「雖然外界的報導很多，但截至目前，我們仍未確定一定在哪個市場上市。」阿里巴巴高層昨晚謹慎地對上證報記者表示。不過，諸多跡象顯示，阿里巴巴在為IPO做各種準備，尤其是提升公司估值方面，可謂多管齊下：參股新浪微博，併購高德導航，構建菜鳥網絡，釋放靚麗業績，尤其是將於下周推出的具有顛覆傳統購物乃至生活娛樂生態的「阿里盒子」，對阿里巴巴的估值將會有極大促進作用。對此，該高層笑稱，「估值不存在高或低，而在於合理與否。」
盈利倍增
與阿里IPO估值
雅虎週二財報電話會議上間接披露的數據顯示，阿里巴巴今年第一季度的淨利潤同比增長兩倍，達到6.69億美元，而尤其值得關注的是，阿里巴巴一季度的利潤率高達48.4%。這意味著在中國互聯網三巨頭裡，阿里巴巴已經成為中國最賺錢的互聯網公司。這是繼去年第四季度之後，阿里巴巴連續第二個財季淨利潤超過騰訊。公開數據顯示，今年一季度，騰訊盈利為人民幣40.711億元(約合6.494億美元)，比上一季度增長了17.3%。與此同時，國內另一互聯網巨頭百度一季度淨利潤僅僅只有3.3億美元。
上述數據，或許成為馬云近日點評「互聯網三巨頭」的底氣，「在綜合處理和管理方面，我們是領先的。騰訊是在產品和工程上比較強一點，百度是在搜索技術上比較領先一點。」
有市場分析人士認為，「以最賺錢的業務上市融資，以融來的資金支持新業務的發展」或許成為阿里上市的邏輯內涵。現今五年上市夢近，「阿里金融」以及「菜鳥網絡」的生態系統工程或許還等著此次全球最大的融資行動所流入的資金支持。彭博社近日綜合了來自8家投資銀行和研究機構數據給出了阿里巴巴的合理估值中位數為625億美元，阿里巴巴若發行20%的新股，據此推算阿里的融資額在125億美元左右，但實際的融資額或許要遠遠超出這個數字。
國開行常駐香港的一位人士對上證報記者表示，國開系非常看好阿里巴巴，因此去年積極參加了「針對回購雅虎股權的融資安排，並將此項目視為中國互聯網產業『最後一次大交易』機遇」。彼時，阿里巴巴集團的估值約為400億美元。
阿里高層表示，估值不存在高或低，而在於合理與否。他對記者表示，阿里巴巴依然保持了高速增長。目前，源自阿里巴巴的快遞量佔全國70%，2012年淘寶和天貓商城的總銷售額達到1萬億元，阿里巴巴目前正在加緊打造「數據流」、「物流」、「資金流」以及融合「三流」的各類新型生態系統，這種系統的特點是「可持續發展」，而到2020年，中國「電子商務經濟體」規模預計將接近2012年中國全年GDP總額，形成一個強大的新「經濟體」。
上述高層對記者表示，在對於阿里這一輪上市的估值考量時，還應該參照「電子商務經濟體」的未來成長空間。他認為，10年前阿里巴巴還只是中國互聯網的一顆種子，今天，這粒種子已經孕育成為中國經濟變革的引領力量。
「電子商務經濟體是促進中國經濟發展的引擎。」阿里巴巴集團某高層對上證報記者表示，電子商務經濟體自身發展的過程也是一個商業生態持續演進的過程。以網絡零售為例，從最初的網商浮現及其與消費者之間的共生進化，到網商、消費者與電子商務平台(如淘寶、天貓)之間的共生進化，再到網商、消費者、平台與電子商務服務商之間的共生進化，然後到整個電子商務應用和服務與全社會之間的共生進化，最終看到的是一場生機勃勃的商業生態持續生長、動態演化的生命歷程。
阿里巴巴方面預計，2020年我國電子商務經濟體規模將達到47.8萬億元，約為2012年的5.8倍，其中電子商務應用規模和電子商務服務業規模將分別達到43.8萬億元和4萬億元。根據國家統計局數據，2012年我國國內生產總值(GDP)為52萬億元，這意味著，2020年我國電子商務經濟體概念將接近2012年的中國國內生產總值。
小盒子 大夢想
能夠提升阿里估值的，還有即將推出的「阿里盒子」。
按照既定的時間表，「阿里盒子」五天後將在北京發佈會現場揭開起神秘面紗，而在阿里巴巴集團給上證報記者發來的邀請函中，阿里刻意淡化了「盒子」的稱謂，更願意將其稱作攜手眾多品牌的「智能生活聯盟戰略發佈會」。
雖然發佈會還未揭幕，但資本市場已經出現了「阿里概念股」熱潮。與阿里「盒子」存在合作關係的華數傳媒昨日迎來了第二個漲停，而因為可能涉及首批基金直銷網店中入駐的基金公司，泰達股份和天藥股份昨日尾盤被巨量資金強勢封上漲停。甚至連沾邊淘寶外包服務的博彥科技昨日也一度大漲。
「市面上已經誕生的『盒子』說到底是顛覆街頭『碟販』的，而阿里盒子顛覆的或許是整個生活生態。」7月18日，接近阿里云的一位人士對記者表示，阿里通過發佈「盒子」，或將衝擊世界上最大的消費群體從娛樂、購物、理財的消費慣性，並注定改變中國人的幾乎全部生活業態。
一位互聯網資深人士對記者分析，「盒子」其實不僅僅是個娛樂產品，或者互聯網電視的應用產品，準確地說是個人用戶與外部世界的一個「接口」，通過諸多高粘性的產品應用，用戶在盒子裡可以輕鬆實現娛樂、交友、叫車、購物、支付、理財等個性化的應用，甚至未來還可能作為C2B(由客戶發佈自己要些什麼東西，要求的價格是什麼，然後由商家來決定是否接受客戶的要約)商業模式的互動平台入口。
上述人士對記者表示，他個人認為阿里這兩年來投資和收購的諸多互聯網應用產品，諸如高德、陌陌、快的打車、窮游等都有陸續被植入盒子的可能性，而淘寶、天貓、餘額寶等阿里自有產品在盒子裡的植入則相當於阿里把「沒有水泥牆和鋼結構」的大型超市和便利店開進了你的家中，用遙控器便可輕鬆完成購物過程，顛覆了傳統電視購物的商業模式。甚至在陌生交友方面，阿里盒子也有很大的想像空間，比如「盒子上的陌陌或許可以即時顯示誰在和你追同一部電視劇，而不像過去僅僅以長相和距離來作為交友的第一維度」。
他認為，「盒子」或許只是「三流」交互的一個錨點。「菜鳥網絡」通過5-8年的努力，一旦打造出在全國任意一個地區做到24小時送達的「一日達」物流體系，阿里金融不斷創新支付手段都將為上述數據在「盒子」裡的交互提供了物流和支付保障。而阿里在上市之前，適時將「盒子」推出，可以想見這個產品對阿里巴巴的估值將會有極大促進作用。
「電子商務經濟體」的利益鏈
一位資深互聯網行業分析師對記者表示，阿里只要正常發展，打造出健康生態鏈，在「電子商務經濟體」裡繼續保持高速的成長並不是一個神話。
在他看來，阿里是一個「去中心化」並且彈性十足的肌體，部門說拆就拆，結構說變就變，並且絲毫不傷元氣，這在互聯網或傳統行業裡都是罕見的。這種如「水銀瀉地」一般的組織體非常適應「電子商務經濟體」時代馬云所言「三年河東、三年河西」的節奏變化，雖然會給諸多行業帶來衝擊，但是也會給行業帶來變革和新的利益。
近日，接近華夏基金高層的一位人士對上證報記者表達了「餘額寶」對他的心理衝擊，華夏基金作為中國基金行業的龍頭「一哥」，十五年來共積攢了大約接近100萬個自有客戶(非銀行渠道客戶)，而餘額寶的上線僅僅6天之後，便給排名中下游的基金公司天弘基金帶來了超過100萬個客戶，而目前這個數字已經接近了300萬。上述人士認為，雖然單個來看，天弘基金的客戶資金量和客戶忠誠度遠遠不及華夏基金的自有客戶，但這個客戶增長速度確實驚人。
上述人士認為，借助著「餘額寶」的上線，天弘基金這個排名中下游的小基金公司成功顛覆了原有的基金行業發展節奏，實現了「屌絲逆襲」，這只是阿里金融帶來的金融衝擊波的開始。
而阿里巴巴和菜鳥物流無一不給相關行業帶來新的衝擊和利益排序，也給相關行業和公司帶來了新的發展機遇。日前，除了金證股份因為打造了天弘基金與餘額寶的嵌入系統而廣受資本市場關注以外，博彥科技也在招聘網站發佈啟事，招聘「淘寶賣家認證審核項目組長」等人員。公司此前已為淘寶提供運行維護的外包服務。此外，華測檢測也曾公開透露，已入駐淘寶賣家服務平台。前述資深互聯網行業分析師表示，「電子商務經濟體」推動了商業基礎設施的變革，越來越多的上市和非上市公司會參與到商業基礎設施的建設和運營中去。2008年以來，電子商務服務業生態大爆發，初步形成了物種豐富的電子商務服務體系，市場規模也從2011年的1000多億元倍增至2012年的2463億元。
從中國發展的現狀來看，在互聯網與實體融合的進程中，電子商務起到了「連接器」的作用，正在從前端營銷和零售逐漸滲入到實體產業供應鏈環節，並形成了包含消費者、零售商、渠道商和服務商等在內的日益複雜的商業生態系統，而阿里打造的正是這個「生態系統」。
在馬云看來，「帝國」是會消亡的，而生態系統是「生生不息」的，他認為，重要的不是我們能從這個「生態系統」裡賺多少錢，而是在這個「生態系統」裡面的企業能在這裡掙多少錢，因為「只有他們掙得越多，我們才有機會掙錢」。
