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【本報訊】俊山五菱(305)合作夥伴、五菱集團董事長孫少立在柳州出席新能源車下線儀式後,接受本港傳媒訪問時不諱言稱,五菱集團一直希望增持俊山五菱,並善用上市公司平台,與此同時集團希望可優化俊山五菱資產;但由於須符合上市規則,故仍須進一步研究。 研優化資產 俊山五 菱與五菱的合資企業包括五菱專用車、五菱聯發、五菱柳發及五菱工業,其中五菱專用車位於柳州的新能源車生產基地已正式投產。孫少立指出,計及新能源車生產 線的產能,五菱專用車於柳州基地產能可逾10萬輛,公司目標於3年內將產能提升至15萬輛,包括新能源車及傳統汽車,屆時產值將可達50億元(人民幣.下 同)。 五菱專用車目前已成功研發微型電動貨車、微型電動客車、電動社區車、電動觀光車等,公司計劃明年研發電動郵政車。至於剛投產的電動車生產線,總投資額1.28億元,具備年產5萬輛專用車的生產能力;今年1至11月其專用車銷售近3萬輛,按年增長68.7%。 至於五菱聯發及五菱柳發主要為上汽通用五菱提供汽車零部件及配件,佔兩公司總營業額90至95%,孫氏稱,冀明年將有關比例降至90%以下。集團未來會將業務重心投放於新能源車市場。 | ||||||
http://news.hexun.com.tw/2011-11-07/134968380.html
加拿大蒙特利爾市謝布魯克西街1188號,加拿大鋁業公司博物檔案館的紅色高樓分外紮眼。高樓背後連接著一棟經過擴建的古典建築,擴建部分的現代風格與原樓宇巧妙相連。這就是全球鋁業巨頭力拓加鋁(Rio Tinto Alcan)總部。
10月17日,力拓宣布精簡旗下鋁業集團,將擇機剝離隸屬於力拓加鋁的13項資產,其中一些采取獨立管理方式,涉及資產價值80億美元。公告 稱,這一措施將令力拓加鋁專註於發展高質量的一級資產,提高產品部門的贏利表現。這也成為力拓加鋁兩年來的又一次大規模瘦身計劃。
“在成為力拓集團一員後,力拓加鋁要根據集團的戰略來調整業務。”力拓加鋁首席執行官科特(Jacynthe Cote)在公司總部接受《財經》(博客,微博)記者采訪時如是說。
這位於金融危機最為艱難時期接管企業的女執行官強調,“我們的業績應該跟集團其他板塊的業務有可比性,不能相差太遠。這就要求增強力拓加鋁的贏利能力。”
自2007年成功收購加拿大鋁業公司(Alcan Inc.)以來,英、澳兩地上市的礦業巨擘力拓(Rio Tinto)即著手對旗下的鋁業資產進行整合,意圖將力拓加鋁打造為繼鐵礦石之後的又一高贏利業務單元。但受金融危機影響,力拓加鋁的重組一度使集團陷入 困境,以致引發中鋁195億美元的註資計劃。
在走出金融危機陰影,並提前完成11億美元的協同效益目標後,力拓加鋁步入轉型第二階段。如何使贏利能力與資產規模相匹配,促使鋁業資產躋身力拓集團一級資產梯隊,成為核心問題。
成本至上
力拓加鋁大幅“瘦身”並非首次。2008年底,金融危機導致大宗商品價格持續暴跌,加之即將到期的債務壓力,力拓首席執行官艾博年(Tom Albanese)不得不表示,“鑒於困難且不穩定的經濟形勢,以及礦業市場前所未有的惡化局面,首要的任務是要最大化現金流和支付債務。”
在力拓2009年9月一份公告中,該公司稱在過去18個月內,宣布出售的資產已達66億美元。報告指出,當年上半年公司凈負債達391億美元,即便是年中獲得配股註資152億美元,其減債任務依然沈重。
為節省開支,力拓加鋁先後關停了45萬噸的原鋁產能,並著手陸續售出其在中國、阿根廷、巴西、澳大利亞等地的生產單元。2009年初,力拓加鋁 出售其在中國寧夏的加寧鋁冶煉廠50%的股份,從而退出中國的鋁冶煉市場。當年底,力拓加鋁關閉、出售或削減的鋁冶煉產能占到產能的10%左右。
同時,力拓加鋁還調整了鋁土礦和氧化鋁產量。鋁土礦生產下調12%,氧化鋁產能削減2%。
力拓加鋁剝離這些資產的理由十分簡單:這些資產均在成本曲線之上。截至2009年6月底,該公司成本同比下降25%。截至當年底,76%的鋁土礦生產和36%的氧化鋁生產被控制在成本曲線下方。
即便如此,力拓加鋁2009年仍虧損5.6億美元,較2008年下滑18.41億美元。力拓加鋁也成為力拓當年五大業務部門中唯一虧損的板塊。
