笨蛋才信索羅斯退休 by 盧志威
來源: http://www.hunghuk.com/2015/02/04/%E7%AC%A8%E8%9B%8B%E6%89%8D%E4%BF%A1%E7%B4%A2%E7%BE%85%E6%96%AF%E9%80%80%E4%BC%91/
索羅斯早前出席沃斯世界經濟論壇，表示「自己真的要退休了」，又抱怨對沖基金經理越來越難做，這段新聞出來後，華文傳媒大做文章，紛紛大肆報導索羅斯生平、名言來呃Like。
其首席傳人德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)曾經講過，初期入職時，索羅斯曾稱讚他為交易神童，因而沾沾自喜，但沒幾天小索羅斯就對開玩笑地對他說：「你已經是第N過被稱為神童的基金經理，之前那些做不了多久，就被炒魷……」
另外一則趣事，是某基金經理與索羅斯相熟，閒談間說起有甚麼好炒，索羅斯自信滿滿地推介某種資產，說到天上有地下無，這位人兄抖膽跟機，不久後勁輸，跟索羅斯投訴，索羅斯說：「我買入之後感到背脊痛，情況不對勁，所以我改變心意，已經反手沽空了。」
天才之所以是天才，就是能人所不能，我確信索羅斯在說話的當下，完全真誠以對，將心底話說出，但他能成為對沖基金之神，連續幾十年在市場生存，靠的是如李小龍格言「Be water, My friend」的心法，因應形勢不斷調整自身做法，所以這一刻的評論，只代表當下的想法，可以隨時改變而沒有心理負擔。
孫子兵法有雲：「兵者，詭道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之遠，遠而示之近。」
自己真心向大家提示要小心，索羅斯越是退出人群視線，往後越有機會爆發，值得對沖基金之神等待時機，全力出手的機會，自己只想到一個，就看會不會成真，大家亦要作好準備，以免將來中計時，又賴地硬說成為鱷點心。
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威，現任豐盛資產管理組合交易經理，證監會持牌人，Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」，鴻鵠於古中國是白色鳳凰，善高飛，寓意，燕雀身小深信貧富不問出身，只憑誌氣決心。
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笨蛋才信索羅斯退休.
笨蛋才信索羅斯退休 by 盧志威
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索羅斯早前出席沃斯世界經濟論壇，表示「自己真的要退休了」，又抱怨對沖基金經理越來越難做，這段新聞出來後，華文傳媒大做文章，紛紛大肆報導索羅斯生平、名言來呃Like。
其首席傳人德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)曾經講過，初期入職時，索羅斯曾稱讚他為交易神童，因而沾沾自喜，但沒幾天小索羅斯就對開玩笑地對他說：「你已經是第N過被稱為神童的基金經理，之前那些做不了多久，就被炒魷……」
另外一則趣事，是某基金經理與索羅斯相熟，閒談間說起有甚麼好炒，索羅斯自信滿滿地推介某種資產，說到天上有地下無，這位人兄抖膽跟機，不久後勁輸，跟索羅斯投訴，索羅斯說：「我買入之後感到背脊痛，情況不對勁，所以我改變心意，已經反手沽空了。」
天才之所以是天才，就是能人所不能，我確信索羅斯在說話的當下，完全真誠以對，將心底話說出，但他能成為對沖基金之神，連續幾十年在市場生存，靠的是如李小龍格言「Be water, My friend」的心法，因應形勢不斷調整自身做法，所以這一刻的評論，只代表當下的想法，可以隨時改變而沒有心理負擔。
孫子兵法有雲：「兵者，詭道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之遠，遠而示之近。」
自己真心向大家提示要小心，索羅斯越是退出人群視線，往後越有機會爆發，值得對沖基金之神等待時機，全力出手的機會，自己只想到一個，就看會不會成真，大家亦要作好準備，以免將來中計時，又賴地硬說成為鱷點心。
《鴻鵠財誌》創辨人盧誌威，現任豐盛資產管理組合交易經理，證監會持牌人，Yahoo財經欄名《鴻鵠經誌》出自史記「燕雀安知鴻鵠之誌」，鴻鵠於古中國是白色鳳凰，善高飛，寓意，燕雀身小深信貧富不問出身，只憑誌氣決心。
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笨蛋才信索羅斯退休.
