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中移動(0941) - 不動如山的股王 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=3081800

2008年全球金融危機的禍根,主要來自幾方面。

美國自2000年科網泡沫爆破後,就業復甦緩慢,較1990年初的所謂"jobless recovery”(工作職位欠奉的復甦)更為明顯,美國政府基於短視的政治考慮,推出刺激經濟措施,包括津貼低下階層置業,以及做聯儲局維持低利率。

第二,是東亞地區國家忽略了經濟健康成長須要經歷漫長歲月,行出口增長這條捷徑,在1990年代末遭受金融危機,令他們不惜以壓低匯率,以積累大量外國政府債券作為保障。這兩方面,導致經濟失衡,美國樓市泡沫、人民和政府債台高築。

再加上,華爾街創造新的投資工具,例如債務擔保證券(CDO),讓國內外的投資者看不清風險,尤其忽略了市場系統內的連帶影響。新工具,例如信貸違約掉期 (CDS)也讓基金經理利用冒上長尾風險(“tail risks”),在無須披露的情況下賺取額外回報。這種長尾風險,在沒事沒幹時,確實能產生額外回報,萬一情況有變,損失卻倍加慘重。基金經理的普遍心態 是,只要這幾年沒事,他已賺夠,可以退休。

金融機構的債券持有者,也不擔心萬一重大損失出現會影響他們的債權,因為到時一定是翻天覆地,有大至不能倒("too big to fail”)作為後盾,政府一定會拯救。

在其新著Fault Lines -- How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy (斷層線-- 隱藏的斷層如何仍然威脅全球經濟),芝加哥大學經濟教授Raghuram Rajan,將經濟變化比喻為地殼板塊的活動所產生的結果。此書被選為「金融時報、高盛2010年度最佳商業書」。

書末,作者就避免危機重來提出建議,我想,重點可概括為提高金融運作透明度、加強美國失業保障、美國人注重健康、多讀書,以及減低政府財政赤字。建議聽來稍嫌空泛,不過,作者也承認,金融業的發展充滿創新,其危機的形成也自然同樣意想不到。

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招商銀行:現在應該買入、賣出或是持有不動? 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dqyp.html

過去一年來我A股最失敗的操作就是過早的買入了招行,拿了一年至今虧損在5個點以上,招行同時也是我A股目前唯一虧損的票,還好它一直只佔到我倉位的2成左右。

我之所以有這麼失敗的操作,是因為當初只看到了招行的便宜,沒有充分預計中國經濟,特別是金融系統的風險,因此也沒有充分考量到這些風險對市場情緒的影響。

市場總是在不斷的變化,對一家公司的評估不能只是對比歷史、停留在過去,與時俱進是必要的。市場總是在有效和無效中來回,所以市場也總能給我們機會,而擴 大我們的視野,增加選擇的標的,更好的利用時間來把握最佳的機會是我們的追求。因為我覺得投資管理最終只是圍繞兩個問題:一是資產,二是時間。

招行,它是中國最優秀的銀行這是毫無疑問的,目前低估也是確定的,但是,我在去年過早的買入,事實已經證明我的決策是錯誤的,而某些人重倉甚至是全倉它更 是錯誤,因為「風險」的意義就是不確定,我們必須明白一個道理,在這個市場,我們不確定的永遠比確定多,所以風險始終存在,而規避它的唯一辦法我想就是分 散組合。

招行的討論很多,房地產和地方債的討論更多,而我的發言更多是負面和悲觀的東西,這讓很多買了招行的人不爽。回到前邊我講的風險問題,如果我能對大部分信息特別是負面的信息有比較充分的預估,那麼我的確定性就更大些,最終,我投資操作的風險就會更小些。


招商銀行 招商 銀行 現在 應該 買入 賣出 或是 持有 不動 歲寒 松柏
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保障房拉不動投資

http://magazine.caixin.com/2012-02-24/100360323_all.html

 在今年經濟滑坡的陰影中,保障房被寄予拉動投資的厚望。

  其中內含的邏輯是,拉動經濟增長的「三駕馬車」中,消費變化緩慢;出口雖暫時企穩,但始終受外需拖累;以往對經濟增長貢獻最大的投資,因房地產 調控延續,進而影響地方政府收入,其三大組成部分之二——房地產投資和基礎設施投資都面臨下滑風險。而要對沖商品房投資下滑、進而托底投資,保障房建設被 認為是重要手段。

  住建部將今年的保障性住房新開工目標下調至700萬套,但由於房屋建設有兩到三年的週期,建設力度並未減弱。住房和城鄉建設部政策研究中心主任秦虹估算,今年實際在建工程量在1800萬套左右。

  問題是,資金從何而來?

  從2011年的情況看,保障房建設的資金來源包括中央財政、地方財政、信貸以及社會資金等。雖然財政部明確表示今年中央財政的投入會增加,但 是,對地方政府來講,一方面作為其收入重要來源的土地出讓收入開始減少,另一方面,「4萬億」投資項目的貸款以及2009年發行的地方政府債券,都開始進 入還款期。

  今年2月初財政部下發通知,要求切實落實保障房資金來源,確保不留資金缺口,其中即涉及拓寬地方政府資金來源渠道的舉措。不過,這些渠道雖有作用,但不能過分誇大。

  「資金方面,今年跟去年最大的區別,就是信貸會更多。」瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤對財新記者表示,近期很多文件都提出,要加大對保障房的信貸支持力度,預計今年信貸資金會增加,而且增加較多。

  不過,對社會資金來講,保障房資金回報率低的問題仍未解決,「目前還沒看到資金來源改善的信號。」莫尼塔投資分析師施琪對財新記者表示。

  更為關鍵的問題在於,保障房在整個投資中的佔比並不大,加之資金來源尚未明朗,其對投資的作用不應高估。「保障房會對房地產投資下降有一個對沖,但對整個投資的拉動談不上。」汪濤稱,今年房地產投資要弱很多,「投資拉動不會體現在保障房上」。

地方財政壓力加大

  國家統計局發佈的《2011年國民經濟和社會發展統計公報》顯示,2011年全年新開工建設城鎮保障性安居工程住房1043萬套(戶),基本建成城鎮保障性安居工程住房432萬套。

  對於保障房投資金額,住房和城鄉建設部住房保障司副司長張學勤近日接受新華社、人民日報等官方媒體採訪時表示,2011年全國保障性安居工程建設完成投資近1.3萬億元。

  資金來源方面,已公佈的數據包括中央財政下達保障性安居工程補助資金1526億元,新增保障性住房開發貸款1751億元,利用住房公積金貸款支持保障性住房建設試點發放貸款265.88 億元。三者合計為3542.88億元。

  從各地來看,情況不盡相同。財政投入是部分省市保障房建設的主要資金來源。根據山東省財政廳的數據,2011年全省財政投入保障住房資金282億元,比2010年增加179億元,增長1.74倍,佔保障房總投資的一半以上。

  河南2011年籌措保障房建設資金325.68億元,其中爭取國家補助72.97億元,省財政配套23.51億元,市縣籌措落實資金50.79億元。三者合計佔比達到45.2%。

  相比之下,江蘇、北京保障房建設對財政資金的依賴要小一些。江蘇去年保障房資金總投入超過520億元,其中省市縣財政投入及按規定渠道提取資金合計150多億元,通過銀行貸款、信託投資等渠道籌集370多億元。

  北京市保障房辦公室發展規劃處處長張國偉在一券商座談會上透露,北京去年保障性住房投資746 億元。

  北京市財政部門安排保障性安居工程專項資金113.97 億元,包括中央補助專項資金、地方政府債券、廉租住房專項資金等來源;成立北京市保障房建設投資中心,目前已到位融資資金80億元,實現投資90億元;作 為利用公積金貸款支持保障房建設試點城市之一,北京獲得的貸款額度為150.41億元,2011年底全部實現放款。此外,北京還擬安排500億元私募債, 以企業為發行主體,以限價房安置房為投資標的,市場化定價,認購良好。

  根據國家統計局公佈的數字,去年新增開工未完工工程611萬套,加上今年新開工的700萬套,在建工程數量將超過2011年。張學勤稱,實際在建工程量至少1700萬套。

  另外,山西、江蘇、江西等地,還在國家下達的任務量上自行加碼。加之今年增加了竣工指標,秦虹預計,建設資金的實際投入也將超過2011年。

  財政部近期多次表態稱,2012年中央財政安排保障性安居工程補助資金將大於2011年,下達進度也明顯加快。中央財政已於2011年9月底提前通知2012年部分中央補助資金數額,並將於2012年4月底前下達剩餘的補助資金。

  目前,國家發改委會同住建部下達421億元,其中255億元補助新建廉租住房和國有工礦棚戶區改造,166億元補助配套基礎設施建設。「今年第一筆中央補助資金下達比去年早一個月。」張學勤透露。

  不過,對地方政府來講,2012年保障性住房建設資金壓力將更加嚴峻。除在建數量增加,保障房結構的變化也需要政府投入的增加。

  綜合各地信息,去年保障房的建設重點為棚戶區改造,與經適房、限價房類似,其資金基本可以通過市場化運作來解決。但2012年各地的建設重點轉向公租房、廉租房,這兩類政府持有產權的保障房對政府資金的依賴明顯增加。

  以山東為例,其財政廳文件顯示,雖然中央分配的2012年新增城鎮保障性住房任務總量比去年有所減少,但由政府承擔的保障房卻增加了1.44萬套,財政投資的任務進一步加重。

融資渠道亟待拓寬

  財政部2月初下發通知,拓寬了地方政府資金來源渠道,包括今年增加的地方債收入優先用於保障房、個人住房房產稅試點地區取得的房產稅收入專項用於保障房等。

  但是,地方債收入中保障房所佔的比例並不清楚。2011年財政部代理發行的地方債中,江西70億元,其中用於保障性住房建設的資金約30億元;黑龍江69億元,其中三分之二以上已投入到保障性安居工程建設中。

  根據上海和重慶的預算報告,個人住房房產稅試點一年來,兩地的個人房產稅收入分別為22.1億元和1億元。

  為提高保障房的投入,部分省份開始提高從土地出讓收入的提取比例。按規定,土地出讓淨收入不低於10%的比例用於廉租住房保障。河南從2012年起改為土地出讓金毛收入中提取3%,用於保障房建設;安徽的比例則為2%-5%。

  汪濤對財新記者表示,現在想讓地方財政增加投入,但是財政好多是專款專用,最終還是得通過信貸。

  她認為,去年貸款少的一個重要原因是中央對地方債比較擔心,對融資平台貸款卡得比較緊。現在摸底之後,對這一問題如何解決已經有了輪廓,流量可以向前滾動,會釋放出一部分資金。

  根據財政部的通知,她稱,保障房融資平台很可能在增量融資方面被「開綠燈」,並獲得銀行新增貸款的支持。

  張學勤接受官方媒體採訪時則表示,符合規定的地方政府融資平台公司可發行企業債券或中期票據,專項用於保障性安居工程建設。承擔保障性安居工程建設項目的其他企業,也可以在政府核定的建設投資額度內,通過發行企業債券進行項目融資。

  另外,住房公積金貸款支持保障房建設試點可能擴大。山東、福建等省均稱積極爭取擴大試點範圍。

  去年部分省市成立專門的保障房建設公司,也在研究創新融資方式。北京市住建委提出,支持金融產品創新,探索發行中長期債券、房地產投資信託基金等金融工具支持保障性住房建設和運營。同時,要規範利用企業債券融資。

  張國偉在前述券商座談會上透露,2012年北京市保障性住房共需投入資金1000億元,除20%的資本金,共需融資800億元。初步設想為財政資金50億元,公積金貸款200億元,債券融資200 億元,商業貸款300億元,發行房地產信託基金50億元。

  張國偉表示,北京將繼續申請私募債支持保障房建設,500億元作為債券餘額,滾動支持。另外,還將研究建立保障房流動性資金池,通過設立保障房基金等途徑,募集一定規模的資金作為儲備資金,用於保障房應急、短期過橋貸款等,對可能出現的風險加以補償。

  對於今年的保障房資金,莫尼塔投資施琪對財新記者表示,除了中央財政投入可能增加至2000億元、各地從土地出讓收入中提取1300億元左右, 加上一定數量的貸款,其餘的並不易估算,因為保障房有很大的不透明性,一些國有企業的集資建房也被劃歸到其中,「這部分投資具有一定不確定性」。

  接近山東省住建廳的一位人士告訴財新記者,在保障房的統計中,確實有一部分企業集資建房,政府很樂意企業這樣做,因為連土地都不用劃撥了。

  對今年保障房資金到位情況,該人士稱,山東省內有一個說法,在保障房總數一定的情況下,結構上可以變一下,即可以從政府投入較多的公租房、廉租房變為經適房、限價房。

  地方政府希望計劃資金到位後,能吸引更多的社會資金。山東鼓勵企業建設公租房,而企業出於對留住員工、方便管理的目的,也樂意參與。前述接近山東住建廳的人士稱,由於山東政府比較強勢,企業會配合政府的需要,以換取今後發展的有力支持。

  2011年淄博東嶽集團等大型企業新建改建公共租賃住房3200餘套。

  不過,施琪認為,雖然財政部、發改委多次發文敦促,目前保障房資金回報率低的問題並未解決。要吸引社會資金,還要在建設制度上有所創新,比如採取類似重慶的模式,滿一定期限後可以出售,提高資金回報率,「目前還沒看到保障房資金來源改善的信號」。

  在資金來源尚未明朗的情況下,寄望其能對沖商品房投資的下滑,進而拉動投資增長並不現實。根據國家統計局的數據,2011年中國全社會固定資產投資31.1萬億元,按保障房投資完成額1.3萬億計算,其佔比也不超過4.2%。

  施琪認為,保障房對投資談不上拉動,更多的起到托底作用,只是讓投資增速下滑不那麼快而已。

  汪濤則認為,這種簡單測算會有偏差,更有意義的是看實際資本形成,比如建好多少面積的房、用了多少噸的水泥和鋼鐵。

  去年保障房開工未完工項目增加了611萬套,加上今年新開工的700萬套,「今年資金能到位的話,施工面積可能會增長很快」。

  汪濤預計,保障房在建面積將約佔城鎮住房在建面積的三分之一,固定資產投資名義增速名義會下降,實際增速相差不大,但對大宗商品的需求要弱一些。保障房會對房地產投資下降有一定對沖,但「投資拉動不會體現在保障房上」。

保障 房拉 拉不 不動 投資
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凡客總庫存高企引質疑:防通脹還是賣不動

http://news.imeigu.com/a/1331744460156.html

在凡客誠品上市文件披露出14.45億元的總庫存以後,美特斯邦威、海瀾之家等服裝品牌的「高庫存」問題開始引起關注和擔憂。對此,昨日有電商業內 人士認為,對於毛利較低的服裝品牌而言,一部分庫存其實只是企業應對面料上漲的主動措施。這一觀點也引發服裝界與電商界的熱議。

凡客庫存為防成本上漲?

