銀行結餘充裕港元存息難上升
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GS(14)@2017-10-09 02:46:02【本報訊】本港實施聯繫滙率制度，港元與美元掛鈎。美國實行多輪量化寬鬆下，本港銀行儲蓄存款利率亦跟隨美息跌至接近零的水平，以滙豐銀行為例，儲蓄利率僅為0.001厘。雖然美國啟動縮表，將反映輕微加息效應，但恒生銀行（011）首席經濟師薛俊昇指，本港銀行體系結餘現仍高逾2,200億元，要促使港元息率上升，至少要令銀行體系結餘減少至約數百億規模，意味要有二千多億元資金流出本港。港滙轉弱是資金流走的主要訊號之一，聯滙制度下，港滙觸及7.85弱方兌換保證價，金管局便需以每美元兌7.85港元的水平出售美元買入港元，令銀行體系結餘規模減少，港元流動性收緊，繼而刺激本港儲蓄利率跟隨上升。
候低增持美元資產
薛俊昇指，港滙今年轉弱至7.825水平後掉頭轉強，有較大阻力，即使美國今年底再加息一次，據過往經驗，港滙亦只會轉弱100至200點子，故年內難有機會弱見7.85。市場「水浸」下，銀行自然沒有增加儲蓄利率挽留資金的誘因，故料港元存款息率仍會維持低水平，意味小存戶仍難有息可圖。新鴻基金融財富管理策略師溫傑建議，投資者不妨守候良機增持美元資產，比如美元計價的企業債券。「如果美國明年能順利加息，美滙有機會反彈之餘，美債息率將會急升，債價下跌，投資者可執平貨。」他舉例，內房美元債息率回報普遍達5厘以上。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170918/20156115
啟德地過渡貸款 海航提早還20億冀向市場釋出資金充裕訊號
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GS(14)@2017-10-09 03:11:45【本報訊】早前受監管機構排查、再融資遇阻的海航集團，資金安排出現突破。集團去年底在港投得首塊啟德地皮，其35億元1年過渡期貸款下月初到期，消息指，海航已於上周向三間貸款銀行，罕有地提前償還約三分之二的貸款，涉約20多億元，冀向市場展示財務實力及手頭資金充裕的訊號。記者：劉美儀
據悉，餘下三分之一（約逾10億元）的過渡貸款，海航亦承諾在短期償還，惟現階段不清楚海航提早還款的資金，是來自自有現金、動用其他海外授信額度，抑或由內地透過間接渠道調撥來港。至於該地皮往後的發展資金及建築成本再融資安排，據悉目前已有銀行願意牽頭洽談，銀行界相信其籌組應不成問題。對於上述融資安排情況，海航集團發言人在截稿前未有回覆本報查詢。
海航近月屢撲水
事實上，海航近月一直未有停下在海外撲水的步伐，據聯交所權益披露顯示，海航上月中已把旗下嘉耀控股（1626）和KTL（442）的控股權質押予中國華融（2799），該批股份當時僅市值約14億元。而上月底英國《金融時報》亦引述消息報道，去年獲海航收購的瑞士空港，今年8底時曾向海航關連公司授出共4億歐元（約36.7億港元）的90日短期貸款。本港銀行界謂，借款人先償還過渡期貸款、然後再安排長期再融資的做法，過往甚為少見，但海航此舉可帶來正面訊號，有利現正進行的再融資商討，而集團先還35億元過渡期貸款後，新的再融資額規模亦可更彈性處理，若願意承銷的銀行不多，貸款規模可縮細至只就建築成本融資，即約30億元；相反若銀行積極參與，借款人可擴大再融資金額至包括地價成本，估計約50、60億元。海航去年底以88.37億元投得啟德首幅地皮，可建總樓面面積65.46萬呎，假設每呎建築成本約5,000元，按金管局要求，建築成本貸款比率上限降至八成計，建築成本貸款額為26.2億元，若連地價成本（最多貸款四成計）共約60億元。
有利再融資商討
