📖 ZKIZ Archives

台北市士林區青商會會長盧集義，父母親是單純的上班族，沒有富爸爸與富媽媽的他，以《富爸爸窮爸爸》作者羅伯特．清崎為師，靠著一個理財觀念的大改變，年僅三十一歲，累積上千萬元身價，他是如何做到的？

撰文‧謝富旭

六年前，盧集義二十五歲，人生路途上遇到兩條岔路，讓他面臨抉擇！

第一條路是：要不要繼續做他已經做三年之久的物理治療師？這是一份收入穩定的工作，月薪約五萬元；然而工作內容單調、乏味，長期間缺乏成就感，讓他對工作愈來愈提不起勁來。

實踐富爸爸理論 不再領死薪水第二條路則是，徹底實踐《富爸爸窮爸爸》一書作者羅伯特．清崎（Robert Toru Kiyosaki）的理論，成為一名專業的投資者，大膽追求財富自由之路。

事實上，在辭掉物理治療師之前，盧集義已經是清崎現金流理論的忠實實踐者。他在台北縣買了一戶中古公寓，隔成四間房間出租，扣除每月房貸本金及其他必要支出後，每個月還有近一萬元的「淨現金流」。

在擔任物理治療師期間，他為了實踐清崎的理論，踏進了房地產界。原本只想物色報酬率較高的房子作為出租之用，卻好運地碰上房地產榮景，幾筆中古屋買賣，讓盧集義賺近二百萬元。

這幾筆獲利，使盧集義更篤定地走向專業房地產投資客之路，向上班族生涯說拜拜，成功地實踐了清崎的現金流致富理論。

過去七年多來，盧集義看過上千戶房子，為的就要精挑細選找出租金扣除房貸本利支出後，還能出現正現金流的物件。目前的他，擁有三戶房子，隔成總計二十間套房出租，背負房屋貸款達一千一百萬元。

「富 爸爸羅伯特．清崎教我的最重要的一堂投資課是，先搞清楚什麼是好負債？什麼是壞負債？」盧集義說，「如果是好負債的話，即使背再多負債也不怕；如果是壞負 債的話，最好一毛錢也不要欠人家！」現金流三招 房地產、股票與開店在盧集義眼中，所謂好負債就是能創造正現金流的負債。比如說，你向銀行貸款五百萬元買一戶房子，房貸本金與利息再加上其他開支，假設每 個月須繳三萬元，如果這戶房子每月能收租三萬元以上，代表這筆五百萬元房貸，能為你創造正現金流；講白話一點，就是能為你「生錢」的好負債。相反地，如果 你向銀行借錢，是用來買車、出國遊玩、買奢侈品等無法帶來正現金流的用途，那這種負債就是「壞負債」。

盧集義在鑽研羅伯特．清崎所有富爸爸系列的書籍後發現，能穩定帶來現金流的投資標的不外乎三種——房地產、股票與開店做生意。房地產每月能帶來租金收入，股票每年有現金股利，開店做生意則每天都有營業額。他辭去物理治療師後，決定每樣都去嘗試。

首先的嘗試就是房地產。但盧集義的問題是資金不足，單靠原本四間套房創造每個月近一萬元的正現金流，還是不足以維持生活開銷。於是，清崎《富爸爸》書中所傳授的第二個觀念——合作，便派上用場。

盧集義於是找了許多好朋友一起研讀富爸爸書籍，然後糾集認同書中理念的朋友一起集資，包括他在內總計四人，一人出資一百萬元，合計四百萬元，搜尋適合的投資物件。

四 百萬元自有資金，約可操作至少一千三百萬元的房地產物件，選擇的範圍更大。幸運的是，這四位年輕人初闖房地產市場時，是房地產景氣正從ＳＡＲＳ（嚴重急性 呼吸道症候群）谷底快速翻升的二○○四年。在還未正式當包租公之前一年多的時間，靠著幾筆買賣，竟賺進了八百萬元，一人分得二百萬元利潤。

「賺 房地產買賣差價，不是我們的本意，但時機來了，卻很難抗拒！」即使如此，盧集義想當包租公的初衷一直沒改變過，他把賺房地產差價的短線獲利，陸續投入套房 出租的長期投資。「賺差價是可遇不可求，算是意外之財，穩定的租金收入才能長長久久！」從七年多前，買進第一戶舊公寓隔成小套房出租迄今，盧集義個人目前 已經擁有三戶房子，總計隔成二十間套房出租。這三戶房子的房貸從原本一千四百萬元，經過幾年的本利還款後已降至一千一百萬元。每個月可收租十二萬五千元， 但每月貸款加支出計六萬五千元。

以盧集義常掛在嘴邊的話來說，這二十間套房每月可創造六萬元的正現金流；這當中的潛在獲利，還不包括大台北地區房地產過去六、七年來驚人的增值。

由於房子增值，盧集義向銀行貸款的額度也水漲船高。他不惜向銀行增貸，以增加「好負債」，投入清崎富爸爸理論的第二個實驗——開店做生意。

為了尋找好的生意，盧集義參觀了加盟展，而他的第一家店是八五度Ｃ北市天母雨聲店，與其他二位朋友合資，占股三分之一。接著又與友人合夥投資御錢殿日式豬排店，並在今年又入股一家泰式料理餐廳。

以房地產為投資主力

開店做生意是每天都可以收現金的投資，但卻是盧集義最辛苦的一項投資。他說，八五度Ｃ雖然生意不錯，但利潤率實在過於微薄，投資這三年多下來，僅能維持小賺局面，與他所花的時間與精力不成比例。

至於御錢殿屬於熱食料理，管理上更為複雜，身為餐飲門外漢的他，由於占的股份不低，須負起管理責任，最後因為太累，決定停損，結算個人約虧二百多萬元出場。

盧集義體認到，開店做生意必須很專注，付出極多的時間，模式與包租公大不相同。如果不能專注，盯緊每一個管理上的細節，利潤不容易擠壓出來。於是，今年投資的泰式料理餐廳，他選擇以純入股當股東的方式經營，不涉入經營。

整 體而言，盧集義開店做生意的「富爸爸實驗」目前仍處虧損，還看不到成效。不過，他說，這不代表開店不是一門好生意，「在富爸爸現金流遊戲中，開店是現金流 最豐沛的項目，只是我力有未逮罷了！」第三個富爸爸理論實踐戰場——股市，盧集義也曾嘗試過。不過，在買進股票後，心情容易受股價漲跌而起伏，加上台股中 現金股利殖利率每年穩定高過七％的標的難尋，最後也選擇放棄。

現在的盧集義，把大部分精力放在房地產，以套房出租為主，房地產差價買賣為 輔。除了獨資的三戶房屋二十間套房，與合夥人共同投資的套房將近一百間。即使不當上班族，每月平均收入已達六位數。他把清崎當作富爸爸，以他為師，付諸行 動實踐富爸爸理論，不論成功或失敗，均從中萃取到財富累積的智慧，邁向富裕自由之路。

富爸爸羅伯特．清崎

教盧集義的投資課

第1課：勇於增加好負債，盡量降低壞負債第2課：投資標的首重現金流，資本利得擺其次第3課：團結力量大，資金不足時想辦法找到合夥人

盧集義

出生：1979年

現職：包租公、富裕自由國際管理公司總經理學歷：陽明大學物理治療學系

經歷：物理治療師

盧集義的現金流投資獲利方程式負債－（本金＋利息＋其他成本）＝正現金流如果你以自有資金200萬元，再向銀行借500萬元房貸，購進一戶總價700萬元的中古公寓。

如以你能找到月租金4萬元的物件（約隔成5間套房）為例：40000（每月房租收入）－27500（房貸本金含利息）＝12500（每月正現金流）12500×12（個月）＝150,000 150,000÷2,000,000＝7.5％（年報酬率）

七年前還負債五十萬元的窮小子， 如何在幾年內身價達到八位數，財富增加了上百倍？

八月四日，美股崩跌引發全球股災，台股指數瞬間跌掉約一千二百點，多數投資人瘋狂賣股逃生 時，專業投資人陳族元因為持股只有兩成、輕微受傷，手上甚至還有當時連拉數日漲停板的飆股神基，降低災情。

九十頁秘笈，寫滿搶反彈等步驟

當 多數人還不知道發生什麼事情，甚至還在睡大頭覺，陳族元當天晚上翻開了他的「獨家秘笈」，按照秘笈中的指示，半夜還繞著地球跑，從歐股放空到美股指數，布 局完畢後才上床睡覺。

經歷過八月整整一個月殺盤、震盪，不少投資人斷頭、大賠，陳族元反而在空單布局上大豐收。

陳族元手上的 秘笈，就是讓他提早看到危機的「標準作業程序（SOP）」。「上半年的總體經濟、產業氣氛，和○八年金融海嘯有些雷同，」陳族元把當時的SOP拿出來溫 習，六月就決定逐步降低持股，這次也規避掉大部分的風險。

每天至少十一個小時鑽研投資，這樣的日子，陳族元已經反覆走過一千八百多天。研究 投資，對陳族元來說，不僅僅是「習慣」，熱切的程度，根本可說是「信仰」。

別人頂多花半小時簡單寫下當天的投資日記，陳族元卻每晚花五小 時，精確的把經驗值化成一篇篇的SOP；五年多下來，已經累積成大約近九十頁、數十種不同情境下，投資操作的結晶。