「凡客工廠倉庫爆倉,現在基本上給錢就能走,一個倉庫幾十萬件衣服都不單出,全包倉急於處理……」針對這則有關凡客存在巨大庫存問題的微博,一位業內人士昨日在接受記者採訪時表示懷疑。

該人士透露:「網上傳出的凡客庫存中,包括目前依然在銷售的冬季產品,此外春夏兩季的產品也已經設計生產了一部分,因此應該不是所謂的積壓庫存。」 他進一步說,「實際上,為了應對服裝成本上漲,凡客還預備了一些半成品,以便未來直接進行二次加工。比如白板T等,此外還有可能也囤積了一些日常銷售的基 礎款,以提高網絡品牌的供應鏈快速反應機制。這些才是構成凡客整體庫存的基礎」。

但上述人士也透露凡客「死庫存」確實存在。「2011年的秋季庫存勢必存在,這不用避諱。每一家銷售產品的企業都會有死庫存。我認為對於網絡品牌而言,凡客的情況並沒有像網絡傳言的那麼可怕。」

服裝企業沒必要囤貨防通脹

雖然電商人士認為凡客「高庫存」存在合理性,但在服裝行業人士看來,即使有部分「提前備貨」商品,數量也應該有所控制。

「基礎款、常規款的確是服裝企業提前備貨的最佳選擇,但由此產生的庫存在整體庫存中最多佔到10%左右。」派尚服裝搭配學院院長康藍心認為,「提前 備貨」一說並不能完全解釋凡客的高庫存。業內普遍認為,面料價格持續上漲是每個服裝企業都必須面對的問題,但是用壓貨來緩解面料上漲的問題顯然不是明智的 選擇。「畢竟,面料成本在服裝成本中的佔比相對比較低。」康藍心如是說。

在傳統服裝領域,服裝價格中面料與銷售價之間的比例至少在1比7左右,大部分新款服裝的面料成本只佔到售價的一成。

康藍心認為,凡客造成高庫存的原因不排除其採購環節的問題。凡客的一款服裝,會出現幾個或者十幾個顏色。但在業內人士看,有些顏色款式並不適合日常穿著,肯定會賣不動,這是其造成死庫存的成因之一。

中華全國商業信息中心發佈的數據顯示,零售業銷售額已開始下降,上月服裝類零售額降5.53%。業內人士認為,經濟市場整體的「不景氣」也造成服裝企業的庫存增加。

網絡品牌情況好於實體

在電商業內人士看來,網絡品牌與傳統服裝企業還尚不能橫向比較。「雖然服裝品牌庫存是共存問題,在報表上看來,網絡品牌勢必要更『難看』一些,但同 樣數據下,網絡品牌的實際情況會優於實體。」一位服裝類電商人士認為,實體服裝品牌,比如美特斯邦威等等,一般會壓貨給渠道商,造成虛假銷售,但網絡品牌 沒有渠道商,不存在壓貨的問題。

康藍心也表示,傳統服裝企業是一個銷售店面就需要一個庫房,而網絡服裝企業可能全國只需要一個大庫房。網絡服裝企業比傳統服裝企業在庫存成本上要低 很多,這可能也是凡客對於高庫存有恃無恐的原因。而相對傳統行業更低的毛利也讓網商對價格更加敏感。資料顯示,凡客誠品的純生產成本佔其銷售的40%多, 遠高於傳統服裝品牌。「因此,面料價格上漲對凡客等平價網絡品牌的影響更大。」

此外,上述人士認為,電商的焦點地位也會讓問題放大。「美特斯邦威去年庫存29億、李寧去年上半年庫存9.92億、海瀾之家去年末存貨賬面價值38.63億元,這些數據也都很有新聞價值,但電商一般都會吸引更多目光。」

凡客 客總 庫存 高企 企引 質疑 通脹 還是 賣不 不動
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【麻煩大了】跑不動的經濟型酒店

http://www.infzm.com/content/76395

曾經無限風光的中國經濟型酒店,似乎正變得後繼乏力。

作為控有中國同類市場23.6%份額且一度名列全球快公司十強的如家,日前發佈其2012第一財季報:營業收入同比增長66%至12.55億人民 幣。先別高興,該季歸屬於股東的利潤為1.032億,可惜是負的。而在上兩個財年的同一季度,如家還分別錄得4605萬和3252萬的淨利。

此前,憑藉商務旅客定位擁有同業最高消費者忠誠度的漢庭,亦公佈了當季財務數據:虧損943萬,且還是營收同比上升52.9%的情況下。唯一的亮色 只有七天,淨利1896萬。不過,如若與2009第四季度,即七天在納斯達克掛牌時刻的同類數據2962萬比照,退步顯而易見。同時請注意,那時的七天旗 下連鎖酒店不足四百家,至今年2月,它已繼如家之後成為第二家門店過千的企業了。

個個面露菜色,病灶卻未必相同。以如家為例,就將本次史無前例的虧損,部分歸結於對昔日業內老五莫泰的收購。想想2011年,莫泰大股東摩根士丹利 10億美元的放盤價被攔腰砍至4.7億美元成交,同行中一片喝彩。可是,從銀行專項貸款2.4億美元所產生的每季2830萬人民幣本息還款,卻是一文都不 能少的。

原本為確保業內份額領先進行收購產生一定財務費用不足為奇,但真正令投資者忐忑的卻是別的數據。首先是入住率,首季僅80.7%,同比下降 4.4%,就算撇去世博期間93.5%的峰值不算,與2010年一季度的90.5%相較,落差一目瞭然。儘管如家方面解釋此乃受莫泰僅七成入住率的合併拖 累,但如家CEO孫堅者也承認,僅僅恢復莫泰該指標至八成平均水平,至少還需要16至18個月。

還有一項關鍵指標也在掉鏈子,那便是RevPar(每間可供出租客房每日營收),從2009年到2012年,164元、144元、140元、132元,一條美妙弧線,只不過是噘著嘴並不漂亮的下行。

獨如家不堪?當然不!一直自詡經濟連鎖酒店「LV」的漢庭,雖然其一直強調自己超過18個月的成熟門店RevPar為172元,但如若將所有門店一平均,則為156元,距昔日令季氏頗為驕傲的195元,已有兩成的差距。

至於七天,其首季盈利的最大貢獻來自業內最快的加盟店增長數。專注於更低收入人群的定位,注定其RevPar在前三甲中敬陪末座,而其入住率比漢庭低了13個百分點。

現在就不難理解,為何僅僅相隔6個月,如家、漢庭、七天的市值會分別縮水2.1億、0.57億和3億美元,而漢庭甚至一度跌破發行價。有些數字,一旦置於更長的時間軸便能顯出真章,一句「傳統淡季」不可能解釋和打發所有的疑慮。

或許意識到什麼,除如家外,漢庭和七天近期均出現人事異動。如果說鄭南雁提拔同門師弟林粵舟出任首席運營官尚有跡可循,那麼漢庭方面就多少有些弔 詭,先是為公司上市立下汗馬功勞的原CEO張拓轉任並無實權的非執董兼副董事長,而從攜程過來的執行副職總裁王海軍掛冠而去,入職才10個月的首席運營官 蘇暢也同時走人,而該要職竟空缺長達半年,直至原神州數碼總經理解云航接手。

人換了,穿慣規模擴張魔力鞋的企業發展思路,卻未必能在短期內改弦更張。同樣在第一季度,中國經濟連鎖酒店三巨頭均豪氣干云地發表了大計:如家 CEO孫堅放言十年內擴張酒店數目至5000家,躋身全球酒店三強;七天的鄭南雁則強調兩年內2000家門店見,未來6000家店起;而漢庭CEO季琦雖 沒給出具體數目,不過也貢獻了一個很感性也更野性的說法:2026年和洲際雅高等集團平起平坐,成為世界級全系列酒店品牌。

於是,僅一季度,如家,漢庭,7天,便一共新增了195家新店。當然,鑑於需要掏出大筆真金白銀,所以如家和七天的新增直營店數目只佔新增總量的8%和6%。

若要達成上述目標,加大加盟店權重是一個不錯的輕資產手段,但後者收入中5%至8%的加盟費上繳,並不能在營收額上對上市公司有太大幫助。而一旦選 擇重資產的直營店模式,營收增長固然好看,又必須忍受短期利潤率大幅下滑直至虧損的尷尬。是輕是重?在三家企業先後進軍更高端酒店市場後,這個題目勢必愈 發難解。

此外,隨著經濟型酒店利潤率逐步回歸10%以下,已有不少民間資金和物業持有者退出這個市場。加盟生意,畢竟求的是大家發財而非一人獨食。

最不妙的還是經濟大環境。一季度中國規模以上工業企業利潤同比下降1.3%,一度被學界指為見底信號,卻不想到了4月,進出口同比增幅又分別從 5.3%和8.9%降至0.3%和4.9%,與GDP呈正相關的發電量及鋼鐵水泥產量則繼續大幅下滑。原先指望二季度反彈已不現實,甚而有不少著名企業家 表示:「現在的日子比2008年金融危機剛爆發時更難過。」

作為經濟景氣另類指標,尤其是在經濟最發達的華東、華南擁有最多門店的三大家自然也深受其累,如家方面就表示,其二季度總營收預計為10.4至10.6億人民幣,較首季還有兩成降幅。

由此看來,習慣於快馬加鞭一騎絕塵的經濟連鎖酒店巨頭們需要重新思量「速度與激情」的大戲該如何繼續演繹。


麻煩 大了 跑不 不動 動的 經濟型 經濟 酒店
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趴著不動 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102eh2r.html

 中飯剛用完,看到年輕朋友H發來Q信:「徐小明中午發文說:『提防近期出現中陰線。』你看我是不是現在出來躲一躲?」

   「徐小明是頂級盤口大師,看盤水平堪稱超一流!」我回覆道:「股市大漲一個月了,還沒有個像樣的回調,近期出個中陰線,完全是有可能的。我相信徐大師的預言。」

   「那你的意思是,我此刻應該出來觀望了?」H問。

    「回調一定會到來,或許近期就會出現中陰線,但究竟是哪一天,你知道嗎?徐大師確切地告訴你了嗎?」

   「怎麼講?」

   「現在股市走牛的概率大不大?」我又問。

   「應該說,還是蠻大的吧?」

   「那好!既然走牛是大概率,那我告訴你,你為了事先躲避這根中陰線而出去,那麼等你回來時,踏空幅度超過這根中陰線也將是大概率!偷雞不成蝕把米!」我說,「牛市途中,常常是,後期的低點比前期的高點還要高吶!我滴兄弟哎!」

   「繼續趴著不動!」H最後回覆。

 

趴著 著不 不動 xuyk
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45億撬不動廣電網整合

2013-02-18  NCW
 
 

 

中廣網絡悄然成立, 40億財政撥款如何整合地方紛繁蕪雜的有線資產?

