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增長不俗、現金充裕、不派息-中國消防(8201)

公司在2002年9月上市,原稱萬友消防科技,上市股東眾多,包括日本兩家公司及里昂的Cantus,2003年中現任主席、大股東出售1億股予北京市人民政府旗下的北京財務,1億股予里昂的Cantus,每股0.35元,共套現7,000萬元。又轉讓1億股予弟弟,和中國重要政治人物同名的江青先生,代價為1元。

http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20020923/00000MC20020923123909F.htm
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20031006/GLN20031006004_C.pdf
http://gem.ednews.hk/newlistings/prospectuses/tc_8201pro-20020923chap13.pdf

http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20041014/GLN20041014017_C.PDF
江青和里昂的Cantus減持股份,江青減持92,500,000股,Cantus減持80,000,000股,每股0.54元,可見他們兩人已賺回上次轉讓的成本。


http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20050203/GLN20050203000_C.PDF
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20050311/GLN20050311006_C.pdf
2005年,UFE認購8.25億股,並被授予認購權,現任主席並授予認購權,讓UFE再可認購6.261億股,成為控股51%的大股東。



今年公司盈利1.7億,增長60%,超過不少主板股票。
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20080326/GLN20080326085_C.pdf


公司有現金6.6億,總負債約4.4億,不計應付款(3.3億)的淨現金為5.5億。

純利率暴升,由11%升至約15%,毛利率大致相若。

現時P/E
=28.25億(總發行股數)*0.47(股價)/ 1.75億
= 7.588

扣除應付付帳,現金後的P/E
= (28.25億(總發行股數) * 0.47 - 5.5) /1.75億
=4.444

但公司不派息。


今年公司進行大量收購:

(摘自公司公告)
1. 本集團以代價人民幣1,530,000 元收購了深圳一家從事應急照明燈、出口指示燈及應急後備電源生產及銷售的公司的控股權。該公司在廣東省經營已接近20 年。此收購不單讓本集團可快速打入中國其中一個最繁榮的已發展市場,並為本集團之產品目錄加入了一系列新型號更環保的鋰電池應急照明燈。

2. 本集團以代價人民幣2,000,000 元收購了上海一家經營網站提供網上廣告的公司的所有權益。該公司正定期發行一份主要提供國內消防行業訊息的網上雜誌,另外亦正籌備推出消防行業的網上黃 頁,以提供更快捷容易搜尋國內消防企業的途徑。與此同時,公司的B2B 消防設備網上貿易平台亦在積極籌劃中。

3. 本集團投資人民幣18,000,000 元收購兩家在南昌及福州的工程安裝公司的40%股權。兩家公司在業內已經營接近20 年。此收購能為集團的施工安裝業務加添增長動力。

4. 於二零零七年十二月,本集團支付了人民幣44,100,000 元收購北京一家從事專利泡沫滅火劑生產及銷售的企業的45%權益(見上文業務回顧-「生產及銷售消防設備」內專利泡沫滅火劑的介紹)。

出售
本 集團在工零零七年五月以代價人民幣30,991,000 元出售了三間從事聯網監控系統服務的非全資擁有附屬公司的全部股權。直至出售完成日, 該等附屬公司的累計虧損約為人民幣15,000,000 元,而此次出售股權為集團帶來了約人民幣9,400,000 元的利潤。是次出售是本集團決定重組簡化有關業務架構計劃的一部份,主要是剔除表現欠佳的附屬公司,集中資源重點發展具高度潛力的城市,特別是當地消防部 門已表支持推行聯網監控系統的城市。

不派息的原因: (摘自公告)

於二零零七年十二月三十一日,本集團仍就成都興建中的新廠房有約人民幣273,000,000 元(二零零六年:人民幣315,000,000 元)的資本承擔。新廠房的第一期預計將於二零零八年六月或之前完成及可遷入。


greatsoup:

查及以往紀錄,公司是願意派息的。公司不派息,主因可能是有大量資本開支及進行收購。

公司大股東在早期無故減持股份,可能真的因為加強收購的談判能力,因引入的股東是北京市政府背景。

現時市盈率只7倍,以這樣的強勁增長,如能恢復派息能力,應有不俗表現,建議入。
增長 不俗 現金 充裕 、不 派息 中國 消防 8201
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3896

現金充裕買盈利-有利集團(406)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080327/LTN20080327306_C.pdf

公司宣佈以4,600萬元,向日本三菱,收購菱電工程100%股權。

摘自公告:

菱電工程截至二零零六年十二月三十一日止財政年度之經審核賬目顯示,菱電工程之資產淨值約為2,489,000港元;菱電工程於截至二零零六年十二月三十一日止財政年度之經審核除稅及非經常項目前後純利分別為14,688,000港元及12,602,000港元。

誠 如菱電工程截至二零零七年十二月三十一日止財政年度之未經審核賬目顯示,菱電工程之資產淨值約為20,418,000港元;菱電工程於截至二零零七年十二 月三十一日止財政年度之未經審核除稅及非經常項目前後純利分別為17,656,000港元及14,794,000港元。

greatsoup:
這家收購看來是非常有利,菱電二零零七年盈利達1,479萬元,相當於市盈率3.11,公司淨值2,041.8萬,相當有2,558.2萬是商譽,若現金流不配合,公司需要用大約兩年的時間用來消化這次收購的影響。

返回講述公司的財務:
上年業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071219/LTN20071219426_C.pdf

今期中期業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071219/LTN20071219426_C.pdf

公司上年業績4,900萬之中,有4,100萬是重估盈餘,實際盈利只得800萬,上年中期業績虧損900萬,其中重估盈餘1,100萬,即實際虧損2,000萬。

公司今年中期業績虧損大幅擴大至7,500萬,重估利潤也有4,700萬,即實際虧損1.22億元,你亦可見到今次中期甚至錄得毛損,真係唔做好過做,看來管理層目的在完全抵消前陣子賣樓所得暴賺的效應。

