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期貨午盤：動力煤持續頹勢 有色金屬集體回調

期貨午間收盤，菜籽漲逾6%，甲醇漲逾4%，鄭棉、橡膠漲逾2%;滬鋅跌超4%，滬鉛、動力煤跌超3%，鐵礦石、滬鋁、PVC跌超2%，滬錫、滬銅跌超1%。

中信建投在研報中指出，美聯儲年內加息預期影響， 美元再創 14 年新高，有色整體承壓。

另外，統計局數據顯示，10 月銅產量同比大增 7.1%至 73.7 萬噸， 供應端供應壓力依然較大， 此外銅現貨升水轉為貼水，短期銅繼續回調概率較大。鋅受昨日統計局公布 10 月鋅產量同比增加 4.5%至 55.50 萬噸， 引發市場對鋅供給是否趨緊的擔憂， 鋅價出現回落。鎳受菲律賓部分地區雨季影響，供應端有一定趨緊，鎳價受到一定支撐。國內方面，通脹預期依然存在，有色不宜過分看空， 此外， 由於近期市場不確定因素增多， 建議投資者註意風控。

高盛表示，未來三個月、 6 個月及 12 個月銅價預估分別為每噸 5,000 美元、 4,800 美元及 4,800 美元，此前預計為每噸 4,300 美元、 4,300 美元及 4,200 美元。高盛稱： “雖然強勁的需求促使我們調升對基本金屬價格的預估，但我們認為市場中一些金屬已經變得太利多太迅速，即銅，未來我們將繼續看到供應差異化。 ”

期貨午盤：工業品難掩頹勢 PVC焦煤跌近5%

期貨內盤上午收市，雞蛋領漲，漲幅達1.41%；工業品繼續下跌，PVC領跌，跌幅達4.74%，焦煤跌4.71%，鄭煤跌逾3%，PP、橡膠、塑料跌逾2%，焦炭、鐵礦石跌逾1%，螺紋鋼下跌。

其他品種，澱粉漲逾1%，滬鋁、玉米、瀝青上漲；錳矽、滬錫跌逾2%，菜粕、鄭棉、滬金、滬鎳、滬銀、滬鋅、滬鉛跌逾1%，玻璃、豆粕下跌。

消息面上，11月17日，國家發改委官方網站披露，日前，國家發改委等部門組織召開了推動簽訂中長期合同做好煤炭穩定供應工作電視電話會議。會上指出，目前我國重點煤電央企已全部簽訂中長期合同，各地要加緊組織協調，引導更多企業簽訂中長期合同。昨日，國務院發布文件，確定根據每年國務院大督查和日常督查情況，對落實“超額完成化解鋼鐵、煤炭過剩產能目標”等24項政策措施真抓實幹、取得明顯成效的地方，采取相應措施予以激勵支持。據不完全統計，自9月份開始，國家發改委就煤炭問題已召開7次相關會議，同時也推出了多項的政策。

國投安信期貨高級分析師高明宇認為，年度長協的簽署以及政策指引，令部分電廠采購心態發生變化，采購觀望、供需博弈出現。

必和必拓首席執行官麥安哲認為，近期煤炭和鐵礦石價格強勁上漲的態勢可能很快降溫，中國經濟轉型給鐵礦石和煤炭市場帶來影響，在度過傳統的冬季需求旺季後，預計煤炭和鐵礦石價格漲勢將放緩。

期貨午盤：有色金屬掀上漲浪潮 銅鋅鉛盤中一度漲停

期貨內盤上午收市，國內有色金屬掀起上漲浪潮，滬鉛、滬銅、滬鋅盤中一度漲停，截至上午收盤，滬鉛漲5.60%，滬銅漲5.57%，滬鋅漲4.75%，滬鎳漲2.94%，滬錫上漲。

