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到底什麼是最重要的?



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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100a9te.html


大量的二手經驗書籍有一個極為嚴重的弊端。就是人云亦云,寫書的作者本人往往沒有親自操盤的大量經驗。而僅僅是聽一流操盤手的隻言片語。正如《海龜交易法 則》的書中對假專家的批駁。假專家可以背誦出一切華爾街朗朗上口的格言警句。但他們始終搞不清重點在哪里?或者根本無法理解重點和重點之間的不可分割的關 系。 回顧期貨投機操盤的數年,現在發現,期貨投機中,乃至股票投機中,沒有可以忽視的地方。但無論是書籍的誤導,還是論壇的討論,還是同行間的交流,總是片面的強調某個單方面的東西。而實質上,就如我以前的帖子中強調的那樣:每一個重點,必須依靠其他重點來實現。
比 如資金管理。這是自稱高級交易者特別熱衷的話題,說白了就是輕倉操作,僅動用總資金的一部分,來分散風險。但是很遺憾,如果沒有絕佳的技術,不會挑選適當 的點位入場,一味的追漲殺跌,再好的資金管理,其實就是爆倉的緩衝地。好的資金管理技術,保證了你不會馬上爆倉,但是將帳戶資金耗盡是遲早的事。
再來說止損。和資金管理技術一樣,這是限制風險的工具。《通向金融王國自由之路》這一標準的二手經驗大全一書中,作者樂不可支的,以發現新大陸的心態,展 示了一種,據稱隨機入市的交易系統。當然該系統並不具備任何實戰價值,而只是證明一個觀點------入市點不重要。也許作者的本意並不是如此,但作者明 顯對讀者造成了誤導。使得人們不再把重點精力放在耐心尋找低風險的入市點上。顯而易見的是:如果在高風險的入市點入場,即趨勢發展到中後段,則極有可能, 高概率的觸發緊密的止損,或者你無法將止損設在合理的反轉點位,而是將止損放得太寬,被觸發後,趨勢又繼續原來的方向。這樣頻繁的止損,和交易頻繁過度, 以及沒有抱牢原有趨勢方向的頭寸有緊密的聯繫。這也是做炒單交易鮮有成功者的原因。【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】再來說入市信號。很多書籍強調入市信號,儘管高級交易者們目前嘲笑這種古樸的初級的東西,但是卻沒有人理解入市信號之所以重要,以及之所以又不重要的真正 原因。原因很簡單:信號有真假之分。一般來說,無論是用指標,還是用技術形態。交易信號都存在一個嚴重問題就是在趨勢發展的各個時段,總是會發出順應趨勢 方向的信號,和逆趨勢方向的信號。如何過濾這些假信號,和風險極大的末段信號,這需要有對趨勢的良好的認識和研判。一位元的採取某種入市信號,而不考慮趨 勢,結果往往是頻繁的進進出出。再來說趨勢,趨勢有兩種,明顯的向上向下的趨勢,和橫向的無趨勢。兩者有著本質的不同。就目前我的經驗來說,在一切行情中都採取無趨勢行情中適用的高拋低 吸的戰術,往往是賺小錢,失大錢。在一切行情中都採取趨勢交易的跟蹤戰術,往往是虧小錢賺大錢。但是二者絕對不可得兼。有的人試圖論證給我說,採用兩種技 術,或者兩個帳戶操作。這僅僅是停留在理論上的,頭腦中烏托邦的幻想。世界上每一個成功的交易員,都是做趨勢的。沒有做高拋低吸的,做高拋低吸註定長久不 了。即使是做日內交易的鮑德溫,查理D,BNF等等,也僅僅是在日內範圍內進行趨勢交易,而不是一直在不停的高拋低吸。所以忽略了趨勢,而一味的找進場信 號,就會陷入這種陷阱之中,陷入誤區之中。所以我回到本文的主題:正如我過去始終強調的,交易是一個系統的工程。每一個環節,都需要其他的環節來配合。單純的一知半解,就是李佛摩所說的“半桶水” 那種人。事實是什麼?事實是,從入市點,到出場點,到止損,到資金管理,到趨勢判斷,都很重要。即使你收集了無數的資料來對某一個環節達到了精通,你仍然 無法進行成功的交易,因為你忽視了各個環節之間的聯繫。理論家就是這麼來的。理論家精通某方面的東西,引精據典,吐沫橫飛,但是唯一不能做的事就是--賺 錢。原因就是,理論家們忽視了這樣一點,交易不需要對某個方面的理論精通,需要的是有一個系統性的思維,考慮各種不同的市場狀況和不同方向的假設,特別重 要的是,兼顧賺錢和賠錢的倉位,有所放棄有所選擇的,應對各種市場狀況,設計出一套合理的操作策略。————————————————————————————————給超版探索一下,作為一般水準的投資者來說輕倉可以敗而不倒,這就無行中爭取到了學習進步的寶貴時間,如果上來不輕倉在保證金交易一般水準的人很快就會玩完無疑,根本沒有學習進步的機會,如果在籌不到錢也就永遠不能在進市場了。
在就是入市信號作為一般水準的投資者,居統計入市時機的把握,真是不如隨機的好,這樣止損和出局就顯得重要了,看一下就知道低風險的操作一般水準的投資者 是根本把握不了的無疑,甚至連什麼是低風險操作的概念都搞不清楚,當然對於高於平均水準的人就不同了,老范還有對高於平均水準的投資者有另一種說法,所以 以我的觀點看,金融一書的觀點一部分內容是給一般投資者看的,另一部分是給高於平均水準的投資者看的,只是老範沒有言明罷了,還有一點可能就是不想說的太 明白了,因為內容有的適合一般投資者,有的內容只適合高於一般水準的投資者又沒有特別說明所以此書限的前後有點矛盾,但是通過辯證的認識方法其實就不矛盾 了,就是一部分內容適合給一般投資者看,另一部分內容適合高於一般水準的投資者看。

看下面就是金融一書下面這一段就,對高手的要求就寬的多了
“如果你的系統期望收益很高,比如可靠性大於百分之50,風險回報率大於3或著更好,那麼你就能夠非常安全的拿資本的一個更高的百分比去冒險” 有一個投資者系統的可靠性超過了百分之60,老範說如果配合資金管理就絕對是一個聖杯系統,由此可見老範對於入市設置還是很重要的,就是因為一般人根本掌 握不了好的入市,,才強調資金管理和止損出局的重要性,而對於高於市場平均水準的人就用另一種口氣了,你的基本任務就是尋找大r乘數的交易機會,這就說明 了老範的對一般水準和高於一般水準的投資者口氣是不一樣。 我的看法是對於高於平均水準的投資者,就不是僅僅滿足於盈利了而是追去卓越的回報,那麼入市的設置還是占第一位的無疑,好的入市能起到事半功倍的作用。還 有在入市的資本風險百分比上也不必僅僅限於百分之2,如果系統可靠性,回報率高。資本風險完全可超過百分之2,就是在百分之3到百分之5也應該沒有問題 (資本風險高於百分之3被稱為市場殺手)[ 本帖最後由 劉潤 於 2008-4-26 15:03 編輯 ]

感謝批判,我必須理性的承認該問題上我確實缺少發言權。不過我換個說法,我入市的次數遠超過萬次,也就是說,在決策入市點方面,我有萬次以上的經驗。通過我的經驗,我可以對入市點的問題有如下發言:好的入市點,讓你順利的持倉,合理的止損,你承擔的風險有限,但收益遠高於風險。對於隨機入市點,我沒有刻意的去隨機入市[因為我還沒有神經失常],但我的大額的虧損,可以說都是我在情緒衝動的沒有明確信號下的開倉造成的大幅虧損。我在做期貨經紀人的時候,接觸了大量的客戶,可以這麼說,新手的生存率低得另人震驚,新手的虧損一般都是由於追漲殺跌,也就是說新手的入場點往往都是老手的出貨點,不精心的選擇入場時機,則註定成為市場的肥肉,在你被榨幹之前。我所談的東西大多是我多年的實踐性的東西,至於理論性的論證統計,數學統計,我確實沒有。不過我還是比較開放的,如果你能提出大量的統計結果來論證你的某些結論,我還是完全虛心接受的。__________________________________

losszs發表於 2008-4-27 19:30
討論似乎集中在了入場點的重要性上!有點鑽牛角尖。我的理解是,交易的幾個要素都是很難解決的問題,但是決定交易者生存能力與否的應該是——解決遇到問題的能力。當大多數人都瞭解了交易的幾大要素之後,一般人的技術和能力都差不多,穩定盈利人群中要拔尖的話,就要靠幾種要素中的一種了。比如入市手段大家都差不多,那麼要比別人多賺錢,你需要在其他要素上花功夫。在資金管理,止損啥的差不多的情況下,那麼入市就是直接影響盈利卓越與否的因素了。不過按照我當前的經驗,覺得其他大家技術水準都接近,標準差最大的就是入市上。


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youthto發表於 2008-6-14 11:30
有技術,但不全面,不行有全面技術,但心理不過硬,不行有全面技術,心理過硬,但運氣太差,也不行只要進入了市場,就需要面對這些東西,特別是對於做日內來說

這個全面,可以理解為至少2種意思【www.irich.com.cn交易之路 投資經驗薈萃】
1.對某項技術的全面瞭解,正如你提到的雙底、雙頂,對這項技術的全面瞭解,包括你如何通過這項技術在各種品種,各種市況下做出判斷,建倉、止損、止贏,長期下來能在市場裏獲得穩定的利潤。
2.對各種技術的全面瞭解,這取決於人的個性吧,沒強求這麼做至少需要做好第一點關於心理,沒經歷過風浪,一個人並不知道自己的心理承受能力如何,看書,只能積累知識,心理鍛煉只能到市場裏練,鍛煉心理快速的方法,就是犯錯,就是虧損,大虧-----------------------------------

nrl 於 2008-6-14 22:23 發表最重要的當然是心理。因為方法可以學,可以自己總結。純粹講方法的話,重要的是形成簡單、一致、可持續的體系,而這種方法一定是經得起時間和市場考驗的。 講心理,就要講觀念和認識自己的問題。市場是人性的鏡子。最難的是對最簡單事情的長期堅持,最容易的是懷疑和動搖。方法沒有高低,只有適合不適合。一句話,最重要的不是方法,不是技巧,是自己,是對市場的順應,是對自己的超越。
到底 什麼 是最 重要
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葫蘆里賣什麼藥 王雅媛


2008-11-28  HKHeadline


股票市場每天都有新奇事,近一星期港股中便發生了一些有趣的事情。多金控股(00628)及渣打集團(02888)分別宣佈供股集資,前者以比宣佈前收市 價高一倍的價錢供股,而後者則以比宣佈前收市價折讓差不多50%的價錢供股。相信大家都應該對渣打集團非常熟悉,相反可能對多金控股不太熟。根據多金的年 報,它是一間零銷售成本的公司,毛利率是100%,即是營業額便等於毛利。究竟集團經營什麼業務,可以做到100%毛利率?其業務便是經營博彩中介人,即 是介紹人去澳門賭場賭錢。

以溢價供股是一樣挺新鮮的事情,因為如果股東本身可以于二手市場用一個較便宜的價錢去吸納,為何要選擇貴價供 股呢?根據此道理,根本沒有股東會願意供,而公司亦達不到集資的作用。因此,我們可以排除公司是為了集資而供股這個動機。那究竟集團是為了什麼而供股呢? 我想到唯一比較合適的理由,便是可能有人有意大手吸納此股。但是因為市場上根本沒有足夠的成交量,所以他只好採取以溢價供股,逼使其他股東沒有興趣,而自 己便可以透過供股而增加持股量。不過這個亦只是我的猜想,究竟集團葫蘆里賣什麼藥,相信只有集團才知道。

還有一件事值得一提,這就是現 金多並不是買入的理由。近日我列出了一些現金多的股票,發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的,如華晨中國 (01114),長城汽車(02333)及慶鈴汽車(01122)等。簡單來說,便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低,而慶鈴汽車更是三只之中 折讓之冠。由此,報紙便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車股。我認為大市旺時,還可以跟炒一下。現在市況不好,即使它們每股的價錢比起每股現金還 要低,但都不是好的投資選擇。首先,一家公司空有現金是沒有用的,因為我們根本沒有辦法逼它以股息派出來,或甚至逼它清盤。因此,現金只會一直留在公司手 里,而不能流到股東口袋里。第二,這一次金融海嘯中,我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西。原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上 有現金162億美元,在營商環境惡劣的情況下,GM每小時要消耗現金約310萬美元(約2418萬港元),集團估計手上現金不足以支撐3個月。因此,即使 此刻GM每股現金是比每股股價低,但GM仍是難以吸引人的,因為過幾個月,GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說,只看每股現金折讓去計算它的吸引度, 是不合理的。
葫蘆 什麼 王雅 雅媛
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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻!還有什麼慨念? 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/09/2-sep-2009.html


為什麼經濟還差時大市卻能見底回升,甚至升了成個開?因為股市除反映現况,更會反映預期!當市場預期經濟谷底反彈,甚至持續向好,資金大舉入市,股市除除 大升,是否代表經濟真的會谷底反彈,真的會持續向好?若果答案是正面的話,又是否代表資金會繼續大舉入市,股市會繼續除除大升?

