馬雲身價又要漲了 阿里全年交易額近萬億
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0128/154026.shtml
導讀 : 阿里巴巴的全年交易額達9640億元人民幣，移動交易額占比68%。這一季度天貓獲得史上最大增長，凈增長達1260億元人民幣。收入利潤雙雙強勁增長，大幅超越華爾街預期。
i黑馬訊1月28日消息，今日晚間，阿里巴巴集團公布2015年第四季度（2016財年第三季度）財報。第四季度公司收入345.43億元人民幣，同比增長32%。經過調整非美國會計準則下的利潤191.11億元人民幣，同比增長27%。
阿里巴巴這次的財報數據超出了華爾街預期，截止美東時間1月27日，阿里巴巴的收盤價為69.54美元，略微有所下跌，財報漂亮的數據公布之後，相信很快會有所反彈。
財報顯示，阿里巴巴集團在這一季度產生自由現金流237.19億元人民幣，持有現金、現金等價物和短期投資1183.2億元人民幣。
阿里巴巴的全年交易額達9640億元人民幣，移動交易額占比68%，這一季度天貓獲得史上最大增長，凈增長達1260億元人民幣。收入利潤雙雙強勁增長，大幅超越華爾街預期。
口碑網方面，本次財報中阿里首次公布了O2O平臺“口碑”的業績，第四季度口碑交易金額達到158億元人民幣，快速攻占市場份額。
農村淘寶方面，已經深入了300萬個農村家庭，惠及1200萬農村人口，拉動農村新產業和消費模式。在這一季度天貓迎來“大牌開店潮”，超過200個全球品牌旗艦店開張。
阿里雲方面，收入同比增長126%，連續第三個季度同比三位數增長。釘釘經過短短一年的發展，成為了中國第一的企業社交平臺。
這一季度，阿里繼續加快從電子商務向新經濟基礎設施的升級，阿里財報首次公布釘釘已覆蓋超過100萬家企業和組織，一年之內成為中國排名第一的企業社交平臺。阿里雲收入同比增長126%，已經連續三季度同比翻倍增長。菜鳥網絡實現了北上廣蘇杭成都武漢的當日達服務，全國88個城市實現次日達。與蘇寧物流整合已經完成，線上線下零售整合正在不斷深入。
根據國家統計局的數據顯示，網購成為拉動消費的火車頭。而阿里巴巴占據了主導地位，線上成交額和網購用戶占全國比重超過90%。2015年全年，全國實物商品網上零售額32424億元，而財報顯示阿里2015自然年全年成交將近3萬億。全國網購用戶4.13億，阿里中國零售平臺4.07億年活躍用戶占據幾乎覆蓋全部網購人群。移動互聯網給了中國科技行業一個彎道超車的機會，也帶來了巨大的結合實體經濟的機會，阿里巴巴從一開始就全力推動隨時隨地、更加快捷的移動購物。財報顯示，阿里的移動月度活躍用戶這一季度達到3.93億，占整個中國手機網民數量的60%。
針對此次財報，阿里巴巴集團CEO張勇表示：“這一季度阿里巴巴集團獲得了強勁增長，達到了4億年活躍用戶的里程碑，並且繼續在移動端保持著無可比擬的領先地位。我們給消費者帶來了優質體驗，幫助商家吸引獲得留住用戶，這將會繼續驅動我們未來的增長。阿里還將繼續專註於其戰略重點，包括全球化、農村、建設世界級雲計算業務，以及繼續增強一線城市的優勢。”
中信里昂為猴年港股“算命”：3月反彈至全年高位6月見底
來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745459.html
中信里昂為猴年港股“算命”：3月反彈至全年高位6月見底
一財網 秦偉 2016-01-28 18:05:00
中信里昂稱，今年是火猴年，會有較多沖突，不過恒生指數八字中有足夠的水元素，全年走勢雖然比較波動，但3月有望反彈至全年高位，之後下跌，到6月時見底。
在市場缺乏動力的情況下，分析師不僅要看K線，或許也要參考風水預測了。
中信里昂證券1月28日發布一年一度頗具香港特色的風水指數，這份根據恒生指數的“八字”作出的風水預測稱，靈猴將為“土雞”——恒生指數保駕護航，令恒生指數今年有一個不錯的開局，年中一度下探後再度上升。
風水指數雖然純屬娛樂，但曾在1992年誕生時準確地命中了恒生指數當年全部7個主要轉折點。去年，風水指數也曾押準恒生指數的一半表現。中信里昂去年初曾預測恒生指數在2015年會作出繞羊腸般的走勢，恒生指數在2月漲至6月後，在風水指數預測的7月8日兇日當天，曾大跌近6%。
中信里昂稱，今年是火猴年，會有較多沖突，不過恒生指數八字中有足夠的水元素，全年走勢雖然比較波動，但3月有望反彈至全年高位，之後下跌，到6月時見底。
在行業板塊的選擇上，中信里昂科技行業分析師馬卓藍表示，今年金和水相關的行業上半年表現將走強，黃金和白銀，汽車、金融、博彩、交通運輸、機械等板塊有望向好。而油氣、公用事業、科技、電信和互聯網板塊開年勢頭良好，但隨著猴子進入第四季開始亂竄，板塊表現將急轉直下。
根據五行元素，風水指數認為，屬土相關行業也會有不錯的表現，包括中國內地投資和內地房地產，可再生能源的前景不錯，資源行業預計也將有所回暖，不過香港地產業就略微遜色。雖然屬水的行業在上半年將有不錯表現，但全年來看回報不算理想，包括交通運輸、博彩、消費/零售及醫療衛生。除了中信里昂，野村證券最近也發出一份玄學家周漢明預測的投資建議，這份特別報告稱今年港股整體穩定，表現最差的月份是1月、2月和10月，尤其是10月8日至11月8日，預計市場將出現大幅調整。行業選擇上就建議投資者避開金融和零售股，與中信里昂看好金融業相反。
編輯：彭潔雲
海上垃圾靠人力打撈太慢？找回乾淨海 它一機除垢全年無休
2016-02-01 TWM
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塑膠袋、寶特瓶、油汙……來到海岸一遊，除了湛藍的景色，惱人的垃圾總是會跟著映入眼簾。就算有心以人力清理，打撈的步調卻趕不上垃圾製造的速度，一望無際的乾淨海洋，已經成為現代人的奢望。 「碼頭雖小，正是清潔海洋的起點！」兩位從小衝浪長大的澳洲青年，為了設計出一台能夠自動吸取垃圾的「海上吸塵桶」（Seabin），不僅花費十年光陰，甚至辭去了原本的工作專職開發，目前終於到了測試成果的募資階段。 高度約半人高的吸塵桶，適合設置在風平浪靜的港口或水道，再與陸地上的電源連結。原理就像游泳池的過濾籃一樣，利用抽水幫浦的吸力，將漂浮的垃圾吸進和水面齊高的桶口。除了盡可能使用回收材質製作，自動化設備不須人力，可以二十四小時不間斷過濾水流，四周的魚類也不會誤入桶內。 儘管海上吸塵桶，台價格將近四千美元（約合新台幣十三萬元），仍在七千多位支持者贊助下，順利邁向量產階段，可望在今年底正式加入清潔海洋的行列。 （文.吳和懋） 1 抽水幫浦吸水流：幫浦利用陸地上的電源，順著水流將四周漂浮的垃圾吸進半人高的垃圾桶。 2 吸塵桶過濾垃圾：和吸塵器一樣，桶內裝有一個環保材質的過濾袋，能夠蒐集垃圾、過濾油汙、洁潔劑。 3 過濾出乾淨海水：經過吸塵桶過濾後排出的淨水會再重新流回海洋，不會對海洋生態造成影響。 撰文者 吳和懋 |
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百度賣貼吧一事迎來處理結果：高管被記大過，扣全年獎金
來源: http://www.iheima.com/news/2016/0220/154342.shtml
導讀 : 這一消息來自昨日（2月19日）下午網絡上流出的百度內部信。
i黑馬訊 2月20日消息，備受關註的百度“血友病吧”風波一事迎來百度內部處理結果：公司副總裁、貼吧事業部總經理陸複斌，公司副總裁、CBG主管EStaff兼貼吧事業部總經理王湛負有同等重要管理責任，被給予了通報批評、記大過處分，扣除當年全額獎金。這一消息來自昨日（2月19日）下午網絡上流出的百度內部信。
