📖 ZKIZ Archives

後ＱＥ時代風險升高

你該搞懂的四堂課

《富爸爸》創始人羅伯特．清崎認為，每個人都有機會透過學習，成為富爸爸。

在後QE時代，只要學會精明的投資、長保盈餘的現金流，以及適度的借貸，就有機會把小錢槓桿成巨大的財富。

「全球經濟將在二○一六年崩盤，所有幣值包括美元也將貶值，是史上最嚴重的經濟崩盤，但卻不影響聰明投資者繼續累積更大的財富。」暢銷書《窮爸爸，富爸 爸》系列作者羅伯特．清崎（Robert T. Kiyosaki）如此預言，並自言已經做好準備，迎接下一輪的經濟大蕭條，目前滿手現金的他，準備到時候大撿便宜貨。

第一堂：七成收入靠投資

當一個「自己印鈔票」的雇主在這個越洋電話專訪中，清崎提綱挈領地歸納出有志成為富爸爸的四個祕訣。他說：「首先，成為富爸爸的條件是，不要成為雇員，但 要成為雇主。」 四十七歲就退休、投資遍布全球八十多個國家的清崎本身就是最好的例子。清崎即將受商策全球之邀於十一月來台演講，傳授富爸爸修練心得。

清崎接受訪問指出，富爸爸有七成的收入來自投資，三成收入來自薪資，相反的，窮爸爸和中產階級八○％的收入來自薪資，僅二○％的收入來自投資。

「差別就是，靠薪資獲得收入，當薪資增加時，支出也跟著收入增加，而且稅賦也跟著增加了。」於是，靠呆薪水來累積財富的速度，永遠追不上投資「賺錢多、繳稅少」的效果。

清崎說，他從來不把錢存在銀行裡，而是取出存款去做生意，讓自己賦予金錢升值的能力，當一個「自己印鈔票」的雇主。

第二堂：別太早買自住房

搞懂資產負債，長保盈餘現金流靠著多元化投資，清崎將每月所得的投資報酬用來繼續投資黃金、白銀、石油及房地產。即使後QE時代，市場震盪起伏，清崎卻認為，投資沒有好時機和壞時機之分，只有聰明投資人和愚笨投資人的區別。

「金融市場不管是上漲或下跌，都有人可以賺到錢，那就是聰明的投資人。」清崎指出，與其追著市場跑，心情上下波動，不如花心思去掌握賺錢的技巧和能力。

清崎認為，成為富爸爸的第二個條件是擁有現金流。「很多人搞不清楚什麼是現金流投資，什麼是資本利得投資。」他解釋，大多數人的投資目的是為了獲取資本利得，於是就會不切實際地希望股市或房市的多頭走勢能永遠不墜。

而現金流投資最高指導原則在於：在某一個特定時段裡，你投資的現金流入大於現金流出。錢永遠在流動，不是流入就是流出，成為富爸爸就是一直保證現金流入。 清崎一針見血地指出，「很多人分不清楚現金流和資本利得的區別，於是在經濟危機中往往遭受嚴重損失。」「能真正讓你成為富爸爸的不是工作，也不是金錢，而 是能帶來源源不斷現金流的資產。」富爸爸透過購買資產來產生收入，再用收入來購買資產，不斷地循環下去，最終獲得大量的財富，實現財務自由。

想要擁有源源不絕的現金流，就必須區分資產和負債的不同，並且盡可能地購買資產。清崎說，「資產就是把錢帶進你口袋裡的東西，而負債則是把你口袋的錢拿走 的東西。」按照這項原則來判斷，自住的房子不能產生收入，因此是負債，不是資產。清崎主張，不要過早擁有自住的房子，否則，原本可以用來投資的資本，卻用 於支付房屋造成的費用，會失去用其他資產增值的機會。

第三堂：亂世中當贏家！

透過人脈與學習，培養財務智商常有人問他：「房地產是好的投資嗎？」清崎的一貫回答就是：「不知道，但你必須自問自己是個好投資者嗎？」因為投資的勝負關 鍵，不在於資產類別，而是取決於投資者本身。無論是成功或失敗，貧窮或富有，最重要是精通投資，所以最好的投資，應該是投資自己的財商教育。

也就是說，成為富爸爸的第三個條件，就是培養財務智商。

對清崎來說，「真正的財富是一種思惟方式，而不是存在銀行裡的錢。」清崎認為，無論是牛市或熊市，永遠都有贏家，即使股票價格下跌，仍有人能從中賺到錢，要在當前充滿波動的亂世中生存下來，唯有依賴堅實可靠的理財教育。

清崎說，培養財務智商的方法有兩個，一是結識新的朋友，拓展自己的生活圈；第二是學習，包括參加各種課程來提升自己的財務智商。

富爸爸必須培養的財務智商有四個面向，包括會計能力，也就是擁有財務知識與看懂財務報表；第二是投資能力；第三是了解市場，也就是掌握市場的基本面與技術面；第四就是懂得法律，尤其是要了解稅收優惠政策和公司法律。

清崎指出，「當你了解稅收優惠時，你會發現用公司名義買車、車險、修理費都是公司的業務支出，可以節稅。但若用個人名義買車，你還要付財產稅。」此外，倘若你懂得︽公司法︾，就可以在訴訟中保護自己。

第四堂：善用﹁好債務」

利用財務槓桿，產生現金流資產○八年金融海嘯後，各國祭出低利率政策，讓清崎的財富累積得更快速，因為「低利率年代，就是我擴大現金流的最好時機。」清崎認為，聰明的投資者懂得透過借貸，槓桿出更大的財富。但他強調，唯有在理財上有悟性的投資者，才可以去冒險。

因此，成為富爸爸的第四個條件就是善用財務槓桿，擴大現金流。

「債務也有好壞之分，藉著債務來創造巨大的財富，就是好的債務。」清崎指出，如果把錢借出來，花在價值會一直增加的事物上面，那麼就算是好的債務。

清崎以自己為例，他曾和一群投資人參與位於美國奧克拉荷馬州、擁有二八八間出租公寓的投資案，募資了三四○萬美元，作為頭期款及其他裝潢的費用。除了靠租 金收入繳房貸之外，後來不動產重新估價，從原本的一千四百萬美元增值為兩千萬美元，短短三年內，不動產價值就增加了六百萬美元。

接著，清崎申請新的貸款，由於新貸款比舊貸款多出了五百萬美元，他不僅用來歸還三四○萬美元的頭期款，還有多餘的一六○萬美元，分給所有投資者。換言之，只要善用槓桿作用、好的債務，購買可以產生現金流的資產，就能夠創造更大的財富。

談到過去兩個月的全球股災，清崎一點都不以為意：「如果你是一個真正的投資者，那麼市場是漲是跌，完全與你無關。」因為一個真正的投資者在任何市場的走勢當中，都會有很好的表現。

但清崎也殘酷地指出，投資市場的贏家是少數，因為大部分人並非在投資，而是投機或者賭博，尤其是賭性堅強的華人，往往很容易賠錢。

「成為富爸爸沒有捷徑。」清崎形容，投資就像網球比賽，你可能會輸，但只要你一直練習，你的實力就會提高。透過不斷地學習和練習，每個人都有可能成為聰明的投資人。

羅伯特．清崎

出生：1947年

現職：暢銷作家

經歷：全錄公司頂尖銷售員、衝浪者錢包（Surfer Wallets）公司創辦人

學歷：紐約商船學校畢業

想當富爸爸，先學會這４個眉角！

1.靠投資賺錢，能夠達到70%的收入來自投資，30%的收入來自薪資，你就是富爸爸2.專注於現金流，不要急著過早擁有自住房子3.透過四個面向，提高自己的財務IQ 4.不要怕負債，善用財務槓桿，擴大現金流

撰文•鄧麗萍

諾貝爾獎得主席勒：明年全球經濟表現疲弱席勒預測明年全球經濟依舊疲弱，但中國經濟「應該是軟著陸」；美股仍在歷史高點附近，小心受到聯準會升息衝擊。 最後，他給台灣投資人的建議是：分散風險，別把雞蛋放在同一個籃子裡！

金融海嘯後七年，全球滿布被各國央行用寬鬆貨幣吹起的資產泡沫，誰都知道，美國一旦升息，這些過度膨脹的泡沫可能有不少破滅，但過程究竟將如何演變？會不會衍生另一場新危機？想解答這些疑問，你該聽席勒（Robert Shiller）的意見。

耶魯大學經濟系教授席勒，曾在二○○○年撰寫《非理性繁榮》（Irrational Exuberance），該書曾準確預測後來的網通泡沫；他與哈佛大學經濟系教授凱斯建立的凱斯｜席勒（Case-Shiller）指數，不僅是準確的房 價指標，也意外揭穿美國巨大的房市泡沫。席勒首創的週期調整本益比（cyclically adjusted price/earnings ratio，CAPE），則是觀察美股的重要指標，更讓他拿下二○一三年諾貝爾經濟學獎。

今年七月，《今周刊》曾刊登高盛採訪席勒的精采內容，當時席勒便已警告，雖然他個人仍將持有美國股票和債券相關商品，但這兩大市場，都出現過熱跡象。結果僅僅一個月後，全球就因為人民幣無預警貶值，引發一波股災，可見席勒觀察的精準程度。