例如八月大跌之後，人人 都想要搶反彈，但該怎麼搶？陳族元的SOP裡寫著：大跌剛結束，要先買權值股與指標股。例如他這一波鎖定宏達電、緯創，都是流動性佳的權值股，同時又有低 本益比、旺季將屆的題材。

搶反彈的時機，也就是大跌之後的隔天，如果開盤繼續殺低，要觀望至少一小時，等盤穩了再買進；如果開高，要等半小 時都持續強勢後，才能進場。買哪些股、注意哪些指標等等，這些細部操作步驟，都在他的SOP裡寫得清清楚楚，外面根本沒人教、也沒書看。

靠 著這疊A4紙張的SOP，陳族元複製並且優化他的經驗值。○八年金融海嘯第一天崩盤時，他分三天出脫手上五千多萬元的持股、反手做空期指；今年也因為預先 看到歐、美債信危機，不僅躲過今年日本三一一大地震後的股災，還靠放空期指賺了台北市的一棟小套房。

靠著這一千八百多個日子堅持的好習慣， 把瞬息萬變的股市用SOP來管理，不去猜、不慌張，SOP中都有答案，讓他一次一次靠著這本武功秘笈趨吉避凶。

在這之前，其實陳族元和父親 都繳過昂貴的學費，他的父親曾經把總值兩千萬元的三棟房子，全賠進股市裡。陳族元從退伍到○四年的這六年裡，也經歷過三次賠盡家產的慘敗；最後一次，還得 跟老婆借一百萬元，才有東山再起的本錢。當時老婆不發一語，默默的把錢轉給他，但陳族元對自己承諾，一定要找出問題來！

幾次重大的挫敗，化 成了強烈的動機，陳族元決定，把投資當「學問」做。股市有規律，而人會犯錯也是有規律，陳族元想要反敗為勝，最重要的就是把贏家的規律找出來，同時避開輸 家的規律；情緒是無法控管，就讓記錄SOP的習慣來理自己的操作。

投資像做學問，每半小時排課研究

剛開始，先是做投資書籍的 書摘，以便快速擷取書中精華；慢慢的，又加入當天的操作心得；下一步，則是明確依照籌碼、基本面等項目，翔實寫成SOP。最後，他找到導致自己破產三次的 致命缺點：欠缺風險管理的概念。太相信公司的財務預測、壓滿融資想賺快錢、又太堅信自己的選股正確性。

○四年，陳族元靠著找飆股的好本領， 很快又讓資產從「負」轉「正」，但這次不同的是，他有SOP不斷提醒他：「風險控管的考量，要優於投資報酬率」，讓他終於能守住賺來的錢。

陳 族元保留了「找飆股」的成功模式，甩開了「不避險」的失敗模式，財富先是以每季三成的速度快速累積，這幾年分母變大了，他轉以每年三成的目標穩定增加。

「只 有三％的人能成為『成功人士』，而他們的共通點，除了有具體目標，還明確的寫在紙上，」陳族元拿出他最喜歡的一本書《早上三小時完成一天工作》與我們分 享。

每天，陳族元以半小時為單位，設定不同的主題進行研究；每星期，有排定的產業供應鏈與營運績效追蹤，還有主力動向、產業趨勢等不同的研 究主題；以達成每年三成的投資報酬率目標。「我每天所想的，就是如何讓自己的東西更好！」

儘管身邊也有投資朋友靠聊天、內線，模模糊糊的概 念，偶爾賺到大錢，但陳族元還是堅持作自己，一步一步腳踏實地。「以前，沒有SOP、沒有整理研究心得，老是有一種『浮浮』的感覺，盤勢一變化，信心也跟 著散失，」陳族元帶著自信的笑容說：「現在有中心思想，每天市場都會給我反饋、讓我修正，信心也加深了！」陳族元打趣說，像這樣能賺錢、還能賺成就感的好 習慣，一定要持之以恆囉！

英國廣播公司（BBC）新聞曾經 報導過這家台灣公司；他們興建觀光工廠，還找來花博夢想館團隊打造軟體內容；他們明年將申請掛牌上興櫃，釋股對象竟然是兩百多家旅行社業者。

一塊大約iPhone一半大小的鳳梨酥，即將創造一年賺一個股本、掛牌本益比高達二十五倍的傳奇。維格餅家在短短四年內，營收從二○○八年的七千萬元，到 今年預估可以達到七億元，創造十倍速的成長。

鳳梨酥已經成了台灣近年來成長最快速的產品，承銷商也看好相關個股的股價表現，維格的掛牌計畫預計明年提出，券商對其掛牌後的本益比預估，竟然上看二十五 倍至三十倍。

換句話說，如果維格明年順利賺進一個股本，興櫃價格將從二百五十元起跳，直追現在的王品、安心、瓦城等高價食品通路股。

台北市糕餅商業同業公會理事長張國榮也推估（非官方正式統計資料），過去五、六年台灣鳳梨酥總產值已經從二十億元暴增到今年的兩百億元，馬英九總統更用二 百五十億元的數字，點明這項台灣奇蹟，創造的又是十倍速躍進。

靠著兩個「十倍速」利多撐腰，維格餅家財務總監黃立?矞珗瞗A目前正緊鑼密鼓準備明年掛牌事宜。在台股如此動盪、電子股本益比不斷下修的現在，自台北市酒 泉街小糕餅店發跡的維格，卻能享有高本益比，這代表了什麼？

券商給維格二十五倍起跳的本益比，說穿了理由只有一個：他們不把維格看成是食品股，而是具中國概念的食品通路股。探究維格的高成長，除了鳳梨酥賣出名氣， 經營手法也很特殊，共有四大特色：

特色一：把客戶升格當股東為了固樁，對上百家旅行社釋股

維格明年初將先增資三千萬元，釋股對象竟是長期合作的兩百多家旅行社業者，這在上市櫃公司中，是少見願意將利益和下游通路分享的例子。賣鳳梨酥需要鞏固觀 光客源，所以維格這一波對旅行社的釋股，是以「讓利」為原則。把客戶升格為股東、合作夥伴，一方面「固樁」，一方面也「讓他們分享到資本市場給我們的PE ratio （本益比），」黃立

「我們的團體都是旅行社帶來的，旅行社願意成為我的股東的時候，對我們來說是有很大的幫助。」黃立?皒挭嚏C維格董事長孫國華從二○○二年就關注「陸客」 這一塊市場，這幾年維格能快速壯大、甚至申請掛牌，旅行社就是最重要的媒介。

幾乎不分平日、假日，旅行社每天下午用遊覽車把一團一團的中國旅客，帶到維格位於台北市承德路的旗艦店採買鳳梨酥。其一、二樓偌大的展示間裡，經常被擠得 水洩不通，吆喝聲四處響起。

特色二：把利潤壓縮再變厚為了獨大，給旅行社高比例抽成

維格這種看似獨特的營運模式，背後暗藏玄機，其最大玄機，莫過於與旅行社的「拆帳」。雖然維格不願透露，但同業指出，之前旅行社對他們開出「抽佣四至五 成」的條件，評估後認為實質利潤太薄，不符合品牌效益，決定放棄中國團客市場。

然而，三、四年前旅行社對中國團客的抽佣成數還不到兩成，隨著陸客來台人數暴增，維格的商機變大了，但利潤也變薄了。

不過黃立?睇{為，正因為抽佣成數急速拉高，降低了其他鳳梨酥業者搶進的意願，維格與旅行社的合作模式才無可替代。

此外，團客實質消費量多少，只有維格最清楚，導遊要能信任維格，才會把團客帶來，否則光為退佣的計算方式，合作雙方就可能吵翻天。黃立?睇﹛A這種長期互 信基礎，也成了對手的進入門檻。「維格在這一塊起步得早，品質不錯，財務健全，」鼎運旅行社總經理葛興光說。

特色三：把散客也列為重點為了曝光，機加酒套票附折價券

未來自由行比重增加時，團體客會不會減少？維格在「固樁」旅行社的時候，就已經想好要如何善用這個通路，維格在旅行社販售「機票加酒店」行程時，附贈產品 消費折抵券，鼓勵散客到台灣十四家門市購買產品。「他們的策略就是散客與團體並進，」葛興光表示。黃立?琣釩H心，維格已藉由團客打下品牌知名度，未來也 是自由行散客的首選。

特色四：把品牌延伸到文化面為了形象，找花博團隊蓋觀光工廠

一顆鳳梨酥兩口就吃完了，但是維格不希望顧客的記憶只停留在鳳梨酥本身。為了鞏固「觀光通路」定位，十二月中，維格在五股投資三億元，一座六層樓、共一千 五百坪的鳳梨酥觀光工廠即將試營運。這座外觀為大鳳梨的建築物，找來花博夢想館團隊打造軟體內容，將文創概念結合大屏幕、互動遊戲，娓娓道來台灣的鳳梨發 展史。把文化、故事與歷史附加在產品上，這就是維格的目標。

五股之後，還有高雄、台中等大型觀光工廠等著開張，北中南三地總投資額十億元。以後旅行社把團客帶到維格，不只是一個採買行程，觀光工廠本身也是一個景 點。不只如此，維格也把觀光的算盤「打」到對岸去。九月，廈門大嶝島的台灣免稅區門市開幕，還與中國廣西口岸、少林寺等據點協商，希望量身打造當地特殊的 地方產品，如替少林寺開發沙彌餅或羅漢餅等特產。「我們的目標就是華人中式烘焙與伴手禮的第一品牌，」黃立?皒挭嚏C

