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包凡解讀大交易時代:併購趨勢將持續兩年

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從2012年開始,投資銀行華興資本向全投行服務方向轉型,新增證券業務,如資本市場IPO;發力併購業務,未來將越來越多涉及上市公司的併購。

華興資本的轉型正反映了資本市場、中國互聯網市場的變化和趨勢:

華興資本CEO包凡表示,從全球來看,投行業務的趨勢已經發生變化,本地投行搶食國際二線投行的蛋糕。國際投行分為兩類,一是全球級別投行,經歷金融危機後,船票只剩下五六張;二是二線的國際投行,在其後退的過程中,為本土投行留下了空間。在南美和俄羅斯市場,本土投行已經佔主導地位。

另一個環境變化是大交易時代的來臨。從去年到今年,併購成為華興資本的核心業務,比例佔50%以上,而以往併購業務只佔20%。近期百度以3.7億美元收購PPS,由華興資本擔任PPS財務顧問。

包凡認為,中國的併購趨勢將持續兩年,一兩年後,當地盤重新劃分完畢,併購市場可能相對進入平淡時期。

為何併購交易在近兩年集中爆發?在大交易背後,投資銀行扮演著什麼角色,又有哪些故事?在華興資本5月29日舉辦的媒體溝通會上,包凡一一給予解答。

大交易背後:互聯網巨頭存在不安全感

包凡認為,併購市場興起與多種因素相關。從買家角度看,有三方面原因:

第一,移動互聯網崛起,流量從PC端向移動端平移,在這個過程中,很多互聯網巨頭產生不安全感。「本來覺得自己地盤挺穩固,突然發現腳下的地變成了沙子。我的地盤可能成為別人的地盤,同時也看到別人的地盤有可能成為我的地盤。」包凡認為,移動互聯網很將重新定義行業的邊界,巨頭在重新佈局自己的戰略。

第二,奇虎360董事長周鴻禕作為攪局者,為很多人帶來不安全感,在這個過程中,周鴻禕自己也產生很大的擔憂。人們在沒有安全感時願意掏錢。

第三,互聯網公司規模越來越大,錢越來越多,以往通過一些小的併購積累了比較豐富的併購和整合經驗,收購的信心越來越強,買家越來越活躍。

從VC角度看,過去幾年IPO市場低谷,併購成為唯一的退出渠道。中國A股市場有八百家公司排隊,美國上市窗口至今沒有打開,香港尚沒有高科技公司上市的氛圍。

在過去的投資行業中,併購被認為是一種失敗。但現在這種觀點在慢慢發生改變。「併購後,VC馬上拿到錢,這種感覺很不錯。有些公司雖然上市,但VC的錢可能回不來,因為股票賣不出去。」包凡說,VC正在推動併購市場。

創業者的心態也在發生變化。「60後、70後的創業者,會有『寧為雞頭不為鳳尾』的心態,認為上市最風光,把公司賣了覺得灰頭土臉。但現在的80後很實際,公司賣掉後還可以繼續做新的事業。

此外,套利也是很重要推動市場的因素。A股上市公司普遍估值較高,A股上市公司需要包裝進一些好的項目,來維繫股價,提供未來成長的空間。

那麼,併購會持續下去嗎?

包凡認為,併購持續一兩年應該沒有問題,但一兩年以後,地盤重新的劃分完畢,可能會進入相對平淡的時期。

「移動互聯網可能是最後的機會,移動互聯網之後想像不出會有下一個什麼樣的平台,物聯網離人的生活還是差很遠。」包凡認為,接下來將是利用互聯網改變垂直領域的機會。

併購背後的那些事

包凡說,本土併購的案例中,大的國際投行幾乎沒有參與,因為作為本土公司併購顧問需要幾項能力:

一是在行業中沉的足夠深,判斷雙方創始人是否合得來。「併購是人和人之間的融合,如果人脈不夠,很難做。」

二是前期判斷的能力。他將出售方比作待嫁的姑娘,需要「矜持」,如果挨家敲門詢問則會遭到貶值,又不方便自己出面,因此需要投資銀行的角色,助其判斷潛在的買家。投資銀行代表買家談收購的時候,則不會事先披露背後的客戶是誰,因為賣方如果知道買方是高帥富,肯定會坐地起價。

