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2017的港股佛系大戰

我知道一定有很多二級狗要問:佛系是什麽?

 

第一批九零後已經出家了。他們皈依我佛,看淡一切,不動怒,不吵架。

 

而第一批八零後基金經理也佛系的改變了港股。誰愛嚷嚷定價權、中外大戰,就讓他們嚷嚷去吧,反正我們有也行,沒有也行,不爭不搶,不求輸贏,賺到錢就行。

 

第二次請出廣發基金的基金經理余昊,一位2013年已經從事投資崗位的八零後基金經理


過去幾年的團隊管理或獨立管理的年化收益率都超過了20%,目前手里管理著內地QDII里五年第一的公募基金——廣發全球精選,絕對是內地機構化投資港股的先驅。他眼里的佛系2017年是這樣的。

 

佛系估值



不同估值方法帶來不同投資結果的最典型案例,今年發生在兩只神票上:融創及恒大。

 

兩只票都是年初在海外被外資券商和HF叫嚷著要做空的典型,他們的理由也不是沒有道理:兩只票的凈資產負債率那都沒眼看,NAV Discount也沒用那麽吸引,這種票竟然還能漲起來,呵呵,我剛好開始做空倉。

 

佛系中資:算了,不想跟你們雞同鴨講,你們總看過去有意義麽?我們是炒股票的,是要對未來抱有希望的,你看看這倆公司土地儲備有那麽多,融創龐大的土地儲備中,權益比例也有七成左右。我們保守點吧,這些個地,乘以10%的利潤率,再給個估值行不行?高負債你們不喜歡,我們喜歡啊,因為地價上漲他們得到的更多啊!

 

然後,兩只票股價也就漲了三倍吧。

 

你還能說啥?反正Citi的Oscar也開始攤手表示:辣,我們就按照PE估值來看吧~~

 

非要點評內房的話,短期如果是佛祖的運氣,長期可就要看哪一邊的錢多了。

 

佛系行業



要說今年的alpha行業,一定是電子制造業啊。

 

佛系外資:以前啊,我們是把舜宇這類歸類於制造業板塊的,給個20倍估值不得了了。今年我們其實是很看好的,因為這是中國為數不多能拿得出手的高端制造業板塊,這類2B的生意,我看給40倍也算合理!

 

佛系中資:我贊同。整個產業鏈確實是在向中國轉移,這個確定性越來越大,而且他們也在增加市場份額,我們啥也沒有,只有通過港股通買買買!

 

盡管另一只龍頭瑞聲科技被沽空機構懟的股價波動巨大,但舜宇呢,翻倍啊同誌們!

 

佛系共贏



除了上面的舜宇,今年港股市場有另一只股票——吉利汽車,也實現了全面共贏。

 

佛系中資:挖掘出這只大牛股,還不是先靠的我的慧眼。這公司業績增速高,我們短期調研一看,產品賣得又好,還有國產汽車崛起代替中低端混合品牌的故事,又符合大國崛起中國制造的宏大政策環境。不漲我真要出家了!

 

佛系外資:恩,確實啊,中國制造的國貨高端品牌,未來將大幅擠壓外資中低端產品,遠景可期,幹進去!

 

然後,吉利也就染藍成為恒指成分股了。

 

佛系2018



2017年港股迎來了一個久違的真牛市。

 

之所以說17年是個真牛市;因為15年,我們看到的是個假牛市。那一年經濟下滑,企業盈利也不好,那個時候還沒有外匯管制,買進來港股的內地資金走的還都不是港股通通道,全部是不懂港股但又想賺個快錢的中小型散戶。你們願意買,那外資就賣點給你們嘍。

 

而17年呢,恒指是漲了30%,但這主要是因為企業盈利好啊。17年初的時候,大家估算著今年的企業盈利能升個10%,到了年底再一看,企業盈利升了差不多20%。對18年的盈利預期呢,市場現在是估算有8%,就看你覺得這個數字是不是保守了。

 

所以今年港股的漲幅基本都是盈利推動,說了很久的估值窪地被填平大概只貢獻了五分之一的力量。所以雖然A股跟港股的業績都好,但港股的估值還是落後啊,A股對港股的溢價就反而還被拉大了(主要就是港股中銀行和保險還沒漲上來)。

 

這也意味著,2018年Alpha行業港股也是一抓一個準。

 

銀行的經營狀況在改善,PB不會再掉了,分紅率又高。

 

保險行業也在17年四季度迎來拐點,除了公司自身的保費結構改善、新業務價值率大幅提高外,17年拖累他們的準備金也會有正貢獻。這倆權重行業一上去,恒指的估值也會得到修複。

 

澳門繼續再好感謝供給側改革,經濟複蘇後周期的第一受益者。

 

醫藥也很棒。中國人口世界第一,但還沒有一個大市值公司,以前的醫藥開支不達標,但恒瑞已經成為了行業標桿,也讓市場看到了未貨幣化創新藥的市場空間。就是說龍頭企業都會享受到業績和估值擴張的可能性。

 

硬件互聯網也不差。雖然手機賣不動了,但消費電子的景氣度高啊,這也是中國高端制造的山頭,企業增速和市場份額增加的都很快,估值空間就是這麽出來的。

 

佛系投資者



今年的港股,大陸資金和外資都在增加配置。盡管在融創、恒大這樣的票上仍然有很大的分歧,但不可否認的是在舜宇、吉利更多的票上,雙方卻實現了和諧共贏。

 

明年會怎樣呢?