法人觀點：投資走向M型化食品通路股、傳產股最被看好

「跟現在上市的這幾家比一比，我們比他更有資格，是真正的觀光股！」黃立?睇﹛C正積極爭取維格承銷案的一家大型券商主管也直言：「品牌、通路加上中國， 就是這三大理由讓我們敢給高本益比！」

富蘭克林華美新世界股票基金經理人黃壬信過去投資多以電子股為主，近期卻有高達一五％至一七％的資金布局在星巴克（Starbucks）、肯德基、佳格等 食品通路概念股，這是他擔任基金經理人以來，此類股持股比重最高的時候。

黃壬信說：「食品通路股是亂世中資金parking（停留）的最佳去處。」他解釋，景氣動盪不安時，M型化會更為嚴重，一端是金字塔頂級奢侈品，一端是民 生必需品，因此投資布局也要跟著M型化。

一位本土券商操盤人的論調也很相近。「大立光、宸鴻這類iPhone概念股的明年都看不到，但中國經濟成長卻仍可期待，法人轉進食品、通路傳產是必然趨 勢，」他並認為，今年將是食品通路投資元年。

最近一連串新聞事件也佐證這個論點。先是麥當勞等食品股股價續創新高，在台灣則有多家餐飲業傳出十至二十個月不等的高額年終獎金，還不斷徵才。對照電子業 砍單、無薪假甚至裁員的現況，無怪乎今年中台股的非電子股市值以數千萬元差距，超越電子族群，是近二十年來首見。

不過外資法人也提醒，維格這類公司雖有食品、觀光、通路、中國等多重題材，但「本益比要站穩二十倍以上，每年要成長二五％才夠格。」他認為，鳳梨酥是一種 流行趨勢，會不會有大公司半路殺出是觀察指標，「（維格）這樣的公司一定要持續變大，不然就會變小，」接下來，就看資本市場是否對它的高本益比埋單了。

【延伸閱讀】4年成長11倍！——維格近年營收比較

2008年：0.7億元2009年：1.8億元2010年：4億元2011年：7億元2012年：（估）8.6億元單位：新台 幣


註：由於是未公開發行公司，營收均為約數，2012年營收為預估值資料來源：券商法人、維格餅家

一位月薪五萬多元，又沒有富爸爸支持的上班族，從三十萬元滾出五百萬元資產，因忽略風險控管幾乎賠光，後再勇敢投入二百萬元，終於累積出千萬身價。

曾經在台股重跌過兩次的他，以過來人經驗，分享十二年來的投資故事與心得。

撰文‧林心怡

初次見到李正（化名），穿著樸實、帶著一把長傘的他，看上去就像一位公務員；很難想像，他是在股海中經歷過大起大落的人。

雖然每月僅領五萬多元的固定薪水，也沒有家裡資金的奧援，他依舊能靠股市投資累積逾千萬元的身價，「投資台股」儼然成為李正最重要的「業外收益」。

「沒辦法！像我這種窮苦人家出身的，當然得靠台股投資多拚一點現金呀！」原來，李正每月的固定薪水，幾乎全都要拿來養活一家人，包括年長的媽媽、叔叔，以及最近才找到工作的弟弟。

「我還記得，去年過年包紅包給母親時，她還囑咐我這兩年年終獎金這麼少，不用包這麼多。」李正卻打趣地回答：「阿母！我如果只靠薪水過活的話，我早就餓死了！」原來，除了正職的薪資所得外，李正絕大部分的財富累積全來自於股票收入。

李正的父親早在他一歲多時就過世了，家裡環境欠佳的他，為了先存下自己的第一桶金，政大經濟系畢業後，就簽了三年半的志願役，其間還兼職當網路工程師，省吃儉用才勉強存了一二○萬元。

薪水不夠養家 初入股海卻遇網路泡沫「當時，我就計畫好用這桶金來作我投資的本，每月工作所得，就拿來作家用。」年紀輕輕身為長子的李正，肩負了養家的重任。

只是，人算不如天算，在台股初試啼聲的李正，遇到了二○○○年網路泡沫的空頭洗禮，才一年多的時間，他投入在股市的一二○萬元，賠到只剩下三十幾萬元。 「當時很心痛呀！辛辛苦苦當兵三年存的錢，就這麼沒了！但我沒有太多時間可以沮喪，因為當時滿腦子都想著要怎麼把錢賺回來！」李正認真思索當時股票慘賠的 原因。

「很多人股票套牢就會自我安慰說，不賣就沒賠錢！其實買錯股票就要當機立斷砍掉重練，有時候死抱不放，反而更容易擴大虧損！」李正語重心長地說。

原來，一開始資金有限的李正，透過融資拉大槓桿投資，卻未設好停損，一個不注意，就幾乎賠光了積蓄。歷經慘痛教訓後，讓李正日後的投資更為謹慎，雖然後來 東山再起的初期，仍會透過融資拉大槓桿投資，但對於風險的控管他開始趨於謹慎，也成為他日後在台股投資路上，得以持盈保泰的基石。

痛定思痛後，○三年下半年至○四年的「三一九槍擊案」前，是李正投資台股的首次豐收期，短短一年多的時間，李正就將原本的三十萬元，滾出了五百萬元的資 產，「當時認為自己很厲害！覺得錢賺得很容易，幾乎是花錢如流水！」那段時間，不是主管職的李正曾經一年出國十七趟，「光是單月的花費就超過二十萬元。」 這段荒唐的歲月，又再度讓李正忘記了風險控管。

得意忘形忽略風險控管 二度賠光資產那時的李正除了股票融資外，期貨、權證樣樣押到滿，沒想到，○四年的「三一九槍擊案」後沒多久，不到一年，李正的五百萬元資產，再度蒸發僅剩 下五十萬元。「在投資的路上，最忌諱的就是得意忘形，卻忽略了後頭隱藏的風險。」經過二次幾乎賠光資產的李正，這回真正覺悟到風險控管的重要。

當時三十一歲、資產再度幾近歸零的李正，幸好有同業主管好友的擔保，得以向銀行借貸一百五十萬元，總共籌措了二百萬元再度投資股市；到了○七年底，扣掉之前一百五十萬元的負債，記取教訓後，這次他不但累積了千萬元的財富，甚至順利地躲過百年難得一見的金融海嘯。

原來在○八年馬英九當選總統後，當市場一片樂觀之際，李正反而全數出脫手上持股，「除了技術指標出現過熱的情況外，當時市場一片看好，也是市場過熱的一大警訊。」這次獲利出場的李正，還懂得將部分獲利轉投外幣定存與保險等防禦性的投資，讓他得以保有獲利戰果。

「其實適度融資、分批布局有題材、有產業前景的低價股，並且積極地波段操作，才能加速資金累積。」回顧過去成功的獲利經驗，李正指出，他一開始集中投資 「價值被低估」的低價股也是受限資金，「因為當我投資本錢剩下三、五十萬時，我就是用這樣積極的投資模式，再度東山再起的。」即使現在投資基金規模變大 了，李正仍鍾情低價股的操作。

綜觀李正近期在台股獲利的代表作，莫過於去年讓他獲利逾五成的正達、穩懋，以及今年初投資三個多月出脫的低價股彩晶、達能與台星科，而光是這三檔股票，讓 他短短三個月就獲利逾五成，淨賺超過三百萬元，幾乎是他年薪的五倍，而他過去累積財富的獲利模式，大多依循這樣的投資邏輯。

這些讓李正得以不斷「錢滾錢」的成功獲利模式，通常有幾項特色，第一種是價值被低估且股價在三十元以下，甚至股價低於十元的低價股，也就是他口中「抄底」的投資概念。

「例如去年底台股指數在七千點附近時，發現當時有很多中小型的電子股，已經跌破海嘯時的價位，成交量也屢創新低，我就開始公司市值與淨變現價值（以企業在 正常營業下，在市場出售相似或相同獲利能力之資產所能獲得的價值）的比值小於或接近一，且股價低，並且還有題材性的個股。」逢低布局超跌股 倍數成長機會高李正分析，通常這樣的股票，代表公司股價已經超跌，若再搭配月ＫＤ小於二十，成交量出現窒息量時，通常都是股價的相對低檔，下跌空間有限， 因此只要行情反轉向上，股價都有漲五成的行情可以期待，基本面大幅轉佳者，股價還有倍數成長的機會。

李正指出，通常布局這類股票時，他都會分批進場，並且持股重押，所以當股價反轉向上時，獲利也會扶搖直上，像是他今年初布局的彩晶、達能得以獲利逾五成的戰果，都是符合這樣的投資邏輯。

第二種則是產業趨勢向上、獲利佳、股價低於兩位數的成長股。例如去年投資獲利的正達、穩懋，均先後在六十與三十幾元進場，賺五成出脫，就是屬於此類標的。

至於停損與停利點，他則會看技術線形操作，一旦股價脫離成本區獲利逾三成，只要股價破線，他就會賣出持股、落袋為安；反之，當股價破底、量能放大，就應該當機砍股、絕不戀棧。