引用週初 報章一段文章,「當投資仍處慨念階段,大部分企業均未能提供可觀的盈利,這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值,分析界自會創出一套度身訂造的估值 方法。估值可信否其實不重要,最重要是有足夠的人信!泡沫往往在慨念成真,商業模式及盈利開始成形時爆破,因市場再沒憧憬的空間,股價便從天上墮到地 面。」

這段文字相信大家最易想起科網股,不過是否也可套用在現今的境况?經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升,現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭,慨念成真,還有什麼故事創造另一個慨念?另外,會否有些地方想大之頭,今本連實現也有困難?

經 濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些,都是大行把持的遊戲,作為小投資者,又真的每次都能把握整個形勢?沒可能罷!順勢走一轉又如 何?只要不求賺盡,保持長期贏錢其實不難!最艱難是當投資者贏了幾個回合,便以為自己可戰勝市場,不再安分守己,貪心起來,結果往往貪字得個貧!

股市,其實不是經濟遊戲,從頭到尾都只是一場心理遊戲罷!未認清這事實,賺錢不易!

Sep 2009 又到 到了 關鍵 時刻 還有 什麼 慨念 紅猴 股評
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股價是什麼? Consilient Lollapalooza


http://consilient-lollapalooza.xanga.com/721610644/%E8%82%A1%E5%83%B9%E6%98%AF%E4%BB%80%E9%BA%BC%EF%BC%9F/


無論你用任何牌子的地圖找路,你也不能只看地圖而不看路。投資也一樣,究竟我們每日看到的股價是什麼東西呢?

有人說供求...有人說阿媽是女人,山是石頭海是水。

1股價是少數股票交易所產生出來的價格,不用太認真
股票每天在市場上交易,但其實不是全部股票都在交易的,去到不同的價位,那股票的供需都會改變。因此,股票短暫上升抑或下跌,不能代表全部股東的意願,隨著時間,股票換手,股價是會在公司的合理價附近波動的(當然,深水炸彈式跌水,淺起的水花也可以很高。)。

2但股價是市場生態的的綜合結晶,值得尊重

投資者越升越賣,投機者越升越買,輸家在高位接貨坐定做蟹。投資者決定著回歸合理值的力量,投機者決定變動的速度,蟹確保中間有貨。

如果全世界都是投資者,股價的波動便很少,成交也很少,交易成本便增加,效率下降。
如果全世界都是投機者,股價的波動便很大(好像現在),成交也很大,但市場發揮不了淘弱留強作用,效率下降。
如果全部都係蟹,不太可能吧?哈~

市場上有投資者,有投機者,有蟹,三者互動產生股價,就成為很美妙的天然平衡,有市場效率,又有成交量。

股價這個市場結晶,值得諒解,值得尊重。

3最多不是升市及跌市,而是調整市。

戰場上,有兩支軍隊,雙方都數目龐大,要你猜那一支會戰勝,你會怎樣猜呢?

無論怎樣猜,都要打到中後期才能讓明人看到。到最後兵敗如山倒,方向就揭曉了。當然,孔明可以事先觀天知道。

有 些投資投機者也能神機妙算,快人一步。然而,很大的市場力量是在事情發展到一定程度才發動的。在一個無方向的日子,有人買有人賣,時高時低,慢慢其中一方 力量衰弱,讓對方大舉出擊,股價便要變動了。當然,調整中間有很多不同Time-frame的投資投機者及蟹在操作,成為股價的天然平衡。

無論你是什麼升市及跌市,都是上一級波動的調整市。這個Time-frame概念,是一切牛熊升跌調整之大前提。


4股價有調整,當然也有方向
相反來說,任何股價的活動都是大調整中的小趨勢。2009年大型上升,算是反彈熊市修正,還是牛市?總之是一個大升市就是了。

投資投機也好,都要理解自己的value-frame/time-frame是怎樣的。

2007年頂峰,投資者都把手上的股票清倉嗎?沒有,因為不少投資者在讚相對便宜的股票,包括我在內,結果忽略了更大型的資產級別被高估了。小年不知大年呢。




理解到,股價是不同time-frame的投資投機及蟹的天然平衡後,再看手上的地圖,會否容易理解一點?

股價 什麼 Consilient Lollapalooza
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不要問資本主義為你做了什麼; 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2236


巴黎:

.....要先問你為資本主義做了什麼!




巴 黎每次做股票買賣,都非常自豪,即使很多衛道之人、又或一些不稱職的股評人,痛罵資本主義,巴黎仍義無反顧,相信和擁抱它。

有人會不同意 巴黎,看看那些大銀行,弄得民不聊生,並認為制造海嘯的罪魁禍首,不就是因資本主義而起嗎?。

很多人對資本主義存有誤解,以為它是投機、破壞、邪惡的制造者
今天巴黎就 以簡單的數言,寫出資本主義的崇高之理想。
資本主義說:

1.工人可穫得工資,他的工資水平,決定在他體力移動貨物的數量有多少;
2. 職員可穫得薪金,他的薪金水平,決定在他智力能做的事業有多少;
3.機器可穫得租金,它的租金水平,決定在它生產量有多少;
4.公司可穫 得利潤,它的利潤水平,決定在它能協調上述的生產原素的能力有多少;
5.資本可穫得利息(股息),它的利息水平,決定在它投資的公司的利潤有多 少。

由此可知,資本推動公司做最好的協調;公司推動機器要優化、職員要增加知識、工人要勤力。

完美的資本主義是資訊要完全流通,智識要完全
即懶惰的工人、無腦的職員、 破爛的機器、無能的公司透過公開市場中比較,被人知道,所以資本主義是反壟斷、反造假。我們發覺美國人動不動就以此理由告人,其出發點是自私,其成就是完 美、公義的資本市場。

投機人的作業就是要制造別人的無知,做假!欺 騙
他們不會問公司過去是否很有協調生產原素能力、並以資金縱容沒有能力的公司、機器、職員、工人。投機人說,即使你公司賺錢,股 價跌也算是蝕了,這不是縱容邪道的証據嗎?投機、圖表與資本主義又何來關系?!

無論投資人或投機人的出發點都是自私自利,投資人卻能在資本主義中成就了公義
CKM001君可以賺數倍,巴黎可以賺 十倍,我們賺錢是天經地義。而投機人作業的後果卻是令努力的公司、機器、工人、職員得不到應有的報酬,所以他們輸死也得不到別人的可憐,因為他們背叛不了 一對.......

                                      上帝的無形之手



不要 資本 主義 為你 你做 做了 什麼 巴黎
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15176

股市暴跌對你的投資意味著什麼 人世間 之 易不易


http://foreverchan.blogspot.com/2010/05/blog-post_2495.html


呀!

雅典在燃燒。歐洲在恐慌。市場上發生了怪事。在短短幾分鐘之內﹐道瓊斯指數就暴跌了近1,000點。

是2008年的惡夢又重現了嗎?你該恐慌嗎?在你能收手的時候要及時收手嗎?

好吧。做個深呼吸。呼吸……

股市暴跌對你的錢意味著以下八點。

1. 現在你知道我為什麼青睞投資於枯燥乏味的藍籌股了吧。越枯燥的越好。不僅是因為目前很多藍籌股的價格非常合理:它們還讓你睡的更香。說實話:當你聽說道指 的消息或看到電視中雅典的畫面時﹐你的思緒馬上轉到了你的經紀商剛賣給你的那只令人興奮的新的“進取型”基金。你真的擔心自己所持的家樂氏 (Kellogg)股票嗎?

2. 歐洲的債務危機對儲蓄者來說是個更壞的消息。它意味著歐洲或許將不得不在較長時間保持較低利率﹐而這會給美國聯邦儲備委員會(Fed)更大的壓力來效法歐 洲。你的存款的利息已經很低了:據Bankrate.com網站的數據﹐普通的貨幣市場帳戶的利率約為0.76%﹐一年期定存的利率只有1.2%。這樣的 利率太低了﹐與官方公佈的2.4%的通貨膨脹率相比﹐你這是在賠錢。

3. 往好的一面想﹐我們樂於指出﹐如果你正在申請抵押貸款的話﹐上述情況對你來說是好消息。恐慌令長期利率再次暴跌:據Bankrate 的數據﹐30年期符合資格的貸款的利率跌至5.07%。而且還可能會隨著美國國債收益率的下滑而進一步走低。美國聯邦政府發行的10年期美國國債的收益率 從一個月前的4%跌至3.4%。跌幅可不算小。

4. 如果你想在市場上找到收益不錯的股票﹐可以考慮一些在恐慌中受到嚴重打壓的藍籌股。據FactSet的數據﹐Verizon目前價格為每股28美元﹐股息 率為6.6%。其對手美國電話電報公司(AT&T)目前價格為每股25.14美元﹐股息率為6.5%。強生(Johnson & Johnson)目前價格為每股63.40美元﹐股息率3.3%。可口可樂(Coca-Cola)目前價格為每股52.30美元﹐股息率3.3%。雪佛龍 公司(Chevron)目前價格為每股77.20美元(海灣危機也是造成該股下跌的一個推手)﹐股息率3.6%。(顯然﹐股票不是銀行帳戶﹐股票的價格各 不相同﹐股息也不是能夠保證的!)

