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搣甩電盈李澤楷再搶$280億


2008-6-5  NM




喜歡追尋新鮮感的電盈主席李澤楷,與Rachel(羅愛茵)分手後,近日與英皇小花梁洛施(Isabella)的忘年戀,成為娛樂界焦點。同樣,收購逾八年的電盈未能帶來新刺激,在他眼中早已成為雞肋,本週五更會披剔出恒指成分股行列,認真無癮。

然 而這盤電訊業務並非如感情般容易「分手」;繼兩年前因部署出售電盈股權予外資,不但開罪中方弄至一鑊泡,還要老父李嘉誠出手收拾殘局。今次,適逢電盈第二 大股東網通面對內地電訊業重組,無暇干預業務相對濕碎的電盈,李澤楷遂以「新瓶舊酒」方式包裝電盈旗下業務,吸引投資者落疊,如順利甩身,李澤楷估計可套 回近三百億元作為彈藥,再追尋更有新鮮感的項目。

李澤楷與英皇小花梁洛施的戀情,成為娛樂界以至中環白領的話題,在上週四舉行的電盈股東大會上,被記者問及是否與梁洛施拍拖時,他就如沐春風,笑而不語。

事實上,五月初在美國三藩市為高中母校Menlo College畢業禮擔任演講嘉賓後,李澤楷與梁洛施雙雙回港,再出席股東大會。

而在股東大會上,他「不經意」地透露電盈的重組大計,會上有一名小股東問到電盈的稅務開支過重,李澤楷乘勢大談其鴻圖大計。

自從今年四月私有化盈大地產撻Q後,動作多多的李澤楷今番新作是以減低稅務成本為由,將現有的電訊服務、媒體及資訊科技解決方案,注入到新成立的控股公司HKT Group(下稱HKT)中,再向外出售HKT最多四成五股權。

消息一出,當日下午電盈股價即時上升逾一成,衝破五元大關,收報五點一元,錄得自二○○六年六月以來最大升幅,而成交激增至逾六億元。

電盈(008)公司變身後架構圖

 

減稅為名甩身為實

「難得個股價升番上去,我喺五蚊放晒啦,唔通仲期望李澤楷會帶嚟乜嘢奇蹟咩?佢連電盈最穩打穩紮嘅「老本」(固網業務),都夠膽賣出去,從來都無諗過我哋呢啲小股民,真係早走早着。」揸了電盈股份十年的李小姐心灰意冷地說。

電盈近年的稅項,一直佔稅前盈利的三成以上,交稅近十億元,十分沉重,比例更可說是本地藍籌公司之冠。不過,摩根大通上星期四發表報告,表示獲電盈方面的確認,重組架構對減輕稅款沒有大作用。

所以李澤楷這次精心部署,表面是減輕稅務負擔;但實情是想出售資產套現減債,為全面分拆上市鋪路。「李澤楷年初想私有化盈大吸水衰咗,依家咪試吓賣電盈最值錢嘅電訊業務搵錢,佢一直都想甩身,賣走增長有限嘅香港固網資產,賺到錢咪再去外國搵啲新項目。」一名投資銀行家說。

英超成本四網攤分

HKT Group內四瓣業務,盈利貢獻最多的固網,業務增長有限;而最有「可塑性」的就只有NOW。為了打造金漆招牌,NOW不惜在○六年以天價十五點六億元, 投得三屆英超聯獨家轉播權,足足是當年有線出價的兩倍;同時出價四億奪得歐洲國家盃三十一場賽事直播權,在「超強體育組合」帶動下,成功令NOW的安裝客 戶一年內急升一成六,達八十八萬二千戶,成為全港最大收費電視。

NOW雖然在短短四年間打響品牌,但仍然未有盈利。為了令NOW盤數更得體,電盈○六年先融合固網電話、流動電話、收費電視、寬頻網絡,稱之為「四網合一」,又以球賽內容會透過公司四個網絡出售為由,成本由這四項業務攤分,並且將有關成本按球季劃分三十六個月入賬,即是去年賬目只反映部分電盈成本,相反去年年底因獲得足球賽事直播權後而增加的上客量,相關收益就全數入賬,才令去年NOW虧蝕縮窄至三點九七億元,較○六年四億五少。