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低調與券商合作推出專項資管計劃，將阿里金融資產證券化，可獲補血50億◎ 本刊記者 張冰 李小曉 鄭斐 文阿里金融再次拓展了金融創新的邊界。 7月8日，深圳證券交易所發佈公告顯示，由上海東方證券資產 管理有限公司（下稱東證）與阿里小微信貸合作推出的“東證資管- 阿里巴巴專項資產管理計劃”正式獲得證監會批准，並將在深交所上市交易。 阿里小微信貸和東證將合作發行十期資產證券化公募產品，每期2億 -5億元規模，作為券商的專項管理計劃。 7月11日，第三方理財顧問公司諾亞財富（NYSE：NOAH）亦宣佈，與阿里小貸合作推出資產證券化產品。 阿里小貸憑借與證券公司、基金公司甚至第三方理財公司合作，滾動發行資產證券化產品的做法，會使其突破資金規模的限制。目前累計投放已達1000 億元小微貸款的阿里小貸，未來空間會有多大？ 淨資本桎梏 阿里金融是阿里巴巴集團旗下六大板塊之一，主要業務是為小微企業提供融資服務。阿里金融人士透露，阿里金融只是一個統稱概念，而非實體公司，具有營業執照的法人單位是浙江阿里小貸和重慶阿里小貸兩家小貸公司，但具體業務都是由阿里金融的員工執行。 今年3月，阿里巴巴集團正式成立阿里小微金融服務集團，下設四個事業群，創新金融部，包括原阿里金融、理財頻道和保險頻道業務；國內業務部 ；國際業務部和公共服務部門。原阿里金融旗下的浙江和重慶阿里兩家小貸公司均被整合進創新金融部門。 從2010年4月阿里巴巴拿到小額信貸牌照到2013年二季度末，阿里金融自營小微信貸業務，已經累計為超過32萬家電商平台上的小微企業、個人創業者提供融資服務，累計投放貸款超過1000 億元，戶均貸款4萬元，年利息所得數億元，已經不亞于一家小型城商行。 業內人士介紹，阿里巴巴進軍金融業五年，已擁有了可比央行徵信系統的數據庫、比銀行更快的資金流動性。 不過，對於阿里金融來說，資金來源問題一直遏制其快速發展。 根據銀監會、央行在2008年下發的《關於小額貸款公司試點的指導意見》 ，小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。在法律、法規規定的範圍內，小額貸款公司從銀行業金融機構獲得融入資金的餘額，不得超過資本淨額的50%。目前，阿里金融旗下兩家小貸公司註冊資本金總和為16億元，按照小貸公司融資杠杆率只有0.5倍的規定，阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多為24億元。但截至2013年6月底，阿里金融貸款總額已經超過1000億元。按此計算，阿里金融年均放貸300億元左右，表明可用規模24億元的資金至少每月滾動一次。實際上，2012年阿里小微信貸客戶平均佔用資金時長是123天，這就意味著巨大的資金缺口。 為了解決資金問題，阿里金融此前曾經向銀行融資，並與信托、基金公司聯手發行過私募基金產品 ： 2012年6月，阿里金融通過山東信托的阿里星1號，募集信托資金2.4億元； 9月再推出阿里星2號集合信托，募集資金1.2億元。 從去年下半年起，阿里金融也與嘉實基金子公司嘉實資本發行過兩期私募性質的小貸資產證券化產品，總募集規模在2億元左右。萬家基金子公司萬家共贏目前也準備發行一期阿里小貸的私募資產證券化產品，規模2億元左右。 不過，目前阿里小微信貸在淘寶網、天貓上的貸款授信准入群體擴大到了300萬家，資本金的桎梏愈發強烈。 多級別ABS 證券公司資產證券化業務，是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持，通過結構化等方式進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券的業務活動。 東證與阿里金融合作的專項資產管理計劃，是以阿里小貸資產為基礎資產 的證券化產品。東證作為管理人，設立專項資產管理計劃募集資金，購買阿里小貸的小額貸款資產，同時借助互聯網平台，為淘寶、天貓等電子商務平台上的小微企業提供融資服務。 但是，東證阿里專項資產管理計劃和一般資產證券化產品有所區別。 產品結構上，一般的資產證券化只有一次分級，而東證資管- 阿里巴巴專項計劃資產支持證券分為優先級資 產支持證券、次優級資產支持證券和次級資產支持證券，三者比例大致為75% ︰ 15% ︰ 10%，三個分級的風險收益也不相同。 萬家共贏的阿里小貸資產證券化產品和嘉實資本的阿里小貸資產證券化產品的分級為兩層，優先級和次級分級比例為9 ︰ 1，也用擔保方式增信，但擔保公司只會擔保其中15%。因為優先級不需要上市，所以基金模式下的優先級份額沒有評級。 萬家共贏產品中，投資人持有90% 份額優先級證券，收益率6.5%左右，中介機構的成本為1% 左右，阿里小貸持有10%次級證券收益在18%到21%。 萬家共贏產品的存續時間是15個月，即12+3的模式，每6個月開放一次。 為了保證信貸資產的順利清算結轉，有3個月延期，方便已經形成貸款的投資退出。 在嘉實資本的產品方案中，機構客戶的收益在6% 左右，阿里小貸向貸款用戶收取的平均年化利息大約為18%。 按照這種模式，整個資產包的融資成本在7.5%左右，但阿里金融向貸款客戶收取的年化利息為21% 左右，這中間13%左右的差價就是阿里金融的利潤。 目前還無法獲知東證阿里分級產品的具體收益情況。根據財新記者瞭解，具體收益率在發行公告中將明確。 不過，依據阿里金融此前與嘉實和萬家合作資產證券化產品的收益情況，優先級的收益在6.5%左右，次級的收益在18% 左右，三個分級的收益也應該在這個區間內。 東證阿里產品的優先級、次優先級份額面向合格投資者發行；次級份額全部由阿里小微旗下阿里小貸持有。優先級資產支持證券獲得了上海新世紀資信評估投資服務有限公司3A 的市場評級，在條件成熟後通過深交所上市交易。 風控難點 在資金來源方面不斷探索創新之路的同時，阿里金融及其合作伙伴如何控制風險成為監管重點。 東證資管- 阿里巴巴專項資產管理計劃從去年底開始上報證監會，監管層的態度頗為支持。但由於是首只信貸類資產證券化產品，監管機構對風險方面的控制非常重視，對風險控制提出各種意見，要求阿里和東證修改相應條款。 監管層認為，如果貸款方出現不能還款甚至破產時，證券化部分所對應的資產需要與貸款方其他資產作出明確分割，但對於資管專項計劃而言，上述資產分割並沒有法律依據。 “這與信托和基金不同，因此這就要求在條款上，特別是增信條款上進行更加完備的設計。 ”一位接近監管層的人士表示，阿里小貸如果發生違約償付問題，應以專項 計劃資產為限進行償付，獨立于發行人和管理人資產，不然違約仍要去執行對方的其他資產，成本太高了。 在修改過程中，東證和阿里金融多次與交易所溝通，對方案進行論證。 因資產分割法律基礎的缺乏，產品設計中的風險控制條款更受到業界關注。據東證方面人士介紹，東證阿里產品的風險管理非常嚴格。東證作為管理人首先通過結構化方式進行內部增信，阿里小微旗下的擔保公司——商誠擔保提供外部增信，同時還從資產准入、資金運營和實時監控等方面進行嚴格的風險防範與管理。商誠擔保對所有購買的基礎資產進行擔保，東證資管公司通過網絡接口實時監控資產池狀況。 “支付寶掌握大量的客戶信用數據，這對於篩選貸款對象方面有一定的基礎和優勢。 ”上述接近監管機構的人士表示。對於阿里金融的徵信系統，業內評價亦很高。在與萬家基金的合作當中，對於發行規模不大的私募產品，萬家共贏利用網絡端口實時監控貸款情況，阿里金融定期提供資產清單給萬家共贏和客戶。 一旦出現不良貸款，萬家共贏會要求阿里金融補充同等規模的基礎資產進入基礎資產池，替換原有不良貸款。 在日常投資管理過程中，東證阿里專項計劃引入了自動化的資產篩選系統和支付寶公司的資金歸集和支付服務。 “資產選擇指標很多，包括不同期限、地域，風險可以進行分散。 ”一位和阿里金融合作的中介機構表示。 根據該中介機構的介紹，所謂的自動資產篩選，即在阿里金融資產池里，資產證券化產品設計者設置好指標，阿里金融按照要求來不斷地滾動配置，配置的依據是阿里金融強大的數據庫和徵信系統。 截至今年二季度末，阿里小微信貸的貸款不良率為0.87%，這一比率大大低於普通商業銀行的不良率。 不過，對於與阿里金融合作的機構來說，發行資產證券化產品並未有明確的政策措施配套，目前僅是以創新產品向監管部門申請，一旦出現風險，並無任何可循的政策依據，風險不可謂不高。 “這種小貸公司的融資，只有像阿里巴巴這種有實力的大公司才可能有人願意合作，出了風險還可以由集團來兜底，其他小貸公司根本沒有這麼強大的股東背景，就存在了巨大的風險。這種模式很難複制。 ”一位券商人士說。 熟悉阿里小貸資產證券化的知情人士稱，不少機構投資者對此專項計劃表示出極高興趣 ；對於購買專項資管計劃的個人合格投資者，消息人士表示與券商資管其他合格投資人標準相同，均為100萬元起步。 爭上阿里大船 東證資管 - 阿里巴巴專項資產管理計劃在基礎資產、交易結構、發行模式、日常運營等方面都有一定的創新性，使得產品能夠平衡投資者、融資方和小微企業的需求。 在基礎資產上，東證資管- 阿里巴巴專項計劃的基礎資產為阿里小微旗下兩家小額貸款公司的小額貸款資產，金額小、期限短。 在交易結構上，東證資管- 阿里巴巴專項計劃採取了循環購買基礎資產的方式，在項目的運營管理上，相較于之前獲批的專項計劃有了較大的突破。 在發行模式上，東證資管 - 阿里巴巴專項計劃採取了統一結構、一次審批、分次發行的模式，這也意味著，這些產品的發行需要配合阿里金融分時期的資金需求和計劃安排。 監管部門一直認為，東證和阿里金融的本次資產證券化模式，是未來資產 證券化產品的一個標杆，審批模式也有值得稱道的地方。 與阿里金融合作利潤空間比較大，多家機構均有意合作，但是由於競爭激烈，阿里金融留給相關機構的利潤空間很小。 與基金子公司合作發行私募證券化產品，規模較小，但費率仍然在1% 以下，2億元的發行規模，中介機構收入不過200萬元。東證發行的阿里小貸證 券化產品屬於公募性質，規模較大，費率就更低了，業內人士稱不到1%。 “阿里很精明，對需求算得很清楚，一分錢也不會多用或者白給。 ”一位接觸過阿里金融的券商人士表示。 | ||||||
導讀】互聯網改變了世界，也正在改變金融。在這個正在不斷締造的新王國中，誰將執掌未來互聯網金融的權柄？來自互聯網和金融領域的兩位大佬——馬云和馬明哲正在以驚人的速度攻城略地，他們正在勾勒的或許正是未來互聯網金融的雛形。
阿里向左
「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」這是馬云一句被廣為引用的話。阿里目前正在步步倒逼傳統金融業。
在阿里看來，傳統金融企業目前做的只是把金融產品賣到網上的「金融互聯網」，而只有阿里這類企業才真正做的是「互聯網金融」。
這種自詡也有其道理。阿里金融正在試圖玩轉傳統金融玩不轉的領域。這其中有兩個最重要的組成部分，一部分是阿里小貸，還有一部分是餘額寶。
阿里金融相當於傳統銀行的貸款業務，它能覆蓋銀行貸款覆蓋不到的小微貸款。
「中國一些(金融)企業融資額最小的貸款客戶平均每筆也有500萬元人民幣貸款，這是銀行很感興趣的，再往下10多萬、20多萬沒法做。因為銀行的規章流程決定了做一單小微貸款成本與一筆大額貸款的成本是一樣的。成本相同的情況下銀行更願意做大中型企業。」 阿里小微金融服務集團總裁胡曉明近日在中國中小企業發展論壇上說，「互聯網為企業貸款，小微企業到我們的平台上申請貸款，這時我們的成本只有機器成本、電費成本。」
阿里小貸的借款方全是淘寶、天貓和阿里平台的商家，其留存在平台上的經營年限、交易狀況、商業糾紛等形成了其信用評級的基礎數據。阿里小貸運用這些數據形成了其針對小微企業的信貸技術，為其提供純信用貸款。
據稱，阿里可以提供365天24小時的服務，最小的貸款額度能夠做到幾千元，目前通過阿里小貸獲得貸款的企業有37萬家，累計貸款超過1000億元，其壞賬率1%左右。
這在傳統金融領域是不可想像的，因為阿里提供的貸款都是信用貸款。而國內借款人缺乏信譽一向被金融機構所詬病。阿里認為他們依靠互聯網技術找到了一條篩選出真正有信用的商家的道路。
這只是第一步。阿里金融誕生於2010年，此後的兩年阿里金融分別於浙江和重慶成立了小額貸款公司，一開始阿里金融只是用自有資金放貸，而關鍵性的一步是信貸資產的證券化——讓更多的人購買阿里金融的產品。
阿里在去年6月與9月分別與山東信託發行了阿里金融小額信貸資產收益權投資項目集合信託計劃「阿里星1號」和「阿里星2號」。這兩個產品共募集資金3億元。
今年7月東證資管阿里巴巴1號至10號專項資產管理計劃獲得證監會批覆。這次規模比此前信託模式要大得多，總規模在10億~20億元。
如果說阿里小貸相當於傳統銀行的貸款業務，那麼餘額寶則正在搶佔的是銀行的傳統存款業務。
「連年紀很大的人都說我把錢轉到支付寶裡去，因為餘額寶的利息比銀行高。難道中國缺少像餘額寶這樣的理財產品嗎?餘額寶充其量是貨幣型理財產品和支付寶這樣的一個金融工具的整合。」胡曉明在中小企業發展論壇上稱。
與支付寶合作的天弘基金在貨幣基金領域表現並不算突出，但是其與支付寶的對接已經讓這家資產管理規模100來億的中小型基金公司增加了250萬客戶。
阿里巴巴正在讓餘額寶更像活期存款，一家大型保險公司的產品設計人士告訴記者，支付寶正在跟保險公司談判，想讓保險公司承保餘額寶的本金部分，他們此後可能會向客戶承諾，存入餘額寶的錢絕對不會低於本金。
「我們希望為普通人提供一站式、碎片化、購物體驗式的金融產品超市和財富管理平台。」阿里理財事業部總監李峰在接受媒體採訪時稱。
目前餘額寶和阿里小貸尚是獨立運作的兩端，一旦二者能夠打通，無縫對接，阿里便成了通常的投融資平台。
不過，無論是貸款還是類存款業務，目前阿里還只能做到在阿里體內自循環。阿里小貸只能提供給阿里或者淘寶平台上的客戶，而餘額寶也只能綁定支付寶，並且在阿里平台上消費。這種體內循環一定程度上限制了阿里的進一步發展壯大。
中國平安向右
阿里正在向金融業大步邁進，而馬明哲的中國平安正在向互聯網進軍。
早年平安就開始試水通過互聯網銷售金融產品，很多傳統金融公司也採用過，平安跟大多數人不同的地方在於其專門成立了一家互聯網交易平台——陸金所。
2012年3月平安陸金所上線，同年8月啟動「穩盈-安業貸」項目;次月，「穩盈—安e貸」交易量突破1個億;2012年12月「穩盈-安e貸」開通了債權轉讓二級市場。陸金所提供了收益顯著高於銀行定存，略低於信託產品，而投資門檻僅僅1萬元的貸款產品。這種產品模式大獲成功，有時產品一發售就被搶購一空。
很多人把陸金所理解成一家網絡借貸平台。不過陸金所內部人士告訴記者：「陸金所絕不僅僅是一家網貸平台，它在平安的互聯網佈局上非常重要。」
一般網貸平台，都是由借款人個人發佈借款需求，所以每個標的的利率、還款方式等都不相同，並且投資人可以看到清楚的投標人。陸金所提供的產品全部以統一利率，統一的還款方式發售，極其類似銀行理財產品。
「投資人是無法從標的上看出是哪個借款人在借款。陸金所提供的貸款產品名稱一律是『安e貸+編號』，利息全是8.61%，期限全是36個月或者12個月，就像建立了一個巨大的資金池子，沒有人知道其具體投向。」一家網貸平台的負責人告訴第一財經日報《財商》記者。
陸金所自己的定義是：線下找融資客戶，線上找投資客戶，一開始也只是「一對一」成交。客戶中有個人、中小企業、非銀行金融機構，且合作對象包括但不限於擔保公司、小額貸款公司、融資租賃公司等。
據媒體報導，陸金所正在參與中國平安的一個5000億的銀證合作的業務。據稱，陸金所將成為該項目的募資渠道之一。
陸金所在大型項目中扮演的角色有：第一，是給集團其他子公司做資金募集端的信息展示渠道，比如要投資簽約地方的某企業，先通過信託等子公司成立一個資管計劃，然後在陸金所的平台上展示，供陸金所的特定會員認購;其二，交易項目可在陸金所的平台上轉讓，協助機構盤活存量資產。
這就意味著，陸金所將成為中國平安大項目的互聯網募資平台，可以繞過銀行、信託等募資通道，直接通過互聯網與投資人對接。
分管運營和創新板塊的中國平安常務副總經理顧敏此前表示，平安希望在這一領域做成國內最大，同時也是平安綜合金融服務方面的一大創新嘗試，即用互聯網的方式提供類似金融服務，未來陸金所將逐步努力成為獨立第三方投融資平台。
比起阿里等互聯網金融企業，平安沒有大數據和云計算等互聯網元素，卻擁有強大的金融產品製造能力，互聯網有將金融產品和客戶對接的功能。
「在現有法律框架下，陸金所能做的只是一個金融中介平台，為投融資雙方提供服務，否則便會涉及到吸儲和非法融資。但是因為平安是一個全牌照的金融集團，如果將其他公司與陸金所平台結合，就意味著大投行業務變得可能。」廣東聯建律師事務所律師曹軍告訴記者。
是「互聯網金融」還是「金融互聯網」?
