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首批CDS 3億元試水交易 參與主體待擴充

中國信用違約互換(CDS)終於落地。

根據中國銀行間市場交易商協會11月1日公告,該協會金融衍生品專業委員會10月31日審議通過14家機構備案成為信用風險緩釋工具(CRM)核心交易商。

同時,包括工農中建交五大行、民生銀行、興業銀行、浙商銀行、上海銀行、中債信用增進等10家機構開展了15筆信用違約互換交易,名義本金總計3億元,交易期限一年至兩年不等。

CDS相當於對債權人所擁有債權的一種保險。CDS的買方定期向賣方支付一定的費用,賣方則承諾在合約期間,若所指定資產出現信用事件時,會向買方賠付相應的損失。

今年以來,大型企業信用違約事件頻發,金融機構以及投資者對信用風險衍生工具的需求開始加大。9月,交易商協會連發6份有關信用風險緩釋工具的指引文件,為CDS的落地做了相關政策指引。

“中國版CDS的預期市場空間將非常廣闊。”東方金誠金融業務部總經理徐承遠對《第一財經日報》表示,在債券市場違約不斷增多的情況下,CDS的推出恰逢其時。CDS在結構上比其他場外金融衍生品的標準化程度高許多,這一優勢大大提高了對沖、結算、軋差、貨幣化等多種操作的效率,增加了市場的流動性和透明度。

首批3億元試水

交易商協會對首批交易的CDS的交易價格、參考實體具體情況並沒有做更詳細的披露。僅披露,交易參考實體涉及石油天然氣、電力、水務、煤炭、電信、食品、航空等行業。

從行業分布上來看,除食品行業外,其余行業主要為壟斷行業,徐承遠稱,此次CDS交易參考實體的市場競爭地位很強,主體級別可能均為AAA,交易的標的資產違約風險應該極低。

“可以看出信用違約互換標的主體有較強的多樣性,未來參與進來的標的主體將會更多,不會僅局限於大中型央企、國企,另一方面,參與交易的機構也會擴容,預計未來信用違約市場化雙向定價體系將會進一步完善。”中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明對《第一財經日報》分析稱。

首批CDS交易規模僅3億元,較此前CRM試點的規模要小。根據數據統計,截至2012年底,信用風險緩釋合約(CRMA)規模已經達到40.4億元,信用風險緩釋憑證(CRMW)規模為7.4億元。2010年試點的CRM 被認為是“簡化版+監管加強版”的CDS,不過由於種種原因在試點兩年後處於停滯狀態。

“從交易的特征來看,此次CDS的交易期限以短期為主,交易金額小於2010年CRMA試點時的金額,且交易參考實體的信用質量很高,試水性質較為明顯。” 徐承遠稱。

東方金誠認為,首批CDS試點交易更多的意義在於演練CDS相關規則的操作交易流程,發現其中的問題予以改進,為今後的推廣夯實基礎。

某券商固收部負責人則對《第一財經日報》分析稱,當前信用債的利差非常低,如3A級一年期中票現在的利率為3%,一年期資金價格在2.6%左右,兩者僅有30個點的價差。信用債利差幾乎是歷史最低水平,而另外一方面信用環境不斷惡化,信用利差與真實信用環境存在錯位。因此,他表示,當前推CDS是為了試水,並不是真正市場化的交易。

交易主體待擴充

從交易商協會提供的信息來看,10家參與首批CDS的機構中,僅中債信用增進一家為專業信用增進公司,其他全部為商業銀行。

“現在要提升資本充足率和信用風險緩釋的機構會有需求,有動力購買保護的只有商業銀行。”上述券商固收部負責人表示,未來交易主體還需要進一步擴充。

根據市場需求,商業銀行為了轉移信貸風險、降低風險資產權重、提高資本充足率、改善風險管理等,會成為CDS的主要買方。而保險公司、資產管理公司出於風險管理、風險服務以及投機交易的需求,會成為主要賣方。投資銀行、對沖基金等則出於投機、套利等需求,買方、賣方兩方面都參與。

徐承遠也表示,但從國際發展歷程來看,在信用衍生產品發展初期,商業銀行是最主要的參與者,此後隨著保險公司、投資銀行、基金公司和非金融企業等具有不同風險偏好的投資者參與程度不斷提高,信用衍生產品市場逐步發展,信用風險分散的功能才得以更好的發揮。

