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葫蘆里賣什麼藥 王雅媛


2008-11-28  HKHeadline


股票市場每天都有新奇事,近一星期港股中便發生了一些有趣的事情。多金控股(00628)及渣打集團(02888)分別宣佈供股集資,前者以比宣佈前收市 價高一倍的價錢供股,而後者則以比宣佈前收市價折讓差不多50%的價錢供股。相信大家都應該對渣打集團非常熟悉,相反可能對多金控股不太熟。根據多金的年 報,它是一間零銷售成本的公司,毛利率是100%,即是營業額便等於毛利。究竟集團經營什麼業務,可以做到100%毛利率?其業務便是經營博彩中介人,即 是介紹人去澳門賭場賭錢。

以溢價供股是一樣挺新鮮的事情,因為如果股東本身可以于二手市場用一個較便宜的價錢去吸納,為何要選擇貴價供 股呢?根據此道理,根本沒有股東會願意供,而公司亦達不到集資的作用。因此,我們可以排除公司是為了集資而供股這個動機。那究竟集團是為了什麼而供股呢? 我想到唯一比較合適的理由,便是可能有人有意大手吸納此股。但是因為市場上根本沒有足夠的成交量,所以他只好採取以溢價供股,逼使其他股東沒有興趣,而自 己便可以透過供股而增加持股量。不過這個亦只是我的猜想,究竟集團葫蘆里賣什麼藥,相信只有集團才知道。

還有一件事值得一提,這就是現 金多並不是買入的理由。近日我列出了一些現金多的股票,發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的,如華晨中國 (01114),長城汽車(02333)及慶鈴汽車(01122)等。簡單來說,便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低,而慶鈴汽車更是三只之中 折讓之冠。由此,報紙便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車股。我認為大市旺時,還可以跟炒一下。現在市況不好,即使它們每股的價錢比起每股現金還 要低,但都不是好的投資選擇。首先,一家公司空有現金是沒有用的,因為我們根本沒有辦法逼它以股息派出來,或甚至逼它清盤。因此,現金只會一直留在公司手 里,而不能流到股東口袋里。第二,這一次金融海嘯中,我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西。原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上 有現金162億美元,在營商環境惡劣的情況下,GM每小時要消耗現金約310萬美元(約2418萬港元),集團估計手上現金不足以支撐3個月。因此,即使 此刻GM每股現金是比每股股價低,但GM仍是難以吸引人的,因為過幾個月,GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說,只看每股現金折讓去計算它的吸引度, 是不合理的。
葫蘆 什麼 王雅 雅媛
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