四網業績

 

照顧中方利益

除 了以NOW作為賣點,李澤楷更以資產轉移方式引入新投資者,巧妙之處就是不需要股東批准就可進行,以HKT內四瓣業務,按電盈公布的資料,資產共六百四十 億元計算,只要有投資者有興趣買起四成半,最少也可為電盈帶來二百八十億元的進賬,之後如順勢派特別股息,不單只李澤楷有錢落袋,持有電盈兩成股份逾三年 的網通,亦可撈一筆。 而電盈的固網資產,控制權仍在中國人手中,符合中方要求。

重組後,電盈的業務架構更清晰及簡潔,猶如一家空殼公司,正好方便李澤楷再作收購。只是作為電盈的小股東,收息後就喪失收入穩定的電訊業資產部分權益。

新瓶舊酒為套現

不 過李澤楷這個如意算盤未必輕易打得響。曾經參與收購電盈的投資銀行家指,所謂重組,只是新瓶舊酒。「李澤楷○○年買入電盈後,一直冇積極參與業務,只係想 賣資產套現。○六年賣控股權,本來賣俾香港人就冇問題,但以佢開嘅價,香港財團冇乜人有興趣。今次改為賣四成五,都係為咗幫外資開綠燈。」他認為,即使成 功分拆,是次電盈再出售資產,吸引力已遠不及○六年。「今次只係賣四成五,唔係控股權,一定賣唔到○六年,麥格里開嘅價(六百億元全購)。」對於李澤楷寄 予厚望的NOW,發展空間亦有限。「香港市場細,最多俾你拿到一百萬用戶,但而家都八十幾萬啦。仲有,買節目嘅成本好高,當時買英超聯轉播權,市傳要兩億 美元……講到最後,NOW到而家都蝕緊錢。」

他表示,中方資金入股機會甚微。「網通坐咗艇咁多年……至於其他內地電訊公司,更加唔會插手。」網通○五年初以七十八億元入股電盈,即是每股五元九角,較電盈當時的股價有兩成半溢價。

國內發展停滯不前

當時網通的總經理張春江還吹出一幅美麗圖畫,指會與電盈合作在國內的機樓搞房地產項目,以及借助電盈NOW的網絡電視技術,在國內齊齊透過網通寬頻,大搞寬帶電視(IPTV)。但網通入股電盈三年,房地產項目未有聲氣。電盈與網通各佔五成的網通寬帶的發展步伐也緩慢。

去年二月,網通曾於市場上以三億一千八百萬元人民幣,放售手上五成網通寬帶股份,雖未有成事,但反映雙方合作的IPTV發展並不理想,根據網通○七年年報,截至○七年底,公司IPTV的客戶,只有三十二萬四千戶。碰巧網通正面臨內地電訊業重組,上市的網通更與聯通合併,NOW與網通進入內地電訊業的故事,不再動聽。

另外,該投資銀行家指,電盈表示會將HKT分拆上市,此舉可能造成重複上市。「電訊及媒體業務等,是電盈最大的盈利來源及資產,分拆上市後,港交所都會留意,兩間公司的業務會唔會太相似?令人混淆?另外,電盈會有什麼新業務?旗下盈大地產嘅樓已賣得七七八八,又冇land bank(土地儲備)……」他表示,這也是網通最關注的問題。「當年,網通原意是買入電訊公司,而非地產或綜合公司,所以佢哋都好關注套現後,啲錢點用。」

以往網通的取態亦導致李澤楷喪失出售電盈的最佳時機;兩年前李澤楷一意孤行,打算以六百億元出售固網業務予澳洲的麥格里和美資的新橋資本,網通提出強烈反對後,老父李嘉誠出手,找來梁伯韜做「醜人」買起電盈來收拾殘局,最終因新加坡盈拓股東反對,收購才告一段落。

晉身娛樂大亨

多次未能「搣甩」電盈的李澤楷,傳媒及娛樂事業成為他的新寵。○五年四月,李澤楷以一千四百萬,向電盈旗下日本上市公司Jaleco,買入○二年成立的唱片娛樂公司大國文化,活躍於中港台娛樂圈,陸續簽下郭富城及內地當紅小生黃曉明等。

