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號外：十二月中的行動(九) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4522

昨日day low喺22500，同阿牛心目中的22436只差幾十點，但喺阿牛都冇郁到，冇再添貨。

上一篇都講過，最後嘅少少貨，大家就『隨心』，覺得舒服，就隨時可以買入。阿牛自己就想等一等，睇吓下星期點樣先。

今日都喺時候應該做吓賽後檢討，看看這兩天港股的波動。

首先，大家留意一下，這兩三天的外圍股市，基本上風平浪靜，上海如此：

深圳如此：

美國如此：

港股如此：

所以我們的股市，既有受人影響的一面，亦有不受人影響的一面；往往在重要關頭，就發揮一點性格出來。有很多普通日子，我們股市在『可升可跌』的日子裡，就很容易跟著國內股市走；有時看見港股忽然間向上，或者忽然間向下，一般立即㩒㩒上証和深証看看，就會找到答案。

但是，當港股去到重要調整位置，就始終要走一小段自己的方向，話之你外圍環境如何，唔理得咁多㗎喇。這樣就好似一大班人行山，我地又跟人行山，大隊上，我地又上，大隊落，我地又落；之但喺每三兩個鐘，我地就梗會好有主見咁離隊一次，自己行開。

做乜？

急尿呀！

咁痾完尿，咪又歸隊囉。

呢個痾尿理論，有幾個implications。 首先，喺急尿呢吓嘢，耐唔耐就會有一次；今次唔喺第一次，亦唔會喺最後一次。第二，就喺呢啲咁嘅『玩性格』嘢，唔玩得耐嘅，一攪掂就會拿拿聲歸隊，唔會自 己走向一個偏離大隊太多嘅方向。所以如果阿牛冇估錯，個市調整完，都會好『積極』咁浮番上兩萬三千零，再睇外圍形勢嘅指示。第三，每個人痾尿都有自己嘅模 式，多多少少有跡可尋，所以港股調整，一樣有跡可尋，在時間上，和幅度上喺有啲固定模式嘅。

所以由頭到尾，阿牛估計今次調整嘅時候，都喺攞番港股嘅過往模式嚟睇，而唔喺攞其他地方嚟睇；就算今次喺調存款準備金，關晒我地祖國事，都只喺睇香港本地，唔睇上証、深証。

我地港股喺small potato，喺要跟大隊走嘅，反而上証、深証喺龍頭，自己鍾意點走就點走。之但喺大家又唔駛羨慕喎，如果我地炒上証、深証，冇錯，喺一早到晒位，入好晒貨等運到；但喺後市如何，就十分難測。

十二月十三日，阿牛都講過：

反觀國內 ，其實就單純好多，易攪好多。譬如話調高存款準備金，每次都會跌10%左右。

其實上証指數，十一月十日調左準備金之後第五日，就已經乖乖咁跌左9.5%；如果我地在國內炒，就已經到晒位，攪掂晒，入好貨，去埋聖誕旅行添囉。

去年金融海嘯之後，中國喺世界複甦的龍頭，但喺中國股市，就全世界跑第尾咁滯。難玩成點，可見一班。

號外：十二月中的行動(十) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4533

昨日講到，我地個港股，耐唔耐就俾啲性格大家睇吓。有性格起嚟，其實喺唔駛講理由嘅，例如15號嗰日，下午下跌，有啲人事後孔明，話因為穆廸將西班牙列入負面觀察名單。

但是實証明，17號嗰日，同樣喺下午，穆廸將愛爾蘭連降五級兼列成負面，個市跌都唔跌，仲升番少少添；証明大家諗錯嘅。因為連降五級，比列入負面觀察名單，要嚴重得多；但大市斗零反應都冇。而且16號，第二日跌市嗰日，就更加水靜鵝飛，乜消息都冇，結果又喺跌到四腳朝天。

咁樣就喺証明，所謂外圍消息影響，只不過是生安白做，並無根據。個市去到呢度，基本上自動調節，和外圍無關。到過幾日，調整完畢，反彈嘅時候，一樣唔需要理由；甚至上海、深圳、美國跌緊，香港一樣可以大升。

