胡說八道：進軍中環（上） 八道
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GS(14)@2013-06-08 15:05:06http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130607/18287742
俗話說，貴族需要三代才能煉成。但作為第一代，你往往不會認同這觀點。你會想，靠，憑甚麼老子這一代就不能成為貴族？
最近，我們決定搬寫字樓，揮師進軍中環。在香港金融圈摸爬滾打20多年，自己創業也超過10年，過去由於成本的考慮，寫字樓一直在中環邊緣區。近年業務發展順遂，荷包日漸腫脹，於是公司設定了明確目標：fully upgrade（全面升級），而行動之一就是將寫字樓升級到中環核心區，以便自己中環金融人的身份得到真切認同，以便自己能100%地感受中環金融中心跳動的時代脈搏，以便在今後幾年「佔領中環」和「守護中環」的交錯中零距離地置身其中，以便每天踏入辦公室的那一刻，都可以志得意滿。20多年的奮鬥，白手起家，香港夢終於實現，香港真是一個偉大公平的地方。
我們寫字樓的搬遷是一個相對複雜的系統工程，一方面我們要把目前自置的寫字樓租出去，另一方面又要在同一時間租到滿意的新地方。
目前時機並不太好。近年香港政府打壓房地產，我們現有寫字樓的租金和成交都在明顯下跌。但中環核心區卻因為供應稀少，價格仍然很堅挺，而且選擇也不多。
但既然要upgrade，金錢就不是主要考慮，關鍵是找到合心水的地方。於是，公司全體員工都發動起來了，香港前幾大地產代理也發動起來了。公司的業務擱在一邊，每天重點就是浩浩蕩蕩穿梭於中環各頂級寫字樓之間。懷着成為真正中環人的憧憬，懷着成功進軍中環的激情，大家忙得不亦樂乎，最後終於在一個著名家族控制的典雅莊重大廈內找到一處合適地方。
最後關頭 被拒租樓
緊接着，工作重點馬上轉移到將現有物業租賃出去。於是，全體員工再發動起來，連公司司機都能熟練地向陌生租客介紹物業優點，加上我們要求的租金明顯低於市場水平，很快有租客同意簽約了。
打鐵趁熱，我們趕緊和租客簽約，先鎖定這一方。然後興沖沖地跑進中環，要求和新業主馬上簽約。
但是，就在這關鍵時刻，噩耗傳來了，業主說那寫字樓不租給我們了。這對我們簡直是晴天霹靂，也讓我們百思不得其解：為何在三番五次睇樓，多番拉鋸討價還價，所有租樓條款和細節都談定之後，最後關頭被拒絕？難道是我們睇樓時的隨意穿着？難道是我們口音明顯的蹩腳粵語？難道是我們南亞籍人黝黑的皮膚？或者是我們大陸同胞般肆意的笑聲？但業主的回覆簡單又強硬：該物業已封盤，不能租給你們。總之，這話外音就是：你們的身份、背景、規模、實力配不上這棟具有貴族氣質的大樓。 待續
八 道
對沖人生： 四大原則 致勝關鍵 錢志健
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GS(14)@2013-06-08 15:05:32http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130607/18287438
近來最熱門的話題，離不開美國是否會退市。在北美，較深度的回調已啟動，道指在周三也跌了216點，叫調整抑或健康整固，不同人可以有不同解讀。如世上的方向性策略，只剩下人為決定的長短倉（Long/Short）或宏觀（Macro）策略，一撮人認為「去到盡」，賠了15%投資部位便要斬倉，執行者也須要去到冷血的地步，否則辛苦賺回來的利潤，又會化為烏有。方向性策略下，永遠也離不開以電腦程式為主打的程式操作，北美叫它為CTA（Commodity trading advisor），歐洲則叫作Managed futures，都是指同樣的策略。
順勢而行 量力而為
退市與否，漲跌理應是平常事，只要不貪，不用過高槓桿，像近日北美或亞洲區內股票的大震盪，理應也不會因此被震散。畢竟，只要腳踏實地面對市場，炒爆戶口的機率也不會太高。餘下時間，我會用互動形式，談談操作策略，特別從「心戰」的領域去看！