今年年初馬明哲在中國平安的內部講話中稱，「作為傳統金融業，平安未來最大的競爭對手，不是其他傳統金融企業，而是現代科技行業。我們現在所面臨的，是一場現代科技與傳統金融業之間的競賽，誰跑得快誰就贏……平安要作為傳統金融業進軍現代科技，和現代科技進軍傳統金融業賽跑。」
在未來的互聯網金融中，究竟是互聯網企業，還是傳統金融企業將會拔得頭籌?
畢竟金融是一項專業門檻相對較高的領域，互聯網企業並沒有金融產品的生產經驗，而傳統金融企業缺乏互聯網思維。究竟是金融技術更加難以獲得還是對互聯網生態的深入理解更加困難我們還要拭目以待。
胡曉明在中國中小企業發展論壇上稱，互聯網金融在中國剛剛開始，未來發展機會非常大，但這不是顛覆傳統金融，而是互補，是生態圈的和諧，銀行做大客戶，互聯網金融做微企業，是一種配合，是一種姿態。同時互聯網金融更多體現在創新上。
騰訊科技從多方瞭解到，不出意外，阿里巴巴集團將於今年第四季度赴港交所IPO，時間最快將是9月-10月。
阿里巴巴集團高層動向也昭示了IPO將近。7月9日，阿里巴巴集團CEO陸兆禧在香港接受媒體採訪，表示已為上市做好準備。香港《南華早報》近日刊登了5月30日專訪馬云的文章，外界認為這是阿里巴巴上市前的又一輪造勢。
阿里巴巴集團員工已經為臨近上市而狂熱。據內部人士透露，阿里巴巴集團內部股票交易價格一路上漲，從去年的每股60多元上漲至近期的每股160元。另有消息稱，阿里員工內部交易對公司的估值是700億美元。
從一位阿里員工的講述可以感知這狂熱的程度：一位員工在阿里內網中，轉讓3萬股阿里巴巴集團股票，每股160元，共480萬元。兩天後，這項交易顯示已經完成。「手握3萬股股票，和擁有480萬資金的員工，恐怕都是老員工或總監以上級別。」這位內部人士感嘆。
面對阿里巴巴集團這個上市大單，多家投行正在爭搶做承銷商。騰訊科技從多位投行界人士得到消息，瑞士信貸將是阿里巴巴集團承銷商之一。當然，在這場投行爭奪戰中，高盛、摩根士丹利也有較大希望任承銷商。
隨著關注度一起不斷攀升的是阿里巴巴集團的估值。雖然大多分析師對阿里巴巴集團的估值預期在600億美元至700億美元之間。
即使除去支付寶等阿里金融業務，憑藉旗下天貓、淘寶、一淘、B2B、聚划算、阿里媽媽等業務，以及系列收購帶來的價值，阿里集團整體登陸資本市場也注定會成為TMT產業今年最受矚目的事件之一。
上市時機：明年或有變數 今年必須上
今年是阿里巴巴集團上市最好的時機。互聯網資深人士謝文評價，阿里集團IPO時間拿捏的不錯。
從財務上看，阿里巴巴集團業績一路上漲。雅虎近期披露，阿里巴巴集團2013年第一季度營收13.8億美元，同比增長71%;第一季度淨利潤6.69億美元，同比增長兩倍。
但這種高增長面臨著可持續性的考驗。
首先，天貓淘寶模式面臨B2C的競爭。謝文認為，世界上沒有一種模式一直保持著70%-80%的增長。天貓並不是真正的B2C，而是B2B2C。隨著B2C的發展，這種模式會遭到分流。
「現在是天貓、淘寶的巔峰期。巔峰期過後，雖然規模會一直往上漲，但市場佔比一定會下滑。」派代網CEO邢孔育認為，阿里今年被撼動的跡象不是那麼明顯。但隨著京東、易迅為代表的購物平台高速發展，以淘寶、天貓為代表的平台成長速度下降是必然。這種跡象明年、後年將會比較明顯。
第二，從淘寶生態環境來看，仍存在著不利因素。互聯網觀察人士魏武揮認為，淘寶生態中的風險在於馬太效應。淘寶幾百萬賣家，由於流量的有限性，在爭奪資源過程中，必然是大賣家取勝，大小賣家的貧富差距越來越大。
「如果商家不是真正意義上大範圍地賺錢，其實你的兩條腿下面是沙子，不是石頭。如果沒有長尾，腳下是不踏實的。」魏武揮說。
第三，淘寶、天貓的業務並非沒有天花板。億邦動力網總編賈鵬雷認為，淘寶的瓶頸在於流量的數量和價值。天貓的瓶頸包括兩方面，一是品類，二是公共服務的成長性和速度。
「天貓以服裝品類為主，在服裝品類之外，如大家電，天貓會受到後端能力的侷限，店家的運營效率，相對於京東、易迅也是比較低的。」賈鵬雷認為，這種瓶頸什麼時候出現不好判斷，但明年變數會更大。
未來，品牌商將有更大的主導性和自主性，未來對平台的依賴性會降低，流量將更加分散，去中心化。
以服裝品牌為例，去年服裝到了清庫存的關鍵時期，推高了B2C交易額。據瞭解，很多有影響力的傳統品牌，庫存清理已告一段落。經過對電商的迷茫期後，品牌商對線上線下同時操控的理解也大大增強。在沒有庫存壓力的情況下，將重新制定策略。
此外，中國經濟增速在下行;近期有消息稱，包括商務部、財政部、國家稅收總局等相關部委已經開始商討電商收稅措施，這些都屬於宏觀利空。「在上述因素出現前，上市是合理的。」謝文認為。
上市地點：選擇香港或是退而求其次
阿里巴巴集團選擇在香港上市，或是多重因素綜合考慮的結果。
據知情人士透露，港交所、紐交所、納斯達克三大股票交易市場皆在爭搶阿里巴巴IPO。港交所給出的優惠政策是，建議阿里在港同步發行「雙幣雙股」，即在香港證券市場同時擁有兩個股份交易代碼，以人民幣和港幣進行雙幣交易。
在香港上市，在吸引全世界資本方規模方面不如納斯達克。但如果在美國上市，可能面臨監管。美國交易市場進入門檻低，但信息披露的門檻高，要求公司更加透明。
「支付寶事件一定會被美國投資者窮追猛打，列入風險。成熟的市場，對遊戲規則比較在乎。香港主要是中資主導，不太講這一套。選擇在香港上市，是不得已求其次。」謝文認為，阿里巴巴集團上市應該會有不錯的表現，「因為中國錢太多了，沒地方去。」
魏武輝則認為，香港或更能理解阿里模式。美國人有美國的套路，美國的電商模式主要是亞馬遜，二者模式完全不同。「阿里可能會擔心它的故事在美國不太容易被接受。相對來說，阿里在美國比較好的對照是eBay,但eBay在美國比亞馬遜弱很多。」
阿里巴巴集團在香港上市也存在劣勢。去年，阿里巴巴B2B在香港退市，部分投資者權益受損，無疑對投資者造成一定的負面影響，投資者還會乖乖買單嗎?不過，也有分析人士指出，投資者是健忘的，上次吃虧不會代表此次不投資。
畢竟，資本市場已經形成了對阿里巴巴高估值的預期氛圍。
估值爭議：或走保守路線
陸兆禧稱，阿里巴巴集團希望將最賺錢最有潛力的業務放在上市公司裡面。但阿里小微金融旗下業務，如支付寶，還處在嘗試階段，不會包括在上市公司中。阿里巴巴與銀泰、復星、富春、順豐等集團成立的物流公司「菜鳥網絡」也不在上市資產中。
謝文認為，估值將取決於資本市場，如果大量資金無處可投，很容易估高。在他看來，阿里集團估值700億美元比較安全，800億美元甚至1000億美元估值，恐怕上市後就會回調。
「阿里最近收購了很多公司，可能為它增加一部分價值，700億——800億美元估值不是完全沒可能。但如果沒有收購，沒有金融資產，只靠阿里集團業務，個人認為500——600億美元估值是比較合理的。」謝文認為，千億美元市值並不會改變格局，也不會改變未來發展，無非是振奮人心，但長期來看，價位不如稍微低一些，穩步增長更靠得住。