百度貼吧風波一事肇始於2016年1月9日，網友曝出百度將“血友病吧”賣給某商業機構，消息曝出後，輿論一片嘩然，隨後，百度貼吧可謂度過了一段腥風血雨的輿論譴責期，且又被爆出更多貼吧被百度賣給相關商業機構，引發社會各界廣泛關註。此後，百度宣布停止病種類貼吧的商業合作，表示將對貼吧管理進行規範。
以下是百度內部郵件全文
各位同學
近期公司發生的貼吧事件，影響巨大、問題嚴重。公司高度重視、迅速整改、認真反思，徹底調查事件原因，嚴肅處理事件責任人。經公司研究決定，就本次事件的主要責任高管給予以下處罰：
貼吧事業部總經理陸複斌、原CBG主管EStaff兼貼吧事業部總經理王湛，管理失當、部署監控不到位，對此事件負有同等重要管理責任，決定給予通報批評、記大過處分、並扣除當年全額獎金。EBG及大市場體系主管Estaff張亞勤, 對此事件負有領導責任，決定給予通報批評、並扣除當年部分獎金。
希望本次貼吧事件能讓大家吸取教訓、引以為戒。用戶體驗高於短期利潤從來都是我們的信條。做任何事情，都要把我們的使命和價值觀放在最前面。我們對那些為了短期KPI和一些收入指標傷害用戶體驗的行為“零容忍“。讓我們一起努力，找回百度產品的光榮與夢想，擔負起我們的社會責任，不負百度作為中國互聯網領軍企業的地位和廣大網民對我們的信任！
人力資源部
2016年2月19日
05 Mar 16 - 置富產業信託(0778) 全年業績
長和重組後，長地（1113）專注房地產業，包括本港發展商、出租物業和酒店、整合後的中國內地發展物業業務，以及房地產相關的上市投資（如置富（778）、泓富產業信託（808）、匯賢產業信託（87001））。 置富產業信託（00778）指出，長實地產（1113）完成重組後，不排除有向置富注入資產的機會，惟目前未有相關計劃。 若置富向集團外進行收購，長實地產亦會提供幫助。
麗城薈的資產增值措施已經於2015年竣工，整個資產增值項目的資本開支約為0.8億元。 管理人將著手推行置富嘉湖的重大資產增值措施，進行為期兩三年的資產增值，投資額逾1.2億元。
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20 Feb 16 - 泓富產業信託(0808) 中期業績■
18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績■
15 Aug 15 - 置富產業信託(0778) 中期業績置富產業信託（0778） 置富產業信託（0778）於2003年及2010年分別在新交所及港交所上市。
置富產業信託（0778）於1月完成收購麗港城商場和4月出售盈暉薈後，將會在香港持有17個私人住宅屋苑零售物業。 該等零售物業分別為置富第一城、置富嘉湖、馬鞍山廣場、都會駅、置富都會、麗港城商場、麗城薈、華都大道、映灣薈、和富薈、銀禧薈、荃薈、青怡薈、城中薈、凱帆薈、麗都大道及海韻大道。該等物業的租戶來自不同行業，包括超級市場、餐飲食肆、銀行、房地產代理及教育機構。 置富產業信託（0778）的私人屋苑零售物業組合主要提供日常購物需要。
置富產業信託（0778）（Fortune REIT） 於2005年向長實集團購買香港6間零售商場，作價34.4億港元。 置富產業信託（0778）於2009年再向長實集團購買香港3間零售商場，作價20.4億港元。 集團於2011年再向長實集團購買旗下荃灣麗城花園及北角和富中心的商場物業，作價19.32億港元。 集團於2013年再向長實集團購買天水圍嘉湖銀座（商場改名為置富嘉湖），作價58.49億港元。 麗城薈的翻新工程於2014年9月開展，已於2015年年底前分階段竣工。
管理人將著手推行置富嘉湖的重大資產增值措施，把商場重新定位為區域性購物及娛樂熱點。
| 公司簡介 | 置富產業信託（0778) 為房地產投資信託基金，主要投資於香港的零售商場和泊車設施或直接投資於集團收購的物業。 |
| 目前市值(港元) | 154.03億元 |
| 現時股價(港元) | 8.15元 (2016-03-04 收市價) |
| 市盈率 | 6.17倍 |
| 每股盈利(港元) | 1.320港元 |
| 市帳率 | 0.68倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 11.925港元 |
置富產業信託（0778）1月公布截至2015年12月31日止年度業績，可供分派予基金單位持有人之收益錄8.846億元，同比升13.3%；末期每基金單位分派為23.5仙。計及中期每基金單位分派23.38仙，全年共派46.88仙，升12.5%。2015年財政年度的每基金單位分派收益率為5.9%。
期內公司收益18.82億元，按年升13.7%，物業收入淨額為13.24億元，同比升14%；成本對收益比率為27.5%，跌0.2個百分點。
截至去年底止，每基金單位資產淨值12.76元；物業估值升9.8%至359.18億元。資產負債比率為30.1%，按年升0.7個百分點。
公司指，2015年財政年度的物業組合續租租金調升率繼續維持於20.3%的高水平，出租率則上升至98.8%，而物業組合的平均租金至去年底為每平方呎40元。若不計及麗港城商場和盈暉薈，原有物業組合之平均租金則按年上升6.8%。
發展 及 2016年目標置富產業信託（0778）主席趙國雄於今年1月的全年業績發布會上表示，集團的業務主要集中民生市場，旗下逾60%商舖均以民生為主，雖然預計本港零售市道放緩，遊客區舖租租金已見下調壓力，但由於公司旗下以屋邨商場為主，集中民生需求，故零售市道轉差對公司影響輕微。
趙國雄提到，集團今年的整體資產有所上升，可動用的收購資金達100億元，未來會持續物色回報收益達4%至5%的商場，主要仍以屋村商場為主，不會興建或收購寫字樓。 另外，他提到，今年住宅市道銷售將較去年放緩，不排除部份發展商會出售旗下非核心物業商場及乙級寫字樓，並預期本港低息環境將持續，都為集團旗下置富產業信託（0778）及泓富產業信託（0808）帶來更多良好收購機會。
集團2015年底將其於新加坡交易所的上市地位，由第一上市轉換為第二上市，香港則作第一上市。 他表示，新加坡作為第二上市地，主要是可以減省收購時要同時聘用星港兩地專業團隊的支出。
置富產業信託（0778）行政總裁趙宇表示，今年有約38%商舖到期續租，大部分租約將於今年第二季至第三季到期，期望能夠維持雙位數租金加幅，目前與商戶接洽順利。 她續指，集團未來會致力減輕加息對集團的影響，截至去年12月底止，集團通過利率掉期及上限，對沖約68%債務的利率成本，集團未來將繼續密切監察利率走勢，並定期審視對沖組合。
她提到，集團旗下置富嘉湖的重大資產增值措施將於今年展開，計劃把商場重新定位為區域性購物及娛樂熱點，並把服務範圍擴至鄰近居民以外的購物人士，預計投資額不會少於1.2億。
資產置換計劃置富產業信託於報告年度完成資產置換計劃，包括收購麗港城商場及出售盈暉薈，為基金單位持有人締造最高回報及價值。 收購麗港城商場為置富產業信託首次向獨立第三方收購物業，是次收購於 2015 年財政年度為置富產業信託帶來額外收入貢獻。
財務管理資金方面，置富2015年12月底的資產負債比率為30.1% （2014年12月31日：29.4%），平均實際借貸成本為2.15%。
集團之總借貸成本較去年增加4.8%至合共2.66億元。 借貸成本增加主要是由於2015年1月提取新增貸款融資，作為收購麗港城商場的資金；及2015年第三季度增加利率對沖綜合影響所致。
於2015年12月，置富產業信託訂立兩項總額為32億港元之5年有期貸款融資，包括有抵押有期貸款融資20億元及無抵押有期貸款融資12億元。 新訂融資將於2016年3月左右提取，並作為2016年4月到期的現有貸款融資的再融資。置富產業信託於2017年之前並無再融資的需要。
