從股權到業務很好的方案設計,是很難進行的。本來中石化可以走出個好案例來的,但是目前來看還是沒走出來。從出發點開始來講,中石化肯定是想把改制做好的,不然它沒必要跳出來說他幹這事。老傅還是很有責任感。現在看來很難實現最初的設想,令人可惜。

  當然最好的局面就是例如騰訊這樣的互聯網巨頭參與進來,而且從中石化最近剛剛和騰訊合作這一點可以看出,騰訊極有可能入圍。另外金融機構也極有可能入圍。此前傅成玉在香港中期業績推介會上稱,目前國際上非油業務營業額和毛利占比均為國內20多倍。中石化借移動互聯跨界發展空間巨大,更能放大價值,未來重點發展便利店、o2o、金融、汽服、環保和廣告等6項新興業務,逐漸從油品提供商向綜合服務商轉變。

三、改革預期下的投資邏輯

1、資產價值被低估。

  中國石化銷售板塊2013年底凈資產約為1900億元,整體公司占比約22%,對全公司貢獻占比約35%。中石化加油站資產平均價值為2500萬元,按照2013年中期30682座加油站計算(約20000家易捷便利店),公司加油站資產重置價值為7600億元,公司營銷及分銷板塊賬面資產2661億元。公司整體重置價值17120億元,扣除負債5420億元,凈資產重估價值11700億元,相對當前市值6000億元,有近一倍的溢價。通過股權轉讓30%權益測算,公司將獲得相當於2280億元的轉讓回報,考慮70%折價則公司將獲益1596億元。該部分股權對應賬面資產910億。由此,股權轉讓帶來的資產評估增值為686億元,扣除所得稅則將增厚公司凈利潤515億元。估計一次性總損益將貢獻業績約4毛錢左右;若今年實施,則中石化業績會接近1.1元,每股凈資產有望達到6.3元以上。

  從另一個角度看。目前3W個加油站總固定資產約1000多億,意味著平均每個加油站資產只有300萬。按照現在建設一座至少1-2千萬級別的造價,凈資產嚴重低估。同時,2013年中石化銷售公司實現營業收入14986億元,歸屬於母公司凈利潤為251億元,銷售公司凈利潤占了母公司凈資產的45%(母公司13年底凈資產558億);非流動負債和有息負債極少,流動負債結構合理,毛利率只有2.38%。

  251億利潤,45%ROE,幾乎沒有負債的資產要給多少估值合適?10倍PE?20倍PE?

2、運營效率的提升。

  國外多采用“加油站+便利店+汽車維護”等組合模式,非油業務占比很高,比如下圖7家美國油品便利店非油品收入占比13-29%,毛利占比52-77%,單店非油品收入116-210萬美元。


  而中石化單店只有9萬美元,相當於同期營業收入的0.5%,2013年銷售公司擁有23000個便利店,非油品營業額133億元,這意味著每個便利店每天的銷售額僅為1600塊,這個營業額基本上就是盈虧平衡,根本不賺錢。

  所以中石化的加油站資產遠沒有發揮,如果引進新的管理,資產價格會重估,特別是引入零售實體行業的巨頭+騰訊這樣的組合(目前公司與順豐、一號店、泰潤集團等意向方積極洽談銷售公司股權出售事宜,未來有望在O2O、供應鏈、物流方面進行合作,提升非油品銷售業績),畢竟3萬個加油站是一個多麽恐怖的平臺啊。不過這里需要考慮到國內外國情的不同,並不能簡單把外國非油品收入作為目標。

結論:中國石化旗下的加油站資產被低估,而便利店業務有望大突破,未來資產價格也會被重估,如果拆分上市,估值可能會超過20倍PE,市值超過母公司。

四、估值

  基本上市場上大多數的聲音(散戶)都是不看好中石化的,大多數人不相信改革能成功。還是那句話,不是改不改的問題,而是必須要改,必須要成功的問題。中石化因為一直不被市場認可,從去年開始至今年上半年,股價大部分時間低於凈資產。甚至天然氣漲價這種大利好市場也是視而不見。直到最近站著了騰訊的風口,才走出獨立大勢的上漲行情。

  其實市場不認可這是好事。只有大家都不認可市場情緒低迷,股價才會被低估。也感謝此前市場先生的慷慨,給了我一次金子般的機會,能夠有機會在凈資產以下重倉(買入時想起了買國投電力時的興奮感)。

  本人重倉持有中國石化,成本4.9(前複權後)。

相關鏈接:

1.2013年報跟蹤 http://xueqiu.com/9769652619/28817827
2.中石化估值重估之路 http://xueqiu.com/9769652619/30933438
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華為半年報出爐 1759億元營收等於兩個愛立信

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4647341.html

華為半年報出爐 1759億元營收等於兩個愛立信

一財網 李娜 2015-07-20 14:16:00

近年來華為不斷擴大業務領域,聚焦於運營商網絡、企業網和終端領域,強調未來業務將圍繞管道戰略展開,而愛立信則更加專註於無線業務和服務,逐步確立了移動寬帶、網絡服務和OSS/BSS全球市場的三駕馬車業務模式。

20日上午,華為官網正式對外發布2015年上半年度經營業績。今年上半年,華為實現銷售收入1759億元人民幣,同比增長30%;營業利潤率18%。

此前,另一全球通訊設備巨頭愛立信也公布了二季度銷售數據,財報顯示,第二季度實現凈銷售額607億瑞典克朗,同比增長11%,環比增長13%。本季度實現毛利33.2%,而去年同期則為36.4%,加上第一季度的銷售數據535瑞典克朗,愛立信上半年銷售收入約為1142億瑞典克朗(約819億人民幣)。從數據上看,雙方營收差距不斷加大。

愛立信總裁兼首席執行官衛翰思(HansVestberg)表示:“2015年第二季度公司銷售額增長11%。主要受到北美市場較低的擴容業務的影響,扣除匯率因素按可比單位計算,銷售額同比下滑6%。受到網絡部門的強勁發展的驅動,利潤率環比在改善。”

而華為首席財務官孟晚舟則沒有對具體財務數據進行進一步解釋。

但可以看到,上半年華為企業業務創新的產品和解決方案構建了競爭力的基礎,並獲得客戶廣泛認可,開始進入加速發展的軌道。受益於雲計算、存儲、敏捷網絡等主力產品和解決方案在中國及海外智慧城市、金融、教育、ISP等市場的廣泛應用,華為企業業務產品線增長開始加速。而華為的消費者以及運營商業務也在不斷發展。

把兩家公司的銷售業績進行對比也許對愛立信並不公平。作為電信行業的兩大領導者,在業內看來,兩家巨頭在發展路徑上已經明顯不同。

近年來華為不斷擴大業務領域,聚焦於運營商網絡、企業網和終端領域,強調未來業務將圍繞管道戰略展開,而愛立信則更加專註於無線業務和服務,逐步確立了移動寬帶、網絡服務和OSS/BSS全球市場的三駕馬車業務模式。

“一個在做加法,一個在做減法。而從上半年的數據來看,愛立信在電信設備領域的轉型已現成效,對盈利能力的關註正在得到回報。”一業內人士對《第一財經日報》表示。

作為坐擁ICT(信息、通信和技術)行業領導者,華為的業務結構情況廣受業內外關註。早在2011年,華為就開始尋求轉型,將公司重組為三大事業部:運營商網絡、企業解決方案和消費者終端,而不僅僅是關註電信設備領域。

在此前的分析師大會上,華為輪值CEO徐直軍曾經提出,未來五年,運營商市場在華為的占比可能要從目前的70%縮減到50%~60%,企業BG收入達到100億美元。至於消費者BG,華為希望能走出一條屬於自己的路,而不是盯著蘋果和三星,甚至國內小米模式去發展。根據目標,2018年,華為消費者BG的銷售收入在300億美元左右。

徐直軍表示,從整體上來講,“華為還是一個能力有限的公司”。近幾年一直在思考能做什麽不能做什麽,聚焦什麽放棄什麽。2013年華為終於想清楚了,華為將能力聚焦在信息流經過的領域,目標構築行業領導地位,“做謙虛的領導者”。其中,信息流過的領域包含“流量傳送、處理、存儲和流量消費”四個方面。

而愛立信則更加聚焦在運營商業務上。

2011年,愛立信向索尼出售其所持索愛50%股份,這意味著愛立信退出了手機市場。隨即,愛立信確定了以“電信設備為核心”的三大領域的聚焦戰略,並把相關的服務環節提高至戰略層面。

在此前的一次愛立信創新商業論壇上,愛立信高級副總裁對本報記者表示:“過去我們還是主要提供網絡設備硬件的公司,而現在,我們40%的業務來自服務業,同時還是世界上第五大軟件公司。”由“硬”轉“軟”的決心讓愛立信減少甚至放棄了部分低利潤市場。

