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上市公司财务价值榜出炉 解读1573只股核心密码


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上市 公司 財務 價值 出爐 解讀 1573 只股 核心 密碼
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沃Phone出爐 聯通立100萬台軍令狀

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-1/yMMDAwMDIyMzAyMw.html

在中移動推出OPhone一年多之後,中國聯通也發佈了名為「沃Phone」的自主系統。

2月28日,中國聯通在北京召開發布會,正式向外界公佈了「沃Phone」平台的細節,並聯合天宇、三星等7家廠商推出首批沃Phone手機,預計3月中下旬開始上市銷售。

據記者瞭解,沃Phone平台並非之前傳言的基於Android系統進行二次開發,而是採用Linux2.6為內核,由中國聯通於2008年開始組織研發。

中國聯通總經理陸益民表示,目前沃Phone平台的發布只是第一步,希望更多的夥伴加入產業鏈,協助進行沃Phone的推廣與完善。聯通目前正在積極與各家手機廠商溝通,希望他們盡快推出沃Phone平台的手機。

「計劃今年推100萬部沃Phone手機,希望國際品牌能佔到一半以上。」聯通銷售部總經理於英濤在接受記者採訪時表示。

核高基項目

隨著智能手機的普及,手機操作系統的重要程度越來越高,近期諾基亞與微軟的合作也說明了掌握操作系統對智能機的重要性。

工信部副部長奚國華在沃Phone發佈會上表示,「智能終端操作系統已經成為移動互聯網新生態系統的核心,未來幾年是格局形成的關鍵時期,應該充分利用我國的巨大市場抓住機遇。」

目 前的主流智能機系統為蘋果的iOS、谷歌的Android,以及Symbian、Windows Phone等。中國聯通技術部總經理、中國聯通研究院院長張智江表示,研發操作系統有兩種模式,一是基於Android等平台進行二次開發,但這無法掌控 核心技術,因此聯通選擇了另一種模式,即通過Linux內核進行自主研發。

據聯通方面介紹,中國聯通從2008年開始組織深圳全智達、科泰世紀、數據所、中電通信、中興通信、天宇通信、鵬智科技、英華達等國內有技術基礎的企業開始3G移動智能操作系統和基礎軟件平台的自主研發工作。

中國工程院院士、中國聯通科技委主任劉韻潔透露,目前沃Phone的核心研發團隊是200多人,作為國家「核高基」課題成果之一,沃Phone操作系統的開發工作得到了工信部、科技部、發改委、國資委等政府部門的支持。

劉韻潔也坦言,在研發團隊規模和資金投入方面,沃Phone系統與谷歌、微軟等的投入相比差距很大,「現在發佈系統只是完成了第一步,第二步是要把沃Phone在中國市場推廣起來」。

張智江認為,自主的系統更有利於在中國進行推廣,比如有助於降低手機廠商開發門檻和開發週期,還能覆蓋到金融、證券、醫療、交通等眾多的行業應用,並可滿足平板電腦和家庭TV多屏無縫協同的需要。

在當天的發布會上,天宇、英華達、摩托羅拉、三星、華為、中興、TCL、HTC等手機廠商展示了首批沃Phone終端產品,其中天宇和英華達的兩款手機已經通過了工信部的入網檢測,進入生產階段。

張智江表示,未來沃Phone終端不僅僅是支持聯通的WCDMA網絡,還會有WCDMA/GSM雙模雙待,甚至是CDMA200、TD以及LTE網絡。

市場推廣拷問

記者瞭解到,聯通的沃Phone會採用類似Windows Phone的授權模式,每部手機收取30元。「但第一批推出的大部分手機沒有收錢。」張智江說。

於英濤表示,目前聯通幾乎已經和所有的手機廠商都有過溝通,除了諾基亞由於問題特殊還在協商當中,其他廠商都答應會推出沃Phone手機。其中天宇朗通的沃Phone手機將於3月中下旬率先上市。

事實上,目前的手機操作系統繁多,聯通如何說服廠商支持這樣一個全新的操作系統?於英濤表示,「我們會拿出最好的補貼政策給沃Phone。」

聯通內部大致將手機終端分為入門機、1500元以下智能機、1500元以上智能機、明星戰略終端這四種類型,分別執行不同話費的補貼比例。「沃Phone無論定價如何,都會採用和明星戰略終端一樣最高的補貼。」於英濤說。

另外,於英濤強調說,聯通還會利用其擁有的12000兩渠道網點對沃Phone進行重點推廣。

不過,iSuppli中國區研究總監王陽則認為,手機廠商做沃Phone的態度很可能是為了「給聯通面子」,去年全國智能機的總銷量超過了5000萬台,沃Phone預計100萬的量並不會對廠商有有太大的影響。

在王陽看來,相比於說服手機廠商加入,聯通另一個更重要的問題是如何構建沃Phone的生態系統。此前移動基於Android二次開發的OPhone在這方面都沒有表現的太好,聯通的新系統則困難更大。

聯通在這方面的計劃是通過已有的「沃商店」平台,推出適合沃Phone的應用下載,目前已經推出了200個沃Phone應用。記者瞭解到,聯通還計劃根據市場反饋每年發佈兩個沃Phone更新版本,並推出相應的開發者工具,支持沃Phone應用的發展。

不過王陽認為,短期沃Phone可能侷限在中低端市場,而且不會有太大的量。對此,於英濤強調說,沃Phone並不是中低端定位,「我們不想把沃Phone品牌做的太低,現在起步階段是2500元以下的機型,未來一定會全線覆蓋」。


Phone 出爐 聯通 100 萬臺 軍令狀 軍令
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證金公司出爐

http://magazine.caixin.cn/2011-10-21/100316499.html

 
   以轉融通業務為主體,由滬深交易所和中登公司共同出資,薛文石任董事長,聶慶平任總經理
財新《新世紀》 記者 范軍利

  融資融券開閘一年半來,再現破題之舉。

  10月19日,國家工商管理局發佈企業名稱核准公告,中國證券金融股份有限公司正式獲準成立。

  財新《新世紀》獲悉,中國證券金融股份有限公司(下稱證金公司)已於上週召開第一次股東會。有消息稱,證金公司由深滬交易所和中登公司共同出資60億元聯合組建。

  多位受訪人士均表示,證金公司成立是融資融券開閘以來第二個突破性進展,意味著醞釀許久的轉融通業務將獲得突破,融資融券將就此駛入快車道。

  證金公司人事框架已初步確立,原證監會陝西證監局局長薛文石將出任公司董事長兼黨委書記,原證監會融資融券工作小組辦公室主任聶慶平將出任證金公司總經理。

  證金公司成立後,融資融券相關的一系列法規制度將陸續出台。

  作為轉融通業務主體的證金公司,將不以營利為目的,在提供轉融通服務之外,還將肩負對融資融券業務運行情況進行監控、監督的職能。

  接近證監會的人士表示,考慮到證金公司在開展轉融通業務過程中,會掌握證券公司融資融券業務的相關數據,因而證金公司除了向證券公司提供轉融通服務,還要履行以下職責,包括監控證券公司融資融券業務的運行情況、監測分析全市場融資融券交易情況等。

  今年8月19日,證監會公佈《證券公司融資融券業務管理辦法》修訂草案、《證券公司融資融券業務內部控制指引》修訂草案,及《轉融通業務監督管 理試行辦法》(草案)(下稱轉融通草案)。據轉融通草案,試點階段,證券公司只能使用自有資金和證券開展融資融券業務,而證券公司自有資金和證券有限,不 能完全滿足客戶的需求。據《證券公司監督管理條例》,「證券公司從事融資融券業務,自有資金或者證券不足的,可向證券金融公司借入」。

  根據此次出台的轉融通草案,證券金融公司開展轉融通業務,應當收取一定比例的保證金。保證金可以證券充抵,但是現金部分不能低於15%。證金公司對證券公司交存的保證金進行逐日盯市。如果證券公司違約,證金公司可以按照約定處分保證金,以實現對證券公司的債權。

  此外,考慮到正常情況下,會有一部分保證金沉澱在轉融通擔保證券賬戶和資金賬戶中,為盤活這部分資產,提高其使用效率,草案允許證金公司經證券公司同意後,使用證券公司交存的保證金。這也是境外通行的做法。

  為保護證券公司利益,轉融通草案規定,證金公司使用保證金是有償的,需要支付對價。

  接近監管層的人士表示,滬深交易所已完成《融資融券交易實施細則》的制定,並已上報證監會。根據該細則,符合條件的ETF基金也可成為兩融標的證券。同時,兩所的融資融券交易會員指南、業務手冊,中登公司關於融資融券登記結算業務的實施細則、業務指南等也已制定完畢。

  根據目前轉融通業務進展,在各項法規公佈後,將同步調整標的證券和可充抵保證金證券的範圍。調整後的融資融券標的證券池擬納入280只股票和7 只ETF基金。股票部分包括上證180指數的180只成分股,以及深證100指數的100只成分股;ETF基金部分包括在滬市上市的4只ETF和在深市上 市的3只ETF。

  此前,市場曾流傳轉融通開啟或將引發大量「賣空」現象,對此,證監會規定,證金公司融出的每種證券餘額不得超過該證券可流通市值的5%。

  從融資融券交易實踐看,融券交易規模也遠不及融資交易規模。截至10月18日,滬深兩市融資融券餘額為335.7億元,其中融資餘額為332.0億元,融券餘額為3.7億元。

  針對限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況,相關規定也有所限制,如「大小非」所持有的解禁後限售股在合法合規情況下,將可作為轉融通業務中融券證券來源,但還在限售期的股份,將不能成為融券的證券來源。


證金 公司 出爐
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台灣企業新標竿 第一屆併購金鑫獎出爐 黃齊元:未來兩年併購熱浪席捲兩岸

2011-10-24  TWM




為鼓勵企業擴張版圖、走向世界,《今周刊》與台灣併購與私募股權協會舉辦第一屆併購金鑫獎,位居外資前進中國前哨站的台灣,若懂得善用自身優勢,將是此波 併購潮中最大獲利者,而台灣業者準備好了嗎?

撰文‧許瀞文、林宏文

「如果沒有意外,產業的併購熱浪,將會在未來兩年席捲兩岸,進而擴張到全球。」台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元大膽預言。

來自外資、陸資、私募股權基金的三路資金,利用策略聯盟、參股、合資、收購等多種方式,和台資企業緊密結合,為的就是中國十三億人口的龐大商機。

黃齊元指出,外資將台灣視為前進中國的前哨站,同文同種、較中國民主化的台灣,必須要懂得善用優勢,和外資合作形成「nike曲線」,才會是此波併購潮中 最大受益者。

為讓台灣朝向兩岸布局及開拓國際市場,進而帶動產業自我轉型,《今周刊》與台灣併購與私募股權協會共同舉辦第一屆併購金鑫獎,這也是國內首次舉辦併購評選 活動,挑選從去年六月至今年六月間,經由參股、合資、策略聯盟、併購等管道擴張企業版圖,金額在新台幣十億元以上,且對產業有正面意義的台灣企業作為評選 標的。

第一輪的評選,是經過具有財務、會計、法律等各方專業人士所組成的選拔委員會,就架構、影響力及所創造的附加價值等各項作為評選指標,從二三○件中挑出二 十四個入圍案件,再由社會賢達及產官學界人士組成評選委員會,進行第二輪評選,選出五項年度最具代表併購案及六項特別獎得主。

因台灣社會對企業併購議題保守,符合此次評審條件的企業中,僅有台橡及神基主動報名,其他企業皆由台灣併購與私募股權協會會員及其他企業推薦,我們也從這 些得獎案例及產業變化中,勾勒出產業未來三大趨勢,當然也是投資人的另一淘金契機。

本次十家得獎企業中,僅有神基併豐達、元大併寶來、大聯大併友尚屬於國內產業整合,其餘皆是跨國、兩岸併購布局,不論在金融或科技,都有令人眼睛一亮的代 表案。

趨勢一:

兩岸、跨國併購會越來越多在金融界部分,就屬去年底中國人壽參股中國建信人壽(建設銀行持有五一%,中壽持有一九.九%)為指標,也讓中壽股價從去年十二 月二十多元最高漲到四十二元,翻了一倍;科技界則是冠捷併購飛利浦電視部門,也買下飛利浦電視品牌,這兩者皆拿下金鑫獎年度最具代表性併購案。

二○○五年,中壽登陸後,原打算採合資方式加快進軍中國市場,但遍尋不著好對象,直到一○年八月透過野村證券牽線,中壽、建行雙方高層接觸後,才開啟合作 契機。

看好建行在中國擁有一萬三千多個據點,世界級壽險業者搶著和建行合作,一開始中壽根本不被看好,「就算是陪榜,也要盡力爭取。」中國人壽總經理郭瑜玲形容 當初的心情。

中壽集結各部門協理級以上主管,成立超過十五人小組,簽下保密協定,由董事長王銘陽親自督軍,每份給建行的資料,王銘陽逐字校正,除用簡體字外,資料措詞 都採中國用語。

例如在台灣銷售保險人員稱為保險業務員,中國則叫作營銷員,而保險通路中國的習慣用語是渠道,這些小細節中壽都十分注意。「簡報主管也由董事長調教,練了 N次。」郭瑜玲說,近三個月時間不眠不休,中壽團隊獲得建行青睞,取得參股資格。

勝出關鍵在哪?「建行需要任何資料,中壽永遠第一個送達,也是競爭對手中最完整,這是讓對方信任關鍵之一。」郭瑜玲說。站在巨人肩膀上的中壽,也已在今年 第二季和建行完成交割,未來表現令人期待。

今年國內科技產業最受矚目的併購案,除了金融業的中壽,就是冠捷併購飛利浦電視部門及品牌,冠捷取得飛利浦在歐洲及南美洲的電視經營權,雖然飛利浦仍保留 三成股權,但六年後飛利浦可以把股份賣回給冠捷。此案不僅影響全球面板與電視代工產業鏈,更衝擊眾多電視品牌如三星、索尼以及眾多中國品牌如TCL、創惟 等,同時也牽動台廠競合態勢。

根據國內供應鏈指出,冠捷與飛利浦合作後,未來飛利浦在台的電視機代工廠仁寶及鴻海,勢必受到影響。此外,由於冠捷與鴻海在監視器上的競爭關係,過去與冠 捷合作較密切的面板廠奇美電子也一樣受衝擊,而且,由於冠捷之前的大股東京東方,目前八.五代的面板廠也開始量產出貨,未來在友達下單的比重也會降低,台 灣的電視機產業上下游都將受到這個合併案影響。

至於電視機品牌部分,雖然飛利浦這幾年表現不佳,在歐美等國都遠遠落後三星、LG等韓系品牌,在中國市占率也掉到第十三名,市占率不到五%。不過,由於冠 捷是目前全球最大監視器製造廠,還領先鴻海,而且冠捷轉投資的監視器AOC(艾德蒙)品牌也已躋身亞太區第二名,冠捷如今取得飛利浦品牌,未來勢必會對電 視機產業造成衝擊。

中壽和建行的參股、冠捷併購飛利浦電視部門並買下電視品牌,都只是一個開端,資誠聯合會計師事務所所長薛明玲表示,未來將會有更多跨國購併發生,同時也將 導致現有產業競爭版圖產生大變化。

趨勢二:

科技業將會出現另一波併購潮可預見的第二大趨勢,則是科技業恐掀起一波併購潮。

這次十一個獎項,光是科技大廠就拿走六大獎,黃齊元指出,過去短短兩個月世界發生四件大事,包含Google收購Moto手機部門、HP傳出售PC業務、 蘋果執行長賈伯斯去世、日本三大中小尺寸面板廠整合成世界第一大中小尺寸面板廠,將對台灣科技產業造成重大影響。尤其是雙D產業,包含DRAM、TFT- LCD,或是最近股價大跌的LED及太陽能,都是未來整併指標。

除了跨國際併購外,台灣科技界併購案也相當熱絡,這次拿到最佳企業責任獎的神基科技,就成功整合豐達科技,將一家破產公司救活,不僅穩住台灣在全球航太扣 件世界級地位,入主三年多,沒有裁掉任何一個員工,去年每股稅後純益(EPS)高達二.九八元,還在今年十月發給豐達科技員工半個月的季獎金。

○四年神基入主豐達,由於豐達前董事長蘇名宇掏空二十億元,當年每股虧損十七.八元,銀行借款十四億元,帳上現金剩不到七千萬元,負債比高達二九○○%, 每股淨值僅剩○.三二元,幾乎與破產公司沒兩樣。神基董事長蔡豐賜說,「當時參與第一筆私募,匯入九千九百萬元,結果很快就發現錢是拿去墊底。」為了替公 司止血,當時蔡豐賜與豐達的幹部,以神基入主名義,請銀行團不要抽銀根,並到美國拜訪航太發動機客戶,將客戶及訂單穩定。另外,原本庫存高達三個多月,降 到剩約半個月,改善內部流程,例如原本一億多元委外業務,改由自己接手。

雖然公司成功改造,但豐達如今還要面對先前董事長掏空案的官司,總計投保中心受委託高達五.七億元的求償案,如今仍在訴訟中,經常出庭的蔡豐賜也不由得要 抱怨,過去公司的問題,不應由現在的經營團隊及股東概括承受,投保中心的態度,造成豐達目前最大的經營風險,由於國發基金目前也持有豐達一四%股權,希望 政府對這個案子要更加重視才行。

除了科技和金融,還有哪些產業可能成為明日之星?黃齊元表示,中國市場的零售民生消費企業一定是主軸,因為十三億人口、十二五規畫的無限商機,深深吸引世 界知名大廠。

趨勢三:

中國民生消費企業會受青睞例如中國最大方便麵廠康師傅,就有七家日商與其合作打進中國市場,也有外資藉著旺旺集團平台,成立合資公司進入中國,更有許多經 營中國有成的台商,被外資企業看中而被併,站上世界的舞台。

就像徐福記,原本只能在中國發光發熱,但在被雀巢買下六成股權後,有機會揚名歐美,這恐怕是業者永遠想像不到的契機。

除了科技及金融,傳產也有亮眼表現,如台橡打敗歐美競爭對手,拿下美國Dexco Polymers全部股權,取得品牌及技術,產能亦從原先世界排名第八前進至第五,評審團一致認同此併購案,增設特別獎給台橡,希望能鼓勵台灣傳產走向世 界。

併購最忌諱三件事:

小併大、以夷制夷、工會強大面對國際併購大趨勢熱浪來襲,薛明玲提醒企業主,有效併購必須要發揮一加一大於二的效益,對方企業最好是有穩定股權結構、過去 與他人合作紀錄優良等才來考慮,併購最忌諱的三件事:小併大、以夷治夷、工會力量強大的企業,最好碰都別碰。

且併購也該掌握景氣循環,景氣好時籌資,景氣從谷底上升時併購,不能抱著非買不可或非賣不可心態,做決策時不斷思考優缺點,才能藉由併購擴張自己版圖,錯 誤的併購案將是拖垮企業的大石。

眾達國際法律事務所主持律師黃日燦則對政府態度相當憂心,他表示,台灣對外資來台沒有一定的審查標準,完全是個別案例來看,就算是類似案例,前面兩件過關 了,第三件也不見得放行,時間一久讓外資卻步,只是將機會往外推。

黃日燦指出,尤其是碰到比較敏感的私募股權基金,政府更顯保守,私募股權基金是帶些神祕色彩與負面印象,但不能因此就拒絕他們來台投資,只要併購案牽涉到 私募股權基金審查就特別嚴格。

在政府持保留態度情況下,企業併購當然很難活絡。黃齊元表示,從過去五年來的併購數據就可窺見一二,根據經濟部商業司統計,過去十年來的企業併購金額,在 ○八年達到近一千五百億元的最高峰,但最近三年卻快速滑落。

黃齊元解釋,政府不支持是主因,過去私募股權基金在台灣積極併購金融、科技及有線電視,如隆力集團入主安泰商銀、凱雷併購東森電視等,政府認為外資併購案 夠多,近幾年外資想要再投資台灣,都被主管機關勸阻。

站在浪頭上的台灣,若不想在此波併購大潮中缺席,政府明確表態支持,將是最重要關鍵。

第一屆併購金鑫獎得獎名單形態 得獎企業(人) 案例 公告時間 金額

年度五大

最具代表性併購案 併購 元大金融控股股份有限公司 元大金控╱寶來證券 2011/4月 新台幣489.7億元併購 大富媒體股份有限公司 大富媒體╱凱擘 2010/11月 新台幣360億元併購 大聯大投資控股股份有限公司 大聯大╱友尚 2010//11月 9.49億美元合資 冠捷科技有限公司 冠捷╱飛利浦 2011/4月 採「遞延購買價格」(註)參股 中國人壽保險股份有限公司 中國人壽╱建信人壽 2010/12月 新台幣17.83億元最佳創意獎 策略聯盟 宏碁股份有限公司 宏碁╱方正 2010/8月 0.6750億美元(權利金)最佳海峽併購獎 策略聯盟 宏碁股份有限公司 宏碁╱方正 2010/8月 0.6750億美元(權利金)最具影響力獎 併購 大聯大投資控股股份有限公司 大聯大╱友尚 2010/11月 9.49億美元

最佳企業社會

責任獎 參股 神基科技股份有限公司豐達科技股份有限公司 神基╱豐達 2010/9月 新台幣4.19億元 (私募股權投資)評審團特獎 併購 台橡股份有限公司 台橡╱Dexco 2011/4月 1.68億美元卓越成就獎 併購 白文正 白文正併購實績:在2000年時整併寶來、大順、華宇、時代四家券商,再與中央產險、華僑銀行合組成虛擬金控,躍升為國內券商第三名,2005年入主華僑 銀行調整體質後,07年售予花旗銀行資料來源:台灣併購與私募股權協會、本刊調查註:冠捷收購合贏公司70%股份,飛利浦擁有剩餘30%股份,代價將以遞 延形式支付,金額按2012年至2014年後或之後某特定年度,其間息稅前利潤(EBIT)的4倍計算。飛利浦可從2013年起,每年至少獲得5千萬歐元 的權利金,以及6年後可賣出持股。


臺灣 企業 標竿 第一屆 併購 金鑫 出爐 黃齊 齊元 未來 兩年 熱浪 席捲 兩岸
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中小企業私募債出爐

http://magazine.caixin.com/2012-04-27/100384857_all.html

  從「垃圾債」到「高收益債」,再到「雙非債(非公開發行、非上市公司)」,最終確定 為「中小企業私募債」,經過四個多月的籌劃,滬深證券交易所已完成《中小企業私募債試點辦法》(下稱《辦法》),4月24日證監會通過此《辦法》,正向有 關機構徵求意見,擬於5月提交國務院審批。

  不管如何命名,針對中小企業、備案制、私募發行是不變的亮點,亦成為資本市場發展中的里程碑式事件。

  《辦法》中定義的中小企業私募債,指中小企業在中國境內以非公開方式發行、約定在一年以上期限內還本付息的公司債券。這是中小企業首次獲准在交易所私募發債。

  業內人士透露,第一批私募債擬不晚於6月推出,試點初期擬在中小企業比較集中的六個區域進行試點,包括浙江、江蘇、北京、天津、上海、深圳,將有數十家券商獲得中小企業私募債的試點資格。

  雖然市場還需要培育,從短期看,中小企業的私募債發行未必會勢如破竹,但是受訪的業界人士均對這一品種的長期前景、制度意義以及市場機會大加肯定。

  不過,監管當局為化解這一品種的風險,提議成立風險基金的制度設計,被認為可能存在相當程度的逆向激勵,甚至導致道德風險。「就是畫蛇添足。」一位市場人士如此評價。

徹底的市場化發行

  根據《辦法》,中小企業私募債試點鼓勵高科技企業、三農企業或有自主創新能力的企業及擬上市公司、處於高速增長、運營相對較規範、財務相對較優質的公司發行私募債,且發行機制靈活而市場化。

  中小企業私募債的發行人需提交最近兩年經審計財務報告,但對利潤情況無要求,不受年均可分配利潤不少於公司債券年息的限制;不強制要求擔保,對是否進行信用評級無硬性規定。

  為了便利中小企業融資,減輕中小企業融資成本,發行利率定價區間,不超過同期貸款基準利率3倍。這比此前徵求意見時按同期貸款利率的4倍的口徑要低。後者參照的標準是最高法院司法解釋中規定受法律保護的利率上限。

  中小企業私募債的投資方和融資方在契約上比較靈活,可以自主協商條款,募集資金用途靈活,不作限制,可用來直接償還債務或補充營運資金。產品設 計方面,既可以單獨發債,兩個或以上的發行人也可以集合形式發債;可固定利息,也可浮動利息;可附加轉股或認股條款,但涉及200人限制條款。

   中小企業私募債面向的是具有風險識別能力和風險承擔能力的合格投資者。相比於銀行間債市推出的中小企業集合票據、發改委推出的中小企業集合債,中小企業私募債的投資者類別更為廣泛,不僅包括機構投資者,也面向個人投資者。

  機構投資者包括資本金2000萬元以上的企業法人、各類金融機構、各類理財產品包括銀行理財產品、信託產品、投連險、基金產品等。合格的個人投資者,則要求其各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶中的資產總額不低於500萬元,並且具有兩年以上的證券投資經驗。

  市場人士稱,中小企業發行人中藏有玄機。無論是中小企業集合票據還是中小企業集合債,雖然要求發行人為工信部定義的中小企業標準,但在實際操作中,發行人以偏大型的企業居多,常有突破工信部標準的情況。

  比如,2009年4月,大連八家企業發行的中小企業集合債,發行企業總資產規模超過當4億元的「中等企業」標準的就有四家,總資產規模在7億元以上的有兩家。

  「這次中小企業私募債是否能真正落實到中小企業,還有待觀察。」市場人士稱。

  中小企業私募債,可一次發行或分期發行,但需在六個月內完成;中小企業私募債發行由證券公司承銷,流通場所在上交所固定收益平台和深交所綜合協 議平台掛牌交易或證券公司進行櫃檯交易轉讓,發行、轉讓和持有總賬戶數不超過200戶;發行規模亦不受淨資產40%的紅線限制。

  值得注意的是,《辦法》明確,中小企業私募債的發行人類型初期確定為非上市公司,暫不包括房地產業和金融業企業。

  《辦法》的最大亮點是,中小企業私募債的發行實施備案制,由承銷商向上海和深圳交易所備案,十個工作日內完成。這是監管部門對債券審批首次嘗試備案制,審核期限也最短。目前,銀行間市場交易商協會採取註冊制,發改委採取更為計劃性的核准制。

市場仍待培育

  業內人士認為,中小企業私募債實質上相當於高收益債,長期看有需求,但初期規模不會大,因市場還需培育。

  「如果利率的議價空間打開,收益率水平達到10%以上,投資者會較感興趣。」安信證券人士認為,一般初期推出時通常會以資質較好的中小企業開始,收益率不會有想像中的高。

  中信證券人士認為,目前中小企業私募債投資者應是私募基金等願意承擔風險的非銀行專業機構,傳統的商業銀行、公募基金在短期內大規模參與的可能性不大。

  一位國開行承銷部門人士稱,中小企業私募債風險很高,加上私募債本身流動性有限,對其前景並不看好。「流動性風險是最大問題」。

  有市場人士認為,在銀行間債市,除了沒有個人投資者,其他各種類別的機構投資者都有,公募的中小企業債都不好賣,中小企業私募債就更難說了。一 般中小企業債的供給方需求,要麼是地方政府處於業績想推動,要麼是中小企業想去公開市場亮相,增加知名度和美譽度。「中小企業私募債兩頭都不佔,前景不是 特別被看好。」他說。

  亦有觀點認為,金融市場深化到一定程度,高收益債市場才可能形成。在目前以國企為主導的金融市場,投資者風險偏好高度趨同,從監管者到地方政府,從本位主義出發,都不希望出事。

  「券商的承銷資源也是稀缺的,這些中小企業的篩選和保護條款的設計比較麻煩,承銷費也並不高。而且券商不如銀行,後者手裡有現成的中小企業資源,掌握的中小企業信息較為全面。相較之下,券商對該業務的動力有限。」一位券商人士稱。

  以固定收益業務見長的宏源證券有關人士稱,已有很多企業詢問發債事宜,但考慮到券商的風險太高,現在還比較謹慎。

爭議風險基金

  中小企業私募債被市場叫成是高收益債或是垃圾債,正體現的是一個硬幣的兩面。

  此品種對完善債券市場和信用體系、滿足中小企業融資需求的制度意義巨大,但風險不言而喻。不乏質疑認為,中國的現行環境、信用文化等是否做好了投資中小企業私募債的準備,高收益吸引人,但對於風險,投資者能否正確看待?