美股真要見頂了？索羅斯撤出美股投資亞歐
來源: http://wallstreetcn.com/node/214436
又一位華爾街頂級投資家減持美股。
彭博新聞社援引消息人士稱，從去年四季度開始，索羅斯基金管理公司開始撤出美股，把資金轉向亞洲、歐洲市場。消息人士稱，索羅斯基金管理公司已投資20億美元購買亞洲和歐洲企業股票。索羅斯基金管理公司的資金總規模約為300億美元。
作為全球最知名的投資家之一，索羅斯已於今年1月份宣布退休。他管理的量子基金去年凈賺23億美元，自成立以來累計盈利419億美元，是華爾街最賺錢的對沖基金。
據華爾街見聞此前報道，包括索羅斯在內，已經有多位知名對沖基金經理減持美股。
另一位對沖基金大佬David Tepper，管理的Appaloosa公司在去年第四季度大幅削減40%美股持倉，平倉規模創公司最大。David Tepper總共管理200億美元的資金。
對沖基金Third Point創始人Dan Loeb，在今年的致投資者的信中稱，由於市場波動變大，公司已經縮減持倉。Loeb稱，美股今年以來25個交易日中，有22個交易日的單日漲跌幅超過1%，未來市場震蕩還會加劇。
還有一些對沖基金經理盡管沒有減持美股，但是預期全球其他市場表現將超越美股。
Omega Advisors公司管理者Leon Cooperman在投資者信中說：“我們預計未來一年歐洲和日本故事將超越美股。”
在歐元區量化寬松和歐元貶值刺激下，1月份歐洲基準股市Stoxx Europe 600上漲達到7.3%（包括股息），今年以來漲幅達到10.3%；今年日經225股指上漲了3.1%。而同期美國標普500指數上漲了2.3%，而去年四季度標普500指數上漲了4.4%。
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美股真要見頂了？索羅斯撤出美股投資亞歐
來源: http://wallstreetcn.com/node/214436
又一位華爾街頂級投資家減持美股。
彭博新聞社援引消息人士稱，從去年四季度開始，索羅斯基金管理公司開始撤出美股，把資金轉向亞洲、歐洲市場。消息人士稱，索羅斯基金管理公司已投資20億美元購買亞洲和歐洲企業股票。索羅斯基金管理公司的資金總規模約為300億美元。
作為全球最知名的投資家之一，索羅斯已於今年1月份宣布退休。他管理的量子基金去年凈賺23億美元，自成立以來累計盈利419億美元，是華爾街最賺錢的對沖基金。
據華爾街見聞此前報道，包括索羅斯在內，已經有多位知名對沖基金經理減持美股。
另一位對沖基金大佬David Tepper，管理的Appaloosa公司在去年第四季度大幅削減40%美股持倉，平倉規模創公司最大。David Tepper總共管理200億美元的資金。
對沖基金Third Point創始人Dan Loeb，在今年的致投資者的信中稱，由於市場波動變大，公司已經縮減持倉。Loeb稱，美股今年以來25個交易日中，有22個交易日的單日漲跌幅超過1%，未來市場震蕩還會加劇。
還有一些對沖基金經理盡管沒有減持美股，但是預期全球其他市場表現將超越美股。
Omega Advisors公司管理者Leon Cooperman在投資者信中說：“我們預計未來一年歐洲和日本故事將超越美股。”
在歐元區量化寬松和歐元貶值刺激下，1月份歐洲基準股市Stoxx Europe 600上漲達到7.3%（包括股息），今年以來漲幅達到10.3%；今年日經225股指上漲了3.1%。而同期美國標普500指數上漲了2.3%，而去年四季度標普500指數上漲了4.4%。
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【信報文章】索羅斯的睿智 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/blog-post_19.html
