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唯快不破

http://www.eeo.com.cn/2011/1202/216975.shtml

易觀國際集團副總裁  劉怡  / 文 1997年香港回歸,同年亞洲金融危機;2008年北京奧運會,同年全球金融危機。似乎,所有的現象都表明了一個道理:繁榮與衰敗並存,機遇和風險同在。

而當時間的節點指向了2011年這個關口,在2012年中國將面臨重大金融危機的聲音喧囂塵上的時候,易觀智庫接到了《快公司》雜誌的邀請,參與 2011年全國範圍內的快公司的評選工作。易觀智庫有理由認為這樣的一個評選具有非凡的意義:

當所有的媒體和注意力都在關注金融風險和房地產泡沫的時候,冷靜的經濟觀察家們更應該撥開層層迷霧,去尋找那黑暗中閃閃發光的金子。因為正是這樣的 亮光,才是指引我們前進的深海燈塔,這樣的企業才是中國經濟騰飛和穩定的定海神針!

在全球經濟一體化、知識管理扁平化的今天,中國大大小小的公司們已經不知不覺間和歐美巨頭們同台競技了。中國的公司如果像歐美巨頭企業那樣每年保持 3%到5%的穩定增長,那麼結果只有一個:死亡!在中國辦公司就是要快,項目定位要快、找人才要快、設計要快、開工要快、出貨要快、回款要快,歸根到底: 增長速度要快!10%的年增長率不夠?100%!100%的增長率不夠?1000%!只有高速的超常規的發展才能生存下去,才能發展下去,也才能和國內外 同樣在各種複雜變化的經濟環境下高速發展的公司相抗衡。

天下武功,無堅不摧,唯快不破!

讓我們將視角再深入一步,去觀察那些成熟的歐美企業,我們會驚奇地發現這些龐然大物也會如此不堪一擊而轟然倒塌,如柯達、MOTO等等這些耳熟能詳 的世界巨頭,究其衰敗的共同原因就是缺乏創新,缺乏對時代變化的敏感和應對。再來觀察國內發展速度很快的知名企業,一次三聚氰胺事件擊倒了幾家發展速度驚 人的乳業企業,而事件的背後反映出這些成長速度驚人的公司對長期健康運營的忽略和漠視。

基於以上的思考和觀察,本著樹立健康成長快公司的代表的出發點,易觀智庫在此次評選評審過程中運用「實力矩陣模型」作為快公司的評審工具,側重從企 業創新、運營能力兩個維度去開展評選工作。希望通過此次評選的標準,表明一個態度:快是生存的條件,創新和運營能力是根本。即使同時提出這樣評選條件略顯 苛刻,我們也義無反顧地採取這樣的客觀評選維度。因為我們希望中國的快公司代表們要成為這個時代的典範,要經得起時間的推敲和用戶的檢驗。

「實力矩陣模型」是用於描述中國互聯網某特定產業發展趨勢和格局的研究模型。該模型綜合了產業中各廠商的市場實際表現、運營能力以及未來發展潛力, 從而客觀描述主要廠商的市場地位。主要適用於產業發展速度快、競爭格局變化相對較快的產業,以及廠商在運營和業務上的創新,是產業快速發展的主要驅動力的 產業。其價值在於,從產業分析角度,「實力矩陣模型」能夠描述產業的發展格局,分析產業發展的內在驅動力,同時能夠預測未來產業的發展趨勢;從廠商分析角 度,綜合廠商的市場實際表現以及廠商的創新能力,分析主要廠商的競爭地位,同時,分析未來各個廠商的演進路線與原因。

此次評選,易觀智庫運用「實力矩陣模型」工具從企業創新、運營能力兩個維度為基點展開評選評審:橫軸企業業務創新能力指企業在技術、產品/服務、市 場營銷、價格、渠道、戰略合作等方面的創新綜合評價;縱軸企業執行與運營能力主要反映企業市場營收與份額等。這也就表明,易觀智庫希望中國的快公司代表們 不但要個子長得快,身體更要健康,全球經濟一體化的上空經濟危機烏云密佈,在這樣一個特殊階段,中國的快公司們更加要側重創新能力和運營能力的培養和發 展。

易觀智庫相信在快公司成長的背後,是公司掌舵人的智慧和能力的完美體現,在向獲獎企業表示祝賀的同時,希望各位獲獎公司的領導人能夠持續保持公司的 創新能力和運營能力的成長,畢竟在這樣一個時代,不再是贏家通吃而是快者生存!

唯快 不破
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京東:惟快不破

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419177_all.html

 京東商城總部最近一次搬家,是2010年8月從北京蘇州街銀豐大廈搬到「鳥巢」「水立方」正北1000米的北辰世紀中心A座。這象徵著京東告別了創業早期那種苦哈哈的日子。

  這裡介於北京的四環路和五環路之間,交通方便,視野也開闊,與互聯網企業扎堆的中關村或者西二旗之間,有一段彼此遙遙相望、既不太近又太不遠的距離。

  這種地理位置的差異,很像京東商城這家中國最大的自營B2C電商公司與互聯網產業之間那種若即若離的關聯。

  順著旋轉門進入一樓大堂,中間挑空,辦公室環布四周,首先映入眼簾的是幾幅直接從二樓垂下的巨幅廣告——孫紅雷在電視劇《男人幫》播出後為京東商城做的形象代言。駐足於此,很容易產生一種進入「京東帝國」的感受。

  不過,「京東帝國」目前還不賺錢。

   「當一家不賺錢的公司可恥,我也有可恥的感覺,不能為股東創造利益。但如果一家公司在不該賺錢的時候賺錢是愚蠢,我寧願羞愧也不願愚蠢。」7月中旬,劉強東在中國人民大學發表公開演講時說。

  每每電商圈人士相互交流,熱門話題就是「你是否看好京東」。京東商城就像一個大賭局,押注其贏或輸者,各據一半。

  劉強東完全不在意外界的「指指點點」,堅持是他的優點。從當年在中關村海龍大廈做買手,到今天掌控一家員工人數近3萬人、年銷售額數百億元的電商公司,創業成功強化劉強東本已過剩的自信,很難被外力動搖。

  在2012年初的「年度戰略大會」上,劉強東曾提出一個命題:今年的發展戰略應該以銷售額增長第一,還是毛利增長第一?

  管理層經過激烈討論,最後劉強東拍板決定,「要再做一年規模」。「因為一旦開始要做利潤,企業的發展速度肯定就要降下來。」一位京東管理層對財新記者回憶。

  這個決定並不容易。2011年底開始,「過冬說」就在電商圈四處瀰漫,增速放緩,投資者日趨謹慎,上市遙遙無期,很多電商資金鏈瀕臨斷裂,勒緊 褲帶過冬看上去更理性。「京東賺不到錢會死得很慘」的說法不絕於耳,劉強東卻決心繼續發力沖。半年之後,它以145%的銷售收入增長令投資者刮目。現在京 東融資雖然仍非易事,但願意給它下注的投資者並不少。融到錢不是問題,以多少估值融到錢才是問題。

價格戰繼續

  劉強東那句「越大越安全」的名言,還是得到許多投資人的認可。

  「做到一定規模後,京東商城想拿出一張漂亮的業績報表,並非難事。」一位投資過多家電商企業的PE人士對財新記者樂觀地表示:「零售是講規模 的。如果京東能在未來兩年內衝到一兩千億元銷售額,就能看到規模效應——單位成本被攤薄的同時,成本控制的方式其實有很多,某些項目稍微調整一下,根本不 愁盈利。」

  「現在市場份額越來多地跑到了贏家那邊,贏家還會越來越多吃。」摩根士丹利董事總經理季衛東將這形容為「贏家多吃」,因為電商屬微利行業,「現在最優秀的電商公司Amazon的淨利潤率也不過兩三個百分點。」

  規模夠大,京東才可以在供應商那裡獲得更大的話語權,拿到更低的進貨價,才有可能邊打價格戰邊接近盈利。劉強東告訴財新記者,京東追求「相對安全的盈利狀態」,盈利是以繼續保持低價競爭優勢為前提。

  京東商城是電商價格戰的鼻祖,靠價格戰建立了今天的規模。今年年初,劉強東終於在年度業績預測報告上看到了他期待已久的數字——500億元。這 曾是劉強東給京東商城設立的安全線。但是,這個規模在望之際,京東仍感覺不夠安全。於是,劉強東一轉臉便對外宣佈:京東2012年的業績目標是達到年收入 600億元!這意味著,價格戰還將繼續。

  7月16日,劉強東宣佈,今年三四季度京東商城要引領「中國電商史上規模最大、最慘烈、最全面的價格戰」。他聲稱,消費者在京東找到的任何一款大家電,都可以比線下的實體店便宜超過10%。

  對手很快做出回應。「線上就靠3C打京東,反正3C不掙錢,那就打唄。線下蘇寧能做到單件大家電直降1500元,京東能做到嗎?8月通常是線下 家電銷售的淡季……」前述蘇寧電器股東告訴財新記者,蘇寧的戰術是直接衝著對手盈利的產品打,而且要以「不指望賺錢」的方式打。與此同時,蘇寧還準備利用 採購議價優勢,通過線下實體店對大家電實施調價策略,進一步打壓對手的高毛利產品。

  阿里巴巴沒有旁觀。天貓商城也宣佈將拿出10億元人民幣、以紅包的形式真金白銀補貼消費者,打造從現在起一直持續到明年春節的「購物狂歡節」。

  要盈利幾乎不可能,但是京東的收入高增長讓投資人看到曙光。「上半年價格戰打得這麼猛,京東的銷售收入還保持了145%的增速,而蘇寧易購的基 數要小得多,增速只有105%。關鍵還要看到未來的12個月京東能不能扛得住。」一位PE人士對財新記者表示,價格戰對京東的威脅不容輕視,500億元不 是安全線,但如果京東能夠衝到1000億元、2000億元,盈利就不是問題。

  「我認為零售的話,你存在一天就一定要打一天價格戰。」劉強東對財新記者表示,零售商的價格戰事關生存,出路則在於優化運營成本。在這方面,他 寄望於依靠靈敏的信息系統。他強調,京東的自營「大物流」已經在減少運營成本上開始發揮作用。「從每單的配送成本來講,自營的配送成本會比現在的第三方配 送至少低25%。」劉強東說。京東內部給出的數據稱,物流網絡的規模效應已經開始體現,今年上半年的毛利率已經從5%上升到了8%,費用下降了1%。京東 的目標是每年毛利率上升2%到3%,而成本下降1%,由此,到2015年實現盈利。

  京東提供的這些數字可靠嗎?「你可以打個折,但也不至於水份太大,畢竟是準備上市的公司,要經得起審核的。」前述PE人士表示。

融資膠著

  從2007年至今,京東商城總計獲得大約15億美元(約合100億元)的融資,但仍然缺錢。

  劉強東曾多次宣講過京東大物流戰略——「用三年時間(即到2014年底)投資100億元打造全國性的倉儲和配送服務」。2012年預計投入近 36億元。與倉儲相配套,京東在配送系統也選擇了自營。因此,京東商城的員工總數截至今年上半年已接近2.5萬人。劉強東對財新記者稱,到今年年底,員工 總數將擴大至4萬至4.5萬人的規模,其中物流配送人員佔到三分之二。到2013年底,公司僅配送團隊的人員將會進一步擴展至4萬人。

  投入這麼大,錢從哪裡來?京東5月末在香港舉行了一場與投行分析師的溝通會,其中一項重要議題就是試探在今年夏末完成IPO的可能性。

  關於這次試探的結果,各方說法不一。京東內部負責投資者關係的高層介紹,受邀參會的投行分析師根據未來六到九個月市場行情,對京東商城給出的市 場估值,大約在90億到110億美元之間,到2013年上半年的估值水平還會更高。她強調,這一估值水平是分析師向買方基金多方「詢價」後,得出的一個符 合市場實際心態的數字。

  但財新記者從兩位不願透露姓名的買方基金人士處獲悉,依據京東給出的2011年業績數據,並結合當下的市場環境,投資機構給出的估值反饋並不那 麼樂觀,低於京東上一輪融資的公司70億美元估值,其中一家買方基金人士估值甚至低至50億美元,「看6月的業績了,理想的話,兩三個月後也許會升到70 億至80億美元」。對此,前述京東內部人士回應稱,沒有收到過50億美元估值的反饋。她認為,以一兩家買方基金的判斷來描述資本市場對京東的估值,並不公 平。

  2011年4月,京東以差不多2倍的市銷率完成了由DST、紅杉資本、老虎基金、沃爾瑪等參加的新一輪股權融資。據消息人士透露,其中最大一筆 融資來自最後一批進入的DST,高達7億美元。這一輪引資中京東的估值,達到70億美元左右,與2010年底高瓴資本進入時的十多億美元估值相比,增長了 4倍至5倍,更遠高於2010年1月老虎基金首批7500萬美元投資時,給出的4億美元估值。

  這次詢價後,京東並沒有啟動IPO,京東內部人士稱,「不排除醞釀新一輪私募融資的可能性」。劉強東面對艱難抉擇:市況低迷,願意接受100億美元估值的投資人難找;如果新投資者給出低於上一輪70億美元的估值,老投資人能否接受?