公司的Balance Sheet 相當難看。

公 司所持有的現金有兩億元,但多項長債及短債共十億,其中應有部分是以剛沽出快捷假日酒店的抵押債項,扣除此項債貸後,負債也約5億元。雖帳面上有七億多的 淨資產,NAV約 1.78元,但有十多億是抵押款及應收工程款項及物業廠房及設備,預付款等,大部分有很大的不確定性,所以該公司的NAV實際意義不大。

另外你可見到這家公司貸款是要抵押的,可見銀行對該公司信心不大。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071127/LTN20071127260_C.pdf

但是該公司於九月初出售銅鑼灣的快捷假日酒店套現15.8億元,登時令財政狀況好轉,另外亦錄得7.03億的盈利,所以今年的盈利應有保障,但由於其盈利極不穩定,所以極難估出盈利,但因這次售物業的影響,估計有利的盈利應不會少於5億。

賣出這物業後,公司所持的淨現金大約七億(2億現金+15億套現所得款-10億銀貸) ,若要扣除該公司所有負債,其現金只得大約3.369億元,折合每股約 0.76元。

公司有了現金,又花了這4,600萬了盈利1千多萬,所以剩下的現金大約2.909億元,折合每股0.66元,相等於股價的60%。

惟公司就算賣出此物業後,現金也是頗為緊張,派息應不會太大,若你期待高股息的話,此股應不是一個好對象,炒P/E或增長也不可能,因該公司盈利極不穩定,但應受惠於未來幾年建築業發達的熱潮,加上今次的收購看來對公司的盈利有極正面的影響,股價有望上升。

但其收購菱電並接手後的態度又是一個變數,由於日本人做事的文化和中國人不同,其新的經營模式可能會令收購回來的公司盈利下滑,但對其公司的財務的影響應不太大。

我只是會在公司的NAV折讓50-60%以上才會這類公司,否則不會考慮,因負債確實太重,派息又低,要持有則要在非常有信心的價位入,另外還要非常考耐性。
現金 充裕 盈利 有利 集團 406
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創業激情+充裕資金+豐富人脈=硅谷成功因子

http://www.yicai.com/news/2012/05/1715961.html
月中旬Facebook即將上市,其估值達到了創紀錄的1000億美元。IPO之後必將造就新的一大批年輕的 百萬富翁。紐約時報應景發表了一篇文章,談到了一些Facebook前員工的故事。從這些故事中我們可以總結出了硅谷生生不息的秘密:一家成功的公司的員 工在股權變現之後往往都會開始去締造新的傳奇。創業的激情+充裕的資金+豐富的人脈就是硅谷的成功因子。

幾個年輕人都走了,但絕對不是退隱江湖。有了可觀的股權,加上寶貴的人脈,他們都離開了Facebook。要麼是創建自己的公司,要麼資助自己的朋友。

隨著Facebook本月中旬IPO日子的臨近,也許會有更多的人會加入到他們的隊伍當中來,這批人有可能會成為Facebook的一筆永恆的遺產—他們也許會成為尋找建立或投資下一個Facebook的新一代技術大亨。

硅谷的歷史一直就是偉大公司孕育出新一代偉大公司的歷史,最好的公司往往會成為想要成就一番大事業者的中轉站,那些在一家公司學會了東西的人往往會繼續創辦自己的新公司。

這就是硅谷的故事,從蘋果到網景,從PayPal到Facebook,莫不如此。每一次技術公司的公開發售都會造就一批新的技術大亨,他們腰包鼓鼓等著投資。但這一次是令人瞠目結舌的1000億美元估值,其所造就的兄弟會將遠比以往的大亨更加富裕。

這個兄弟會的成員大多是理解社交網絡價值的年輕人,而且主要是白人和亞裔。他們是有錢人。有些Facebook早期的主管已經出售了自己在私募市場的股份,把幾百萬美元放進了自己的腰包。

紐約時報以Cohler為例說明硅谷的這種循環模式。

Cohler在耶魯勉強呆了兩年之後,在一次聚會上遇到了PayPal(稍早一輪的週期)的前高管Reid Hoffman,兩人一拍即合,前者成為了後者的門徒,輔助後者進行創業投資,並跟著他來到了新的初創企業LinkedIn。然後Cohler再來到了 Hoffman等PayPal前高管資助的新企業Facebook,在那裡他的職責是竭盡所能招聘最好的人才,他從2005年開始一直呆到2008年。

然後Cohler離開了Facebook,當起了風險投資家。對於他在Facebook的老朋友來說,他的作用很大。

Cohler 的風投機構投資了幾家Facebook的畢業生建立的初創公司,比方說由Facebook早期員工D'Angelo和Charlie Cheever創辦的在線問答網站Quora,以及由Facebook聯合創始人Dustin Moskovitz建立的工作管理軟件提供商Asana,還有Facebook前駐巴西辦事處負責人Julio Vasconcellos創建的巴西電子商務網站Peixe Urbano。

Cohler本人則對照片分享應用Path進行了投資,這款應用同樣是由Facebook的前僱員Dave Morin創立的。而且他還對Instagram做了投資。Instagram現在已經被Facebook以驚人的10億美元收購,相信Cohler也是 賺得盆滿缽盈。當然,很難講這些Facebook人創辦的公司能不能持續下去,但一個不容忽視的現實是,現在硅谷的錢太多了,多到初創企業無需盈利就可以 壯大自己。

另一個例子是Sanghvi,她是Facebook的前20名員工之一,她的丈夫Aditya Agarwal也是Facebook的。這對夫妻跟另一名Facebook的工程師在2010年創建了一家技術基礎設施公司Cove,最近被云存儲供應商 Dropbox收購。Dropbox的創始人也是Sanghvi通過社交認識的。

