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原油“無風險”套利指南：何時租用超大型油輪囤油？

華爾街見聞本周指出，在國際原油期貨升水之際，原油無風險套利似乎卷土重來。那麽，作為其中的關鍵環節，何時才是租用超大型油輪（VLCC）囤油的最佳時機呢？

按照航運業分析師的介紹，作為原油存儲容器的超大油輪利用率取決於原油期貨升水幅度、油輪即期運價和財務費用，而這些費用的增速可以削弱運費方面的任何有利影響。

截至目前，國際油價已持續下跌6個月，累計跌幅超過50%。上一次油價跌勢如此之慘烈是在2009年年中至2010年年初。美國Evercore ISI的航運分析師Jonathan Chappell回憶道，當年，浮式儲油對國際油輪市場有著重要的積極影響。

Evercore ISI向英國航運數據服務商IHS Maritime介紹：

2010年上半年，即使當時原油市場供需基本面非常糟糕，但在浮式儲油量達到峰值的時候，超大油輪平均運費仍高達每天5.4萬美元左右，同比增幅達40%，也是隨後四個年度上半年均價總和的至少兩倍。

在油輪市場相對火熱的2015年初，我們相信，再度加速擴增的浮式儲油需求可以將超大油輪運費推升至2014年年末創下的階段性新高水平。

在Evercore ISI分析師看來，由於這種無風險套利交易可能帶來回報，在期貨升水加深之際，油輪市場越來越有可能進一步火熱起來。這或許是個未知數——油輪運費波動性可能加大，超大油輪運費近期甚至可能刷新記錄。

但如今的現實與當年不同。2009年末、2010年初的原油期貨升水達到了驚人的每桶25美元，目前僅為每桶3美元。有業內人士指出，當前的期貨升水幅度可能令超大型油輪儲油無利可圖。

IHS Maritime援引挪威船舶金融銀行DNB航運分析師Oyvind Berle、Nicolay Dyvik、Petter Haugen的觀點稱：

我們估算，以當前每天6萬美元的超大油輪的費用計算，利用超大型油輪儲油並沒有利潤，除非財務成本低到Libor那種水平。

假設財務成本就是Libor水平，那麽使用超大型油輪的利潤約為每天1596美元，或者說，儲存90天的利潤大概是15萬美元。若以Libor + 1%的利率計算，那麽損失就可能達到每天1169美元。若為Libor + 2%計價，就相當於每天損失3933美元。

換句話說，原油市場的期貨升水幅度需要擴大，或者浮式儲油的運費下降，這樣才能對油輪市場平衡產生實際影響，並降低噸位供應。

然而，風險在於：浮式儲油積極的市場影響可能被加速湧現的油輪噸位供應所侵蝕。我們認為，超大油輪運費若為每天5萬-10萬美元，則很可能刺激更多船舶加速湧入市場。

路透社在昨日文章中也援引油輪公司Teekay市場研究經理Christian Waldegrave的觀點指出：2009年的運費極低，油輪船主願意出租。可現在運費越來越高，除非預計運費將要下跌，否則船主會猶豫是否預定超大型油輪。

按照倫敦船舶經紀公司E.A.Gibson的預估，期貨升水需要為每桶6.5美元才能使海上儲油保本。

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超大型專業球場列入廣州規劃 恒大淘寶隊有望獲得新主場

廣州球迷期盼已久的專業足球場終於要開建了。

15日，廣州市人大常委會官方網站刊登了“關於征求對《廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃》的意見和建議的公告”，公告顯示，廣州將在番禺區鐘村街興業大道西段建設超大型專業足球場，用地面積15.94公頃。

如果不出意外，它有望成為未來廣州恒大淘寶足球俱樂部的主場，這也意味著，廣州成為繼上海、天津、成都後，中國大陸第四座擁有專業足球場的城市。

廣州目前擁有恒大和富力兩家俱樂部，但無論是天河體育中心還是越秀山體育場，設施都過於陳舊，建設大型專業足球場的呼聲也愈發高漲，廣州市政府相關部門曾多次表態會解決這個問題。2014年5月15日，廣州市規劃局網站公示了一項名為“番禺區廣州超大型專業足球場地塊(BA0403、BA0406規劃管理單元)控制性詳細規劃修改”的案件業務。公示信息顯示，該項目的建設單位為廣州市土地開發中心，項目建設位置位於番禺區廣州南站。這是廣州市政府部門首次以書面形式確認廣州將修建專業足球場。6月10日，番禺區政府有關負責人在匯報該區重點項目建設情況時透露，該足球場未來將會是廣州恒大隊的主場。

2015年4月，《廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃》公示，明確提出，擬將在廣州番禺區鐘村街道興業大道西段建設廣州市超大型專業足球場，力爭在2020年前完工。而在5月召開的廣東省足球工作會議上，相關負責人透露，該足球場可容納八萬名觀眾，並且是供廣州恒大俱樂部使用，同時，與廣州富力俱樂部研究越秀山體育場的承包問題，鼓勵俱樂部紮根城市。

2015年底坊間流傳恒大集團要將總部搬遷到深圳，新球場又遲遲未見動工跡象，不少球迷猜測足球隊或許也要離開廣州。隨後，廣州市國規委表示，該球場項目目前正處於控規修改階段，尚無開建具體日期。

直到這次廣州市人大公告的發布，正式確定將在8月召開的市十四屆人大常委會會議上，聽取和審議《市人民政府關於廣州市公共體育設施及體育產業功能區布局專項規劃情況的報告》,並作出相關決議。也就是說，一旦審議通過，紙上的規劃就將變成現實。

鑒於深圳、佛山、中山、珠海等城市通過高鐵抵達廣州南站的時間都在一小時內，只要恒大淘寶隊繼續保持良好的戰績，未來將吸引更大範圍的球迷群體，有望成為整個珠三角地區的足球中心。

不過，對於是否真的由企業出資建設，此次公告的規劃中未予以明確回應，但規劃同時指出，要大力完善市場機制，積極培育多元市場主體，推廣運用政府和社會資本合作的多種模式，吸引個人、企業、社會組織等以多種形式參與興建體育設施、承辦體育賽事、興辦國家政策允許的各種體育經營企業。

此外，公告還顯示，廣州要用5年時間打造“國際體育名城”，到2020年，體育產業總規模要達2000億元，體育產業增加值的增長速度高於國民經濟增長速度，且占廣州市GDP比重爭取達到5%，並使體育產業逐步成為新興支柱產業。

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