其間,大國文化不斷透過併購擴充地盤,包括○六年,入股著名音樂人小刀旗下翼星娛樂五成股權,成為最大股東,後易名為大國翼星。○七年,先出資買入擁有李玟等藝人的台灣藝人公司大熊星,再於十二月,落實收購台灣滾石唱片,市傳收購價約為一億四千萬港元。

今 年三月,李澤楷被傳在媒人婆楊紫瓊搭路下,看中前英皇小花,年僅十九歲的梁洛施,成為各大娛樂新聞頭條。梁洛施與母親不但入住貝沙灣,更有傳李澤楷出資兩 億元為其向英皇贖身。贖身的可信性無從得知,但自緋聞出台後,便傳出梁洛施入稟法院,為求解約,不惜與英皇反面,而梁洛施自己則避走美國三藩市,進修英語 及演藝課程。近日才返回香港,為與英皇的官司作準備。及後,更傳李澤楷將注資林志玲所屬的台灣模特兒公司凱渥,為女友未來鋪路。

台灣地產尋寶

娛樂事業之外,地產亦仍是李澤楷的狩獵目標。原鍾情日本的李澤楷,○六年九月,已放售大部分在日本物業。

最近,李澤楷轉投剛成為投資熱點的台灣。去年三月,李澤楷應台中市長胡志強的邀請,前往台中考察,有傳其看中當地水湳機場經貿園區,是台中市在兩岸三通後的重點發展區域。李澤楷此行,更形成所謂李澤楷效應,當地地價馬上水漲船高。

之 後,台灣方面先後傳出,李澤楷有意入標台北地標,投資額過百億港元的雙子星大樓。近日還傳出他有意投資航空事業,但這些新項目只聞樓梯響。事關計及前年出 售東京盈科中心,淨袋六億美元(約四十八億港元),他私人持有的新加坡盈拓,現金只有二千萬港元,要東買西購,必須出售電盈套現才可。

債高稅重雙重捆綁

電盈交稅比例較高,主要原因是旗下部分公司如 流動電話,NOW的虧損,不能與其固網業務的溢利抵銷,事關電盈自○一至○五年期間,多次透過旗下擁有強勁現金流的固網業務香港電話,發行債券或為融資進 行擔保,部分債券除訂明利息會跟隨香港電話的信貸評級浮動外,還包括香港電話的派息比率及總欠債額不可超過EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前利 潤)五倍等,在債務條款捆綁下,電盈難以將虧損的業務劃撥至電訊盈科內扣稅。

不過更關鍵的,是李澤楷○○年為鯨吞香港電訊而借入一百二十億的巨額美元貸款,去年利息支出逾十六億元,卻不得扣稅,即是電盈要以扣除這筆利息開支前的盈利,來計算應繳利得稅,如果該筆款項可以扣稅,電盈每年的稅項支出起碼可以減少三至四成。

「電盈依家『綁手綁腳』,即使重組債務都未必可以減到稅。新控股公司儘可能以一個高於賬面值嘅價格收購固定資產,則折舊會較高,拖低盈利,咁稅款就可以降低,不過淨係可以喺初期發揮作用。」一名專業會計師道。

電盈收購合併消息多籮籮


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在建房夠賣5年:買房別再搶了! 第一財經財商

http://xueqiu.com/4541336641/29659956
前些年經常看到「日光盤」,開盤首日就被搶買一空,那種通宵排隊的場面真是壯觀。有時這是一種假象,尤其是2011年以來,個中貓膩媒體拆穿了不少,無非就是農民工可以很廉價地被僱傭,或者是地產商將新房輸送給腐敗官員等關係戶再讓真正的需求者向這些關係戶買。
今天,筆者繼續用數據說話,至少在目前,買房真的不需要再搶了!



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既然有那麼多的存量房了,中國還缺房子嗎?