Facebook的社交網絡對於這些Facebook前僱員們來說至關重要。Sanghvi也對自己朋友Morin的Path進行了投資。

Sanghvi稱這樣的關係網極其有用,不僅可以獲得有形的資金和人才支持,也可以在感情上扶持。有這樣一幫朋友是非常重要的。

資深的投資人Bill Tai說,硅谷的社會結構就像一張高度重疊的蜘蛛網,人人都是相互聯繫的。他預計Facebook的IPO會影響到整個硅谷。

Cohler 編織關係網的技巧就很熟練。2007年,在為Facebook蒐羅人才的時候,他跑到Google的自助餐廳跟自己認得的一位Google員工—年輕的斯 坦福博士Benjamin Ling共進午餐,一頓飯過後他已經說服對方投奔Facebook,後者在Faceboo幹了兩年,然後又回到Google幹了幾年,接著就憑藉著手上的 數百萬美元和人脈搖身一變成了天使投資人,開始資助小型的初創企業。

許多創業者因為要麼在Google要麼在 Facebook認得他而接近他。對於每個自己喜歡的初創企業,他都會投2.5萬到25萬美元不等,而且他還喜歡跟朋友一起加入到項目中。Ling說自己 最有價值的貢獻往往不是錢,而是幫助朋友招聘到他們垂涎的工程師。這正是他為自己朋友D'Angelo在Quora干的事情。

Ling現在是社交網絡Badoo的首席運營官,他把硅谷比作是更為傳統一點的社會中的部落。「大家都互相幫助,從招聘、融資到業務拓展,不一而足。」

硅谷的社交網絡家系裡面最出名的要數一個被稱為PayPal幫(PayPal Mafia)的小圈子。這個小圈子的成員包括PayPal的創始人之一,Peter Thiel,還有Facebook最早的投資人之一Hoffman。另一位聯合創始人Elon Musk後來則跑去造高端電動汽車Tesla了。

另外兩個成員是Russell Simmons和Jeremy Stoppelman,他們於2004年創辦了消費者口碑網站Yelp,Benchmark(Cohler是合夥人)也對該網站提供了部分資金支持。投桃 報李,Yelp今年上市,現在市值已達12億美元。Ling跟Stoppelman也是朋友,他們有時候會一起投資。

要想一窺Facebook上市之後會發生什麼,可以回想一下Google2005年上市的壯觀場景, Google的這群二、三十歲的年輕人的股份變現,一夜之間,錢多到這幫傢伙再也不需要工作。

Google 上市的時候,Aydin Senkut36歲。跟自己的父母前往歐洲揮霍了一個月的假期之後,他在加州艾瑟頓買了一所大房子,還有一輛蘭博基尼。但他還有一大筆錢沒花完。因此他開 始投資自己朋友的生意。他把自己淨資產的10%左右投到了十多個初創企業上。其中的一個是社交搜索引擎Aardvark,2010年被Google收購。

Senkut認為在IPO之後很多的Facebook前員工都會變成天使投資人,並且很有可能涉獵一些無法立即賺錢的尖端創意,他說:

既然天降橫財,何妨大冒其險?


創業 激情 充裕 資金 豐富 人脈 矽谷 成功 因子
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手頭資金較充裕者既置業要點(上會方法、買樓策略)

http://www.homebloggerhk.com/?p=4819
本人年齡62, 為公務員, 將近退休之齡. 估計退休金+長俸足以應付基本開支. 現兩子每月共有1.8萬作家用(但未有動用, 替他們儲起).

現居於沙田新城巿廣場3房單位(己供斷), 原擁一物業於將軍澳(己供斷)收租以應付將來退休支出, 但年初因發現伴侶得病, 將它賣出套現4.5m.幸好最後只是虛驚一場, 故現有現金4.5m. 雖有接觸股市, 但現風高浪急, 不敢貿然入市. 眼見現金不斷偏值, 故考慮買樓作投資, 增加退休現金流及作為父母希望為子女將來作準備. (一子/年齡28/月薪約3萬, 二子/年齡25/月薪約2.5萬).

請問應如何發揮4.5m現金?

*本人對沙田樓盤較為熟悉.

期待你的答覆,不勝感激!

健叔上

 

答:

現時港人退休準備大多不足,原因一係貧窮層有增無減致冇錢既人大把,政府現時只係將問題拖延,唔想同大家講其實到你退休時「連x都冇得你食」! 較有能力既人,希望在本篇文章能帶給你更多想法。先引用卓百德先生發表的報告: 「Long Term, Your Government Will Leave You In The Lurch」(可譯作﹕長線而言,政府會在你潦倒時離你而去)。

 

卓百德為前大摩亞洲區董事總經理,可算是現任行政會議成員林奮強既先輩。林奮強對香港樓市發展有宏圖大計,以改造大嶼山最為人知。而卓指長線而言,不單樓價升幅一般可追及通脹,而租金亦然,而將樓價升幅(卓百德稱為名義回報)加上租金收入(實質回報),其總回報極為驚人(如圖1顯示的香港住宅投資回報),而就算是日本,雖然20多年來樓價疲不能興,但如計入租金收入,則總回報也能「力保不失」(圖2)。

 

健叔個案較為獨特,唔同在佢既長俸可用作計供樓上會時的入息。一般人在退休時領取既年金、子女家用、唔同類型既津貼均不可計作入息而長俸卻是可以。就因為咁,62歲既健叔竟仲有唔錯既借貸能力。建議健叔係呢半年物色稍低水物業,趁退休前為自己開拓更多收入來源。

 

沙田市中心既樓宇固然好租,但樓齡太舊未必符合你買入收長租既策略。相反馬鞍山由新城港至帝堡城地帶樓齡平均十至廿年,唔新唔舊又可比4%以上收租回報。如手頭資金更充足可考慮雅典居,此屋苑大部份為上哂岸既用家,樓價硬淨,不過該屋苑起錶都要港紙「五球」。以上三個屋苑既租客質素頗高,比起而家興買居屋收租,呢幾個屋苑既客確更有實力!