5. 歐洲大型股跌幅更大。像意大利石油公司Eni和西班牙電信巨頭Telefonica等股票在短短幾週內暴跌了20%以上。除去政治問題不論﹐這些都是非常 有實力的公司。甚至是位於倫敦的、全球最大的酒精飲料公司Diageo也嚴重下挫。(該公司旗下品牌包括健力士(Guinness)、斯米諾 (Smirnoff)、摩根船長(Captain Morgan)和一系列蘇格蘭威士忌。)該股股息率為3.7%。人們不會因為危機就減少威士忌的消費﹐相反﹐他們會喝的更多。

6. 隨著一些投資者忙著拋售任何被視為“高風險”的投資﹐高收益債券──負債更多的公司發行的債券──也紛紛下挫。iShares High-Yield Bond交易所買賣基金週四盤中曾一度暴跌近10%﹐至去年夏季的低點﹐之後在尾盤反彈。即使是現在﹐根據上個月的派息情況﹐以目前每股84.50美元的 價格﹐收益率仍在8%以上。該基金提供各行業的多種債券。不過任何對這類債券有興趣的人都應該在IRA或401(k)等可以減稅的計劃中進行﹐因為債券息 票和普通收入一樣也是要交稅的。

7. 當心“安全”。30年期美國國債如今的收益率只有4.1%﹐10年期國債收益率只有3.4%。投資者會在不確定的時候湧向國債﹐不過收益如何卻完全要看通 貨膨脹情況。你的收益很少﹐而你的債券息票和股息不同的是﹐它不會隨著時間進行調整反映出不斷上升的物價。

8. 即使是那些堅實的傳統投資產品──通貨膨脹保值政府債券﹐如今看起來也失去了吸引力。通貨膨脹保值債券(TIPS)以目前的水平看價值很低。“真正的”經 通貨膨脹調整的10年期TIPS債券收益率只有1.25%﹐30年期的為1.73%。根據經驗﹐收益率應該在2%以上﹐投資者才能算是做了劃算的買賣。

Brett Arends

(編者按:本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。)

股市 暴跌 對你 你的 投資 意味著 意味 什麼 人世間 人世 不易
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黑松家族兄弟鬩牆內幕錢進黑松 微風廖偉志打什麼算盤?

2010-05-17  今周刊





八十五年老黑松,連日來因家族內部鬥爭,搶盡新聞版面,前任總經理張道榕槓上現任董事長張道宏,猶如鄉土劇一般的兄弟鬩牆,但真正穩占最佳戰略位置的,是 進入黑松多年的微風老董廖偉志。

撰文‧林月然、黃筱雯

湖面上平靜無波,湖面下暗潮洶湧,此時若有人丟下一顆巨石,肯定掀起滔天巨浪。

這次老牌飲料商黑松爆發的經營權大戰,就是如此。家族內訌宛如水底暗潮,而打破表面張力的巨石,正是微風廣場老董廖偉志。

當初由黑松提供土地、一手建造的微風廣場,如今成為台北市定位成功、經營了得的購物商場,在百貨業的殺戮戰場中殺出重圍,證明廖偉志確實有兩把刷子。

十五年前,廖偉志和黑松張家幾乎是兩條平行線,但十五年後搖身一變,廖偉志名下除了擁有微風廣場這隻賺錢金雞母的經營權外︵估計微風廣場每年穩定為廖偉志 帶進二到三億元的獲利︶,有人評論,廖還輕鬆拿著從微風賺的錢,再轉進市場持有黑松將近三成股權。若以外界預估的十五元左右持股成本,以及目前黑松股價高 達二十七元(五月十一日收盤價)計算,廖偉志的潛在獲利驚人。

廖偉志穩贏不輸的算盤

對廖偉志而言,三成黑松的股權在手,進可攻退可守,即使這一次難以撼動黑松經營權,只要這個由張家十位堂兄弟共組成的黑松董事會再有分化,三年後,誰敢預 料會演變成何等光景?就算不成,至少握有股權,未來在微風租金的談判上,就有高八度的發聲,再不成,股價也讓他賺足了荷包。

總之,這場廖偉志與黑松張家的大戰,未開打,廖偉志的算盤幾乎已經確定,穩贏不輸。

黑松是台灣老字號的飲料公司,早期﹁黑松汽水﹂更是家喻戶曉的飲料,在台灣市場風光走過八十五個年頭,目前第三代家族成員已有不少人進入董事會。

但也因為家族龐大、人數眾多,目前光是第三代成員就高達五、六十人,更遑論彼此間的恩怨糾結,外界更是難以理解。在部分業界人士的觀感中,正是因為大家族 成員之間總難避免的恩怨心結,才讓這次廖偉志有機會與目前黑松的董事長、也是上一代三房三子所生的長子張道宏緊密結盟,連帶引發了這場外界所謂的﹁家族內 訌﹂大戰。

客觀的看,如果把廖偉志與黑松張家的往來視為高手過招,那麼,廖偉志幾乎可說是一路以來穩扎穩打,占盡上風。十五年前,黑松決定要重新運用位於台北市復興 北路與市民大道上的中崙舊廠房,因此對外徵求有意願的合作對象,位於精華地段,格局方正的四千五百坪土地,引起外界高度興趣,當時向黑松表達合作意願的除 了太平洋建設、中國信託,廖偉志也是其中之一。

據指出,為順利得到土地使用權,廖偉志當時私底下一直想盡辦法與張家聯繫,希望能率先打進張家人脈,獲得對方信任,取得優勢。

廖偉志與張道宏交情匪淺

而提到黑松與廖偉志的這一紙合約,市場上許多外人都覺得不可思議。一九九五年,黑松與廖偉志共同合組三僑實業(如今已改由微風廣場實業股份有限公司經 營),其中廖偉志持有七五%股份,黑松僅持有二五%,而黑松提供土地,甚至出資興建微風廣場,而廖只負責建物設計,幾乎等於零出資,怎樣看,廖偉志都占盡 便宜。

但那是因為在當時,黑松張家抱持著:主要負責人仍是廖偉志,因此對於股權的分配沒有意見,而且那時他們眼中的廖偉志,是可信任的合作對象。

台面上,廖偉志與張家交情始於微風,但台面下,廖偉志與張道宏似乎往來許久。張道宏原先是婦產科醫生,在日本一待二十多年,對公司內部毫無了解,直到十幾 年前回國,才開始對黑松公司事務有所接觸,根據董事之一的張斌堂的說法,「在○七年董監改選前,張道宏積極向親友表態,甚至提出自己一套頗具新意的營運規 畫。」原本對公司營運毫無經驗的張道宏,為何突然勇於毛遂自薦參選董事長?

有黑松內部人士揣測,廖偉志或許就是看到張道宏過去學醫的背景,與當時已在家族內打滾許久的其他張家人不同,如同白紙的張道宏,於是成為廖偉志眼中的目 標。

內部人士描述:廖偉志對張道宏,就如同老鷹看上目標,他積極與張道宏接觸,與張道宏始終保持良好關係,好到張道宏一有空就往微風跑,黑松的人要找他找不 到,更不知道他們倆到底在做什麼。

該人士指出,甚至到現在,張家的人已公開反對張道宏,說重話指出廖偉志對黑松圖謀不軌,張道宏仍力挺廖偉志,反指張家人才是卑鄙小人,廖偉志與張道宏的交 情可見一斑。

大量買進黑松股票有所圖?

也許是巧合,微風廣場雖然營運良好,但這幾年黑松卻曾經兩度調降微風的租金。第一次發生在二○○三年底,黑松決定把○四年到二一年的長約中,原本應該每年 調高五%的租金漲幅降為三%;另一則是去年一月,黑松減少微風停車場租金近一百二十萬元,讓外界對廖偉志的租金談判能力,深感佩服。

除了緊緊貼近張道宏,同一時間,廖偉志也不斷大量買進黑松股票。從公開資訊觀測站發現,○七年六月,廖偉志所代表的長僑投資開發有限公司首度成為黑松董 事,當時長僑只握有三一四九張黑松股票,但廖在○九年四月大幅加碼至一○九一一張,或許受到大量買單帶動,黑松股價同時間也從九元一路漲到十二元,但當時 多數張家成員還不知不覺。

如今,在黑松的董監事名單中,廖偉志個人加上長僑所持有的股數,是所有董監事中最多的,這還不包括私底下,以其他名義所購進的部分股票。

張道榕以四六%的股權迎戰五月十日的記者會上,黑松前總經理張道榕方面宣稱,他們九位董事與三位監察人手中握有四六%的股權,要迎戰廖偉志與張道宏兩人的 三○%股權,勝負將在六月三日的股東臨時會上揭曉,因為只要張道榕再往前跨一小步,能夠跨過五成股權門檻,開得成股東會,幾乎就可確定可以表決過關﹁解任 董事長﹂的議程,而張道宏就必須交出董事長印鑑。

但即使如此,對捲入這次風波的廖偉志而言,仍然立於不敗之地,因為只要繼續擦亮微風這塊招牌,同時緊抱持股,不管這次他是否有意介入黑松經營權,未來仍然 有無限的可能。

黑松紛爭,微風廖偉志為何成為箭靶?

黑松鬧家變的疑問一籮筐

早在一個月前,市場就傳出廖偉志有意取得黑松經營權的耳語,當時,本刊向廖偉志求證時,他說「加碼是看好黑松以及現有經營團隊的表現」,還大笑地說,「股 價漲這麼高,我也都沒賣掉賺差價」。當時廖偉志就表示,無意於經營權,若張家願意多給一席董事,他很高興;沒有,也無妨。豈料,張道榕一派的看法,顯然並 非如此。

5月5日,張道榕因黑松股東會紀念品而鬧上警察局,當天,張道宏就悄悄走了一趟微風,跟廖偉志密會討論,企圖掌握情勢;接著,5月10日雙方隔空各開各的 記者會;隔天,廖偉志照既定行程去做體檢,他透過幕僚表示,「無論黑松張家的董監改選結果如何,他都坦然接受,希望雙方合作是可長可久」。

往來之間,一邊拉高氣焰,一邊則相對低調,情勢不對等,外界則是有看沒有懂,問題一堆。首先,張道宏接手三年來,黑松經營績效算是向上走,70多歲的老人 家張道榕何以這時出手,把張道宏打成「黑五類」?是張道宏的公司治理糟到家族董監事看不下去,或是外傳黑松土地資產的龐大開發利益,引發這場紛爭?

張道榕宣稱可控制的股權超過46%,可說穩居贏面,為何需要大動作鬧到警察局,繼而又開記者會,甚至打算祭出撤簽財報這種動輒影響上市以及股價的大動作, 造成股價、公司形象、家族和諧三傷的結果?種種疑問,其中是否另有隱情?仍待釐清。

(許小晶)



黑松 家族 兄弟 鬩牆 內幕 錢進 微風 廖偉 誌打 什麼 算盤
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股神的可口可樂說出什麼道理? paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3455

巴黎:

我們都聽過股評人如何地不以財務角度稱贊股神選可口可樂,附會從來不會是價值投資人要做的事情,今天我們嘗試以財務角度算出其道理。

兩隻股東權益回報(ROE)同樣是20%,一隻的總資產有一半是無形資產,另一隻一點無形資產也沒有,你會如何選?

