EMS突圍民營快遞
來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736147.html
EMS突圍民營快遞
一財網 陳姍姍 2016-01-07 23:10:00
從2016年1月1日起，中郵速遞上海分公司率先在郵政速遞系統啟動“同城當日遞”和“個人物品郵件通關作業輔助系統”業務，以期提高郵政速遞服務效率。
兩年前發力資本市場遇阻的中國郵政速遞物流股份有限公司(下稱“中郵速遞”)，開始在產品和業務上發力，希望在民營快遞的包圍中突圍。
從2016年1月1日起，中郵速遞上海分公司率先在郵政速遞系統啟動“同城當日遞”和“個人物品郵件通關作業輔助系統”業務，以期提高郵政速遞服務效率。
在此之前，中國郵政航空更是大手筆與波音公司簽訂7架波音757-200飛機購機協議和10架波音737-800飛機客改貨協議，在市場份額陸續被民營快遞趕超多年後，大有迎頭趕上之勢。
對標順豐速運
據記者了解，郵政“同城當日遞”的服務內容是中午12：00前攬收收寄，當天18：00前送達。業務的第一批客戶主要來自於企業，服務範圍覆蓋了上海主要的CBD商圈，並計劃於明年覆蓋全上海。
在此之前，業內的服務標準一般是中午11：00前攬收收寄，當天20：00前送達。而傳統的郵政則一般不會投遞當天到達的郵件。
“郵政推出當日遞應該是參與市場化競爭的一個重要體現，”中國快遞咨詢網首席顧問徐勇指出，“相較於民營快遞，此前郵政的市場化程度還不夠高，目前的做法僅僅是一個開始，未來如何進行還有待觀察。”
對於這一舉措，記者采訪多位行業內人士認為，EMS此舉主要是為了對標民營快遞中口碑和品牌較好的順豐速運，因為“同城當日遞”的資費為首重1千克15元，續重每1千克及其零數2元。從資費上看，與順豐的同類產品持平，但比“三通一達”等民營快遞還是貴了約一倍。
同時上線的“個人物品郵件通關作業輔助系統”，則是聚焦國內目前的“海淘”熱潮，通過半年的時間研發了便捷通關平臺，消費者通過互聯網登錄平臺，完成註冊手續，足不出戶就可領取申報郵件，此外還可在平臺上完成申報郵件在線申報預約、網上代理申報、網銀微信繳稅等操作。
據記者了解，為了推出上述業務，中郵速遞上海分公司還特意招聘了超過100名擁有大專以上學歷的專職快遞員，全部納為公司的正式員工，大有從人員和速度上與民營快遞正面PK之勢。
市場格局演變
EMS發力的背後，是對電商推動下持續爆發的國內快遞市場的覬覦。根據4日召開的2016年全國郵政管理工作會議上透露的最新數據，今年全年完成業務總量5070億元，同比增長37%;業務收入4020億元(不含郵政儲蓄銀行直接營業收入)，同比增長25%。其中，快遞業務量完成206億件，同比增長48%，最高日處理量超過1.6億件;快遞業務收入完成2760億元，同比增長35%。
市場整體爆發的同時，EMS並沒有分到太多“蛋糕”。一家民營快遞企業的管理層就對記者透露，目前“三通一達”任何一家的業務量，都可以比EMS業務量多一倍。
除了成本低、速度快，近年來民營快遞頻受資本青睞，也推動了其加速擴張。多家投資公司和PE入股民營快遞，申通快遞更是在最近借殼上市。
而幾年前也曾經醞釀上市的EMS，則最終撤回了IPO申請。當時，中郵速遞解釋的撤回理由是為提高自身應對市場競爭能力，要實施戰略調整，將組織架構由原來的母子公司制調整為管控更加有效、更適合網絡型企業特點的總分公司制。同時根據經營需要，對直營區域範圍、管理層級進行市場化的調整。
據記者了解，最近幾年中郵速遞內部的確在進行組織架構調整，比如此前的郵政上海子公司就變成了分公司。
“以前中郵速遞內部主要是母子公司的組織架構，旗下各省市的郵政速遞物流公司都是中郵速遞的子公司，改成總分公司的架構，就意味著很多省市公司的法人資格被撤銷，有利於減少管理層級，進行扁平化管理。”徐勇告訴記者。
發力跨境電商
“從網點規模來看，國內派送網絡最完整的還是EMS，除了自建的網點之外，還有郵政普遍服務的代理網點，”一位行業人士分析，不過，最重要的問題是郵政在整個機制上和體制上還要更多向市場化轉型，否則很難在成本和效率上與網絡日益發達的民營快遞企業正面PK。
上述人士指出，依據目前EMS的優劣勢，發力跨境物流市場或許將更加有效，首先，EMS擁有郵政的現有海外渠道，其次，跨境物流需要飛機而不是汽車的配備，而目前擁有全貨機的快遞公司中，順豐和中國郵政航空的全貨機規模排在前兩位。
就在去年年底，中國郵政航空宣布與波音公司正式簽訂7架波音757-200飛機購機協議和10架波音737-800飛機客改貨協議。中國郵政集團公司副總經理李雄就表示，此次大手筆簽購17架飛機，是為了契合中國郵政全夜航集散網的作業模式，既適用於較長航線，直飛外海市場、拓展國際業務;也可用於較短航線，適用於樞紐輻射式航線網絡。
