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在岸人民幣跌破6.75：都是歐央行惹的“禍”！

北京時間10月21日9:52，人民幣對美元跌破6.75大關。值得註意的是，此前早間人民幣中間價亦大幅下調247個基點，報6.7558，刷新逾六年新低，降幅0.37%，為8月29日以來最大調降幅度。盡管開盤後回歸6.74區間，但此後人民幣再度下行。

在更為市場化的匯率機制下，人民幣雙向波動必然更為劇烈，中國央行的幹預將不斷趨弱，放手於市場。那麽此次人民幣下行的的幕後“真兇”究竟是誰?

主流觀點認為，昨日晚間的歐洲央行議息會議維持月度購債規模800億歐元不變， 行長德拉吉否認了坊間對於逐步收緊QE的傳聞，且不排除在2017年3月末QE到期後進一步延長QE，這導致歐元暴跌，美元被動升值，而這也使得人民幣積累了一定的貶值壓力。

截至昨日(10月20日)北京時間21:22，歐元兌美元刷新四個月低點至1.0942；美元指數則是暴漲至98.15，再度沖破98大關，盤整後再度重拾上行動能。同時，今晨離岸人民幣對美元失守6.75關口，再創1月7日來新低；昨日在岸人民幣兌美元夜盤收報6.7457元。

民生證券研究院海外研究負責人張瑜對第一財經記者表示，“真兇”其實有三個——隔夜全球動蕩，歐元、日元、加元齊跌，其實這三者都給人民幣施加了貶值壓力。

“德拉吉聲稱本次會議並未討論是否延期QE，12月會議會討論，目前市場預期12月大概率延期QE，歐元大幅走跌;日本央行行長今晨表態‘不認為日本購債規模應當放緩’，日元走跌；加元20日公布了維持利率不變的決議，同時下調經濟增速，加元承壓。”

張瑜稱，由於歐元日元加元(分別占比57.6%、13.6%，9.1%)是美元指數籃子中的主要幣種，三幣齊跌推升美元指數走高，通過中間價定價公式傳導到人民幣端，人民幣中間價貶值。

眼下，人民幣中間價定價機制為“上一日收盤價+CFETS一籃子貨幣變動”，而美元在CFETS一籃子貨幣中的占比約為26%(13大貨幣中排名第一)，因此歐、日、加的貶值所造成的美元被動升值無疑使得人民幣承壓。

至於未來人民幣會走向何方，美元的上行動能重啟可能仍是主要壓力點。有分析稱，美元昨日重拾了上行動力，首先是昨日美國總統大選最後一場辯論以希拉里的勝利而告終，也意味著特朗普當選的黑天鵝事件的可能性越來越小，有利於美聯儲加息預期的上升;此外，紐約聯儲主席杜德利表示，如經濟保持在現有軌道，美聯儲可能會於今年稍晚加息，日內公布的美國經濟資料基本上都有強勁表現，共同為美元的上漲提供了刺激。主流觀點認為，12月加息可能板上釘釘。

總結當前的匯率邏輯，張瑜表示，人民幣正從單一對美匯率的盯住體系逐步轉換到“弱化單一對美匯率+強調一籃子匯率”的新體系。總而言之，未來人民幣中間價將迎來更透明的、機制化的、市場化的寬幅波動，而一籃子匯率的重要性將會提升。未來可能出現以下幾種模式——CFETS平+中間價貶;CFETS小升+中間價小貶;CFETS升+中間價平;CFETS貶+中間價超貶。

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