  為體現有效控制風險,《辦法》要求券商在承銷過程中進行核查,發行人按發行契約披露信息,承擔相應的責任。在投資者保護機制建設方面,包括償債保障機制、股息分配政策、私募債券受託管理及債券持有人會議等。

  針對發行人,《辦法》規定,應設立償債保障專戶,用於對付本息的歸集管理;應付利息在付息日前一個月到賬,並在每年末將不低於發行金額的5%存入專戶用於到期兌付,並在本金兌付之前一個月,累計提取的償債保障餘額不低於發行金額的20%。

  更為引人注目的是,上海交易所理事長耿亮在「兩會」期間透露,將針對此品種成立風險補償基金。此次《辦法》中提出,交易所組織市場參與主體成立 私募債券風險基金,用於私募債到期本金兌付風險的投資者補償,委託專業機構管理,交易所對其監督。風險基金由交易所、證監會內的投資者保護基金公司、發行 人及其他有關機構繳納。

  但如何定位風險基金與債券信用風險之間的關係,市場人士充滿疑問。

  一位銀行金融市場部門人士認為,風險基金規模有限,最多一兩億元,怎麼夠補償風險?他甚至開玩笑稱,還不如找信用評級在AA+的擔保公司實力強,目前市場上已有的兩家,資本金規模均在30億元以上。但最近以來,融資擔保公司也頻頻出現巨大風險。

  此前,交易商協會為實質性地突破中小企業融資困境,建立區域集優機制,核心是推動地方政府成立中小企業直接債務融資發展基金,為中小企業債務融 資提供保障和償債風險保護。目前,濰坊、佛山、常州等地政府已成立了相應的中小企業直接融資發展基金,初始規模分別為1億元到2億元。

  對此,市場人士認為,「地方政府本身有義務扶持中小企業發展,但地方專項基金根本無法把信用風險抹平。」

  他認為,交易所及投資者保護基金出資設立的風險基金,相當於監管部門人為抹平了不同中小企業間的信用風險利差。如果信用級別差的企業一旦出現信 用風險,就可以用該基金償付,相當於大家替發行企業交錢,而其不用付出額外成本。資質差異大的發行企業都要對風險基金出資,難免會產生逆向激勵。所謂信用 債,發行人、投資人要承擔自己的風險,「風險基金相當於分擔了每個發行人和投資人的風險,信用評級的意義就不大了,如何體現不同發行企業的信用風險? 」他發問。

   「如何甄別不同資質的發行人信用風險?搞不好又成了投資者不關心企業本身資質,強化了政府會兜底的觀念,比如城投債。這不利於建立真正意義的信用債市場。」 安信證券人士表示。

  不久前,山東海龍公司面臨破產,但在地方政府協調下,最終動用地方商業銀行資源,順利兌付到期的短期融資券。市場人士認為,這雖然避免了一起信用風險事件,卻強化了政府對債券違約零容忍的市場預期,無益於信用債市場的健康發展。

  目前,中國的信用債市場規模近5萬億元,成為全球第三、亞洲第二,「但至今未建立起信用風險定價機制,真的可悲!」 前述市場人士感嘆。

  一位市場資深人士援引證監會的投資者保護基金的例子稱,投資者保護基金的設立初衷是從違規角度補償股票投資人,並不是從信用風險角度。而違規和信用風險角度如何區分?看起來這是個尚未釐清的問題。

  本刊記者鄭斐對此文亦有貢獻


中小 企業 私募 出爐
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證所稅方案出爐 有假公平沒正義

2012-5-7  TCW




證所稅,在贊成、反對、質疑聲浪 中,行政院版的方案出爐了。

證所稅,是馬政府繼奢侈稅後,縮小貧富差距的方案之一。財政部長劉憶如明確表示,課證所稅,就是要達到總統馬英九說的,「量能課稅、公平正義、縮小貧富差 距」三大目標。

稅改落實公平正義台灣應該要做三件事

但,檢視目前行政院版本,除達到「形式上」的公平外,距離政策目標,還很遙遠。台北商業技術學院財稅系副教授黃耀輝批評,政院版只對「公平面」有交代,比 原來什麼都不做好一點,算踏出了一步。

然而,從證所稅能否達到縮小貧富差距來看,全世界課證所稅的國家(見五十六頁表),如美國、英國,代表貧富差距的吉尼係數(Gini coefficient,數字越大,代表貧富差距越大)比台灣高,但,同樣有證所稅的日本、韓國,吉尼係數卻又比台灣小,未有證所稅的台灣,吉尼係數介於 這些國家之間,顯示有沒有課證所稅,和貧富差距關係不大。

因此,透過課證所稅,達到縮小貧富差距,從各國經驗看來,實屬不易。

一個對縮小貧富差距毫無助益,卻得付出不小稽徵成本的方案,未來,還得經過立法院關卡,最後到底會長成什麼樣子?一位學者憂心的說,證所稅再經過立法院 「馬殺雞」一下,最後核定版本,一定會進一步放寬,最後,兩年後正式申報的證所稅,將是一個財政部預估只有一百億稅收,只建立了「租稅公平」表象的法案。

證所稅大陣仗完成草案之後,卻未見財政部下一個稅改菜單,讓學者有些擔心。黃耀輝說,此次稅改,以大家共識度最高的證所稅先行,但是,房地產相關的稅改應 該要接著討論,政府要改善貧富差距,不是只有證所稅而已,土地問題更應該提出來討論。

應降門檻與稅率擴大族群對股市衝擊小

台灣稅改,要落實真正的公平正義,縮小貧富差距,應該要做到以下三點:

一、證所稅要公平,才能課到稅。行政院版打算針對證券所得四百萬元以上的大戶,課證所稅一五%到二○%,但,「稅率太高,大戶、大實戶不是跑掉,就是不 玩。」一位中實戶說,大家都跑光,市場如一攤死水,不但課不到證所稅,甚至連證交稅,都會流失。

因此,要達到公平、又有稅收、又不會影響市場太大,最好的課稅方案,應該將免稅門檻、稅率「雙降」。免稅門檻,應從四百萬調低為一百萬元,擴大課稅範圍, 因為,一年能在股市賺一百萬元,「已經很厲害了,」該位中實戶說;但稅率,應該降為五%,「賺一百萬元,繳五萬元所得稅,我願意繳。」中實戶進一步表示, 何況,所得淨額一百萬元,要繳十幾萬元所得稅,證券所得繳五萬元,並不為過。

此方案,因為稅率低,資金不會出走到國外市場,大戶也不至於將資金匯到國外,再以「假外資」回台灣,在低稅率情況下,大家甘心繳稅,政府一定課得到稅,股 市也不會因為資金外流,結構大幅改變,影響台股的高週轉率、高本益比,較其他國家股市具吸引力的特質。

應取消兩稅合一股利多的大股東逃不掉

另,基於公平原則,外資也要課稅。由於稅率只有五%,只要台灣高週轉率、高本益比特性在,外資沒有必要因為五%稅率,而捨棄台股。

二、取消兩稅合一。台灣實施兩稅合一十多年,政府每年至少流失上千億元稅收,而真正受惠者,以大股東居多。

所謂兩稅合一,是指上市公司繳交營利事業所得稅後,股東分到股息,可以在所得稅裡扣抵。

舉例說明,假設某一家上市公司已繳了一七%的營所稅,股東分到的股利,原本應該納入所得稅中課稅,但因為上市公司已繳一七%營所稅,因此,如果該股東的所 得稅率是二○%,那股利只須繳三%所得稅。

兩稅合一,對小股東影響不大,但對股利收入龐大的大股東而言,影響甚大,可減免的所得稅相當驚人,舉例來說,如某大股東適用的綜所稅率是四○%,但投資某 上市公司所領的股利,因為上市公司已繳一七%營所稅,因此,股利只需要繳二三%,至少省下一半所得稅。

當然,如果取消兩稅合一,為降低衝擊,則應有「落日條款」,即,逐年將扣抵的營所稅率下降,最後再完全取消。

應依市價課土增稅避免漲價利益全歸地主

三、土地交易市價課徵土增稅。房地產是貧富差距的元凶,立委曾巨威指出:「股市有漲有跌,但是,房地產幾乎一路上揚。」其中,最嚴重的就是土地交易,過去 由於養地不用空地稅,造成養地風氣盛。台北市決定民國一百零三年開徵空地稅,讓養地成本提高。

然而,「土地交易,更是暴利。」一位不動產業者說。土地漲價,是社會全體努力而來,但因市價與公告現值差距過大,造成漲價利益全歸地主一人,極不公平,因 此,實價登錄制度上路後,土地交易按市價課土增稅,應該率先實施。

不過,一位財經學者透露,要改善貧富差距,藍、綠兩黨心知肚明,房地產交易所得,才是首要改革標的,但卻都戒慎恐懼,原因無它,營建業是兩黨的政治獻金大 戶。敏感的房地產課稅問題,才是考驗馬政府改善貧富差距的決心。

【延伸閱讀】課證所稅無益改善貧富差距

國家:美國是否課證所稅:是吉尼係數:0.378

國家:英國是否課證所稅:是吉尼係數:0.345

國家:台灣是否課證所稅:否吉尼係數:0.342

國家:日本是否課證所稅:是吉尼係數:0.329

國家:南韓是否課證所稅:是吉尼係數:0.315

註:吉尼係數為2010年資料資料來源:OECD

證所 所稅 方案 出爐 有假 公平 正義
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國內首份A股IR報告出爐:上市公司股東意識待加強

http://www.eeo.com.cn/2013/0418/242740.shtml

經濟觀察網 記者 張勇 總體市值已達到成熟資本市場水平的A股市場,其上市公司的股東意識或許還與成熟市場相去甚遠。

4月18日,投資者關係及金融公關諮詢服務商潤言投資諮詢有限公司正式發佈《2012年中國A股上市公司投資者關係調查報告》(以下簡稱「報告」)。該報告是國內首份針對A股上市公司投資者關係工作(Investors Relations, 簡稱」IR」)的系統性研究報告。報告針對中國A股上市公司2012年度投資者關係管理工作的現狀做出深度解讀,並就普遍存在的不足之處提出了專業建議。

報告認為,總體而言,投資者關係管理理念已經在A股上市公司中獲得了普遍認知,但A股上市公司的投資者關係工作在主動性、系統性和持續性方面仍有欠缺。與此同時,A股上市公司對危機的管理能力仍較為薄弱。

事實上,在業內人士看來,如何對待投資者、如果管理與投資者的關係是反映上市公司股東意識的一個重要指標。

此次調查報告得到了608份A股上市公司的回應,其結果顯示出,A股上市公司IR工作的系統性和持續性不足。調查顯示,僅33%的公司切實制定了長期導向的IR策略及實施規劃。

另外,雖然72%的受訪上市公司對投資者和分析師信息進行了數據化處理,但僅16%的受訪上市公司進行了系統化的投資者識別、分類及動態管理。而根據不同投資者的習慣偏好、關注程度來設計溝通內容和溝通方式的精細化管理形式則十分罕見。

不過,A股上市公司IR工作的主動性有所增加。調查顯示,法定信息披露和三會相關工作在IR工作精力中的平均佔比為51%,投資者和分析師溝通、媒體溝通及新聞發佈、危機公關等主動性IR工作精力佔比49%。

而調查還發現,市值越高的A股上市公司,對IR工作的認知越深入,亦更加傾向於在此項工作上投入更多資源,對工作效果的滿意度也更高。在行業方面,金融行業和房地產行業A股上市公司在IR工作中表現出色;北京、長三角、珠三角地區的上市公司對IR工作的重視程度較高、投入力度較大,工作效果也更好。

值得關注的是,目前A股上市公司的投資者溝通渠道日漸豐富,業績發佈時,受訪上市公司主要通過現場推介會(一對多)、上門拜訪(一對一)和電話會議三種方式與投資者溝通,使用率達61%。日常溝通中,受訪上市公司對新型溝通工具(如:微博、微信、公司網站互動專區等)使用率只有11%。同時,通過新型溝通渠道發佈的信息在內容的豐富性、發佈的及時性和形式的互動性方面還存在較大的提升空間。

而在溝通內容方面,A股投資者非常關注影響上市公司短期盈利能力的因素,包括:盈利預測、財務指標變化原因、重要資本運作計劃、盈利來源和業務結構等。由於信息披露的限制,前三類問題也成為A股上市公司和投資者溝通中的難點。

另外,調查報告顯示,A股上市公司在媒體溝通方面缺乏開放心態,危機的應對和處理能力較弱。而大多數公司的日常媒體溝通工作多以應急型為主,在溝通制度建設方面存在較大提升空間。

最後潤言在調查中還發現,伴隨A股資本市場的不斷成熟,如做空機制的形成和輿論監督的不斷深化,受訪上市公司對外部專業性服務需求顯著增加。這些公司越來越願意使用外部IR專業顧問服務,如專業培訓、媒體關係顧問服務、系統性IR策劃以及專業信息收集與分析等。

潤言相關負責人表示,希望此次調查能對國內A股上市公司投資者關係工作現狀做出客觀真實的描述,為A股上市公司提升投資者關係工作質量、公司治理水平乃至改善公司戰略提供幫助,也能為促進A股市場的進一步健康發展提供更多的參考。

國內 首份 IR 報告 出爐 上市 公司 股東 意識 加強
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第一屆「傑出大陸台商獎」出爐 有勇有謀 聰明抓住中國內需消費力

2013-08-12  TWM
 
 

 

看衰中國經濟後勢的聲音愈來愈多,但還是有台商能夠抓住當地市場成長商機,在台北經營管理研究院主辦的第一屆「傑出大陸台商獎」中,院長陳明璋認為,得獎名單的共通特色之一是「內銷導向」,且看這群有勇有謀的台商,如何聰明的抓住中國內需消費力。

一劍磨十年 品牌定位精品小家電堅持要做最好的 艾美特找到藍海

撰文‧鄧 寧

艾美特電器今年三月以「F-艾美」之名回台掛牌,在內銷、外銷皆交出亮麗成績單下,短短四個多月時間,股價已從掛牌的六十二元攀升逼近百元關卡,位居家電族群股王;更因品牌被認定為「中國名牌產品」、「中國馳名商標」,在台北經營管理研究院舉辦的第一屆傑出大陸台商選拔中,艾美特獲頒「內銷典範獎」肯定。

但能拿下「內銷典範」名號的肯定,艾美特可說是「十年磨一劍」,從一九九七年設立中國市場部之後,艾美特的內銷事業連賠十三年,公司只能以賺錢的外銷市場補貼內銷,苦撐待變直到一○年,當中國消費市場從「先求有」走到「再求好」的階段,一開始即定位高價精品小家電的艾美特,也終於找到舞台,綻放品牌光芒。

艾美特電器來自台灣,前身為東富電器,在九一年隨著產業外移大陸的潮流轉移至廣東深圳設廠,一開始公司以電風扇外銷為主,至九七年時成立中國市場部,決定以自有品牌「艾美特」主攻內需市場。

創造產品價值

簡單小家電也能成精品

但在九○年代,貼著國際品牌的小家電在賣場已處處可見,「艾美特」要如何殺出重圍讓消費者看見?

