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股票市場的趨勢是上漲

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100adrk.html


[文章計算時間為:2008年年初]前些日子,我有一個銀行做的朋友告訴我,有一個客戶想開股東卡,誰料他早已經開了,打開帳戶一看,居然持有了股票近十多年,從兩三千塊一下子增值到一二十萬,這是莫大的喜訊阿。不過,我希望大家可以從中體會到些什麼。股票的趨勢是上漲,這點幾乎是無所置疑的。我假設,我從深圳的老八股做為一個組合,持有到現在,我們預計一下能有有多少錢。老八股即000001-000008.分別為深發展,萬科,國農,星源, 深振業,達生,寶投。這些股票都有過輝煌的時期,我就不加什麼st去區別了。我用自己的股票軟體分別把他複權,看看最後現在是怎麼情況。當然,我們的假設是我們從這些股票一上市就買入,而且做為一個組合,每個股票均為100股。深發展,上市價是49塊,複權之後最低到27塊(如圖),最高到1158.2塊,現價是741.88萬科,上市價是14.88,複權後上市價大約在10-12塊之間,最高去到1032.91,現價大約605.國農,上市價是不清楚,複權之後的上市價大約是11-12塊之間,最高去到115.18,現價大約34.14星源,上市價不清楚,複權之後的上市價大約是9塊到11塊之間,最高去到119.25,現價92塊附近。深振業,上市價在33塊,複權之後的上市價大約在28-30之間,最高到459.83,現價大約315附近。達聲,上市價在22塊,複權之後的上市價大約在20-21左右,最高到121附近,現價大約74附近寶投,上市價在19.9,複權之後的上市價大約在17-18塊附近,最高到399.96,現價大約40塊附近。圖我就不上了,大家都有軟體,可能我們之間的資料有些差別,但問題不大,因為長期而言,表現出一個實質問題便可。深發展,從27到741左右,利潤達2744%,最高的利潤達4290%,翻了42倍。萬科以10塊計算,到現價605及最高1032.91,利潤分別為6050%及10329%,翻了103倍。國農以11塊算,到現價34.14及最高115.18,利潤分別為310%及1047%,最高時翻了10倍。星源以10塊算,到現價92及最高119.25,利潤分別為920%及1192%,最高時翻了11倍。深振業以30塊算,到現價315及最高459.83,利潤分別為1050%及1533%,最高時翻了15倍。達聲以20塊算,現價74及最高121,利潤分別為370%及605%,最高翻了6倍寶投以18塊算,現價40及最高399.96,利潤分別為222%及5000%,最高時翻了50倍。我們看這個組合到現在給我們的利潤是多少:2744%+6050%+310%+920%+1050%+370%+222%=11603%,平均每個股帶來的回報是1450.375%,我們以91年做為計算,現在是08年,一共經歷了17年,每股每年的回報率是85%!天阿,我希望我自己是算錯了,那是遠遠高於35%的,即便我算錯了,那麼至少也有20%的回報率吧?我們中國股市只有不到20年的時間,卻是帶來這麼豐厚 的回報阿。我們這個老八股最後給我們的回報是116倍的利潤。試問,如果我當時簡單的投入一萬元,現在也是一百一十六萬了,要是十萬,百萬呢?那可是不敢 想像。要是我們只做萬科或者深發展呢?那利潤也是驚人的!那麼,大家是否想好了一些投資,只要,我們選定了藍籌股,有成長性等等,再加一些甄別,持有20年,回報會否達20%每年?如果我們專門挑那些大跌,譬如 熊市的時候買入呢?如果我們選定了這麼一個組合,譬如5-10個股票,都是藍籌股,十年內不分價位,定期投入,那回報率到底是多少阿?要知道,即便是深振 業,17年來不斷買入,難保不是幾千萬的回報阿?從這些資料我們得出,我們只要選定5-10個成長性好的股票,所謂成長性,我們乾脆理解為發展空間了,不斷的買入10-20年,最後的回報率我相信是驚人 的。要知道,都是藍籌股的話,只要有一個好票子,譬如萬科之類的,就可以把回報率一下子提高起來,我們的組合不乏國農,寶投這些垃圾股,但一樣給我們帶來 回報。事實上,我們上市的公司很少出現破產的可能,所以我們的股票不會變成廢紙。要是我們花點時間,研究一下,譬如花個月來研究一個股票,五個股票都研究出來了,破產,被st的概率就更少了,而成長的可能就更大了。巴菲特不過是每年35%的回報,試想一下?你也能做到!

個人認為長期穩定複利,我覺得有兩個問題:
1、好的標的,這是基礎,也是關鍵,如果沒有這個,複利就成了空中樓閣。而象萬科之類畢竟鳳毛鱗角。
2、堅持。說起來簡單,但做起來也很難。不然也不會有那麼多人想抄底逃頂了。呵呵,說笑了...
股票 市場 趨勢 上漲
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内外夹击煤价下跌 利好刺激电力板块上涨


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-26/166493.html


2月24日,中国海关公布,中国1月份进口煤炭1607.8万吨,较上年同期增长438%。

兴业证券在2月23日的一份研究报告中指出,秦皇岛煤价大幅回落,车板价和平仓价较上周每吨下降40元。这一数据,被视为电煤市场价的标杆。

在煤价下跌的刺激之下,节后的四个交易日,电力板块日日飘红,成交量亦持续上涨。相较2月22日,25日的成交量上涨了四倍左右。表现明显好于同期上证指数。

令人费解的是,华电国际(600027.SH)和华能国际(600011.SH)由于火电比例较高,被公认为从煤价下跌受惠较大,近两个交易日虽都上涨,但上涨幅度较为温和,并未显著跑赢大盘。

国内煤价高于国外

海关数据显示,我国去年首次成为煤炭净进口国。去年全国,我国进口煤炭1.25亿吨,较前年同比上升211.9%,被业内人士称为“天量进口”;净进口1.03亿吨。

其中,12月进口煤炭1638万吨,与2008年同期相比增长5倍以上。2010年1月延续了这一势头。

其时属于用煤旺季,进口煤缓解了煤炭需求的缺口。而春节过后煤炭需求回落,进口替代效应便凸显出来。

中信证券一份2月24日研究报告中指出,环球煤炭交易平台数据显示,截至2月20日,澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格93.98美元/吨,比上周上涨3.23美元/吨。

一位煤炭业内人士分析,这一数据正是澳大利亚煤炭的标杆价。现在从纽卡斯尔港运到宁波北仑港,运费大概为每吨11美元。煤价加运费,折合成人民币每吨还不到720元。“这比秦皇岛的煤价还低。秦皇岛的煤大多还要再运到浙江或广东。煤价怎么会不跌?”

大同证券分析师宇宏在一份研究报告中指出,2月22日秦皇岛发热量为5500大卡的动力煤为每吨720-730元,较上周下跌5.5%。

综上可知,秦皇岛煤价下跌后,才勉强与澳煤到广东或浙江的价格持平。如果再考虑到广东和浙江的运费,在进口煤面前处于劣势。本周其运费有所下降,但运到广州和上海,运费分别为每吨71元和44元。

此外,几位券商分析师在研究报告中指出,春节期间,港口、铁路部门加大力度抢运电煤,电煤库存增加,也造成了节后煤价下跌。

“五大”改变煤炭供求格局

一位山西煤炭业内人士指出,此番煤价下跌,有季节因素在;其深层次的原因也在于,五大电力集团力图扩大自有煤战略的作用初现,“以后电厂再也不像从前那么缺煤了”。

今 年1月,五大电力集团在召开的年度工作会上,无一例外地提出要大幅提高煤炭产量,甚至都将短期煤炭产能的目标指向“亿吨”。如,中电投和华能集团在 2010年的煤炭产能能达到7275万和5686万吨。(参见本报1月29日报道《目标亿吨级:五大电力大幅提高采煤计划》)。

上述山西煤炭业内人士告诉记者:“2008年5月煤价涨到最高点,这一年煤电矛盾也最强。几大电力集团纷纷四处找煤炭资源,着重在新疆、蒙东、安徽、甘宁几个区域,谈成了就买矿,扩张速度非常快。”

“像山西最大的煤矿阳泉、潞安年产量也不过四五千万吨,五大电力集团2010年都能到这个水平,对煤价有相当发言权了。”

此外,一位不愿意透露姓名的电力行业分析师指出,市场一度预期电价上涨和两会期间会提案电力改革,也形成一定利好。“但现在煤价跌了,电价自然不会涨。”
內外 夾擊 煤價 下跌 利好 刺激 電力 板塊 上漲
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富士康员工加薪30% 鸿海称因近期大陆物价上涨


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-2/wMMDAwMDE4MDMwMg.html


据台湾媒体报道,鸿海旗下富士康科技集团6月1日决定,即日起全面调升流水线员工薪资至少30%。鸿海发言人阿瑟·黄(Arthur Huang)于6月2日宣布了这一消息,并表示该决议立刻生效。

据外电引述台湾媒体报道称,富士康刚入职的员工底薪将从从原先的人民币 900元,提升到1200元,调幅达33%;原薪金多于900元的员工,将在现有薪资标准基础上提高30%;而基层干部、组长,则加薪30%以上;主管的 加薪部分将另行公告。

鸿海上周曾表示,计划为富士康员工加薪20%。这意味着,此次加薪幅度大于预期,而且调薪范围遍及大陆所有厂区。

据 报道,鸿海表示,富士康在大陆各地厂区的流水线基层员工,今年已陆续调薪,若今年调薪幅度未达到30%,也将从昨天起全面调升至30%,包含流水在线的作 业员、线长、组长。

今年以来,富士康已发生12起员工跳楼意外,共造成10人死亡,2人受伤。外界猜测调升薪酬主要是为了缓解员工不安情 绪。但是鸿海强调,此次加薪是基于中国大陆物价、生活费用上涨、集团整体经营状况及秉持体恤员工生活,加薪将让员工在减少加点下也能增加收入,并拥有足够 的休闲时间。

据悉,鸿海当前在内地共有82万名员工,其中台湾干部共3700余名;对于流水线全面调薪后增加的人力工本,鸿海并未提供,仅 表示仍须详细计算。

花旗环球证券曾评估,以员工加薪两成计算,可能造成鸿海每季获利减少10%到12%。对此,鸿海表示,加薪后将吸引优秀 劳工,并减少人员流动的训练工本,外界以员工数乘以加薪幅度的算法不尽真实。

6月2人,富士康国际小幅上扬,早盘开报5.93港元,截止 11:03分,报5.88港元,上涨0.51%,成交453万股,成交额2696万港元,盘中最高 6.05港元,最低5.88港元,振幅2.91%。
富士康 富士 員工 加薪 30% 鴻海 海稱 稱因 近期 大陸 物價 上漲
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中国海外主席孔庆平:房价每年上涨5%-10%才正常

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-13/2OMDAwMDE5MTg2OQ.html

8月11日,中国海外(00688.HK)发布中期业绩公告,上半年公司实现销售额280.7亿港元,创历史新高。

中 报显示,截至2010年6月30日,中海外的营业额同比上升13.4%,至175.5亿港元,经营利润增加48.4%至港币79.8亿元,内地经营利润增 加27.3%至港币64.4亿元,占全部经营利润的80.7%;股东应占利润上升66.7%至50.7亿港元,折合人民币为44.6亿元。

其 中上半年内地房地产销售额为280.7亿港元,创下有史以来最高纪录。其中,销售额同比增长9.5%,销售面积则同比回落21.1%,至222.3万平方 米。随之而来的是毛利率提升,上半年中海外毛利率升至40.5%。中国海外主席孔庆平认为,全年毛利率保持在30%以上没有问题。

虽然业绩不错,但中海管理层表示,对接下来的形势不能盲目乐观。

国家统计局公布7月CPI同比增长3.3%,“CPI上涨确实出现了令人担忧的趋势”,孔庆平说,随着宏观调控深入,其效果可能在未来冲抵通胀,但目前尚不确定。他认为今年不太可能加息,而提升存款准备金率是较为容易的方法。

孔庆平认为,房价涨幅每年保持在5%-10%是正常的,他预计今年全年房价涨幅依然存在,幅度在10%以内,而当记者问及北京房价去年上涨幅度超过50%是否会回调时,他说,市场会去做出反应。

孔庆平表示,下半年房地产成交量可能进一步萎缩,公司对市场形势并不乐观。但集团不会调整全年目标,依然维持不低于480万平方米的销售面积及600万平方米完工面积的全年目标。

数据显示,截至6月底,中国海外银行贷款上升至346.6亿港元,应付担保票据为23.3亿港元,持有现金145.6亿港元,未用贷款额度为35.7亿港元,上半年综合净借贷率从去年年底的22.4%上升至48.4%。

孔庆平表示,净借贷率大幅上升的原因为要支付较多的地价款,及清还母公司的全部短期贷款。估计随着大量新项目在下半年推出市场,净借贷水平将会受到有效控制。

有观点质疑,中海在2009年拿了太多的高价地,导致资金出现紧张,对此孔庆平回应称,中海去年拿地时机都不错,全年拿地成本并不高,仅为2000多元/平米,新增土储1000万平米。他特别强调,公司目前不会通过借贷去买地。

据介绍,中海外目前还可以通过海内外市场进行融资,而孔庆平也表示,公司对融资方式持开放态度,不过虽然香港金管局与央行月前签订协议放宽人民币业务,但目前来看,人民币融资成本较港币较高,公司会具体对比各种成本。


中國海 中國 主席 孔慶 慶平 房價 每年 上漲 5% 10% 正常
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制鞋业悖论:订单上涨,利润下滑

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-29/xNMDAwMDIwMzUxNw.html

受劳动力成本上升、人民币升值等多方面因素影响,制鞋业正深陷“订单不断增加、利润却不断减少”的怪圈。

“比起年初,毛利已经降了差不多20%。”10月28日,广州市莱亚丽鞋业有限公司负责人凌东对本报表示,为求生存,目前大部分鞋企都在一边接单,一边忍受利润下滑的无奈。

2010年以来,中国出口市场增长势头强劲。据海关总署统计,9月中国出口总值达1449.9亿美元,同比增长25.1%;前三季度,中国出口鞋类制品264.4亿美元,同比增长26.6%。

“由于之前的库存已基本消化,欧美市场也在逐步回暖,很多鞋企都反映今年订单剧增。”雅式展览有限公司董事长朱裕伦认为,出口市场恢复与否关键要看这种反弹能否持续。

订单剧增:复苏还是虚火?

凌东的工厂一直给国外鞋企做贴牌生产,九成产品销往欧洲和澳洲,是典型外贸加工型企业。“从订单的情况来说,今年已经基本恢复到金融危机前的水平了,经常要加班赶单。”凌东告诉记者,2009年是制鞋业寒冬,很多小型鞋厂都被迫关门倒闭。

从事中东鞋贸易多年的木萨对本报表示,由于之前合作的部分鞋企都倒闭,他必须寻找新的供货商,今年以来都在忙着在国内参加各种各样鞋类展。

2009年,金融海啸对全球影响逐渐蔓延,以出口为导向的传统制鞋业首当其冲。2009年中国出口鞋81.7亿双,价值265.7亿美元,同比下降了0.8%和5.5%。

东莞市大岭山铨盛制鞋机械厂副总经理陈金圣告诉记者,2009年公司全年销往大陆的鞋机只有1200台,但今年由于鞋企订单增加,大家都在赶单生产,对鞋机的需求大增,至今其公司已售出1500多台鞋机,“预计今年会卖出超过2000台。”

2009年中国鞋类产量高达110亿双,其中广东、浙江、福建三大鞋类主产区的合计年产量就占到全国总量的80%以上。“销往美国每100箱鞋中就有80箱是中国制造。”朱裕伦说。

“金 融危机前,我们在玛莎卖鞋子每双约为22-24英镑,现在每双价格跌到10-12英镑。”科迪斯国际有限公司负责人王伟认为,目前海外市场,尤其是欧美市 场远没恢复至2008年的水平,“消费意欲还是不高。”王伟的公司在樟木头、柳州和南通都有工厂,从2002年开始转型国内市场,他表示,公司今年要争取 把内外销的比例拉到50:50,在他看来,海外市场的低迷情况至少要到2012年才会真正复苏。

利润怪圈:成本上涨是主因

成本上涨压力已触动了鞋企们的神经。“本来利润空间就不大,现在人民币又升值,利润更加微乎其微。”凌东说。深有同感的还包括贸易商,木萨对本报表示,今年鞋企报价比去年提高了10%-20%不等,中间商两头受压,比鞋企更难过。

2010 年以来,人民币已升值接近3%,大部分鞋企都向记者反映企业的利润空间受到进一步挤压。虽然中国鞋企已日益注重自有品牌培育,但目前仍处在产业链条低端, 产品价位低、数量大,同质化现象严重,价格竞争主导出口市场。2009年中国鞋类的出口平均价格仅为每双3.3美元,比2008年下跌了4.8%。

但在王伟看来,人民币升值压力远不及人工成本和原料成本带来的压力大。“人民币升就升3%,但是新劳动法实施以来,我们每年人工成本平均上涨20%-40%。”

此外,原料价格飞涨也是鞋企的一道硬伤。10月份以来,己二酸(主要用于鞋底液和PU浆料)价格不断上涨,从月初的17500元/吨上涨到目前的19200元/吨,增幅达9.7%。