在投資的路上，李正的布局看似積極，但金錢觀其實相當保守，雖然年輕時積極在台股上拉大槓桿投資，但當他資產累積逾千萬元後，操作開始轉趨保守，不再做融資操作，並把五成的資產拿來做定存、保險等防禦性的理財。

他以過來人的經驗分享道，即使無法像投信法人在第一時間拜訪公司、掌握第一手消息，但投資人從公開資訊觀測站與簡單的技術分析指標，一樣可以找到適合自己的賺錢標的。

現在的李正總是時時刻刻提醒自己，在創造財富之餘，還要記取過往賠錢的慘痛教訓，才是在茫茫股海中順利航行的王道。

李正（化名）

出生：1973年

現職：金融業

學歷：政大經濟系

投資資歷：12年

近期操作績效：去年投資穩懋、正達獲利5成，今年初投資彩晶、達能獲利逾五成；目前為零持股，仍在觀望中。

李正的小額買股3心法

1.挑選基本面佳或股價超跌的低價股，例如公司「市值」與「淨變現價值」小於或接近1，表示股價有被嚴重低估的可能性。

2.價值低估、股價兩位數以下、甚至低於十元的個股，可入場「抄底」。

3.從月KD低於20，且成交量縮，出現窒息量時，找買點；當股價上攻、脫離成本區後，獲利三成後破線轉空後，就先落袋為安；當股價破前波新低時，就要當機立斷，停損出場。

給小額投資人的建議

1.持股最好同時不要超過3到5檔，火力較集中。

2.資金有限時，適時的融資可擴大獲利報酬。

3.不宜過度自大，忽略了風險控管，切記守好停損與停利機制。

從月薪二萬二千元的工程師開始做起，蕭非凡三十九歲就當了專職投資人，他很早就不需為五斗米折腰，至今離開職場十三年，已在股市累積了數千萬元的操作規模，並且建立一套屬於自己「三力成長股」操作心法。

撰文．林心怡

平常日的晚間九點，站在小小會議室前方教課的蕭非凡，滔滔不絕地分享他的投資邏輯。小班制的課堂上，大家聽得津津有味，沒有一個學生中途離席，其中還有幾位是專程從高雄搭高鐵來台北聽課的「粉絲」。這位學員口中的「蕭老師」，不僅熱中教學，也是位手上操作規模逾八位數字的股市達人。

「其實剛出社會時，我壓根兒沒有想過自己有一天會靠股市投資，加速累積財富。」蕭非凡笑說。原來，家中有五個兄弟姊妹、出身公務員家庭的他，也曾當過十幾年的平凡上班族。大學念的是交大資訊工程系，喜歡舞文弄墨的他說，嚴格來說自己只對「算術」有興趣而已。「退伍後，我曾在電子公司當過一年的工程師，當時起薪二萬二千元，但我嫌工作內容整天寫程式、修正電腦錯誤實在太無趣，想說報考商研所換跑道，挑戰一下自己的能耐。」買對趨勢股 賺到人生第一個二百萬元只是，他第一次買股票，就遇上一九八八年的「郭婉容事件」，台股萬點崩盤的大修正，讓他初試啼聲就慘遭滑鐵盧。「還記得我第一次買的股票是麗正，花了二十幾萬元，買了三張成本價約在七十七元左右，沒想到後來股市崩跌，最低還一度跌到十幾元，雖然後來股價漲回六十幾元，但還是賠了七、八萬元。」一九九四年至九五年期間，當時任職電子公司行銷企畫的蕭非凡，在一次因緣際會下，有機會認購尚未掛牌的旺宏電子。「當時從友人那裡得知，他們的認購價是面額十元，且若無掛牌上市還會付息買回，我那時就相當看好半導體產業前景，不但標了會，還向姊姊借錢，湊足五十萬元買了五十張，不到二年的時間以股價五十元賣出，獲利二百萬元，賺到了我的第一桶金。」經歷第一次美好的股市投資經驗後，蕭非凡開始迷上股價偏低，但有機會大爆發的成長股，「我的投資經驗是，與其短線殺進殺出，還不如看對產業趨勢，長抱大波段賺得比較多，畢竟一開始，上班族白天還是要專注在正職上。」蕭非凡笑著說，自己一度想換跑道去廣告公司當「創意人」，但沒進成廣告界，倒是在友人引薦下進了創投公司任職，「在一次又一次的Call公司經驗中，讓我累積了對產業研究的興趣與功力。」聚焦「三力」 買美磊、信音、濱川翻倍研究股市期間，蕭非凡看了不少股市的書，「像是科斯托蘭尼的《一個投機者的告白》給我最多的啟發，《蘇黎世投機定律》則是我放在床頭隨時翻閱的金科玉律，其他如費雪的《非常潛力股》、《彼得林區的選股戰略》與威廉歐尼爾的《笑傲股市》，都是成長型投資的葵花寶典；技術分析方面，我從《股票Ｋ線戰法》、《股價趨勢技術分析》受惠最深。」因此，從基本面挑成長股，成了蕭非凡的核心選股主軸。例如讓他大賺數倍的信音、美磊，都是他的經典代表作，而他口中的成長股，必須具備「三力」：「產業有成長驅動力」、「企業有競爭力」、「投資具吸引力」。

而這些成長股，首先絕大部分是公司股本小於三十億元、成長動能強，其次是近三年營收或獲利成長率高於產業同業，且獲利呈跳躍式成長，至少三至五成以上，營益率接近或大於一○％。

最重要的是，公司在該產業技術、通路等競爭力中，至少有一項領先者，至於符合上述條件且股價在二十至三十元者，更是他的投資首選。

例如，○六年讓他股價大賺三倍的信音，就符合上述投資邏輯。他分析，信音當時生產的音訊連接器，正逢由筆電應用跨入手機應用的熱門題材，加上該公司在確定接獲華寶及富士康等訂單後，未來每股獲利可望由前一年的二元出頭大幅跳升，讓他在○六年三月股價二十二至二十三元間分批布局，並設定目標價六十五元(約本益比十七倍左右)。後來，同年十二月，信音股價來到目標價後，他開始陸續停利，最高價賣在七十元附近。

「如果我當時對技術面與籌碼面能更著墨些，或許就會續抱到九十元以上再出場。」有了這次「賣太早」的經驗，讓蕭非凡開始搭配技術面找賣點。

另一個讓蕭非凡津津樂道、倍數獲利的經典代表美磊，也是同樣的投資邏輯，○九年三月，他從股價二十元以下開始買進，主力產品為電感、射頻元件的美磊，並一路加碼至接近三十元，直到六十五元才出脫持股，倍數獲利。

「當時為因應薄型筆電與高階智慧型手機興起，相關元件微型化規格升級趨勢形成，美磊不但投入研發早且適時擴產並打入蘋果供應鏈，此舉讓美磊每股獲利可望由前一年的不到二元，出現倍數跳升的機會，這些都是我持續布局加碼的理由。後來我在本益比十五倍，與周線形態的滿足點六十五元開始停利出場，最高賣在六十六元。」至於○九年布局大賺的濱川，則是搭上當時筆電興起第一波輕金屬機殼風潮，使得公司每股獲利可望由前一年的一元出頭成長三倍以上。○九年九月，他在濱川股價三十元以下積極買進，一路加碼到三十元附近，當股價來到六十七元(約十五倍本益比)附近，隔年的四月，股價在七十元附近全數出場。

從失敗驗中 學會「不與市場作對」至於一一年八月布局的立端，他則是看好雲端趨勢的題材，「網路安全為雲端成長關鍵，因此我很看好主力產品為網路安全平台的立端。且該公司掌握國際大廠客戶訂單後，營收及獲利也逐季出現明顯成長訊號，公司每股獲利可望由前一年的損益平衡跳升至二元以上，加上技術線形轉佳，讓我開始試單布局。」雖然蕭非凡於一一年八月在立端股價二十元附近布局買進，且九月歐債惡化時股價仍逆勢上漲超過二十七元，但他考量大盤風險，還是在股價二十七元先行出場。

隔年元月總統大選完股價反彈後，因成長力道未減，當股價突破二十七元後，蕭非凡再度進場，雖然三月創四十一元波段新高，有陸續減碼，但因看好長線趨勢，至今仍持有部位。

不過，投資股市多年，蕭非凡承認也曾因「與趨勢對作」以及「先入為主」的堅持，無法即時順勢操作而錯失獲利良機，甚至蒙受損失。「例如金融海嘯就讓我好好上了一堂總體經濟的課，只不過學費很昂貴！」蕭非凡指出，當時台股指數頻頻破底，最低跌到三九五五點的期間，他卻因為「猜測底部」，一度賠掉了三成的資金，「那次經驗讓我學會了，當全球總經出現了結構性的問題，就不要妄自猜測底部，最後只會越套越深！」此外，他也曾因過度「迷戀」電子股，而錯過了布局傳產股大賺的機會。「因為我長期在電子產業工作，與電子股高倍數的獲利經驗，讓我對該類型股票情有獨鍾，卻一度忽略了部分電子業走向微利時代的事實。在聽聞友人從十幾元開始布局潤泰全，長抱五年最多達一百元的經歷後，改變了我對傳產股的思惟，特別是對中國內需成長股的看法。」蕭非凡表示，「近二年來，我開始研究超過二十檔中國收成股的次產業，從產業集中度、市場占有率、長線觀察籌碼變化，讓我也曾抓到大華金屬、全家等股大賺一倍的獲利報酬。」持續看好「ＴＳＭＣ」概念股至於展望台股未來走勢，蕭非凡直言，大盤指數的低度波動將是常態，在低經濟成長率、大盤指數的低度波動，以及大盤陷入低量狀態的「三低」行情下，資金會朝更有效率的強勢股靠攏。「我認為，強勢股的核心特色大都是贏者全拿，或者建構了跨客戶、跨平台、跨應用的競爭優勢，我在晶圓代工、光學鏡頭、觸控面板，以及記憶體封測等產業就看到了這樣的趨勢。」因此，蕭非凡在今年的投資主軸定調在「ＴＳＭＣ」上，也就是行動裝置的輕薄化︵Thinning︶、零組件的去三星化︵Samsung-away︶、中國收成股︵Mainland China︶與生技醫藥股︵Medicine︶，以及雲端運算︵Cloud-computing︶。