宜緊記。

另外一樣嘢，喺關於阿牛嗰啲入貨位。

其實啲位，只喺喺一個利益平衡，好似玩搖搖板咁，關乎兩件事：

1) 盡量低，盡量平。

2) 唔好孤寒過左籠，直情走雞買唔到。

所以阿牛嘅入貨價，同坊間啲阻力位及支持位喺唔同嘅，亦完全冇參考過支持位、阻力位。。

以前都講過好多次，阿牛唔準備做測市生神仙，預測個市升到幾多點，或者跌到幾多點，先到頂部，或者底部。阿牛淨喺想得知個大概，究竟升完未，定跌完未；同埋要做到升跌都有錢賺，咁就very good喇。

生神仙，你都喺揾過第二個做喇。

阿牛都未見過真喺得嘅生神仙，呃人嘅就多。一般都喺話：

支持位喺22500，如果破左下一級支持位就喺22000，如果破埋，再對落就喺21500，再對落……呢啲全部喺個市升上嚟時候，補淨嘅裂口位嚟。到升夠、跌夠，就話拿拿拿，都話22000有強大支持力嘅喇......而家22500又變在阻力位。

人地講到，咪聽吓囉。

號外：十二月中的行動(十一) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4550

上日講到，港股在今次終極一跌時，基本上唔受外來因素影響；所以到見底反彈的第一段時，亦唔會跟外圍股市，而呢一小段，我地亦唔駛睇外圍因素。

This makes life much easier。

大家如果仲有子彈入市，又或者未入市，下星期都喺好機會。而家阿牛手上就只淨番兩個數目字，留俾大家參考：

                                    22436 ，22050

阿牛手上已經冇左『日期』呢個東西，因為12月15日，已經到左期，兌現左，兼用埋添喇。

星期一，星期二時，不論升跌，想買貨的朋友，應該回答以下的問題來決定入唔入貨，唔好睇外圍發生乜。

1) 恆指現價，如果入左貨，遲啲升到25000點，你滿足唔滿足？

2) 而家唔買，你想再跌到幾多點先買。

3) 如果今次走左雞，你入唔到市，賺唔到錢，你會唔會後悔？

大家據實回答自己，就知道應該幾時入貨。

呢個有少少似大減價去買嘢，閣下要決定你心儀的貨物，佢減到幾多折，你就出手買；同時要諗埋萬一再等，等到final sale，冇錯喺平啲，但喺件貨會唔會已經冇左，再買唔到呢。

例如阿牛自己，已經滿手喺貨，又有一堆18811嘅期指，早兩日又入多左期指，咁入市意慾當然就偏低，傾向睇定啲，望個市再跌多少少先郁手。但閣下如果手上冇貨，形勢就完全唔同，適宜唔好咁揀擇。

仲有，如果港股牛二繼續玩落去，個市跟住仲會上上落落，但喺將會更難玩。所以放過左今次之後，閣下要預左下次更難玩，更刺激。

如果大家睇番今年五月嗰次，阿牛只需要畫一條線在19000點，到價就行動，就喺咁簡單。

但喺到左今次，阿牛要左度右度，左改右改，最後先入到貨。所以預期下一次調整，難度會更高，風更高浪更急。

號外：十二月中的行動(十二) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4568

號外：十二月中的行動(十三) 阿牛

http://hk.myblog.yahoo.com/yomagyomag/article?mid=4552

最後一樣嘢想講，就喺大家唔好成日話『大戶蝦我地』，『大鱷揾我地做點心』。

其實大戶都喺人，佢地唔喺叻得我地好多咋，佢地唔喺好多錢㗎咋；一個基金，有 幾十億美金，就算好多嘅喇，但喺都只喺得三兩百億港紙。我地個市，淡的日子，一日成交都七八百億喇，佢地根本舞唔起個市，隨非佢地湊合到四、五千億，咁就 都尚有可為。但各個基金，各自為政，各懷鬼胎，邊有咁團結吖，除非喺超級大茶飯。呢啲情況，一般都牽涉到匯市同股市，好明顯嘅。阿牛亦唔信有fund佬咁 蠢，全個fund盡地一煲，茂茂然得閒無事，當如日常操作，空群出動去做市恫嚇大家，然後從中取利。

