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巴黎fusion cafe會客室

巴黎:

不經不覺, 巴黎的直播已經播了10集.

筆者過去也愛聼這類投資清談, 但自從學習價值投資, 開始跟著這門學問的思考路徑,
便發現有一些本身很有財務學問的講者, 去到一些地方時, 縂會為迎合大衆或朋友的口味,
說些和投資應該有的態度背道而馳.


但想深一層, 在直播時,如果有聽衆打電話問Number, 主持人很難以一句打發對方,
如真誠講一些價值投資心德, 分分鐘反獲聽衆說自己"三幅被". 所以實也怪不得主持人, 因爲有怎樣的聽衆或朋友,  便有怎樣的主持人。

上到台才知道是如此容易說。

筆者不希望自己變成另一個財演, 固直播Periscope, 也一直只唱獨腳戯. 因爲可以任由自己發揮地談個人的價值投資哲學.

但最近兩次和止凡兄和Starman 兄的直播合作,   改變了我一些看法:
 

與止凡兄直播



 與Starman兄直播
 有一些價值投資原則, 應用到不同的投資標一樣使得,  和他們的交流就如fushion餐食, 又有另一番風味.
雖然我也看過了二人不小貼文, 但感覺就比不上真人的對話, 例如Starman兄談到領展房產基金在公屋的商場還有很大的加租空間, 話口未完,  沙田和天水圍的的公屋商場便大幅加租, 讓筆者佩服不已.  這令我想請更多嘉賓的想法.

因此筆者也決定以後直播以會客為主, 繳請不同的人士, 喝一杯coffee和大家分享投資心德, 成功的經驗, .  如果你也有興趣分享個人經驗,  不妨電郵到[email protected].

這星期日, 筆者便繳請到鈡老兵到來和大家分享他的投資心得, Blog友千位別錯過,記得以手機download Periscope,搜索“巴黎的價值投資”後follow,每次有直播便會自動通知,Periscope特別處是發問不用排隊, 有什麽問題 ,到時也可以直接發問。

當然如果是number黨, 我還是會裝作看不到的.  :)

星期日中午見 。

-----交易方面-------
巴菲特撈底買進Phillips 66, 這是一支由Conoco Phillips 分拆出來的煉油和輸送公司,
其實"分拆"本身就是一個非常好的投資機會, 因爲大多數都是因爲被分拆的公司成績"太好",
不想被原公司拖累, 或成績"太不好", 有投資人不滿, 而有人有心去搞好它,兩者都是一個好的投資機會. 由此看, 就算原油價格真的定下來, 也要買好公司, 像個生意人而不是像個盲頭烏蠅.










PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=187655

「湯文亮會客室」嘉賓施永青:泡沫軃泡沫 樓市水浸

1 : GS(14)@2015-10-13 02:37:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151012/news/eb_ebh1.htm


【明報專訊】樓價指數高位徘徊(圖1),卻已開始見到新盤銷情降溫,而二手交投更被形容「衰過SARS時期」,前周35屋苑成交僅24宗,是「十‧一」黃金周有紀錄以來最少(圖2),市場也不斷出現劈價、劈租,甚至撻訂個案,這是否反映樓市已經轉勢?《明報》財經皇牌節目「湯文亮會客室」最新一集邀請了代理界翹楚、中原集團創辦人施永青,與管理近400億元市值物業、發表「細價樓爆煲論」而掀起一時熱話的紀惠集團行政總裁湯文亮博士,一起就香港樓市及經濟進行了一場激辯。
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˙湯:紀惠集團行政總裁 湯文亮

˙施:中原集團創辦人 施永青

˙陸:《明報》投資及地產版主編 陸振球

湯、陸:樓市近日成交極淡靜,有人說差過SARS,施先生2008年曾講過樓市進入冰河時期,現在股市自高位也大跌數千點,樓市會否再進入冰河時期?

施:我當時不止講樓市,還談及全球經濟都進入冰河時期。金融海嘯暴露出整個世界的經濟問題,其實好多都未解決,救市只是搵一個泡沫代替另一個泡沫,全球都叫做用QE(量化寬鬆)頂住先,所以你不會覺得經濟真的像冰河時期,但我認為問題會陸陸續續暴露出來,拖住經濟不容易有太美好的時光。

陸:好似香港樓價永遠免疫,永遠不跌?