其中，所謂的﹁輕薄化﹂與﹁去三星化﹂趨勢則是發生在面板產業、晶圓代工、載板、記憶體與相關的設備廠商都可望受惠，包括ＴＰＫ宸鴻、鎧勝、牧德都是他持續看好的股票。

另外，中國收成股可參考產業集中度高且市占率領先的汽車零組件廠商宇隆、汽車用印刷電路板敬鵬、成衣上游廠商東隆興，都是值得留意的標的。至於雲端運算概念仍以網路安全為首選，其中彩富則有機會搭上安全監控產業升級換機潮商機。

「其實，股市不是賺偏財、橫財，是正財、是恆財！」在蕭非凡的股海字典裡，「投資是藝術，也是哲學。」好為人師的蕭非凡，喜歡教學也喜歡寫作，目前的著作包括《沒人教你的基本面投資術》、《散戶升級的必修課》等書籍，並且在網路上以暱稱﹁股海奇兵﹂經營他的﹁史坦部落格﹂，廣受好評，甚至開設股市教學課程，希望以教學相長的方式，分享他多年的投資心得。

蕭非凡

出生：1963年

現職：專業投資人、「台股會客室」講師學歷：台大商研所、交大資訊工程系著作：《沒人教你的基本面投資術》、《散戶升級的必修課》

蕭非凡

成功選股６心法

心法1 股本小於30億元甚至10億元。

心法2 產業成長動能明確。

心法3 近三年營收或獲利成長率高於產業同業，且獲利呈跳躍式成長，至少是30%～50%以上，甚至是超過100%以上者尤佳。

心法4 營益率至少接近或大於10%。

心法5 產業具領先地位，在技術、通路等競爭力中，至少有一項領先。

心法6 股價在20元～30元者優先布局考量。

蕭非凡從基本面持續看好的５檔個股個股 5月7日收盤價（元） 看好理由

F-TPK宸鴻

（3673） 599.00 產業競爭力強，具有「贏者全拿」的基本面優勢。

F-鎧勝

（5264） 175.00 受惠供應鏈洗牌的利多，股價仍有上漲空間。

牧 德

（3563） 60.60 受惠自動化資本支出增加的利多，本益比相對偏低。

敬 鵬

（2355） 37.75 業績持續看好，本益比相對偏低。

東隆興

（4401） 55.00 成衣上游廠商基本面持續看好。

財經部落客股魚，平日是忙碌工程師，假日變身股市高手，平均年報酬率逾二○％，目前資產八位數，並坐擁千萬自宅，關鍵在於，他總是在周休二日一步一腳印地完成他的投資修煉。

撰文‧林心怡

陽光閃耀的周六早晨，廣大的上班族還在沉睡中，以卸除一周上班的疲憊，三十六歲的財經部落客股魚（筆名）站在自家客廳落地窗前，望著綠地美景，心裡正盤算著：「早上該先做什麼投資功課好呢？」原來，每逢周末假日，只要公司沒加班、沒有特別安排出遊計畫，早上七點半，股魚不是坐在電腦前瀏覽財經資訊、製作投資標的會用到的圖表，就是翻閱自己喜歡的投資書籍，彙整投資筆記。累了，就玩玩Candy crush遊戲調劑一下。總之，假日抽空「練功」，是股魚投資股票十年來，平均每年報酬率逾二○％，累積千萬元身價、坐擁千萬房產的成功祕訣。

早年擔任知名科技大廠工程師時期，股魚每天過著「早出晚歸」的生活，唯一擁有比較完整的時間能研究股市，就是假日。二○○三年，股魚進入上市科技大廠任職時，一開始前幾年待在生產線工作，幾乎天天加班。「那時都是早上六點出門，清晨一點才回到家，但我很想靠投資多賺點錢，只好利用周休二日的空閒時間，了解產業、學看財報，並陸續建立投資組合。」周末集中火力練功 挑獲利三倍長抱股回想那些出門時天剛亮，回家已經是深夜的「爆肝」歲月，股魚苦笑著說，即使工作六年後升為研發部主管，晚上最早也要七、八點下班，所以利用周末多花點工夫挑選可以長線獲利的潛力股，「練著練著，就習慣成自然。這麼多年來，周末練功已經成習慣，我想，這也是我投資多年來沒賠過什麼大錢的重要關鍵。」「而且不只投資風險降低，我發現，只要做好投資功課，抱大波段反而賺得多，因為我平日都在認真工作，沒空盯股價，手上籌碼自然不容易被洗掉。」他說完大笑起來。的確，觀察股魚自○五年起，建立的投資組合，包括佳格、中碳、中保、聚陽、台積電、研華等績優好股票，長線持有並獲利超過三倍的還不在少數。

究竟股魚周末都在做哪些投資功課？「首先，我會透過觀察五個財報篩選指標選股，再利用合適的網站篩出標的，進而核對公司的財報品質剔除地雷股；之後，再將看好產業的個股與同業比較，並試算合理價位，靜待投資價位浮現後，建立投資部位，制定買賣計畫。」股魚說，每一檔股票投資都當作「工作專案」處理，定期追蹤檢視持股基本面變化，就能提升獲利勝率。

所以，周末用完早餐的第一件事，就是股魚逛各大財經網站的時候，「先是看看最近熱門的產業與財經論壇八卦，看看有哪些飆股？它們背後的故事有哪些？再進而檢視它們的財報，作為口袋名單，然後再利用合適的財經網站例如『財報狗』等，從五個財務指標篩出投資標的。」股魚分享。

透過五個篩選指標 看年報核對財務品質首先，他會上財經網站挑經營能力好的公司，先挑「ＲＯＥ」（股東權益報酬率）大於八％的公司；其次，就是選出獲利能力佳，「營益率」為正數者；第三，則是盈餘品質好，「本業收入比」〔營業利益÷（營業利益＋業外收入）〕大於八○％的公司。

第四個指標，則是評估一家公司的債信能力，因此「利息保障倍數」〔（稅前淨利＋利息費用）÷利息費用〕最好要大於四十；最後，還得挑選「自由現金流量」〔營運現金流（ＯＣＦ）－資本支出〕為正數的公司，確保公司現金充足無虞，以降低投資風險。而這些財報數字多數在公開資訊觀測站、券商網站與看盤軟體，都能查詢得到，或者透過簡單的算式就能得出。

「但符合上述條件的公司，可能多達一○五檔，所以我還會先核對該公司的財報品質，剔除地雷股，再從看好的產業挑出適當的標的。不過，財報資料可以靠電腦篩選，但財務品質，就得靠人工一檔一檔的篩選了。」股魚口中的「財務品質」，就是從「公開資訊觀測站」的公司年報資料中，做出第二道工夫的篩選。

他指出，年報裡的「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，代表財報數字可靠度較高，並以前者為優先；一旦出現「保留意見」與其他答案，就代表該財務資料連會計師都有疑慮。股魚說，核對財報資料相當花時間，因此這些投資功課他多會利用周末完成。

「做好了這些功課以後，我會把納入口袋名單的個股，包括營收、營益率、ＲＯＥ等財報數字，重新製作成Excel圖表，方便抽空檢視個股動態。」遇到財報數字轉壞的個股就做剔除，有好的標的，他就會加入投資組合。

不過，財務數字畢竟不是周周變化，因此大多數的時間，股魚還會閱讀財經雜誌或相關書籍，厚植自己的投資實力。「除了每天花三十分鐘瀏覽持有個股是否出現重要消息外，我每個周末，還會多花點工夫做其他的投資功課。」「例如，我會習慣用螢光筆在書上畫重點，再Summary（摘要）在我的投資筆記，下次再看，一來方便溫故知新，二來也可以作為我寫財經部落格的題材。」站在房間一整櫃的投資藏書前面，股魚邊翻著最愛的投資書籍《窮查理的普通常識》；此外，彼得．林區的《學以致富》、威廉．歐尼爾的《笑傲股市》，也是他如數家珍的巨作。

周末下午，他還會挑一些財經課程強化實力，例如前一陣子選修政大公企中心開辦的「企業評價課程」，因為他認為，要挑出一檔股票的長線投資價值，必須在財務面與基本面都要有較細膩的了解。

看好葡萄王、聚鼎的長線投資價值例如，股魚近期看好、並符合上述選股條件的標的，就有生技產業葡萄王及被動保護元件廠商聚鼎。

雖然葡萄王股價和他的合理買進價七十八元仍有一段距離，但長線有基本面題材支撐，仍是股魚持續看好標的；聚鼎則近期股價已跌破合理買進價六○．八元，來到五十四元附近，反倒可留意進場時機。