衰左點辦呀！

大家睇吓前兩個月，國內基金講明要為農行獲盤，花左幾多人力物力，都喺講緊頂住農行在三兩個價位橫行，最後重要衰埋，破埋發行價，輸到佢地甩肺。

而且每次到牛三爆煲，啲基金又喺一樣跟住跌，唔見得佢地有乜嘢特技。如果真喺咁叻，我估佢地最有興趣就喺頂住個市唔好俾佢爆住，然後走清自己啲貨。咁你話歷次股災，佢地做唔做得到呢樣嘢喇？

真正喺舞高弄低揾食嘅，喺炒神仙股。神仙股呢樣嘢就真喺黑暗喇，而且炒呢啲嘢牽涉到嘅銀碼，都喺講緊好細，好多庄家都做得到。不過小投資者喺唔會盲摸摸入左局嘅，因為呢啲垃圾股是很容易辦認的。

呢啲級別的股票，喺股民都知乜嘢事喇；完全冇業績，忽然公佈啲利好消息，股價升幾倍；咁嘅嘢閣下都買，就分明想『食人地點心』，或者『俾人當點心食』，輸左實在唔怪得人。

而且還有一個特徵：

就喺庄家一定會出口術。

庄家會在報紙雜誌唱行佢；佢地既然錢都出得，反正都喺亂嚟，咁就唔爭在出埋口術。

好似以前『大摩』支魔笛咁，專出口術。但喺到左今時今日，仲邊有人信呢啲大行報告吖。買神仙股嘅小投資者，其實都心知肚明，知道自己做緊乜。就算俾人呃晒，都喺自己貪心在先，申請去死，實在唔賴得人。

至於你話個大市連續跌幾日，但得嗰千零點，邊度有大戶攪嘢吖，真喺要攪，又邊 個有三、四千億攪啲咁嘢，而且得一千點，亦唔見得有乜肉食。呢幾日來，報章傳媒，亦冇人出明顯的口術，坊間又冇聽見有邊個出手攪嘢。如果真喺有咁嘅人，紙 包唔住火，跟本就知嘅，市場仲唔傳到沸沸揚揚咩。好似1997年索羅斯咁，直情俾人知道喺佢，仲講明攪緊乜嘢，唔會好似而家咁水靜鵝飛嘅。

所以唔好成日話大鱷乜，大鱷物，有乜依郁就話喺大鱷擾亂市場。其實喺你自己跌眼鏡，睇錯市。最多你話大戶醒目，冇中招，但就唔可以話人地擾亂市場。

一味姓賴，好容易入青山㗎。

講到呢度，十二月中行動，全部結束。多謝各位好友收看，亦希望大家有跟住大隊，買番少少。

阿牛再一次謝謝大家。

溫室中的創業家

转贴：2010年股市中的笑话

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0100n1mi.html

作者：雪狼

    爱一个人，让他去炒股；恨一个人，让他去炒股。
    哥有这么个损友，幼儿园抢我棒棒糖，小学抢我小红花，中学抢我女朋友，大学让他接收我GF，他又不同意了。
    要不是哥打不过你，哥早就跟你翻脸了。仇恨的种子在我心中萌芽，哥要象星矢一样爆发。