  財新記者獲得的一份由普華永道為京東商城所做的財務評估報告顯示,截至2011年年底,京東商城的淨現金接近10億美元。「這說明京東商城目前 並不缺錢。」向財新記者提供上述報告的京東內部人士認為,公司目前現金充裕,再加上每年可從銀行獲得額度20億元左右的授信,以及正常業務運營所獲的賬 期,京東商城目前的財務狀態很健康。

  目前尚未盈利的京東商城,其估值標準一直主要依據市銷率(估值與銷售收入之比)。下一輪融資的估值標準是否會發生變化,是否會更增加盈利或減虧的考慮,將是電商行業的一個風向標,也令業界拭目以待。

   「大家都在花錢,如同軍備競賽,你敢不花嗎?」一位接近京東商城的投資機構人士曾對財新記者表示,「我們認為,只要你在市場裡是佼佼者,而且確實是重資產行業,那麼應該比別人花得更早更快,才能建立起一個金融壁壘。」

劉強東方式

  2012年6月18日一大早,差5分多鐘到8點半,劉強東一臉嚴肅走進位於公司總部大會議室。他剛一落座,原本還很喧囂的會議室頓時安靜下來。

   「昨天夜裡微博上我被人罵死了!……」會場裡只剩下一個聲音,「昨晚的零點啟動,根本沒達到瘋狂的勁頭!為什麼連活動的新聞都不發?很多人來了發現沒有活 動,就罵罵咧咧地回家睡覺了!誰也不知道618的活動入口在哪兒,連我都找了半天……這種事,淘寶搞這麼多年促銷,發生過這樣的錯誤嗎?」

  一通狂轟,整個會議室鴉雀無聲。坐在他左手邊第三把椅子上的市場營銷高級副總裁程峻怡,頭埋得不能再低。

  這便是京東商城每天雷打不動的早會現場,頗有點早朝的意思。每天早會,聽取來自各個大區負責人對前一日訂單處理情況的匯報,以及反映一些新問 題,然後劉強東當場拍板決策。其決定的問題,有時細緻到包括空調在倉庫裡泡水後要如何處理、打幾折處理,以及夏天要多給員工買西瓜,等等。

  「我很好奇,他哪來這麼大的精力和體力。京東的盤子越來越大,不知道他這樣的工作方式還能撐多久。」一位投資人對財新記者表示,劉強東的家長式作風,長遠看肯定是一種管理侷限,但現階段「利大於弊」,大大增進了執行力。

  儘管京東正在按條線梳理公司業務並引入職業經理人,但劉強東無意改變現有管理方式。問及過去兩年在中歐國際工商學院都學到了什麼?他很平淡地回 答說:沒學到什麼,不過是證明我以前做的都是對的。在京東,劉強東的權威無人撼動。京東架構中目前有五個「首席某某官」,以及20位副總裁(VP),但對 應於這位「家長」,所有人都是「執行者」。

   「一個公司的創始人如果是一言九鼎的管理風格,他底下的高管一方面會在完成個人KPI(關鍵績效指標)方面擁有很強執行力,但面對KPI以外的事務則會傾 向於明哲保身,能動性和協同性都會相對較差。」一位產業觀察人士對財新記者分析指出,京東做得越是成功,這種格局可能就越是難以被打破。

  盤點京東五個「O」,除CFO陳生強以外,其餘全部是過去一年中新進加入公司的「空降部隊」,原宏碁中國區執行副總裁藍燁出任京東CMO、原百度高管沈皓瑜出任COO、原甲骨文全球副總裁王亞卿出任CTO,他們當中,並沒有一個人此前曾涉足過電子商務行業。

  京東從幾百人的創業公司到如今匯聚兩三萬人的大企業,只用了數年時間。互聯網基因的缺乏和管理團隊中新人與老人的磨合將是京東現在內部面臨的大 問題。就在「6·18」店慶日的前一週,京東「戰略副總裁乙壤月以及信息技術副總裁姜海東先後離職」的消息被媒體曝光。而新的首席戰略官只在四周之內便迅 速「補位」,走馬上任者乃劉強東在中歐商學院的同窗。

  對那些坐在格子間裡的普通員工來說,對高管頻繁地出出進進只能表示早已經「習以為常」。


京東 惟快 不破
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天下武功唯快不破 ——逆向投資和成長股投資思考 湘軍捨得

http://xueqiu.com/3625969216/22413729
一、為什麼要選擇高成長投資?

證券投資的艱難主要體現在收益的不確定性,市場的複雜多變以及市場熱點不斷轉移的誘惑,個人知識和所得投資信息的侷限,加上股價的上下波動,往往使投資者陷入焦慮和忐忑不安,在肯定和懷疑自己的投資決定之間不斷來回,使得自己的心態也隨著股價起伏。

實業投資面臨的最大問題和股市投資一樣——就是不確定性,而解決不確定性的關鍵一是產品的確定性和唯一性,即產品從本質上變化不大,如巴菲特的愛股菲利普莫里斯、可口可樂和吉列剃鬚刀,這些行業龍頭企業的產品幾十年來變化很小,公司自身的發展主要就是持續不斷的擴大銷售半徑,持續不斷的提高產品的品牌號召力,就能比較順利的發展壯大;解決不確定性的另一個關鍵就是所選擇的這個行業要有巨大的成長空間,即能讓一個公司比較順利的發展壯大,用雷軍的話說,就是要投資處在「颱風口」的行業,即投資處在行業爆發成長的前期,如目前國內的天然氣和LNG行業,正處在初步和快速發展階段,目前的天然氣領域的公司富瑞特裝(30028.SZ)、中集安瑞科(03899.HK)、安東油田服務(03337.HK)、崑崙能源(00135.HK)就是這種投資的典型案例。

格雷厄姆式價值投資強調安全邊際,費雪式價值投資強調成長股投資。巴菲特式價值投資則綜合體現了格雷厄姆和費雪的風格,即在安全邊際的基礎上選擇成長投資,強調找到一個很長的坡來進行「滾雪球」式的投資,巴菲特的愛股菲利普莫里斯、可口可樂和吉列剃鬚刀,就是典型的巴菲特式投資風格。巴菲特不投資科技股就是因為科技股基本上面臨著新技術的不斷替代的威脅。

在國內投資界,從實業轉向投資做的非常成功的案例有前步步高董事長段永平和現金山軟件和小米手機董事長雷軍,段永平在股市投資領域斬獲頗豐,雷軍在天使投資領域碩果纍纍。

段永平推崇的是巴菲特式的價值投資理論,首先強調能力圈原則,即只投自己懂的生意;其次突出安全邊際的重要性,用「五毛錢買價值一塊錢的東西」。在投資實踐中同時從實業思考的角度強調企業文化即企業的價值觀,最為突出的案例就是在2008年金融危機時投資GE的案例中,在投資理由上重點突出了GE的企業文化。

在當年美國西部的淘金熱中,無數的淘金者在淘金實踐中總結到,必須先找到金子比較富集的金砂,然後在這裡淘金的收率會較高。金山軟件(03888.HK)董事長、小米手機董事長雷軍的投資理念就跟淘金者的理念一樣,就是要投資處在「颱風口」的行業,雷軍認為創業成功的關鍵就是要做一個最肥的市場,如果你一上來就覺得一個小市場、在小池塘裡養不了大魚,怎麼折騰都沒用。雷軍的意思就是投資行業成長空間非常大的公司,因為企業的發展過程中面臨著各種威脅,如核心人員的出走、公司高管的分裂、大公司的阻擊、新技術的出現和應用等等;只有行業空間大,才給予小公司發展和犯錯的機會。

二、怎樣做到低風險高收益

在證券投資中怎樣做到快,也就是低風險高收益了?其實就兩條路徑:

一是投資優秀公司遇到一些暫時性危機引起的股價過度下跌,由於優秀公司自身各方面素質較強,大頭李寧公司(02331.HK)面臨的問題則有點不一樣,一方面是因為李寧公司自身的產品定位和運營方面出現問題,導致公司存貨大幅上升,存貨周轉率和應收賬款周轉率大幅下降,從而引起公司資金鏈緊張,利潤率大幅下滑。李寧公司要解決這些問題,一方面要加強公司的運營能力,提高產品的競爭力,但李寧公司就算這麼做,也不一定能快速見效,為什麼?因為李寧的存貨問題就算大放血解決了,其他公司如安踏體育(02020.HK)、匹克體育(01968.HK)等體育用品公司如果還面臨這存貨居高不下,到時整個行業還是瀰漫著價格戰的血雨腥風。可見李寧公司問題的解決需要更長的時間。

二是投資高成長的公司,識別偽成長和高成長的區別是投資這類公司的關鍵所在,即要能辨別出誰是真正的高成長?誰又是可能存在高風險的高成長?

高成長公司也可能存在成長陷阱,比如為維持競爭力不斷的高資本支出,新技術、新產品的更新換代甚至被另外一種產品替代的威脅,等等。高資本投入和高費用帶來的成長,如太陽能行業的不斷高投入和不斷的技術革新威脅,太陽能的巨頭無錫尚德(STP.NYSE)、江西賽維(LDK.NYSE)從曾經風光無限到如今的落寞就是這種成長的真實寫照;高費用主要就是指高的廣告投入帶來的一時高成長,由於產品競爭力存在硬傷,這種高成長一般不可持續,最著名的如曾經白酒行業的標王「秦池」,以及很多紅極一時保健品。

高成長的核心就是要真正圍繞公司的競爭力不斷構築護城河,在經營上安守本分(如不干行賄、偷稅等違法行為),不盲目多元化,紮紮實實的構築屬於自己產業的護城河。在這類企業的成長過程中,價值觀即企業文化非常重要,投資公司就是投人,企業文化就是企業領導人價值觀的體現,領導人的格局決定了企業的格局。這類公司的典型代表如專注空調行業的格力電器(000651.SZ)和專注房地產開發的萬科(000002.SZ)等。今年七月遭美國證監局調查和渾水質疑的新東方公司(EDU.NYSE),也是一直專注於教育行業本分經營的典型代表,在經歷短暫的股價大幅下跌後,股價隨著事件的澄清和公司報表的發布,股價逐步回升。

    在經營上不盲目多元化,主要是公司經營面臨的外部競爭壓力巨大,一個行業做好都不容易,更何況同時經營幾個行業,這個不難理解。而本分經營,更多的指的是公司紮實經營,賺取該賺的利潤,如港股市場曾經的高成長股味千拉麵(00538.HK)和中國動向(03818.HK),味千拉麵如今面臨的困境就是其產品日式拉麵的高價格和其曾經高調宣傳的高湯料價值嚴重不匹配造成的,味千拉麵利用虛假宣傳欺騙消費者一時,這種把戲一旦被揭穿,後果自然不言而喻;中國動向則是一方面堅持低成本廣告支出,另一方面高舉kappa品牌,提高產品售價,用高毛利率賺錢高額利潤,但隨著特步、361度、匹克等公司上市以及運動休閒產品的不斷推出,該公司銷售成長迅速放緩,其面臨的主要問題就是公司品牌認同率不高,競爭激烈,銷售增長隨之放緩。味千和中國動向就是典型的賺取了不該自己賺的錢,現在這類公司的困境就是由於公司的不本分造成的,這種困境也不是一兩年能恢復的。

三、投資高成長股的前提依舊是安全邊際

證券投資就是投資人用金錢和時間來換取收益的生意,獲得高收益的關鍵就是投資人的買價和未來出售時的賣價,買價決定了投資人的成本即安全邊際,賣價取決於公司的成長性、業績即市場的預期。可見,高成長式價值投資的前提依舊是安全邊際。

在證券市場上,高成長股往往能收到市場追捧,使得高市盈率高企;而在實業經營中,這類高成長股所在的行業尤其是競爭性行業往往吸引大量新進入者前仆後繼的殺入這個市場,這個時候市場競爭的結果大多要經歷類似價格戰、廣告戰等市場戰爭式洗禮,競爭的結果就可能是高成長公司變成低增長甚至是負增長,而投資人的態度也會出現逆轉,從而使得這類高成長股的市盈率大幅下降,引起所謂的「戴維斯雙殺」。所以在投資高成長股時,要密切關注所投資公司的毛利率變化和銷售收入的成長率,一般毛利率下降和銷售收入放緩時要高度警覺,要思考是不是行業的經營環境和競爭環境發生了大的變化,並作出相應的決策。

從上可以看出,成長股投資可以分為行業爆發期前期市場競爭不充分的投資和經過市場競爭確立了行業龍頭地位後的成長性行業投資。從行業的生命週期理論和市場競爭格局來看,投資行業爆發前期的公司面臨市場競爭不確定的威脅,這時一般要求投資行業前幾名的公司,要考察企業領導人的業務能力和人格魅力,因為在公司高速成長期,領導人的能力起到非常大的作用;而投資行業龍頭地位確立後的公司,這個時候公司一般達到了一定的規模,步入穩定增長期,管理上也形成了比較科學的體系,這是時候投資賺的錢一般是行業成長和公司管理的錢。
天下 武功 唯快 不破 逆向 投資 和成 長股 思考 湘軍 捨得
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2000點破或不破,證監會我自正襟危坐 老刀101

http://xueqiu.com/4779794911/29316218
5月19日,中國證監會召開會議,研究、部署、學習、貫徹《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》的相關工作,明確了若干重要政策措施。
一是按照多渠道、廣覆蓋、嚴監管、高效率的要求,加快建設多層次股權市場。
二是提高上市公司質量,夯實資本市場發展基礎。
三是抓緊推進發行、併購重組、退市等基礎性制度改革。做好當前新股發行工作,穩定市場預期,從6月到年底,計劃發行上市新股100家左右,並按月大體均衡發行上市。
四是規範發展債券市場。
五是培育私募市場。
六是推進期貨市場建設。
七是提高證券期貨服務業競爭力。
八是進一步做好資本市場擴大開放工作。
九是堅決打擊證券期貨違法犯罪行為。
十是認真做好保護投資者特別是中小投資者合法權益工作。
十一是加快推進證券期貨監管轉型。
http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201405/t20140519_249171.htm 