“IP網絡、雲、OSS/BSS、電視與媒體、行業與社會五大轉型目標領域,愛立信去年實現10%以上的增長,今年繼續保持增長勢頭。”衛翰思表示,我們看到公司的目標領域均有較好進展,銷售額自第一季度以來也保持著強勁增長,這主要受到OSS&BSS銷售穩步增長的驅動。他稱,行業內的合並帶來了機遇和挑戰,今年上半年加快了成為真正ICT企業的轉型之路。

編輯:邊長勇

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地方樓市“半年報: 沿海省份漲漲漲

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4649326.html

地方樓市“半年報: 沿海省份漲漲漲

一財網 林小昭 2015-07-23 20:46:00

上半年,不同區域樓市表現分化十分明顯,廣東、浙江等沿海省份樓市增速大幅領先於全國,而一些中西部省份、能源省份增速則明顯落後

在樓市330新政之後,全國樓市明顯升溫,不過,不同的區域表現分化十分明顯。廣東、浙江等沿海省份樓市增速大幅領先於全國,而一些中西部省份、能源省份增速則明顯落後於全國水平。

廣東:樓市回升促經濟回穩

廣東省統計局日前發布的上半年廣東商品房銷售市場情況指出,隨著多項房地產調控政策陸續出臺,調控效果逐步顯現,廣東商品房銷售市場持續回暖,銷售面積由年初的負增長迅速轉正,呈逐月快速走高態勢。

數據顯示,上半年,廣東商品房銷售面積4827.42萬平方米,同比增長25.5%,增幅比一季度提高21.5個百分點;商品房銷售額4622.67億元,增長31.7%,增幅比一季度提高28.3個百分點。

此前,國家統計局公布的數據顯示,1~6月份,商品房銷售面積50264萬平方米,同比增長3.9%,也就是說,廣東商品房銷售增速領先全國21.6個百分點。

合富房地產經濟研究院院長龍斌對《第一財經日報》分析,今年以來珠三角樓市發展比較穩定。珠三角的深圳、廣州、佛山、東莞都是外來人口很多的城市,人口仍在不斷流入,整個珠三角城市群樓市今年的表現都不錯。

數據也顯示,330新政之後,受益最大的正是珠三角地區。數據顯示,上半年,珠三角地區商品房銷售面積增長30.2%,增幅比一季度提高25.2個百分點。其中深圳市上半年銷售面積增長61.2%,比一季度提高47.7個百分點;東莞市和佛山市銷售面積增長70.2%和49.9%,分別比一季度提高45.7和28.5個百分點。

在成交量走高的同時,價格也明顯上漲。上半年廣東商品住宅銷售面積增長28.5%,銷售額增長40.3%,增幅分別比一季度提高22.7個和32.2個百分點。銷售額的增長明顯大幅領先於面積的增速,這說明價格上升勢頭十分兇猛。

其中,深圳房價在2014年11月開始止跌,12月成為全國首個房價上漲的城市,2015年繼續扮演房價上漲的“領頭羊”角色。國家統計局18日發布的6月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示,深圳房價無論是環比還是同比漲幅均為最高,分別為7.2%和15.9%。

易居智庫研究總監嚴躍進對本報分析,深圳房價之所以上漲明顯,在於供求關系和市場預期發生了變化。深圳目前面臨供應乏力的尷尬,去庫存周期比較小,6月份新建商品住宅庫存去化周期僅為7.1個月,也就是說,未來深圳房價仍面臨著繼續上漲的壓力。

樓市回暖也在很大程度上促進了整體經濟的回升。廣東省統計局指出,上半年廣東房地產業增加值增長11.1%,比一季度提高6.5個百分點,對經濟增長的貢獻率達到8.2%,拉動GDP增長0.6個百分點。

區域分化明顯

同樣得益於樓市回暖的還有一些沿海省份。例如,海南省公布的數據顯示,二季度該省房地產市場銷售明顯好轉,各月房屋銷售面積連續攀升。上半年全省房屋銷售面積同比增長3.1%,盡管該增速仍落後於全國水平,但比一季度加快20.9個百分點。

由於房地產是海南省的支柱產業,在房地產大幅升溫的情況下,海南的經濟增速也大幅回升。上半年海南GDP增長7.6%,比一季度加快2.9個百分點。

浙江上半年商品房銷售面積2566萬平方米,增長49.6%,增幅分別比一季度、1~5月提升34.6和10.3個百分點。其中,商品住宅銷售面積2219萬平方米,增長55.5%。在房地產等產業的帶動下,上半年浙江第三產業增加值9647億元,增長11.4%。