    三个月前，报仇的机会终于来了，他居然要炒股！慕名哥10年的炒股绝学，拜我为师。哥这个神气，从巴菲特讲到哈里波特，从格雷厄姆讲到萨达姆，听得他佩服 得五体投地，大喊相贱恨晚，你就是傻B中的战斗机，哥就是贱-人中的VIP。别人的钱财乃我的身外之物。哥一夜没睡，专找业绩差的，价格高的，看着危险的 票，终于找到一个满意的标的，价格30元，业绩6分钱。想到我失去的棒棒糖，想到我失去的小红花，想到他抢去的女朋友……哥仰天长啸，你的死期到了。在我 要学巴菲特长期投资的叮嘱声中，他象获得圣杯一样捧着写下600259的小纸条走了，看着电脑屏幕上我的600036，我嘴角露出一丝诡异的微笑。

    哥精心布局，却猜不中结局，自从哥推荐给他那个票后，那个票却跟吃了兴奋剂似的，连续大涨，我想他估计早就卖了吧。2个月前，他请我吃饭，很内疚地对我说：
    “师父，我没听从您的教诲，您给我的票我没拿住。”
    “哦，这种牛票新手拿不住是正常的，30几卖的啊？”
    “80卖的，卖了没几天就100了，师父，想起你跟我讲的哈里波特的长期投资，我很后悔啊。”
    想想哥拿了一年的600036，哥痛苦地捂住脸扭向一边，你给我滚，马不停蹄的滚... ...

    前天啊，他突然来到我家，手提一筐大闸蟹，进门就叫：
    “师父，我看了你的帖子。”
    “我的帖子？”
    我愕然，难道我评论饭岛爱的帖子也被发现了？哎，我用的是马甲啊。Oh~My lady gaga~ 网络传播的速度太快了。
    “师父，我看了你的榨菜帖子，原来榨菜比稀土还好啊，我早上25元多全买了榨菜了”他兴奋地搓着手说。
    我默默地问：“你全买了榨菜？你知道他们为什么涨吗？”
    “嘿嘿，不知道。”
    哥痛苦地捂住脸扭向一边，KAO，连贝克汉姆都不知道，你丫有什么资格敢跟我谈篮球？！

    今天上午又接到他电话，说他被请到中户室去了。他已经是名人啦，他说他永远会记得哈里波特的价值投资和萨达姆理论。
    然后他很愧疚地说，师父，我又换了新票了。
    我木然地问：换了啥？
    他：招商银行。

   我：……

联想NEC交易中的估值分析 Barrons

http://blog.caing.com/article/14399/

联想与NEC在日本PC业务的合资，实际上是为将来的全面收购做一个铺垫。按照合同，联想有权在5年后收购NEC持有的全部49%的合资公司股份。在这个交易中，联想对NEC在日本的PC业务估值为大约5亿美元。这5亿美元是这样分期支付的：  　　 1. 联想投入自己在日本的业务，外加价值1.75亿美元的联想集团股票给NEC。  2. 在今后的5年内如果合资公司业绩达到考核标准，NEC还能另外得到5千万美元。  3. 如果业绩达到要求，5年后NEC有权把余下的49%股权以最高2.75亿美元卖给联想。  　　 因此，NEC如果最终顺利卖掉所有的业务，将得到5亿美元。在最坏的情况下，NEC将只能得到开始的1.75亿美元。 　　

 根据公报披露的数字，NEC日本PC的业务在过去两个财年都是亏损，分别高达3180万美元和6770万美元。而联想在日本则刚刚扭亏为盈，上一个财年盈利1250万美元。联想用2.75亿美元购买49%的合资公司股份，这相当于对整个合资公司估值2.75/49%=5.61亿美元。由于合资公司包含了NEC的全部日本PC业务，以及联想的日本PC 业务，用整个合资公司的估值减去NEC日本PC业务的估值就是联想对自己日本业务的估值。如果用对NEC整个日本PC业务的5亿美元估值，则联想自己的日本业务估值仅为6122万美元。可以看出，联想为NEC日本的PC业务大约付出了大约1.43倍的市净率。而联想对自己的日本业务则仅估值0.4倍市净率，或者5倍市盈率。  　　