請看看以下:

                   A                    B

資產            100,000       50,000
無型                                50,000
                   ----------    ---------
                   100,000      100,000

銷貨           100,000      100,000
折舊             30,000         -
原料             50,000        80,000
                 ---------      ----------
利潤            20,000        20,000
 
例子甲:

現金流 :
利潤             20,000       20,000
非現金支出:
    折舊        30,000
資本開支  (30,000)*
                  ----------   ----------
 派息          20,000        20,000

A公司雖然利潤中包含了30,000非現金支出的折舊,但是因為他要維持下年度的銷貨規模,它必須要再有同等份量的資本性投資,一如你花了十萬元裝修物業後租出,4年後約滿,你發現,假如你不重裝,新的租金會較低。

A公司和B公司,若只希望一直維持現有規模,並把所有盈利全派息,兩間公司的股東回報將並沒有分別。

例子乙:

現在兩間公司都打算在原有基礎上每年增加一成的規模,籍此增加銷售和盈利,因此它們都會保留一部份盈利,它們的現金需要是:

A公司會需要  $100,000(有形資產) x 10% = $10,000
B公司會需要    $50,000 (有形資產)x 10% = $5,000

新現金流是:         A              B
利潤                20,000       20,000
非現金支出:
    折舊           30,000
資本開支     (40,000)*       5,000
                     ----------   ----------
 派息              10,000        15,000    

B公司股東因此每年會有A公司股東的股息1.5倍的入息,現實是因為通貨上脹的關系,即使是只維持原本的規模,B企業仍要付出較折舊$30,000更大的資本開支。

這個例子對價值投資學習中的閣下的意義是,我們的選擇是:

1.找一些大的股東權益回報(ROE)的股票;
2.從中再選一些有形資產大的回報(ROtangibleAssets )和 Sales to 有形資產大的股票;
3. 細心研究當中股票財務報告有關折舊和資本支出相對銷貨和盈利的比例。

一些Blog友,如先做做功課,在一大批中的股票按上邊的建議先篩選,Post上來你的問題,我一定會有興趣研究,至於問股價的,因巴黎沒有水晶球,請稍移玉步到一些熱門投機網,那些網主是很樂意答閣下上下午、今明股價是如何"看出來"。



* 40,000 包括維持原有規模、補充每年折舊所需的$30,000,和新的10%增大的100,000 x10% = $10,000
----------------------------------------------
補充 04/09/2010:

以下是 Gorden Model有關以資本家角度的現金流計算股價方程式,可以得出同一個ROE的20% (k),Dividend大50%的B公司的股價,應大A公司50%,不過如果B公司的股價真的大50%你會如何?點解?

k  = yield + expected growth = 20%

D1=首年Divdiend, A= 10,000 B= 15,000

g= growth rate = 10%

P0= Stock Price

P_0 = \frac{D_1}{k-g}.


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換馬作什麼? CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=42479

最近港股大幅回升,正吸引了一班平時沒有參與股票買賣的散戶入市,在我個網誌之內,有許多網上留言,問我那支股票得唔得,或是呢個股票組合好 唔好,又或是甲股票好唔好換馬到乙股票之類之類的問題,請大家注意,本人才疏學淺,我對坊間9成以上的股票都沒研究,而且投資是個人之事,你賺錢我無得 分,相反,曾經有人輸錢或賺錢太少遷怒於我,我實在沒辦法給你們滿意的答案,經常食人送嘅魚唔係辦法,始終你都要學識怎樣釣魚,今天,我給你們講解一些換 馬的基本常識與後果。

通常散戶見自己手上揸嘅股票升幅不及大市,就希望換隻升得較快嘅股票,沽大藍籌換上二、三線股,沽出二、三線股換上細價股,沽出正股換上窩輪與牛熊 證,暫不論回報增減,這種換馬行為只會愈換愈差,令手上股票組合的質素下降。今天,我告訴新近進入股票投資市場的網友們一個事實,當股市到達牛市未期,幾 乎所有股票都會有可觀升幅,呢個盛況,可以用雞犬皆升來形容,那時候,連街邊的擦鞋仔都入市買股,只有那隻股票一有異動,就吸引大量資金搶貨,於是,阿福 阿壽都可以在股票市場賺到大錢,但各位請緊記,世界上並沒有免費午餐,熱錢當然可以推升股市,但當股市升得太高,泡沫形成,股票價格與公司價值大大脫節, 泡沫隨時有爆破風險,泡沫市的時候,投機賭徒最開心,因為只要夠勇,借大孖剪,做大槓桿,並參與垃圾股與衍生工具買賣,自然大賺,但這種無視風險的行為, 結果都是悲劇收場,牛市未期,正如音樂椅遊戲,基本上沒有足夠椅子給每一個人坐,你唔預先坐低,當音樂一停,自然無位坐,結果投機賭徒又是大敗而回,相 反,坐定定,有錢淨,長揸優質股票無有怕,只要是實買實賣,優質股票每年都派發豐厚股息,盈利穩定增長,理佢牛熊亂舞,優質股票長線始終跑贏大市,不敗先 能夠長勝,長揸優質股票才是投資王道。


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什麼來的,幫我入兩球 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/blog-post_14.html

    昨天回公司見到幾位客戶,閒聊間他們各自拿出心愛的持股跟大家分享,一堆號碼和我完全不知道做什麼的公司,例如中國保綠資產,什麼凌控股,我也不 記得是什麼了,他們說在一毫買進,然後升五仙就可以沽出,買八萬元可以賺到四萬元,多麼理想的投資,可是我問他們公司是做什麼的事候,他們說不用管他做什 麼,總之你睇住圖買進就可以了,不過他顯示那圖的事候,不是什麼移動平均,保力加通道或者相對強弱指數,而是某免費即時報價的升跌路線圖,有如進了賭場玩 百家樂一樣,因為連續幾日升,大眼仔顯示會連續所以進場,噢,多麼可笑的投資法。

        不知道那隻股票居然可以入兩球貨,何其氣魄,而我縱然知道那隻是什麼,我也不會斷然隨便掃兩球,第一錢無這麼多,第二分段吸納獲得更好的 平均價。不過有時不得不佩服那些叔叔阿姨門,天天球來球往,十足大戶風格,日日淨袋幾千幾萬,當然這是好的一面,有時我也得問問自己,要麼我也這般進取, 可能有更好的結果,我指的是投機方面,不是投資,投資方面必須如龜一樣小心奕奕,但投機必須膽大心細,根本是兩種不同的性格呀。

        但從這件事可以看出,連一些不懂股票為何為的人都進場了,後巿會是如何呢,應該心中有數,但情況就未至於太差,或者到一定時候再和大家分 析一下進程,希望從其他人那裏得知道股巿進入瘋狂狀況沒有。股巿真是一個博傻遊戲,正如樓巿高峰期一樣,無人會問為什麼用這個價錢買進,因為大圍情況都是 這個數目,不付這個價錢就買不了,於是買進然後迅即掛高放售,企圖有另有一個自己向自己以更高的價錢買進,這就是博傻遊戲,博別人比自己更傻,不過問題是 你博人時人亦博你,怨怨相博何時了呢,當然是當每一個最後傻瓜都開始承認自己是傻瓜,而且銀行家和地產商都直指額頭大聲說你是傻瓜的時候,遊戲就結束了。

※ 由於公司事務開始繁忙,由明天(15/01/2011)開始,文章發佈時間將會改為晚上九時至十時,不便之處敬請原諒。※

什麼 來的 幫我 我入 入兩 兩球 雪明 資產 管理 世界
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市場是什麼? 「貝沁才」© 交流室

http://oozexude.blogspot.com/2011/01/blog-post_23.html

市場(恒生指數(χ), 國企指數(χ), 紅籌指數(χ), ...) =
企業盈利(市場營銷效率(χ), 高管管理能力(χ), 成本控制能力(χ), 借貸利率(χ), 員工素質(χ), ...) +
通貨膨脹(貨幣供應(χ), 物品供需狀況(χ), ...) +
消費信心(就業狀況(χ), 薪資水平(χ), 可支配收入(χ), ...) +
樓房市場(新建(供應(χ), 需求(χ), ...), 二手(供應(χ), 需求(χ), ...), ...) +
財富效應(資金流向(χ), ...) +
中國市場(上證綜合指數(χ), 上海A股指數(χ), 上海B股指數(χ), ...) +
美國市場(杜瓊斯工業平均指數(χ), 標普500指數(χ), 納斯達克指數(χ), ...) +
歐洲市場(英國市場(富時指數(χ), ...), 法國市場(CAX指數(χ), ...), 德國市場(DAT指數(χ), ...), ...) +
東歐市場(俄羅斯市場(χ), 波蘭市場(χ), 匈牙利市場(χ), ...) +
亞太市場(新加坡市場(χ), 馬來西亞市場(χ), 泰國市場(χ), 菲律賓市場(χ), 澳洲市場(χ), 紐西蘭市場(χ), ...) +
新興市場(巴西市場(χ), 阿根廷市場(χ), 土耳其市場(χ), ...) +
貨幣市場(美元市場(χ), 日圓市場(χ), 歐元市場(χ), 英鎊市場(χ), ) +
債券市場(政府債券市場(χ), 企業債券市場(χ), ...) +
貴金屬市場(黃金市場(χ), 白銀市場(χ), 銅市場(χ), 鐵市場(χ), 稀有金屬市場(χ), ...) +
農產品市場(玉米市場(χ), 大米市場(χ), 大豆市場(χ), 棉花市場(χ), ...) +
地緣穩定(國家衝突(χ), 爭奪資源(χ), ...) +
氣候變化(溫度(χ), 濕度(χ), 降雨量(χ), 環境污染程度(χ), ...) +
投資者心理(貪婪程度(χ), 恐慌程度(χ), ...) +
...

要命啊!夠得上複雜吧?可以影響到市場走勢的因素實在多不勝數,想要準確拿捏大市走勢或證券價格的最低抄底點(只得盡力爭取較低點,而不大可能取得最低點),可謂吹毛求疵!這比起估計不測風雲及掌握女人心更加難上加難!

不要盲目相信各行各業的「專家」,因為「專家」跟咱們一樣僅是人而不是神,人根本沒能知悉未來、駕馭未來。

市場 什麼 貝沁 沁才 交流室 交流
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入股阿舍乾麵 微風打什麼算盤?

2011-1-17  TCW




一月三日微風集團的尾牙晚宴上,播放一段娛樂員工的影片,內容是微風廣場執行常務董事廖鎮漢與太太孫芸芸扮演電影《史密斯任務》裡的史密斯夫婦,在超市爭搶知名網路團購食品「阿舍乾麵」。

這段影片意外讓一宗合作案曝光。阿舍食品董事長董建德證實,微風於去年底入股阿舍食品,目前擁有三五%股份,今年第三季將進駐微風台北車站,開設第一家實體專賣店,除了網路上熱門貨,還推出獨家或限量新包裝及新品。

令外界好奇的是,一向以國際時尚精品著稱的微風廣場,為何會和一包售價新台幣十元的乾麵搭上線?而且,阿舍乾麵去年九月才因為醬料包發酵膨脹等問題,被勒令暫停營業一個月,微風為何還願意接手這個燙手山芋?