於2015年12月，可動用之流動資金為11.8億港元，包括已承諾而未提取的融資4.7億元及手頭現金7.2億元。
短評業績報告顯示，2015年初收購的麗港城商場，全年物業收益率為4.7%；同年4月出售的「盈暉薈」，物業收益率則為2.9%，成為置富維持增長的其中一個要素。 自由行旅客消費力減慢，受遊客減少放緩的主要為街舖及旅遊購物中心，置富產業（0778）旗下商場超過60%是以民生為主，筆者相信對公司業務影響不大。 核心區街舖減租，對商場的租金始終會做成壓力，投資者仍需留意出租空置率和租金的升跌。
置富產業（0778）過往多年持續為旗下商場進行優化及加強推廣，以維持競爭力，並增加物業的回報。 置富產業（0778）將著手推行「置富嘉湖」的重大資產增值措施，進行為期兩三年的資產增值。 公司為了減少對出租面積的影響，將會分開6個階段進行。
長和系重組後，將來或再有更多高回報的收購機會推動其增長。 置富產業（0778）去年將其於新加坡交易所的上市地位，由第一上市轉換為第二上市，為了收購作為準備。 目前置富的負債比率約30.1%，與REIT上限45%仍有距離，有機會收購長實地產（1113）項目。 長實地產（1113）目前直接持有7個或以上香港零售物業，相似天水圍嘉湖銀座和麗城薈，筆者相信未來一、兩年內，長實地產（1113）有機會向置富（0778）注入一至兩個資產。
置富產業（0778）過去數年的營業額增長理想，近年透過收購及翻新商場，提升租金回報率，可說是穩陣之選。 以股息收益率而言，此較以下同業，置富產業（0778）的收益率位於中間位置，收益率高於剛公佈業績的冠君產業（2778）。 冠君產業（2778）2015年度股息相比2014年度減少2%。
▪ 領展房產（0823）現價44.35元，（2015-16年度預期）息率4.5厘。
▪ 冠君產業（2778）現價3.88元， 息率5.1厘。
▪ 置富產業（0778）現價8.15元， 息率5.8厘。
▪ 泓富產業（0808）現價2.88元， 息率6.1厘。
▪ 陽光房地產（0435）現價3.89元，（2015-16年度預期）息率6.4厘。
置富的業務主要集中民生市場，息率5.8厘，防守力強。 房產信託的估值與美國國債息率的預期成反比。 美國十年期國債收益率現時為1.8厘左右，未來美國加息步伐緩慢，看來會遠低於未來數年置富產業（0778）的股息上升速度。 如果假設5.5厘作為估值，置富產業信託（0778）估值為8.8元。 如果用6.0厘作為估值，估值8.08元。
預期息率置富產業信託（0778）2015年可供分派收益按年上升13.3%，每基金單位分派0.4688元，按年升12.5%。 現價8.15元計算，息率5.8厘。
筆者估計集團2016年度股息上升3%至8%。 今年本港及全球經濟仍然不明朗，初步保守估計，股息上升3%至0.485元，並會於中期業績後檢討。 現價計算8.15元，預期息率6.0厘。
股價走勢1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有 房地產信託基金(REITs)。
參考:
1. 置富產業信託 778 業績
http://fortunereit.todayir.com/attachment/20160121172542433092308_tc.pdf
http://fortunereit.todayir.com/attachment/20160121172542533092308_tc.pdf
http://fortunereit.todayir.com/attachment/20150727171020545944343_tc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0121/LTN20160121323_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0727/LTN20150727707_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0727/LTN20150727665_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0212/LTN20150212202_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0205/LTN20150205394_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0929/LTN20140929614_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0916/LTN20140916194_C.pdf
2. 置富產業信託
http://www.fortunereit.com/c/index.php
http://www.fortunemalls.com.hk/cht/
3. 賣產減債 置富：3核心策略未變
http://www.hket.com/eti/article/2ba992f3-50b7-4ac2-8463-a51a6bbe6c00-675551
本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。
筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
希慎興業(14) 2015年全年業績
價值組合成員希慎興業今天公佈2015年全年業績:
1. 營業額上升6.4%至34.3億元, 主要反映年內平均出租率改善以及新訂立租金上升。
當中, 商舖及寫字樓業務收入分別均增長5.6%和9.4%，而住宅業務收入則輕微下跌0.7%。
集團的投資物業中，以總樓面面積計算，約 83%是位於銅鑼灣的商舖及寫字樓物業，其餘 17%為半山區的住宅物業。
集團的商舖業務組合全數租出, 寫字樓業務組合的出租率為 99%，住宅業務組合則為89%(註:其中一幢住宅大廈繼續進行翻新工程, 因而影響出租率以及租金收入)。
商舖業務的續約以及新租約的租金水平上升，平均增加約 25%。寫字樓業務組合的續約以及新租約的租金水平也有上升，平均增加約 30%。住宅業務組合新租約的租金則上升約 5%.
2. 集團經常性基本溢利增加5.5%至22.83億元, 每股經常性基本溢利則增加5.7%至2.1483元. 每股盈利增長較多是得力於集團回購股份, 令到已發行股數下降. 集團每股資產淨值增加2.3%至64.48元. 集團宣佈第二次中期股息每股1.07元, 全年派息每股1.32元, 增長7.32%.
3. 股份回購: 集團自 2007 年以來的首次回購股份, 並在2015年內以總代價2.15億元回購6.75 百萬股股份, 每股平均購入價為 31.78 元. 而今年截至2月4日, 集團已經回購了888.5萬股. 得力於集團核心租賃業務平穩增長, 集團每年營運現金流入超過29億元, 但每年資本開支只是4億多元, 有充裕資金進行回購.
4. 集團於2015年底持有現金28.04億元, 銀行借貸48.59億元, 淨借貸20.5559億元, 較214年淨借貸28.07億元顯著減少. 此外, 集團持有13.5億元債務證券, 以賺取利息收益.
5. 未來發展: 利園三期項目地基工程已於 2016 年首季竣工, 地庫及上蓋的結構建築工程預計可於 2017 年年底完成.
以今日收市價33.7元計算, PB 0.523倍, 股息率 3.92%. 希慎興業是非常穩健和安心的選擇. 隨著集團淨借貸漸漸下降, 股份回購持續進行, 股東價值將可持續提升.