 很明显，联想对NEC的日本PC业务估值远高于对自己日本业务的估值。这反映了联想为获得NEC市场份额所付出的溢价。

富國銀行：金融危機中的大贏家

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100rgpr.html

2007年美國爆發次貸危機，隨後演變為全球性金融危機。在此次危機中，美國有數百家金融機構破產倒閉，花旗銀行、美國銀行等大型金融機構也遭受重創。但在此次金融危機中，富國銀行卻以其優異的表現為世人瞠目。富國銀行憑什麼在此次金融危機中表現得如此靚麗？

 

金融危機「因禍得福」，躋身美國銀行業「第一陣營」

    金融危機爆發前，富國銀行儘管業績表現一直較為優良，但仍只能屈居美國銀行業「第二陣營」，與花旗銀行、美國銀行等業界大鱷有著不小的差距。以2006年為例，富國銀行資產總額僅為美國銀行的33.02%，為花旗銀行的25.58%；淨收入為美國銀行的39.84%，為花旗銀行的39.09%；不良貸款率比美國銀行高出0.5個百分點，比花旗銀行高出0.45個百分點。

    而經歷了此次危機，富國銀行憑藉其優異表現，不僅大大縮小與花旗銀行、美國銀行等大型金融機構的差距，甚至在多項指標上還超越花旗銀行、美國銀行，一舉躋身於美國銀行業「第一陣營」。2008年，富國銀行資產總額達到1.31萬億美元，淨收入26.55億美元，同期花旗銀行、美國銀行的資產總額和淨收入分別為1.94萬億美元、-276.84億美元；1.82萬億美元、40.08億美元。同年，富國銀行淨資產回報率是美國銀行的2倍多；資本回報率是美國銀行的近3倍之多，而同期花旗銀行相應指標為負值。在信貸資產質量控制方面，2008年，富國銀行不良貸款率為1.04%，美國銀行和花旗銀行分別為1.96%、3.21%。2008年，美國道瓊斯工業指數下跌33.82%，花旗銀行股票價格則重挫77.43%，根本沒有能力分紅派息。美國銀行股票價格表現略好，但也下挫66.09%，現金股息僅0.01美元/股。而富國銀行股票價格僅微跌3.28%，現金股息更是達到0.34美元/股。2008年末，富國銀行市值一躍成為全球第5，超過美國銀行和花旗銀行，居美國第2。

    富國銀行能在此次金融危機中逆勢奮起並成為業界翹楚，並不是僅憑藉其良好的運氣。事實上，從1852年成立至今，富國銀行多次在緊要關頭規避了風險，抓住了機遇，從一個地區性的小銀行演變為全球銀行界巨頭之一。

 

富國銀行業務收入結構

    富國銀行成長穩定、規避風險，其業務收入結構模式是關鍵。經過不斷調整，自2001年以來，富國銀行逐步形成三條業務主線：社區銀行、批發銀行和富國理財，而其中又以社區銀行業務為主。

    2008年，富國銀行社區銀行美國本土的經營機構達到6610家，佔到富國銀行美國本土經營機構總數的67%。富國銀行社區銀行業務發展較為穩定，是富國銀行的主要收入來源，對富國銀行淨收入的貢獻度一直在60%以上。相比較而言，富國理財業務收入受市場影響就要大得多。2008年，富國銀行淨收入同比下降67.05%，其中社區銀行業務淨收入同比下降44.61%，批發銀行業務淨收入同比下降43.36%，富國理財業務淨收入則為負值。這種明確的市場定位和較為穩健的經營方式，使富國銀行經受住了金融危機的衝擊，並得以發展壯大。

    從富國銀行、花旗銀行和美國銀行三家銀行的經營盈利情況來看，富國銀行盈利較為穩定，美國銀行和花旗銀行波動都較大。三大行盈利發生變化，並非基於淨利息收入因素。金融危機前後，三大行各自淨利息收入變化不大，但三大行非利息收入變動就大不相同。金融危機前，美國銀行、花旗銀行非利息收入均超過了淨利息收入。而2008年，美國銀行、花旗銀行非利息收入都出現大幅下降，花旗銀行非利息收入甚至還出現虧損，富國銀行非利息收入保持平穩。非利息收入的巨大變動，導致了三大行不同的盈利狀況和在金融危機中的不同命運。