 

買新樓

你而家睇樓又有四百萬左右既budget,肯定捉你左去睇屯門同將軍澳既新盤。買新樓好處係慳返經紀傭同可能有印花稅津貼,不過租金回報可能低至2%! 你睇下大圍名城萬幾蚊租成千呎樓,度度有放盤,你就知買新樓收租要捱過頭四至五年「甩唔到」既情況,成先苦後甜之像。

 

手頭資金較充裕者既上會方法

搵到心水樓,預番幾萬銀執靚佢出租。健叔可以用資產證明上會,即係show 銀行月結單比銀行睇叫佢借錢比你。一般係四百萬資產可借一半比你,最盡都係分廿年還,同埋要趁年中銀行未收水時去借,年尾一般唔想做呢類生意。畢竟資產可隨處走,你有證明都係排係後生仔之後。假設健叔睇中間3.80mil,借一半即1.90mil,分18年還每月要供$10800。出示左證明,選plan係另一要點。建議健叔唔選最大路既P plan,反而做靈活按揭,即係借左1.90mil,銀行開番個同樣最多存1.90mil既活期戶口比佢,年利率等同按揭收你既息口。這樣一來,健叔可藉此對沖利率上調既風險。此為手頭資金較充裕者既上會方法。

 

印花稅稅階冇變過

再盡D健叔可走入大埔買兩個太湖或翠屏細單位,二百萬有售。如有心機可等相連戶,可惜相連同售可遇不可求。分兩個單位買可慳返八萬蚊印花稅。冇錯,而家大部份樓都升左,四百萬既樓根本唔算係咩,可惜印花稅稅階冇變,正常兩公婆想買入間兩房安樂窩已經要成四百萬,同時進貢比政府竟高至八萬幾。還掂都係做五成上會,年紀大始終係買樓方面唔可以用大槓桿,不如分兩間細買入慳返印花稅都是一策略。

 

健叔其實仲有好多招可出,過幾年阿仔結婚搬出後又可售出新城市廣場轉細些少單位套舊錢,長俸更可作入息證明,如健叔早十幾廿年前利用公務員最易借錢既要點去運用槓桿,退休有四至五間樓供斷係好正常。諗樣謹此祝你生活愉快,畢竟錢銀係幾時都可放在旁邊的事。
手頭 資金 充裕 者既 置業 要點 上會 方法 、買 買樓 策略
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手頭資金較充裕者既置業要點(答) Home Blogger

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答:

現時港人退休準備大多不足,原因一係貧窮層有增無減致冇錢既人大把,政府現時只係將問題拖延,唔想同大家講其實到你退休時「連x都冇得你食」! 較有能力既人,希望在本篇文章能帶給你更多想法。先引用卓百德先生發表的報告: 「Long Term, Your Government Will Leave You In The Lurch」(可譯作﹕長線而言,政府會在你潦倒時離你而去)。

 

卓百德為前大摩亞洲區董事總經理,可算是現任行政會議成員林奮強既先輩。林奮強對香港樓市發展有宏圖大計,以改造大嶼山最為人知。而卓指長線而言,不單樓價升幅一般可追及通脹,而租金亦然,而將樓價升幅(卓百德稱為名義回報)加上租金收入(實質回報),其總回報極為驚人(如圖1顯示的香港住宅投資回報),而就算是日本,雖然20多年來樓價疲不能興,但如計入租金收入,則總回報也能「力保不失」(圖2)。

 

健叔個案較為獨特,唔同在佢既長俸可用作計供樓上會時的入息。一般人在退休時領取既年金、子女家用、唔同類型既津貼均不可計作入息而長俸卻是可以。就因為咁,62歲既健叔竟仲有唔錯既借貸能力。建議健叔係呢半年物色稍低水物業,趁退休前為自己開拓更多收入來源。

 

沙田市中心既樓宇固然好租,但樓齡太舊未必符合你買入收長租既策略。相反馬鞍山由新城港至帝堡城地帶樓齡平均十至廿年,唔新唔舊又可比4%以上收租回報。如手頭資金更充足可考慮雅典居,此屋苑大部份為上哂岸既用家,樓價硬淨,不過該屋苑起錶都要港紙「五球」。以上三個屋苑既租客質素頗高,比起而家興買居屋收租,呢幾個屋苑既客確更有實力!

 

買新樓

你而家睇樓又有四百萬左右既budget,肯定捉你左去睇屯門同將軍澳既新盤。買新樓好處係慳返經紀傭同可能有印花稅津貼,不過租金回報可能低至2%! 你睇下大圍名城萬幾蚊租成千呎樓,度度有放盤,你就知買新樓收租要捱過頭四至五年「甩唔到」既情況,成先苦後甜之像。

 

手頭資金較充裕者既上會方法

搵到心水樓,預番幾萬銀執靚佢出租。健叔可以用資產證明上會,即係show 銀行月結單比銀行睇叫佢借錢比你。一般係四百萬資產可借一半比你,最盡都係分廿年還,同埋要趁年中銀行未收水時去借,年尾一般唔想做呢類生意。畢竟資產可隨處走,你有證明都係排係後生仔之後。假設健叔睇中間3.80mil,借一半即1.90mil,分18年還每月要供$10800。出示左證明,選plan係另一要點。建議健叔唔選最大路既P plan,反而做靈活按揭,即係借左1.90mil,銀行開番個同樣最多存1.90mil既活期戶口比佢,年利率等同按揭收你既息口。這樣一來,健叔可藉此對沖利率上調既風險。此為手頭資金較充裕者既上會方法。

 

印花稅稅階冇變過

再盡D健叔可走入大埔買兩個太湖或翠屏細單位,二百萬有售。如有心機可等相連戶,可惜相連同售可遇不可求。分兩個單位買可慳返八萬蚊印花稅。冇錯,而家大部份樓都升左,四百萬既樓根本唔算係咩,可惜印花稅稅階冇變,正常兩公婆想買入間兩房安樂窩已經要成四百萬,同時進貢比政府竟高至八萬幾。還掂都係做五成上會,年紀大始終係買樓方面唔可以用大槓桿,不如分兩間細買入慳返印花稅都是一策略。

 

健叔其實仲有好多招可出,過幾年阿仔結婚搬出後又可售出新城市廣場轉細些少單位套舊錢,長俸更可作入息證明,如健叔早十幾廿年前利用公務員最易借錢既要點去運用槓桿,退休有四至五間樓供斷係好正常。諗樣謹此祝你生活愉快,畢竟錢銀係幾時都可放在旁邊的事。