「併購這件事情不是一門科學,而是一門藝術。」包凡說。

他以百度收購PPS為例,之所以順利完成,是因為雙方的人有默契。「很大程度上是龔宇收了PPS兩位小兄弟,這兩位小兄弟也認龔宇做大哥。人的整合上相當有默契,兩家做成交易之前已經穿一條褲子了。」包凡認為,對於收購方來說,最的大風險是人的整合問題,奇藝和PPS在人上達到默契,整合風險降到了最低。

中概股在美上市窗口是否打開還是未知數

繼YY赴美上市後,蘭亭集勢向美國SEC提交上市申請,華興證券任副承銷商。包凡認為,這一單反映了美國資本市場對中概股情緒的變化,中概股的低谷已經過去。

「一方面,從市場環境來看,現在是金融危機以來最好的時候。另一方面,蘭亭集勢從去年第四季度開始盈利,今年在繼續盈利,商業週期和市場週期正好吻合,現在抓住機會也是很自然的事。」包凡說。

包凡透露,蘭亭集勢去年就開始籌劃上市,但中概股在美國上市的窗口一直沒有打開。至於現在窗口是否已經打開,要等蘭亭集勢上市後才知道。

在他看來,今年下半年並不會出現中國公司密集赴美上市情況。「資本市場近幾個月才轉好,很多人對赴美上市挺悲觀。下半年去哪兒可以考慮上市,剩下的公司沒有特別大的機會。我覺得2014年將是比較好的一年。」

香港將成中國民營企業上市最佳地點

包凡認為,中國公司IPO的存量市場在美國,但增量會在香港,香港將成為中國民營企業上市最佳點。中國公司需要到美國資本市場拿錢的階段已經過去,中國自身的資本已經成長起來,拿錢不需要跨越太平洋,在深圳香港就可以拿錢。

此外,投資中國企業的核心投資人不再是美國機構,而是中國自己的企業,這在未來會成為主流。

包凡猜測,阿里巴巴集團將選擇在香港上市。去年,阿里巴巴B2B在香港退市,部分投資者權益受損,外界分析認為,會對阿里巴巴集團在香港上市有一定的影響。包凡認為,這並不會影響阿里在香港上市,「投資是見利忘義,所以見忘。」

但目前,香港還沒有科技公司上市的氛圍。包凡認為,這需要一個過程。阿里巴巴在香港上市後,意味著中國互聯網行業最大的三個公司中有兩個選擇在香港上市。

包凡透露,香港證監會正在討論有沒有更強的控制模式,而不是簡單的協議控制,但不便透露細節。

金融市場去全球化趨勢

資本市場經歷2007年金融危機後,越來越本土化、去全球化。在這種情況下,跨國投行的優勢變得有限,本土投行的市場份額將增。

原因在於,金融危機後,金融監管環境發生了很大變化。此前的監管環境鼓勵全球化,現在各國監管機構對本國的金融機構監管變得嚴格,在海外設置諸多限制,並不鼓勵做全球業務。「例如瑞信,雖然在瑞士做的不錯,但在美國賠了錢,需要別人去救它。在海外惹的禍,但要本國的納稅人替你買單。」包凡說。

包凡表示,在IPO承銷業務上,華興資本的優勢在於攻克基石投資人。

當前IPO業務與以往相比,發生了很大變化。第一,IPO不僅是靠廣度,還靠深度。 「香港IPO靠的是一些基石投資人。以往1億美元的IPO,發一堆人,每人認購100萬,現在不是了,沒有核心的幾千萬美元訂單,上市是做不下去的。」

第二,中國IPO投資人的構成也發生了很大的變化。以往主要是歐美的基金,現在中國基金佔越來越主要的地位。

華興資本在IPO業務上的策略是,與大的投行合作,大的投行在全球擁有幾百個銷售,負責「面」上的事;華興資本則專注於攻克基石投資人。「這些人進來以後,剩下有的投資人才會跟風進來。」包凡表示,華興資本與一類投資銀行是互補關係,而不是搶著幹。

那麼,華興資本希望搶食誰的蛋糕?