集權還是聯邦制? “全國一張網” 很遙遠 ◎ 本刊記者 覃敏 文又一次延期後,中國廣播電視網絡有限公司(下稱中廣網絡)未能在2012年底掛牌。

財新記者從廣電內部人士處獲悉,目前中廣網絡雖未正式掛牌,但公司主體已悄然註冊成立,公司架構 “按廳局級組建,最高領導是副部級” 。去年10 月25日,國務院對廣電提交的中廣網絡組建方案作出正式批復(下稱國函184 號文件) ,但這紙批復僅同意了組建中廣網絡,並未對其如何運營整合全國有線網絡給出建議。

中廣電通 CEO 殷建勇對財新記者透露,184號文件給出了三點指導性意見:同意組建中廣網絡;由財政部出資、廣電總局負責組建和代管;註冊資本45 億元。 “在這45億元資本金中,40億由財政部撥款,5億由廣電自籌。 ”融合網主編吳純勇稱。

“中廣網絡的成立雖由國務院一手推動,但給的錢太少了,所以到現在也拿不出一個全國性的運營方案。 ”上述廣電內部人士稱,45億元能做什麼?各地有線電視網絡公司用戶少則500萬 -600 萬,多則1700萬 -1800萬,若按用戶數進行市場估值,45億都不夠整合一家小型的省級有線網絡公司。

他透露,目前以 “試點”性質參加整合的,只有類似甘肅、寧夏等規模特別小的省級有線, “大的地方有線,現在根本動不了” 。各地有線網絡公司股權結構五花八門,有上市的,有未上市的,一些未上市的有線網絡公司里也引入了形形色色的社會資本。若依靠行政劃撥方式進行強制性整合,已上市的有線網絡公司劃撥困難,未上市有線網里的社會資本也需清退,其處置難度與財務成本將是巨大的挑戰。

殷建勇也告訴財新記者,在國務院框定的45億元註冊資本的盤子下,背負整合全國有線網絡” “開展基礎電信業務和運營三網融合業務”使命的中廣網絡,實際上處境困難,根本無法在短時間內收拾廣電“諸侯割據”的局面,更無法從真正意義上開展業務經營。所以,中廣網絡即便正式掛牌,也只是掀開了另一場更漫長的等待。

組建方案三度大改

2010年1月,國務院下發 《推進三網融合總體方案》 (下稱5號文) ,將三網融合分為 “2010年 -2012年試點階段”和“2013年 -2015年推廣階段” 。于2012年年底前組建國家級有線電視網絡公司,本是試點階段的目標之一。

“實際上在2010年以前,廣電內部就曾多次討論過組建中廣網絡,但5號文是第一次明確提出。 ”一位在內蒙古有線網絡公司從業30餘年的資深人士告訴財新記者。

2010年8月初,廣電總局成立“中國廣播電視網絡公司籌備組” ,由廣電總局副局長張海濤親自掛帥任組長,廣電總局計財司司長孟冬、原貴州廣電局局長李新民任副組長。

據內部人士透露,廣電總局對擔綱籌備組的人選著實動了一番心思。張海濤十多年來一直分管有線電視網絡,曾在數字電視雙向改造中以推廣免費送機頂盒、強制轉網的“青島模式” ,富有有線電視網絡管理經驗;李新民則以整合地方有線網絡見長,主導了先整合運營、後資產重組的貴州省網整合,也由此被調至廣電規劃院任黨委書記。

張海濤、李新民帶領的這支中廣網絡籌備小組,在廣電總局大院設立了專門的辦公室,並從科技司、計財司、視頻管理司甚至各地方廣電抽調人員開 展工作。 “這是一個鬆散的組織,多時近百人,少時五六十人,主要是進行調研、討論中廣網絡組建方案,協調各部門意見。 ”吳純勇透露。

近三年來,籌備組一次次上報中廣網絡組建方案,又一次次被打回,正式掛牌也被一再推延,從最早的2010年底延至2012年上半年,至今未能完成。

“中廣網絡組建方案小的改動不計其數,大的改動有三次。基本上是圍繞 中廣網絡 ‘註冊資本及資金來源’ ‘機構屬性及行政級別’ ‘戰略路徑及整合方案’這幾個問題在不斷調整,目的就是想找出最恰當的方法,有效整合全國有線電視網絡。 ”一直關注三網融合進展的易目唯文化傳播機構創始人包冉接受財新記者專訪時表示。

據包冉介紹,最早的中廣網絡籌建方案思路之一是,按各地有線網絡用戶數進行資產評估,然後由中廣網絡出資並購。參照國際上其他廣電網絡運營商的並購估值體系,籌備組根據有線網絡用戶數、ARPU 值,乘以一定的溢價係數,計算出最終的啓動資金。

這種方案被廣電人士斥為“不懂市場、不懂資本、不懂整合” 。歌華有線戰 略發展部主任韓霽凱對財新記者稱,國內目前大概有2.15億有線電視用戶,按照平均每戶1000元估值,那中廣網絡需要拿出的整合資金高達2000多億元。此外,分期分批地去收購地方有線公司的網絡資產,花費的時間也很長。

以上述思路為指導的方案,自然被國務院打了回來。彼時各省在進行“一省一網”的市縣級有線網絡整合,採用方法不一,有的地方通過上市公司募資完成對各地市資產的收購,有的地方則是採用行政劃撥的方式進行整合。在缺乏資金的情況下,籌備組認為,參照各地省級有線網絡的整合經驗,利用事業單位機制劃撥資產的方式整合中廣網絡相對具備操作性。於是,第二次上報的方案降低了啓動資金,著重強調中廣網絡是國有事業編制的副部級企業。

據一位知情人士透露,中廣網絡第二稿組建方案申請的啓動資金是150億元。但第二稿又與5號文提出的 “轉企改製”思路不符,且行政劃撥面臨著社會資產清退問題,方案再次被否決。

2012年2月,籌備組第三次上報方案,思路確定為——先通過財政撥款成立國家有線網絡公司,再通過資本運作方式不斷將各省的有線網絡整合進去,但因在企業級別、註冊資金等細節上略有爭議,國務院一直拖到10月底才批復。中廣網絡隨後低調地註冊成立。

整合方式懸而未決

中廣網絡註冊成立之後,首要任務是制定運營方案,選擇一種或多種恰當的方式整合全國有線電視網絡,以實現“全國一張網,統一規劃、統一建設、統一運營、統一管理” 。然而,照目前情形看來,中廣網絡似乎對自己的運營方案、業務規劃仍“一頭霧水” 。

“目前,國務院批復的只是中廣網絡的組建方案,並不是運營方案。 ”北京歌華有線副總經理兼運營總監羅小佈告訴財新記者, “原則上,中廣網絡的成立是作為上一級機構管理各地方有線網絡公司。但是,我們還沒有看到中廣網絡具體的運營方案,中廣網絡到底如何開展業務,各地有線網絡公司如何跨接,基本的管理體制等等都不清楚。至今,我們連一次相關的會議都沒有開過。 ”接受財新記者採訪的歌華有線、華數傳媒、內蒙古有線等地方有線公司一致表示,至少現在對中廣網絡的成立沒什麼感覺,各自都在積極拓展業務,做好自己的事。

在45億元資本金限制下,中廣網絡已不可能一氣呵成並購全國33個省份的有線網絡資產;同時掣肘于企業屬性,實行資產行政劃撥也“名不正言不順” ,畢竟各地有線資產存有大量社會資本。

此前,從廣電業內曾傳出消息,廣電總局考慮過各地有線電視網絡公司以省為單位自報資產,根據資產規模入股中廣網絡,以此完成中廣網絡公司的組建。中廣網絡成立之後,若還想以這種方式整合,就要求中廣網絡開出有足夠吸引力的條件且實現資本運營,以保證地方有線網絡公司願意置換股份。在羅小布看來, “以當前形勢來看,如果不靠行政命令,有很多地方有線電視網絡公司肯定不願意被整合” 。

易目唯文化傳播機構創始人包冉則認為, “畢其功於一役”的思路恐怕不適合中廣網絡的整合,各地有線電視網絡複雜的歷史背景和演進路徑,都決定了這不可能是一步到位的 “交鑰匙”工程,只能 “先幹起來” ,在操作實踐中不斷尋找新的機會。

他建議,中廣網絡可以充分利用資本杠杆和資本市場完成分步整合。可資模仿的經驗是電信運營商的改製、分拆、整合等一系列資本運作路徑。事實上,對三大電信運營商來說,集團公司、上市公司和省級分公司各扮演著不同角色,通過有序的資本運作主題包裝,實現國有資本保值增值和業務經營良性發展的雙輪驅動。

羅小布則稱,對於整個中廣網絡來 說,錢少有錢少的玩法, “錢少的話不一定是中央集權,也可以是聯邦制,只要保證是在中廣網絡的統一管理之下就可以了” 。

實際上,中廣網絡還來不及思考哪一種整合方式更適合自己。上述廣電內部人士稱,國務院批復中廣網絡組建,象徵意義大於實際意義。

羅小布認為,中廣網絡首先要明確自己的基本屬性,到底是公益性還是市場性?如果是公益性,到底是事業性質還是企業經營性質。 “現在給中廣網絡的定位是國有大型文化企業,既不是通信企業,也不是傳播類公司,實在是有點玩味不透。如果是文化企業,廣電有線網絡就只是輔助工具。 ”“中廣網絡的難產實際上與國家的整個文化管理體制改革有關係。中國或將實行大部制改革,而有線電視網絡比較特殊,它承擔著一定的政治宣傳任務,到底是劃歸文化產業線,還是劃歸電信業務線,高層未定,更無法對中廣網絡作出明確定位。 ”中廣電通CEO 殷建勇說。他透露,中廣網絡現在最大的瓶頸是掌門人都尚未確定,只有確定掌門人,才能組建中廣網絡領導班子,然後制定運營方案,考慮如何整合網絡、拓展業務。

地方廣電消極抵制

“中廣網絡要整合地方有線電視網絡公司,就像是拆遷,肯定會遭遇地方的挑戰。被整合的一方很多是不自願的,這在省網整合市縣級網絡的時候已經出現。 ”殷建勇告訴財新記者。

在山東省網整合過程中,地市級有線網絡公司就進行了消極抵制。山東廣電網絡公司于2010年12月28日正式掛牌之後,青島、濟寧兩市的有線網絡資產 在規定期限內不移交,直至山東省政府再次下發措辭嚴厲的通知,稱 “拒不整改的,將由監察部門進行問責” ,這才將其勉強收編。

類似的消極抵制,在各地省網整合中都不鮮見,這也導致很多省網整合得並不徹底。據吳純勇介紹,目前,在明面上省網已按既定時間表整合完成,實際在財務、人員、互聯互通上,很多地方有線網絡公司仍然是分開的, “只是形式上的整合,幾乎只有一半的地方有線網絡公司能真正實現市縣級業務互通” 。

從省網整合可見,地方有線網絡公司出的難題不少:網絡前端及機頂盒無法互通,紛繁蕪雜的資產構成,還有“寧為自由身不做君王臣”的心思等等,這些都是中廣網絡整合的 “攔路虎” 。

中廣網絡籌備組顧問、原廣電總局科技委副主任杜百川向財新記者介紹,目前,各個省網的資產結構都不一樣,有的是電視台投資;有的是財政部下屬企業參股;有的含有市政府的資本;有的則吸納了社會資本;個別地方甚至還是事業單位編制,難以確定資產。

從歷史上看,各地廣電有線網絡建設是自下而上的,國家沒有投一分錢,初始廣電有線網絡是靠收取二十幾元的初裝費一點一點攢起來,並在隨後的模擬轉數字、雙向網絡改造過程中,吸收了形形色色的社會資本。

中信集團全資子公司中信國安集團有限公司(下稱中信國安) ,是最早一批投資國內有線電視網絡的企業之一。據中信國安官網披露,截至2011年末,中信國安投資的有線電視項目達到18個,包括3個省網、15個地市網,有線電視網絡跨全國7個省區、覆蓋2.4億人。

“在安徽,中信國安不僅持有合肥有線40% 股權,還持有安徽廣電信息網絡股份有限公司19.4% 股權;在湖北,中信國安持有武漢廣電數字網絡有限公司47% 股權,同時持有荊州有線49% 股權; 在湖南、 河南、 河北三省的多個地區,中信國安占股比例接近49%。 ”融合網主編吳純勇向財新記者介紹。

隨著各地有線電視網絡公司陸續上市,廣電有線網絡的資產結構變得更加錯綜複雜。以2012年10月剛借殼上市的華數傳媒為例,其第一大股東是華數數 字電視傳媒集團有限公司,占股54.3%,其餘占股比例超過5% 的股東有四位,分別為占股15.4% 的湖南千禧龍投資發展有限公司,占股9.03% 的浙江省二輕集團公司,占股5.2%的東方星空創業投資有限公司及浙江省發展資產經營有限公司。其中,千禧龍為社會資本,其餘三家企業則是地方政府或部委控制的國有資本。

據財新記者統計,在目前各省市有線電視網絡公司中,已經上市的公司有七家,分別是北京的歌華有線、吉林省的吉視傳媒、深圳的天威視訊、陝西省的廣電網絡、湖南省的電廣傳媒、湖北省的湖北廣電及浙江的華數傳媒。

吳純勇預計,江蘇、廣東、重慶等部分地區的有線電視網絡公司也在積極準備上市。今年之內,可能會有兩到三家有線電視網絡公司上市。

而在一些偏遠的鄉鎮,廣電有線電視網絡還屬於事業編制,資產尚未確權。來自遼寧小城的馮姓投資商告訴財 新記者,在遼寧,很多鄉鎮的有線電視網絡是事業編制,但都是由私人建設、運營,該運營者負責養活事業編制里的廣電有線網絡工作人員, “不幹活,也得養著” 。

在各地分頭建網多年之後,廣電體系已拼起一張遍佈全國的網絡,雖然基於IP 技術的骨幹網標準一致,但很多省市的前端及機頂盒技術卻不一樣。歌華有線戰略發展部主任韓霽凱告訴財新記者,如不更換統一的前端接口和統一的機頂盒,各省市間仍無法互通業務。

但中廣網絡籌備組顧問杜百川卻認為,所謂標準不統一、存在技術問題 “完全是借口” ,機頂盒標準不一,只影響一些以機頂盒為核心的視頻業務、增值業務,並不妨礙寬帶、語音業務的開展。 “各地有線網絡不是不能聯通,而是不想聯通;中廣網絡整合的關鍵也不是技術問題,而是資產整合、行政整合及業務運營的問題。 ”杜百川說。

廣電需要 “脫胎換骨”

歌華有線戰略發展部主任韓霽凱告訴財 新記者,若從中廣網絡需要抗衡電信、互聯網企業這個意義上出發,其整合自然是越快越好, “因為廣電有線電視行業正面臨著前所未有的危機,互聯網電視、IPTV、網絡視頻等新業務,都在蠶食著有線電視的用戶” 。

現在,在一些地區,譬如上海、深圳、湖南,其有線電視用戶增長已出現拐點,開始出現下降、流失的趨勢。據韓霽凱介紹,有些地區用戶數的增長都是表面的,實際上,一方面可能是將寬 帶、增值業務綑綁的用戶算在其中;另一方面則是將以往粗放式管理變得精細,但就整個行業來說,傳統用戶數已開始萎縮。