我的看法:
共十一條內容,大家普遍認為的利好在第三條中(做好當前新股發行工作,穩定市場預期,從6月到年底,計劃發行上市新股100家左右,並按月大體均衡發行上市。)

1,肖鋼真是表錯情了!他以為跌破2000點是新股即將大量發行的原因,但新股從郭主席任內開始完全停發將近一年半,股市還不是N次擊穿2000點,並破建國底1949直到鴉片底1849!肖鋼自己任內,今年春節後至今整三個多月未發一股,照樣也還是幾次擊穿2000點啊!一個上任一年多,連股市下跌的真正原因都沒搞清楚的人,「肖100」及之後的昏招迭出是完全可以期待的。

2,第三條起始就是「抓緊推進發行」六個字,緊接著又給自己套個「100家左右」的籠子,自己左手和右手搏?左腦和右腦斗?(「抓緊推進發行....等基礎性制度改革」,我原文的理解有誤,在此致歉、補正並感謝@凡思特 等朋友的指正;發行制度改來改去,有朋友戲稱二十年股市,制度改了二十一年,之所以改就是制度永遠和巨大的發行融資需求相悖,導致制度被扭曲執行不下去,從而反覆改,最終導致沒有人再相信和尊重制度,這不,舊的制度還未廢止,新的制度還未改好,「肖100」就拍腦袋出籠了,有制度和沒制度、制度好或不好其實是不重要的,重要的是拍腦袋的人有沒有腦子,這是唯一重要的。)

3,證監會已經開始接受新的申報排隊,按今年100家的進度,明年在註冊制落地前至少有五、六百家以上,前輕後重,頭小尾大,尾大不掉,明年怎麼消化?難不成又像郭主席一樣灰溜溜地滾蛋,讓另一個倒霉蛋又來接爛攤子,再疏導一次堰塞湖?

4,為了擠這100家左右的末班車,可以想見各種勢力會無所不用其極,平衡之下,發200家的可能是完全可以實現的,199家也可以理解為一百多家啊!

5,當喊著市場化、註冊制的口號,雙手雙腳又倒退回十幾年前的計劃、籠子時代,白熱化的爭鬥必將加劇台下交易和暗箱操作,則中國股市的煉獄、銷金窟時代還有很長的路要走。

6,(以下6、7、8是5月20日午盤收市後續)新股只有100家,股民會瘋狂打新股炒新股,新股高價發行圈錢,大股東創始人同步高價減持舊股,新股上市後再進行狂炒,所謂資源配置和為實體經濟輸血淪為一句空話,資本市場將在步向註冊制之前,掀起一輪末日圈錢的狂歡。

7,簡政放權新政之後的各部委,只有證監會借100家審核重新鞏固了權利,各種朝聖、勾兌、交換等等慣有的不可告人手段只會加強不會削弱,只可意會不可言傳。

8,場外資金繼續等註冊制落地不願進場;場內資金不甘寂寞,拿著「肖100"的雞毛令箭繼續螺螄殼裡做道場,繼續玩乾坤大挪移的戲法,上午盤中表現得已經非常明顯了,資金繼續從主板大藍籌裡流出,進入高如喜馬拉雅山的創業板、中小板泡沫中去衝浪洗泡泡浴。最後一天、最後一分鐘都會狂炒一把的A股傳統,面對肖主席給出的大半年時間,如何不會心動?可以預期,新股、次新股、中小板創業板、概念股又可以放心地狂炒瞎炒,等到明年100家之後的堰塞湖再次放水時,留一個滿地狼藉、雞毛遍地的證券市場給肖主席或他的繼任者。

我的結論:
如果你不幸錯過了無數市場機會,你千萬不要錯過國六條帶來的機會;
如果你麻痺大意錯過了國六條帶來的市場機會,你千萬不要再錯過國九條帶來的機會;
如果你樂觀盲從再次不幸錯過了國九條帶來的市場機會,你千萬不要又一次錯過「肖100」帶來的機會;
如果「肖100」可以帶來股市高開或者高走的機會、哪怕是一日遊稍縱即逝的機會,你如果錯過了,那麼,謝謝你為中國股市邁向註冊製做出的犧牲和貢獻!
2000 點破 不破 證監會 證監 我自 自正 正襟 危坐 老刀 101
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彭老再打房 為何總戳不破蛋黃區?


2014-07-07  TCW
 
 

 

央行總裁彭淮南再度打房,擴大選擇性信用管制範圍,房地產專家認為,對特定區域、特定產品,買氣將受打擊。但對台北市大安、信義等房價指標的「蛋黃區」,則「效果不會很好」。

央行這波信用管制,「管制區」擴大為台北市全區、新北十七區,桃園四區。殺傷力最強的是,高價住宅標準降低,台北、新北從八千萬元,降為台北七千萬元、新北六千萬元,其他地區從五千萬元降為四千萬元,這些高價住宅的房貸成數由六成降為五成。

永慶房屋綜合企畫處研究發展中心經理黃舒衛認為,這次打房,對B級豪宅的殺傷力很大,尤其上半年,全省都會區買氣只剩下三成,屋主開價已有下降趨勢,今年下半年房市會很冷。

三股資金湧入,房價將反彈

台灣房屋高資產中心執行長邱太煊也認為,高價房的標準下修,對特定區域影響很大,會讓各地的「假豪宅」現形,價格下修。因為,對投資客而言,最重要的,就是現金流。以台北市一間七千萬房子為例,過去,可以貸到八成,現在只能貸一半,得多準備兩千多萬元自備款,而且,這類「信用管制區」,房貸沒有寬限期,即每個月得本利攤還,和之前一個月只利息相比,現金壓力倍增。

然而,央行一波波的信用管制,「限制不了大咖,也管不動北市精華區,」淡江大學產經系副教授莊孟翰認為,短期間,房價會被壓抑下來,但是精華區將來還是會反彈回去。像最近台北市信義區豪宅,就有某家上市公司老闆,一口氣就用八億元的現金買下,選擇性信用管制,對市場大戶,根本沒有作用。

根本問題,就在「錢太多」。錢從哪裡來?莊孟翰認為,三股國際資金流向台灣,是最大原因。這三大資金來源包括台商回流、美國肥咖條款、中國肅貪。其中,美國與中國自七月一日起,將互相提供彼此公民在銀行的資料,美國將可獲得美國公民在香港、中國銀行的資料;中國也可獲得中國公民在美國銀行的資料,兩者均會讓大批有錢高官、逃漏稅的有錢人,資金從中國、美國流出,而台灣,正是這些資金的去處之一。

央行像「打地鼠」般,追著高房價區打,然而,在全球資金氾濫、低利率時代未扭轉下,「蛋黃區」房價只是短暫壓抑,將來還是會反彈回來。

彭老 老再 再打 打房 為何 總戳 不破 蛋黃
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天下銷售,唯快不破 瘋狂_de_石頭:

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天下 銷售 唯快 不破 瘋狂 de 石頭
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天下銷售,唯快不破 瘋狂_de_石頭:

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註:本文發表於《摩爾金融》,轉載請註明。該文章僅僅是理論模型的一個探討,為了讓文章較為易懂,有較多假設和未考慮的細節,還望見諒。

在今年7月底的時候,我發表了一篇《快消品的思考》的文章,該文章簡要闡述了快消品行業的一些特性和投資要素,而這一篇文章,我會著重講解快消品的利潤到底從何而來,而且為何會成為一個名副其實的寡頭遊戲。

有悖於絕大多數機構投資者的看法,在我看來,快消品的核心思路並不是銷量,而是銷售速度,也就是我們常說的動銷,只有銷售速度上來了,渠道周轉率上來了(註意,不是公司自己的存貨周轉率或者總資產周轉率),其利潤才會是有競爭力而且真實的,其未來的銷量增長才能是可預測、可放心的。

下面舉例解釋一下這一個問題:

假設有A、B、C、D四家公司,共同銷售同一類產品X,該產品保質期為Y個月,我們假設, A、B、C、D四家公司每一批貨物在生產後Y-1月時銷售率是100%、90%、80%、70%,由於產品臨近銷售日期,公司的產品必須進行大規模促銷,在這里我們將該類促銷直接變成買一送一的方式方便後面計算,假設該產品X理論毛利率為50%,凈利率15%(即A公司100%銷售的理想狀態下),剩下的所有費用即為30%,渠道加價率30%,渠道凈利率為產品出廠價的10%,即出廠價的20%為渠道費用。

如果A、B、C、D四家公司這一批貨物總共生產了出廠價格100萬,渠道加價率30%即130萬的銷售產品,那麽在Y-1月的時候,A、B、C、D四家公司分別剩有0、13萬、26萬、39萬(出廠價格0、10萬、20萬、30萬,成本價格0、5萬、10萬、15萬)的產品沒有賣出,假設最後一個月四家公司都可以將自己的尾貨全部以買一送一的形式清倉,那麽,這些產品的真實銷售額為0、6.5萬、13萬、19.5萬,實際廠家毛利為0、1.5萬、3萬、4.5萬。

然後我們再來看看正價銷售額的產品,四家公司一共有出廠價100萬、90萬、80萬、70萬是正價賣出,那麽其正價產品的凈利潤依次為,15萬、13.5萬、12萬、10.5萬元。渠道獲得的毛利為,30萬、27萬、24萬、21萬。

下面分三種情景進行假設:

(1)如果廠家不對渠道進行補貼,即銷售整體費用依然為出廠價的30%,那這些剩下的產品均攤下來的費用即為0、3萬、6萬、9萬,產品實際利潤變成了0、-1.5萬、-3萬、-4.5萬。為了銷售臨近保質期的產品,四家公司實際凈利潤變成了,15萬、12萬、9萬,6萬。

而由於沒有對渠道進行補貼,產品渠道費用均為20萬(出廠價20%,前面有假設),然而臨近保質期的產品,渠道實際獲得毛利0、-3.5萬、-7萬、-10.5萬,加上之前正價銷售的產品毛利為30萬、27萬、24萬、21萬,總毛利為30萬、23.5萬、17萬、10.5萬,減去渠道費用後即為渠道利潤:10萬、3.5萬、-3萬、-9.5萬。

此時,產品實際銷售額為130萬、123.5萬、116萬、110.5萬元,產品出廠價格依然為100萬、100萬、100萬、100萬。四家公司全部實現盈利,但是C、D公司渠道出現虧損,公司和渠道總凈利潤為25萬、15.5萬、6萬、-3.5萬。

(2)如果廠家對臨期產品的渠道費用進行一半補貼,即降價銷售中的一半差額由廠家承擔,那麽廠家將多負擔0、3.25萬、6.5萬、9.75萬的費用,那這些剩下的產品均攤下來的費用即為0、6.25萬、12.5萬、18.75萬,產品實際利潤變成了0、-4.75萬、-9.5萬、-14.25萬。為了銷售臨近保質期的產品,四家公司實際凈利潤變成了,15萬、8.75、2.5萬、-3.75萬。

而由於有一半對渠道進行補貼,產品渠道費用為20萬、16.75萬、13.5萬、10.25萬,然而臨近保質期的產品,渠道實際獲得毛利0、-3.5萬、-7萬、-10.5萬,加上之前正價銷售的產品毛利為30萬、27萬、24萬、21萬,總毛利為30萬、23.5萬、17萬、10.5萬,減去渠道費用後即為渠道利潤:10萬、6.75萬、3.5萬、0.25萬。

此時,產品實際銷售額為130萬、123.5萬、116萬、110.5萬元,產品出廠價格依然為100萬、100萬、100萬、100萬。四家公司渠道全部實現盈利,但是D公司出現虧損。公司和渠道總凈利潤依然為25萬、15.5萬、6萬、-3.5萬。

為方便大家查看,我直接列出表格:

 



在第一種情況下,B、C、D公司通過犧牲渠道的利潤來粉飾報表,如果僅僅通過財務報表來看,大家可能不會發展有任何的問題,除了凈利潤差距較大之外,甚至可能和A的各項財務報表都基本一樣,很多財務類投資者可能得出的結論是:D有較大的提升空間,而現實中D的經銷商已經苦不堪言了,這就是財務分析的缺點所在。長期如此下去,C、D的大部分經銷商甚至會轉作A、B某些細分品類的子經銷商,以謀求生存空間。

在第二種情況下,B、C、D公司通過犧牲一部分自己的利潤來保住渠道,但是自身公司的盈利能力已經大打折扣,特別是D公司,自我造血能力已經很差,與其說他在生產快消品,不如說他在疲於賣要過期的產品,這樣的公司很多時候都是在走鋼絲,而且企業的心思全部花費在了如何賣過期的產品上,而無暇顧及生產組織的優化和甚至不敢大規模組織生產。但是通過報表,僅僅看到利潤比其他公司差很多,而收入和A公司完全一樣,毛利率、費用等也都不是非常離譜,這讓很多投資者還覺得這是一個巨大的價值窪地。

大家看看以上A、B、C、D企業,是不是很像伊利、蒙牛、光明、三元?