施:因為錢多,央行印這麼多錢出來,鈔票增加速度快過你起樓的速度,每呎樓宇分到的銀紙多了,自然樓價就會升。這無關購買力脫節,樓價確與普通人的購買力是脫節,但現時的樓並非只賣給普通人,樓同時具備使用價值及投資價值,投資者的錢無出路,便去買樓。

陸:但細價樓以自住為主,湯博士早前亦發表細價樓爆煲論,你又點睇?

湯:我的細價樓爆煲論,只是建議不夠實力的買家睇定鱓,不要覑急買,無叫人賣樓。你可以隨時買,量力而為,或者量力而不為。我同意施先生的觀點——冰河時期,但今次屬於物業代理的冰河時期,不是樓市的冰河時期。

代理行業進入冰河時期

施:我們這個行業確是冰河時期,但還有好多人漏夜趕科場,有新資金加入。

陸:近排見到減價,甚至有人形容劈價,而且租金都減,租金反映真正用家需求,你怎樣看?

施:一兩個交易,又或一兩個案例就說樓價跌、大幅劈價?你看中原城市領先指數,這個不是長官指定指數,而是客觀成交統計,統計出來不見得跌很多,所以劈價只是個別案例。當真的出現很多成交價都跌價了,才會成個指數下跌,我同意現在樓市是沒有以前那麼好,價錢出現微調的機會存在,但我不見得樓價會插水式下跌,有投行說樓價會跌三成,我相信將來出現不出奇,但短期內在香港不見得有這種可能。

劈價僅個別案例 不代表整體市

陸:1997至2003年樓價跌七成,大家都記憶猶新,今時今日與1997年有何不同?

湯:我覺得目前與當年分別是借貸水平,當時業主借貸比率好高,八、九成也不出奇。目前借貸比率低,借貸比率普遍低於三成。當時有很多銀主盤,好多銀行收回銀主盤後的策略是賣得就賣,我們估計當時樓價跌七成,三成是因為拋售銀主盤,四成才是自然調整。

施:現時除了借貸情沒那麼嚴重之外,還有一個好重要因素是,現在有額外印花稅,短期轉讓要交稅,所以我覺得令炒家絕舻。有人還說炒家炒高樓價,但你去市場看看,哪裏有炒家?有的只是湯先生一樣的長期投資者。沒炒家,市場沒那麼敏感,一家人住了進去就沒那麼輕易賣。1997年不同,一個人獱好多貨,只夠錢支付首期,第二期都付不起,必須賣樓才可以頂得住。這些人五時花六時變,即是朝早睇好,下午聽到另一些消息就放售。但現在市場以用家為主,不是那麼容易賣。

湯:施先生,你說沒有炒家,我不是太同意……

施:問題是你如何定義(炒家),若3年後才轉手的都算炒家?

湯:所以你應該說得更精準一點,因為額印稅,好多人以個人名義買細價樓後要等3年才會賣樓;但假設持貨期內樓價上升三成,付三成首期已對本對利(即付三成首期,樓價升三成已賺一倍),這些算不算炒家?

施:一般短期轉讓才算是炒家,持有3年,政府都沒有向他徵稅,不算是炒家。

施:現在有人說投資者都要打擊,樓市若沒人炒沒人投資是否好事呢?只有社會主義才會如此。

湯:我幾個月前有本新書叫做《玫瑰玫瑰我愛你》,即是種葡萄的,也會種玫瑰,如果細菌入侵葡萄園,玫瑰會先死,可作為防備,所以玫瑰是有其功用的。我覺得炒家便如葡萄園的玫瑰,對市場有預警作用。

施﹕金融中心就是靠炒家支撐,紐約、倫敦若把炒家趕絕,我擔保他們金融業都搞不下去了。

湯:我認為額印並非打擊炒家,而是迫炒家從良!

陸:剛才施先生提過,個別一兩宗劈價劈租成交不代表大市市,樓價指數才是真象。但有人質疑樓價指數是否有局限性,例如最近陳茂波局長說樓價指數有滯後,個別「特殊成交」,應是指偏高或偏低的成交,亦會影響指數,如何解讀?