自古名將如美人，不許人間見白頭。剎那光輝的基金經理多如牛毛；長炒長贏數十載的，卻如鳳毛麟角。
無時間看新書，一味靠食知識老本，面對演化不斷的金融市場，戰技心法，十年如一日，結局跟足電影《最後武士》：湯告魯斯和渡邊謙，騎駿馬、揮寶刀，若舞梨花、如飄瑞雪，氣勢如虹衝陣，但碰到現代每秒射擊千發的加特林機炮時，便極速地被擡出場。
如何長期保持狀態巔峰？皓首白髮，投機觸角依然超敏銳的索羅斯，最宜借鑑。話說索氏1969年自立門戶，到1981年時，基金規模，由1200萬美元，升至1億，但生活卻出現重大危機。時跟拍檔羅傑斯鬧翻拆夥、婚姻破裂，日炒夜炒，一刻不能休息，內心痛苦萬分，要看心理醫生。
某次，基金急需現金，逼得像瘋狗般，於倫敦眾銀行間疾走，差點心臟病發。靈光一閃，體悟到人若炒爆了地球，但失去了生命，其實都是搵自己笨。
撫心反省，危機根源在於操控成狂，Soros on Soros一書如此剖白：「我的性格，過分自我批評和壓抑。投資前，收集的情報遠多於所需；也往往沽得太早，原因在於我對世事過分挑剔，事情只有一丁點不符預期便離場。」
為了突破危機，索羅斯放下凡事控制的心魔，信任直覺；買股票前，不用再驗屍咁驗；減少微調倉位，戒了日夜尋找新投資故事的心癮。放下控制，信賴直覺的後果，基金戰績飛躍，連續兩年翻倍，規模1億變4億！
不少基金經理也有類似心魔，每日二十四小時都要去重新部署，分析最新「資訊」，「股上身」，連睡眠都仿似不需要，更遑論放假、看書等「浪費時間」的「罪行」。結果長年累月太過繃緊，人變得神神化化，恒指跌過兩百點，情緒反應都大得嚇人，怎能脫離如此精神困境？
當代禪修大師Ajahn Brahm上月訪問Google總部時開藥方如此：「一杯水有幾重呢？但如果連續舉杯半個小時，手臂也會痠痛至極。但只要放下一分鐘，再提起，便回復舉杯若輕的狀態。」（https://www.youtube.com/watch?v=8XPDCGlP630）
過勞，壓力便累積，決策質素便急降。出錯了，便需額外心神去補救，壓力更上一層樓，惡性循環不絕。但如懂得每天讓腦袋放鬆一時三刻，關掉手機、電腦，鬆弛一下，精神重新集中，決策自會得心應手。所以，適時放下，並不是浪費時間，而是極佳的自我投資，回報是腦袋持續不斷的高效率。
杯非重物，久持亦累。何況錢財沈甸，不懂放下，其能久乎？
（原載於信報 2015年3月18日）
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【高手心法】索羅斯的睿智 2 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/2.html
上集提過，索羅斯在八十年代初，日夜左穿右插，精神壓力奇大，要看心理醫生。後來放下「凡事控制的心魔，信任直覺」，基金連續兩年翻倍。追憶往事，在Soros on Soros一書中，如此反思：「操盤，跟世間尋常事相反、南轅北轍。操勞越多，成功越難。」
投機愈操勞愈快瓜
努力反成障？咁奧妙？索羅斯解釋道：「如果你是Sales或工匠，多勞自多得：落手越多，生產越多；見客越多，開單越多 -- 種瓜會得瓜。但當你投機冒險時，判斷正確、眼光獨特，根本不用日夜操勞。相反，假如輸到就快被擡出場，梗係抓破頭皮，找出為何組合流血不止啦！手風越不順，越要不斷穿插救倉。反觀順風順水至極時，豈需日夜重新部署不絕？此乃投資操勞越多，成功越難之奧義也！」
此話跟常識大異，當時訪問索氏的Byron Wien，聽到「眼瞏瞏」，應曰：「你講笑咋？」還好索羅斯不是接受香港傳媒訪問，不會被霸氣地打斷話題。
