隨著兩會召開的日益臨近，A股市場的走勢也不可避免的受此影響出現一些波動，在市場政策預期較為強烈的背景下，一些謹慎性的資金開始提前兌現離場，這也使得滬深兩市股指在3月2日出現小幅回調，同時市場人士對於股指後續走勢也開始出現分歧。
3月2日，從股指全天的走勢來看，盡管以次新銀行、券商為代表的藍籌股全天走勢保持活躍，但在快遞、建材、地產、保險、煤炭等多數藍籌板塊出現休整的情況下，滬深兩市股指全天走勢以震蕩回調為主。上證指數最後報收3230.03點，下跌16.90點，跌幅0.52%，成交2230億元;深成指報收10367.31點，下跌51.31點，跌幅0.49%，成交2637億元;創業板指數報收1920.40點，下跌11.57點，跌幅0.60%，成交704億元。兩市全天合計成交4867億元，較上一交易日小幅減少。
招商證券策略分析師王稹等維持最近一段時間以來上證指數3270-3330點和創業板指數1970-2050點之間極有可能形成上半年高點，並帶來3月份整體調整走勢的觀點。其認為國外利空有提前出現的可能，國內利好則有落空的可能。因此，謹慎是未來兩周最合理的策略。
財富證券分析師李孔逸則通過研究發現，股市資金流入規模漸收窄。春節後，在投資者風險偏好的改善下，股市資金流入亦明顯增加，但熊市存量大環境並未改變，持續大規模的新增資金不可期，資金流入規模漸收窄。
投資者風險偏好的提升是帶動市場本輪反彈的重要因素，而風險偏好的改善主要來源於節後資金相對充裕以及兩會窗口政策紅利預期漸強。但從股市資金流動來看，當前仍為熊市存量博弈大環境，新增資金流入規模逐步收窄，投資者已處於高倉位水平，後續持續大規模流入或不可期。兩會臨近，相關預期若被證偽，市場面臨回調;若被證實，靴子落地前期市場亦已較為充分反映，市場仍面臨調整。因此，整體來看風險偏好持續改善已承壓，監管則持續收緊，躁動回歸調整或為大概率事件，維持震蕩盤整判斷。
宏信證券策略分析師徐偉則認為，流動性中性趨緊，房地產調控加碼，大類資產重配下A股仍存結構性重配可能。央行春節前後上調MLF、逆回購、SLF政策性利率，變相加息更加體現了央行防風險和金融去杠桿的信號，貨幣政策由之前的名義穩健、實質寬松向實質穩健中性的轉向，流動性中性趨緊，各類資產價格帶來壓制，同時房地產調控政加碼下或迎來拐點，居民財富和企業投資行為也將隨之調整。A股市場在2015年經歷了貨幣寬松、流動性外溢、加杠桿環境，2016年經歷了貨幣中性、流動性相對寬松環境，在2017年則將經歷貨幣穩健中性、流動性趨緊收縮，勢必會壓制A股的估值，但從各類資產風險收益比來看，A股存在的相對估值優勢又具備主動吸引資金的可能。
而長周期下經濟改善及企業盈利恢複支撐A股估值中樞。由價格上漲帶動的名義GDP大幅度反轉說明長周期下經濟供求關系步入新平衡狀態，上市公司非金融企業盈利修複預計仍能延續至2017年上半年，長周期視角下經濟改善和盈利在經歷了2016年的修複後或將同步進入新平衡狀態，短期雖有波動但中期趨勢穩固。
宏信證券預計2017年GDP實際增速在6.5%左右，A股全年盈利增速將回升至6.5%左右(其中金融2.0%，非金融13%)。經濟改善和盈利恢複反映在目前A股估值中樞的上移之後，在2017年或將更加體現為新平衡狀態下對A股估值中樞的支撐。
5月15日，銀監會網站發布的《2017年立法工作計劃的通知》顯示，今年擬完成46項立法項目，其中3項涉網絡借貸。
“重點針對金融市場和互聯網金融開展全面摸排和查處。”此前中共中央政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習，中共中央總書記習近平講話指出。
銀監會上述舉措表明，監管正就風險防範重點關註的互聯網金融等領域加速落地相關立法，該領域或將再次迎來強監管。
互聯網金融立法加速落地