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降準只是開始 “央媽”彈藥充裕

來源: http://wallstreetcn.com/node/214010

降準,降息,中國人民銀行,存款準備金率,貨幣寬松

昨日中國央行自2012年5月以來首次全面下調存款準備金率(降準),分析師預計此舉能釋放6000億元流動性,而這可能只是開始。一些華爾街分析人士預計,中國還會有更多舉措擁抱全球貨幣寬松。

彭博報道總結,分析師還提到中國央行昨日降準的理由包括:國內資本外流、人民幣貶值的壓力、通縮的風險和經濟加速下滑。而德意誌銀行、美國銀行和野村等機構的經濟學家均預計,在昨日降準後,中國央行可能還會降準和降息。

上述報道指出,和其他主要央行相比,中國央行的貨幣寬松“彈藥”多得多。即使昨日降準,中國大型金融機構的存款準備金率仍高達19.5%。中國的一年貸款利率為5.6%,遠未達到美聯儲、日本銀行和歐洲央行不得不祭出QE的零下限水平。除了利率未達到零,匯豐駐倫敦的全球經濟學家經濟學家Karen Ward提到,國內主權債務較少也讓中國央行有能力增加寬松。

上述報道援引一些機構經濟學家的評論認為,降準還不足以提振貸款需求、免除經濟下行風險。比如:

    · 德意誌銀行駐香港首席中國經濟學家張智威評論稱,

“降準對實體經濟有正面影響,但還不足以穩定經濟”,因為供應已經增加,貸款的需求可能無法與之匹配。要促進終端需求,必須采取更主動的財政政策。

德意誌銀行預計,今年中國GDP增長7%,若無寬松的財政政策,還面臨經濟下行風險。張智威預計,今年第二季度,中國央行會再降準50個基點,今年3月和第二季度期間還會有一次以上降息。

    · 瑞銀首席經濟學家汪濤預計,降準無法自動加快信貸需求增長。她認為,如果中國政府擔心經濟增長,就需要財政投入,並且放寬房產市場的政策。

    · 野村仍預計今年第二季度中國央行會進一步推行寬松,包括降準50個基點和降息25個基點。野村駐香港的中國經濟學家Hua Changchun認為,樓市調整、加強監管地方債務和去杠桿等國內挑戰根深蒂固,即使推出貨幣寬松,中國經濟也會繼續緩慢增長。

    · 澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛認為,中國央行還需要進一步寬松貨幣,預計今年還有兩次均下調50個基點的降準。

    · 美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺認為,降準只是用於讓基礎貨幣供應處於正常速度,雖然市場會認為降準是主要的寬松措施,但降準本身並非大的貨幣刺激。

    · 今日稍早,華爾街見聞文章提到高盛也預計,未來中國政府可能公布更多的寬松措施,包括可能第二季度進一步降準、本季度結束前可能降息、可能允許人民幣中間價貶值和擴大人民幣波動區間。

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降準 只是 開始 央媽 彈藥 充裕
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央行: 繼續實施穩健貨幣政策 保持流動性合理充裕

8月2日至3日上午,2016年中國人民銀行分支行行長座談會召開。會議的主要任務是:學習貫徹落實習近平總書記“七一”重要講話精神和黨中央、國務院關於經濟金融工作的指示精神,分析當前國內外經濟金融形勢,研究部署下半年重點工作。人民銀行黨委書記、行長周小川結合人民銀行工作實際,深入分析了當前經濟金融形勢和需要高度關註的一些重大問題,並進行了工作部署。人民銀行副行長易綱主持會議並作總結講話。人民銀行黨委成員出席會議。

會議認為,今年以來,在錯綜複雜的國內外形勢下,人民銀行按照黨中央、國務院的統一部署,重點圍繞穩增長、推進供給側結構性改革、防範系統性風險,做好各項金融工作。一是繼續實施穩健的貨幣政策,適時預調微調,增強針對性和有效性。普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,在全國範圍推廣常備借貸便利(SLF)操作,建立了公開市場每日操作常態化機制,綜合運用公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)等多種工具,提供不同期限流動性,保持銀行體系流動性合理充裕。按照“因城施策”的原則,完善區域性差別化住房信貸政策。制定金融支持工業穩增長調結構增效益的政策措施,支持鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能和脫困升級。實施金融精準扶貧政策。二是強化宏觀審慎管理。進一步完善宏觀審慎政策框架,將差別準備金動態調整機制升級為宏觀審慎評估(MPA),引導貨幣信貸合理增長。將本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理擴大至全國。三是大力推進金融改革開放。深入推進利率市場化改革。進一步完善人民幣匯率形成機制,“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的中間價形成機制初步建立,人民幣對美元雙邊匯率彈性增強,對一籃子貨幣匯率基本穩定。穩步推進人民幣國際化,人民幣全球接受程度顯著提升。促進債券市場創新規範發展,穩妥推動綠色金融債券發行。推動落實開發性政策性金融機構改革方案。有序推進存款保險制度實施。研究編制“十三五”規劃綱要和現代金融體系規劃。繼續推進外匯管理改革,強化真實性合規性管理,促進貿易投資便利化,提高資本項目可兌換程度。充分發揮G20主席國領導力,深入參與全球經濟金融治理。四是著力維護金融穩定。加強金融風險的監測分析,積極應對各類風險隱患。加強金融監管協調,牢牢守住了不發生系統性金融風險的底線。五是進一步提高金融服務和管理水平。金融法制、統計研究、支付結算、貨幣發行、國庫經理、征信管理、反洗錢、金融消費權益保護等工作穩步推進。六是認真落實全面從嚴治黨要求,紮實開展“兩學一做”學習教育,認真落實中央巡視反饋問題整改工作,人民銀行系統黨的建設、幹部隊伍建設、黨風廉政建設和內部管理等各項工作繼續加強。