同樣，華興資本CEO包凡認為，阿里集團IPO價格不會定得特別離譜，更多希望之後能夠漲到千億市值。他此前與媒體溝通時發表看法：「Facebook上市是很失敗的案例，投資者到現在還是賠了很多錢，如果阿里巴巴集團上市像Facebook那樣，大家會覺得他是圈錢的，馬云未必這樣做。」去年5月份，Facebook上市發行價 38美元的，市值1042億美元。但此後股價呈現下跌趨勢，目前市值633億左右。
阿里集團此前並非沒有歷史經驗教訓。2007年11月，阿里巴巴B2B在香港聯交所上市，投資者過度狂熱導致股價被不正常的抬升，上市當天估值超過200億美元，股價最高曾接近40港元，但之後一路下跌，最低時只有4港元左右，很多股價高點進入的投資者血本無歸。
同樣，現在不排除過度追捧的可能。不過，現在阿里巴巴集團與當時的阿里巴巴B2B不同，B2B已經到了天花板，而阿里巴巴集團旗下業務正處在高速發展過程中，但也面臨著激烈競爭。
阿里巴巴集團保守估值的另一個理由是，根據阿里巴巴集團與雅虎達成的股票回購協議，阿里巴巴集團在未來進行符合特定規定的IPO時，有權回購雅虎所持剩餘股份的一半，即10%的股份。「IPO價格越高越是替雅虎賺錢，我覺得阿里巴巴集團沒有任何動力替雅虎賺太多的錢。」包凡說。
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淘寶網成千上萬的「寶貝」，總讓網購者眼花；現在，淘寶網陸陸續續推出的金融服務，則是讓人眼亮，賣家可以線上取得貸款，用戶可以用一元人民幣買基金，賺取五％左右的年報酬率，看來淘寶網已經不只是電子商務巨頭了。 撰文‧施禔盈 中國大陸正上演「錢荒」戲碼，影響了廣大的中小企業，由於信貸緊縮，所以當地所稱的「小微」企業，壓力不輕。不過，如果店鋪開在淘寶網，問題就不大，因為淘寶網早在二○一○年就上線「信用貸款」及「訂單貸款」。 什麼是信用貸款？什麼又是訂單貸款呢？簡單來說，前者是「阿里巴巴金融」推出的一款純信用、無抵押、無聯保的貸款產品；從貸款申請、貸款審查、貸款發放到貸款回收，全部採取網路線上模式操作。至於後者則傾向於考慮賣家當前「已發貨」的有效訂單，然後計算授信額度。相較訂單貸款，信用貸款會參考更多賣家的店鋪綜合資料。 ﹁小微信貸﹂創佳績 顯然，淘寶貸款的目的在幫助淘寶店主解決融資方面的困難。不過，淘寶信用貸款和訂單貸款的利息均按日計算，分別為萬分之六和萬分之五。舉例來說，如果申請淘寶信用貸款並獲得了八萬元人民幣的額度，一個月的利息是一．八％，算下來是一四四○元人民幣，但若時間拉長，恐怕店家會大喊吃不消，因為每天萬分之六的利息，折合年息可是高達二一．六％。 但本來淘寶貸款的目的就是「救急」，如信用貸款最長只能貸十二個月；至於訂單貸款就更短了，每筆貸款的期限最長不超過該筆貸款發放之日起的六十天。 阿里巴巴集團表示，自小微信貸業務成立三年來，至今年第二季度末，已為超過三十二萬家電子商務平台上的小微企業、個人創業者提供融資服務，這可說是阿里巴巴從電子商務平台跨足金融業務的一大步。 此金融大計還沒完，正當網路教父詹宏志炮轟台灣的第三方支付不合時宜，大嘆「有政府如此，何須敵人？」的同時，淘寶網行之已久的支付寶推出了讓人耳目一新的機制：透過「餘額寶」，用戶（只限持有大陸身分證人士）可以直接扣款購買基金。 這項於六月十三日剛上線的「餘額寶」業務，可讓用戶存留在支付寶的資金拿到「利息」，重點是和銀行活期存款利息相比，收益更高。根據官網介紹，一二年十萬元人民幣的活期儲蓄利息為三五○元人民幣，如果通過餘額寶，則收益能超過四千元人民幣。 怎麼達成呢？其實餘額寶的利息，是用戶購買貨幣基金的投資收益，目前為天弘基金的「增利寶」，據了解，未來還將增加其他基金產品。 而自六月十三日上線後，短短六天，此業務用戶數即超過一百萬；上線十八天，用戶數破二五一．五六萬，規模達五十七億元人民幣，成了中國用戶數量最大的貨幣基金，並且超過去年中國大陸前十大貨幣基金的用戶總和，吸金實力可見一斑。 「存零花錢」概念頗受好評再看報酬率，貨幣基金平均年化收益率一般在三～四％間，但餘額寶推出以來，年化收益率在五％左右，算是相當亮麗的成績。而且，到銀行買基金有一定的門檻，現階段中國大陸定期定額的最低投資金額為兩百元人民幣，但餘額寶則是一元人民幣，而只要用戶將資金轉入餘額寶，基金公司於第二個工作日確認分額後，即會開始計算收益。 把錢放進餘額寶，不僅能因持有貨幣基金得到較高收益，還能隨時贖回基金用於消費支付和轉出，流動性與活期存款相當，加上餘額寶對用戶的最低購買金額沒有限制，一元人民幣就能購買，這讓支付寶用戶即使「存零花錢」都能獲得增值機會，難怪吸睛效果一百分。事實上，為了減低風險，支付寶公司特意選擇了貨幣基金，而非債券或股票型基金，這是阿里巴巴集團的謹慎之處。 針對阿里巴巴目前所做的小額信貸，及餘額寶一元即可購買基金的創新服務，有網友稱阿里巴巴「搶走了銀行的飯碗」。對此，阿里巴巴自然要跳出來解釋一番，支付寶公關總監張道生就表示，餘額寶不會對銀行形成真正的衝擊，餘額寶用戶平均購買金額為一千九百多元人民幣，屬小額資金，規模與銀行存款不能相比。至於阿里巴巴目前所做的小額貸款金融業務，也不是金融行業最主流的業務。 令人耳目一新的金融商品 馬雲也曾撰文指出，阿里巴巴的小額貸款貸放對象是銀行不願觸碰的人群，餘額寶則是針對支付寶資金沉澱推出的緩解措施，實際上與銀行不相關。但不論如何，阿里巴巴確實端出了令人耳目一新的金融相關產品。 有貸放、又有造成全民瘋的理財商品，阿里巴巴的金融戰略就此打住了嗎？答案是：並沒有。 就在本月七日，深圳證券交易所發布公告顯示，由東方證券資產管理有限公司與阿里小微信貸合作推出的「東證資管｜｜ 阿里巴巴專項資產管理計畫」正式獲證監會批准。這是繼支付寶公司推出餘額寶業務後，阿里巴巴集團在金融領域的又一舉措。 資產證券化是阿里小微信貸將旗下小貸公司的優質貸款組合出售給東證資管的「專項資產管理計畫」，以此貸款組合為基礎，向投資者發行證券。阿里巴巴表示，此次資產證券化所獲資金可增加滿足五十萬家小微企業的融資需求。於此錢荒之際，阿里巴巴進軍信貸市場的攻勢，顯得格外凌厲。 阿里巴巴集團創辦人馬雲曾說：「如果銀行不改變，我們就改變銀行。」對照阿里巴巴集團在金融領域的積極行動，確實可以讓人見識到馬雲的豪言壯語並非空穴來風。再拉回來對照台灣電子商務行業所受的掣肘，不禁讓人想問：兩岸的自由開放、兩岸的行政體系錯置了嗎？ 阿里巴巴 成立時間：1998年底 行業別：電子商務 簡介：中國最大的網路公司和世界第二大網路公司，創辦人為馬雲。阿里巴巴集團現有25個事業部，淘寶網即為旗下業務之一。 餘額寶資金如何運作？ 支付寶 資金轉入 餘額寶 資金自動劃入 天弘基金增利寶 即時贖回入帳 即時贖回入帳 淘寶網購物直接贖回兩天內入帳，目前未開通 銀行帳戶 資料來源：財新網 證監會關心 餘額寶業務不中斷餘額寶的上線掀起了中國大陸的全民理財風，一元人民幣也可以理財，確實非常吸引人。不過，金融業是個風險管控極為嚴格的行業，餘額寶的上線當然會引起中國大陸監管部門的重視。事實上，證監會已經要求餘額寶部分銷售支付結算帳戶應向監管部門補充備案，若逾期未進行備案，將根據相應法律規定進行調查處罰。據了解，目前餘額寶正在走備案流程。 不過，雖然主管機關關心，但與支付寶一起推動該業務的天弘基金表示，餘額寶合作各方會按照證監會的有關規定，按時完成後續備案工作，餘額寶業務不會暫停。也就是，餘額寶雖然被「點名」，但證監會對市場創新的支持，讓支付寶與天弘基金對於「備案」通過胸有成足，而目前餘額寶也繼續運作中。 | ||||||