半個月前,筆者在第一財經日報《財商》上發表的《中國到底有多少房子?》一文中計算,2013年底,中國城鎮住宅面積約175.2億平方米~240.24億平方米,農村為233.67億平方米,合計起來上限值高達474億平方米。

474億平方米是什麼概念?相當於中國115萬平方公里的平原上4%的面積是住宅。有讀者會說,你這麼算是都當作平房來算了,確實應該考慮容積率,但如果算上農村,這個容積率比1也高不了多少。

回到開頭那個問題,房子是不缺了,但人口遷徙、分配不均、拆遷等因素的存在,住房需求還是大量存在的。這又引出一個問題?買房還需要搶嗎?

前些年經常看到「日光盤」,開盤首日就被搶買一空,那種通宵排隊的場面真是壯觀。有時這是一種假象,尤其是2011年以來,個中貓膩媒體拆穿了不少,無非就是農民工可以很廉價地被僱傭,或者是地產商將新房輸送給腐敗官員等關係戶再讓真正的需求者向這些關係戶買。

今天,筆者繼續用數據說話,至少在目前,買房真的不需要再搶了!

3.24億平方米待售

第一個數據是待售面積,顧名思義即是準備出售的住宅量,此數據從2001年9月開始統計,但有意思的是該數據2001年~2004年、2010年的數據又無從可查,圖中顯示的缺失部分即是。

好在影響不大,截至2013年12月,全國住宅類商品房待售面積為3.24億平方米,創歷史新高。從圖中可以看出,待售面積近幾年持續攀高,說明供給很充足。

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圖1:2001年~2013年住宅類商品房待售面積(平方米)

也許有人說,按2013年住宅銷售面積11.57億平方米計算,3.24億平方米的待售住宅只夠賣3個多月的,不算啥。這顯然是靜態的眼光看問題了,因為還有40多億平方米的房子正在施工呢!而且這是全國平均數據,杭州之類的部分城市壓力可不是一般的大。

中國在建住宅至少夠賣5年

第一財經日報《財商》(微信號:caishang02)再計算了一下中國目前到底還有多少住宅類商品房正在建設?

這個數據來得比想像中難多了,琢磨良久也難找到合適的數據項。如果直接用住宅類商品房施工面積計算,考慮到部分已經建好甚至預售,個中誤差不好統計。

一位地產公司研究總監也是望而興嘆,他稱業界一般通過代表性地產提供潛在供應量及全國份額來推算。

但這顯然也比較粗略的,因為月度的竣工比率都是在變化的,即開發商會根據房地產市場形勢來加快或推遲開盤。看1995年以來的年竣工率走勢,非常不穩定,何況月度了。

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圖2:1995年~2012年房屋建築面積竣工率

筆者最終找到這樣一種計算方法,即用1997年以來的每年新開工面積,減去每年的竣工面積,當然這裡也有個誤差,即1997年是沒有竣工數據可查的,不過1996年之前新開工面積都是有限的,所以就此忽略。

計算得出,1997年~2013年住宅新開工面積累計為115.63億平方米,1998年7月~2013年12月住宅竣工面積累計為69.28億平方米,兩者差值為45.35億平方米。

即截至2013年底,在建住宅面積約為45.35億平方米,當然這個數據還應扣去爛尾樓,數據無從可查,就此略過。

再對比2013年住宅累計施工面積48.63億平方米,兩者相差在3億平方米多,誤差尚在容忍範圍內,而且此誤差很可能是這部分已得到預售許可,進入待售統計項目中。

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圖3:1997年~2013年住宅類商品房新開工、竣工面積(萬平方米)

這尚未完工的45.35億平方米意味著什麼呢?夠賣多久呢?

若以2013年全國一般住宅類商品房銷售面積11.57億平方米計算,如此龐大的在建面積需要賣4年左右。但2013年商品房銷售面積又是創歷史最高的。

若以2009年~2012年之間約9億平方米的銷售面積,這部分房子要5年多才能賣掉。

而上述預計是基於2014年起新開工面積為0,而這顯然不太可能。需要說明的是,在建的不代表沒有完成售賣,因為商品住宅銷售中60%多為期房,所以小部分在建住宅可能已經售出。

在建的房子需要好幾年才能消化,供給還不過剩嗎?而且還不算大規模興建的保障房。

35城市新建商品住宅庫存創歷史新高

不過,各個城市又是有差異的。哪些城市供給不足呢?哪些城市又過剩呢?