「其實這對我們而言並不是那麼突兀的事情,」廖鎮漢接受本刊獨家專訪時表示,微風已經從「時尚」延伸到「食尚」,像是二○○七年開幕的微風台北車站,賣的 就幾乎都是一、兩百元的平價料理。「台灣的精品市場發展較晚,只能跟著國際潮流走,可著墨的部分並不多,但在吃的這塊,台灣很有競爭力,」廖鎮漢說。

前幾年的不景氣,讓廖鎮漢深刻感受,人們可以少買一個包包,但不能餓肚子;而且在吃的領域,沒有太多區分,就算是買高價包包、開名車的人,也會去吃一碗廉價但好吃的麵。

看準飲食大市場! 把台灣古早味賣到中日

事實上,微風因是後發品牌,又僅有單店,為走出差異化,早在六年前,愛吃的廖鎮漢就從日本引進餐飲品牌自營。從豬排三明治專賣店「浪漫館橫濱」,到老字號拉麵店「魂麵」,都造成排隊風潮。

「我們想提供給消費者的是第一、唯一、特別的,讓大家會有『哇!』的感覺。」但廖鎮漢認為,並不是只有從國外引進才能成功,台灣本地也有很多好東西,所以公司內部開始搜尋可能合作的對象。

全國最大團購網站「愛合購」於○九年統計團購排名第一的阿舍乾麵,就成為微風鎖定的對象之一。廖鎮漢最早是看到販促部同事一箱箱的團購阿舍乾麵,他吃了後 覺得有傳統古早味,很特別。他開始好奇,一家位於台南鄉間,只有三十人的小工廠(現已擴增至八十五人),怎麼能把這麼簡單的東西,只靠著網路就創造高知名 度,一年竟可賣掉超過一千萬包,營收達新台幣億元。這和微風追求特別的精神一致,所以找上董建德,想談談看是否有合作機會。

去年九月,雙方還未談定,阿舍就出事了。斥資兩億元的新二代廠才剛投產,董建德一方面因為資金吃緊壓力大,另方面又有感於對外行銷經驗不足,於是找廖鎮漢協助。

廖鎮漢說,對於這項投資,公司內部意見很多,因為阿舍是傳統的個人公司,財會制度不健全,無法仔細評估,「其實當初會計師建議不要投這個案子,但我覺得這是個很有潛力的台灣道地品牌,應該可以做得起來。」廖鎮漢不顧反對意見,還親自擔任全案負責人。

他表示,董建德非常專注於工廠生產,而微風擅長包裝行銷,是完美的結合。未來微風會參與新產品的研發企畫,但阿舍品牌仍維持原定位,「因為它就是符合現在 流行的fast fashion(快速時尚)精神,還有物超所值,才會這麼吸引人。」 注入了微風的血統以後,台灣古早味麵食也將躍上國際舞台。第一步是中國,為維持「便宜又好吃」的形象,微風預計出資六五%,在中國設廠。日本也是目標市 場,「不過日本人重視品質勝於價格,會以貿易進口的方式進入,」廖鎮漢盤算著市場區隔的規畫。

成立十年的微風,每年營業額幾乎都有兩位數成長,去年三館(本館、忠孝館、台北車站)營收達新台幣九十億元,十年來並帶動市民大道與復興南路附近的發展,形成「微風商圈」,可說在新光三越和SOGO百貨兩大連鎖百貨體系中,殺出一條路。

創造百貨新角色! 不只做通路更開發品牌

廖鎮漢認為,做為後起之秀,就是要突破、創新,勇於做不一樣的事。像微風一樓全為高級精品,打破百貨公司一樓都是化妝品櫃的慣例;還有不玩週年慶,卻自創VIP封館之夜,造成話題也帶來業績。

而今,微風再次打破疆界,長期觀察國內消費趨勢的東吳大學社會系副教授劉維公說,百貨公司不應該只是經營通路,或引進國內外知名品牌這種保守、老套的做法,應該更積極扮演生活形態提案者的角色,微風算是跨出第一步。

「前十年,微風就像是小孩子,走出了自己的個性;未來十年蛻變成為青少年,可以再瘋狂一點。」廖鎮漢坦承,像這次和阿舍的合作就很瘋狂,「將來十年會有更 多這種事情,微風會在品牌的優勢上面做延伸。」去年十二月,微風引進代理的自營服飾品牌Ed Hardy首次跨出微風以外的百貨,在新光三越設櫃,也是百貨業界的創舉。

「說微風是精品百貨起家也沒有不對,只是我們已經跨入更多別的領域,」廖鎮漢說,現在台灣很難找到一、兩萬坪的適合場地,再開一家微風廣場,不過微風的自 營品牌卻可發展成利潤中心制,去開獨立店,以及開發更多台灣在地的品牌,「現在在做的事情,已經透露出未來想做的東西。」廖鎮漢野心不小,今年也將前進中 國百貨市場,是否能再造微風成功傳奇,值得觀察。


入股 阿舍 乾麵 微風 什麼 算盤
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什麼是文憑量化寬鬆? 李兆富

2011-1-20  NM




當中央銀行認為,鈔票的流通量不足,人為加大鈔票的發行量,那就是貨幣量化寬鬆。當政府定下一個大學畢業生比例目標,然後將貨就價,濫開學位,那就是文憑量化寬鬆。

「這樣說不公平啊!進大學,是低下階層向上流動的最佳保證。所有人都有機會讀大學,有什麼不對?」

正如政府不可以靠多印鈔票來令人人富貴,多發文憑也不會提高社會流動性。反之,鈔票氾濫帶來通脹,兩類人最受害:窮人和勤儉儲蓄的人。文憑量化寬鬆,亦同樣對兩類人最不公道:窮人和努力追求學識的人。

鈔票多了,銀碼大了,並不代表我們更富有。重點是,錢可以買到什麼。津巴布韋和冥通銀行的鈔票,銀碼夠大了,量夠多了,印製也花心思,不過什麼都買不到, 廢紙唯一的結局,還是用來生火取暖。同樣道理,又不會做事,又不會做人,多漂亮文憑銜頭最多也只可以用來自我安慰一番,用來證明自己在公開考試的那一年, 曾經努力過。

低下階層要真正力爭上游,唯有透過累積資產,增進學識和能力。不勞而獲,乃量化寬鬆的原罪,也是社會流動性的最大敵人。

當貨幣的購買力不斷被通脹削弱,資產泡沫此起彼落,社會上大魚大肉,揮金如土的就是一群透過消息、關係和僥倖發達的暴富。文憑量化寬鬆下,大學畢業生要找到一份好工,何嘗不是靠消息、關係和僥倖?

八○後的讀者,請撫心自問。你有沒有試過午夜夢迴,埋怨家底不及別人,父母沒有人脈關係,有些機會永遠輪不到自己?你或者試過,花幾年的積蓄,再拿一個兼 讀碩士,到頭來才發覺,家底夠厚的那些人,早在史丹福拿了個什麼金融工程學的碩士。你也可能覺得,自己的能力,其實不差過這些上一代積了福的人。可是到了 大家三十出頭,那些富二代、三代、千世萬代……個個已經是什麼副總裁,週末出入馬會會員廂。你呢?每週三次,在投注站排長龍,冀望一千四百萬分之一的機會 降臨身上,讓你獨得一期金多寶,終於算是勉強夠錢,買個九龍站上蓋的中小型單位。

輸贏,實在不單在起跑線上,更在遊戲規則無止境地變,尤其當終點線不斷往後退,本來已經跑得吃力的,只會跑得更加吃力。不斷追求文憑資本的中產,有如在泡沫中為丁點紙上富貴感到亢奮的散戶,過程中,患得患失,到頭來,卻是一場空。

任何量化寬鬆,最終都有爆破的一天。資產泡沫爆破,頂多是財富的消磨,風流快活過的新發財,打回原形。可是,教育泡沫的爆破,卻代表了一個精神文明的腦細 胞死亡,是無法挽回的創傷。越早撥亂反正,將文憑量化寬鬆的錯誤糾正過來,教育制度軟着陸的機會越大,香港可以保得住的腦細胞也越多。要是等到香港都沒有 會思考的腦袋才開始想補救辦法,恐怕已經太遲。

李兆富時事財經評論員,自由市場智庫獅子山學會創會成員。

 


什麼 文憑 量化 寬鬆 李兆 兆富
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台北市命運最坎坷豪宅終於完工 五年封盤惜售 皇翔打什麼算盤?

2011-1-31  TWM




喊了五年要推出,卻始終雷聲大雨點小,毫無下文的「皇翔F4」,堪稱北市最牛、蓋得最久的豪宅,一連串的意外加上老闆沉得住氣,F4將成為台北今年最受矚目豪宅之一。

撰文‧梁任瑋

台北市信義計畫區新建豪宅非常稀少,號稱每坪將開價三百萬元的信義計畫區豪宅「皇翔F4」,動工逾五年,卻始終不願公開銷售。事實上,早在去年十一月二十六日,F4就已竣工,當天並向台北市政府申請使用執照,而且迅速在今年一月十二日拿到使用執照,但公司為何否認到底?

命 好不怕運來磨,皇翔F4的故事,堪稱台北市豪宅一頁傳奇,從買地到興建風風雨雨不斷。二○○四年時,皇翔建設董事長廖年吉以每坪一百四十萬元天價,自國產 局得標編號F4的二千六百坪土地,因較底價每坪七十萬元高出一倍,而且預估每坪房價至少得賣八十萬元才有利潤,比當時大安區豪宅成交價六十五萬元還高兩 成,同業都等著看皇翔如何創高價。

為了降低成本,皇翔後來又花了四億元購買不少大稻埕古蹟容積率,移轉近千坪建築面積到基地。但又被市議員 質疑合法性,甚至連住在台北花園豪宅的「鄰居」、前匯豐中華投信台灣區負責人宋文琪,都跳出來向市府抗議,指F4興建二十層大樓會破壞信義計畫區的天際 線。為了擺平民怨,皇翔最後主動「變矮」,只蓋十七層,可售戶數縮減為四十九戶。

經過一連串風波,廖年吉為了不讓命運多舛的F4再被外人挑 毛病,乾脆先建後售,走低調路線。這五年興建期,從未對外做廣告,但依舊有不少富豪探詢,在此期間,價格一直變,一路從每坪一二○萬元、一五○萬元,最新 數字是喊到二五○萬元,「因為老闆不賣,得罪很多大老闆」,皇翔內部員工透露。

為什麼成本早就可以回收,甚至可以賣得比宏盛帝寶還貴,廖年 吉卻要封盤惜售?以F4總樓地板面積一.○五萬坪、每坪單價兩百萬元保守計算,總銷金額至少二百億元,扣除一百億元土地與營建成本,獲利金額高達一百億 元,等於「五年翻一倍」,對每股稅後純益貢獻度更驚人,每股可賺三十五元;若以每坪售價兩百五十萬元到三百萬元預估,獲利還會更高,等於是「放得愈久,賺 得愈多」。

一家上市建設公司董事長指出,皇翔這幾年陸續以相對高價買進北市台汽北站、民生東路土地,背負龐大財務及股東壓力,但現在台北市 的建商都在煩惱買不到地,皇翔反而是土地庫存太多,擔心政府實施空地稅。最重要的是,一連串的意外加上廖年吉沉得住氣,讓他成為這波房價大漲下的贏家。

「皇翔也要靠這個案子翻身!」法人指出,皇翔去年沒有業績入帳,每股稅後純益可能在○.五元以下,創八年新低,但股價卻維持八十幾元高檔,本益比高達一七○倍,遠高於其他營建股,都是靠F4這個案子支撐,皇翔當然要把這隻金雞母養得更肥再出手。


北市 命運 坎坷 豪宅 終於 完工 五年 封盤 惜售 皇翔 翔打 什麼 算盤
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有什麼是不能團購的

2011-2-24  NM




你買我買,uBuyiBuy,好 一個火紅的土炮團購網,早前才被行頭老大哥Groupon收購,最近卻搞出個大頭佛來,事緣情人節那天,一眾八百多位事先透過uBuyiBuy的送花人, 以$199的團購價向壹花園(代編者按:與壹集團無關)訂花,怎知收花人毫不感動之餘還以氣憤回贈,原來手上得到的一束是,花凋葉萎賣相殘,再沒有想像力 的人也想像得到當時於辦公室內的情形是要多尷尬有多尷尬。幸而有寃有路訴,受害人紛紛將貨不對辦的實物圖爭醜鬥劣的擺上臉書以討公道,結果Groupon 亦甚為識做的以錢擺平。

有隔岸觀火者笑說浪漫也要來團購,貪字得個貧,簡直是咎由自取。但問心嗰句,錯不在消費者,賣方本着要蝕讓也無非 是想靠連花帶送的現金券、會籍和花藝課程等來作日後釣大魚之用,誰知道店方就果然將貨就價,換來無下次的收場。今趟更錯在與大時大節撞到正,殺傷力更強, 不過團購有樣好,一出事的話,苦主眾多回響大,一如元旦當天在日本的案例,圖中廣告到會的賀年佳餚現身時竟變了有如明將劣食,Groupon一樣要急急賠 錢了事。

團購團購,方興未艾,從日常的食飯睇戲唱K,到學德文、織冷衫、整蛋卷,或平日不曾想過的直升機駕駛訓練班,One deal a day,想得到與想不到的促銷透過劈價而來,總有驚喜。未必想到要親手造對鞋,遇到機會亦會躍躍欲試;看慣早場的,既有十元票價一場就立刻去馬。新的商業 模式之下有新的商機和消費習慣,然而過去幾個月來我不時在想,有什麼是不能團購的?