“未來的增長將不會一帆風順。金融危機的教訓告訴我們,不穩定性和不確定性給了我們充足的理由將力拓加鋁定位為一個低成本生產商。只有把成本降到足夠低,才能使得企業在任何價格周期實現贏利。”科特說。
向低成本生產商轉變的戰略完全契合力拓加鋁轉型進程。2009年,力拓加鋁基本完成業務整合,2010年底前達到11億美元協同效益的轉型首階段目標提前完成。
隨後的第二階段目標被確定為,在目前的經營基礎上,到2014年再增加10億美元的稅前利潤。為此,力拓加鋁推出三大舉措,其中之一便是實現現有資產的低成本化,從而提高資產效率。
2010年,力拓加鋁對集團現金流貢獻率為6%,當期贏利比2009年增長13.33億美元,以LME平均鋁價2170美元/噸計算,其毛利率 達到了21%。但相對於力拓集團其他業務仍顯有限。力拓2010年年報顯示,力拓加鋁資產高達383.26億美元,占集團的61.2%。
業內分析人士指出,目前力拓加鋁的利潤率與此前力拓設立的2015年達到40%的目標仍有距離,而集團資產優化配置的結果就是剝離未達世界級的資產,並可能將收入投入當前回報率最高的鐵礦石業務。
力拓方面稱,此次被剝離的13項資產,包括力拓加鋁在全球範圍內的鋁土礦、氧化鋁廠、電解鋁廠及電廠。
其中,力拓在澳大利亞和新西蘭的六項資產將被打包轉到一家新的名為太平洋(601099,股吧)鋁業(Pacific Aluminum)的業務部門。在力拓加鋁剝離掉這部分資產前,新的子公司進行獨立的管理和報告。另一組七個非核心資產在待售期間將繼續由力拓加鋁管理。
艾博年表示,“待售資產管理良好,富有生產力,但是不再符合我們的發展戰略。公司穩健的財務狀況意味著我們可以選擇最有利的方式和時機剝離這些資產,因此在經濟環境改善之前可能不是出售資產的好時機。”
科特稱,“我們正在建立真正出色的鋁業務。精簡產品集團,使力拓加鋁更加專註於業績和投資的增長,進而提升股東權益。”
上述13項預備出售的資產共計約占力拓加鋁總產能的三分之一。
低電價優勢
力拓加鋁低成本戰略的另一個重要支撐,則是該公司引以為豪的薩格奈—聖約翰湖地區(Saguenay-Lac-Saint-Jean region)水電鋁一體化發展模式。
薩格奈地處加拿大魁北克省中部。圍繞湖面面積為1003平方公裏的聖約翰湖,力拓加鋁在此運營著四家電解鋁冶煉廠,六座水電站。其中整體為綠色 色調的阿爾瑪電解鋁廠為力拓加鋁在當地最大的全資鋁冶煉廠。該廠產能為43.8萬噸,所需的660兆瓦電力全部由當地水電系統供應。
力拓加鋁的六座水電站和大壩、水庫和貯水區域共同構成的相關水管理體系,覆蓋7.38萬平方公裏,總發電量達到2919兆瓦時,為該公司在魁北克的全資電解鋁廠提供了90%的電力供應。
中國有色金屬工業協會數據顯示,今年前五個月,由於電解鋁價格持續在低位運行及成本上升的影響,中國鋁冶煉企業(包括電解鋁和氧化鋁)僅實現利潤52億元,同比下降23.6%。行業利潤率多在8%-10%之間。兩年多來,僅電力成本就增加了10%以上。
“對於鋁冶煉行業,電力成本極為關鍵。能夠保證電力供應並維持較低的電力成本,是力拓加鋁的競爭優勢。” 力拓加鋁規劃與匯報部副總裁佩斯卡托(Pina Pescatore)表示,力拓加鋁有63%的用電為水力發電,而全球鋁業平均水平僅為35%。公司通過自發電和長期合約購電來鎖定成本的比例占整個公司電力需求的97%。只有3%的電力通過短期合同實現。
力拓加鋁電力運營管理中心總工程師告訴《財經》記者,該中心24小時監控電網情況,調配六家水電站的電力輸出,從而保障該地區冶煉廠電力供給。“保障電網穩定運行極為重要,雖然整個水電系統在枯水期可以直接向魁北克省電網購電,但這要付出3倍的代價。”
“從業績增長角度來說,我們接下來將在全球範圍內提高水力資源的應用比例。”力拓加鋁首席執行官科特說。
佩斯卡托則表示,隨著鋁市場的持續復蘇,力拓加鋁將占據有利位置。“目前整個經濟環境給成本較高的企業造成了很大壓力,但對於我們這樣成本較低的企業來說,贏利更好。我們將憑借向低成本生產商轉型的契機拓展市場份額。”
目前,力拓加鋁在加拿大的水電裝機容量達到3815兆瓦。力拓加鋁還準備繼續擴大水電優勢。在加拿大魁北克省薩格奈地區的希普肖(Shipshaw)項目預計於明年四季度完成預算和建設時間表,該項目將為力拓加鋁新增225兆瓦時的發電量。