包凡表示,華興資本切的是兩類人的蛋糕,一是美國的二類投行,他們面對的是美國的散戶,這類人群並不適合中國IPO,起不到銷售作用;這類投行以往的價值在於出分析報告,但現在機構投資人不再相信投行分析報告的價值。

第二,一些國內券商,他們的強項是擁有國內的渠道,擁有散戶的資源,但缺乏對行業的瞭解。但在某種程度上,雙方也是互補關係。

「在IPO業務上,華興扮演的是一個差異化的公司,擁有一塊特殊的價值。」包凡說。


包凡 解讀 交易 時代 併購 勢將 持續 兩年
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成易量大爆發 A股漲勢將盡?

來源: http://wallstreetcn.com/node/211253

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A股的成交量逆天了。本周兩市成交金額超過3萬億元,周五一天的交易量就超過7000億,創歷史新高。市場甚至有傳言,稱這已經超越美股歷史上的成交量峰值(2007年7月26日,995億美元,約合6100億人民幣),成為人類歷史上一國單日成交量的最大值。

但是從歷史經驗來看,交易量突然大漲可能預示著市場將會回調。在2009年和2010年中國股市在交易量突然大幅放大之後,市場均出現了不同程度的見頂回落。

據彭博報道,2010年11月的“天量”之後股指下跌了38%。再前一次交易量暴增出現在2009年8月7日,兩個交易日之後市場見頂並隨後下跌23%。

美銀中國策略師崔偉在接受彭博采訪時表示,“我們很可能正在市場階段性頭部,根據全球金融危機的經驗來看,交易量放大通常都伴隨著階段性頂部。”這位在《機構投資者(Institutional Investor magazine)》排名第一的策略師認為交易量暴漲意味著投資者對於股市的狂熱狀態。

但是也有分析師認為,A股走牛的核心邏輯並未改變,興業證券策略團隊在15日的報告中稱,天量難以扭轉市場的上漲趨勢:

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上證今年以來漲幅達到23%,整體的估值也由此觸及20個月新高。在港股通和降息利好之後,市場看漲的呼聲愈加高漲。多家券商發布報告,表示對2015年市場走強充滿信心。

根據彭博的數據顯示,2008年之後上證指數牛市的平均漲幅為41%,而從2012年月3日低點之後,上證目前已經錄得33%的漲幅。

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成易 易量 量大 爆發 股漲 勢將
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CES 2017即將開幕 這7大科技趨勢將主導展會

全球最大科技展將於本周舉行,今年大約會有20萬人湧入拉斯維加斯參加CES。除此之外,今年還是CES創辦50周年。美國科技網站CNET近日撰文,總結了主導今年CES科技展的7大重要趨勢。

智能家居無處不在

預計智能家居產品將更加普及。這意味著越來越多的日常設備將升級為“物聯網”產品,至於這種升級究竟是否有用則另當別論。Wi-Fi連接和應用控制將在各種小型廚房家電中越發普及,而電冰箱、洗衣機和烘幹機也將更加智能。門鈴、燈泡、吊扇、煙霧警報器同樣如此。諸如此類,不勝枚舉。

語音助理和物聯網平臺控制權爭奪戰

格式大戰一直以來是消費電子領域的重要組成部分,CES集中體現了這一點:VHS與Beta、HD DVD與藍光、Windows與Mac、iPhone與Android,等等。在新興的智能家居領域,最新的格式大戰是針對語音控制個人助理及其底層的智能家居平臺展開的。

其中最值得關註的4個平臺是亞馬遜Alex/Echo(它目前已經成為智能家居領域遙遙領先)、蘋果Siri/HomeKit、谷歌Home和微軟Cortana。值得一提的是這4家公司都不會正式參加CES。同時作為CES最大的參展商之一,三星也將著重展示自家的Viv助手。