不過，跨境物流市場也已經吸引眾多民營快遞企業湧入“海淘”大軍，甚至不再甘心只當“跑腿”，而是打造自己的跨境電商平臺分享收益。
比如“三通一達”之一的韻達速遞，就低調上線了自己的跨境電子商務平臺—優遞愛(UDA)網上購物商城平臺;順豐速運則上線進口電商網站“順豐海淘”，采用特賣與商城相結合的模式，品類包括母嬰用品、食品保健、美妝個護等，產品主要來自於歐美、新澳、日韓;圓通快遞旗下的電商平臺“一城一品”也已啟動海外直購業務，上線了一批以德國廚房為主題的海外商品。
編輯：彭海斌
民營銀行、險資舉牌、萬能險……尚福林、項俊波今天說了這些幹貨
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-12/990732.html
3月12日下午16時，十二屆全國人大四次會議新聞中心舉行記者會，銀監會主席尚福林、證監會主席劉士余和保監會主席項俊波。
每經記者 朱丹丹 實習記者 袁園
3月12日下午16時，十二屆全國人大四次會議新聞中心舉行記者會，銀監會主席尚福林、證監會主席劉士余和保監會主席項俊波。“三會”領導同臺回答記者提問，除了股市話題成為輿論最為關註的熱點，對於銀行和保險行業，尚福林和項俊波也拋出了不少“幹貨”，比如說關於民營銀行，再比如關於去年以來引發廣泛關註的險資舉牌潮和萬能險問題。
開展不良資產證券化和不良資產收益權轉讓試點
近兩年商業銀行經營的外部環境遇到了一些挑戰，凈利潤增速逐年放緩，現在又處在去產能、去杠桿的過程中，整個銀行業信用風險管控壓力在逐漸增大。
對此，尚福林表示，今年的重點工作：首先要促進銀行業進一步提升服務實體經濟的質量和效率。包括推動投貸聯動試點等。
其次，要提高銀行的資產質量，開展不良資產證券化和不良資產收益權的轉讓試點。
“我們現在貸款的總量是比較充裕的，但是貸款的周轉速度在逐年下降。通過開展不良資產的證券化和不良資產轉讓，希望可以提升銀行貸款的周轉速度，這樣可以提高支持實體經濟的能力。而且，還要提升銀行市場化、多元化、綜合化處置不良資產的能力。再次，支持壓降銀行運營成本，提升銀行的運營能力，推動“僵屍企業”重組、整合，或者是市場化退出，降低信用杠桿，降低企業的融資成本。”尚福林表示。
對P2P業務，銀監會繼續加強監管
今年來，監管層加大防範和處置非法集資工作的力度，以防止外部風險向銀行業傳染。
“當前，非法集資的形勢比較嚴峻，案件處於高發和頻發階段，作案的方式和花樣也在不斷翻新。比如像e租寶這樣一個公司，打著互聯網和P2P的幌子，向社會不特定對象吸收資金，涉嫌非法集資，目前有關部門已經立案查處，正在追繳資產，最大限度地挽回損失。”尚福林表示。
他還特別指出，對P2P業務，銀監會也會繼續加強監管，與有關部門共同開展互聯網金融的專項治理。
尚福林提示，在參與社會金融活動的時候，必須十分審慎，要著重做好“三看”：一是看對象。看它是不是面向社會不特定對象在籌集資金。二是看回報。看是不是承諾超常的高利回報。現在的企業情況、經濟發展情況大家都清楚，動則高達百分之十幾、甚至百分之二十幾的回報，這種情況是不可能做到的，這就有涉嫌非法集資之嫌。三是看營銷。看營銷是否公開宣傳，以公開宣傳的形式募集資金。總之，看清三點以後再做審慎的投資決定。
評級機構下調中國評級是誤判
目前銀行業不良風險攀升，利潤不斷下滑，同時行業還面臨宏觀經濟結構調整和下行的壓力，這引發了各界對於中國銀行業是否會爆發系統性風險的擔憂。
值得註意的是，國際評級機構巨頭之一的穆迪日前將中國主權信用評級從穩定轉為負面，同時還將30多家中國國有企業的評級展望從穩定調整為負面。這25家金融機構包括：3家政策性銀行、12家中資商業銀行、3家不良資產管理公司、3家金融租賃公司、3家證券公司和1家資產管理公司。
“防範系統性風險是銀行業監管所必須堅守的風險底線。目前，銀行業總體運行平穩，風險還是可控的。”尚福林表示，“也註意到最近有一些評級機構下調了中國的主權評級和部分金融機構的評級展望，我們感覺這是目前對中國銀行業運行情況的誤判。”
他還進一步指出，到去年底商業銀行的資本充足率13.45%，比年初有所提高，總體水平較高；不良貸款率1.67%，不良率有所上升，但是同國際水平比較低；商業銀行撥備覆蓋率181%，也就是說1塊錢的不良資產有一塊八毛一的支出，撥備充裕；行業利潤增速下降，但是盈利絕對額較高，內源性資本補充能力較強；銀行資產利潤率比較高，是1.1%，資本利潤率14.98%，高達發達國家平均水平。
12家新民營銀行在路上
銀監會此前表示，民營銀行會進入常態化發展階段。不過，目前已經有5家民營銀行開業，但是近來並沒有新的民營銀行獲批。
對此，尚福林回答記者稱，對於新設的民營銀行，把審批權限下放給各地監管局，已經全面受理申請，並盡調審查，已經有12家進入論證階段，下一步加強政策輔導和與政府的會商等。後面還是要按照成熟一家就設立一家的原則，來推進新設的工作。