聚焦上遊
在進行資產低成本化的同時,力拓加鋁還將收縮戰線,將投資策略定位於上遊礦產投資和現有一級資產改擴建。
全球鋁市場在2009年實現低位反彈,並於今年4月20日達到近期高點,鋁價升至2772美元/噸。但全球債務危機致使鋁價同其他大宗金屬產品在今年下半年一道開始滑落。至10月份,鋁價一度跌破2200美元/噸,較4月下滑超過20%。
針對目前市場形勢,科特坦言,當前鋁庫存仍然高於正常水平。但由於新型經濟體特別是亞洲的需求旺盛,全球需求總體增長了8%。該公司預測,在 2010年到2015年之間,預計全球鋁需求的復合年增長率將會達到5.5%,2015年全球鋁供應量將上升至5500萬噸。中國2015年的鋁產量將比 2011年增長34%,達到2530萬噸,占全球46%,高於2011年42%的預估值。
佩斯卡托強調,印度人均鋁消費為1公斤,巴西是5公斤,工業化國家平均是20公斤左右。由於新興經濟體的城市化和工業化,顯著的增長正在進行並將持續。
加拿大鋁業協會主席Jean Simard接受采訪時進一步預計,未來十年全球鋁需求有望增長1倍。
行業對中長期市場的樂觀態度,也促成了中國電解鋁行業面臨國家產業調控與地方經濟利益博弈的局面。今年4月,國務院八部委及人民銀行聯合發布《關於遏制電解鋁行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展的緊急通知》,叫停全國23個、總規模774萬噸、總投資770億元的電解鋁擬建項目。
但中國國內電解鋁、氧化鋁產能投放速度加快的形勢依然嚴峻。根據阿拉丁(Aladdiny)的統計,今年將新投電解鋁產能475.5萬噸,預計年底將達到2716.5萬噸,預計新投氧化鋁產能1181萬噸,年底將達到599萬噸。
力拓加鋁認為,中國西北地區的增長仍將持續,但中部及沿海地區將承受高電價以及鋁工礦、氧化鋁供給壓力。
“中國的鋁年產量經過幾年的快速增長已達到1900萬噸,這使得中國成為最大的鋁生產和消費國。中期前景印證了我們長期持有的觀點,中國不會成為鋁凈出口國,而是最終將變為一個鋁凈進口國。這只是時間問題。”科特說。
近年來,中國鋁土礦進口量呈現連續快速增加之勢。中國海關數據顯示,2010年進口規模為3036萬噸,是2005年進口量的14.1倍,平均年增長率為53.4%。2011年1月-7月進口量同比增加44.42%,至2464萬噸,同期我國鋁土礦進口依存度平均值為47.90%,較2005年擴大37.9個百分點。
“十一五”期間,中國氧化鋁產能擴大了3倍之多,由此導致全球氧化鋁產能呈現向亞洲集中之勢。截至今年6月底,我國氧化鋁總產能達4532萬噸,占亞洲總產能的85.4%、全球總產能的41.3%,較2005年分別擴大33.2個和26.5個百分點。
針對亞洲尤其是中國鋁業(601600,股吧)的高速擴張,科特將力拓加鋁的最新戰略調整為:長期重點發展鋁土礦和氧化鋁。
目前,力拓加鋁正在加快其僅位於澳大利亞的Yarwun氧化鋁廠的擴建速度,該項目預計2012年8月達產,將帶來340萬噸的新增氧化鋁產能。
英澳礦業巨頭力拓(Rio Tinto)與中國之間的關係,也許可以從另一個角度去解讀——採購。
近兩年,力拓頻頻與中國企業簽訂採購合同,對華採購預算也攀升至15億美元,這一金額相當於去年力拓總利潤的25.8%。
作為一家集鐵礦石、鋁、煤、鑽石、銅等多種金屬為一體的礦業巨擘,力拓的採購主要集中在裝備製造業,產品覆蓋礦車、環保設備,以及礦山建設所需要的相關設備。
力拓這一計劃可謂用心良苦。2009年「力拓案」之後,力拓如何修復並深化與中國的關係,成為力拓董事會的重要任務。如今,力拓已彌補與中國關係的裂痕,並且重新與中鋁開展實際業務層面的合作。
但繼續深化與中國的關係,是一項循序漸進的工作。中國製造業尋求轉型以及2008年金融危機帶來的產業鏈變局,給力拓提供了機會。
近 年來,中國製造業渴望通過融入國際供應鏈來推動產業升級,但一直苦於國際製造巨頭對產業鏈的牢牢掌控。2008年金融危機不但打破了原有的供應鏈條,還使 得中國的製造業水平與世界先進水平之間的差距大幅縮小,加上中國在礦山設備上早有積澱,很多礦山設備的製造水平已全球領先。