同樣是賣奶,為何三家公司利潤差距如此巨大?根本的原因就在於:

Y值不同,即保質期,伊利蒙牛的產品平均保質期是6個月,而光明大約在3個月(因為有莫斯利安),三元在1月左右。後兩家Y值較短,因此Y-1銷售達成率普遍偏低,造成被動快銷。這是消費行業,特別是快消類行業中的大忌,即自己的產品始終處於被動快銷中,公司的費用,公司的精力基本上都在如何賣出自己要過期的產品上了。

光明和三元就是被動快銷中的悲哀,這也是我一直在說,巴氏奶搞不贏常溫奶的根本原因所在!不是因為營養,不是因為品牌,而是因為保質期的先天劣勢。快消品公司在沒有做到足夠強大之前,全國化範圍內的動銷速度不可能僅在1個月內,又或者說,不可能保證一年的每個時間段都可以滿足超高周轉,因此保質期的先天性劣勢讓其在還沒成為巨頭以前就大概率夭折,特別是遇到了更加有銷售周旋余地的常溫奶的市場搶奪之後。

在我看來,一個品類的Y值最好是介於6~18個月之間,太短容易造成被動快銷,而太長則又會造成抵觸快銷,渠道過於冗長和混亂。

A、B、C、D企業,又或者很像是青啤、燕京、重啤、惠泉?

他們Y值相同,但差距還是如此之大?說白了還是Y-1的銷售達成率的問題,也就是公司自身市場掌控力的問題,同理,伊利和蒙牛也是如此!

在Y值相同的情況下,你的渠道掌控力越好,你的生產組織方式越優,你的區域覆蓋面積越合理,你全中國的平均銷售達成率就會越高,而不是很多人理解的依靠品牌就能制勝。如果你的品牌在當地非常強勢,但是你的渠道掌控力較差,渠道內串貨嚴重,很多貨品和補貼不知道流向了哪些銷售地點,你的產品自然會在有些地方低價傾銷,而又在某些地方高價滯銷,反過來又會損害你的品牌形象,從而讓固定期限內的整體銷售率一路下降,這說明一味的提高品牌是不能夠解決根本問題的。因此,在我的理念中渠道的地位特別是渠道的掌控力是大於品牌的,但我從來不否定品牌的作用,而是分出主次,品牌對於相同渠道建設水平的公司來說是非常重要的,但是對於不同渠道建設水品的公司來說,很可能沒有預想中的效果。



通過上面這個例子,我們可以清楚的看到,快速銷售對於快消類企業來說是有多麽的重要,在銷售率90%的情況下,總利潤就會比銷售率100%的A企業少了40%,而銷售率80%的C公司,總利潤幾乎只剩A公司的零頭,而銷售率為70%的D公司,則直接面臨著公司和渠道一起虧損的困局。這也就解釋了,為何這個行業是一個絕對的寡頭競爭的行業,小公司想依靠自己狹窄的渠道、薄弱的品牌、緩慢的動銷,是無法和強大的單寡頭、雙寡頭競爭的。在長期動銷慢於龍頭公司的情況下,就算收入端沒有被拉下來,但是利潤也已經完全跟不上了,而且差距會越來越大,最終不得不放棄市場,將剩下的市場份額交給龍頭公司。

以上就是快消品因為動銷較慢而付出的代價,此外,我還沒有計算出廠至銷售之間的渠道資金占用成本(如果是保質期24個月的產品,可能最大渠道占用資金成本超過15%,數額非常巨大),也沒有考慮由於壓貨而造成的渠道混亂現象,更加沒有考慮低毛利率產品的痛苦去庫存過程(低毛利率產品對於銷售達成價格更加敏感,根本不可能進行買1送1的活動,可能最後一個月還不能銷售完那些即將過期的產品,又或者逼不得已進行買1送1,直接爆虧,這里面最好的例子就是雙匯和雨潤)。因此,在同樣銷售額的情況下,實際A公司和B、C、D公司的總利潤差距會更加恐怖。

最後,再強調一下,在投資快速消費品公司的時候,關註收入增長固然重要,但是不要過於沈迷於收入的增長,以至於忽略利潤,因為一個快銷企業好不好的決定性因素是你的動銷,也就是你的動銷能否時刻超出競爭對手,因此,在擁有合理利潤的情況下,強大的渠道掌控力+良好的動銷+合理的渠道公司利潤比才是有質量的增長,才是快消品公司應該追求的增長,也是投資者樂於看到的增長。

@今日話題
$伊利股份(SH600887)$  $雙匯發展(SZ000895)$  $青島啤酒(SH600600)$  $白雲山(SH600332)$  $上海家化(SH600315)$  $雲南白藥(SZ000538)$  $洽洽食品(SZ002557)$  $光明乳業(SH600597)$  $承德露露(SZ000848)$  $涪陵榨菜(SZ002507)$  
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環保產業隨筆:不破不立 勢和時的選擇

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1089

本帖最後由 晗晨 於 2015-1-12 08:43 編輯

環保產業隨筆:不破不立 勢和時的選擇
作者:鄔煜

此篇是近期的隨筆,對於目前環保產業的投資,雖是一片叫好聲,但大多數投資人依然迷茫,目前這個位置的環保股,說老實話挺難受的,因此用一句話來說明俺們的看法就是不破不立,勢的機會全年存在,時的把握跟蹤估值波動。

勢的機會感覺市場都是趨於表面去理解,沒有抓住事物的本質,我們對於環保勢的理解是中央政府收權背景下,地方政府的環境壓力空前巨大,尋租空間也急劇縮窄,使得環保產業中最關鍵的政府職能發生重大變革,從而驅動政府、排汙企業、環保企業和民眾這四大關系的變革。而投資機會就應該從這個變革中去找,這是趨勢性的,而政策預期等只能是主題性的。

時的選擇我們建議密切跟蹤估值預期的波動,很多人說,13年大氣十條出來後,大氣板塊展開了波瀾壯闊的漲幅,那麽15年水十條出來後是否也會複制,我們的看法是難,因為13年大幅上漲有個先決的前提,12年經過估值消化後,在業績預期沒有發生明顯變化的情況下,估值預期都落到了歷史的低位,估值彈性非常大,而目前來看,通過對環保所有品種估值預期的分析,除了大白馬和水務運營商之外,大多數估值預期都不算低了,彈性自然不會有那麽大。但是機會還是有的,今年的環保金年趨勢不會變,但是擇時方面要密切關註估值預期的變化,不排除不破不立的可能性。

以下是我的一些隨筆,望能夠有些啟發↓↓↓↓

環保產業隨筆:不破不立

一、2015年將是環保產業特殊的一年

1)十二五的尾巴、十三五的頭,決定了訂單和政策迎來小高峰

2015年是規劃的大限年,同樣也是“十三五”規劃的預熱年。展望2015年,對於環保產業,由於是“十二五”規劃的最後一年,會出現集中上項目的情況,同時再疊合“水十條”、“土十條”以及“十三五”規劃的準備,未來近1年的時間將出現項目投資和政策出臺的小高峰。

2)參與者痛點的變化決定了各方關系的變革,推動產業加速進入變革期

環保產業發展至今,主要參與者政府、排汙企業、治理企業、民眾這四大主要參與者痛點伴隨政府戰略變革以及環境持續惡化等原因也在發生著劇烈變化,而這些變革直接推動了這四大關系的變革,推動著環保產業在2015年加速進入變革期。如果根究這四大關系變革的原因,我們認為是核心的驅動因素是中央政府收權背景下,地方政府的環境壓力空間巨大,尋租空間急速縮窄,使得環保產業中最關鍵的政府職能發生重大變革,從而驅動其他幾大關系的變革。

【政府之痛】
•中國環境壓力,不能承受之痛:改革開放以來,中國經濟取得了高速發展,但經濟增長方式主要依靠三高一低(高汙染、高能耗、高排放、低效率)的重投資產業,這種發展模式已經造成了中國環境的重汙染,並且積累下的惡果在進入“十二五”之後逐漸顯現,嚴重制約了中國的經濟發展。目前中國的環境問題已經不是治不治的問題,而是不得不治的問題,幾乎處於環境庫茲涅茨曲線的壓力最大階段。

•環境問題已成為政府決策的頭疼問題:考慮到中國經濟之前的增長模式,環保和經濟增長是對立的,環保長時間處於被動需求狀態,這就導致了政府對於環保的不作為以及利用環保尋租的情況也屢見不鮮。但在傳統經濟增長模式無以為繼以及本屆政府定下的產業結構調整大方向後,環保對於政府政績的考核已經與經濟增長同等重要。但是由於欠賬過多以及經驗不足,如何治理環境成為政府頭疼的問題,經常發現錢花了、但沒啥用。

•環保投資哪里來:目前環保產業主要模式仍處於工程和投融資類型,投資規模不算小,考慮到中國大多數地方政府本身缺錢的現狀,因此目前政府思考並且頭疼的問題在於環保不得不做但是投資從哪里來。

【排汙企業之痛】
•經濟結構調整帶來的壓力:中國目前的排汙企業,大多數是傳統粗放型經濟模式下的產物,在傳統經濟無以為繼的背景下,需求下滑和產能過剩帶來的共振使得這些行業困難重重,再加上國家對於經濟結構調整大方向的進一步明確,更是對排汙企業本身的經營雪上加霜。

•環保壓力給排汙企業又增加一道枷鎖:在傳統經濟模式下,部分地區政府在經濟優先的驅使下,對於排汙企業的違規超額排放熟視無睹。但是目前伴隨著環保產業地位的提升,環保成為排汙企業不得不做的事情,而且隨著標準的越加嚴厲,排汙企業面臨的環保成本也會逐漸提升,在經濟不景氣的當下,對於排汙企業又增加了一道枷鎖。

【環保企業之痛】
•關系之痛:目前環保的買家主要是政府和汙染企業,而作為環保企業這一賣家,目前看核心競爭力和獨特的商業模式並不多,同質性競爭嚴重,這使得在環保競爭圈中,比拼的更多是關系,即使有企業具備核心的技術能力,也難以實現一招鮮。

•錢之痛:在中國現階段,環保仍屬於被動需求,買單人以政府和排汙企業為主,但目前中國經濟景氣度下滑,地方政府債務壓力大,汙染企業也都普遍存在產能過剩導致效益差的現狀。因此地方沒錢+企業沒錢+被動需求成為環保企業收款難的主要原因,雖然政策給力推動訂單的釋放,但是錢的問題導致企業在拿單以及執行訂單方面舉步維艱(尤其是中小企業)。

•技術之痛:中國的環保產業前幾年都在走“資本+關系”的路子,技術並不是產業的核心要素,專註技術的企業並不多,多數企業認為只要有錢有關系,技術不重要。但是目前階段,往後看,在環保需求的快速變革下,技術在產業核心要素中的層級會逐漸提升,“資本+技術”可能將成為下一階段企業發展的趨勢,因此技術之痛在中國的環保企業中會逐漸的體現並且放大。

【民眾之痛】
•辛酸之痛:這個不用多談,中國的環境問題這幾年集中爆發,霧霾、垃圾圍城、水汙染、土壤重金屬超標等已經不再是新鮮事,在環境問題上,民眾對於政府的公信力也已經降至低點,說起來只能是一把辛酸淚。

•健康之痛:環境問題日益嚴峻將直接影響民眾的健康,因此對於民眾來講,生活成本也將持續提升,花在購買家用凈化設施、看病、體檢等方面的花費會持續提升。為什麽著重提出這點,主要是我們在思考,為什麽民眾願意為環境導致自身的損害付費,而不願意直接為環境付費,這一點如果能夠解決,將會創造出環保的B2C模式,是巨大的市場。

•二、投資機會:勢和時的選擇

1)勢的選擇:沿著變革方向
變革的核心的驅動因素是中央政府收權背景下,地方政府的環境壓力空間巨大,尋租空間急速縮窄,使得環保產業中最關鍵的政府職能發生重大變革,從而驅動其他參與者關系的變革。因此延伸出以下的變革方向。

•地方政府職能的變化,導出第三方治理、PPP以及國企改革的機會。在環保各參與方的關系中,政府的層級在逐漸削弱,如公開購買服務、PPP模式的試點、甚至通過反腐提升政府的透明度和效率等。這些變化我們認為從根本上講都是為了逐漸改變作為環保大買家政府的權責,逐漸從老爺向服務轉變,這個轉變直接導致的就是企業-政府關系的改變。因此對於環保企業,完全可以抓住政府對環境需求變化推動的產業變革進行業務拓展和布局,傳統的老思路可以變一變。這層機會導出的布局領域為第三方治理、PPP以及國企改革的機會。

•傳統環保制造業的升級,導出智慧環保的機會。目前環保企業仍然多屬於傳統制造業和工程範疇,在中國制造業升級的大背景下,如何規避和改正這樣的怪現象,我們認為也必須將環保產業逐漸融入產業升級的大趨勢下,至於如何升級,我們構想大數據+雲計算+環保構建的智慧環保體系在未來將逐漸鋪開,成為產業升級的大趨勢,目前已經有不少環保企業在著手做準備。因此,在環保企業商業模式重構這條主線,我們看好環保制造業升級這一大趨勢和方向,導出了智慧環保的機會,這同樣也是估值重構的機會。