他還指出，發展民營銀行受到民間資本的高度關註，到目前為止還是按照審慎積極的原則推進試點工作，現在進入正常的審批程序。2014年試點的5家情況，運行總體平穩，為傳統的市場帶來新的活力。由於民營銀行數量規模較小，整體效果還不明顯，但取得較好的反響。
數據顯示，截止2015年末，5家民營銀行資產總額794億元，負債總額651億元，各項監管指標基本達標。
銀行理財資金投向最終還是到了實體經濟
據了解，近幾年銀行開發了一些理財類的金融產品，這些理財產品的利息收入會比一般的存款利息收入高，不過，在吸引投資者同時，也被人質疑存在監管套利。
“這些理財產品的資金投向最終還是到了實體經濟。這類產品當中有沒有套利的、躲避監管的？這個不排除，個別的有這種現象。但是對這種情況，我們已經采取了一些措施，對於新的創新產品，我們也要要求它按照實質重於形式的準則來計提撥備。目前整體情況看，撥備還是比較充足的。”尚福林坦言。
他進一步解釋道，根據相關規定，一是金融企業承擔風險和損失的資產應該計提準備金。現在理財實際也分很多種情況，有的理財是向大家公開發售的，有的是對高凈值客戶發行的，就是所謂私人銀行業務，完全是委托業務，這類是不需要計提風險撥備的。因為這個風險完全由委托人承擔，按照實質重於形式的方式來處理這類業務。第二，商業銀行全部的表內風險和表外風險，這些資產風險都需要按照要求計提資本，在資本計算時這部分都要計算進去。
險資舉牌：風險整體可控
保險資金舉牌潮後，受到各方關註。今年年初股市的大跌，一些在二級市場舉牌的保險資金被套入其中。保險資金舉牌的風險到底怎樣，對整個保險行業的影響究竟如何，受到了各方的關註。記者會上，項俊波也就此問題給出了答複。
項俊波表示，監管部門也一直在高度關註險資舉牌問題。這兩年保監會按照放開前端、管住後端的思路，連續出臺了一系列關於保險資金改革的監管政策。由於改革，保險資金投資的收益率從2012年的3.4%提高到去年的7.6%，達到了2008年國際金融危機以後的最好水平。在放開保險資金投資渠道的同時，保險資金的運用依然保持了安全穩健，目前的整體風險還是可控的。
首先，險資資產結構比較好。現在保險資金的運用余額達到了11.4萬億，其中固定收益類的資產占比達到75%；二是資產質量比較好，持有債券的信用等級有90%達到AA級以上，股票、股權等權益類投資以藍籌股為主，基礎設施等投資AAA評級的占比達到了92%，有擔保的資產占到了88%，而且其中42%是商業銀行提供的擔保；三是資產流動性比較好，債券、股票還有基金等流動性比較高的資產占比達到56%，其中有34%是高流動性資產。
談到舉牌的問題，項俊波也給出了自己的看法。他表示，舉牌是二級市場普通的股票投資行為，國際上保險資金是重要的機構投資者，保險資金都是長線資金，包括舉牌在內的投資行為，對股票市場的穩定發展具有非常重要的支持作用。大家都知道，在國外的資本市場上75%都是機構投資者，75%的機構投資者里面有70%是保險機構，因為是長線資金，需要找很好的出口。
從目前的情況看，國內險資的舉牌行為總體風險是可控的。我們有一個數字，到去年年底，一共有10家保險公司累計舉牌了36家上市公司的股票，投資余額是3650億元，占整個保險資金運營的余額是3.3%，5%都不到，是很小的比例。平均持股比例是10.1%，涉及的36家公司中有21家是藍籌股，投資余額占全部被舉牌股票的93%。
當然，每個問題都有兩個方面，對於保險公司舉牌上市公司的股票，我們應該客觀地看待：一方面加大股權投資是今後一段時期國家大力發展直接融資、支持資本市場發展、降低宏觀經濟杠桿的大方向，這是一種發展趨勢；另一方面，也要對少數公司舉牌行為可能引發的風險保持警惕，防止投資激進所帶來的流動性和期限錯配等潛在風險。下一步我們會持續關註和監測險資的舉牌行為，強化監管措施，加強風險預警和管控，確保在規則允許和法律法規的框架下來進行操作。
萬能險：將展開風險排查
對於2015年聲名鵲起的萬能險，能險作為保險的一個產品能夠引起熱議和關註是一個很好的現象，說明大眾對保險業的認識在提高、廣大消費者保險需求的增強。萬能險在國際上是成熟的和主流的產品，同時兼具財富管理和保障的雙重功能。萬能現在美國已經有37年的歷史，中國是在2000年引入的，去年57家人身險公司開辦萬能險，占人身保險總體份額28%，和國際40%的占比仍是有差距的，相差10到15個百分點。
項俊波認為,萬能險在中國發展這麽快的有三個原因。第一，萬能險的功能比較多，具有保障和投資功能，比周邊國家和地區的保障性能更強一點，比如我國的風險保額和保單的價值比例是20%，韓國和香港大概是5%左右，高出15個百分點；第二，繳取比較靈活，投保人繳納保費以後，可以不定期、不定額的繳納保費，而且賬戶資金可以在靈活的條件下支取；第三，收益保底，通常設定的是最低保證利率，定期結算投資收益。正是因為有這三個特點，萬能險受到了消費者的追捧。