 

很可能會迎來大陸和境外最慢的投資者,即境內的大媽和境外的大型全球資金及配置型資金(不要笑,他們倆的錢,很可能也差不了多少)。

 

期待2018!




2017 港股 佛系 大戰
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程維、王興角逐網約車:道系企業家和佛系企業家的過招

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0119/166977.shtml

程維、王興角逐網約車:道系企業家和佛系企業家的過招
品途商業評論 品途商業評論

程維、王興角逐網約車:道系企業家和佛系企業家的過招

美團肯定不是最弱的,但也未必是最強的。

來源 | 品途商業評論(ID:pintu360)

作者 | 劉桓

“既往不念,縱情向前。”這句多次被王興提及的話,始終深刻地影響著他的決策,也把一種戰鬥的氣質賦予了整個公司。當年的千團大戰、與點評的合並,都是這句話的寫照。

O2O大戰之後,美團似乎隱退了,也溫和了許多,有一段時間,它很少登上媒體頭條。但你永遠不能忘記,一名真正的戰士是不會丟棄戰鬥狀態的。

在很多人以為滴滴出行已經坐穩網約車頭把交椅的時候,美團像一把斜刺里殺出的劍,誓要打破這種局面。

下半場戰爭拐點

2016年7月,王興在公司內部開會,總結了公司上半年的工作,同時提出了互聯網下半場的概念。

王興認為,以人口紅利為主的上半場競爭已經結束。迎來下半場後,有兩條路可選,要不開拓海外市場,可能還有更多用戶,但是國際化是非常不容易的事情;要不你就得精耕細作,把原有的用戶服務得更好,通過每個用戶創造更多的價值。

對於王興來說,他的選擇很明確:精耕細作,繼續踐行商業本質,為用戶創造價值。

微信圖片_20180119101802 

令人意想不到的是,2017年2月,美團點評在南京上線了打車業務。美團點評的這聲號角沒有引起太多的關註。在離2018年還有3天的時間點上,美團APP上線了北京、上海、成都、杭州等7座城市的打車業務。

網約車市場的風向開始變了,並不是因為美團的入局,而是因為美團的態度,以北京市場為例:

微信圖片_20180119101807 

1,在美團點評APP顯眼位置,設置了打車入口;

2,有20萬用戶報名(支持),馬上開站。目前已報滿,北京即將迎來美團打車;

3,新用戶可領取3張面額13元(北京出租車起步價)的打車券。

4,前5萬名完成註冊並通過審核的司機,可享受運營的前3個月0抽成的福利(每個訂單只收取0.5元平臺信息費)。

品途商業評論獲悉,美團已經在南京和上海取得了牌照,並聲稱“會有適度的優惠”。從2016年8月,滴滴出行稱雄中國網約車市場後,新的戰爭即將打響。

在互聯網的下半場,企業都在自己的地盤上精耕細作,休養生息,以便繼續嘗試觸摸業務邊界。2018年,美團即將迎來極為關鍵的拐點。

3大猜想,揭示拐點為何出現

2017年5月,美團點評宣布整體業務實現盈虧平衡;2018年1月,王興透露,2017年美團點評交易額達到3600億元,收入達330億元。與此同時,王興表示,“美團點評不僅要通過互聯網科技助力餐飲業硬實力,讓人們吃得更好、活得更好。”

對比外賣和網約車,雖然都是做人(物)轉移的生意,但是卻有著本質的區別:外賣是去往N個目的地,而網約車普遍只有一個目的地。

一家以線下引流消費和外賣為主業的公司,為何將觸角伸向出行領域?

 

微信圖片_20180119101813

猜想1:

王興認為,出行本來就是 O2O 的一部分,它跟外出吃飯、看電影,以及旅行、出差之間的關系非常緊密。

粗略一看,美團確實有做打車的必要。有觀點認為,美團打車的優勢在於可以與餐飲等商戶進行合作,比如打美團的車去跟美團合作的餐廳,可以享受打折優惠。

品途商業評論認為,這個想法並不容易實現。在這個關系中,打車是服務於餐飲的,沒有上線打車時,美團已經實現盈利;現在上線打車,用補貼的方式引流,無疑是為自己增加更重的負擔。

美團打車,會成為與餐飲事業部並行的戰略之一,甚至一上來就要準備切下15-20%的網約車市場。 

猜想2:

也有觀點說,因為減少、扣除過司機端補的貼,如今的滴滴已是怨聲載道,而別的網約車平臺或者主打高端服務,或者供應不足,用戶不得已留在了滴滴平臺上。

如果美團進入後,司機和用戶肯定會流向美團。O2O時代的故事告訴我們,用戶的忠誠度很低,他們決定選擇誰,唯一的原因跟著誰能多賺錢或者少花錢

這個觀點最終落到了“新一輪網約車大戰會不會燒錢”上。

這個答案是肯定的,從美團對預熱活動上就能看出來,在O2O領域奮戰多年的美團很清楚現實規則——先用錢打江山,再用服務守江山。

說到燒錢,美團有決心,但滴滴應該也是不差信心的。2017年12月,滴滴出行剛剛完成40億美元股權融資,在接受《財經》專訪時,程維表示,“滴滴賬上有100多億美金”。雖然美團也在去去年10月完成了40億美元融資,但程維如此評價這位對手,“美團肯定不是最弱的,但也未必是最強的。”

猜想3:

王興的野心從未終止,打贏千團大戰後沒有,合並大眾點評時也沒有。他給美團的點位是不關註邊界,只在乎核心。

在完成40億美元融資後,王興否認了“上市前最後一輪融資”的說法,他表示“只要美團願意,隨時可以上市。”

那美團為何不願意上市呢?

早在2016年,美團餐飲平臺總裁王慧文就在內部郵件中稱,公司將開始追求盈利性增長,因此未來銷售團隊將不再以交易額作為衡量指標,而是以營收作為業績。這意味著,美團開始從追求規模增長轉向追求盈利。外界對這一信息的解讀是,美團上市已經提上時間表,開始做財務數據給上市鋪路。

接下來的故事:2017年上半年,美團實現盈虧平衡,全年累計收入330億;估值達到300億美元。

在回答美團為什麽還不上市之前,或許先要搞清美團為什麽急著賺錢。

在美團T形戰略的推動下,貓眼電影成功誕生,並扭虧為盈,有了獨立上市計劃。根據最新消息,2017年,美團外賣用戶的消費頻次和單均價在近三年來均出現顯著增長,即將在千億市場實現盈利。

團購市場已經能為美團提供源源不斷的資金了,但是美團的主業似乎遭遇了天花板,無法為上市帶來一串亮眼的估值數字。

美團從2016年開始追求贏利性增長,是為了拿錢培育新業務;培育新業務是為了在團購之外,有更強的盈利能力;追求更強的盈利能力,是為了高市值,高估值。

這里所說的“新業務”正是美團打車。從獨角獸進化為巨無霸,打車也將成為美團進化之路上的拐點。

滴滴的煩惱,或將多線作戰

美團的進擊,滴滴早有準備。在競爭的邊界越來越模糊的今天,尤其是獨角獸公司們,始終背負著巨大的壓力。因此滴滴做外賣、美團做打車只是一種防守反擊戰術而已。

對於滴滴來說,無論是手里的資源還是運營經驗,都比對手有明顯的優勢。但非常巧合的是,幾股力量正在同時改變滴滴所處的環境: 

最近3個月以來,共享汽車行業迅速升溫,駕唄、途歌、Pony car等公司連續完成融資;摩拜聯合貴州的新特電動汽車,退出自己的共享汽車業務。1月18日,神州租車又宣布進軍分時租賃市場。

還是在1月18日,嘀嗒拼車完成戰略升級,改名“嘀嗒出行”,著力於出租車和共享出行領域。

共享單車市場突然失去秩序,滴滴疑似與ofo決裂,自己收購小藍單車。同時成立黑馬事業部,助攻共享汽車和共享電單車“街兔”的業務。 

共享單車市場突然失去秩序,滴滴疑似與ofo決裂,自己收購小藍單車。同時成立黑馬事業部,助攻共享汽車和共享電單車“街兔”的業務。

以上三種變化,加上美團打車的進擊,滴滴出行在網約車、共享汽車、共享單車方面的布局都將受到威脅。滴滴不會被輕易打敗,但絕對不會輕松。

經歷了多年競爭,程維對競爭和戰爭的認識頗有幾分道法的味道,他表示“已經不讓員工再提‘把誰幹倒了’”這很像道家思想的核心——“夫唯不爭,故天下莫能與之爭”

王興從來沒有改變對競爭的認識,他不主張擊垮對手,只是“擴大新的戰場”,然後縱情向前,這很符合佛家思想——“空中生妙有”。比如,之前沒有外賣進入外賣領域成為第一,隨後進入美業、旅行、電影等領域紛紛取得不俗成績。如今沒有出行進入出行領域。

站在2018年的開年,新的網約車大戰勢必裹挾著新能源、新技術拉開比O2O維度更高的序幕。

對於程維和王興二人來說,似乎要迎來一場道系企業家與佛系企業家的過招

美團 滴滴 網約車
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匿名用戶
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程維 維、 王興 角逐 網約 約車 道系 企業家 企業 和佛 佛系 過招
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