炒神續曰：「我討厭賣力，決策時出力『少少益善』。太多人工作成癮，死命收集訊息，遠比所需為多。我就唔同嘞，只集中於事情的核心。有需要時，當然全力以赴。當情勢不需要時，我就休息不幹。」
其實，長期穩站於巔峰的高手，都深明適時短暫地放鬆，是長期維持集中力的關鍵。身兼西洋棋八冠王，以及太極拳世界冠軍喬希．維茲勤(Josh Waitzkin)的經歷，可堪借鑑。
場場爆seed 表現神經刀
《天龍八部》的段譽，六脈神劍，劍氣縱橫，威力至高，本應天下無敵，奈何「一嚇得，一嚇唔得」，才被鳩摩智玩到一戙都無。喬希跟段譽一樣，年紀輕輕，西洋棋功力，已極為深厚，十歲時已經能打敗象棋大師Edward Frumkin。十三歲成為全國大師(National Master)，十六歲成為國際大師（International Master），但同樣深受狀態起伏不定所困擾，「一局得，一局唔得」。
當喬希狀態巔峰時，有遇神殺神，遇佛殺佛的無匹霸氣。例如1994年美國冠軍賽，與教練特級大師卡依德諾夫(Gregory Kaidanov)對戰時，卡氏在激戰途中，跑去觀眾席，告訴喬希父親，他從未看過喬希註意力如此強烈，讓坐在對面的他，望而生畏。
問題是錦標賽為期好幾天、甚至幾星期，喬希習慣有理無理，金睛火眼地在棋盤上左穿右插，單場爆seed，還有能源頂得住，但爆了一場後，精神已被榨乾，一滴都無，下一round一個照面，已經被擡出場。表現不夠穩定，成為天才小棋王的罩門，為求功力突破，喬希求助專門訓練頂尖運動員的心理專家。
放鬆片刻 提高決策品質
對方一個簡單到不堪的問題，點醒了喬希：「如果在專註思考前，先放鬆片刻，那思考過程，會不會更好？」喬希立時回顧過去幾年，在比賽時即場寫的筆記，發現了一個模式：「我發現，當我狀態好的時候，通常只需花二至十分鐘的時間簡單思考；而當我狀態差的時候，有時會陷入超過二十分鐘的長考，而這樣的苦思，常導致不正確的判斷。更有甚者，如果我連續幾步棋都是長考下的產物，我的決策品質，似乎也跟著每下愈況。」
跟上集寫過，當代禪修大師Ajahn Brahm上月訪問Google總部時的開示一樣：「一杯水有幾重呢？但如果連續舉杯半個小時，手臂也會痠痛至極。但只要放下一分鐘，再提起，便回復舉杯若輕的狀態。」喬希學懂適時放鬆之道。比賽時起身離開棋桌、喝喝水、洗把臉。「我不必在西洋棋進行中的每一分秒都高度集中精神，真是輕鬆得多。如果思考開始失去效率，我會暫時把問題拋開，恢復一下精神，再重新回到棋桌上。到後來，面對複雜得棋局時，我可以全神貫註地深入思考三十至四十分鐘。」「短暫的放鬆，讓我走更遠的路」小棋王如此回憶。
當學懂如何適時放下，投機和生命中其它的事情，其實都並不沈重。睿智，必源於放下。
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【高手心法】索羅斯的睿智 3 名人堂
來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/04/3.html
蝙蝠俠有羅賓，Michael Jordan有 Scottie Pippen，索羅斯有羅傑斯(Jim Rogers)。
1970年索羅斯、羅傑斯「雙斯」組合正式成立，玩了十年拆夥，威力驚人：期內「量子基金」獲利3,365%，而同期的標普500指數回報，只為47%。就算股神巴菲特投資旗艦巴郡(BRK/A)，同期賬面值也「只」增長900%而已。
「雙斯」最傳奇之處，是真真正正的二人組合(還有一個秘書，估計是負責文書和斟茶遞水)。羅傑斯負責研究，索羅斯就身兼研究員、交易員、銷售員於一身。如果時光倒流，回到七十年代的紐約，諒大家也不一定敢投資於「量子基金」(前身稱為「索羅斯基金」)：有點寒酸的辦公室，遠離華爾街(卻靠近中央公園)，夏天員工都是穿球鞋上班，羅傑斯更是踩單車返工。