中廣電通CEO 殷建勇預計,如果僅靠有線電視業務,不積極開展寬帶、語音等電信業務,整個廣電行業將在三到五年內衰退,甚至可能由於網絡視頻業務的迅速發展,整個行業回縮成電視台的網絡傳輸部門。

嚴峻的競爭市場環境,倒逼廣電有線網絡向寬帶、語音、增值業務方向拓展。2012年9月,工信部正式向12個試點城市的廣電企業下發電信業務許可,允許廣電企業基於有線電視網開展互聯網接入、互聯網數據傳送增值業務及國內 IP 電話業務——但這些業務的開展都離不開“全國一張網” 。

理論上看, “全國一張網”對廣電行業是件大好事:對內,它可以規模化運營,降低邊際成本,開展全國性的電信業務;對外,它能夠與電信運營商站在同樣的市場高度競爭,在碼號資源、帶寬資源等業務談判上增加話語權。

而以現在的情形,如讓各省廣電與電信展開自由競爭,無異于螞蟻和大象打架,力量分散、技術落後的廣電肯定輸得慘烈。

但多位業內人士指出,廣電體系一貫在體制保護的羽翼下發展,即便中廣網絡強制整合完畢,市場前景也不樂觀。 “本質上,中廣網絡的整合只是為了讓有線電視行業能夠繼續活下去搭建基礎性條件,關鍵還要看廣電有線從業者能否轉變思維、走市場化路徑,努力將自己做大做強。 ”包冉認為。

韓霽凱也認為,在當前的市場環境下,很多廣電有線網絡公司還處在 “國家一定會保護輿論陣地” “廣電行業的口子絕不可能打開”等自我陶醉式幻想中,市場化意識並不強,即便中廣網絡完成整合,它們在互聯網大潮下也很難“活得有意思” 。

在現有的體制框架內,華數傳媒是被業內視為市場化意識走在最前面的廣電企業。華數傳媒一位負責人向財新記者介紹,華數傳媒自2000年開始走市場化道路,核心領導層一開始就拋開了事業編制,引進市場化用人機制,所有的業務開展都以市場為導向。

1999年,杭州網絡中心轉企改製,在此基礎上形成了華數傳媒。2003年,在其他運營商還在推廣撥號上網時,華數已經開始推廣包月寬帶,創造了寬帶 業務的全新商業模式; 2005年華數向全國廣電推廣互動電視;2010年華數獲得了手機電視、互聯網電視等業務資質,真正開啓了全媒體經營。

目前華數傳媒在杭州一市的有線電視用戶達240萬戶,並保持較高的ARPU 值;互聯網電視業務穩步增長,占到全國70% 的市場份額;華數網通的寬帶業務用戶規模達到30萬,約占據杭州三分之一市場份額。未來,華數集團還會將整合完成的浙江全省有線網絡注入華數傳媒。

廣電內部人士告訴財新記者,華數傳媒走的路子進可攻、退可守,一方面其不斷做大自身規模,在中廣網絡資金匱乏的情況下可以游離在中廣網絡整合之外,獨立自主經營;另一方面,無論中廣網絡未來以何種方式進行地方有線網絡整合,華數傳媒都可以挾“高用戶規模” “高ARPU值”等獲得優勢對價。

上述人士稱,中廣網絡最終肯定要完成“全國一張網”的目標,但過程肯定是漫長的。各地廣電應抓住這個時間窗口走市場化路子,而不是 “吃定政策,不死不活地頂著、熬著” 。

本刊記者王姍姍對此文亦有貢獻

45 億撬 撬不 不動 廣電網 廣電 整合
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【敗局】「賣肉」賣不動,美色情雜誌《閣樓》申請破產

http://www.iheima.com/archives/50640.html

成人雜誌《閣樓》的出版商FriendFinder Networks(FFNT.PK)週二申請破產保護。該公司在破產文件中稱,希望藉此降低債務負擔,此前公司某些貸款的償付遭遇了困難。

FriendFinder Networks提交破產法庭的文件顯示,這家控股公司所估算的債務在5億至10億美元之間,而資產已不到1000萬美元。除知名的《閣樓》的外,FriendFinder還經營adultfriendfinder.com等網站。

湯森路透集團的財務數據顯示,至少從2008年以來FriendFinder就沒有實現過淨盈利。而今天的法庭文件顯示,在截至2013年6月30日的四個財季中,該公司的總營收還有2.937億美元。

FriendFinder在文件中還稱:「雖然用戶興趣依舊訪問量也很高,但本公司已不能向第一順位票據的持有人支付某些款項,也不能向第二順位票據持有人支付現金,依據各自的契約這些已構成違約。」FriendFinder指出,已經與某些高級債的債權人達成了重組資產負債表的協議,公司已啟動破產保護申請以執行資本重組計劃。

2010年,主要競爭對手花花公子娛樂公司曾報價2.1億美元收購FriendFinder,但這一交易後來宣告破裂。

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信貸增長 為何拉不動GDP?

http://thehousenews.com/finance/%E4%BF%A1%E8%B2%B8%E5%A2%9E%E9%95%B7-%E7%82%BA%E4%BD%95%E6%8B%89%E4%B8%8D%E5%8B%95gdp/

▶ 給市場更多的錢並不能幫助中國經濟有效增長
▶「實際信貸與經濟增長的不匹配程度比想像中要小」

近月來,市場對中國經濟的預期較為悲觀,位於北京的國家發改委密集召集了一批經濟學專家前往商討對策。「他們擔心的是,中國當前貨幣政策不緊,財政赤字也比去年多,為何市場仍不覺得這些政策有用? 」曾前往參與討論的花旗環球金融亞洲有限公司中國研究部主管沈明高表示。

統計數據顯示,給市場更多的錢並不能再幫助中國經濟有效增長。信貸對於中國經濟的拉動力已遠不如前。彭博社統計,目前中國信貸每增加1元人民幣(下同),僅可拉動GDP增長0.17元,而2012年同期數據為0.29元,2007年時為0.83元。

這一趨勢同樣反映出,社會融資規模增長與GDP增速不成正比。2013年上半年,中國內地社會融資規模總額為10.15萬億元,按年上升23.4%,但同期GDP增長為7.6%,按年出現下降。

「這反映出中國過剩產能逐漸被淘汰的過程,」法國巴黎銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動表示。由於金融海嘯後,政府主導的一系列大型投資項目多半集中於鋼鐵、煤炭等基礎設施建設相關行業,銀行貸出的資金也多流向了這些行業。「如今這些企業生存艱難,只能通過借貸來維持現有生產,而這並不涉及新的產能擴張和生產恢復,因此也無法反映為GDP的增長,」陳興動表示。

根據中國鋼鐵工業協會統計,截至2012年底,中國煉鋼產能約9.76億噸,而2013年已開工項目達到510個,全部投產後,中國整體煉鋼能力將達到10.2億噸。中國金屬學會理事長徐匡迪指出,截至到2015年,中國的粗鋼需求量約7.16億至7.5億噸,由此產生的過剩鋼鐵產能約3億噸。2013年4月,中信集團旗下子公司中信信託對於一隻未能支付利息與本金的鋼鐵相關信託貸款進行了債權拍賣,總金額達11.7億元。

隨著這一淘汰落後產能過程的持續,將出現大批的貸款無法被償還,引發大型國有銀行的不良貸款率上升。這一趨勢今年已經開始逐漸顯現。東方資產管理公司發佈調查報告指出,2013年全年中國商業銀行不良貸款餘額同比增速或超5%,總額達5175億元,為2008年以來最高。

另一方面,美林(亞太)有限公司大中華區經濟研究部主管陸挺表示,由於內地國有企業近來從銀行中以較低的息率借款,再高價轉借給中小企業賺取息差的貸款部份,也導致了全社會借貸總量的重複計算,使得融資規模總量虛高。


「國有企業在債券市場融資,低利率可能低至4%,之後再通過轉手委託、信託等方法,以8%至10%的利率把錢借出去,」陸挺解釋道。而據全國工商聯主席黃孟復的調查,浙江小額貸款平均利率約為20%,10%已經是能讓很多大型民企都感到「高興」的利率水平。

2013年上半年,中國社會融資規模總量為10.15萬億元,按年增長30.6%。陸挺表示,若不計國企重複借貸的部份,2013年上半年,中國信貸的實際增長速度應在17%左右,而2013年上半年中國名義GDP增長為10%,「因此實際信貸與經濟增長的不匹配程度比想像中要小。」

海通國際首席經濟學家胡一帆認為,由於維持GDP增長率仍然是中國政府的首要目標,預計2013年全年,中國的廣義貨幣(M2)增長仍然將穩定在14%以上,否則無法支持全年7.5%的GDP增長目標。「不排除2013年下半年政府可能下調存款準備金率,釋放部份流動性。」

【總之】信貸增長無法拉動GDP,主要由於淘汰過剩產能和社會融資規模總量重複計算導致,實際情況並不如統計數字那樣糟糕。

信貸 增長 為何 拉不 不動 GDP
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公平會罰單 撼不動iPhone鐵板價

2014-01-06  TCW
 
 

 

公平會向蘋果(Apple)開了全球第一槍,針對蘋果操控電信商的iPhone手機綁約價格,在二○一三年十二月二十五日裁罰蘋果兩千萬元。

台灣消費者終於可以擺脫iPhone的「死豬仔價」(台諺,指固定售價)嗎?恐怕未必。

根據公平會調查,蘋果將iPhone賣斷給台灣電信商後,電信業者銷售的綁約價格、優惠方案等,都要回頭徵詢蘋果同意,等於限制電信商競爭空間,讓各家綁約方案雷同,消費者看似有選擇,其實沒選擇。

對此,三大電信商敢怒不敢言,忍受蘋果將「魔爪」伸入自己的行銷策略中。例如中華電信曾經不肯對蘋果要求的iPad銷售方案讓步,而失去iPad在台首度開賣的經銷權,後來還是聽從蘋果指揮,才能繼續參加i系列產品的熱銷大合唱。

這次透過數名立委連番質詢,公平會在二○一三年四月立案調查,由於《公平法》第十八條明定,買賣雙方若約定限制轉售第三人的價格,其約定無效,因此「蘋果是當然違法,沒得商量,」公平會副主委孫立群說。

維持高端形象,降幅有限

孫立群也坦言,公平會管的不是iPhone綁約價高低問題,而是蘋果約束各電信商的方式,因此「電信商是否就會降價、對消費者有什麼具體影響,我們真的不知道。」

此外,有輿論憂心蘋果事件會否像二○一一年Google槓上台北市政府的App七天鑑賞期風波,導致蘋果抵制台灣市場,這恐怕是過慮。因為面對公平會的處罰,業者總是有對策。

交通大學科技法律研究所副教授王立達指出,業者通常會讓市面上的價格出現一些差異,「做給主管機關看,以免被連續處罰」,所以未來各電信商的iPhone綁約價「也許會有幾百塊錢的差別」,但對於像蘋果這類高端產品,高價是品牌形象的重要一環,因此消費者不必期待三大電信商日後會因競爭而大幅降價。

十年前,中油和台塑石化曾因同時間、同幅度調漲油價而被公平會各罰六百五十萬元,結果兩大龍頭變成差一天、同幅度漲價,市場看似開放競爭,消費者還是沒得選擇。

所以說,只要蘋果的產品仍具市場魅力,形式上公平會雖禁止蘋果的手伸進經銷商,但它掌控市價的「無形指揮棒」恐怕依然揮灑自如。

公平 罰單 撼不 不動 iPhone 鐵板
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讓互聯網賣藥,倒逼改不動的醫改

來源: http://www.infzm.com/content/104082

互聯網正改變著許多行業,能否撼動封閉多年的醫藥系統? (CFP/圖)

“萬能的淘寶”上有什麽是很可能買不到的?藥品。但這種狀況正在發生變化,束縛醫藥電商的一系列政策正在松動。

這項改革看似僅僅事關一個行業的監管法規,實際上還被寄予“從末端推動醫改”的厚望。

如果沒有意外,捆綁在醫藥電商身上的一系列政策束縛,將一一解開。

由國家食品藥品監督管理總局(下稱食藥總局)法制司起草的《互聯網食品藥品經營監督管理辦法》,或將於2014年10月國慶節前後落地。

辦法的征求意見稿,曾於5月28日在其官網公布,其後經歷了1個月的意見收納。據接近政策制定者的人士向南方周末記者稱,9月4日,食藥總局相關負責人再次就辦法推進進行了協調、安排,會議確認“文件肯定是要頒布的”,值得關註的時間點是國慶節前後,或者元旦假期。

目前,對於醫藥的互聯網交易,中國實行嚴格的管制政策,不僅對交易商家實行牌照管制,占市場體量近八成的處方藥也被禁止在網上銷售。

根據5月28日公布的征求意見稿,若該辦法落地,上述管制政策均將被廢除。不僅處方藥網售解禁,銷售主體資質也將由審批改為備案,這意味著今後若想在互聯網賣藥,“登記一下就可以了”。

而接近政策制定者的人士則對南方周末記者稱,這項看似只是一個行業監管法規的改革,還被寄予“從末端推動醫改”的厚望——推動者之一的發改委關心的是,“對推進醫改有什麽好處”。

“就像一直懸在懸崖上”

就這一業內的普遍猜測,南方周末記者向食藥總局進行求證。9月9日,食藥總局回複說,《互聯網食品藥品經營監督管理辦法(征求意見稿)》經公開征求意見後,起草工作組召開了專家、監管人員座談會,並結合調研正在對該辦法進行修改。