“订单越多,利润越低,企业就像是陷入了一个恶性漩涡一样。”凌东一语道破目前制鞋业遇到的困境。

在此情况下,部分鞋企将目光投向了国内市场。“现在,对于一些很远、很麻烦的外销单,我们宁可放弃,把精力放在国内销售以及品牌的建设上。”王伟表示,制鞋业的入门门槛低,在价格层面的竞争不能走远,“将来会有更多鞋企倒闭,这是不可避免的。”

但王伟也坦陈,鞋企从外销转内销困难不少,不仅投入大、回报期长,此外还要面对来自国内外品牌的竞争。“所以目前很多鞋企都是靠OEM养自有品牌。”“自有品牌建设是一个长期过程,面对成熟的国内外鞋品牌,中国鞋企要通过设计与创新突围。”朱裕伦表示。


制鞋業 制鞋 悖論 訂單 上漲 利潤 下滑
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限电透支钢价上涨贸易商旺季谨慎囤货

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039247.shtml

 每经记者 周晓芳 发自北京
在近几个月钢价上涨的大背景下,钢材传统储备迎来旺季,各方面信息显示,业内目前操作谨慎。
昨日(11月3日),攀成钢对螺纹钢和线材执行价格进行调整,具体政策为:在10月19日调价的基础上,对线材执行价格上调30元/吨,对所有螺纹钢执行价格上调50元/吨。
这并非是本月钢厂的第一次调价。11月2日,河北钢铁集团上调11月上旬建筑钢材出厂价格政策:在10月22日出台的11月订货指导价基础上,高线和螺纹钢均上调80元/吨。
自8月初反弹后,钢价一直呈现出上涨的趋势。9月初,钢铁主产区河北省武安地区钢企大面积停电整治。由于连续几次大规模限电行为,钢铁市场仍存上涨动 力。从11月3日盘面来看,上期所螺纹钢主力1105合约早盘以4565元/吨高开,全天高位震荡,最高上探至4588元/吨,最终以4551元/吨报 收,较上一交易日结算价涨6元/吨。
作为行业风向标的宝钢动向也引人关注。在日前召开的三季度网上业绩说明会上,宝钢股份副总经理兼董秘陈缨预计,四季度国内钢材供需关系保持平稳,但钢材价格大幅上涨动力不足。
中国铁路物资北京公司沙河经营部薛满坤曾表示,“从10月下旬开始钢厂到货量陆续减少,仅11月2日这一天到货量减少了至少三分之一。”兰格钢铁分析师 王国清介绍,北京主要消化唐山地区钢厂建材,唐山地区中小型钢厂受限电影响最严重,因此北京建材到货量减少与唐山地区限产有直接关系。
从往年的情况看,临近寒冬,企业冬储往往会形成钢铁市场的旺季现象。不过,钢铁行业人士并没有往年那么积极。基于对价格判断的谨慎,贸易商也谨慎囤货。
对于铁矿石价格,兰格分析师介绍,虽然近期铁矿石市场未有放量成交表现,但整体市场却在询盘量增加的情况下,市场价格小幅上涨。目前大部分矿选厂商已 “习惯”了市场的频繁跌涨,买卖方主导转换频率加快,由此即使处于下跌状况的市场,大部分矿选企业也多稳盘操作,并不急于出售资源,待涨心态颇为强烈。

限電 透支 鋼價 上漲 貿易商 貿易 旺季 謹慎 囤貨
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在下跌的时候寻找上涨股

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=6350

在股市下跌的时候寻找可以赚钱的股票可能吗?在不同的宏观情况下做一些细分市场的努力也并不是完全没有意义。
 

 


   最近发生的一件让投资者的心滴血的事莫过于5月底的股票市场的大幅度下跌。对一个普通投资者来说,如果你不能得到某个“庄家”或者机构投资者的内部消息 —当然,那些得到“内部消息”的人也不一定就会有比一般人更好的投资结果—也不能有大笔的现金,可以通过那些古怪的金融衍生物对冲投资风险,在股市总是下 跌的时候,是不是就要抱着现金等到所谓的大牛市来临呢?如果你要在股票市场上攒到比别人更多的退休钱,抱定现金的做法就有两种不可行性。一是,你无法分辨 出市场到什么时候真的变成大牛市,因为没有人喊“牛市到了大家来投资吧”;另一点是,如果你完全放弃对下跌市场中一些有盈利可能性的公司的投资,就不会比 别人赚的更多,当然这种不放弃也同样带来了相应的风险。


类金融公司
在市场里除了银行以外还有很多和银行很像的公司,它们总是在银行受到更严格的限制的时候得到自己发展的好机会。这些公司里比较突出的是那些信托公司。 信托公司其实和银行很像,它们都是金融机构,它和银行最大的区别在于信托公司不能吸收存款。信托公司可以通过设立一些信托计划募集资金,然后把募集到的资 金投资于一些工业、农业建设项目(如高速公路建设项目、房地产建设项目等)。信托公司的“钱”,其实不是自己的,那些资金来自于相信信托公司的投资者。他 们可以和信托公司签订信托计划合同,把一些钱—这些钱一般会有点门槛,比如100万元—交给信托公司,投资于某个信托计划项目,信托公司承诺给多少利息, 多长时间归还本金。
每当政策当局扎紧银行的钱口袋的时候,信托公司的业务就变得特别忙,因为那些无法从银行得到融资的公司会转向信托公司,即使信托公司的“利息”会比银 行高很多。在股票市场上,有一些直接上市的信托公司,也有一些公司参股信托公司,从而能从这种投资中获得一些信托公司发展的收益。也许它们在这种世道中还 是有一些投资价值的。
当然,如果你有足够的钱可以直接选择不错的信托产品—有这种现金实力的人绝对在公司人中不占多数—那就已经是个不错的选择。一般情况下,这种信托的收益要比银行存款高很多,在现在这种银根比较紧的情况下,信托产品的收益率更贴近“实际利率”。
风险提示:当货币政策日趋紧张,银行开始收紧银根的时候,以房地产企业举例,大量房企会转向信托渠道寻求融资。根据中国信托协会统计,今年1至4月, 信托公司募集资金规模同比翻番,增长率达115.26%,房地产信托平均年化收益率飙升到9.6%。这其中的风险是房地产项目的违约,如果出现这种情况, 无论是投资者投资了信托公司还是信托产品都会有亏本的可能。再有一种风险就是政策当局会对做得太过分的信托进行“惩罚”,比如说停掉它们的某项业务。 
 


稀缺资源类股票
物以稀为贵,资源的稀缺性决定了该板块的上市公司具有投资价值,无论是稀土资源还是铁矿石,它们都属稀缺资源,具有不可再生的特点,其价值是随着人们 的认识而逐步加深的。特别是目前通胀时代,资源价格很容易上涨,而当其价格上涨,就会使上市公司的业绩产生巨大的变化,像具有抗通胀属性的黄金、铜、小金 属、稀土、煤炭等资源股会受到资金的追捧,在股市普遍低迷之际,投资稀缺性资源的股票一般都不会出错。
以黄金举例,原油的暴涨以及对世界某些地区政治稳定性的担忧导致对黄金避险需求的不断增加,黄金价格持续走高。另外出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑, 各国央行都提升了增加黄金储备的积极性,在这种情况下,如果黄金价格还有上升的空间,那么从事黄金开采业务的公司收益也会随之上涨。如果投资者投资这类股 票,那么就算押对了。
风险提示:当经济开始复苏,人们对于经济的不安全感在减弱,热情会从避险转为积极投资别的领域,这时候稀缺性资源股票的价值就会大大减弱,依然需要看到这种风险,虽然短期还看不到这种情况的出现。

 

灾后重建股
天灾人祸谁也不想发生,但灾祸发生时,股市也在酝酿着一些潜在的机会。找到有价值的灾后重建股,也会是笔不错的投资。灾后重建股的逻辑是这样的:地震 毁损区的基础建设;救灾和灾后重建必然拉动对食物以及药品的需求;水泥钢材等重建物资的需求也会猛增。这些突然增加的需求导致此类物资的价格大幅增长,从 而使得相关上市公司受益。以日本的这次福冈大地震为例。日本地震灾后,有大量的房屋和基础建设需要重建。将需要大量的机械设备与零件,国内产量受限,对海 外日资企业加大采购是必然的。因此在灾后重建股里选择一只适合的股票,应该会获得不错的收益。
风险提示:由于自然灾害具有突发性和局部性的特征,灾后重建板块的机会只是暂时的。就整体性来看,具备实质性利好的公司有希望持续走高,但是投资者应该谨慎这种概念炒作的风险。     

 

保险类公司
让我们来看一组数据:30年间,中国的保费收入平均增长了30%。根据国际保险发展历史资料显示,今年的保费增长率可能会超过20%。
世道不好,经济低迷,人们普遍对未来的生活充满了不安全感,购买保险是避险的重要手段之一。保险公司面临着很好的生存环境,投资收益率在上升,利差在 扩大,正是这种优势让保险股的市盈率大于银行股。在一个不断增长但几乎未经挖掘的市场,基本投资原理仍然没有改变过,一只有价值的保险股,会在股市低迷的 时候表现依然强劲。
风险提示:保险公司虽然可能收到更多的保费,但是它们也会遇到问题,那就是那些“浮存金”只是趴在账上等待投资机会。因为在世道不好的时候,投资收益也会比较低,即使是机构投资也不能例外。


下跌 時候 尋找 上漲
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湯臣上海囤地17年未開發身價上漲數十倍

 http://www.yicai.com/news/2011/08/999628.html

上海中原地產顧問有限公司研究總監宋會雍說,按照1994年的土地價格行情,當時每平方米土地樓板價在幾百元已屬高價,而這幅地塊在等待了17年後,身價已經上漲了數十倍。

 

上海最長時間沒有被開發的已出讓土地是哪一塊?湯臣集團(00258,HK)8月5日發布的一項資產置換公告給出了可能的答案。

根據上述公告,湯臣集團通過旗下合營公司與上海市浦東土地發展(控股)公司簽訂的一份《資產置換協議》中明確,湯臣集團在浦東新區三八河區域附近的一幅土地,實際上早在1994年就由湯臣集團通過訂立《土地使用權轉讓合同》轉讓給了湯臣集團控股的合資公司上海湯臣浦東房地產發展公司(以下簡稱合資公司)。

上海中原地產顧問有限公司研究總監宋會雍說,1994年就已經出讓的地塊直到目前仍未開發,這在上海地產界屬於極少有的,可以掛上“最久未開發土地”的頭銜了。按照1994年的土地價格行情,當時每平方米土地樓板價在幾百元已屬高價,而這幅地塊在等待了17年後,身價已經上漲了數十倍。

長達17年未開發

如果不是湯臣集團自己披露的上述公告,恐怕沒有多少人知道上海還有一幅閒置時間如此長的土地。

據公告,上述被置換的土地被湯臣集團稱為“二號地塊”。湯臣集團於1994年與上海市浦東土地發展(控股)公司簽訂了《土地使用權轉讓合同》,將它和周邊的地塊一同轉讓給兩公司共同成立的合資公司。

根據湯臣集團2006年和2010年報,湯臣集團直到2006年才開工建設的“二號地塊”周邊項目——湯臣湖庭花園一期和二期已經分別在2008年和2010年完工。在湯臣2010年的年報中,湯臣湖庭花園已被列為“本集團持有之待售物業”,而“二號地塊”並未在列。

根據公告,上述地塊截至今年5月31日的評估價是13565元/平方米。上海同策諮詢顧問有限公司研究總監張宏偉說,如果按上海2005年2100元/平方米的土地價格計算,上述地塊已至少升值5倍。但宋會雍卻認為,上述地塊出讓的1994年,土地出讓樓板價在數百元每平方米就算是高價,這一地塊的實際樓板價漲幅遠遠不止5倍。

各家房地產機構給出的價格數據顯示,多年未開發地塊給湯臣集團帶來的實際獲利可能遠遠高於周邊其他的開發商。

中房信根據上海網上房地產的監測統計,湯臣湖庭花園最先推出的花園洋房大部分成交價在3萬元~3.8萬元/平方米,推出的獨棟別墅實際成交價達到8.5萬元/平方米,即使目前13565元/平方米的評估樓板價計算,湯臣湖庭也已獲取了不低的利潤。

湯臣集團2007年至2010年年報更毫不諱言地宣布,湯臣湖庭花園獲利豐厚,在上海物業銷售減少的2009年成為公司主要的業績來源。而去年,湯臣湖庭花園的銷售收入甚至為集團貢獻了40%的經營收益。

張宏偉說,目前湯臣湖庭花園的獨棟別墅售價已經達到了10萬元/平方米。根據湯臣新簽訂的《資產置換協議》,用“二號地塊”換得的一號地塊,如果開發並銷售,其獨棟別墅的售價將肯定高於10萬元/平方米,屆時的收益將更加可觀。

存在被收回風險

《閒置土地處置辦法》中規定,土地閒置時間超過兩年可無償收回。但房地產業內一直普遍認為,只要出讓土地的一部分開工,就不能視為閒置土地。一些房地產業內人士說,有些開發商甚至打了根樁,就認為不算囤地了,以此鑽國土資源部有關政策的空子。

不過,地產商的觀念,未必會被國家有關部門認同。

湯臣集團在《資產置換協議》中就意識到了土地被收回的可能性——在該協議的先決條件中明確規定,若地塊被視為閒置土地而收回,上海市浦東土地發展(控股)公司應根據《資產置換協議》退還所有付款,並儘力協助合資公司申索因土地收回造成的損失。至於為什麼將由浦東土地發展(控股)公司退還付款,公告中未作說明。

事實上,就在湯臣集團發布上述公告之前,國土資源部在8月初剛剛決定開展土地違法違規專項整治清理行動,地產開發閒置用地被納入清理整頓重點,這令部分開發商恐慌不已。

此前,上海新浪樂居的統計顯示,2008年6月至2010年6月上海出讓的102幅住宅及含住宅性質的土地中,77幅已經動工,但其中仍有25幅土地處於閒置狀態,其中不乏眾多容積率小於1、樓板價過萬元的土地。

針對“二號地塊”是否會被收回的問題,《每日經濟新聞》記者向湯臣集團和上海市規劃和國土資源局分別發去了採訪郵件和傳真,但截至記者發稿仍未收到回复。

湯臣 上海 囤地 17 年未 開發 身價 上漲 數十 十倍
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收益率遠勝台北 房價不乏上漲機會 到美國當包租公 正是時候


2012-2-20 TWM




美國房地產市場近來總算有了一些好消息,房價回溫不無機會,在此之際,到美國置產當包租公,一方面能穩定賺到每年五%以上的收益率,另一方面也有賺得房價 上漲利潤的機會。

撰文‧楊紹華、謝盈盈

「新年快樂!」去年年底,楊媽媽接到一通來自美國的越洋電話。對方是楊媽媽在美國舊金山委託辦理房屋出租管理的華人仲介業者,他說,「真的是恭喜發財,我 們認為,您的房子可以調高租金了。」已經退休五年的楊媽媽,是在二○○九年秋天成為「美國包租婆」。當時,她才因為○八年的連動債崩盤損失了上百萬元退休 金,在暑期赴美探親之餘,看上一戶位於舊金山某社區內的小公寓,「賣價才一百萬元台幣,比台灣的房子便宜太多了,而且,總比把退休金丟到看不到的投資標的 來得安全一些。」兩年半的時間過去了,楊媽媽說,這是她最成功的「退休理財規畫」。

市場回溫

美國房市今年可望走出新局她說,交屋之後,房子很快就租出去了,租金不差,就算扣掉給仲介的管理費、社區管理費和其他稅務費用,每年報酬率仍有六%至七% 左右,「不但比放在台灣的定存高出好幾倍,也比我這幾年買的各種基金都賺得更多。」去年年底,美國景氣數字轉好,房仲業者建議楊媽媽可考慮調高租金,「我 的房客是單親媽媽,一人要養兩個孩子,我想就先別調漲了。」但即使沒有調漲租金,楊媽媽這筆投資的帳面獲利,可能也會加速攀高。跡象顯示,美國房市正在回 溫當中,房價可望擺脫谷底,向上轉強。

在金融海嘯發生前二年的二○○六年,嘉信理財首席投資策略師莉安桑德曾經撰寫一篇名為︽房市危機四伏︾的報告,今年二月初,她在報告中則強調「美國房市或 已觸底」。莉安桑德表示,美國史坦普五百指數中的建商類股,股價自去年十月至今年二月間漲幅高達七八%,由此,已能感受房市脫困的初步跡象。

此外,美國成屋銷售數字在去年十二月時出現連續第三個月向上走揚,待售的成屋庫存數量降至○五年以來最低水準,也一定程度透露美國房地產市場確實有機會在 今年走出新局。

業界分析,房地產相關股價與數據的改善,多少與政策作多有所關聯,事實上,美國總統歐巴馬在二月一日甫宣布將推出減低房貸族還款壓力的新方案,各界解讀, 此舉就是確保房地產不致在「總統大選年」成為美國經濟復甦的絆腳石,拖累歐巴馬的連任選情。

台灣人對於美國房地產市場或許感到陌生,但從整體情況看來,「到美國當包租公」或許是值得認真考慮的理財規畫方向之一。美國房價後市展望正在轉趨樂觀,而 就算美國經濟復甦力道不如預期,房價漲幅有限,至少,旺盛的租屋需求以及便宜的房價,能夠確保租金收益率遠高於台幣定存利率。

