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PPTV體育拆了,久違的朱駿入夥了

http://news.imeigu.com/a/1370516763337.html

PPTV內部宣佈「體育中心」升級為「體育傳媒事業部」。這僅僅還只是開始。

本文獨家首發於新浪科技「創事記」欄目

@移動吐槽(微信公眾號:jiaxinwen360)

PPTV局中,孫正義在行動(詳見我們近期的文章),聞著肉味的投資者也隨之而來。

孫正義已出手的關鍵一招是,主導PPTV體育的分拆。我們之前曾披露過,體育內容是PPTV的明星內容板塊,也是除了遊戲聯運等增值服務部門之外,PPTV唯一盈利的業務。去年PPTV體育投入4500萬元,藉著歐洲盃的巨大營銷影響力,實現營收約8000萬元。

請留心PPTV體育的收入結構,我們瞭解的情況是去年為付費內容10%、彩票30%、廣告60%。PPTV體育內容運營團隊自己的規劃是,未來理想的收入結構為廣告40%、彩票30%、內容付費30%——這成為了PPTV分拆獨立融資發展的關鍵。

本週一,PPTV內部宣佈「體育中心」升級為「體育傳媒事業部」,同時任命體育中心負責人周亮為體育傳媒事業部總經理。

這僅僅還只是開始,實際上,PPTV體育的步子跑得比郵件中的進度快出了關鍵的幾步。

本週早些時候,PPTV的一支團隊悄然現身澳門。他們接洽了駐於當地的一家機構——它極可能成為PPTV 體育的神秘股東。

注意地點,澳門。這家神秘股東有著深厚的各類資源,尤其在博彩方面——而這也正是目前PPTV體育營收結構中的關鍵組成部門,更是利潤率顯然最高的業務。借助強大的賽事直播平台來發展合法合理的彩票業務,將賽事直播的增值部分做到更立體更商業化,是PPTV體育平台的著力方向。

我們得到的信息是,PPTV出售話題在業內炒熱、PPTV體育分拆意向釋出後,這家背景不凡、實力雄厚的神秘股東聞到氣味主動找上了門。它的能力和投資誠意顯然是PPTV、PPTV體育以及PPTV各家股東所無法拒絕的。

九城董事長、申花老闆朱駿

不僅僅是這家神秘股東。另一位在業內沉寂頗久的大佬也出現在PPTV股東名單中。他就是九城董事長、申花老闆朱駿——作為體育、特別是足球的深度發燒友,他也將以個人投資的方式成為PPTV體育的又一股東。

這位老闆的出面也不算奇怪。朱駿原本就是足球迷,九城和PPTV也是鄰居——兩家公司都在上海張江碧波路上的「張江電子港」園區內,距離不過2分鐘步行路程。PPTV體育運營了將近三年的「申花網絡電視頻道」在業內也已成為合作專業標竿。

而現在,濃情蜜意更是表露無遺,PPTV體育的團隊辦公地點如今都要直接搬到了上海康橋——申花隊的駐地就在那——它們在那造了一個體育電視化的傳媒中心,7月1日就在那正式開工裝修了。

有神秘股東,有產業資本,PE的角色顯然也不能少。於是,IDG也出現了。IDG原本就與PPTV體育於英超項目有深度合作。如今,IDG又不甘心僅僅把版權賣給PPTV,他們更希望借助PPTV體育的品牌和用戶群,打造出更大的以英超作為核心的體育內容收費商業模式。

3家股東加PPTV團隊,PPTV體育拆分齊活兒。我們從可靠渠道獲得的股權比例如下:PPTV40%、朱駿10%、IDG20%、神秘股東30%。

我們就引入外部股東一事詢問了PPTV CEO陶闖,陶闖稱對此不予置評。

全新前景展開,PPTV體育團隊也是雄心勃勃。據我們的可靠信源提供的信息顯示,未來1-2年內,他們的目標緻力於「打造足球賽事直播與互動的帝國級板塊」,搭建起「賽事直播-博彩-推介-盈利-換取禮品-線上商城」的鏈條。