其他幾個沿海省份的樓市銷售也不錯。例如,江蘇上半年商品房銷售面積同比增長9.6%,其中住宅銷售面積增長11.3%。上海上半年房屋銷售面積1014.74萬平方米,增長12.6%。

相比之下,中西部的一些省份尤其是能源重化省份,樓市銷售增速則明顯跑輸全國。例如,陜西上半年商品房銷售面積1108.16萬平方米,下降9.7%;商品房待售面積527.22萬平方米,增長9.7%。

在內蒙古,由於房地產下行壓力仍比較嚴峻,上半年,內蒙古建築業企業完成建築業總產值同比下降了18.6%,降幅比一季度擴大了9.9個百分點。

中原地產首席市場分析師張大偉分析,由於在經濟發展、公共資源、產業布局、人口流入等方面的不均衡,本輪複蘇過程中,一二線城市和三四線城市的房地產市場已經出現了截然不同的走勢,在一二線城市迅速回暖的同時,三四線城市的影響相當有限。而一線大城市和南京、杭州等二線核心城市大多分布在東部沿海地區,因此東部的表現要明顯好過中西部。

部分省份上半年商品房銷售增速

省份

銷售面積(萬平米)

增速

浙江

2566

49.60%

廣東

4827.42

25.50%

湖南

 

16.90%

上海

1014.74

12.60%

廣西

1377.87

9.80%

江蘇

4634.4

9.60%

北京

574.1

7.10%

重慶

2326.01

6.70%

河南

2949.04

4.30%

四川

3349.1

4.30%

海南

469.81

3.10%

雲南

1292.09

1.30%

河北

2022.9

-0.80%

天津

704.46

-2.50%

安徽

2637.5

-5.70%

福建

1755.08

-8.70%

陜西

1108.16

-9.70%

編輯:劉菁

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歐元區經濟半年報:德國跑贏法國

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4674879.html

歐元區經濟半年報:德國跑贏法國

第一財經日報 馮迪凡 2015-08-21 06:00:00

在經歷了一季度短暫改善後,歐元區經濟在二季度意外放緩。其中,德國在歐元區主要經濟體中持續一枝獨秀。但作為歐元區第二大經濟體的法國二季度經濟環比零增長。

在經歷了一季度短暫改善後,歐元區經濟在二季度意外放緩。其中,德國在歐元區主要經濟體中持續一枝獨秀。但作為歐元區第二大經濟體的法國二季度經濟環比零增長,實際上削弱了歐元區經濟整體實力。

當地時間20日,德國財政部表示,德國二季度經濟持續好轉,並預計將以溫和步伐繼續增長。

與此同時,德國對於中國經濟增速放緩表示擔憂。《第一財經日報》就此采訪了兩位在德國審計事務所長期負責中國相關事務的德國高管。他們均表示:“一般針對中國事務的各企業都有自己的研究模型,不過由於德國依賴對華出口,中國經濟增速放緩的事實令德國人很謹慎,因而最近一段時間對於中國經濟的討論一直在德國媒體間升溫。”

中國海關總署數據顯示,今年前7月,中國與德國進出口總額下降9.6%,其中中國自德國進口下降13.5%。

德國是中國在歐洲的第一大貿易夥伴,中國則是德國在亞洲的最大貿易夥伴。

20日,德國財政部也正面回應了這一問題稱,盡管德國經濟增長趨勢不變,但希臘和中國仍給德國經濟帶來下行風險。

德國審慎觀測中國經濟動態

今年第二季度,德國的國民生產總值(GDP)實現了環比0.4%的增長,增長主要動力是私人消費與出口貿易。德國財政部表示,德國海外需求持續升溫,工業領域訂單滿滿,為第三季度經濟增長開了個好頭。

“經濟數據顯示,德國經濟已經持續穩步回升。”德國財政部20日表示,“不過下行風險將主要來自於外部經濟環境。”

德國財政部認為,“希臘危機仍未結束,如再度激化將成為德國企業負擔。此外,目前中國金融市場震蕩對中國經濟增長的作用尚不清楚,因此將繼續觀望這方面對德國出口的影響。”

在德國,對於中國經濟速度放緩的討論已經在媒體和業界持續了相當長的一段時間。主要原因還是德國的經濟增長依賴出口貿易額的上升。

實際上,由於目前歐元匯率疲軟、全球油價走低以及極低的利率令德國產品出口成本降低,這直接增加了德國產品的出口競爭力。根據此前德國聯邦統計局數據,2014年德國向中國出口745億歐元(貨物出口),中國是德國在歐元區外僅次於美國的第二大出口目的國。