報酬誘人

一年租金報酬率可望破五%「原因很簡單,金融海嘯之後,美國人財富大縮水,加上房貸申請困難,有能力買房的消費者大量減少,並且改以租屋的方式解決居住問 題,在這種情況下,房價跌、租金漲是必然現象。」說話的是Michelle,台灣留學生,她在去年夏天赴美攻讀碩士學位,為了找一個適當的落腳之處,當時 讓她傷透腦筋。

「剛到紐約曼哈頓找房子時,我的預算是每個月一千美元,很快的,我就發現自己太天真了。」Michelle說,一千美元,約合台幣三萬元左右,在台灣或許 可以租個相當寬敞的電梯公寓;但在曼哈頓,一房一廳的租金價位至少要三千美元,如果公寓有管理員,一個月的房租更可能高到四千五百美元以上。

最後,她以每月一千四百美元的租金,找到一間小套房,「劣等區域,沒有電梯,是一間燈光昏暗的小套房。」她說,這間公寓的售價,恐怕最多只在一千萬元台幣 上下,但每月租金就要超過四萬元台幣,一年下來,房東的租金報酬率應該超過五%以上。

Michelle曾經試圖說服在台灣的老爸「何不到美國當包租公?」在台北市區買一戶普通電梯大樓的成本,可在紐約買到精華地段「第五大道」上的公寓,但 她的爸爸以「不懂英文,怕被騙」的理由,拒絕了Michelle的建議。

然而,如果受夠了這幾年投資市場的風風雨雨,只想圖個報酬率穩定而且不乏價格上漲機會的投資方向,那麼,美國房市的確是適當的選項之一。

事實上,根據楊媽媽的經驗,由於華人近年來已成為美國房地產的大戶,因此,華人仲介不少,「不必太擔心不懂英文的問題。」並且,當地房地產制度採實價登 錄,透明度高,房仲的認證制度也極為成熟,「要說被騙,我認為機會可能比在台灣還小。」楊媽媽說。


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下游少利潤,上游多風險 蔬菜上漲成因調查

http://www.cb.com.cn/1634427/20120505/371144.html
 毛莊的黃瓜、新鄭的豆角、中牟的番茄,這些生長在河南省鄭州市外10公里範圍內的蔬菜,當它們從田間來到鄭州市居民的菜籃子裡時,價格均翻了三倍。面對6元一斤的豆角和4.5元一斤的番茄,讓許多鄭州市民握著錢包感慨蔬菜「吃不起」。

  國家統計局公佈的數據顯示,今年3月份CPI(即全國居民消費價格指數)同比上漲3.6%,其中僅蔬菜價格就上漲了20.5%。在今年一季度經濟增長呈超預期下滑的同時,蔬菜價格又是從何開始它的上漲之旅的呢?

  從1.5元到4.5元,一斤番茄的漲價之旅

  5月的一天,鄭州市經一路南端的農貿市場,聚集著20多家農貿蔬菜攤販。西19號店舖老闆楊松的攤子上擺放著20多種常見蔬菜,其中番茄少有人問津,楊松將一箱番茄從不足6平方米的店內挪到了店門口,以便讓更多的顧客看到。

  兩天前,這些新鮮的番茄被一位叫老韓(化名)的商販以每斤1.5元的價格從10公里外的鄭州市中牟縣的菜農田中摘來。

   老韓專做販菜生意,與鄭州郊區農村的蔬菜產區菜農都比較熟悉。他將番茄裝車後,直奔中牟縣縣城南部的萬邦國際農產品批發市場,再以大約2元/斤的價格轉 手賣給這裡事先聯繫好的一級蔬菜批發商。這些批發商來自天南海北,既有專門在本市各市場販菜的,也有從其他省份過來收購低價菜的。

  老韓成功獲得了每斤5毛錢的利潤。而批發這些番茄的批發商,有些將四處購來的番茄運往了鄭州市區的陳砦蔬菜批發市場,這是鄭州市區的一個二級蔬菜批發市場,鄭州市裡的眾多蔬菜市場都從這裡進貨。

   24小時之內,這些番茄會被以3元至3.3元/斤的價格批發給鄭州市各個街道的農產品商店,菜市場等,剩下的就在這個蔬菜市場裡零售。一位一級批發商告 訴《中國經營報》記者:「從2元的進價到3元多的批發價,中間1元多利潤差會被運輸費用和蔬菜批發市場的攤費給侵蝕掉一大半。」

  一位專門負責從這個批發市場給市裡各大型超市和農產品市場運輸蔬菜的貨車司機告訴記者,如果按照每車來算,他每運輸一車蔬菜,需要從菜價上賺取每斤0.3元至0.5元的利潤。

 楊松就是這個貨車司機的長期合作夥伴,他通常每兩天收一次蔬菜,每次大概收二三百斤左右。最近的半個月內,他購買的番茄價格是3.3元至3.8元。這個價格之所以有較大差別,通常在於供貨時間的差異,而菜價幾乎每天都會有所變動。

   這次楊松以3.8元的價格購進了100斤番茄,當有顧客來問價格,他綜合成本,攤費,人工及蔬菜損耗,給出4.5元/斤的價格。「都賣這個價,基本上到 我們手裡也就賺個兩三毛錢一斤,」楊松表示。蔬菜流通零售環節被視為蔬菜流通中利潤最大的環節,但楊松卻並不認同這一說法。

  楊松的店舖 僅有6平方米,但月租金卻高達800元,4年前這裡的房租也就500元。在他看來,逐年上漲的房租讓楊松賣菜的壓力倍增,他們一家四口都以賣菜為生,在鄭 州附近租房住,他的妻子做他助手,兩個孩子在上小學——外地人拖家帶口,這也是鄭州市大部分賣菜者的典型特徵。

  菜價的不斷變化也讓這些 菜販子承受著巨大的風險。5月2日,記者遇到了來萬邦國際農產品批發市場進貨的曾廣進,他顯得有些垂頭喪氣。兩天前他以3.3元/斤的進價從廣西拉來一車 豆角,希望以6元/斤的價格拋出。但市場行情變化很快,鄭州市場的豆角近期迅速從6元/斤降至4元/斤左右,為此曾廣進的5萬斤豆角賠了3萬元左右。

  菜價上漲誰之過?

  在蔬菜產業鏈的上游,菜農的日子也不好過。

  中牟縣官渡鎮邱莊的邱興社種了一畝黃瓜、一畝番茄和大蒜。他對今年的菜價比較樂觀,如果不出意外的話,能夠賺兩三萬元。但他也抱怨,這些年一直上漲的農資侵蝕了菜農大部分利潤。

  「這幾年化肥從80多元漲到了200元一袋,塑料薄膜從幾塊錢漲到幾十塊錢一平方米,柴油價格也忽忽往上漲。」邱興社感嘆種一畝蔬菜每年光投入就得5000元,這還僅僅包括一年一換的草簾子、塑料薄膜和化肥農藥。

   而談到收益,邱興社表示即便趕上菜價行情好,一年也就能賺個兩三萬元,但種菜比種糧要累,這兩三萬元的收入剔除人力投入的話,不見得比外出給人打工掙錢 強。「當初建一座蔬菜大棚的費用在8萬元左右,這些成本也需要從每年的收益中刨掉,」邱興社表示,他的夢想是實現規模化生產,然而資金卻是一個很大的難 題。

 從田間到餐桌,蔬菜流通環節過多,導致蔬菜價格被逐級抬高。楊松認為,近年來攤位費逐漸上漲、大部分土地都被徵用來蓋商品房,農產品市場逐年減少也是菜價高漲的重要原因。

  另一方面,作為鮮農產品的蔬菜,訂購、種植和交貨週期長,極易產生供需扭曲現象。其中最具代表性的莫過於2008年和2009年中牟大蒜市場價格相差上百倍的現實。

  據瞭解,在2008年因為大蒜種植量過大,當年河南省的大蒜價格僅每斤幾分錢。大蒜價賤傷了菜農的心,在2009年又因大蒜種植面積大幅縮水而造成大蒜價格暴漲上百倍。

  對此,中國蔬菜流通協會會長戴中久就公開表示:「希望能建立蔬菜國家、地方兩級收儲制度。在價格偏低的情況下,為了保護菜農的利益,國家可以儲備一些。當價格暴漲的時候,國家又可以投放一些來抑制菜價。」

  但菜賤傷農的事情每年都在上演。2011年,鄭州市中牟縣的芹菜僅售5分錢一斤。許多菜農懶得收割,直接用旋風耙犁到地裡。最後中牟縣政府出面,「委託」萬邦國際農產品批發市場托市收購。

  「公司號召市場上的商販以一毛錢/斤的價格收購芹菜,然後再向商販們每斤補助5分錢,最後從農民那兒收到2000多噸芹菜,」萬邦公司辦公室主任畢學平告訴記者,為此在這場芹菜「收購戰」中萬邦公司倒貼了200多萬元。

   2011年12月30日,財政部下發《關於免徵蔬菜流通環節增值稅有關問題的通知》,在此之前國務院也曾下發《關於建設蔬菜流通政策綠色通道,促蔬菜物 流發展》的文件,文件中提到,將大力提倡農超對接,加快產地農產品批發市場建設,升級改造一批大型蔬菜批發市場,同時加強產銷地鐵路專用線建設等。

  然而時至如今,這些政策的落實並不顯著。2011年鄭州市政府表示將用一億元資金建設「蔬菜流通專項補貼資金」,用於建設「農超對接」項目,但記者在採訪中發現,菜農對此積極性並不高。

   「超市動輒一兩個月的結賬方式,佔用了大量的流動資金,這讓許多菜農無法忍受。而通常來說,超市希望能從單個農戶手中批量購買多種常見蔬菜,從蔬菜種類 和總量上而言,一般小菜農也無法滿足,」一位曾與超市合作過的菜販告訴記者,他認為最終真正能和超市開展農超對接的,還是有能力的大型蔬菜批發商。

  由於農超對接存在諸多不確定性,這讓很多菜農望而卻步。對於菜農來說,在超市賣菜意味著需要提供比農貿市場質量更高的蔬菜,以及承擔各種檢驗和管理成本,而超市出於利潤的考慮,也會儘量壓低菜農的蔬菜價格,對很多菜農來說,這點點滴滴彷彿都成了不可承受之輕。


下遊 遊少 利潤 上遊 多風 蔬菜 上漲 成因 調查
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油電可以馬上漲 為何不能馬上改革

2012-4-30  TCW



此刻,我們正居住在一個美麗新世 界,一個名副其實的福爾摩沙之島;對於未來,人們充滿希望;對外來競爭,人們極有自信。

這一切的轉折,就發生在九年前。

當時,島上怨氣沖天,因為政府宣布一連串漲價、加稅措施,從油、電、健保費、到證所稅……。其實,人們不是不知道,油電若不漲,國營事業的虧損黑洞只會越 來越大,終究還是要每個人埋單。只是,人們望著十幾年未漲的薪水袋,要如何面對漲價的現實?

癥結始終解不開,在於島上有太多的管制,掐住島民的競爭力,綁住他們的手腳,讓他們逐漸喪失戰鬥力。

眼看著福爾摩沙之島要萬劫不復,連老天爺都看不下去了,於是,他啟動時光扭轉機,派了一個無私的領導人下凡,它只有一個使命:讓這個島不再作繭自縛。於 是,小島開始轉變!

如果有一天,出現了美麗新世界……

第一天,一場激烈的抗爭正進行。

中油員工頭綁白布條,寫著「賤賣資產、圖利財團」,在高雄林園廠區靜坐抗議。他們時而高聲吶喊,時而鼓譟,反對民營化。政府與他們進入對立,中油董事長、 經濟部長柔性喊話、保證完全沒用。

無私領導人出現了,他一方面給承諾,絕不會讓中油落到財團手中,以專業而鐵腕的方式執行分拆,把中油「探勘與煉製」技術獨立出來,保留在國家;大宗化商品 則分割出去,以中油公司名稱釋股、進行股票掛牌。最重要的是,他動員所有執政資源,立法通過全面開放油品市場競爭。

一場腥風血雨因此畫下句點,民營化順利推動。

美麗新世界出現了!站在街頭,你可選的加油站多達六家,除中油、台塑化外,富井集團也進入油品市場,國外的GG也進軍台灣,英國BB石油與統統超商合作, 貝殼石油與麥噹噹聯盟加入競爭。

就像荷蘭有二十八家電力公司、英國人可以挑選三十種汽油品牌,德國人可以選擇七千種電力費率般(見第五十八頁),台灣的加油族們,從只能被漲價的悲情一 族,變成高高在上的消費貴客。

中油拒當提款機並開始賺錢

網路上,每天更新的「好康比較網」,會告訴你各油品的差價、業者提供的優惠。例如離家近的富井加油站,今天附贈NONO購物台折價券三十元,等於一公升少 了一元,用富井卡付油錢,每公升還可以減價兩元。

競爭者增多,並沒有削弱中油的競爭力,反而因為卸下配合政策的包袱,讓它像一個正常企業般,以最大化股東權益為目標,提升營運效率,原本每股盈餘一元的中 油,突飛猛進提高到四元。

中油獲利提升,「甩開配合」、「拒絕補貼」,是兩大關鍵。

過去,「要去健行經費不夠,怎麼辦?」別擔心,找中油就對了。別以為這是玩笑話,在中油的「敦親睦鄰」的支出項目中,就可用來支付民間團體的健康之旅。而 這只是中油每個月補助數百個活動中的一項。

更大條的,是慷人民之慨的補貼。油價上漲,交通部要補貼計程車,每部計程車,每公升油費補貼五元,總計一年達二十三億元的費用,由中油埋單,面子卻做給交 通部。例子不勝枚舉,國營事業,成為各部會、縣市的最佳提款機,這還不包括民意代表要求支持、贊助的款項。

不再補貼又莫名其妙漲價

這些錢加起來,不是一筆小錢,初估百億。更重要的是,誰來決定納稅人繳的錢,以及要補貼誰?為什麼油費補貼是給計程車、遊覽車,而不是機車騎士,或你我? 這一切,難道只存之政府官員一心嗎?

自從無私領導人下凡後,中油卸下國營事業身分,這些,都不用面對了。對民眾而言,一切回歸使用者付費,再也不用擔心,我們的納稅錢被莫名其妙的補貼了誰, 或者又要莫名其妙的被漲價了。

員工的態度也改變了。過去,中油的員工有「三宅一車」的稱號,薪水高、工作輕鬆,不少人一輩子工作下來,可以存三棟房子、養一部百萬名車,但這些福利,與 他的績效並無密切相關。

民營化後,他們的績效與所得連動,且股票掛牌、員工分紅,吃大鍋飯的心態跟著調整。員工們即便因獲利得到分紅,也可以抬頭挺胸,不用承受異樣眼光,好像是 全民小偷般。

台電股息報酬率比定存還要高

中油成功的民營化,四年多後,台電也加入。切掉靠台電奶水過活的民營電廠,少了每年必須以高價向他們收購電力的一千四百億元,還有許多不需要的補貼,過去 幾乎年年虧損的台電,也開始賺錢。

反映在資本市場上,「買進中油股票十張」,小股民跟營業員下單。兩分鐘後,他再度拿起電話「再買進台電股票十張」。這筆錢是老闆發給他的紅包,他決定買進 這兩檔股票,當作退休基金。

經營效率提升,中油每年每股盈餘超過四元,台電則保持在三到五元,每年股息投資報酬率超過三%,比銀行定存利息還要高,現在,他們跟中華電信、中鋼一樣, 成了投資人心中最愛的定存概念股。

但是這一天,你得回到現實世界……

美夢終須醒來。很抱歉,此刻,我們得把你從假想的美麗新世界拉回來了。現在,請回到地球表面!

中油及台電民營計畫零進度

這裡,是現在的台灣,中油民營化在原地踏步,台電的民營化也還躺在立法院。依照政府規畫,二○○三、二○○五年,中油、台電應該開始民營化。只是,九年過 去了,這一切都沒有發生。

中油與台塑化兩家公司的營運績效越差越離譜,去年兩家的成績單如同翹翹板一樣,一個在天、一個在地。台塑化稅後淨利二百二十五億元,中油虧損三百八十七億 元,用人效率、設備運轉率,是兩家公司營運表現兩極化的兩大關鍵。

台塑化的員工數是中油的近四分之一,台塑化人事成本卻僅約中油的六成;中油的設備運轉率約七成到八成,台塑化則是百分百。

立委、經濟部和立院就是絆腳石

回溯歷史,誰是中油民營化的絆腳石?工會、經濟部與立法院,三方都是關鍵。還原真相。二○○三年,中油曾提出民營化申請,但工會反對並拒絕協商,民營化計 畫書還躺在經濟部與立法院,民營化原地踏步九年了。

當時工會唯恐公司淪為財團化,工作不保;經濟部則懼怕員工群起抗議,一萬五千名員工,是重要選票;民意代表則擔心中油民營化後,要申請的補助、要求的配合 不若以往容易。各有盤算下,民營化的進度就這麼被耽擱著。

台電也曾在○八年七月提出民營化申請,前提是要立法院修正配套的《電業法》通過後才能進行。五年了,申請案依舊躺在立法院,何時會被喚醒?不知。

九年的時間,可以讓一個嬰兒成長為小學三年級的學生。中油原地踏步的代價,就是到去年底,累積虧損達三百六十一億元,虧掉四分之一個股本。台電的情況更 慘,從二○○六年出現虧損迄今,就沒賺過錢,到去年底,累計虧損達一千一百七十九億元,賠掉約三分之一個股本。

根據台電資料,在賠錢的同時,地方區公所辦理員工暨眷屬文康活動,找台電贊助,一出手就是十萬元。台電猶如沒落的二代,已經欠了一屁股的債,還要打腫臉充 胖子。

當中油要調漲油價、台電要抬高電價,上從董事長、下到員工,從薪水到績效獎金,都被立委、名嘴拿出來做文章,好像公司賠錢都是因為員工A了全民的錢。兩大 漏洞沒補,政府是元兇

面對此景,員工也很委屈,大制度就是如此設計,任何一個人來到這個位置,難道會有不同做法?何況,有些還是危險性極高的工作。爬上電塔時,會不會一不小心 踩空掉下來;油廠失火時,能否全身而退;今天出門,晚上還回不回得了家門?