鐵礦石領漲，漲幅達6.17%，橡膠漲4.05%， 鄭油、豆油、螺紋鋼漲逾2%，熱卷、棕櫚油、白糖、PVC漲逾1%，玻璃、鄭棉、鄭煤上漲。雞蛋領跌，跌幅達2.58%，玉米、鄭醇、焦炭跌逾1%，滬金、焦煤、瀝青、滬銀、塑料下跌。

外盤表現強勁，倫敦期銅和期鋅跟隨國際金屬價格普漲走勢，倫敦LME銅漲超3%，LME鋅漲超2%。數據顯示，美國10月耐用品訂單數據回升，受機械和其他設備的需求增長推動。這也是美國經濟增速或將在四季度提速的新跡象。

國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周一公布，全球9月鋅市供應短缺量縮窄至19,900噸，8月上修至短缺26,000噸。2016年前九個月，全球鋅市短缺25.1萬噸，去年同期為過剩25萬噸。2016年10月鋅礦砂及其精礦進口量達13.85萬噸，同比下滑56.78%，環比減少9.18%。2016年1-10月份累計進口154.38萬噸，同比下滑42.56%。鋅礦進口量與預計大致相同，仍然處於低位。2016年10月鋅進口量達3.34萬噸，環比增長18.03%，同比減少60.58%。2016年1-10月份累計進口47.74萬噸，同比下滑3.94%。其中精煉鋅進口量25027噸，環比增加51.81%。精煉鋅進口高於預期，對市場精煉鋅供給有所補充。

華泰期貨認為，鋅礦仍是制約冶煉產能的重要因素。後期隨著冬儲需求增加，據悉冶煉廠庫存積累同比偏少，加工費預計仍將回落。據了解，呼倫貝爾地區小礦山已停產，寒潮來襲或影響更多小礦山生產以及物流運輸。據我的有色調研，湖南花垣縣地區環保結束，已經開始陸續複產。我們估計產量釋放將有1萬噸左右，較北方地區減產數量較少，整體國內鋅礦供給仍處於進口偏少國內產量難以彌補的情況。目前鋅礦緊缺邏輯成立，逐漸將傳導至冶煉環節概率增加，整體市場對鋅價偏樂觀，且下遊接受程度較高。但考慮到鋅鋁比價可能導致的替代作用、鋅錠供給仍然充足以及海外礦山在下半年的產出將增加等情況，目前鋅價已處於較高位置的時候也需保持謹慎，不宜對鋅價過於樂觀。目前進口套利窗口缺口較小，仍有可能打開進口窗口，精煉鋅進口將補充國內鋅錠供給。

期貨午盤：螺紋鋼鐵礦石領漲 黑色系遠期合約繼續大漲

期貨內盤上午收市，螺紋鋼四連陽領漲，漲幅達5.39%，熱卷漲3.43%，鐵礦石五連陽漲近3%、滬鋅、滬鉛、焦煤漲逾2%，滬銅、鄭油、豆油漲逾1%，焦炭、滬鎳、白糖上漲。鄭棉領跌，跌幅達2.97%，雞蛋、澱粉跌逾2%，滬錫、玉米、滬金、瀝青、滬鋁跌逾1%，橡膠、塑料、玻璃下跌。

黑色系遠期合約繼續大漲，焦煤1708漲停，鐵礦石1706、1709、1711漲停，焦炭1707漲停，螺紋遠期合約漲超5%。

中原證券分析師方夏虹認為，在美國大選過後，特朗普上臺提升了基建行業需求預期。同時，國內一帶一路或也將在明年取得突破性進展。作為原材料的煤炭、鋼鐵市場，受需求增加預期的提振，從而獲得市場青睞。