不過，項俊波同時表示，雖然萬能險在我國發展平穩，風險可控，但由於其繳費靈活、流動性比較強，資金在運用方面可能會出現錯配，進而引發資金流通風險。項俊波表示，對於這款產品，保險會是比較重視的，並從償付能力、產品報備、信息披露等方面實施了重點監管。而且從2014年以來，保監會先後18次對萬能險結費利率較高、存在銷售誤導等問題等15家保險公司采取了監管措施，近期保監會也會在系統內開展萬能險的風險排查，出臺規範中短期產品的監管措施，近一步發展長期儲蓄和風險保障率的業務更好地服務民生和社會保障建設，守住行業的風險底線。
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晉煤告急： 收編大批民營煤企，如今萬億巨債纏身
來源: http://www.infzm.com/content/116613
山西省七大國有煤炭集團負債總額已超過萬億，體量相當於山西省2015年的GDP。（CFP/圖）
2016年4月以來，山西省的煤炭企業連續發生多起債務違約以及債券暫停、取消發行情況。
巨債壓頂之下，山西銀行業不得不通過寬松信貸，及發行債券，幫扶困難企業渡過難關，並使“僵屍企業”有序退出。
上世紀末曾幫助山西煤炭國企脫困的“債轉股”，有機會卷土重來。
萬億巨債
目前，七大國有煤炭集團負債總額超過萬億，體量相當於山西省2015年的GDP，總體資產負債率達80%，山西煤炭的債務大部分在銀行。
“上個禮拜，基金經理打電話給我，他們非常擔心。”近日，山西一家國有銀行的高管任東風對南方周末記者說，其所在銀行幫山西一家煤炭企業承銷了債券，打電話詢問的基金正是債券持有者，基金經理關心即將到期的債券能否兌現。
這是山西債券市場最緊張的時刻。2016年4月以來，據不完全統計，山西煤炭企業已連續發生兩起債務違約以及三起債券暫停、取消發行事件。
中煤集團子公司山西華昱能源有限公司4月6日正式宣布，其一筆本息共計6.38億元的短期融資券違約。這是首家煤炭央企出現債務違約，中煤是中國第二大煤炭生產企業。所幸有驚無險，經過多方籌措，幾天後該公司得以足額償付本息，並支付了違約金。
然而，另一家違約的安泰集團就沒有這麽幸運了。4月8日，安泰集團（600408.SH）發布“銀行債務逾期”公告稱，從2015年底開始，受宏觀經濟和行業形勢的嚴重影響，安泰集團陷入了流動資金緊張、銀行貸款逾期並且不斷新增的漩渦中。截至公告日，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務逾期3.9億元，目前正在與債權銀行協商解決。
安泰集團是山西介休市一家民營的大型選洗煤、焦炭企業，旗下擁有一家上市公司，正常運營的時候，擁有員工十幾萬人。
安泰集團債權銀行一位知情者向南方周末記者透露，安泰集團貸款總額一百多億，實際上經營並沒有遇到太大的問題，但由於煤炭已被銀行視為“壓縮退出行業”，許多小銀行紛紛抽貸，導致最後“抽不動了”，大的貸款到期也還不了了。
像安泰這樣的大型民營涉煤企業在山西已經不多。2008年，主要出於安全因素的考量，山西啟動了煤礦史上規模最大的一次整合。在這個過程中，大部分民營煤礦因不符合產能規模的要求，被兼並進入省屬七大國有煤炭集團。
煤炭市場的自然榮枯周期是“十年上坡，十年下坡”，私募基金中經豐利CEO王豫剛長期跟蹤研究山西煤炭產業，他告訴南方周末記者，在2009-2011年的煤炭繁榮周期頂峰，山西大型煤炭集團大量整合中小礦井。再疊加2011-2013年高達13%-15%的市場實際融資利率，一些民營煤炭企業通過信托、民間信貸等方式獲取資金的融資成本甚至達到20%。
2014年開始，眾多擴建、新建產能開始釋放，再加上下遊鋼鐵、化工、水泥普遍產能過剩開工萎縮，導致煤炭企業不斷降價保量。這是煤炭企業現金流近年來急劇惡化，被迫舉債維持經營的重要原因之一。
山西煤炭的整體債務情況未曾披露，但因國企負債占了大頭，所以可從省屬七大國有煤炭集團中窺出個大概。
目前，七大國有煤炭集團僅公布了2015年前三季度的財務數據。焦煤集團、同煤集團、潞安集團、晉煤集團、陽煤集團、晉能集團、山煤集團分別負債1984.82億、2107.06億、1494.56億、1694億、1723.35億、1728.94億、725.24億，負債總額超過萬億，體量相當於山西省2015年全年的GDP，總體資產負債率達80%。
“60%在銀行，40%是債券之類的。”據任東風估計，山西煤炭的債務大部分仍在銀行。但從去年開始，銀行開始轉化手中的煤炭債務，主要是幫助國有煤炭集團發行債券。債券的持有者大多是銀行、保險、信托等機構投資者，基金也持有一些，像債券型基金最終將被個人投資者所持有。