自動駕駛和電動汽車越來越多

北美國際車展將於1月8日開幕,彼時恰逢CES結束。但CES最近幾年在汽車技術領域搶了北美國際車展越來越多的風頭,而2017年也不例外。預計將有很多無人駕駛和電動汽車技術在拉斯維加斯展出,其中很多新聞都將來自於菲亞特克萊斯勒、寶馬、豐田、日產和現代等行業巨頭。預計法樂第未來也將披露最新的電動汽車計劃。英偉達、大陸集團、哈曼-卡頓、德爾福也將披露與汽車有關的科技信息。

電視更大、更亮、更好

拉斯維加斯會議中心展出的電視屏幕一年比一年大,2017年也不例外。三星、索尼、TCL、海信等公司將展示量子點等液晶技術,以對抗OLED技術,後者目前由LG及其授權企業主導。

4K分辨率、HDR技術和越來越多的內置流媒體技術都將融入更多中低端設備。除此之外,預計還將展示一些瘋狂的新一代顯示技術和炫酷的投影儀。

大量筆記本發布

無論原因是什麽,CES幾乎沒有PC廠商參展。但我們熟悉的各大品牌都將利用場外活動、發布會和酒店套房變相參展。戴爾、聯想、華碩、宏碁和惠普將展示新一代筆記本和二合一混合設備,所有展品都可以在新年買到。

你可能期待更具未來感的概念設計,同時也渴望英特爾和高通等芯片制造商發布的新聞及原型設備——尤其是當微軟宣布Windows 10將支持後者的ARM芯片時。

中國品牌引發全球關註

中國長期以來都是消費電子產品的生產中心,但最近幾年的CES也看到了一系列中國品牌的崛起。小米、TCL、海信、樂視和華為都希望利用CES更好地展示自己的品牌,以便幫助其拓展海外市場。

迎接特朗普時代

可以肯定的是,即將上臺的特朗普政府將成為期間的熱門話題。這屆新政府將頒布很多直接影響全球科技行業的法規——包括貿易政策、關稅、信息安全、網絡中立原則、稅收政策、加密規定、金融監管和移民政策等——其中有些政策的變化程度將會很大。

然而,即便法規變化不像預期的那麽大,各大企業也應該為一個全新的時代做好準備:只要這位新總統發一條推文,就足以讓企業的股價飆升或暴跌。

其他看點

以上是有望主導本周CES的趨勢——但除此之外還有其他看點:人工智能、機器學習和計算機視覺雖然算不上真正的產品,但由此開發的功能卻可以提升聯網設備的智能性和實用性。

虛擬現實、增強現實、混合現實領域也將推出更多產品和服務,進一步吸引大眾市場的關註。2016年推出的HTC Vive、Oculus Rift、PlayStation Now和《口袋妖怪Go》已經充當了先鋒。

機器人技術也將受到關註,包括是Roomba掃地機器人這樣的實用產品,以及C-3PO風格的概念設計。尺寸各異的無人機也將紛紛亮相。

以可穿戴設備為代表的醫療和健康科技同樣會成為焦點,它們將融入更多診斷和專業應用。以及耳機、音箱和其他音頻設備。無線耳機和音箱將成為新常態,但很多高端音響廠商仍會展示傳統的有線音箱。

CES 2017 即將 開幕 大科技 勢將 主導 展會
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解密人類變革時代:2018年8大科技趨勢將影響每個人

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1231/166714.shtml

解密人類變革時代:2018年8大科技趨勢將影響每個人
華爾街日報 華爾街日報

解密人類變革時代:2018年8大科技趨勢將影響每個人

218年,科技將變得比以往任何時候都要強大。

來源丨華爾街日報

    編譯丨網易科技

這一年是異乎尋常的一年。2017年,科技以讓人無法想象的方式將其觸角伸向我們的生活——想想知名信用機構Equifax被黑,俄羅斯操縱Facebook,亞馬遜收購人們最喜歡的高價超市。2018年,預計這種入侵將會變得更加異乎尋常——更加激進。