對於鐵礦石期現市場近期的上漲，市場普遍認為是源自市場對鐵礦石高品礦的需求增加，但對需求增加的原因認識不一。有一種解釋認為，目前鐵礦石的上漲是由於鋼廠焦炭成本高，從而帶來的對於中高品位鐵礦石需求的快速上升，鋼廠用高品位礦比較劃算。再加上鐵礦石港口庫存在屢創歷史新高的情況下仍然存在中高品位鐵礦石結構性短缺，從而推動鐵礦石價位上漲。也有分析認為，鋼廠希望通過提高鐵礦入爐品位來將產量最大化是原因之一。國投安信期貨分析師曹穎認為，因為鋼廠煉熱卷有利潤，所以通過提高入爐品位來提產。

建信期貨分析師肖維也指出，煉鐵工序中可影響成本的因素較多，在不同的爐料環境和技術狀況的情況下，企業會根據特定情況選擇不同的效益最大化的方法。隨著今年9月份開始焦炭價格的上漲，上半年355.01kg/t的焦比將給企業成本施加巨大壓力。在當前廣泛應用的煉鐵技術下，提高入爐礦品位可帶來成本效益的提升顯著超過其他方式。

對於焦煤遠期合約強於近月合約，華泰期貨黑色分析師尉俊毅認為，目前焦煤庫存低，冬儲仍在進行中，煉焦煤現貨保持強勢，煤炭企業和鋼廠簽訂長協合同有利於煉焦煤價格穩定，有利於1-5價差縮小，對焦煤1705合約形成直接利好。目前上漲主要是1-5價差縮小，所以如果煉焦煤現貨沒有出現進一步上漲，那麽上漲空間不會很大，1-5價差如果縮小到50左右，繼續上漲風險會變大。

期貨午盤：有色黑色系繼續火熱 白糖漲停創五年來新高

期貨內盤上午收市，滬鉛領漲，漲幅達6.79%，滬鋅漲6.68%，鉛鋅盤中觸及漲停，白糖漲停，漲幅達4.01%。橡膠漲4.77%，螺紋鋼漲4.73%，鐵礦石漲4.36%，焦炭漲4.28%。菜粕漲逾3%，玻璃、焦煤、熱卷、豆粕、塑料、滬銀、菜籽漲逾2%，大豆、滬鎳、雞蛋、鄭油、瀝青等上漲。PVC跌1.08%，滬鋁跌0.11%。

消息面上，11月25日，倫鉛收漲8.58%，為近7年以來最大單日漲幅;倫鋅收漲5.09%，創出近8年以來新高。據SMM報道，現貨鉛價突破2萬，鉛蓄電池企業成本壓力倍增，現已普遍出現不采購不接單的情況，且多有意實施減產，個別更有停產考慮。2016年第二批環境保護督察工作全面啟動，已組建7個中央環境保護督察組，對北京、上海、湖北、廣東、重慶、陜西、甘肅等7個省(市)開展環境保護督察工作。從11月24日起到11月底，7個中央環境保護督察組將陸續開始督察進駐。

中信期貨認為，鉛鋅基本面仍維持向好態勢。目前鉛鋅礦原料偏緊態勢進一步凸顯，年底冬儲備礦及北方礦山季節性減產已推動鉛鋅礦短缺預期再度發酵，並預計至少持續至春節前後。受制於原料礦的緊缺，後期冶煉企業檢修減產的可能性增加。而近期鋅價上漲導致下遊采購謹慎，預計隨著鋅錠產出的回落，鋅錠庫存仍有望再度下滑。

海通證券認為，鉛鋅冶煉行業產業集中度不高，中小型冶煉企業占比較大。國家新的環保政策要求企業投入資金配備環保設施，同時提高了汙染物排放標準，行政處罰力度空前。環保開支加大壓縮企業盈利空間，對中小冶煉企業影響尤大。

期貨午盤：工業品回調 國債期貨暴跌

期貨內盤上午收盤，滬鉛七連陽領漲，漲幅達4.92%，白糖漲3.15%，澱粉漲2.24%，大豆、玉米漲逾1%，滬鋅、鄭棉、橡膠、滬銀上漲。黑色系有色系回調，焦煤領跌，跌幅達4.03%，鐵礦石跌3.82%，焦炭跌3.57%，滬銅跌3.27%，螺紋鋼跌2.83%，滬鋁跌2.82%，PP跌2.54%，滬鎳跌2.45%，鄭煤跌2.26%，玻璃跌2.01%，熱卷、PVC、雞蛋、棕櫚油跌逾1%，滬錫、菜籽、菜粕、鄭油、豆油、豆粕下跌。

