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嘉里建設: 資產優厚, 派息穩定, 估值便宜

最近筆者分別2次買入嘉里建設(00683), 第一次買入價19.84元, 第二次買入價是19.54元, 由於兩次買入數量一樣, 所以平均價大約是19.69元. 不過, 今天嘉里建設股價繼續下跌, 現價是19.14元. 筆者買入嘉里建設的主要原因是資產折讓, 而且派息也算穩定. 嘉建設每股帳面資產淨值56.73元, 表示PB只有0.337倍, 折讓高達66.3%. 集團過去5年平均派息每股0.9元, 歷史股息率4.7%.

對於嘉里
建設, 筆者看到市場主要看淡因素包括:

(1) 人民幣貶值對集團持有人民幣資產不利, 另一方面, 美元升值對集團的美元以及港幣借貸不利.

(2) 美國加息對集團的利息支出不利.

(3) 內地以及香港的房地產市道下行壓力

這次, 筆者主要說對頭2個因素的看法. 首先是人民幣對美元貶值的憂慮. 筆者想說, 沒有一個貨幣的匯率是永遠強勢. 記得幾年前, 人民幣才是"香勃勃", 相反美元是"鬼見愁", 香港人買的人壽保險通常是美元保單, 那時候香港憂慮幾十年後美元不知會貶值到什麼程度, 因此, 人民幣保單成為賣點. 幾年後的今日, 角色互換, 美元成為"香勃勃", 人民幣變成"鬼見愁". 筆者相信, 未來這種角色互換會重複又重複.

不過, 既然人民幣現在是弱勢, 就用人民幣貶值來看它對嘉裡建設的影響. 根據嘉里建設2014年的年報(雖然嘉里建設已經出了2015年的中期財報, 但中期財報資料披露不多), 集團持有人民幣現金和存款73.55億元(港元, 下同), 但同時有人民幣銀行借貸62.08億元, 表示人民幣淨現金是11.47億元. 不過, 集團同時有人民幣應付賬項62.07億元, 已經對人民幣淨現金形成自然對沖的作用.

至於美元以及港幣借貸方面. 集團持有美元和港幣的現金和存款39.67億元, 但同時有美元和港幣銀行借貸175.28億, 此外, 還有美元定息債券101.93億元, 表示美元和港幣的淨借貸是245.56億元. 是否太多呢? 這要看集團有多少資產. 集團持有投資物業帳面值568.16億元, 發展中物業帳面值465.13億元(註: 以成本入帳), 以及已落成之待售物業帳面值26.45億元(註: 以成本入帳), 物業資產總值1,059.7億元, 當中, 大約有42%或帳面值445億元屬香港物業. 集團還有帳面值57.28億元的自用物業, 包括酒店物業, 貨倉及物流中心, 職員宿舍等等, 這是以成本減折舊入帳. 此外, 集團還有帳面值203.59億元的聯營公司, 當中包括持有上市公司嘉里物流(636)42.49%股權.

集團每年利息支出大約12.53億元, 利息收入大約3.23億元, 表示利息淨支出大約9.3億元. 根據集團最新2015年中期報告, 集團物業銷售的確下滑了, 上半年物業銷售金額大跌了58%至17.38億元, 毛利更大跌70%至6.145億元. 不過, 集團物業租務收入半年有17.56億元, 按年增長19.15%, 毛利有14.66億元, 按年增長27.3%, 顯示集團投資物業的質素優良以及租金收入非常穩定. 此外, 集團還收取聯營公司貢獻股息1.81億元. 現金流不成問題, 事實上, 集團於2013年和2014年的利息覆蓋率分別為5.8倍和8.2倍.