索羅斯如此回憶當年「青衫磊落險峰行」的日子：「當年，就是我們二人，力抗全世界…我既是船長，又是機房的小散，負責鏟煤入火爐。有時我會走上艦橋敲鐘，大叫：閃向左邊呀！然後自己跑回機房，落手執行[買賣]。跑來跑去途中，如果一得閒，我還會做些分析，度度有甚麼股票好買。」
超人回報秘訣 順勢而行
兩個人，四隻手，三十六倍回報，究竟秘訣何在？索羅斯歸因於自己獨有的投資心法：自反理論(theory of reflexivity)，還特地洋洋大觀，寫下《金融鍊金術》一書，希望理論能超越自身，流傳後世。但細心分析炒神的訪問，實際上操作的心法，並沒有《金融鍊金術》寫得那麼複雜：
「很多人覺得我信奉相反理論，但其實對於逆眾而行，戒心很高。根據我的[自反]理論，趨勢的特性，在於先自我強化，然後在過度極端後反轉，大部份時間，趨勢是你的朋友。順勢而行，只會在反轉點(inflection point)來臨，趨勢逆轉時，受到傷害。絕大部份時間，我是趨勢的跟從者，但跟還跟，我時刻提防，緊記自己跟很多『羊生羊太』同路，一定要盯得緊緊的。」
趨勢投資五部曲
「大部份時間，趨勢動力澎湃，只有故事不如想像中淒美動人，而價格走得太前時，趨勢才會修正。這是唯一你可以逆勢而行的時機。」
「我生性多疑不安，只有能找出投資故事的破綻時，我才覺得安全。找到了，不等於要即時離場，我細心觀察隱密的訊號，趨勢何時斷氣。那我就立刻彈射，再尋新的投資主題…甚至反手造淡。大部份時間，人會因為逆勢而行，被市場懲罰。只有在反轉點出現後，逆勢才能贏錢。」
試將上述心法提煉、簡化如下：
1. 尋找新趨勢
2. 順勢而行
3. 找出趨勢背後基本因素的潛在破綻
4. 細心觀察趨勢何時出現疲態，提防「反轉點」出現
5. 確認「反轉點」出現後，彈射，甚至反手造淡
最難是步驟1和3，這也是「雙斯」優勢的來源。今集先講尋找新趨勢的心法。
先買後驗 捕捉先機
很多人買股票前，先會驗屍咁驗，花上幾天，或至幾個星期，去蒐集資料，計清計楚，方才動手。「雙斯」恰恰相反，奉行「先投資，再研究」(Invest first, investigate later)。為甚麼？
他們的邏輯，是一個全新的投資故事，淒美動人到連職業老手，都覺得心猿意馬，恨不得立即開機落盤、狠狠買進，故事一廣傳，股價短線上升的機會比較高。如果最終做完功課，發現故事「堅過石堅」，早買，建倉的成本較低。萬一敲完算盤後，發現「唔對路」，要蝕走的機會也不會太大。至於如果一買就大爆炸，仲好，連刨都慳翻，不用既輸錢，又傷神。
此外，地球上的股票，多如牛毛。如果每隻都刨上三、五天，基金得兩個腦袋，就算「雙斯」已經勤力過新界牛，每週工作八十小時，也不可能看得完幾隻，更遑論年復一年地，找出大幅跑贏指數的股票。個人估計，觸發索羅斯和羅傑斯落手研究的公司，要麼就是股價忽然異動，或者碰巧聽到鬼哭神嚎的故事(事實上，兩人對於當年如何操作和經歷，都守口如瓶，估計跟他們後來努力營造的大師形象相違背)。
料有點硬，寫少少題外話。以前在中環混日子時，跟某分析員，都很喜歡看索羅斯的書，閒時碰到面，都會交流一下新收集到的故事。這分析員口頭禪，就是「先投資，再研究」，不論出席投資飯局、跟行家吹水、拜訪公司，一聽到sexy的故事，就會在三分鐘內飛身買入。以前不懂人情世故，多口問：「咁心急，唔睇多兩眼先？好似穩陣點…」，對方會立刻「挑」一聲，串嘴回應：Invest first, investigate later，你識條X咩！」股價升咗，動作是四圍打電話，宣揚自己的眼光；如果股價抽到爆機，就會再跟大家分享故事的2.0版，以及(起碼)幾百巴仙的潛在上升空間。但卻從不花上幾天，紮實地研究，看看之前的第一印象，有破綻與否？
要底子厚 功課仍不能少