這次接受《今周刊》專訪時，席勒坦言，全球經濟處於接近零利率環境已達七年之久，這是前所未見的現象。如果要比較，只能觀察一九三○年代的經濟大恐慌時期，但當時利率又比目前水準高，在缺乏對照經驗下，預測經濟發展，似乎較先前更難。

示警一：弱經濟蔓延

新興市場 很難再有大增長惟一可以確定的是，「明年全球經濟，大概還是表現疲弱（on the weak side）吧！」席勒認為：「（全球經濟）它持續增長，速度還可以，但已不會如過去那樣快速，這是唯一可能發生的情境。

」正因如此，席勒提醒，明年出爐的各種經濟數據，多半會令人感到失望。光是這一點，以及對股市漲多的獲利了結賣壓，就足以構成一場大震盪的來源。

席勒指出，從烏克蘭衝突到難民危機，歐洲地緣政治對歐洲經濟持續造成壓力；就連官方號稱做好準備、隨時升息的美國，其實在今年夏季也出現輕微通縮，難怪 「有人懷疑，世界經濟到底能不能持續擴張？」席勒說，「長期而言，以中國和印度為首的新興市場，可能已到達成長速度的頂端，很難再有更高的成長了。」相對 看得清楚的，是中國。席勒分析，中國經濟當前表現頗為脆弱（volatile），但是論影響層面與關聯性，中國經濟還不到一旦降溫、就會嚴重破壞其他經濟 體成長的程度；況且在金融海嘯前後的○八年、○九年，中國GDP仍維持成長（編按：分別高達九．六％、九．二％），由此可見，儘管今年A股股災轟動全球， 但席勒認為，實體經濟不至於受到資本市場衝擊，「明年（中國）應是軟著陸！」

示警二：中國轉型陣痛

金融改革困難 A股恐續跌席勒進一步分析，中國經歷改革開放三十年的驚人成長，目前已明顯面臨瓶頸，需要一段時間才能成功轉型；此外，從先前的影子銀行及股市暴漲暴跌等 金融危機都可察覺，中國金融體系牽一髮動全身，結構性問題相當龐雜，席勒就坦言：「我認為大家對中國的金融體系都太樂觀了。」考量到金融改革的困難程度， 席勒認為，未來一年中國股市可能繼續下修。

示警三：股市泡沫破滅

聯準會一升息 美股將受波及此外，美國的經濟復甦也相對明確。

席勒分析，到明年底之前，美國聯準會都將維持緩慢的升息腳步，因此利率仍將維持在相對偏低區間。他估計，大概要經過五到十年，美國利率才可能回到正常狀態。

在此同時，席勒再次示警，美國股市還位在歷史高點附近，高度不理性（high irrational）的投資熱潮推波助瀾，無疑是美股價位過高的主要推手。雖然因為利率仍舊偏低，還不能確定美股泡沫是否在未來破滅，但可想而知的是， 美國聯準會升息之後，美股將連帶受到衝擊。

總結來說，明年市場看待經濟數據，很可能發酵為一種「不滿，亦不太能接受」的不安情緒。走過GDP成長率力拚「保一」的二○一五年，席勒給台灣投資人的建 議是：盡可能地分散風險。他建議：「如果可以的話，將投資組合分散到海外市場，因為市場總是會帶給我們『驚喜』，避免驚喜最好的方式，就是不要將雞蛋放在 同一個籃子裡。」撰文 / 吳沛璇、周岐原

麥格理說，現在比1997年亞洲金融風暴更令人擔憂；高盛說，2008年金融海嘯的第三波風浪正席捲全球市場；ＩＭＦ說，新興市場債務，將是未來風險最高的未爆彈…。

到底全球經濟怎麼了，讓眾多機構不約而同發出警告？

你的資產配置是否該做調整？

台灣又該怎麼駛出這場失溫危機？

製作人．楊紹華 撰文．楊卓翰 研究員．吳沛璇有一種詭譎，在全球市場悄悄蔓延。全球股市才剛經過第三季的股災，轉眼間這個十月，指數又往上走了兩周，像什麼事都沒發生過一樣。

也許，該發生的，還沒發生。

「很多人用過去式來講最近全球經濟的震盪。我認為，在明、後年，甚至未來五年內，震盪將持續發生。」日本最具國際知名度的財經大師、素有「日圓先生」稱號 的榊原英資在接受《今周刊》專訪時說：「不同於○八年金融海嘯及歐債危機，是先進國家引爆，這次的震盪，將從開發中國家開始。」全球經濟正在降溫，亞洲最 大的經濟體｜｜中國，成長放緩，已是千夫所指。再加上美元升息在即、全球需求衰減、亞洲債務攀高，這個場景是否讓你感到熟悉？這是一個來自一九九七年的 déjà vu(似曾相識)。

九七年亞洲金融風暴，榊原正任職於日本大藏省國際金融局局長，「的確，我看到許多熟悉的情況，不同的是，這一回還有中國的成長冷卻，新興市場動盪對全球經濟的影響，恐怕會更深遠。」他說。這場風暴，將讓全球經濟失溫。

讓我們先看失溫的核心。中國「ＧＤＰ不保七」（國內生產毛額成長率不到七％），直接影響的就是全球的貿易需求。而台灣，自然首當其衝，就連我們的明星製造產業：工具機產業，也都開始吹起裁員風。

「講好聽一點是『人事調整』，但是大家都心知肚明，這就是裁員。」今年夏天，李先生才在一家面板後段製程的工具機廠商被「人事調整」，從原本高薪的研發部門工程師，調到搬機台、現場組裝的線上人員。若不接受，就得自己提辭呈。

「今年三月時，我們就聽到風聲，說今年的訂單會砍一半。那時大家就有心理準備了，因為我們是客製化設備的部門，有訂單才會設計；沒訂單，一定先拿我們開刀。」李先生說。

這家設備廠的客戶，都是兩岸知名的面板廠，仍敵不過這波席捲全球的寒冬。「我走之前，研發部門只有很少數的人有事情做。原本部門內有六名工程師，我走的時 候，只剩下兩名。」李先生說：「我們工具機產業比較少有無薪假的情況；但聽說在半導體產線上，都已經開始（放無薪假）了。」根據勞動部統計，台灣九月底實 施無薪假人數竟高達一二三三人，雖然比一一年十二月時的一萬二千人高峰低，但八月被放無薪假的人，只有六百多人，一個月增加超過八成。全球失溫效應，才正 要開始。

失溫效應一：需求銳減

ＩＭＦ示警 債務正在淹沒新興市場裁員、無薪假，企業主咬緊牙根，但失溫經濟的影響不只如此，一不小心就會凍死人。十月五日，泰國最大的鋼鐵公司「沙哈維里亞鋼鐵工業公司」(Sahaviriya Steel Industries)向當地法院聲請破產。隨著中國這個全球最大鋼鐵需求國的需求放緩，鋼鐵價格崩跌，沙哈維里亞虧損連連，欠下泰國三大銀行的債務違約金額，高達五百億泰銖(折合新台幣約四百五十億元)。

除了象徵全球原物料的前景堪虞，這家鋼鐵公司的倒閉，還有一個令人不寒而慄的巧合：這是泰國銀行史上，自九七年以來最大債務違約；而九七年亞洲金融風暴的原爆點，正是泰國。

難道，九七年的惡夢，又要重演了嗎？「當前亞洲的經濟環境和債務狀況，的確和九七年有相似之處。」國際貨幣基金（ＩＭＦ）亞太區主任可查爾（Kalpana Kochhar）在回答《今周刊》的問題時說。

回顧九七年的亞洲金融風暴，企業的債務正是引爆貨幣危機的起點。一九九○年代，先進國家經濟成長緩慢，亞洲大部分的高成長國家成為全球投資人趨之若鶩的投 資地區。但是，隨著當時的美國準備升息，加上當時亞洲第一大經濟體日本開始步入第二個「失落的十年」，亞洲的經濟榮景開始反轉，債台高築的企業，成為了定 時炸彈。

問題是，像沙哈維里亞虧損如此嚴重的公司，為什麼還能借到這麼多錢？ＩＭＦ亞太區負責人李昌鏞說：「過去幾年來，受惠於先進國家的低利率環境，新興市場企業的債務成本極低，槓桿也顯著提高。」根據ＩＭＦ的統計，在○四年到一四年，新興市場企業的公司債 務足足成長了四倍，「但是，當全球金融環境開始逆轉時，這些債務就成了最主要的風險。」李昌鏞說：「現在債台高築的新興國家企業，要怎麼面對政府的去槓桿 化，這是一個兩難問題……。如果去槓桿化成功，那就代表投資和消費可能會受壓抑；如果失敗，那對金融系統是一個很大的風險。」

失溫效應二：資金外流

環境逆轉 量化緊縮效應一觸即發這一切的環境，都和一五年的今天相似地驚人。「現在市場上隱藏的危機，比九七年亞洲金融風暴更嚴重。」麥格理分析師史維茲（Viktor Shvets）就在九月的一份報告中指出。