人工智能將會觸及如此之多我們使用的設備和服務,我們甚至不會意識到是機器在背後控制它們,而不是人類。黑客將會繼續瞄準掌握我們最敏感的個人信息的組織機構。四大科技巨頭(亞馬遜、Facebook、谷歌和蘋果)的權力集中,將會對我們在屏幕上看到的東西和我們購買的東西產生更大的影響。

雖然未來你不一定會用比特幣來購買新電動汽車,但你肯定還會不斷聽到關於它和其它加密貨幣的信息。(是的,不久以後你將會考慮購買電動汽車。)

科技變得比以往任何時候都要強大。以下是對科技未來一年將會如何影響我們的綜述:

1

電動汽車變便宜

2

2018年,消費者將會得到很不錯的電動汽車選擇,它們的定價約為美國新車的平均售價:3.5萬美元——還沒有計算州和聯邦的稅收抵免,以及燃油和維護費用方面的長期節省。

明年,市面上將不僅僅有備受期待的特斯拉Model 3(售價3.5萬美元),最近推出的純電動汽車雪佛蘭Bolt(售價3.662萬美元),以及不久後面市的日產2018款Leaf(售價2.999萬美元)。日產的該款車型將擁有全新的外觀和150英里續航里程(較前一代車型的107英里顯著提升)。

汽車市場還將迎來更多價格實惠的插電式混合動力汽車,它們的續航里程也足夠滿足很多通勤者日常的純電動駕駛出行。雪佛蘭Volt(售價3.322萬美元)電力驅動可行駛53英里,豐田Prius Prime(售價2.71萬美元)在不消耗燃油的情況下可電動行駛25英里。2018年,本田將終於推出47英里續航里程的插電式混合動力汽車Clarity(售價3.34萬美元)。

2

Facebook 回歸本源

對於社交網絡巨頭Facebook來說,今年是頗為不快的一年——從因為2016年美國總統大選期間其平臺上廣泛傳播假新聞被審查,到俄羅斯操縱者在它的平臺上根據種族和宗教鎖定目標用戶。2018年的損害管制方法?讓“社交”回歸社交網絡。

?“我們希望,人們在Facebook上花費的時間能夠促進有意義的社交互動。”Facebook CEO馬克·紮克伯格(Mark Zuckerberg)幾個星期前寫道。他的這番話表明,Facebook將會做更多的事情去推動人們進行評論等社交互動,尤其是在視頻上,而不是被動地消費媒體內容。

我們也將在我們看到什麽內容的問題上獲得更大的控制權。12月中旬,該公司開始對請求點贊和分享的垃圾郵件式帖子實施降級,並推出“Snooze”功能讓你能夠在不取消關註的情況下將某個人或者其頁面隱藏30天。

3

亞馬遜接管更多的領域

3

雖然一整天生活在亞馬遜的世界里已經成為可能,但該公司還將繼續滲透到你的日常生活更多的角落。以視頻為例:分析師們估計亞馬遜今年的視頻內容支出為45億美元;明年,該公司將進一步擴大投入力度——投資額堪比2017年的Netflix。為什麽呢?據該公司的一位高管稱,來亞馬遜看視頻的人,往往會續購Prime會員服務,以及花更多的錢在亞馬遜網站上購買其它的東西。

那麽,亞馬遜接下來又將走向何方呢?家具和電器,辦公室服務,又或者你家附近的藥店?該公司從並購回來的全食超市(Whole Foods)那里學到的東西,能夠應用於任何其它實體業務的供應鏈。

2018年,該電商巨頭的員工規模將超過50萬人,因此它將成為美國的第二大私營企業雇主,僅次於沃爾瑪。

4

網絡失去中立性

4

2017年12月,有線電視公司和電信公司得償所願,從美國聯邦貿易委員會(FTC)那里獲得它們想要的東西:網絡中立性原則被廢除。短期來看,你可能察覺不到會有什麽不同——你的網絡提供商可能不會阻礙你訪問你最喜歡的服務。