施:中原城市領先指數是全世界更新得最頻密的,每星期出一次,該數據與土地註冊處最後計算出來亦♣合,correlation(相關性)是很足夠的,你不能說它不能反映市。我們統計時斬頭斬尾,最高、最低當特殊案例,這些案例不納入指數。陳局長可能不了解情,我覺得指數反映情有一兩個禮拜滯後,因為同事報上成交後,要睇一至兩個禮拜,避免讓一兩千元訂金影響指數,簽正式買賣合約後有關交易始會計入指數。

湯:我問過曾淵滄,他說分一個星期及一個月的,一個月的指數,即3月才出1月的數據。我看過每月及每周的數據差了4點,亦都好穩定。既然有誤差,即刻做調整會否好些?因為每月統計是土地註冊處登記的數據,更有說服力。

施:若統計方式有問題,我們會調整,但統計出來的結果不可以調整,否則人們覺得你造假。兩個數據有不同是正常的,因為每周數據是用中原數據,但已佔市場逾20%交投,已有代表性。

陸:個別交易取消後無計過,會不會有影響?

施:我們有幾十個成分屋苑,一兩個的個案影響不大,即使微整亦好微好微,無甚影響。

陸:你說只差一兩個星期,但即使是同步指標,亦無預測性。有沒有樓市領先指標可供參考?例如,股市表現快過樓市6至9個月,可作為領先指標?

施:一定不對,股市波動一定大過樓市。樓市周期相對較長,因為生產期較長,供應不足的問題短時間都解決不了,所以樓價升個不停,而股票卻可隨時印給你。

明報記者 葉創成筆錄
2 : GS(14)@2015-10-13 02:38:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151012/news/eb_ebh2.htm
「近年減持物業 買股票」
  2015年10月12日

【明報專訊】陸:湯先生有好多舖,怎樣看目前市道?

湯:2012年好多人說樓價跌,但當時集團旗下寫字樓商舖豪宅全部租出,零空置。但去年我們與租客傾租約有困難,所以我去年有決定,親自與大租客傾,與舊租的租金大約平手或加3%至5%,便全部續約。因為租客知道今年市道如何,簽約一般三加二,即是5年租約,他們今年可以趁市淡裝修,再睇未來幾年。

施:這便是有先見之明。

湯:影響樓價的最大因素不是供應及利息,而是經濟。若經濟好,加息或供應多都頂得住。目前不利因素已浮現,自由行少了……QE(量化寬鬆)如出雙糧,但人們已經大花筒慣了,用QE找數,但環球經濟其實不太好,所以金銀銅鐵錫都跌價。

施:因為內地經濟不好,減少對原材料需求。

湯:鮑魚又跌,青邊鮑又跌。我覺得一般人不理解為何經濟差可以令樓價跌,跟他們說加息及供應因素,才會認同。

施:普通人最緊要份工,有工做就不怕。

陸:本港70萬人從事零售業或旅遊相關行業,連大好友林奮強都驚第四季香港經濟會衰退。

施:經濟衰退我唔敢包,但明年加人工肯定不理想。今年全年計經濟仍有些許增長,第四季增幅會似有實無。

陸:林奮強說2009至2014年港人收入升33%,樓價焉能不升?若人工升幅放緩,樓價也不會升到「把把聲」啦。

施:我不覺得(樓價)與人工升幅有很大關係,目前(樓市)是由貨幣泡沫、而非地產泡沫帶動,地產泡沫是貨幣泡沫造成的。

陸:要講樓市部署,湯先生說過「逢三退一」,何解?

湯:我說的是個人投資策略,我每年會拿出公司所有物業的數據出來,然後搵10%租金不濟或空置率高的物業出來,囑同事今年要賣走這些樓。這是十件退一件的策略。

施:即是減持質素較差的,換入較好的。

湯:因為市道好的時候,比較差的物業亦走到貨,所以我提出逢三退一,去年市這麼好,大家為何不逢三退一,將比較差的物業放走?

施:市差時才知甚麼是差的物業!