金融危機後,跨國公司更加注重在採購環節控制成本、監督質量。力拓方面也直言不諱,「相比於其他國家市場,從中國採購設備,至少能讓力拓降低20%左右的成本。」
與其他跨國公司不同的是,力拓將在華採購計劃巧妙地嫁接到深化與中國的關係上。艾博年一直強調,力拓和中國的關係不僅侷限於供應商和客戶的關係,而是著眼於長遠的戰略合作夥伴關係,「這個關係是建立在各方受益的基礎上」。
很少有跨國公司的CEO能將這些俗套的外交辭令講得情真意切,但艾博年實際上是直擊問題的核心。力拓的金屬產品組合中,大部分產品需求最旺盛的地方在中國。
力拓在中國選擇的設備供應商在國際上名不見經傳,比如湘電集團、大連碧海環保設備公司,但這些公司又在某些設備的製造上獨具優勢,且成本低廉。
力 拓希望在嚴謹調研、控制成本、漸進式合作的前提下,將中國的製造企業推向世界市場,實現其「各方受益」的願望,這也迎合了大部分中國製造商的願望。湘電集 團董事長周建雄難掩興奮之情:「與力拓聯手,不但贏得了和世界著名跨國公司的合作機會,也可以將湘電的產品推向發達國家的市場。」
(鄧瑤)
本週,力拓集團首席執行官Sam Walsh向機構投資者表示:
力拓集團將斥資50億美元,用於在2015年之前將西澳皮爾巴拉礦區的鐵礦石生產規模提升至3.6億噸。
Sam Walsh從今年一月開始接手管理力拓。本年度晚些時候,他們將把這項議案提交董事會批覆。
作為世界上第二大鐵礦石生產廠商,力拓已經著手將西澳皮爾巴拉礦區的產量在今年第三季度提升到2.9億噸。並已經開始著手修建港口和鐵路用於應對未來提高產量。
目前,中國經濟發展趨勢趨於放緩,作為世界上最大的大宗商品購買者。其連帶的效應就是鐵礦石價格從今年二月份的159美元一噸一路下跌到目前的128.10美元一噸。所以從鐵礦石未來幾年的供求關係來看是供大於求的,根據花旗銀行的分析,到2014年鐵礦石的供應將會超出需求7000萬噸。
而這次力拓擴大鐵礦石生產的計劃顯然對目前的鐵礦石的供求平衡是一個嚴重的衝擊,並會成為市場上一個重要的不穩定因素。
這也導致很多基金經理和分析人士並不看好這次力拓的擴大生產決策。
但是對力拓而言,鐵礦石是其最為賺錢的生意,佔到其支付利息前收入的85%。
對於這次的決策,曾經發誓捍衛股東利益的Sam Walsh顯然有他自己的打算。力拓計劃在今年從其業務中削減20億美元的成本,在2014年計劃的成本削減達到30億美元。同時力拓還將出售他的一些非核心業務以維持其單A評級。
德意志銀行分析師Paul Young對此計劃表達了一些支持看法:
我們在分析之後發現,力拓在西澳皮爾巴拉礦區的這個項目上的回報率在世界上這些主要的大型礦廠中是最高的。所以我們覺得與其開發新的項目,在原有的項目上進行擴大和提高對於股東而言更為核算。
據悉,此次擴大生產需要的資金來自於力拓集團內部的資金調整,有30億美元來自於力拓削減的成本,另有20億美元來自於原計劃投資位於加拿大的Kitimat電解鋁廠的現代化改造的資金,後者將被推遲。
有消息人士表示力拓的新管理層相當的實用和高效,或許其所指正是此事。
在力拓賣力生產的同時,其競爭對手也在做的相同的事情,BHP Billiton和Fortescue Metals集團也在計劃擴大他們在西澳皮爾巴拉礦區的鐵礦石產量。
礦業集團力拓(Rio Tinto)週四稱,已放棄出售旗下虧損子公司太平洋鋁業(Pacific Aluminium)。這一決定凸顯了行業低迷期間,礦業公司出售非核心資產所面臨的艱難市況。
力拓2011年就已尋求出售Pacific Aluminium。但週四力拓稱,它未能找到買家,也不會尋求將其分拆給股東。
力拓CEO Sam Walsh說,之前已有一些報價,但均低於力拓的心理價位。他說,力拓不會單純為了出售資產而接受低價格。
現在,力拓決定把Pacific Aluminium重新整合至力拓加鋁集團(Rio Tinto Alcan)。
和世界其他礦業巨頭一樣,力拓也處於投資者壓力之下,他們要求力拓調整其龐大的投資組合,解決債務問題,甚至是返還現金。力拓已經把數十億美元的資產用於出售,但買家寥寥無幾。
Investec分析師Hunter Hillcoat說,大家都希望擺脫非核心資產,來支持他們的資產負債表,但在目前市場上出售資產並不理想。