然而,網絡提供商可能會軟硬兼施,來點新花樣:比如提供讓你“免費”訪問你最喜歡的視頻服務的無線網絡服務,或者實施家庭寬帶速度限制(在觀看了很多4K流媒體視頻以後,你會發現你的網速慢如蝸牛。)

你甚至可能會看到一種不同的服務套餐,一種由互聯網巨頭本身來補貼(以及圍繞它們)的廉價服務套餐。這正是Facebook現在在發展中世界的很多地區的運營模式,在那些地方,用戶看到的互聯網其實就只有Facebook。

5

加密貨幣沒那麽神秘

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目前,加密“貨幣”更像是加密“黃金”——比特幣和其它的加密貨幣所引發的狂熱,讓它們變得更加適合囤積而不是消費(前提是你能夠忍受它們過山車般的巨大波動)。

沒有人知道長期來看時下的數百種加密貨幣有哪些能夠存活下來。與此同時,加密貨幣容易買賣交易的特性,意味著2017年它們的瘋狂走勢——比特幣價格從1000美元狂飆到12月末的近2萬美元,之後下挫25%——在2018年可能會重演一遍。

高額交易費意味著比特幣基本上沒有達成它的其中一項初始任務——成為易於交易的數字貨幣。系統碰撞和旨在解決該問題的替代代幣將會是2018年的一大主題。到明年年底,你或許能夠不用支付過高的交易費就可以用數字貨幣購買比薩餅。

6

軟件驅動智能手機進步

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智能手機硬件在2017年迎來了巨大的變化。蘋果和三星帶來了整機機身更小但屏幕更大的智能手機產品,取消了Home鍵,並改進了攝像頭質量。2018年該行業會發生些什麽呢?主題會是什麽呢?軟件。

對於iPhone X,蘋果已經通過一套新的滑動觸控操作改變了我們與屏幕的交互方式。下一代iOS系統和2018年的新一代iPhone應該會促使新屏幕交互更進一步。隨著蘋果的臉部解鎖系統的發展,我們的掃視和臉部轉動可能將能夠更多地用於與設備的交互。另外,有消息稱蘋果將推行應用的統一化,讓應用能夠同時支持Mac OS和iOS。

在Android平臺上,隨著手機獲得最新的Android 8(代號“奧利奧”)系統,它們將迎來多項改進,如電池續航能力的提升和新的通知中心功能。

7

AI 四處蔓延

7

正當兩大熱門語音助手Alexa和Siri變得越來越普及,更多地為人們所使用,人工智能也將以更加悄然的姿態進入我們的數字生活的其它部分。

你已經能夠透過Gmail的自動回複郵件功能看到它的身影。谷歌的機器會分析你的電子郵件撰寫風格來給出合適的快速回複建議。有沒有從Facebook那里收到過某人發布了你的、不帶標記的照片的提醒?Facebook的機器人無時無刻都在留意你的面孔在其社交網絡上的出現。

這一切也都將加速發展。2017年末,谷歌、Facebook和蘋果為應用開發商推出了移動機器學習工具,來自高通、蘋果等公司的經過AI優化的新芯片也正開始進入智能手機。

8

針對安全與隱私的攻擊繼續上演

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2017年,你多半被黑客攻擊過。2018年,這很有可能會再一次發生。Equifax被黑導致將近1.43億美國人的社會保險號碼泄露,凸顯當下的信息安全問題。

安全專家警告稱,消費者可能會面臨新的安全威脅,尤其是在聯網的電視機、玩具和其它的“智能”電器上。市場營銷者和社交媒體平臺將會變得更加激進,收集一切有關你的個人信息,從你的位置到你的信用卡交易記錄,據此來向你推送精準廣告。

不過你可以采取更多的措施去保護自己的數字安全。《全面數據保護法規》將於明年5月在歐洲正式生效,可能也將改變美國公司對待你的個人信息的方式。

亞馬遜
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解密 人類 變革 時代 2018 大科技 勢將 影響 每個
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