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2000萬噸打不住

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過去五年電解鋁產能越控越多,從1000萬噸漲至2000萬噸,此次新政看似嚴查死守,惟獨對新疆網開一面,產能長期增長趨勢不可避免
財新《新世紀》 記者 嚴江寧

 

  年年喊控制,年年上台階——這正是近年電解鋁行業產能控制陷入的尷尬局面。

  「從政策層面來看,這回上面是動真格的了。」河南一家電解鋁企業老總感嘆。但他進而評論:「可是這一輪控下來,恐怕依然沒多大效果。」

  自2005年開始,國家發改委就已明確表示要控制電解鋁的新增產能。彼時全國電解鋁產能剛超過1000萬噸。2009年,國家發改委再度重申:三年內原則上不再核准新建、改擴建電解鋁項目。然而,電解鋁產能又越「控」越多,至2010年已突破2000萬噸。

  今年4月中旬以來,工信部等九部委緊急叫停電解鋁擬建項目,同時取消地方對電解鋁行業的優惠政策。表面看起來,這一政策成為迄今為止抑制電解鋁 產能最嚴厲的政策。但財新《新世紀》記者獲知,在控制各省及自治區電解鋁產能的名單裡,被業內認為未來幾年電解鋁產能將迅猛擴張的新疆,卻未在明確限制之 列,這給新一輪產能限制的實際效果打上了大問號。

風雨欲來

  電解鋁行業過快增長,挑戰著國內能源、環境、基礎原材料的承受能力;帶來的激烈競爭亦令企業叫苦連天。今年,國內電解鋁價格再度徘徊在成本線附近,一些電解鋁廠虧損經營。

  2011年4月初,工信部副部長蘇波在參加有色金屬工業協會(下稱有色協會)第三次會員代表大會時,率先透露了即將嚴控的消息,「我們正在草擬一份全面叫停電解鋁項目的方案」。

  消息放出,業內普遍持觀望態度。廣西一鋁廠負責人表示,對政策能否執行到位沒有信心。他「根據以往經驗」認為,最終很可能是折衷,即擬建項目不能都上,建成預期的一半。

  隨後,工信部、國家發改委等九部門聯合下發了一個緊急通知(下稱《通知》),強調嚴格控制擬建電解鋁項目。《通知》指出,自下發之日起,各地要 立即叫停擬建電解鋁項目,堅決制止任何擴大產能的新建項目的違規審批;同時強調,各地一律不得違反法律法規和產業政策進行各類招商引資,要認真清理對擬建 電解鋁項目自行出台的土地、稅收、電價等優惠政策。

  據工信部統計,目前全國擬建電解鋁項目23個,總規模774萬噸,總投資770億元。到2010年底,全國電解鋁產能2300萬噸,實際產量 1560萬噸,設備利用率僅70%。而2010年1-11月鋁冶煉行業利潤104.41億元,銷售利潤率僅3.59%,遠低於工業行業平均水平。

  工信部一位不願透露姓名的官員,在接受財新《新世紀》記者電話採訪時表示,這次之所以拿電解鋁行業開刀,一方面是迫於節能減排壓力,高能耗的電 解鋁行業自然在控制之列。另一方面是由於國內缺電矛盾日益突出。「既要保證經濟增長,又要保穩定,以有限的資源發展經濟,就只能控制電解鋁的投資了。」

  業內知情人士透露,對電解鋁嚴格限產的問題,「是由張德江副總理親自向溫家寶總理匯報,並最終敲定的」。

  一位接近工信部人士告訴財新《新世紀》記者,這次政策的強硬在於,要限制的770多萬噸擬建產能指標已被分解到了各省,「工信部、發改委手中實際上掌握著一份不公開的內部名單,對各個省規劃的項目作了點名,明確了這個項目能上,那個項目不能上」。

  從2009年開始,國家發改委就明確表示,三年內原則上不再核准新建、改擴建電解鋁項目,但各地基於地方利益驅動,以新材料、下游加工等各種名 目設立電解鋁廠,電解鋁越「控」越多。「以前上面對各種巧立名目的項目睜一隻眼閉一隻眼,也不點名。但這次限制明確了項目名單,地方想要鑽空子、假立名目 建電解鋁項目幾乎不大可能了。」前述人士稱。

  儘管有關部委準備「嚴查死守」,但這一政策仍比最初的設想縮水。據參與政策制定的一位有色協會鋁部人士透露,新政出台前,最初擬定的基調是「叫停」擬建產能,「清理」在建產能,但在制定過程中發現,對在建產能的清理很難實現,只好放棄。

  而被放過的這部分所謂「在建產能」,據中糧期貨研究員梁麗娟估計,約300萬噸,涉及陝西有色榆林新材料、新疆信發、寧夏錦寧鋁鎂新材料、中電 投、鄒平高新鋁電公司、甘肅東興鋁業、霍煤鴻俊、中鋁廣西等八家公司。「這些產能不在國家叫停的擬建產能之列,屬於在建產能,預計今年有一半會變為實際產 能。」她說。也有業內人士認為,今年電解鋁的在建產能會超過這一數字,達到五六百萬噸。

  前述接近工信部的人士稱,從限制擬建產能的名單上看,「比較成型的、地方政府已經批的項目都沒有包括在內,所以實際被限制的只是那些僅停留在意向階段、不成型的項目。此外,中鋁的部分擬建項目也受到影響」。

新疆「隱憂」

  新疆,是下一階段電解鋁產能發展最引人關注的地區。新疆被業內認為會在未來幾年掀起電解鋁建設高潮,這次沒有出現在此次限制產能的內部名單之列,很出人意料。

  「新疆的產能規劃非常瘋狂,目前在規劃的就有上千萬噸。」多名接受財新《新世紀》記者採訪的業內人士都表示。目前在新疆的電解鋁產能規劃中,僅 東方希望集團一家就已計劃建設超過300萬噸的電解鋁項目,其中80萬噸在建。河南神火集團也有100多萬噸的規劃;中鋁也與當地政府簽署了戰略協議,產 能規劃上百萬噸。此外,湖南雙排鋁廠、山東茌平信發鋁業集團、中電投等企業亦紛紛在這裡佈局。如果這些產能規劃全部實現,新疆的電解鋁產能很可能迅速突破 1000萬噸大關。

  電解鋁未來的競爭集中在上游電力價格,而新疆的主要優勢是豐富而便宜的能源。梁麗娟說,在新疆,煤炭成本非常低,風電也頗具優勢,但這部分電力在當地用不完,又沒法傳輸到內地。所以,在新疆規劃建設電解鋁的主要目的,就是把目前白白被釋放掉的電儲存到電解鋁裡。

  新疆地方也把電解鋁產業的發展視為帶動區域經濟,拉動就業、GDP和稅收的重要一環。當地普遍實行「煤電鋁」聯動的模式,即利用煤炭資源優勢建成自備電廠,再建電解鋁廠。

  熟悉情況的業內人士告訴財新《新世紀》記者,「新疆經濟要發展」是當地政府和發改委等部門交涉的重要籌碼。「發改委對新疆四家公司的擬建或在建 項目亮了綠燈,包括山東茌平信發、河南神火集團、湖南雙排鋁廠、東方希望集團,每家各80萬噸。」不過,四家企業能否繼續擴張產能尚不確定。

  上述人士透露,除了有低成本的煤炭優勢,這四家企業將聯手在昌吉自治州的准東煤田五彩灣礦區建設煤電鋁一體化基地。幾家集聚的優勢在於——如果 各家自備電廠的電走國家電網,上網費很貴,加上運輸成本高,會抵消新疆的資源優勢。「所以它們希望這些自備電廠能夠連起來,形成一個脫大網運行的小電網。 如此一來,電力成本大大降低,約合0.1元。」而內地鋁廠的電力成本通常在每度0.4元或0.5元以上。

  由於成本低,這些電解鋁廠一旦建成,會對內地相對高成本的鋁廠帶來很大衝擊。「電解鋁產能向能源有明顯優勢的新疆等地轉移,長遠而言其實符合行 業佈局變遷規律。但國家政策的落腳點還在於要控制發展節奏,不要一哄而上,要結合當前國內市場消費能力的增長而同步發展。」五礦有色一位分析人員向財新 《新世紀》記者表示。

  同時,多位行業內人士也對在新疆可能引發的環境問題表現出擔憂。電解鋁廠主要涉及氟的排放,建火電廠又涉及二氧化碳、二氧化硫的排放。「在一個小區域搞這麼高產能的集中建設,環保究竟能不能達標?會不會影響噹地居民的飲用水?」一名不願透露姓名的貿易人士質疑。

  據新疆當地媒體報導,新疆自治區托克遜縣曾因環保因素否決過三個大型電解鋁項目。

  2010年,有三家投資在200億元以上的企業前來洽談投資電解鋁,但這些項目屬重金屬高污染型,不僅會對地下水產生嚴重污染,每年耗水還高達4000萬立方米。雖然三家企業一旦落戶會給托克遜縣帶來每年20億元稅收,縣委縣政府商議後予以否決。

  由於最富野心發展電解鋁的新疆並沒有在嚴控名單之列,業內普遍認為,此次調控的影響力比較有限。「新政的最大作用是令地方和中央達成了某種共識,暫時控制一下發展節奏。但總體而言,電解鋁產能增長的趨勢仍不可避免。」前述五礦有色人士分析稱。

  梁麗娟認則認為,「接下來最關鍵的還是要看電解鋁主產區河南和山東限電的情況——一旦限電現象嚴重,供應面在瞬間出現實質的短缺,就可能對價格上漲產生支撐。」

2000 萬噸 噸打 不住
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房價繃不住

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富力地產打破僵局,明確提出對市場的看跌,其他局中人不跟也得跟
財新《新世紀》 記者 李慎

 

  縱然開發商痛批限購政策飲鴆止渴,地方政府賣地收入銳減有苦難言,中央政府對房地產的調控仍咬定青山不放鬆。

市場需求依然存在,現在正處價格調整窗口期。沈井韋/CFP


  2011年上半年,中國房地產市場平淡黯然。限購箝制了市場需求,銀行信貸收緊,海外市場融資成本趨高,國內資本市場大門緊閉,地價卻難見下跌。

  近期陸續出爐的房地產上市公司中報卻顯示了另一番景象,知名開發商仍吸金不減,萬科、保利、金地、招商地產1月至6月簽約銷售金額同比增幅分別 為79%、81%、109%、62%。但靚麗中報的背後卻隱藏著一個重要事實,由於房地產開發結算週期的客觀原因,2011年上半年的部分業績來源於 2010年下半年的簽約預售。

  對於開發商來說,最能助其掌握主動權的,只有預售款。近兩個月,一二線房地產市場項目打折促銷的廣告不絕於耳,但鮮有大型知名開發商做出明確的策略性降價動作,因為上半年他們手裡的資金還能撐得過去。

  但這樣的局面已難以為繼。經過2008年市場V型反轉的洗禮,過去的降價風向標萬科此際已退居幕後,內部暗令不可再提「降價」二字。但事實上, 包括萬科在內,各大開發商的降價行動已潛流湧動,團購、內部價、送裝修等眾多名目,都旨在讓利客戶。8月17日,住房和城鄉建設部正式公佈對各地列入新增 限購城市名單的五項建議標準,三四線城市限購政策呼之慾出,這令大批已退守至三四線的開發商都感覺快「繃不住」了。

  在調控政策及其預期的「圍追堵截」下,市場是否已接近反轉下行的轉折點?一般來說,降價多米諾骨牌效應還需要一個「爆破手」——它會不會是富力 地產(02777.HK)?富力近日率先打開虛掩的降價閘門,明確提出了對市場的看跌,不僅自身項目向下調價10%,還對下半年市場再看跌10%,一時震 動同業,引來側目與爭議。富力這頭張骨牌,會否引出一連串多米諾效應,還有待市場消化與觀察。

富力明確看跌

  「價格在政府的號召之下,大家只能做出向下的調整。價格方面,我們現在下調了10%;估計會慢慢跌,下半年可能會再跌10%。」8月23日,富力地產董事長李思廉在中報業績發佈會上作出上述表示。

  這是今年房地產調控以來,大型開發商高管首次公開表態「要降價」。雖然此前各大房企都已採用了各種促銷手段,但實際上他們並不願意對外承認降價。

  「是否會引發一輪降價潮,要看具體城市、具體項目和開發商的具體情況,但對於目前資金壓力大的企業來說,加速出貨應是首選。」戴德梁行華南研究部主管張曉端向財新《新世紀》表示。

  「降價是最後的選擇。特別是經過2008年萬科降價後售樓處被砸,大家都明白降價沒有任何好處。」陽光100集團常務副總裁范小衝向財新《新世 紀》記者表示,「原因有三,一是老業主鬧事,給企業品牌帶來傷害;二是大家心裡都有數,如果都高調降價,整個市場透露出一片下行信號的話,恐怕就沒有多少 人買了;三是降價終歸壓縮了利潤,沒人願意這麼幹。」

  開發商對於降價心態糾結。上半年,大多數開發商都收縮戰線,一副「挺著」的架勢,幸虧三四線城市成為銷售的藍海,支撐了業績。但隨著限購政策向下深入的信號進一步釋放,不少開發商可能不得不做最後的選擇。

  「三四線城市限購影響確實很大,我們在煙台的項目,就是趁著三四線限購政策出來之前開盤。」龍湖地產內部人士向財新《新世紀》記者表示。

  「越到下面的城市,限購影響越大。現在一方面限買,另一方面把資金卡住了,再把你的退路三四線城市截住,政府真是圍追堵截,逼著你降價。」遠洋 地產內部人士向財新《新世紀》記者表示。其實,早在今年3月,遠洋地產就對多個佈局城市制定了降價策略,新盤低價入市,快速回籠資金投入商業地產。

  不少一線代理商和市場分析人士認為,現在已經到了適當降價的時機,當市場對於房價大降不報太大希望時,只要價格調整到心理價位,潛在需求就會釋放。

  「市場依然存在,而且現在是重要的價格彈性窗口期。萬科上半年業績持續增長,在市場完全叫停的時候還能出量,說明這是價格彈性窗口,只要價格合適,量是可以走上去的。現金流是我們今年下半年乃至明年上半年最為重要的,沒有量怎麼辦?」世聯地產董事長陳勁松表示。

  中原集團研究部高級經理劉淵也有相同看法,「要降就先降,先降能把潛在的需求搶先吸收,小幅度試探性地降不如一次降到位。」

難見大降

  8月至10月這三個月是房地產開發行業傳統的推盤高峰期,會不會有更多的開發商跟進降價,多大幅度的調價是一次降到位?