    由於富國銀行立足社區銀行業務，所以其議價能力相比較而言要高於花旗銀行和富國銀行。2007年和2008年，富國銀行淨息差比美國銀行分別高出1.75個百分點和1.77個百分點，平均貸款分別是美國銀行的44.42%與43.75%；淨利息收入則分別是美國銀行的60.89%和55.43%。儘管貸款收益率比美國銀行高，富國銀行信貸資產質量卻控制得很好，同期不良貸款率甚至低於美國銀行。而2008年花旗銀行非利息收入出現虧損，主要是ICG（機構客戶）業務非利息收入出現高達270億美元的巨額虧損。這表明，機構客戶業務風險並非比中小客戶業務風險小。

 

富國銀行的有所為和有所不為

    富國銀行是一家提供全面金融服務的銀行，開展商業銀行、保險、私人銀行、投資、經紀等多項業務。但在經營上，富國銀行有自己的側重點。美國次貸危機始於住房抵押貸款市場，富國銀行作為美國最大的零售抵押貸款發放者，卻抵禦了次貸危機的衝擊，其重要一點就是富國銀行經營上的有所為和有所不為。與花旗銀行、美國銀行「洞察力+創新=成功」的經營不同，富國銀行更加傾向在傳統業務領域擴展市場競爭能力。

    「居者有其屋」是美國歷任政府的重要行政行為。為鼓勵、促進住房市場發展，2001年以來，美國聯邦基準利率不斷下調，房貸標準大幅降低。市場也在住房抵押貸款基礎上衍生出數額巨大的CDO等眾多金融產品。就在市場一致看好房地產市場發展和房貸業務發展前景，眾多金融機構為搶佔市場，降低房地產信貸標準門檻之時，富國銀行並沒有參與在當時看來幾乎沒有什麼風險的金融業務。

    富國銀行很少提供低於信貸評分、資不抵債、可信度低甚至沒有證明的抵押貸款，不提供選擇性可調整利率貸款，基本上不參與高槓桿金融衍生業務，並在2006年賣掉大量抵押貸款。儘管2004-2006年，富國銀行失掉2%-4%抵押貸款市場份額，僅2006年就失掉600億-1200億美元抵押貸款市場份額，但與因次貸危機導致的競爭對手2007年減值準備高達1630億美元相比，富國銀行2007年計提損失僅14億美元。2007年，富國銀行持有的抵押貸款支持證券僅比2006年微增4.2%，持有的私人部門抵押貸款支持證券甚至還在減少。富國銀行在次級房貸市場的重大「不作為」有效隔離了次貸危機的侵襲，使富國銀行成功抵禦此次危機。

 

富國銀行風險文化

    富國銀行成功躲避次貸危機衝擊並非單憑偶然和幸運，長期以來養成的良好風險文化在關鍵時刻發揮了重要作用，幫助富國銀行避免了花旗銀行等那樣的重大損失。從富國銀行多年經營實踐情況來看，富國銀行風險文化的核心體現在堅持責任、堅持操守。與眾多競爭對手業務拓展以產品和收入為中心相比，富國銀行在業務開展時更多的是從顧客角度出發。

    以住房抵押貸款業務為例，2004年，富國銀行就提出「負責任的住房貸款發放原則」，「負責任是我們發放貸款的唯一路徑，我們的目標不僅僅是幫助顧客實現擁有住房的夢想，更重要的是做那些對顧客有益的事情，使他們擁有住房並且可以永遠保持自己的住房」，並嚴格按照執行。當諸多金融機構在利潤的誘惑下，向不具有償付能力的顧客發放貸款，鼓勵顧客去購買住房的時候，富國銀行堅持從顧客的角度出發，以是否能給顧客帶來利益作為貸款發放的重要標準之一。當2007年的美國住房抵押貸款市場上，在浮動利率貸款的利率提高之前已經有近1/2的這類貸款成為壞賬，次貸危機開始出現苗頭，財務發生困難的貸款者有將近一半的人不聯繫其貸款銀行，遺憾地錯失解決問題的最佳時機。富國銀行給他們的那些在支付方面有困難的顧客都發送短信息：「趕緊聯繫我們！」當顧客聯繫上富國銀行後，銀行派出專門客戶經理同顧客一起，根據顧客的實際情況，幫助這些顧客尋找解決措施或可替代的方案以避免住房押貸款喪失贖回權。正是富國銀行在面對利潤的誘惑時能夠堅持自己的責任和原則，超越合規的穩健經營和管理風險，不斷向顧客提供高品質的服務，才得以在危機中獨善其身。

