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天時加地利 被動元件大復活 國巨集團固守地盤十年熬成婆

2010-8-30 TTW




儘管年初,筆電大廠老闆提到被動元件供應吃緊問題,但直到第一季國巨繳出亮麗成績,市場才驚覺被動元件「活過來了」。

未來,電子庫存去化及國際產能開出情況,將是國巨能否續強的重要觀察。

撰文·歐陽善玲、黃智銘

相較於電子業今年市值大幅縮水,國巨集團因旗下的國巨、奇力新以及智寶的產品都是今年最夯的被動元件,在價格以及供需吃緊下,使得市值大幅提升一八%,是少數表現亮眼的電子集團。

儘 管生產的都是被動元件,但產品仍大不相同。國巨以生產精密電阻為主,為壯大在被動元件領域的完整性,利用整合、通路以及掌握核心技術三個層次來達到目標。 在整合方面,國巨分別將國內第一大電容製造商智寶,及國內第一大電感製造商奇力新納入集團行列,此舉讓國巨成為全球三家唯一能同時提供電阻、電容以及電感 被動元件的製造商之一。同時,投資國內第三大積層陶瓷電容(MLCC)製造商華亞,一舉將國巨推升成為全球第三大MLCC供應商。

此外,國 巨集團也進行全球通路布局,透過購併新加坡電阻製造商ASJ取得東南亞市場,購併德國老牌高功能繞線電阻製造商Virtohm搶灘歐洲市場。同時也購併北 美經銷商Steller完成全球通路布局。接著在集團旗下設立業務、產品、技術研發及財務後勤等四個事業群,未來將持續減少非本業投資發展,並專注本業產 品及全球通路布局。

要做業界領導品牌

「國巨集團的目標,是每個產品都要是領導品牌,至少市占率前三名。」在日 前的法說會中,董事長陳泰銘肯定地說。國巨一直鎖定在MLCC等電阻產品上,市占率鎖定第一;奇力新則在購併電感廠BELKIN之後,目標鎖定台系電感廠 第一;智寶近年則是大舉布局固態電容,整體集團企圖心在被動元件領域中最為積極。

群益投信分析,今年以來國巨逆勢突圍關鍵有二:一是產品結構調整速度快,比國際大廠早一步擴充產能;二是受惠日圓升值,相較主要對手日系廠商,價格競爭部分占盡優勢。

另外,國巨也透過組織重組、降低營運費用,改善營益率。在天時地利配合下,第二季國巨獲利再創佳績,毛利率由第一季二七%,提升至二九.六%,每股純益○.五元,表現優於市場預期。

回顧二○○○年,當時因千禧年換機需求,被動元件成了科技業當紅炸子雞。國內及日系廠商為因應缺貨潮,順勢大規模擴產,造成被動元件產業長期供過於求狀態,包括國巨、華新科營運全都陷入苦戰。

但,十年媳婦熬成婆,日前陳泰銘在法說會上公開表示,今年被動元件產業市況,將是十年來表現最好的一年。

陳 泰銘分析,目前產業處於長線多頭趨勢,就供給面而言,包括Windows 7引發換機需求、大陸家電下鄉政策及智慧型手機持續成長等因素,將使被動元件需求維持高檔。法人同樣看好,認為今年被動元件主要需求,除了筆電、智慧型手 機、液晶電視等產品,將維持兩成以上高成長外,LED電視滲透率提升及汽車電子市場成長,也將使被動元件需求暢旺。

可惜,一朝被蛇咬,十年 怕草繩。受到十年前瘋狂擴廠之苦,儘管景氣大好,產業擴產動作卻十分保守,供給面增加有限。就今年被動元件大廠動作來看,日系廠商Murata擴產幅度約 三成,TDK持平,太陽誘電增加兩成;國內部分,華新科同樣擴增兩成,只有國巨與韓系廠Semco展現積極擴產態勢,也是國巨集團今年能夠享受產業景氣回 升好處,並推升集團市值成長的關鍵因素。

旺季不旺成了第一道考驗

站好絕佳戰鬥位置,接下來就看集團的戰力規畫。目前鎖定積極布局大陸市場,持續擴大新增代理通路商。現階段,中國通路商約有三十多家,目標兩年內增加到四十五至五十家,並設定三年內營業額將突破百億元。