  范小沖認為,跟不跟,不是看別人降價與否,而是看自己公司的情況,是否迫切需要降價回籠資金。但從上半年以來低位成交的情形來看,跟降的人肯定會很多,尤其對上市公司來說,還多一層年度業績考核的壓力。

  中報顯示,富力地產今年的銷售目標是400億元,上半年只完成了34%。富力董事長李思廉對此的解釋是,上半年銷售完成比例較低與預售證發放較 慢有關,因為在大部分城市,現在政府有關部門都會跟開發商談限價問題,所以拿到預售證的時間比以前要長。他透露,富力三四季度追加了很多預售證。

  這是今年開發商普遍面臨的情況。在北京,為了限制房價平均水平,政府一度停止對4萬元以上項目預售證的發放。上半年預售證發放的抑制,也導致下半年市場推盤量將更為集中,市場供應面臨井噴。

  劉淵認為,在調控政策不放鬆的情況下,開發商都會採取低價入市的策略,預計下半年整個市場的房價平均水平會降約10%。但隨著推盤量的增加,交 易量緊跟著將有所回升,量和價會達到一個平衡,價格不會一直跌。「對於戰線拉得不長的中小開發商來說,可能選擇將部分項目跳水出售,把這口氣倒過來,就不 繼續降了,捂盤等待更好的機會。」

  李思廉在中報業績發佈會上進一步表示,下半年不會出現價格戰,因為現在房地產變成一個不易進入的行業,需要大量的資金、人才,才能做好一個項 目,所以大家捨不得打價格戰,有的開發商如果覺得對手比自己強,可以先停下來不賣。基本上,處於行業前列的公司,大家相互競爭了十來年,不會再出現打價格 戰的局面。

  房價難以大降的另一個重要原因是地價的支撐。2011年上半年,地方政府雖然賣地收入大減,但土地成交價格和出讓底價均未見明顯下跌。

  中原地產監測數據顯示,1月至6月全國130個城市共推出土地11674宗,推出土地面積54167萬平方米,同比增加12%;其中住宅類用地 3492宗,推出面積19435萬平方米,同比減少15%。不過,全國130個城市土地成交溢價率為27%,較去年同期僅減少4個百分點。

  7月,國泰君安對「招保萬金」等四大房地產龍頭公司的調研顯示,目前開發商普遍表示,地價尚無明顯下滑的趨勢,部分區域起拍底價反而有所上升,主要由於政府對溢價率的控制。但住宅土地成交量明顯下滑,出讓偏少,現在地方推地都要事先採取措施防止流拍。

收購暗湧

  每次市場下行都意味著行業整合洗牌。2011年上半年,房地產開發行業的併購交易明顯活躍,併購金額創新高,大型開發商趁機兼併收購小開發商,獲得廉價的土地。隨著調控繼續深入和房價持續下探,地產行業的兼併收購交易將更加活躍。

  中原地產監測數據顯示,1月至7月,房地產行業公開的股權併購合計為62宗,總金額達到175.39億元,相比去年同期的36宗及86.85億元分別上漲了72.2%及101.9%。今年前七個月的併購總金額已超過去年全年的交易額165.25億元。

  小企業在資金緊縮下行動的步驟是:停買地——減開工——降價——賣公司。主流開發商的資金實力、執行力都較強,推貨量集中在大型開發商,整個市場損失的部分幾乎全由中小開發商承擔。

  范小衝向財新《新世紀》記者表示,「大型房企選擇降價,有時並不全為了生存,也有其他戰略考慮。比如拉低價格,回籠資金,兼併活不下去的小公司,這也是做一個對沖。」

  他向財新《新世紀》記者透露,上半年陽光100集團兼併了300萬平方米的土地,住宅、商業都有。被兼併的企業有些是活不下去了,賣部分或全部股權給大開發商;有些是因為政策調控,認為房地產市場不確定因素太多,不想玩了。

  對大開發商來說,小企業手裡的土地是最具價值的,土地款已經付清,並且近年「招拍掛」的土地都需配建保障房、商業開發,而小企業早年拿到的土地更加乾淨。

  萬科2011年中報顯示,上半年萬科共收購了十家公司,共付出約46億元。其中最大的一宗交易為,廣州萬科以31億元收購廣州市番禺向信房地產有限公司100%股權,獲得新光城市花園項目。

  隨後,萬科將該項目正式更名為「萬科紅郡·翡翠」,該項目淨用地面積約34萬平方米,容積率1.68,建築面積約57.2萬平方米,目前已完工及在建開發面積約10.4萬平方米,還剩46.8萬平方米的建築面積亟待開發。

  據中原地產統計,十大標竿房企在2011年上半年的市場佔有率已從2010年年底的9%升至11%。

  中原地產認為,如何解決資金壓力並消化庫存,將是中小房企下半年的最大難題,降價求量或被併購抱團取暖應是目前最好的選擇。預計全年房地產市場併購將超過120宗,全年交易額可能上衝400億元高點。

房價 不住
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日本嘴上唱衰 擋不住韓流偶像攻勢

2011-9-26   TCW


除了三星、LG、現代,還有什麼最有資格成為韓國的代名詞?「韓流娛樂」可是當仁不讓。從去年一首流行歌〈 Nobody〉突破YouTube點播五千萬次,到今年偶像團體「少女時代」來台三天就吸金新台幣破億,歌迷癱瘓機場,身 在台灣,正能充分見識到韓流超越國界的感染力。

日本更可說是這股韓流旋風的發源地。從二○○四年韓劇《冬季戀歌》席捲歐巴桑熟女影迷開始,隨後《大長今》 乘勝追擊,到二○一○年,韓國流行音樂K-Pop向下滲透年輕族群,如今打開日本電視,每一天都看得到韓國藝人的 身影。

根據韓國文化體育觀光部統計,韓國內容產業對日本的輸出,每年持續成長,以產值而論,韓國電視劇出口六成皆 輸往日本,而流行音樂光是今年第一季,對日本出口額便達二千八百萬美元,較去年同期成長五四%。一場韓流演 唱會,門票要價九千至一萬三千日圓,女神卡卡(Lady Gaga)的門票也才八千日圓。
而韓劇的版權費較去年幾乎成長一倍,讓日本發行商等不及戲拍完,就搶著下單。 供過於求,品質被挑剔 就在韓流星運一片大好的同時,日本媒體卻嗅到市場過熱的訊息。最新一期《新聞週刊》(Newsweek)日文版更以
「韓流泡沫」為封面,大膽唱衰韓流熱潮恐怕已走到盡頭。

過去流行音樂賴以為生的CD、DVD、寫真集銷售慘澹,主要收益轉而來自演唱會及周邊商品。比起單一歌手,人數眾 多的偶像團體在舞台上更加討好。光是今年三月到九月,在日本出道的韓國偶像團體,短短半年就超過十組。問題 是偶像市場選擇雖多,哈韓的歌迷總人數卻沒有明顯成長,最後勢必供過於求。

其次,日本哈韓族女性占了九成,去年的諜報動作劇《IRIS》,在十五億日圓的大製作下,收視率卻落得以七%收 場,就是小看了女性粉絲的需求。然而過度投其所好,只靠愛情喜劇延續熱潮,類型單一,遲早會讓觀眾厭煩。

更根本的是,韓流「偶像工廠」訓練出身的藝人,擅長以舞蹈帶動舞台表演,對於需要先天資質,加上後天養成的 歌藝與演技,卻是甚少琢磨。例如在日本影音總銷售超過百萬張的女子組合「KARA」,卻被韓國《朝鮮日報》選為 偶像歌唱實力最糟的第一名。

即使根據《東京MX》電視台調查,九成的日本觀眾仍喜歡日劇甚於韓劇,但日劇收視低迷依舊,韓流偶像人氣居高 不下,卻是不爭的事實。日本娛樂產業要對抗韓流文化入侵,依仗的恐怕不只是韓流泡沫化而已。

日本 嘴上 上唱 唱衰 不住 韓流 偶像 攻勢
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房價壓不住 盯上「葉國一們」


2012-5-14  TCW




一筆近十年前的房地產交易,讓英 業達集團會長葉國一,因涉嫌以人頭炒房而有詐欺等嫌疑。這大動作是陳冲內閣嚴打炒房的決心嗎?

「辦葉國一這樣的指標性人物,顯示已無連任壓力的馬英九總統,打房更沒有顧忌!」東森房屋董事長王應傑認為。

淡江大學產經系副教授莊孟翰指出,從開徵奢侈稅以來,儘管投資客逐漸退場,但房價仍居高不下,馬政府於是以葉國一案警告金主型投資戶,政府將採取「連補帶 罰」手段。事實上,稅務單位已盯上這群多金的「葉國一們」,連番祭出查稅、補稅的稽徵手段。

根據財政部四月三十日發布的新聞訊息:「……針對短期頻繁交易、大額交易及購置預售屋於所有權移轉登記前轉售者,積極加強查核,依現行所得稅法規定,按實 價課稅」,「截至民國一百年底,國稅局已查獲一千一百六十八件,合計補徵綜合所得稅額十六億一千一百萬元……。」

中古屋交易稅,認定趨嚴

信義房屋企研室經理蘇啟榮認為,別以為政府只是嘴巴喊居住正義,不只鎖定預售屋交易價差,連中古屋交易所得稅額,稅務機關亦趨嚴認定。

北市國稅局去年底曾提示一個案例,根據雙方買賣契約、付款憑證,查出某A君在北市購入一億四千萬元的房屋,短期內以兩億元出售,A君雖按財政部規定(房屋 公告評定現值乘以台北市稅率二九%),繳交兩百餘萬元的售屋所得稅,但國稅局卻認定,買賣價差高達六千萬元,依房、地價格比例計算,核定出售房屋的所得為 一千三百餘萬元,總計得繳近七百萬元所得稅,於是開單要求A君補稅五百萬元。

打房動作趨大,房價為何越打越高?市場還預測,中南部第二季起應有一波補漲行情。

對此,王應傑警告,房價再漲動能已進入強弩之末,缺乏產業動能的中南部房市補漲,恐怕是這波高房價的最後逃命波。台灣不動產交易中心董事長李同榮也認為, 若大台北房價續漲,應慎防五二○後另一波政策打房引發的市場殺機。

看來,如果房價再不跌,「葉國一們」真的要當心了!

房價 不住 盯上 國一
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摩根大通巨虧:「最聰明的銀行家」管不住自己的交易員

http://www.infzm.com/content/76085

在上一次金融風暴中,摩根大通憑藉「最具堡壘性」的風控體系而毫髮無損,現在卻爆出超過20億美元損失。雖然損失對公司的影響並非非常嚴重,卻讓整個市場對華爾街的信心再次動搖,也讓監管這些大傢伙的呼聲再次高漲

「我們作為你們的股東,已經對錯誤感到不耐煩了。」上週二在全美直播的摩根大通集團股東大會上,一位股東衝著董事長傑米·戴蒙發難說。

這位股東所說的錯誤是指:摩根大通集團在當地時間2012年5月10日發佈巨虧公告——該公司首席投資辦公室(Chief Investment Office,CIO)駐倫敦資深交易員在「合成信貸投資組合」上的交易出現了20億美元損失。

公告一時震動全球金融市場。CEO傑米·戴蒙和綽號「倫敦鯨」的交易員布魯諾·伊科西爾(Bruno Iksil),則成為這場巨虧漩渦的主角。

這起事件也讓大多數市場人士頗為意外,因為在上輪次貸危機中,傑米·戴蒙帶領摩根大通打造了一個號稱「最具堡壘性」的風控體系,不僅在金融風暴中毫髮無損,還趁機收購華爾街其他奄奄一息的機構,一躍成為美國資產規模最大的商業銀行。

傑米·戴蒙也因此被奧巴馬稱讚為「最聰明的銀行家之一」。甚至有傳言稱他是奧巴馬政府下一任財長候選人之一。但現在似乎一切都蒙上了陰影。

目前,巨虧事件還在持續發酵中。有交易員預計,該行持有的衍生品敞口頭寸仍在繼續惡化,若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話,虧損數字有可能超過50億美元。

神秘「倫敦鯨」

摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元,在去年的公司債衍生品交易大戰中,獲得4.5億美元利潤。

「這是一場群鯊和鯨魚的慘烈廝殺。」一位香港從事量化交易的基金經理宋先生這樣描述摩根大通和對沖基金的金融大戰。據他介紹,早在3月底4月初,就 有傳聞說摩根大通一位犯錯的交易員有爆倉之虞,不少在香港的歐美對沖基金迅速從港股抽資,加入華爾街的獵鯨行動,這造成4月初港股巨幅震盪。

這位被圍獵的交易員就是摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾(Bruno Iksil),法國籍,行事低調,其工作的地方是摩根大通位於倫敦的首席投資辦公室,主要從事債券洐生品指數的交易工作。伊科西爾由於其令人生畏的大手筆 交易也被作為對手的對沖基金們稱為「倫敦鯨」。

根據《華爾街日報》報導,伊科西爾每週在倫敦辦公室和巴黎的家之間往返,即使在辦公室,他也幾乎不打領帶,有時還穿黑色牛仔褲。這位神秘的交易員近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元。

低調的伊科西爾很少被外界關注,他此前在彭博系統的檔案頁裡也只留下了一句簽名:「Chuck is french;champion of 『kick it', walking over water and humble…yes」(我是個法國人,是戒除不良嗜好的冠軍,願我能謙遜和樂於助人……是這樣。)在今年巨虧事件發生後,有人調侃說,他的簽名該加個 fired(被解僱了)。

但在實際交易中,伊科西爾大得驚人的交易頭寸往往令對手畏懼。從2011年夏天起,伊科西爾通過建立巨大的企業債CDS(信用違約掉期)敞口頭寸,撬動了規模高達數萬億美元的債券市場,據稱目前這些頭寸價值1000億美元甚至更高。

伊克西爾和CIO在之前3年來的投資取得了許多成功。摩根大通提交給監管部門的文件顯示,他們所在的集團過去三年實現淨利潤50.9億美元,超過摩根大通同期總利潤的10%。

傑米戴蒙在5月10日的分析師電話會議上聲稱,CIO部門的目的是在嚴峻的信貸環境中對沖公司的風險敞口。但有交易員稱,近年來,交易結構愈加複雜,對沖實際上變成了單邊對賭。

伊科西爾的冒險交易始於2011年夏天,他不斷看空企業債市場,並建立相應的頭寸,他在市場交易的核心是Markit CDX.NA.IG.9指數。根據《華爾街日報》的報導,伊科西爾的做空策略是,他認為組成該指數的一部分公司將會違約,從而能獲得巨額收益。在伊克西爾 做空的同時,與他對賭的對沖基金和其他投資者則在積極進行相反的操作。

從2011年夏天到12月份之前,IG.9指數的成分股Dynegy、美國航空的母公司AMR Corp.陸續申請了破產保護,以及伊士曼柯達公司(Eastman Kodak Co.)意外動用信貸額度,令違約風險增加。

這些違約事件讓伊克西爾的做空策略大獲成功。根據《華爾街日報》所引用的交易員的估算數據,摩根大通從這項交易中總共獲得4.5億美元左右的利潤。

而虧損嚴重的對沖基金交易員們,則認為伊科西爾是在做一場「把所有人都清除出局的奪命交易」,並為此給他送上另一個綽號「洞穴裡的野蠻人」(Caveman)。

群鯊圍獵

黑色幽默的是,在參與獵鯨的對沖基金中,還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS,沒有從摩根大通處直接購買。

好運從2012年開始發生了逆轉。「對沖基金就像聞到血腥的一群鯊魚,開始圍剿一條犯了致命錯誤的鯨魚。」前述香港量化投資經理宋先生說。

此時,歐洲央行實施救市舉措,向市場注入大量流動性,這導致所有債券出現反彈。伊科西爾從2012年起把信貸衍生品交易調整為偏重做多的策略。為此,摩根大通賣出了名義價值至多為1000億美元的CDS合約,該合約與北美公司債券走勢的指數IG.9掛鉤。

這一交易意味著伊科西爾看多美國公司債市場,摩根大通所售出的CDS合約就是一種保險,一旦該指數成份股公司發生違約或其他信用事件,摩根大通作為 保險出售人就需進行賠付。伊科西爾的看多策略就看好美國經濟復甦前景和看好公司債市場不會發生違約事件,這樣摩根大通就不需要賠付而盈利。