但一些分析師對力拓放棄出售Pacific Aluminium的決定評價消極。不久前,力拓剛剛擱置了一項鑽石業務。此外,分析師們也在懷疑力拓能否出售一些更大規模的業務,例如加拿大鐵礦石。
今年以來,力拓已經宣佈或完成了19億美元的資產銷售。此外力拓承諾今年削減20億美元運營費用,明年再削減10億美元。
受鐵礦石、銅及煤炭價格下跌拖累,力拓上半年基本獲利同比下滑18%至42.3億美元,符合分析師預期。
礦業巨頭力拓公司本週三發佈消息稱,因擁有的奧尤陶勒蓋銅礦50多億美元的地下礦山拓展項目被暫停,公司將在蒙古國裁減1,700個工作崗位。
力拓在7月下旬表示,對地下礦山停止一切工作,直到項目提供資金與抵押融資的糾紛得到解決。此前,蒙古政府表示,力拓地下礦山的融資必須得到蒙古議會批准。
新華社消息稱,
蒙古國議員鋼巴特爾15日在國家宮舉行記者會,就蒙古國奧尤陶勒蓋銅金礦投資雙方蒙古國政府與力拓集團公司之間的投資糾紛向媒體作了通報。
通報稱,力拓試圖強行把奧尤陶勒蓋銅金礦的前期投資改為244億美元,而原來的投資合同規定為51.24億美元。如果擴大投資額,蒙古國政府不僅要承擔巨額債務,而且將減少從該礦獲得的收益。項目超支有可能導致蒙古國稅收收入,股東股息收入和效益的下降。因此,蒙古國政府與投資方力拓產生矛盾。
路透社16日消息表示,
蒙古正在考慮進行一次緊急會議,希望能夠解決該國最大採礦項目存在的不確定性,從而避免因此而引發經濟危機。據蒙古國的一位政府官員表示,緊急會議將做出一些措施,可能會加速批准力拓在奧尤陶勒蓋銅金礦額外融資50億美元的項目。該官員稱,
「如果有緊急會議,奧尤陶勒蓋銅金礦將是一個主要問題。但這個緊急會議何時開,至今還不明確。」
蒙古國投資銀行集團執行官Ankhbayar Bilguun表示,
「力拓此次表示在蒙古裁員對於蒙古的經濟和政治環境有立竿見影的影響。經濟上,我們認為,1,700個家庭正在受到生存威脅。。在政治上,該地下礦山項目的延遲將可能造成民粹主義政客的懷疑。「
奧尤陶勒蓋擁有世界最大的銅礦蘊藏,自7月開始的露天開採已經開始外運礦石。2013年4月底前,奧尤陶勒蓋金銅礦共僱傭了11,750人,其中90%是蒙古公民。奧尤陶勒蓋金銅礦三分之二為力拓公司擁有,奧尤陶勒蓋金銅礦對力拓的業務增長至關重要。
分析師表示,
如果該礦延誤,以及蒙古政府提出對外商投資規則的變化,則將導致外國投資者以及蒙古國的投資者大幅度拋售其股份。
據蒙古經濟發展部上週四公佈的數據顯示,2013年上半年,FDI下降了近43%,地質,採礦和石油等部門下降了三分之一,金融和建築行業則下降了90%以上。評級機構此前曾警告稱,蒙古國由於其對商品市場的嚴重依賴,其經濟是脆弱的。由此引發的政治風險也是不能忽視的。
奧尤陶勒蓋銅金礦於今年1月下旬正式投產運營,這是蒙古國迄今最大的礦業開發項目。該礦由加拿大礦業公司特闊伊斯希爾資源公司和蒙古國政府共同持股,兩者分別擁有該礦66%和34%的股份。力拓公司作為特闊伊斯希爾資源公司的控股股東負責該礦的運營管理。但該項目一直陷於蒙古國政府和力拓就利潤分配問題的糾紛之中,數度給礦山開採前景蒙上陰影。今年2月份曾爆出因當地政府要求佔該項工程更大的利潤分配,力拓考慮暫時停止其承建工程。而在2月28日,蒙古國總統態度強烈的表示:「已經到了蒙古自己掌控奧尤陶勒蓋銅金礦的時刻了」。
對力拓來說,從去年第三季度開始,進入行業低迷期。公司已經開始出售其非核心資產支持他們的資產負債表。力拓首席執行官Sam Walsh曾就奧尤陶勒蓋銅金礦項目擴張表示,
」公司對該礦賦予極大的希望,每個人都希望項目可以繼續前進,但該礦現在面臨的問題是,成本上升,蒙古政府所佔融資的份額以及當地政府管理糾紛都未得到解決。「
毫無疑問,蒙古國政府在當前全球大宗商品低迷的情況下,期盼奧尤陶勒蓋銅金礦項目能帶來最大的利潤回報。但力拓大舉裁員的舉動對蒙古政治和社會帶來不小的影響,在這種壓力下,蒙古國政府或將只能做出一些讓步,奧尤陶勒蓋銅金礦雖然背負亞洲第一大礦的名譽,但蒙古國與力拓的多次糾紛,不僅讓人對該礦未來的開採情況深深擔憂。
