| ||||||
| 筆 者最近拜候兩位廣東朋友，看看生意行情。兩位友人年齡分別55和40，皆為廣東人，非港燦。前者90年代開始從事生產，由一家幾個人的小工廠，到現在約有 50人，生意最好的06年達80人。他身家超過800萬元，財富的累積全憑在同一個行業，跟着經濟周期上落，在年頭和定單多的時候，拚命接單幹活，配合貿 易材料的炒賣，一點一點賺回來。筆者握過友人的手，絕對是護膚品廣告試用前的最佳model，又粗又黑！其實在08年第一季度，友人已經嗅到市場走下坡的 味道，這種觸覺源於行業多年經驗、資訊相對流通，加上當時新勞動合同法的執行，把工廠規模一下子縮減一半，只留下不到40人。就是到了今年第一季度，才慢 慢把人手增加到50人，一心準備迎接第三季度的「初春」。 要守要闖都不易 第二位友人身家更多，最近胡潤財富報告調查，廣東每 1萬人中有14個千萬富豪，他就是其中一個。這位仁兄從事裝修起家，賺到第一桶金後改行做廠，十多年來工廠的規模都是不到30人，但賺錢能力不比前面那位 低，在膽量上更能衝。在過渡金融海嘯的日子，他沒有減少人手，憑着工廠的資產向銀行貸款（深深體會今年銀行對中小企業的支持），投資商務酒店項目，以另一 種方式迎接回暖的經濟。要在困難時期生存，或日後要成功，兩位友人都是人辦，要麼繼續在自己懂的行業努力耕耘，要麼大膽在低潮時尋找機會。看官不要罵筆者 「阿媽是女人」的道理，要做好不容易，你試試！因念[email protected] | ||||||
http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100iuo9.html
到三家银行转了转，两家大型国有银行人很多，但是华夏银行门可罗雀，可见在吸收居民存款方面，华夏银行要差很多，这直接影响华夏银行的成本。在上海这种人 满为患的城市，华夏银行的这种冷清是很少见的。
白领一族用招行的非常多，周边就有不少金葵花的贵宾客户，招行在小资中渗透率极高，甚至某人如果不用招行的卡，经常受到周围人的"奚落"。这些人群的存款 一般都是活期，知识层面比较高，中间费用收入比较高，对银行来说，负债利率极低，所以加息对招行业绩提升明显，是很明显的事。招行在中产者中间算是很有特 色的一个银行，有一定的客户忠诚度和吸附客户的能力，有明显的价值高估是正常的。从长远看，中小银行就是一个连锁发展的过程，这几年在很多城市看到了越来 越多的招行网点，招行发展的地域空间还很大。很多地级市都还没有招行的网点。随着招行影响力的增大，我觉得招行这个连锁店还可以开很多地方，但是对于浦 发、兴业、民生，我总是觉得他们缺少点特色，连锁开店的扩张能力可能不如招行。
虽然大型银行服务了很多附加值很低的客户，但是网点多，居民信赖的优势也很明显，能够拿到比较低成本的存款。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100khhi.html
8月6日下午，第八届世界华人保险大会暨2010国际龙奖IDA年会特邀嘉宾招商银行行长马蔚华在金源大酒接受了重庆媒体集体专访，针对重庆机遇、银行收费、结构调整等热点问题马蔚华行长进行了深入阐述。
重庆新政高地
马蔚华表示，重庆面临两大机遇。首先，虽然中国改革开放30年，沿海已经建立了良好的产业基础，但同时另外一个问题也凸显出來——劳动力成本提高。他 说，今年接连发生的富士康跳楼事件、本田罢工事件都说明一个问题——劳动力成本提高了，必须给工人涨工资。于是，产业由东部沿海地区向西部发达地区转移势 在必行，这是重庆面临的第一大机遇。