本報記者了解到,目前,外資行也在積極推進參與CDS交易。前述券商固收部負責人對《第一財經日報》表示,因為授信有限,外資行可能會是比較大的購買方,未來市場也會引進外資行做買方、賣方,外資行在這方面經驗相對充足。

除了參與主體需要進一步豐富,CDS如何定價也是市場關註的問題。

“我國信用風險緩釋工具推出至今,困擾市場的一個因素是信用風險定價機制薄弱。”徐承遠表示,CDS設計過程中引入信用評級,充分揭示信用風險,提供違約率和違約損失率數據,有利於定價的準確性及產品的標準化,有利於提高CDS的流動性。

首批 CDS 億元 元試 試水 交易 參與 主體 擴充
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東半山豪宅供應稀有 秀樺閣只租不賣 呎租80元試水溫

1 : GS(14)@2018-04-07 09:29:52

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 9342&issue=20180407


【明報專訊】東半山屬港島傳統豪宅地段,新供應向來罕見;由華置(0127)大股東劉鑾雄(大劉)太太陳凱韻(甘比)持有的秀樺閣,為該區全新豪宅,但暫時只租不賣,相信是因為有見區內豪宅新供應有限,大業主寧將物業保留長線收租。秀樺閣現正推出少數單位招租,測試市場水溫,項目早前亦開放兩個連裝修現樓示範單位。秀樺閣提供的戶型由3房1套起,間隔四正實用,向東南單位可享開揚跑馬地馬場景致,為物業最吸引的賣點。

明報記者 謝穎怡、甘潔瑩

攝影 楊柏賢

秀樺閣屬單幢物業,採全玻璃幕牆設計;項目樓高12層,總共提供24伙,每層只有2伙,戶戶設有私人電梯大堂,私隱度高。單位實用面積介乎1103至1653方呎,分為3房1套、4房2套兩款,當中標準單位分別為實用1130方呎及1653方呎。

物業另外設有兩伙特色戶,為3樓實用1615方呎A室,屬4房2套連1377方呎平台單位,以及3樓實用1103方呎B室,屬3房1套連1150方呎平台單位。

每層兩伙 戶戶設私人電梯大堂

大業主委託第一太平戴維斯為秀樺閣租賃代理,先推出5樓兩個單位招租,而租金已包括差餉、管理費及一個車位;其中實用1653方呎A室月租13.2萬元,呎租約80元;實用1130方呎B室月租為8.8萬元,呎租約78元。

項目其中一個示範單位為12樓A室,實用1653方呎,採4房2套間隔,連39方呎露台。甫入大門,即為客廳,採特大玻璃窗設計,除為單位引入充足的天然光線外,住戶安坐沙發上更可欣賞跑馬地馬場的翠綠景致。客廳旁邊的深木色牆身,隱藏一道房門,推開門即為其中一間睡房。

東南戶享跑馬地馬場翠綠景

飯廳區空間亦十分寬敞,飯廳中央放置長形餐桌,桌上擺放花卉點綴。廚房、飯廳之間同樣以一道隱藏式門連接,廚房採長形設計,配備深木色廚櫃及一系列Gaggenau配套家電。其餘3間睡房則放置雙人牀及書桌;主人套房浴室內浴缸、淋浴間兼備,亦設有通風窗。為迎合住戶生活品味,房間內亦設有電動衣櫃及電動窗簾。

房間設電動窗簾

另一個示範單位,為同層B室,實用1130方呎,採3房1套間隔,連27方呎露台。單位主要望翠綠山景,客廳擺放啡色沙發配以白色地氈,設計現代簡約;飯廳有一張可供6人使用的圓形餐桌,餐桌上方裝置吊燈,旁邊設紅酒櫃。

主人睡房擺放一張雙人大牀,牀邊掛有小吊燈,可作照明外,亦是美化家居佈置的神來之筆;另房內設有落地衣櫃,住戶有充足空間收納衣物。

秀樺閣位處肇輝臺12號,前身為新輝大廈,華置2006年以約2.34億元購入並重建,並於去年初公布以10.5億元將項目售予甘比,並且以大劉和甘比女兒名字「秀樺」命名。

■有片睇

如欲觀看更多秀樺閣現場環境,可登入明報財經網瀏覽:mpfinance.com

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