但另一方面,伊科西爾的交易對手們則對媒體抱怨說,他的操作行為嚴重扭曲了債券市場的價格。在華爾街,很少有人願意被別人稱為「鯨魚」,因為這很可能意味著利用資金優勢操縱市場。

一位著名的對沖基金經理這樣形容被伊科西爾扭曲的市場價格:「在過去9個月,我們之所以不以0.72元的價格購買這個價值1元的東西的最大的原因,就是存在這麼一個似乎火力無限的對手。」

伊科西爾所建立的1000億美元的巨大頭寸,引起越來越多對沖基金的注意。而截至2011年年底,伊科西爾當時做空公司債的頭寸不超過600億美元。

「敞口頭寸從500多億增加到1000億美元,伊科西爾在自我膨脹,他沒有意識到出現二個紕漏,第一,1000億的頭寸,意味著他手上的現金儲備逐 漸用光,對沖基金隨時可捲土重來;第二,他對經濟復甦過度樂觀,對經濟前景的複雜性估計不足。」量化投資經理宋先生對南方週末記者表示。

一群不屈不撓的對沖基金迅速發現了伊科西爾的漏洞,開始對摩根大通和伊科西爾進行新一輪圍獵。這些對沖基金不斷放大與伊科西爾相反押注的交易。

在這群鯊魚般的對沖基金中,伊科西爾還碰上了一位傑出的交易對手——博阿茨·維恩斯坦(Boaz Weinstein)——對沖基金Saba Capital Management的創始人。

維恩斯坦在摩根巨虧事件中被稱為「讓倫敦鯨擱淺的人」。這位美籍猶太人也充滿傳奇色彩:16歲成為國際象棋大師,1995年密歇根大學畢業後進德銀 做自營交易員,27歲成為德銀史上最年輕的執行董事,2005年和巴菲特打橋牌贏了輛瑪莎拉蒂,2009年創辦對沖基金Saba Capital。

2012年2月,維恩斯坦在摩根大通舉辦的慈善投資會議上公開與摩根大通出售CDS合約的行為唱反調,他對著所有的聽眾說:「買入CDX.NA.IG.9吧,它的折扣很大。」

進入三四月份,形勢對摩根大通和伊科西爾越發不利。美國要在7月份實施「沃爾克規則」(Volcker rule)中的部分條款,該規則會禁止銀行用自己的資金進行高風險交易。這意味著,現金儲備快耗光的伊科西爾,很難得到摩根大通後續的現金「彈藥」支持。 而對沖基金方面,則有源源不斷的新基金加入戰團。

4月初數大歐美主流財經媒體對摩根大通和伊科西爾進行了持續的揭露曝光,這對「倫敦鯨」形式再次沉重打擊。一位交易員評價道:「投資最忌諱的就是自己的頭寸被曝光,尤其是這種巨型敞口頭寸。這讓摩根大通陷入兩難境地,砍倉要虧損,不砍很容易被擠倉。」

直到讀到媒體對「倫敦鯨」的報導,戴蒙才發現事情不妙。4月9日,戴蒙召集高管開會討論「倫敦鯨」。CIO主管伊娜·德魯(Ina Drew)告訴他情況沒那麼嚴重。

戴蒙回應說報導是小題大做,並用「茶杯裡的風暴」輕描淡寫。

但雪上加霜,4月份的希臘歐債危機繼續惡化,也引發美國公司債市場大幅動盪,摩根大通的敞口頭寸中,幾乎以每天虧損1個億美金的速度行進。

到5月10日,戴蒙終於承認,摩根大通的衍生品交易虧損20億美元。

摩根大通的巨虧則造就對沖基金和華爾街其他大鱷的狂歡。根據《華爾街日報》報導,高盛集團和美國銀行在內的十幾家銀行和對沖基金獲利總額可能高達5億至10億美元,而這些收入正來源於在某些情況下與摩根大通首席投資辦公室(CIO)相反押注的交易。

對傑米·戴蒙來說,具有黑色幽默的是,在參與獵鯨的對沖基金中,除了維恩斯坦領銜的Saba對沖基金外,還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基 金名為 Strategic Income Opportunities Fund,管理著130億美元的客戶資產。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS,沒有從摩根大通處直接購買。也成為分食摩根大通交易盈利 的群鯊之一。

有分析師打趣說,戴蒙或許可以從中獲得少許安慰。

傑米·戴蒙的困局

摩根大通有一個風險控制規則,當損失超過2000萬美元時,交易員就必須退出倉位。當CIO部門的交易活動帶來豐厚利潤時,戴蒙逐漸喪失了原有的警覺,對交易細節也變得不太關注

「20億美元的交易損失,對於一家擁有1.1萬億美元資產的銀行來說,的確不算什麼。」一位長期跟蹤摩根大通的金融分析師告訴南方週末記者,「但又 為什麼引發全球的關注和媒體持續報導,主要是因為摩根大通這家銀行代表的地位和CEO傑米·戴蒙這個人,他們的光環太強烈了。」

摩根大通,其前身是JP摩根集團,擁有幾百年的歷史。在金融衍生品領域,摩根大通是CDS的鼻祖,並將該產品推向全球市場,在金融危機中全身而退。

在華爾街,傑米·戴蒙向來以精明的風險控制大師自居,出任摩根大通CEO後,戴蒙就對CDS等金融資產高度警惕,並從2006年起開始著手清理CDS等引發次貸危機的有毒資產。

曾在華爾街工作過多年,與摩根大通有過業務往來的併購專家、大成律師事務所高級合夥人肖金泉告訴南方週末記者,傑米·戴蒙是一個極度謹慎和保守的人,是一個身經百戰的銀行家,有很強的風險意識和風險控制制度。

「他們的光環背後,卻隱藏著許多深層次的問題,如信心膨脹、高管高薪酬、交易員的貪婪。很多規則不是難於執行,就是無法監督。」上述分析師稱。

「從人性角度講,每個交易員都很貪婪。金融機構普遍實施薪酬與業績掛鉤的制度,交易員想方設法逃避監管和制度限制。」肖說。

據公開報導,摩根大通有一個風險控制規則,當損失超過2000萬美元時,交易員就必須退出倉位。戴蒙表示,CIO倫敦部門負責人放棄了這個風險控制規則,而他對此並不知情。

當CIO的交易活動帶來豐厚利潤時,戴蒙逐漸喪失了原有的警覺,對CIO的交易細節也變得不太關注。摩根大通每週一會舉行運營委員會會議,戴蒙會拷問各個部門主管,但很少會質疑CIO主管德魯。當戴蒙查看利潤和損失表時,CIO都能持續帶來利潤。

戴蒙也公開承認再對沖「存在缺陷、過於複雜、監督糟糕,執行糟糕並且管理糟糕」。

金融學博士、中金控股集團董事長唐金龍表示了擔憂,「這次是摩根大通,下次不知又會是哪家,或者虧到破產倒閉,衝擊脆弱的全球經濟。」

「再爆發危機,那麼,衍生品就是引發災難的那隻『蝴蝶』。」唐金龍博士稱。

對沖,還是投機

現在再一次提醒我們,監管部門需要建立嚴格、有效的標準來保護納稅人,不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。」

「傑米,那個傢伙(倫敦鯨)究竟是在執行『對沖』策略,還是瘋狂的自營(投機)交易?」巨虧事件曝光後,一位分析師在電話會議上對傑米·戴蒙追問不捨。

觀察人士也指出,CIO並非僅執行對沖交易,而是事實上的世界上最大的自營交易部門。

但在所有場合,戴蒙解釋說,CIO及倫敦鯨的使命是對摩根大通整體的債券投資風險敞口的對沖。

戴蒙目前已經讓CIO負責人、55歲的德魯辭職,伊科西爾目前還未辭職。

但戴蒙仍面臨兩難困境:要麼拖下去直到全身潰爛,要麼一刀下去壯士斷臂。市場預計,若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話,虧損大約是50億美元。

另外,摩根大通在發現風險敞口計算錯誤的過程中,過於依賴所謂的VaR(Value at Risk,風險價值)模型。

而在不久前剛舉行過的伯克希爾的股東會上,巴菲特的夥伴查理·芒格明確批評道:「風險價值(VaR)是有史以來最蠢的指標。」

美國參議院永久調查分委會主席、民主黨議員萊文(Carl Levin)發佈聲明稱:摩根大通今天宣佈的巨大的損失再一次證明,銀行所說的「對沖避險」交易通常都是高風險的賭博。現在再一次提醒我們,監管部門需要 建立嚴格、有效的標準來保護納稅人,不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。此外,SEC、FBI等監管機構也在著手對摩根大通巨虧事件初步調查。

戴蒙作為華爾街強權人物,一直反對監管機構實施更加嚴格的監管標準,他一直在同美國監管者就「沃爾克規則」(Volcker rule)進行博弈。該規則旨在禁止大型商業銀行從事風險極高的自營交易。

同樣,在5月10日的電話會議上,當被問到外界的批評時,戴蒙依然認為該筆交易沒有違反沃克爾規則。但他表示:「這非常不幸,給了那些批評者以口實,這就是生活。」


摩根 大通 巨虧 聰明 銀行 不住 自己 交易員 交易
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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出  `J^     J^     J^   pR qR rR sR uR vR wR xR zR 實業 總經理 趙令 令瑜 瑜上 上臺 臺後 得很 厲害 一切 還在 常軌 貼近 邊的 人士 諱言 節省 支出 一頭 灰白 頭髮 面對 記者 追問 總是 秉持 低調 原則 一貫 笑容 離開 上下 知道 這位 做起 採購 人員 在他 眼皮 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 電的 壓力 越來越 越來 即使 業的 塑化 撐住 卻挺 不住 轉投 一再 擴大 甚至 大股 矛盾 還倒 倒打 巴掌 透露 在群 群創 班底 進入 董事長 董事 段行 行建 建把 財務 一手 過去 提供 原料 可是 去年 送去 居然 被打 打回 回票 這看 看在 在老 老奇 美人 幾乎 大忌 或許 兩家 公司 關係 這種 態度 對此 發言人 發言 陳彥 任何 案都 都有 有其 程序 不會 不同 而有 差異 實在 無需 外界 不斷 放大鏡 放大 檢視 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 pcE pN qN wN xN
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近30家上市公司擋不住豬的誘惑 利潤賭局風險高

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-15/2NNDE4XzQ1NDc2NQ.html

隨著肉價不斷上漲,不少上市公司高調唱起了「豬之歌」。究其原因,主要是前期市場欠佳致許多散戶退出,釋放了不小的市場份額,由此吸引了不少垂涎這一市場 的企業。不過,對於許多現有主營與「豬」風馬牛不相及的企業來說,這口豬肉可並不容易吃到。看上去很好的利潤卻隱藏著許多風險:疫病、土地、管理、人 才……如同蝴蝶的翅膀,無論哪個環節出現差錯,都可能將投資推入萬劫之地。

有業內資深人士指出,生豬養殖市場由於受前期散戶退出較多的影響,釋放出近2成的空間,這是許多上市公司扎堆介入的根本原因

自2011年以來,豬肉價格不斷上漲,許多上市公司進而對此間豐厚的利潤眼讒不已。2011年,順鑫農業(000860)、大康牧業(002505)、新希望(000876)等公司紛紛傳出斥巨資養豬的信息。

值得一提的是,除了上述公司外,一些原本主營業務與養殖業風馬牛不相及的上市公司也紛紛高調介入。武鋼宣佈養豬之後,原本以豬飼料為主營業務的正邦科技 (002157)也不甘人後,公司6月13日午間發佈公告,稱與北大荒(600598)投資有限公司簽訂合作協議,推動公司在黑龍江生豬養殖基地的建設和 發展。

正邦科技同時稱,公司與黑龍江畜牧獸醫局簽訂合作備忘錄,決定在黑龍江部分縣、市投資建設600萬頭生態豬產業化項目。公司預計在未來5年內將為此投入35億元資金。受這些消息的刺激,14日,正邦科技高調潮停,領漲兩市農業股。

而據金融界不完全統計,目前兩市有將近30家公司擁有生豬養殖業務。對此,有資深觀察人士在接受採訪時表示,對於生豬養殖行業而言,資金、土地、環保、人 力幾大因素缺一不可。其中,養殖用地是必要硬件,上市公司在資金方面較其它企業優勢明顯,基地建設的資金優勢也使得養殖用地更容易獲批。

專注主營還是跟風養豬?

事實上,除了宣佈在國內進入生豬養殖領域的公司,也有公司把養豬事業的目光瞄準了國外市場。唐人神(002567)在今年5月發佈公告,稱全資子公司出資約3200萬人民幣與美國公司合作成立合資公司,旨在打造國際種豬育種企業。

對於上市公司扎堆宣佈養豬的現象,金融界首席分析師王桂虎在接受本報採訪時介紹,近期以來,飼料成本大幅上升,生豬存欄、母豬存欄下降,因而生豬市場的價 格出現上漲,對生豬供應產生了很大影響。在這種背景下,很多上市公司介入生豬產業,說明對生豬市場未來前景的看好,但是也暴露了不務正業的缺陷。

王桂虎認為,從上市公司的情況來看,如果要在戰略上長期發展,就一定要專注於自己的主營業務,「而不是看到哪個項目賺錢就去做哪個項目,這種做法實際上是 一種財務投資,或者是目光短淺的行為。只有長期專注於自己的主業,並且在經濟下行時扛住各種壓力,才能成為行業中真正的王者和贏家。這些涉足養豬的企業顯 然沒有意識到這一點」。

高風險的利潤賭局

但無論投資者如何爭議,上市公司扎堆養豬的現象還是層出不窮。

對此,中國生豬預警網首席分析師馮永輝向《證券日報》記者表示,之所以有這種狀況,還是因為產業本身的機會使然。

馮永輝進一步強調:「前期有不少散戶退出,而他們退出後,留下的市場空間有將近20%,大家都看中了這個市場份額。」但是,生豬市場變幻莫測,「2010年時,一頭豬要虧一百多元,2011年6月份,一頭能掙到幾百,利潤波動極大,風險如影隨形。」

馮永輝認為,無論散戶退出之後留下的市場空間有多大,從事生豬養殖行業,疫病風險、投入、人工、環保都是企業必需考慮的。

而從目前宣佈進入生豬養殖領域的上市公司來看,可以分為兩大類:拓展產業鏈者及完全外行者。部分宣佈投資養豬的上市公司,主營業務為飼料等,而這類企業參 與養豬,被投資者認為是拓展產業鏈;而另一類介入生豬養殖業務的上市公司,則是完全的外行,此前的主營業務與生豬養殖純屬八竿子打不著。

對於這兩類企業,有資深觀察人士認為,對於拓產業鏈的企業而言,模式及人力資源將是要重點考慮的問題,而「外行」養豬最讓人擔心的,是投入之後的飼養管理是否能跟上。


30 上市 公司 不住 豬的 誘惑 利潤 賭局 風險
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業績包裝過度,有些公司憋不住了 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c4001019k11.html
很多公司上市一年後業績就大跌。為什麼?上市那一年業績包裝過度 (俗稱"做假賬"):你看那3年淨利潤就像一條直線上升,每年增長30%。多好看啊!此外,大股東個人也慷慨地掏腰包補貼公司,買公司的產品,借錢給公司用,替公司承擔上市過程中的攻關費用,等等。上市那一年的利潤簡直把吃奶的力氣都拿出來了。

但是,包裝終究有個極限。市政府的補貼(開小灶)也是一次性的。有的公司由於各種原因,上市時間被延後一兩年,結果慘不忍睹:它憋不住了。業績大洩,顯露原形,不能上市了。日後如果想上市,要先包裝幾年,再造一條上升的直線。

業績 包裝 過度 有些 公司 不住 張化 化橋
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壓抑不住的躁動:房地產及基建 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400101fa7r.html

稍打壓房地產和基建,就感到經濟的深深寒意了。風雲又起,整個社會壓抑不住的騷動---從深圳泥頭車多起事故看到基建的快速恢復,到三申五令打壓不下房價可以看到房地產的的蠢蠢欲動。中國的經濟離不開磚頭,人口眾多,資源和機會有限,什麼都要爭破頭,很大程度決定了國運及國民的命運----苦!!