湯:也不一定,例如低層便是較差的物業。另外,逢三退一亦是做生意方法,做生意講求靈活,要在市場有買有賣,市場才會活。我們退回這些物業出去,市場才有新物業拿番出來,逢三退一對市場的影響便是這樣。另外,我讀過施永青的四三二一投資策略,基本上我是同意的。但我覺得升市容易做,跌市比較難,跌市怎麼辦呢?

股市跌反而掃貨

施:我管理自己財富會定下比例,每隔一段時間均會買賣相關資產,以維持這比例。目前的比例是四三二一,是進攻型,當經濟好的時間適合,即是四成物業,三成股票、兩成現金或債券、一成黃金。為什麼呢?四成係樓,因為我做此行,我熟悉,亦覺得樓容易管理,所以四成物業;三成股票因為看好經濟,生意有得做,買中好公司好股票會升,但股票不易玩,並非所有人應持有這麼高比例的股票;兩成現金或債券,收入穩定的。持有一成黃金,因為我驚貨幣系統出事,若真的話,持有黃金起碼渣都有得剩。

現在出現的情是股票大跌,好多人見到股票跌便賣貨,不夠膽獱得多,我的情不同,股票跌,我物業比例由四成漸漸升至五六成,便沽物業買入股票。我唔係得個講字,這幾年我是不斷沽物業。有些人話我對短期表現不好的資產愈跌愈買很奇怪,但這樣做的話,資產配置才可達到自己想要的比例。例如黃金本來佔組合一成,早前跌至半成,我便增持黃金至佔資產組合一成。而且有時賣樓是有困難的,所以不可以等最高位才賣。在高位分批減持,可避免像有些人邊瓣旺便買邊瓣,結果獱得最多是見頂時,一賴№就好傷,樓亦是如此,往往持有太多樓便是見頂時。

陸:著名投資者麥嘉華建議上述資產各自獱25%。

施:那麼他是不知道做甚麼好,失方向。

湯:同意。

陸:若其他資產看跌,會否獱多點現金?例如提高至20%?

通縮倘來臨 Cash is king

施:若通縮來臨,cash is king(現金為王),因為通縮你買甚麼都死。

湯:現在我覺得也是cash is king,一則一旦被銀行追數可頂得住,二則等物業跌價後可趁低吸納。

施:即是你認為是通縮,所以你獱多點cash?

湯:Cash佔兩成。

施:那麼,如果計入樓宇的負債,差不多沒有cash。

湯:同意。我們的樓借兩成錢,但股票不多,10%以內。
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陳水扁廂房會客 支持者排長龍

1 : GS(14)@2016-06-06 03:17:37

獲保外就醫的台灣前總統陳水扁,因不能出席公開的政治活動,他昨晚到台北出席凱達格蘭基金會舉辦的餐會時,改在小包房內見客,支持者在房外大排長龍,一次15個人輪候進入包房向扁致意。民進黨團總召柯建銘也排隊進包房看阿扁後說,阿扁愉快心情寫在臉上。陳水扁日前向台中監獄申請昨日返回台北民生東路的住所及昨晚出席餐會與友人敍舊。但因餐會被指是政治活動,獄方不允扁公開出席。法務部官員亦事先警告,若扁違反規定,有可能要返回監獄繼續服刑。昨日下午2時許,扁在兒子陳致中陪同下,由高雄乘坐高鐵到台北,先前往民生東路老家,於5時45分抵達凱達格蘭基金會感恩餐會現場。阿扁北上期間,有支持者大喊:「阿扁加油」。但在餐會現場外,則有中華統一促進黨成員抗議,大喊「貪污犯抓起來」等口號。而台中監獄亦指派人員北上全程盯梢,確認扁的言行有無違反保外醫治的規定。


■支持者持花排隊等見陳水扁。

身體不適離開

凱達格蘭基金會昨晚在北市大直典華飯店舉行的感恩募款餐會,因為阿扁出席而爆滿,席開170桌,而主桌也有擺放阿扁的名牌,但扁並不會入席,而是待在會場旁的小房間見客。柯建銘見過扁後稱,陳水扁不進餐會會場,會照法務部指示,不會踩紅線,在廂房內會客。扁與支持者會面約一個半小時,就因為血壓升高、身體不適而離開。台灣《蘋果日報》





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