21 Mar 16 - 泓富產業信託(0808) 全年業績
現時香港共有多隻REITS上市，分別是越秀房產信託基金（0405）、陽光房產（0435）、置富產業信託（0778）、泓富產業信託（0808）、開元產業信託（1275）、春泉產業信託（1426）、富豪產業信託（1881）、冠君產業（2778）、匯賢產業信託（87001）及領匯（0823）。
在上述REITS中，不少都是由上市公司背景，或就是由上市公司分拆出來。例如由長實（0001）旗下的置富產業信託、泓富產業信託及匯賢產業信託；越秀（0123）旗下越秀房產信託基金；恆基（0012）旗下陽光房產；富豪國際（0078）旗下富豪產業信託；鷹君（0041）旗下冠君產業。
長實旗下的泓富產業信託（0808）於本港非核心商業區擁有八項多元化之物業，包括甲級商廈、商用物業、工商綜合物業及工業物業。
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05 Mar 16 - 置富產業信託(0778) 全年業績■
20 Feb 16 - 泓富產業信託(0808) 中期業績■
18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績
| # | 企業 | 營運業務 | 特點，資料 |
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| 1 | 越秀房產信託（0405） | 寫字樓 + 商場 | 廣州6項物業，寫字樓佔收入4成，批發及購物中心佔3成
可出租面積475萬平方呎
酒店收入低於預期，收入補貼限期2016年 |
| 2 | 陽光房產信託（0435） | 寫字樓 + 購物商場 | 非核心區物業，寫字樓及商場各佔收入一半
可出租面積124萬平方呎
車位844個 |
| 3 | 置富產業信託（0778） | 購物商場 | 17間購物商場
可出租面積318萬平方呎
車位2,713個 |
| 4 | 泓富產業信託（0808） | 寫字樓 + 工商 | 寫字樓佔收入6成，工商綜合物業佔收入4成
可出租面積135萬平方呎
車位498個 |
| 5 | 領匯（0823） | 150間購物商場 | 藍籌股，150間購物商場
可出租面積1,100萬平方呎
車位78,000個 |
| 6 | 富豪產業信託（1881） | 酒店 | 8間酒店 |
| 7 | 冠君產業信託（2778） | 甲級商用物業 | 花旗銀行廣場，朗豪坊，收入集中
可出租面積230萬平方呎 |
置富產業（0778）過去數年的營業額增長理想，近年透過收購及翻新商場，提升租金回報率，可說是穩陣之選。 置富產業（0778）與泓富產業（0808）同樣是與長實（0001）有一定關系。不同是，置富以商場為主，而泓富則以商業物業組合，包括寫字樓、商用物業、工商綜合物業等為主。 泓富（0808）的物業組合包括三個於觀塘區物業，受惠於政府致力發展東九龍的政策。
選擇 REITs 時，除考慮派息外，還要注意其資產的租金回報和出租率及負債等。 以冠君產業信託（2778）為例，收入集中，易受經濟波動影響。 自由行放緩，富豪產業信託（1881）旗下酒店房間入住率及租金收入下跌的風險較高，相比同業的折讓相信仍會高企。 大股東2012年提出強制性全購要約，以每基金單位1元提出全購，較當時價格大幅折讓近五成，消息拖累富豪信託復牌後單日曾急瀉12%。
越秀房產（405）蛇吞象，2012年收購越秀地產（123）購入旗下廣州國際金融中心（IFC）。 現時負債升至37%，酒店收入低於預期，收入補貼限期2016年，往後分派利息不明朗。
| 公司簡介 | 泓富產業信託（0808) 為房地產投資信託基金，主要投資於商用物業組合。 |
| 目前市值(港元) | 41.38億元 |
| 現時股價(港元) | 2.87元 (2016-03-21收市價) |
| 市盈率 | 5.98倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.480港元 |
| 市帳率 | 0.58倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 4.98港元 |
泓富產業信託(0808）3月公布截至2015年12月底止之可供分派予基金單位持有人之收益為2.54億元，按年升9.82%，每基金單位基本溢利為0.48元，下半年每基金單位分派為0.0897元，合計全年為0.1768元。
期內，收益為4.39億元，按年升8.75%，基金單位持有人應佔每基金單位資產淨值為4.98元，按年升5.96%。
平均單位租金22.72元，按年升9.2%，不過出租率為96.4%，按年跌1.3個百分點。
資產負債比率27.2%，對比2014年12月底止為28.6%。
泓富產業信託(0808)泓富產業信託（0808）於2005年上市，擁有八項多元化之物業，包括以下物業之全部或部分。 都會大廈、泓富產業千禧廣 這2項物業物業收入佔總收入5成左右。
▪ 三座甲級寫字樓: 都會大廈，泓富產業千禧廣場，創業街9號
▪ 兩座商用物業: 海名軒（部分），泓富廣場
▪ 兩座工商綜合物業: 潮流工貿中心，創富中心（部分）
▪ 一座工業物業: 新寶中心（部分）
全年業績泓富產業信託（0808）公布，截至去年12月底止，物業收入淨額按年增10.70%至3.45億元，全年可分派收入按年增9.81%至2.54億元，每基金單位末期分派8.97仙。 去年整體物業組合新合約的加租幅度16.3%，平均單位實際租金按年增9.17%至每方呎22.72元，租用率按年稍降1.3個百分點至96.4%。
政府的工廈活化計劃將於今個月截止申請，泓富亦曾為潮流工貿中心做活化研究逾1年，不過主席趙國雄表示，經研究後，認為該物業活化的成本高於效益，對基金的分派沒有幫助，故決定放棄申請。
行政總裁黃麗虹補充，過去幾年，該大廈已做了資產提升工程，並引入了新的租客，租金升幅理想。據了解，該大廈如要活化成為商業用途，雖然可豁免補地價，但就需要犧牲部分收租樓面作其他非收租用途以符合規定，因此擱置活化。
趙國雄預期，由於過去幾年商廈供應較少，料未來幾年租金不會下跌。今年賣地計劃才推出較多地皮，過幾年才有新供應應市。 黃麗虹又指，今年約34%物業需續約，加租幅度仍達雙位數，強調「在不同經濟周期，有不同的雙位數字，好高的時候都有三成幾」，2015年則維持16%水平，除非經濟特別差，否則料今年能維持差不多水平。
收購趙國雄指出，未來泓富收購目標會留在熟悉的區域，包括港島東及九龍東，以目前規模，可動用融資等資源進行約20億元的收購，相信足夠收購比較大的商廈項目。就會否與置富產業（0778）合作進行收購，他表示曾經研究，但由於不動產投資信託的守則限制，合作並不可行。 公司目前可動用併購資金達20億元。
不過，他表示難有收購的機會，因基金現時之股息回報率達6.2%，進行新收購的項目至少要有4.5%至5%回報，才不會拖低分派。他說，過去幾年市道較旺，賣方叫價強硬，但到今年相信有多發展商願意放售非核心區域之商廈，因為住宅市場放緩，會令發展商更願意出售非核心區域商廈項目幫補銷售。
財務管理資金方面，泓富（0808）負債比率由2014年底的28.6%下降至27.2%%。
泓富（0808）於2014年完成再融資，為按香港銀行同業拆息加年利率1.35%至1.50%不等。 在2019年11月之前並無重大再融資的需要。
短評泓富產業信託(0808）2015年物業收入淨額按年增10.7%，而物業營運支出只是輕微上升2%，引致可供分派予基金單位持有人之收益上升9.8%，業績令人滿意。
在本港上市的眾多REITs（房地產信託基金）之中，泓富產業信託(0808）以商業物業組合，包括寫字樓、商用物業、工商綜合物業等為主。 泓富(0808）近年物業組合的調升歸功物業翻新及工廈活化，置換租客和行業，令租金明顯提升。 泓富(0808）2016年資產增值工程將會集中於提升紅磡都會大廈的寫字樓設施。 管理層表示今年平均加租幅度有信心達雙位數字。
展望未來，九龍東地區繼續為核心商業區之企業遷址的選擇。 隨著新一批高規格寫字樓供應在九龍東推出，加上香港政府的基建規劃，投資者對九龍東轉型為香港第二個核心商業區（「CBD2」）的長遠前景，依然充滿信心。 在東九龍已持有不少物業的泓富產業（808），料將有利於旗下物業租金表現。 雖然訪港旅客人數下跌、零售仍弱，但現時寫字樓的出租空置率持續下降，推動租金上升，投資者仍需要注意香港非核心商業區工商需求放緩程度。 2015年12月底的租用率96.4%，投資者需要觀察租用率會否穩定維持。
觀塘的物業可受惠區內重建而提升價值，現價息率6.2厘，防守力強。 房產信託的估值與美國國債息率的預期成反比。 美國十年期國債收益率現時為1.9厘左右。 如果假設5.0厘作為估值，泓富產業信託（0808）估值為3.54元。 如果用5.5厘作為估值，估值為3.21元。 如果用6.5厘作為估值，估值為2.72元。
▪ 領展房產（0823）現價46.8044.35元，（2015-16年度預期）息率4.3厘。
▪ 冠君產業（2778）現價3.97元， 息率5.0厘。
▪ 置富產業（0778）現價8.30元， 息率5.7厘。
▪
泓富產業（0808）現價2.87元， 息率6.2厘。
▪ 陽光房地產（0435）現價3.95元，（2015-16年度預期）息率6.3厘。
息率泓富產業信託（0808）上半年度分派8.71仙，下半年度分派8.97仙，全年分派0.1768元，按年上升8.5%。 泓富產業信託（0808）現價2.87元計算，息率6.2厘。
股價走勢1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有 房地產信託基金(REITs)。
參考:
1. 泓富產業信託 808 業績
http://www.prosperityreit.com/zh-HK/PressReleases/detail/38
http://www.prosperityreit.com/files/FY15_Presentation_Chi_Final.pdf