市 場好奇,未來國巨集團營運是否續旺?法人認為有兩大觀察重點:一、電子下游產品庫存去化情況;二、國際大廠產能相繼開出影響。群益投信表示,國巨產品主力 為MLCC及Chip-R(晶片電阻),占營收比重分別為四四%、三五%,銷售區域以大中華地區為主,到今年第二季比重達六八%,Chip-R部分在大陸 市占率則超過五成。

讓法人擔心的,還是電子業旺季不旺的窘境。統一投顧預估,在市場供需趨於平衡下,第四季被動元件價格將有下跌空間。另 外,筆電、網通等電子產品出貨有下滑情況,國巨未來一季營收恐出現衰退,加上上游基板漲價,將對毛利率形成潛在壓力,研究員推估將較第二季下降四.三%; 整體而言,國巨全年營收預期為二八七億元,較去年成長五○%。

值得留意的是,國巨致力調整產品及客戶組合,包括與晶片電阻供應商旺詮,及集團旗下奇力新結盟,透過策略合作關係,提升經營效率,未來營運成果如何,市場都在看,也考驗陳泰銘的布局智慧。

國巨集團07年年底至今年8月中市值變化2010/8/20集團總市值:397.81億元1/19~8/20市值波段增幅:18.68%


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電子元件交易平台:科通芯城 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2015/01/blog-post_30.html
兩星期前曾為文分析智美控股(1661),當日收市價$4.
02,隔天最低跌至$3.86,之後走勢向好。昨天最高升至$4.75,較貼文日升了超過18%。不知讀者有否賺少少?

過了年底又未到公佈業績期,近日不少盈喜盈警的公告,值得投資者留意。高陽科技(818)發盈喜翌日,股價升超過18%,然後稍微回落。2013年每股盈利僅$0.011。按公告披露的數字估算,2014年每股盈利~$0.15,升幅超過13倍。而現價2014年市盈率約14倍。細看內容,盈利大升主要由出售聯營公司股權和金融資產錄得,並非來自經常性業務。其經常性業務為『支付交易處理解決方案』和『金融解決方案』,而收入分別錄得15%-20% 及40%-50%增長,未知是否錄得經營利潤(去年主營業務虧本)。既然主要盈利來自一次性收益,而我又對主營業務的盈利能力存疑,加上股價已經單日大升超過8%,現價超越趨勢通道頂部,短期未必會投資,但其支付業務的性質有趣,會將其加入觀察名單。


這星期吸引我注意的是科通芯城(400)。公司的上市時間短,僅超過半年。股價曾由首日$4 於短短兩個月升至最高$6.07 (+50%), 然後輾轉回落至去年12月的最低點$3.23,之後爬升至近日的~$4.4 水平。去年12月尾至今年1月,大股東多次回購合共超過1620萬股份,而買入價約$4.2 - $4.5。當然,大股東回購不代表股價有力上升,而現價亦的確達致上升通道頂部,未必是最佳投資時機,但其業務有增長潛力。先看財務狀況,其VIS (Value Investment Score) 半年勢頭指數達9分(10分滿分),截至2014年6月30日(以下為人民幣):

營業額:    $29.93億(2013H1: 8.54億,+250%)
經營利潤:$8010萬 (2013H1: 2900萬,+176%)
淨利潤:    $6240萬 (2013H1: 2260萬,+176%)
經營利潤率:2.7% (2013H1: 3.4%,-0.7%)
淨利潤率:    2.1%(2013H1:  2.6%,-0.5%)

上述數字可見,營業額和淨利潤都大幅增長,但業務並非高利潤行業,經營利潤率和淨利潤率僅2-3%。半年的經營活動現金流約1.54億,而持有現金約6.87億,而短期銀行貸款約9.74億。

究竟甚麼類型的業務可以增進咁快,但利潤率又咁低?而公司的現金不足以償還短期的銀行貸款,會否是強行谷大業績造成?的確,單看上述數字,而且上市年期短,會感到不穩妥。那再看其主營業務 - 中國最大的集成電路及其它電子元件交易型電商平台,即是專攻商用電子元件的網上交易平台。類似淘寶,但主攻商業貿易(中小企業),尤其是電子元件類產品。網上交易是大勢所趨,而錄得驚人的營業額增長,但利潤率僅2-3% 屬合理(一般網上交易抽佣大概2%)。