如果按征求意見的內容,牌照管制解除,處方藥解禁,第三方平臺可以參與網上藥品交易,這將給醫藥電商行業帶來數千億的市場規模,歷經數年緩慢發展後,醫藥電商行業發展突破。

直至目前,以確保藥品安全性為理由,中國一直對藥品的網絡交易實行嚴格的管制。

這些管制政策基於食藥總局在2004到2005年發布的一系列部門規章,主要包括2004年發布的《互聯網藥品信息服務管理辦法》,以及2005年發布的《互聯網藥品交易服務審批暫行規定》,七年間無任何調整和修改。

其時,正是中國電子商務發展的轉折之年,國務院在當年頒布《加快電子商務發展的若幹意見》,明確支持電商發展。經過7年發展,電商的世界早已今非昔比。根據中國電子商務研究中心的數據,2013年中國電子商務交易額已超過10萬億。

就在電商勢如破竹之時,藥品的網上售賣卻冷清而畸形。

2013年醫藥電商交易額僅有40億。“這還是最近兩年有了突破性發展的數字,在2011年之前,交易額僅是可憐的億元左右甚至不到。”中國醫藥企業管理協會電子商務課題組核心專家谷軍對南方周末記者稱。

因為嚴格的牌照管制,自2005年京衛大藥房獲得第一塊許可證起,截至2014年7月16日,獲得《互聯網藥品交易資格證》的藥店數不到200個,其中自建網站開業運營的只有二三十家——與36萬家零售藥店的底數相比,這個數字幾乎可以忽略不計了。

政策管制是公認的痛點。

“萬能的淘寶”上有什麽是買不到的?沒錯,是藥品。即便點開一個獲得了交易資質的B2C網站,所見也多是計生用品、隱形眼鏡和保健品,OTC(非處方藥)藥品數量很少,處方藥更是難覓蹤跡。

不是沒人願意賣,是政策不讓賣。處方藥網上禁售,意味著八成左右的藥品品類無法上網,這使得一些大藥廠和銷售商登時失去了興趣,市場規模難以做大。

個別商家在夾縫中尋找到擦邊球的商業模式:將處方藥的信息放在網頁上,然後再提供服務電話,通過電話達成交易,患者再到實體店購買。這種曲折交易,使電商完全失去節約交易成本的價值,對商業結構的重塑更無從談起。

不僅行業內企業難以染指,對醫藥品類頗有興趣的第三方平臺也始終難以進入。

“政策制定時,第三方平臺的概念還沒有。”原好藥師京動醫藥城市場總監,現以嶺藥業醫藥城市場總監邵清稱,“但實際上是不允許的,法無明示就禁止,這就是問題所在。”

即便如此,也不能阻擋廣大電商的熱情。

2011年,阿里旗下天貓、京東先後下手醫藥電商,因為沒有牌照,京東選擇和擁有牌照的好藥師網站合作,但運營幾個月後雙方就因股權爭執一拍兩散。而天貓醫藥館也曾因為沒有資質而受到監管部門處罰,最終只能選擇“跳轉”鏈接的迂回戰術——跳轉到有牌照的B2C網站的收銀臺頁面。

“損失太大了,”曾經在天貓醫藥管負責商家運營的晶心(阿里集團內部花名)對南方周末記者稱,會有很多用戶誤以為釣魚網站,跳失很嚴重。

不僅如此,因為沒有正式交易牌照,天貓醫藥館運作很低調,一些促銷推廣活動,像聚劃算這種平臺也很難參加。這也很大程度上限制了天貓醫藥館的發展——目前入住天貓醫藥館的有交易資質的大藥房僅有140家,進行銷售的有120家左右,2013年的銷售額是20億。

“天貓這麽大的平臺,又給了那麽好的入口,20個億肯定是讓人失望的。”邵清稱,而政策管制無疑是最大制約:管制太多,投資機構不敢進入,規模做不大。“就像一直懸在懸崖上。”

風向為何大變

如果征求意見稿落地,上述制約醫藥電商發展的幾大政策管制均將解除。

為何風向突變?且轉變如此之大?

據谷軍觀察,此次食藥總局推出這個深受市場歡迎的改革政策,與以往邏輯略有不同,以往相關政策的歸口單位都是稽查局,即原來的市場司,或者至少會征求他們的意見,但這次的征求意見稿直接由法制司拋出,“地方上甚至都沒有被征求意見”。

在邵清看來,征求意見稿的發布,顯然不是食藥總局一個部門在行動,而是本屆政府執政理念的變化——該讓市場做的就交給市場。

可以佐證的是,其在去年8月,代表京東參加了發改委舉辦的一個關於處方藥網售的座談會,會議由高技術司組織,阿里、九州通等均有人參會。“發改委就關心一個問題,怎麽推動醫改?”

事實上,醫藥電商政策的調整思路,隱現於2003年以來的一系列官方行動和頒布的文件。

2013年年末、2014年年初,海南、上海等地已開始籌備網上藥店醫保支付試點。

2014年年初,主管醫療體制改革的副總理汪洋視察京東,在劉強東的匯報中,醫藥電商是重點匯報的內容之一。

一系列第三方平臺的試點也在陸續推出:

2013年11月,河北慧眼醫藥科技有限公司95095醫藥平臺獲得第三方平臺試點資質,隨後,2014年2月,廣州八百方信息技術有限公司再次獲得試點資質。

在兩家行業內的垂直平臺獲得試點機會後,今年8月,綜合電商平臺1號店的試點申請也被批準。

“可以用非常慎重來形容。”剛剛獲得試點資質的1號店對外事務總監彭述剛對南方周末記者稱,1號店從去年5月開始申請試點資質到今年8月獲批,用了1年多時間。

在親身參與爭取試點的過程中,彭察覺到了主管部門的謹慎,“總局在很長一段時間內,態度是不明朗的”,“最擔心的還是藥品安全”。

1號店的試點周期是1年,試點需在現有政策框架內進行,處方藥並未被批準上架。“我理解,總局主要是希望通過我們的試點,為其監管互聯網售藥提供經驗支持,看看會暴露出哪些問題。我們如果成功,會給它信心,再繼續放開處方藥也不是問題。”

面對市場環境的劇烈變遷,監管部門小心翼翼地嘗試變革。而阿里、京東等產業大鱷的背後推動也是重要原因之一。

對於幾大電商企業而言,醫藥是其覬覦已久的行業,布局早已開始。

年初,阿里巴巴斥資1.7億美元(約合人民幣10.37億元)收購中信21世紀54.3%的股份,不僅為天貓醫藥館買得正身,更獲得了其儲存在阿里雲的醫藥監管碼的使用權,從藥品安全開始,阿里大手筆進入醫藥電商。

3月底,九州通旗下好藥師網與騰訊公司合作,開通微信購藥平臺,消費者可以進行微信支付買藥,下一步計劃將好藥師納入微信商城平臺。

推動醫藥電商管制的解除,成為各大電商平臺和資本布局醫藥產業必須打通的一環。

對於網上賣藥,中國的管制極為嚴格。 (CFP/圖)

處方爭奪戰

征求意見稿發布後,食藥總局曾召開了一個征求意見的座談會,會上討論激烈,最終國家局政策法規司司長表態稱處方藥的解禁會再配套一個網上銷售處方藥的目錄。

而據9月4日會議透露的最新消息,國家將不再制定可以銷售的處方藥名單,改之為不可以銷售的處方藥名單,即“法不禁止均可行”。

這將給醫藥電商產業帶來近萬億級的市場商機。一些嗅覺敏感的商家已在提前籌備。康德樂大藥房副總經理夏語接觸的處方藥廠家,“有幾個已經在調整產品劑型結構,增加口服藥劑型,開發適合電商的產品”。

雖然想象空間很大,但管制的解除究竟能帶來多少實際的交易,則仍是未知數。

第一個問題即是:處方從哪里來?

據南方周末記者了解,征求意見稿發布後,中國醫藥報社曾舉辦過一次征求意見座談會,食藥總局法制司也有參加。會上關註的焦點問題主要是如何解決處方外流,如何保障安全配送,藥品如何打假以及第三方平臺的搭建等。

“處方來源,這也是官方關註的問題。”夏語對南方周末記者分析稱,若處方藥解禁,首先分食的會是零售藥店的處方市場,因為藥店賣的是大流通品種,相對易於采購,而第二階段,電商會通過各種方式,拿到醫院品種,這會對醫院造成比較大的影響。

處方藥網售解禁,前提之一是患者能獲得處方,有自己決定到哪里買藥的權力和能力。這種被稱為處方社會化的前提,直接挑戰的是醫院對處方的壟斷權力。 在中國目前的藥品市場中,近九成的處方藥掌握在醫療機構手里,這也是藥廠和藥商不遺余力公關醫院和醫生的原因。

除了醫院,醫生也至關重要。在“以藥養醫”的格局下,目前行業里通行的做法是,醫生開出處方,藥房會有人進行“統方”——哪個醫生開了哪些藥,然後給予醫生不同形式的回扣,這幾乎已經是行業內的“明規則”。若處方流向社會,醫生會擔心這部分“方”如何“統”,自己的利益是否會受損?

“目前醫院和衛計委還沒有就此明確反對,但想從醫院獲得處方難度確實不小,除非醫院和醫生都不再靠賣藥生存。”一位業內人士說。

“目前為止,醫院的態度,也各有不同。”邵清對南方周末稱。

在籌備醫藥商城的過程中,邵清調研過三種醫院:大醫院也不反對,也不支持,他們客流量很大,無所謂;中小醫院希望做這個事情,希望有客流;社區醫院和民營醫院都很支持,“他們根本就不靠賣藥”。

1號店對外事務總監彭述剛也認為,若推動處方藥網售改革,需國家層面的統一安排,也要考慮醫生利益。

即便阻力不小,但已經進行的一些醫改舉措,依舊給處方外流形成利好的政策漏鬥。

例如,對民營資本投資醫院的鼓勵,公立醫院醫藥分開的改革嘗試,以及醫生多點執業的改革,都將釋放出一部分可以“社會化”的處方。

醫保是處方藥新政的另一個關鍵政策點,若網上售藥不能納入醫保,將限制消費者的選擇範圍。

但夏語並不認為這是決定性因素。目前,醫保消費藥品占全國醫藥流通總量的四成左右,更多的是自費藥。

“目前看,自費藥是醫藥電商最易攻破的點,而自費藥中的長期慢性病患者,會是比較好的切入口。”已有多年處方藥運營經驗的夏語認為,正因為自費,患者才會對價格更為敏感。

互聯網倒逼醫改

對藥價頗為敏感的還有發改委。

“除了關心如何推動醫改,發改委最關心的就是能不能降低藥價。”參加過發改委會議的邵清稱。

在無數次發布降低藥價的行政指令後,發改委惱人地發現這些指令不僅未能使整體藥價降低,反而讓一些藥品消失於市。互聯網能改變這種局面麽?

谷軍認為,若將互聯網的能力嫁接到醫藥領域,降價是必然趨勢:藥品是典型的標準品,是非常適合互聯網化的一類商品,如果解禁,電商模式會釋放出目前被中間渠道吃掉的巨大成本。

而對於患者和監管部門最為在意的藥品安全問題,邵清認為,由於網上購藥必須記錄聯系電話、收貨人姓名地址,留下用戶數據記錄,現在的技術對藥品物流配送也是全程可查的,因此網絡售藥將使藥品的全程可追溯更易實現。

在一個理想的設計里,由政府監管機構或者第三方公益組織建設一個電子處方平臺,平臺向醫生、患者開放不同權限,醫生開出處方後都將進入這個平臺,患者擁有用戶名和密碼,買藥時即可登錄調出自己的處方數據。

在美國,這樣的處方平臺已經運轉多年,而邵清認為,以中國各大醫院目前的信息化水平,做這樣一個平臺,技術上完全沒有問題。但要首先建立一個各個醫院之間的處方平臺,把各個醫院打通——不過,現在各個醫院都不互認,“國家投入了大量的錢,各個醫院的信息化弄得很好,但醫院之間的連接還非常差。”

如若實現,一個醫療大數據的空間就將展露無遺:不僅目前反複提倡卻難以實現的患者病後跟蹤管理輕易實現,患者的購藥和就醫記錄也均實現了全程可追溯,對用藥安全的監管也將更易實現。

7月10日,阿里巴巴在其“未來醫院”之外,又正式啟動的“藥品安全”計劃,正是看中這點:用戶只要使用手機淘寶和支付寶錢包,掃描市面上任何藥品包裝上的條形碼和藥品監管碼,就可獲得該藥品真偽的提示,以及生產批次、用法等信息。

在谷軍看來,或許正是看到了新技術對壘舊制度的無限可能,政府願意先把這個“大招”放出來,用它倒逼其他一些難以動手的改革,“從2009年到現在,醫改進行了五年,太難了”。

如果政策的管制去除,市場的供應到位,剩下的就交給消費者來選擇。最終決定醫藥電商發展的依舊是最簡單的互聯網法則:用戶說了算。

當一個理性患者拿著醫生開出的通用名(並不指明具體廠家)藥品處方,通過互聯網的海量藥品信息,選藥,進行比價,下單,得到配送,患者的醫藥常識會日益提高,談判能力也自然得到加強。

2014年3月18日,馬雲在北大百年講壇提到其醫療夢,不僅是想在淘寶上賣賣藥,而是利用大數據讓醫藥行業更加透明和公平,倒逼醫療機構和生產企業改善產品和服務,改善中國人的健康。

醫改之夢,能否由新技術來推動實現?