•門口的野蠻人蓄勢待發,導出平臺型企業的機會。今年以來,資本市場的投資行為也在多元化,背靠上市公司的資本合作以及一二級市場的聯動行為日趨增多,門口的野蠻人已經蓄勢待發,一級市場投資者逐漸下沈以定增、並購基金以及市值管理等方式間接進入二級市場的行為已經成為業內常態。在這個背景下,考慮到環保產業在國家戰略中的特殊定位,未來長時間都將具備良好的投資價值,因此環保產業也就成為野蠻人們蓄勢待發的對象,而從一二級市場聯動的角度看,規避單純的股價訴求,我們更為看好資本方以上市公司作為環保整合平臺的資本運作,憑借資本方的資金和資源優勢,加上上市企業的平臺優勢,具備市值持續提升的潛力。

2)時的選擇:估值預期的變化要密切跟蹤
從這幾年的環保板塊表現看,市值波動除了少數企業之外,還是比較大的,並沒有出現市場一廂情願的持續成長模式。波動的原因一方面是業績,但是更為明顯的是估值波動。因此我們通過分析環保企業10-14年估值預期的波動情況,發現凡是環保大市,其未來1-2年的估值預期均處於較低水平,而環保熊市,其未來1-2年的估值預期均處於較高水平。

目前經過梳理,15年的環保個股的估值區間,除了碧水源、桑德環境以及水務運營商之外,基本都處於30倍以上的高估值區間;16年的環保個股的估值區間,很多都已經處於25-30倍之間,水務股在15-20倍之間,從歷史估值波動看,並不具備絕對的估值優勢。
註:環保個股歷史的估值波動分析已經整理完畢,如需要可郵件。

三、目前環保股的策略:不破不立,勢決定品種,擇時緊盯估值

目前環保股的策略,我們歸結於兩點,勢和時的選擇。

•勢的選擇:核心的驅動因素是中央政府收權背景下,地方政府的環境壓力空間巨大,尋租空間急速縮窄,使得環保產業中最關鍵的政府職能發生重大變革,從而驅動其他幾大關系的變革。因此首先選擇政府職能變革推動環保產業變革帶來的機遇,PPP、第三方治理、國企改革這三大方向;其次選擇政府職能變革對於環保需求變化帶來的產業升級機會,智慧環保這一大趨勢。

•時的選擇:從環保2010年以來的歷史行情看,玩估值是主要的方式,凡環保大年,啟動點對應的未來2年的預期估值均處於較低水平,而環保小年則相反。因此我們對於時的選擇認為重要應在確定勢的前提下去進行估值預期的分析和研究,優選15和16年低估值品種。

•註:標的選擇的任務就略掉了,不在其位不謀其職了,但梳理了一遍還是有不少,大家可關註,部分品種目前仍是配置的好窗口。

環保 產業 隨筆 不破 不立 勢和 和時 時的 選擇
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唯快不破 林智遠 Nelson Lam

2015-05-28 NM 「天下武功,無堅不破,唯快不破。」是周星馳電影《功夫》中的名句,現實亦可應用在投資上。有消息不一定最重要,怎樣可快人一步運用那真實的消息才最重要。可惜,普通投資者有時連消息是真是假也弄不清,又怎可「唯快不破」!明星管理人也有負回報時 上週五收市後,中港兩地公布落實基金互認,當大家或還未弄清之時,市場就傳出受惠股惠理集團(806)的大股東兼主席謝清海,趁惠理股價創新高,透過旗下公司大手減持5%股份,套現最多16億港元,體現「唯快不破」的神髓!1993年創立的惠理,是香港唯一上市的資產管理公司,多年來獲獎無數。惠理以投資管理服務為主,收入亦以管理費和表現費為主。以過去兩年為例,惠理約9成收入來自管理費和表現費。顧名思義,管理費會因應管理的資產多寡而升跌,表現費會按管理資產的表現而增減。以惠理年報中,過去5年每年年初的管理資產值,對比當年的管理費,發現比率較平穩,約為0.8%至0.9%;以同樣方法,對比表現費,發現比率參差,約0.2%至1.6%,或反映惠理參差的管理資產表現!進一步對比惠理每年的表現費與當年的管理資產表現,發現無論那年惠理管理資產的整體表現如何,惠理都能錄得表現費收入。例如,惠理管理資產表現,2011年整體錄得負回報16億美元,但表現費仍有1.4億港元;反而2012年整體是正回報12億美元,表現費卻降至1.1億港元。2013年及2014年,惠理管理資產表現的回報,降至約6億至7億美元,表現費卻有3.2億及6.6億港元。上述情況應是惠理一年的表現,雖整體錄得負回報,但個別資產基金仍能保持正回報,故此仍可取得表現費。借此也可提醒或會投資基金的朋友,最少留意兩點:一是明星管理人的基金,也會有負回報及正回報的基金,要小心選擇不同的基金;二是基金錄得負回報時,雖沒有表現費,也不會有「負表現費」回贈,但仍會收取管理費。 管理資產愈高純利愈少 不選擇惠理管理的基金,買管理基金的惠理股份又如何?在2007年11月上市的惠理,上市定價7.63港元,上市後股價在今年4月前平均是5港元,最高是上市後不久的8.5港元,最低是2008年金融海嘯期間的1.49港元。過去5年,惠理的息率僅是1%至2%,今年稍高約3%。同期,惠理管理的資產雖曾在金融海嘯期間下跌,但總體仍持續上升,由2006年底的45億美元,上升接近兩倍,至2014年底的129億美元。惠理管理的資產大幅上升,但股價卻不前,原因應與收入及純利比率大幅下跌有關。惠理2007年的收入是25億港元,純利是14億港元;而當惠理管理的資產大幅上升後,惠理2014年的收入卻反而下跌至15億港元,而純利也只有8億港元。惠理主席減持套現所得,約是惠理過去3年純利的總和,或惠理2014年底資產淨值的41%。惠理股份上市後表現及管理層表現如何,大家可自行判斷。可是,2015年4月開始,惠理股價由3月底的7.31港元,急升約一倍,至4月底收市14.4港元。惠理上週公布4月底管理的資產值,雖高達170億美元,但也僅上升32%。惠理股價急升,未嘗不是向股東的一個交代。上週收市,惠理股價再升至上市後新高的17.2港元,股價是高?是低?惠理主席「唯快不破」的行動或已告訴您! 林智遠 Nelson Lam 執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。ed_bn@nextmedia.com
唯快 不破 林智 智遠 Nelson Lam
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唯快不破!2015上半年黑馬營5大爆款案例

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0818/151591.shtml

2015年上半年,黑馬成長營發生了很多事兒:學員互投,合作成立公司,黑馬們融了天使、ABC輪,登陸新三板……雖然商業的成功無法複制,但總有一些路徑可以供我們借鑒與參考。我們盤點了2015年上半年,黑馬創業的爆款案例解析,試圖從多個成功的路徑中找到一些相似之處,以期給大家一些啟發。

No.5

啥案例?

鮮花O2O

項目名稱:宜花科技    

創始人:榮超(十三哥)黑馬成長營九期學員

做了啥?

比傳統批發商降低了40%,只用了20多人的團隊就“破壞”了以前的市場格局。今年情人節,宜花在北京就賣了255噸的花,到了母親節已經變成了400多噸。光在北京市區就已覆蓋1300多家花店。”

成長路徑

創始人榮超自稱“13哥”,是一名IT男,被認為是一名“骨灰級碼農”,上學時期均因“計算機特長”得到保送,曾在央企從事國家專項路由器軟件開發,從程序員做到副總。

2014年,榮超意識到自己掌握的技術能夠改變世界,他離開國企開始創業,選擇了鮮花行業。他想做的就是用IT技術改變行業落後的產業鏈,減少浪費。從B端做起,將5層經銷結構改變為1層。創始人的終極目標是:讓鮮花“去奢侈品”化,走進尋常百姓家。

No.4

啥案例?

針對農村市場的“門店+網絡”O2O服務平臺

項目名稱:鄉情網市   

創始人:郭向陽 黑馬成長營二期學員

做了點啥?

7年紮根農村,承擔運營首批江蘇1000家標準店任務,積累超過30萬家的村級農家店店主

成長路徑: 

創始人郭向陽小時候在農村生活過,畢業後也當過基層幹部,創業以前他在TCL做市場營銷,開拓過農村市場,可說對農村生活、農民朋友非常了解。

早期創業,他想做的是通過門頭廣告整合店鋪資源,依靠村級門店把控推廣渠道 ,這是一個基於農村市場廣告的傳媒業務。但因為眾多原因,他一直在這個市場艱難打拼。用他自己的話說,“分點傳媒的廣告收入養了渠道業務五六年。”但因為對痛點把握準確,分點傳媒在農村的品牌已經形成。

目前,“互聯網進村了”,郭向陽準備做一個連接門店店主和村民的服務平臺,解決村民“買東西、辦事情”的難題。他曾選100個村子做了一項測試,推出一款白酒,進行線上團購,半個月銷售了2000多箱。

No.3

啥案例?

校園移動應用,分享經濟平臺

項目名稱:“俺來也”和“筋鬥雲”   

創始人:孫紹瑞  黑馬成長營九期學員

做了點啥?

75天,落地全國12個城市130所高校,線上粉絲超過30萬人,日訂單量超過5萬

成長路徑: 

孫紹瑞從學生時期開始創業,有10年高校運營經驗,現在他已是全國最大的高校渠道整合運營機構的創始人。但從2014年開始,他就漸漸感到移動互聯網以其強大的連接能力正在改變各行各業。在這種變化之下,他決定開始搭建一個校園分享經濟的社交平臺,大學生可以在平臺上自有連接,完成閑置物品、多余時間、技能的自由交換。

No.2

啥案例?

留學行業的互聯網+

項目名稱:芥末留學    

創始人:李拓  黑馬成長營九期學員

做了點啥?

去中介化,搭建留學服務社群,31994名用戶,短短幾年間積累40萬粉絲 

成長路徑: 

10年前,李拓曾在日本留學,2008年回國創業。2011年,芥末網上線,和其他留學網站主打中介服務不同的是,芥末網提供的是全方位的留學咨詢服務。紮實的打法讓它幾年之後成為留學服務領域排名前兩名的玩家。

現在,移動互聯網時代的“芥末”走起了社群經濟的路子,轉型四個月平臺的用戶量是去年同期的3倍以上,頗具發展前景。案例中心發現,在互聯網留學服務案例中,芥末網是第一個同時實現了平臺IT化、服務鏈閉合與用戶社群活躍化的項目。

No.1

啥案例?

互聯網教育O2O平臺 

項目名稱:瘋狂老師   

創始人:張浩 黑馬成長營二期學員

做了點啥?

6個多月完成五輪融資,估值從1000萬人民幣漲到2億美金 

成長路徑: 

張浩的成長路徑從某種程度來講無法複制,在做“瘋狂老師”之前,他的線下教育品牌“快樂學習”已是中國最大的教育培訓機構之一,在教育培訓經驗的多年親身經歷和創業實戰經驗讓他比絕大多數創業者都更具話題性與關註度。

“欲練神功,必先自宮”用在張浩身上再合適不過,他目前正在做的事業“瘋狂老師”正在一步步打破自己一手建立起的線下培訓王國,意圖整合全國教師資源,將教師和學生直接對接,並通過透明的評分體系、培訓內容搭建一個大型的教育O2O平臺。今天,這件事不只他一個人在做,但顯然,他收獲了大量資本的認可。

了解完張浩的故事之後你可能會覺得,比起大量的“創業理論經驗”所帶來的經營上的幫助,他帶給創業者的,可能更多是一種發自內心的真實和勇氣。

註:每個案例詳情請關註黑馬成長營微信公號

版權聲明:本文作者吳丹,i黑馬版權所有。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲取授權。

唯快 不破 2015 上半年 上半 黑馬 大爆 爆款 案例
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6位創始人用繩命激辯:唯快不破 or 活著就是勝利

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1209/153161.shtml

導讀 : 2015年創業社群大會今日繼續在京舉行。在本日辯論環節上,包括宜花科技創始人榮超、同道大叔、銀客網創始人林恩民等在內的6位嘉賓開展了題為“唯快不破 VS 活著就是勝利”的激烈辯論。

 i黑馬訊(吳丹) 12月9日消息, 2015年創業社群大會今日繼續在京舉行。在本日辯論環節上,包括宜花科技創始人榮超、同道大叔、銀客網創始人林恩民等在內的6位嘉賓開展了題為“唯快不破 VS 活著就是勝利”的激烈辯論。“快”方辯手同道大叔認為,今天的機會稍縱即逝,不迅速建立壁壘則會失去機會;“活著”方辯手、銀客網創始人林恩民則以倒掉的雷曼公司為例,表達快也有可能是一種“迅速赴死”。

正方“快”方辯手:

榮超    宜花科技創始人

同道大叔  同道大叔創始人

何一    一下科技市場副總裁


反方“活著”方辯手:

林恩民 銀客網創始人

劉曉琦 行動派創始人

邱懿武 雲造科技創始人

 

“快”派:今天出創意,明天就被人抄,不快的話連機會都沒有


精彩觀點摘錄:

同道大叔:現在信息高速發展,機會稍縱即逝,每個人都比你聰明,今天你有一個創意,別人第二天就可以出來一個新東西,你不快的話,一旦對方的壁壘建立起來,就完全沒有機會了。“快”不是一個心態,而是在這個環境下必須有的對品質和對創業節奏的把控。

何一:我們認為,活著不是目標,只有成功才是目標。如果只是活著,沒有意義,沒有奮鬥過,沒有戰鬥過。因此,像我一樣穿著裙子,像男人一樣戰鬥吧!什麽是失敗?人只有在死的那一刻才能知道什麽是失敗。快速試錯、快速叠代、快速占領市場,這才是真正意義上的成功。