不期然先從時裝方面去想,管它是大熱天或冷雨夜也好,假 如羽絨割價三折求售,只要價錢夠抵便會支持者眾,同樣將Crocs和Uggs變成更醜的Cruggs,只要受歡迎也會有求,但受歡迎的話,不加價不特止, 還要團購益街坊嗎?再者團購的可以是制服、校服,又或有件看門口的晚禮服等不同服裝,但決不是時裝。

新一季的Play Tee一定有人搶住要,但賣方不需要。過季的,要是還剩一千件,你又還會要麼?送給你也只會宅用吧。所以舉凡與日用飲食有關,人有我要有的,團購必選。凡 是觸及個性喜好的,團購該避,如浪漫,如時裝。注意,是該,不是能,老實說天下間沒有什麼是不能團購的,這個玩意成功的迷思是不僅在價低,還在一窩蜂的心 態,限時限候限份的東西一向最受青睞,搶咗先算,還有一份出了一分力幫手成功團購的自我感覺良好的幻象。

 

作者:小奧小時了 了,最愛寫小說寫詩,惟腦閉塞,後勁不繼,遠走挪威,隱姓換名,老來上網為樂,以博客「小奧私陸」作巢。微博網 址:http://t.sina.com.cn/littleoslo‧http://www.littleoslo.com i am a thing-finder, and when you're a thing-finder, you don't have a minute to spare.微博網址:http://t.sina.com.cn/169116443


什麼 不能 團購
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藝術品股票拿什麼給投資者?

http://www.yicai.com/news/2011/03/707472.html

津市文化藝術品交易所新推出的兩隻藝術品股票在1個月的時間裡,分別漲621%和575%。哪個行業能有如此之高的增長率呢?投資者多了一個藝術品投資渠道是件好事。但我們不免有疑問,什麼能支撐藝術品「股票」如此高的回報率?

解決了變現和分享

我們不妨把藝術品「股票」看作是藝術品金融化的又一個嘗試。所謂藝術品金融化,其含義是在藝術品領域融入金融的手段和工具,使金融與藝術品投資相結合,實現兩者相互促進發展。

應當說,藝術品市場非常需要金融機構的參與,把金融投資的一些理念融入藝術品行業,可以擴大市場想像空間,激活市場,帶動更多的人參與市場,快速提升市場活躍度。

最近幾年,藝術品金融化亦被寄予厚望。天津市文化藝術品交易所的藝術品「股票」模式正是在這樣的背景下推出。其模式簡以言之,是把單件藝術品分割成 等額股份,由投資人認購,股票可在交易所買賣。模式形同股票市場,等於把企業的股票買賣模式植入藝術品行業。它對投資者意義在於投資手續簡單化、便利化, 提高流動性。

過去投資者對藝術品往往難以下手,首先是因為藝術品非標準化產品,價值難以評估,主觀性較強。其次是投資購買頗費周折,時間成本高,鑑賞要求高,不易於完成交易。再者即使購買回來,退出又是一個難題,需要較長的週期。

如果說此模式是個創新,那麼,其創新體現在,嘗試為小額資金投資者提供了參與分享市場的機會,同時嘗試解決藝術品流動變現問題。眾所周知,藝術品屬 於高端投資領域,投資億元也不是什麼新鮮事,藝術品變現速度慢,且如果沒有充裕的閒置資金,根本不敢投到藝術品上。這是一般投資人在藝術品投資上面臨的兩 大難題,此模式一定程度上解決了這兩個問題。

致命的缺陷

但是,我們也注意到,這個模式存在一個缺點,是其本身無法解決的內在缺陷。因為藝術品股票把本可以存在的投資者與藝術品情感交流割裂開,藝術品股票模式缺乏支撐投資回報的基礎。

藝術品投資有一定感情黏度,這可能是其它投資領域所不具備的。

過去十幾年,中國藝術品市場參與人數不斷增多,而離開的人很少,因為無論藏家還是投資者,接觸藝術品以後都會投入一定的感情,最後對藝術品充滿感 情,無法割捨,從中獲得藝術享受。許多人更願意自己來參與操作。以在線交易方式完成藝術品投資,把藝術品本身的魅力與投資者割裂開,消滅了藝術品的魅力。

藝術品投資基金同樣面臨這個問題,但畢竟涉及人數有限。現實中人群,可以通過鑑賞會、投資者大會等方式實現投資者與所投資的藝術品建立情感交流,投資者既可實現收益目的,又可以獲得藝術享受。這也是為什麼藝術品投資基金能夠發展得好,前景更樂觀的重要原因。

藝術品股票存在一個致命缺陷,是模式本身無法解決的問題。讓我們來比較一下藝術品股票和企業股票。企業股票有企業利潤作為價值評估基礎, 哪怕不在二級市場交易股票,持有股票本身即享有企業利潤分配權。企業源源不斷的利潤是股票價值的基礎和保障。我們不禁要問,藝術品「股票」投資者是否具備 這樣基礎呢?藝術品「股票」拿什麼回報投資者?換句話說,投資者的收益來自何方?

藝術品股票缺乏這樣的基礎,藝術品價值雖然有一個自然增長率,即時間價值,它隨著時間流逝而自然增值,但是,誰也無法判定這個自然增長率到底有多 高。也就是說,投資人只有把股票在市場上賣出後才有收益,如果不交易,收益根本無法體現。這無異於設計了一個遊戲,只有投資者源源不斷地加入才是保證市場 運行下去的基礎。萬一沒有人願意投資了,原來的投資者怎麼辦呢?那可能的結果是:無期限地持有下去,直到有人來接手,或者是把作品拿到拍賣會拍賣分錢,估 計將是一個漫長的過程。

目前解決藝術品投資期收益問題的途徑不多,出租收費、有償展覽、複製品出售等方式是其選擇項,如果此項工作開展順利則可以成為藝術品日常收入來源,部分解決藝術品股票的利潤問題。但這些業務開展在國內還不太成熟,收效甚微,不過,前景值得期待。

三點思考

當前,藝術品份額化作為一種新的投資模式,其未來發展有三點值得我們深入思考:

其一,上市交易的藝術品的質量是健康運行的前提和基礎。如果控制不好,必成為炒作的平台,一旦變成了擊鼓傳花的遊戲模式,其結果必定是災難性的。我們恐怕難以理解,本來線下交易每平尺只1萬元的藝術品,上市後如何就成為百萬千萬呢?

其二,藝術品份額化交易所分立板塊模式可能是未來趨勢。這主要是針對已過世名家和在世藝術家作品而劃分,其模式類似股票市場的主板和創業板。那些歷 史地位已經確定,美術成就公認的藝術家作品可以在主板市場交易。那些健在的、美術史地位尚未確定的藝術家的作品可在當代板塊上市交易。其好處在於為當代藝 術家創造一個市場挑選的機會。眾多交易所設立,對市場的分板塊設立創造了基礎條件。

其三,投資者的審美情趣和藝術鑑賞能力可能是制約要素。藝術品具有個性化、唯一性的特點,難以量化其價值和對比衡量,如何去判斷作品的價值恐怕很難形成一個共識,這是藝術品股票交易市場存在的現實問題。這也意味著,那些名家名作、認可度高的藝術家和作品將是市場的主力。

(作者係資深藝術品投資研究專家)


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金融大老闆 要什麼人才?

 
2011-3-21 TCM




金融業徵新兵,條件是什麼呢?先 聽聽以下兩位董座、總座怎麼說。

「我們要徵的人,他必須要有一定的initiative(主動性),不是只是我叫你做A,你就去做A,或者只會從A做到B,而是自己想說,我應該要去做 D。我們在專業、創新的自主性要求上,會比其他公司要高,」富邦金控總經理龔天行強調,富邦金需要有「創新、自主性」的人。

願出國歷練者 除了創新力,更要了解當地市場

「現在徵人是為今年、明年用。徵人MA(儲備幹部)要五十個,以往只有二十個,亞洲地區滿需要的。我們亞洲布滿多點,如果要跟本國其他銀行做區隔,我們這 塊是差異化。我們現在最大的難題,是人才經驗累積的速度,跟不上業務拓展的腳步,所以我們(培養人才)要更快。」第一金控董事長蔡慶年強調,第一金需要有 「願意到亞洲(含中國)各據點歷練的人。」

創新、自主性、有國際觀、願意到海外歷練,就是這波金融業徵儲備幹部的核心條件。

國泰金控計畫今年至少招募兩百位金控內勤人員,比去年增加三三%。國泰人壽副總經理林昭廷分析招募增加的原因,「我們對人才的需求是滿大的,尤其是在 regional(區域)這兩個市場(大陸和越南)想要更積極的發展。」

連小銀行萬泰都大張旗鼓辦儲備幹部徵才說明會,今年一口氣要招三十位儲備幹部,是去年的兩倍。

需才孔急下,連老行庫,包括第一銀行和合作金庫等,也都展開了金融海嘯以來首見的儲備幹部戰。

金融業積極徵才,並非補現在的職缺,而是未來可能的龐大人力缺口;且這個大缺口,並非從國內現有雇員中轉調,就能補上。因為,市場不同,人才需求的條件也 不同。

例如,富邦兩年多前入主廈門銀行,之後開始兩岸人才調訓,但龔天行也還是強調,在真正有發展潛力的大中華市場,了解當地市場的人,還是不夠,「其實在中國 市場這一塊,我們對於這個市場了解的人才,可能還是需要繼續的培養,人才數目還是不夠的。」

蔡慶年則說白了,第一金控需要第二、第三個中國分行行長,甚至更多,但適任行長不會憑空冒出來,需要有計畫培養。「行長要什麼條件?在DBU(國內分行) 有歷練,亞洲分行也歷練過,找資歷豐富的,可以少付很多學費。」

能面對改變者 遇黑天鵝事件,具判斷及應變力

除了拓展亞洲市場,金融海嘯後,業者更體會國際情勢瞬息萬變,「黑天鵝事件」變多,也讓這波金融業人才需求「質變」,越敢面對改變的人,越能勝出。

「金融業你說是金飯碗,某種程度它也是fragile(易碎),易碎飯碗,」滙豐銀行資深副總裁暨台灣區人力資源處負責人 陶尊芷強調,想要進入金融業的從業人員,一定不能把這份工作當作鐵飯碗或金飯碗,因為這是一份時時得「面對改變」的行業。舉例來說,當中東發生動亂時,銀 行的工作人員就得隨時監控事態的演變,「你願不願意雷達每天放在那裡,吸收國際的事?」

除了檯面上敲鑼打鼓招新血,金融界更鴨子划水,挖角頂尖高手。連海外金融業也來台挖角,讓金融高階人才更顯搶手。

去年五月,中信金傳出大陸籌備小組、個金業務副總張儉生,被中信金前總經理、現任新加坡淡馬錫子公司總裁陳聖德挖角。

張儉生在中信已經十多年。消金出身的 背景,加上當年中國招商銀行委託中國信託當顧問,建置信用卡系統的時候,就是由張儉生負責,在大陸待了兩年半,可說是熟悉大陸、有「實戰經驗」不可多得的 人才。他的被挖角,也凸顯了近幾年台灣金融業「搶人」的熱況:大陸極其看中台灣金融業,尤其是消金專業人才。

