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金融股利多出盡 第四季上漲有限


2012-10-29  TCW
 
 

 

經濟不景氣,今年經濟成長率只能求「保一」,金融業卻意外交出亮眼成績單,十五家金控前三季獲利達一千三百五十九億元,比去年全年還多賺了十八億元。但,恐怕今年金融業的好消息,已經利多出盡了。

「台灣金融業的獲利高峰已經過去。」里昂證券台灣金融與傳產研究主管許世德說,儘管金融業今年前三季就賺贏去年,但第四季不會更好。

金融業的獲利,通常與景氣連動密切,若景氣不好,金融業往往首當其衝。今年金融業逆勢交出亮眼成績單,最大的成長引擎來自於海外分行淨利差。國內利差一直拉不起來,造成金融業向來經營得艱辛,但國際金融業務分行(OBU)卻為金融業打開了另一扇窗。

海外高利差放款將減少

這全拜中國政府實施貨幣緊縮政策之賜,不少中資企業和台商紛紛到香港尋求較廉價的資金,讓國銀香港分行從美元放款中大賺利差。凱基證券金融分析師方文妍指出,海外獲利就占了國內銀行稅前獲利的三五%,隨著海外獲利比重大幅成長,國際金融業務分行已經成為國銀小金雞。不過,隨著中國貨幣政策趨於寬鬆、人民幣升值預期不再,這些高利差的放款將會減少,接下來,將衝擊銀行海外獲利表現。

許世德指出,金融業資產品質並不理想,遇到第四季是傳統的備抵呆帳高峰,加上金管會推行新的監管機制,即「備抵呆帳占總放款不得低於一%」的新規定於今年元月初上路,各銀行將要增提呆帳準備,因此,第四季獲利將不如第三季。

至於國內金融業引頸期盼的人民幣商機,永豐金控董事長何壽川樂觀預期,人民幣業務的全面開放,將啟動台灣金融業的下一個黃金十年。金管會也認為,未來外匯指定分行(DBU)開辦人民幣放款和匯款業務,國銀獲利更可望翻倍。

但富邦投信認為,目前人民幣業務占金融業獲利不到一%,真正貢獻在金融業獲利上,還有一段很長的路要走。從投資角度來看,人民幣商機的利多已經先行反映在股價上,加上第四季是打呆帳高峰,金融股未來上漲空間有限。

 

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這次真的不同:美聯儲王牌出盡,投機者“小鬼當家”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209480

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最近兩周全球股市出現了相當程度的下跌,大家還能保持過去4年里“一跌就買”的思路嗎?

回首始於2007年8月的全球股市崩盤,當時投資者們突然意識到次級貸款問題已經超出了所有人的控制範圍,盡管時任美聯儲主席的伯南克早在6個月前就警告過這一點。其證據是次貸巨頭——美國國家金融服務公司(Countrywide Financial)發出意外的聲明,稱要大量減記其2000億美元規模的資產負債表。

當時,市場認為國家金融服務公司正在采取緊縮的財務政策,大部分來自於房地美、房利美的資產仍然是安全的,該機構的貸款損失準備金和從政府支持企業那賺來的大量利潤足以應對可能發生的風險。結果現在大家都知道了,美國國家金融服務公司是實實在在的“紙牌屋”,風暴剛來臨便轟然倒塌,而美國銀行(Bank of America)還要為銷售該公司有缺陷的債務付出超過500億美元的代價。

其實,這種事情不是第一次,當然也不會是最後一次發生。金融市場的本質註定了牛市之中資產會出現泡沫,市場會出現“選擇性失明”無視潛在的風險。

就在2007年8月的崩盤之前,國家金融服務公司還有150億美元的市值,同時貝爾斯登、房地美、房利美、雷曼兄弟、AIG、通用集團這幾家在金融危機中已經倒閉或瀕臨倒閉的公司市值合計超2500億美元。

不過短暫的危機過後投資者們發現“金發女孩經濟(Goldilocks Economy)”已經來臨,此時相對不錯的經濟增長伴隨著極低的通脹,股市、房市波瀾不驚的持續上漲。這主要是因為市場相信美聯儲正用“先進的”管理方式牢牢控制著宏觀經濟,多虧了美聯儲的激進的“救市”,恐慌情緒便很快煙消雲散,投資者們甚至還未來得及好好反省上次危機中的錯誤。

伯南克自己管這一時期叫做“大緩和(Great Moderation)”。從2009到今年中期,股市幾乎從不大幅度回調,在此期間,“一跌就買”成為華爾街最佳策略,這也導致市場的回調越來越少,波動性越來越低。此前,在90年代末互聯網大泡沫時期也出現過相同的狀況。

上周以來市場再次大跌,還適用於“一跌就買”的策略嗎?