國債期貨暴跌，十債跌0.40%，五債跌0.28%。

消息面上，今日中國1年期利率互換(IRS)漲約8.5個基點，創2015年4月以來的盤中新高。Shibor利率連續第14個交易日全線上漲，其中3個月Shibor漲0.59個基點報3.0172%，連漲29個交易日，創2010年12月底以來的最長連漲周期。央行公開市場連續4日凈回籠，市場資金面緊張情緒升溫。

中國2026年到期、票息2.74%國債收益率至2.92%，昨日收盤報2.859%。

中信證券明明稱，目前國內經濟基本面回暖步調較為平穩，央行尚未動用加息等措施，但近日央行持續凈回籠資金，市場資金面緊張情緒升溫，資金利率不斷上行逼近半年內高點，“量縮價漲”趨勢已經出現，當前貨幣政策屬性可被稱為“非典型緊縮周期”;預計在非典型緊縮政策的作用下，國內債市利率水平仍有上升空間。此外，隨著年節將至，跨年資金配置需求等因素影響下，資金面仍易出現波動。

華創證券屈慶認為，資產荒源於銀行理財過度的擴張，而央行沒有投放更多貨幣則引發了“資金荒”。“資金荒”的核心在於，在防風險的背景之下，客觀需要央行保持中性偏緊的態度，背後是人民幣貶值。

期貨午盤：能化品受OPEC達成減產協議提振 國債期貨繼續重挫

期貨內盤上午收市，熱卷領漲，漲幅達5.72%，瀝青漲4.55%，螺紋鋼漲3.22%，鄭煤、鐵礦石、滬錫、焦炭漲逾2%，大豆、滬銅、鄭醇、PP、焦煤、鄭油、PTA、棕櫚油、鄭棉漲逾1%，滬鋁、塑料、雞蛋、PVC、豆油、玉米、玻璃上漲。滬金領跌，跌幅達1.18%，滬鉛、菜籽跌逾1%，白糖、滬銀、橡膠、滬鋅下跌。

國債期貨繼續下挫，十債跌0.52%，五債跌0.24%。

消息面上，原油期貨價格周三收盤大幅上漲9%以上，原因是歐佩克(OPEC)八年以來首次達成了一項減產協議。在周三於維也納召開的會議上，該組織同意將其原油產量削減120萬桶/日，至3250萬桶/日，歐佩克主席穆罕默德·本·薩利赫·薩達說道，這項減產計劃將於明年年初正式生效。歐佩克上一次實施減產計劃是在2009年1月份。

華泰期貨認為，現貨市場基本面變動仍不大，南北繼續分化，華東、華南以及西南較強，主要由於趕工需求的釋放，以及華東地區煉廠檢修對供應有所收窄，近期溫州中油、金陵石化、福建聯合石化瀝青停產，資源出現緊缺，整體提振華東地區現貨價格。華南地區由於天氣轉好，有利於道路施工，華南地區煉廠開工維持高位，且庫存持續下降。然而，北方需求基本上停止，且此前轉產的船燃和焦化料市場由於油價走低而受到抑制，近期焦化料價格有所松動，北方煉廠庫存逐步回升。昨日夜盤瀝青期價在原油大幅上漲的帶動下基本上收複白天跌幅，瀝青現貨價格底部以及期貨底部在油價重心提高的預期下逐步明確，但是考慮到12月合約臨近限倉，預計價格波動將較為劇烈。1706合約方面，目前升水較高，雖然我們對明年需求相對樂觀，但是考慮到淡季需求以及年底至明年年初油價淡季預計有打壓，當前仍不建議多單過早入場。