http://www.prosperityreit.com/files/IR_Newsletter_Issue_10_Eng__20150825.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0303/LTN20160303434_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0828/LTN20150828060_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0813/LTN20150813224_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0305/LTN20150305424_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0814/LTN20140814224_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0305/LTN20140305040_C.pdf
2. 泓富產業信託 808
http://www.prosperityreit.com/zh-HK/PressReleases/detail/37
http://www.prosperityreit.com/
3. ARA Asia
http://www.ara-asia.com/businesses/reits/prosperity-reit
4. 泓富可分派收入2.54億 增9.8%
http://money18.on.cc/finnews/news_breaking_content.html?cat=exp&article_id=bkn-20160303213958059-0303_00842_001
5. 趙國雄：泓富產業有20億買商廈！
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20160303/54825269
6. 泓富淡市伺機購商廈
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160304/19515661
本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。
筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
24 Mar 16 - 石藥集團(1093) 全年業績
隨著中國人口老齡化進程的加快、國家城鎮化政策的推進及人民收入水平的提升，中國的醫藥需求預計會持續增長。中國已經加速進入老齡化社會，六十五歲以上老齡人口已經超過2億人，佔中國總人口數約15%。癌症、心腦血管病、老年癡呆、糖尿病等普遍的老年人疾病發病率也正逐年上升，相對的治療需求也逐年增加。 面對上述四個龐大的患病群體，石藥集團（1093）的「恩必普」、「歐來寧」、「玄寧」、「林美欣」（格列美脲分散片）產品及各個抗腫瘤藥品均具有廣闊的市場前景。另一方面，隨著醫院的擴張、醫保報銷範圍的擴大及患者支付能力的提高，將使得治療需求得到更好的滿足。
石藥集團（01093）近日公布截至2015年12月底止年度業績，雖然收入只增加4%，但股東應佔溢利卻大幅增加31.3%，主要由於來自創新藥的收入呈現快速增長，而來自普藥產品的收入亦保持平穩增長。
雖然有投資者憂慮藥物採購價格下跌，加上對原藥的規例更嚴格，將影響集團未來增長。然而，石藥集團（01093）管理層相信現時的政策立場，以及正在進行的採購過程顯示，醫藥業的不確定因素已經消除，並預料今年純利將按年升2成至3成。
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14 Jun 15 - 石藥集團(1093) 全年業績■
13 May 15 - 中生製藥(1177) 全年業績■
01 Feb 15 - 綠葉製藥(2186) 中期業績
石藥集團（1093）石藥集團（1093）擁有原料藥、成藥、創新藥、抗腫瘤藥、醫藥商業和大健康六大業務板塊，主要從事醫藥及相關產品的開發、生產和銷售，產品主要包括抗生素、維生素、心腦血管、解熱鎮痛、消化系統用藥、抗腫瘤用藥和中成藥等七大系列近千個品種。 集團在國內的創新藥、品牌藥及非專利藥領域亦佔據重要地位。其中廣為人知的暢銷產品有思必普系列、歐來寧系列及玄寧系列。石藥集團的生產基地主要在中國河北省石家莊市。
集團原來主營業務為生產維他命C及多種抗生素原料藥，石藥集團（1093）在2012年度獲聯想控股旗下弘毅投資透過子公司卓擇以89.8億元作價，將旗下全部非上市資產注入其內，包括石藥歐意藥業、石藥恩必普藥業和石藥新諾威藥業，由原料藥製造商，轉型為創新及品牌樂製造商。 透過注資，石藥集團（1093）目標為主力生產首次仿製藥物的開發，擴大相關產品的生產規模及產能。
2013年6月，石藥集團（1093）向弘毅投資子公司卓擇收購百克（煙台）生物製藥100%股權，以進一步增強創新藥之產品組合以及競爭力，後者主要從事製造及銷售兩種腫瘤藥物，即聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液（PEG-rhG-CSF）及重組人粒細胞刺激因子注射液（rhG-CSF）。
2015年4月，聯想控股旗下弘毅投資（Hony Capital）以每股7.15元，出售集團13.68億股。完成後，弘毅投資（Hony Capital）不再持有石藥集團股份。
| 公司簡介 | 石藥集團（1093）從事製造及銷售成藥、抗生素、維生素C、咖啡因。 |
| 目前市值(港元) | 422.64億元 |
| 現時股價(港元) | 7.15元 (2016-03-24 收市價) |
| 市盈率 | 25.37倍 |
| 每股盈利(港元) | 0.2818港元 |
| 市帳率 | 4.84倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 1.478港元 |
石藥集團（1093) 公布截至2015年12月底止全年業績，收入按年升4%至113.94億元，純利按年升31.28%至16.65億元，每股盈利28.18仙。末期息按年升1仙至11仙。
期內，公司創新藥收入按年升35.6%至37.75億元，由於創新藥之貢獻持續增加，集團之經營溢利率提升3.7個百分點至19%，純利率升3個百分點至14.6%。
截至去年12月底，公司現金及銀行結餘23.06億元及借款總額為14.63億港元，產生淨現金8.43億港元（2014年：3.01億港元）。
集團負債比率為16.6% （2014年底：15.0%）。
發展 及 2016年目標石藥集團（1093）在國內的創新藥、品牌藥及非專利藥領域佔據重要地位，其中廣為人知的暢銷產品有「思必普」系列、「歐來寧」系列及「玄寧」系列。
▪ 「恩必普」系列是國家一類新藥，擁有專利保護的獨家產品，主要用於急性缺血性腦卒中（中風）的治療。
▪ 「歐來寧」系列包括膠囊和凍乾粉針兩個劑型，主要用於輕中度血管性癡呆、老人癡呆及腦外傷等症引致的記憶與智能障礙。「歐來寧」凍乾粉針現為國內獨家劑型。
▪ 「玄寧」系列包括片劑和分散片，主要用於治療高血壓症。
雖然有投資者憂慮藥物採購價格下跌，加上對原藥的規例更嚴格，將影響集團未來增長。然而，石藥集團（01093）管理層相信現時的政策立場，以及正在進行的採購過程顯示，醫藥業的不確定因素已經消除，並預料今年純利將按年升2成至3成。
「恩必普」方面，管理層有信心於2016年獲得約25億港元的銷售額。 「歐來寧」和玄寧方面，管理層有信心錄得同比20%的銷售增長。 至於腫瘤行業方面，石藥集團會嘗試於2016年取得同比50%的增幅。
股權蔡東晨（主席兼行政總裁）去年4月中以7.42元增持至13.45%，再以7.15元，從弘毅投資購入17.91%股權，持股上升至31.35%。
澳洲聯邦銀行於去年5月以7.76元增持至5.02%的必須披露水平，並於去年10月以6.73元增持至4.91%股權。
短評隨著中央政府大力推動民生的政策方向，加上內地人口老化問題日益嚴重，大大帶動市場對醫藥的需求，醫藥行業增長潛力實在不容小覷。 國內市場則受惠於人均壽命延長，癌症，高血壓，心髒病等藥物需求因而上升；而由於國民收入增加，飲食習慣隨之改變，因而引起的諸如糖尿病等「富貴病」病人亦必然增加；凡此種種，石藥集團（1093）的新業務皆覆蓋到。 醫藥行業發展的同時，另一方面，發改委推進藥品價格改革，建立完善藥品價格形成機制，照顧民生的需要。 然而，降價並不等於有損行業盈利，相反能淘汰落後企業，令行業有良性競爭。 醫藥行業核心競爭力的核心來自創新，舊藥愈賣愈平，惟有研發新藥才能提升盈利，而生物醫藥正是行業發展的一大趨勢。 國家支持發展生物技術，藥研型的企業最能受惠。
目前，成藥（創新藥和製劑）成為了石藥集團（1093）主要的利潤增長點。現在，成藥的銷售收入比例是68%左右，利潤佔全部的9成左右。 換句話說，抗生素、維生素C（包括下圖的果維康）、咖啡因及其它只佔全部利潤的1成多。
石藥集團（1093）去年成藥營業額上升16%至77.9億元，原料藥營業額下跌15%，總收入按年上升4%，每股盈利增長31%至0.2818元，是市場預期的上限。 創新藥的收入呈現快速增長，2015年銷售收入總額達約37.75億港元，上升35.6%。
2015年中國醫藥政策頻出，醫改政策逐步深化。 藥品價格、招標採購、醫保支付等政策的改變使得整個醫藥行業處於政策的高壓之下。 然而，管理層相信現時的政策立場，以及正在進行的採購過程顯示，醫藥業的不確定因素已經消除，並預料今年純利將按年升2成至3成。
石藥（1093）現價市盈率25.4倍，不算便宜； 但由於蔡東晨（主席兼行政總裁）去年高於現價增持，筆者保持去年的觀點，沿用去年中所用的估值，並認為現價的上升空間遠高於下跌空間。 石藥集團（1093）公布業績後，多間證券商提升了目標價和評級，股價這個星期上升了1成。 對於有意投資增長型醫藥股的投資者，或可等待股價回吐時收集。
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14 Jun 15 - 石藥集團(1093) 全年業績
盈利，市盈率石藥（1093）2015年股東應佔盈利按年升31.3%至16.65億元，每股盈利上升31.3%至28.18港仙。 現價7.15元，市盈率25.4倍，息率1.5厘。