九七年，仰賴出口的亞洲新興國家經常帳（進出口等資金流動狀況）開始發生赤字，亞洲各國的匯率應該貶值，但當時各國的匯率仍採固定匯率，和美元掛鉤，無法貶值。

因此，央行們只得拿出外匯存底，大買該國貨幣，以維持匯率。索羅斯等國際金融炒家，就是看準央行不可能無限制維持匯率，大舉放空，而他們選擇的第一個攻擊對象就是泰國。泰銖應聲崩潰，引爆亞洲貨幣危機。

「現在當然有很多地方，和九七年不可同日而語，」史維茲在報告中提醒：「亞洲國家的匯率更有彈性、外匯存底也比以前更強壯，不像過去那麼脆弱。但是，當今 新興市場的結構性問題不只是單純的匯率危機，而是更複雜、更痛苦、更難逃脫的狀況。」「九七年就像是『心臟病』，只要適當調整，就能很快復元。隨著二十一 世紀中國崛起，亞洲很快就找到新的動能。但是，現在的全球經濟不是停滯、就是通縮，因此現在新興市場的危機，更像是『慢性病』，將會慢慢地凌遲全球市 場。」無獨有偶，高盛甚至認為，新興市場現在的動盪，是「○八年金融海嘯的第三波風浪」。高盛指出，隨著○八年美國金融海嘯、歐洲債務危機，這次新興市場 成長趨緩與原物料價格崩跌，成為了最新一波全球金融危機。

事實上，就算新興市場的外匯存底已非吳下阿蒙，但在美元升息的預期下，新興市場國家的匯率貶值、資金流出的速度，雖不如九七年來得急，其幅度卻更勝九七 年。以馬來西亞令吉為例，過去一年就貶值超過二成，跌破四十四年來的新低。ＩＭＦ就預估，為了彌補資金流出的衝擊，今年新興國家將燒掉三千四百億美元（ 折合新台幣約十兆元）的外匯存底，相當於九七年亞洲國家外匯存底總額的一半。

而且，各國拋售外匯存底的風氣，也將從亞洲蔓延到全球。

德意志銀行分析師薩拉洛斯（George Saravelos）指出，全球央行將在一六年拋售一．五兆美元的外匯存底，以因應資金外流。這將使○九年以來歐美「量化寬鬆」 （ＱＥ，Quantitative Easying）的資金環境逆轉，變成「量化緊縮」（ＱＴ，Quantitative Tightening），成為全球資本市場流動性的拐點。而這也會讓原本遭受打擊的原物料及商品價格，備受壓力。

失溫效應三：出口衰退

榮景不再 新興市場面臨轉型壓力「隨著先進國家資金逐漸緊縮，原物料價格將不會像過去幾年推升。第一個倒楣的，就是仰賴原物料出口的新興市場國家。」榊原英資說。而這正是新興市場除了債務危機之外，另一個令人憂心的結構性問題｜｜我們太依賴出口了！

不只是巴西、俄羅斯等原物料出口國掉漆，在失溫經濟下，接下來輪到的，正是台灣、韓國、新加坡等貿易出口國。榊原的論點，正呼應著今年以來全是負成長的亞洲國家出口年增率。包括台、韓、星、日等國，出口與去年同期比，幾乎都衰退一成以上。

「九七年到現在，我們一直都有一個弱點無法改變，就是我們的成長仍然建立在出口貿易上。現在，我們要認清一個事實：全球貿易所營造的榮景，都是建立在其他 國家的榮景上。因為美國人要看電視，我們才有做電視的生意。但是現在我家已經有三台電視了啊！所以連日本的電視也賣不掉了。」榊原雙手一攤。

「先進國家的消費連自己都撐不起來，如果新興國家不調整自己的經濟結構，開始發展內需，那麼我們現在面臨的動盪，就永遠不會停止。」榊原英資說。

「現在新興市場的危機，來自於中國的結構調整。它正在轉型階段，把重心從出口移到內需。」榊原英資說：「諷刺的是，如果新興國家要走出這場危機，他們未來勢必也要進行中國現在正在經歷的轉型。」

尋求解決之道

榊原預測：央行盡可能利率寬鬆如果現在亞洲新興市場的困局，和九七年如此相像，那麼我們要怎麼記取教訓，不再重蹈覆轍呢？事實上，當時ＩＭＦ怎麼做的，現在各國央行，都在反其道而行。

在九七年亞洲金融風暴後，ＩＭＦ伸出援手，對受災最嚴重的泰國、韓國、印尼提供金援。但是，受金援國必須達成ＩＭＦ提出的改革方案，而就是這個改革方案，讓原本的貨幣危機，擴大成為經濟危機。

「當時ＩＭＦ主張財政與貨幣緊縮。因此要求受金援國一定要訂出財政盈餘，同時還要加息。但是當市場已經缺乏經濟動能和流動性，這麼做萬萬不可，雖然當時我和許多學者都強烈反對，但ＩＭＦ卻仍一意孤行。」榊原英資回憶。

結果，ＩＭＦ實行改革方案後，三國的匯率不但繼續崩跌，經濟也大幅衰退，造成了銀行體系的金融風暴。九九年一月，ＩＭＦ發表自己的《初步評估報告》中，也指出當初的緊縮方案反而對經濟造成傷害，而更重創投資人信心。

時間移回現在，外界眼中各國央行的舉動，其實都是按照當初ＩＭＦ緊縮方案反向操作。

例如，台灣及印度央行分別在九月及十月降息，印度央行更是大幅降息兩碼(○．五個百分點)，降幅超過外界預期。同時，即將召開的韓國央行利率會議，外界也預期可能降息一碼。

「可以預期的是，在通膨條件允許的情況下，各國央行將盡可能地保持利率環境的寬鬆，以預防資金流出的流動性不足。而不是像當初ＩＭＦ一樣，建議用升息來捍衛匯率。」榊原英資預測。

不過，即使新興國家這一回改採貨幣寬鬆路線試圖減緩衝擊，但是效果恐怕並不樂觀。台灣央行雖然在九月降息半碼，但是央行總裁彭淮南在記者會上也坦言：「貨 幣政策短期內也許有某種程度的效果，但是很多問題不是利率可以解決的！」也就是說，單靠貨幣政策要脫離困境，恐怕是緣木求魚。

李昌鏞也指出：「當經濟成長和出口衰退時，降低利率不失為一個支撐需求的工具。但是，較弱的匯率，可能會抵銷掉寬鬆的貨幣政策。在這種情況下，財政擴張， 實際上會比貨幣政策有效。」無論如何，新興市場可能將有一段苦日子要過，「面對亞洲區域性的挑戰，結構性改革雖然困難，仍然應該是各國政府在中長期應該持 續的目標。如此才能真正的引導投資、創造工作機會。」ＩＭＦ在報告中指出。

產業勢必升級

檢視結構 才能幫台灣出口找新競爭力可以確定的是，在失溫經濟下，我們沒有捷徑可以走。麥格理的報告指出，如果新興市場要脫離困局，勢必得進行徹底的經濟改革，改善 生產力。對於台灣更是一個檢視產業結構的好時機。事實上，根據ＯＥＣＤ(經濟合作暨發展組織)的全球貿易附加價值資料庫ＴＩＶＡ，從九○年代到現在，台灣 的經濟成長動能雖然只靠著出口，但是隨著貿易帶來的效益越來越低，台灣出口附加價值成長力，更是輸給其他亞洲國家。

農業金庫總經理鄭貞茂就說：「比如電子業，大家買蘋果手機，我們只能賺到一部分手機代工錢，剩下是蘋果賺智慧財產權，大部分都是回流蘋果公司。所以美國景氣不錯，但是台灣還是沒有起色。」失溫經濟對台灣，的確是一記警鐘，如何在失溫的環境下生存，對投資人、企業、政府，都是當務之急。

台灣無薪假人數再度激增，這次全球景氣出了什麼問題？

金融風暴捲土重來？——解析1997年與2015年兩次風暴同異之處1997年的「鬼魂」或許不會讓新興國家心臟病發，但卻宣告著亞洲新興國家傳統「大出口時代」正式式微，這是全亞洲國家都要面對的挑戰。

環境與1997年相同

利率環境

先進國家利率相對低檔

資金環境

全球資金流入亞洲新興國家●1994年到1996年共流入1.1兆美元●2012年到2014年共流入2.4兆美元

經濟環境

新興國家經濟高成長與企業大舉外債

進入轉折

與1997年相同

經濟轉折

世界貿易量衰退

亞洲第一大經濟體（1997年是日本，2015年是中國）經濟放緩，造成亞洲國家出口開始衰退

資金轉折

美國開始升息

帶動美元升值，造成亞洲國家資金流出，企業債務壓力大

影響

經濟轉折

低溫成長

亞洲「大出口時代」正式宣告結束，全球經濟進入「低溫成長」

引爆

與1997年不同

外匯存底存量

● 1997年資金流出，造成外匯存底耗盡● 2015年資金流出，但亞洲國家外匯存底相對充足

政府因應

● 1997年因為IMF介入，要求緊縮，造成大規模企業倒閉● 2015年各國央行記取教訓，紛紛進行寬鬆，美國暫緩升息

影響

資金轉折

亞洲各國持續貨幣寬鬆

類似1997年「心臟病發」的金融風暴機率降低先進國家與新興國家兩大引擎失溫，讓全球貿易量縮減，台灣首當其衝。

97年亞洲金融風暴時，IMF主張緊縮改革，造成反效果，如今各國央行反向而行，盡可能地保持利率環境的寬鬆。

台灣企業第一代平均六十歲，接班考驗迫在眉睫，獨家專訪香港中文大學金融學系教授范博宏，找出關鍵解方。

香港中文大學會計學院與金融學系教授范博宏，是兩岸三地唯一對家族企業交班做出實證研究的學者，輔導過三十家中港星企業接班，不乏資產超過百萬美元者，他撰寫的台塑接班個案登上《哈佛商業評論》個案研究。