誰讓中油、台電員工這麼委屈?是政府。政府看到問題卻放任不管,讓他們成為外界指責的元兇。

回到根本來解決問題,中油、台電的虧損才能真正止血,「不當補貼」與「不當支出」是中油與台電營運開大洞的兩大漏洞。

漏洞一:不當補貼。以台電為例。全台灣路燈的電費由誰補貼?答案是台電。這筆原本該由各縣市政府埋單的費用,結果台電每年花了快三十五億元補貼,面子則做 給各縣市政府,台電連續賠錢五年,卻還要流血輸出,大做爛好人。

高價買民營電力,變相圖利財團

這只是小案例,與收購民間發電廠、汽電共生廠電力的費用相比,則是小巫見大巫。一九九一年,政府為鼓勵民間設立電廠,台電提供向民間電廠與汽電共生廠各保 證收購二十五年與十五年,且以高於台電售價成本約莫兩成價格收購。

有富爸爸撐腰,吸引了九家財團成立電廠(見左上表)、超過百家公司設立汽電共生設備。這樣的設計,美其名是電業自由化,其實是變相的圖利財團。

保證收購電價,是無風險的金雞母生意,這些民營電廠發越多電,就賺越多錢,台電則越虧錢。這種沒競爭的機制,被冠以自由化之名,是低估全民智慧!

而台電為此付出什麼代價?台電財報資料顯示,去年台電收購電力的金額高達一千四百零八億元。根據立委羅淑蕾的資料推算,等於是讓這些民間電廠每年穩穩的從 台電身上賺取超過兩百億元。

可別小看這些民間電廠,他們可是各個有來頭的財團,如台泥辜家、亞泥徐家,還有台塑王家等。他們在賺取台電白花花鈔票時,也等同在賺全民的錢。

漏洞二:不當支出。住社區大樓的人,每個月就要繳管理費,若沒有競爭機制,我們就無法調整管理費,以提升管理員的服務態度。

台電似乎「寄居」了一個隱形「管理員」,每年固定收取高額管理費。

「敦親睦鄰」費用年花三十億

在台電財報中就編列一項「推銷費用」。壟斷台灣電力的台電,竟還需要推銷?且每年推銷費用約六十七億元。儘管連續虧損六年,推銷費用金額可都一樣,一點都 沒變。而台電的「敦親睦鄰」費用每年更高達三十億元。這些錢都是誰花了?在大家享受低油價的同時,這些,外界都看不到的「隱形成本」,確實扎扎實實的從你 我口袋中,挖出去的錢。

要把漏洞堵住,民營化不是萬靈丹,卻不失為是讓企業規避外人上下其手,肩負起經營成敗責任的好方法。中鋼與中華電信的民營化,可供借鏡。中鋼民營化後,政 府撤掉保護傘、讓鋼品自由進口,競爭對手從全台放大到全球。不景氣時,中鋼提出「一○二○」方案,利用降低成本的方式縮減開支。

中華電信在政府開放電信市場後,過去費率過高、通話品質不良,服務態度不佳的狀況逐漸消失。現在,三不五時還會接到客服人員來電詢問服務品質的電話。

中華電信靠降低成本、提升服務品質,每年每股盈餘維持在五元上下。誰說民營化就會影響到獲利,對業績不利,甚至損害消費者權益、價格一定會上漲?

一個改善計畫拖八年才開始

借鏡中鋼與中華電信,回頭來看中油與台電,充斥不少荒謬之事。

八年前,中油為趕上台塑,內部曾提出製程改善計畫,最後竟拖到最近才開始,為何一個簡單的製程改善計畫要拖了八年?答案不是技術難度,而是過程當中的種種 行政程序審批,最後還要立法院點頭才行,這就是國營事業最大的問題。

把漏掉的洞補起來、不該付的錢去掉。算起來,包括幫各部會補貼、敦親睦鄰、推銷費、購買民間電廠費用以及不該發的獎金,這兩家公司,可以為民眾的荷包減少 一千八百億元的支出。

再就兩家國營事業的負債來看,總負債約一兆八千億元,相當於每位國民為這兩家公司背債七萬八千元;而其累計虧損已達一千五百億元,也就是說,這次的漲價, 根本不足以彌補兩家事業的虧損,全台灣三百七十萬納稅戶,平均每戶得從口袋拿出四萬一千六百二十二元,才能幫他們把虧損彌平。

所以,現在不從根本改革,讓國營事業民營化,並開放市場競爭,這樣的漲價夢魘有終止的一天嗎?

因為繼續讓國營恐龍存在,窟窿只會越來越大,我們還能坐視政客們繼續和稀泥,虛擲我們辛苦掙來的血汗錢嗎?

我們要求,馬總統任內務必解決此事,而且,我們不要做半套的油電雙漲,我們要看到有終止漲價惡夢的方案!

【延伸閱讀】若油品開放,賣吃的、金融業都能開加油站…… ——中油民營化預想圖

平日加油好康多,週一至週五加油每公升減價3元。98無鉛→3595無鉛→33柴油→27

加油5次,送你免費洗車1次。98無鉛→3495無鉛→32柴油→24

加油可以挑選加贈麥噹噹漢堡,或是咖啡。98無鉛→3295無鉛→30柴油→26

送NONO購物台折價券30元、刷富井卡每公升減2元。98無鉛→3695無鉛→34柴油→25

【延伸閱讀】一樣賣石油 國營、民營差很大

中油 虧387億

員工數:15,000人設備運轉率:70%-80%人事成本:247億元營收:7,646.16億元外銷占比:17%購油成本:30%使用高價油

台塑化 賺225億

員工數:3,700人設備運轉率:100%人事成本:150億元營收:7,985.33億元外銷占比:74%購油成本:100%使用低價油

產能效益中油人力4倍 設備運轉率僅8成中油人力是台塑化4倍,設備運轉率卻不及台塑化的8成。

用人效率中油薪水多6成 績效卻只有近1/4人事成本比台塑化多6成,每人每年營收貢獻度卻只有台塑化近1/4。

成本結構高價油占3成,賣價又比台塑化低每年購油成本比台塑化高約60~100億元,外銷比重低,自然賣輸台塑化

【延伸閱讀】台電1年被A走1,554億——台電8大不該花錢的項目

1.每年購入民間電力1,408.0億元 最高額!2.離島供電虧損55.0億元3.公用路燈電費34.9億元

誰該付錢:縣市政府4.敦親睦鄰費30.0億元 最誇張!5.學校用電費9.3億元

誰該付錢:教育部6.公用自來水費8.4億元 最離譜!

誰該付錢:自來水公司7.電化鐵路變電站5.8億元

誰該付錢:台鐵8.農漁用電費2.8億元

誰該付錢:農委會

民間電廠賺越多 台電賠越多

電廠:長生主要股東:王記汽車、台灣艾希亞投資、德產汽車、日商丸紅2011年稅後淨利(億元):23.6

電廠:和平主要股東:台泥2011年稅後淨利(億元):22.8

電廠:森霸(註1) 主要股東:台汽電、開發工銀、兆豐銀、台糖、大亞2011年稅後淨利(億元):17.9

電廠:嘉惠主要股東:亞泥2011年稅後淨利(億元):11.5

電廠:麥寮主要股東:台塑、南亞、台化、台塑化2011年稅後淨利(億元):11.1

電廠:星能(註1)主要股東:台汽電、開發工銀、兆豐銀、台糖2011年稅後淨利(億元):8.6

電廠:國光(註1)主要股東:中油、中鼎、台汽電2011年稅後淨利(億元):7.7

電廠:新桃主要股東:台灣桃電投資、九電新桃投資、豐業投資、日商丸紅2011年稅後淨利(億元):7.6

註1.為台電轉投資電廠註2.台電各項目數據皆取自2011年資料來源:經濟部商業司、網路、各媒體、台電

【延伸閱讀】如果油電自由化,每人可減債7.8萬,少納4.2萬的稅

負債總額1.8兆中油5,303億元台電12,678億元相當於每個人背債7萬8,260元

累計虧損1,540億中油361億元台電1,179億元代表370萬納稅戶每戶多付隱形成本4萬1,622元

註1.數據為2011年註2.納稅戶數以2010年為計算基礎資料來源:中油、台電

油電 可以 上漲 為何 不能 馬上 改革
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房租上漲到幾時

http://magazine.caixin.com/2012-07-27/100415855_all.html

全國性房地產調控以來,各地陸續推出「限購、限貸」的「兩限」政策,房價高位回落,成交萎縮,但房租價格卻在悄然間大幅上漲。全國很多城市在一年半的時間裡,租金價格上漲了超過10%,北京、成都、重慶等地的租金價格漲幅甚至接近20%。

  租售比隨之從高位有所回落,但全國範圍的租售比仍然位於1︰400的高位,與國際上1︰200-1︰300的安全區間依然相距甚遠。北京、上海這些超大城市,租售比失衡的狀態更為顯著。

  隨著城鎮化進程加速,未來相當長一段時間內租金上漲趨勢會得以延續,如房價能得到控制,租售比會逐漸回落。然而,租金持續上漲已給眾多租房者造成巨大經濟壓力。對於低收入者和剛剛步入職場的畢業生來說,「兩限」政策和租金上漲同時出現,令其處境更為艱難。

漲,再漲

  「在我們監測的幾個主要城市中,從2009年開始,平均每年租金上漲都在10%左右,而今年上半年很多城市漲幅就已經超過了10%。」中國指數研究院分析師何田告訴財新記者。

  根據中國指數研究院提供的數據,今年上半年,北京、深圳、成都和天津的租金價格均上漲超過10%,其中,北京和天津以14%的同比增幅高居榜首。由於房價調整不太明顯,各地租售比有所回落,北京、天津等地租售比從去年的超過1︰500回落到1︰450附近。

  大城市租金的爆髮式上漲與「兩限」政策有密切關係。「很多有購房意願的人卻沒有資格,只能轉買為租,交通便利的熱門地塊或者樓盤租金自然水漲船高。」偉業我愛我家一位房產中介告訴記者。

  另一方面,一線城市的城鎮化速度加快,流動人口快速增長造成區域內租賃市場的長期供需失衡。中國社會科學院在2011年發佈的《社會建設藍皮書》稱,2000年以來北京市流動人口年均增長70萬,未來這一高速增長的勢頭可能還將延續至少20年。

  在21世紀不動產高級分析師粟日看來,這種供給和需求的失衡狀態會令北京市的房租保持上漲趨勢。不過,他認為「兩限」政策對房租的影響更多表現在去年。他說:「今年可能就不那麼明顯了,去年房價下行,很多投資者有多餘的房子,為了扛下去,可能就會選擇轉售為租。」

  鏈家地產市場研究分析師張旭亦認為,未來幾年租金上漲的趨勢雖是確定的,但不會像去年那麼明顯。

  在眾多市場人士看來,從2009年開始的房租大幅上漲,更多是對於過去的一種修正。同期,全國範圍內工資水平也大幅上漲,而且通脹水平較高,生 活成本攀升,這些都是房租價格大漲的重要因素。目前物價壓力已經有所趨緩,且經濟整體狀況堪憂,租金價格上漲的速度也會相應放緩。

  不過,5月以來,全國很多城市陸續出現房價環比上漲,成交量激增的情況。央行連續兩次降息,北京、天津等地也相繼出現天價「地王」,房價上漲的預期悄然回歸。粟日稱,售房者或出租者的價格預期隨之有所提高。

  部分擁有多套住房的房東告訴財新記者,由於租賃需求比較旺盛,且中介給與的參考價格多比較高,因此存在提租的想法。

  相比之下,租房者的議價能力卻並不高。一位租房者說,他們所租的三居室的房子,房東要漲價600元,則平攤下來一個人要漲200元,一年是 2400元,「但是,如果再去找一個房子,則要多付一個月的中介費,還要搬家,而且不一定就能找到比這合適的房子,成本可能會更高,所以,最終權衡下還是 會答應」。

遠,更遠

  26歲的遼寧女孩小方,三年前來到北京。工作初期,她的工資稅前只有2400元。小方和一個同事合租於呼家樓附近的一處地下室,「平攤下來,一個月就是600元左右。」

  不過,這套地下室僅僅租住到了去年的6月份。從去年5月開始,北京市開始對地下室租賃進行清理,小方也被迫搬離了這個住了兩年的房子。「發現房 子越來越難找,位置稍微方便一點的租金都貴得離譜。」急於尋找房子的小方最終被迫搬到了通州北苑站外的一處兩居室,「平攤下來一個人要900,上班時間卻 至少多了一個半小時」。

  房產所在位置是租賃最重要的考慮之一。北京城市佈局中,四環內遍佈商業區和高檔寫字樓,然而,這附近房屋的租金多不能為工薪族所接受。大多數租 房者會將視線投向四環甚至五環外、距離城中心較遠但卻靠近地鐵站的地方。這也使得這些樓盤的租金價格在過去一年出現大幅上漲。東四環外一號線附近某處一居 室的月租價格,從去年年末的3000元,已經上漲到現在的3500元左右。

  隨著北京地下交通建設的逐步推進,「地鐵一響,黃金萬兩」的預期不僅影響著購房者,也對租房者的生活產生了較大影響。根據鏈家地產的市場研究部統計,目前北京近郊緊鄰地鐵的樓盤平均租金,比周邊的普通樓盤要高出200元左右。

  「客戶來了,先問的樓盤多數都是地鐵站附近的熱盤,看的人多,房價、租金自然就都上去了。」某房產中介工作人員告訴記者,即將開通的6號線沿線 租金上漲就十分明顯,房東和中介在介紹時也都會把地鐵即將通車作為高價的理由,「比如春節前一套普通的一居室租金價格大概在3000元附近,但現在已經漲 到3600元到3800元」。

  而根據記者瞭解,同樣這樣一套住宅,目前業主的報價大概在180萬元左右,即使在不考慮交易稅費和租房物業及取暖費用的情況下,租售比仍達到了1︰500。

  隨著地鐵周邊的房源漸少,租房者被迫將視線轉向更遠的郊區。按照鏈家地產的統計數據,今年上半年,北京市內城區和郊區租金漲幅最為明顯。從成交量上看,郊區成交量佔比也持續增多,由一季度的19.5%左右,上漲到二季度的21.3%左右。

  在張旭看來,地鐵的開通,對於擁有較多出行選擇的主城區來說,租金上漲的壓力並不大,但對於郊區來說影響可能非常明顯。「之前市場對某塊區域的需求可能不是很大,但地鐵通車後,就會有一部分租客選擇去那裡承租,租金上漲的壓力也會增加。」

政策缺位

  目前,政府陸續推進的房地產調控政策多集中於一手房和二手房市場,對租賃市場關注不多。儘管近期亦有地方放寬廉租房和公租房的申請資格,但在諸如收入、戶籍、家庭資產等方面的硬性指標,仍然讓很多「夾心層」人群望而卻步。

  公共租賃住房建設進展緩慢,則彰顯出政策效力缺失。儘管政府希望公共租賃住房的上市能帶動租金增長減速,但限於資金等方面的原因,公共租賃住房 建設速度仍十分緩慢。北京市住建委的數據顯示,北京公租房和廉租房2011年的開工面積為97.7萬平方米和8.6萬平方米,而竣工面積分別為76.1萬 平方米和7.3萬平方米,如果以60平方米每套的面積簡單估算,2011年全年竣工公租房和廉租房的總套數約為1萬餘套。和每年數十萬人的新增流動人口相 比,無異於杯水車薪。

  鏈家地產認為,相對於每年超過百萬戶的租賃需求來說,公租房對市場緊張供求狀況並無明顯緩解作用。大多數租客還需通過市場化的尋租來解決。

  雖然當前部分業主由售轉租,可一旦政策放鬆或者市場企穩回升後,出售意願會再度增加。另一方面,目前房屋空置成本較低,大量存在的空置房源的業主並沒有出租的動力。

  在摩根大通首席中國經濟學家朱海斌看來,當前房地產政策仍然著力於房屋買賣,對租房市場關注不夠。「如何把市場上的空置房資源,轉換為租房市場的有效供給,仍然是政策應該考慮的。」朱海斌對財新記者稱。■


房租 上漲 幾時
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青島啤酒未來幾年上漲潛力簡單探討 劉祖悅

http://xueqiu.com/5021593137/22286077
 青島啤酒是我國啤酒行業領先企業之一,品牌、收入及利潤等方面位於行業第一,並擁有百年品牌,在啤酒中高端領域擁有較大的優勢,但目前銷量及市場份額低 於華潤雪花。啤酒行業整體而言還處於壟斷競爭階段,整合後期,還需要一定的時間才能達到達到寡頭壟斷的階段。預計青島啤酒會成為最後剩下的幾家寡頭之一。 青島啤酒2011年市場佔有率為14%左右,2012年上半年為17.4,目前的產能約1100萬千升,產能利用率為70%左右。

   青島啤酒的未來潛力還有多大?