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優化資產負債表是力拓的首要任務,數個大型項目仍存考驗◎ 本刊記者 蒲俊 文pujun.blog.caixin.com 10月末,64歲的山姆 ·威爾士(Sam Walsh)再次來到中國。同半年前財新記者見到他時相比,神色顯得輕鬆了一些。 這已經是山姆· 威爾士就任力拓(Rio Tinto)CEO 之後第四次來到中國。今年1月中旬,力拓宣佈了高達140 億美元的資產減記,時任 CEO 艾博年(Tom Albanese)辭職,山姆·威爾士臨危受命。此前,他已經在力拓鐵礦石集團 CEO 的位置上工作了八年,在力拓工作了22年。 “集團 CEO的工作和鐵礦石部門有很大不同,需要更加關注股東回報和政府關係。 ”山姆· 威爾士這樣表述自己的角色變化。 在負責鐵礦石業務之前,山姆· 威爾士曾擔任過三年鋁業板塊的 CEO,並在2009年進入公司董事會。山姆· 威爾士認為自己的個人背景以及在集團能夠獲得的支持,為 CEO 一職提供了完全的準備。他將自己形容為一心一意追求結果的人。 擺在他面前的任務衆多。優化資產 配置、提高生產效率、降低成本是最主要議題,而幾內亞西芒杜鐵礦項目(Simandou)和蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦(Oyu Tolgoi)這樣的大型核心項目,仍需處理好與政府等方面的關係,才能繼續推進。 優化資產負債 在年初力拓宣佈資產減記以及 CEO 更迭後一個月,評級機構標準普爾將力拓的評級展望從“穩定”下調至 “負面” ,並認為除非進行大規模資產處置或鐵礦石價格能維持在120美元 /噸以上,力拓將面臨債務進一步增長的問題。 力拓是幸運的,今年前十個月,市場價格波動不像去年下半年那般劇烈,鐵礦石價格大部分時間的確維持在120 美元/噸以上。 不過,優化資產負債表,提高評級,仍然是山姆· 威爾士和克里斯托夫 · 林奇(Christopher Lynch)的重要任務,後者今年4月成為力拓 CFO。 10月25日, 力 拓 宣 布 以10.15億美 元 對 價 向 嘉 能 可 超 達(Glencore Xstrata)和日本住友(Sumitomo)出售位於澳大利亞昆士蘭州的 Clermont Mine 動 力 煤 項 目50.1% 的 股 權。 至此,今年力拓已經宣佈的資產處置金額達到29.15億美元,其中包括3.73億美元向河北鋼鐵等組成的聯合體出售南非Palabora礦業有限公司的股權。 在目前的市況下,賣資產其實也非易事。五礦資源 CEO 米安卓(Andrew Michelmore)今年9月曾向財新記者表示,對於大型礦山正在進行處置的非核心資產, “我們考察項目,然後判斷哪個是適合的——有沒有我們希望的礦山壽命,賣家希望的估值是不是太高” 。 他的結論是, “一些項目的價格非常高。 ”賣方不願賤賣,買方不願貴買,是礦業市場現在的普遍心態。 從今年年初開始,力拓謀求出售其加拿大鐵礦資產(IOC)的消息就開始流傳,3月山姆· 威爾士給出的說法是,這只是媒體的猜測,加拿大的鐵礦資產 正在進行評估以便下一步做出決策。但他同時表示,一些銀行的確對這一資產 感興趣, “關鍵看他們的價格” 。此後數月,又傳出成為競購者的加拿大泰克資源有限公司和中國五礦因為價格難以達成一致而退出。 力拓原本決定進行處置的鑽石業務和太平洋鋁業也都尚未出手。今年6月,力拓宣佈在考慮了多種戰略選擇後,決定保留鑽石資產。由於鋁價低迷多時,且前景不被看好,山姆· 威爾士在今年8月的上半年業績分析師會議上承認,在當前市況下,無法出售一些鋁資產來創 造價值。 他說: “對於鋁業務的問題,沒有直接的簡單解決方法,但仍在通過降低成本尋求改善。 ”除了非核心資產處置,優化資產負 債表的辦法還包括減少資本支出和優化成本結構。今年全年,力拓的資本支出計劃在140億美元左右,較2012年174 億美元的資本支出減少約20%。今年1-9 月,力拓的勘探和評估費用比去年同期減少7.29億美元,全年目標是節省7.5億美元。而20億美元的全年運營成本降低目標在上半年實現了9.77億美元。 