會議指出,下半年宏觀調控和改革發展穩定各項工作任務仍然十分繁重,人民銀行系統要進一步把思想統一到黨中央對經濟金融形勢的科學判斷和下一階段工作部署上來,貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,堅持穩中求進工作總基調,主動適應經濟發展新常態,繼續實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度,適時預調微調,增強政策的針對性和有效性。綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性水平合理充裕,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。改善和優化融資結構和信貸結構,降低社會融資成本。加大對重點領域、薄弱環節和民間投資的支持,推動金融精準扶貧工作。繼續深化金融體制改革,增強金融運行效率和服務實體經濟能力。進一步推進利率市場化改革。完善人民幣匯率形成機制,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。有效防範和化解金融風險隱患,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。紮實推進金融市場基礎設施建設,全面提升金融服務與管理水平。

會議強調,人民銀行系統要將習近平總書記“七一”重要講話作為“兩學一做”學習教育的重要內容,與習近平總書記系列重要講話精神結合起來,深入開展“兩學一做”學習教育,進一步增強政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識,全面推進黨建和群團各項工作,紮實履行全面從嚴治黨主體責任和監督責任。加強黨的紀律檢查和黨內監督,持續推進黨風廉政建設和反腐敗工作。

座談會上,人民銀行黨委成員結合分管工作,對做好下半年的重點工作提出了具體要求。部分司局負責同誌就有關業務開展情況發言交流。各分支行行長結合地區實際對當前經濟金融形勢進行了深入討論。

央行 繼續 實施 穩健 貨幣 政策 保持 流動性 流動 合理 充裕
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資金充裕 港料明年才加息

1 : GS(14)@2016-03-17 14:49:59

【熱錢流入】隨着港滙轉強,港元銀行同業拆息已重返一月初水平,銀行界認為,本港銀行體系結餘仍然充裕,加上有資金重新流入本港,本港加息(儲蓄及最優惠利率)預期或要延遲,料最快明年上半年才有加息機會。




同業拆息回落

聯儲局去年底展開加息後,一月初即見港股持續受壓引發基金走資潮,加上有炒家借勢沽港元遠期及期權炒貶港滙,令港滙一度跌至7.83的8年半低位,一個月期銀行同業拆息定價亦曾抽上近0.4厘水平,令市場擔心本港息口下半年或開始上調。不過,港股近期表現穩定,港滙已重回7.76偏強水平,1個月拆息亦回落至0.22厘。上商研究部主管林俊泓指,雖然美息高於港息,但港股表現轉好仍會吸引投資者,月初已見有資金從新流入本港,加上目前本港銀行體系結餘仍有逾3,600億元,相信本港加息預期將要延遲。林俊泓坦言,本港銀行體系結餘要跌破100億元水平才有加息條件,從而影響按揭息走勢。他估計,美國今年仍然加息兩次,料港息最快明年上半年才有上升空間。利嘉閣董事總經理黃詠欣指東亞(023)按息H+1.6厘是最優惠按息,相信短期吸引用家轉按,提醒轉按通常有三年罰息期,故2013年前承做按揭用家考慮轉按較合適。中原按揭經紀董事總經理王美鳳指,按息H+1.6厘對新造按揭或轉按均具吸引力。





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資金 充裕 港料 明年 加息
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儲局強力暗示月中加息港市場資金充裕 料暫不跟隨

1 : GS(14)@2017-03-05 09:26:56

【本報訊】聯儲局主席耶倫與其他儲局官員的鷹派言論「大合奏」,揭示本月中可能加息,升息步伐將會加快,未必像過去兩年般緩慢。不過,專家指儘管美國加息機會率逾九成,香港不會跟隨美國同步加息。



星展香港財資市場部(大中華)董事總經理王良享認為,月內美國加息機會已逾9成,耶倫昨晚講話「差不多係點名(3月)加息」,但本港銀行體系結餘近2,600億元,即使未來一段時間港匯逐漸轉弱,港元拆息亦緩步向上,惟市場資金仍非常充裕,本港不會跟隨美國,同步調升儲蓄及最優惠利率。他預期美國3月加息後,聯儲局要到9月才再考慮加息(第3次加息在12月),屆時本港銀行或需跟隨美國加息。聯儲局主席耶倫上周五發表演說指,若美國就業和通脹數據繼續符合預期,本月加息「可能是合適」。她重申美國利率政策沒有落後於形勢,料未來加息步伐可能加快,未必像過去兩年般緩慢。儲局分別於2015年12月和2016年12月各加息4分之1厘。儲局副主席費希爾亦表態撐加息,他指過去3個月幾乎沒有美國經濟數據表現差勁。


市場關注周五職位數據

聯邦基金利率期貨顯示,本月加息機會率為94%,遠高於上周五錄得40%。儲局將於本月14日和15日議息,市場關注周五(10日)公佈2月非農新增職位數據表現,會否提供更強加息理據。市場消化耶倫「鷹派」言論,鞏固美國本月加息憧憬。美股上周五收市靠穩,道指收報21005點,升2點,上周累升0.88%,連續第四周上升。標普500指數收報2383點,升1點,上周累升0.67%,連升第六周。納指收市升9點,收報5870點,上周累升0.44%。匯市方面,加息因素早已於美元反映,加上部份投資者先行獲利,美元轉跌。美匯指數上周五收報101.54,跌0.65%。日圓升0.34%,報114.03兌每美元;每百日圓兌港元報6.8094。美債與黃金捱沽。對美國息率敏感的2年期美國國債孳息上揚,上周五報1.307厘,全周累升16點子,為兩年最大升幅。10年期美國國債孳息報2.479厘,為兩周最高。現貨金價收市創逾兩周低位,報每盎斯1234.55美元。




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儲局 強力 暗示 月中 加息 市場 資金 充裕 料暫 暫不 跟隨
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美加息前夕 港滙一度跌穿7.8資金仍充裕 港息料明年才跟加