   現對青島啤酒未來5年的上漲潛力進行簡單探討

   1.青島啤酒上市以來的發展歷程

   青島啤酒自1993年8月27日上市以來,收入從1993年的138,276.00萬元增長2011年的2,315,810.00萬元,增長了16倍左 右,18年複合增長率為15%左右;淨利潤從1993年的22,563.10萬元增長到2011年的173,793.00萬元,增長了7倍左右,18年複 合增長率為12%左右;股價上漲了4倍左右,年復合投資回報率8.5%左右。

   2.青島啤酒目前主要指標

   2011年收入231.58億元,同比增長16.38%;淨利潤17.38億元,同比增長14.30%;毛利率33.32%;ROE15.64%;實現啤酒銷量715 萬千升,同比增長12.6%。

   2012年上半年收入134.05億元,同比增長11.25%,淨利潤10.07億元,同比增長1.77%;毛利率31.78%,其中主品牌毛利率達到38%,其他品牌產品毛利率21%;現啤酒銷量418 萬千升,同比增長11.3%,全年銷量目標為800萬升。

   目前市值為440億元左右。目前股價相對2011年度業績的PE為25倍左右,市淨率3.8倍左右。

   3.青島啤酒未來5年成長驅動因素

   1)銷量增加帶來增長動力。青島啤酒目前產能有1100萬噸,計劃2014年實現啤酒產銷量達到1000萬千升,相比2011年,銷量將增長40%左右。

   2)優化產品結構,提高中高端產品的比重。近年推出的奧古特、逸品純生等高端產品獲得了成功。

   3)提高產品價格。青島啤酒近幾年已多次小幅提高產品價格。

   4)通過併購及新建擴大產能規模,如近年來收購了新銀麥等啤酒公司。

   5)通過合作改善市場地位,如近年與三得利的合作。

   6)青島啤酒擁有很大的品牌優勢,有助於推廣中高端產品。

   7)青島啤酒已成為國際知名的品牌,有助於開發國際市場。青島啤酒目前在70多個國家和地區實現銷售,啤酒出口量佔全國啤酒出口量的60%。

   4.青島啤酒成長風險

   1)我國啤酒行業已出現了產能過剩,對進一步的擴張有制約。

   2)我國經濟的調整影響到了啤酒需求的增長,特別是中高端產品受到的影響會更大。

   3)行業還未整合完成,競爭還非常激烈,還處於爭奪市場份額階段,價格競爭還會在一定時間內存在。

   4)成本上升帶來盈利能力的下降。

   5)產品差異化難度大,提價空間有限,提價速度慢。

   5.青島啤酒未來5年收入及利潤規模預測

  假設青島啤酒銷量未來5年以12%速度複合增長,則5年後有望達到1250萬噸左右。

  假設青島啤酒收入未來5年以15%速度複合增長,則5年後有望達到465億元左右。

   假設青島啤酒淨利潤未來5年以15%速度複合增長,則5年後有望達到35億元左右。

   6.青島啤酒未來5年上漲潛力預測

   1)按25倍PE,則5年後的市值為875億元左右,上漲潛力為0.7倍至1左右

   2)按20倍PE,則5年後的市值為700億元左右,上漲潛力為0.6倍左右

   按照這個預測,三全食品未來5年的上漲潛力仍只有0.6至1倍之間。

   啤酒行業是典型的規模經濟行業,青島啤酒的未來在於持續地擴大規模,獲得更大的市場份額,並提高中高端產品的比重,降低費用率,提升盈利能力。

   整體而言,青島啤酒未來的確定性比較高,但由於目前較高的估值水平及進入了平穩增長階段,其未來潛在回報率不高。

   請對青島啤酒有研究的朋友發表高見!
青島 啤酒 未來 幾年 上漲 潛力 簡單 探討 劉祖 祖悅
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蘋果懸念:股價還會繼續上漲嗎?

http://news.imeigu.com/a/1349358660447.html

編者按:2011年10月6日,蘋果公司創始人喬布斯告 別人世,他的商業成就、人生傳奇和創新理念,成為留給世人的寶貴精神財富。值喬布斯逝世一週年之際,騰訊科技推出「喬布斯週年祭」大型系列策劃 專題,從不同角度解讀後喬布斯時代的蘋果公司和科技業。

騰訊科技 朱旭東/文

當然有。甚至有分析人士認為,蘋果市值可能在一年後就突破1萬億美元。

如果說1萬億是一座山峰的話,微軟曾在最高處駐紮。但是1999年底微軟市值達到6163億美元頂峰時,微軟已經在PC軟件行業已經經營了20年;而蘋果在智能手機行業才發展了5年。

據MarketsandMarkets 報告顯示,2015年全球手機市場將達到3414億美元,而智能手機將佔75.8%的份額。雖然蘋果不會是市場份額最大的一家公司,但其成熟的供應鏈能保證蘋果能獲得足夠高的利潤。而這也是華爾街所喜歡的公司類型。

雖然對於美國市場而言蘋果可能已經很難再獲得高增長,但是蘋果在中國市場的表現一直非常強勁。而在中國蘋果尚有大片市場有待發掘,以蘋果官方Apple Store而言,在中國大陸僅有4家,顯然還有更大的擴展空間。

從蘋果自身來說,喬布斯的印記仍然很明顯,雖然產品不再有顛覆性創新,但仍然沿著喬布斯既定的方向在演進。而庫克和喬布斯一樣,也是追求極致的人,在未來一兩年內,喬布斯為蘋果遺留的多項創新都會被做到極致。這至少能保證蘋果守住其行業領先的位置。

對蘋果而言,其已經建立其強大的圍繞 iOS 的生態系統,這種能力並非其他公司可以一夜複製。憑藉這套生態系統,蘋果可以很好的把其軟件和硬件結合起來,任何一點微小的創新都會通過生態系統而放大其影響力。

另外,還有兩個可能被忽略的因素也讓蘋果股價具有上漲空間。

一個是蘋果的Macbook系列筆記本電腦。在全球PC市場下滑的大背景下,蘋果的Macbook卻一再刷新銷售紀錄。這一方面是蘋果在桌面產品上的創新,同時很大程度上也得益於iPhone、iPad的流行。

這些移動智能終端起到了教育用戶的作用,為了獲得更一致和無縫的體驗,很多用戶因此轉投Macbook的懷抱。而蘋果也在操作系統層面上,努力統一用戶體驗,這也將極大的減少用戶從移動設備轉換到Macbook的學習成本。

還有一個是不得不提的iTV。沒能佔領用戶的客廳或許是喬布斯的遺憾之一,但隨著智能電視的概念開始普及,蘋果有可能再對這個市場發起衝擊。

以蘋果目前的產品線來說,手機、平板和Macbook 系列都能很好的和智能電視結合,更容易幫助用戶形成完整無縫的體驗。過去 iTV可能是單兵作戰,但現在蘋果越來越具有生態系統的優勢,這種力量也能幫助他更好的開拓新的相關市場。

當然,對於蘋果股價的最大威脅在於自身不能犯錯以及華爾街過高的預期。一旦蘋果犯錯,就會給競爭對手留下機會,更可能引發華爾街的質疑,形成多米諾骨牌效應。這時候要挽回局勢就不會那麼容易了。


蘋果 懸念 股價 還會 繼續 上漲
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金融股利多出盡 第四季上漲有限


2012-10-29  TCW
 
 

 

經濟不景氣,今年經濟成長率只能求「保一」,金融業卻意外交出亮眼成績單,十五家金控前三季獲利達一千三百五十九億元,比去年全年還多賺了十八億元。但,恐怕今年金融業的好消息,已經利多出盡了。

「台灣金融業的獲利高峰已經過去。」里昂證券台灣金融與傳產研究主管許世德說,儘管金融業今年前三季就賺贏去年,但第四季不會更好。

金融業的獲利,通常與景氣連動密切,若景氣不好,金融業往往首當其衝。今年金融業逆勢交出亮眼成績單,最大的成長引擎來自於海外分行淨利差。國內利差一直拉不起來,造成金融業向來經營得艱辛,但國際金融業務分行(OBU)卻為金融業打開了另一扇窗。

海外高利差放款將減少

這全拜中國政府實施貨幣緊縮政策之賜,不少中資企業和台商紛紛到香港尋求較廉價的資金,讓國銀香港分行從美元放款中大賺利差。凱基證券金融分析師方文妍指出,海外獲利就占了國內銀行稅前獲利的三五%,隨著海外獲利比重大幅成長,國際金融業務分行已經成為國銀小金雞。不過,隨著中國貨幣政策趨於寬鬆、人民幣升值預期不再,這些高利差的放款將會減少,接下來,將衝擊銀行海外獲利表現。

許世德指出,金融業資產品質並不理想,遇到第四季是傳統的備抵呆帳高峰,加上金管會推行新的監管機制,即「備抵呆帳占總放款不得低於一%」的新規定於今年元月初上路,各銀行將要增提呆帳準備,因此,第四季獲利將不如第三季。

至於國內金融業引頸期盼的人民幣商機,永豐金控董事長何壽川樂觀預期,人民幣業務的全面開放,將啟動台灣金融業的下一個黃金十年。金管會也認為,未來外匯指定分行(DBU)開辦人民幣放款和匯款業務,國銀獲利更可望翻倍。

但富邦投信認為,目前人民幣業務占金融業獲利不到一%,真正貢獻在金融業獲利上,還有一段很長的路要走。從投資角度來看,人民幣商機的利多已經先行反映在股價上,加上第四季是打呆帳高峰,金融股未來上漲空間有限。

 

金融股 金融 利多 出盡 四季 上漲 有限
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長城汽車5年上漲2000%背後的秘密 定位理論做投資

http://xueqiu.com/1604871976/22540935
長城汽車:裡斯中國的經典案例。運用跟隨者定位,在外資品牌主導的激烈競爭的汽車品類中找到「低價SUV「空位。用「哈弗」等子品牌聚焦做中低價SUV品類。不僅在國內中低檔SUV獨佔鰲頭還出口到外國。股票市值09年到12年漲了20倍.可謂是側翼戰的經典案例!

為長城汽車做戰略諮詢的是《定位》原著的聯名作者之一的裡斯在中國的公司。
《聚焦成就長城》
文章來源:裡斯中國網站

長城汽車最大的競爭優勢是「專注」,這被《汽車觀察》雜誌定義為「聚焦力」。這家將「定位之父」艾•裡斯的聚焦理論純熟運用的「小企業」正以自己的穩健增長詮釋著另一種成功生存法則。而先後在皮卡、SUV領域做到第一的長城汽車也面臨新的考驗:如何在轎車市場贏得尊重?

五年前,剛剛宣佈進軍轎車的長城汽車遭遇到撲面來的質疑——無外乎皮卡、SUV生產企業慣常遭遇的批評:抄襲模仿、缺乏做轎車底蘊。

五年後的2012年,當上半年行業平均增速不足3%、自主品牌佔有率大幅下滑時,長城汽車以17%的增速完成淨利潤23.6億元,同比增幅逾30%。儘管SUV仍然是其最主要的貢獻力量,但絲毫不會撼動長城汽車在自主品牌中所確立的主流地位,甚至在此期間成為「質量過剩」 的代言。

即使有著瘋狂生長的市場背景,要實現這種大逆轉,也並不容易。

「有過硬的產品品質、穩健的發展戰略並努力開拓國際市場,在細分市場上狠下功夫,國內國外兩個市場一起抓。」這是長城汽車總裁王鳳英對於長城汽車之所以能夠在低迷車市保持穩健增長的官方的解釋。

令人意外的還在於,精品小車路線受阻之後,長城汽車宣佈改變其原有的「長城造、中國車」的品牌定位,推出「專注、專業、專家」的聚焦理念。

「並不是改變,而是對長城造車理念的深化。」

事實上,仔細觀察長城汽車的發展戰略可以發現,長城汽車是最早提出品類聚焦,也是惟一圍繞產品品類建立專家品牌的企業,「專注」成為長城汽車最大的競爭優勢。這被《汽車觀察》雜誌定義為「聚焦力」,這家將全球頂尖營銷大師、「定位之父」艾•裡斯(Al Ries)的聚焦理論純熟運用的「小企業」正以自己的穩健增長詮釋著另一種成功生存法則。

長城的靈魂

魏建軍是長城的靈魂,他將自己的特質不自覺地注入長城汽車。外界評價:「魏建軍的內斂,成就了出色的女代言人——王鳳英,但無論是戰略還是產品,無不透露出魏建軍的果斷與韌性。」

這個低調而神秘的人,成名很早。

當年,長城汽車在香港H股上市,媒體追捧,上市當天應聲暴漲,長城汽車董事長魏建軍更是成為中國汽車界第一富豪。

從保滄高速出來後3公里就到了位於保定市南市區的長城汽車股份有限公司的總部,這裡距離北京160多公里,方圓幾公里內,分佈著長城汽車的兩家整車製造廠、一個零部件產業園、一家模具廠和員工宿舍以及一家長城品牌4S店。

而這僅僅是長城汽車生產基地的一部分,如今已經有27個下屬企業的長城汽車在天津還有一家年產能50萬輛整車和配套的工廠已經投產。

如今長城汽車的規模在董事長魏建軍看來,在20年前是不可想像的。

1990年,26歲的魏建軍接手了位於河北保定的長城汽車製造廠,該廠之前主要從事汽車改裝業務,一直處於虧損狀態。那時的魏建軍對這家鄉鎮企業並沒有多麼宏偉的願景,他首先要考慮的是如何讓企業存活下來,使自己的創業不至於失敗。

在1996年之前,魏建軍接手後的長城汽車開始思考:如何根據市場需求做產品,並按此思路使企業由虧損變為盈利,賺取了此後長城汽車發展的第一桶金。

1995年魏建軍發現,在國外流行的皮卡在國內並不受重視,國內生產的為數不多的皮卡由於價高而很難形成氣候,於是長城汽車在1996年推出了自己的皮卡,獲得成功,並在1998年成為全國銷量第一的皮卡。這一地位一直保持至今。

不過,皮卡的成功,並未能讓人們對長城有過多的關注,眾多主流車企也並不把它放在眼裡。作為邊緣化的車型,皮卡消費在國內還更多的被歸為商用車消費,且被眾多城市「拒之門外」。顯然,僅憑皮卡的優勢並不能取得主流車企的地位。

這時的魏建軍所思考的不是這些,皮卡的成功讓他對長城汽車未來的發展漸漸有了清晰的思路,也認定了從細分市場做起的基本策略。

2002年,長城又推出了賽弗SUV,首開中國經濟型SUV先河,當年即進入全國SUV市場前三名,第二年即在全國SUV市場取得銷量第一。這一地位也一直保持至今。

魏建軍非常推崇西方的定位理論。這個理論由被譽為「定位之父」的美國著名營銷專家艾•裡斯和傑克•特勞特於20世紀70年代提出,所謂定位,就是令你的企業和產品與眾不同,形成核心競爭力;對受眾而言,即鮮明地建立品牌。

上世紀90年代,在企業成長的慾望和華爾街資本力量的推動下,美國企業紛紛陷入多元化發展的陷阱之中:GE、西爾斯、BIM等大企業舉步維艱。被譽為「定位之父」的艾•裡斯推出了《聚焦》一書,被稱為「管理史上的加農炮」,引發了GE等企業「數一數二」的革命。聚焦,成為90年代營銷和品牌創建的主要工具。這一理論,後來也為長城汽車所奉行。

魏建軍所帶領的長城在品牌戰略上的塑造深受艾•裡斯系列理論的影響,當時魏建軍對長城汽車的定位就是經濟型SUV和皮卡的領導品牌。他認為,真正強大的品牌都是某一品類的主導者,長城要成為中國第一家按照品類建立品牌的企業。

正是在這一通過品類建立品牌影響力的理念指導之下,才讓長城汽車即使後來戰略轉向了轎車,但仍保持著皮卡和SUV的領導地位。

專注細分市場並不意味著魏建軍沒有進軍轎車的雄心。畢竟轎車擁有最廣泛的市場,利潤也較高。在國內很多做商用車的企業甚至汽車圈外的家電企業紛紛做轎車的時候,造轎車的衝動也開始在魏建軍的心中激盪。

不過,在他看來,當時的情況下,長城的品牌還未形成很強的競爭力,他需要做的是鞏固皮卡和SUV的競爭力,形成獨特的差異化競爭優勢,用品類來提升品牌。

後來,在裡斯夥伴諮詢公司(由艾•裡斯和女兒勞拉•裡斯在紐約創辦)中國合夥人張云、王剛所著的《品類戰略:定位理論最新發展》一書中對類似長城汽車這種由品類樹立品牌的模式有精闢的解釋:品牌是消費者心中品類的代表,品牌的競爭實質上是品類的競爭,品牌的建立及穩固依靠的是在品類中的領導地位,沒有長盛不衰的品牌,只有不斷鞏固企業在品類中領導地位,在消費者心中佔領主導位置,才能成為有生命力的品牌。