“以化解優先”
信達參股的28家企業，大多現金流難以覆蓋利息，還要舉借更多債務，進入“龐氏融資”的企業有13家。
多位山西銀行系統人士告訴南方周末記者，除了發行債券，從2015年開始，山西銀行業向煤炭企業實行了較為寬松的信貸政策。
如過去正常的情況下，貸款到期後，銀行要先從企業收回款項再放貸。後來企業到期還不了，就給企業做“展期”，也就是延長還貸期限；還有一種方法是“再融資”，即企業從銀行借新的貸款還舊的貸款。
可是如果前兩種方法都用了，企業還是還不了利息，正常情況下這筆貸款應立刻劃為不良貸款。但是現在，銀行仍然會把利息款借給企業。
“利息都還不了，銀行還借錢給你，實際上是把銀行的風險敞口放大了，這不正常。”一位國有銀行信貸人士向南方周末記者表示擔憂。
信達資產管理公司在上一輪“債轉股”時，擁有了數百億煤炭企業股權。從2012年起，信達在28家參股企業中，選取了17家規模較大的企業展開統計。結果顯示，現金流難以覆蓋利息，還要舉借更多債務，進入“龐氏融資”（即債務人的現金流既不能覆蓋本金，也不能覆蓋利息，債務人只能靠出售資產或者再借新錢來履行支付承諾）的企業有13家。
隨著煤炭等產能過剩行業風險蔓延，企業和銀行只能攜手共渡難關。截至2015年底，山西省銀行業金融機構不良貸款余額為881.65億元，較年初增加123.62億元，不良貸款率4.75%。山西省副省長王一新指出，信用風險已逼近警戒線。
“銀行的信貸員現在一半時間都花在追要利息上。”在民營煤炭產業集中的山西省古交市，熟悉當地煤企生態的王誌告訴南方周末記者，古交幾十家洗煤廠目前僅剩一家，還是處於半停半生產狀態。而這家企業在2015年的時候，只有一個月正常還過利息，欠息最多的時候達三四百萬。
他還透露，古交民營的涉煤企業，貸款已經很少有正常的，大部分都處於“關註期”，如果情況再惡化就是不良貸款。
“達到一定規模的企業不想死，從銀行的角度講，只要有一線希望，他們也不想讓企業死。”王誌說，目前山西提出的口號是“以化解優先”，在化解的基礎上“能不進不良就不進”，因為一旦劃入不良貸款，銀行無論如何都有損失。
銀行的損失，不僅是將不良資產打包賣給“壞賬銀行”時，打折打得很厲害。更重要的是，銀行在煤炭企業的抵押物處置方面處於弱勢。煤炭行業抵押的資產大多是采礦權、機器設備等，這些抵押物的市場價格在不斷波動，銀行無法進行預估。任東風拍賣過五年前估值非常高的私有采礦權，但現在這個形勢下，“無人接手”。此外，因為涉及國有資產流失問題，如果作為不良資產，處置起來非常麻煩。
任東風說，國有煤炭集團大約有20%的貸款都是沒有任何資產抵押的信用貸款，“抵押也沒什麽太大意義，將來你怎麽執行呀？”
分類“去產能”
山西煤炭業債務風險目前主要集中在民營企業身上，對於中大型企業，尤其是國有企業，銀行還會盡量保持原有貸款額度。
為進一步控制風險，在山西銀監局的統籌推動下，4月13日，十家代表銀行聯合成立的“債權人委員會”在山西省正式落地，希望鼓勵銀行一致行動，共同幫扶困難企業，並使“僵屍企業”有序退出。
依據這一制度，截至2015年年末，在三家及以上銀行業金融機構進行債務融資，且債務融資余額在5億元及以上，或債務融資余額1億元以上，但已有不良或產生逾期的企業、企業集團，今後均需成立“債權人委員會”。
據《山西晚報》報道，山西省轄內亟須組建債權人委員會的企業共有233戶，主要分布在煤炭、鋼鐵、焦化、電力、交通等主導行業。
多位受訪者認為，山西煤炭業債務風險目前主要集中在民營企業身上，國有煤炭集團雖然困難，但風險可控。
“‘債權人委員會’主要是針對中小企業協調，五大煤炭集團只不過是掛個名而已。”參與“債權人委員會”組建的銀行業人士許小平告訴南方周末記者，對於暫時遇到困難的中小企業，銀行將共同幫扶，實在難以救活的，法律上采取債務保全這種方式進行處理，主要防止企業在剝離債務的過程中逃廢債，給銀行帶來損失。
而對於中大型企業，尤其是國有企業，銀行還是會盡量保持原有貸款額度，不會增加也不會減少。國有銀行對山西煤炭企業整體的授信額度余地很大，例如截止到2015年9月末，同煤集團有銀行授信額度合計1812億元，其中還有995億元剩余未用。
“我們也想收緊貸款，但是我們不能這麽做。”許小平解釋，因為一家銀行收貸款，全部銀行都會去收，而任何一家國有企業倒下，都很容易引起連鎖反應。“銀行違約還好說，債券違約就特別嚴重。”
在王豫剛看來，山西煤炭企業只要還能支付銀行利息就可以了，畢竟比起1994-2001年上一個煤炭下行周期，情況還是要好不少，無論是煤炭企業還是各級職工，都在“黃金十年”積攢下了一定的家底，比如企業的采礦權基本實現資本化，同時煤炭集團旗下均有上市公司。
2016年兩會期間，全國人大代表、山西省長李小鵬在代表團開放日活動上表示，山西省就是要通過淘汰一批、延緩一批、重組一批、廢除一批、核減一批等方式，堅決化解過剩產能、提升優質產能。