互聯網 互聯 賣藥 倒逼 改不 不動 動的 醫改
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與其多動,不如不動 xuyk的博客 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v1ky.html

    這次回老家上海過中秋節,9月9日這天與小舅子見面,聊起他炒股之事。小舅子樂呵呵地告訴我:“嘿嘿!從大盤‘鴉片底’(1849點)算起,大盤上漲了25%,而我上漲了28%!只需再贏利5%不到,我就可翻本拿回全部本金啦!嘿嘿!”

    小舅子於2009年上半年開始炒股,本金一共13萬元,當時先後分3批買入了江西長運(600561),平均建倉成本10元不到一點。後來,他熱衷於做短線,跑進跑出的,炒過20多只股票,這只最早的股票呢現在只留著一手(100股),作為他入市留種紀念股,其余的早就給他不知扔到哪里去了呢!

    “跑贏大盤,不錯!”我說,“但是,且慢高興!江西長運今天已到12元了吧?如果你拿著它一動不動的話,那就意味著贏利20%啦!哈哈!”

    “這、這這、這……”小舅子悶住,半響說不出話來!後來很不服氣地辯解道:“這是偶然的!”

    “哈哈!不是偶然滴!”我笑道,“不信?你打開你炒過的20多個中小盤股票,查看一下!我斷定,絕大多數現在都已超過了2009年上半年你入市那會兒的價格啦!哈哈!”

    小舅子一聽,更不服氣了!一屁股坐到電腦前,情緒激動,刷刷地查看起來!過了好一會兒,只見他慢慢轉過身,耷拉著腦袋,點了支煙,猛吸起來!

    做股票,與其多動,不如不動也!

與其 多動 不如 不動 xuyk 博客
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跑不動的“大象”電信運營商內耗二十年

來源: http://www.infzm.com/content/105766

2014年10月16日,山西省太原眾多市民在電信運營商門前徹夜排隊購買iphone6合約機。蘋果公司的AppStore模式讓中國的電信巨頭們第一次意識到真正的對手來了。 (CFP/圖)

電信改革二十年前起步,六家運營商粉墨登場,拉開競爭戰局。轉瞬間六家又合並為三家,在國家任務的指揮棒下,電信運營商亦步亦趨、內耗嚴重。

沒有競爭,“大象”永遠在原地喘氣。最終拆除“花園的圍墻”的卻是互聯網公司,移動互聯網時代的到來,讓錯過變革良機的運營商不得不退守“管道”的身份。

2014年11月,阿里巴巴發布首個上市業績報告,一舉超過中國移動,成為美股市值最高的中國企業。

2009年至2013年,中國移動、中國聯通、中國電信三家運營商的市值沒有發生過太大變化,但騰訊、百度的市值卻分別增長了9倍以上。

“花園的圍墻被拆除了,電信運營商在移動互聯網應用服務環節的中心地位也結束了。”中國移動原掌門人王建宙在退休後出版的新書中寫道。

早在2003年運營商一家獨大的時代,闞凱力就曾撰文指出電信產業的核心不應該是運營商,而是應用提供商:“新浪網這些應用提供商應該成為電信業的‘上帝’。只要‘上帝’一天‘牛’不起來,還在那里‘寄人籬下’,我們的價值鏈就一天不可能構築起來。”

年屆七十的闞凱力是改革開放後第一批公派美國的留學生,在斯坦福大學電機系攻讀碩士、博士;曾在郵電部經濟技術發展研究中心任副主任,前後十幾年。2000年任北京郵電大學經濟管理學院第一任院長後,因屢次直言抨擊電信業,被業內和媒體稱為“闞大炮”。

運營商們真正感受到這一變化,是從看到了App Store開始。王建宙對南方周末記者說,“在這之前也有移動互聯網,但你每做一個動作,運營商都知道。App Store起來以後,用戶完成整個交易,跟運營商一點關系都沒有。這個事震動很大,甚至超過了蘋果手機本身的震動,它是一種經營方式的改變。”

互聯網應用風生水起,運營商們並非後知後覺,實際上,以中國移動為例,就曾有數次機會介入互聯網領域,但大多都擦肩而過:

2007年,中國移動推出“飛信”,以免費群發短信,快速俘獲了大批用戶。然而隨著2011年微信的出現,飛信迅速沒落;中國移動也曾多次考慮在互聯網公司持有股份,始終卻沒有實現。

2009年,新浪CEO曹國偉跟王建宙說,要做中國的Twitter。中國移動希望合作,然而在一連串冗長的可行性分析之後,新浪已經把微博做起來了,不再需要中國移動的援手。

在受到蘋果App Store的刺激後,中國移動也推出了自己的應用商場,稱作MM(Mobile Market),但乏人問津。

周鴻祎說,運營商做互聯網是“鯊魚上樹”;馬雲也曾在中國移動的內部演講中坦言,“我喜歡在別人的地盤打架。至於你們想搞互聯網,恐怕機制不行,年齡也不行了”;2007年王建宙在清華演講,放話要找“互聯網瘋子”,並轉送臉譜網(Facebook)CEO馬克·紮克伯格贈送的衣服,然而這件衣服至今仍未找到主人。

分分合合

1949年以來,中國的電信業屢次分拆合並,構成了當下三家獨大的局面。移動、聯通、電信的競爭核心在於網絡。2G、3G、4G時代,因為三家網絡選擇的各不相同,演化出了不同時期的迥異“戰局”。

在那些年里,電信系統里發生了什麽?

1994年,中國聯通成立,這支由電子部、鐵道部和電力部“雜牌軍”組成的新公司,是打破新中國成立以來郵電部壟斷電信業的第一股力量。

可惜這股力量十分弱小。北京大學中國經濟研究中心教授周其仁在《數網競爭——中國電信業的改革和開放》一書中回顧:聯通成立4年後,份額僅占全國手機市場的5%,總規模大約只有中國電信的1%。

“聯通的對手說是中國電信,實際上中國電信就是一塊牌子,背後是郵電部。他跟裁判踢球,不是輸定了嗎?”闞凱力說,那些年里郵電部對聯通的策略是圍追堵截,管卡壓。

1999年,時任信息產業部(原郵電部)副部長的楊賢足調任中國聯通,董事長、總經理、黨委書記、法定代表人“一肩挑”。同時調任聯通的,還有時任信息產業部綜合規劃司司長王建宙。

新班子上任後,馬上就召開專家座談會,討論上2G的CDMA移動通信網絡的問題。當時,聯通已有2G網絡GSM。為什麽有了還要建,“左手打右手”?

當年參加專家座談會的闞凱力說,上CDMA是聯通自己要求的,不是國家任務。“為什麽要上?因為他們太清楚了,郵電部對聯通圍追堵截,搞的種種制度,使得聯通的GSM網絡支離破碎。修舊網,比建新網的費用還高。”

新書中,王建宙回顧了推動CMDA的艱難:談判難、買專利難、手機制造難、國際漫遊難、銷售更難。然而,即便聯通為CDMA做了這麽多,最終GSM網絡仍然是其營業收入的支柱、利潤的主要來源。

國家計委和郵電部門關於分配CDMA手機牌照的內耗,拖了這個新生公司的後腿。

2004年,移動、聯通、電信三位董事長輪換,王建宙任中國移動董事長,王曉初任中國電信董事長,常小兵任中國聯通董事長。

闞凱力說,“這件事,從表面上看是中央組織部的人事調動,實際上背後推手是國資委。”2003年成立的國資委,管人、管事、管資產,“它跨行業管理,完全不懂電信,要對手下的電信公司統一考核,末位淘汰”。

當時,六大運營商並存(移動、聯通、電信、網通、鐵通、衛通),因為新的考核制度,展開了激烈的價格競爭。移動和聯通作為僅有的經營移動通訊的公司,競爭尤其激烈。

“但是國資委的目的是‘保值增值,做大做強’,它非常反對競爭,說電信運營商打價格戰是‘國有資產流失’。於是國資委就天真地認為,換換一把手,就能停止價格戰。”闞凱力從這個角度解釋了此番人事轉盤大挪移的原因。

國家任務攪黃企業利益

2001年,中國電信“南北拆分”,形成了移動、聯通、電信、網通、鐵通、衛通的“5+1”格局。2008年,電信業再度重組:移動與鐵通合並;電信購入聯通的CDMA網絡;聯通與網通合並。最終回到三分天下的格局。

當時的市場已是“家家有本難念的經”:移動“大象快跑”,一家獨大;聯通掙紮在兩網互搏當中;電信和網通只能經營固定電話業務,在飽和的市場下增長慘淡;鐵通、衛通的勢力更是遠不敵前面四家。

“爛土豆分堆兒,怎麽分都還是爛土豆。”闞凱力認為這樣的重組方案僅僅是表面光鮮:重組後,移動不將鐵通納入上市公司結構中,鐵通依舊是窮光蛋;電信花了兩千多億拿到了CDMA網絡,實際只有2800萬的用戶;聯通與網通合並後,兩套班子、部門重疊的冗員問題至今沒有解決。

他認為這一方案並未觸及根本問題:國企的基本體制沒變;國資委行政命令一刀切的考核制度沒變。

幾乎與這輪重組同時,電信業迎來了3G時代。2000年起,在歐美和香港就實行了3G牌照拍賣制度,歐洲市價一度飆升至1100億美元。國內,2009年,由工業和信息化部(原郵電部、信息產業部)向三家運營商發放牌照。闞凱力解釋,國外拍賣的是有限的頻率資源,而國內給國企的頻率是無償使用的。

三家運營商拿到的牌照各不相同,導致3G戰局中起點各異:聯通分到全球應用最廣的WCDMA,電信分到美國標準CDMA2000,唯有中國移動拿到的是國內“自主研發”的TD-SCDMA。

書中,王建宙描述接過這張牌照時,“心中充滿了沈甸甸的責任感”。因為這張戴著“自主研發”帽子的3G牌照全球只有中國移動在用,技術最不成熟,市場前景最為叵測。

闞凱力則否認TD-SCDMA網絡國內自主研發的身份,稱其為“皇帝的新衣”:

據闞介紹,TD-SCDMA實際上來源於德國西門子公司。在歐洲爭奪3G標準時,西門子敗了,TD技術全盤“報廢”,於是就“順水人情”送給了中國,由大唐電信集團(前信息產業部電信科學技術研究院)接手,這個研究院被稱為“硬院”。闞凱力所在的信息產業部電信科學研究院被稱為“軟院”,他說3G研發需要數百人的多年勞動,“硬院”從來沒有也不可能完成這樣的任務。

直到2008年,3G牌照的發放箭在弦上。聯通和電信,合力保舉“老大哥”中國移動上馬TD網絡。

闞凱力回憶,當時各家電信運營商一致不看好TD-SCDMA。在中國電信斥資兩千余億元購買聯通的CMDA網絡時,他問一位在中國電信當老總的老同學,“你們中國電信這回虧了吧?”結果對方說,“只要TD不落在我們家,我們就是賺了!”

聯通的CMDA、移動的TD-SCDMA恰巧都是王建宙在任期間鋪設的網絡,他也向南方周末記者坦言,“跟聯通的CDMA比,這次更困難了。至少CDMA全世界還有很多運營商在用,TD-SCDMA就只有我們一家在用。”

他說,“這個任務交給我們的時候,我們知道很艱巨,但也不可能推,就理所當然地接受了。”

怎麽向上市公司的投資人交代?中國移動想出的辦法是,由母公司出資建造,上市公司租用,以減少風險。

直到2013年12月,工信部向三家運營商下發了4G牌照,中國移動才等來了新的轉機。

這次牌照統一發為TD-LTE制式。即使對技術上明顯不合理的聯通和電信,也是如此。

王建宙說,發放的是TD牌照,但到今天為止允許另外兩家公司做一些FDD的實驗。在被問及這是否是國家政策對中國移動的“照顧”時,王建宙笑言,“這個我不好評價,你們去評價。”

闞凱力認為,中國移動急推4G是為了扔掉TD-SCDMA網絡,而主管部門發放TD-LTE牌照則是當年3G錯誤決策的“遮羞布”。

他說,4G的兩種制式明顯是FDD更好,同樣的基站,它的網絡覆蓋面積要比TD大出30%左右。

11月18日,騰訊科技報道,工信部預計於12月中旬發放FDD牌照。唯有那時,三大運營商的4G之戰才算真正打響。

“野蠻人”入場

在運營商獨大的年頭里,曾經霸占全球市場40%的諾基亞CEO都要繞著中國移動轉,問怎樣服務才能更好。然而2007年,蘋果橫空出世,中國驕傲的運營商們遇到了第一位“野蠻人”。

蘋果要求分享運營商的收入,這成為了中國運營商們與蘋果合作的第一層障礙。一年後,分成困局打破,遇到了第二個問題:無線網絡的不兼容。

2003年5月,中國發布自主創新的無線局域網WAPI,並宣布從2004年6月1日起在國內強制執行,並宣稱為了防範網絡安全問題,禁用WiFi。

此舉引發了美國市場的強烈反彈,經兩國協商,最終宣布無限期推遲WAPI的強制實施。2009年,WiFi禁令才悄然解除。

很長一段時間內,中國市場幾乎是唯一一個禁止手機WiFi功能的大國市場。在如今WiFi被戲稱為馬斯洛理論的“第一需求”時,很多人難以想象它曾在中國市場被禁用。

無線網絡問題解決後,恰逢3G時代到來,因為蘋果不肯生產符合中國移動TD-SCDMA這個全球只有一家運營商使用的手機,雙方的談判進入焦灼狀態。

這輪談判歷時5年,在王建宙2012年退休時,中國移動仍未與蘋果簽約。直到2013年推出的iPhone 5S/5C,才有了符合中國移動制式的蘋果手機。

蘋果與中國移動的“七年抗戰”,有其自身的霸氣,也先後遇到了“中國特色”與“中國移動特色”。

2011年,微信橫空出世,迅速俘獲了大批受眾,運營商的短信和通話業務立刻受損。與禁用WiFi的手法相似,2013年2月,工信部部長也曾放話,運營商要向微信收費,兩個月後,這場風波悄然息止,此後再也沒有運營商向移動應用的強硬反擊。

2014年11月11日,騰訊推出“微信電話本”。

闞凱力認為此舉意義重大。號碼攜帶是打破運營商壟斷的法寶。此前,換運營商就要換手機號,用戶自己的聯系人網絡就被打破一次,因此號碼是運營商對消費者的最大捆綁。

微信電話本出來以後,第一聯系方式變成了微信號,只要微信號不變,換哪家運營商的號碼都可以找到機主,手機號碼的硬束縛被打破。

實際上,2012年3月,闞凱力就曾經給“部里”(工信部)寫過利用“虛擬號”推動號碼攜帶的建議書:“結果建議書被主管領導當場駁回:這樣一來運營商日子怎麽過?!”