事實上,在2007年長城汽車推出了第一款轎車產品精靈之前,外界對於長城汽車能做好轎車一直存在質疑,畢竟之前轉型做轎車的企業並未有成功的案例,相對皮卡和SUV,轎車對企業資金投入、研發、製造和營銷有更高的要求,而轎車對於長城來說是個陌生的領域。「只不過是又增加了一個製造粗糙產品的自主品牌企業而已。」當時有業內人士尖銳地指出。

而事實證明,對品質要求極為苛刻的魏建軍用今天的成績證明了長城汽車也能把轎車做得很好。

在長城汽車進入乘用車領域之後,張云和王剛擔綱的裡斯營銷戰略中國諮詢公司成為長城汽車的戰略合作夥伴,他們為長城汽車的經營戰略提出了「聚焦」。

現在看來,這實際上也是長城汽車自然而然的選擇,事實上,之前的長城汽車也走過一些彎路,例如曾經做過客車、微車,但都沒獲得成功。

「聚焦」的提出也讓長城汽車的發展戰略更為清晰。聚焦的作用,就在於把有限的資源用在集中的領域。對中國汽車的自主品牌企業來說,這個作用是很明顯的。因為在自主品牌還不夠強大的情況下,沒有可供揮霍的資源,那就要把好鋼全部都用在刀刃上,專注於某一個細分市場做精做細,通過細緻的市場調研和產品企劃,真正拿出有競爭力的產品。

2009年初,長城汽車確定了聚焦三大品類的戰略,今後長城繼續聚焦SUV、轎車、皮卡三大品類,定位於做細分市場的領導者,每個品牌擁有一個有力的定位:哈弗SUV——中國SUV領導者;風駿皮卡——中國皮卡領導者;長城轎車——家轎之王。在魏建軍看來,這三大品類統合起來,對「長城汽車」的品牌將起到有力支撐。

《汽車觀察》認為,目前長城在轎車領域沒有去做B級車、C級車,按照魏建軍的說法現階段只做A級轎車。戰線沒有拉長的長城汽車,保證了在自己熟悉的領域裡技術更專、產品更專業化,比競爭對手做得更全面,也保證了長城汽車的盈利一直都在增加。這是聚焦力的體現。

「經過這些年的發展,我的體會是:對於企業發展來說,最重要的就是找準定位,但僅有定位是不夠的,越是在艱苦的時候,越能看到品類聚焦的作用。長城汽車堅持走『通過打造品類優勢提升品牌優勢』之路,至少在5年內不會增加產品種類。」魏建軍對於聚焦戰略堅定不移。

品質的聚焦

「做企業要找準領域,然後聚焦你所有的資源,集中優勢去擊破這個點。」顯然,這已成為長城汽車的習慣性打法。

一旦掌握了聚焦的真諦,長城幾乎將這一理念貫穿到所有的領域。而這其中,對於品質的聚焦成為長城一直以來最為重視的問題,儘管原來不叫聚焦。

熟悉長城汽車的人都知道,董事長魏建軍和總裁王鳳英是一對20多年的老搭檔,他們應該創造了中國汽車企業最高管理層合作時間最長的記錄。魏建軍主要管研發和技術,王鳳英主管營銷和市場,20年來,他們的密切配合常常讓其他企業稱羨不已。

王鳳英將二人的思維方式比喻為左腦和右腦,王感性直接,而對市場的把握有時候需要靠直覺來抓機會;魏更加理性,對於品質和投資有苛刻的要求。可以說,在企業的管理上二人是互補的,但也有分歧的時候。

例如在長城的第一輛轎車精靈的開發上二人產生了分歧,王鳳英認為應該定位於中國人都喜歡的大空間車型,而魏建軍則是個狂熱的汽車愛好者,對技術非常痴迷,他認為應該把精靈打造為一款技術上乘的精品小車。最後成型的精靈按照魏建軍的理念來開發,儘管的確在質量上表現優異,在精靈發佈時魏建軍甚至還當眾駕駛精靈玩起了漂移,向他們證明這款車性能優越。

但後來的事實證明,精靈成為一款「質量過剩」的產品,在市場上未能打動消費者。這從此也讓長城認識到,「不能依自己的喜好開發汽車」。這也為長城以後推出的騰翼C30、哈弗H6等積累了經驗和教訓。

不過,精靈的失敗也從另一個側面向人們展示了長城汽車對品質的追求,據說在一次交通事故中,精靈轎車竟然把一輛大車撞壞了,而自己卻沒什麼大礙。這一事例至今仍在長城內部津津樂道。

在魏建軍看來,沒有大的研發投入和對品質的嚴格要求,長城轎車就不可能取得成功。從魏建軍開始,長城汽車對品質的要求已經貫穿到所有員工。

幾年前,小丁大學畢業後到長城華北公司,首先接受的是生產實習。在一次緊固組合開關面罩四個自攻釘的過程中,他不小心將一枚自攻釘弄折了。他將其餘三枚緊固好後,並未把折斷的那枚自攻釘取出,還自作聰明地晃了晃組合開關面罩,發現也沒有出現鬆動現象。便放心地對班長說,有一個自攻釘斷到裡面了,晃了晃沒問題。聽完小丁說的話,班長立刻找來工具,重新將所有自攻釘拆開,並想盡辦法取出了斷掉的那枚自攻釘並換上了新的。後來,班長對他說:「問題必須糾正,如果將來你買到了這輛車,碰巧產生晃動了,你會怎麼想?顧客也會這樣抱怨的,不能因為問題小或被表象所矇蔽就逃避問題,必須及時糾正!」

有時候長城對品質管理的要求近乎無情。不久前,有個生產線上的工人操作失誤把小手指夾壞了,按一般人的理解,工人受傷應該需要安慰,但長城汽車還要對他進行處罰。而這也是長城的慣例,是站在消費者的角度來看問題,因為他老操作失誤,就無法保證產品品質。這在長城汽車看來,如果不處罰,下次可能還會失誤,這也是對他的未來負責任的態度。

2011年,一個旨在進一步提高產品品質和企業經營質量的「三高戰略」在長城汽車內部開始全面實施。所謂「三高」是指高科技、高性能、高品質,具體而言就是要以高科技裝備和高性能設計為支撐,打造高品質產品。

為了配合這一戰略,在研發設施上,近年來長城做了一般企業難以做到的事情。特別是「四大中心」(試驗中心、試制中心、造型中心、動力中心)已達到國際一流、國內領先的水平。2011年10月底,總投資50億元的長城新技術中心已經破土動工。新技術中心可進行前期研究、造型設計、概念設計、仿真設計等各項研發工作。具備SUV、轎車、皮卡全系列車型。

在與配套商的合作時,如何既要保證品質,又要保證成本降下來?王鳳英告訴《汽車觀察》雜誌記者,比如像發動機、車橋、空調等,長城大都是自己做,這樣更有利於控制質量;即使選擇合作夥伴,也會優先選擇那些在所在領域頂尖的專家型公司。目前,長城在河北徐水正在建設零部件產業園,項目規劃總投資約160 億元,佔地面積近6000畝,預計到2014年投產。新園區將採用最先進、最前沿的科技生產裝備,為長城轎車、SUV、皮卡等未來新車型提供配套產品。屆時,包括一條超過7公里長、最高時速可達到290公里的環形跑道的全功能道路試驗場也將一併建成。

品牌的聚焦

2012年7月12日,1.5T長城V80以7.99萬~10.29萬元的價格在北京宣佈上市。不過,儘管很多人知道這是長城的一款MPV,但對於V80這一名稱卻感到陌生。

事實上,長城V80就是當初長城汽車推出的MPV產品——嘉譽,從長城嘉譽到長城騰翼V80,再到長城V80 名稱的改變,也反映了長城汽車在產品品牌命名上的聚焦之路。

在2010年,隨著長城轎車的陸續推出,長城旗下有騰翼、炫麗、精靈、酷熊、哈弗、風駿、嘉譽等眾多產品品牌,似乎有些雜亂,在聚焦的理念提出後,長城開始在營銷上進行聚焦,對產品品牌提出了新的規劃。

2010年,長城汽車在北京車展上宣佈將旗下所有品牌歸於哈弗SUV、騰翼轎車、風駿皮卡三大品類,今後長城汽車旗下所有轎車統歸於騰翼系列,原有炫麗、酷熊、凌傲車型的命名不變,但今後新車型的命名會採用騰翼+字母數字組合的形式,所以後來推出的新嘉譽就成了長城騰翼V80。

在2012年北京車展上,長城汽車又宣佈將原來的騰翼轎車品牌更名為「長城轎車」。原來的騰翼C30 、騰翼C50更名為「長城C30、長城C50」,因此,此次上市的長城騰翼V80也就改成了長城V80。

對此,長城汽車總裁王鳳英的解釋是,很多消費者對「長城」這兩個字有比較特殊的感情,因為「長城」這個名稱是非常具有中國元素的,在全球很多消費者心目中它具備被快速認知和記憶的典型特徵,所以,在經過縝密的調研、論證後,把轎車品類的品牌名稱改為「長城」。

可以看出,長城汽車在產品品牌命名上在逐漸做「減法」,這即為品類命名的聚焦。,

不僅如此,長城汽車的品牌口號也逐步向聚焦靠攏。長城汽車最初的品牌口號是「時尚科技精美」,這是很多企業都採用的比較泛泛的詞彙,想必不會有多少人記得。

2010年初,長城汽車提出了「中國造,長城車」 的口號,魏建軍說,「中國造」的內涵,是「中國創造」。這是中國汽車的發展方向,是建立在中國汽車製造水平基礎上的中國汽車下一個目標。在製造水平與「洋品牌」正在日益縮小差距的中國汽車所擁有的高性價比,在與「洋品牌」的抗衡中有著特有的優勢,這為中國汽車從「中國製造」轉型為「中國創造」,奠定了雄厚的基礎。從這一角度出發,長城汽車對企業定位作了重新調整。品牌定位於「做品質最好的中國汽車」。

雖然長城汽車勇敢地提出了「中國造,長城車」,但這在業內人士看來,仍然是較為宏觀的表述,並不能確切體現長城汽車的理念。長城汽車也認識到,「民族主義固然激勵人心,普世價值才是長青之道。」

於是,在2012年北京車展上,長城汽車發佈了全新品牌理念——「專注、專業、專家」。這與 「中國造,長城車」的品牌定位相比,新的品牌理念將長城汽車帶給人們的品牌印象更加具體、明晰。

無疑,新的品牌理念與長城汽車近兩年來的聚焦戰略有關,從這種概念的轉化,也可以看到長城自主品牌的的品牌理念的摸索過程中逐漸找到了一個正確的道路。長城汽車董事長魏建軍說,「專注、專業、專家」 體現了長城從秉持聚焦哲學到實現專業化運營管理,最終打造全球領先的專家品牌的戰略願景,以及長城所崇尚的專業主義精神。

能否打破魔咒?

奇瑞、吉利和比亞迪這三個自主品牌汽車的主力軍,都曾經在經過一輪高速增長和擴張後,需要面臨一系列難題:產品品類的整合、渠道如何運營、品牌如何拔高、如何保持持續增長等等,他們分別在不同的時段歸於沉寂,進入了調整期。

所有高速增長的自主品牌車企在高速增長後都要進入一段黯淡的日子,這似乎成為一個怪圈,一個魔咒。

作為自主品牌汽車陣營裡冉冉升起的一顆新星,長城汽車目前一枝獨秀,它能否打破這個魔咒?

儘管長城汽車的形勢一片大好,但並非無可挑剔。有分析人士發出質疑,以哈弗SUV為例,是否同質化產品過多?渠道分網整合如何進行?此外,長城汽車採用的零部件「自給自足」的垂直化產業整合模式,與過去數十年整車製造行業推崇的汽車製造商只負責車型平台、動力系統製造與車身沖壓,而大部分單個零部件設計與製造外包的開放式做法是否背道而馳?隨著長城汽車規模的迅速增大,國際化步伐日益加快,現有的人才戰略(多靠內部培養)是否能支持其未來發展?

這些質疑,也許都會成為長城汽車在發展道路上必須面對的課題。

事實上,針對此,長城汽車也在不斷做著自己的思考和變革。王鳳英告訴《汽車觀察》雜誌記者,「自主品牌就是這樣的,不是畫一個草圖去做就能做好了,好多都是在過程中不斷找準概念或進行調整。」

據瞭解,長城汽車對哈弗SUV將會有一個全新的戰略規劃,預計會在明年進行公佈,並有可能換一個哈弗獨立的標。

面對外界對長城的人才戰略的質疑,王鳳英並不感到詫異,她認為目前的做法不一定代表未來,至少是在過去的市場上有效地維護了企業的控制力和執行能力,當執行能力見長的階段,也不需要引進太多的高級專家,即使從研發考慮,也是從資源更有效的管理出發。

針對哈弗「同質化競爭」的問題,王鳳英表示,現在有些自主品牌產品生命週期太短,上來沒兩年就消失了,這是對消費者不負責,也是成本的浪費。至少從長城哈費H3系來看,從2005年開始已經有了7年的生命週期,這也是聚焦的體現。長城不僅僅在SUV這個領域聚焦多做產品,也要做一個明星產品,而不是八個「雞肋產品」。

「有多大能力做多大事,不可能一下子好幾個領域都能突飛猛進。我們是率先保證SUV領域取得最大的份額和穩定增長。」王鳳英說。

長城汽車顯然也有很強的危機感,對於長城轎車的發展,王鳳英認為還沒有做到真正的成功,在轎車市場還在摸索,而SUV市場只是合資品牌並沒有介入到13萬元以下的區間讓長城有了機會,合資品牌競爭特別充分的轎車領域基本已沒有空檔,長城如果去硬拚,在品牌影響力、營銷服務網絡、終端服務形象和能力方面都需要提升。

實際上,長城目前的困惑像眾多自主品牌企業一樣,不僅僅是產品、品牌、人才、資金的問題,更多的在於終端網絡。

比如人員流失問題,當自主品牌企業對終端經銷商人才花大力量做完培訓後,有些人覺得能力提升差不多了,往往會跳槽到合資品牌那裡去,希望能掙更多的錢。即使能給他們更多的工資,但是給更高的工資需要品牌溢議價能力和利潤空間的支持。

另外,自主品牌在終端形象建設方面除非企業自己投資,而這樣做的成本巨大,而如果讓經銷商去花錢做,他們大多是不願意。

顯然,其他自主品牌企業遇到的問題,長城汽車也會遇到,因為這跟市場的大環境緊密相關。

對於網絡終端,長城汽車在今年春節後在銷售一線做出了一個大動作:把以往各地駐點的大區經理及業務員全部召回到本部,改由經銷商直接與廠家聯繫溝通。而對經銷商的監控則將通過技術手段來實現,比如通過安裝在經銷店裡的攝像頭來監控管理。長城汽車準備在總部建設一個大的監控視頻室,到時候想看哪一個店都能直接看到,該視頻終端除了監管,還有視頻會議和培訓的功能等等,從而實現總部與終端經銷商的無縫隙溝通。

此外,長城汽車準備在近期召開一個「決勝終端」 的大會,以服務為主題,把服務和客戶滿意度的提升作為更加重要的問題。

由此可見,儘管長城汽車高歌猛進,但已經在進行調整和改善,用王鳳英的話說,就是「鴨子划水」,即表明上看似平靜,但暗裡地在不斷用力划水前行。

目前所做的一切,都是為了完成長城汽車未來那個宏偉的規劃:保持中國SUV、中國皮卡銷量第一,經濟型轎車細分市場第一,到2015年實現130萬銷量目標, 150萬產能目標。

業內專家對長城汽車也普遍看好,全國乘用車信息聯席會會長饒達在走進並深入瞭解長城汽車後就表示,今後三年內,長城汽車可能實現四個第一。首先,長城汽車有望成為中國第一自主品牌;第二,長城汽車三年累計增幅將創下業內第一;第三,如果長城汽車持續增長,那麼三年後,不排除長城汽車成為產銷量最大的自主品牌車企;第四,按照長城汽車的經營軌跡,三年內有望成為利潤水平最高的自主品牌車企。一旦實現這四個第一,長城汽車的前途將相當光明。2020年,長城汽車甚至有希望成為全球優秀的汽車企業。

小結

《汽車觀察》認為,聚焦力在長城汽車的成功實踐,是中國自主品牌汽車發展經營道路的又一模式。雖然其有一定的不可複製性,但對於其他自主品牌乃至汽車行業以外的企業仍具借鑑意義。

這正如艾•裡斯先生以自己的理論在長城汽車的實踐後得出的,通過實施品類戰略,確定所聚焦的品類,並明確進入心智的「定位」概念、形成品類化的策略和配稱系統,使得企業有限的資源得到集中,逐漸積累和形成品牌競爭力,這才是中國自主車企解決營銷問題、建立品牌的根本之道。