在此之前,PPTV已在重點推廣期體育業務專用APP「第一體育」,其中直播、付費預約、點播、互動、博彩等功能均已集成。內容也可謂豐富,從最常見的五大聯賽到南美聯賽,再到日韓聯賽的內容都已集成其中。

話說,其實我們還挺想在其中能看到傳說中的日本高中足球聯賽……

PPTV體育拆分,算是一件有趣的視頻細分化經營案例。移動吐槽團隊也期待觀察它們未來能做到如何。

PPTV 體育 拆了 久違 的朱 朱駿 駿入 入夥 夥了
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國內鋼市現久違反彈 鐵礦石供過於求格局未變

來源: http://wallstreetcn.com/node/209588

鐵礦石,大宗商品,鋼,中國

國內現貨鋼價出現一波久違的“翻紅”行情,鐵礦石價格因鋼廠節後一時的補庫也有所反彈,但供過於求的基本格局未變,業內人士評價,此番上漲是因為之前跌得太猛,屬於超跌反彈。

國內知名鋼鐵資訊機構“我的鋼鐵”最新發布市場報告顯示,最近一周,國內現貨鋼價綜合指數報收於111.2點,一周上漲1.72%。在鋼材期貨和鋼坯價格連續大漲的帶動下,現貨鋼市信心趨強,各主要品種的價格全線上漲,市場成交也有明顯的放量。但隨著期貨和鋼坯價格上漲動力的逐漸減弱,市場又逐漸“平靜”不少。

不僅如此,中國鋼廠生產所需的主要原材料——鐵礦石也出現反常行情。其中,鐵礦石價格(普氏指數)在10月13日同比前日大漲4%,而上次單日漲幅超過5%還要追溯到2012年10月份。從據中國海關統計,今年前三個季度中國鐵礦石進口量為69907萬噸,比上年增長16.5%;其中9月份進口量為8469萬噸,比1-9月平均進口規模高出9%。

一位鐵礦石貿易商向《第一財經日報》反映,目前市場看漲氣氛在加重,貿易商們的報價很堅挺。而最近機構調研顯示,這並不意味著低迷已久的鋼鐵行業有了實質性好轉,鐵礦石供需的基本面同樣不容樂觀。

國泰君安期貨公司最新調研結果顯示,目前鋼廠以保本經營和微利經營居多,螺紋鋼大多保持盈虧持平或每噸有幾十元的微利,而卷板類企業毛利還在100-200元/噸。

西本新幹線高級研究員邱躍成預計,鐵礦石價格後期還會下降。他說:

“鐵礦石價格這兩天出現上漲也是超跌反彈,因為之前跌得太厲害了。”

蘭格鋼鐵網鐵礦分析師張琳表示,貿易商報價堅挺,但各個鋼廠對當前的價格表現淡漠,再就是節後鋼廠補庫對價格雖有短暫支撐,但持續性不強。

今年年初以來,國際鐵礦石價格累計下跌約39%,因力拓、必和必拓以及淡水河谷在澳大利亞和巴西的低成本礦山擴張,導致全球供應過剩。

蘭格鋼鐵網監測數據顯示,雖然3月和6月曾有過小波段擡升,但鐵礦石總體價格從年前的140美元/噸一路下滑,最終跌破80美元/噸。上周青島港品位62%進口鐵礦石到岸價目前報82.55美元/噸,9月29日一度跌至5年低點77.97美元/噸。

目前各大國際礦山都在開足馬力擴產,導致全球鐵礦石新增產能比鋼鐵新增產能更快,來自鐵礦石供應端的壓力依然很大。澳大利亞第三大礦山FMG財報顯示,三季度鐵礦石產量為4290萬噸,同比增長23%,發貨量大幅增長60%至4150萬噸,創歷史新高。

華爾街見聞文章此前提到,上周瑞銀大幅下調明後兩年鐵礦石預期價格,由此前的103美元/噸分別調降至85美元/噸和82美元/噸。不過,瑞銀認為,因鋼廠重建庫存,本季度鐵礦石價格將反彈至100美元/噸。