後來,闞凱力把這份建議書直接發到了騰訊總部。

2001年,中國移動用戶破1億,用了12年的時間,擴展為7.5億。然而,微信2011年1月推出,僅僅用了2年半的時間,用戶就已經超過了4億。

不久之前,“管道”還是運營商們不甘心承認的身份,如今卻很快變成了捍衛自身價值的唯一盾牌。

跑不 不動 動的 大象 電信 運營商 運營 內耗 二十 十年
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寶馬都賣不動?中國經銷商要求降低銷售目標

來源: http://wallstreetcn.com/node/211550

豪華車,寶馬,奧迪,BMW

在經濟增長減速和反腐的共同影響下,全球最大汽車市場中國的豪華車需求明顯降溫,今年豪華車銷售增速減半,連寶馬也不是“皇帝的女兒不愁嫁”。寶馬方面已降低產能,一些中國的寶馬經銷商提出了下調銷售目標和給予更高返點的要求。

中國國家信息中心發布的數據顯示,今年10月,國內豪華車市場銷量增速為16.8%,降至年內最低點,比一季度35.4%的增速低一半以上,在二季度增速20%和三季度增速19%的基礎上加快下滑。據中國汽車工業協會(中汽協)公告,今年1-10月,中國乘用車累計銷售增長9.8%,也明顯不及去年同期15%的增速。

寶馬大中華區總裁兼首席執行官安格接受《每日經濟新聞》采訪時表示:

“面對中國豪華車市場增速放緩的態勢,我們及時與經銷商進行了溝通,德國方面馬上對大型車做了減產,特別是像寶馬X5和寶馬7系這樣的車型,以避免對經銷商產生庫存壓力。”

寶馬7系和X5都是寶馬大型車的代表車型,今年它們在中國市場表現一直不樂觀。《每日經濟新聞》援引相關統計數據稱,僅在北京市場,今年前7個月內,寶馬7系的市場份額就下滑了近3個百分點,X5下滑近10個百分點。由於市場份額下滑,庫存高企,部分經銷商甚至不再進貨。

兩位寶馬在華經銷商的高管向《華爾街日報》表示,在中國經濟增長放緩、國內打擊腐敗官員力度加大的形勢下,寶馬給中國經銷商定的銷售目標太高。他們還希望能拿到更高的現金返點。一家大型經銷商的高管透露,目前每出售一輛新車,寶馬給予5%-6%的返點,績效獎金另算。

《華爾街日報》報道還提到,一些經銷商認為,中國的汽車銷售增長可能比以上中汽協數據顯示得更為疲弱,因為中汽協統計的是制造商向經銷商交付的汽車數量,並非經銷商向終端客戶出售的實際銷量。

一位寶馬經銷商也這樣向《每日經濟新聞》表示:

“雖然終端表現滑坡,但是廠家的銷量目標不變,這導致寶馬X5和7系等車型的庫存達到歷史高點。我們店7系的庫存已經達到6個月。”

寶馬7系這樣百萬元級別的高端車型庫存劇增導致經銷商資金鏈異常緊張,因此部分經銷商已經停止進貨,放棄銷售目標。這恐怕是寶馬集團調低7系和X5產能的重要原因。

作為寶馬集團最大的單一市場,中國市場銷量增幅的收窄很可能影響寶馬集團的全球銷量,使寶馬全球豪華車第一的位置受到挑戰。今年7月,憑借中國市場的增長,奧迪的全球銷售量達到14.4萬輛,當月寶馬銷量為13.94萬輛,這是今年以來寶馬第三個月落後於奧迪。

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寶馬 都賣 賣不 不動 中國 經銷商 經銷 要求 降低 銷售 目標
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多項政策保駕護航,新能源車為何還是賣不動

來源: http://www.infzm.com/content/106266

新能源車離私人消費市場還很遠。 (CFP/圖)

中國新能源車產業規劃的2015年產銷50萬輛目標已經無望完成。僅僅靠政策,新能源車仍然難以撬開私人消費市場。

2014年11月20日,第19屆廣州國際汽車展單獨辟出了電動汽車展廳。這在國內車展中是第一次。

從漂洋過海來的特斯拉到中國本土微型電動車知豆,幾乎每一家在華銷售的車企都在此設展。但正如新能源車在中國市場當下的命運,電動汽車展廳設在不易為人發現的負二層,在它頭上,負一層是飲食餐飲區。

新能源車的產量一直在快速增長。根據工信部的數據,2014年前11個月,新能源車累計生產5.67萬輛,同比增長5倍,其中電動乘用車同比增長近7倍。但相比同期中國汽車市場超過2000萬輛的燃油汽車產銷量,它們可以用微乎其微來形容。

2014年下半年,國家發改委、財政部等部委出臺了一連串推動新能源車發展的政策——從免征車輛購置稅、鼓勵充電設施建設到有條件放開準入牌照等,以期完成兩年前產業規劃的目標——2015年,產銷50萬輛;2020年,200萬輛、累計產銷量超過500萬輛。

但這一目標似乎很難完成。

工信部急了

2014年12月1日,比亞迪汽車銷售有限公司副總經理李雲飛在微信朋友圈發了一條長圖文“我們有話說”,反駁了各種對電動車的質疑。他最後感嘆,“現在已經2014了,但好多人還活在1894!”

李雲飛的文字被媒體看作是對任誌強的直接回應。2014年11月24日,卸任華遠地產董事長的任誌強,在第三屆中國公益論壇上表示,中國更多的是靠煤來發電。汽車上用電即是把煤用到發電里,只是換了一個位置。城市里看起來沒有汙染,但是碳在其他地區造成更高的汙染。因此,他認為需要更多的支持來解決環保問題。

按理說,任誌強應該是電動車的目標消費群體,即是環保人士,以他的財力應該對電動車相比燃油車的高價不那麽敏感,可他對電動汽車不待見,一定程度也代表了數量不少的中國人的想法。難怪李雲飛急了。

李雲飛這段文字發表隔天,工信部副部長蘇波就到了比亞迪調研新能源汽車發展和推廣情況。比亞迪急,中國政府部門也急。三天後,工信部又組織召開節能與新能源汽車產業發展部際聯席會議聯絡員會議,除了發改委、科技部、財政部等18個部際聯席會議成員單位,還邀請國管局、國土資源部參加,規模空前。

中國新能源車的市場表現的確不那麽好看。中國汽車工業協會的數據顯示,2013年中國新能源汽車的產銷為1.75萬輛和1.76萬輛,其中約八成為公交車。中國新能源汽車市場領軍者比亞迪,2014年1-10月累計銷售新能源汽車不超過1.5萬輛。

私人消費市場不打開,新能源車難以破局,政府顯然很明白這個道理,也在想盡辦法刺激私人消費市場。

政府補貼,甚至取消汽車牌照限制的刺激,仍然無法打動消費者的心。2014年10月26日發布的北京市第五期購車搖號配置結果顯示,個人新能源車搖號指標一共有2724個,為歷史最多,可是有效的個人申請數僅為1855。在北京一號難求的情況下,多數人還是選擇放棄新能源車。停車難、充電難,大過了電動汽車帶來的經濟、便利。

特斯拉中國區總裁吳碧瑄對南方周末記者說,在中國,能夠買得起一輛70萬元人民幣以上汽車的普通人並不多。大智慧通訊社援引海關知情人士消息,2014年4月-10月,國內累計進口特斯拉Model S車型3541輛,10月進口量僅為110輛。

可是,再過20天,新能源汽車又要漲價了,國家補貼將實行2015年標準,在2013年標準基礎上下降10%,包括北京在內的大部分推廣城市執行國家地方1:1的補貼政策,地方補貼在2015年也會隨著國家補貼下降。

在兩批新能源汽車推廣應用示範城市——39個城市(群)88個城市中,2013年1月至2014年9月底,推廣最多的城市(群)累計推廣5203輛,還有4個城市(群)小於等於5輛,甚至還有一個城市是0,所有城市加起來累計推廣新能源汽車3.86萬輛,21個月僅完成目標量的11.5%。在接下來的15個月里,它們要完成剩下的88.5%的任務。

低速電動車轉正難

“2015年的目標肯定完不成了。”中國汽車工程學會理事長付於武對南方周末記者表示。

付於武的另一個身份是“電動汽車百人會”低速電動車課題召集人。所謂低速電動車,是那些靠電池驅動,最高時速在60-70公里的小型簡易電動車,包括摩托車、三輪車、四輪汽車,目前正行駛在中國農村、城鄉接合部。

按照《純電動乘用車技術條件》規定,純電動車的國家標準為最高車速不低於每小時80公里、續航大於80公里,低速電動車不在此列。

低速電動汽車處在地下狀態,尚未納入國家管理,也沒有準確的統計渠道,沒有人知道目前中國低速電動汽車總量的準確數據。付於武說,有一家低速電動汽車公司一年就生產了130萬輛,不包括電動摩托車和三輪車。僅以山東省為例,2014年低速電動車的產銷同比增長了50%。

這些車都賣到哪里去了?答案是農村。

不管政府政策是否支持,中國不少農民已經在駕駛低速電動汽車,看中了它們便宜、方便,低速電動車的電費平均只有汽油、柴油的1/5-1/6,農村也不存在充電問題。付於武在一個農家小院里就看到同時擺放有一輛拖拉機、一輛農用車、一輛低速電動車。

付於武問他,你不擔心開電動車上高速會出問題嗎?這位司機給出的理由也實在,“我開車不上高速,就是從家里開到地里、開到集市,再遠一點就是送孩子到鄰村上學。”

在付於武看來,低速電動車有旺盛的市場需求,是客觀存在的事實,只要尊重市場,就可以形成一個有潛力的增長極。低速電動車用的是鉛酸電池,如果能夠引導它們升級為鋰電池,國家稍微給點補貼,就會給產業帶來很大空間。

走訪了企業、用戶,召開了各種座談會,付於武對南方周末記者表示,從發改委、工信部等政府機構,到電動車正規軍、八路軍、遊擊隊,沒有人絕對反對低速電動車,只是大家建議的管理方法不一樣。目前,“電動汽車百人會”低速電動車課題報告已經完成,建議政府建立低速電動車的標準體系,並參照歐盟對摩托車的管理辦法,賦予地方政府對低速電動車路權的彈性管理權限。

2014年11月26日,發改委《新建純電動乘用車生產企業投資項目和生產準入管理的暫行規定(征求意見稿)》,放開電動車生產準入牌照。其中,對樣車試制技術要求是,樣車最高時速超過100km,0-50m加速小於5秒,電池續航里程超過100km,城市工況下制動能量回收對續駛里程的貢獻率不低於15%,這等於是把大部分想要轉正的“低速電動車”擋在門外。

盡管拿不到生產資質,這些低速電動汽車生產企業也在曲折尋求各自的發展路徑。

在廣州車展期間,有龍汽車集團一口氣展示了其代理銷售的5輛知豆汽車。

知豆汽車就是一款低速電動車。山東新大洋集團2013年通過與眾泰控股成立合資公司,使新大洋知豆獲得工信部生產許可。上個世紀末,拿不到生產資質的奇瑞汽車就是“掛靠”上汽造車。

知豆最高時速為80公里,續航里程為120km,可在220V的家用電源上進行充電。廣州有龍汽車集團總裁徐巍對南方周末記者表示,自2014年8月拿到代理權,兩個月內他們就賣出了兩百多輛。

多項 政策 保駕 護航 新能源 為何 還是 賣不 不動
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【頻繁交易與持股不動的利潤比較】 耐力投資

來源: http://xueqiu.com/7096399426/34419179

【頻繁交易與持股不動的利潤比較】
通常來說,在一只股票上來回做波段,所獲得利潤,不如持股不動所獲得利潤。因為你很難每個點位都踩對。不會每次都:“買在最低點,賣在最高點”,很多時候反而是“追高進入,割肉賣出”的。
頻繁 交易 持股 不動 動的 利潤 比較 耐力 投資
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英國央行按兵不動 維持利率和QE規模不變

來源: http://wallstreetcn.com/node/214034

周四英國央行宣布維持基準利率0.5%和資產購買規模3750億英鎊不變,一如市場預期。本次利率決議的會議紀要將在2月18日公布。英國央行自全球金融危機爆發以來,近六年來一直將指標利率維持在0.5%的歷史低位。

消息公布之後,英鎊對美元反應平淡。

gbp

1月末英國首席經濟學家Haldane曾表態稱英國央行並不急於升息,真到了升息的時候,調升步伐也將是緩慢的,可能慢到一年才升息0.5個百分點。

本周公布的英國制造業和服務業PMI均好於預期,顯示英國與除美國之外的主要經濟體相比整體前景依然相對較好。

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英國 央行 按兵 兵不 不動 維持 利率 QE 規模 不變
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晉文公的賞罰和寬容(不動明王.文) ABCSTOCK ABCSTOCK