銀監會2017年擬完成的46項立法項目中，11項標註為“修定”，其余35項均為“制定”。在這些立法項目中，3項涉網絡借貸，包括《網絡借貸資金存管業務指引》《網絡小額貸款管理指導意見(暫定名)》和《網絡借貸信息中介機構信息披露指引》等規範性文件，由普惠金融部及法規部負責制定。
3項網貸立法計劃中，《網絡借貸資金存管業務指引》已於今年2月23日由銀監會正式發布，對P2P資金存管業務的定義、職責及業務規範均做出了明確規定。
目前，距離網貸整改大限規定的8月24日僅有3個多月。但據網貸之家研究中心不完全統計，截至5月8日，已有39家銀行布局P2P網貸平臺資金直接存管業務。共有389家正常運營平臺宣布與銀行簽訂直接存管協議（含已完成資金存管系統對接並上線平臺和簽約嵌入式存管平臺），約占同期P2P網貸行業正常運營平臺總數量的17.57%，其中有205家正常運營平臺與銀行完成直接存管系統對接並上線，占P2P網貸行業正常運營平臺總數量的9.26%。
而小貸公司尚處於魚龍混雜的局面，目前小貸公司接受所屬轄內地方金融辦監管，但隨著互聯網金融浪潮，小貸公司紛紛成互聯網小貸平臺，跨區域限制被輕松打破，由此也引發了催收外包等系列問題。對於網絡小貸行業的監管政策尚不明朗。此次銀監會擬定中的《網絡小額貸款管理指導意見》，將直接決定地方何時發放牌照。
《網絡借貸信息中介機構信息披露指引》則將對網貸信息披露方面提出統一規範。網貸平臺信息披露透明度低一直備受詬病。日前，也有報道稱中國互聯網金融協會組織搭建的集中式信息披露平臺將於近期上線試運行。
除了銀監會外，央行為了加強金融科技工作的研究規劃和統籌協調，近日已成立金融科技委員會。央行表示，強化監管科技應用實踐，積極利用大數據、人工智能、雲計算等技術豐富金融監管手段，提升跨行業、跨市場交叉性金融風險的甄別、防範和化解能力。
重點領域金融風險均有涉及
在當前重點防範金融風險大背景下。銀監會今年要完成的46項立法項目中還包括非法集資、債轉股、銀行理財以及銀行流動性風向等諸多領域。
面對當前爆發的區域性企業互保風險，2017年銀監會將要落實的31項規範文件中包括了《處置非法集資條例》(制定)(法規部、處非辦)，《關於嚴防和打擊逃廢金融債務有關問題的通知》，《小額貸款公司監督管理條例》。
“未來中國金融體系出現危機，一定是在影子銀行。影子銀行的混亂程度、杠桿高低程度、期限適配程度，以及它帶來的風險沒有很好在股票市場定價出來。這些特征，實際上是我們當下迫在眉睫的問題。” 安信證券首席經濟學家高善文在清華五道口金融學院《2017年中國系統性金融風險第一季度報告》發布研討會上指出。
而對於當前風險點較為集中的影子銀行風險，此次銀監會文件顯示，2017年《商業銀行理財業務監督管理辦法》(制定)(創新部、法規部)，《商業銀行表外業務風險管理指引》(修訂)(審慎局)也將加速落地。
銀監會表示，2017年將針對突出風險，及時彌補監管短板，排查監管制度漏洞，完善監管規制，加快對銀行股東代持、資管業務、理財業務等重點領域的立法工作。
與此同時，3月以來銀監會密集下發的7份監管文件以及截至4月份開出的470份罰單，一系列監管政策也使得近期市場籠罩在緊張氣氛中。
不過，在上周，銀監會審慎規制局局長肖遠企喊話，市場沒有必要緊張，應該更加輕松起來。肖遠企指出，前期出臺的金融政策，在指導思想和目的上是要開正門，不走旁門，堅持疏堵結合、標本兼治。所有監管制度和規定，都不是限制業務，只要合法合規經過批準的業務，其實都是受到鼓勵和支持的。
繼流動性新規與資管新規落地後，有關基金業的監管指導從未止步，眼下公募基金單一持有人30%的持倉比例上限或將成為新的監管紅線。
第一財經從業內獲悉，近期證監會向一些基金公司下發窗口指導意見，要求普通開放式基金單一投資者持有基金份額的比例不能超過30%（包括30%），否則無法備案成立。最近已經有基金公司的產品因此無法備案成立。