第二，重庆要打造全国最大的城乡统筹直辖市，届时200万农民工都将进入城市。快速城镇化将催生更多中小企业产生，特别是微小企业。同时，随着经济发 展，重庆消费能力不断提高。社会消费零售总额在全国增长都排列最快之列。重庆规划2012年人均可支配收入达到2万多元。银行零售业务和财富管理业务需求 将不断增大。未来招行的战略重点将重点放到中型企业、中小企业、微小企业和零售业务上来。
谈到重庆打造长江上游金融中心，马蔚华指出，他最欣赏重庆“生猪远期交易”，他表示，生猪有了期货，农民就有稳定的供销合同，当年芝加哥期货交易所和 雷曼的前生，都是在农产品交易中发展起来的。而银行则是所有要素市场的金融结算服务中心。因此，未来招商银行将倾全力打造离岸结算中心。
马蔚华：利率必然市场化
“金融危机对中国产生了一定影响，但中国经济至少在20~30年内还将保持较快的增长速度，发展前景依然看好。”昨日，招商银行行长马蔚华出席第八届世界华人保险大会时表示，利率市场化是未来发展的必然趋势，银行要在利率完全市场化之前去试水，对小企业贷款。
“现在的年轻人是有钱投资，无钱透支。”马蔚华说，他模仿西方银行推出信用卡时预计8年可盈利，结果四年就赚钱了。他说，年轻人消费观念发生改变，这是未来中国经济增长的一大理由。随着年轻人消费观念的改变，中国消费金融必然会迎来巨大的发展空间。
马蔚华：中小企业是未来重点目标
他说，过去市民只需储蓄就行了，现在客户需要理财和投资，银行得提供理财产品，投资产品等。“特别是那些百万富翁千万富豪，你要为他们提供更加个性化 的服务。”马蔚华说，这为银行开辟财富管理市场和私人银行业务，提供了有力的支撑。他说，中国银行业将快速成长，预计每年的增长速度将保持在8%以上。
“中小银行要发展，不能靠傍大款，为中小企业服务才门当户对。”马蔚华说，我国利率还没完全市场化，但利率完全市场化将是未来发展的必然趋势。对银行 来说，赶在利率完全市场化之前去试水“高风险高回报”是必要的尝试。对中小企业贷款，利率可上浮，对银行来说回报率更高。“风险与收益都是银行关注的，不 能为了降低风险而牺牲盈利，中小企业贷款利率较高，是未来银行的重点目标。”马蔚华说。
未来招商银行将倾全力支持重庆打造离岸金融结算中心。同时，招行还将继续为重庆企业授信，帮助重庆企业引进战略投资者或私募基金，助力渝企走出去。
银行收费要物有所值
他说，重庆正成为新的政策高地，面临着前所未有的发展机遇。对闹得沸沸扬扬的银行服务性收费上涨，马蔚华认为，大家并不是反对银行收费，而是反对银行 “乱收费”。他说银行收费应当是大势所趋，但关键是银行要提供物有所值的服务和创新产品。不过，银行在收费前必须与客户有约定，在签合同时就应明确收费内 容，不能突然将收费强加给客户。
“现在银行必须改变'傍大款’的观念。”马蔚华称，由于以前银行经历了过高不良贷款率，所以一些银行变得谨慎，认为做大企业更安全的风险文化深入人心，也使得“傍大款”深入人心；银行“傍大款”还与部分小银行有“规模情节、速度情节”有关系。
马蔚华认为，银行在当前的环境下不宜“傍大款”。一方面，大企业今天要1000亿元，明天又要500亿元，哪家银行能侍候得了？另一方面，大企业是“好女不愁嫁”，找银行贷款往往要求降低利率，使得银行定价能力下降。
放弃“傍大款”则可以尝到甜头。在马蔚华看来，各方面在以前已出台了大量的扶持中小企业信贷政策，现在银行发放中小企业贷款不仅有政策支撑，而且还可以增强银行定价能力，同样的资本发放给不同类型的企业，银行获得的回报率可能大不相同。
“现在的年轻人消费观念正在改变。”马蔚华称，许多年轻人的消费观念已树立为“有钱就去投资，没钱就去透支”。