瑞銀還預計,今年全球海運鐵礦石產量將超過需求2600萬噸,2015年過剩量將達到4100萬噸,2016年過剩量將猛增至1.05億噸,2018年過剩量將翻倍至2.23億噸。

瑞銀指出,在鐵礦石價格走熊的環境下,贏家當屬那些高品位礦山、能將以低成本向中國出口礦石的巨頭,為首的就是力拓和必和必拓。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

國內 鋼市 市現 久違 反彈 鐵礦石 鐵礦 過於 格局 未變
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久違了的幸福感

(幕開)
(夜)
(偌大的房間中,有一張大圓床。)
(床上有一雙男女,赤身露體,正在盤腸大戰。)
(女子以69姿態伏在男人的身上。)
(男子將頭埋在女子雙腿之間,舌功盡開。)
女:(呻吟)啊‌~啊!甜心,你好厲害啊!我...我就要高潮了!
男:(淫笑)我的鬍鬚是不是像貓鬚一樣,弄得你很癢呢?
女:(呻吟)還...還有,這睡房這樣大...甜心,告訴我,你以前的官邸,是不是比現在這屋子更大呢?聽說那位接任你那位叔叔,只係住幾個月,都大興土木搞維修呢!
男:(得意地)嘿嘿,現在我挾民意令小明,又有跨黨派支持,一旦登基,皇宮都有得你住呀!(唱)
「大地在我腳下
國計掌於手中
哪個再敢多說話?
夷平六國是誰?
哪個統一稱霸?!
誰人戰績高過孤家?!」


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久違 了的 幸福感 幸福
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【宏觀】“擼起袖子加油幹”是否將喚起久違了的政府投資沖動?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12141&summary=

【宏觀】“擼起袖子加油幹”是否將喚起久違了的政府投資沖動?
CY_young15 轉載自【華融證券 伍戈】
2017-04-17

著地方政府換屆拉開序幕以及十九大近在咫尺,近期關於基建投資加碼發力的預期明顯升溫,這也是不少人認為的中國經濟新周期開啟的重要直觀證據。與此同時,挖掘機等工程機械的銷量增速大幅攀升,PPP項目的投資落地速度有所加快,雄安新區的規劃橫空出世。在“擼起袖子加油幹”的寄語激勵下,久違了的政府投資沖動是否被重新喚起,已成為影響未來我國宏觀經濟及金融市場走勢的重要因素。


一、基建投資熱潮再現?


今年1-2月的基建投資累計同比增速從去年底15.7%躍升至21.27%,這激發了市場對於基建加碼發力的樂觀情緒。值得一提的是,上述增速是包含價格因素的名義值。但今年以來的價格因素不可忽視,無論是PPI還是固定資產投資價格指數都顯著高於去年。剔除價格因素後我們會發現(圖1),今年以來基建投資的實際增速低於去年的平均水平,尤其是通過PPI調整後的實際值則更低。而且從歷史來看,基建投資增速在年初往往都有階段性擡升的季節規律,目前的基建投資或暫未出現明顯超常規加速的趨勢。 



二、基建投資會超預期嗎?


1.挖掘機銷售火爆意味著基建超預期?


挖掘機是與固定資產投資緊密相關的工程機械,去年年底以來其銷量增速一路走高,引發了市場的諸多關註。特別地,冬季(尤其是春節前後)往往是工程項目開工的傳統淡季,但今年2月份挖掘機銷量同比增速竟創下了298%的歷史新高。不少人認為,挖掘機銷售火爆的背後是基建超預期發力,甚至是新經濟周期開啟的重要“晴雨表”。但我們研究發現,以挖掘機的銷量增速來簡單推斷基建投資加碼發力的觀點是值得商榷的。