在台灣,布局中國最積極、策略最靈活的民營金融業——富邦金控,內部流傳一宗對話。富邦金控顧問張果軍曾對富邦金控董事長蔡明忠說,「如果富邦要發展成一 個亞洲區域性的銀行,至少會需要十個張果軍和龔天行這樣的人!」外界認為富邦金人才雲集,但富邦金卻認為自己人才不足,爭取人才腳步要更快。

中信金控副董事長羅聯福強調,未來金融機構能不能留住人,「舞台」大小是關鍵,「人才將來的概念,不能分你我。人才誰為誰用,還是看你這個機構,提供了什 麼東西給人家。」也因此,未來法令許可時,一定會考慮參股大陸銀行,其中最重要的戰略考慮,就是人才。「我要的是你給我一個舞台、我來練兵,不會說這些人 才一個個被挖走。」

過去十年,曾被視為「金飯碗」的金融業工作變成「紙飯碗」,在擱淺的船上漂浮;如今,它又閃著金光,向勇於乘風破浪、尋找寶藏的水手們招手。

【延伸閱讀】近期多家金融業大規模徵才! 合作金庫 職稱:儲備菁英、法務、基層人員 需求人數:共約102人

第一銀行 職稱:儲備幹部、一般行員、櫃台人員 需求人數:共約250人

華南金控 職稱:儲備幹部、一般行員 需求人數:共約300人

土地銀行 職稱:財管、法務、一般行員、國際金融人員、外勤 需求人數:共約150人

富邦金控 職稱:儲備幹部、理財專員、交易員 需求人數:共約345人

台新金控 職稱:儲備菁英 需求人數:50人

國泰金控 職稱:儲備幹部、集團內勤 需求人數:共約230人

中信金控 職稱:儲備幹部 需求人數:50人

萬泰銀行 職稱:儲備幹部 需求人數:30人

金融 大老 什麼 人才
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只賣499美元,通殺各家平板電腦 iPad2走平價 賈伯斯打什麼算盤?

 
2011-3-28  TCM




「四九九」這三個數字,將成為今 年所有PC廠商的一場惡夢!

三月二日,當蘋果執行長賈伯斯(Steve Jobs)站上舞台,螢幕上秀出第二代平板電腦iPad2時,一位國內品牌電腦廠負責行動通訊部門的主管鬆了一口氣:雖然比起前一代重量輕了一五%,厚度 薄了三三%,處理器的速度提升了一倍,但在其他規格上並沒有令人驚訝的突破,只多了兩個看似可有可無的攝影鏡頭。

重傷兩大競爭敵人小筆電、電子書也受衝擊

「我當時想,應該還是可以做一些差異化,再用價格取勝,」該主管說。

沒想到接下來螢幕上秀出的數字讓他的心徹底涼到谷底──四九九美元(約合新台幣一萬五千元)的價格,與前一代iPad完全相同,不只比兩大競爭對手:摩托 羅拉的十吋的Xoom與三星十吋的Galaxy Tab便宜三百美元以上,與台灣各家即將推出的平板電腦價格也相差無幾。

「這把大家都殺死了!」一位英系外資下游硬體分析師話說得直接。如此犀利的價格,不只讓所有打算跟進做iPad-like(類似iPad產品)的廠商們頭 還沒浮出水面就被壓回水底,就連鄰近的產業鏈如小筆電、電子書等也遭遇莫大衝擊。

中國第一大電子書製造商、漢王科技副總裁王邦江,在接受中國媒體專訪時就忍不住大聲抱怨:「蘋果這是在斷同行的路!」

只是,過去擅長以創新商業模式與獨特美學設計打造蘋果帝國的賈伯斯,旗下產品從麥金塔電腦、iPod到iPhone系列,價格上向來都是走高傲的貴族路 線,從不打折殺價,如今卻在平板電腦這個新領域推翻了過往的做法,不只兩代產品推出時間相隔極短,價格上也超級貼近平民,他所思考的戰略布局是什麼?

「他的意思就是在告訴所有還在猶豫的消費者:『不用考慮了,買我就對了!』」台大EMBA執行長黃崇興說。

黃崇興指出,一般在定價策略上,有所謂分離定價法(skim-the-cream pricing)與滲透定價法(penetration pricing)。前者是抓住消費者嘗鮮的心態,飆高第一波產品售價,吸飽利潤,有其他後進者跟進推出相同產品後,再逐步降價。iPod與iPhone就 是最好的例子。

至於滲透定價法,通常是打入成熟紅海市場的殺價策略,先把自己砍低,讓產品可以在最短的時間內滲透到消費者心中,奪下市占率之後,再反過來求利潤。

顛覆以往定價策略 寧願少賺也要保八成市占

黃崇興分析,iPod與iPhone都是以美學設計取勝,帶入iTunes與App Store的創新商業模式,可以說是擁有獨特利基的產品,用飆高價格把利潤極大化的策略非常合理。

但iPad是站在前兩款產品的基礎上延伸出來的新領域。「看似創新,實際上很多東西都可以取代它,」黃崇興解釋,例如筆電、電子書、智慧型手機,這也代表 了這些廠商每個都能跨界進來競爭。「說穿了,它(平板電腦)是非必需品,可有可無,」DIGITIMES分析師郭明錤說。

因此,在iPad去年取得巨大亮眼的成功背後,面臨的卻是一個異常凶險的環境,價位上如果定的太高,不只會給消費者猶豫的空間,同時也會讓其他競爭對手有 機可乘。

然而,比起一般滲透定價法,為求市占率不惜成本流血砍價,iPad2又有所不同。

根據科技產業調查機構iSuppli的拆解報告,iPad2的成本大約是在三百二十六美元左右,比起四百九十九美元的定價,還有一百七十三美元的利潤空 間。

「賺的雖然不多,但用來換取八成市占率的維持,絕對是非常划算!」黃崇興說。

吃定上下游產業鏈 足以左右對手供貨及成本

換句話說,賈伯斯這次所採用的四九九美元低價策略,其實是非常高明的逆向思考。不只成功的築起了一道價格堡壘,同時維持住利潤與市占率,更重要的是,徹底 瓦解了對手的反擊能力。

「這種價格會讓其他廠商就算有產品也出不了貨,」一位日系外資分析師表示,蘋果在平板電腦一家獨大的局勢,讓它得以控制上下游產業鏈,只要掌握觸控面板、 NAND Flash(快閃記憶體)、CPU(中央處理器)等關鍵零組件,就足以左右其他廠商的供貨與成本。「等他們找到替代品,想要追趕上來的時候,iPad3就 要出來了,」該分析師說。

摩根大通(J.P.Morgan)分析師莫斯克維茲(Mark Moskowitz)也在報告中表示:「iPad2的出現,將讓全球平板電腦市場面臨泡沫化的風險。」

因此,當宏?砦鴾熙菪X今年要賣出一千萬台平板電腦,在一位擁有長達二十年PC產業經歷的外資分析師眼中看來,完全不能理解宏?眲陘偵繷o麼樂觀。

當去年所有人都摩拳擦掌,想要跟在賈伯斯後面咬一口平板電腦的甜美滋味時,可能怎麼樣也想不到,他們所吞下的會是一顆毒蘋果。

【延伸閱讀】搶市占,iPad2打出低價攻勢 ——各家平板電腦價格表

LG品名:G-Slate 尺寸:8.9 價格(美元): 1,350

三星品名:Galaxy Tab 尺寸:10.1 價格(美元):970

宏達電品名:Flyer 尺寸:7價格(美元):930

摩托羅拉品名:Xoom尺寸:10.1 價格(美元): 799

惠普品名:Slate 500尺寸:8.9 價格(美元): 799

華碩品名:EeePad 尺寸:10.1 價格(美元): 399-799

宏??品名:ICONIA Tab W500尺寸:10.1價格(美元): 499-699

蘋果品名:iPad2 尺寸:9.7價格(美元): 499

RIM品名:PlayBook 尺寸:7價格(美元): 499

ViewSonic 品名:ViewPad 7 尺寸:7 價格(美元):429

漢王品名:TouchPad B10 尺寸:10.1價格(美元): 305

資料來源:各券商報告、各媒體

只賣 499 美元 通殺 各家 平板 電腦 iPad2 平價 伯斯 什麼 算盤
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B2C諸神混戰:拿什麼穿越火線?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-4-15/xMMDAwMDIzMjcxMg.html

資本演的戲,看花了所有的眼睛。殊不知,演戲容易、賺錢很難。

4月12日,諮詢機構艾瑞發佈2010年B2C在線零售商30強排名。淘寶商城以年交易300億元名列第一位。除淘寶商城外,進入30強的其餘29家B2C網站交易額總和為268.3億元,略低於淘寶網。

「流 量+平台」模式,讓淘寶在電子商務上依然領跑。艾瑞分析師蘇會燕接受本報記者採訪時用「一超多強」來形容B2C市場格局。2010年,投資者強勢助推,創 業者蜂湧加入,B2C市場一片繁榮。中國C2C老大淘寶網一夜之間多出了許多敵人。為此,淘寶於去年11月11日,推出獨立域名的B2C商城 tmall.com。而在此前夕,百度前COO葉朋加盟淘寶,任副總裁,主管淘寶商城。

艾瑞數據顯示,2010年中國B2C交易規模達630.0億元,佔中國整體網絡購物市場交易規模的比重為12.7%,較2009年增長三個百分點。其中,以淘寶商城為代表的平台式B2C交易規模等於自主銷售式B2C交易規模總和。

除了交易額領先之外,流量監測機構 Alexa發佈的最新數據顯示,淘寶商城獨立域名tmall.com的流量在全球網站排名上升至157位,在中國的流量排名為21,位居中國B2C網站之首。

2004年淘寶網成立以後,國內網購市場連年以超過100%的速度增長,淘寶在其中的市場份額超過80%。淘寶培養了一大批熟練的消費者,這些消費者現在不斷向淘寶商城轉移。

但沒有流量的企業,要買流量。B2C公司抬高了市價,流量很貴。除了流量外,還有物流,這是更大的支出。C2C節省了流量成本,平台模式避免了物流成本。蘇會燕認為,淘寶商城制勝,「流量+平台」是基礎。

但以京東為代表的垂直B2C正在崛起。艾瑞報告顯示,京東2010年交易額達102億元。緊隨其後的分別是卓越亞馬遜、噹噹、凡客,交易額分別約30億元、22億元、18億元。

京東商城創始人、CEO劉強東不久前在微博上透露,京東已經成功進行新一輪融資,融資額超過15億美元,到賬10億美元,其餘5億美元將隨後到賬。

B2C行業正在進入一輪混戰,混戰雙方為垂直自營與平台化運營。在中國互聯網行業,以噹噹、卓越為代表的垂直B2C,被稱為「搬箱子」的「網絡民工」,利潤率極低。蘇會燕認為,隨著交易規模的擴大,B2C對管理、運營、產業鏈整合的要求將更高,否則難以實現贏利。

「格 局變化」的時間遠未到來,接下來的幾年,絕大部分B2C企業要在殘酷的「火線穿超」中煎熬。成功穿越,需要佈局各種資原,包括網絡IT平台的打造,物流配 送體系的搭建,用戶習慣培養,商業環境(信用環境)的改善。光有錢不行,還得堅持挺著,別趴下。劉強東說自己融了15億美元,錢多,不見得夠燒。