首先,美聯儲已經向金融市場里註入了大量的籌碼,遠超2003~2007年的水平。市場預期明年標普500每股盈利為125美元,對應15倍的市盈率,有人認為在經歷了這兩周的下跌後,股市有望更健康的向這個目標邁進......

真的嗎?

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答案也許是否定的,因為這次真的不一樣。當上次金融危機中市場開啟第一輪大跌時,聯邦基金利率是5.25%,美聯儲的資產負債表只有8500億美元,兩者都還有調整的空間。

但是隨後,美聯儲通過零利率政策及QE,數次向市場註入天量“籌碼”,支撐著美股長達69個月的大牛市。但隨著而來的是美聯儲資產負債表火箭般躥升5倍,已經接近史無前例的4.5萬億美元,這些錢換成100美元的鈔票壘加起來有4500公里高,相當於三分之一的地球直徑。

現在市場再次出現慌亂時,美聯儲恐怕已更多“彈藥”來托底。

美聯儲今年8月時已經承諾將縮減創紀錄的資產負債規模,MSCI預計美聯儲未來三年將縮減5470億美元的資產。但是美聯儲的拋售勢必會引起債券價格劇烈下跌,MSCI預計美聯儲的市場價損失將達2160億美元。

這樣的虧損在美聯儲百年歷史中無疑也是史無前例的,國會肯定不會放過這一點將猛烈攻擊美聯儲的政策;但是美聯儲如果繼續增持美債那麽未來面對通脹升高而慌忙拋售債券控制以調節利率或控制虧損的時候勢必更加痛苦 。

美聯儲手中的王牌已經悉數出盡,再也不能像伯南克當年那樣強力的打壓利率。所以當這次市場恐慌的大背景已經改變,最後托底人美聯儲已經走遠,投機者們這次恐怕是要像電影《小鬼當家》的主角一樣,獨自迎接“大壞蛋”們的光臨了。到時他們的表情可能是這樣的:

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“奶粉配方註冊制”征求意見稿:牛奶粉底牌出盡 羊奶粉標“濃度”存爭議

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4681075.html

“奶粉配方註冊制”征求意見稿:牛奶粉底牌出盡 羊奶粉標“濃度”存爭議

一財網 張誌偉 2015-09-03 22:01:00

根據《嬰幼兒配方乳粉配方註冊管理辦法(試行)》(征求意見稿),同一企業註冊的一個產品配方只能生產一種產品,同年齡段產品配方之間要有明顯差異。

在10月1日正式施行前,國家食品藥品監督管理總局終於開始就“奶粉配方註冊制”向社會征求意見了。

根據《嬰幼兒配方乳粉配方註冊管理辦法(試行)》(征求意見稿),同一企業註冊的一個產品配方只能生產一種產品,同年齡段產品配方之間要有明顯差異,至少相差6種以上成分;或者直接采取另一方案,每個企業不得超過5個系列15種產品配方。同時,征求意見稿還要求羊奶粉標明“濃度”,即在配料表中要標明每100g產品中羊乳(粉)所占比例,以及乳清蛋白來源。

“配方註冊制把牛奶粉‘鎖死’了,加上君樂寶、新希望等推出的全球同質同價,變化空間更加有限了。”乳業專家王子恒向《第一財經日報》記者分析稱,新政要求羊奶粉標“濃度”,會給國內尤其是陜西羊奶粉企業帶來沖擊,行業將迎來大洗牌。

別再拿配方忽悠人了

奶粉“配方”,是指生產嬰幼兒配方奶粉使用的所有原輔料及其使用量,以及產品中營養成分的含量。本報記者了解到,目前市場上的產品配方大多都添加了40多種營養元素,按照國標,其中有一半是必須有的。

可以做區隔的空間只有20~30種,如果按照方案一“相差6種成分”來算,每個企業只可註冊4~5個系列產品或品牌;而這與方案二“5個系列15種產品配方”相差無幾。

事實上,我國嬰幼兒配方奶粉市場一直存在品牌雜亂的現象,據業內估計,全國目前共計2000多個品牌,平均每個企業有20多個,且“一方多品”亂象猖獗。

“一旦配方註冊制推行開來,企業靠‘配方升級’噱頭提價行為將會受到遏制。”多位乳業專家認為,2000多個奶粉品牌也會因此縮減至400多個,行業將迎來大洗牌。

征求意見稿還規定,企業不得限定區域銷售,不得為銷售商專門定制生產。

“一些大區經理或者渠道商往往會找企業做定制化產品,同一配方可能會開發出多種品牌的產品,通過不同定價策略來保證利潤,但這些都會因為配方註冊制而原形畢露。”一位區域乳企高層向本報記者透露,與大企業出海規避政策相比,這些廠商因實力有限不得不出局。