一方面,雖然今年1-2月挖掘機銷售的同比增速很高,但其絕對數量並沒有暴漲。為了排除春節因素的幹擾,我們可選取春節發生在1月的類似年份進行比較,今年挖掘機的銷量並未超過2012年同期(圖2)。更重要的是,由於挖掘機一般有6-8年的壽命周期,2016年底-2017年正好處於此臨界點,其銷售增長與自身更新換代周期的需求密不可分。



另一方面,從挖掘機銷售的細分類型來看,今年以來小型挖掘機貢獻了此輪大部分的銷量,這與2010-2011年銷量高峰時期中型挖掘機貢獻居多的情形明顯不同(圖3)。由於中型挖掘機與基建更為相關,而小型挖掘機與房地產等需求更為相關,我們有理由推斷,這輪以小型挖掘機為主體的銷售上漲並不能充分說明基建超預期發力。此外,根據格蘭傑因果檢驗我們進一步發現(請見附件),基建投資上升是挖掘機銷售增加的原因,而不是相反。對於基建投資而言,挖掘機銷售並非其前瞻性指標,沒有預示意義。



2.PPP加速落地意味著基建超預期?


2016年第四季度以來,PPP項目落地加速,各界對其積極意義及發展前景寄予厚望。例如,市場上對於2017年PPP落地投資規模的預測值從2萬億左右一路調升,甚至出現6萬億的預測值。那麽近期PPP加速落地是否意味著基建增速會持續加碼發力?答案似並不那麽樂觀:


一方面,後期PPP項目落地加快的潛力有限。具體來說:一是從新增落地項目來看,從PPP項目發起到落地一般需要13個月左右的時間,而項目發起投資額已於去年1月達到頂峰,其滯後效應將使得落地投資額或在今年1季度後呈現下滑趨勢(圖4);二是從存量落地項目來看,前期落地項目中52%都是優質項目(國家級、省級、市級示範項目),而目前尚處於識別階段的項目中92%都是非優質項目,其未來推進落地的難度明顯增大。此外,隨著近期《政府和社會資本合作(PPP)咨詢機構庫管理暫行辦法》出臺、PPP管理條例等立法提上日程,或預示著PPP項目的質量把控和風險管理趨嚴,這將在一定程度上抑制余留項目的落地進程。



另一方面,即使後期PPP項目落地有所加快,也並不必然意味著基建投資增速提升。2016年下半年PPP項目落地率雖然不斷提升,但基建投資增速卻不斷下滑(圖5)。事實上,PPP只是基建融資的諸多方式之一,是對傳統的城投債、地方債、銀行貸款等融資方式的補充,其產生和發展客觀上是在其它融資渠道受限下的一種替代。具體地,隨著43號文和新《預算法》的出臺,地方融資的渠道逐漸受到限制,城投債余額增速從2016年底至今不斷下滑(圖6)。歷史數據表明,基建投資與固定資產投資的資金來源增速高度同步。從固定資產投資資金來源看,其同比增速從2016年始一路走低(圖7),相應地,基建投資資金整體的到位情況也並不樂觀。此外,PPP的社會資本參與主體目前仍以國企為主,最終資金來源其實與銀行信貸緊密相關,過度依靠PPP來支撐基建增長並不現實。



3.政府換屆意味著基建超預期?


隨著今年地方政府換屆拉開序幕,十九大近在咫尺,加之雄安新區規劃橫空出世,市場上不少觀點認為,政府投資沖動興起將助力基建投資加碼。然而通過觀察歷史數據,我們發現基建投資加碼與歷次中央政府換屆的關聯性似並不顯著(圖8),地方政府換屆也是如此(圖9)。政治周期對於基建投資的影響仍存在較大的不確定性,中央及地方政府換屆未必預示著基建投資超預期。



三、基建投資何時會加碼?