为何这样说？马蔚华称，他以前预计招行信用卡要用8年时间才能实现赢利，没想到结果只用了4年时间就已经赢利。从招行信用卡利润的贡献群体来看，一类是有钱人，另一类便是年轻人在透支。
马蔚华称，年轻人消费观念发生改变，这是未来中国经济增长的一大理由。随着年轻人消费观念的改变，中国消费金融必然会迎来巨大的发展空间。
谈自己
和员工聊“打酱油”“俯卧撑”
一直以来都在谈经营、谈事业的马蔚华，此次在渝也谈起了自己。马蔚华称，他不认为自己是一位成功人士，只认为自己是一位在追求成功的人士。
在谈到自己忙碌的生活时，马蔚华笑称，忙是一种相对现象，忙不过来也得忙，“重庆变化这么大，我们不忙着过来行吗”？
马蔚华还称，现在招行的员工平均年龄不到30岁，他再忙也得抓紧学习，只有这样才能了解自己的员工，只有懂得“打酱油”、“俯卧撑”、“芙蓉姐姐”等网络热词，才能与员工谈得拢。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100915/1818911.shtml
每经记者 郭荣村 发自广州
用不了多久，伫立在广东各地马路边的几百万盏传统路灯就将陆续“下岗”了。
“计划用3～5年，完成广东500万盏LED节能路灯的改造。”昨日（9月14日），广东绿色产业投资基金投资部项目经理李文强告诉《每日经济新闻》记者。
据李文强介绍，整个工程大概需要投入250亿元，全部以合同能源管理的模式完成。合同能源管理是发达国家普遍推行的运用市场手段促进节能减排的服务机制。此次广东LED路灯更换所需费用由基金承担，基金的收益来源于节省下来的电费。
不过，面对250亿元的巨大蛋糕，深圳一家LED企业负责人并没有寄予多大希望。“没实力，不敢上。”上述负责人表示，合同能源管理模式对产品质量要求非常严格，中小企业中标的可能性不大。
李文强透露，由于合同能源管理采用先使用后付款的模式，因此对产品的质量要求比较严格，学术机构以及检测机构都会共同把关，但与企业的大小并没有直接关系。
深圳市彬赢光电科技有限公司总经理吴小军曾表示，合同能源管理模式需要企业在产品使用过程中提供一系列后续的维护服务，而LED产品从目前来看技术并不很成熟，后期维护将十分繁琐，成本也更加高昂。此外，合同能源管理模式的回款方式对中小企业的资金周转能力要求较高。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100m3fp.html
A股里面的确成长惊人的股票很多，不过，大多数股票高速成长背后多少都有些问题。这些问题让人不敢随便以三十倍以上的PE去购买这些股票。虽然短期看，错过了很好的机会，但是长期看，肯定是避免了巨大的错误。
某些成长陷阱就是：
1，假账，坏账。利润的背后没有现金流，只有应收款
2，IPO初期超募带来的业绩释放，不可持续
3，依赖提高负债率和再融资带来的业绩提升，不可持续
以上还只是财务陷阱，还有经营陷阱：
4，企业本身处在的市场空间有限，高速发展不可持续
5，企业本身护城河不够宽广，龙头地位不能保证，竞争会加剧
6，企业家在市场过度宠爱下，反而容易获得退路
这是一个如何看待确定性和不确定性的问题。
价值投资者对于不确定性是保守闪避的态度，而投机者最欢迎就是不确定性。一个没故事的股票，能挤出多少油水呢？呵呵。
新浪网友
其实只要是投资就有风险
所以其实个人投资者能做的就是尽量确定你投资的胜率和风险。
很多中小企业不看成长，单单看开盘总市值就几乎没有空间了