耶魯大學組織與管理學院管理研究員克林．蓋爾西克（Kelin E.Gersick）研究指出，全球企業至少有六五％到八○％為家族企業。在全球五百大企業中，有四成都是家族企業所擁有或經營。舉凡，零售商沃爾瑪 （Wal-Mart）、家樂福（Carrefour）、宜家（Ikea）、德國保時捷（Porsche）以及日本豐田汽車（Toyota），都是家族企 業。

台灣不遑多讓，根據台灣董事長學會暨企業發展研究中心統計，台灣家族企業家數占上市櫃企業總數七四％，占市值逾六成，第一代企業主平均年齡六十歲，此時正值交班時刻，交班失敗，將成為家族與社會的損失。

《商業周刊》獨家專訪范博宏，解答家族企業經營最普遍的六大難題。

問:如果選擇做家族企業，該傳賢或傅子？范博宏答(以下簡稱答)：每個家族都可以找到最適合的路，以經營與所有權區分選擇至少有四個：子承父業，上一代把 企業控股權交給後代，第二條是專業化，家族控股，經營權下放給專業經理人，第三條路是退出，藉著上市可引進機構投資者，把公司賣個好價錢，家族做好財富管理，第四條路像是香港東亞銀行、日本豐田汽車家族，家族沒有控股，但是跨世代經營企業。

要怎麼選？要考察兩大類條件。第一類就是，家族事業有何特殊資產要用家族來管理，剛剛提到，價值觀、政商關係、家族問的互信與默契、創始家族跟員工經理人 的關係，這可以形成企業的特殊競爭力。如果企業經營要仰賴家族的特殊資產，最好由家族接班人傳承這些資產，專業經理人比較難以承襲這些資產。

第二是路障，(編按：例如市場、產業、法規與家族治理是否有利家族接班)路障多會挑戰家族繼承。台塑創辦人王永慶子女與家庭分支多，家族治理很難做得好 的，這是家族傳承的限制條件，他能做的就是設計股權機制，找專業經理人接班(指所有權與經營權分離)，把可預見的家族戰火與企業隔開，並使家族糾紛不影響 事業的發展。

問:台灣多半是採用子承父業吧？答：說子承父業只是對了一半。

台灣家族企業多半是做不下去而退出，能接班的大多數都是子承父業。統計二百一十七個企業裡，台灣家族企業接班占七0％左右，是三地最高的。香港的比率是六 0％，新加坡是四0％。台灣子承父業多，因為台灣家族企業保留最多的中華文化、最傳統，也是因為關係型交易多，無形資產多才如此。

問:子承父業最常見到兩種方式接班，一種是基層逐步培養，一種是國外留學回來後空降，應該選擇哪種好？

答：我們的研究發現，在家族企業體系慢慢從基層幹起，長期跟員工磨合，贏得愛戴與信任，接班比較順利。但是這(指內部培養)的缺點就是專業能力會受限。比較適合長期穩定的產業。

假設企業未來經營環境比較動盪，例如科技業，最好先在其他地方證明自己能力，因為他不只需要傳承關係，還需要領導企業面對多變的環境。

問:台灣的二代多半受到西式教育，跟第一代父親與老臣日式教育背景不同，當穩健第一代與求新的接班人價值觀衝突，該怎麼解決？

答：我輔導的案例遇到這狀況還能順利的，都是在父輩的基礎上更上一層樓，漸進式的改革比較容易成功。

要做到漸進式改革是修養的問題。上一代與下一代都要把自己縮小，砍掉一半，接班人有天大的能力，回來也必須理解，不是要推倒重來，而是在父輩的基礎上想怎 麼做得更好。例如，想改變舊制度，如果接班人認為自己很厲害，不能直接說「這不對要改」，應該要把自我縮小一半改口說，「這有改善空間，可否溝通看看怎麼 改變」，讓員工知道你(接班人)不是惡意想把我開除，是希望在現在基礎上變得更好，所以平順的接軌，修身是最重要的

問:接班人跟老臣的相處，該如何避免變成針鋒相對？

答：一定有很多經理人無法與時俱進，至少有這三條路，讓老臣會覺得受到尊重。第一，給他一次機會轉到他們自己喜歡的工作，過去之後就必須按照集團的人事績效制度去做，不是找地方給他退休。第二是讓他可以去創業，他也許年紀不大，對公司現有業務沒什麼興趣，企業可以成立創業基金讓老臣去創業，但是不能是競爭性行業。第三是，給他們豐富的退休基金。

問:如果選擇傳子的家族企業，是否難以找到優秀的經理人？因為經理人做得再好也不可能是接班人？

答：可以長期發展下去的家族企業一定都是善待經理人，有很好的管理制度跟升遷體系，專業經理人的薪酬，絕對比家族成員甚至老闆更為豐厚。

例如，霍建寧(編按：長和集團聯席董事總經理，香港首富李嘉誠的左右手，二0一一年被《FOrbcs》選為非美國企業全球最高薪行政總裁首位》的薪資，一 定比李嘉誠與李澤鉅(李嘉誠的長子)好，原因不只是因為經理人能力好，更重要的是家族企業經理人升遷受阻，最多只能當企業的第三把交椅，這同時也可以鼓勵 老四老五老六，願意留下來，爭取老三的位子。

問:華人家族的特徵在於家大業大，接班時不時上演股權之爭，如何維持家族的和諧？

答：沒有家族就沒有企業，傳承家族跟傳承企業是一樣重要的，家族企業治理的體系是環環相扣的，家族企業就像是瑞士名表，你把表蓋打開有大小不同的齒輪，很緊密的結合在一起，這表才可以報時，華人家族都太晚覺醒要去做家族治理。

我們要認知，傳承不是只有分錢與分權，還有包含責任，做家族治理的目的是，希望家族透過練習，可以長長久久在一起。例如，家人之間如何商量事情與決策，家族憲章就是個很好的方法，(編按：指家族成員間訂，立對公司經營或重大投資意見分歧時的解決方案、家庭後代繼承股權的規章等。)

我們輔導了很多家族練習(用家族憲章)一起做決定，大概要花兩年的學習時間，任何制度都需要不斷練習，跌倒了爬起來再走。

范博宏出生：1963年學歷：美國匹茲堡大學

金融學博士經歷：香港科技大學與

香港大學教授現職:香港中文大學會計學

院與金融學系教授著作：《接班人計畫》

(與MortenBennedsen

合著)、《交托之重》

三度挑戰重整企業難題，黑莓總裁程守宗曾被CNN選為年度CEO，用團隊默契提高執行力，讓黑莓營收終止連九季衰退，觸底反彈。

逆轉勝，從來都不是件容易的事；卻有一個人，願意賭上自己的職涯、名聲，三度挑戰「企業重整」的難題。

故事的主角，是兩年多前接下黑莓（Blackberry）總裁暨執行長的程守宗。

二○一五年耶誕節前，程守宗給股東送上了大禮：第三會計季度營收約新台幣一百八十一億元，比前一季成長約一二％，是連九季衰退後，首度觸底反彈。其中，軟體服務營收年增率達一八三％，轉型終於有成效。

「的確，這是我做過最困難的企業重整！」他說，「但我就像是急診室裡的醫生，病患來時不問『為什麼』，只是迅速、冷靜的協助他。」

最困難，因黑莓市占率的快速隕落，二〇〇八年它是全球智慧型手機市占率超過四成的第一品牌，去年中卻已低於〇.五％；一度嚴重虧損，淪落到拍賣市場裡，而低價多功能的中國手機品牌傾巢而出，更讓它的復甦雪上加霜。

《華爾街日報》說，黑莓屢戰屢敗，連最支持它的美國白宮都打算棄用；外資高盛、企管顧問公司甚至是台灣同業，都沒人看好黑莓的重振之路。

卻有一群人，決心與他一起挑戰別人眼中的不可能。

11位成員中半數是老面孔

攤開黑莓的高階經營團隊名單，十一位成員中有五位是程守宗多年戰友，負責人資的執行副總裁惠特（Nits White-lvy）從程取得碩士後第一份工作就與他共事，企業工程事業群執行副總裁何比利更與程共事超過三十年。