許小平告訴南方周末記者，究竟是主動去產能還是被動去產能，在山西一直存有很大爭議。主動去產能即完全按照市場規律來，被動去產能則“要承擔很多東西”，尤其像並購重組，需要許多資金運作，這些資金最終要有獲利。最為棘手的是，並購方要承擔全部的債權債務，還要安置被並購方的員工。
王豫剛認為，與內蒙古等地的煤炭企業不同，山西的煤炭企業規模大，有的甚至一家企業就是一座城市，“市場化解決”就意味著地方社會秩序受到較大影響。而始於2008年的煤炭整合，私人煤礦退出，國有七大煤炭集團高位接盤，可能正是山西煤炭困局的根源。
2016年1月4日，國務院總理李克強奔赴山西，實地考察煤炭、鋼鐵兩大行業的運行情況，並主持召開多省主官、煤鋼企業負責人的去產能座談會。內蒙古自治區主席巴特爾在會上匯報時表示，盡管產能過剩，但內蒙古過剩產能的企業中，基本為民企，他們也不找政府要什麽支持，內蒙古不存在這方面的壓力。
而山西則不同。山西省煤炭工業廳近日發布公告，要求全省所有煤礦在國家法定節假日和周日原則上不得安排生產，嚴格以276個工作日組織生產。還將減產份額逐個攤派在全省562座煤礦身上，減產量占2015年山西原煤產量9.44億噸的25%。
在化解過剩產能期間，中央財政每年支出1000億元，主要用於煤鋼企業的職工安置，幫助煤炭鋼鐵等行業渡過難關。許小平告訴南方周末記者，山西已經獲得部分財政資金。另外，省里也要配套一部分資金。
“債轉股”重來？
信達手中持有的多家山西煤企股權至今未能處置變現，客觀上造成了信達與煤企及地方政府的“雙輸”局面。
上世紀末的國企“三年脫困”改革期間，大批經營困難的國企通過“關停並轉”退出市場，銀行也積累了巨額不良貸款。眼下被熱炒的“債轉股”，彼時也曾廣泛運用於山西煤炭國企脫困，即把原來銀行與企業間的債權債務關系，轉變為資產管理公司與企業間的股權關系。
當時銀行剝離的不良貸款，由1999年成立的專司不良資產處置的四大資產管理公司接手。其中，信達資產管理公司成為處置煤炭企業不良資產的主力。它接手了山西、安徽、河北等地的煤企股權，一躍成為“中國最大的煤老板”。在山西，信達就同時持有同煤、陽煤、晉煤等煤炭集團股份，如果按照當時的談判價格執行“債轉股”，信達也將成為山西各大煤企的控股股東。
但是隨著2001年中國加入WTO，開啟“煤炭黃金十年”。各地“債轉股”煤企以及地方政府認為信達占了便宜。為此，雙方一直沒能將“債轉股”落地，直到2005年，獲得采礦權作價補充資本金的山西煤企重新奪回“控股權”，雙方這才簽署協議。其中，信達持股比例最高仍然達到了40%。
然而至今，信達手中持有的多家山西煤企股權仍未能處置變現，客觀上造成了信達與煤企及地方政府的“雙輸”局面。
信達持有的是煤炭集團股權，不是上市公司股權，而煤炭集團多數負擔重，盈利差，再加上制度因素，即便後來達成“債轉股”協議，信達長期以來也難以獲得分紅收入。
同時由於信達持股比例較高，通常在煤企具有“一票否決權”。而煤炭集團自2008年整合後，需要大量建設資金，大體的思路是希望將集團資產註入上市公司，從二級市場進行融資。但信達顯然不願意看到優質資產不斷從集團剝離。
王豫剛認為，作為上市公司而言，其對國有控股股東最重要的職能就是融資，實際上今日山西各煤炭集團的資金困局，與5年前行業高峰期未能利用好上市公司平臺進行大量股權融資有直接關系。
他還指出，歷史上，山西解決較好的“債轉股”案例是中煤平朔，中煤集團通過回購中國銀行在安太堡露天煤礦的股權及債權，實現了中煤能源的整體上市。此外，信達在冀中能源、開灤股份和盤江股份上的退出，則是通過集團股權置換上市公司股權來實現的。
如今，信達想要退出山西煤企依然有兩個選擇，一個是把股權轉讓給山西省國資委，另外就是置換成上市公司股權。而這兩種方案都涉及最頭疼的定價問題，在煤炭周期低迷的現在，定價則更為艱難。
2016年“兩會”期間，國務院總理李克強在記者會上提出新一輪“債轉股”，他表示，可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的杠桿率。
此輪“債轉股”的對象聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以國企為主。這類企業在銀行賬面上多反映為關註類貸款甚至正常類貸款，而非不良類貸款。也就是說，此輪債轉股，並不支持過剩產能“僵屍企業”參與，同時財政不再兜底。
山西的煤炭國企並非沒有機會。據王豫剛分析，此輪“去產能”山西各集團更應該借鑒“神華模式”。央企神華是集鐵路、航運、港口、煤炭、電力、化工、冶金，以及產融結合於一身的能源集團，具備自身對沖能力。上一個煤炭低谷，正是神華大幹快上的時候，神華的煤礦、電廠、鐵路不斷投產，技術上幾乎領先兩代，從而迫使其他競爭對手退出競爭。