期貨午盤：黑色系再度走強 甲醇、聚丙烯漲停

期貨午間收盤，甲醇、聚丙烯漲停，塑料、鐵礦石漲逾4%，熱卷、瀝青、橡膠、滬鎳等漲逾3%，螺紋鋼、焦煤漲逾2%。

方正中期期貨甲醇周報中指出，原油凍產協議於 11 月 30 日達成，國際油價飆升至 50 美元上方，提振甲醇走勢。

另外，現貨市場價格堅挺，主產區庫存偏低，部分中間商跟下遊適度補倉，供需面僵持格局打破。最新統計數據顯示，國內甲醇生產裝飾整體開工率下滑，港口庫存繼續走低。西北地區神華榆林MTO裝置恢複正常運行，導致國內CTO/MTO裝置整體開工水平明顯上漲。

盡管進入甲醇傳統需求淡季，但重要烯烴和商家補空需求穩固支撐，對於現貨起到了強烈的向好引導。上周五夜盤，主力合約由1701成功換月至1705，經過兩周回調整理之後，甲醇期價可能在2600左右反複震蕩。謹防意大利公投結果對市場造成劇烈波動。

期貨午盤：停產傳聞來襲 黑色系全線飆漲

國內期市午盤多數飄紅，化工系領漲，甲醇、玻璃漲停，甲醇升至逾兩年高位，聚丙烯漲超4%;黑色系集體上攻，鐵礦石、焦炭漲超5%，螺紋鋼漲近5%，創2014年4月以來新高，焦煤、熱卷漲超4%;有色金屬走勢分化，滬鉛漲超2%，滬鋁跌超2%;農產品交投清淡。

有媒體報道稱，12月6日，河北省鋼鐵產業結構調整領導小組辦公室下發《關於進一步排查非法生產地條鋼的緊急通知》。

據此，唐山市鋼鐵煤炭行業化解過剩產能領導小組辦公室下達任務通知，立即組織力量，再次進行拉網式排查。認真清理以廢鋼為原料，采用感應爐(中頻爐、工頻爐)熔化，生產建築用鋼材及生產建築用鋼材鋼坯的裝備。若發現上述非法生產行為，必須勒令其停產，依法依規對其實施停水、停電等措施，並立即上報。

近期環保事件持續發酵，讓用於生產劣質建築用鋼“地條鋼”的設備中頻爐被推到風口浪尖。

江蘇已在近期全線拆除中頻爐，涉及整個蘇北地區，包括徐州、連雲港、宿遷、鹽城、淮安的鋼廠。而南通、常州、鎮江等中頻爐產能集中的地區近期可能也會有相關政策方案出臺。

緊隨江蘇的清理行動，山東和四川也相繼采取了嚴厲整治“地條鋼”的緊急行動，對非法使用中頻爐、工頻爐生產地條鋼的企業和黑戶企業進行嚴厲查處。

期貨午盤：PPI漲幅超預期 多數品種低開高走

期貨午間收盤，PTA漲2.60%，瀝青、滬鋁、玻璃漲逾1%；焦炭跌逾3%，鐵礦石、焦煤、雞蛋、豆粕等跌超2%。

今日早間商品全線低開，鐵礦石、焦炭曾一度跌超5%，焦煤跌超4%，滬鋅、螺紋鋼、橡膠、熱卷跌超3%，滬鉛、滬鎳、錳矽、菜粕跌超2%，其他品種均下跌。 臨近午間，多數品種收複早前跌幅，熱卷、橡膠、瀝青等成功翻紅。

9日早間，統計局發布中國11月PPI數據：中國11月PPI同比增長3.3%，前值1.2%，大幅提振商品走勢。

統計局解讀中指出，煤炭開采和洗選、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲10.3%、6.1%和5.0%，漲幅比上月分別擴大0.5、5.3和3.5個百分點，合計影響PPI環比上漲約0.9個百分點。