馬云的引退引起了人們的關注。一場黃龍體育館的盛大演唱會過後，不同的產業參與者和觀看者由於角色和心態不同對於馬云引退都會有著不同的心態。不管怎麼說，互聯網的江湖不會因為馬云的離開而寂寞，人們總會發現，沒有了馬云的江湖仍然熱鬧。而江湖上雖然沒有馬云，但是關於馬云的故事和傳說還在流傳。
最近關於馬云的一段視頻在網絡上流傳，引起了人們的注意，這段視頻反映出馬云當時在北京時跑國家體育總局時，被體育總局的幹部冷眼相對的畫面。事實是馬云在北京度過了幾年不得志的日子，最終移師杭州才完成了阿里巴巴大業。
北京作為政治中心和文化中心，為何沒有留住阿里巴巴？中國互聯網三大巨頭，為什麼電子商務的阿里巴巴要選擇在杭州才能成功？這確實是個有意思的問題。
經濟學上有個所謂的集聚效應和規模經濟的說法。一個地方如果說優勢的產業要素比較集中，那麼依託這種產業要素為發展基礎的企業就會集中在這一塊發展。我們回望阿里巴巴的成長歷史就會發現，相對於新浪搜狐百度早早依靠美國資本市場實現了財富急劇效應相比，阿里巴巴對資本市場的依託是最少的，阿里巴巴並沒有通過對資本市場畫出一個美好未來畫餅的方式來實現迅速成長。
相對於新浪百度都曾經有過很長時間找不到盈利模式的艱難日子，阿里巴巴的成長路徑和盈利模式顯得很清楚，在淘寶支付寶一個個阿里體系內的新招財樹生根發芽之時，給人們的感覺也是水到渠成而沒有生硬之感。
這是由於電子商務是最為依託現實經濟的互聯網商業模式。杭州周邊的江浙有著中國最為龐大的產業鏈分工體系，溫州常州有著無數個以小型的加工企業和製造企業，這使得阿里巴巴一開始就擁有了發達的企業資源網絡。而發達的民間融資體系和信用體系使得這裡的消費者信用意識比較強，更加能夠接受互聯網交易這種依賴人的信用意識的商業模式。
馬云在告別演講中反覆強調了信任，正說明了阿里巴巴對於信任作為一個經濟要素的認識。而反觀北京沒有這麼發達的民營經濟體系，商業氣氛的相對薄弱使得阿里巴巴缺乏土壤。正因為杭州擁有信任，民營企業網絡等資源，交通物流體系相對較發達，使得集聚效應凸顯，綜合成本得到了有效降低。
而兩地的經濟模式和政府意識也決定了阿里巴巴沒有在北京生根發芽。北京是政治中心，政治資源的積聚使得北京多是大型國有企業的總部，集中了最為重要的資源。而北京的金融機構也更加專注於傳統的融資模式，融資擔保看重有形資源，融資客戶集中於大型企業。而政府的服務意識相對更加重視自上而下的管制。
而杭州集中了大批的民營企業，江浙政府由於很早就意識到江浙必須走外向型經濟的發展道路，因此對於民營經濟和新經濟模式的態度比較開明。政府的服務意識比較強，金融機構相對來說更加能夠接受獨特的商業模式和支持小企業的發展。這麼多年來阿里巴巴得到的政府支持也是十分明顯的，不管是阿里巴巴的戰略轉型引起了多麼大的反應，但是江浙政府始終非常支持。
這麼多年來馬云特立獨行的性格一方面引來了人們的讚譽，另一方面也受到了很多人的指責和批駁。如果沒有江浙政府主管機構相對寬容的態度和江浙人務實重商的性格特徵，馬云也不可能能夠得到肥沃的土壤得以成長。而北京人由於歷史原因，各種限制比較多，天馬行空的思維模式比較難以得到人們的共鳴，四處碰壁也就不奇怪了。
所謂一方水土養一方人，在互聯網行業中也仍然是這麼一個規律。中國的互聯網三巨頭總部分居與北深杭三個城市，其實是有著深刻的經濟原因和文化原因的。
近期火爆的餘額寶並非阿里金融唯一一款金融產品。外界不知道的是，由於阿里金融與銀行的微妙關係，其多款金融產品皆「胎死腹中」。
據知情人士透露，幾家大銀行成立了一個類似「打阿里指揮部」的虛擬組織，當他們提前獲悉阿里金融將在產品方面有些風吹草動時，就會上報至監管機構，導致阿里金融的一些產品無法發佈。這一消息已得到支付寶內部人士的確認。
由於阿里沒有銀行牌照，無論是阿里小貸還是信用支付等業務，都離不開銀行的支持。在與大銀行合作遭遇挫折後，阿里金融被曝正籌劃「聚寶盆」計劃，阿里云與支付寶正在籌備聯合為國內區域性小銀行輸出云計算服務能力。
多位互聯網金融及接近銀行的人士分析，聚寶盆並不是提供云計算方案那麼簡單。在聚寶盆的背後，或隱藏著阿里金融更大的野心，通過搭建平台拉攏區域性小銀行。
與大銀行博弈加劇
阿里集團旗下業務與銀行的合作始於支付寶。自2005年3月，支付寶與工商銀行結成戰略夥伴關係以來，支付寶已與幾十家銀行達成合作關係，提供網上銀行或快捷支付付款方式。
阿里小貸、快捷支付、信用支付等業務皆離開不銀行的支持。以阿里小貸為例，其資金主要來自四方面：一是自有資金，二是面向銀行融資，三是把資產證券化，四是將面向越來越多的銀行開放。
不過，據接近銀行的人士透露，在阿里小貸業務上，大的銀行並不願意與阿里合作。
早在2007年，阿里集團已經與建設銀行達成合作，為阿里巴巴B2B商家提供貸款，然而，3年後，雙方不歡而散。
據知情人士透露，雙方分手的原因在於，阿里認為可以為銀行帶來一些優質的客戶，欲佔據合作的主導權，這對建設銀行來說自然不可接受，由此產生矛盾。「現在阿里選擇合作夥伴的時候，也非常強勢。」知情人士稱。
在銀行圈流傳著這樣一個說法：任何一家願意與阿里金融合作的銀行都是「不思進取」的銀行。阿里把持著數據和客戶，目前在金融方面的合作需求是讓銀行成為其背後的女人——給錢就行。大銀行當然不甘於幕後，例如，民生銀行已經推出了一套批量信貸系統，並在籌劃民生電商。
「在支付寶這件事情上，其實很多銀行覺得已經吃虧了，如果當時不支持支付寶，可能沒有支付寶的今天。對於很多銀行來說，他們錯過了第一次，不希望再錯過第二次。」上述人士稱。
如今，這些銀行已經不可能停掉支付寶，一方面，停掉支付寶不利於用戶體驗，將損失部分用戶。另一方面，支付寶已為銀行帶來巨大交易額，如果某一家銀行退出，意味著將市場份額拱手讓人。
聚寶盆「農村包圍城市」
與大的銀行心存顧慮、磨合成本高、利益難協調不同，地方性小銀行比較弱勢，他們願意跟阿里合作。阿里金融正在醞釀聚寶盆計劃，欲實現「農村包圍城市」。
據媒體報導，支付寶與阿里云將提供云計算方案，以內地2000餘家規模較小、未能提供網上服務的區域性銀行為服務對象。阿里云擬為區域性銀行提供云計算資源與網絡環境，支付寶則在金融技術與服務方面提供大量支持。雙方將聯合專業的金融產品解決方案提供商們(金融ISV)，由後者為這些區域性銀行提供具體的服務開發與維護。
對此，支付寶官方對騰訊科技表示，對於「聚寶盆」計劃目前還沒有更多的消息可以透露。
聚寶盆是一個怎樣的計劃?