許小平告訴南方周末記者，山西正在研究新一輪“債轉股”，不過僅限於小範圍討論，還沒有拿出最終文件。
（應受訪者要求，任東風、王誌、許小平為化名）
民營體檢市場整合一波三折 愛康美年今年三次法庭見
來源: http://www.yicai.com/news/5018241.html
中國的資本市場正在上演著戲劇性的一幕：自去年8月中國體檢第一股愛康國賓在納斯達克提出私有化退市以來，隨著國內借殼江蘇三友登陸資本市場的另一只體檢機構美年健康買方團的加入，愛康國賓的私有化路徑正變得撲朔迷離。
5月23日，停牌逾八個月之久的美年健康複牌，而就在複牌當日，愛康國賓再次舉辦發布會，向媒體公布已再度起訴美年大健康侵犯其軟件知識產權。這已經是愛康國賓宣布私有化以來張黎剛所代表的買方團第三次與美年健康相約“法庭見”。
“競購大戰”步步升級
在長期停牌的“補跌”因素以及此次侵權訴訟案事件的雙重影響下，截至5月25日收盤，短短三天，美年健康股價相比複牌前價位30.87元共計下跌12.2%，且連續三天股價持續走低。
事實上，今年以來愛康的三次“法庭見”之前，美年健康一直表現出強勢的資本競購態度，三度提價：
2015年8月31日，愛康國賓收到董事長張黎剛聯合私募基金“方源資本”提出的私有化要約；11月29日，美年大健康殼公司江蘇三友聯合平安、紅杉、太平等資本方組成外部買方團向愛康國賓發出一份“無約束力”的私有化要約，提出高於張黎剛23.6%的收購價格。一個月後，2015年12月初，愛康國賓公布“毒丸”計劃，12月15日，美年健康宣布再次提價，將收購要約價格提升至23.5美元/ADS。2016年1月5日，愛康國賓剛宣布此前由張黎剛牽頭組成的私有化財團加入了新成員，包括阿里巴巴、中國人壽等6家機構，但並未公布新的要約收購價格。第二天，美年健康再度發出收購要約，將收購價格提升至25美元/ADS。
彼時，美年健康正完成“江蘇三友”的借殼，在此前A股市場的追捧下市盈率到300多倍，市值達300多億人民幣，而愛康國賓以“中概股”身份在納斯達克並未受到資本的同等對待：市盈率僅為45倍，市值13.57億美元，僅為前者四分之一不到，這意味著這場收購與反收購大戰中，美年健康買方團的“主角”擁有更多資本實力來與之較量。
而另一邊，在美年健康的單方面“價格大戰”結束後，今年以來的短短三個月時間里愛康國賓亦頻繁上演“法庭見”戲碼：此前2月24日、3月10日愛康國賓分別以“侵犯商業秘密”以及“反壟斷訴訟”前後兩次將美年健康告上法庭，而這次侵權訴訟的發布時間更為敏感，挑在了美年健康複牌的首日。
愛康國賓的目的很明確，作為上市公司美年健康三次被競爭對手起訴，涉及“反壟斷”、“知識產權”以及“侵犯商業秘密”，條條直擊上市公司品牌形象，而一旦導致股價下跌，其資本實力就可能受影響，並且買方團的品牌形象很有可能會影響此次競購的最終結果。
是協同效應還是壟斷？
在傳統的並購法則中，追求協同效應，是企業兼並收購理由的第一條，但這一次，協同效應卻成了一把雙刃劍。
對於美年健康來說，此前已經完成了對慈銘體檢的並購整合，如果此次拿下愛康國賓，那麽國內民營體檢的三大巨頭都將被其攬至麾下。
此前美年健康董事長俞熔在接受第一財經記者專訪時亦表示，目前體檢行業利潤微薄，惡性競爭嚴重，“只有進行行業整合才可能提高行業的利潤率”，他進一步透露，事實上美年大健康與愛康國賓雙方在私有化收購戰打響前曾經就“整合”有過接觸：“行業需要整合達成共識，但是在估值差異，以及雙方的角色定位上沒有談攏。”
但愛康國賓方面卻並不這麽認為。
張黎剛在此次發布會期間表示，醫療機構之間通過競爭，才有提高服務品質和價值的機會。暗示已經整合了慈銘體檢的美年健康若此次收購成功，將有可能形成行業壟斷。
也正因此，2016年3月10日，愛康國賓實名舉報美年大健康及其實際控制人俞熔違反反壟斷法，商務部反壟斷局已接受了愛康國賓的相關舉報材料。
根據美年健康方面透露的情況，這一訴訟目前並未有任何進展。
三巨頭合並為一家究竟是“整合”還是“壟斷”？從不同的角度往往會有不同的結論。
就民營體檢市場來說，慈銘、愛康國賓、美年健康歸屬於第一梯隊，三家一年的市場規模超過50億，是絕對的市場主體占有者，三巨頭合並存在壟斷嫌疑。但在中國的千億體檢市場中，95%的份額歸實際屬於各級公立醫院，剩下的5%才由各類民營體檢機構瓜分，民營體檢機構在整個體檢市場中仍未占據舉足輕重的地位。
鹿死誰手？
“法院受理的日期是5月13日，但是張黎剛選擇在美年複牌當日公布，這是在故意誤導輿論。一般來說，這種訴訟的跨時都很長，而他們每次都是一立案就開發布會，因為他們等不及這個結果出來，先做了再說。”在5月24日晚接受第一財經記者采訪時，美年健康董秘陳毅龍說，“我想不出特別委員會不選我們的理由，當然我們不能代替裁判，我們認為特委會會公平地做出選擇。”