 

好不容易在港股有點現金(實在不捨得賣),又抵不住內房股低估值的誘惑。內房股板塊實在壓抑了太久太久了,無論期間房價和地塊如何暴漲。追高加倉深圳控股(00604),瑞房(00272)及少量基建運輸股南粵物流(03399)。深控的聯營公司--路勁基建(01098),這公司也超值~~~~,權衡換馬中。

 

週日在從化溪頭村偶遇深業的團隊在徒步,我叫他們加油,別讓股東失望。深控已是投資組闔第一大市值,而且慢慢拋離新華文軒(00811),她最近頻繁仍飛鏢,還有高息派不?很懸,減倉中。另外,在中國或香港價值投資離開地產股,似乎不切實際,起碼,如果一直持有香港幾個優秀的龍頭地產股,收益不比巴菲特的愛股遜色。

 

題外話,廣東休閒遊,從化各方面綜合感覺最好,發張週末度假的照片,好久沒發旅遊照片。


壓抑 不住 躁動 房地產 房地 基建 BILL
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道德勸說管不住國寶人壽參與龍邦改選 保險資金介入董監改選亂象如何解?

2013-05-20  TWM
 
 

 

國寶人壽違背承諾,在龍邦股東會中行使董監改選投票權,金管會火速祭出對國寶人壽的處分,止住外界對主管機關的質疑聲浪。不過,長期以來,國內主管機關對公司治理監督的力度不足,一時之間恐怕仍難獲得改善。

撰文‧葉揚甲

紛擾數月之後,龍邦國際興業董監改選總算在五月七日落幕。選舉結果並不令人意外,公司派在九席董事席位中取得六席,保住經營權;然而,選舉過程中,大股東國寶人壽因違反先前對金管會所做出的「不參與董監改選」承諾,引發爭議。

國寶人壽不僅派員出席龍邦股東會,並且在董監改選中行使投票權,雖然改選結果仍由公司派保住經營權,但市場派卻也取得三席董事,令外界質疑,國寶人壽是否有意藉由壽險保戶資金左右董監改選結果。

雖然國寶人壽在事後強調自己的投票意向是「支持公司派」,但在市場派取得的三席董事裡,其中一席是國寶人壽大股東朱國榮;另一方面,且不論國寶人壽票投何方,公司違反對金管會的承諾,並以壽險資金參與企業董監改選的行為,被認為已嚴重挑戰公司治理原則,這也是事件爆發後,不僅資本市場譁然、金管會迅速對國寶出手懲處,就連學界人士也重話批評的原因。

主管機關放任 未落實修法壽險公司為何不宜介入企業董監改選?其實早在二○○八年五月間,立法院財委會就曾做出決議,要求金管會修改《保險法》,禁止保險公司對其所投資的公司在進行董監改選時行使投票權。

當時,財委會立委質疑,若不禁止保險公司行使董監改選投票權,一旦遇上經營權爭奪戰,手上透過保險資金而握有大批股權的保險公司,必成為各方爭取拉攏的目標,自然容易引發利益輸送等公司治理層面的弊端。立委賴士葆當時亦曾強調,保險資金來自保戶,當保險公司用這些錢去支持特定董監時,法律上沒有依據,保戶沒有權利過問,金管會更是不易管理。

不過,○八年財委會的決議,金管會當時僅以「必須再做評估」回應,而截至今日仍未落實修法。事實上,在學者眼中,主管機關的長期坐視與放任,就是造成今天這一樁「不甩主管機關」、挑戰公司治理事件的主要原因。

「這一次,主管機關不能再缺席!」針對這次事件,台灣公司治理協會理事長呂東英如此評論。在二○一二年亞洲公司治理協會的評鑑中,台灣公司治理排名位居亞洲第六,除了落後於星、港,表現甚至遜於泰國、馬來西亞;而在各項評分中最弱的一環,即是得分僅三十五分的「監理機關執行力度」,該項目相較於新加坡的六十四分、香港的六十八分,差距甚遠。

評鑑報告載明「監理機關執行力度不足」的主要案例,是一二年五月鬧得沸沸揚揚的「中石化董事會經營權爭奪」事件,針對當時的股東會爭議,應該有所表態的主管機關,竟然完全「缺席」。主管機關對公司治理無感,該表態而不表態,正是造成業者敢於對金管會「背信」的原因。

這次事件發生後,顏面無光的金管會一方面重話抨擊,另一方面也迅速對國寶人壽祭出處分。主管機關的快速反應,或許某種程度改善了過去「該表態而未表態」的缺失;然若細看懲罰內容,卻發現金管會似乎還是沒能切中「保險業捲入經營權之戰」問題的「核心」。

不查個人動機 只限縮投資金管會對於國寶人壽的處罰,包括不得再新增投資國內有價證券、除逐項報經主管機關核准外,不得新增國外投資,亦不得再因持有有價證券而行使股東表決權。這些懲罰當然會衝擊國寶人壽的未來營運,但很明顯的是,並不能改變國寶人壽參與龍邦董監改選所造成的事實結果。

試問,不顧金管會承諾、在龍邦股東會行使股權投票的這項行為,難道不是事件中最有問題的部分嗎?為何金管會不積極查明這其中可能潛藏的「個人」動機,反而去限制國寶人壽「公司」的資金用途?

而且,金管會只是重申國寶人壽「往後」不得再行使股權參與投票,言下之意,似乎是對於這一回國寶人壽「不甩」金管會的投票結果,有「這次就算了」的感覺。

如果是這樣,台灣公司治理的「監理機關執行力度」,恐怕還是難以避免被質疑,甚至是不被信任。「若龍邦董監選舉的過程有涉及不法,那麼,主管機關可考慮判定違法的部分選舉無效。」呂東英認為,只有這樣做,在公司治理的推動上才有更實質的意義。

在公司治理領域耕耘甚深的交大財務金融系教授葉銀華則認為,這次主管機關以「函令」的方式祭出行政裁罰,與先前只以「口頭」行政溝通有所不同,可看成是金管會對這次事件的正面回應,值得肯定。不過,金管會更要著眼的是,「該怎麼妥善解決長期經營不善的保險公司?」話說回來,在○八年立法院財委會建議修法未果之後,對於保險業在所投資公司股東會中行使董監改選投票權,金管會依然只能「道德勸說」;而事實證明勸說無效,更怕的是,此例一開恐造成未來更多類似亂象。或許,現在該是金管會「硬」起來的時候了。

淨值缺口持續擴大

國寶人壽近三年財務體質變化項目 2010 2011 2012 資產 487 481 534 負債 608 668 743 淨值缺口 121 187 209 單位:億元 資料來源:保發中心

 

道德 勸說 不住 國寶 人壽 參與 龍邦 改選 保險 資金 介入 董監 亂象 如何
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網易「創業幫」口述:丁磊為什麼留不住高管?

http://www.iceo.com.cn/com2013/2013/0529/267405.shtml

從2010年開始,網易高管的離職率高得

讓人意外。每年至少有3位高管離開網易,而且以門戶事業部的總編、副總編為主。前副總編方三文於2010年離開創辦雪球財經;跟他有過相同Title的張銳離職後的項目是春雨掌上醫生;陌陌的創始人是網易前總編唐岩;最晚離開網易的丁秀洪創業做大可樂手機,他走前的職位是網易副總編。

高管離職創業不算稀奇,《創業邦》雜誌此前就曾梳理過從各個互聯網巨頭公司出來的創業幫,騰訊系、新浪系、阿里系等。但網易近兩三年如此頻繁的高管離職,且主要集中在門戶事業部這邊,多少讓人有些匪夷所思。不少媒體也試圖探究:這背後的原因到底是什麼?

張銳走前曾在微博宣稱,他的離開「無關丁磊,只關理想」。這些高管都選擇了創業這種實踐理想的方式。一方面,近幾年移動互聯網高速發展,創業的 機會不斷湧現,資本環境也好,加上這些人在網易的經歷無疑是創業的有利條件。另一方面,他們之所以選擇了創業,而沒有跳到其他公司繼續做高管,說明他們確 實有創業的理想,希望自主掌握自己的命運。當然,具體到每個人會有不同的離職原因和創業意圖。

除去個人因素和創業理想的追求,丁磊和他的網易在頻繁的高管離職現象中,到底扮演了什麼樣的角色?這個問題幾乎遭到了大部分離職高管的迴避,他們大多語焉不詳,「不適合談這個話題」,「你要去問丁磊本人」幾乎是他們統一的官方回應。即使勉強答應接受採訪,他們也常常欲言又止。很簡單,這對他們沒 有任何好處。就算他們離開了網易,在這個行業大家抬頭不見低頭見,很容易得罪丁磊,或惹他不高興。

有人曾向媒體分析,網易公司收入的90%都來自遊戲,所以丁磊將業務重心持續傾向遊戲,冷落了門戶,因此門戶事業部高管的激勵機制不盡人意。這導致了高管群體性出逃,謀求更好的發展。

在《創業邦》對網易幾位前高管的採訪中,基本證實了有這部分原因。丁磊本人對門戶的創新「既不支持,也不反對」。此前也有消息稱,門戶事業部總經理李甬離開前,丁磊曾向他無條件贈送價值100萬元的網易股票,酬謝他對網易做出的貢獻,甚至曾開出准許網易門戶事業部提前分拆、管理層獲15%股份等 條件。丁秀洪也向我們證實了確有此事。不過據說背後還有不為人知的故事。

但激勵機制不是這些高管離開的最主要原因。據丁秀洪說,這些高管的收入都還不錯。去年離職的前網易副總裁楊斌也說,一定程度上,網易甚至幫助這 些人實現了創業原始資金的積累。一位投資人向《創業邦》透露,陌陌和雪球財經背後隱藏著同樣一個天使投資人,外界基本不知。此人正是網易前高管,目前也正 在創業。

從外界觀察來看,網易這幾年確實抱著現金貢獻最大的遊戲業務死死不放,而在其他領域突破不大。有道和網易新聞客戶端,算是僅有的幾個讓人眼前一 亮的產品。問題是,互聯網行業早已不是先前的樣子,發展演變速度太快,機會和誘惑相對也多,媒體出身的這些人不可能沒有想法。但是如果網易只固守原有的陣 地,高管尋求創新的熱情就沒有出口。

接近丁磊和網易的人表示,在網易基本是一言堂。早期網易的很多想法就來自丁磊本人,而他是「謀定而後動」的人,用丁秀洪的話說,一般不亂動。這 種性格導致網易錯過了很多趨勢,比如微博。這樣一來,底下的人難免覺得束手束腳,放不開。雖然很多人強調網易的放權文化和授權機製做得很好,但那隻限於現 有的成熟業務。

在這方面,搜狐已經經歷了刮骨療傷。在李善友、古永鏗、龔宇等人離開搜狐後,張朝陽對於內部的創新鼓勵和放權文化做得比較好。雖然搜狐在幾大門戶裡的優勢已不明顯,內部相對獨立運作的搜狗和暢遊卻風生水起。

過去的一個多月,《創業邦》採訪了網易的幾位前高管,他們每個人不同的經歷描述,一定程度上可能有助於我們解析網易高管大量流失的原因。

周娟:後來在網易已經沒什麼挑戰性了

口述 | 人人公司副總裁、56網創始人 周娟

我當時創業其實也沒有想太多,只想做點事情。坦白講,我在網易最後半年,很多事情對我來說很輕鬆,就是我把方法和經驗交給下面的人,他們就執行 得很好了。而且基本上當時互聯網能做的產品,我在網易都做了個遍,很多東西都是我從零開始做起的,再給我一個新產品除非是我特別感興趣的,否則對我吸引力 不夠大。遊戲除外,因為我不愛玩遊戲,就沒有去接觸這個領域。所以,當時我在網易感覺沒有什麼挑戰性了,覺得不能再這樣待下去了。

網易比較有衝勁,我覺得高管出來創業也很正常,說白了就是現在資本環境好,機會也多,比我們創業那會兒肯定是好多了。而且老人走了,新人就會上 來,這是一個很正常的事情。但是從另一方面說,流失這麼多高管,確實會有一些可惜。在很多相對比較成功的互聯網公司裡,網易體系的高管流失度算是比較高 的。

我覺得這可能跟丁磊個人和企業文化有一點關係。一個公司的發展一定是跟這個公司的老闆相關的,這是毋庸置疑的。老闆絕對能決定這個公司最後的發 展和特質。現在丁磊可能會有一些改變,但在網易基本就是一言堂。丁磊還是做事的一個人,看事情更重,可能有些人比較難以接受這種溝通方式。

不過說實在的,我其實還是蠻喜歡丁磊的,雖然他有時候說話會很直接或者很強勢。我覺得和老闆的這種溝通方式會很好,他很直接,而且如果他希望做 這個事情,會把權限無限地下放給你。當時我跟丁磊的配合還是很舒服的,他給我很多信任。網易各方面管理比較輕鬆,沒有很多派系,還是比較簡單的,基本上就 是對用戶做好產品。他能夠在郵箱堅持這麼多年,我也是很佩服的。

我當時在的時候,丁磊的很多想法確實是非常好的,對行業的分析有前瞻性。但是對於高管來說,他可能更希望自己有很多創新的餘地或空間。網易這幾 年在新的互聯網產品上,大家沒有看到新的創新和突破,基本是以遊戲為重心,一定程度上高管的發展也會受到限制和影響。這種情況下,對有些高管來說,他獲得 自己所需要的東西,創造了相應的價值後,可能就會想自己嘗試做一些新的東西了,比如嘗試自己創業。

網易早期的時候,互聯網行業比較單純,整個大環境也沒有那麼多誘惑。但現在產生了很大的變化,誘惑很大,如果老闆沒有改變,有可能讓下面的人覺得幹得沒意思。我有時候也覺得挺可惜的,網易在很多大的趨勢方面沒有把握住,可能移動新聞客戶端還是做得蠻好的。

現在56網比較重視內部創新,尊重內部創新的熱情,不能完全打壓。另外我們希望在一定範圍內創新,就是鼓勵視頻相關的所有創新。如果是跟56網 現有的業務或長遠的業務發展不搭的,我們就會很好地平衡。假如你要做一個圖片的創新,我就會站在投資人的角度問很多問題,怎麼跟美圖秀秀PK?創新的東西 一定是你能夠超越別人才可以。

● 網易有衝勁,高管需要創新,出來創業很正常。

丁磊是一個做事的人,很直接,很強勢,可能令一些人難以接受。

● 網易在一些大的趨勢上沒有把握住,重心一直放在遊戲,高管的發展在一定程度上受到影響。

丁秀洪:丁磊對門戶創新既不支持,也不反對

口述 | 云辰科技CEO丁秀洪 曾任網易華南銷售中心總經理、網站副總編輯等職務

我在網易待了4年多,去年4月我考慮從網易離職,6月開始創業。我之前在網易分管視頻業務,2011年下半年,丁磊決定要大力投入視頻,我就接 管了網易的視頻和娛樂業務。當時我們在調研,網易視頻到底該走一個什麼樣的方向,發現在PC端的機會已經很少了。優酷、土豆、搜狐、奇藝都做得非常好,對 手太強大。網易視頻做影視劇業務是一個後來者,怎麼去跟別人競爭?