目前,德國經濟界對於中國經濟對德國的影響總體持觀察和審慎的態度。德國經濟研究所(DIW)經濟學家費希特納(FerdinandFichtner)在接受德國媒體采訪時就表示,中國金融市場震蕩只是金融市場問題。

不過,德國二季度GDP環比0.4%的增長的確未達到預期中0.5%的水平。對此AvaTrade首席市場分析師伊斯拉姆(NaeemIslam)則認為,“德國GDP未達到預期增長,是中國經濟放緩的一個結果。”而法國包括《費加羅報》等在內的媒體則認為,由於中德雙邊經貿關系比中法雙邊經貿關系更緊密,如果中國經濟減速,德國受到的沖擊肯定將大於法國。

法國拖累歐元區經濟實力

與德國相比,其他歐元區國家似乎就沒有這樣幸運了。今年二季度歐元區0.3%的增幅折射出,歐元區量化寬松政策(QE)作用有限,歐央行的刺激政策力度仍不足以維持歐元區經濟複蘇。

其中,2015年第二季度法國經濟增長為零,大大低於一季度0.7%的增幅。法國制造業和建築業的低迷明顯削弱了歐元區經濟實力。

尤其是惠及德國經濟增長的三大利器:疲軟的歐元、走低的全球油價以及極低的利率看起來並沒有對歐元區其他國家足夠奏效。

ING銀行經濟學家布拉澤斯基表示(CarstenBrzeski)表示:“歐元區國家在受益於這種刺激雞尾酒療法的情況下都表現不佳,對於今年余下時間而言,並不是一個好兆頭。”

最近一周內出臺的數據令人對歐元區的未來擔憂:在2008年全球金融危機之後,歐元區依然沒有收複當年的經濟失地。與此形成鮮明對比的是英美已經在就業機會等方面出現明顯走強。根據歐盟統計局數據,6月歐元區失業率為11.1%,約為美國當月失業率的兩倍。

歐洲央行則在20日公布的7月中旬會議紀要中指出,“歐元區的複蘇預計將保持溫和與漸進的速度,這無論從長期還是國際化的視野來觀測,都是令人失望的:歐元區目前實際GDP只接近其在2008年的水平,而美國已經實現了顯著的回升。”

不過目前歐央行也已經表示,將視情決定是否采取新一輪刺激措施。目前受油價疲軟等影響,7月歐元區通脹率仍偏低,為0.2%,同比下降0.2%。

編輯:一財小編

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上市信托公司半年報現分化:中融、陜國投凈利下滑 安信預增

隨著陜西省國際投資有限公司(下稱“陜國投”,SZ.000563)、安信信托股份有限公司(下稱“安信信托”,SH.600816)業績快報的披露,上市及關聯信托公司上半年財報信息逐一浮出水面。2016年上半年,陜國投、中融信托凈利潤均現下滑,分別同比下降了2.05和12.08個百分點。安信信托凈利潤增速預計大幅增加65%,信托公司業績分化進一步加劇。

上市信托公司凈利潤分化

7月14日,經緯紡機(SZ.000666)公告子公司中融信托財報顯示,2016年上半年,中融信托凈利潤10.57億元,較去年同期12.05億元,凈利潤下滑12.08%;營業收入27.52億元,較去年同期28.04億元,營業收入略有下滑1.85%。

與此同時,陜國投7月7日發布的業績快報顯示,其歸屬於上市公司股東的凈利潤同比增長-2.05%。實現營業收入5.61億元,同比增長-22.01%;實現凈利潤2.83億元。

相較於上述兩家信托公司,安信信托上半年業績表現有望“一枝獨秀”。近日,安信信托披露的業績快報顯示,公司歸屬於上市公司股東利潤8.32億元,經初步測算,預計2016年半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加65%左右,業績預增的主要原因是公司業務收入增長。

在經濟下行期,信托資產規模增速持續難以逆轉的趨勢下,中融信托上半年資產規模繼續擴張。該公司總資產214.67億元,較年初188.52億元增加了26.15億元。而陜國投上半年總資產80.64億,同比增長-7.77%。對此陜國投表示,總資產較年初略有減少主要是歸還到期拆入資金。

轉型對抗頹勢

2016上半年,中融信托營業收入27.52億元,較去年同期28.03億元下降了0.51億元。對此,中融信托相關人士對《第一財經日報》記者表示,是由於營改增後財報計算方式發生變化,排除上述原因,實際營業收入同比僅下降0.08億元,基本與上年持平。