榮超:“慢”活下來也有可能,但大部分是僥幸。我在創業前兩年走得非常慢,原因主要是怕死,但我們當初第一個業務已經死掉了,幸虧我們還年輕,還有機會。創業這個事講天時地利人和,時機特別重要,如果錯過最好時機,你會特別後悔。一旦走到商業模式這一步必須得快,否則對方就把你的市場搶占了,用戶習慣了對方的產品,對你的就不在乎了,你在這邊想,我可以慢慢來,但對方不會慢慢來。

“活”派:“快”只是你的武功,活著才是目的

精彩觀點摘錄:

劉曉琦:我很喜歡我們的命題。我覺得社會上就是因為講“快”的人太多了,所以才會這麽浮躁。真正的創業是一個持久戰,不是什麽都要求快,而是要保持自己的節奏。我們在2014年看到有800多家O2O企業進入了A輪,但活下來的不到1/4。媒體也在追捧,誰進了天使,誰進了A輪,但一個人的成長是需要深度思考和學習的,如果你過快,實際上在產品、戰略、布局和管理上,都沒有時間學習。想要快,大流量可以花錢去買,但變現能力決定你能不能活下來。

邱懿武:我不否認做事是要快,但我們覺得“快”是一種武功,活著才是目標。對我們年輕人來說,還沒有達到三四十歲人生最高峰的時候,活著對我們來說有更多的機會和更多的可能。某個互聯網大佬曾經說,有時候“快”是一種力量,可以掩蓋很多問題,在企業快速發展的時候,“快”往往是風險是最小的,而一旦慢下來就會暴露出很多的問題。

林恩民:活著才是勝利,原因很簡單。給大家講一個百年企業雷曼的例子,跑得很快,結果投資人血本無歸,整個社會金融動蕩;今天華為已經很大了,但他們每天的命題還是討論怎麽繼續活下去,所以快的前提是要活著。今天滿大街都是O2O燒錢,但是活下來的很少,如果你只想著快,根本不想活,最後的結果是血本無歸。

觀點碰撞:

ROUND 1

林恩民:快的人有的是,但是問題是,你們前走的時候會發現,快的人絕大部分都倒下來了。當你只想著快,根本不想活,最後的結果是血本無歸,看看那些洗車行業,消費者原本的錢放在自己的帳戶里面都取不出來,投資人的錢已經被市場全部消化了,結果是全部虧掉了。對於一個創業者來說,最重要的東西是商業邏輯最後的本質,就是企業必須賺錢,賺錢就是活著,活著是要為企業持續的創造價值。

何一:我覺得對方犯了一個很基礎的錯誤,你們把亂花錢、亂花投資人的錢,以及胡亂做補貼和“快”劃了等號。真正意義上的快不是亂花錢,而是紮紮實實做產品,同時占有大部分的市場,獲取更多的用戶,獲取全社會對你的社會價值的認可。

ROUND 2

邱懿武:我想反問一下正方,今年整個資本市場表現出非常極端的兩種情況。今年上半年的時候非常火熱,各個投資人只要有機會馬上出手;但是下半年迅速冷了下來。我們今天辯論的並不是快和慢的問題,而是在外部環境發生變化的時候,我們如何讓我們的基金、讓我們的公司可以更好的生存下去,為未來的下一波的攻擊或者是下一波的快做準備。

榮超:今天的議題不是你們要不要快去死,要去慢著活,大家不要偏了。大家都是創業狗,你們不加班嗎,你們不熬夜嗎,碰到事情的時候不通宵嗎,你們一樣去做。但是做這些事情為了什麽?為了快,為了能快點的搶占市場,為了快點建立壁壘,為了快點融資,為快點成就我們心中的夢想。奔跑著走向終點,走向前線,這才是快根本的本質。所有成功的企業,騰訊、百度、京東,哪一個不是最快的,不是第一名的,最終在市場上只能在後面待著,大家知道今天的創業的時代跟以前已經不一樣了,今天這個時代慢慢地不再接受第二名、第三名的存在了,只有第一。所以你在你的市場里你是第二第三,你會活得非常悲摧,當哪天老大看了你一眼,你會渾身發抖,因為很有可能就變成一家人了。

金句語錄:

劉曉琦:精工細作練內功,保持你的節奏,快的人都死在路上,活著的人反而快了。

同道大叔:一旦對方壁壘建立起來你就完全沒有機會了。

林恩民:08年金融危機,雷曼倒掉。快的前提是每天都思考如何繼續活著,就像今天的華為。

榮超:唯快不破不是“快去死”,今天老二老三很悲催,老大看你一眼都哆嗦。同道大叔說話慢,但他跑得快,一年1000多萬粉絲!

經過一番唇槍舌劍互“撕”,雖然正方力證“天下武功,唯快不破”,但是經過反方辯手死死盯住“只有活著才有機會,‘快’只是一種手段”這一論點反複闡述,贏得了現場一片呼聲,綜合現場觀眾參與熱情及互動效果來看,主持人最後宣布,“活著”方取得本次辯論勝利!但是,正如雙方所言,“活著”是目的,“快”是手段,到底在創業每個階段應該如何采取對策,相信經過辯論,每位黑馬心中,都有了更明確的答案。

標簽 激辯
創始人 創始 用繩 繩命 激辯 唯快 不破 or 活著 就是 勝利
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"唯快不破"在互聯網金融領域是失靈的

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0415/155227.shtml

導讀 : 李瀟認為,唯快不破的互聯網金融觀是片面的,應註重發展的質量和內涵。

轉自 愉悅資本JoyCapital 文/ 李瀟

走訪了20余家美國互聯網金融公司,愉悅資本創始合夥人李瀟反向觀察中國的市場環境,在“小飯桌創業課堂”分享了他對於中美互聯網金融市場的理解和思考。

我覺得很多投資人和創業者都在焦慮:過完這一年,互聯網金融還有沒有投資、創業機會。實際上,互聯網金融的市場非常大,在全球範圍之內有兩百家超過十億美元的金融服務公司。按資產類型劃分,金融領域有銀行、證券公司、資產管理公司、保險公司、信托公司,互聯網金融還包括支付、數據、征信、系統集成、軟硬件等分支,這里找到的創業和投資機會實在太多了。

互聯網金融並不是新鮮事物。信息趨於透明化使得最新的模式和技術在全球都沒有時差,很多領域在中國會立刻成為風口,於是大家都特別著急找風口,但互聯網金融其實不是一個新的風口,像比較知名的美國公司Kickstarter、Lending Club、Prosper都成立了很久。

在美國,互聯網金融創業公司百花齊放,創業公司活躍在P2P、眾籌、消費金融、理財、證券、比特幣、支付保險等領域,福布斯還評出過50家最佳互聯網金融公司,中國的眾安、陸金所也在列。

美國五大互聯網金融市場趨勢

第一是細分化。在P2P領域,美國有面對大眾市場的Lendingclub和Prosper、面向學生市場的Sofi、Commonbond、還有面向小微企業的Kabbage、OnDeck、FundingCircle。眾籌領域的細分化更加明顯,有做股權的Angellist、做智能硬件方向的Kickstarter,還有專做房地產的、版權內容的很多公司。

第二是技術驅動。比如,美國公司ZestFinance和Credit Karma都是用新的方式來做征信服務,他們發現,剛畢業的大學生因信用記錄較少導致FICO評分較低,就在傳統的FICO評分之外又加入了新的維度,優化了評價系統。類似的例子還有Wealthfront利用大數據和人工智能做理財,Zenefits利用軟件做保險。

第三是社會化。代表公司是Vouch,在Vouch上,如果你能找到一個熟悉的人做擔保,那你能借到錢的可能性會變大,利率也會降低,實際上是社會化+借貸,此外Sofi、Friendjinsurance也是類似的思路,用社會化加某一個應用,就會在商業模式上區別原來的傳統模式。

第四是2B或2B2C,是指互聯網金融公司更多地在某一場景下為B端企業或者C端客戶提供信貸。2B方向中,代表企業為C2FO,C2FO號稱是全球最大的營運資金B2B交易平臺,為大型企業、品牌商、供應商搭建金融平臺,供應商可以利用金融手段提前套現對應企業的應付賬款。B2B2C方向中,Affirm是比較典型,用戶在電商平臺進行支付時,可以選擇用Affirm分期付款的形式結算。

第五是主流化。互聯網金融越來越被政府重視,例如,美國政府對P2P市場進行監管,而P2P已經成為一個資產類別,市場空間非常大。同時,美國政府對投資人的要求也越來越寬松,最早只有qualified investor可以購買資產,現在標準越來越低了。另外,傳統的金融機構正在積極地投資或者並購互聯網金融企業,美國銀行開始重視比特幣的影響,傳統公司已經在擁抱互聯網金融了。

以上簡單介紹了美國互聯網金融市場的五個趨勢,實際上,每一類的互聯網金融公司在實體經濟中都有對標的傳統公司,互聯網金融並沒有特別強的創新性。

中國互聯網金融的情況

最近消費金融特別火,政府也在大力支持。為什麽政府開始大力支持消費金融?第一,中國的國家杠桿率大概在55%左右,雖然不是特別高,但是政府承擔的壓力很大,未來幾年,政府應該不會加大財政支出。第二,中國的企業負債率在100%左右,是很高的比例,所以企業在未來也不太可能加大投資比重。但是,中國居民的負債率是低於美國的,居民的消費潛力還沒有被充分挖掘,這里面可能會有比較大的空間。

大家都在討論消費金融要不要場景化,我覺得場景化非常關鍵。例如CarMax,美國最大的二手車零售商,在美國有147家店,每年銷售50多萬輛二手車,去年的利潤有6個億美金,市值達98億美金。我非常好奇這家公司的利潤是怎麽來的,後來發現CarMax有一個CarMax Auto Finance部門,專門提供金融服務,這個部門的利潤實際上占了CarMax利潤的50%以上,一直是最盈利的業務。為什麽?CarMax是一個場景化的消費金融,另外得益於美國的證券化的普及性,CarMax的資金成本也很低。

對比美國,我國的互聯網金融市場有幾個特點,一是支付寶和微信支付非常普及,而美國的信用卡普及率很高,移動支付推廣有很大難度;二是中國的移動支付面對的挑戰很大,一方面中國的信用機制監管不夠完善,另一方面不知道什麽時候相關政策會進行幹預;三是中國的金融工具比較少,我們企業貸比較難,資產證券化也剛剛起步,這會導致資金成本較高。

愉悅資本在看項目時,會按照技術的滲透程度把公司分為五類。第一類是純互聯網公司,例如軟件、遊戲、社區、社交、通訊領域的公司,它們一定要追求發展的速度,因為這些領域的產業結構多數是winner take all。第二類是科技公司,它們往往專註一個垂直領域,具備很強的互聯網屬性,例如易車網。第三和四類是產品或者服務類公司,用戶最終是否重複購買關鍵在於你的產品和服務品質,例如,21cake蛋糕和神州租車。第五類是新模式公司,比如小豬短租,用共享經濟的模式把人和閑置資產連接起來。

互聯網金融項目也可以這樣分類,看項目時要看到公司本質到底是什麽,很多公司和互聯網有一點關系,就說自己是互聯網公司,這是錯誤的。長期而言,互聯網金融領域的空間非常廣闊,優秀的公司都是在前端給用戶展現同樣的東西,在後端應用新的技術,是技術提高了效率。

總結一下,美國是先發展金融後發展科技,現在金融服務業已經發展得很好了,而中國是金融和科技混在一起發展的,所以肯定有很多和美國不一樣的地方。現在創業這麽熱,大家都只爭朝夕拼命朝前跑,但我認為唯快不破的法則在互聯網金融行業是失靈的,大家不應單純追求規模。

關於愉悅資本

主要投資於早期/成長期TMT及創新消費領域,在汽車互聯網、互動娛樂、分享經濟及房地產服務領域取得了優秀的投資業績。協助創業者在企業發展的關鍵節點上做出正確決策,愉悅資本始終與創業者在一起,分享創業過程中的艱辛與喜悅。

唯快 不破 互聯網 互聯 金融 領域 失靈
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任正非送2000名高級幹部出征海外:不破樓蘭誓不還

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1029/159507.shtml

任正非送2000名高級幹部出征海外:不破樓蘭誓不還
周路平 周路平

任正非送2000名高級幹部出征海外:不破樓蘭誓不還

“奔赴戰場,與幾萬名熟悉場景的前線將士,結合在一起,形成一股鐵流。在機會窗開啟的時間,撲上去,撕開它,縱向發展,橫向擴張。”

i黑馬訊 10月29日消息 10月28日,華為舉行“出征·磨礪·贏未來”研發將士出征大會,創始人任正非親自為2000多名華為高級專家和幹部送行,並在演講中強調,“春江水暖鴨先知,不破樓蘭誓不還。”16年前,華為第一次出征海外,當時的口號是:青山處處埋忠骨,何須馬革裹屍還。

這次2000名華為高級專家和幹部將奔赴海外,任正非給他們下達了非常明確而的任務:“奔赴戰場,與幾萬名熟悉場景的前線將士,結合在一起,形成一股鐵流。在機會窗開啟的時間,撲上去,撕開它,縱向發展,橫向擴張。”

以下為華為創始人任正非的演講全文:

在當前行業數字化及網絡轉型的時機,我們從研發集結了2000名高級專家及幹部,奔赴戰場,與幾萬名熟悉場景的前線將士,結合在一起,形成一股鐵流。在機會窗開啟的時間,撲上去,撕開它,縱向發展,橫向擴張。我們的總戰略正如徐直軍在法蘭克福寬帶大會上所說的,“做多連接,撐大管道”。我們錯過了語音時代、數據時代,世界的戰略高地我們沒有占據,我們再不能錯過圖像時代。我們不能像過去一樣,以招聘新員工培訓後撲入戰場,等3~5年他們成熟的時候,這個機會窗已經半開半掩了,我們又失去了一次占領圖像高地、雲化時代的機會。因此,我們短時間直接選拔了,有15~20年研發經驗的高級專家及高級幹部投入戰場,他們對技術深刻的理解能力,與前線將士的戰場掌控能力結合在一起,一定會勝利的。

像這樣的誓師大會,我印象很深的,還有2000年的五洲賓館的出征將士的送行大會。“青山處處埋忠骨,何須馬革裹屍還”的大標語,充滿了一種悲壯,其實我們那時連馬革也沒有。為了身份的證明,我們需要世界市場的成功,在完全不了解世界的情況,就踏入了茫茫的“五洲四洋”,那時非洲還在戰亂中……。風蕭蕭兮易水寒,在那外匯管制的時代,常常發生我們的員工在麥當勞刷不出卡來的窘境。有一本小書《槍林彈雨中成長》就記錄了一代人的艱辛。今天能達到800多億美元的銷售收入,融進了多少人的青春、血汗與生命。我們今天成功了,不要忘記一起奮鬥過的人。不要忘記不管是因公,還是因私,獻出了生命的人。我們今天已有大片土地,一定能找到紀念他們的形式。

今天我們的勇士又要出征了,我們已經擁有170個國家武裝到牙齒的鐵的隊伍,我們的流程IT已經能支持到單兵作戰。每年我們仍會繼續投入上百億美元,改善產品與作戰條件。我們要從使用“漢陽造”到駕駛“航母”的現代作戰方式轉變。我們除了在傳統增量市場大量培養將軍,創造成績,多生產糧食外。在新的機會領域,我們也要努力成長。雲化是我們不熟悉的領域,圖像雖然我們領先,但海外除德國大規模實踐的經驗外,在其他國家還沒有規模化的成功,還沒有建立一支成熟的隊伍。特別是面對大視頻帶來的流量洪水和更低的時延要求,我們還沒能駕馭。戰略預備隊只能一邊學、一邊教、一邊幹,讓小老師逐漸成為“大教授”;讓二等兵在戰火中升為將軍。大時代呼喚著英雄兒女,機會將降臨有準備的人。大江東去浪淘沙,天翻地覆慨而慷,不能打仗的主官將會離開崗位。隨時準備下臺,才能不下臺。

服務是我們進攻中的重要防線,網絡容量越來越大,越來越複雜,維護越來越困難,任何新公司、黑天鵝要全球化,都不可逾越此障礙。沒有多年的積累是不可能建立起來活的“萬里長城”、“馬奇諾防線”,我們這道歷時28年建立的服務體系,不是容易超越的,特別是這條防線正在逐步人工智能化。GTS這些年的進步,為我們建立了鞏固的防線,使我們進可攻退可守。我們迫切需要更多的專家、將軍,建立起對未來複雜網絡,更鞏固的防線。“江山代有才人出”,服務將是我們不敗的基礎。

20多年前我們走出國門,是為了身份的證明,我們曾借用二戰蘇聯紅軍瓦西里?克洛奇科夫的一句口號,“背後就是莫斯科,我們已無退路”。莫斯科不是我們的,我們根本就沒有任何退路。我們向前走,被認為是共產主義在進攻,退後被認為是資本主義在萌芽,當我們拖著疲憊的身體回到家里時,面對陌生的妻兒,一句話也說不出來,因為對客戶說得太多了。在他們最需要陪他們遊戲,給他們講講故事……的時候,我們生命的時間,完全被為生存而戰全部絞殺了。兒女總有一天會明白,他們的父、母無怨無悔的一生,明白他們父、母像中央空調一樣溫暖了全人類,沒有像電風扇只吹拂他們的偉大情懷。但是,我們永遠不能報答自己父輩的良心自責,將久久縈懷。

我們除了在市場戰線要獲得成功外,在技術戰線我們也要有所作為。我們每年除了給開發撥付80~90億美元以上的開發經費外,將給研究每年超過30多億美元的經費。我們為什麽要延伸到基礎研究領域,因為這個時代發展太快了,網絡進步的恐怖式發展,使我們不能按過去科學家發表論文,我們理解後去做工程實驗,然後產品,這樣緩慢的道路。我們現在就要選擇在科學家探索研究的時候,探進腦袋去思考如何工程化的問題。我們不僅要使自己數十個能力中心的科學家和工程師努力探索,不怕失敗。而且要越過工卡文化,大量支持全球同方向的科學家。我們的投資是不具狹義目的的。正如我在白俄羅斯科學院所說的,我們支持科學家是無私的,投資並不占據他的論文,不占有他的專利、他的成果,我們只需要有知曉權。不光是成功的,包括他失敗過程的知曉權。像燈塔一樣,你可以照亮我,也可以照亮別人,而且燈塔是你的,完全不影響你產業化。

我們今天集結2000多名高級專家及高級幹部走上戰場,讓他們真正去理解客戶需求,背上他們自己制造的降落傘,空降到戰火繽紛的戰場。“春江水暖鴨先知,你不下水,怎麽知道天氣變化”。當前“天氣預報”絕大多數都是美國作出的。美國不僅集中了大量優秀人才,而且創新機制、創新動力洶湧澎湃。我們要敢於聚焦目標,飽和攻擊,英勇沖鋒。不惜使用範弗里特彈藥量,對準同一城墻口,數十年持之以恒的攻擊。敢於在狹義的技術領域,也為人類作出“天氣預報”。努力在基礎科學上領先,與以客戶為中心並不矛盾。客戶需求是廣義的,不是狹義的。

正如胡厚崑所說的,我們每年要破格提拔4000多個員工,以激活奮鬥的力量。讓優秀人才在最佳時間、最佳角色,作出貢獻。人力資源的評價體系要一國一制,用什麽考核什麽,不進行無目的的考核,讓前線將士聚焦在作戰上。人力資源要研究熱力學第二定律的熵死現象,避免華為過早地沈澱和死亡。

郭平提出,用法律遵從的確定性,來應對國際政治的不確定性。給我們指出了正確處理國際關系的方向。我們的財務管理已達到行業領先水平,結束區域站點存貨無法盤點歷史,中心倉存貨的帳實準確率99.89%,站點存貨的帳實一致率98.17%。有成功實踐經驗的優秀專家及幹部正在大規模成長,但不能就此滿足。要有應對金融危機的預案,要壓縮超長期庫存和超長期欠款。提高合同質量是最根本的措施。

三十年的奮鬥,我們已從幼稚走向了成熟,成熟也會使我們惰怠。只有組織充滿活力,奮鬥者充滿一種精神,沒有不勝利的可能。炮火震動著我們的心,勝利鼓舞著我們,讓我們的青春無愧無悔吧。

春江水暖鴨先知,不破樓蘭誓不還

華為 任正非 出征 海外
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任正 正非 非送 2000 高級 幹部 出征 海外 不破 樓蘭 誓不 不還
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後共享時代:C2C轉向B2C的同時,局中人都已進入一場唯快不破的戰役

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0804/164469.shtml

後共享時代:C2C轉向B2C的同時,局中人都已進入一場唯快不破的戰役
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後共享時代:C2C轉向B2C的同時,局中人都已進入一場唯快不破的戰役

在後共享時代,沒人關心是不是真正的共享。找到下一個線下平臺級的流量入口,是讓這一波資本和巨頭甘冒風險下註的唯一驅動力。

來源 | 財經雜誌(ID:i-caijing)

文 |  張珺 房宮一柳

編輯|宋瑋

當可供盤活的個人資源達到上限,共享時代開始從C2C共享轉向B2C共享,而共享單車就是分水嶺。

2016年以前的共享經濟市場上,旗幟只有Uber和Airbnb。作為平臺型產品,它們具有讓資本瘋狂的一切特質——輕資產、輕運營、高估值。企業只需輕松牽起供給和需求的兩端,就能釋放共享的最大魅力——盤活閑置資源並進行再分配。於是Uber和Airbnb的估值一舉沖到680億美元和310億美元;在中國,Uber的追隨者滴滴成為最大贏家,滴滴估值目前突破500億美元。

但共享經濟的風口從2016年開始在中國轉向,典型標誌是共享單車的崛起。共享充電寶品牌來電科技CEO袁炳松對這一點感受頗深。在2014年來電剛成立時,想找一筆啟動資金都相當困難,投資人對B2C的重資產模式普遍不看好。

1

但共享單車的爆發,讓投資人接受了“物品+服務共享”的概念。共享充電寶也成為了受益者,整個行業40天內瘋狂湧入了12億元資金。此後,共享雨傘、共享籃球等一系列產品浮出水面。

至此,中國共享經濟開始從輕資產、平臺型的C2C模式向重資產、能快速規模化的B2C模式過渡,標的物也從高價值的房屋、汽車向自行車、充電寶、雨傘等低成本、易複制的標品集中。這一轉移的最大助推力來自資本。

“這也太把投資人當傻子了吧。”一位小電科技的投資人在評價共享雨傘、共享籃球這類新興項目時說。投資人普遍不看好的原因是,場景小、頻次有限,這與持平臺思維的互聯網投資哲學相悖。

“不是所有企業都要成為巨無霸。”一位互聯網資深人士說,這些公司最有可能成為實業公司,最怕的是他們拿著資本市場的錢,認為自己是互聯網公司,這會加速死亡。

“資本快速進入,快速驗證,半年到一年,不行就不行了,對錯誤容忍度很高。”易車網投融資副總裁孔祥誌說。

共享1.0: 撬動大規模存量

對於早期的共享經濟嘗試者來說,資本不是撬動市場的第一把鑰匙,獲取第一批供給才是。

共享吃飯平臺回家吃飯CEO唐萬里將員工派到了回龍觀安營紮寨。回龍觀有北京“睡城”之稱,大量外來年輕人居住在此,有些有父母陪同。這些白天賦閑、身懷燒飯手藝的父母們,成為回家吃飯瞄準的第一批“發展對象”。

回家吃飯的員工們打出“在家做飯、月入過萬”的口號,穿上統一服裝,把守在小區的各個出入口和路口。選定新龍城小區為首戰場後,他們伺機而動——清晨奔赴菜市場,下午鉆進接孩子放學的家長堆,晚上又在跳廣場舞的人群旁打上一盞燈,為了更好吸引註意,十幾個年輕人索性也跳起廣場舞來——他們這樣反複出現除了發傳單,更重要的是,他們需要與此片區的人建立信任。

對於平臺來說,早期投入人力、物力為的就是找到嘗鮮者,說服他們成為第一批供給。

撬動供給之外,平臺方還需對不標準的供給進行規範和管理,使其在保持多樣性的同時有相對標準化的輸出,提高匹配效率。“平臺供給是多樣化而不確定的,他們每一個背後的主人也是沒有經過訓練的,但是用戶希望得到更加完善的服務。”唐萬里說。回家吃飯的做法是形成一套家廚的管理制度和風險賠付規範,組建社群實行內部監督,而共享短租平臺小豬短租則建立了審核、更換智能門鎖、上門清潔和房東培訓等線下機制。

“整個基礎設施的建設非常重要,不然體驗是無從提升的。”小豬短租CEO陳馳說,體驗是C2C模式發展的唯一路徑——“一邊是供給,一邊是用戶,形成中間所謂的體驗”。前期的大量工作是通過運營提升體驗,讓體驗進化的速度和效率增加,最終迎來拐點形成網絡效應。一旦網絡效應形成,平臺的價值會逐步釋放。

回家吃飯做的是3公里內的生意,網絡效應只能集中在區域內,小豬短租做的是一個全國的生意,所以網絡效應更具價值。

陳馳稱,中國共享短租市場已經迎來爆發。小豬成立的前三年,從2012年到2015年初,小豬的房源拓展都非常依賴地面拓展,自然增長的量極少。2014年一個月只能增長幾百套房源,而這是現在一天自然增長的數量。轉折點發生在2015年下半年,更多的房源開始來自房東自主申請和發布,這一變化在2016年加劇。

今年小豬GMV超過1.5億元人民幣/月,預計全年增速300%,每天房東主動發布申請的房源達1000套,房源總量為20萬套。“平臺的業務在沒有網絡效應之前,是靠運營在吆喝;形成平臺效應後,就開始有網絡的力量。”他說。

觀察C2C平臺型共享項目的融資節奏,會發現其融資金額和融資密度都低於共享單車、共享充電寶等B2C項目。資本在其中的心態有巨大差異。

2

成立五年,小豬短租大約以一年一次融資的速度緩慢前進,甚至在成立第二年(2013年)一分錢都沒有拿到。拐點在2015年下半年來臨,C及C+輪除了數額增加外,還有一線基金入局。“資本是一個逐漸加溫、加碼的過程。”陳馳說。