所以,我們就把方向轉移到移動端。當時移動端80%的流量是來自於iPad,手機端的流量貢獻比較小。但是我們判斷其實真正的產品就是手 機,Pad只是一個家庭移動終端,不太適合隨時帶在身邊。之前三星Galaxy note已經出來了,我認為手機大屏幕會有很大的市場機會,可以玩遊戲、看電子書、刷微博、看視頻等等,互聯網的體驗很好。所以我就出來做了大可樂手機。

這幾年網易出來創業的人是不少,從2010年開始,大家都感覺到了移動互聯網這塊的機會,就像當年李善友、古永鏘還有龔宇從搜狐出來做視頻,他們趕上了那撥浪潮。但到現在為止,大家都還處於摸索的過程中。

至於為什麼網易出來這麼多人創業,我看網上也有一些分析,說是因為高管激勵機制的問題。我覺得收入肯定不是最重要的原因,比如像這些總編、副總 編,收入都是可以的。更重要的,大家確實是都感覺移動互聯網有很多的商機,再加上網易之前的管理團隊特別穩定,大家也幹了很多年,是該讓年輕人來試一試 了。

這跟網易的文化可能有關係。丁磊比較授權,這些人各自的想法比較多。在網易這個體系裡,每個部門的負責人就相當於是個CEO,自己想辦法去弄各種資源,這其實對個人的鍛鍊是挺大的。

網易的上下層級非常簡單,沒有公司政治,內部的文化相對比較自由。從來不打卡,沒有很多的管理,每個業務板塊就相當於一個獨立公司一樣的運作。每年做完你的計劃、預算,然後按照你的軌道走就行了,沒有太多人來干涉,業務政策都是自己來定。

比如,以前我在網易的領導就是李甬(現粉筆網創始人),他是門戶事業部的總裁。我只需要告訴他,我今年要做什麼事情,他這裡通過就行了。然後我 繼續怎麼做,不需要再向他做任何匯報。而我下面的娛樂版塊或視頻版塊的總監,他們具體怎麼做我也很少去參與。除非是遇到大的原則問題,或今年要做哪幾件大 事,我要盯一下。也就是說,保證了每個層級都有非常大的主動權,每個中心的總監如果要獲取內部資源,也是自己想辦法跟兄弟部門去爭。

對於要上馬的新項目,則要看是在預算內還是預算外。如果是在正常業務範圍內,做任何東西都沒有問題。但是如果做新的業務板塊,就需要提交計劃,跟相應的領導去溝通。如果他覺得都拍不了板,就向上反映。

網易新聞客戶端是李甬推動起來的。當時我們在想移動端能做什麼,什麼也搞不了。但是網易最強的是做新聞,那不如就把新聞做好。所以當時專門成立了部門來做移動端新聞。

當然,這些具體的細節丁磊不會管,但總體來講,他對門戶的創新不是那麼積極。他一般就是既不支持也不反對,你們就做吧,客觀上也給了大家一些嘗 試的機會。因為老丁是要看清楚方向後才做。比如視頻,2011年他之所以決定加大投入就是看到優酷的廣告收入在增長,覺得視頻的機會已經快成熟了,有變現 的可能了,才會大力推動。

老丁確實重視遊戲,這個沒辦法,人家掙錢,網易整體收入的90%都在遊戲。如果你是老闆,投到門戶1個億一年可能掙1000萬,投到遊戲他就可以掙兩個億,你說往哪裡投?其實產品形態就決定了會有這樣的差異。

老丁做事情一般就是謀定而後動,一般不亂動,只要一動,他就跟你耗,就看誰能耗得起,他是最能堅持的那種人。他不是最早做遊戲的,但是堅持了這麼久。做郵箱他扛了16年,中途很多人都已經放棄了。

但是他這種性格也必然導致會失去一些機會。比如微博。從互聯網來講,微博其實是一個非常戰略性的產品,從傳統的1.0形式做新聞,到網易跟帖的 1.5,微博時代就是真正的2.0,這徹底改變了整個新聞內容產生的模式。尤其是對於我們做媒體的來說,肯定會很在乎這個東西。

其實當時內部對微博很積極,想再去追回來。唐岩(陌陌創始人)離職的時候不是說了嗎,在微博很重要的這一戰,網易基本已經確定被新浪打敗了。他覺得未來通過傳統1.0的方式來做新聞,越來越難了。

但我們認為是失去了機會,對丁磊來講,可能覺得是少賠了錢。他可能會想:「你看我這個風險很可控,養了幾十個人,網易微博也照樣做。我可能沒有你那麼大,但是我產品也不比你少,至少我沒風險。」

其實這些高管走後,對網易未嘗不是件好事,人才可以不斷地推陳出新,給更多年輕人機會。比如像我們做媒體做了十多年,會有一些這種慣性思維,就會影響一個組織上升。做手機行業我們就是愣頭青,按照我們的想法搞就行了,也不管什麼傳統規則。

這些從網易出來的人都還是非常有夢想的,就是我說得有點二,有點理想主義色彩。就算當時老丁說劃出一塊項目讓這些人單獨去做,還是不會留下。只 要他們找到機會,都會去二一把,哪怕頭破血流,人生總得有這樣的精力。以前我們老跟老丁開玩笑,說他當年怎麼怎麼樣,我們也不能留遺憾,到40歲之後我們 也可以跟別人吹牛我當年怎麼怎麼樣,哪怕是一個失敗的故事都無所謂。其實在互聯網行業裡做事,很多人都會被激發出一種創業的夢想,這就是為什麼很多互聯網 公司都會有人出來創業。

對於丁磊來說,都有個過程。像古永鏘他們離開的時候,你想想張朝陽被搞得像什麼樣子。老闆也要成長。現在網易也在做這樣一些嘗試,就是為了鼓勵內部創業、創新。

● 網易上下層級簡單,沒有公司政治政治,內部文化相對自由。

丁磊比較授權,每個部門負責人就相當於CEO,對個人的鍛鍊很大。

● 但丁磊是謀定而後動的性格,可能會失去一些機會。

● 網易出來的人都帶點理想色彩,就算老丁劃出一塊項目單獨讓這些人去做,可能也不會留下。

胡琛:網易像一個圖書館

口述 | 團800聯合創始人 胡琛 曾任網易有道市場總監

2006年我去網易有道,2010年出來的。我和有道CEO周楓是大學同學,都是清華計算機系的,還有啪啪的許朝軍。丁磊找到周楓做搜索引擎, 周楓就把我推薦過去,我負責品牌和定位,所以我們幾個算是有道的創始人,有道這個名字是我想的。一開始先做搜索,到2007年秋天的時候,開始做一些客戶 端,像有道詞典。雖然有道現在廣為人知,但其實也很尷尬。真正為人所知的不是搜索,反而是詞典,還有現在的云筆記。

當時搜索的機會還是挺大的,即使到今天,也能掙不少錢。360搜索一瞬間就把15%的市場份額拿走了,這個市場太大。所以當時有道是很有機會 的。但是搜索需要入口,百度把所有網吧的搜索框基本都搞定了。王小川是我們隔壁班的同學,他的打法是接輸入法,後來又做了瀏覽器。但是網易缺這麼一個入 口。

網易是門戶網站,大家就想做完搜索框放首頁不就行了嗎?現在網易的首頁還有搜索框。但是用戶行為習慣不是這樣,門戶首頁不具備無限的衍生量,說 白了流量是有限的。比如訪問幾大門戶的用戶每天有幾百萬UV,但是真正使用搜索框的人,可能只有百分之幾甚至千分之幾,所以你的上限是能算出來的。而且理 論上搜索這件事是人們口口相傳的,需要很好的體驗,在用戶之間傳播。你的技術和產品實力確實差人家一個台階呢,沒辦法。

那段時間網易對搜索的投入特別大,保守估計一年可能有上億元。一個工程師的月薪是兩萬元,加上福利可能就兩萬五,這都是成本,很高的成本。後來,網易對這個事情就不很重視了,因為賭注太大。最後變成,如果繼續做搜索,要不要繼續花那麼多錢?

一開始有道有幾十人,後來幾百人,但真正分到搜索上的就很少了,百度網頁一個部門就一兩千人,我們幾十人怎麼跟上千人比呢?一個產品要想真正勝 出,需要具備品牌力、產品力、渠道力這三個因素,但當時網易的搜索確實是不太具備這幾個條件。有道詞典的產品力就很厲害,當時是唯一有中英文怪詞、新詞的 詞庫。

後來我覺得搜索這件事,沒有瀏覽器這樣的入口,已經很難有翻身的機會了。做搜索是我一個未盡的夢想,這件事情很偉大。但是聰明的人會找到調整的 時間點,不會在一個錯誤的方向繼續下去。當時就在想,能不能嘗試一些創新,做一個更酷的項目出來。當時正好趕上團購興起,就出來跟合夥人一起做了團 800。

如果從人頭數上來說,網易出來的確實比較多。網易有點像一所學校或一個圖書館,你想學什麼東西都可以有所參考。在網易相對自由,本身它在文化上 就比較溫和,不是很狼性的一個公司,不是在急行軍。很多事情部門就可以自己做決定,所以在網易本身就有積累,已經有了獨立決策的習慣。從另一個角度講,大 公司有它的限制,當裡面的人有自己的想法時,會覺得在這個體制和框架下不能自由飛翔,可是他已經學會了飛行的本事,就想出去自己試著飛。

有道是一個獨立的公司,網易投資的,幾個創始人都有佔股。你可以理解為是期權或股份,總之是跟有道捆綁在一起的。網易或丁磊本人以某種方式控股,畢竟他花了那麼多錢。

我跟丁磊一直都有聯繫,有時候會通電話。他最近問我,為什麼你們團800的電影票可以賣到18塊?你是怎麼搞定的?網易後來做了一個網易電影 票,但他搞不定價格。其實價格不是我們談的,是團購網站談的,他不明白,以為是團800談的。他還經常問我,要不你回來吧,別在外面折騰了。他讓我回去管 魔獸,我說我沒打過遊戲,真不愛玩遊戲。

他把精力主要放在遊戲這塊,後來遊戲都不看了,養豬去了。所以網易遊戲產品的生命力和下一步發展可能也是需要思考的。他並沒有抓住手游和頁游的 趨勢,還在做端游,像《大話西遊》、《夢幻西遊》都快10年了,這仍然是網易非常高的現金流貢獻。一方面可以說是很了不起的事情,但另外一方面也可能是一 件危險的事情。現在大家開始使用碎片化的時間玩手游了。

● 網易相對自由,文化比較溫和,不是在急行軍。

● 很多事部門可以自己決定,已經有獨立決策的習慣。

● 大公司的體制框架決定了無法自由飛翔,但他們已經有了飛行的本事,就想自己去飛。

楊斌:網易人自主命運的意識很強烈

口述 | 紛享科技總裁 楊斌 曾任網易副總裁

我是紛享科技早期的股東之一,創始人羅旭是我之前在網易的同事。這個項目在微博和微信基礎上做改造,適用於企業團隊內部的溝通協作管理,把所有 工作信息做沉澱、歸檔和檢索。當他決定做這個項目的時候,就過來跟我聊,我覺得這個項目挺好,就入了點股表示支持。當時不存在有天會過來參與運營的這種心 思,不然我可能投的股份更多。

後來他一直希望我過去,我就從網易出來了。一方面這個項目確實也值得去做,另一方面我在網易做職業經理人,年齡也超過40了,創業對我是遲早的 事。互聯網是個高度競爭的行業,是一個年輕人的行業,如果年齡大了還在做職業經理人,可能會遇到瓶頸。到了一定時間,可能需要改變,創業是大家需要改變時 都會考慮的一種方式。既然有這麼個機會,我就決定過來試一試。

從網易出來創業的這批人,身上的自立意識都很強,想做事的慾望很強,想控制自己命運的意識也很強烈。之前我在網易主要負責市場這塊,包括門戶、郵箱等整個公司的市場,在網易的幾年,我還是得到了很多,學到不少東西。

在我看來,網易高管離職是非常正常的現象,並不存在特別反常。任何一個公司處於行業的領先位置,一定會有人才的溢出。另外,一個大公司裡會有比較成熟的職業經理人文化,這樣一個角色在大公司再怎麼去做一個新項目,跟自己創業還是不一樣的。

創業不僅僅是把一件事情從無到有地做出來。我所理解的創業有兩個前提。從產權上來講,有自己的股份或者公司主要就是你的,這是非常重要的一點。其次,這個項目的創意、產品和商業前景有非常高的不確定性。要想符合這兩個條件,在網易內部是比較難的。

出來創業有好多種用意,不一定是在一個公司待得不愉快,所以出來創業。可能他創業的想法早就有了,只不過各種條件不成熟。恰巧在網易待了若干年 之後,有了不錯的收入,創業有了最原始的資金。再者,創業是需要經驗的。在來網易之前,很多人是沒有互聯網經驗的,但是在網易這麼多年,有了行業經驗的積 累。第三,各種契機的推動,比如人脈和機緣等。從某種程度上講,是網易給了這些人一定的條件去創業,而不是不給他們條件,他們才去創業。

在這些基礎之上,可能會有一些個性問題。比如,為什麼網易門戶出來的人相對比較多?這跟兩個原因相關,第一,相對而言,網易的門戶業務在整個公 司裡的權重會更高;第二,門戶的這幫人都是媒體出身,他們的自主性和獨立性更強一點。當然,外界認為網易出來這麼多高管是有問題的,肯定有問題,但我認為 這都是正常的。

有人分析,因為之前從網易出來的李學凌、周娟等人創業都比較成功,所以激發了後面這撥人的創業熱情。我覺得這兩者關聯不大。因為他們出去好久了,而且這兩撥人之間連共事的交集可能都沒有。所以沒有必然的關聯。

大家之所以想要創業,也不僅僅是因為原來的收入少,或是股權不夠。對於一些人來說,很大一個原因而且是決定性的原因在於,希望有做事的自主權。 如果僅僅是業務層面的問題,操作起來是沒有問題的。而假如現在有什麼趨勢,我們是不是也可以做一做,這個是可以探討的,但最後做決定還是在老闆。尤其是比 較重要的產品,一旦涉及到投資額度比較大的,你報預算的時候他可能就會關注。

有些公司實行內部創業,但這是不能自己控股的,自主權就沒了。公司的內部創業機制可能解決了激勵問題,但是並沒有完全解決這些人想掌握自己命運和獨立自主操盤一家公司的願望。換句話說,老闆不滿意,還是隨時可以換掉這些人。

作為一個大公司,它不一定非得依靠通過獨立運作的公司才能做成事。比如網易有些小產品做得很好,印象派、網易公開課等等,這些都沒有特別的機制,只不過是公司的一部分而已。同時,肯定也有一些不太成功的嘗試,這是任何一個公司都有的。

● 創業有很多種動機,可能想法早就有了,在網易待了若干年後,有了不錯的收入,累積了最原始的資金和行業經驗。

● 各種契機的推動,比如人脈和機緣等,從某種程度上講是網易給了這些人一定條件去創業,而不是不給條件他們才去創業。

● 內部創業雖然解決了激勵問題,但沒有完全解決想獨立操盤一家公司的慾望和自主命運的慾望。


網易 創業 口述 丁磊 為什麼 不住 高管
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北京樓市壓不住