管理層預料今年純利將按年升2成至3成。 筆者初步簡單估計，集團2016年每股盈利增長22%。 現價7.15元，預期市盈率20.8倍，預期息率1.6厘。
股價走勢1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有醫藥股。
近年業績摘要| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2013年 營業額 | 50.76億元 | 99.49億元 |
| 2014年 營業額 | 53.42億元 | 109.55億元 |
| 2015年 營業額 | 57.30億元 | 113.94億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2013年 盈利 | 5.28億元 | 9.72億元 |
| 2014年 盈利 | 6.00億元 | 12.68億元 |
| 2015年 盈利 | 8.22億元 | 16.65億元 |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2013年 | $0.0930 | $0.1749 |
| 2014年 | $0.1017 | $0.2147 |
| 2015年 | $0.1376 | $0.2818 |
參考:
1. 石藥集團 1093 業績
http://file.irasia.com/listco/hk/cspc/annual/2015/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0321/LTN20160321222_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0907/LTN20150907721_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0825/LTN20150825264_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0417/LTN20150417688_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0324/LTN20150324136_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0911/LTN20140911317_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0826/LTN20140826108_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0409/LTN20140409543_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN20140324270_C.pdf
2. 醫藥股首選石藥
http://invest.hket.com/article/1395421/%E9%86%AB%E8%97%A5%E8%82%A1%E9%A6%96%E9%81%B8%E7%9F%B3%E8%97%A5
3. 藥品降價成常態 醫藥股現汰弱留強
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/topic_news_detail.php?category=sector&newsid=538
本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。
筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績
2015年，中國天然氣消費量1932億立方米，同比增長5.7%，比2015年規劃的目標相差了300多億立方米。 其中，前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 由於國際油價大跌，傳導至國內油品價格大幅下滑，液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊；經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。
去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩，主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起，降低非居民用天然氣門站價格，每立方米下調0.7元。降價後，全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元，平均降幅為28%。
受惠於去年11月降氣價，天然氣消費量明顯轉快，加上氣價續有下調空間，相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委2月公布，1月份天然氣消費量223億立方米，增長17.6%。 發改委今天公布，2月份天然氣消費量182億立方米，增長18.5%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，正在穩步回暖。
| 年度 | 天然氣消費量 | 備註 |
|---|
| 2015年 首11個月 | 1650億立方米 | 按年增長3.7% |
| 2015年 全年 | 1932億立方米 | 按年增長5.7% |
| 2015年 11月 | 181億立方米 | 按年增長9.7%
（非居民用天然氣門站價格下調） |
| 2015年 12月 | -- | 按年增長19.1% |
| 2016年 1月 | 223億立方米 | 按年增長17.6% |
| 2016年 2月 | 182億立方米 | 按年增長18.5% |
港華燃氣（1083）於3月17日公佈2015年全年業績。 期內，營業額77.18億元，按年跌2.07%。集團整體燃氣銷售量65.62億立方米，按年升1%。 扣除未變現匯兌虧損及長春燃氣股份有限公司焦炭廠報廢撥備，稅後純利為12.02億元，按年升1%。
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28 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 全年業績■
14 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 中期業績■
24 Mar 14 - 港華燃氣(1083) 全年業績■
29 Sep 13 - 港華燃氣(1083) 中期業績■
17 Mar 13 - 港華燃氣(1083) 全年業績■
04 Dec 12 - 港華燃氣(1083) 中期業績
港華燃氣（1083）港華燃氣（1083）在中國境內專門從事燃氣業務投資、開發和運營管理的公司，主要業務涉及城市管道燃氣建設經營。 集團主要股東為香港中華煤氣（0003）。 香港中華煤氣（0003）持有港華燃氣（1083）約62%的股權。 港華（1083）與母公司中華煤氣（0003）於內地持有超過100個燃氣項目，母公司主要投資較大型項目，而港華（1083）則以中小型項目為主。 現時內地大城市可發展的大型項目已買少見少，所以未來的新項目將大多是適合港華（1083）經營。
2013年1月，港華燃氣以每股港幣6.31元於市場配售1億5千萬股新普通股，配售所得款項淨額為港幣9億3千萬元，強化港華燃氣（1083）資金結構。
港華燃氣（1083）用戶以工商業用氣爲主，佔氣量74%，住宅用戶佔26%。
| 公司簡介 | 港華燃氣(1083) 業務主要在涉及城市管道燃氣建設經營、液化石油氣儲運、零售及批發。 |
| 市值 (港元) | 113.27億元 |
| 現時股價 | 3.86元 (2015-03-29 收市價) |
| 市盈率 (倍) | 12.68倍 |
| 每股盈利 (港元) | 0.3045港元 |
| 市帳率 (倍) | 0.76倍 |
| 每股帳面淨值 (港元) | 5.057港元 |
港華燃（1083）公布截至去年12月底止全年業績，純利8.07億元，按年跌23.44%；每股盈利30.45仙；派末期息10仙。扣除未變現匯兌虧損及長春燃氣股份有限公司焦炭廠報廢撥備前，稅後純利為12.02億元，按年升1%。 長春燃氣於2015 年停用人工煤氣改用天然氣，並報廢焦炭廠，集團因此需記入所分佔的 9,400 萬港元撥備。
期內，營業額77.18億元，按年跌2.07%。集團整體燃氣銷售量65.62億立方米，按年升1%。接駁費收入17.08億元，按年增長2%，綜合新增接駁客戶約38.9萬戶。
▪ 銷售65.62億立方米管道燃氣，增長1%。
▪ 燃氣接駁業務之接駁費收入17.08億港元，增長2%。
▪ 營業額77.18億港元，下跌2%。
集團繼續擴展業務版圖，分別在山東省、河北省、安徽省和黑龍江省共取得 6 個燃氣新項目。
負債比率截至2014年年底，集團持有現金及現金等價物及定期存款合計 23.76 億港元，當中 95%為人民幣資產，其餘主要為港幣及美元。
於2015年年底，集團之借貸總額為87.68億港元，其中9.94億港元為香港中華煤氣提供之貸款。 集團於期末之負債比率（即淨負債扣除中華煤氣貸款（「淨負債」）相對公司股東應佔權益加淨負債之比率）則為28.6%。
2015年融資成本為1.81億港元，比2014年之融資成本上升4%，主要由於收購新項目及業務發展而新增貸款，增加融資成本。
人民幣匯兌盈利/虧損由於2015年人民幣的下跌，港華燃氣（1083）錄得未變現匯兌虧損3.01億元。 去年（2015年度）同期， 集團錄得未變現匯兌虧損1.41億元。