力 拓 鐵 礦 石 集 團 CEO 何 彥 樞 (Andrew Harding)曾告訴財新記者,降低成本需要在所有環節進行努力,他說: “不只是在管理層,而是每一個人,比如每天能再多生產一些鐵礦石,或者更有效率,在礦山運營、鐵路運營、港口等各個環節。 ”力拓的目標是到2020 年將西澳皮爾巴拉鐵礦的現金成本從目前的47美元/噸降至35.5美元/噸。 盡管做出了上述努力,但今年上半年,力拓的淨負債仍上升至221億美元,山姆 ·威爾士承認這高于理想的情況。 11月1日,山姆·威爾士在接受財新記者採訪時還提到, “現在我們沒有人在關注並購” 。 大項目挑戰 克里斯托夫· 林奇在今年8月的分析師電話會上強調,只有最高質量的項目才會得以進行。這其中無疑包括西澳鐵礦石項目的擴產、西芒杜項目和奧尤陶勒蓋銅金礦。 8月底,力拓完成了2.9億噸西澳鐵礦石擴產項目第一船的發運。整個擴產 完成時間較原計劃提前4個月,資本支出較預算減少4億美元。 下一個產能目標是2015年實現3.6 億噸,相應的港口等基礎設施投資計劃已經在去年7月得到批准,目前正在實施當中,但礦山的擴產計劃仍在討論,有可能在年末之前確定。力拓曾表示在項目中存在衆多靈活性做法,但無疑將優先考慮存量的潛力挖掘。 “我們專注于三點,一是現有礦山繼續提高產量,二是現有礦山的低成本小規模擴產,三是新建礦山。 ”山姆· 威爾士介紹, “我們最希望的當然是通過前兩種辦法增加新的產量。 ”目前,全球鐵礦石供需仍處於較為 平衡的狀態,但供應側風險也是經常被討論的話題。一方面,低成本的大型礦山仍在進行擴產,希望進一步獲得市場份額,另一方面,各家後續的擴產計劃制定都要比超級繁榮周期時謹慎得多。 提到西芒杜項目,山姆· 威爾士數次強調這是個相當複雜的大項目。按照力拓鑽石及工業礦物集團 CEO 戴偉思(Alan Davies)今年9月的說法, “如果一切能夠極為順利和迅速地進行,這個項目將在2018年投產” 。此前力拓的計劃是2015年。 山姆· 威爾士表示,幾內亞項目在基建和鑽探方面,力拓已經投入了12 億美元, “目前需要同幾內亞政府達成一個投資框架協議,這是對此前雙方達成的諒解協議在細節上的補充,涉及融資、基礎設施和礦山建設” 。據他稱,力拓幾乎是七天、24小時不停地在與幾內亞政府協商這些問題,當然國際金融公司(IFC) 、中鋁等也都參與其中。 山姆· 威爾士透露,與幾內亞政府的投資框架協議已經接近完成,在今年年底或明年年初希望能得到幾內亞國家代表大會的批准。 2010年7月,中鋁與力拓簽約聯合開發西芒杜項目,2011年4月,幾內亞政府與力拓達成諒解協議。按照該協 議,幾內亞政府最終能夠獲得礦山項目35% 的股權和基礎設施建設51% 的股權。而在開發方中,中鋁以13.5億美元的對價獲得44.65% 的股權,力拓持股50.35%,另外5% 由 IFC 所有。西芒杜是一個品位可達66%-67%的大型露天赤鐵礦項目,年產量可達9500萬噸。 “但是幾內亞政府沒有錢,要做這個項目,關鍵是和幾內亞政府的合作,首先要把基礎設施建成,這個項目才能成功開發。 ”中非發展基金副總裁魯慶成這樣描述目前的關鍵困難。 幾內亞項目主要的基礎設施建設包括一條長約700公里、跨越幾內亞的鐵路,以及用于運輸鐵礦石及相關產品的新深水港口。 2011年11月,西芒杜項目中方聯合體成立,成員包括中國鋁業香港有限公司、寶鋼資源(國際)有限公司、中非發展基金有限公司、中鐵建中非建設有限公司及中國港灣工程有限公司。有參與企業內部人士告訴財新記者,中方聯合體成員衆多,意見也難以統一, “局面比較糾結” 。 10月初,中國鋁業(601600.SH)發佈公告,將中鋁鐵礦公司65% 的股權轉讓給母公司中鋁,其中也涉及西芒杜項目資產。 同樣是在非洲,2012年力拓財報中進行了30億美元資產減記的莫桑比克煤礦項目(RTCM) ,也曾遭遇基礎設施難題。由於政府反對,力拓無法利用當地的Zambezi 河進行運輸,修建獨立鐵路網的計劃也沒能成功。 得益于位於蒙古的奧尤陶勒蓋項目投產以及美國猶他州Kennecott Utah銅礦項目的複產,力拓今年三季度的銅產量達到16.23萬噸,同比增長23%。奧尤陶勒蓋項目生產的銅精礦從今年7月9日已經開始發運到中國。 目前已經投產的是奧尤陶勒蓋項目的露天部分,而對地下部分是否擴產,力拓還需要與蒙古國政府進行進一步的討論。 