中國車企的現狀概而言之就是「多」。其一是產品多,無論企業體量大小,都會生產各種各樣的車型,但每個車型銷量有限;其二是品牌多,企業體量不大,卻同時經營三四個品牌,每個品牌都十分虛弱,最終成為長不大的灌木。

艾•裡斯認為,中國汽車自主品牌的創建需要兩個步驟,首先在國內建立強有力的定位,然後把這個定位擴張到全球市場去。對於大多數中國自主車企來說,當前的課題顯然是如何成功邁出第一步,即在一個外資品牌處於主導地位的市場上建立起自己的優勢?惟一的選擇就是「聚焦」。

魏建軍語錄:

我對哈弗H6的定價其實不滿意,我認為應該在15萬元以上,而最終定價於10萬~15萬元的價格區間。我們追求的是讓外資品牌有壓力,要對他們形成挑戰。今後,我們的每一個產品都要在提升品質後持續提高定價,都要與外資品牌接近、接近,再接近。長城堅決不打價格戰,就是這麼一個思路。

合資企業干「自主」,政府沒必要強求,不要幻想外國人會給你留有空間。自主汽車在小一些車型上,不斷提升定價能力,搶外國人市場的是我們,不必考慮他們的感受。自主品牌必須考慮如何把價格定得更高,好的產品不是便宜的產品。

現在越攤子大的、干的越多的,成功的幾率也就越小,只要你在汽車行業裡面,不管是卡車、大巴,只要做得更深,成功的機會都會有,越做得多的,成功的機會越差。

「無論是什麼技術,只有掌握在自己手裡才感覺踏實。無論投入多少,付出多少,都是值得的。」

你告訴我奧運會的5項全能冠軍是誰?不知道吧,但你肯定知道劉翔,我做A級車就不會再做B、C級了,做一件事情的時候最好進入前三名,後面的價值就不大了,大部分都是陪襯。

現在汽車市場存在這樣一種現象:跨國公司使用快淘汰的技術,花高價拿過來當成自己的新產品,等我們開始普及了人家就開始壓價,研發出了升級產品,我們又步人家後塵。這種現象自主品牌汽車要徹底改變。從現在起就要站在國際最前端,追趕和超過跨國公司。

本文原載於《汽車觀察》雜誌
長城 汽車 上漲 2000% 背後 秘密 定位 理論 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40452

不敢承受下跌就可能錯過上漲 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dzkl.html

在長期基本面不變和估值不高的前提下,承受下跌是價值投資者的必修課,當然長期基本面變壞或估值太高另論。

 

梁軍儒:身邊一位朋友從三千點開始一直看空,屢次創新低都忍住空倉,而每次市場似乎都在驗證他的正確,他也因此常洋洋得意。最近大漲剛開始他也不以為然,新年後才慌了手腳,趕緊翻下看好的一些股票,發現不少已經創了幾年的新高,其他股票也已上漲一大截,進退維谷。不敢承受下跌,常常也會錯過上漲。11608:45 

詩有秀財:這個例子說明應該關注自己看好的公司股票,而不是去關注大盤點位,世道早就變了,他還是老思路。現在買不買在於他看好的公司市場價格到底高不高估,和已經漲了多少關係不大,唯一要面對的他自己的心理問題,而這恰恰是投資者成敗的關鍵。(1月16日 09:10)

Hit_Girl:我感覺任何時點都可以reset了從當前開始規劃。不過這很難,可是長期投資就是不容易的事,我相信這個是必須的,每個投資人未來都可能面臨類似的境地。投資最大的問題還是關乎自己,如果他無法克服某些心理上的偏差,那還是需要繼續修為的問題吧。(1月16日 09:05)

行者阿農微博:閃電打下來的時候,你必須在場。如果不是整體高估,找不到可投資對象。那長期,正確的做法,就是持有股票,耐心等待。 (1月19日 11:14)

xhtt:也有這毛病。也許是通病,心理慣性,跌多了不買,漲的多了不肯賣。不過要分清背後的原因,究竟是恐懼與貪婪的非理性行為導致,還是經驗和判斷分析有問題。 (1月16日 12:12)

果凍-2007:這個朋友應該有自己投資的策略,依照自己的操作策略進行,也許可以亡羊補牢。就怕自己的投資策略左右搖擺。(1月16日11:37)

piaojuren:出來混遲早要還的!同一種方法,不同的時期錯誤與正確的結果截然不同,終歸於大道(1月16日 12:03)

-郭建江:心理切換很難。(1月16日 11:29)

悅隨身:不能承受深套的孤獨那也吃不到大漲獲利的碩果。 (1月16日11:22)

黃賽旗:躲過大跌的人,一定會躲過大漲,只有神才可以都不拉下,所以我們不要做神(1月16日 11:10)

2003hunter:對於真正的好股票,長期做多的風險低於做空的風險。(1月16日 11:05)

梁軍儒:回覆@瀟湘居士的圍脖:這個不一定,很多醫藥消費比三千點漲了不止一倍。三千點不買沒有太大問題,但已經出現很明顯的低估時還不買就是大錯了。買入應以價值為標準,他錯在以趨勢為依據,總希望抓住真正的拐點,買在最低點。(1月16日 10:20)

螺絲鎖:其實左側右側都可以,各有優缺點,關鍵是要找到合適自己的操作模式。如果左側既不能承受下跌,右側又不趕追漲,那就別做了。(1月16日 10:15)

瀟湘居士的圍脖:以偏概全,再追高,成本也比3000點便宜。 (1月16日10:14)

Personalhistory:回覆@梁軍儒:錯過的就讓它錯過,現在該建倉的就需要建倉,這只和未來有關,和過去實際上沒有關係。 (1月16日10:07)

jszhangsz:老巴早就說過閃電打下來時你必須在場(1月16日 09:19)

@梁軍儒:回覆@Hit_Girl:問題是現在怎麼辦,未來的收益才是大頭,也許是以數倍計算。//@Hit_Girl:如果他這3年一直投資債券,其實落後也未見得多。只是大家習慣會拿自己可能錯過的股票中最好的機會來比。(1月16日 09:11)

laozhuyk:這也說明我們不要重指數,而是要重個股,要做絕對收益者,不要做相對投資者,要做價值投資,不要做趨勢投資,只要價格要了你設定的範圍就可以果斷買入了。(1月16日 09:06)

悠俠03:只在非常明顯的高峰空倉 (1月16日 09:02)

不敢 承受 下跌 可能 錯過 上漲 laoba1 梁軍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43304

資產上漲對消費的影響——現實理解系列之五 舒顏

http://xueqiu.com/8528235036/23304863
一、

前面的幾篇文字都比較務虛,這次多一點數字。

有些機構對這次的經濟企穩寄予厚望,並認為未來的經濟復甦和以往不一樣,這次將以「內需」為引領,因此經濟轉型可期,股市也將慢慢的進入慢牛狀態。但是我卻覺得這個很不現實。我認為消費的這張圖,趨勢將繼續走低,而不是很快反轉並取代投資成為經濟驅動。
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還有一類機構認為新型城鎮化將帶來巨大的機會,同時因為換屆,投資被壓後,所以二會之後經濟復甦會強化,機會可期。我覺得這樣的邏輯可以用一句話回答:「您分得清起點和終點麼?」

在市場經濟循環裡,消費是起點,也是歸宿。只有良好的循環轉起來,生產率才會提高,社會財富水平就能增長。很多人對中國的消費有解讀,但難有準確結論。我今天從資產價格上行的角度,來剖析一番。

我本人經濟學沒有多少修養,數學功底也有限,不過儘管如此,似乎也不妨礙對此做一番現實理解,畢竟這些道理讓人想明白即可,無需多精確。也許從中可以一窺過去十來年的資產價格上行對經濟、消費以及股市到底影響幾何。

做一些假設。

首先:假設經濟學原理「國民的總體富裕水平取決於生產率」是正確的看法。

其次:「假定名義收入最終取決於生產率,但有時因為貨幣的原因漲速比較快,有時比較慢」是現實中存在的。

最後:國民的名義收入如果在漲速上超越通脹(含房價),那麼生活(消費)會越來越好;反之,則沒有那麼好,甚至可能變得更差——假設這個觀點也是對的。

二、

我們需要粗略算一下,考慮到便於計算,以下數字,從時間窗口、供應量、增速等,大部分按照粗略估計並取整的原則選取。

中國14億人口,假設未來70%進城,大致是10億人口,平均每人30平方,那麼遠景需要總量300億平方住房。總量達到每戶一套住房略多一點點房地產業進入平衡成熟期,是大多數發達國家的規律。

假設房價沒有明顯上行的2000年前,社會已有存量100億平方,2000年到2010年的明顯上漲期內,住房供應了100億平方(實際是不到的,但如果包含2010的在建面積,則綽綽有餘,在建面積很大一部分已經預售,只是沒有結算。)2010年到2020年假設是房價平穩期,住房再供應130億平方。商業地產,按過去一般按住宅的50%算供應量。這裡還需要再多一個假設:假設2000年的房價收入比是合理的,同時2020年再次達到平衡。

以寧波市區為例,2000年的房價平均大概是3000元略不到,2010年的平均房價是18000元略不到。我們就算漲了6倍。年復合率大概20%。

從收入來算,我前面提到,在過去十年,社會的工資水平,大概漲幅是3倍。一般中產的收入從二萬多漲到六七萬,普通勞工的月收入從800漲到2500左右。我們就算漲了3倍。年復合率大概12%。

我們可以看到過去十年房價大幅度跑贏收入,大致是收入的一倍。我假設全國也是這種幅度,但是房價需要考慮真實情況。2010年萬科的平均銷售價格大致是12000左右,由於萬科當時的業務狀況已經大概進入50個城市,所以有相當的參考價值。如果萬科的定位還高檔一些,那麼我一萬元似乎可以作為全國的城市均價。

不過,我們還是要尊重統計局的數據。統計局說,不但房價還要便宜很多,而且全國的房價情況和寧波也有些不一樣。寧波的房價2010年後就停止了上漲,但按統計局的數字,2010年銷售10.43億平方米,銷售金額5.25萬億,相當於均價5000元 (http://www.stats.gov.cn/tjfx/jdfx/t20110117_402698591.htm) 。而2012年銷售11億平方,銷售金額是6.4萬億,相當於接近6000每平方。那我就按官方數據作為參考,取2002到2012的時間區間(這個區間似乎更為合適,和入世時間切合),和6000元作為2012年房價。但仍然沿用六倍漲幅的草根經驗數據,由此2002年的房價便是1000元。

三、

現在可以開始計算。

2000年前的住戶顯然是受益者,因為他們的資產漲價了,但是,由於這是他們唯一的住房,並不能出售,或者出售了也得新買,因此這僅僅是賬面收益名義收益,與消費無補。

2002年到2012年間的購房者,雖然早期買房者也受益者,但總體來說是明顯被房價的「通脹」給侵害的。由於房價的漲幅高於收入的一倍,所以在2010年,有一半的售價是被侵害的部分,起始年則為0。

我做了個簡單的表格。1000元,按20%的年復合上漲,十年後是近似6000元;按11.5%的年復合上漲,是3000元(這個價格和收入匹配。理想中的房價上行,應該低於收入增速。)。供給按照年20%的增加,從3億增加到19億,累計供應了100億平方米(把部分在建面積視作提前的供給,差不多符合現狀)。簡單用表格統計一下,得出「侵害」的總量15.3萬億。這是住宅,商業取半就是7.7萬億。商業地產裡面,商品價格遠遠高於住宅,但是寫字樓有的高有的低大致和住宅平平過。我們不做調整,就算7.7萬億。

同樣,2012年到2022年也可以算出來。不過這是個相反的過程,收入逐漸上升,十年後實際翻番,而房價相對不變,最後房價收入比回歸合理。如果房價簡單的停留在靜態的6000元,或名義值穩態增長但房價虛漲部分的絕對值從初始的3000元逐步按比例縮小至0,那麼在平均投放累計供應130億平方米的情況下,侵害的總量最少是21萬億,相應地,商業是10.5萬億。

另外,還有廠房。假設一個私人企業主,或一個股份公司,本來投資100萬可以有10萬的產出,現在需要投資600萬才30萬的產出,那麼顯然也有一部分投入是被白白「侵害」了。

如果還要說,那就是基建投資。如果造一條公路,原本只需要5個億,現在需要30億,不用說,也是受了相當部分的「侵害」。

……

四、

以上數據,怎麼取用呢?

我以為,從消費的角度,住宅部分的「侵害」可以完全計入。即在過去十年,中國家庭總體被房價上升而被侵害了15.3萬億的收入。未來十年還將被侵害21萬億。

商業地產部分、產業部分、基建部分則按比例可以從多到少考慮對消費的影響。並不能說,有錢投資的人群,一定消費無虞,實際上,社會中有大量的普通中產階級也參與了這部分投資。一個個體戶,買了商舖開小店經營,那麼他顯然被明顯的「侵害」了。你可能會說,某個人投資商舖升值了,增加了消費。但是這樣說法從全局看毫無意義,因為他的所得只是口袋的轉移,總有人為之買單。如今,實業難做,無論開小店還是辦廠,僅僅從資產收益率難以提升的角度,就可見當初的投入被部分「侵害」了。

而且,商業地產部分、產業部分、基建部分這一部分,更為重要的是,對目前中國資金緊張以及資金價格高企,有直接的關係。貸款利率現在比以前平均提升三四個百分點,對現在的規模來算,增加成本就是數萬億,未來更多。

雖然買房的大多數人,採用了按揭的方式,將買房的壓力部分轉嫁給遠期,但是利息和本金仍然需要逐年支出。

這些「侵害」加起來是個非常巨大而可怕的數字。極可能是消費不及預期的很大一個原因。

有人會問,那拆遷的人群呢?是的,身邊似乎有不少得益者,但是實際的情況是,農民僅僅從徵地收入中分到了3%的比重。

那政府總得到好處了吧?是當然是的,問題是政府把錢花到類似「四個公務員加保安公司看管一個上訪戶」的地方去了,小學生還是繼續帶課桌上課,農民還是沒有門診醫保。更重要的是:政府在一種類似棘輪困境的狀態裡,只能繼續加大投資。就像一個蹩腳的投資者,今年用一萬的本金賺了三千後,導致明年投入了二萬,接著後年投入五萬……總有一天……

而資產價格的上升,還帶來了諸多次生災害。

這裡有一個因素需要考慮,那便是生產率。由於過去十年資產價格大漲以及貨幣超量投入(不去理它是先有蛋還是先有雞),過去十年的名義收入總體上增長肯定是過快了,這不需要證實,肯定是遠遠快於實際生產率的增長。但是,並不是所有的行業都同步,在政策、制度、投資模式、公有制、貨幣等等因素影響下,不同部門的所得差異是巨大的。比如同樣都是自視為精英的群體,企業經理、工程承包人、房地產老闆、外企高層和公權力、醫生、教師、壟斷企業,後四類和前四類相比,他們的公開收入是差異很大的。由於生產率並不支持後者的高薪(雖然在資產上行加貨幣超發下,他們也因為財政暴漲而獲益,但顯然還是不滿足的對吧),所以,在過去十年裡,有大量的「部門」變得「見利忘義」,潛規則盛行。從孤兒院、足球圈、學校、醫院、到環保,他們怎麼提高收入?只能賣人、賣比賽、賣分數、賣健康、賣環境。壟斷企業則不是想著怎樣提高效率,而是想著怎樣鬧荒來提價。每個行業「靠山吃山靠水吃水」,這些都導致了社會成本的大幅攀升。

五、

那麼,究竟房地產在中國是怎樣的狀況呢?我們可以看二則對比資料。

第一張圖是美國的。可以看到美國房地產在GDP佔比長期低於15%,後來好不容易提高了些,又導致了次貸危機:
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第二幅是中國的。中國現在第三產業的投資已經超過第二產業20%之多,房地產居功至偉啊。
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很多人把中國的房地產泡沫,和日本進行過比較。但是,在我看來卻差異巨大,沒有可比性。先來看一則資料:

「從住宅方面看,1998年日本住宅總數為5 024.6萬戶,約相當於家庭總數4 436.0萬戶的113.3%,處於住宅過剩的局面,過剩率為13.2%,超過了1978年的8%。同年,在全部家庭中,擁有個人住宅的家庭的佔家庭總數的61.3%,其餘38.7%為租房戶。

住宅建設(包括新建和改建)一直是家庭和個人消費支出的重要方面,也是日本經濟景氣的主要指標之一。20世紀70年代,家庭和個人每年新開工建設的住宅一直在140萬戶以上,其中1970年為148.5萬戶,1990年又增加到歷史最高的170.7萬戶。90年代以後,家庭和個人的住宅建設趨於減少,2003年只為 116.0萬戶,2006年也只為129.0萬戶。從新建住宅的平均面積看(見表6),1968年為62.52平方米,2003年增加到92.49平方米,同時,獨門獨院住宅為126.37平方米,簡易住宅為60.94平方米,公寓住宅為47.95平方米。」

從這則資料中,我們可以發現,日本的房地產泡沫發生在需求基本飽和之後,也發生在經濟巔峰之際。其在1978年,即總量過剩8%。這是和中國有巨大的不同,即幾乎不存在「侵害」的情況。他們雖然也有相當的租房戶,但這個比例是在發達國家是極為正常的,有些人的觀念就是喜歡租房,他們經常會換城市,不一定固定工作而是熱愛遊歷,甚至在不同國家裡生活工作。當然也有相當多窮人買不起房,問題是發達國家會有很好的保障救助機制,他們可以在公屋裡以幾乎免費的方式居住。