2013-06-03 NCW
 
 

 

限房價的“數字遊戲”背後,購房者仍難逃脫漲價的命運◎ 本刊記者 朱以師 文zhuyishi.blog.caixin.com 為防“地王” ,北京再次暫停了一幅熱門地塊的出讓。

5月27日, 北 京 市“因故暫停”豐台區花鄉夏家胡同 R2二類居住用地掛牌出讓活動。該地塊位於北京西南三環之內。在剔除配建的公共租賃住房面積之後,起始樓面地價已達1.97萬元 / 平方米。北京市土地整理儲備中心網站顯示,截至5月24日,夏家胡同地塊已獲7次網上報價,總價由起始的13.1億元被抬升至13.52億元。據財新記者瞭解,包括萬科、中糧地產、九龍倉、和記黃埔、華夏幸福基業、旭輝集團、懋源地產等在內的多家開發商都繳納了競買保證金,並參與競價。

一位不願具名的開發商人士對財新記者稱,夏家胡同地塊處北京三環內,地理位置稀缺。在扣除配建的公租房之後,成交樓面地價有望超過3.5萬元 / 平方米,未來項目入市時的價格可能達到7萬元 / 平方米。目前,該地塊附近二手房成交價格約4萬元 / 平方米。這無疑將助推所處區域的房價上漲預期。

上述開發商人士透露,此次叫停夏家胡同地塊的出讓,是北京市政府的意思。此前一周,北京土地市場連續出現高溢價成交,政府 “限房價、不控地價”的做法備受質疑。但北京市國土局相關負責人對財新記者表示,夏家胡同地塊暫停出讓,是一項正常工作,並不是針對地價的管控。至於何時重新掛牌出讓,目前還未確定。

有市場人士指出,夏家胡同准 “地王”被臨時叫停的背後,體現了政府在房地產調控中思路紊亂。北京土地市場一直供應有限,加之政府不願在地價上讓利,地價飛漲,繼而推動房價上漲,“政府不去尋求解決惡性循環之源,卻捨本逐末地強化抑制土地供應” 。

在商品房銷售端,也在政府推手下,上演著另一輪惡性循環——為實現 “新國五條”實施細則中承諾的 “穩中有降”的房價控制目標,北京市政府強力干預銷售環節,甚至控制樓盤定價權,不給一些售價較高或試圖漲價的項目頒發預售許可證。這種做法直接減少了新房市場的供應,加劇供不應求的緊張局面。據國家統計局數據,2013年4月,北京市新建商品住宅價格環比上漲1.8%,同比上漲13.4%,仍處於“雙升”局面。可見政府未來抑制房價漲幅的壓力之大。

“只要供不應求的局面不改觀,所有手段都是數字遊戲。 ”一家大型開發商負責人指出。他預期北京控制預售證、控制網簽等手段可能會持續一年,但越到後面,供需矛盾會越加劇。

房價漲勢逼人

目前北京樓市幾乎所有的市場指標都在釋放上漲的信號。最直接的就是土地市場的火熱成交。

5月20日,通州台湖兩幅地塊現場 競價,吸引了20余家房企角逐。最終,福州泰禾房地產開發有限公司以11.25 億元的最高限價摘得台湖鎮 B-03地塊,溢價48%。剔除配建的公租房,樓面地價約1.66萬元 / 平方米,與周邊在售商品房價格持平。北京世紀鴻房地產開發有限公司和李金嶺聯合體以8.25億元競得台湖鎮 B-23地塊,溢價達230%,平均樓面地價約1.31萬元 / 平方米。5月22 日,北京大興區三幅地塊入市交易。其中舊宮地塊吸引了10家房企競拍。最終,保利和首開聯合體以總價12.82億元競得,溢價49%。剔除公租房面積後,樓面地價約2.23萬元 / 平方米,預計項 目售價有望達3.5萬元 / 平方米。同日成交的還有大興區魏善莊鎮多功能用地,北京城建興華地產有限公司以11.15億元競得,溢價102%,樓面地價約6050 元 / 平方米。位於大興新城核心區的商業地塊,被北京萬科和首開聯合體以11.25億元摘得,溢價81%,折合樓面地價約8860元 /平方米。

僅在5月20日 -22日的三天時間內,北京成交7幅地塊,土地出讓金達64.47 億元。據中原地產統計,截至2013年5月底,北京土地出讓金收入達617.89億元,接近2012年全年的土地出讓收入。

開發商的信心與投資都在回升。據國家統計局數據,2013年1月 -4月,全國房地產開發企業土地購置面積8825萬平方米,同比下降8.6%,降幅比1-3月縮小13.4個百分點;土地成交價款2020 億元,同比增長10.6%。上海易居房地產研究院認為,房企資金狀況較好,土地市場在二季度明顯回升。

北京市場增長更為明顯。據財新記者不完全統計,2013年3月 -5月,北京共成交住宅用地面積約44.79萬平方米,較2012年同期增長95%。

過去幾年,北京市場上成交的住宅用地規劃建築面積一直低於商品住宅的成交面積,這一缺口造成住宅市場供不應求。2007年 -2011年,平均每年供應缺口約為130萬平方米,2012年的供應缺口更超過了800萬平方米。

北京市商品住宅的庫存也已降至歷史低點。據北京市住建委統計,截至5月28日,北京市新建商品住宅可售總套數約6.3萬套,為2010年1月以來的最低。上海易居房地產研究院的數據也顯示,北京的庫存4月下跌25.6%,存銷比跌至6.2,後期房價上漲的壓力很大。

北京商品住宅市場成交量4月開始下滑,但總體仍處於高位。據亞豪機構統計,截至5月26日,2013年北京樓市僅新增月2.3萬套商品住宅,但成交量超過5萬套。供需缺口被進一步拉大。

“北京房價今年肯定下不來。 ”億翰智庫首席研究員陳嘯天認為,調控之下,北京的房價環比漲幅會有所回落,但同比漲幅還將擴大,預計今年四季度或明年一季度見頂。

強控預售證

越來越多的開發商抱怨,在北京拿不到預售許可證了。北京市住建委網站顯示,從4月1日到5月29日,北京有27個項目拿到預售許可證,同比下降兩成。

從2013年3月開始,北京市住建委就加強了對預售許可證審批的管理。甚至在全國 “兩會”期間一度暫停預售許可證審批。這導致萬科、保利地產、中化方興、融創等多家房企的住宅項目申請被延後。直到3月20日後,北京市住建委才恢複審批,但發證數量和節奏明顯受控。4月之後情況更加明顯。據財新記者瞭解,北京市住建委立下了 “二季度要讓房價數據改觀”的軍令狀,將房價數據與官員 “烏紗帽”掛鈎。到了5月,一些樓盤的預售方案要求提交北京市分管城建的副市長辦公室審批。

北京市“穩中有降”的房價控制目標被分解至各區縣,區縣政府再將目標分解到轄區不同區域,並在每一個區域制定區域指導價。開發商在上報預售方案時,售價不能超過區域指導價。所謂區域指導價並無一定計算方式。北京市住建委主任楊斌曾公開表態,限價的兩條原則,一是不能明顯高于上一期項目售價;二是不能高于周邊二手房價。

據財新記者瞭解,目前北京有近20 個項目被卡在預售許可證審批環節,大多是原計劃 “低開高走”的已開盤老項目和一些定位高端的新項目,如華潤橡樹灣、招商臻園、華僑城、保利春天里、金融街融匯、中國水電雲立方等。

位於昌平區的觀山悅家園5月22日取得預售許可證,本期擬售均價在2萬元左右,與去年開盤價基本持平。該項 目銷售人員透露, “本來想漲價10% 的,但預售一直不能獲批。前後磨了四五個來回,最後不漲價才拿到預售。 ”2012年低價開盤的保利春天里,本計劃在三期將售價調整到2萬元 / 平方米,但預售證遲遲無法獲批。 “拿不到就先不賣了。 ”該項目銷售人員稱如果按去年開盤價賣,就虧了。保利準備先賣同一區域的熙悅春天項目。

一家大型房企的內部人士告訴財新記者,各區住建委在上報和審批預售項目時,傾向于 “肥瘦搭配” ,批高端項目的同時搭配批低剛需項目,以此來拉低整區成交均價。此外,住建委對一些成交量大的項目和高端項目也會重點監控,控制網簽速度,比如每周放兩套,以防止高端項目拉高成交均價。

“上有政策,下有對策” 。有開發商採取“拆合同”的方式,將精裝房拆為毛坯房和精裝修兩個合同,以較低的毛坯房價格通過預售審批,精裝修部分另簽合同。如此,既可突破限價令管制,還能找到漲價新途徑。5月以來,北京市場精裝項目數量明顯增多。政府與開發商在博弈之際,心照不宣地“配合”著,共同完成限房價的“數字遊戲” ,最終購房者仍難逃脫漲價的命運。


北京 樓市 不住
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有線電視外資大脫逃 政府擋不住

2013-08-26  TWM
 
 

 

台灣寬頻(TBC)默默挖出來的逃脫地道,政府花了三個月還無法補破網。現在,台灣首富買不到的中嘉,也要循線跟著溜了?

台灣第一大有線電視系統中嘉,傳出也將赴星上市。在民間反媒體壟斷的強烈聲浪下,政府逐步提高對有線電視的管制力道,但持股的外國私募基金卻一個接一個,大剌剌藉由信託上市方式「金蟬脫殼」。

今年七月《路透》一則報導揭露,擁有近一百零九萬用戶、市占達二二%的台灣最大有線電視系統公司中嘉,正籌畫一筆新台幣四百億元的聯貸案,由花旗、星展、高盛、摩根士丹利和渣打等五家銀行領頭,並有台灣國泰世華等銀行加入承銷。投資銀行圈透露,「此舉是為了到新加坡掛牌。」

最近,中嘉已悄悄向主管機關經濟部投審會送交股權變動申請書。「中嘉提出要在原有結構上,增設一層新加坡控股公司。」投審會執行秘書張銘斌說。雖然他強調,中嘉僅表示是營運需求,否認與掛牌有關。但看在潛在買家與同業眼中,更加深中嘉赴星解套的可能性。

這一切都是台灣寬頻起的頭。今年五月,市占率一四%、在台灣系統中排名第三大的台灣寬頻,在大股東澳洲商麥格理(Macquarie)巧手進行股權結構包裝後,由上層「爺爺」級控股公司發行亞洲付費電視信託(APTT)基金,在新加坡風光上市。換算市值十一億美元(約合新台幣三百三十億元),是新加坡今年第二大IPO(首次公開募股)案。

台灣寬頻此檔信託基金發行時,開出殖利率將達八.五一%的誘因,吸引了包括索羅斯(George Soros)家族量子基金等大咖投資。換算麥格理以十一億美元脫手,比起當年買價近九億美元,大賺二二%。

台灣寬頻成功掛牌,卻把台灣監管機制捅出兩大漏洞,不但投審會、NCC(國家通訊傳播委員會)官員忙著補破網,立委也頻頻關心,業者與買家更多方旁敲側擊打聽。官員說,用「波濤洶湧」來形容近幾個月發展,一點也不為過。

三年前,台灣首富蔡衍明的旺中集團曾開出二十四億美元(約合新台幣七百二十億元)天價購併中嘉,但在媒體壟斷疑慮之下,今年二月NCC認定旺中集團未達成承諾的條件、不予通過,宣告破局。現在中嘉的擁有者,私募基金安博凱可能循著台灣寬頻挖出的地道,將中嘉套現退場,而政府的兩大漏洞補了三個月,進展卻很緩慢。

漏洞一:無法可管跳過申請,報備後即掛牌

漏洞之一,有線電視業外資持股原本須逐案審查,但被包裝成「爺爺」級控股信託基金後,竟然不用申請就可以出國掛牌。

原來,台灣寬頻並未事前「申請」,僅向投審會「報備」股權結構變動,就赴星突襲掛牌成功。事後官員們緊急要台灣寬頻補件、說明,質問為何沒有事前申請。但翻開法規,到了控股公司的上層控股公司,就無法可管。「我們已經對有線電視公司採取最嚴格的管理,但是對於爺爺、曾祖父那層,無法管到那麼遠。」NCC副主委虞孝成承認。

而且,台灣寬頻的舉證更讓政府顏面無光。麥格理早在二○○六年就做過類似的股權調整,把部分台灣寬頻股權併入一檔在新加坡掛牌的基金,早就有了掛牌之實。不願具名的官員透露,他們抱怨,當年只需要報備,為什麼現在要提供一堆資料。監管不一致性,落了外資口實。

漏洞二:無資格限制透過星法令,中資可入主

漏洞之二,原本被緊掐住的投資者資格限制,在新加坡公開上市後,誰都可以買,該怎麼避免大股東可能有中資、可能涉及反媒體壟斷規定?

虞孝成指出,在台灣寬頻案例中,大股東麥格理承諾,在可查證範圍內不會把基金賣給中資,若查到也會強迫中資賣出。他強調,基金持有者只有分紅權利,並不能投票影響經營或董事長派任,縱使有不符資格的人偷偷買,也只能分紅。

然而,依照新加坡信託法規,當七五%基金單位持有人投票通過,就可撤換信託管理公司、清算資產。就像台灣已有數檔REITs經過投資人同意,清算並拍賣所持有大樓,只要有人吃下四分之三基金,依然可把台灣寬頻或中嘉下市變私有。「有顧慮我們就去研究,有漏洞我們就去堵,不可能一開始就考慮到所有問題。」虞孝成無奈的說。

對於外界的掛牌臆測,中嘉不願證實,卻給了個彈性很大的回應,「我們股東是私募基金,會評估該以什麼方式實現獲利,任何選項都會在考慮之列。」中嘉法務長劉建志說。

雖然中嘉案已經遭NCC否決,但旺中仍有一億美元的訂金扣在中嘉手上而不肯放棄。「我們仍在努力,」旺中寬頻董事長特助趙育培表示,還在與安博凱、主管機關溝通,而且談判訂金都還在安博凱手上,「希望能談到讓雙方都滿意的結果。」

台灣寬頻市價成指標有線電視國外掛牌受考驗

台灣寬頻基金的市價表現,將是左右中嘉上市案的最大變數之一。這檔定存概念型的基金以新加坡幣○.九七元上市後,曾經一度下跌逾一成,目前交易價只有約新加坡幣○.九元。顯示台灣有線電視公司到底值多少,正在市場上接受嚴格檢視。

地道不補起來,有線電視系統的外資股東們正集體大脫逃。雖然業者都異口同聲表示,股權變動不影響經營。但當未來數位化進程需要增資,誰來為後續的設備投資出資?消費者的權益誰來負責?更大尾、市占率更高的中嘉落跑,會造成什麼更大的風暴?所有人都在看。

有線 電視 外資 脫逃 政府 不住
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業餘和專業最大的區別是什麼?可能就是接得住球和接不住球的區別吧

http://www.iheima.com/archives/52600.html

我從小喜歡打乒乓球,直到上大學的時候,才認識一個從國家隊退役的隊員,退役後當教練。

從小乒乓球不敢說打遍天下無敵手,也算小有名氣了,於是各種不服,纏著教練「來一局」,教練開始不想跟我打,但被我纏的煩了,陪我打了一局,但是教練有個條件,他要拿板擦當球拍跟我打,免得被別人知道認為欺負我。

當時一種被人歧視的感覺,拼了命的打,把平生各種技巧都拿出來了,但是比賽結果,你們都猜到了,21:5,我只贏了五個球,而且多半還是靠運氣的,重點是教練根本沒拿球拍跟我打,當時各種屈辱,於是問教練,我跟他比到底差在哪兒。

當時教練跟我說了這麼一番話:「我從小4歲就練球,一個推擋動作就要練幾萬次,一個步伐就得走幾萬遍,每個動作已經融進我本能中了,什麼樣的球、該如何處理,大多是靠身體本能做出來的。對方一個球打過來,你必須要接住打回去,接不住,你就退役,接住了,你就去比賽,我接不住,就退下來了,所以我只能在這給你們當教練。」

之後我找這個教練喝酒吃飯聊天玩牌,但是再沒找這個教練打過球,因為我覺得是在侮辱人家。

現在想起來,專業和業餘的區別,可能就是接得住球和接不住球的區別吧。

人生亦是如此,創業亦是如此,因專注而精彩!