相比之下,陜國投營業收入下滑較為明顯,上半年實現營業總收入5.61億元,同比下滑22.01%;實現營業利潤3.75億元,同比下滑2.67%。

對於公司各項主要營業指標的下滑,陜國投表示,積極探索創新轉型後,手續費及傭金凈收入顯著增長,但由於上半年證券市場整體表現不佳,證券投資收益相比去年同期有所下降,營業總收入較上年同期有所減少,營業利潤、利潤總額、歸屬於上市公司股東的凈利潤也略有下降。

值得關註的是,中融信托上半年營業支出14.41億元,較去年同期的12.48億元上漲了1.93億元。對此,中融信托相關人士表示,營業支出上升部分主要為人員支出——公司為了提高業務拓展能力及運營風控能力,引入了中高端金融人才。在整體行業業績增速放緩和探索轉型期,在財富管理方面,2015年開始中融信托致力於打造自身的直營團隊——中融財富,上半年人員比去年同期增加了300余人,薪酬及辦公場所的租賃費用均有所增加。另一個影響中融信托營業支出增加的因素在於,公司轉型業務收費模式發生變化,收入變為後端收費,即項目退出時按業績收費,所以貢獻尚未在財報中顯現。

安信信托方面透露,公司上半年財報預計於8月26日左右正式披露。

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多省份發半年報:重慶制造業強勁 貴州大數據亮眼

國家統計局15日公布上半年經濟數據,地方經濟半年報也會逐漸揭曉。從已經公布半年報的省份來看,重慶、貴州增速跑贏全國各省份,天津樓市火爆。

重慶增速持續領跑

重慶市統計局發布的半年報顯示,今年上半年重慶實現GDP超過8000億元,按可比價格計算,同比增長10.6%,較全國高 3.9個百分點。重慶市統計局副局長張富民表示,重慶經濟已經連續十個季度全國領先,發展的質量和效益不斷提高。

《第一財經日報》記者查閱資料發現,自2014年第一季度開始,重慶取代天津,經濟增速開始在全國各省份領跑。

分行業來看,重慶經濟高速增長,與工業制造業密不可分。在全國工業經濟下行情況下,上半年重慶全市規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長10.2%,較全國高4.2個百分點。

這其中,全市規模以上工業39個行業大類中34個保持了增長,占87.2%。在“6+1”支柱行業中,汽車、電子、裝備、化醫、消費品、材料和能源等行業增加值增速分別為10.1%、21.6%、11.1%、9.4%、7.4%、5.7%和7.6%。

張富民表示,在工業總產值增長的背後,企業效益也有所提升,1~5月,重慶規模以上工業主營業務收入8336.17 億元,增長8.8%,實現利潤總額496.33億元,增長23.5%,較全國高17.1個百分點。

重慶當地一位學者對本報分析,這幾年重慶的產業發展得非常不錯,尤其是汽車和電子兩大產業都做得很大。重慶同時也在布局機器人、通用航空和3D打印等新興產業,確保未來後續產業能跟得上。

實體制造業良好發展態勢之下,重慶的民間投資也保持了較快的增速。上半年,重慶民間投資3619.74億元,增長9.5%,比全國高出6.7個百分點。

數據顯示,上半年,占重慶民間投資近五成的工業民間投資完成1670.01 億元,增長28.2%,比全市工業投資增速高11.9個百分點。從占比看,工業民間投資占全市工業投資的比重達70.4%,主要投向汽車、電子等支柱產業,大量的民間投資投向實體經濟,表明重慶實體經濟活力強勁。

天津樓市火爆

在重慶發布半年報的同時,還有貴州、天津、北京幾個省份也發布了經濟半年報。其中,與重慶同處西南的鄰省貴州表現亦十分搶眼。今年上半年,貴州省地區生產總值(GDP)4936.61億元,比上年同期增長10.5%。

貴州省統計局局長任湘生介紹說,貴州省上半年GDP增速高於全國3.8個百分點,增速居全國第二位。

貴州的大數據等新興產業發展頗為亮眼。上半年,計算機、通信和其他電子設備制造業增加值比上年同期增長83.6%,占規模以上工業的比重比上年同期提升1.0個百分點;汽車制造業增加值比上年同期增長40.4%,占規模以上工業的比重比上年同期提升0.7個百分點。

這幾年貴州經濟持續快速發展,增速持續名列前茅。像重慶、貴州等地能源重化工業占比較少,再加上這幾年產業布局和調整做得比較好,產業結構比較均衡,吸引了珠三角、長三角大量企業轉移落地。比如制造業里面,裝備制造、高新技術發展都比較不錯,因此經濟增速也保持較快增長。