作為熨平經濟周期波動的財政政策手段,基建投資加碼發力往往都發生在內需或外需嚴重不足的時期,這也是凱恩斯主義的核心要義。從歷史來看,例如,2008年次貸危機時外需受到嚴重沖擊,我國出口同比增速半年內從22%急劇下挫至-22%,與此同時內需方面的制造業與房地產投資增速也面臨下滑壓力。對此,4萬億投資刺激政策出爐,基建投資迅速發力以穩增長。又例如,在2012年初,由於房地產投資與制造業投資雙雙大幅下滑,基建再次發揮逆周期調整作用(圖10)。當前,全球外需呈現回暖態勢,我國房地產投資等內需仍然相對穩定,全年完成6.5%增長目標暫無大礙。在這樣的現實背景下,短期內通過基建投資加碼來彌補總需求缺口的必要性似並不明顯。



展望未來,隨著PPI逐步回落並結合基數效應,基建投資同比增速短期內有望穩中趨降。但考慮到房地產調控趨嚴,房地產投資拐點或將來臨,在經濟下行壓力加大時基建投資發力仍是可以期待的。盡管如此,基建投資效率及其政府債務負擔更值得關註。從2017年全年來看,我們初步預計,基建投資增速為16.9%-18.7%,基建投資規模約18萬億左右(詳見伍戈等,2017)。


四、結論與啟示


一是剔除價格因素後我們發現,今年以來基建投資的實際增速低於去年的平均水平,尤其是通過PPI調整後的實際值則更低。而且從歷史數據來看,基建投資增速在年初往往都有階段性擡升的季節規律,目前的基建投資暫未出現明顯超常規加速的跡象。


二是當前關於基建是否發力的爭議集中於挖掘機、PPP和政治周期等方面。挖掘機方面,刨除更新換代因素其絕對銷量並未超預期,且這輪銷售上漲是以小型挖掘機為主(並非主要用於基建)。PPP方面,未來投資項目的落地加速潛力有限,過度依靠其支撐基建增長並不現實。此外,政治周期對於基建的影響仍存較大不確定性,政府換屆未必預示基建超預期。


三是作為熨平經濟周期波動的財政政策手段,基建投資發力往往發生在內外需不足時期。當前我國通過基建加碼來彌補總需求缺口的必要性並不明顯。展望未來,隨著PPI回落,基建投資短期內有望穩中趨降。但房地產投資拐點終將來臨,在經濟下行壓力加大時,基建投資積極發力仍是可以期待的。盡管如此,基建投資效率及其政府債務負擔更值得關註。


參考文獻:


伍戈、謝潔玉:《凱恩斯主義的現實邊界》,FT中文網,2016年6月14日。


伍戈、孫珍珍、李光永、林淵:《基建投資與政府債務》,《伍戈經濟筆記》,2017年3月3日。


李斌、伍戈:《信用創造、貨幣供求與經濟結構》,中國金融出版社,2014年。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

宏觀 擼起 袖子 加油 是否 喚起 久違 了的 政府 投資 沖動
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=246523

【宏觀】“擼起袖子加油幹”是否將喚起久違了的政府投資沖動?

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12141&summary=

【宏觀】“擼起袖子加油幹”是否將喚起久違了的政府投資沖動?
CY_young15 轉載自【華融證券 伍戈】
2017-04-17

著地方政府換屆拉開序幕以及十九大近在咫尺,近期關於基建投資加碼發力的預期明顯升溫,這也是不少人認為的中國經濟新周期開啟的重要直觀證據。與此同時,挖掘機等工程機械的銷量增速大幅攀升,PPP項目的投資落地速度有所加快,雄安新區的規劃橫空出世。在“擼起袖子加油幹”的寄語激勵下,久違了的政府投資沖動是否被重新喚起,已成為影響未來我國宏觀經濟及金融市場走勢的重要因素。


一、基建投資熱潮再現?


今年1-2月的基建投資累計同比增速從去年底15.7%躍升至21.27%,這激發了市場對於基建加碼發力的樂觀情緒。值得一提的是,上述增速是包含價格因素的名義值。但今年以來的價格因素不可忽視,無論是PPI還是固定資產投資價格指數都顯著高於去年。剔除價格因素後我們會發現(圖1),今年以來基建投資的實際增速低於去年的平均水平,尤其是通過PPI調整後的實際值則更低。而且從歷史來看,基建投資增速在年初往往都有階段性擡升的季節規律,目前的基建投資或暫未出現明顯超常規加速的趨勢。 



二、基建投資會超預期嗎?