短評儘管受油價下跌和宏觀經濟疲弱影響，天然氣市場面臨巨大挑戰，但中國政府不斷推進能源結構調整、綠色低碳城鎮化、工業低能耗發展以及環境保護，為行業發展帶來了契機。 中國亦加快天然氣價格市場改革步伐，根據替代能源價格走勢，分別於2015年4月和11月兩次下調非居民用氣門站價格，並由現行最高門站價格管理改為基準門站價格管理，供需雙方可在上浮 20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格。 相信此次價格改革將重新加強天然氣跟替代能源比較的價格優勢，促進下游燃氣分銷商開發更多下游用戶，對集團的售氣量增長有正面影響。
港華燃氣（1083）2015年整體燃氣銷售量按年升1%，相比新奧能源（2688）天然氣銷售量上升11.5%，港華銷售量令人失望。 加上未變現匯兌虧損及長春燃氣股份有限公司焦炭廠報廢撥備，盈利下跌23.4%至8.07億港元。 經常性盈利則上升1%至12.02億港元。
如果用倒後鏡來看，盈利沒有什麼增長，港華業績表現乏善足陳。 如果扣除人民幣2015年貶值4.5%因素，股東應佔溢利只是上升4%至5%左右。 從另一方面來看，在多個逆景因素影響之下，港華燃氣（1083）仍能保持穩定的銷氣表現和保持盈利增長，實在不能小覷。
中國是全球第一大的煤炭生產國，故中國能源結構長久以來以煤炭為主，天然氣的使用比例，遠低於世界平均水平。 根據「十三五規劃」，城市燃氣是中國清潔能源發展政策重心，在政府應對氣候變化的過程中擔當重要角色。 目前，中國天然氣消費佔一次能源消費比重的5.6%，遠低於世界平均水平和發達國家水平。 在中國國策支持下，積極引進推進天然氣的使用，計劃到了2020年，天然氣比重達到10%以上，產業前景備受看好。 自去年11月減氣價後，天然氣競爭力已提高。 去年12月天然氣消費量增長19.1%，今年1月增長17.6%，今年2月增長18.5%。 展望未來，在燃氣需求帶動下，預期港華燃氣（1083）盈利將會維持平穩增長。
筆者認為公司股價在公佈業績後的下跌已經反映集團去年業績，但是未有反映下調天然氣價的競爭力令今年首兩個月天然氣消費量增長17.8%，與及居民用氣階梯價格制度建立的種種亮點。 港華燃氣（1083）的長處之一是優質企業管理能力，帶有母公司中華煤氣（0003）的影子。 香港的管治文化，亦令投資者有較高的信心。 由於港華燃氣（1083）規模較小，相比華潤燃氣（1193）、中國燃氣（0384）和新奧能源（2688），港華今年的銷氣表現可能會跑輸同業規模較大和盈利比較穩定的其它三者。
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31 Dec 15 - 華潤燃氣(1193) 中期業績■
07 Jul 15 - 中國燃氣(0384) 全年業績■
27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績■
28 Mar 15 - 港華燃氣(1083) 全年業績但是，由於港華燃氣（1083）市盈率（經常性）低於9倍，股價進一步下跌的風險有限，對長線投資者來說，已經到達收集區。
預期市盈率，股息港華燃氣（1083）2015年盈利下跌23.4%至8.07億港元。 現價3.86元，市盈率12.7倍，息率2.6厘。
扣除未變現匯兌虧損及長春燃氣股份有限公司焦炭廠報廢撥備，經常性盈利按年升1%至12.02億港元，現價市帳率0.76倍，2015年市盈率（經常性）8.6倍。
不計算非經常性虧損或盈利，筆者估計港華燃氣（1083）2016年恢復增長，預期市盈率（經常性）低於8倍。
股價走勢1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有燃氣股。
近年業績摘要| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2008年 營業額 | -- | 16.58億元 |
| 2009年 營業額 | -- | 20.25億元 |
| 2010年 營業額 | 12.40億元 | 29.81億元 |
| 2011年 營業額 | 19.60億元 | 43.21億元 |
| 2012年 營業額 | 24.37億元 | 51.83億元 |
| 2013年 營業額 | 29.62億元 | 67.16億元 |
| 2014年 營業額 | 36.74億元 | 78.82億元 |
| 2015年 營業額 | 39.31億元 | 77.18億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2008年 盈利 | -- | 2.02億元 |
| 2009年 盈利 | -- | 2.65億元 |
| 2010年 盈利 | 1.72億元 | 4.36億元 |
| 2011年 盈利 | 3.02億元 | 7.09億元 |
| 2012年 盈利 | 3.57億元 | 8.41億元 |
| 2013年 盈利 | 5.33億元 | 11.06億元 |
| 2014年 盈利 | 4.68億元 | 10.54億元 |
| 2015年 盈利 | 6.39億元 | 8.07億元 |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2008年 | -- | $0.1033 |
| 2009年 | $0.0657 | $0.1357 |
| 2010年 | $0.0878 | $0.1993 |
| 2011年 | $0.1232 | $0.2884 |
| 2012年 | $0.1451 | $0.3417 |
| 2013年 | $0.2051 | $0.4246 |
| 2014年 | $0.1790 | $0.4019 |
| 2015年 | $0.2424 | $0.3045 |
參考:
1. 港華燃氣 1083 業績
http://www.towngaschina.com/Images/TCCL_FY2015_Presentation_v0321b.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0317/LTN20160317244_C.pdf
http://www.towngaschina.com/Images/TCCL_2014Results_RoadshowPresentation_0319.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0317/LTN20150317317_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0904/LTN20140904473_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0821/LTN20140821256_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0317/LTN20140317366_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0902/LTN201309021298_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0820/LTN20130820378_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0313/LTN20130313270_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0831/LTN20120831228_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0817/LTN20120817138_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0316/LTN20120316282_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0822/LTN20110822231_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0314/LTN20110314283_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0823/LTN20100823154_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0315/LTN20100315382_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0315/LTN20130315707_C.pdf
2. 港華燃氣 (1083.HK) 2015 年度業績發佈及分析員會議紀錄
http://www.e-capital.com.hk/report/Detail.aspx?CFECFID=7a265461-f510-4a7d-9d34-6f35ff3324bd
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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！ |
06 Apr 16 - 北京控股(0392) 全年業績
北京控股（0392）致力於定位為清潔能源及公用設施營運商，集團透過上市的非上市子公司，轉型為一家專注燃氣、水務、啤酒、環保及固廢處理業務的多元化綜合企業。 北京控股（00392）於3月底公佈全年業績，純利按年升17.3%至56.7億元，每股盈利4.41元。
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10 Sep 15 - 北京控股(0392) 中期業績■
26 Feb 15 - 北京控股(0392) 中期業績■
11 Jun 14 - 北京控股(0392) 全年業績■
10 Feb 14 - 北京控股(0392) 中期業績
北京控股（0392）北京控股（0392）是北京市政府之唯一海外上市綜合企業，於1997年在香港掛牌上市，主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠、污水處理、自來水處理及供水業務。 公司同時擁有以燕京啤酒為主的消費品業務以及科技業務。
