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剎停直通車內幕港股見頂

2007-11-08  NM




上週六,出訪烏茲別克的總理溫家寶,被問到港股直通車何時開通,身穿運動服裝的他,顯得早有準備,表示中央政府仍有很多因素要考慮,直通車勢難短期內實施。

溫總突然剎停直通車,無非是國內多個財金機構的山頭主義,造成各自為政,令政策遲遲未能推行,連帶港股在本週一,暴跌逾一千五百點。

直通車開通無期,好消息亦已盡出,專家預測短期內本港股市已見頂,其中大摩更估計,恒指三個月內,會跌至二萬四千點。

直 通車死火,隨即成為週日香港各大報章的頭條;上星期才再度入市的梁先生,看見新聞後即時標冷汗。因為他早於兩萬二千點時,認為股市太高已一股不留,希望等 到股災出現才撈底。但他勢估不到,股市越升越有,還輕易衝破三萬點大關,於是按捺不住,上星期以三十萬元,再度入市買中海集運及工行等中資股。

本週一港股開市,受溫總剎車言論影響,恒指急跌一千五百多點,打破單日最大跌市紀錄,早前熱炒的中資股自然首當其衝,梁先生賬面已損失逾三萬元,「真係黑仔,早唔買,遲唔買,偏偏撞正大跌市前至嚟入市。」

港股直通車混亂事件簿

8月17日

港股經歷單日「V」形反彈,全日高低波幅超過一千三百點,最後恒指收市僅跌二百多點。

8月20日

國家外管局宣布,在天津開設港股自由行,資金不設上限,由中行負責辦手續。

8月22日

天津中行有職員向本港記者表示,港股直通車已經準備就緒,入場費為十萬元人民幣。

8月23日

中行董事長肖鋼指,港股直通車將於未來一週接受申請。

8月27日

港股直通車誤點,害不少專程到天津中行開戶的內地居民摸門釘。中行發言人王兆文表示不知道具體時間表。

8月29日

人行副行長蘇寧表示,港股直通車方案仍在研究階段。

9月5日

《中國證券報》引述監管部門消息指,港股直通車將於兩個月內開通。除天津外,亦會加入北京、上海及廣州作試點。另外,工行及建行將有份經營相關業務,其入場費則由十萬元增加至三十萬元。

9月6日

中證監主席尚福林表示,港股直通車初期規模有限。

9月21日

中銀監主席劉明康表示,港股直通車不設個人投資限額,但整個計劃有額度上限。

10月16日

人行行長周小川指,港股直通車影響深遠,須通過技術測試,才可開行。

11月5日

國務院總理溫家寶於上週末表示,港股直通車開通與否,須考慮法規監管、股民教育、對港影響及本港意見。港股本週一開市,即大瀉一千五百點。

溫總兩週前自責

據本刊收到的消息,溫家寶其實早於十月十三日已拍板剎停港股直通車。當日溫總與國務院轄下的財金官員開會時,承認港股直通車推行得太過「草率、影響面大」,自己「作為總理,是要承擔主要責任。」溫總這樣低聲下氣,皆因港股直通車令他內外中箭。

消 息人士說,溫總上台後,內地經濟發展過速,尤其這幾年內地股市暴升,外界一直批評他宏調不力。溫總見多番宏調無效,認定是國內資金太多,於是三月另出一招 「排洪」,由專責作宏調預測的國家發改委主任馬凱在政府會議中,提出港股直通車,可以排洪之餘,亦總算將資金留在自己人香港身上,而試點則選在溫總的家鄉 天津。

原來,胡溫政府一直希望像鄧小平發展深圳、江(澤民)朱(鎔基)班子搞活上海一樣,帶旺一處地方,留名千古,於是選定天津為首的環渤 海區作為舞台。發展天津,首先得由溫總的心腹,亦即前人民銀行行長戴相龍○三年上任天津市長說起。由於戴相龍熟悉財經,天津在他上台後,不斷朝着金融中心 的方向進發,去年更向中央申請成立證券交易所,力爭成為上海及深圳以外第三個股票市場。雖然有關申請,仍未獲中央批准,但中央已同意將天津濱海新區列為一 系列金融新政策的試點,其中八月二十日由外匯管理局宣布的港股直通車,便在這裡的中銀分行試行。

直通車消息一出,隨即惹來逾千名內地散戶, 趕到天津的中行辦理預約登記手續。獲欽點的中行係威係勢,屬下的中銀國際副執行總裁謝湧海當時表示,已解決基本的技術性問題,只欠程序上仍要溝通;而董事 長肖鋼更誇口八月底前,可為內地投資者開戶,然後再擴展到四十個城市云云。相關要員言之鑿鑿,港股隨即借機炒上。

財金五虎內鬥

怎料直通車還未開行,即惹來「財金五虎」內鬥。國內財金界謂溫總麾下有財金五虎,除提出直通車的發改委主任馬凱外,還有財政部長金人慶、人民銀行行長周小川、銀監會主席劉明康和證監會主席尚福林;中國財金政策,幾乎全由這五虎掌控。