供給情況可以用存貨去化月數來衡量,等於某一區域有效可售存貨總量除以之前一段時間平均月度銷售量。通俗點講,就是庫存的房子要賣多少個月。

存貨去化月數指標的合理範圍,萬科給的是5~10個月。低於5個月說明存貨嚴重不足,如果該指標高於10個月,則說明市場存貨相對比較充分。

萬科副總裁毛大慶在4月末被曝光的一個內部發言中提到,現在庫存的問題事實上是挺尖銳的,萬科做了統計,與往年的3月去化加快不同,2014年3月27個主要的城市中,多數的存銷比在上漲,21個城市超過12個月,9個城市超過24個月。

具體到城市,深圳存銷比29個月,長沙24個月,無錫在上海區域中,57個月,很嚴重,寧波36個月,杭州33個月,上海33個月,天津39個月,唐山28個月(唐山整個城市加起來計算,已超過100個月,28個月是城區裡),瀋陽23個月,西安30個月,鄭州23個月。

據毛大慶講,在萬科內部,按照公司資金來源的成本和對股東收益率進行倒算,以平均21個月為一個風險警戒線。

另外,6月10日,上海易居房地產研究院發佈《5月份新建商品住宅庫存報告》。監測數據顯示,截至5月底,包括北京、上海、廣州、深圳四大一線城市在內的35個城市新建商品住宅庫存總量為25570萬平方米,環比增長2.7%,同比增長20.1%,庫存再創歷史新高。

具體來看,35個城市中,有29個城市庫存同比增長。其中南昌、寧波和九江3個城市的庫存上升幅度較大,同比增幅分別達到77.4%、60.9%和56.9%。

鑑於5月份市場成交並沒有預料中的大幅反彈,上述這些城市的房企可謂「壓力山大」了。

此外,申銀萬國證券2014年初統計出一個供需比,全國房地產市場目前供需比在119%,供給過剩的城市比例為37.14%。

具體來看,申萬的結論是一線城市明顯供給不足,整體供需比為64.5%;22個二線城市,平均供需比155%,其中44%的城市屬於供給過剩,尤其是太原、西寧、武漢、濟南;34個三四線城市平均供需比125%,屬於輕度供給過剩,但其中分化相當嚴重,以營口、鄂爾多斯、張家界最為嚴重。

(作者為《財商》主編助理,微博@艾經緯CBN,即將出版《房市大衰退》一書。)
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【梁芷珊專訪】四捷不同路程!「今季初佢要再搶兩Win」

1 : GS(14)@2016-08-13 15:00:20

梁芷珊愛駒「文藝復興」在港已累積4捷,包括田草1600、田草2000米,以及谷草1800、谷草2200米,性能十分廣泛,現評二班97分,未來如何部署呢?梁芷珊說:「『文藝復興』適合跑大長途,2000至2400米均屬最佳射程範圍,我們渴望牠可以入選12月的國際賽,至於跑2000米香港盃或2400米香港瓶,則待方嘉柏決定。最緊要是在季初全力搶攻爭分,因為牠目前評分仍偏低,估計要贏兩場頭馬,才可入選國際賽。」




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/sports/art/20160813/19734079
梁芷 芷珊 專訪 四捷 不同 路程 今季 季初 初佢 佢要 要再 再搶 搶兩 Win
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王菲就是潮再搶閘着Celine未發佈早春新裝

1 : GS(14)@2016-10-10 04:28:31

王菲日前去2017春夏巴黎時裝周,捧愛牌Celine場,當日身穿連品牌官網都尚未發佈的2017早春系列透視上衣、黑色長褸及西褲,騷出「我就是潮流」的氣勢。阿菲卸用化妝師好友Zing隨行,連日都在IG po巴黎之旅相,其中一張見阿菲手持飲品,有型豪邁地在梳化上翹腳,身穿的混色織物樽領衫、長褲、平底鞋,又是來自品牌2017早春系列。2017早春系列要今年11月才落鋪開售,想即跟阿菲潮穿悠閒minimal look,已經in store的秋冬系列都有近似的樽領織物。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20161009/19795590
王菲 就是 潮再 再搶 搶閘 閘著 Celine 發佈 早春 新裝
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