1.挖掘機銷售火爆意味著基建超預期?


挖掘機是與固定資產投資緊密相關的工程機械,去年年底以來其銷量增速一路走高,引發了市場的諸多關註。特別地,冬季(尤其是春節前後)往往是工程項目開工的傳統淡季,但今年2月份挖掘機銷量同比增速竟創下了298%的歷史新高。不少人認為,挖掘機銷售火爆的背後是基建超預期發力,甚至是新經濟周期開啟的重要“晴雨表”。但我們研究發現,以挖掘機的銷量增速來簡單推斷基建投資加碼發力的觀點是值得商榷的。


一方面,雖然今年1-2月挖掘機銷售的同比增速很高,但其絕對數量並沒有暴漲。為了排除春節因素的幹擾,我們可選取春節發生在1月的類似年份進行比較,今年挖掘機的銷量並未超過2012年同期(圖2)。更重要的是,由於挖掘機一般有6-8年的壽命周期,2016年底-2017年正好處於此臨界點,其銷售增長與自身更新換代周期的需求密不可分。



另一方面,從挖掘機銷售的細分類型來看,今年以來小型挖掘機貢獻了此輪大部分的銷量,這與2010-2011年銷量高峰時期中型挖掘機貢獻居多的情形明顯不同(圖3)。由於中型挖掘機與基建更為相關,而小型挖掘機與房地產等需求更為相關,我們有理由推斷,這輪以小型挖掘機為主體的銷售上漲並不能充分說明基建超預期發力。此外,根據格蘭傑因果檢驗我們進一步發現(請見附件),基建投資上升是挖掘機銷售增加的原因,而不是相反。對於基建投資而言,挖掘機銷售並非其前瞻性指標,沒有預示意義。



2.PPP加速落地意味著基建超預期?


2016年第四季度以來,PPP項目落地加速,各界對其積極意義及發展前景寄予厚望。例如,市場上對於2017年PPP落地投資規模的預測值從2萬億左右一路調升,甚至出現6萬億的預測值。那麽近期PPP加速落地是否意味著基建增速會持續加碼發力?答案似並不那麽樂觀:


一方面,後期PPP項目落地加快的潛力有限。具體來說:一是從新增落地項目來看,從PPP項目發起到落地一般需要13個月左右的時間,而項目發起投資額已於去年1月達到頂峰,其滯後效應將使得落地投資額或在今年1季度後呈現下滑趨勢(圖4);二是從存量落地項目來看,前期落地項目中52%都是優質項目(國家級、省級、市級示範項目),而目前尚處於識別階段的項目中92%都是非優質項目,其未來推進落地的難度明顯增大。此外,隨著近期《政府和社會資本合作(PPP)咨詢機構庫管理暫行辦法》出臺、PPP管理條例等立法提上日程,或預示著PPP項目的質量把控和風險管理趨嚴,這將在一定程度上抑制余留項目的落地進程。



另一方面,即使後期PPP項目落地有所加快,也並不必然意味著基建投資增速提升。2016年下半年PPP項目落地率雖然不斷提升,但基建投資增速卻不斷下滑(圖5)。事實上,PPP只是基建融資的諸多方式之一,是對傳統的城投債、地方債、銀行貸款等融資方式的補充,其產生和發展客觀上是在其它融資渠道受限下的一種替代。具體地,隨著43號文和新《預算法》的出臺,地方融資的渠道逐漸受到限制,城投債余額增速從2016年底至今不斷下滑(圖6)。歷史數據表明,基建投資與固定資產投資的資金來源增速高度同步。從固定資產投資資金來源看,其同比增速從2016年始一路走低(圖7),相應地,基建投資資金整體的到位情況也並不樂觀。此外,PPP的社會資本參與主體目前仍以國企為主,最終資金來源其實與銀行信貸緊密相關,過度依靠PPP來支撐基建增長並不現實。



3.政府換屆意味著基建超預期?