當前，全國有上千家農村信用社，各地民營資本也正紛紛遞交申報設立民營銀行的材料。一些區域小銀行，由於人力有限，並沒有複雜IT系統、金融產品開發能力。「區域銀行的計算系統穩定性、安全性，以及業務拓展時數據的轉移都有很多問題。阿里聚寶盆可為其解決後台問題，這是剛性需求。」互聯網金融分析人士池泊洋說。
通過聚寶盆計劃，上千家小銀行成為阿里客戶;同時，這些小銀行則可為阿里小貸、信用支付等業務提供資金支持，也可將其三四線城市、農村用戶輸入到阿里電商體系中。雙方各取所需。
這與阿里金融「開放平台」的計劃一脈相承。阿里金融事業群總裁胡曉明今年3月份與媒體溝通時表示，阿里集團不會成為一家銀行，而是要做平台，向銀行開放;阿里小貸也將向銀行開放，願意和所有銀行實現系統對接，這也將成為阿里小貸資金的一項來源。
不過，據騰訊科技瞭解，聚寶盆計劃仍處在初級階段，正在做體系打通、與銀行溝通等基礎設施建設。目前投入的人力並不多，進度較慢。
要做銀行的「銀行」?
雖然阿里並未公佈聚寶盆的具體模式，但據接近阿里金融的知情人士透露，為區域銀行提供云計算方案只是聚寶盆的第一步，未來存在很大的想像空間，其中，阿里小貸資產證券化是其中一個重要方向。
例如，阿里小貸可以通過小銀行將債權變現，或者將債權打包成理財產品，通過銀行售賣。
甚至有互聯網金融創業者猜測，聚寶盆可以為區域小銀行提供金融產品解決方案。
「聚寶盆可能不只是為阿里提供資金、用戶來源那麼簡單。它可能會成為金融技術、金融產品後台供應商，存款、貸款只是金融產品的一部分，這方面有非常大的空間可做。」一位金融行業創業者說。
上述人士猜測這種可能性：例如，聚寶盆為某一家小銀行開發三個月的存款產品，由於存在久期匹配的問題，存款到期後，小銀行可能沒有兌付能力，這時可能與聚寶盆進行合作，將這個產品轉賣給阿里。以貸款為例，小銀行可以把貸款通過阿里聚寶盆把賣掉，聚寶盆則可以把這筆貸款再次轉賣，迅速實現證券化。
阿里金融的野心更大，「聚寶盆成為很多小銀行不同產品的一個調劑性的中介。它成為銀行的銀行，一個沒有實體網點的大的互聯網銀行，千家小銀行變成阿里面向用戶的櫃檯。」上述人士分析稱。
不過，也有金融行業人士指出，這些情況雖然從技術上、理論上都存在可能性，但在當前的金融監管下，短期內很難實現。
阿里和湖南衛視為什麼要花4億美元聯合收購?
收購的理由，36氪分析的很清楚了。阿里不願意付那麼多錢，找個人合作一起買。湖南衛視不缺錢，想試水視頻客戶端，順路玩一玩。因為兩家利益沒有衝突，合作也就一路順風了。
這次的聯合收購值得嗎?
這是我們忍不住要問的第二個問題。其實這一點也不驚奇，正如業界普遍所說的那樣，這是一次共贏的合作。因為人們認為阿里巴巴通過收購PPTV可以取得一個網絡視頻內容的聚合平台，來幫助自己的盒子產品更好地佔領用戶的客廳，並為自己的上市增加估值和籌碼。
而湖南衛視的超強影響力和內容變現能力，使得這位金主希望構築更長的產業鏈，而PPTV這個網絡端來正好可以幫助其實現價值最大化。
因此，他們覺得值就值。
這次聯合收購的行動是一系列合作的前奏嗎?
很可能會，但是難度非常大。
因為兩者不同的戰略目標和地位，決定了這是一夜情，不會長相廝守。
阿里做盒子的直接目的是做電視網絡購物。它希望延生自己的商業生態，把市場搬到用戶的客廳裡。可是用戶絕對不會為了購物再買個盒子的，除非它能替代現在的電視。電視的最大價值，不是它能發聲，而是它能播放有趣的內容。有了節目，自然有人看電視、買電視。這時候，阿里盒子背後的機會就來了。
但是，阿里只能和電視內容商合作，這裡有三個原因：第一，它做不了內容，更不可能像電視台那樣通過自己的市場地位調集資源，整合優質內容。第二，現在的電視台高度壟斷了優質的內容資源，版權保護的加強，讓這種優勢更加雄厚。阿里不可能通過一兩個收購或和現有網絡視頻企業的合作解決上述的兩大難題。因此，還得找和電視台這樣的巨無霸合作的機會。第三，阿里需要的是一個內容的集約平台，它是這個平台的實際經營者，光是某一家電視台參加是絕對不行的，因為未來用戶越來越細分，需求更加多樣，任何一家電視台也無法滿足全部需求，就更別說那些小眾的長尾需求了。
阿里的願景不可以說不偉大，可是阿里幾乎沒有談判的資本，這是由於包括湖南衛視在內的內容巨頭的戰略所決定的。這導致了它們沒有長期的利益共同點。
湖南衛視等電視台的戰略。湖南衛視本質上和門戶網站是一樣的，它渴望是收視率，就如同渴望流量的門戶一樣。它恨不得你整個平台都是我湖南文廣旗下的產品。這和阿里的平台模式和希望完全背道而馳。
另外，現階段的情況是湖南台傳統的運營模式仍然有著巨大的利益，它當然看到了互聯網的機遇和用戶流量的變化。但是，電視產業本身就是一個較為壟斷的市場，互聯網再牛，短期內也無法突破這塊鐵板。
因此，它現在做互聯網一是為了提升客戶體驗，試水罷了。你當然可以對歐陽常林吹噓馬云模式的神奇，但是他也許會對你說：「so what?」這種沒有利益，前景不清，風險巨大的事情，為什麼要拉上我湖南衛視?
這種戰略的不同，以及兩個處在不同市場的、不同地位的企業注定難以開展深度合作，就算成了阿里的代價也是驚人的。所以，未來的合作對象恐怕還是中小電視製作公司或自建網絡電視台，靜候這群創新者長大。
那麼阿里完全沒有和電視台合作的機會嗎?
當然不是，阿里有機會，但是需要天時、地利和人和。
天時是什麼?國家政策大鬆動。比如，突然宣佈民間電視台、各地新聞隨便搞起。這就是天時的變化。
地利是什麼?盒子大賣。沒有別的，盒子裝機量大了，就可以往電視發展，甚至成為用戶看電視的入口。到那時合作者絕對云集。誰來整合資源，就變成另一件事情了。
人和是什麼?互聯網UGC的大爆發。今天中國UGC的潛力遠遠沒有發掘殆盡。新浪微博利用了碎片時間，肢解了傳媒的傳播方式。如果未來向深度原創發展，越來越多的人，從互聯網節目製作中賺錢，如羅輯思維這樣的脫口秀，那麼很可能出現顛覆電視工業的力量，阿里和這些小傢伙合作，將是非常舒服的。
總之，阿里整合電視資源的道路，還很漫長，我們要帶著一種滿懷希望，又理性的心態，觀察和等待下去，最好也參與一下。
「91的同學們，歡迎大家加入百度!」8月14日上午十一點一刻，百度(BIDU)董事局主席兼CEO李彥宏出現在福州六一北路亞太中心四層91無線(以下簡稱「91」，其控股方香港上市公司網龍：0777)辦公室。
他的身影出現在一個大型顯示屏上，原本一本正經坐在自己工作崗位上寫著代碼程式、更新著網頁內容的「同學們」再也按捺不住了，呼拉一下將舞台呈半圓形圍個水洩不通，男孩女孩手裡都舉著不同型號的手機狂拍不止。
「今天我們正式簽署了百度與91合併的合同，在一個月左右的交接後，每個人都將成為百度人!」李彥宏宣佈。
是的，在這個中國互聯網迄今為止最大金額併購案的背後，是當今移動互聯網格局被改寫、百度移動端戰略初具規模、未來入口戰略更加清晰以及平台化運營思路進入實質性階段——而這一切結果，都是緣於91寧可放棄了 獨立上市這個囊中之物。
這一天正是中國傳統情人節「七夕」，選擇這一天來到91無線，也透示著百度和91無線雙方高管心中都充滿了濃濃的「郎情妾意」。
然而這場併購案中並非只出現了百度和91兩個角色。不論買方還是賣方，都在大戰略上實施著自己的小戰術——有的意欲阻止，有的則意欲「劫和」，而91的最終選擇，也許正折射出了在今天這個巨頭掌控天下的移動互聯網上，一個創業小公司如何讓「夢想照進現實」。
一通越洋電話
百度和91無線的業務合作時間並不很長，從2012年才開始，但是這一年中雙方合作甚歡。百度成為91助手的主要合作夥伴，為91助手導入流量。 91手機助手、安卓市場和百度手機助手等移動客戶端也互相交換推廣。
到了2013年五月，雙方都有意「更大膽一點」——既然業務合作這麼順暢，怎樣保障這樣的合作可持續下去才是關鍵。百度企業發展部總經理湯和松以及91無線CEO胡澤民代表雙方開始了正式的談判溝通。
他們剛開始想到的是，百度出資收購91無線57.6%股份，實現控股。但是這種方案將會令雙方上市公司涉及到發生關連交易、核算、知識產權等方面的種種不便，雙方股東不同、員工的激勵機制也不同，百度和91感到各種糾結很難解決。且還有一個重大的問題，如果只是投資，那麼百度手機助手和安卓市場、91助手之間將出現「親兒子」和「養子」之間的區別。