就拿产品卖得不错的九阳股份来说，公司是不错，可一上市2008年底就100多个亿总市值，就是格力电器在股市上市这么多年同时间也就100多个亿市值而已。现在上市公司大都是发展很成熟，半老徐娘多黄花闺女非常少。
中小板真的没有让老师心动的投资标的吗？
Laoba1
肯定有。但是1、估值全部高得离谱。2、判断企业不是一朝一夕的事情，不能太快下结论，进一步的谨慎观察是必须的。
只要看看那些上市公司的ROE曲线图就可以一目了然——绝大多数企业上市前该数据相当靓丽，一旦上市，图中的ROE值就趴下再也起不来。当然，刚上市2年掉下很正常，毕竟有股本和净资产徒增的因素。真正能在上市2年后继续回到原来高度的企业，凤毛麟角！
由此可见，诸多上市公司都是为上市而上市，要么上市后拿着巨款不知道怎么花了，要么以上市为终极目标——满足少数大股东的个人欲望——数着日子等手上的股份流通好套现。
因此，要投资一个企业，分析了众多的外在客观因素后，来自企业的领导人和管理层素质如何这个主观因素却是关键中的关键。否则，再好的市场、再好的政策、再 好的前景都是枉然。投资中小企业，最最重要的调研工作应该是了解领导人，他们对企业的战略部署，他们的胸襟和格局以及对全体股东的责任。
感谢laoba1分享投资中小企业风险的警示，宛如芒格所说：“我只想知道我会死在哪里，这是为了永远不要去那里。"
对于创业板的企业，普通投资者以10元甚至30元的价格购买1元的资产，我真的不知道什么时候能够回本，怎么看都不像是一桩划算的买卖，况且对IPO募集的资金有几家企业能保持IPO前的资产收益率呢?
也许这些企业当中会有一些会成长象苏宁电器这样的优秀企业，但是现在很难分清楚他们究竟是青蛙还是王子。
现在创业板市场虽然风光，我们更需要牢记的是格雷厄姆的教诲：“现在已然腐朽者，将来可能重放异彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。”
时间会告诉我们答案：谁是青蛙，谁是王子。
Wjmonk君曾经说过：对价值投资者来说，非常简单，一把尺子量天下，无论牛熊，坚持的标准是一致的。
对价值投资者来说，一把尺子量天下，无论创业板、中小板还是大盘股，坚持的标准是一致的。
没有好球就等待，对于创业板，我们依然需要等待，等到企业证明自己的优秀，等待创业板的价值回归。
从估值角度谈论创业板的价值回归，这个我是赞同的。但是就如当年的科技泡沫一样是必须存在的。实体投资也是如此的，哪里有挣钱效应，哪里就有大量资金涌 动。07年的多晶硅行业是例子。这种泡沫最后是要破灭的是不假，有很多人会损失惨重，但是这个是中国经济转型必须付出的代价。就如索罗斯当年投资科技股一 样，知道最后要崩溃，但是不知道是第几场会崩溃。
这种泡沫越快越好，越大越好，那样破灭的时间就来得快。轮到价值投资者上场的时间也会越早。现在市场的交易风格在遭受08年价值投资所谓长期持股重创后， 已然开始走向趋势为主流。其实投资理念也是轮流进行的，没有什么能风光一辈子的。承受的寂寞，承受的辉煌，才能真正成功！
舟山
经济转型与中小板、创业板是否高成长只有一定联系，经济转型未必能使这些企业赚很多的钱。沈阳机床、西飞国际及一些科技类公司、新能源公司也许对社会进步 意义较大，也就是社会价值较大，但并不是经济价值较大，对股东来说，只有经济价值才是有意义的，我们投资股市并不是当活雷锋。
中小企关键在于超募的资金如何使用、效率如何问题。不要认为投资它的都是傻瓜，市场是有效率的，我们应该用长久的产业发展眼光看待中小企，任何企业都是小-大-灭亡的过程，我认为投资的应该是小-大的阶机会较大的，现在又是一个发现即是好公司又是好股票的机会。