    富國銀行風險文化的另外一個重要方面，就是非常注重貸款的分散化發放，並認為這是降低貸款風險的重要途徑，主要包括貸款發放規模的控制、發放行業的分散化以及發放對象地理位置的分散化三個方面。以住房抵押貸款和商業貸款為例，2007年，富國銀行不動產貸款呈現高度的區域分散化，貸款餘額最多的10個州，除富國銀行總部所在地加利福尼亞以外，其他各州的發放比例都小於5%。商業貸款的投放對象也呈現高度的行業分散化，發放貸款額最多的10個行業中，比例最高的小企業貸款也僅僅佔11.4%，其餘均低於5%。

    富國銀行風險文化還體現在，它是美國財務上最保守的銀行，因此才能涉及最少的次級房貸業務，也才能在2008年併購規模相當的美聯銀行。但富國銀行並不是真正的保守，在具體經營中，富國銀行不斷為顧客創造更完整、更豐富的金融產品，是美國提供金融產品和服務最多的銀行業金融機構之一。

 

啟示

    富國銀行用150年左右的時間由一家地區性的小銀行打造成了具有全球影響力的大型金融機構。剖析其發展歷程、業務開展、盈利結構、風險控制等，對我國那些在資產規模上已處於全球前列，但業務開展、盈利模式等高度同質化的大型商業銀行具有重要借鑑意義。

    一是要具有持久競爭力，絕對要以客戶而非產品和利潤為中心，並將這一宗旨真正落到實處。當前，我國的商業銀行也大都提出以客戶為中心，但是並未能很好的一一貫徹，多數時候還是將自己置於客戶之上。從我國經濟金融日益融入全球化來看，我國的商業銀行只有真正將客戶的需要和利益放在首位，在未來的國內外的激烈競爭中才不會被客戶和市場所拋棄。

    二是創新不是壞事情，但要堅持自己的特色，要有自己核心業務和產品。比如，儘管理財業務非常重要，市場好的時候盈利也很多，但富國銀行始終以社區銀行業務為主。金融創新日益豐富，沒有任何一家金融機構能夠迴避或逃避金融創新，但是金融創新也並非人云亦云，而是應該在堅持既有的傳統和特色的基礎上的創新。

    三是要重視中小企業客戶，不要盲目追求大客戶。富國銀行的實例說明，中小客戶業務風險並非就比大機構客戶業務風險大。花旗銀行在金融危機中損失慘重，主要是大機構客戶業務受損嚴重。

    四是要時刻清醒和清楚經營銀行是「清苦」活，要有「清苦」意識。在當前金融衍生品市場高速發展和信息不對稱的情況下，某些特定金融機構一夜暴富的神話到處可見，但是也必須清醒地看到，同樣有大量這樣的金融機構因交易失敗而破產。因此，大型金融機構還是要堅持穩健經營，不可「眼紅」某些小金融機構的一時成功而盲目追隨和模仿，以防荒廢主業和誤入歧途。

    五是開展新業務時，不要輕易跟風，要堅持自己的判斷，要力爭做到少賺不賠。對於一些一時難以把握的新業務，不要有僥倖心理，更不能賭，否則，結果只能是一敗塗地。

行走在國資夾縫中的九州通

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-9/1NMDAwMDIzNzA1Nw.html