1 : GS(14)@2017-06-16 01:54:26

【本報訊】美國聯儲局議息前夕,港滙昨率先失守7.8強弱分界線,創16個月低位,惟港元拆息低企,反映本港資金仍充裕,資金暫未有明顯流走迹象。綜合銀行界分析,美國今年即使如市場預期般加息3次,港元最優惠利率(Prime Rate)及儲蓄利率亦未必需要跟加,港息最快或要明年才有跟加機會。記者:陳洛嘉



美國聯儲局於凌晨2時公佈議息結果,此前市場幾乎肯定美國再加息0.25厘,港美息差進一步擴闊下,將引發資金流走香港,令議息前夕港滙連日走弱。昨日本港開市時段,港滙已於7.7975至7.7985區間徘徊,至下午4時跌穿7.8水平,傍晚曾低見7.8012,創去年2月以來新低,跌入7.8至7.85的弱方區間,其後稍微轉強至7.7985水平。若港滙跌至7.85,於聯繫滙率制度下,金管局承諾會在該水平向持牌銀行出售美元。



未有明顯走資迹象

美國加息將會牽動港息上升,不過本港拆息仍維持低企,據財資市場公會網頁顯示,昨日1個月港元拆息(Hibor)為0.3674厘,1個月美元倫敦銀行同業拆息(Libor)則進一步升至1.1393厘,拆息闊見0.77厘。中銀香港(2388)投資管理總經理陳少平指,港美拆息走勢背馳,反映本港流動性仍然充裕,銀行體系結餘近2,600億港元,因此本港銀行業暫無逼切加息壓力,估計本港銀行最優惠利率短期內未必追貼美國息口。富邦香港資產負債管理及交易部主管張宇翹估計,本港需要有突發因素令資金撤離,才會令本港資金流走勢有大幅變化,觀乎美國政局、經濟變化,美聯儲局料12月才再有加息機會,若純粹要以港元、美元息差拉闊,引發資金流走,最快都等到下年,本港才有機會加息。


港元拆息維持低企

港元拆息上揚是引發最優惠利率上升因素之一,不過即使近月套息交易明顯增加,但港元拆息仍然維持低企。上海商業銀行研究部主管林俊泓解釋,由於交易完成後客戶未見有沽出港元換外幣離場,故資金轉頭回流港元市場,令港元拆息持續偏低,他估計美國再加息0.25厘,或會牽動1個月港元拆息輕微上揚。星展香港財資市場(大中華)董事總經理王良享認為,現時本港已採取浮動滙率制度,同時銀行體系資金仍充裕,港元拆息要如98年金融風暴期間急升到雙位數水平機會低。恒生銀行(011)司庫兼環球資本市場主管周丹玲料,若議息聲明明確交代加息及縮減資產負債表時間表,不排除港滙或跌至7.81水平。市傳華僑永亨銀行上月起,已將H按息率中1個月拆息上調約10點子,變相增加舊客供樓負擔。華僑永亨發言人表示,該行H按利率主要分為兩類,一類以香港銀行公會公布之利率作基準,另一類根據該行資金成本訂定,與客戶貸款協議上已訂明有權決定及釐定適用之息率。



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




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加息 前夕 一度 跌穿 7.8 資金 充裕 港息 息料 明年 才跟 跟加
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銀行結餘充裕港元存息難上升

1 : GS(14)@2017-10-09 02:46:02

【本報訊】本港實施聯繫滙率制度,港元與美元掛鈎。美國實行多輪量化寬鬆下,本港銀行儲蓄存款利率亦跟隨美息跌至接近零的水平,以滙豐銀行為例,儲蓄利率僅為0.001厘。雖然美國啟動縮表,將反映輕微加息效應,但恒生銀行(011)首席經濟師薛俊昇指,本港銀行體系結餘現仍高逾2,200億元,要促使港元息率上升,至少要令銀行體系結餘減少至約數百億規模,意味要有二千多億元資金流出本港。港滙轉弱是資金流走的主要訊號之一,聯滙制度下,港滙觸及7.85弱方兌換保證價,金管局便需以每美元兌7.85港元的水平出售美元買入港元,令銀行體系結餘規模減少,港元流動性收緊,繼而刺激本港儲蓄利率跟隨上升。


候低增持美元資產

薛俊昇指,港滙今年轉弱至7.825水平後掉頭轉強,有較大阻力,即使美國今年底再加息一次,據過往經驗,港滙亦只會轉弱100至200點子,故年內難有機會弱見7.85。市場「水浸」下,銀行自然沒有增加儲蓄利率挽留資金的誘因,故料港元存款息率仍會維持低水平,意味小存戶仍難有息可圖。新鴻基金融財富管理策略師溫傑建議,投資者不妨守候良機增持美元資產,比如美元計價的企業債券。「如果美國明年能順利加息,美滙有機會反彈之餘,美債息率將會急升,債價下跌,投資者可執平貨。」他舉例,內房美元債息率回報普遍達5厘以上。




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銀行 結餘 充裕 港元 存息 息難 上升
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啟德地過渡貸款 海航提早還20億冀向市場釋出資金充裕訊號

1 : GS(14)@2017-10-09 03:11:45

【本報訊】早前受監管機構排查、再融資遇阻的海航集團,資金安排出現突破。集團去年底在港投得首塊啟德地皮,其35億元1年過渡期貸款下月初到期,消息指,海航已於上周向三間貸款銀行,罕有地提前償還約三分之二的貸款,涉約20多億元,冀向市場展示財務實力及手頭資金充裕的訊號。記者:劉美儀



據悉,餘下三分之一(約逾10億元)的過渡貸款,海航亦承諾在短期償還,惟現階段不清楚海航提早還款的資金,是來自自有現金、動用其他海外授信額度,抑或由內地透過間接渠道調撥來港。至於該地皮往後的發展資金及建築成本再融資安排,據悉目前已有銀行願意牽頭洽談,銀行界相信其籌組應不成問題。對於上述融資安排情況,海航集團發言人在截稿前未有回覆本報查詢。