艾美特執行長楊浴復表示,「我們決定,一開始就把最好的產品帶進中國。」當時已替日本品牌代工的艾美特,將日本產品的精緻度融入中國產品中,定價也比其他競爭品貴上三至四成,「雖然初期消費者會嫌貴,但艾美特慢慢就留下頂級精品印象。」趁著中國經濟起飛,人民開始追求更好的生活品質,艾美特就成了小家電產品的最佳選擇。

掌握發展主動權

讓利給下游 經銷商更忠誠敢重新定義市場,將看似成熟而無利可圖的小家電翻出新價值,是艾美特與其他廠商不同之處。楊浴復指出,當時台灣有意到中國打市場的大家電廠,都將大陸當成落後國家,生產線用的是台灣淘汰的模具,短期雖能收效,但長久下來無法收攬中國消費者的心;相比之下,除了電風扇,九七年時公司再開發電暖器產品,一開始雖處處失敗,但「Try Error」的態度,讓艾美特成為現今掌握最多發熱材的家電廠。

回顧中國內銷之路,高品質、高價位的策略在第一個十年看似不切實際,但在中國市場部創立之初,經營團隊就已抱定長期抗戰的決心:「即使虧損也要走下去。」到了第二個十年,艾美特品牌在中國市場終於迎來春天,內銷不僅轉虧為盈,去年營收比重更追上外銷,達到五五比;今年內銷業績脫穎而出,首度超越外銷,增至五五%。相較其他製造業的負毛利競爭,艾美特毛利率也能維持在二○%以上,精品家電定位毋庸置疑。

創造產品價值,是艾美特在中國市場成功的重要策略;而在外銷與內銷市場,艾美特都講求掌握發展主動權。

楊浴復分析,「像電子產業,蘋果好就笑、蘋果不好就哭,這樣是受制於人。」所以即使外銷是接代工訂單,但艾美特有本事讓客人離不開,不必看客戶臉色,「因為所有主動為客戶降低成本的服務,我們都做了。」舉個例子,韓國前三大家電廠|| 信一、韓一、三星,都是艾美特的客戶,對事業版圖龐大的三星而言,電風扇等家電產品的收入僅是九牛一毛,一度也想過裁撤家電部門。「但十餘年前三星找上艾美特後,我們的代工品質讓他們完全放心,既然有賺錢,何樂而不為?」由於當初是以顧問的身分被艾美特延攬,楊浴復在企業內部有「楊老師」之稱,許多智慧言語發人深省,他說:「其實人生和商業很像,勇於付出得到的會更多。成為別人需要的角色,就能掌握主動權。」「樂於付出」的經營哲學,也體現在艾美特的經銷商管理上,公司在中國市場採取經銷制度,目前已有超過兩百家穩定合作的一級經銷商,其中五成以上的經銷商與艾美特合作超過五年。

中國內銷銷售網點更超過一萬兩千家,遍及三十一省、自治區及直轄市,另有四百餘家維修通路。

綿密的經銷網路並非一朝一夕之功,在艾美特內銷事業賠錢的十餘年間,下游經銷商其實是「賣一台賺一台」。楊浴復解釋,公司選擇吃下模具開發、製造生產等固定費用,讓利給下游,且不似其他中國品牌會隨時抽換經銷商,艾美特相當注重與經銷商間的維繫。「等到小經銷商在地坐大,羽翼豐滿之時,他們會更具忠誠度、下更多訂單。」換句話說,艾美特在打拚內銷的十餘年間,雖然捨棄利潤,但坐收更長遠的品牌價值,如今經銷商每年都能自主達到一○%至二○%的成長,部分經銷商更將販售艾美特電器當成傳家事業,交由第二代接棒,成就了今日艾美特品牌在中國遍地開花、皆大歡喜的局面。

虛實並進策略

確保通路高度年成長

艾美特品牌在中國地區的實體通路網點已逾一萬兩千家,每年仍計畫以一○%至一五%速度成長,逐步深入至三、四級城市;去年起也正式開展網購通路,在中國四大電商網站淘寶全網、天貓商城、京東商城、易購上布局,成為帶動業績成長的新動能。

照常理推論,網購業務應會傷害到實體通路業績,但艾美特將產品錯開,區分為線上專攻、線下專攻、共通機種三類不同產品線,以避免競爭,甚至還有針對不同網購平台而設計的專門機種。

如今年五月與淘寶網家電城合作,專賣一款訂製電風扇,結果三日內就售出五萬台,熱賣程度超乎預期,讓艾美特對今年電子商務的成長性更加看好,預期今年網購通路即可達成二十億元目標。

下一步,艾美特計畫在華中地區興建第二生產基地,年產能達三千萬至四千萬台,比現有年產兩千萬台的深圳廠大上兩倍,經營團隊已經看到下一個十年、二十年的消費者需求,準備好在廣大的中國舞台一展身手。

艾美特

成立時間:1991年

總經理:楊浴復

年營收:116億元(2012年)

 
第一屆 傑出 大陸 臺商 商獎 出爐 有勇 勇有 有謀 聰明 抓住 中國 內需 消費力 消費
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遊戲規則尚未出爐 威脅機會尚在評估前進上海自貿區 台資銀行停看聽

2013-11-11  TWM  
 

 

上海自由貿易區掛牌剛滿月不久,但各界矚目的金融細則遲遲未公布,台資銀行搶進的熱情也漸漸消退。不少台資銀行的主管認為,自貿區的威脅沒有想像中急迫,商機也還有待觀察。

號稱中國金融改革史上最重要的一步「上海自由貿易實驗區」開幕滿月了。經過一整月的敲鑼打鼓,自貿區管委會統計,每天至少有五百家企業在櫃枱大排長龍,只等著辦事員說明,窺得一點自貿區的細節。表面上,火熱到不行。

不過,雖然門口擠破頭,截至十月底,自貿區內的二三四家新設企業,僅有二十一家是外資。打著「與國際接軌」名號的自貿區,內地企業卻占了超過九成,這樣的成績恐怕不算漂亮。不僅如此,被部分聲音點名「如果不跟進,就會倒一半」的台灣銀行業者,反倒從容,隔岸觀火。

外行看熱鬧,內行看門道。上海自貿區的門道,出了什麼問題?

有消息指出,在上海自貿區正式掛牌前,中國官方就替台灣銀行業者預留了一定的申請額度,但放眼台灣所有銀行,現階段只有國泰世華銀行的動作最積極,國泰金控總經理李長庚表示,目前已規畫申請上海自貿區支行;至於其他業者則普遍表示,「還不急著去卡位」。

事實上,台灣的銀行業者並非不看好上海自貿區的商機。土地銀行總經理蘇樂明回憶,兩年前他曾親赴自貿區勘查,發現其基地不但腹地廣大,且坐落於浦東新區,位置絕佳,且離土銀的上海分行約五十分鐘車程,對土銀來說,確實是個機會。

玉山金控總經理黃男州也表示,中國是一個很大的市場,上海又是中國的樞紐,基本上想西進的台資銀行,不太可能忽略掉上海這個地方;如今上海自貿區開放,對世界各地廠商和投資人來說,確實有相當的吸引力。

既然如此,為何台資銀行業者對上海自貿區,至今還在停、看、聽的躊躇階段呢?首先,是上海自貿區對台灣銀行業的威脅,其實沒有想像中的急迫與嚴峻。

倒一半?

對業者衝擊不致傷筋動骨

「有人擔心,上海自貿區將使台灣的銀行倒一半,這真是言過其實了。」黃男州表示,上海成立自由貿易區,台灣銀行業的OBU(國際金融業務分行)業務不可能完全不受影響,但衝擊程度絕對不如外界想像來得嚴重。

持悲觀論者認為,OBU業務是台灣銀行業者的主要獲利來源之一,OBU的客戶似乎又以在中國大陸打拚的台商為主,因此一旦上海自由貿易區的金融開放程度高於台灣銀行業的OBU,屆時可能會將台商客戶吸過去,導致台灣銀行業的OBU客戶嚴重流失,也就重創了台灣銀行業的獲利空間。

先從數字來看,根據金管會統計資料,二○一○至一二年的過去三年間,OBU占銀行整體稅前盈餘的比重約在一四%至二三%之間,今年前八月則占二○%,而若以普遍狀況來看,OBU業務中的台商客戶則約占半數左右;換言之,即使國內銀行業者所有的OBU台商客戶都被上海自貿區搶走,對業者的獲利衝擊大約也就在一○%上下;雖然有一定影響,但也絕不到「銀行倒一半」的嚴重程度。

此外,黃男州表示,OBU固然是銀行重要獲利來源,但OBU賺的錢,卻不見得一定真的與境外客戶的業務有關。「有時候OBU只是一個票券、債券投資或聯貸案的掛帳單位罷了。」一位深諳台灣金融業生態的會計師進一步解釋,以實務狀況來說,在銀行內部,不論是在境外從事外匯交易或投資外幣債券,通常是由投資部門操作,最後把這些交易金額掛在OBU的帳目上,可以享有賦稅優惠。

蘇樂明則強調,台資銀行雖然面臨上海自貿區的挑戰,但台商客戶不見得會在短時間內全數轉向。他以土銀本身的狀況分析,「在我們的台商客戶中,有為數不少的企業向土銀申請十年、二十年的貸款方案,以雙方長久的合作默契和信賴基礎而言,絕不可能因為上海自貿區一成立,彼此的合作關係,說中斷就中斷。」另一方面,蘇樂明也表示,台商向台資銀行申請貸款時,因為透過國內母公司的保證,因此可以享受到更便宜的貸款利率或其他優惠,在此既有基礎下,台商客戶料想不至於大量流失。

先卡位?

細則未公布,業者不敢妄動銀行業所面臨的威脅並不急迫,至於進駐上海自貿區所帶來的「機會卡位」效果,則因為「金融細則」遲未公布,讓業者不敢輕舉妄動。

上海自貿區掛牌至今,備受矚目的金融細則,始終停留在「只聞樓梯響」階段,尤其是最受關切的「雙率」(利率、匯率)市場化,以及人民幣可跨境使用、人民幣資本項目可自由兌換等要件,遲遲沒有動靜。

十月三十日,中國國務院研究中心辦公廳主任隆國強在北京表示,上海自貿區的金融政策細則,不宜倉卒推出,此話一出,讓台灣的銀行業者更加躊躇不決。

事實上,首家搶進上海自貿區的外資銀行星展銀行,為了能夠立即掌握自貿區未來的金融發展機會,還特別成立了專案小組,但星展銀行中國首席執行官葛甘牛表示,因為細則尚未出爐,至今還沒有明顯的研究進度。

「在中國,細則制定一向拖很久。」黃男州苦笑著說;他認為,上海自貿區在各界矚目的壓力下,細則出爐的時效可能會比以往快一點,但金融業畢竟是高度管制的行業,加上中國目前的金融開放只是剛起步,可以預期的是,「在官方一而再、再而三的反覆評估之前,絕不會貿然公布相關細則。」黃男州還提到銀行業者的另一層顧慮:自由貿易區的最大優勢就是「自由」,即使上海自貿區域裡,貿易往來自由,但中國市場如此之大,等自貿區五臟俱全後,和中國大陸其他區域的關係又是如何?「大家期望很高,但這些遊戲規則都還沒出來,要不要進去,真的都還很難說。」

備戰之餘

挾台資企業優勢走合作模式儘管台資銀行業者對於上海自貿區的威脅和機會都還在停、看、聽的階段,不過自貿區的成立,仍帶給他們一定的危機感。

搶進上海自貿區腳步最快的李長庚就語重心長地說:「我對台灣很有信心,但不得不承認,台灣某些地方是辛苦一點,像是和其他國家簽FTA(自由貿易協定)、服貿協定的進度比較慢。」黃男州、蘇樂明則表示,上海自貿區目前雖然細則尚未公布,但「開放」的方向應已確定,當發展趨向成熟之後,終究會與台資銀行形成一定程度的競爭關係;不過兩人也都認為,台灣銀行業者在積極備戰之餘,也應該思考「合作」的可能性。

蘇樂明指出,台資銀行不論是消金、企金、票券等業務,都比陸資銀行更為成熟,「而且中國人的排他情緒較強烈,陸資銀行若要向他人取經,與中國同文同種的台灣人,多半是優先對象。」黃男州則強調,台灣的企業結構特殊,中小企業占比甚重,「對陸資銀行來說,這樣的base(基礎)夠大、夠特別,雙方可以一起搭建一個平台,一同吸引這些企業客戶。」整體而言,上海自貿區上路至今,台灣銀行業者對於自貿區的態度已從一開始的「大危機、大契機」,到目前普遍轉變為「危機並不急迫、機會尚待觀察」。挑戰雖然難免,但若要看到銀行業者更積極搶進自貿區舞台,恐怕得等到自貿區進一步端出更多牛肉的時候了。

OBU獲利僅占2成

——台資銀行近4年國內外業務獲利結構

2010

2011

2012

2013年

前8月

OBU分行

稅前盈餘(億元) 273 317 548 369

整體稅前盈餘

(億元) 1832 2000 2402 1830

OBU

獲利占比(%) 14.9 15.8 22.8 20.2

資料來源:金管會

撰文‧張舒婷

遊戲 規則 尚未 出爐 威脅 機會 尚在 評估 前進 上海 自貿區 臺資 銀行 停看 看聽
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國務院107號文:中國首部影子銀行監管法規出爐