從日本的1970年,以及美國的1950年,我們都看不到他們的房地產整體上有顯著的異象,唯有中國的房價未富先熱。我們必將為此付出巨大的代價。

六、

以上的分析,我並不想得出類似「房價奔潰」這樣的結論,這樣未免太俗了。我想討論的是消費,房價可以不奔潰,但是收入必須快速上升,由此才能抵消「侵害」。如果沒有快速上升,那麼消費將低迷相當長時間。反正要麼時間,要麼空間,要麼奇蹟。

那麼究竟消費拐點什麼時候會出現呢?下一篇將再談談消費。
資產 上漲 對消 費的 影響 現實 理解 系列 之五 舒顏
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資產上漲對消費的影響(續)——現實理解系列之六 舒顏

http://xueqiu.com/8528235036/23339344
一、

前一篇文字,用了些數學的計算,來理清理解或邏輯。這有莫大的好處,因為有些人可能會有一些似是而非的認知,比如:

1、房價上漲,房主資產升值,國民財富大增,有助於消費;

2、房地產製造了天量的M2,有一天會分到實體經濟或股市;

這二條認知都大謬。資產價格大漲後,房地產只會把其他領域的錢抽走,而不會增益。這個道理,從全局的角度,應該已經上一篇已經算清楚了。

所以,有了這樣的基礎後,同樣用上一篇的思路,接下來可以對目前比較流行的另外二個觀點做分析。

3、房地產的投資投機路徑結束後,錢應該會流到股市中來,由此長牛可期。

4、土地流轉搞得好或農村宅基地投入市場,可以拉動消費,化解M2,是搞未來經濟的絕招。

我以為這裡同樣有很大的認知偏差。

二、

針對第三條。

固然,實物資產的投資投機盛宴結束後,帶動了固定收益產品,如理財或信託等的牛市。但是就股市來說,卻很不一定。理由如下:

二極分化的社會裡,雖然富裕的一極在資金上有優勢,如果短期內湧入,就像現在的這一波行情,的確可以在基本面沒變的情況下,用資金在一定程度推高股市。但是,從中長期的角度看,牛市仍然需要一個基本條件的支持,即實體經營層面的資產收益率的持續提升。以上一輪牛市為例,若看傳統週期品行業,他們在03年到07年間;若看中小板,則在05年到10年間;若看消費類,則05年到12年間;都保持相當長時間的經營繁榮。三者復合起來,構成一個跨度時間很長,覆蓋很廣很深的大牛市。所以,在較長時間維度內,資產收益率或盈利能力保持持續增長,是牛市所必需的。可是這一點未來三五年卻很難做到。

由此展開一下,現在很多宏觀分析,把A股的股市或國內的經濟,跟美元趨勢結合起來。比如周金濤最近說:「有美元的強勢在,就在客觀上壓制了中國股市的估值可提升空間。有美元的強勢在,就壓制了中國通貨膨脹的可衝擊空間,這實際上是框死了中國股市估值的上升與下降空間,所以,2013年4月份之後,就將是對2013年股市趨勢的抉擇期,認同復甦,則要堅守金融和中游,不認同復甦或者認同弱復甦,也不可能在高估值的成長股中堅守到年末,這是由當前的市場估值結構所決定的,所以,所謂的復甦的不斷印證,真的已經是市場的核心抉擇問題了。」

在我看來其實大可不必這麼複雜。我們簡單的對滬深300的每個股票或諸多板塊分門別類的分析一下即可:除了銀行板塊,到底有多少實體領域的企業可以有良好的盈利增長呢?同樣,我們也不用多想美股為什麼可以大無畏地創歷史新高,因為原因很簡單:美股指數的成份股都是牛企,盈利能力創新高了,現在估值還很低。所以,沒啥好說的,我們只有乾瞪眼,加羨慕妒嫉恨。

當然,面對現在的盤面,對「認不認同復甦」站隊是必須的,但是歸根到底,還是對「資產收益率能不能持續向上」的抉擇。

以目前的股市為例,由於股市已經基本代表了國家實體經濟的方方面面,囊括了上中下游的各行各業,所以,產生一個很戲劇的情況,尤其在現狀下——股市的資金的確來自於富裕的那一群人,但股份公司的盈利能力卻是由不富裕的那一群人決定的。設想,我現實理解系列第一篇中提到的那一批人,未來三五年,如果住不到公屋、買不起汽車、看不起病、用不起家紡花露水、喝不起牛奶,那麼現在的這一批牛股,從長城汽車、信立泰、上海家化、伊利股份等等,遲早也會走出武鋼股份、中國鋁業、中國遠洋、天津港和云天化一樣的圖形(當然可能有點誇張,但是負面影響是必然的)。換言之,如果滬深300的構成裡,實體經營向好的公司不是越來越多,而是將越來越少,那麼還談什麼牛市呢?

貴州茅台為何倒塌?終極原因就是現有的政經制度已經走到盡頭,社會已經承受不住,說到底還是「不富裕的那一極」起了作用。

當然,我在上二篇也提及,如果資產價格上行停滯十年,那麼即使是富裕的那一群人,也很難說會有多少錢可以用來推動股市了。

@散人 說:「前幾年(5-7年)我周圍做工廠的朋友也是如此,實業靠微利甚至平本維持,但土地廠房的價格暴漲,於是貸款擴張,名義上是實業擴張,實際是貸款圈地。年前回國,突然發現原來各行各業的朋友都不約而同的做起了民間借貸,不管原來是做房地產的,還是做工廠的,或是做外貿的,都進了民間借貸這一行。」。——為什麼現在股市在搞銀行?說白了就是沒啥好搞的。無非是現實中大家熱衷於放高利貸,沒法或不想放貸的就去買點放貸股。僅此而已。

三、

針對第四條。

土地流轉搞的好,如果有助於家庭農場形成,或其他形式的高效農業發展,當然是好事。問題是農業的佔比微乎其微(GDP佔5%),即使有效率提升,也不能救經濟全局於水火。

那麼宅基地呢?讓城裡人來買宅基地,然後農村人進城,增加消費?這個主意擁戴者不少。但對這種好招,我始終想不出好處來,反而覺得一旦演變成投資熱潮,會其害無窮。我們試一下前一篇的類似算法。

假設現在農村宅基地村內流通價格是20萬,城裡人蜂擁而至,搞成50萬,如果沒有擊鼓傳花的遊戲變化(既然對經濟有利,就不應該擊鼓傳花,對吧?),那麼這些城裡人就相當於在村裡搞了第二套房,然後週末或平時去休閒一下。假設出售的宅基地,全部歸屬於進城打工的農民(這無疑是最最理想的),那麼該農民用這50萬可以在城市安家。

現在大概有3億農民工,就假設是一億家庭吧,一億套宅基地就是50萬億。且不要問城裡人自己消費也可以拉動經濟啊為何要這樣搞;也不要問50萬億的錢城裡人如何拿得出來;更不要說白白多出來的30萬億,會怎樣造成通貨膨脹——就想想這一億套農村住房,平時閒置,只是變成城裡人偶住的行宮,這場景就非常搞笑了。

當然,按前一篇的邏輯,最後還得算一下被「侵害」者。未來的農村子弟要造房子,得花多少錢?每套宅基地行情是50萬,他們買得起麼?現在還有44%的農民,以及20%多的農民工(對,這部分就不考慮了),他們的孩子怎麼也有二個億吧?由此總量估計需要50w到百萬億了。你看,讓人家怎麼過嘛?在城裡買不起房也就算了……

不,按前一篇的算法,還應該考慮農村裡的商業地產(農田?)、工業地產(鄉鎮企業?)和基建投資……

所以,仍然可以看到資產升值,在大部分情況下都是吸血鬼,從全局考量,只有害處,無論是城市還是農村。

可千萬不要說是因為我把數量設太大,才變的荒唐。因為如果數量縮減成10%,就談不上必要了:你政府每年把賣土地得來的錢給農民,不就好了麼?每年二三萬億呢,十年就20多萬億了。所以,問題只是因為現行的徵地環節,非要把錢留住不給農民而已!把正事做好就可以搞好的事情,何必再去新搞一攤「泡泡」呢。

再說,城裡人為何要去鄉下置地?真的為了當行宮?可能麼?且不要說中國的農村不是瑞士新西蘭,現在農村其實普遍很蕭條破爛,山清水秀的地方只能往大山裡找。再說,城裡人真的會大量的去農村置業麼?50萬億需要多少資金成本?最後還是想圖個增值吧?莫非城裡過去十年的一波房產行情不夠,要去農村再撈一票?你中國豈不是多了一個泡沫?

有人說,那確實存在進城的農民工想賣宅基地,也確實有富人想搞行宮。怎麼辦呢?可現在政策不容許。——我只聽說,富人會去國外買好山好水好無聊的豪宅,還沒聽說去農村紮根的,好吧,如果真的有個富人覺得農村的環境很好也很安全,那麼,答覆是:社會主義不容許。

有人說,那確實存在進城的農民供想賣宅基地,也確實有城裡買不起房的人想買在農村——這好辦,也應該辦,把現行的土地制度改了。

唉,說來說去還是要改現行的土地制度,然後把徵地的錢交給老百姓。費那麼大勁搞其他幹嘛。其實問題就在這兒,中國就是有一堆這樣的事兒,妨礙了正常的經濟發展,有人偏偏要費其他腦筋。好好的橋不過,就是要摸石頭過河,彷彿「優越性」可以保佑不被淹死。

四、

前面三節就是說幾條和資產價格上行有關的幾條認知謬誤。有人說,07年不是來了大牛市了麼?當時房價也很熱。

那麼我來解釋一下。其他原因我不提了,只提房價上行帶來的影響。

每一場牛市,會對應一場經濟繁榮,而經濟繁榮最大的特徵,大致是有一群人富裕了起來,在消費生產循環中,這至關重要。中國有10%到20%的人,在07年前生活境況得到了明顯的改善,這我在第二篇中提到過。他們在07年以前買了一套房,甚至二套房,因此獲得了資產升值,同時收入也大幅增長,二者合力導致消費大大增加。這二億人,在當時的基數下,足以給消費帶來了巨大的增量,無論是住房、汽車還是牛奶。而被「侵害」的人群,他們的「代價」當時並沒有在經濟中體現,也沒有被市場認識——代價永遠只是「後話」。這些體現在上市公司層面,就是資產收益率的持續提升。

所以,07的牛市產生了。因為大家都覺得生活社會一片美好!劉瑜有篇文章,題目叫《沒來的請舉手》。我想就是這個意思。

然而,經濟需要持續,一夜貴族不行,這很麻煩而討厭,它每月每年都得講同比或環比。當中產們的收入增長開始停滯,轉而向實際生產率回歸(過去多年全要素生產率的增長率最高年份是4%),相應的消費能力也達到邊際效用的頂點以後;當中產群體的擴大也因社會固化而減緩,經濟只能寄望更為龐大的群體頂替上來,去發揮前所未有的作用——要知道,這些年來投資了多少的產能!當然需要有人來消費——卻發現那個龐大的群體現在根本沒有能力。

其實,2012年前能買房被「侵害」的這批人,還算是具備抗打擊能力的,一方面他們大都也算中產,效率還行;另一方面,部分也能享受安居房的福利,權利也有;最後大不了,三戶人家的現金流合起來,總也能湊合一套小戶型。

然而,那個更為龐大的群體就不行了。他們說,我們哪有能力消費,僅僅應付房價上漲帶來的「次生災害」就夠受了,只有準備過幾年回老家算了!

五、

前一篇的結尾,我說,要麼時間,要麼空間,要麼奇蹟。這裡解釋一下。

或時間費一點點,或空間調一點點,這些肯定是必要的。但是,為了能走出長征的「大草地」,奇蹟仍然是必須的。

關於奇蹟,我開玩笑說過讓玉皇大帝幫把忙生產率翻番。不過,說實在的,其實我也正是這個意思,因為我指的就是皇上。

皇上的態度很重要!

1、至少要直面現實,不要添亂,也不要亂來,更不要吹泡泡;

2、把茅坑的蓋子打開,讓臭氣跑出來;

3、政府不但要讓利,還要不斷讓利,讓渡給那個「更為龐大的群體」。

如果能做到這樣,或者朝這個方向做,那麼經濟社會還將是好好的,雖然看上去,可能經濟數據會非常不好。但是中國的神奇就在此,我們會發現,問題雖然越露越多,社會卻可能反而越來越和諧。

六、

補充:談一下我所知的目前農村情況。

農村的社會結構,以沿海為例,大致有以下幾個構成:

1、在外闖蕩成功的。做生意、搞工程、辦廠、企業高管等等,他們可能部分戶籍還在農村,但平時生活主要都在城市。

2、讀書外遷的。大學畢業生就業後,戶口遷出,並在城市或海外生根。

3、一般打工者。從開發區工廠女工,鄉鎮企業模具師,到大城市建築工地鋼筋工泥水匠。他們目前雖然長期在城市,但難以立足,年齡到一定程度,大部分會回來。

4、務農。沒有文化和技藝,也不願去外面當苦勞力,唯有在家務農。這部分人總體年齡偏大。

5、老弱病殘婦。

從住宅方面分析,第一類和第二類人是基本不會回來了,頂多也就是老人還在,春節回來一下。這批人數量不大,影響小。第四、五類沒必要討論。所以主要的不確定項就是第三類。在目前的環境下,靠宅基地賣得一筆錢,有助於他們在城市落戶麼?我以為很難,這是一個社會系統工程,欠了三十年的債。現在非常不利的一點是,經過三十年,第一批勞工已經年齡偏大,即使有怎樣的系統工程,也難有大幫助。而他們年輕的下一代,卻不太會吃苦耐勞,同時教育和技能缺乏,在城市安身立命難,回農村又不樂意。二者都是很大的一個社會問題。

靠信貸驅動、貨幣創造,想解決農村問題,或農民工問題,無疑是亂來。

有興趣大家可以看看李迅雷的博客:《5%的GDP究竟是由多少人創造的? 》文中的結論是:「農業勞動力被大大高估,實現城鄉一體化的所謂三大手段之一的農村城鎮化,是為城鎮化而人為投資,結果替代手段,將導致極大浪費;手段之二的農業現代化,本身就是趨勢,不能解決農村荒蕪難題;手段之三的農村工業化,沒有用。」
資產 上漲 對消 費的 影響 現實 理解 系列 之六 舒顏
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債王們的賭註:美債收益率上漲時機未到

http://wallstreetcn.com/node/24554

看空債券市場的投資者又一次受挫了。

今年春季不平衡的經濟數據讓投資者們忙得手忙腳亂,這些投資者中不乏債券王國裡的大佬們。他們今年一開始就壓住美國經濟擴張加速將導致美債價格波動,結束長達30年之久的固定收益牛市。

那些收回看空債市觀點的大佬包括債券大王比爾格羅斯和貝萊德(BlackRock)固定收益投資負責人Rick Rieder。此外另一個債券大王Jeffrey Gundlach也認為現在看漲美債收益率還不是時候。

金融危機之後,格羅斯和Rick Rieder都曾向投資者發出警告,稱在收益率接近紀錄最低水平的環境下持有美國國債是具有風險的。然而,在經濟增長不慍不火、美聯儲寬鬆政策對債券價格提供了支撐的背景下,令人恐慌的債券下跌並沒有發生。

據巴克萊銀行統計,從2009年底開始,美國國債的總回報率已經達到19%,包括價格上漲和利息在內。即使上週五非農就業數據公佈後國債價格下滑,也基本上與2012年底的水平相當,10年期美國國債收益率週五波動到1.740%,也不到2010年4月危機後的4.01%的水平。

投資者表示,債券熊市的逆轉將突出慢增長、低利率環境下的投資風險。據華爾街日報引述另一位債券大王Jeffrey Gundlach表示,

「現在押注美債收益率上漲還不是時候。經濟增長依然疲弱,不允許美聯儲考慮減少資產購買項目的規模。」

從美聯儲2009年開始購買債券,看空債市的投資者就預測這會導致通脹風險增加,這樣一來美聯儲就會承壓撤回QE,從而導致債券價格受挫。這樣的預測在2010年、2011年和2012年都只是泡影。每年的第一個季度,美債收益率都會出現上漲,讓投資者有恐慌情緒,但是這種因基金經理拋售引發的小規模債券拋售很快就會給疲弱的經濟數據讓步,然後收益率會一直在低位保持到年底。

今年目前為止,情況也與前幾年類似。

格羅斯警告投資者:應該避免十年以上期限的美國國債,因為低收益率會增加持有者的風險,通脹升高會侵蝕美債持有者的購買力。

而貝萊德公司也警告:長期國債的上漲是有限的。

今年3月,美國10年期國債收益率從去年底的1.78%一度上漲到2%上方。但是增長勢頭抵不過疲弱的經濟數據。

4月初,格羅斯就一改口風,不再看空10年期美債,但他依然認為30年期美債會下跌。與此同時,據Rick Rieder透露,貝萊德卻在4月買入了大量30年期美債。他依然認為美債收益率會在接下來幾個月上漲,所以購買了30年期債券作為短期策略,但他還透露,最近美債價格上漲之後,他上週賣出了一部分這些債券。

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