那麼業務增長勢頭能否保持?我們再看截至2014年9月的第3季業績。
  • 營業額達$22.24億,較2013年同期增加132%。而第3季是上半年6個月營業額的75%!
  • 而非公認會計原則計量(Non-GAAP) 的股東應佔溢利達7280萬元(截至6月30日的第二季:6610萬,+10%),而相比2013年同期,更增加了132% 
  • 線上交易客戶數目達4,219名,較2013年同期增加75.4%。儘管線上客戶數目看似很少,但營業總額驚人。而交易客戶中,僅3% 屬大型藍籌客戶,基於97% 均為中小企業。以客戶數目和組成紅,仍有很大的市場發展空間
  • 持有現金和已抵押款項,合共18.46億
公告更指2014年9月起,集團為客戶提供融資服務(營運資金和展期融資),並收取服務費。這種網上融資是新興行業,亦是大勢所趨,滿有潛力。然而,集團同時公佈未來將不會再公佈3個月和9個月的未審核業績。即是投資者難以再像現在般及時掌握公司的增長速度。我不知公司是怕麻煩,或者沒信心未來的季度增長率能媲美去年。這是值得投資者注意的。在互聯網的世界,半年已經可以天翻地覆。投資前最好先了解內地對電子元件的需求,或者每年採購量是否穩定,以及入行門欖的高低。

若只計算2014年首3季,每股盈利約HK$0.1375,估計2014年全年的每股盈利超過HK$0.183。每股現價約$4.4,估計2014市盈率約24倍,屬合理價,不是特別便宜。

科通芯城的業務有高增長潛力,然而利潤率低,加上未知其截至2014年9月底的銀行貸款狀況(其大幅提升的現金水平,可能來自銀行貸款),現價未必是最抵買。但業務具備潛質,加上大股東持續在低位回購,絕對值得加入觀察名單,未來再謀定而後動。
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蘋果手表元件故障至供貨不足 供應商股價應聲下跌

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4612707.html

蘋果手表元件故障至供貨不足 供應商股價應聲下跌

一財網 簡寧 2015-04-30 12:14:00

隨著Apple Watc“觸覺引擎”元件故障問題的曝光,作為供應商的瑞聲科技也難逃一劫,根據最新的股市行情,瑞聲科技的股價顯示一直處於下跌狀態。蘋果零售店5月前拿不到Apple Watch出售,新的網上訂單會在6月份發貨。聽到這個消息,果粉們心碎了一地。

根據《華爾街日報》的信源,蘋果之所以延遲發貨,是因為Apple Watc中一個名為“觸覺引擎”(taptic engine)的元件出了問題,這導致手表無法讓佩戴者體驗到輕觸的感覺。

這一“觸覺引擎”是Apple Watc的核心技術之一,也是其賣點之一,蘋果公司希望借助該設計,用鈴聲、震動之外更好的方式提醒用戶。

據稱出問題的元件來自深圳瑞聲科技,蘋果公司已經銷毀了部分已經完工的手表,目前已將該組件的生產采購工作轉移到了日本電產公司。(更多獨家財經新聞,請加微信號cbn-yicai)

瑞聲科技於2005年8月在港交所上市,截至2013年7月26日,其港股市值高達449億。這家全球領先的微型器件整體解決方案供應商公司被稱為蘋果公司的影子股,只要有蘋果公司的利好消息,瑞聲科技的股價也會隨之上漲;當然,一旦有與其相關的負面新聞,尤其當新聞主角還是瑞聲科技自己時,股價也會應聲下跌。

隨著Apple Watc“觸覺引擎”元件故障問題的曝光,作為供應商的瑞聲科技也難逃一劫,根據最新的股市行情,瑞聲科技的股價顯示一直處於下跌狀態。

apple watch 瑞聲科技股價

目前,瑞聲科技尚未對此消息發表評論。

【關於瑞聲科技】

創業以前,潘政民是一位數學教師,吳春媛則是一名護士。上世紀80年代末,潘政民的父親在常州創業,最初生產電磁式訊響器,用於電子玩具、鬧鐘等電器。1993年,潘政民和父親共同創立遠宇集團,吳春媛負責財務。潘政民隨後前往美國開拓市場,隨著產品線的擴展,遠宇確立了以微型聲學元器件作為主要產品,2001年成為摩托羅拉的第一供應商。

applewatch 深圳瑞聲股價

潘政民

潘家父子很早就意識到科技對電子元件生產的意義,2002年公司與南京大學合作,成立了研發中心。

2005年拿到索尼愛立信的訂單之後,瑞聲聲學陸續拿到了幾乎所有一線手機品牌的訂單。目前,瑞聲聲學擁有超過200項專利,在微型聲學元件市場份額第一。

(部分資料參考網易科技)

編輯:李晶

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