在港股直通車一事,五虎因各自利益互不相讓,馬凱主張以天津為試點,周小川認為要擴展到全國四十個城市的四大銀行;尚福林指規模有限,而劉明康認為個人投資不設限制。

直 至八月底,一直反對直通車的財政部長金人慶,突然在十七大前辭職,令外界嘩然。消息指金人慶擔心直通車開出後,內地資金會失控流出境外。消息人士指,中央 有一派高官擔心資本這樣自由流通,內地經濟一旦有任何風吹草動,大筆資金可能會借直通車流到海外,對內地經濟,特別是金融體系產生致命影響,而直通車在香 港賺到的錢,究竟如何返回內地,至今仍未有共識。雖然直通車有這麼多漏洞,但溫總一意孤行,金人慶又跟其他四虎不和,索性掛冠,由謝旭人接任財政部長。

財金五虎將勢力圖

 

溫夫人豪掃珠寶

不 過,儘管金人慶離職,溫總仍未能擺平各方勢力。環伺的政敵便趁機出手,上月中在京城召開中共十七大會議後,是領導人比政績、論形象的敏感時刻,向溫總放冷 箭,這次衝着鮮有陪同溫總出席公開場合的夫人張蓓莉而來。原來北京月初舉行國際珠寶展,台灣TVBS網站踢爆,本身是中國珠寶玉石首飾行業協會常務副會長 的溫夫人,去年曾在珠寶展中花二百萬人民幣買珠寶,有台商今年準備了一千五百萬元的天價翡翠,希望獲得溫夫人青睞。

本來買珠寶也不算什麼,只是溫總下礦洞、探農民、苦心經營的「平民總理」形象,擺在狂掃珠寶的溫夫人面前卻徹底粉碎;加上有人舊事重提溫總胞弟溫家宏,曾跟龔如心爭產案主角陳振聰合資搞生意,令溫總更滿身箭傷。

政策市難捉摸

事 實上,今次剎停港股直通車,充分顯示國內的財金政策混亂,足以動搖港股。八月十七日星期五,因美國次按問題困擾,股市猶如過山車,一天之內,恒指上下波幅 高達一千三百點。但接着的星期一,正當股民還人心惶惶之際,國家外管局突然在網站內宣布港股直通車計劃,投資更不設上限。

市場即場解讀有數以千億資金湧港,恒指當日勁升一千二百點,有內地分析員說:「當時有很多傳言,是否為了穩定港股,才推出直通車呢? 」自此之後,港股便像坐上了直通車般,一口氣由二萬點向上,更衝破三萬點大關。

其 實中國金融機關的架構繁複,若依足規矩辦事,直通車根本不可能在八月宣布後立即開動。在溫總掌管的國務院,轄下有銀監會、證監會和保監會,分別掌管銀行、 證券和保險三大範疇,國家外管局則負責管理外匯。今次直通車政策,最先由國家外管局提出,中國人民大學財金學院副院長趙錫軍解釋:「外管局只是確認有這需 要,但中行幫人客買賣港股,先要向證監申請。而中行本身是銀行,這樣開拓新業務,又要與銀監會協商。」

 

按內地的《商業銀行法》,為了隔離風險,銀行不能同時經營銀行和證券業務 (即混業經營),市民買賣股票一定要幫襯證券行。「中行的天津分行,根本未曾替客買賣股票,未有經驗,一定要申請牌照。」趙錫軍說。一般而言,申請成立證券公司需時長達一年。

趙錫軍透露,中行還未獲批出相關牌照,「有時銀行覺得自己有能力辦到就可以,其實一定要有認可資格才成。」

中國社科院金融研究所研究員易憲容亦同意:「根本還沒有批准中行負責,如果有,就不會現在不開通吧!」

即使香港金融界的頂尖人士,亦搞不清財金五虎管那一瓣數。像去年四月,曾蔭權在香港銀行公會進行午餐演說時,曾發難指香港銀行家沒有把握QDII機遇,未有走去叩劉明康及周小川等高官的門,卻去了度假打高爾夫球。

在 場有份被曾特首「噴貓麵」的一名銀行家,事後一臉無奈,他認為國內官僚架構複雜,「個個都係財金高官,樣樣都話關自己事,但傾落又好似唔關佢部門事,只係 有興趣發表吓意見。」他指去年任志剛曾帶隊到內地拜會各個財金機構,希望中央批准來港發行人民幣債券,但最終沒甚進展。直到一年後,中央才開綠燈批准發 債,「我哋想冇用o架,要內地各部委傾掂數至得。」

官員彈弓口有前科

AH股互換

上月中,中國證監會副主席屠光紹出席「十七大」記者會,被問到會否研究A、H股互換時,回應「正研究、正研究」。由於當時中港股市已收市,即時刺激股民瘋狂搶購在美國買賣的中資股預託證券。

