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中報眼|銀河證券：自營大虧8億元，投行增長1.7倍

8月31日，銀河證券成為前10大券商中最後一家披露半年報的大型券商。截至今年6月30日，銀河證券營業收入43億元，同比下降 24%，歸屬母公司所有者的凈利潤達13 億元，同比下降 38%。業績同比下滑，源自於自營業務“栽了跟頭”——自營及其他證券交易服務虧損8.19 億元。

“雙輪驅動，協同發展” 是銀河證券的經營模式。2018年上半年的戰績顯示，融合發展大經紀和大資管業務、發展大投行的雙輪驅動模式有一定成效。今年上半年，在可比的23家上市券商中，銀河證券經紀業務收入達44億元，僅低於中信證券的51億元，排名第二；就其資產管理收入為4億元，同比增長8%；投行營業收入3.45 億元，同比增加173%。

大勢下行，自營受累

截至8月的最後一天，A股上市券商均已披露2018年上半年年報。銀河證券成為前10大券商中最後一家披露半年報的大型券商。在券業整體遇寒冬的大背景下，銀河證券也未能打出漂亮的一仗。

截至今年6月30日，銀河證券營業收入43.07 億元，與上年同期相比減少13.62 億，同比下降 24.03%，歸屬母公司所有者的凈利潤達13.11 億元，同比下降 37.93%。

業績同比下滑，源自於自營業務“栽了跟頭”。投資收益同比減少人民幣 13.65 億元，降幅 131.74%；利息凈收入同比減少人民幣 2.68 億元，降幅 17.48%。單就自營及其他證券交易服務而言，其營業收入-8.19 億元，同比下降278.65%，主要是由於公司權益資產公允價值出現較大波動。

在大盤普遍下跌的大勢下，券商的自救行為很難見效。銀河證券權益類自營業務持有較多以前年度參與定向增發的品種，而這些品種報告期內普遍表現不佳，其權益資產公允價值出現較大波動。銀河證券表示，面對權益類投資虧損現狀，公司已開展一系列止損減損措施，主要包括暫停定增投資並將定增可流通股納入策略管理、改善持倉結構、實施風險對沖等。但從結果看，在A 股市場震蕩下行，銀河證券此類業務受到較大沖擊。

除了銀河證券被自營業務拖累外，在可比的20家券商的自營業務同比均出現下滑。其中東海證券、國信證券、國都證券、東北證券的自營收入均為虧損，分別虧損0.36億元、3.36億元、0.58億元、0.41億元，同比分別大降128%、120%、116%、114%。

雙輪驅動見成效

2017年，銀河證券經營模式由“一核兩翼，協同發展”調整為“雙輪驅動，協同發展”。其願景為實現“打造航母券商，建立現代投行”，即成為全能型券商。所謂“雙輪驅動”：一輪是財富管理，是大經紀和大資管業務逐漸走向融合發展，為客戶提供綜合的財富管理服務；另一輪是大投行，支持實體經濟、服務企業融資。

從銀河證券2018年上半年取得戰績看，雙輪驅動的戰略取得成效。相對於其他券商而言，經紀業務下滑幅度較小；資產管理收入同比上漲；投行業務收入大漲超過100%。

銀河證券在大經紀和大資管業務上的表現有一定的亮點。在可比的23家上市券商中，銀河證券經紀業務收入達44億元，僅低於中信證券的51億元排名第二。根據中國證券業協會未審計數據，該券商代理買賣證券業務凈收入單體券商口徑行業排名第3，市場份額4.70%。

就資產管理而言，今年上半年收入為4億元，同比增長8%。但與行業內其他券商相比，還具有一定差距。在銀河證券之上，中信、興業、光大和招商的資產管理收入分別為34億元、13億元、11億元、6億元。銀河證券的資管收入僅是中信證券的11%。

在投行業務上，銀河證券的投行業務逆勢上漲。2018 年上半年，在嚴監管形勢下，我國資本市場股權融資規模縮水明顯。根據WIND 資訊數據，2018 年上半年，上交所、深交所IPO 融資人民幣922.87 億元，同比下降26%；股權再融資規模人民幣6172.55 億元，同比下降18%。