5月，還傳出了一個「阿里巴巴將併購91」的假消息——當時91無線和阿里巴巴確實在接觸，但91無線正一門心思自己獨立上市，被91無線CEO胡澤民否定掉了。
或許這個假消息多多少少也刺激了百度，雙方此後的思路一下子打開了。
「戀愛談得不錯乾脆考慮結婚!我們就開始探討一個比戰略投資更加大膽的方案：百度全資收購91無線。」全程參與了談判的百度副總裁李明遠接受經濟觀察報獨家採訪時稱，「其實最終整個談判就一個月的時間。這樣全資收購之後，股東利益百分之百一致。」
是的，百度和91無線正式開始就併購進行接觸時，網龍持有91無線57.41%股權，剩下的42.59%股權則在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同等多家股東手裡。
幾乎沒有人知道，在和百度的談判開始涉及全額收購之前，91無線的獨立上市計劃已經到了最後關頭——在宣佈上市前91無線生生撤回了已經通過審核的上市申請，選擇「嫁」給百度。
「與百度談全資收購時，91離上市只差臨門一腳，就在聯交所要審核通過批出來的時候，我們讓他們先停下來了。」91無線CEO胡澤民稱。
儘管胡澤民無法回答「獨立上市」與「被百度全資收購」哪個能融到更多的錢，但有一點是明顯的，獨立上市的91將面臨與百度之間的競爭，那麼此前胡澤民所考慮的一切問題就全都無法解決。
糾結太久對雙方都沒有好處，以至於連胡澤民最後都期待能盡快有個解決問題的突破口。據李明遠回憶，從開始正式談全資併購到簽MOU(諒解備忘錄)也就一個星期的時間。
兩個「買」家
阿里巴巴雖然比百度更晚接觸91，卻一度曾比百度更加無限接近91。特別是在收到百度有計劃全資收購91的消息之後，阿里幾乎做了所能做的一切。
91內部人士透露，阿里巴巴方面先是由無線負責人帶隊，率領投資併購負責人和商務合作負責人飛赴福建，向劉德建和91無線顯示出自己的誠意。直到91與百度收購合作談定之前，由於地處杭州的便利，91在上海的辦公區裡始終有阿里不同層級的談判人員如走馬燈般輪流造訪。
最高潮當然還是馬云親自飛赴北京去約見出差中的劉德建。長達兩個小時的會談，最後開到總值22億美元的優厚條件。在這個過程中，馬云還不惜動用自己的人脈，找到劉德建身邊的各路朋友幫忙遊說。
阿里巴巴在6月份也正式向91提出了以現金+股票進行全資收購的方案。阿里的投資團隊甚至曾一段時間專門駐留在福州，當網龍董事長劉德建在北京出差時，阿里巴巴董事局主席馬云專程從杭州飛到北京(大概在百度併購前幾天)，與劉德建足足談了2個小時。阿里的報價也加至總值20到22億美元——此時的李彥宏，正在大洋彼岸的美國參加中美互聯網論壇。
但最後，91卻選擇了百度19億美元的報價。那是在收購競爭進入白熱化的最後階段，李彥宏給劉德建打了一個越洋電話，兩人確定了百度以19億美元全資收購91無線的方案。
當然，360也曾加入遊說陣營，但看起來周鴻禕的目的僅在於希望阻止91做出同意被百度收購的決策。
據91無線內部人士透露，在百度與91正式發佈收購消息的兩週前，周鴻禕飛赴福州約見網龍董事長劉德建，並在之後以平均1-2天一個電話的頻度打給劉德建，希望影響他的決定。由於此前雙方曾有「嫌隙」，劉德建對專程前來的周鴻禕態度非常「禮節性」。
但對於這段往事，胡澤民僅對經濟觀察報稱：「周鴻禕找過劉德建是真事，但91無線的併購我全程參與，我這裡沒有接到任何360要併購91無線的任何方案。」
91的選擇
回憶起這個關乎91命運的選擇，胡澤民對本報稱：如果選擇阿里巴巴，未來91走的路會很「苦」，因為阿里巴巴的生態圈相對獨立，就是電商，且阿里巴巴過去投資的項目都相對十分零散。91今後不僅需要對阿里巴巴進行各種支持，送去流量，還會陷入與百度成為競爭對手的局面。但是如果接受百度，91自己將得到更多的支持去發展，而與百度的合作也將成為「內部結算」。
而對胡澤民來講，更「有趣」的事是改變移動互聯網的格局：全資收購後，91助手、安卓市場和百度手機助手加起來的市場份額達到行業第一。
「做一件對行業格局有改變的事，最令人興奮。」胡澤民稱。
對胡澤民更有吸引力的是，91的「端」與百度的「云」的配合，且在合併之後，百度和91在應用、遊戲的分發量上一定是第一的。
而能讓百度出這麼高價格的理由，除了雙方未來在各種業務上的各種想像空間外，91無線本身的盈利能力也是百度一方重點考慮的因素——91的盈利能力很強，未來也是「現金牛」。
是的，2007年網龍10萬元收購91手機助手的雛形iPhonePC Suite後，91無線一直發展得十分迅猛。2010年起收入僅600萬元人民幣，2011年雖然還是虧損，收入卻增長到6000萬，增長十倍。2012年91無線的總收入達到2.8億後，實現了8000萬元的淨利潤。
在91的收入結構中，遊戲佔據了超過50%的份額，其他收入則是應用內的廣告以及電子商務成交後根據金額的提成比例。
如果按照0.8億元淨利潤得到的19億美元估值，那麼本次全資收購的PE值高達23.75倍。
當然，併購只是開始，並不是結束，對於91來講，未來怎樣與百度融合，才是最大的挑戰——李彥宏在福州對91無線員工講話時也表示「歷史上絕大多數的併購，尤其是當併購規模足夠大的時候，最後併購的結果大都失敗了。例如AOL(美國在線)和Time Warner(時代華納)的併購，一個是新媒體，一個是舊媒體，完全不搭界，最後失敗了。」
在李彥宏看來，成功的併購是因為協同效應，同時團隊之間能夠配合得很好，不成功也是因為這兩條不對：要麼是這兩個業務有沒有協同效應，要麼是文化上根本無法融合，所以就會失敗。對於此次併購，李彥宏的目標很明確——「不僅要做中國互聯網有史以來最大的deal(交易)，更要做中國互聯網最成功的deal(交易)!」
百度大格局
胡澤民稱，進入百度後的91任務仍然是繼續在移動互聯網領域「跑馬圈地」以及對百度的產品進行支持。
目前百度的一切工作都是圍繞著李彥宏心中的三個重點：入口、分發和生態。
2010年8月百度成立移動互聯網事業部，接下來的時間裡，百度移動端產品開始迅猛發力——移動搜索的日活躍用戶數已經超過1億;百度手機助手日分發量突破3000萬，躋身移動分發第一陣營。
與此同時，百度還不斷推出手機瀏覽器、個人云、語音助手、百度手機安全管家等產品，並在入口上大作文章，不到30歲的李明遠也成為互聯網巨頭企業最年輕的副總裁。此後百度還收購魔圖精靈、千萬投資了「卓大師」。到了今年2月注資控制了點心科技，5月收購PPS，7月又收購91。
李彥宏認為，91做的事情和百度正在做的事情，確實是有很大的協同效應，因為從本質上講大家都是在做分發。百度從傳統上看是在做流量的分發。每天百度可以給幾乎所有中國的網站都帶去很多流量。而91則在做應用分發。而應用又是移動互聯網最最主流的一個產品形式。
「流量分發也好，應用分發也好，本質上都是在分發用戶，所以我們這種協同效應是非常明顯的。有好的協同效應，又有好的文化上的、人員上的契合，所以我對於這個交易非常有信心。」李彥宏這樣評價此次併購。
而在生態建設上，百度云平台上已經有超過25萬開發者，2010年10月百度成立了LBS事業部後，迅速推出了手機地圖，並開放地圖服務、建立生態圈。事實上，91本身也已經建立起了一個不錯的生態系統：去年給開發者分了1億元，今年的分成將高達4億元左右。
可以看出，百度正試圖搭建一條通暢的管道，將開發者的應用、遊戲、內容輸送到最終用戶手中，無論這個用戶是從PC的搜索框搜索，還是手機端搜索，百度都可能將呈現給他一個最終答案，一個應用，或者一款遊戲。
滴滴打車聯合創始人張博認為，百度把渠道收攏，並把應用的生態環境做好，可以讓其開發者專注於做好自己的產品。巢遊戲COO陸童則認為，百度收購91後給開發者帶來的分發能力和變現能力將會大大增強，「之前，91助手可能只是一門生意;被百度收購之後，它會成為一個戰略。」
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