今年7月,由於需要就融資等問題 進行討論,力拓推遲了總金額約51億美元的擴產步伐。起初蒙古方面列出了30 點不同意見,包括對成本超支的批評以及反對將礦山作為抵押尋求地下部分建設的融資等。目前,問題數量已經減少了一半。不過10月下旬彭博社援引奧尤陶勒蓋項目蒙古方面董事會成員的話稱,可研報告、項目融資等大問題 “不可能在四五天內解決” 。 看起來,蒙古國政府對於外國礦業投資的態度正在好轉。10月初通過的新投資法案規定,外國企業投資蒙古礦業、銀行、通訊及新聞媒體等行業,持股比例超過33% 需要政府經濟發展部批准,但不再需要議會(大呼拉爾)審批。 此前的規定是持股比例超過49% 需要由議會做出決定。 “法律環境變化的頻率非常高,極壞的影響了我們的投資環境,為我們吸引外來投資帶來一些問題和麻煩。 ”蒙古國經濟發展部副部長楚龍巴特11月2日在天津國際礦業大會上承認,投資環 境不穩定影響了外國投資者的信心和項目進程。今年前八個月,蒙古國的外商直接投資同比減少47%。 更加靈活 “我們的產品不只是鐵礦石,也有其他品種的大宗商品,這些也能夠滿足發展中國家城市化以及工業化的需求。 ”山姆 · 威爾士強調。不過,今年上半年,鐵礦石在力拓的營收中占比近一半,利潤占比約八成。 “不同的品種有不同的周期。 ”他補充說, “現在市場變化很快,價格走勢是不一樣的,比如銅、工業礦產和鈾、動力煤這樣的能源產品,仍然有很好的前景。 ”一位熟悉力拓業務的礦業界人士向財新記者分析稱,跟必和必拓戰略明確地進行多元化資產配置的打法有所不同,力拓的多元化更像是一種結果,而非目標。 “力拓鐵礦石的成本這麼低,過去幾年價格又好,使得投資向這方面傾斜的比較多,這使其業務結構也更加偏向鐵礦石。 ”剛剛就任 CEO 時,山姆· 威爾士曾向媒體表示,對於力拓的公司文化,他將更加強調紀律和責任。十個月過後,他的表述又多了些許靈活性。 “現在的世界變化很快,希望整個團隊更好更快地適應這種變化,具有更好的靈活性。 ”他說。 根據路透社的報道,艾博年在10月末曾表示,從2011年年中開始,力拓對於投資者的需求,反應不夠靈活。這也是他引咎辭職後的首次公開發言。對於大型礦山,長期視角不可少,投資原則是大規模、長壽命、低成本、可擴產的項目,同時需要考慮全球需求、競爭對手帶來的供應側變化,以及宏觀經濟和政府政策更迭等因素,真正做到靈活,絕非易事。 但不管怎麼變化,中國因素始終至關重要。在11月1日墨爾本礦業俱樂部北京晚宴上的發言里,山姆· 威爾士提到, “最近一次我們需要適應的重大變化是——如何面對中國的增長” 。 力拓累計向中國發運的鐵礦石已經超過13億噸,其中大部分發生在過去十年。這期間經歷了中鋁195億美元注資失敗、 “胡士泰間諜門”等事件,力拓也致力于修復同中國的關係,包括每年在中國十多億美元的採購以及與中鋁的合作——除了西芒杜項目,還包括合資成立國內勘探公司。就在前述晚宴上,中鋁和力拓宣佈就新技術開發和應用簽署了一份諒解備忘錄。 “中國仍然是力拓最重要的市場。 ”山姆· 威爾士仍然看好中國國內城市化和工業化帶來的大宗商品需求。接下來還看印度、南美、東南亞和非洲市場等等, “它們的發展也許並非像中國這樣的高速,但對我們也是很好的機會。 ”他說。 |
全球第二大礦業公司力拓將在2015年將其年度資本開支收縮至80億美元的水平,不到2012年資本開支的一半。隨著大宗商品價格下跌,礦商削減開支已是大勢所趨,力拓只是最新的一家。
力拓CEO Sam Walsh在聲明中表示:「我們的資本開支正在減少,未來將進一步收縮。我認為未來市場的脆弱和波動將繼續下去。」
彭博認為力拓收縮開支反映出十年之久的礦業繁榮開始消退。全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷昨日也宣佈將投資預算削減至148億美元,創下2010年以來最低,也是該公司連續第三年下調投資預算。
分析師Evan Lucas接受彭博採訪時表示:「這是一個非常大的下調幅度,這顯示出如今Sam Walsh對於成本非常非常關注。」
Walsh在聲明中還表示:「從長期看,我仍然看好我們產品的需求。中國的城鎮化進程將繼續,而包括印度、越南、印尼、菲律賓、中東、前蘇聯國家、南美以及南非等國的發展將持續帶來需求的走高。」