來源: http://wallstreetcn.com/node/70881

去年11月市場流傳的《商業銀行同業融資管理辦法》——銀監會“9號文”至今未能落地,但中國政府已經開始出手整頓影子銀行。知情人士向《第一財經日報》透露,一份官方首次明確影子銀行概念,影子銀行監管責任分工及完善監管制度的文件已於近日正式下發。中國影子銀行體系的“基本法”正式出爐。 目前銀監會未予置評。但路透評價這份替代文件“堪稱中國史上最為嚴格的影子銀行監管文件”,還引述一位銀行業知情人士的說法: 是上周接到通知的,我們抓緊時間討論學習了,對業務影響很大。 另有相關人士表示:“到周一上午為止,沒有相關信息可以發布。” 路透得到的文件副本顯示,這份監管影子銀行的文件由國務院發布,文件給予影子銀行官方定義,稱影子銀行是金融發展“不可避免”地產生的“有益”後果。 對銀行與信托公司、券商和其他中介機構合作開展表外業務,文件提出了新的限制規定。 文件力求明確中國央行、銀監會、證監會這些監管機構的責任,以此解決銀行鉆監管漏洞的問題。 文件的新規還涉及互聯網金融、小額貸款、友人與家人提供的非正式貸款問題。 知情者向《第一財經日報》表示: 按照誰批設機構誰負責風險處置的原則,逐一落實各類影子銀行主體的監督管理責任。 知情人士還稱,要積極發揮金融監管協調部際聯席會議制度的作用,重點監管協調跨行業、跨市場的交叉性金融業務。 但該文件並未全盤否定通道功能主體,而是指出,交叉產品及合作業務必須以合同形式明確風險承擔主體和通道功能主體,並由風險承擔主體的行業歸口部門負責監督管理,切實落實風險防控責任。 知情人士透露了明確的監管思路:   · 督促各類金融機構將理財業務分開管理,建立單獨的理財業務組織體系,歸口一個專營部門;   · 建立單獨的業務管理體系,實施單獨建賬管理;   · 建立單獨的業務監管體系,強化全業務流程監管。 去年11月市場流傳,旨在加強監管銀行同業業務的9號文主要內容包括: 1、同業融資納入全行統一授信體系,計算資本和撥備。 2、不允許銀行接受或者提供“隱性”或“顯性”的第三方金融機構信用擔保。 3、禁止同業代付業務和買入返售業務中,正回購方將金融資產從資產負債表中轉出等。 隨後又有媒體報道,9號文不代表監管部門處置同業業務的主要態度,“一行三會”正在共同起草一份規範金融同業業務的相關辦法,而後再根據各自業態的具體特點,分頭制定相應的執行細則,旨在通過協同監管,杜絕違規隱患。 華東某銀行業人士稱: 國辦107號文,各會口頭傳達,內容包括嚴禁過橋,通道,代持等繞8號文監管的業務模式,嚴禁非信貸科目放款,嚴禁帳外杠桿。 某城商行行長認為: 目前來看,社會融資總量的確需要控制,但銀行的同業業務如果遭受嚴厲整頓,對銀行的影響還是比較大的。 以下為路透公布的國務院有關加強影子銀行監管新規的要點摘錄: --正確把握影子銀行的發展和監管 影子銀行的產生是金融發展、金融創新的必然結果,作為傳統銀行體系的有益補充,在服務實體經濟、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用。 中國的影子銀行主要包括三類:一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構,包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等;二是不持有金融牌照,存在監管不足的信用中介機構,包括融資性擔保公司、小額貸款公司等;三是機構持有金融牌照,但存在監管不足或規避監管的業務,包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。 --監管責任分工 按照誰批設機構誰負責風險處置的原則,逐一落實各類影子銀行主體的監督管理責任。建立中央與地方統分結合,國務院有關部門分工合作,職責明晰、權責匹配,運轉高效的監督管理體系。 已經有法定監管部門的,由相關部門按照法定職責分工分別實施統一歸口監督管理。其中,各類金融機構理財業務,由國務院金融監管部門按照法定職責和表外業務並重的原則加強監督管理。 銀行業機構的理財業務由銀監會負責監管;證券期貨機構的理財業務及各類私募投資基金由證監會負責監管;保險機構的理財業務由保監會負責監管;金融機構跨市場理財業務和第三方業務由央行負責監管協調。 對已經明確由國務院有關部門制定規則、地方人民政府負責管理的,實行統一規則下的地方人民政府負責制。例如,融資性擔保公司由銀監會牽頭的融資性擔保業務監管部際聯席會議制定統一的監督管理制度和經營管理規則,地方人民政府負責具體監督管理。 對已明確由地方人民政府負責監督管理、國務院明確行業歸口部門的,由地方人民政府根據行業歸口部門統一要求負責具體監督管理,行業歸口部門牽頭制定完善相關法規制度和政策措施。 對於尚未明確監管主體的,則需抓緊進行研究。其中,第三方理財和非金融機構資產證券化、網絡金融活動等,要求由央行會同有關部門共同研究制定辦法。 --完善監督制度和辦法 按照分業經營、分業監管的原則,加強市場主體監管,依法指定公布相關監督管理辦法,經營管理規則和風險管理制度,嚴格監管超範圍經營和監管套利行為,按照“業務規模與風險承擔能力相適應”的原則,督促相關機構建立內部控制,風險處置制度和風險隔離機制。 規範發展金融機構理財業務,各金融管理部門要按照代客理財,買者自負、賣者盡責的要求嚴格監管金融機構理財業務,要督促金融機構將理財業務分開管理,要單獨建立理財業務組織體系、歸口一個專營部門、建立一個單獨的業務管理體系,實施單獨建賬管理、實施單獨的業務監管體系,強化全業務流程監管。商業銀行要按照實質重於形式的原則計提資本和撥備。商業銀行代課理財資金要與自有資金分開使用,不能購買本銀行貸款,不得開展理財資金池業務,切實做到資金來源與運營一一對應。證券公司要加強凈資本管理,保險公司要加強償付能力管理。 加強信托公司業務轉型,明確信托公司受人之托、代人理財的功能定位,推動信托公司業務模式轉型,回歸信托主業,運用凈資本管理約束信貸類業務,信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業務,建立完善信托產品登記信息系統,探索信托受益權流轉。 規範金融交叉產品的業務合作行為,金融機構之間交叉產品和合作業務必須以合同形式明確風險承擔主體和通道功能主體,並由風險承擔主體的行業歸口部門負責監督管理,切實落實風險防範責任。 規範管理民間融資業務,明確小額貸款公司是以自有資金發放貸款、風險自擔的非金融機構,要通過行業自律組織建立規範,不得吸收存款、不得發放高利貸,不得用非法手段收貸,銀行業金融機構按規定與小額貸款公司發生的融資業務要按照一般商業信貸業務,典當行和融資租賃等非金融機構要嚴格限制,典當行要回歸典當主業,不得融資放大杠桿,融資租賃公司要依托適宜租賃物,不得轉借銀行貸款和相應資產。 穩健發展融資性擔保業務,要按照代償能力和業務發展相匹配的原則,指導融資性擔保公司開展融資業務,明確界定融資性擔保公司擔保余額和凈資產比例上限,防止違規放大杠桿倍數、超額擔保。 非融資性擔保公司不得從事融資性擔保業務,銀行業金融機構不得為各類債券票據發行擔保,銀行業金融機構不能為各類債券票據發行提供擔保。 規範網絡金融活動,金融機構借助網絡技術和互聯網開展業務,要遵守業務範圍規定,不得因技術手段的改進而超範圍經營,網絡支付平臺、網絡融資平臺、網絡信用平臺等機構要遵守各項金融法律法規,不得利用互聯網技術違規從事金融業務。 規範發展私募投資基金業務,要按照不同類型投資基金的本質屬性,規範業務定位,嚴禁私募股權投資基金開展債權類融資業務。 --切實做好風險管控 深入排查風險隱患。有關部門要按照責任分工、系統深入排查影子銀行活動的薄弱環節和風險隱患,切實做到心中有數。地方政府要按照行業歸口部門的統一部署,結合本地區實際,加強對各類金融機構的監督管理。及早鎖定風險,層層落實風險的責任。 著力加強監督檢查,建立健全風險預警機制,加強風險監測。 加大違法違規行為查處力度。有關部門要指導地方政府,嚴肅查處各類違法違規融資活動。嚴肅打擊非法集資等違法違規。 --要求加快健全配套措施 地方政府要加強與行業歸口部門的政策監控,充實監督管理資源。有關行業歸口部門要加強協商配合,及時修訂完善規章制度,指導行業協會等自律組織強化自我約束,重點對跨行業、跨市場的交叉性金融業務監管進行協調。 強化信息統計和共享。央行要抓緊制定基礎性統計框架和規範。有關行業歸口部門要按照統計框架和有關會計制度,結合行業特點,制定統一的統計科目和監管體系,建立全國性行業信息統計系統。央行負責各類社會融資活動匯總的統計,建立影子銀行的專項統計,定期向國務院報告匯總情況,反饋各地區有關歸口部門統計情況。 加強社會信用體系建設,以不良信用記錄為重點,建立相關機構、高管及其從業人員的信用記錄,實施信用分類監管,建立失信黑名單制度和失信行為責任人行業禁入制度。  
國務院 國務 107 號文 中國 首部 影子 銀行 監管 法規 出爐
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關鍵判決出爐 財務蒙陰影 四十億股特別股 將成高鐵經營變數

2014-01-20  TWM
 
 

 

撰文‧周岐原

邁入通車第八年的台灣高鐵,好不容易在二○一一年轉虧為盈,去年底,士林地方法院一紙判決書,為台灣高鐵的經營前景再度增添變數。

一三年十二月二十六日,士林地院一審判決出爐,控告台灣高鐵兩件訴訟,分別要求以每股九.三元贖回部分特別股(簡稱股本案),以及支付特別股股息(簡稱股息案)的中華開發,在股本案勝訴、股息案敗訴。

這起判決立刻受到矚目,是因為在興建時仍依約配息的台灣高鐵,自○七年正式營運後,就因虧損而不再發放特別股息。儘管依照︽公司法︾,台灣高鐵在虧損階段不配息,但在一三年間,特別股股東連番發難,要求台灣高鐵支付特別股的股息。一整年下來,有此要求的股東多達二十五戶。

如今,中華開發雖要不到股息,卻成功「繞道」,在贖回特別股上扳回一城。以台灣高鐵仍有四十億股特別股,由九十四位股東持有的現狀來看,這項判例難免令外界聯想,走完三審司法流程後,台灣高鐵有被迫大量買回特別股的可能性。

觀察歷年成績,台灣高鐵的本業,確實有升溫跡象。搭載旅客的乘載率,就從○八年的四三‧五%,逐漸上升至一三年的五七‧五%;然而運量節節上升,高鐵帳上,最新財報(去年六月底)仍有五三五億元待彌補虧損,台灣高鐵怎麼籌資處理特別股問題,成了大眾關注焦點。

「方法只有減資再增資,並由政府出面,把泛公股持有的(台灣高鐵)特別股,轉換成普通股,才能解決問題。」立委羅淑蕾認為,台灣高鐵將折舊的方法變更為運量百分比法,只是在帳面上的修正,對於資金困境並沒有實質上的作用。羅淑蕾觀察,惟有減資打銷虧損,由政府出面重新增資,才是化解不利因素、鞏固體質的有效方法。

台灣高鐵發言人賈先德則指出,目前公司因應中華開發一案,首先是研議上訴。賈先德指出,由於有不少特別股股東身分屬於泛公股,因此未必會如其他民營機構般對台灣高鐵提出訴訟;萬一在股本案上,台灣高鐵敗訴定讞,在財務上還可準備部分贖回、轉換部分特別股,或向銀行借貸等方式。

不論採取哪一種方法,解決特別股問題,對台灣高鐵營運具有主導權的政府,都難置身事外。已經因為遠通電收eTag案疲於奔命的交通部,接下來勢必要趕快處理高鐵問題。

關鍵 判決 出爐 財務 陰影 四十 十億 億股 特別 將成 高鐵 經營 變數
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最新出爐台灣50富豪 布局品牌 製造切割 王雪紅掛帥突圍

2014-01-23   NM
 

告別景氣低迷的金蛇年,迎向奔騰馬年,本刊台灣50富豪排行榜出爐。曾是台灣首富的王雪紅,因宏達電營運不善股價重挫,財富比去年縮水86億元,排名掉落到24名。她上火線進行百日革新,祭出品牌與製造切割,專注研發殺手產品,逐步淡出製造,朝「蘋果化」邁進。本刊調查,篤信基督教的王雪紅,捐助成立6基金會,資產總額達450億元,等同她私人控股的核心。

一向低調的富邦二董蔡明興,不但連續2年讓台灣大榮登電信股獲利王,今年更力拚4G率先開台。富邦蔡家去年因準備分家而成為焦點,蔡明興名列富豪排行第10名,還贏過其兄富邦金控董事長蔡明忠。

傳產方面,已經連續2年擠進榜單,專門替NIKE代工的豐泰董事長王秋雄,擁有台大商學院的高學歷,卻回鄉打拚鞋業,去年每股獲利超越鞋業龍頭寶成,成為50富豪中的大黑馬。

「記得首次去英國辦演唱會,接受BBC(英國廣播公司)專訪,擔心英文不夠好,也怕外國人不接受我們,內心忐忑。但過海關,發現前面的中東旅客手拿手機,上面大大HTC,當下發現,那我有什麼好怕的?」樂團五月天主唱阿信站在桃園巨蛋體育場舞台講述這段故事,全場近五千名的宏達電員工為之動容。

宏達電大家長王雪紅眼泛淚光點著頭,拚命拍手鼓掌。此刻,她的內心恐怕五味雜陳。 股價暴落 主導分權

一九九七年,王雪紅投資卓火土、周永明的技術團隊,成立宏達電,看準智慧型手機潮流,不過十年光景,以Android陣營代表單挑席捲全球的蘋果iPhone。二○一一年,宏達電出貨突破五千萬支,每股獲利高達七二.七三元,股價狂飆破千元,隔年富比世雜誌調查王雪紅與夫婿陳文琦以六十八億美元的財產,擊敗鴻海董事長郭台銘榮登台灣首富,宏達電更風光入選全球百大品牌之列,被譽為台灣之光。

然不過二年,前有蘋果與三星攔路,後有華為、中興、小米追趕,曾是台灣之光的HTC節節敗退,去年第三季竟每股虧損三.五八元,股價更從一千三百元跌到一百五十元左右,市值蒸發九千多億元。面臨存亡危機,逼得王雪紅不得不重披戰袍。

去年十月,王雪紅正式出馬,親自掛帥掌兵符,第一步是大幅調整人事,過去權力一把抓的執行長周永明專責研發,其他分工給多位專業經理人。不但營運長劉慶東、財務長張嘉臨及研發長陳文俊被重用,更從遠傳挖來何永生操刀全球行銷,擴展HTC的全球知名度。

日日上工 謹記父訓

王雪紅認為客服是品牌長久經營的基礎,去年十月她開始參加客服的各式會議,資深員工透露:「看到董事長跑來開會嚇一跳,她還抄筆記,甚至聽客服電話錄音。有同事提出應調整問話順序,方便登記,會後Cher(王雪紅)去拍那位同事的肩膀說:『真是好主意,謝謝你。』」

過去,王雪紅的領導風格是充分授權,一位基層員工這麼形容:「一年內,只有二個日子看得到她,就是耶誕舞會和年終尾牙;其餘時間,在教會碰到她的機會還比較高。」但現在她跳上第一線,親力親為,除了出差,每天都進宏達電辦公室,週日上午做禮拜後又回辦公室,甚至連最喜愛的網球也沒空打。

「Cher很努力,像回到多年前創業,只怕做得不夠多、不夠好。」「她急切交辦事情、緊迫盯人,可見壓力很大。」 一名親近王雪紅的人士表示。

王雪紅曾私下透露;「不管宏達電股價高或陷低潮,壓力都很大,我在意的不是外界眼光,而是怕家人擔心。」二○○四年,王雪紅創辦的晶片廠威盛股價大跌,父親王永慶曾痛罵她不照顧小股東權益。王雪紅對父親的訓誨耿耿於懷,迄今威盛三樓走廊仍貼著王永慶語錄「追根究柢,實事求是,點點滴滴求其合理化。」可見影響之大。 謀蘋果化 尋訪代工

據本刊調查,為避免宏達電重蹈覆轍,王雪紅在三個月的勵精圖治後,今年將大動作調整戰略,逐步進行品牌與製造切割。

過去宏達電最引以為傲的就是MIT「台灣製造」,王雪紅親自督軍後發現,隨著智慧型手機市場的成熟,宏達電不但要面對蘋果、三星在機皇(頂級機種)上的競爭,在日益擴大的中低階市場,更面臨中國品牌藉著「中國製造」的低價優勢,所帶來的強大威脅。「台灣生產成本不便宜,中低階市場對價格又敏感,看看小米機、中興等中國廠商,光中國銷售量,就把宏達電擠出全球前十名。」法人表示。

另方面,過去二年,宏達電推出的頂級機種New One與蝴蝶機都深獲市場好評,但製造總是跟不上銷售步調,以致失去先機。

看著蘋果緊抓研發與行銷,利用鴻海、和碩的中國龐大製造基地,就足以迎戰垂直整合什麼都自己做的三星,王雪紅因此開始思考「蘋果化」,專注宏達電強項的研發與行銷,找其他代工廠生產,以節省二成的成本。

「去年底開始,不少台灣代工業者在一些公開場合遇到宏達電高層,曾被問過有沒有興趣接手宏達電工廠的可能性?」一位代工廠高層對本刊說。

同時,宏達電「現在很多新案子,都有找外面的代工廠來看。」一位參與外包業務的宏達電工程師透露,「以前都自己設計、生產,表單很少,現在要給外面做,一方面防止內部規格外洩,又要對方達到要求的品質,所以多出很多流程跟表單。」

據本刊調查,已加入代工的廠商,包括剛併仁寶的手機代工廠華寶,與對岸的比亞迪。

今年尾牙,宏達電延續過去辦二天的傳統,但以往二場到場的主管與藝人卡司都相同,今年第二天以龜山製造工廠員工為主的尾牙,王雪紅與周永明竟都缺席,藝人也比前一天小咖很多。「大家不免犯嘀咕,甚至有人還想跟Cher抗議。」宏達電員工透露。記者訪問參與尾牙的生產線員工,他們憂心地說:「目前沒聽到裁員風聲,但年後剛好是約聘人員的年度換約時間,到時候多少人能續約留任就很難說。」 勤飛美國 舖路反攻

除了製造外包、降低成本,親征行銷的王雪紅更擬定反攻計畫。當年宏達電就是跟電信營運商合作勝出,但之後被蘋果、三星夾攻,為挽頹勢,王雪紅去年下半年就多次與周永明一起飛往美國,拜訪美國四大電信商(AT&T、Sprint、T-Mobile以及Verizon),為今年即將上市的新機皇—代號M8的旗艦新機鋪路。

在王雪紅親自出面下,宏達電下一代殺手級的新產品、今年度旗艦新機M8,可望在第一季底美國四大電信商同步推出,同時也談妥客製機種的後續,對於宏達電今年在美國的整體氣勢以及銷售將有不少幫助。

王雪紅也深耕中國市場。在中國她被視為王永慶的接班人,「從最早Cher投資的多普達能拿到中國手機的銷售權,到後來宏達電能與中國移動(中國最大電信商)深度合作,都是靠Cher的人脈關係。」知情人士說。