業餘 專業 最大 區別 什麼 可能 就是 接得 得住 住球 球和 和接 不住 球的
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我們永遠記不住房產市場興衰的教訓

http://wallstreetcn.com/node/66954

美國和英國部分地區房產市場再度繁榮,加拿大房產繁榮的步伐亦無人可阻。但最新這輪房市繁榮最令人不可思議之處在於,除了價格上漲之外,即便是行家也對此一無所知。

金融危機之後的幾個月,甚至幾年裡,我們從房產市場中得到慘痛教訓。但即使再三犯錯,我們過後又好了傷疤忘了疼。

路透最近對房產市場分析師和經濟學家的調查結果,不禁讓人聯想起2008年金融危機前的情景。

畢竟,利率更低、股市飆升至歷史新高、英美加三國家庭債務高速膨脹驅動房產市場走高。英國一名經濟學家哀嘆該國疲軟的貿易,稱此輪經濟復甦是「由房地產中介推動的」。

美國房屋建築商協會(NAH)經濟學家David Crowe表示,阻礙房產市場復甦的最大威脅並非美聯儲最終結束購買MBS。至少截止當前,美聯儲的購債行動,以及維持近零利率已經牢牢將按揭利率固定在低位。而美聯儲結束購債也不是經濟增速放緩,或就業增長疲軟的威脅。

「經濟復甦的最大威脅在於政府支持企業(GSE)改革的欠考慮嘗試,這類改革令次級按揭市場脫軌,大大降低了按揭市場信貸可得性。」

當然,我們知道像房利美、房地美等政府支持企業的高速擴張,助推了高槓桿化有毒證券的處理,這些有毒證券往往是基於低質量的按揭貸款。

隨後經濟衰退到來。

英國政府並未對蓄意點燃房產市場火苗道歉。新任英國央行行長卡尼明確表示,他並不認為,倫敦房價回歸兩位數增長是個問題。

英國民調顯示,大部分英國人都不想看到房價走高,他們知道房地產繁榮不會萬古長青,但分析師的看法則截然不同。

在被問及倫敦房價是否是資產價格泡沫的例證時,按揭貸款經紀商Jon Charcol的Ray Boulger說:

「並非如此,因為倫敦房價是受其他市場不同動能的推動,除非財政大臣對房地產市場增稅,否則這些動能不太可能改變。」

Monument Securities的Stephen Lewis表示,「泡沫」意味著價格可能突然、顯著下跌,但似乎有足夠多的國際買家,能避免該情況的發生。

不過獨立房產市場分析師Jonathan Davis這樣說道:

英國房市陷入泡沫已長達10年。所有的泡沫最終會破裂,不過大規模政治干預令此輪泡沫持續的時間比尋常情況來得更久。

德國商業銀行經濟學家Peter Dixon表示,

「如果我們把泡沫定義為價格上漲難以持續,那麼我認為倫敦房產市場並不是泡沫,房價上漲純粹反映供需不平衡。不過倫敦房價上漲迫使其他地區房價也跟著走高,日後可能顯現出泡沫的特徵。」

反觀大洋彼岸的加拿大,金融危機前夕至今,加拿大家庭債務增速一直處於全球最高水平,激盪的房產市場增長基本沒有停止過。

即便在美國房產市場下跌逾1/3,隨後開始復甦的時候,加拿大房產市場也從未修正。隨後美國房市開始復甦,加國房市再度起航。

房產分析師Will Dunning稱:

「政府繼續錯把房產市場形容為『過熱』,而加拿大房產市場只不過是出於平衡狀態。而所有的房價指數都顯示加拿大房價增幅在3%區間內,這是合理的水平。而近期一些地區房市火熱,特別是多倫多和溫哥華,我認為這只是對利率變化的極短期回應。」

花旗集團的Dana Peterson表示,房價和房市活動可能顯著下跌,但不會是美國式的全球信貸市場事件,因為加拿大本土因素可能吸收了大部分影響。

我們 永遠 不住 房產 市場 興衰 教訓
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新事業熄燈 董座留不住 林行憲淚灑尾牙

2014-01-13  TWM
 
 

 

一月是歲末年終吃尾牙的日子,卻傳出光寶集團整併子公司之際,在光寶工作超過三十年的集團榮譽副董事長林行憲,在子公司光寶動力儲能科技(簡稱光寶動能)的餐會場合上激動落淚。

其實,林行憲二○一○年交出總裁位置後,就升任副董事長,主掌光寶新事業群,成了光寶動能、光寶綠能、光寶移動等三家子公司董事長。去年三月,光寶前任執行長滕光中宣布退休,緊接著六月,林行憲也轉任榮譽副董事長,在光寶就已形同沒有真正的位置。

隨著光寶持續整頓轉投資事業,每年虧損超過兩億元的光寶動能與光寶綠能,成了這波被縮編的目標。尤其,去年兩家公司虧損進一步擴大,光是前三季虧損就達三.三七億元,因此去年底,光寶便宣布將兩家子公司併回母公司,以整合資源。

手上兩家公司吹熄燈號,集團內又已無林行憲的位置,也難怪感性的他,會在與員工惜別之際潸然淚下。

儘管光寶發言管道聲稱林行憲仍是自然人董事,但對比當年林行憲與光寶集團董事長宋恭源出身德州儀器,一同壯大光寶,成就台灣第一家掛牌上市的電子公司,昔日站在巔峰之姿已不復見。

(賴筱凡)

新事 熄燈 董座 座留 不住 林行 行憲 憲淚 淚灑 灑尾 尾牙
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賴弦五接受專訪:「有些說法太沉重了!」4G開戰前 為何台灣大留不住他?

2014-01-13  TWM
 
 

 

近期台灣電信業頻傳人事大地震,先是台積電固態照明及太陽能公司前董事長蔡力行轉戰中華電信董事長,接著台灣大哥大(以下簡稱台灣大)總經理賴弦五也確定辭職,由凱擘董事長鄭俊卿接任。

賴弦五請辭消息一出,立即震撼電信業,但對這樣的結果,業內人士其實不意外。一來是台灣大在4G標案成績不甚理想,連內部都傳出台灣大副董事長蔡明忠不太滿意;二來業界盛傳,在4G競標後,各家需才孔急,挖角動作頻頻。

但知情人士不諱言,讓賴弦五寧可選在如日中天之時離去,關鍵的導火線,恐怕是三個月前的一樁人事案。

去年十月,台灣大董事會決議結束長達三年的雙總經理制,改回單一總經理制,由賴弦五出任執行長,但在這起人事案背後,原任富邦金控執行副總的陳邦仁,也重回台灣大,出任執行董事,直接對台灣大董事長蔡明興與蔡明忠報告。

鐵血陳邦仁遇上強勢賴弦五蜜月期三個月玩完!

「原本Cliff(賴弦五的英文名)直接向大董、二董報告,現在中間卻多了一個人,當然不是滋味。」知情人士透露。

就在確定辭職後的隔天,賴弦五打破沉默,首度接受《今周刊》電訪,對於外界傳言他與陳邦仁處不來,他說:「這樣講,就太沉重了。」賴弦五直言,他與陳邦仁認識超過十年,在台灣大工作十四年裡,也跟多位主管共事過,業務範圍也從固網、有線電視、到電信,「能做到這位置(總經理),很重要的特質應該就是能夠跟不同人一起合作吧。」認識陳邦仁多年的人都知道,陳邦仁與蔡明忠的交情匪淺,「他們的私交,非常、非常、非常、非常好。」知情人士一連用了四個「非常」,就為凸顯出蔡明忠對陳邦仁的信任。

在雙總經理制的階段,原本賴弦五主要負責營運層面,改回單一總經理制後,權力卻未隨著制度改變而更加集中,「財務、採購、人資等關鍵業務,都是歸給陳邦仁管,說穿了,陳邦仁才是台灣大的執行長。」知情人士話說得明白,也點出了台灣大的權力分配問題。

陳邦仁的管理風格向來以嚴厲出名,前些年他在富邦金控的成績顯著,治軍嚴明絕對是關鍵,因此,業界便有一說,當鐵血陳邦仁遇上作風同樣強悍的賴弦五,蜜月期三個月一到,處不來的兩人只能拆夥。

其實,陳邦仁與賴弦五都曾出任台灣大商務長,○七年陳邦仁辭台灣大商務長後,便由賴弦五接手。儘管兩人都是富邦集團內的大將,卻鮮少共事,尤其陳邦仁辭任商務長一職後,後來活躍領域主要在富邦金控與證券,只有○九年短暫以台固代表身分出任台灣大董事,後來便未再涉入台灣大。

最年輕卻最敢拚

天天抱百份公文回家批

早從張孝威於○三年接任台灣大執行長後,就培養出一批新的中堅部隊,不論是賴弦五、台灣大前行政總經理許婉美、鄭俊卿,或是台灣大前台固總經理、現任威寶總經理周鍾麒,都是近年替台灣大打下大片江山的重要將領。

一○年,張孝威決定交出台灣大執行長大位,在這批中堅主管中,最年輕的賴弦五成了浮上枱面的新星;有別於許婉美的財務專長,賴弦五以技術背景出身,成了蔡明忠、蔡明興青睞的接棒人選。

「若說張孝威是將(前台灣大副董事長)李大程留下的爛攤子重整,重新調體質;賴弦五的任務就是『中興』台灣大。」一位前台灣大主管說。

站在張孝威所建立的基礎上,技術出身的賴弦五很懂得發揮台灣大的優勢,除了將台灣大自有品牌手機在台拿下五%市占外,還將直營門市從七十一家擴張到四百五十家。

賴弦五是出了名的工作狂,「幾乎六親不認,開會到晚上八、九點是常有的事,工作完還會叫司機把兩、三百份公文搬上車,因為他要把公文帶回家批。」與賴弦五共事過的人都知道,他的工作熱情超乎他人。

據了解,賴弦五膝下無子,讓他將生活重心全集中在工作上,對此,賴弦五深深嘆了口氣:「一般人工作是生活的一部分,但對我而言,工作就是生活的全部。」「每天他的桌上都會有一大疊小字條,上面寫滿老闆交辦的事。」賴弦五對工作的投入,是外界有目共睹。

工作衝勁十足的賴弦五,個性也很強勢,早在○六年出任富洋媒體執行長時,他負責的工作就是要將地方的權力收回來,「做MSO(有線電視多系統經營者)不中央集權,真的沒辦法做。」業內人士說,賴弦五也因為個性強勢,較容易與區域總經理有衝突。

後來整合工作就落到鄭俊卿手上,由他完成猶如一盤散沙的系統業者整合。

鄭俊卿接手

完成蔡明忠數位匯流大夢

鄭俊卿曾在《今周刊》專訪中提及,「我的家計用戶事業群雖然規模最小,但績效每年第一。」當時台灣大的三大事業群就分掌在賴弦五、鄭俊卿與周鍾麒手上,在周鍾麒、賴弦五都求去後,許婉美也已調派富邦金總經理,蔡家兄弟會找鄭俊卿接任,自然不意外。

尤其台灣大在4G競標落後,鄭俊卿接手後,若能將凱擘一百二十萬用戶整併入台灣大,才能把富邦集團數位匯流的整合效益發揮到最大。

這次4G競標結束,台灣大競標結果不甚理想,短短三個月時間,賴弦五就請辭,讓外界有了不少聯想,但業內人士解讀,「應是已經有了更好的落腳處。」至於花落誰家,最快兩個月應該就會有新動向。

賴弦 弦五 接受 專訪 有些 說法 沈重 戰前 為何 臺灣 灣大 大留 不住
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《管不住》「葉底藏花」四招 你的鄰居早就是中國人 陸資砸10億來台購屋 年輕人存一輩子買不起


2014-04-07  TCW  
 

 

根據《今週刊》獨家調查,台灣高房價,已成為七成年輕人最憂心的問題,而房價痛苦指數,更居亞洲第四,隨著逐漸開放的台灣經貿環境,高房價是否會搭上「香港模式」的列車,一路狂飆?

撰文‧楊卓翰、梁任瑋

「他們,早就來買台灣了!」台灣房價那麼高,到底是誰在買?今天,我們有了答案。

國內某知名代書從一年多前,就替「他們」在台買樓。有計畫、有規模,第一期資金規模就砸了新台幣十億元。誰有這等能耐?答案就是陸資。

這名不願具名的代書,一年前就開始替大陸電子業老闆在台買樓。「當時聽到陸資一口氣要拿十億元買辦公室,的確有點嚇到。」這位代書坦言,因為台北市整棟出售商辦不多,所以這位陸資只好先在大安區、信義區買下單層辦公室,現在已經有三間商辦。

陸資買台灣地產,不是有《五四三條款》嗎?(編按:貸款限五成、停留不過四個月、三年不得轉售,並須審核)為了交易方便,這家陸資是以英屬維京群島註冊的境外公司在台分公司名義直接購買、登記。不受限制,政府全被蒙在鼓裡。

雖然根據內政部地政司統計,十一年來開放陸資來台購屋,累計僅一百三十六件,總金額約十七億元,陸資申請的數量與金額相當稀少。但是,這只是我們看得到的統計數據。

由於陸資來台買房限制重重,枱面上交易稀少,枱面下,陸資早已悄悄侵台,在政府看不到、管不到的地方大買特買。他們逼退的,正是台灣的年輕人。

根據《今週刊》調查,有七成台灣年輕人憂慮高房價問題。台灣的痛苦指數(中位數房價每月貸款支出除以中位數家庭月所得,也就是城市貸款負擔率)是六四%,不但是亞洲第四高,也遠高於香港、東京等國際大城市。這個島的年輕人要靠自己的力量住在這裡,早就是負擔不起的奢侈。

而在這個島,就算是人人稱羨的公務員,也不見得買得起房。一名任職中央部會的公務員,現在月薪約八萬五千元,生涯總收入約兩千多萬元(見後附表),待遇較一般老百姓,已經算高。

但是年近天命之年的他,就算要買屋,還是得當靠爸族。台北市區中正區一棟十六年的中古屋,四十一坪總價四千一百萬元。頭髮已經蒼白,這位公務員還是得靠父母資助,才能買下蝸居的殼。公務員已如此悲涼,領22K、沒有父母支援的年輕人,又能怎麼辦?他們只能眼睜睜地,看著自己的島被奪走。

這還不是最糟的。隨著ECFA(兩岸經濟協議)開放、未來服貿開放陸企投資、引入高階白領來台,荒謬的台灣高房價,可能更加惡化。這正是民眾最害怕的副作用之一,我們又怎能怪學生走上街頭?