海航日前亦宣佈，獲四大國有銀行之一的農行（1288），在境內提供5年期、總額300億元人民幣的授信額度，分析指有關授信雖在境內使用，不能匯出境外，但有助澄清集團資金緊絀的傳聞。海航首幅啟德地皮的過渡期貸款，去年由東亞（023）擔任牽頭安排行，承銷份額最大，參與行尚有創銀（1111）及南商銀行。集團其後再投得3幅啟德地，傳聞相關過渡期貸款分別在明年1、2及6月到期。一大行主管說，純以項目風險論，在金管局出招限制地產商貸款後，海航項目的再融資風險其實已極低，貸款息率連費用亦具吸引力，加上此地皮為海航首個啟德項目，為避免出現如「火燒連環船」的系統性風險，相信各方均會盡力促成是次再融資。上月中《彭博》引述消息報道，海航部份短期貸款銀行拒絕參與再融資，最差結果或導致集團資金斷鏈。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20171003/20171261
基金看好亞洲高息債 流動性仍充裕 近日跌市反應過敏
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GS(14)@2018-02-21 06:06:47【明報專訊】美國短期債息破頂，2年期國債曾升至2008年9月以來新高，拖累道指以至亞洲股市向下。債息抽升普遍不利債券價格，但同時或會為追求高息的投資者帶來機會。有專家認為，市場對債息抽升反應過敏，指一旦債息急升，央行應出手減息而非加息，並且較看好回報合理和受惠於當地貨幣升值的亞洲高息債。
美國10年期債息已抽升至2.9厘水平，亦為近期股市波動的原因之一。德國商業銀行信貸及利息研究部主管Christoph Rieger指出，如10年債息升至4厘自然會引致債市震盪，但如升幅過大，央行理應出手減息而非加息，認為市場對相關情况反應過大。
亞債受惠本地貨幣升值
Rieger又表示，即使環球央行負債表減少，但部分如歐洲央行實質仍在買債，並以巴西球星尼馬由巴塞隆拿轉會巴黎聖日耳門為例，最終巴塞再將把賣球員所得的錢購買另一球星，指資金仍留在金融系統，支持債市。
Rieger說，美國財政赤字增加令政府需要發更多債券應對，稅改刺激美國企業把資金回流而沽售國債，因過去美國稅法規定如企業把海外收入匯回國內投資國債，可獲免稅。况且中國或會沽售美國國債，以及美國正在縮表，他預料美國10年債息於今年底會升至3厘水平；惟他指出，如債息升破3厘，屆時或會吸引美國以外投資者買入。美國財政部早前估計，未來3個財政年度需每年借貸約1萬億美元，而當中價值1510億美元的國債會於周二開始發行。
另外，Rieger對歐洲債市短期感到樂觀，因投資者對德國對歐盟態度轉變感到正面，以及自馬克龍當選法國總統後，法德兩國債息差已持續收窄，他建議投資者買入德國、西班牙和意大利10年期國債。
不過，新加坡銀行投資策略總監李國祥指出，如債息按年初至今的速度上升，最終可能對市場和經濟構成破壞性影響，但預期直至年底會緩慢升至3.25厘，漲35點子。他又指，最近股市屬於技術調整，故較少會把風險傳播至其他資產，例如美國高息企業債息差在剛剛標指一段10%調整中，只擴闊了50點子，遠低於早前標指兩段同樣幅度調整時，息差擴大了110至230點子。
百達：新興市場復蘇方興未艾
百達財富管理亞洲區投資總監David Gaud表示，亞洲投資級別和高息債券具投資機會，而後者與部分美國高息債表現同樣理想。除了息口較高，另一原因為新興市場經濟周期落後於早在2009年和2014開始復蘇的美國和歐洲，復蘇周期實質只展開了一年半，例如美國正逐步收緊貨幣政策，但新興市場部分央行反而更有可能減息，未來息差收窄更有可能刺激債券回報上升。
Gaud指另一有利因素是在貨幣方面，部分新興市場債以美元計價，但旗下資產使用當地貨幣，預料較一般美元計價資產更能受惠於貨幣升值。
「歐洲高息債需求強勁，當中六成債券定價低於10年期美國國債，早前有實際利率回報低於零的債券發行後，竟錄得6倍超額認購，皆因早前歐洲監管條例轉變，導致銀行不計回報和債息，都需購買更多上述債券。」Gaud稱，人為和不健康的供求關係支持歐洲高息債市場，但帶來流動性風險，目前建議減持這類債券。他指，即使債券市場較少有明顯波動，但一旦危機來臨，其波動或會如股市般大，當投資者爭相沽貨離場時便會帶來傷害。
明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3771&issue=20180221