隨著今年地方政府換屆拉開序幕,十九大近在咫尺,加之雄安新區規劃橫空出世,市場上不少觀點認為,政府投資沖動興起將助力基建投資加碼。然而通過觀察歷史數據,我們發現基建投資加碼與歷次中央政府換屆的關聯性似並不顯著(圖8),地方政府換屆也是如此(圖9)。政治周期對於基建投資的影響仍存在較大的不確定性,中央及地方政府換屆未必預示著基建投資超預期。



三、基建投資何時會加碼?


作為熨平經濟周期波動的財政政策手段,基建投資加碼發力往往都發生在內需或外需嚴重不足的時期,這也是凱恩斯主義的核心要義。從歷史來看,例如,2008年次貸危機時外需受到嚴重沖擊,我國出口同比增速半年內從22%急劇下挫至-22%,與此同時內需方面的制造業與房地產投資增速也面臨下滑壓力。對此,4萬億投資刺激政策出爐,基建投資迅速發力以穩增長。又例如,在2012年初,由於房地產投資與制造業投資雙雙大幅下滑,基建再次發揮逆周期調整作用(圖10)。當前,全球外需呈現回暖態勢,我國房地產投資等內需仍然相對穩定,全年完成6.5%增長目標暫無大礙。在這樣的現實背景下,短期內通過基建投資加碼來彌補總需求缺口的必要性似並不明顯。



展望未來,隨著PPI逐步回落並結合基數效應,基建投資同比增速短期內有望穩中趨降。但考慮到房地產調控趨嚴,房地產投資拐點或將來臨,在經濟下行壓力加大時基建投資發力仍是可以期待的。盡管如此,基建投資效率及其政府債務負擔更值得關註。從2017年全年來看,我們初步預計,基建投資增速為16.9%-18.7%,基建投資規模約18萬億左右(詳見伍戈等,2017)。


四、結論與啟示


一是剔除價格因素後我們發現,今年以來基建投資的實際增速低於去年的平均水平,尤其是通過PPI調整後的實際值則更低。而且從歷史數據來看,基建投資增速在年初往往都有階段性擡升的季節規律,目前的基建投資暫未出現明顯超常規加速的跡象。


二是當前關於基建是否發力的爭議集中於挖掘機、PPP和政治周期等方面。挖掘機方面,刨除更新換代因素其絕對銷量並未超預期,且這輪銷售上漲是以小型挖掘機為主(並非主要用於基建)。PPP方面,未來投資項目的落地加速潛力有限,過度依靠其支撐基建增長並不現實。此外,政治周期對於基建的影響仍存較大不確定性,政府換屆未必預示基建超預期。


三是作為熨平經濟周期波動的財政政策手段,基建投資發力往往發生在內外需不足時期。當前我國通過基建加碼來彌補總需求缺口的必要性並不明顯。展望未來,隨著PPI回落,基建投資短期內有望穩中趨降。但房地產投資拐點終將來臨,在經濟下行壓力加大時,基建投資積極發力仍是可以期待的。盡管如此,基建投資效率及其政府債務負擔更值得關註。


參考文獻:


伍戈、謝潔玉:《凱恩斯主義的現實邊界》,FT中文網,2016年6月14日。


伍戈、孫珍珍、李光永、林淵:《基建投資與政府債務》,《伍戈經濟筆記》,2017年3月3日。


李斌、伍戈:《信用創造、貨幣供求與經濟結構》,中國金融出版社,2014年。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

宏觀 擼起 袖子 加油 是否 喚起 久違 了的 政府 投資 沖動
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A股迎來久違長陽,酒類板塊強勢領漲