近來,王雪紅拉拔多普達時代的愛將—前北亞區總經理董俊良,接手中國區總裁,還與曾為敵手的台灣晶片商聯發科的蔡明介攜手推出平價手機,企圖搶奪每年近三億支的中國手機市場。

篤信耶穌、曾打造過二次股王傳奇的王雪紅,不改旺盛的企圖心,在今年宏達電尾牙高喊「二○一四年會是豐收的一年。」能否達陣,就看王雪紅今年能否帶領宏達電突圍翻身。

搶標官邸BOT 王雪紅450億基金會揭密

為紀念故總統蔣經國,台北市政府推動「經國七海文化園區民間自提OT暨BOT案」招標案,在一月二十九日公布得標廠商。前來競爭的團隊中,赫然出現一組不同於一般開發商的「財團法人基督教中華信望愛基金會」。本刊調查,這個宗教組織大有來頭,背後大金主就是宏達電董事長王雪紅。 神的旨意 搶標七海

經國七海文化園區占地一萬二千多坪,位於北市大直特區,BOT年限為五十年,總投資金額逾五億元。目前規劃古蹟保存與活化,及興建總統圖書紀念館,也可興建觀光遊憩場所、文化交流會館等。相關人士表示,王雪紅與大姊王貴雲長期投身社會服務事業,這次投標「應該是神的旨意」。

據調查,中華信望愛基金會二○○一年成立,登記在王雪紅夫婦倆的威盛新店總部。初期財產規模僅三千萬元,資金來源多是王雪紅、夫婿陳文琦(威盛總經理)捐助的現金、股利或股票;但之後財產總值三級跳,今年初已達一百八十億元。也因幾次大手筆捐股,基金會從二○○三年後就一直是威盛集團的前十大股東之一。

身為虔誠基督教徒的王雪紅,多年來為了推廣基督教信、望、愛精神,成立多個基金會,除了規模最大的中華信望愛,還有臍帶血、兩岸和平、威盛慈善、宏達社會福利慈善及文教等六個基金會。 捐股奉獻 達數百億

值得注意的是,這些基金會的財產總額達四百五十億元,「就如同王永慶捐贈成立長庚醫院,後來成為掌握台塑集團股權的中樞,這幾個基金會未來很可能成為王雪紅家族股權與財產的控制中樞。」老台塑人觀察。

中華信望愛基金會十多年來的董事,除王雪紅、陳文琦,還有二人長年深交的牧師及教會長老等人,之後陸續加入同樣具教會背景或集團的董監事成員,如威盛副總黎少倫、王雪紅的小兒子區光穎等。前年五月底,原任董事長的王雪紅及夫婿陳文琦先後辭任,董事長改由掛名持股威盛、宏達電之多家投資公司負責人的江素蘭繼任。

本刊調查,江素蘭年約六十多歲,為基督教長老,實踐大學事務管理系畢業,與王雪紅在教會認識多年。她身兼王雪紅旗下包括弘茂投資、利威投資、威智投資、坤昌投資、欣東投資、威連科技等多家公司的董事長,這些公司都持有威盛股份,從二至九%不等,合計近五○%, 可見江素蘭深受王雪紅倚重。 隨母信教 廠設團契

信仰是貫穿王雪紅生命的最重要力量。其實,不單王雪紅夫婦奉獻教會,二房楊嬌子女也都把侍奉神當作此生要務。

一九七六年,楊嬌為避開和三房的衝突,遠離台灣到美國定居,那時王雪紅還在舊金山念書。楊嬌拿長女王貴雲的嫁妝買了間小公寓,在美國就近照顧求學兒女。因為信了基督,楊嬌不僅扭轉被抑鬱婚姻綑綁的人生,也走出自艾自憐的命運,她的心中充滿了對神的感謝。

受母親影響,王雪紅成為虔誠基督徒。創業過程中,每逢困境瓶頸,或面對英特爾及蘋果為專利權不斷興訟,她常和母親一起禱告。被問及對財富的看法,身為女首富的她毫不猶豫回答:「財富是神的恩賜。」

連陳文琦最初也是被王雪紅催逼著去教堂,才成為基督徒。威盛舉行股東會及尾牙時,總是由牧師帶頭禱告,公司平時也有活躍的禱告會、查經和團契。

長期觀察王雪紅的人表示,王是一個很浪漫、有理想性的人,對於公益奉獻的事「很捨得」, 不會計較後續帶來的效益。一名台塑幹部、同時也是教友表示,台北木柵區萬美路的「靈糧山莊」,從土地到建築物都是王家姊妹王貴雲、王雪紅十多年前所捐贈,至今市價已數十億元。 回應

針對桃園龜山廠產線人力是否會在農曆年前後進行調整,宏達電嚴正否認;至於切割品牌製造、HTC手機委由華寶代工,宏達電以市場臆測不予評論。 王雪紅 小檔案

現職:威盛、宏達電集團董事長

年齡:56歲

家庭:台塑創辦人王永慶之女,育有2子,夫陳文琦為威盛電子總經理

學歷:美國柏克萊大學經濟學碩士

經歷:曾任大眾電腦PC事業部總經理,1992年創威盛,1997年創宏達電。2011年與港商陳國強一同取得香港無線電視(TVB)26%股權。

財富:96.43億元,在本刊2013年50富豪中排名第24 大老闆資助宗教不手軟

◎威盛、宏達電 董事長 王雪紅

虔誠的基督教徒,10餘年前捐設基督教中華信望愛基金會,從事公益與傳教;基金會持有宏達電、威盛大股東威智、威連科技等投資公司的股權,藉此分享集團利潤。

◎長榮集團 總裁 張榮發

篤信天道(即一貫道),具點傳師(傳道人)資格,1985年設張榮發基金會,發行道德月刊勸善,2012年更宣布身後名下財產將全捐給基金會做公益。

◎宏泰集團 創辦人 林堉璘

篤信新北市蘆洲湧蓮寺的觀音佛祖,從30年前拿出200萬元擴建湧蓮寺至今,持續資助湧蓮寺慈善基金會做公益,並親任湧蓮寺主委達30餘年。

◎鴻海董事長 郭台銘

信奉關帝爺,2013年曾重金資助山西解州的關公祖廟聖像來台巡遊21天,不僅出錢,還親自扛轎、迎駕。

◎宏碁創辦人 施振榮

跟隨母親信奉地母,九二一震災後,曾斥資數千萬元修建埔里地母廟、籌建龍潭地母廟等。 2013年 50富豪排行

資料來源:公開資訊觀測站、台灣經濟新報

註1:財富=個人和配偶、未成年子女等第三人持有的上市、櫃股票總數(不含信託股數)×二○一三年十二月三十一日收盤價

註2:夫婦均出任公司董、監事者一同列名,職位或權責高者居前。

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滬港通出爐

 

2014-04-14  NCW  
 

 

趁滬港市場雙雙處於低位,資本市場打開雙向開放閘門,人民幣資本項下實現有

額度可兌換

◎ 財新特派香港記者 鄭斐 王端 戴甜 記者 周群 文上海、香港交易所互聯互通機制在市場完全沒有準備的情況下突然公佈,資本市場即將實現雙向開放,人民幣資本項下實現有限度可兌換,開放力度之大超出市場預期。

4月10日午間,中國證監會官網刊發與香港證券及期貨事務監察委員會聯合公告,宣佈展開滬港兩地股票市場互聯互通試點機制(下稱滬港通) ,並公告相關制度要點。

市場快速響應,下午開市後,A+H 概念個股出現普漲。中信證券(600030.

SH/06030.HK) 、 海 螺 水 泥(600585.

SH/00914.SH)等個股直奔漲停。

此前,根據市場公開數據,銀行、券商和保險類 A+H 個股溢價率分別為 -7.4%、-8.4%和 -21.3%,低估明顯。

這輪短暫的市場狂歡尚不知持續性如何,但毫無疑問,兩地資本流動通道大大擴容。

香港交易所(00388.HK,下稱港交所)行政總裁李小加出席博鼇論壇時表示,滬港通是用最低的制度成本換取最大的市場交易,在交易規則不變的情況下達到最好的效果。

他表示,滬港雙方現在的清算結算系統及法律法規都不會改變。雙方監管當局通過監管活動,實現對投資者利益的保護。他又指出,滬港通以人民幣投資項目形成人民幣循環圈,將為人民幣國際化打好基礎。

雙向開放

4月10日早,港交所股票盤中停牌。

幾乎是同一時間,國務院總理李克強在博鼇亞洲論壇發表主題演講。

李克強提出,我們將著力推動新一輪高水平的對外開放,其中一個很重要的方面是擴大服務業包括資本市場的開放。提出積極創造條件,建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制,進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。

這一消息立刻被外界解讀為互聯互通釋放政策利好。

港交所10點45分發佈短暫停牌公告後,於10點51分再發短暫停牌公告,稱待發佈刊發有關建立市場互聯互通的可能性的公告。

午間,中國證監會官網揭開謎底,宣佈兩地市場互聯互通試點開展,並給出五個市場指導原則。這次公佈的試點機制,將允許兩地投資者通過當地證券公司(或經紀商)買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票。

無論是內地投資者通過港交所設立的證券公司買賣H 股股票,或是相反,都需要向證券掛牌所在地進行申報,通過買賣盤傳遞完成交易。

「這次互聯互通的政策出來的比較快,比預期有一些加速, 」一位券商營業部資深人士稱, 「我們剛剛收到指示要加快工作推進,但市場測試等基礎環 節還沒有展開。 」香港金融發展局主席史美倫表示,滬港通的推出,將刺激A股的交易量,增加內地投資者的投資渠道,有利於內地金融市場的健康發展,對香港來說,也是人民幣國際化的一部分。

光大證券首席經濟學家徐高表示,這次政策的出台讓業界略感突然。 「儘管放開幅度有限,標的有限,但是從這次的政策來看,資本項下進一步放開的大方向不會改變。 」港交所亦有樂觀解讀。港交所主席周松崗4月10日會見媒體時指出,滬港通相較於之前熱議的 QDII2(合格境內個人投資者) ,雖然在投資範圍上稍有限制,但幾乎面向所有投資者。

港交所股本證券與定息產品及貨幣 業務部聯席主席陳稟強在記者會上表示,滬股通涉及的 A 股股份約有560多只,覆蓋內地90% 的市值,而內地投資者則可投資香港大型及中型指數成分股,共涉及266只股票。

周松崗回應時表示,目前沒有與深圳交易所討論,但未來不排除會拓展至深圳交易所。香港某券商高管表示,可以說,滬港通取代了國際板,境內投資者可以通過港交所投資國際公司。

徐高表示,這次從放開的額度而言,仍然比較有限,對於資本外流的影響不大,與能夠產生實質影響的額度仍存在「數量級」上的差距。

陳秉強回應指,投資者對彼此市場法律未必熟悉,未來將視實際操作及市場情況再作研究討論加大投資額度。

對於滬港通的投資風險,李小加在博鼇論壇上表示,市場本身就是有風險,但是交易系統將會在監管當中保證資金用途不會轉移到其他地方。

根據公佈的投資額度,試點初期,對人民幣跨境投資額度實行總量管理,並設置每日額度,實行實時監控。其中,滬股通總額度為3000億元人民幣,每日額度為130億元人民幣 ;港股通總額度為2500億元人民幣,每日額度為105億元人民幣。雙方可根據試點情況對投資額度進行調整。

「額度管理具體的細則還沒有考慮完備,在六個月的準備時間內做完就可以。 」一位接近監管層的知情人士透露。

上述投資機構人士同時指出, 「2007 年啟動港股直通車時,內地股市估值很高,一旦開通,內地股市下挫將引發連鎖市場反應。當前,滬市股票估值已經偏低,綜合來看是一個推出兩地互聯互通的時機。 」他表示,此次的放開也是有所考慮和取捨,例如先放開滬市,而沒有聯通深市,就是考慮到深市估值過高的問題。

雙贏局面

公告發佈之後,兩地市場均有反應,從當天的情況看,A股市場反應更為強烈。

根據市場公開數據,比對4月9日與4月10日的A+H個股A股對H股的溢價率,只有包括上海醫藥、中國遠洋在內的少數幾家股票出現A 股溢價率擴大,大部分個股的表現顯示, 此前 A股有溢價的,溢價率收窄, A股被低估的, 則出現反彈。

其中,農業銀行、中國平安、交通銀行、工商銀行、中信證券、海螺水泥等 A 股價格低於 H 股的個股至少2% 以上的溢價率反彈。

「互聯互通在大盤股低迷的時候推出,對市場肯定是正面利好。 」 交銀國際中國首席策略師洪灝表示。

他分析稱,一是短期對兩地股票差價的重估,這部分差價對大盤的影響都有3% 到5%;二是藍籌股的價值回歸,滬市大盤明顯的是保險、券商、水泥、鋼鐵等板塊。 「考慮到過去幾年的市場表現,我認為第二階段的重估應該也會是個反複的過程,不會是一蹴而就的。 」對於兩地券商來說,互聯互通顯然是一大利好。中金公司在4月10日發佈的報告中表示,滬港通將為兩地券商帶來增量經紀業務收入1.5億元。

由於滬港通直接由滬港交易所進行結算,因此所有券商均公平入場,對於近幾年在香港設子公司的內地券商來說 可能是個打擊,因為所有業務都不需要通過香港公司做了。

根據公告,此次試點對投資標的有所限制。試點初期,滬股通的股票範圍是上交所上證180指數、上證380指數的成分股,以及上交所上市的 A + H 股公司股票;港股通的股票範圍是港交所恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成分股和同時在港交所、上交所上市的A + H 股公司股票。雙方可根據試點情況對投資標的範圍進行調整。

「對於機構而言,香港的機構未必受惠。這個還要看細節, 」一位香港證券公司高層人士稱, 「最初的方案是券商層面的打通,現在則是交易所層面的打通。

陳稟強在記者會上強調,港交所不會搶佔經紀角色,投資者仍須經由經紀進行買賣,再由港交所遞交上交所進行交易,而上海情況亦相同。他強調,所有買賣均需通過參與計劃的券商,經紀角色未有減弱,只要證券商達成處理人民幣的能力要求就可參與。

公告規定,交易結算活動遵守交易結算發生地市場的規定及業務規則。上市公司將繼續受上市地上市規則及其他規定的監管。中登公司、香港中央結算採取直連的跨境結算方式,相互成為對 方的結算參與人。

一位熟悉資本市場技術的人士指出,交易數據結算不可能開放多個接口,目前的細則還不清楚,根據公告判斷,兩地市場通過設立證券交易服務公司來實現接口統一是一個合理的選擇。

「券商報單需要經過交易所的接口,相當於一個路由器,可以避免法律風險,因為開展證券業務需要牌照,因此上海、香港方面都專門成立一個全資控股的證券交易服務公司。 」上述技術人士稱。

一位國內券商宏觀分析人士指出,短期而言,鑑於A+H 股的估值差異,對 A 股可能有利,長期是否會產生資金的流出,仍需要時間觀察。

「短期 A+H 股票的 A 股出現上漲,源於估值差異,這種估值差異是合理的, 」一位香港投資機構資深人士稱,「對於大盤股、金融股,香港市場整體利率水平低於內地市場,這就決定了 A 股端可能顯示出一定的股價差距。 」他表示,互聯互通的政策,短期來看有助於活躍兩地市場,估值有差異的個股會有一定的反彈。