電子商務大勢所趨,明天一定很好。只是天亮以前,大多數人都死掉了。即使有些公司成功上市,有些公司融資,都可能無法避免倒掉。


B2C 諸神 混戰 什麼 穿越 火線
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「中國概念股」要丟掉什麼幻想

http://news.imeigu.com/a/1312332860997.html

一度風光無限的「中國概念股」在美國股市遭到重創。一夜之間,投資者們彷彿忽然間看穿了他們的「皇帝新裝」,眾星捧月般的追捧變成了「老鼠過街、人 人喊打」。多年來一直把到華爾街上市當作企業奮鬥目標的中國公司一時間失去了方向——「裸體」的皇帝們被遊街示眾,那兩個編織騙局的織衣工卻跑得無影無 蹤。

「皇帝新裝」被看穿,騙子織工哪兒去了

對於赴美上市的中國公司來說,還沒有從「紅5月」的利好狂熱中醒來,一個血腥的「黑6月」就撲面而來。幾個月前,人人網以市盈率440倍的戰績登陸 美國資本市場,市值74.82億美元,一躍成為中國公司排名第二。可到6月中旬,它的股價已跌去一半。6月第二周,中國概念股指數單周暴跌15.39%。

不僅如此,去年在美股登陸的中國視頻公司優酷,發行日漲幅達曾161.25%,而在半年後股價也不到30美元,不及最高點的一半;上市首日漲幅高達 87%的噹噹網,6月初一度跌破16美元的發行價;作為龍頭股的新浪,股價在4月中旬沖高至150美元,到6月一路跌到了80美元。

伴隨股價下跌,今年3月以來,中國概念股不斷傳出財務作假、違規操作等負面消息。據統計,至今已有24家在美上市中國公司的審計師提出辭職或曝光審計對象財務問題,19家在美上市中國公司遭停牌或摘牌。

一家叫做盈透證券的美國機構甚至發佈了一份「黑名單」,擔心某些中國上市公司可能存在會計違規行為,禁止客戶以保證金的方式買進他們的股票。被列入 「黑名單」的中國公司超過130家。這些公司大多是去年以來上市的中國中小公司和網絡企業,包括麥考林、噹噹網、博納影業、世紀佳緣等,新浪、搜狐等老牌 中國上市企業也赫然在列。

早就有人警告中國赴美上市公司有「泡沫破裂」的可能。搜狐董事局主席張朝陽4月曾說,現在中國概念股的火熱很像1999年泡沫時期的情況,「沒上市的公司比上市的公司貴,不盈利的公司比盈利的公司貴」。

兩年來,中國公司是復甦的美國股市難得的「亮點」。2009年中國企業IPO(首次公開募股)佔美國2009年IPO總數的17%;2010年中國 概念股則大放異彩,比如,神舟礦業上漲1083%,以驚人的10倍漲幅被稱為「中國最牛概念股」。有人評價,美國的基金經理們「像抓住救命稻草一樣瘋狂炒 作中國概念股」。

繁榮放大了貪婪。據市場人士稱,火熱的市場氛圍使得上市公司泥沙俱下,那些存在問題的中國企業有一些共同特點,比如面向國內和國外的財務報表差別較大、頻繁更換審計員、缺乏分紅和反覆多次增發、公司運營不透明等等。

針對中國一些上市公司暴露出的造假問題,阿里巴巴董事局主席馬云表示,「這些犯事的中國企業,只代表大部分中的一部分。他們缺的,肯定不是對法則的理解,而是對法則的尊重……這是信仰危機!」

不過,這位2007年就將公司推到美國上市的企業家認為,中國海外上市公司遭遇如此境地,與華爾街的貪婪不無關係。他曾這樣回應一位華爾街人士對中 國公司的誠信質疑:「為何短期內允許這麼多不合格中國公司密集性上市?全是美國投行、經紀商和審計公司做的擔保和推薦。是什麼讓美國投資人那麼快就忘了安 然事件、2001年網絡泡沫和當下的金融危機?中國企業問題顯而易見,華爾街又出了啥問題?」

中國企業在美國資本市場「被吃了很多遍」

中國上市公司在美股瞬間由「紅榜」被打落到「黑榜」,的確有蹊蹺的地方。據熟悉美國資本市場的證券業人士反映,一家中國公司要到海外上市,必須要有 幾個關鍵角色來「抬轎子」——會計師、律師、投行(PE)、保薦人(承銷商)、財務顧問公司和公關公司。這些角色相當於上市公司的「把關人」,是他們要對 上市公司進行盡職調查並推薦給投資者。而經過層層把關後仍問題不斷,就不是單個公司或單個企業問題,而是「系統問題」。

據稱,過去兩年中國公司赴美上市「熱潮」中,出現了「一條龍」式服務的上市輔導類財務公司,他們熟悉兩國間的市場情況,專門「忽悠」中小型中國公司 到美國「圈錢」。在美國市場,也出現了很多由金融業專業人士成立的「殼公司」,專門幫助中國企業在美「借殼上市」(反向收購),尤其在納斯達克市場,本來 對上市企業的利潤率就沒有嚴格要求,更成為中小企業試圖渾水摸魚的天然場所。

可是,這些中國上市公司沒想到,他們想在華爾街鑽空子圈錢的貪念,反而正好給了市場中的「金融鯊魚」們大開殺戒的機會。

「獵殺」中國概念股的手法主要是「做空」。比如,市場研究機構渾水公司(Muddy water)對兩家中國上市公司大連綠諾和中國高速頻道,就採取此類戰術:事先買入相關公司的空頭倉位,隨後發布質疑研究報告,造成市場恐慌,導致公司股 價大跌,他們可從賣出股票,獲取巨額利潤。據透露,這類「做空」機構本身就與多家「鯊魚一樣聞腥而來」的對沖基金有協同關係,早在發佈負面報告之前就相互 知會,並提前實施大規模做空佈局。

問題公司遭「做空」襲擊後,緊接著面對「集體訴訟」的絞殺。據知情人士稱,此類訴訟官司通常會庭外和解,但上市公司要支付很大一筆取證和訴訟費用, 這些費用主要是支付給律師的。相關機構統計,近期針對在美上市的中國公司的訴訟案數量激增,今年已發生近20起,佔美國該類訴訟案的1/4。

有媒體援引不具名的美國市場分析人士的觀點認為,中國企業在美國資本市場「被吃了很多遍」,先是發行價估高,承銷商們大賺一筆;然後股價做空,對沖 基金們饕餮一番;隨後律師們來了,靠訴訟賠償打官司「再把殘羹冷炙吃掉」。根據美國法律,這一套上市產業鏈上的機構都「賺得合法合規」,只有被耍弄的中國 公司背負上不誠信的十字架。「就像你被別人騙了,別人還說你是騙子一樣。」

易凱資本CEO王冉就此表示,中國概念股在美股引發的風波,反映了「中國企業的誠信危機正在蔓延」,但除了公司自身急功近利之外,相關中介的助紂為虐也是造假氾濫的重要原因。「雖然我們自己也做投行業務,但對那些唯利是圖的幫兇中介,我們難掩厭惡。」

不過,即便美國資本市場相當「險惡」,值得反思卻是為何中國公司會成為做空者的主要目標,而且一打一個准?按照業內人士說法,許多赴美上市公司都可 以用「水土不服」來形容,巨大的融資誘惑使得他們倉促地衝向美國市場,但是並沒有對市場規則、相關法規、審計制度、披露要求有清楚的瞭解。

值得注意的是,過去兩年來一直對中國企業的各類「不法行為」保持沉默的美國監管部門,幾乎與做空機構發佈不誠信報告一起,忽然變得嚴厲起來。6月9 日,美國證券交易委員會(SEC)在發佈了一份長達6頁的公告,警告投資者投資反向併購公司(借殼上市公司)所面臨的巨大風險,公告中列出的違法公司幾乎 都來自中國。

儘管紐約證券交易所主管公司上市事務的執行副總裁斯科特·卡特勒日前對新華社記者表示,目前出問題的公司還侷限在一些特定的企業中,並不是中國公司的整體問題,「中國公司赴美上市的大門並未關閉」,但他同時強調,中國公司的估值可能會受到這場「信任危機」的影響。

有國內證券業人士認為,這次針對中國上市公司的「獵殺」行動,給中國企業貼上了「不誠信」的標籤,很可能影響中國企業「走出去」的步伐。

中國在美上市公司必須丟掉幻想

數據顯示,近3年間有159家反向收購上市的中國公司總市值為128億美元,56家中國IPO公司的總市值為272億美元,他們都在本次「中國概念股」風暴引發的集體下跌中損失慘重。

從宏觀經濟格局看,金融危機之後美國資本市場雖有所恢復,但實體經濟一直不景氣,尤其是許多力圖復甦本土製造業的政策,並沒有起到作用。最近美國房 價進一步下挫和失業率居高不下,仍在嚴重困擾美國經濟。而中國作為製造業新興大國,各類企業卻保持了相當的活力,尤其是趕赴海外上市的公司,即便有個別公 司有誠信問題,總體看都是中國經濟體中資質較為優良的企業。

中國概念股的危機還在發展中。目前,已有一些上市公司如哈爾濱泰富電氣、大連傅氏、同濟堂等選擇退市。噹噹網等公司則通過管理層回購股票來增強市場 信心。還有不少企業赴美公關,通過多種渠道來為自己洗刷清白。另外,不少公司原計劃赴美上市,如今也要等待和觀望一下。業內人士預計,要想消除中國在美上 市公司的負面影響,將需要幾個月甚至更長的時間。

事實上,中國企業在這次中國概念股危機中已經開始吸取教訓。從某種程度上說,他們必須丟掉許多既有的「幻想」。

其一,圈錢幻想。優酷網CEO古永鏘就公開表示,中國企業應從這次教訓中再次提醒自己,上市不是圈錢,更不是短期行為,而是一個新的起點。好公司會 利用上市帶來的資金及品牌提升,迅速增加技術投入、改善用戶體驗、擴大用戶規模,拉開與對手的差距。而「勉強上市、流血上市或者造假上市」的結果,可能是 名譽掃地、血本無歸。

其二,鍍金幻想。不少國內企業將美國資本市場「想像成天堂」,華爾街金融機構完善、周到、細緻的服務更讓他們趨之若鶩,甚至以為在美國上市後,企業 就有了「金字招牌」。事實上,從高價發行到做空牟利,美國資本市場更像一個合規、合法的「賭場」。那裡擁有高度發達的金融技術和金融工具的各類機構如同 「食肉動物」,在他們眼裡,客戶是「上帝」,也是食物。在這個環環相扣的「食物鏈」中,上市公司如不能表現優秀,恐怕只能變成別人的盤中餐。

其三,「抱團取暖」幻想。金融危機後,中國公司成群結隊赴美上市,使「中國概念股」成為美國資本市場一道風景。某些企業在市場的追捧中失去方向,從 眾心理嚴重、隨大溜,以為罰不責眾,忽視了上市公司必須恪守的誠信原則。但如果僅把這看作「貪婪者的結局」,還不足以令中國企業警醒。

在海外市場,每家上市公司都要為中國企業的整體形象負責,因此誠信已不單是企業信譽,還涉及國家榮譽。而當下中國企業走出去「抱團取暖」,通常只是 綁在一起賺錢的利益紐帶,而沒有上升到一損俱損、一榮俱榮的精神紐帶。正因缺乏這種精神紐帶和崇高感的維繫,在突發危機面前往往「樹倒猢猻散」,一盤散 沙,被對手各個擊破。

對某些中國上市公司修改財務報表、股權變更、擅改運營數據等造假行為,古永鏘就大聲呼籲,「中國概念股的誠信傷不起」,這最終會拖累「中國概念」,害自己更害大家。

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