萬一一買即沈呢？就會絕口不提，如果有人不識趣，舊事重提，就會晦氣地爆幾句：「XXXX，隻股呃X人的！」古人說，越淮而枳，真的充滿睿智。Investigate Later，來到中國人的社會，就會變成investigate NEVER！
「雙斯」的做法就認真好多，鎖定目標開case後，除了刨年報等例行工事外，甚至會加入行業組織，例如1978年時，基金的主戰場是電子股，兩人會飛到美國電子聯會(American Electronics Association)的會議入面取經，跟不同公司的管理層會面，然後再仔細選股。炒神往事追憶時，自豪仍溢於言表：「那段日子，真的是我們這二人組，表現最極致之時。之後兩年，就是靠這些做落的功課，得以大魚大肉。」
寫到這裏，想到大陸《三國演義》電視劇的片尾歌《歷史的天空》：
暗淡了刀光劍影
遠去了鼓角錚鳴
眼前飛揚著一個個
鮮活的面容
湮沒了黃塵古道
荒蕪了烽火邊城
歲月啊你帶不走
那一串串熟悉的姓名
興亡誰人定啊
盛衰豈無憑啊
一頁風雲散啊
變幻了時空
聚散皆是緣哪
離合總關情啊
擔當生前事啊
何計身後評
長江有意化作淚
長江有情起歌聲
盛衰，豈會無憑？
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大师拿什么支撑交易人生：从巴菲特索罗斯看利弗莫尔和刘强
http://www.xcf.cn/cfsh/zbsy/201507/t20150727_753720.htm
我本人对刘强先生和期货圈子的事情并不熟悉，对于他的事情，除了同情和惋惜之外，并没有写一点东西的打算。
周日从张北回来，对于他的事情和做投资的人的人生，脑海中突然有了一些想法，写出来与大家共勉。愿在另一个世间以飨逝者。
其一，长期有志于做交易的人，一定要把赚取利润经常取出来花掉，用来消费、旅游、做慈善等等都可以，这样可以是我们保持对金钱价值有个清醒的认识，从而避免自己迷失于账户净值数字变化的虚拟惊喜和恐惧中。
其二，每一个长期从事交易的人，都必须客服三个方面的问题：溶于生活中的信仰和价值观、投资和投机生存之道的本质、赌博性刺激的诱惑。
最后一点问题多数存在于初学者，如同沉迷于香烟、酒精、有戏和美食等其他反复性精神刺激兴奋中一样，他们还没有发现在市场中的生存之道。
倒数第二个，有不少人已经掌握了投资或者交易的诀窍甚至是精髓，他们交易利润可观，生活衣食无忧，但是随着对交易的理解的深化，精神上却是更加疲惫和迷茫。刘强先生恐怕如此，他的偶像杰西·李佛魔也是如此。正如他自杀时说的那一句话：“我的人生就是一场失败！”
不是亏就是赚，其他任何事业都从没有像投资或者投机这样如此的起伏，投资或者投机做到一定程度，需要用它以外的东西，来支撑交易生活的延续。这就是第一个问题所在：信仰和价值观。
举个例子，譬如练武，招数相同，内功不同的试出来完全不是一个档次，内功达到一定境界，再想有所精进，必须依靠佛法慈悲或者为国为民的侠者仁心化解副作用、打开新的境界。扫地僧如此，乔峰也算是如此。
在投资和投机领域内，最顶尖的两个宗师级人物，巴菲特和索罗斯，无具有他们独特哲学观和价值观，除了慈善之外，索罗斯甚至还涉足政治，以在另一个层面实现自己。
我本人只不过是刚接触投资的后辈，但是最近依然仿佛在杰西·李佛魔身上看到了自己的未来。如果不是刘强先生的事情，让我认识到了这类问题的严重性。或许我未必比他们自杀的晚多少。
(本文作者介绍：新浪财经外汇编辑)
索羅斯與他的單飛傳人
2015-08-31 TCW
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「我先是個人，然後才是商人。」被稱為「投資大鱷」的索羅斯如是說。雖然他以無情狙擊各國貨幣聞名，但對門生仍不吝展現溫情：索羅斯旗下家族基金投資長貝
森特（Scott