若再加入中階主管，這次一起挑戰重整黑莓的老戰友們大約有四十人。在這群老外組成的團隊，與他共事時間最長有三十六年，後期加入的如黑莓營運長比爾德 （Marty Beard）也超過十五年。團隊專長從行銷、媒體公關、營運、人資到技術研發等領域，在程守宗的徵召下，陸續加入黑莓。

多數性格好戰，不在意薪水

「我們喜歡挑戰『重整企業』，它很困難，你必須有『好戰』〈competitive〉的性格，相信可以做到別人認為你做不到的事情。」兩度與程守宗一起重整企業的比爾德說。大樹底下好乘涼，從來不是這個團隊成員的選項。

然而，重整企業的工時長、待在虧損企業的薪水空間也有限，就算性格好戰，也不足以支持這群人長年跟著他。他們為什麼願意再參與企業重整？

「我一聽說John（程守宗英文名）出任黑莓執行長，就立刻打開電腦，下單買進黑莓股票（當時尚未加入黑莓），」比爾德透露：惠特則說：「二〇一四年John要我來幫忙，我立刻就答應了，連薪水多少都沒有問。」

這可不只是基於老友情懷，而是程守宗過去的成功經驗。

他曾把一家只剩下兩週營運現金的瀕危企業，讓德國西門子願意高價購併；也曾經讓外界認定「七〇％會倒閉」的賽貝斯（Sybasc），一年內就轉虧為盈（見表）。

要攻克重整難題，老戰友是他的關鍵牌。

防內鬥，人事採三三三布局

重整企業時，他把經營團隊分為三類，清楚分工。第一群人負責找問題，成員以原公司的中階主管為主，他們最了解公司的問題，只是原本不在有影響力的位置上。

第二群人以專業技能見長，例如這次找來前Sony-Ericsson技術長，以其對手機的全盤認識，助黑莓切入物聯網領域。第三群人負責執行，他們就是程守宗的老戰友，有多年互信基礎，一個指令下來，不須太多質疑與辯論就執行到位。

特殊的「三三三」人事布局，三組人馬功能不同，避免猜忌內鬥，也加速執行時的效率。

「說服內部（指重整前的團隊）改變方向，比說服外部人相信要困難多了！」程守宗說，「幫我執行策略的人必須相信，無論我做出多困難的決定，都是為了全體公司著想；不願意配合的人，足以毀滅整個公司的復原。」

老戰友願意跟隨，富貴險中求是另一個誘因。

賽貝斯是程守宗第二個企業重整成功的案例，市值在十二年間增長十五倍；黑莓股價在他接掌後，最高漲幅曾超過一倍，如果黑莓成功轉型，自然會引發資本市場競 逐，員工薪酬也增加；「如果真的一定要走企業重整這趟旅程，我寧可與互信的人們一起工作，一起嘗試讓好事發生。」他說。

他坦言，要在手機市場中讓黑莓強勢回歸的難度非常高，但如果把其四萬四千個專利與資料安全的長處應用在物聯網，如遠距醫療、無人車等攸關安全與隱私的領域上，黑莓的優勢就能有新戰場。

美國C N N曾以「黑莓不死，要歸功於他」為由，選他為二〇一四年度CEO。儘管沒人能保證黑莓會靠物聯網重返榮耀，但已經看到一線曙光，程守宗與他的重整團隊，正努力擦亮蒙塵的招牌。

近期全球股災，《今周刊》越洋專訪商品投資大師羅傑斯，他認為核心問題在於美國聯準會長期低利率，才造成今日市場波動大增。面對混沌難測的市場，羅傑斯的因應劇本，是重押中國與美元。

「嘿！別把錯都賴在中國頭上，雖然中國股市率先崩盤，但罪不在中國，聯準會才應該背負這個十字架。」接受《今周刊》專訪時，商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）劈頭這麼說。

這樣的開場白，完全符合羅傑斯前此以往的一貫邏輯。長期以來，他總是認定美國聯準會的大量印鈔是萬惡淵藪，而樂觀看待中國經濟大未來。

只不過，在二○一六年第一周「中國式恐慌」震撼全球市場之後，他也不再毫無保留看好中國後市。「二○一五年，陸股是全世界最強的市場之一，所以，今年休息 一下也不足為奇，」他頓了一頓，繼續補充：「當中國經濟與股市也在休養生息，那麼，對於二○一六年的投資環境與經濟展望，我只能說，這將是每個角落都在走 緩、走弱的一年。」他為一六年如此定調。

聽出大師的言下之意了嗎？就連正在走入升息循環、景氣復甦力道最明確的美國，在羅傑斯的眼中，也不會如表面上的生氣盎然。

美國可能停止升息

承認復甦無力 對股市同樣重傷談全球經濟與投資環境，羅傑斯就從美國開刀。他表示，一六年第一周的教訓之一，就是金融市場對「債務問題」變得十分敏感，人民幣貶值引發陸 股暴跌，主要原因即在於市場對中國債務問題惡化提高警覺。「但是，美國同樣也有債務問題。」羅傑斯說。「事實上，未來美國經濟最大問題，就是債務太高。聯 準會是最該怪罪的對象，一方面聯準會自己累積了相當高的債務，另一方面聯準會創造的低利率，導致市場借了許多本來不應該有的債。」這番論點，並非純粹抱怨 聯準會，而是要凸顯美國解決債務問題的難度甚高。

資產負債表在過去七年高度膨脹的聯準會，必須開始進行資產瘦身，作法則是「收回資金」；但過去七年被聯準會的零利率及寬鬆貨幣政策「養大」的民間負債，也將因此面臨信貸趨緊的環境轉變，借新還舊的難度提高，導致發生企業違約潮，引起市場動盪。

「接下來，聯準會很可能停止升息。」羅傑斯說，如果市場持續震盪，「聯準會總是無法抵抗壓力，最終，利率只能繼續維持低檔。」而一旦美國停止升息，等於是對市場放出「美國景氣復甦卡關」的訊號，同樣可能對股市造成直接衝擊。

批完聯準會，他乾脆直截了當地說，「所以，我正在放空美國股市以及美國高收益債。美國股市已經處在歷史高點，而高收益債的殖利率和高品質公司債、美國公債 間的差距太接近了，代表高收益債的價格已被高估。」談投資策略，羅傑斯在受訪時常將一句話掛嘴邊，「在市場恐懼時買進，於市場貪婪時賣出」，以此為由，他 對現階段眾人避之唯恐不及的中國，依舊熱情不減，「我還是長期看好中國。」對於近日中國股市暴跌，這位大師難道沒有半點擔心？「中國的債務也多，將來也會 有不少公司破產，尤其是建築業或地產業；但仍有不少產業值得期待，即使市場下行，這些產業依然具備逆勢上漲的條件。」一月十日，羅傑斯在中國內蒙古宣布投 資當地農牧業者「牧田集團」，雖然他半開玩笑地說：「是因為在這裡吃到最棒的冰淇淋。」但羅傑斯長期看好農糧產業的態度，始終未曾改變。

美元仍是避險首選

一旦出現黑天鵝 就是出脫好時機除了中國，羅傑斯另一個讓人意外的看好市場，是被各界視為風暴核心的俄羅斯。

「未來若要考慮新投資，俄羅斯會是我的首選。過去四十七年，我一直不看好俄羅斯，但從過去兩、三年的情況來看，普丁（俄國總統）似乎越來越懂得資本市場的 運作邏輯，這是我對俄羅斯改觀的原因之一。」看好俄羅斯，幾乎就等於看好能源與原物料價格，對此，羅傑斯沒有給明確答案，他僅表示：「黃金或許還未到底， 但其他原物料似乎已在築底。至於油價，探勘活動正逐漸減少，短期內要讓油價快速反彈，大概只有戰爭。」無論是對俄羅斯或能源、原物料，羅傑斯即使不悲觀， 但也還未真正進場布局，他坦言，目前的策略是「等」。「今年全球經濟會有越來越多小危機，越來越多震盪，甚至，接下來還有很多年的壞景氣。」而他認為，對 投資人來說最值得期待的，是一次性的落底。

他坦承，目前持有大量現金，至於是哪種貨幣，他難得以不好意思的語氣說：「我持有大量的美元。」羅傑斯解釋，「如果黑天鵝事件發生，全世界資產都會流往美 國，美元價格會被推升到頂點，那時，就是我出脫美元的時刻。只是要轉換成什麼資產，我還不知道。」記者最後追問，是否會投資台股？羅傑斯微笑：「台灣是個 好地方，但未來一年，全世界都會跌啊！」

撰文 / 蔡曜蓮

在這次票選當中，我們將前十名的商學思想家列出，並介紹幾位有意思的論述。坦白講，這屆並無出現如二00九年《創新的兩難》作者，哈佛商學院教授克里斯汀生（Clayton Christensen）首次進榜時的驚豔發現。