貴州省大數據、大旅遊、大生態相關投資快速增長。與大數據相關的信息傳輸、軟件和信息技術服務業完成投資40.16億元,比上年同期增長38.2%;與旅遊相關的批發和零售業、住宿和餐飲業分別完成投資76.89億元、56.69億元,分別增長40.9%、41.7%;與大生態相關的 生態環保產業投資490.26億元,增長79.0%。
與重慶、貴州相比,近兩年天津經濟增速盡管略有下調,但仍保持較快增速。天津市統計局發布的數據顯示,上半年,該市生產總值8500.91億元,按可比價格計算,同比增長9.2%。

其中三產的貢獻作用十分明顯。上半年天津第二產業增加值3811.65億元,增長8.6%;第三產業增加值4594.29億元,增長9.9%。

在三產中,樓市回暖作用十分顯著。在各項利好政策的推動下,商品房銷售升溫。房地產開發投資1202.33億元,增長15.6%;商品房銷售面積1008.17萬平方米,增長43.1%,比一季度加快24.6個百分點。

尤其是今年3、4月,天津樓市可謂異常火爆。3月該市成交套數22865套,同比2015年3月暴漲202.5%,環比2月暴漲240.4%;全市3月新建商品住宅成交均價12484元/平方米,同比去年大漲17.6%,環比2月漲6.3%;成交量、成交金額、成交單價破歷史紀錄。4月份,成交環比增幅達到38.1%。

初步核算,北京上半年實現地區生產總值11413.8億元,按可比價格計算,同比增長6.7%,增速比一季度回落0.2個百分點。其中,第三產業增加值增長7.6%,快於全市經濟增速0.9個百分點。科技服務業、信息服務業、金融業等優勢行業繼續發揮重要支撐作用,對全市經濟增長的貢獻率合計為59.1%。

部分省份經濟半年報

省份

上半年GDP

增速

重慶

8000.82

10.60%

貴州

4936.61

10.50%

天津

8500.91

9.20%

北京

11413.8

6.70%

省份 半年報 半年 重慶 制造 造業 強勁 貴州 大數 亮眼
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糾“四風”半年報出爐 全國查處問題19160起 案件數、處理人數及黨紀政紀處分人數均大幅上升

來源: http://www.infzm.com/content/118539

圖片說明...(新華社/圖)

記者日前從中央紀委黨風政風監督室獲悉,今年1至6月,全國共查處違反中央八項規定精神問題19160起、處理人數26900人、給予黨紀政紀處分人數20159人。

通過梳理去年1至6月全國查處違反中央八項規定精神問題匯總表數據發現,去年上半年共查處問題數13920起、處理人數18673人、給予黨紀政紀處分人數11350人。兩期數據相比較,今年上半年這三項數據均有大幅增長,增幅分別為37.6%、44.1%、77.6%。

記者還註意到,多個單項數據也有較大提升。以查處問題數為例,違規收送禮品禮金、樓堂館所違規問題和違規發放津補貼或福利這三項增幅排在前三位,分別為110.8%、106.4%、101.7%。

同時,像違規公款吃喝和公款國內旅遊這類老問題依然嚴重,較去年上半年分別增長了53.5%、61.5%。

今年半年報還有個值得關註的方面,即,從幹部級別來看,查處的省部級、地廳級、縣處級、鄉科級幹部人數都有不同程度增加。

記者統計發現,去年上半年查處的13920起違反中央八項規定精神問題中,省部級2起、地廳級91起、縣處級1195起,今年上半年分別為2起、283起、1955起;去年上半年給予黨紀政紀處分的11350人中,省部級幹部2人、地廳級87人、縣處級953人,今年上半年分別為4人、290人、1779人,分別增加了2人、203人、826人。另外,鄉科級幹部仍然是被查處的“主力”,今年上半年給予黨紀政紀處分人數達18086人,較去年上半年增加了7778人。

數據的變化表明正風肅紀既在基層發力,又盯著各級領導幹部,高壓不能減、強勢不能變,作風建設永遠在路上。

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下周股市日歷:半年報密集披露 A股將迎窗口期

A股迎窗口期:151家公司陸續披露半年報 關註業績增長標的

上市公司半年報披露步伐逐漸加快。下周,兩市將有151家公司陸續披露半年報。

其中,有100家已經發布了業績預告,預喜家數(含預增、預盈)達到了61 家,占比逾六成,按預計增幅中值計算,有19家公司業績增幅超過了100%,剔除已暫停上市的*ST新都,雷柏科技、英唐智控、中電鑫龍增幅最大。

                                     

下周焦點:全球再迎美聯儲利率決議 日央行會否再次出手寬松?