值得關註的是,該配方註冊制只適用於在中國境內的嬰幼兒配方奶粉生產企業。一些在海外有生產基地的大型乳企不會受到太大影響,而紮根本土市場的中小企業,尤其是單一工廠、多個品牌的企業將會很難受。

有乳業人士認為,市場經濟重在公平,尤其是在目前奶粉市場競爭白熱化的階段,維護市場公平公正很有必要。

不可否認,消費者目前在選擇奶粉品牌上確實很迷茫,國產還是進口,高價還是低價,在為寶寶選擇口糧的時候很發愁。品牌銳減後,市場集中度會進一步提升,也會讓有實力的企業將精力放在品質提升上。

羊奶粉也要標“度數”

征求意見稿也提到了羊奶粉,且直擊行業要害。按照規定,嬰幼兒配方乳粉原料為羊乳(粉)的,產品名稱可標註為嬰幼兒配方羊奶粉,並應當在配料表中標明每100g產品中羊乳(粉)所占比例,以及乳清蛋白粉來源。

國內目前羊乳清蛋白粉極其稀缺,因此出於成本和牛羊乳清蛋白作用類似的考慮,國內部分企業生產的羊奶粉還是以添加牛乳清蛋白粉為主。國家食藥監總局此次試圖通過“標濃度”這一舉措來提高門檻。

這則規定在業界引發強烈反響,不同的人有不同的看法。

澳優乳業主席顏衛彬認為,這個新規可以起到正本清源的作用,讓消費者有充分的知情權,對消費者是公平的;同時,也說明國家監管部門不含糊,越來越嚴格,可以讓市場更加規範,讓那些用心做事的企業感到信心。

不過,在西部乳業協會秘書長王偉民看來,新政似乎有一定的針對性,羊奶粉不是不可以標註,但牛奶粉是不是也應該標註一下呢?

陜西紅星美羚乳業股份有限公司董事長、總經理王寶印表示,乳清蛋白粉是輔料,以乳糖為主,羊乳和牛乳中的乳糖沒有根本性區別,希望社會和業界不要對此過度炒作。

本報記者了解到,國內羊乳清蛋白之所以稀缺,是因為提煉的同時會產生酪蛋白,而這也是羊奶酪的主要成分,但目前國內羊乳資源有限,羊奶酪市場尚未充分開發,因此只能從國外進口羊乳清蛋白粉。

澳優2011年收購的荷蘭海普諾凱乳業集團,是全球最大的羊奶粉及羊乳清蛋白提供商,占40%的市場份額。

根據陜西日報2014年7月的報道,陜西2013年羊奶粉產量達到6萬噸,國內市場上國產羊奶粉95%都來自陜西。目前陜西省奶山羊存欄數240萬只,陜西省有45家乳制品企業,17家獲得生產嬰幼兒配方奶粉的資格。

盡管羊奶粉監管更趨嚴格,但在牛奶粉沒有太多文章可做的時候,羊奶粉仍是乳企差異化競爭的選擇。雅士利目前也在加強對羊奶嬰幼兒配方奶粉技術和市場的考察,為新產品開發推廣做好技術準備。

2013年,澳優羊奶粉業務在中國市場營收1.38億元,同比增長280.4%,目前已成為澳優在中國本土市場增長最快的品類之一。

編輯:丁明勇

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強國賊刀仔鋸大樹出盡「洪荒之力」偷乜?

1 : GS(14)@2016-08-13 14:59:28

為要偷單車,湖南長沙這名男子竟然「刀仔鋸大樹」!這名男子見到一部被鎖在大樹的名牌摺疊單車,他不是想辦法拆掉單車鎖和鎖鏈,於是拿出小刀,使出「洪荒之力」憤力的鋸,結果將大樹鋸斷,將摺合單車抬走。這段影片在網上廣傳,英國的傳媒亦有轉載。事發在周一(8日)清晨5時,片段顯示這名男子見到這名牌小摺時,不斷左顧右盼,鬼鬼祟祟貼近。他一直等着,最終在沒有路人時拿出工具,使盡「洪荒之力」一下一下的把樹幹砍斷,樹身頹然倒在路上。男子套出鐵鍊,把小摺抬起、放上自己的電動單車後座,迅速逃之夭夭。當地警方稱在事發近3小時後才接報,調閱附近的閉路電視片段後,對這名賊人鋸偷車的做法哭笑不得,稱要鋸斷這些樹不容易,質疑為何不想辦法弄斷鐵鏈。當地政稱,被刀仔鋸斷的樹,是年約5、6年的香樟樹,價值約2,000元人民幣。新浪微博




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強國 賊刀 刀仔 仔鋸 大樹 出盡 洪荒 之力 偷乜
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