一位私募投資機構資深人士稱,對於 A+H 股上市企業,近期是會有套利的機會。匯率風險儘管存在,但人民幣匯率過去幾年波幅都不大,內地資金將借互聯互通流動到香港。 「A 股方面對具備改革紅利的大盤股應該有積極影響,券商板塊也將看漲。 」港交所下午發佈公告稱,與上交所將以公平對等原則平均分享因滬港交易通產生的交易費用收入,結算費用也將由中登公司和香港中央結算公司平均分享。兩個交易所提供基礎設施和訂單路由安排,兩個結算公司則提供交易清算、交收安排等服務。

提速資本項下可兌換

對於資本市場略顯突然的滬港通,兩地溝通近一年,在去年9月到10月間正式確定。

「兩個交易所大約近一年前提出兩市互聯互通的想法,港交所更為積極,並且希望延續2007年港股直通車的思路。 」一位接近監管層的知情人士透露。

香港市場對滬港通的推出反響積極。 「這一計劃反映了中國推動金融改革的決心,並且肯定了香港在中國與全球經濟廣泛融合過程中所扮演的關鍵角色。 」匯豐銀行亞太區副主席兼行政總裁王東勝表示。

接近監管層人士表示,上交所隨後提出,可以打造一個雙向聯通的機制。

「主要是因為滬市目前估值情況比較合理,給兩市互通提供了一個基礎。 」一位內地資本市場資深人士稱,兩地指數都在低位,現在推出來對滬市藍籌股有利,可以緩解 A 股低估的情況,進而拉動市場。對香港來說,也能夠帶來資金增量,因此是雙贏的選擇。

上述接近監管層人士稱,外管局很支持互通機制,這與之前的設想一致,就是先給個額度,試驗一下,風險可控。

他同時表示,滬港通是部分實現資 本項下可兌換,資本項下開放的意義比對資本市場開放意義更大,跟港股直通車完全不同,當時是希望內地資金去,單向的,現在這個是雙向的,開放的尺度更大。

「目前試點是整個資本項下開放大方向的一個體現,但全面的開放仍需很長的時間, 」徐高稱, 「一方面的原因是國內並未就資本項下全面開放達成共識,未來可能仍然以試點形式小步推進,另一方面,國內目前經濟仍處於下行當中,擴大資本項下開放可能通過資本外流加劇金融風險的溢出和化解難度。 」業界十分關心包括額度管理、結算規則、交易規則等在內的細則。

對於額度管理,熟悉資本市場技術的人士稱,根據市場的一般選擇,因為有日限額的規定,可通過每日限額進 行管理和控制。限額的計算根據餘額口徑統計。 「有額度管理的互聯互通會與QFII和QDII在一定程度上出現重合。 」接近監管層人士表示, 「T+0等技術問題現在市場多慮了,買賣港股會依據香港的規則。A 股可通過融資融券實現 T+0,個股期權等設計還需要時間。 」「港股本身不存在流動性限制,互聯互通只是出現了一部分增量,而且 A 股折價相對多,在估值回歸上將受惠良多。 」洪灝稱。

匯率風險方面,他認為,近期人民幣貶值走在互聯互通出台之前,繼續貶 值不利經濟體系穩定,可能產生風險。

「但即使人民幣貶值到6.5,匯率損失也只是抹平了差價重估的3% 到5% 漲幅,這裡還沒包括長期的重估潛質。 」對於投資者適應性制度,要求參與港股通的境內投資者僅限於機構投資者及證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者,而對於參與滬股通的香港投資者並無這一限制。

「50萬元是中國證監會提出的境內投資者門檻,香港證監會和交易所沒有提出這一要求。 」知情人士說。

財新記者李小曉對此文亦有貢獻滬港通政策加速出台,

考慮兩地

估值合理的時機,直接進入雙向開放,額度控制,風險可控

滬港 出爐
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金融挺文創 首案出爐 後面挑戰多


2014-06-09  TWM  
 

 

金管會日前宣佈,「金融挺文創」首件取得銀行貸款的案件出爐,公視知名電視劇《我的這一班》獲得台企銀放貸三百多萬元,中小企業信用保證基金提供七成保證成數。

金管會主委曾銘宗樂觀表示,今年一到四月,銀行對創意產業放款額較去年底增加二二四億元,成長快速,預計三年內放款總額將來到三千六百億元;台企銀董事長廖燦昌則說,目前持續評估其他文創案件,今年目標為文創產業放款要達到一百億元。

只不過,負責鑑價的台灣金服表示,《我的這一班》之所以能過關,主要是因為其模式單純,由公視委外製作後,再向公視收取播放費用,金流穩定;但一般電視劇和電影的製播,多半冗長而複雜,未必能像《我的這一班》如此單純,借貸時的資金成本恐怕更高,吃閉門羹的機率仍相對高。

此外,文創產業五花八門,除了一般影視產業外,還包括廣告、庭園景觀等,不同業別要有不同的鑑價方式,不論對銀行或鑑價單位而言,都是前所未有的挑戰,連曾銘宗也坦言:「國內文創鑑價制度尚未成熟,還有一段路要走。」看樣子,「金融挺文創」雖然已有好的開始,但好的開始是否為成功的一半?可能還得持續觀察。

(張舒婷)

金融 挺文 文創 首案 出爐 後面 挑戰
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打新股的機會又來了 證監會第三批IPO核準名單出爐

來源: http://wallstreetcn.com/node/105491

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打新股的機會又來了,IPO重啟之後,證監會第三批企業新股首發名單出爐了。

中國證監會周二晚間宣布,已核準11家企業的新股首發申請,其中上交所五家,深交所中小板一家、創業板五家。這也是A股 IPO 再度重啟後的第三批新股批文。

今天下午,證監會官方微博新聞稿顯示:

8月19日,我會按法定程序核準了11家企業的首發申請,其中,上交所5家,深交所中小板1家、創業板5家。上述企業及其承銷商將分別與滬深交易所協商確定發行日程,並陸續刊登招股說明書。

據路透社統計數據顯示,新一輪新股申購資金規模達6547億元人民幣,新股凍結資金規模超過6月18日新股重啟時5617.4億元的首輪新股凍結資金規模,基本符合市場預期。

新一批新股首發名單的出爐,也意味著A股市場將再度迎來一波“打新”浪潮。

此外,基金行業也開始越來越多地關註與打新股相關的投資。銀河證券相關負責人介紹,保本基金被認為是打新潛力最大的投資渠道之一,未來“打新”或將是大部分保本基金的重要募資投向。

打新股火熱的背後,是其強大的造富能力。華爾街見聞此前介紹,今年58只在滬深兩地IPO的股票,開盤首日幾乎全部達到了漲停限制即44%,其中有57只股票在首日掛牌後的五個交易日中又進一步平均上漲了24%。

下圖將新股市場與其它市場的情況做了比較,可謂“冰火兩重天”:

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新股 機會 又來 來了 證監會 證監 第三 三批 IPO 核準 名單 出爐
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最大反壟斷罰單出爐始末

來源: http://www.yicai.com/news/2014/08/4010061.html

3月,發改委反壟斷調查人員到日立中國進行突查,日立主動自首,報告了與相關企業達成壟斷協議的情況,並提供了重要證據。

家發改委昨日宣布,對日本8家汽車零部件企業和4家軸承企業價格壟斷行為罰款12.35億元,中國《反壟斷法》實施以來的最大一張罰單就此出爐。

一名接近官方的人士告訴《第一財經日報》,相關企業接到罰單後基本表示認可,目前沒有接到正式的行政複議和行政訴訟。他還表示,與此案相關的還有一批企業正在調查之中,將根據最終調查結果進一步處理。

在反壟斷調查過程中,與一些國家可在網絡上實時查詢不同,中國的反壟斷顯得有些“神秘”。“中國的反壟斷工作起步較晚,也面臨國際國內很多質疑的聲音,這讓我們在實際工作時更謹小慎微。”昨日,一名官方人士在提及近期反壟斷調查時對本報稱,盡管法制和工作實踐都有待完善,但相關調查均符合規定,不存在區別對待或者“屈打成招”。

那麽,這張反壟斷史上的最大罰單是如何出爐的?中國反壟斷調查又是如何操作的?根據多名業內人士的說法以及相關媒體的報道,輪廓已經清晰可見。

始於3月的突查

根據發改委人士的說法,2014年3月,發改委反壟斷調查人員到日立中國進行突查,並向日立中國宣傳和解釋中國《反壟斷法》的有關規定。

4月2日,日立主動“自首”,報告了與相關企業達成壟斷協議的情況,並提供了重要證據。根據掌握的線索,發改委向相關企業發送問題清單和提供相關資料的清單,要求其回答問題,提供電子郵件和會議紀要等信息。同時,發改委將直接參與價格協商的人員和公司管理人員“請去喝茶”。

“通常是有一定的線索和把握後,才進入搜查和約談企業(人員)的階段。”前述接近官方的人士介紹說,為保證搜查順利,一般實地搜查會先於約談有關人員,目的是防止證據損毀。

某企業負責反壟斷的法務人士昨日對本報稱,中國有關部門進入實地搜查階段後都是功課已做足,有充分把握能夠證實,對企業來說,進入搜查階段幾乎就能判斷多少有些問題。

據新華社報道,在調查期間,調查人員對調查內容進行反複核對,對不同調查對象提供的細節進行一一對應、相互印證。其間,有的企業當事人或員工,會以“時間過去太久了”、“記不清了”等理由“打馬虎眼”,但最終這些企業都承認了壟斷行為。

最終經查實,2000年1月~2010年2月,日立、電裝、愛三、三菱電機、三葉、矢崎、古河、住友8家日本汽車零部件生產企業為減少競爭,以最有利的價格得到汽車制造商的零部件訂單,在日本頻繁進行雙邊或多邊會談,互相協商價格,多次達成訂單報價協議並實施,涉及本田、豐田、日產、鈴木、福特等汽車制造企業。截至2013年底,當事人經價格協商獲得的中國市場多數訂單仍在供貨。

不二越、精工、捷太格特、NTN等4家日本軸承生產企業,則在2000年~2011年6月間在日本組織召開亞洲研究會,在上海組織召開出口市場會議,討論亞洲地區及中國市場的軸承漲價方針、漲價時機和幅度,交流漲價實施情況。當事人在中國境內銷售軸承時,依據亞洲研究會、出口市場會共同協商的價格或互相交換的漲價信息,實施了漲價行為。

發改委認定,這些企業的做法排除、限制了市場競爭,不正當地影響了中國汽車零部件及整車、軸承的價格,損害了下遊制造商的合法權益和中國消費者利益,違反了中國《反壟斷法》的規定。

事實上,日本的反壟斷機構早在2010年和2011年就對這些企業進行了相關調查。其後,這些企業還向美國、歐盟等《反壟斷法》實施較早、執法活躍、規定嚴格的反壟斷機構“自首”。

“近一年多來反壟斷所涉及的領域,都是曾在國際上被處罰過,或者比較容易出現問題的行業。”前述接近官方的人士介紹說,從《反壟斷法》設立開始,幾大部門已經展開不同角度的調查,最近進入調查成熟期,“調查內容包括不同時期的市場價格搜集,橫縱對比,各環節流通過程和成本核算等其他可能涉及違規的多個方面”。

坦白從寬,鼓勵舉報

發改委此次對日本住友、精工等12家汽車零部件企業開出的史上最大罰單,對汽車界造成了巨大沖擊。但事實上,此次觸碰中國《反壟斷法》紅線的多家日本零部件企業皆不是“初犯”。

例如,2000年~2011年期間,精工、不二越以及捷太格特旗下的光洋精工的高級管理人員曾在澳大利亞秘密協商,對軸承產品的價格進行操縱,後被當局重罰。

一家日系二級供應商大中華區總監對《第一財經日報》記者表示,該企業是一家美資企業,之所以能進入日系供應體系,是因為該企業在某項技術上全球領先,而且在日本設有分公司拓展業務,日系車企采購一般由其日本總部同一規劃,進入其供應鏈的非日系車企不多。

汽車分析師張誌勇昨日對本報記者表示,不僅日本零部件企業之間緊密結盟,橫向壟斷擡高價格,日系整車和零配件企業之間的關系也非常“緊密”,對產品的輸入和輸出環節的把控都更為嚴格。

不過根據以往的案例,在本次反壟斷風暴中,不排除有車企舉報同行。在歐洲反壟斷過程中,就曾出現過矢崎、住友和捷太格特因充當“舉報者”,主動揭露了其他幾家供應商的壟斷內幕,而被免除了處罰。

多數國家的《反壟斷法》規定,經營者主動向反壟斷執法機構報告達成壟斷協議的有關情況並提供重要證據的,反壟斷執法機構可以酌情減輕或者免除對該經營者的處罰,中國的《反壟斷法》也是如此。

日立昨日發表聲明稱,由於日立汽車系統全面配合發改委的調查,並且主動報告並提供重要證據,得以適用減免處罰制度,最終被免除罰款等一切行政處罰。

泛行業調查始於2011年

隨著反壟斷風暴席卷全國,其目標如何鎖定、哪些企業容易“中招”,開始引人註目。

有接近發改委人士此前告訴《第一財經日報》,調查一般是行業性的,並非針對個別企業,另外一些對個別企業的單獨調查主要來自舉報,根據舉報材料進行調查後處理,即“行業摸查加舉報”模式。

前述接近官方的人士進一步介紹稱,最初確定的調查領域和企業都是傳統“重災區”,鎖定行業後會進行數年的市場調查和舉證。

發改委秘書長李樸民近日表示,發改委對汽車及配件的反壟斷調查始於2011年底。在廣泛征求相關企業、行業協會、專家和律師意見的基礎上,對嚴重違反《反壟斷法》的一些汽車整車、零配件生產企業和經銷商進行了調查,並將根據違法的情況依法作出處理。

前述接近官方的人士表示,從確定調查的行業開始,有關部門就會組織大量的專家和法務人士,進行全面的評估和分析,必要時甚至成立專案小組。“反壟斷具有很強的專業性,每個環節都會反複求證,尋找法律依據”。

有近期遭反壟斷調查的外資企業人士對本報稱,企業被查當日,有7名左右官方人士來到分部,向公司高管表明身份和來意後,開始要求對相關合同、文件、財務報表等進行審查,並對部分資料進行影印,“還扣押了部分包含公司重要信息的公共財產”。

這名外企人士稱,在整個執法過程中,執法人員都較為“客氣”,並曾告知將對執法過程中知悉的商業秘密給予保密。此後,執法人員對幾名高管人員行詢問和調查,並制作筆錄,最後由被詢問人員確認後簽字。

前述接近官方的人士稱,實地調查取證後會根據情況多次約談相關人士,最終確認違規情況。根據他的說法,一般實地搜查會先於約談有關人員,目的是防止證據損毀。他還表示,反壟斷調查程序具有一般性,其過程也適用於本次對12家日企的調查。


(編輯:李燕華)

最大 反壟斷 罰單 出爐 始末
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中國民營企業500強出爐 浙企138席領跑

來源: http://www.infzm.com/content/103385

8月18日,全國工商聯發布“2014中國民營企業500強”榜單,蘇寧控股集團以營收總額2798億排名第一,浙江企業占138席,領跑全國。

本次中國民營企業500強入圍門檻再次上升,達91.22億,比去年增加13.5億元,增速為17.38%。整體規模持續擴大,營業收入總額達到13.21萬億元,較上年增長24.91%;戶均264.2億,較上年增長24.89%。此外,從營業收入分布來看,超大型企業的數量逐年增多。營收總額超過1000億元的企業由上一屆的10家增至16家。