中證監發言人其後指屠光紹的發言被曲解,企圖為言論降溫,但交通銀行董事蔣超良在屠光紹發表言論後翌日,親口承認曾有人向他諮詢「A、H股互換」。

印花稅唔加又加

五月下旬,財政部否認會加收股票印花稅的傳言,但八日之後,財政部突然在凌晨宣布調高股票印花稅率,由千分之一提升至千分之三,翌日即惹來中港股市爆發小股災。

中行惹同業妒忌

一名有投資A股的基金經理便認為直通車有排搞,「內部協調未做好,例如證監同銀監權力點分配?點解俾中行獨市生意,建行、工行又冇份?點解唔係由國泰君安及申銀呢類證券行做呢?究竟個餅點分?好多呢類問題,未必咁易擺平。」

傳出中行作為試點銀行後,工行、建行及交行亦隨即表態,聲稱自己有能力開拓直通車業務,企圖分一杯羹。

面對種種困局,消息人士指直通車恐怕延至明年三月人大會議後才有機會啟航,屆時戰鬥力強的王岐山,將出任新一屆國務院副總理。

王 岐山曾任人民銀行副行長及建行行長,又是中共元老、原中央政治局常委姚依林的女婿,不僅後台強,更有豐富財金經驗。作風近似前總理朱鎔基般務實與鐵面,故 人稱「小朱鎔基」。據悉退休後不問政的朱鎔基,親自向胡溫推薦王岐山當新一屆副總理,有人甚至認為若非王岐山今年已五十九歲,五年後接替溫總的應該是他。

消息人士表示,胡溫大概會明年三月,讓王岐山正式成為主管財金領域的副總理後,才整頓財金五虎,然後讓港股直通車啟航。

後市見頂四大徵兆

港 股直通車埋站無期,加上資金流入及減息等利好消息經已盡出,還盛傳QDII隨時縮水,只准以三成資金投資港股,令後市陰雲密布。科大經濟發展研究中心主任 雷鼎鳴說,早於八月大市急升時,已逐部減持手上的股份,「個市升得太快,個心好唔舒服,現價實在有啲貴,都係等跌番二、三千點,先再考慮撈底吧!」事實 上,仔細觀察近期市況,不難發現處處是見頂徵兆:

1 大藍籌伸手

傳統智慧認為,大孖沙在市場配股抽水,意味現價吸引,甚至見頂。上月底,新地大股東郭氏兄弟便趁市旺,配售七千二百多萬股股份,集資逾百億元。

過去郭氏兄弟「眼光」甚準,每逢抽水後,不消一會即見跌市。例如去年五月,新地配股集資近八十億元後,恒指隨即於高位回落千多點;十年前,新地配股半年後,香港更遇上九七金融風暴,相當靈驗。

除了新地,摩根大通早前還發表報告,指長實有意配股。若然成真,便儼然是新一輪藍籌股抽水熱,散戶不可不防。

2 新股天價集資

大市火旺,亦吸引不少內地公司來港上市,然而新股質素參差,部分更獅子開大口。就以本週二正式掛牌的科網股阿里巴巴為例,起初每股作價最高十二元,後來坐地起價,調高至十三元半,市率盈過百倍,但仍非常搶手,超額認購二百五十倍,凍資四千五百億元,打破歷來紀錄。

對上一次出現萬人空巷認購科網股的情景,是○○年的科網狂潮,當時tom.com錄得約一千六百倍超額認購,結果上市後不出一個月,科網泡沫便告爆破。然而論貴價,原來一山還有一山高,本週一截飛的眾安房地產,若扣除物業重估的影響,其市盈率高達七百三十倍,非常誇張,卻仍能獲一百倍超額認購,證明散戶對新股如痴如醉,未有考慮基本因素好壞便認購。

3 外圍局勢不穩

美 國次按陰霾未散,分析員看淡花旗集團及美國銀行的前景,拖累其他金融股受壓,連帶美股亦一沉不起。加上巴基斯坦局勢惡化,一旦爆發政變或戰事,勢必令早已 水漲船高的油價,升至每桶一百美元的歷史高位。敦沛金融高級副總裁周燕珊說:「踏入冬季,原油需求更大,油價只會一路升,影響企業盈利同消費力,美股會好 動盪。」美國經濟前景岌岌可危,港股亦受影響。

4 全民股瘋 越炒越貴

滙豐上月發表報告,指今年本港投資者人數約有一百八十萬人,較去年顯著增加兩成七,而且股民有年輕化跡象,傾向高風險投資。越來越多人加入炒股行列,除了令新股認購額屢創新高外,亦令投資書籍及雜誌等更受歡迎,上月市面便推出了新的財經雜誌。

但 瑞信表示,港股過去兩個月升了三成,預測市盈率已高達廿一倍。摩根士丹利港股分析員夏朗亦撰文指出,港股現已是歷史新高,過去廿二年,每逢港股市盈率升至 差不多現水平,翌年便會下調三成。夏朗警告,未來三個月,港股有機會跌至二萬四千點,散戶如想趁跌市後撈低,還望三思。


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