周一滬深兩市股指高開後持續震蕩上行,盤中,酒類股強勢領漲,煤炭、金融等藍籌股走勢穩健,上證50指數大漲逾1%,滬指盤中攻占3100點關口,並先後突破多條均線壓力位。深圳市場上,深成指、中小板指均表現強勢,其中,由於醫藥生物、鋰電池以及軟件等概念股走勢活躍,創業板指盤中大漲逾2%,最高漲至1854.30點。截至全天收盤,滬深兩市主要股指全線收漲,漲幅普遍達到1%以上,深成指收獲光頭陽線,兩市成交量較上一交易日放量。

上證綜指分時走勢圖

滬深兩市全天收盤,上證綜指收報3,136.64點,上漲45.61點,漲幅1.48%,成交額1,782億元;深證成指收報10,626.51點,上漲200.32點,漲幅1.92%,成交額2,437億元;創業板指收報1,852.34點,上漲37.49點,漲幅2.07%,成交額843億元。資金方面,央行今日不開展公開市場操作。因今日沒有逆回購到期,故當日實現零投放零回籠。

盤面上,兩市行業板塊全線收漲,啤酒、白酒、造紙、采掘服務、工業互聯網概念漲幅居前。

兩市近5日成交量

今日股市漲跌統計

熱點板塊:

食品飲料板塊今日整體走強,其中,啤酒、白酒兩大細分板塊漲幅居前。截至全天收盤,金種子酒、青島啤酒、今世緣、順鑫農業先後漲停,燕京啤酒漲逾9%,伊力特漲逾8%,重慶啤酒漲逾7%,迎駕貢酒、珠江啤酒、山西汾酒、口子窖、水井坊、瀘州老窖漲逾6%。消息面上,白酒股一季報業績整體表現靚麗以及青島啤酒將再次提價或成為推動板塊全線走強的主要動因。

受益紙價持續上漲,造紙板塊周一再度大漲。截至全天收盤,宜賓紙業、美利雲漲停,銀鴿投資漲逾6%,博匯紙業、太陽紙業漲逾5%。

兩市行業板塊今日普漲,種植業與林業、交運設備服務、機場航運、養殖業以及鋼鐵板塊表現相對較弱,整體漲幅居末位。

板塊漲幅榜

個股監控:

主力搶籌前十

主力拋售前十

消息面:

1、據深圳特區報報道,日前,深圳市長陳如桂主持召開市政府常務會議,審議並原則通過了高快速路網優化及地下快速路布局規劃等事項。會議強調,要適應粵港澳大灣區建設發展的新形勢、新要求,加快城市高快速路網和軌道交通規劃建設,不斷完善城市交通體系,優化城市通行條件。同時,加快推進空港、海港、高鐵等重大交通樞紐建設,打通更多戰略通道,增強深圳對外輻射能力。

2、工信部裝備工業司日前在北京組織召開重大短板裝備座談會。會議強調,實施重大短板裝備專項工程是推動我國裝備制造業高質量發展的重要舉措,要堅持需求引領、突出重點、分類施策,有關協會、地方主管部門、用戶企業、裝備制造企業等要緊密配合,統籌協調,力求重大短板裝備專項工程取得實效。

機構觀點:

財富證券認為,流動性將成為市場的主導因素,而其邊際的變化將受制於美聯儲6月加息預期升溫,中美利差或底部回升,前期的利率下行將告一段落、資管新規對金融市場杠桿率的遏制、企業現金流的惡化等一系列風險因子;但正式納入MSCI或將加大對外資流入的吸引。建議高度關註流動性邊際變化對市場的影響,在操作上保持謹慎樂觀。

中原證券認為,市場目前處於階段性底部,後市有望重拾漲勢。目前市場對貿易摩擦擔憂情緒的反應已較為充分,後市有望隨風險偏好提升修複估值。配置上建議關註大市值龍頭股的機會。隨著產業集中度提升,強者恒強的格局顯著。金融和地產龍頭盈利能力穩健,估值業績匹配度相對消費和成長更優。從成長風格景氣向上的角度,關註政策紅利不斷的醫藥股,和TMT行業盈利回升的持續性。

迎來 久違 長陽 酒類 板塊 強勢 領漲
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