股魚分析，具備生技概念的保健食品廠商葡萄王，主要獲利來自子公司葡眾貢獻超過七成，從財報財務分析來看，較不符合傳統觀察財報「業外收益」最好不要太高的期待；但從葡萄王的產銷結構來看，該公司從上游原料端、中游製造到下游通路，全數自有「一條龍」策略，讓葡眾看來比較像是葡萄王的直接銷售部門，角色不像一般的業外公司。

此外，葡萄王近三年ＲＯＥ持續上升，現金流量也一路走高，營運獲利表現優異，在新產品加持下，營運前景極具想像空間，雖然近期股價在大漲後進入整理盤整期，股價距離合理價尚遠，仍值得留意拉回後可布局的時間點。

至於聚鼎，是全球前三大被動保護元件供應商，主要產品功能為避免電子元件因過熱而產生燒毀的現象，近年來受惠打入蘋果供應鏈，因此推升其產業地位與獲利能力，從財務數字來看，該公司近三年ＲＯＥ都維持在二○％以上，營業利益率則是持續維持在二五％以上，代表公司隨著經營規模擴大，仍保有不錯的獲利能力。

股魚指出，一般公司在規模擴大的過程中，經常可見到營運現金與自由現金下降，聚鼎沒有這種現象，反而出現營運現金的流入數字明顯上升的跡象，代表公司賺取現金的能力逐年轉強。

他還觀察到該公司合併毛利率亦較去年同期增加八．四％，從財務體質角度來看，在現金流量與財務指標趨勢方向均呈現正向訊號。

「不過，短線唯一的干擾雜音，在於日幣的貶值幅度與日本廠商搶單狀況，是導致前六個月營收衰退、股價修正的主因。」股魚認為，產經環境的變化本來就屬於企業經營所要面對的環節，純以股價而言，當雜音干擾越多時，越易有好的長線價位浮現，投資人不妨觀察後續，伺機布局。

只是，平常工作已經很累了，為何股魚還願意花這麼多工夫研究投資標的？「因為一旦沒做好投資功課，剛開始也許會賺錢，但一不小心，可是會賠慘的。」原來，股魚人生中買的第一檔股票宏碁，就得到了「先賺後賠」的教訓。

從高職機械科畢業、考上台北科技大學，再進入台大機械工程研究所，沒有商學背景的股魚，對股市投資一直潛藏著興趣，「我從小就喜歡存錢集郵，還記得八○年代股市起飛，時常買不到想買的集郵套票，一問之下才知道，市場部分股市獲利資金壟斷了集郵市場，讓我興起有一天我也要『集』好股票的念頭。」一檔股票賠四成的教訓 堅定投資信念股魚讀研究所時，曾參與「證券研究社」，一九九九年，他利用打工賺來的十萬元買宏碁，一開始先賺二萬元，沒想到，最後卻倒賠四成，只能拿回六萬元的本金。賠掉四萬元現在看來數目並不大，但對當時還是窮學生的股魚來說，卻是不小的震撼。

老家在高雄的股魚，家裡經營自助餐店，從小在店裡幫忙的他，喜歡賺錢，也特別有數字概念，所以當他一想到四萬元等同於必須賣掉上千個便當，加上本金還是兼職三份工作辛苦存下來的，讓他十分惋惜，他告訴自己，以後投資股票一定要做足功課再出手。

雖然學生時代在股市初試身手就慘遭滑鐵盧，但其實股魚相當感謝在校期間加入證券研究社的訓練，「當時一入社，學長姊就會要求我們訂半年的財經專業報，還會抽考財經專業知識，也要求我們學簡單的技術分析。」股魚說，學長姊的嚴格要求，讓他養成每天睡前閱讀財經訊息的好習慣，十幾年來幾乎沒有間斷過。

回首過去在股市的跌跌撞撞，熱心的股魚不但將自己的投資經驗與看法，不定期地發表在部落格上，也不藏私地出書、開班授課，他相信，只要在周休二日下對工夫，即使像他這樣工作忙到昏天暗地的上班族，也能在股市多賺一桶金。

股魚的周休投資煉金術

星期六

● Am 7:30 開電腦，瀏覽鉅亨網等財經網站，蒐集值得投資標的資訊。

● Am 9:30 更新投資標的的營收、獲利、財報變化，將數據藉由Excel數字化、圖表化，方便觀察。

● Pm 2:00 親子時間，陪妻女出門踏青，有時抽空當義工，擔任幼兒英語班老師。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 逛聚財網、e-stock、Facebook等財經討論區，看看有哪些財經八卦、飆股題材。

● Pm 10:00 將所見所聞整理成文章，貼在自己的部落格。

星期日

● Am 7:30 製作投資筆記，例如閱讀《窮查理的普通常識》等書，以螢光筆標記重點，並把精華寫在自己的筆記。

● Am 12:00 陪女兒玩耍。

● Pm 2:00 逛書店、閱讀新的財經書籍，或報名投資理財課程，例如企業財報評價等。

● Pm 6:30 觀看新聞台或財經台。

● Pm 8:00 看電影或打電動，紓壓休閒一下。

● Pm 10:00 上網蒐集資訊，作為撰寫財經部落格的養分。

股魚

出生：1977年

現職：上市科技公司研發部主管學歷：台大機械工程研究所部落格：股魚網—不看盤的投資術www.stocksardine.com 著作：《明牌藏在財報裡：我只看財報，每年穩賺20％》

投資資歷：10年

股魚假日練「過5 關」的

選股步驟

1 觀察5項指標，篩出標的從財經網站蒐集5項財務指標後，再搭配看好的產業類別挑選適當個股。

面向 指標 最低標準

經營 ROE ＞8％

獲利 營益率 正數

品質 本業收入比 ＞80％債務 利息保障倍數 ＞40 風險 自由現金流量 正數2. 調出年報，核對財報品質從「公開資訊觀測站」中調出年報，比對「會計師查核報告」中，評語為「無保留意見」與「修正式無保留意見」者，表示財報數字可靠度較高。

3. 排除地雷股挑選財報中觀察「營運活動現金」無淨流出，且「自由活動現金」無連續性流出者，簡單來說，最好挑選配得出現金的公司。

4. 做同業比較，篩選投資組合將篩選好的股票，與同業比較（比較第一關指標的強弱），挑出10～20檔的投資組合，分散投資風險。

5. 試算合理價位，定期重新檢視財務是否變質從篩出的一籃子股票中，計算合理價位，等待價位浮現、建立組合，並重新檢視財務是否變質。

．合理價位計算公式：

1.K值法 合理價位＝淨值×財報公布ROE╱股東期望ROE（註：電子股為10％，傳產股8%）2.殖利率法 合理價位＝每股現金股利╱6％（註：投資人對現金殖利率的期望值）

股魚目前持股與看好標的

股票名稱

及代號 買進合理價位

(元) 最近

四季累計

ROE 2012

稅前權益報酬率(%) 2012

營益率(%) 2012

負債比率(%) 2012

現金股利(元)

聚 陽 (1477) 89.0 31.8 31.6 9.4 42.8 6.2 伸 興 (1558) 123.0 34.5 31.9 14.5 31.8 7.5 永 記 (1726) 58.7 16.8 16.9 11.6 18.2 3.5 五 鼎 (1733) 63.0 31.0 32.0 29.7 27.5 4.5 台積電 (2330) 76.0 28.1 26.8 35.8 24.8 3.0 研 華 (2395) 75.7 26.1 25.4 14.0 26.5 4.9 奇 偶 (3356) 117.739.8 36.3 30.9 12.5 6.7 巨 路 (6192) 56.3 25.9 27.1 12.4 43.3 3.5 中聯資 (9930) 36.0 19.5 19.8 14.5 25.4 2.8

下班後，你怎麼過？吃喝玩樂尋找小確幸，癱在沙發上無意識地按著遙控器選台，

上網逛臉書、打電動……

如果你總是望屋興嘆、見到存摺簿就長嘆，你一定要看看有錢人是怎麼經營下班後的時間。

晚上八點鐘，第一太平戴維斯董事長朱幸兒打開電腦，一旁準備數張白色紙卡，她正在「瘋狂」閱讀整天的財經訊息。這一天，她在親手裁切的白色紙卡上寫下一段文字：阿里巴巴馬雲：成功的關鍵，就在於「現在！立刻！馬上！」的精神。執行力強，就不怕點子爛；執行力差，好點子也會被搞砸。

在朱幸兒的書桌上，像這樣的字卡可以見到好幾疊，數千張的字卡中，有的充滿人生智慧、有的蘊含管理能量、有的顯現市場走勢；其中，有一張字卡是她三月中讀到一則新聞隨手抄寫下來的：香港豪宅市場出現「虧損照賣」的多起案例，即使嚴重虧損二○％，也拋售出逃。

每天五張字卡

記下閱讀重點，累積高深功力「台灣房地產市場約落後香港半年，我自己預估，台灣房市八月就會出現轉折點，終究台灣房市與國際重要城市還是會出現連動。所以我已經有一段時間都不在國內看房子了，把目光移往海外。」朱幸兒不只將事件寫下，也提出深層思考後的觀點，並付諸行動。