相比較彼時暴風科技以中概股身份回歸A股資本市場連續漲停的神話，愛康國賓此次回歸盡管花落誰家尚未定，但看似已經兩敗俱傷。
於愛康國賓而言，由於“爭奪戰”耗時費力，愛康國賓以中概股身份回歸A股已錯過此前的最佳時期，遭遇政策阻礙。5月6日，證監會新聞發言人張曉軍表示，證監會註意到相關輿情，按照相關法律法規，近三年已有在國外上市的5家紅籌企業通過並購重組在A股上市，市場上對此提出質疑，證監會正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。
而於美年健康而言，盡管並購愛康國賓後的可能路徑是裝入已有的上市公司資本，不會受到政策變動的波及，但經過接連訴訟，上市公司品牌形象已損，股價連日下跌，資本實力未來或受影響。
“愛康國賓的投資人是沖著私有化之後回歸A股獲得的差價來投資的。”高特佳投資執行合夥人王海蛟對《第一財經日報》記者表示，“美年健康的上市公司資本優勢讓他們可以付更高的價格去吸收合並愛康國賓，而這個價格是愛康國賓私有化的收購團無法承擔的，因為這樣一來他們就沒錢可賺了。畢竟私有化有時間成本，並且能否順利回歸A股上市也存在不確定性。”
在他看來，如果能通過有效途徑影響美年健康的股價和估值，進而影響美年健康買方團的收購實力，就成為了張黎剛今年以來多次訴訟的主要原因。
“甚至不能排除愛康國賓在二級市場舉牌美年健康的可能，比如效仿當年的寶能對萬科，在二級市場對美年健康不停舉牌。”王海蛟說，根據美年健康最新公布的2015年財報，目前俞熔通過直接、間接合計持有上市公司股份3.64億股，占上市公司總股本的比例為30.06%，加上其一致行動人所持股份，目前共超過40%。
雷軍聯手劉永好辦民營銀行 定位“普惠補位”
來源: http://www.yicai.com/news/5026293.html
6月13日上午，第一財經記者獲悉，新希望集團有限公司、四川銀米科技有限責任公司(小米科技全資子公司)、成都紅旗連鎖股份有限公司三大股東，及其他5家優質四川名企聯合申請籌辦的民營銀行——四川希望銀行，正式獲得中國銀監會批複籌建，這也是四川省首家民營銀行。
一位小米方面人士對第一財經記者透露，目前只是剛剛獲批，正在籌建，還沒有更多細節透露。籌備工作組將嚴格按照有關法律法規要求辦理籌建事宜，自批複之日6個月內完成籌建工作。在籌建工作完成後，按照有關規定和程序向四川銀監局提出開業申請。
關於新希望、小米和紅旗連鎖攜手擬成立民營銀行的消息，最早公開於去年7月，上市公司和邦股份(現已更名和邦生物)公告了籌建民營銀行的相關事項，表示擬與小米科技、新希望等企業共同發起設立民營銀行(籌)，首期註冊資本30億元人民幣。但不久和邦股份再次發布公告稱，民營銀行(籌)項目尚處於初步磋商階段，具有巨大的不確定性。
四川希望銀行籌備工作獲得了四川省委以及省政府的高度重視，在省政府的指導下，成立了民營銀行籌備推進工作組，並在四川銀監局下設推進工作辦公室。同時，新希望集團、小米科技和紅旗連鎖牽頭成立了籌備工作組，根據各發起人的授權，分別負責開展具體籌備事宜。
據悉，四川希望銀行註冊資本30億元人民幣，新希望集團、小米科技、紅旗連鎖三大主發起人分別認購總股本30%、29.5%和15%的股份。
其中，新希望集團是國家級重點龍頭企業，同時是中國首家主要由非公有制企業入股的全國性股份制商業銀行——民生銀行的發起者和主要大股東，對金融行業運行及機構管理有著深刻理解與實踐經驗，其強大的產業資源和在金融領域的探索與布局將為四川希望銀行提供強有力的支持;小米科技則是國內移動互聯網領軍者，全球擁有超過2億的MIUI聯網激活用戶，是新一代移動互聯網平臺;紅旗連鎖在川內擁有2400多家線下門店資源，是四川省最大零售商貿企業之一，深入社區、商務區等，近距離接觸消費者，客戶黏性高。
綜合來看，三家主要發起股東分別在民營金融、移動互聯網和線下應用場景方面具有獨特的優勢，這樣優勢互補、資源共享的組合使四川希望銀行先天具有獨特的差異化發展優勢。
四川希望銀行籌建負責人表示，四川希望銀行將以“普惠補位”為市場定位，以“移動互聯”為特定戰略，通過充分利用發起人在民營金融業的深厚經驗、互聯網技術和產業鏈優勢，使普惠金融服務隨時隨地觸手可及。四川希望銀行未來有望成為中西部首家移動互聯網銀行。融合線上與線下應用需求，四川希望銀行將重點為中青年活力人群和小微企業提供差異化、智能化的金融產品，構建和完善普惠金融體系。
通過地緣、人緣優勢，特色化、差異化的經營策略，四川希望銀行將成為連接民間資金和民營企業的重要紐帶，為落實“一帶一路”的國家戰略，推進西部大開發，促進四川省經濟社會發展做出新貢獻。
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