在可比的23家券商中，投行收入高於去年同期的僅有6家，分別是銀河、南京證券、海通證券、太平洋、東興證券和中原證券。銀河證券同比上漲幅度排名第一，其投行營業收入3.45 億元，同比增加173%。銀河證券表示，在今年上半年，公司成功完成2 單IPO 項目，完成1 單並購重組項目，實現100%過會率。同時，公司在大中型項目儲備、早期項目培育、創新企業服務、綜合財務顧問服務等方面取得進展。在債券融資方面，公司承做多只綠色債券，完成公司首單創投中期票據；同時，加大與大型金融機構合作力度，借助龐大的營業網點渠道，建立起不同層次的銷售體系。

但銀河證券與龍頭投行還有一定距離，在可比的23家上市券商中，投行收入最多的為中信證券，營收達14.7億元，其次依次為海通證券、中信建投，投行收入分別是14.1億元、14億元。銀河證券的投行收入僅為中信證券的23%。

責編：杜卿卿

新三板萬份中報披露收官，1500家利潤過千萬

8月31日是新三板中報披露的截止日，有162家掛牌公司未按期披露半年報，被股轉公司強制停牌。

昨日晚八點是新三板企業提交中報的最後時點，有203家公司當天壓哨披露中報。到目前，已披報的企業數量達10686家，占新三板應披報企業總數的97%。除了正在走摘牌流程的公司外，仍有匯量科技（834299.OC）、易所試（430309.OC）等162家企業未能按時披報，他們將從下周一起強制停牌。

未來兩個月內，這162家企業若仍未披露半年報，將面臨被股轉強制摘牌。和年度報告不同，新三板企業的半年報不需要經過會計師事務所審計。

接下來，也是股轉公司審查半年報的高峰期。根據股轉今年來對兩百多家掛牌公司年報的問詢結果來看，監管者主要關註企業會計處理合規性、公司治理與內部控制、持續經營能力等方面問題，其中涉及財會問題的問詢數量占比約60%。

從已披露中報的企業來看，盈利排行榜前三名都是金融機構，為齊魯銀行（832666.OC）、九鼎集團（430719.OC）和永安期貨（833840.OC），歸母凈利潤分別為10.7億元、5.9億元和5.4億元。

非金融類企業中，網遊戲公司智明星通（872801.OC）排名居前，上半年凈利潤達4億元，同比增長21%。南通三建（838583.OC）、華強方特（834793.OC）、墾豐種業（831888.OC）、杉杉能源（835930.OC）、成大生物（831550.OC）等一批企業繼續保持盈利能力領先，前六月凈利潤都超過2億元。

萬德資訊數據顯示，上半年凈利潤超過1000萬元的新三板企業數量在1500家以上，凈利潤超過1億元的約有50家。

據股轉公司統計，截至8月30日披露中報的10400多家新三板公司，合計實現營業收入9564億元，同比增長16%；合計實現凈利潤411億元，同比增長4%；近七成掛牌公司上半年實現盈利。

股轉統計的10400多家公司中，非金融掛牌公司實現營業收入共計9134億元，凈利潤37億元，同比分別增長17%和8.8%，凈資產收益率為6%。其中，信息技術、醫藥醫療等新興行業掛牌公司業績增幅高於市場平均水平。

信息技術行業掛牌公司上半年實現營收2136億元，同比增長17%，凈利潤為53億元，同比增長9%。醫藥醫療行業公司上半年實現營收442億元，同比增長14%，凈利潤為32億元，同比增長9%。制造業掛牌公司積極謀求轉型升級、產業向價值鏈中高端延伸，上半年業績總體保持穩定。

據股轉統計，今年上半年，掛牌公司整體杠桿率為52%，較去年同期基本持平。有大約一半的企業流動資產和流動負責的比率保持在2：1以上，大部分企業短期償債壓力較低。

今年上半年，掛牌公司研發費用總計285億元，占營業收入總額的3%，研發投入持續增長。其中，研發費用超過1000萬元的新三板公司417家，超過5000萬元的公司19家。其中，信息技術、材料和醫療行業研發投入增長明顯，今年上半年的研發投入分別為116億元、41億元、18億元，同比增長28%、33%和36%。

研發投入排名前三位的企業為智明星通、中科軟（430002.OC）、君實生物（833330.OC），分別為4.89億元、2.34億元、2.18億元。

據股轉統計，今年上半年有5086家企業實現了籌資現金凈流量為正，占比48%。掛牌企業今年上半年籌資活動現金流入總額為771億元，其中通過新三板市場股權融資募集資金358億元。中建信息、南通三建、南菱汽車（830865.OC）、穎泰生物（833819.OC）等非金融企業上半年籌資現金流入量均在25億元以上。

責編：杜卿卿