但從得獎結果可看出，面對物聯網時代來臨的無疆域競爭，很多過去MBA教的邏輯正被顛覆。

以前，大家都說，製造與代工廠的價值不如品牌商，因為後者更接近消費者。

現在，大師卻說No！前者將有平起平坐的實力。

以前，我們認為把強項深耕，把一件事情做到一百分就能贏。

現在，大師們說優勢只能撐一年，忘掉「優勢」這兩個字吧！

以前，我們說紅蘿蔔與棍子，是管理最重要的兩個工具。

現在大師竟說，這會讓員工變魯蛇。

為什麼大師們從數據分析中看到，以賈伯斯為主的魅力領導風格已經落伍？而要當好一個領導者要戒掉的二十一個壞習慣又是什麼？以下是我們的重點整理。

第一名》落馬的策略大師 在物聯網時代又在談什么？

時代變了！別再說代工業不如品牌

得獎者：麥可·波特（哈佛大學商學院教授）

「沒有任何一個策略老師會不教波特!」台大工商管理學系教授朱文儀表示，波特之於策略的崇高地位，有如牛頓之於物理、巴哈之於音樂、亞當.斯密之於經濟學。

在波特之前，以前大家做生意、談競爭，都是看誰是自己的競爭對手。但是在波特之後，大家發現，原來顧客、供應商、新進公司、替代性產口叩，這五種角色都可能讓戰局一夕驟變。想競爭，真的沒這 簡單。

但是，二〇二一年，波特參與創辦的顧問公司聲請破產，質疑四起:「策略大師也救不了自己公司？」而且他的五力理論在網路時代真的很難定義對手。政大科管所 所長邱奕嘉舉例，像Google就不能用五力分析的框架去看：對Google而言，我們都是它的顧客，卻可能也是它的供應商，因為我們寫過的文字，都是它 的內容來源。而且，現在太多敵人都從天而降，難以分析，比如說，雜誌界誰想得到，未來最大的對手，竟然可能是臉書，這套架構好像很難行得通。

這次波特重回第一，其雖無新架構，但也有一主張值得台灣業者注意。他認為：物聯網時代，製造商將會進入「新的競爭時代」（New Era）。

過去，大家認為，製造代工廠，不如品牌業者或是如Google等平台廠商，只能賺微薄的代工錢。但是波特認為，網路技術的發展，競爭將模糊化，聰明的製造商將有機會與後者平起平坐。

製造廠商不只做硬體，也能切入服務解決方案。例如法國網球拍製造商Babolat可跟網球教練搶生意:它的球拍上裝滿了感應器，知道你有幾次正手、反手的 打擊，蒐集到的所有數據會傳到你的手機，幫你分析怎 發球更有力，讓你跟網球名將納達爾揮拍一樣精準。美國農機製造商JohnDeere也應用物聯網蒐集天氣、土壤狀態等大量數據，幫助農民決定播種、犁地的 最佳時間和地點，提高農作物收成。若真是如此，在大師眼中，與模糊界線共舞，也是一種策略。

誰先看清楚界線模糊帶來的好處，誰，就有可能成為新的贏家。

第二名》創新者的兩難後，創新大師在焦慮什麼？

從「創新者的兩難」變「資本家的兩難」

得獎者：克里斯汀生（哈佛大學商學院教授）

「為什麼聰明的企業會失敗？」創新大師克里斯汀生在一九九七年提出了轟動全球的論述。他說，討好既有客戶的路數，只是「維持性創新」，成長有限，唯有顛覆主流科技、在現有顧客外創造新市場的「破壞性創新」，才能席捲市場。

就像pad，直覺性的觸控介面，撼動了傳統家用電腦跟筆記型電腦的主流市場，讓兩歲小孩到九十歲老人都能輕鬆使用，更成功侵蝕了傳統書籍雜誌市場。

這位創新大師雖深受企業青睞，但是對很多企業相信的財務指標，卻非常不以為然。他認為，近年市場太習慣用淨資產報酬率(eturn on Net Assets)、內部報酬率(Internal Rate of Rcturn等來衡量企業的好壞。

這些比率(rartio)指標的特色就是有分母與分子，卻給予企業「自由發揮」的空間。例如淨資產報酬率要提高有兩種方武：要是提高分子，也就是提高淨 利，這很正常：或是縮小分母，也就是減少資產(asset)。這就讓美國企業興起外包的方武，如戴爾就把生產外包給華碩，降低資產，但這也無形降低前者創 新可能。

二〇二一年，美國大選前夕，美國經濟未見明顯起色，他又首度提出「資本家的兩難」，他主張無論誰贏得總統大位，都無力解決經濟困境。因為財星五百大在美化財務指標考量下，仍坐擁大筆現金，對於投資創新興趣缺缺。

據湯森路透統計，截至二〇二二年底，全球企業坐擁近七兆美元現金，幾乎是二〇〇二年的兩倍;資本支出相對於銷售額的比率是二十二年來最低點。據美國商務部 指出，美企二〇一五年第三季資本支出僅年增二.二％，是六年以來最差表現。大師認為，目前的資本家為追求短期投資效益，會傾向於把資金投入在改善流程、提 升效率的非破壞性創新：對短期難以快速回收的大型創新卻太過保守。說實話，如果美國企業仍是維持執行長與當期績效直接掛鉤，並決定前者去留的情況。大師的 擔憂根本幾乎無解。

第三名》什麼？領導人也要有「藍海策略」

了解自己該「少做什麼」也是一種差異化得獎者：金偉燦及莫伯尼（歐洲工商管理學院策略管理教授）

很多學者對於藍海策略的評論是：「很會下SLOGAN」邱奕嘉指出，這個策略的核心就是告訴你要做出差異化，「名字取得太漂亮」。但這對師徒仍是有貢獻，過去，我們都說要差異化，但對於怎麼差異化比較沒有一個操作工具，他們卻有系統性的跟大家說如何做。

藍海大師現在還針對，如何釋放組織內末開發的人才潛能，讓你的領導力做出差異化，提出「藍海領導力」。

根據蓋洛普調查，職場上有二。％員工把工作時間用來扯後腿、趕走顧客，藍海策略大師提出：領導力是一種服務，員工其實是你的內部顧客。當被領導人願意「購 買」你的服務，他們就會全力以赴。當然，他這次的論述，還是有工具與方法，如主張要做「顧客意見調查」，傾聽內部員工心聲，了解他們期待領導人該「少做什 麼」。並還舉證英國零售集團（BRG）應用這一套方法，第一年就把第一線員工流動率從四〇％降到二％，省下至少五千萬美元。

一個藍海論述可以連賣十年，這兩個策略管理老師，還真是行銷學高手。

第四名》原來大家爭相搶的是比特幣背後的……

它將讓整個會計業消失，顛覆央行工作方武

得獎者：泰普史考特（Tapscott Group執行長）

這位新經濟專家，在二〇一四年底，從虛擬貨幣比特幣的懷疑論者，倒戈變成信仰者，因為他認為，比特幣背後的區塊鏈（blockchain)技術才是大家要密切關心的重點!

什麼叫作區塊鏈？這個技術，可以讓大家透過它交易貨幣、股票和債券時，不用再經過耗時、高成本的交易驗證層層環節，而是透過一本公開透明的自動化公共帳本，每個人都看得到、但沒有人能竄改，讓交易更安全。

那斯達克已在二〇一五年十月啟用區塊鏈系統，用在IPO前私人股票交易市場。連國際清算銀行也指出，區塊鏈技術發展可能顛覆目前各國央行的運作模武。政大 科管所教授蕭瑞麟指出，如果這項技術能成功應用在金融，「以後網絡的交易，血液就暢通了。」《紐約時報》更直指，不但會計業可能整個消失，也可能改變全球 的外匯交易市場，甚至改變我們對資產的定義。

但蕭瑞麟也提醒，區塊鏈最大的批評是，可靠性尚未證實。

第九名》別再想著要「深耕」自己的優勢跟可口可樂、孩之寶，學怎樣重新定義戰場得獎者：麥奎斯（哥倫比亞大學商學院教授）

大家都知道環境變化太快，一招打天下的時代已經結束，這次為何是麥奎斯被企業追捧，成為值得注意的新星？

「談競爭優勢不持久的人很多，麥奎斯入選的一個很大理由是，她在學術界跟實務界這幾年其實很活躍。」朱文儀觀察，由於麥奎斯主張競爭優勢梢縱即逝，在變動 環境中人會難以適應，因此，她的論述還融合了心理學、社會學、組織行為學，類似幫企業做心理諮商，如她會怎樣教大家心理適應。這也是她與其他策略思想家最 大的不同。

一個競爭優勢能維持多久？波特的答案是二十年，麥奎斯卻說，每一年都要重新盤整與轉換。

她的論述聽起來是理想化。台灣只有少數企業能做到，像是明基材料先後預見光碟片、面板業遠景不保，轉型改攻上千億商機的隱形眼鏡;還有傳統企業台泥原本做 水泥化工，跨界做起碳捕捉、垃圾焚化、污水處理等環保產業，其中碳捕捉回收的二氧化碳還能用來生產蝦紅素，進軍醫美市場。

但怎 起步，麥奎斯提出的做法之一，卻是每個人都可以學的：重新定義自己的戰場。

比如說，當蘇打飲料市場已經成熟，而且又面臨百事可樂的激烈競爭時，可口可樂沒有再把戰場定位在蘇打市場，而是去思考，人體一天需要六十四盎司的液體才能 生存，它的戰場應該是人每天暍的飲品。於是，他們從賣蘇打飲料，轉型「賣人體需要的飲料公司」，開始發展出周邊所有的產品，提高飲品占有率。