問：在操作世界，除非是電腦程式的領域，在波動市時心理質素是否更重要？
答：心理質素固然重要，但如果操盤人認為某類別資產如股票才是唯一出路，在波動市中更不應亂了陣腳。暴升暴跌的日子，正如我上周所說，在Climax Top後出現機率較大。
問：那麼，五窮六絕七翻身可信嗎？
答：我由始至終也認為，手持優質股作長線投資，有問題股份作拋空，是可行的策略之一。世上沒有一套全面性又永不敗的投資觀點，但太複雜的策略，很多時遭遇滑鐵盧，如上世紀末LTCM便是一好例子。
問：要成為股市的贏家，技巧為本（Skill based）策略是否重要？市場也充斥着不同形式的高頻交易（HFT），有邏輯思維的投資者，又應如何去操盤？
答：HFT只是在北美、歐洲個別市場，以及日本、新加坡暫時活躍；香港由於有股票印花稅，在股票的領域，難以推動高頻交易。
問：還是那句，在波幅市中如何操盤？
答：我不是《易經》的大粉絲，但當中說到宇宙萬事萬物隨時在變，世上沒有不變的道理，這也絕對可套用在操作之上。還有，我再說多次，很多人低估了簡單的策略。
問：就是沒有至高無上的操盤法則？
答：強如量子基金創辦人索羅斯（George Soros）所言，Good investing is boring。在操作上不預設立場，在過去20多個操作寒暑，我還是記着以下四大原則：順勢而行、長短均可、風險控制、量力而為。這便是操作的真諦，Alpha（利潤）潛在之處！
佔中商討日歡迎你
最後，讓我把話題返回「佔領中環」。第一個大型的商討日，將在下周日（9號）舉行。香港的民主發展也到了關鍵時刻，日後這議題在社會上必引發激烈辯論。往後的兩次「商討日」，及在中環對「佔中」的理性討論，也希望有你的參與。我也希望香港人可以多一點勇氣，為民主進程及真普選出一點力！
錢志健
投資學堂：公用股點先吸引 譚紹興
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GS(14)@2013-06-08 15:06:06http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130607/18287448
筆者一向想買點公用股及REITs作長線持有，只是這些股份的股價高踞不下，始終未能買到，而隨着近日多間外資大行先後唱淡下，相信快到入貨時機。
近期美債息上升，乃大行唱淡的其中一個理由。由於市場經常以近乎零風險的美國政府債券與公用股、REITs等高息股作比較，而這些股份的盈利率及股息率，與美國10年期政府債券孳息率有頗強關係，近期美國10年期債券孳息率由歷史低位回升並重上2厘，這些高息股便難以維持高股價了。
用美10年債息比較
從收息角度看，公用股及REITs的股息應該高於10年期債券孳息率，高多少才算合理？不同的股份便有不同標準，質素高的便可維持較低的股息率，而質素平平的自然要較高股息才能吸引到基金大戶。以領匯（823）為例，個別大行便以高於10年期債券孳息率大約兩厘作參考，以現時美國10年期債券孳息率2.1厘計算，即領匯的預期股息率要有4.1厘或以上才合理，而市場預期未來12月領匯的股息大約1.55元（不宜以過往的股息作計算），以此計算領匯的股價便要低於37.8元（即1.55÷4.1%=37.80），才可達4.1厘股息率。若美國債券孳息率持續上升，則領匯的股息便要更高才合理。當然股息是會變動的，若領匯再從可憐的小商戶入手，其股息便有機會提高，或可支持較高的股價，惟要街市小商戶撐股息真無理！
此外，在REITs中，置富（778）亦是一不錯的選擇，只是以其資產質素而論，置富的股息率僅高於領匯1厘，太貴了，若高於領匯的股息率約1.5至2厘，則較為合理。
最後，中移動（941）亦是一隻不錯的高息公用股，其股息率已逾4厘，較中電（002）、電能（006）等股息更高，再加上近年中移動似有若無的盈利增長，它已經越來越像一隻不會移動的公用股了！
譚紹興
證監會持牌人士