總括來講, 集團無疑要面對內地經濟下行的壓力, 但集團資產優厚, 而且估值實在便宜, 派息穩定, 因此筆者投下信心一票.
建設 資產 優厚 派息 穩定 估值 便宜
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inv168 特約: 現代中國人(mainland)擁有優厚之炒股潛質

1 : GS(14)@2012-12-08 22:03:34

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... a00e2bc48bcd06edb3f
文章由 manbo » 週五 12月 7日, 2012年 2:35 pm
這是經數十年,從小訓練而成的,我們香港人沒有這個條件,世上亦沒有其他地方有 . . . 待續


文章由 manbo » 週五 12月 7日, 2012年 3:27 pm
先唔講你問題住,佢地黎香港炒、外國炒又點?仲有播,曹操 D 咁嘅天才都係東漢末年 D 咁嘅政治還境壓出黎播!


文章由 manbo » 週五 12月 7日, 2012年 4:11 pm
從明末清初開始,人們生活在政治壓力之下,一道政令下來,又要想辦法應付,甚至終日惶惶,更甚者,還要揣摩上意,一句説話下來,除字面解釋外,當中可能還包含十層八層深層意義,你若只看表面,肯定死了九世,這個情況,直至文革達至巔峰;人們從小孩子開始,天天在鑽指令背後的意義,老實一點,鑽少了的,必定落後於人,能夠成功的,可能很年青便有名有利 . . .



文章由 ok » 週五 12月 7日, 2012年 4:26 pm
呢啲係小說幻想先存在的智慧,但現實睇吓在國際上對外的言論,低B夾無能,完全唔係個班,咁喜歡充的民族,我就唔信佢係扮死狗,乜大智若愚嘞。



文章由 manbo » 週六 12月 8日, 2012年 4:10 am
在股場內,必須要這種能力,才不至於落後於人,你幾時見過股神發盈喜才買一隻股票,這時只有終日忙着出出入入之經紀拼着大波動的風險來買 . . .
inv 168 特約 現代 中國人 中國 mainland 擁有 優厚 炒股 潛質
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布少明:啟德樓巿潛力優厚

1 : GS(14)@2017-03-22 00:18:28

【明報專訊】美國自2015年12月踏入加息周期以來,今次是第3次宣布加息 0.25厘,步伐一如市場預期,由於目前香港銀行結餘仍然高企,預計今次未有即時跟隨加息的壓力,本地樓巿交投情緒未受影響,發展商趁熱推盤,三盤齊發,一手市場極速凍結市場上資金及客源,加上不少二手業主心雄,叫價態度強硬,導致本周末二手交投從高位回落,預期多區新盤陸續開售應市,下半月購買力將聚焦一手,二手交投續受阻。

買家擇肥而噬 重入巿前部署

除當前開賣新盤受捧,實力客同時覬覦「靚區」物業,當中作為2017年供應重心的啟德樓巿潛力被看俏,本行瞄準啟德樓巿需求,率先舉辦大型樓股及地區講座,剖析啟德樓巿前景,反應熱烈,可見今時今日資訊爆炸的年代,精明買家着重入巿前的資料蒐集程序,擇肥而噬,作為業界一員,對推進樓巿資訊教育責無旁貸,相關工作不容忽視﹗

啟德樓巿升值潛力優厚,啟德發展區將有大量新盤供應,當中3個新盤已推出,包括嘉匯及屬港人港地的啟德1號I及啟德1號II。據首輪開售的美聯物業客源資料統計,啟德1號I及啟德1號II投資客比例各佔約五成及兩成,嘉匯首輪開售投資客比例亦約達四成水平,當中不乏「大手客」入巿個案,反映出實力買家看俏啟德區發展前景以及區內物業的投資潛力。事實上,政府去年11月份推出加辣招後,買家為求減少稅項負擔,多以大手形式掃貨,使得「一客多買」現象於近月大幅湧現,根據現行印花稅機制,「一客多買」的買家若是香港永久居民,買樓前沒有其他香港住宅物業,可付較低稅率的印花稅。

美聯物業住宅部行政總裁

[布少明]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0344&issue=20170320
布少 少明 啟德 樓巿 潛力 優厚
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