「如果照香港經驗,未來ECFA、服貿一步步開放下,陸資對台灣的房地產需求肯定會增加。」港商中原地產台北董事總經理周永輝打包票。中原地產是香港最大的地產仲介之一,一一年來台設點,被市場稱為來台「卡位等開放」,當陸資來台買房的引路人。

周永輝經歷過香港房市的低潮,從九七年高點到○三年低點深跌了七六%。但是,○三年香港簽署CEPA(內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排),「往後的七、八年,可說是房地產的無限春天。」周永輝說。雖然香港平均薪資在○三年到一三年成長了五○%,但房價中位數則成長了二倍以上。

不過陸資來台買房,很少人會傻傻地透過官方管道申請、等待半年的核準時間。因為,枱面下有四大暗道,已讓陸資行遍台灣。

陸資四招「葉底藏花」 早就是你鄰居第一招「借花獻佛」:台商借名登記,台商以大陸不動產、企業股份質押,幫大陸的合夥人買房,或陸客以台灣親友名義買房,此為最常見的一種管道。

第二招「借道外資」:借第三國企業名義,例如登記在英屬維京群島投資公司來台置產。

第三招「雙重國籍」:大陸人擁有台、陸以外的雙重國籍,利用第三國護照來台置產,包括「宏盛帝寶」、「信義富邦」與「元大栢悅」皆有其身影。

第四招「娶某買房」:大陸人娶台灣老婆,將房產登記在老婆名下,例如與大陸餐飲集團俏江南總裁汪小菲結婚的藝人大S徐熙媛,○九年就已買下松德路的「國美國家藝術館」。

由於這四個主要的私下管道,都是以合法、合規定,且既難查證背後是陸資還是外資,故無法在統計資料上顯現。因此,房地產業者指出,陸資來台買房的數量,絕對不止政府公佈的一百多件而已。

此外,大陸建商在台投資的「萬通台北2011」,開賣以來帶入大量陸客來台購屋。萬通國際開發總經理周東權直言:「我們的客戶不只是台灣人。已售出的八成五房屋裡,就有四○%是中國人購買。」「在《服貿協議》生效之後,相信陸資會前仆後繼而來,加速房地產M型化。」若政府無法有效管制,淡江大學產業經濟系副教授莊孟翰甚至預測,一坪三百萬元的房價,很快就會來。

反制一:提高持有稅 擊沉國內投資客不幸的是,政府過去的打房措施,包括央行的貸放限制、國有地停標、奢侈稅等,對房價的打擊有限,都是因為沒有直指炒房核心。「首先要做的,就是調整台灣的房地產持有成本。」莊孟翰說。

在台灣,一戶帝寶每年房屋稅和地價稅合計只要繳不到十六萬元,比帝寶最小坪數要付的三十一萬元管理費還低。也讓台灣出現許多包租公,光收租金就可以抵房貸,炒房零成本。但同樣的炒房策略,在持有稅制健全的國家就行不通。

一名移民美國加州的吳先生,最近想複製台灣的包租公模式,買第二棟屋來出租,但加州當地的高房屋稅,卻差點讓他血本無歸。「因加州每年要繳的房屋稅實在太高了。」吳先生分析:「一棟五十萬美元的房子,每年房屋稅加上特別附加稅(Mello-Roos,物業稅的一種),要繳一.七%的房屋稅。」是由真正的市價來課稅,且每年都會請第三方機構估價,和台灣脫離現實的房屋評定現值與公告地價截然不同。

反制二:提高印花稅 不讓外國人炒房在加州的高持有稅下,攤算下來加上房貸,完全無法用租金打平,最後吳先生只得打消買一房自住、一房出租的念頭。「相較起來,台灣真的很好操作。」吳先生還說,最近他的香港朋友頻頻詢問台北的房屋稅制,「因為他也聽說,台北的稅很低,適合養房。」近年來,越來越多人對台灣房產有興趣,包括前文提到的中原地產,因香港有近二○%房產由外資交易,為抑制失控的房價,提出了趕跑外資的方式,也就是提高「印花稅」。

這個印花稅,特別針對買香港住宅的非本地人,除了一般印花稅,還要額外繳交交易價格的一五%的重稅。就連本地人,印花稅也在一三年,從四.二五%提高到八.五%,稅足足重了一倍。如此重稅,讓香港從○三年一路飆升的房價在去年慢了下來,顯見重稅已在現階段抑制成交量與房價。

反制三:陸資人頭戶若不杜絕 後患無窮反觀台灣,買屋的契稅和印花稅加起來只有六%。而且台灣房屋高資產中心執行長邱太煊指出,這還是以房屋現值課稅,買屋成本更低。外國人來台買房,繳的稅也一視同仁。隨著星港都用印花稅打擊國外投資人,若以台灣目前的稅制開放,無非鼓勵國外投資客把星港資金移到交易成本低的台灣。

但就算對外國人課以重稅,遇「葉底藏花」的陸資,政府若不能掌握誰是假外資、誰是真陸客,恐怕一毛稅也課不到。面對將開放的兩岸服務、貨品、貿易及投資,內政部及金管會是否有能力和資源追蹤帳戶資金來源,如何管制陸資用台灣自然人名義買下的房子?不只是一般住宅可能染紅,若陸資「無限量」採購商辦,恐怕更進一步扼殺年輕人的創業機會。

其實,早在去年十月,《今週刊》就做過民調,有七成八民眾支持對外國人買房課重稅,未來若開放大陸人來台工作,住宅需求將只增不減,只能期待政府拿出最後的魄力和執行力。

台北房價痛苦指數,亞州第四──亞洲主要各城市貸款負擔率 單位:%

城市 貸款負擔率

中國 北京

中國 上海

中國 深圳

台灣 台北

香港

台灣 新北市

日本 東京

南韓 首爾

資料來源:德明財經科技大學副教授花敬群資料時間:2013年Q2台灣須做好3大配套,因應高房價衝擊!

提高房地產持有稅,

杜絕投資客養房、炒房

就算是帝寶,一戶房屋稅和地價稅加起來平均一年不到16萬元,比最小坪數的一戶管理費31萬元還要低!

政府必須嚴加管理外資炒房,杜絕人頭戶如果政府無法查緝、管理外資假借名義買房、炒房,那麼就算印花稅再重也收不到稅,總額限制再嚴也管不到陸資。

針對非本國國民交易房地產,

增加交易稅(印花稅)

外國人在香港買房,需要在一般印花稅之外,繳交15%的印花稅。也就是,買1千萬元的房子,需要額外繳150萬元的稅;在台灣,外國人並無特別課稅。

就算是公務員,也擠不進台北市──中央公務員實際薪資試算今年50歲,23年年資的中央部會公務員,從5職等科員一路做到11職等專門委員,生涯總收入將達2248萬元。他最近剛買下北市中正區一間16年的中古屋,成交價約4千萬元,這是他不吃不喝,一輩子都買不起的價錢。

單位:元

職稱 官等 職等 本俸 專業加給 年資 收入科員 委任 第五職等 34430 18910 4 3093720 專員 薦任 第七職等39090 21710 6 5289600 科長 薦任 第九職等 47080 25770 11 11619575 專門委員 簡任 第十一職等 53075 32650 2 2486025

總收入 約2248萬

*總收入包含固定2.5個月年終資料來源:現行公務人員給與簡明表

整理:蔡曜蓮、楊卓翰

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國泰金開第一槍 擋不住《保險法》修正 壽險業聲音從此在董監改選上絕跡

2014-05-26  TWM  
 

 

無視業者反彈,五月二十日,《保險法》修正案依然強勢通過;未來壽險業對被投資公司的董監改選案,將沒有投票權,金管會鐵了心修法,就是不願看到「上市櫃公司被壽險業買光光」的亂象。

撰文‧張舒婷

五月二十日早上,立法院院會三讀通過《保險法》修正案,確定保險業持股單一公司維持一○%現況,但未來保險業投資單一公司,就是「純財務性」投資,不得參與董監改選投票。保險業在行使股東權利時,亦不得與被投資公司或第三人以信託、委任或其他方法進行股權交換或利益輸送。

事實上,金管會主委曾銘宗曾多次公開表示,目前壽險業有超過十五兆元資金,且以平均每年增加一到兩兆元的速度成長,若業者不斷加碼投資,可能不久後,許多上市櫃公司都將成為壽險公司可控制的轉投資公司,這個現象,恐怕「不符合社會期待」。

金管會統計,目前壽險業者持股比重超過五%的上市櫃公司,共有八十一家,其中近三十家今年股東會將進行董監事改選。也就是說,原本這些公司若掀起經營權大戰,且壽險公司「選邊站」的話,極有可能決定公司經營權花落誰家。

殷鑑不遠!

金管會急推「中信金條款」政府大動作修法固然其來有自,二○○四年,中國人壽投資開發金控,最後協助中信辜家取得開發金的經營權;去年也曾發生國寶人壽差一點拿下龍邦國際的經營權大戰,最後還是金管會出面才制止。

而近期最受矚目的案子,當然是南山人壽投資中信金控一事;據瞭解,南山人壽持股中信金四.八九%,是法人第一大股東,讓中信辜家高度警戒;因此,這次金管會在今年股東會旺季已起跑一半,卻急呼呼修法並趕在今年執行,也讓業界戲稱為「中信金條款」。

「拿保戶的錢去投票進行董監改選,決定許多上市櫃公司由誰主導經營,這樣究竟適不適合?我認為很有爭議。」前金管會委員、交大財金所教授葉銀華如此表示。未來,這股「保險業」的影響力,自然是不復以往了。

但另一方面,這次修法一通過,可能引起的業者強烈反彈,可以想見。事實上,早在五月六日,長期茹素、個性溫和的國泰金控總經理李長庚,就罕見地在上百名法人代表和媒體記者面前,抨擊金管會政策,只因為曾經有業者利用壽險資金搶奪公司經營權,竟然主張修法廢除所有壽險資金的投票權,「因噎廢食,就要大家以後都不要吃飯了!」業者不爽!

雙重標準 與國際脫軌

不只國泰人壽,另一家知名壽險業的一級主管也抱怨:「其他先進國家的保險業都可以拿保戶的錢來投資,為何只有台灣不行?而且按照WTO(世界貿易組織)規定,外資來台灣買股票可以行使投票權,但全台的保戶卻不能,為何要對內資外資雙重標準?這個政策顯然與國際脫軌!」金管會保險局官員聞言後,卻反問:「國外的壽險業者投資公司,通常不會去投票,更不會涉及經營權,但台灣的壽險業呢?」葉銀華指出,國外雖無類似限制,但因國外的壽險業者投資其他公司,都是純財務投資,即使持股可能超過五%,也只是純外部股東;政大金融系教授殷乃平也說,國外壽險公司的背後股權普遍分散,基本上就是以專業經理人的思惟來經營,而台灣的壽險業,多半是家族企業,背後被單一大股東主導;兩者從股權結構到經營思惟,確實不太相同。

在雙方拔河的過程中,為了拉近官方與壽險業者的差距,有業者退而求其次建議,金管會可採取「限制」而非「禁止」,也就是規定保險業行使投票權時,只能支持被投資公司的既有經營團隊,若不支持則直接棄權。

不過,針對這個提議,保險局官員回應:「這樣還是沒有解決真正的問題,壽險業每年五%、一○%買進上市櫃公司股權,未來把上市櫃公司買光光了,對整個資本市場來說,是不健康的。」如今修法已通過,更凸顯主管機關與壽險業者看待此一政策,有極大落差;壽險業者認為,正是因為慎重地管理保戶的錢,才更需要以「投票權」來確保保戶權益,未來一旦失去投票權,反而使這些資金成為「啞巴錢」,保戶權益被漠視;在主管機關眼中,此修正案是為了防堵壽險公司拿保戶的錢,直接干涉被投資公司經營權,是為了捍衛保戶的權益。

雙方都拿出「保戶權益」為盾牌,但無奈修法迅速三讀通過,情勢底定,未來,壽險業者雖然被取消董監改選的投票權,但對其他議案仍可行使投票權;保險局官員私下指出:「有業者說,修法通過,會使董事會無法運作、甚至連股東會都不用開了,根本是危言聳聽,因為持有(股份)本身就是一種很大的勢力了!」由此可見,即使壽險業者的投票權被取消,但主管機關仍忌憚手握大筆資金的業者,勢力太過龐大,成為資本市場背後的巨獸。至於日後壽險業者對被投資公司還能發揮多少影響力,從今年開始,勢必成為股東會焦點之一。

十年內,上演三次經營權大戲——壽險業資金影響公司股權結構事件

事 件 內 容

2013年

南山人壽插旗中信金 傳出南山人壽對中信金控的持股拉高,威脅到中信辜家的經營權。

結果:目前南山人壽並未再加碼。

2013年

龍邦集團和大股東國寶人壽爭奪經營權 龍邦進行董監事改選,國寶人壽罔顧金管會警告,參與董監事投票。

結果:火速遭金管會重罰,不但被禁止投資股票、海外基金等高收益商品,更不得介入股東會表決投票。

2004年

中國人壽投資開發金 中信辜家持續透過旗下的中國人壽,大舉買進開發金股票。

結果:遭輿論強烈抨擊,動用保戶的資金購併公司,漠視保戶權益。

國泰 金開 第一 一槍 不住 保險法 保險 修正 壽險業 壽險 聲音 從此 在董 董監 改選 絕跡
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限購取消,房子立馬賣出一個億:未來還有多少城市按捺不住?

http://www.infzm.com/content/102740

7月28日,有媒體報導稱,北京市市長王安順表示,北京不會輕易出台新的房地產政策甚至採取放鬆限購等措施。不過,就在28日一天內,有三個城市宣佈全部或部分取消限購了。

新華網消息,7月28日起,石家莊將取消實施三年的購房限制。儘管石家莊市住房保障和房產管理局的相關人員表示,「取消限購令」不會官方發佈,但此事已板上釘釘。

同時,28日下午六點24分杭州市住保房管局官方微博表示,從7月29日零時起,購買本市蕭山區、餘杭區住房(含商品住房、二手住房)不需提供住房情況查詢記錄;購買主城區140平方米及以上住房(含商品住房、二手住房)不需提供住房情況查詢記錄。

巧合的是,除了官方的表態外,江蘇徐州在這天也悄悄鬆了綁。自8月1日起,在徐州市區購買商品房不再提供限購查詢證明,簽訂並打印商品房買賣合同時不再需要輸入查詢證明號碼。但是沒有下發正式的文件,僅僅是口頭通知,只做不說。

有趣的是,據第一財經消息,上述杭州市住保房管局的微博消息一出,立刻引起開發商連鎖反應,當地業界甚至盛傳開發商要調價的消息。不過,這些醞釀調整價格的開發商並沒有透露漲幅是多少,只是表示,看市場情況來定。

根據都市快報最新統計,杭州限購解禁的首日截止至11點,杭州一上午總共成交12套140平方以上的房子。武林壹號快速成交了5套,入賬1.59億元。其中最貴的那套房子約555平方,房價4984萬元,一次性付款。最便宜的一套面積為320平方米,總價超過1800萬。

有人打趣說,政策一出,立馬買單了。限購政策的調整或取消,對樓市的影響不言而喻。

目前各大城市的限購政策到底執行如何?政府是只做不說還是高調表態?未來到底還會有多少城市按捺不住?

南方週末網根據公開信息統計,截止自2014年7月29日,宣佈全面取消限購的城市9個,部分取消限購的11個,具體如下表顯示。

2014年城市限購政策調整盤點 (小虎/圖)

 

限購 取消 房子 立馬 賣出 一個 未來 還有 多少 城市 按捺 不住
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