下周美聯儲、日本央行等兩大央行的利率決議勢必將成為萬眾矚目的焦點,尤其是日本央行。如果日本央行行長黑田東彥再一次出乎市場意料之外,這將令全球市場震驚。

下周四(7月28日)美聯儲將於北京時間02:00公布利率決議,市場預計美聯儲將按兵不動。考慮到美國近期經濟數據捷報頻傳,一些交易員猜測,美聯儲可能在下周決策聲明中逐漸轉鷹,以提醒市場為下次加息做準備。

最重磅的當屬日本央行利率決議,北京時間下周五(7月29日)11:00日央行將公布貨幣政策決議。根據路透的一項調查顯示,有85%的分析師預計日本將在7月的議息會議上進一步放寬貨幣政策。 一些觀察人士認為,日本政府新的刺激項目規模可能攀升至20萬億到30萬億日元之間(約合1890億美元-2830億美元)。這可能會令日本央行本月議息會議進一步放松貨幣政策的壓力降低。

板塊掘金:行業論壇密集召開 題材布局正當時

7月25日, 第六屆地質和地球物理學國際會議(ICGG 2016)將在中國蘇州召開。本屆大會囊括地質和地球物理學領域所有相關議題。

影響板塊:地質概念

影響個股:寶莫股份、中國石油、中礦資源、潛能恒信。

7月26日至28日,第二屆中國國際黃金大會在北京舉行。黃金投資是本屆大會的最大焦點。

影響板塊:黃金

影響個股:中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金

7月28日,2016第六屆大數據世界論壇BDWF2016將在北京舉辦。將全面覆蓋對大數據與分析技術與解決方案有巨大需求的重點行業與企業。

影響板塊:大數據

影響個股:久其軟件、拓爾思、和而泰、東方王麗、美亞柏科

7月29日,2016LED通用照明驅動技術研討會將在廈門舉辦。

影響板塊:LED、半導體

影響個股:麥達數字、乾照光電、鴻利光電、雷曼股份

新股機會: 華舟應急明日申購 吳秀波持股幸福藍海引關註

華舟應急(300527)此次發行總數為11570萬股,網上發行3470萬股,發行市盈率22.99倍,申購代碼:300527,申購價格:6.64元,單一帳戶申購上限34500股,申購數量500股整數倍。公司主要從事應急交通工程裝備的研發、生產和銷售。

湖北華舟重工應急裝備股份有限公司,創建於1967年,國家重點保軍企業。 華舟重工產品在“98”抗洪、“5.12”汶川大地震、孟加拉特大洪水、巴基斯坦特大地震等救災活動中多次發揮重要作用,研制生產的應急機動鐵路站臺參加了新中國成立60周年閱兵盛典。公司軍民產品不僅國內擁有大批用戶,還出口到亞洲、非洲、拉丁美洲等三十余個國家和地區。 

其余4只新股均未確定發行價格。

幸福藍海 (300528) 將於下周二申購,發行總數為7763萬股,申購代碼: 300528 ,單一帳戶申購上限 3.10 萬股。公司集團依托江蘇廣電總臺,目前已形成橫跨電影、電視兩大產業,縱貫內容生產、版權經營、發行覆蓋、終端建設等多點位的完整產業鏈。值得一提的是,明星吳秀波的加入為幸福藍海註入更多市場熱度,公司資料顯示,截至去年末,公司前十名股東中,吳秀波持有465.75萬股,占發行前持股比例數的2%,為第六大股東。

新華文軒( 601811將於周三申購, 發行總數為 9871 萬股,申購代碼: 780811 ,單一帳戶申購上限 2.90 萬股。公司是我國第一家按照上市公眾公司標準規範設立的大型股份制出版發行企業。

我國電影行業中綜合實力最強、產業鏈最完整、品牌影響力最廣的領軍企業——中國電影(600977)將於周四啟動申購, 發行總數為 46700 萬股,申購代碼: 730977 ,單一帳戶申購上限 14 萬股。

長久物流(603569)將於周五啟動申購, 發行總數為 4001 萬股,申購代碼: 732569 ,單一帳戶申購上限 1.20 萬股。公司是吉林省長久實業集團有限公司核心子公司,涵蓋汽車供應鏈中的整車物流、零部件物流、進出口物流及物流增值服務等業務。

下周 股市 日歷 半年報 半年 密集 披露 股將 將迎 窗口
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