北京控股（0392）於2013年發行股本大幅增加約1.33億股，主要是收購中國燃氣（0384）權益之對價新股。
經過多年的重組及整合旗下業務，公司已基本完成戰略轉型，成為清潔能源及公用設施營運商。 目前，北控（0392）持有的核心資產包括： 北京市燃氣集集有限責任公司（「北京燃氣」）100%股權；中國燃氣（0384）22.7%股權；A股上市公司北京燕京啤酒（000729.SZ）45.8%股權；北控水務（0371）43.8%股權，並以此作為投資中國大陸水務項目之主要平台；以及正在進軍中國固廢處理業務的北京發展（香港）（0154） 50.4%股權。
| 公司簡介 | 北京控股 (0392)主要從事分銷及銷售管道天然氣，生產、分銷和銷售啤酒，興建污水及自來水處理廠及其他基礎設施。 |
| 市值(港元) | 500.31億元 |
| 現時股價 | 39.00元 (2016-04-06 收市價) |
| 市盈率 | 8.84倍 |
| 每股盈利(港元) | 4.41港元 |
| 市帳率 | 0.86倍 |
| 每股帳面淨值(港元) | 45.36港元 |
北京控股（0392）3月公布截至2015年12月底止全年業績，純利為56.7億港元，按年升17.3%。 營業額按年升25.5%至601.5億元，主要是北京燃氣之營業收入穩步增長所致。 每股盈利4.41元。末期股息按年升3仙至65仙。
期內，北京燃氣的售氣量達到130.6億立方米，按年增31.1%。燕京啤酒完成銷量483萬千升，實現營業收入140.7億元。北控水務營業收入因水處理服務及BOT項目建造服務收入增加而上升51%至135億元。
於2015年12月底，集團持有之現金及銀行存款為136.9億港元，比2014年底增加24.86億港元。 資產負債比率為33.6%（2014年：35%）。
| 業務 | 股東應佔溢利 | 比例 | 備註 |
|---|
| 管道燃氣業務 | 50.65億元 （上升13.7%） | 80.6% | 北京燃氣，
中石油北京管道，
中國燃氣（0384） |
| 啤酒生產業務 | 1.43億元 （下跌53.2%） | 2.3% | 燕京啤酒 |
| 污水處理及水務業務 | 10.77億元 （上升36.3%） | 17.1% | 北控水務（0371） |
| 主營業務溢利 | 61.73億元 | 100% | -- |
| 其他業務及總部費用 | (7.96)億元 | -- | -- |
| 非經營性收益淨額 | 2.90億元 | -- | -- |
| 股東應佔溢利 | 56.67億元 （上升17.3%） | -- | -- |
| 股東應佔溢利 (經營性) | 53.78億元 （上升14.7%） | -- | -- |
發展 及 2016年目標北京控股（00392）去年旗下北京燃氣售氣量達130.6億立方米，同比上升31.1%。 副總裁兼北京燃氣總經理支曉曄表示，今年的購氣量料有10億立方米左右的增長，即在146-150億立方米之間。
他又提到集團有意加快海外布局，希望在十三五及十四五期間成為國際化的燃氣公司，擬沿著陸上和海上絲綢之路開拓機會。 在國內，集團正密鑼緊鼓開拓北京以外的地區，今年在河北一帶肯定會有燃氣項目落地。
被問到中石油北京管道公司投資建設的陝京四線長輸管道項目建設進程，他預計明年冬季之前可完成建設，將可大大緩解北京地區冬季限供的問題。四條管線運輸能力可達到約650億立方米氣。
固廢處理業務北京控股（00392）今年3月完成收購德國EEW廢物能源利用公司100%股權。 EEW集團為一間總部位於德國的歐洲領先廢物能源利用公司，營運18間廢物能源利用工廠，其主要業務為以廢物供電、供汽及供熱，並於德國廢物能源利用業務擁有約17%之市場份額。
北京控股（00392）正為該項目引入投資者以降低投資壓力，擬出售部分股權予主權基金、產業基金等投資者，強調出售股權後對項目仍保持主導權。
周思指出，中國在固體廢物處理上仍十分落後，在人才、裝備、技術和管理上仍未夠先進。公司會把德國公司的技術盡快全力地吸收及消化，再應用到中國，認為中國固廢市場巨大，相信中期會為公司的收入及盈利帶來貢獻。
短評北京控股（0392）經過多年的重組及整合旗下業務，已經變身成為清潔能源營運商的國策受惠股，近年經常性盈利增長為15%至30%。 過去幾年，北控（0392）已在重整其資產組合，出售一些表現不佳的資產，當中包括北京首都機場高速公路以及克旗煤制氣公司。 燕京啤酒則仍在拉低北控（0392）的業績，北控（0392）未有計劃有機會出售這個非清潔能源業務，但是看來是遲早的事。
集團去年盈利增長低於近年的平均增長率，主要原因是天然氣行業市場銷氣增長放緩，因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾，以及油價下跌，令油價與天然氣價差距拉闊。 旗下的北控水務經營污水處理及食水供應，業績增長則保持增速。
近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬，北京燃氣今年2首個月天然氣銷量增長25%，天然氣業務正在穩步回暖。 配合加快城區煤改氣項目實施，加大鍋爐煤改氣項目發展力度，北京控股（0392）的天然氣業務將會穩定增長。 集團的污水處理及水務業務增長較快，而旗下固廢處理業務將加快重組和資源整合。 這3項業務將會在未來數年穩定增長，估計未來數年盈利平均增長1成半至2成。
早前一輪調整之後，北京控股（0392）現時股價市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為8.8倍和0.89倍，兩者均已創下超過5年來的新低。 市場早前對於北京控股（0392）收購EEW集團反應過度，高估集團債務的需要。 筆者認為市場嚴重低估這盈利穩定的多元化綜合企業，相信單位數市盈率和低於1倍市賬率的情景不會長久。 北京控股（0392）今年和去年以33元至47元回購了1400萬股，支持著筆者的觀點。
預期市盈率，股息北京控股（0392）2015年股東應佔溢利為56.7億港元，按年升17.3%。 現價39.0元，市盈率和市賬率分別為8.8倍和0.89倍，息率2.4厘。
簡單估計，北京控股（0392）今年純利將按年上升1成半左右，現價預期市盈率7.8倍，預期息率2.5厘。
股價走勢1年圖：
3年圖：
權益披露： 於本文章發佈之時， 筆者持有北京控股（0392）。
近年業績摘要| 營業額 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 營業額 | 116.28億元 | 242.08億元 |
| 2010年 營業額 | 152.29億元 | 276.13億元 |
| 2011年 營業額 | 156.41億元 | 304.72億元 |
| 2012年 營業額 | 181.55億元 | 355.70億元 |
| 2013年 營業額 | 205.50億元 | 423.61億元 |
| 2014年 營業額 | 224.30億元 | 479.36億元 |
| 2015年 營業額 | 293.09億元 | 601.50億元 |
| 盈利 (港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 盈利 | 1.18億元 | 23.99億元 (增長5.1%) |
| 2010年 盈利 | 15.63億元 | 26.39億元 (增長10.0%) |
| 2011年 盈利 | 16.51億元 | 27.76億元 (增長5.2%) |
| 2012年 盈利 | 18.19億元 | 32.71億元 (增長17.8%) |
| 2013年 盈利 | 20.62億元 | 41.84億元 (增長29.3%) |
| 2014年 盈利 | 28.14億元 | 48.32億元 (增長15.8%) |
| 2015年 盈利 | 31.04億元 | 56.67億元 (增長17.3%) |
| 每股盈利(港元) | 上半年 | 全年 |
|---|
| 2009年 | $1.250 | $2.110 (增長5.0%) |
| 2010年 | $1.370 | $2.320 (增長10.0%) |
| 2011年 | $1.450 | $2.440 (增長5.2%) |
| 2012年 | $1.600 | $2.870 (增長17.6%) |
| 2013年 | $1.800 | $3.610 (增長27.1%) |
| 2014年 | $2.210 | $3.780 (增長4.7%) |
| 2015年 | $2.420 | $4.410 (增長16.7%) |
參考:
1. 北京控股 392 業績
http://www.behl.com.hk/en/ir/presentations/pre160331.pdf
http://file.irasia.com/listco/hk/behl/annual/2015/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/behl/cpresent/pre150828.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/behl/interim/2015/intpressc.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0828/LTN20150828371_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0828/LTN20150828371_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0929/LTN20140929411_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0429/LTN20140429327_C.pdf
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