事實上,網約車是C2C式共享發展的特例。資本大規模湧入打破原有的發展節奏,而這背後是巨頭的野心——阿里、騰訊推移動支付。

網約車和以上項目有此不同命運的原因在於:第一,相對吃飯和住宿,網約車雖由C端供給,但整體還是一個從A點到B點的標品,只要資金彈藥充足,用補貼的方式可以快速拉動供給端和用戶端;第二,場景高頻,補貼可以迅速培養用戶習慣,因為以上兩點原因資本在網約車上可以發揮的效力大增;最後,坐進一輛陌生人車的信任成本遠低於住進陌生人家,所以網約車市場的培育時間比共享短租短。

“這是撞到了一個世界級的機會。”網約車品牌易到創始人周航曾對《財經》記者評價。但這並非常態,陳馳說,網約車在整個創投里面可遇不可求,一般的領域創業者不要把它當作標桿。

“我一直認為Airbnb是被低估,Uber是被高估的。”愉悅資本創始合夥人、小豬短租投資人李瀟告訴《財經》記者,網約車這樣標準化的產品雖然起量快,但壁壘不高,用戶切換成本低,Uber現在也還危機重重,而在國外共享短租領域Airbnb是唯一選擇,因為後者壁壘更高。

他認為,供給端從無到有形成海量房源去匹配不同用戶需求,這個網絡效應可以形成巨大壁壘,不管之後誰再來做都需要花費同等的精力。同時,平臺上有內容的沈澱和社群的運營——這又為平臺加築了一層防守。

3

同樣是C2C共享的共享汽車平臺START將社區文化搭建視為下半年的戰略舉措。START前身PP租車,CEO張丙軍認為C2C共享經濟天然帶有社區文化屬性,用戶在平臺上不僅能租借車,還能與愛車人士交流、分享,這是構建行業壁壘的有力途徑。

對於C2C共享來說長跑心態是決勝關鍵。“長跑運動員和短跑運動員肌肉組織都不一樣。”晨興創投合夥人程宇對《財經》記者說,雙邊市場不能只解決供給端數量,關鍵是保證雙邊市場按照正向協同的速度發展,用有效的運營和技術促成有效匹配,讓每一次交易的雙方獲得正反饋,從而實現未來雙邊市場的加速度。“做碎片化供給和碎片化需求的匹配,這是一個很慢的活,需要長期做一個傳教士。”

“急猛去砸錢,你是砸不出來這個市場的。”李瀟說,在這個以體驗為中心的市場,創業者更要有能力控制好資本註入的節奏。“如果以一個短跑的心態來做長跑的事情,那資金基本就完蛋了。”

C2C式共享可以滿足企業對輕資產、平臺的幻想,但因為可供盤活的個人資源本身就有限,外加這類企業一般起步慢,需要長期有耐心地培育供給端,因此不易被資本推至風口。這使得在網約車揮舞起的資本浪潮平息過後,中國共享經濟的創業風口開始向B2C轉向。

共享2.0: 向細分市場溢出

“摩拜和ofo的快速增長將共享的全部熱情點燃了。”SIG海納亞洲創投基金投資人高亞寧對《財經》記者說,這種商業模式可以複制到很多領域,“大風口被搶得差不多了,高頻剛需可能還有小風口”。當共享經濟開始向細分市場溢出,供給側流程大大簡化,資本的力量發揮了更大作用。

2016年底,知名早期投資人朱哮虎和王剛對外放出消息說,他們找到了單車之後的又一個好項目。金沙江創投合夥人劉佳告訴《財經》記者,他們判斷“好項目”的標準是,項目是否剛需,市場夠不夠大,是否算得過來賬,能否為供給方、需求方和平臺方三方帶來價值。但是,這個神秘的項目遲遲沒有露面。

2017年3月28日,王剛給唐永波打了一通電話,邀請他參加一個共享峰會。唐永波遲疑,因為這位共享充電寶品牌小電科技CEO未對外發出過任何聲音,他自己的微信名甚至都還備註著上一個創業項目(空格)。“你趕緊發篇新聞稿。”王剛下達命令,因為他要在兩天後將這位創業者隆重介紹給所有人。

唐永波急忙找來科技媒體36氪發出了市場第一聲——完成金額達數千萬人民幣的天使輪融資。市場一下子沸騰了。幾家公司接連宣布融資消息:4月1日,街電宣布獲數千萬元人民幣的A輪融資;4月5日,來電宣布獲2000萬美元的A輪融資;4月21日,怪獸宣布獲數千萬元人民幣的天使輪融資。

“之前大家都想悶聲做產品。”共享充電寶創業項目魔寶CEO歐陽楊對《財經》記者說,“水面上風平浪靜,其實水面下早就暗流湧動。”他至今都不明白,共享充電寶怎麽一夜間就火了。

在小電宣布天使輪融資的第十天,4月10日小電又宣布獲1億元人民幣的A輪融資,這一輪融資的亮點在於騰訊參投,此外還有元璟資本。不到一個月,5月8日,小電再次宣布完成3.5億元人民幣的B輪融資,這一次紅衫中國和高榕資本也加入戰壕。

“本來這個行業是一個不需要有風的行業,這個行業來的風楞是被他們吹起來的。”提到小電,來電科技CEO袁炳松突然氣憤起來。“兩個月連續三輪融資,這是不是有計劃、有預謀的呢?人為的、故意的呢?”袁炳松做傳統充電寶企業出身,他之所以生氣是因為自己做得最早,公司在去年8月就已經開始盈利,但當資本大規模湧入,來電不得不調整盈利思維轉向規模思維。

小電著實是有備而來。事實上,其融資節奏並非如外界看到的38天融資三輪,而是分散在五個月完成。2016年12月小電完成天使輪,2017年2月完成A輪,在4月對外發布A輪融資消息的時候,其B輪融資就已經簽字。不過據唐永波向《財經》記者透露,到今天為止,其天使輪的資金都未用完。

“真正的戰爭還沒有開始。”唐永波說。他口中“真正的戰爭”指的是巨頭們的入局。事實上巨頭們早已按捺不住,線上紅利退潮的背景下,巨頭們搶奪線下入口,就連一向都在中晚期入場的騰訊,這一次都提前入局。

怪獸充電寶背後是小米,美團點評內部也已立項。一位接近阿里的人士告訴《財經》記者,阿里目前也在和一家剛上線不久的共享充電寶項目接洽,相當於自己孵化。

但不少投資人仍對共享充電寶存疑。各家的融資消息放出後,市面上幾乎沒有一家公布數據量,近兩個月也再沒有融資消息——這讓部分蠢蠢欲動的創業者和投資者懷疑,是不是數據的增長根本無法匹配估值。

“我們越不公布數據他們越難進來。”一位在第一梯隊的共享充電寶CEO說。他的理由是:第一,公司沒有融資需求,現在公布數據是幫別人融資,“為他人做嫁衣”;第二,第一名如果不公布,第二名、第三名都不敢發;第三,過早發數據可能會縮短自己的窗口期。“就是要給行業降降火。”他說,大家都按兵不動,等別人先出動靜。

以共享單車為代表的2.0模式,產品都是絕對的標品,複制性強,可以通過B2C的方式快速上量。但也因為缺乏相應的壁壘和門檻,各家最終比拼的還是——先發優勢和規模效應。“在這種細分領域,融不了資,跑得不夠快,規模起不來,就會被淘汰。”街電科技CEO原源對《財經》記者說。

4

(資本的嫻熟操練開始露出邪惡面孔,但是如果沒有瘋狂的資金快速擠進並填滿一個個賽道,用最昂貴又最廉價的成本快速試錯、快速修正,共享的終局將不會快速拉近到我們眼前。圖/視覺中國)

和網約車、共享單車一樣,投資人們賭的是一個可寡頭化的市場,而這個市場最終可以形成大型交易平臺,成為線下流量入口。這一點在互聯網背景的街電和小電看來幾乎是無疑的。原源說:“這種細分領域出現集中趨勢,其實很快,資本會密集地撤下,可能半年到一年,行業會變得很集中。”

元璟資本合夥人、小電投資人陳洪亮認為,充電寶成本低,因此回報周期短,但是寡頭化形成的過程可能會比共享單車慢。因為共享充電寶是一個B2B2C的生意,相比單車的B2C,它中間多了和一個個商家談判的環節。而傳統背景出身的袁炳松則認為,行業最終可容納3家-5家並存。

不過到現在,共享充電寶還是一個尚未被驗證的生意,資本市場也未達成共識。孔祥誌認為,充電寶易攜,充電寶雖然剛需但共享充電寶則不一定,隨著電池技術演進,充電寶的使用頻次必然會下降。而唐永波認為,共享充電寶只是暫時的形態,終局是為未來所有可穿戴設備充電。

共享外衣下,誰有機會成為下一個線下流量的入口,是讓這一波資本和巨頭甘冒風險下註的唯一驅動力。

共享的終局

從共享1.0向2.0演進的過程中,供給側對閑置資源再利用的魅力不再,本質上是對共享精神的背離。

工信部華信研究院特邀研究總監劉誌毅認為,這種遞進是必然的,因為可供盤活的個人資產有限。“除了汽車、住宿,其實一個人能拿出去的有價值的資產並不多。”當個人資源的競爭力越來越差,商業模式要進一步發展,就不得不通過B2C提供更豐富的資源激活可能的細分市場,調動消費主體的積極性。

“現在共享的概念在延展,從存量資源的共享開始,到單車這樣的增量資源。” 陳馳說,“存量的分享一般要用平臺的模式,速度慢;但如果資源本身價值低,使用頻次高,用單邊市場、增量的方式更快。”

其實在純粹的C2C和B2C之間,還有一個中間區域,共享服裝品牌衣二三就是一例。衣二三CEO劉夢媛自2015年開始創業做禮服租賃,但因場景低頻在2016年初轉型日常服裝租賃,這時朱哮虎找上了門。他用一分鐘說服劉夢媛相信,這也是一種共享。

衣二三不是從C端收集服裝進行再利用,也不是自己生產服裝,而是走了一條介於兩者之間的道路——從不同的品牌商采購獲得供給。從今年3月開始,其將寄賣改為寄租,和品牌商達成協議以租代售,出租按天數分租金,如果服裝賣出再給品牌商分成。“穿衣領域是被喚醒得最晚的一塊,因為它跟人的接觸是更私密的,大家只有在接受了房子、車子這樣更大的概念之後才可能接受服裝這個概念。”劉夢媛對《財經》記者說。

到底滿足哪些條件才是共享?互聯網分析人士、福布斯中文版前副總編尹生認為,共享經濟的本質就在於通過所有權或使用權的共享,來提高資產的使用效率。

以共享單車為例,過去是自己擁有自行車,獨占所有權和使用權,現在集中由一家公司擁有所有權,提供使用權的共享。過去自己的車可能一天騎兩次,現在隨時處於周轉狀況,大於兩次,提高了使用效率。

清流資本執行董事劉博認為,核心要看對於需求端,能否單一提煉某一商品的功能而不需擁有使用權。比如用戶不想擁有一輛單車,而只希望從A點移動到B點;用戶不想擁有充電寶,而只希望有電;用戶不想擁有衣服,而只希望能穿上去見不同的人;而對於婚戒來說,用戶則希望自己擁有——能否提煉出功能性,是決定物權和使用權能否分離的根本因素(清流資本是衣二三和怪獸充電的投資方)。

劉博說,這一波共享經濟崛起,本質上是互聯網發展到現在,實現了人和物理商品的連接。此前幾個階段分別是人和信息的連接(搜索)、人和人的連接(社交)、人和商品信息的連接(淘寶)。

從1.0到2.0的區別在於,前者如Uber起源於打破規則,而在行業實現牌照化,將新入者擋在市場外,達到了賽道的終點——規則重新修訂。而之後陸續出現的單車、充電寶則是起源於實現人和物理商品更高效且低成本的匹配。

“我認為未來B2C會大行其道。”在唐永波看來,共享的模式要達到終局需要兩點,第一供給方式改變,第二供給規模改變。只有當供給規模到一定量的時候,供給規模和成本效率達到平衡點,消費者的行為習慣才會發生改變。而C2C模式個性化,很難有規模化發展。“Uber退伍軍人變成司機,這叫營銷,不是市場的常態。”他說,當要形成一個市場的時候,一定要提供穩定的供給,網約車司機在中國職業化過度,這是形成穩定供給的必然條件。

5

劉誌毅更願意把現在共享的浪潮,看作是物聯網在現階段的實踐形式,終局是實現萬物互聯。這是為什麽今天所有的共享項目,其數據價值都會被放在放大鏡下審視。

這是一場唯快不破的戰役。“在中國的互聯網環境,每一個人都是追求兩三年能做非常大,可能是被滴滴、摩拜養壞了。”一位共享吃飯失敗項目的創始成員說。在不斷加速的共享創業列車上,最終能抵達終點的一定少之又少。“每一波風口只有一兩家存活,肯定會是大浪淘沙。”高亞寧說。

人們已經厭倦了“人造風口”和資本遊戲。資本的嫻熟操練開始露出邪惡面孔,但是如果沒有瘋狂的資金快速擠進並填滿一個個賽道,用最昂貴又最廉價的成本快速試錯、快速修正,共享的終局將不會快速拉近到我們眼前。“有人上天,有人摔地上。”高亞寧說。

“雖然發明了泡沫這個詞,但是任何一個產業如果沒有泡沫,就一定沒有發展。”劉誌毅說。

(本文首刊於2017年7月24日出版的《財經》雜誌)

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共享 時代 C2C 轉向 B2C 同時 中人 都已 進入 一場 場唯 唯快 不破 戰役
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