Bessent），日前宣布今年底將自立門戶，索羅斯慨贈這位門生二十億美元（約合新台幣六百五十億元），讓貝森特的對沖基金還沒開張，就成為當今市場最
大的對沖基金之一，索羅斯和貝森特的師徒關係也成焦點。 今年五十三歲的貝森特，上耶魯大學時原本想當記者，後來在投資專家吉姆．羅傑斯旗下基金當實習生，從此和投資結緣。畢業後他輾轉跳槽到索羅斯旗下，此後索羅斯的著名戰役，貝森特幾乎無役不與。
一九九二年索羅斯做空英鎊，此役讓他賺進十億美元，被稱為「打敗英國央行的人」，貝森特當時就是索羅斯的分析師與投資經理。後來貝森特更主導做空日圓：二
○一一年日本三一一大地震後，貝森特預期日圓將貶值，後來他並親赴日本調查，認為主張量化寬鬆的安倍晉三有望當選首相。於是貝森特大量買進壓注日圓貶值的
衍生性商品，索羅斯則以槓桿籌資買進日股，以做多股市來掩護做空匯市，避免日本監管機關追究。這次貝森特做空日圓，讓索羅斯又賺進十億美元。
貝森特這次離開索羅斯單飛，他新成立的基金名為「關鍵方塊」（Key
Square），此乃西洋棋術語，意指國王面臨可升級己方戰力，或可消滅對方戰力的關鍵選擇。事實上過去索羅斯、貝森特的投資策略，原則之一就是「政府無
法長期違逆市場力量」。過去英鎊及馬來西亞幣，都被當地政府維持在偏離市場水準的價位，索羅斯等人賭的就是政府無法長久撐盤。如今索羅斯已八十五歲，他雖
宣布退出江湖專心做慈善，但仍有貝森特繼承其投資哲學。自信能左右市場的各國政府，未來還要面對這位索羅斯傳人的挑戰。
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【高手心法】索羅斯的睿智 3
蝙蝠俠有羅賓，Michael Jordan有 Scottie Pippen，索羅斯有羅傑斯(Jim Rogers)。
1970年索羅斯、羅傑斯「雙斯」組合正式成立，玩了十年拆夥，威力驚人：期內「量子基金」獲利3,365%，而同期的標普500指數回報，只為47%。就算股神巴菲特投資旗艦巴郡(BRK/A)，同期賬面值也「只」增長900%而已。
「雙斯」最傳奇之處，是真真正正的二人組合(還有一個秘書，估計是負責文書和斟茶遞水)。羅傑斯負責研究，索羅斯就身兼研究員、交易員、銷售員於一身。如果時光倒流，回到七十年代的紐約，諒大家也不一定敢投資於「量子基金」(前身稱為「索羅斯基金」)：有點寒酸的辦公室，遠離華爾街(卻靠近中央公園)，夏天員工都是穿球鞋上班，羅傑斯更是踩單車返工。
索羅斯如此回憶當年「青衫磊落險峰行」的日子：「當年，就是我們二人，力抗全世界…我既是船長，又是機房的小散，負責鏟煤入火爐。有時我會走上艦橋敲鐘，大叫：閃向左邊呀！然後自己跑回機房，落手執行[買賣]。跑來跑去途中，如果一得閒，我還會做些分析，度度有甚麼股票好買。」
超人回報秘訣 順勢而行
兩個人，四隻手，三十六倍回報，究竟秘訣何在？索羅斯歸因於自己獨有的投資心法：自反理論(theory of reflexivity)，還特地洋洋大觀，寫下《金融鍊金術》一書，希望理論能超越自身，流傳後世。但細心分析炒神的訪問，實際上操作的心法，並沒有《金融鍊金術》寫得那麼複雜：
「很多人覺得我信奉相反理論，但其實對於逆眾而行，戒心很高。根據我的[自反]理論，趨勢的特性，在於先自我強化，然後在過度極端後反轉，大部份時間，趨勢是你的朋友。順勢而行，只會在反轉點(inflection point)來臨，趨勢逆轉時，受到傷害。絕大部份時間，我是趨勢的跟從者，但跟還跟，我時刻提防，緊記自己跟很多『羊生羊太』同路，一定要盯得緊緊的。」
趨勢投資五部曲
「大部份時間，趨勢動力澎湃，只有故事不如想像中淒美動人，而價格走得太前時，趨勢才會修正。這是唯一你可以逆勢而行的時機。」