比如說，當iPad正瓜分掉小孩玩樂時間，全球第三大玩具商孩之寶(Hasbro)沒有再把戰場定位在玩具市場，而是去想，孩子一天玩樂的時間就這 多，它的戰場應該是孩子的玩樂消費。於是，它從賣玩具的，變成賣最棒的玩樂體驗公司，開始介入電影與電視操作，讓孩子到哪都可以碰到它旗下的變形金剛等角 色。過去三年，孩之寶股價上漲近九〇％，同業如賣芭比的美泰兒卻下跌二七％。

又如，全球最大串流影音公司網飛（Netflix），原本只是做DVD租賃生意，卻能鬥垮二〇〇二年營收大它二十倍的百視達，也是因為前者定位自己的戰場不是DVD，而是人們對影音娛樂的消費大你敢對自己有多大的想像，就能替自己換來多大的契機。

時代變動得很瘋狂，但面對焦慮，這次，海爾與這些商界大師提醒我們的事，卻很基本，頗雋永。

一次看懂十大思想家最新主張

No.1全球最頂尖策略大師

麥可.波特Michael Porter——哈佛大學商學院教授聰明的制造商，將全更有影響力

他提出五力理論，分析影響企業競爭的五個因素。最新論述是物聯網時代來臨，製造商重要性將會提升，因為其能透過在產品上直接加入慼測器後，掌握消費者資訊，提供服務解決方案，跟科技平台、零售業者平起平坐。

相關者作:《競爭策略》

NO.2

創新理論第一把手

殼里斯汀生C.Christensen—— 哈佛大學商院教授

他提出「破壞性創新」，解釋了聰明企業因不敢顛覆主流而失敗。

他的最新論述是「資本家的兩難」，企業為美化財務指標，坐擁太高現金卻不願投資未來，錯失了創造新市場的好機會，這也是世界經濟從。八年以後原地踏步之因。

相關著作：《創新的兩雛》

NO.3 藍海策略提出者

金偉燦、莫伯尼

W.C. Kim、 R.Mauborgne——歐洲工商管理學院教授

連領導員工也要很藍海!藍海策略提出者的最新說法，對員工領導也要有差異化，經過嚴謹調查員工心聲，知道他們不想要你做什麼，你的領導力才能大增。

相關著作：《藍海策略》

No.4 新經濟趨勢觀察家

泰普史考特 Don Tapscolf——Tapscoff Group執行長

我們都誤會比特幣了？

一四年底從比特幣的懷疑論者，倒戈變成信仰者，他認為比特幣後面的區塊鏈(blockhain)才是重點，將顛覆未來商業世界，改變交易貨幣、股票和債券的方式。

相關著作：《打造維基型組織：集體協作的威力》

No.5 領導力思想領袖

葛史密斯 Marshall Goldsmith——高階主管訓練大師

經理人不該做的事:比如，「加值過度」。每當部屬提出好點子時，主管總會忍不住說:「很棒，但如果你這樣會更好，」結果雖然內容改進五％，但員工執行意願會砍低一半。

這二十一個習慣，很寫實，卻也點出為何有些主管就是無法再上一層樓的真相。

相關著作：《UP學：所有經理人相見恨晚的一本書》

No.6創新領導專家

琳達.希爾Linda Hill——哈佛大學商學院教授

多吵架，有助創新

光靠領導人創新已過時，但領導人要如何把組織裡的創新能量帶出來？

她耕耘十年研究Google、皮克斯（Pixar）等十六家創新公司發現，「建設性的摩擦」很重要。不是放任大家吵架，而是讓人才熱烈辯論，才能讓創新力爆發。

相關著作：《天才總動員；引領創新的藝術和實踐》（Collectiv

Genirs:The Art and Practice of Lcading Innovation)

No.7設計思考大師

羅傑.馬丁 Roger LMartin

——多倫多大學羅特曼管理學院馬丁繁榮研究院學術總監

在前期設計，就要先想到使用者

最早在商學院提倡將設計思考融入管理領域的先驅。家用清潔品龍頭寶僑(P&G》在二。。。年順利度過股價暴跌危機，歸功於設計思考，其要求洗髮精研發人員，到理髮店了解產品使用情境，發揮核心優勢，如今市值是聯合利華一.七倍。

相關著作：《 設計思考就是這麼回事！》

No.8 領導力專家

伊貝拉工 H.Ibarra——歐洲工商管理學院組織行為學教授

別再跟賈伯斯學領導風格了!

她說，從賈伯斯過度到庫克，從債券天王葛洛斯離開PIMCO，願景領導風格已經過時了。獨斷獨行、喜怒無常的領導人不利於組織合作，現在，組織更需要腳踏 實地、以團隊為核心的領導人。二0一四年《哈佛商業評論》選出的全球百大CEO，就有二十四位擁有務實的工程學背景。

相關著作：《從行為到思想，做個領導人》

(Act Like Lckder, Think Like Leader)

No.9 策略轉型新星

麥奎斯 Rita McGrath——哥倫比亞大學商學院教授

一招打遍天下的時代ByeBye

她主張競爭優勢每一年都要重新盤整，企業必須一直應變才能存活。變動中人會難以適應，因此她的論述結合心理學、社會學、組織行為學，告訴CEO不要慌，也別忘了幫員工做心理建設。

相關著作：《瞬時競爭策略：快經濟時代的新常態》

No.10 職涯發展當紅作家

品克 Don Pink？——新聞工作者、暢銷作家

這樣做，恐讓創意人才變魯蛇

這位趨勢作家繼「藝術碩士是新的MBA」後，又有新說法。

他認為，要激勵創意工作者，不能只拿出紅蘿蔔與棍子當誘因，因為只拿金錢來激勵、鼓勵，會澆熄人原本能發自內心的熱情，喪失了挑戰自我、探索學習的樂趣。

相關著作:《未來在等待的人才》

撰文者 陳筱晶                                                                                                                              

過去三十年，凱文．凱利預測的趨勢一一成真；這一次，他預言， 未來二十年，物聯網沒你想得那麼好，許多台灣高科技公司將消失， 人工智慧和虛擬實境，才是最關鍵的兩大機會。

站在風口上，連豬也會飛！每個人都想知道，下一個創造機會的風口在哪裡，但過去三十年，沒有第二個人像全球科技趨勢大師凱文．凱利一樣（Kevin Kelly，簡稱KK），屢次正確預言下一個風口的位置。

在中國，騰訊執行長馬化騰曾跟他面對面討論網路未來發展；在美國，他出版的《失控》一書，被《長尾理論》作者安德森評為，「過去十年，公認最具智慧和價值的一本書。」他參與編輯的《全球概覽》，影響美國無數科技人，一句停刊號告別留言：「求知若渴，虛懷若谷」（Stay hungry, stay foolish），透過蘋果創辦人賈伯斯之口，廣被流傳；電影《關鍵報告》的導演史蒂芬史匹柏，更把凱文．凱利對下一代網路的想像，具體化成電影的場景。

他是科技思想家，能看見技術背後，改變社會的巨大潛能。

真實世界裡的凱文．凱利，則像一個雲遊四海的隱士，他的足跡遍及世界各國，今年一月，他剛造訪台灣鹿港，拍了不少照片；去年十月，他則在絲路上遊逛，「我的下一本書，會是一本攝影集。」他說。他住在離舊金山半小時車程的森林小鎮裡，過著幾乎沒有3C的生活，直到這幾年，為了旅行，才開始使用手機。

但是，過去三十年，他預言的科技趨勢一一實現，帶著Facebook、Google、Amazon等公司一飛沖天。

他怎麼掌握趨勢？「喔，我大量閱讀。」凱文．凱利的家，就像一個圖書館，更重要的資訊來源，是觀察人的行為，「我會跟很多人談。」他說，從做尖端產品的新創公司、記者，甚至是他女兒的朋友，「觀察新世代如何使用科技，非常重要。」凱文．凱利說。即使在旅行路上，他都不忘觀察人們使用科技的方法，找到能影響所有公司、所有使用者的科技大潮。

去年十一月，凱文．凱利預言三部曲中的第三本《必然》在中國出版，取名必然，是因為書中列出十二種將改變科技產業的趨勢。「我的前兩本書，都是討論上億年生命演化的長期趨勢，這是我第一次討論未來二十年，將發生什麼事。」他說。

這本書先發行簡體中文版，今年六月才會發行英文版。中國簡體版全球首發時，預購價格比正式發行後的價格高出一倍，但上市第一天的二個小時，迅速賣出兩萬本。直到今年三月底，這本書仍是中國亞馬遜分類排行榜上，自然類的第一名。

三月十七日，本刊記者走進凱文．凱利的家，了解他眼中全球科技產業未來的大趨勢。他認為，許多未來三十年網路最重要的應用，現在還沒出現，新的風口即將出現。二○一六年，是大機會、大改變的開始。