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102vo24.html

       《東周列國誌》:
       卻說壺叔主公子行李之事,自出奔以來,曹、衛之間擔饑受餓,不止一次,正是無衣惜衣,無食惜食,今日渡河之際,收拾行裝,將日用的壞籩殘豆、敝席破帷,件件搬運入船,有吃不盡的酒餔之類,亦皆愛惜如寶,擺列船內。
       重耳見了,呵呵大笑,曰:“吾今日入晉為君,玉食一方,要這些殘敝之物何用?”喝教拋棄於岸,不留一些。
       狐偃私嘆曰:“公子未得富貴,先忘貧賤,他日憐新棄舊,把我等同守患難之人,看做殘敝器物一般,可不枉了這十九年辛苦?乘今日尚未濟河,不如辭之,異時還有相念之日。”乃以秦公所贈白璧一雙,跪獻於重耳之前曰:“公子今已渡河,便是晉界,內有諸臣,外有秦將,不愁晉國不入公子之手。臣之一身,相從無益,願留秦邦,為公子外臣,所有白璧一雙,聊表寸意。”
       重耳大驚曰:“孤方與舅氏共享富貴,何出此言?”
       狐偃曰:“臣自知有三罪於公子,不敢相從。”
       重耳曰:“三罪何在?”
       狐偃對曰:“臣聞:聖臣能使其君尊,賢臣能使其君安,今臣不肖,使公子困於五鹿,一罪也;受曹、衛二君之慢,二罪也;乘醉出公子於齊城,致觸公子之怒,三罪也。向以公子尚在羈旅,臣不敢辭;今入晉矣,臣奔走數年,驚魂幾絕,必力並耗,譬之余籩殘豆,不可再陳,敝席破帷,不可再設,留臣無益,去臣無損,臣是以求去耳。”
       重耳垂淚而言曰:“舅氏責孤甚當,乃孤之過也。”
       即命壺叔將已棄之物,一一取回。複向河設誓曰:“孤返國,若忘了舅氏之勞,不與同心共政者,子孫不昌。”即取白璧投之於河曰:“河伯為盟證也。”
      
       背景:晉獻公時期,驪姬之亂中,重耳出奔蒲。獻公命寺人披攻打蒲,重耳越墻而逃,被披追上砍掉一只袖子,逃到狄國。晉惠公繼立後,又派披到狄追殺重耳,重耳再度逃亡。
       《左傳 寺人披見文公》:
       呂、郤畏逼,將焚公宮而弒晉侯。寺人披請見。公使讓之,且辭焉,曰:“蒲城之役,君命一宿,女即至。其後余從狄君以田渭濱,女為惠公來求殺余,命女三宿,女中宿至。雖有君命何其速也?夫袪猶在,女其行乎!”對曰:“臣謂君之入也,其知之矣。若猶未也,又將及難。君命無二,古之制也。除君之惡,唯力是視。蒲人、狄人、余何有焉?即位,其無蒲、狄乎!齊桓公置射鉤,而使管仲相。君若易之,何辱命焉?行者甚眾,豈唯刑臣?”公見之,以難告。晉侯潛會秦伯於王城。己醜晦,公宮火。瑕甥、郤芮不獲公,乃如河上,秦伯誘而殺之。
       譯文:呂甥、郤芮害怕受到威逼,要焚燒晉文公的宮室而殺死文公。寺人披請求進見,文公令人訓斥他,並且拒絕接見,說:“蒲城的戰役,君王命你第二天趕到,你馬上就來了。後來我逃到狄國同狄國國君到渭河邊打獵,你替惠公前來謀殺我,惠公命你三天後趕到,你過了第二天就到了。雖然有君王的命令,怎麽那樣快呢?在蒲城被你斬斷的那只袖口還在。你就走吧!”披回答說:“小臣以為君王這次返國,大概已懂得了為君之道。如果還沒有懂,恐怕您又要遇到災難。對國君的命令沒有二心,這是古代的制度。除掉國君所憎惡的人,就看自己有多大的力量,盡多大的力量。您當時是蒲人或狄人,對於我又有什麽關系呢?現在您即位為君,難道就不會再發生蒲、狄那樣的事件嗎?從前齊桓公拋棄射鉤之仇,而讓管仲輔佐自己,您如果改變桓公的做法,又何必辱蒙您下驅逐的命令?這樣,要逃走的人就會很多了,豈只受刑的小臣我一人?”於是文公接見了披,他把即將發生的叛亂報告了文公。晉文公暗地里和秦穆公在秦國的王城會晤商量應付的辦法。三月的最後一天,晉文公的宮室果然被燒。瑕甥、郤芮沒有捉到文公,於是逃跑到黃河邊上,秦穆公誘他們過河把他們殺了。
      
       《國語 文公遽見豎頭須》:
       原文
       文公之出也,豎頭須,守藏者也,不從。公入,乃求見,公辭焉以沐。謂謁者曰:“沐則心覆,心覆則圖反,宜吾不得見也。從者為羈紲之僕,居者為社稷之守,何必罪居者!國君而讎匹夫,懼者眾矣。”謁者以告,公遽見之。
       譯文
       晉文公出逃的時候,侍臣豎頭須是負責管理錢財的,沒有跟從流亡(他卷了財物跑了,使得流亡主從備受磨難)。文公回國後,他請求進見,文公推托說正在洗頭而拒絕接見。豎頭須對傳達的人說:“洗頭的時候心就會倒過來,心倒過來所想的就會反過來,無怪我不能被接見了。跟從流亡的是牽馬韁繩效勞的僕人,留在國內的是國家的守衛,何必要怪罪留在國內的人呢!身為國君而跟一個普通人為仇,那害怕的人就多了。”傳達的人把這番話轉告給文公,文公趕緊接見了他。
       他對晉文公說:“你若繼續信任、使用我,人們就會認定:‘對戰時謀殺他的勃鞮、危難中拋棄他的頭須,國君都能任用,我們還擔心什麽呢?’局面就會穩定下來。”晉文公大喜,就仍然讓頭須為他駕車。這在晉國產生了轟動效應。都知道晉文公不計前嫌,胸懷寬闊。使惡意的流言自滅。
      
       壺叔見文公:
       晉文公回國即位後獎賞從亡者眾人,壺叔未得賞賜,以為不公,便問文公,文公曰:“夫導我以仁義,防我以德惠,以受上賞;輔我以行,卒以成立,此受次賞;矢石之難,汗馬之勞,此複受次賞。若以力事我而無補吾缺者,此複受次賞。三賞之後,故而及子。”
      
       ***********
       當我們步入成功的途徑時,並不是結束,而是開始,不要輕易舍棄磨難中建立的情誼,寶貴的體驗,這些本是我們成長的階梯。
       晉文公的行賞規格是,建立系統第一,正確引導第二,分享合作第三,沒有功勞而有苦勞的只能次之。
       對待什麽仇什麽怨的人,相對寬容,若能引導,則寬恕,以成美德。不必睚眥必報。
晉文 文公 公的 賞罰 寬容 不動 明王 ABCSTOCK
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都來拜拜期權的祖師爺——晉文公(不動明王.文) ABCSTOCK

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780102vm3m.html

去年說過股民的祖師爺——割股啖君的介子推,今天談談他的主公晉文公,期權之神。
      
       驪姬之亂
       春秋時期,晉獻公寵愛娶驪姬。驪姬千方百計謀立兒子奚齊為太子,便陷害太子申生,申生上吊後,驪姬又誣陷重耳和夷吾,於是重耳和夷吾分別外逃。
      
       流亡生涯
      
       重耳與狐偃、趙衰、顛頡、魏犨、胥臣等人流亡到重耳母親的故國翟國,翟國人把從咎如俘獲的兩個姑娘——叔隗和季隗送給了他。重耳娶了季隗,叔隗送給了趙衰。
       晉獻公去世,奚齊繼位,里克等人聚眾作亂,殺死了奚齊。後來夷吾即位,即晉惠公。晉惠公派刺客追殺重耳,重耳只能再次外逃。
       臨行前,重耳對季隗說:等我二十五年,不回來你就改嫁吧。(待我二十五年不來,乃嫁。)
       季隗笑道:過二十五年,我墳頭上的樹都長高了,就這樣吧,我等你回來。(犁二十五年,吾冢上柏大矣。雖然,妾待子。)
       (現代詮釋版:季隗聽到頓時整個人都不好了,心想,你妹啊,老娘今年25,過25年,更年期都到了,還貓了個咪的瞎蹦達啥。)
       重耳一行人,各處顛沛流離。到齊國後,齊桓公送了重耳20輛馬車,並許配給他宗室之女齊姜,重耳過上了安逸的生活。齊桓公去世,齊孝公即位,齊國發生內亂。重耳在齊住了五年,放棄了恢複君位的願望,趙衰、狐偃就商量離齊之事,卻被齊姜的侍女聽到,侍女告訴了齊姜,齊姜竟把侍女殺死並勸告重耳趕快離開齊國,重耳不聽。齊姜說:您是一國公子,走投無路才來到這里,您的隨從把您當作生命。您不趕快回國報答他們,卻貪戀女色,我為你感到羞恥。她就和狐偃等人用計灌醉了重耳,用車載著他離開了齊國。重耳酒醒後特別生氣,拿著戈追著要刺狐偃。
       後來重耳一行人輾轉到了楚國,楚成王用諸侯的禮節接待了他們。在宴席上,楚成王問重耳:“如若您回到晉國,如何報答寡人呢?”重耳笑著道:“大王的恩惠是無法用金銀財寶報答的。假使不得已與您兵戎相遇,我為您退避三舍。”楚國大將子玉勸楚成王殺了重耳,楚成王說:“晉公子品行高尚且在流亡在外很久了,隨從都是國家的賢才,這是上天安排的,怎麽可以殺了他呢?”
       重耳在楚國住了幾個月,晉國太子圉從秦國逃跑了,秦國特別生氣,聽說重耳住在楚國,就邀請重耳去秦國。重耳臨走時,楚成王贈送他很多禮物。
       重耳到了秦國,秦穆公把同宗的五個女子嫁給重耳,太子圉的妻子也在其中。
      
       執政時期
       晉惠公薨逝,太子圉繼位,是為晉懷公。晉國人大多傾心於重耳。秦穆公派軍隊護送重耳回晉,殺死晉懷公後繼位,即晉文公。
       翟國人把季隗母子送回晉國,重耳相見甚歡,開玩笑說:“幸虧還不到二十五年。”
       晉文公勵精圖治,發展國力。勤王周室,圖霸中原,和楚國發生了城濮大戰,打敗了楚國,成為春秋五霸之二。
      
       城濮之戰
       前632年(晉文公五年)夏,晉文公把楚國使者宛春囚禁在衛國,並私下利誘曹、衛兩國與楚國斷交。楚將子玉很生氣,帶軍攻打晉軍,晉軍後退,楚國軍官問:“你們為什麽退兵?”狐偃說:“過去我們在楚國時已立約說交戰時退避三舍。”晉文公退避三舍,既是報答以前楚成王給予的禮遇,也是運用"卑而驕之"、"怒而撓之"的誘敵之計。
       楚軍也想撤退,子玉不同意。子玉狂傲聲稱:"日必無晉矣。"結果楚軍被晉軍打敗,子玉自殺。
       城濮一戰使晉文公建立了霸權,楚國北進鋒芒受到挫折。中原諸侯無不朝宗晉國。
       *********
       下面我們來看期權之神晉文公的兩次期權案例:
       案例一:待子二十五年
       讓時年25歲的妻子季隗以青春美貌為擔保義務,備兌開倉,賣出25年之後的長期認購期權。重耳持有的是美式期權,25年內只要回國就能行權。25年到期日,不到則棄權,人老珠黃的季隗才能改嫁。這筆買賣做得好啊。對於明顯陰跌的長期走勢,季隗不得不認栽。
       流亡公子重耳一路走,老婆娶了一馬車,齊姜,懷嬴,忙得不亦樂乎。
       案例二:退避三舍
       重耳允諾的退避三舍,對楚成王來說,是筆嚴重虛值的不定期期權,首先,重耳要先回國當君主,其次兩國要發生大戰,才能兌現退避三舍的約定。
       這虛值期權居然轉化為實值了。居然真的發生行權了。
      
       恕我才疏學淺,我認為這是中國歷史上最早的期權案例了。
       那麽晉文公被尊為中國的期權之神應該沒有異議了。
       都來拜拜這位祖師爺吧。
都來 拜拜 期權 祖師爺 祖師 晉文 文公 不動 明王 ABCSTOCK
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英國央行按兵不動 維持利率不變已達六年

來源: http://wallstreetcn.com/node/214891

周四英國央行宣布維持基準利率0.5%和資產購買規模3750億英鎊不變,一如市場預期。英國央行自全球金融危機爆發以來,近六年來一直將基準利率維持在0.5%的歷史低位。

消息公布之後,英鎊對美元反應平淡。

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英國央行上月表示,英國通脹將在三年內超過目標,暗示其可能提早加息。

英國央行指出,由於油價下跌,未來幾個月通脹可能從目前的0.5%跌至負數。而油價的下跌將提高實際收入,刺激內需。英國央行在季度通脹報告中指出,它預計兩年後通脹率為2%,三年後通脹率為2.2%。

英國央行預計首次加息時間將為2016年第三季度。 

英國央行將2015年通脹預期從1.4%下調至0.5%。其預計英國明年通脹將加速至1.8%。英國央行預計英國經濟今年將增長2.9%,並將2016年和2017年的經濟增長預期分別上調至2.9%和2.7%。

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英國 央行 按兵 兵不 不動 維持 利率 不變 已達 達六 六年
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