北京一家基金公司內部人士表示：“此前就有30%的說法。只不過，監管沒有做出實際的限制措施，基金公司只要出個承諾函就好。最近有基金公司因為這個問題不讓備案了，才引起大家的重視。”
30%的持倉限制
實際上，前不久公布的資管新規已對證券投資基金劃定過30%的持倉上限。2018年4月末，央行等部門發布了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，這份文件被業內稱之為資管新規。據資管新規第十六條規定，同一金融機構發行的全部公募資產管理產品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。新產品按照新規執行，存量產品有過渡期。
“適用範圍似乎更廣了。”上海一家基金公司內部人士對第一財經稱，資管新規規定的30%紅線的適用對象是同一金融機構發行的全部公募資管產品，而本次監管指導的要求顯然更進一步。
此前有媒體報道稱，基金公司被要求在基金產品成立備案時，若采用非定制、非發起式基金形式或存在單一機構投資者持有比例超過30%的情況，需在備案成立時一並提交承諾函。上海一家基金公司內部人士對第一財經稱：“有幾個月了。公司在新產品培訓的時候，都已經明確了這一規定。基金持有比例超30%時，其持有期限不得短於3個月。”
而上述北京基金公司人士向記者確認這一消息時表示：“現在是不讓備案了。”
後流動性新規時代
基金單一客戶過高比例持倉一度引發流動性風險，對於公募單一投資者持倉比例，去年10月起實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》(下稱“流動性新規”)設置了50%的紅線。
流動性新規第十九條規定，要求合理控制基金份額持有人集中度，審慎確認大額申購申請，除規定的特殊基金品種和證監會認定的特殊情形外，不得出現接受某一投資者申購申請後導致其份額超過基金總份額50%以上的情形。
但與此同時，流動性新規也給持倉超50%的特殊情況開了“口子”。第十四條規定，“基金管理人新設基金，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，應當采用封閉或定期開放運作方式且定期開放周期不得低於 3個月(貨幣市場基金除外)，並采用發起式基金形式，在基金合同、招募說明書等文件中進行充分披露及標識，且不得向個人投資者公開發售。
流動性新規生效後，發起式基金火爆發行。據Wind統計，2018年至今，共有236只基金發行，其中發起式基金多達86只，占比36.44%。資深基金研究專家王群航稱，今年以來，截至5月13日發起式三個字已經有了新內涵。83只（今年發布產品文件的）發起式基金里，有56只為定制產品。
截至目前，對於發起式基金是否也要受到30%紅線的限制，第一財經采訪的多位基金行業人士均表示，暫未收到相關的通知。“不受30%標準限制。”上海一家基金公司內部人士表示：“發起式基金上報的時候，基金公司要出具資金來源方的說明函。若機構客戶資產超過30%，基金公司要向證監會出具承諾函。如果後續由於贖回產生的流動性問題，基金公司要負責。”
華南一家公司產品部門人士明確表示，定開發起式不受影響；普通發起式的話，如果是理財資金等來源為資管產品的資金就不能超過30%，自營的則不受影響。“但現在都只是傳言，並未接到監管通知或者文件。”該人士又稱。
不過，若依據資管新規的要求，發起式基金似乎也難以完全豁免30%紅線的要求。銀行理財等資管產品的資產亦將受到30%紅線限制。
北京一家基金公司副總經理對第一財經稱，資管新規的內容相對寬泛。未來基金、券商、銀行理財的監管細則可能會陸續出爐。對於公募的第一大客戶持倉比例，可能會在接下來的監管文件中做出進一步規定。