海航近月屢撲水


事實上,海航近月一直未有停下在海外撲水的步伐,據聯交所權益披露顯示,海航上月中已把旗下嘉耀控股(1626)和KTL(442)的控股權質押予中國華融(2799),該批股份當時僅市值約14億元。而上月底英國《金融時報》亦引述消息報道,去年獲海航收購的瑞士空港,今年8底時曾向海航關連公司授出共4億歐元(約36.7億港元)的90日短期貸款。本港銀行界謂,借款人先償還過渡期貸款、然後再安排長期再融資的做法,過往甚為少見,但海航此舉可帶來正面訊號,有利現正進行的再融資商討,而集團先還35億元過渡期貸款後,新的再融資額規模亦可更彈性處理,若願意承銷的銀行不多,貸款規模可縮細至只就建築成本融資,即約30億元;相反若銀行積極參與,借款人可擴大再融資金額至包括地價成本,估計約50、60億元。海航去年底以88.37億元投得啟德首幅地皮,可建總樓面面積65.46萬呎,假設每呎建築成本約5,000元,按金管局要求,建築成本貸款比率上限降至八成計,建築成本貸款額為26.2億元,若連地價成本(最多貸款四成計)共約60億元。



有利再融資商討


海航日前亦宣佈,獲四大國有銀行之一的農行(1288),在境內提供5年期、總額300億元人民幣的授信額度,分析指有關授信雖在境內使用,不能匯出境外,但有助澄清集團資金緊絀的傳聞。海航首幅啟德地皮的過渡期貸款,去年由東亞(023)擔任牽頭安排行,承銷份額最大,參與行尚有創銀(1111)及南商銀行。集團其後再投得3幅啟德地,傳聞相關過渡期貸款分別在明年1、2及6月到期。一大行主管說,純以項目風險論,在金管局出招限制地產商貸款後,海航項目的再融資風險其實已極低,貸款息率連費用亦具吸引力,加上此地皮為海航首個啟德項目,為避免出現如「火燒連環船」的系統性風險,相信各方均會盡力促成是次再融資。上月中《彭博》引述消息報道,海航部份短期貸款銀行拒絕參與再融資,最差結果或導致集團資金斷鏈。




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啟德 過渡 貸款 海航 提早 20 億冀 冀向 市場 出資 充裕 訊號
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基金看好亞洲高息債 流動性仍充裕 近日跌市反應過敏

1 : GS(14)@2018-02-21 06:06:47

【明報專訊】美國短期債息破頂,2年期國債曾升至2008年9月以來新高,拖累道指以至亞洲股市向下。債息抽升普遍不利債券價格,但同時或會為追求高息的投資者帶來機會。有專家認為,市場對債息抽升反應過敏,指一旦債息急升,央行應出手減息而非加息,並且較看好回報合理和受惠於當地貨幣升值的亞洲高息債。

美國10年期債息已抽升至2.9厘水平,亦為近期股市波動的原因之一。德國商業銀行信貸及利息研究部主管Christoph Rieger指出,如10年債息升至4厘自然會引致債市震盪,但如升幅過大,央行理應出手減息而非加息,認為市場對相關情况反應過大。

亞債受惠本地貨幣升值

Rieger又表示,即使環球央行負債表減少,但部分如歐洲央行實質仍在買債,並以巴西球星尼馬由巴塞隆拿轉會巴黎聖日耳門為例,最終巴塞再將把賣球員所得的錢購買另一球星,指資金仍留在金融系統,支持債市。

Rieger說,美國財政赤字增加令政府需要發更多債券應對,稅改刺激美國企業把資金回流而沽售國債,因過去美國稅法規定如企業把海外收入匯回國內投資國債,可獲免稅。况且中國或會沽售美國國債,以及美國正在縮表,他預料美國10年債息於今年底會升至3厘水平;惟他指出,如債息升破3厘,屆時或會吸引美國以外投資者買入。美國財政部早前估計,未來3個財政年度需每年借貸約1萬億美元,而當中價值1510億美元的國債會於周二開始發行。

另外,Rieger對歐洲債市短期感到樂觀,因投資者對德國對歐盟態度轉變感到正面,以及自馬克龍當選法國總統後,法德兩國債息差已持續收窄,他建議投資者買入德國、西班牙和意大利10年期國債。

不過,新加坡銀行投資策略總監李國祥指出,如債息按年初至今的速度上升,最終可能對市場和經濟構成破壞性影響,但預期直至年底會緩慢升至3.25厘,漲35點子。他又指,最近股市屬於技術調整,故較少會把風險傳播至其他資產,例如美國高息企業債息差在剛剛標指一段10%調整中,只擴闊了50點子,遠低於早前標指兩段同樣幅度調整時,息差擴大了110至230點子。

百達:新興市場復蘇方興未艾

百達財富管理亞洲區投資總監David Gaud表示,亞洲投資級別和高息債券具投資機會,而後者與部分美國高息債表現同樣理想。除了息口較高,另一原因為新興市場經濟周期落後於早在2009年和2014開始復蘇的美國和歐洲,復蘇周期實質只展開了一年半,例如美國正逐步收緊貨幣政策,但新興市場部分央行反而更有可能減息,未來息差收窄更有可能刺激債券回報上升。

Gaud指另一有利因素是在貨幣方面,部分新興市場債以美元計價,但旗下資產使用當地貨幣,預料較一般美元計價資產更能受惠於貨幣升值。

「歐洲高息債需求強勁,當中六成債券定價低於10年期美國國債,早前有實際利率回報低於零的債券發行後,竟錄得6倍超額認購,皆因早前歐洲監管條例轉變,導致銀行不計回報和債息,都需購買更多上述債券。」Gaud稱,人為和不健康的供求關係支持歐洲高息債市場,但帶來流動性風險,目前建議減持這類債券。他指,即使債券市場較少有明顯波動,但一旦危機來臨,其波動或會如股市般大,當投資者爭相沽貨離場時便會帶來傷害。

明報記者

[王俊騏 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3771&issue=20180221
基金 看好 亞洲 高息 流動性 流動 充裕 近日 跌市 反應 過敏
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