這次專訪，是他首次對台灣媒體談論未來二十年科技發展。更值得關注的是，他對台灣科技業敲下了警鐘，並指出解方。以下是專訪摘要：

預言1人工智慧全面入侵 如電力無所不在 產業被少數公司主宰

「人工智慧（AI）將是未來對我們的工作、生活和產業發展最重要的趨勢。」凱文．凱利說，「這將是未來最具有破壞性的力量，這股力量將快速成長，顛覆既有產業。」他認為，人工智慧不會只放在超級電腦裡，用來解決最困難的尖端技術研發；相反的，把人工智慧放進自動販賣機、鞋子、卡車、手機等日常事物裡，才會帶來真正破壞性的改變。

他認為，人工智慧未來的重要性，就將像電力一樣。

「我們不擁有發電設備，而是向電力公司買進電力服務。」凱文．凱利說，「我們將會像買電力一樣，買進人工智慧服務。」他分析，「剛開始的時候，人工智慧還不會取代祕書之類的工作。」他指出，人工智慧的第一個影響，是讓原本沒有祕書的人也能有助理服務。「像我要去科羅拉多旅行，人工智慧助理會幫我找最適合的飯店，替我與朋友找合適的餐廳。」他說，人工智慧會幫你比較資料，幫你找到最適合的地方，直接下訂。

「以後你工作的時候，不需要記得你昨天工作的檔案放在哪裡。」他說，只要吩咐人工智慧助理，「把昨天工作的檔案拿出來。」它就會幫你找到，凱文．凱利說，人工智慧將能進行即時口譯， 「你說中文，我說英文，你說話的時候，我就能聽到即時翻譯。」他認為，人工智慧將帶來無窮的機會。

「未來只會有兩到三家大公司主宰AI」他解釋，人工智慧的特性是，當使用這種服務的人愈多，人工智慧的經驗和聰明程度愈高，「這是網絡效應」，最終將會讓主導權集中在少數公司手上。

預言2什麼服務都要即時 企業如果讓客戶等 就等著被淘汰

「這個時代，什麼都要即時完成。」凱文．凱利說，我們要看電影，就要即時下載；要買東西，希望能馬上拿到；就連跟政府申請許可，也希望能馬上批准。即時，正在改變未來的競爭規則。

速度的重要性甚至超越品質和選擇性的需求。凱文．凱利舉例，像Netflix的線上直播服務，有一萬部中等畫質的影片可供選擇，可以馬上收看；另外，Netflix還提供影片光碟出租服務，有十萬部畫質更好的影片可供選擇，但要等上幾天，「幾乎沒有人用！」他說。

「在工業革命的時候，公司提高效率，是為了節省自己的時間。」他說，「現在，企業是為了節省客戶的時間。」未來，要客戶等待的企業，就注定會流失客戶。

創造更即時、更快的服務，就是一個巨大商機。

預言3工作內容重新定義 連醫生都能取代 能問對問題的人最搶手

凱文．凱利預言，一些瑣碎、例行性的工作內容，像是單純的文書作業、貸款申請流程等工作，都可以被人工智慧取代。

「你不該害怕人工智慧，如果你害怕，你將會得到最壞的結果。」他分析，很多工作，像駕駛、農夫等工作內容將被取代，但是工作本身不會消失。他解釋，像兩百年前農夫靠動物拉犁耕田，現在的農夫卻是靠自動化機械大面積耕種。

連醫生的工作都會改變。他舉例，IBM的超級電腦華生被訓練用來診斷病情，「它的診斷非常好。」凱文．凱利說，有一次他到印度旅行，嚴重腹瀉，他透過手機的人工智慧替他判斷病情，電腦竟正確判斷出他是哪一種病菌感染。「我的醫生朋友說，人工智慧已經和一般醫生的程度差不多。」他說，如果你到非洲去，手機裡就能帶著一個虛擬的醫生同行。

「如果你了解人工智慧，知道怎麼與人工智慧一起工作，以後你會先找到工作。」他說，以後的工作模式是，人工智慧能把找到答案的成本降至零，那時能問對問題的人，才值錢。

預言4物聯網成長停滯 萬物皆聯網 電池持久度是大問題

「物聯網是大機會。」凱文．凱利預言，「這個趨勢會發生，但卻是緩慢前進。」關鍵在於，物聯網要改變實體世界，障礙遠比想像中多。

「電力就是一大問題。」他說，「你可以在椅子裡裝上晶片，但你怎麼確定，這顆晶片在十到二十年內都會有電，不需要換電池。」換句話說，如果你希望從牙刷到鞋子都要連上網路，那麼，這些東西都得裝上電池。「與虛擬實境相比，物聯網是慢得多的機會。」

預言5年輕人都想創業 同一個工作做五年 將是稀有動物

「二十年前，如果你在派對上說，我自己創業，別人會認為你是婉轉地說，我找不到工作。」凱文．凱利說，「現在情況變了，每個年輕人的第一目標都是自己創業。」「這是一個沒人替別人工作的時代。」凱文．凱利說，不管是創業還是到公司上班，每個人都是為自己的目標工作。

「沒有工作是完美的，但公司必須創造薪水之外，讓人才留下來的價值。」他說，像Google這些公司能找到最棒的人才，是因為他們讓年輕人相信，替Google工作比他自己創業還棒！Google讓員工有二○％的時間做自己的事就是這個道理。即使如此，還是有許多員工離開Google創業。未來連續五年都做同一個工作的人，會愈來愈少。

這不只是因為薪水，還與創意、學習、成就感有關。「跟一群人一起工作，你可以完成更大的計畫，更有成就感。」如果公司不能創造比他自己創業更好的環境，就注定難留住人才。

預言6 VR是最終極螢幕 將成社交平台 改變航空和教育產業

「虛擬實境（VR）裝置將能快速取代生活裡的許多裝置。」凱文．凱利觀察，有虛擬實境裝置後，我們對電視螢幕的需求將大幅降低，透過虛擬實境螢幕，幾乎能看見所有東西。

更重要的是，虛擬實境將會是一個社交平台。他觀察，虛擬實境的價值在於，我們可以與其他人在虛擬世界裡分享經驗。社群需求將變成虛擬實境的一大推力，我們將很容易在虛擬實境世界裡，坐在一起開會、互動，「感覺就好像我們真的坐在一起，這個改變真的非常、非常巨大。」他指出，虛擬實境將會改變航空業和教育產業。他說，虛擬實境技術將刺激航空業的需求，「以後你會先在虛擬實境認識來自印度的朋友，再為了真的能看到他，而飛到印度去。」在教育產業也是，未來，在虛擬實境裡，你可以把你學到的技術，在虛擬實境空間裡，演練給遠端的其他人看。透過網路技術，你身體的每一個動作都會被記錄下來，傳到網路空間裡。用這種技術，你甚至可以體驗如何爬喜馬拉雅山，「當你用全身的動作在學習時，學習的效果最好。」「就像當年的視窗作業系統，用視窗和滑鼠改變了個人電腦。」凱文．凱利說，虛擬實境呈現的3D世界，「這是個視窗和滑鼠不再有效的世界。」他說，關鍵在介面，不在內容，誰能創造虛擬實境時代的新介面，誰就能主導這個產業。

預言7台高科技公司倒一堆 出路：發展特殊晶片 半導體再夯20年

「會有很多台灣的高科技公司無法存活。」凱文．凱利預言，記者追問，他說：「現在（在高科技產業）速度比以前更快。」更重要的是，「有壟斷能力的大型科技公司，生命週期愈來愈短。」一二年，他接受本刊專訪時，就預言蘋果將遇上挑戰，如今預言逐漸成真。

「你也許會覺得Google和Facebook勢不可擋，但它們稱霸整個行業的時間不會太長。」凱文．凱利說。IBM成立六十四年後，微軟誕生，用軟體打敗IBM變成新老大；微軟稱霸二十三年後，Google在一間車庫裡崛起，用網路服務打敗軟體，搖身成為科技世界的新王者；但不過五年之後，祖克柏就在哈佛宿舍設計出臉書，用社群網站挑戰搜尋引擎，新威脅來得愈來愈快。

用這個標準檢視台灣高科技廠商，就不難理解凱文．凱利為何得出如此結論。

台灣的高科技公司，多數只能做跟隨者，即使在某些領域擁有高市占率，但今天讓公司維持優勢的基礎，可能明天就會一夕消失。尤其當台灣科技產業多數以製造作為經營的基礎，跟不上變動，可能一夕之間就被推擠到光速前進的軌跡之外。

台灣高科技公司的機會在哪裡？他認為，台灣的半導體產業仍有不錯機會，未來會有很多特殊的新晶片出現。他分析，就像手機崛起後，手機用的晶片大紅，未來會大量出現人工智慧用的晶片，虛擬實境用的晶片、物聯網晶片，虛擬實境和人工智慧將形成兩個大的生態系。專注發展特殊晶片，會是一個不錯的策略，半導體產業還有機會再紅二十年。

「你沒錯過網路的大機會。」他樂觀地說，影響未來二十年網路的重要應用，現在還沒出現；但另一層意思是，未來的改變會更激烈，更快。

你，會選擇擁抱改變，還是選擇被改變？

撰文 / 林宏達