晚上八點到九點半，是朱幸兒結束一天工作、用完餐後的「獨處」時間。窩在書房的這一個半小時，她會把當天的財經新聞、收到的電子郵件全數瀏覽一遍。這項五、六年來的習慣，是她下班後最重要的充電時間。

至於寫字卡，則是大約在三年前養成的習慣。當時，由於經常接獲學校、機構和同業的演講邀約，於是她把每天閱讀時所見到的重點，摘要式地寫在自製的白色紙卡上，一天總要寫個五張以上。「這樣天天做準備，只要有相關邀約，就可以很快翻閱字卡，從中找尋適合的主題；然後輕鬆帶著數張字卡上台演講，不會臨時抱佛腳。」其實，一張字卡通常只有不到五十字的內容，但她就是有本事把這五十字的重點發揮到淋漓盡致，一講五十分鐘都停不下來。然而，台上一分鐘、台下十年功！這是朱幸兒善用下班後時間，甚至是早上九點上班前，持續閱讀約一個半小時，累積出的高深功力。

至於週末，朱幸兒也沒閒著，她會到處看房地產案子，一則保持敏感度，二則過去幾年台灣房市充滿機會，她自己也因此成交數件案子，為財富增添不少厚度。事實上，不論出國開會，還是度假，只要逮到機會，朱幸兒便會想辦法約看建案。

今年二月，朱幸兒去了一趟澳洲雪梨，會議結束後抓緊時間瞭解當地房市；她發現，雪梨銷售小套房的思惟與台灣大異其趣，「十五坪的房子，在台灣一定沒有人想要加車位銷售；但在雪梨完全不同，沒有車位的房子，未來無法轉手，因為當地人外出交通仰賴自行開車。」度假不休息，到處看建案保持房市敏感度，幸運拿到海外案子沒想到回來台北沒多久，就有一位建商打算在台灣推澳洲房產，因為朱幸兒有辦法談論雪梨的房市、知道如何在台灣銷售雪梨的房子，因此順利拿到了這個案子。「如果我沒有去雪梨瞭解過市場，可能連敲門的機會都沒有。」而這又是下班後累積的能量、在職場上得以爆發的故事。

下班後的時間，對你來說意義為何？根據《今週刊》所做的「上班族下班後習慣大調查」顯示，有三八％的受訪者認為「可好好經營與利用」，三三％的人表示「只想好好休息」，另有二五％的人對於下班後時間的看法是「無所謂，想到什麼做什麼」。若依年薪交叉分析，我們會發現，年薪在兩百萬元以上的族群，有高達四五％的人表達「可好好經營與利用」的態度，而年薪兩百萬元以下者，則降至三八％。

「下班後的時間安排，是拉開個人能力差異的開始。」資誠管理顧問諮詢業務負責人劉鏡清強調，白天上班，大家都可用相同的時間累積經驗，讓個人成長；但要拚出差異化，關鍵就在下班後的時間管理。

一九九三年進入台積電時，Eddy是一位時間永遠不夠用的工程師，每天工作十四小時，輪夜班、不時加班。感覺上，這樣的人下了班後，應該是屬於「只想好好休息」的一群；但Eddy憑著「好好經營與利用」下班時間，一九九九年，也就是他三十二歲那一年，就脫離苦悶上班族的行列，開始玩吉他、玩重機……，過起財富自由的日子。

其實，當初進台積電時，Eddy也和大部分的工程師一樣，下班後「只想好好休息」，但當第一次拿到公司配發的股票時，卻從此改變了他的命運。「當時身邊的同事都在談論股票，什麼EPS（每股純益）、什麼PE（本益比），我從來沒聽過，搭不上話。」見到身旁的人儼然個個是專家，Eddy萌生學習動機，「那時，台積電股價波動極大，最高可到近兩百元，但最低時又殺到五十元；我心想，如果能把手上的股票全數賣在一八○元以上，不就太完美了嗎？」爆肝工程師，下班勤練功六年賺到財富自由，向台積電說掰掰想要賣在高點的念頭，觸發了他找尋答案的動力。大概有一年的時間，Eddy下了班，就會打開電視收看投顧老師解盤的節目；同時，他還頻繁跑書店找書來閱讀，這一買就買了兩百多本，書架滿滿都是投資相關的書籍。

「輪夜班，會做兩天休兩天；休假的那兩天，我幾乎都埋在書堆，不想外出。」Eddy大量吸收資訊，把《股價趨勢技術分析》、《陰線陽線》、《挑戰股市》、《十倍數操盤法》、《艾略特波浪理論》、《技術分析大師論金融操作》等書反覆研讀，畫重點、寫筆記，最後歸納出他自己的操作體系。

Eddy利用下班時間練了三年功；九七年之後，他操作股票的贏面已經十分可觀，但下班後他還是不懈怠，只要股市開盤，他都會一一印證自己的看法是否正確，同時檢查主力進出、個股型態是否破線等，以做好隔日上陣的準備。不到六年，Eddy就瀟灑地與台積電說掰掰，成為一個快樂的專業投資人。

一位一天工作時間長達十四小時的工程師，下班後不是癱在沙發上休息，更不是上網聊天，而是把自己沉浸在書堆、丟入市場，用三年極度壓縮的時間，練就了一輩子都好用也受用的投資技能；也因此，他才得以拿下自己人生的選擇權，享受財富與時間的自由。

成功者想的永遠和一般人不一樣，根據《今週刊》調查，年薪兩百萬元以下者，下班後最常做的事是：上網、看電視；至於兩百萬元以上者，看書比重最高，其次才是看電視。兩相對照，會發現有錢人下班後習慣做的事情，確實與經營自己有較高的關聯性，包括看書、做投資理財功課、參與社團活動的比重，都相對高於年薪兩百萬元以下的族群。

有趣的是，年收入越高，下班後繼續工作的比重越高；同時，有錢人的下班時間都較晚。調查顯示，年薪兩百萬元以下者，下班時間多集中在傍晚五點到晚上七點；但年薪兩百萬元以上者，則集中在晚上七到八點，甚至晚上九點後才下班的也為數不少。

儘管下班晚，但有錢人還是積極運用時間，想辦法累積財富，因此，當問到每天下班後，大概會花多少時間做投資理財功課時，有五一％年薪兩百萬元以上的族群表示會花約一小時，另有兩成花一到二小時。相對來看，年薪兩百萬元以下的受訪者，有高達四成完全沒有在做投資理財的功課。

再問到會關心的投資理財訊息是哪些？可以發現，有錢人嗅聞市場趨勢的雷達是三百六十度轉動，除了台股外，美股、歐股、中國股市、海內外基金市場的變動、匯率全都不放過。

歸納問卷調查，世新大學財金系副教授郭迺鋒給了一個結論，有錢人下班時間晚，但理財時間卻相對長，且下班後會繼續工作，「整體的感覺是，高薪族上下班不分，且時間的運用更精準；而這樣長期養成的習慣，讓他們躋身贏者圈。」工作狂管理師，沒下班時間總在辦公室跨年，八年爬上總經理大位從IBM專案管理師起步，八年之間，一路做到總經理大位的劉鏡清，連續七年的十二月三十一日是在辦公室度過，聽著外面的群眾喊「五、四、三、二、一，Happy New Year !」但他不以為意，「二十五歲到四十歲，我的下班時間配比都在事業上；之後，才把家庭和個人慢慢拉進來。」劉鏡清的經歷，詮釋了有錢人上下班幾乎不分的狀態。

說起來道理很簡單：「要是你有時間看電視，你就有時間閱讀。」而這句話也可以是：「要是你有時間逛臉書，你就有時間吸收投資理財資訊」；「要是你有時間上網聊天，你就有時間為接下來的工作預做準備。」看來，一般人常掛在嘴上的「沒時間」，不過是藉口罷了！

這是一個龜兔賽跑的人生，休息的兔子永遠贏不了持續前進的烏龜。顯然，下班後還在持續前進的烏龜，力量更為驚人。

一場贏家與輸家的龜兔賽跑─有錢人與一般人的下班時間管理比較註： 「事業」項目，包含經營個人競爭力，持續工作。

「個人」項目，包含休閒、上網、放空。

「家庭」項目，包含陪伴家人、小孩。

有錢人

有錢人50歲前像一隻努力不懈的烏龜，下班後花70％～80％的時間在相關事業上，以提升個人競爭力、創造財富為主。

25～34歲 事業80％ 家庭10％ 個人10％35～49歲 事業70％ 家庭20％ 個人10％上半生努力，因此50歲後，下班時間可均衡分配至事業、個人與家庭，享受生活。

50歲之後 事業30％ 家庭40％ 個人30％

一般人

一般人50歲前只想當一隻休息的兔子，下班後90％的時間都花在個人休閒與家庭上。

25～34歲 事業10％ 家庭10％ 個人80％35～49歲 事業10％ 家庭30％ 個人60％50歲後，因為職業及財富漸現窘境，只得花費大把時間在兼差上，形成「事業」配比高達80％。

50歲之後 事業80％ 家庭10％ 個人10％

採訪整理：施禔盈

有錢人下班後跟你不一樣

─上班族下班後習慣大調查1. 45％有錢人，會好好經營下班時間Q：你對於下班後時間的看法是？

年薪200萬元以上 年薪200萬元以下可好好經營與利用 45％ 38％無所謂，想到什麼做什麼 33％ 25％只想好好休息 20％34％辛苦了大半天，下班就是應該吃喝玩樂 2％3％2.有錢人下班後相對不愛上網，勤做投資理財功課Q：下班後屬於自己的時間內，你最常做的事情是？(複選)年薪200萬元以上 年薪200萬元以下