「我生性多疑不安，只有能找出投資故事的破綻時，我才覺得安全。找到了，不等於要即時離場，我細心觀察隱密的訊號，趨勢何時斷氣。那我就立刻彈射，再尋新的投資主題…甚至反手造淡。大部份時間，人會因為逆勢而行，被市場懲罰。只有在反轉點出現後，逆勢才能贏錢。」
試將上述心法提煉、簡化如下：
1. 尋找新趨勢
2. 順勢而行
3. 找出趨勢背後基本因素的潛在破綻
4. 細心觀察趨勢何時出現疲態，提防「反轉點」出現
5. 確認「反轉點」出現後，彈射，甚至反手造淡
最難是步驟1和3，這也是「雙斯」優勢的來源。今集先講尋找新趨勢的心法。
先買後驗 捕捉先機
很多人買股票前，先會驗屍咁驗，花上幾天，或至幾個星期，去蒐集資料，計清計楚，方才動手。「雙斯」恰恰相反，奉行「先投資，再研究」(Invest first, investigate later)。為甚麼？
他們的邏輯，是一個全新的投資故事，淒美動人到連職業老手，都覺得心猿意馬，恨不得立即開機落盤、狠狠買進，故事一廣傳，股價短線上升的機會比較高。如果最終做完功課，發現故事「堅過石堅」，早買，建倉的成本較低。萬一敲完算盤後，發現「唔對路」，要蝕走的機會也不會太大。至於如果一買就大爆炸，仲好，連刨都慳翻，不用既輸錢，又傷神。
此外，地球上的股票，多如牛毛。如果每隻都刨上三、五天，基金得兩個腦袋，就算「雙斯」已經勤力過新界牛，每週工作八十小時，也不可能看得完幾隻，更遑論年復一年地，找出大幅跑贏指數的股票。個人估計，觸發索羅斯和羅傑斯落手研究的公司，要麼就是股價忽然異動，或者碰巧聽到鬼哭神嚎的故事(事實上，兩人對於當年如何操作和經歷，都守口如瓶，估計跟他們後來努力營造的大師形象相違背)。
料有點硬，寫少少題外話。以前在中環混日子時，跟某分析員，都很喜歡看索羅斯的書，閒時碰到面，都會交流一下新收集到的故事。這分析員口頭禪，就是「先投資，再研究」，不論出席投資飯局、跟行家吹水、拜訪公司，一聽到sexy的故事，就會在三分鐘內飛身買入。以前不懂人情世故，多口問：「咁心急，唔睇多兩眼先？好似穩陣點…」，對方會立刻「挑」一聲，串嘴回應：Invest first, investigate later，你識條X咩！」股價升咗，動作是四圍打電話，宣揚自己的眼光；如果股價抽到爆機，就會再跟大家分享故事的2.0版，以及(起碼)幾百巴仙的潛在上升空間。但卻從不花上幾天，扎實地研究，看看之前的第一印象，有破綻與否？
要底子厚 功課仍不能少
萬一一買即沉呢？就會絕口不提，如果有人不識趣，舊事重提，就會晦氣地爆幾句：「XXXX，隻股呃X人的！」古人說，越淮而枳，真的充滿睿智。Investigate Later，來到中國人的社會，就會變成investigate NEVER！
「雙斯」的做法就認真好多，鎖定目標開case後，除了刨年報等例行工事外，甚至會加入行業組織，例如1978年時，基金的主戰場是電子股，兩人會飛到美國電子聯會(American Electronics Association)的會議入面取經，跟不同公司的管理層會面，然後再仔細選股。炒神往事追憶時，自豪仍溢於言表：「那段日子，真的是我們這二人組，表現最極致之時。之後兩年，就是靠這些做落的功課，得以大魚大肉。」
寫到這裏，想到大陸《三國演義》電視劇的片尾歌《歷史的天空》：
暗淡了刀光劍影
遠去了鼓角錚鳴
眼前飛揚著一個個
鮮活的面容
湮沒了黃塵古道
荒蕪了烽火邊城
歲月啊你帶不走
那一串串熟悉的姓名
興亡誰人定啊
盛衰豈無憑啊
一頁風雲散啊
變幻了時空
聚散皆是緣哪
離合總關情啊
擔當生前事啊
何計身後評
長江有意化作淚
長江有情起歌聲
盛衰，豈會無憑？
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一圖勝萬言，板塊強弱見。
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