2014中國民營企業500強總體情況。(小虎/圖)

從整個榜單來看,蘇寧控股集團以營收總額2798億排名第一,聯想控股、山東魏橋分別以2440億、2414億分列二三位,華為投資控股、正威國際、江蘇沙鋼、華信能源、大連萬達、吉利控股、萬科,分列四至十位。

上榜前十名企業及營業額。(小虎/圖)

從下圖來看,2014年民企500強仍以制造業為主導,建築業和批發零售業居前列。

與此同時,實體經濟依然面臨各種內外部因素的影響和制約。

一是人才缺乏成為影響民營企業500強發展的最主要因素。2013年,有329家企業受到了人才缺乏的困擾,排位升至第一,人才缺乏已成為實體經濟發展需要突破的最大瓶頸。

二是融資難、融資貴、稅費重問題依舊困擾企業發展。數據顯示,2013年民營企業500強中有300家受到來自資金成本上升的影響,占到60%;有218家企業認為融資難,數量比上年有較明顯的增加。有310家企業的新增投資資金,主要來源於銀行貸款,占比高達62%。同時,調研顯示,銀行對民營企業存在“融資歧視”,平均貸款利率比基準利率至少高出10至20個點,個別行業甚至更高;去年四季度以來銀行對部分行業民營企業抽貸現象凸顯。此外,民營企業500強中仍有280家企業認為稅費負擔重,占比達56%。

三是“玻璃門”、“彈簧門”、“旋轉門”依然存在。調查顯示,雖然民營企業500強對民間投資政策環境的改善給予了較高程度的認可,但仍有52.4%的企業認為壟斷行業的門檻較高;45.6%的企業認為實施細則操作性不夠;44.4%的企業認為投資某些壟斷行業,缺少話語權。

各行業上榜企業數量及總營業額。 (小虎/圖)

今年民營企業500強中,浙江企業占據138席,為總比重的27.6%,數量基本與去年持平,這也是它連續16年領跑全國。江蘇、山東分別以96家、54家位列二、三名。從地圖來看,西藏、青海、甘肅三地沒有一家企業入圍;而上榜企業居於前列的浙江、江蘇、山東、廣東、上海等省市均位於沿海地區。

各省市區上榜企業數量。(小虎/圖)

 

中國 民營 企業 500 出爐 浙企 138 領跑
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官方結果出爐 蘇格蘭獨立失敗

來源: http://wallstreetcn.com/node/208405

蘇格蘭獨立宣告失敗,繼續維持與英國307年的“婚姻關系”。隨後,英國首相卡梅倫承諾給予蘇格蘭更多財政掌管權。

蘇格蘭獨立公投官方結果為:44.7%贊成獨立,55.3%反對。英鎊在公投結果出爐前飆升。這次獨立公投總計32個投票站,民眾投票熱情高漲,參與公投的合格選民比例達到創紀錄的逾90%。

蘇格蘭民族黨黨魁Salmond承認獨立失敗:“我接受蘇格蘭人民的決定。”他呼籲蘇格蘭接受這一結果,並期待倫敦很快履行下放更多權力的承諾。

公投結束後,Salmond與英國首相卡梅倫會談。卡梅倫表示,對蘇格蘭反對獨立的公投結果很滿意,並承諾在下屆議會上給予蘇格蘭更多權利,且將完全履行對蘇格蘭的承諾。

以下是更新消息,最新的結果在最上(均為北京時間):

15:16

蘇格蘭高地公投結果:78069票贊成獨立,87739票反對(47%贊成,53%反對);投票率87%。
蘇格蘭32個選區公投投票結果全部公布,55.3%反對獨立,44.7%贊成獨立。


13:16

目前公布結果的31個區(共32個區)合計:44.6%贊成獨立,55.4%反對。但蘇格蘭官方已宣布,公投結果為反對獨立。


13:11

蘇格蘭官方結果:反對獨立。45%贊成獨立,55%反對。
蘇格蘭Moray公投結果:27232票贊成獨立,36935票反對(42.5%贊成,57.5%反對)。
蘇格蘭Fife公投結果:贊成票114148,反對票139788。


13:08
隨著蘇格蘭獨立公投結果漸趨明朗,英鎊對美元回落至1.6463,較今日高點1.6523跌幅明顯。黃金近一個小時跌去8美元。

12:58
蘇格蘭ARGYLL & BUTE公投結果:26324票贊成獨立,37143票反對;投票率88.2%。
蘇格蘭Aberdeenshire公投結果:贊成71337,反對票108606。
蘇格蘭愛丁堡公投結果:贊成票123927,反對票194638。


12:44
英國FTSE 100期貨上漲1.2%;公投結果料顯示蘇格蘭將繼續留在英國。


12:20
目前公布結果的26個區(共32個區)合計:45.7%贊成獨立,54.3%反對。

BBC預測,蘇格蘭將留在英國。
蘇格蘭公投結果將是55%反對獨立,45%贊成。


12:16
蘇格蘭E.Ayrshire公投結果:39762票贊成獨立,44442票反對(47.2%贊成,52.8%反對);投票率84.5%。


12:08
蘇格蘭S.Ayrshire公投結果:34402票贊成獨立,47274票反對(42%贊成,58%反對);投票率86.1%。

蘇格蘭N. AYRSHIRE公投結果:47072票贊成獨立,49016票反對(49%贊成,51%反對);投票率84.4%。


11:56
蘇格蘭SCOTTISH BORDERS公投結果:27906票贊成獨立,55553票反對(33%贊成,67%反對);投票率87.4%。

蘇格蘭最大城市Glasgow公投結果:194779票贊成獨立,169347票反對(53.5%贊成,46.5%反對);投票率75%。

蘇格蘭W. LOTHIAN公投結果:53342票贊成獨立,65682票反對(44.8%贊成,55.2%反對);投票率87.4%。


11:49
蘇格蘭PERTH & KINROSS公投結果:41475票贊成獨立,62714票反對(40%贊成,60%反對);投票率86.9%。

蘇格蘭S. LANARKSHIRE公投結果:100990票贊成獨立,121800票反對(45%贊成,55%反對)。

蘇格蘭N. LANARKSHIRE公投結果: 115,783票贊成獨立,110,922票反對(51.1%贊成,48.9%反對)。


11:37

蘇格蘭E. DUNBARTONSHIRE公投結果:30624票贊成獨立,48300票反對(39%贊成,61%反對)。
目前公布結果的17個區合計:Yes 521,441 (43.8%),No 670,354 (56.2%)。


11:33
蘇格蘭E. RENFREWSHIRE公投結果:24,287票贊成獨立,41,690票反對(36.8%贊成,63.2%反對);投票率90.5%。

蘇格蘭Aberdeen City公投結果:Yes 59,390 (41.4%),No 84,094 (58.6%);投票率81.7%。

蘇格蘭Dumfries & Galloway公投結果:Yes 36,614 (34.3%),No 70,039 (65.7%);投票率87.5%。


11:29
蘇格蘭Angus公投結果:35044票贊成獨立,45192票反對(43.7%贊成,56.3%反對);投票率85.8%。

蘇格蘭Falkirk 公投結果:50489票贊成獨立,58030票反對(46.5%贊成,53.5%反對);投票率88.7%。


11:19

蘇格蘭Stirling公投結果:25010票贊成獨立,37153票反對(40.2%贊成,59.8%反對)。

蘇格蘭East Lothian公投結果:27467票贊成獨立 (38.3%),44283票反對獨立(61.7%);投票率87.6%。


11:10

蘇格蘭Midlothian公投結果:26370票贊成獨立,33972票反對(43.7%贊成,56.3%反對);投票率86.6%。


10:55

【Dundee支持獨立】蘇格蘭Dundee公投結果:53,620票贊成獨立,39,880票反對(57.3%贊成,42.7%反對);投票率78.8%。

【W. BARTONSHIRE支持獨立】蘇格蘭W. BARTONSHIRE公投結果:贊成獨立33,720 票(54.0%),反對獨立28,776票 (46.0%),贊成獨立票數更多。投票率87.9%。


10:54

蘇格蘭Renfrewshire公投結果:52.8%反對獨立,47.2%贊成。


10:35

蘇格蘭Inverclyde公投結果:27,329票反對獨立,27,243票支持(50.1%反對,49.9%支持);投票率87.4%。


10:30

Twitter消息稱,蘇格蘭Fife公投結果將為:55%反對獨立,45%支持。


10:08

蘇格蘭Western Isles公投結果:10544票反對獨立,9195票支持(53.4%反對,46.6%支持);投票率86.2%。


9:46

蘇格蘭設得蘭群島(Shetland)公投結果:9951票反對獨立,5669票支持,即63.7%反對獨立,36.3%支持。(BBC)


9:04

蘇格蘭Orkney公投結果:67.2%反對獨立,32.8%支持。

隨後,英鎊/美元持續走高,最高觸及1.6518。

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8:31

根據twitter消息,蘇格蘭克拉克曼南郡(Clackmannanshire)公投結果:19036名投票者反對獨立,16350支持,反對與支持比例為53.8%對46.2%。

克拉克曼南郡是首個公布官方結果的蘇格蘭行政區,占總票數的0.9%。瑞信此前認為,克拉克曼南郡是最傾向於贊同獨立的蘇格蘭行政區。

英鎊/美元走高:

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8:18

根據twitter消息,格拉斯哥投票結果為,54%贊成獨立,46%反對。該城市官方結果將於當地時間5:00/北京時間12:00公布。


7:30

YouGov對其資料庫中的選民進行了問詢。該調查結果顯示,投反對票的人數占比較此前民調更高。

支持獨立的人占到46%,反對獨立的人占到54%。

該機構的高管稱,99%的可能是反對獨立的人最終勝出。值得註意的是,這項調查並不是完整的出口民調。

但該結果還是導致了英鎊的上漲,周五亞市早盤英鎊/歐元升至兩年高點,英鎊/美元升至兩周高點。

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據路透社報道,多項調查顯示,蘇格蘭人對於獨立還是續留英國的支持度幾乎不相上下。但是在投票前最後一刻,仍有多達60萬的蘇格蘭人未表達意向,成為左右投票結果的關鍵。

最終投票結果預計在北京時間今天下午公布。

插播一個CNN的直播畫面:

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周四晚間CNN在報道蘇格蘭公投民意調查結果時犯了一個大錯誤。事實應該是:52%的選民反對獨立,48%支持,投票只能二選一。現在全世界人民都知道了,CNN的數學可能不太好。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App

官方 結果 出爐 蘇格蘭 蘇格 獨立 失敗
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國家級戰略——長江經濟帶指導意見出爐

來源: http://wallstreetcn.com/node/208659

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國務院今日發布《關於依托黃金水道推動長江經濟帶發展的指導意見》,進一步開發長江黃金水道,加快推動長江經濟帶發展。

意見稱,長江是貨運量位居全球內河第一的黃金水道,長江通道是我國國土空間開發最重要的東西軸線,在區域發展總體格局中具有重要戰略地位。依托黃金水道推動長江經濟帶發展,打造中國經濟新支撐帶,是黨中央、國務院審時度勢,謀劃中國經濟新棋局作出的既利當前又惠長遠的重大戰略決策。

意見提到,長江經濟帶的戰略定位是具有全球影響力的內河經濟帶、東中西互動合作的協調發展帶。沿海沿江沿邊將全面推進對內對外開放,同時發揮建設生態文明的示範帶。

此外,長江經濟帶綜合立體交通走廊規劃也隨指導意見發布,目標到2020年,建成橫貫東西、溝通南北、通江達海、便捷高效的長江經濟帶綜合立體交通走廊。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

意見原文在這里

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國家級 國家 戰略 長江 經濟帶 經濟 指導 意見 出爐
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超日債重組方案出爐:20萬元及以下的普通債權將全額受償

來源: http://wallstreetcn.com/node/209079

ST超日10月7日晚間披露管理人制定的重整計劃草案,職工債權、稅款債權以及20萬元及以下的普通債權將全額受償,有財產擔保債權按照擔保物評估價值優先受償;普通債權超過20萬元部分按照20%的比例受償。按草案計算,普通債權受償率約3.95%,且實際破產清算的清償比例可能低於預估。

據證券時報消息,《草案》確定由江蘇協鑫能源有限公司等9家單位組成的聯合體作為公司重整案的投資人,經重整的公司仍是一家在交易所上市的股份有限公司。

*ST超日因連續三年虧損,公司股票自2014年5月28日起暫停上市,11超日債於2014年5月30日起終止上市。超日太陽因不能清償到期債務,且資產不足以清償全部債務,法院於2014年6月26日裁定受理超日太陽重整並指定管理人。

根據《草案》,超日太陽以資本公積的股本溢價轉增股本16.8億股,該部分股份由公司全體股東無償讓渡,並由投資者支付14.6億元受讓,加上超日太陽處置資產和借款籌集的不超過5億元資金,用於支付重整費用、清償債務、提存初步確認債權和預計債權以及作為超日太陽後續經營的流動資金。經測算,支付重整費用及償債等用途資金約18億元。

對於債權受償方案,《草案》明確,職工債權、稅款債權以及20萬元及以下的普通債權將全額受償,有財產擔保債權按照擔保物評估價值優先受償;普通債權超過20萬元部分按照20%的比例受償。按照上述方案受償後未獲清償的部分,超日太陽不再承擔清償責任。

11超日債作為有財產擔保債權對於超日太陽提供的擔保物評估價值3064.82萬元優先受償,每張11超日債債權金額本息合計約111.64元,可以優先受償約3.06元,剩余約108.58元作為普通債權受償。

據評估報告,以2014年6月26日為基準日,超日太陽全部資產評估價值為4.76億元,其中為特定債權設立擔保和涉及建築工程優先權的財產評估價值為9801.06萬元。按上述草案計算,普通債權受償率約3.95%,且實際破產清算的清償比例可能低於預估。

《草案》稱,超日太陽將繼續原有部分經營業務,並將重新布署和整合生產經營格局,提高經營效率和盈利能力,爭取符合申請股票恢複上市的條件。江蘇協鑫將通過重整的債務重組收益及恢複生產帶來的經營性利潤,使超日太陽2014年實現凈資產為正,經審計的凈利潤及扣除非經常性損益後的凈利潤均可達到正值,且經審計的營業收入不低於1000萬元,並通過更換管理人員、恢複生產、拓展市場,使超日太陽具備持續經營能力,使超日太陽2015年滿足申請恢複上市的各項要求。

江蘇協鑫還承諾,在符合法律、法規規定的前提下,重整後通過恢複生產經營、註入優質資產等各類方式,使超日太陽2015年、2016年實現的經審計的歸屬於母公司所有者的凈利潤分別不低於6億元、8億元,否則將以現金進行利潤補償。

長城資產管理公司和上海久陽將合計在人民幣8.8億元額度範圍內為“11超日債”提供連帶責任保證。《草案》也提醒投資者,依據破產法的相關規定,上述重整計劃如不能獲得債權人會議、出資人組會議表決通過以及法院裁定批準,超日太陽將破產清算。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
超日 日債 重組 方案 出爐 20 萬元 元及 以下 普通 債權 全額 受償
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