看書 52％ 41％

看電視 43％ 50％

做投資理財功課 34％ 25％

上網 31％ 60％

運動 30％ 23％

繼續工作 23％ 11％參與社團活動/學習課程 21％ 13％與朋友餐敘 19％ 16％培養第二專長 13％ 11％

打電玩 3％ 11％

3. 有錢人下班時間通常比較晚Q：你平常的下班時間是？

年薪200萬元以上 年薪200萬元以下傍晚5～6點 20％ 27％晚上6～7點 18％ 35％晚上7～8點 25％ 19％晚上8～9點 8％7％晚上9點後 24％ 9％其他 / 不一定 5％ 3％4. 51％有錢人，每天花約１小時理財Q：你每天下班後大概會花多少時間做投資理財功課？

年薪200萬元以上 年薪200萬元以下1小時以內 51％ 44％1～2小時 20％ 12％2小時以上 11％ 3％

無 19％ 41％

5.有錢人關心的理財資訊廣泛，不限於台股Q：你主要關心的投資理財訊息是哪些？（複選）年薪200萬元以上 年薪200萬元以下

台股 59％ 56％

美股 53％ 22％

匯率趨勢 47％ 30％海內外基金市場變動 44％ 27％中國大陸股市 26％ 12％

歐股 23％ 7％

無 11％ 29％

註：年薪含獎金及紅利。

調查說明：本問卷由《今週刊》針對網路會員執行調查，回收有效問卷1810份，在95%的信心水準下，抽樣誤差為正負2.3%。調查時間為2014年4月7日至18日。

撰文‧施禔盈 研究員‧辛曉昀

台北社區大學人氣名師謝晨彥，每年靠著股票自營操作，穩定賺進七位數。

他將過去在券商自營部學到的操作技法，成功複製到個人日常操作上，創造穩定報酬，簡單歸納其中要訣，就在四個字｜｜ 技、籌、財、策。

撰文‧歐陽善玲

「若要比喻，自營商操作模式，就像靈活的游擊兵；股價還未發動前，嗅覺敏銳、高竿的人會慢慢買進，一旦個股發動攻擊，追價買進也會相當迅速。且所有射擊動作，都必須瞄準後再發射，絕不能輕易浪費子彈，否則很快就會連拿槍的資格都喪失。」台北社區大學人氣名師謝晨彥，每年靠著股票自營操作，穩定賺進七位數；上午操盤，下午講課，閒暇時寫書，周末假日騎著帥氣的哈雷機車遊山玩水，五年下來，能將興趣與工作完美結合，羨煞不少人。這樣怡然自得、生活無虞的背後，正是嚴格專業的券商自營部訓練出來的成果。

「二○一○年，我在自營部負責期貨選擇權及衍生性金融商品，並參與股票研究。」謝晨彥回憶，雖然在券商自營部只有一年多，但從中學到的操盤經驗與「眉角」，卻成為日後維持「大賺小賠」的關鍵。

深刻體會 在極小風險下追求最大利潤經過自營部洗禮，讓他體會三件事，那就是產業分析、分散投資及嚴格停損；前一項，決定投資獲利大小，後兩項，則與風險控制能力有關。一言以蔽之，就是在極小的風險下，追求最大利潤；而這也正是一般投資人不斷提升、自我修鍊的目標。

「過去，在自營部能夠一戰成名的，都是產業嗅覺靈敏，能搶先卡位布局的人。重視產業基本面及發展，也是自營部操作的重要原則。」謝晨彥說，不要看自營商平常好像都在短線交易，當市場不安時，要能看出眼前不好只是假象，甚至深入分析，挖掘出基本面轉好的產業，才是大賺背後的真本事。

他舉例，一三年金融股獲利大爆發，當時對金融產業掌握較好的自營商，早在獲利數字出爐前，就已預先布局，等到一四年財報公布，成績確實亮麗，不過股價卻在之前就已反映完畢。對看到獲利才準備進場的投資人來說，都為時已晚。

紀律操作 分散投資、嚴控停損是最佳寫照至於風險控制部分，「以前做股票，容易看好一檔就集中重押，可能目標設定要買一百張，就一次買進。不懂分批進場，也沒有停損觀念。」但受過自營部訓練後，謝晨彥改變交易習性，就算某產業或個股再看好，也不會單買一檔，重視投資組合的分散性。

「自營部除了每天就當日盤勢進行溝通外，每周五下午還會針對各產業及全球概況做分析報告。同時也會檢討當周績效，同事間可看到彼此操作成績，壓力很大。」為避免在檢討會上被「修理」，最佳防衛機制就是嚴格執行停損，將風險控制在最小範圍。

「過去操作最難的地方是，明明看好的個股，卻因短期下跌較多，而被迫停損出場。自營部風控要求嚴格，不論是績效掌握或下單額度，都嚴密監視。一切交易都是目標導向，只要個股目標價位一到，就開始調節；或走勢不對，就馬上砍單出場。」在這樣紀律嚴明的操練下，謝晨彥養成習慣，寧可錯過未來獲利可能大爆發的潛力股，也要維持停損機制，一旦個股回跌五％，就忍痛出場、絕不戀棧。

以風險控制為前提，爭取最大投資獲利，也是謝晨彥個人操作最佳寫照。「自營商與基金公司，或其他機構法人最大差異，在績效與分紅、獎金掛鉤，所以個股進出場時機掌握很重要，不像ETF或共同基金，是依照比例及配置進行布局，不必太在意進出時點。也因此，現在養成只做強勢股的操作習慣。」相較過去是一支隊伍，打的是團體戰，如今少了專業分工與機構法人資源，卻因掌握其中訣竅，個人作戰成績也毫不遜色。他簡單歸納其中要訣，就在四個字：「技」、「籌」、「財」、「策」。

「技，就是先從技術面找出突破整理，或形態漂亮的強勢股。」他坦言，技術面一定會先引起大家注意，強勢股代表市場人氣高、夠熱門。在資金簇擁下，投資效率也會提高。簡單確認線形後，再來就要釐清是誰在買股，追蹤「籌」碼；若有外資、投信法人蹤影，投資興趣就會增加。

「法人思惟較好掌握，會買進某檔個股，代表事前一定先經過會議討論，有詳細的研究及拜訪報告，跟著買進風險低。或有特定券商，過去買股票時機都很精準，有高手在裡面，也相當具參考性。」有了法人買進背書，接著就要檢視營收獲利數字是否相稱，或題材面是否具亮點，所謂「財」，除了財報表現外，也有題材性概念。「基本面若由虧轉盈，或月營收、接單量確實逐步成長，股價就不容易只漲兩、三天。以長期獲利保護短線波動方式，也較能參與到大波段行情。」經過以上三步驟檢視，最後決定是否買進，取決於「策」。「當個股利多消息浮出枱面時，股價易漲難跌，此時就必須靠『策』略評估股價基期，本益比太高，就算前三步驟過關，也無法買進。」謝晨彥解釋，股價評價方式，一般以本益比評估。但散戶不像法人，要預估個股獲利不容易，對產業合理本益比也未必有概念，只能以簡單方式，大概抓個區間，在安全範圍內進行操作。

例如大盤長期本益比約在十七、八倍間，可約略抓個區間，以十五倍至二十倍當作可操作範圍。若本益比超過二十倍，就只能拿一部分資金進場，若超過二十五倍，就不要再追高。反之，本益比在十五倍以下可大膽買進，若連十倍都不到，就更應全力布局。

堅守原則 儒鴻一檔獲利逾二○○％依照四字訣操作，最經典的代表作就是紡織股儒鴻。「一一年四月，儒鴻股價只有四十多元時，我就注意到這檔個股，當時股價從最低三十元，上漲超過五成，股價有明顯攻擊力道，吸引市場目光。」接著，謝晨彥觀察籌碼，發現有投信持續買進，增強他的投資興趣，並開始留意儒鴻的營收獲利表現。

「相較前一年，儒鴻營收確實明顯成長，當時估計每股獲利有機會賺到七至八元，換算本益比才八倍。後來又打聽了一下『機能布』用途，確認題材價值，研究後覺得相當有看頭，就大膽進場。」他說，剛開始操作並不順利，常因跌破停損價位而得暫時離場。後來，又在五十元附近承接，一路抱到一六○元，獲利逾二○○％漂亮出場。

對謝晨彥來說，超過一六○元的儒鴻，已超出自己設下的本益比天險，與其追高買進，不如回頭尋找價格被低估的個股，才不違背安全交易鐵律，而這也正是自營部歷練下來，教會他最重要的事。

在自營商學會四招每年獲利百萬—— 以儒鴻為例50元布局，160元附近出場，2年獲利逾200% 財 透過財報確認，營收數字也較2010年同期成長25％。

技 2011年4月中旬，股價帶量大漲。

策 預估EPS可能上看8元，股價僅50元附近，本益比低，值得大量買進。

籌 經過籌碼追蹤分析，發現投信法人陸續進場布局。

謝晨彥

出生：1972年

現職：專業投資人、台北社區大學講師

經歷：大展證券自營部

學歷：交通大學財金所

著作：《神奇五四三選股法》