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保監會副主席陳文輝：2017年可能是險資運用非常困難的一年

2017年2月8日，保險資金運用貫徹落實全國保險監管工作會議精神專題培訓會議在廣州舉辦。中國保監會副主席陳文輝出席會議並作主題輔導報告。

陳文輝指出，2012年以來，在黨中央和國務院全面深化改革的大背景下，保監會按照“放開前端、管住後端”的總體思路，在推進保險資金運用市場化改革同時，不斷強化事中事後監管和切實防範風險，有效化解了過去保險資金運用配置渠道單一、收益率長期低下等突出問題和矛盾，取得了較好效果，得到社會各界積極評價。五年來，保險資金運用規模快速增長、資產配置結構不斷優化、投資收益穩步提高、資產風險總體可控、投資能力大幅提升，基本實現了與實體經濟的全面對接，保險資金已經成為我國經濟發展的一支重要力量。

陳文輝指出，當前金融領域風險積聚，保險資金運用領域也出現了一些新情況，個別保險機構暴露出一些新問題，嚴重影響了保險行業的長期健康發展，需要全行業對這些問題認真深刻反思，舉一反三，汲取教訓，避免重蹈覆轍。主要問題包括：非理性舉牌、與一致行動人非友好投資、跨境跨領域大額投資和並購、激進經營和激進投資、產品多層嵌套和監管套利等問題。究其原因，一是思想認識不到位是根源。個別機構缺乏對金融規律、保險規律和保險資金運用規律的正確認識;二是公司治理缺陷是先天基因。個別機構公司治理形同虛設，缺乏對大股東的有效制衡，職業經理人履職不到位;三是行業競爭壓力和低利率環境是外部因素，個別中小保險公司急功近利，貪快求全，片面追求規模和利潤。此外，我國現行法律法規、監管制度、交易規則等還不健全，也為其提供了可乘之機。

陳文輝強調，保險行業要正確把握保險資金運用內在規律，始終堅持保險資金運用的基本原則，從根本上實現行業持續健康發展。一要堅持穩健審慎。這是保險資金運用的文化、傳統和基因。投資標的應當以固定收益類產品為主、股權等非固定收益類產品為輔;股權投資應當以財務投資為主、戰略投資為輔;即使進行戰略投資，也應當以參股為主。二要堅持服務主業。“保險業姓保”，保險資金運用也姓保，要正確處理保險的保障功能和投資功能的關系，保障是根本功能，投資是輔助功能，是為了更好的保障，不能舍本逐末、本末倒置。三要堅持長期投資、價值投資、多元化投資。要做長期資金的提供者，不做短期資金的炒作者;要做市場價值的發現者，不做市場價格的操控者;要做善意的投資者，不做敵意的收購者;要做多元化、多層次資產配置的風險管理者，不做集中投資、單一投資、激進投資的風險制造者。四要堅持資產負債匹配管理。資產負債匹配管理是保險公司穩健經營的重要基礎，是風險管理的核心內容。全行業要從認識上、機制上、技術上把資產負債管理放在更加突出的位置。五要堅持依法合規。全行業要嚴格遵守保險資金運用監管規則，決不觸碰監管紅線。要持續加強機構自身制度、規則建設，確保制度有效運行、職責落實到人、責任追究到位。

陳文輝指出，2017年可能是保險資金運用非常困難的一年。全球政治經濟不確定性顯著上升、“黑天鵝”事件頻頻上演，經濟貿易和金融風險處於易發期。我國經濟增長下行壓力依然較大，低利率環境和“資產荒”仍將持續一段時間。保險業資產端和負債端的矛盾仍然突出，保險資金運用面臨利差損風險和再投資風險。部分中小保險公司的短期流動性風險需要引起高度關註。保險資金面臨的債券市場信用風險和市場風險等形勢嚴峻。未來一個時期，保險公司要把防範風險放在工作首位，一是切實增強風險意識，專註主業，回歸本源，充分認識到防範風險的極端重要性;二是切實增強責任意識，對於風險問題要保持高度警惕和敏感，及時發現和防控風險;三是切實增強底線意識，牢牢守住制度紅線和風險底線。

陳文輝強調，反思問題、防範風險和強化監管是為了更好地改革、創新和發展。面對經濟下行和“資產荒”，要繼續堅持深化保險資金運用市場化改革和創新發展的方向不動搖，積極支持和引導保險資金更好服務實體經濟。要充分利用保險資金長期性和“逆周期”投資優勢，把握國家供給側結構性改革和財富管理中的重要戰略機遇，開展價值投資和長期投資。陳文輝強調，金融的本質是服務實體經濟。保險資金在服務實體經濟中要努力成為價值的發現者、引領者和創造者，要著眼於發揮價值發現和消除信息不對稱的積極作用，要著眼於推進創新和提高生產率，要著眼於良性互動和共生主義，在創造真實價值增量的同時，實現財富增長。

陳文輝指出，2017年及今後一段時期，保險資金運用監管工作將牢牢把握“保險業姓保、保監會姓監”定位，紮實推進保險業防控風險、服務大局、改革發展三大戰略，切實把“防範風險和強化監管”作為重中之重，堅決處置存在的風險隱患、撤銷不符合條件的投資能力備案、處罰違規機構、問責投資責任人，堅決守住不發生系統性區域性風險的底線。一是實施分類監管和重點監管。支持穩健規範的機構拓展業務，限制或取消高風險保險機構的有關業務，把差異化監管和分類監管落到實處。二是“嚴”字當頭，全面從嚴從實從重從緊強化保險資金運用日常監管工作。從嚴規範保險資金關聯交易行為，從嚴加強投資能力管理，從嚴把關產品註冊、備案和核準，從嚴問責和處罰。三是加快推進資產負債管理監管，實現資產端和負債端的良性互動。建立資產負債管理的定量評估、定性評估和壓力測試等規則。四是以防風險為中心，加快構建保險資金運用現代監管框架。加強法律制度建設，創新監管工作和強化監管信息系統等基礎設施建設。五是加強政策引導，積極支持保險資金服務好“實體經濟發展”這個大局。推進保險資金支農支小。六是積極支持創新發展，堅定不移深化保險資金運用市場化改革。

保監會相關部門、部分保監局、中國保險資產管理業協會、中保投資有限責任公司、各保險集團、保險公司和保險資產管理公司的負責人和相關人員參加了會議。

【財技】拴住兇猛險資：整頓“一股獨大”還是治理“影子持股”？

險資管理業協會：保險資金在資本市場中的投資比例仍有上升空間

截至2016年底，資產總量突破15萬億元，保險資金運用余額突破13萬億元，中國保險業站上新起點。在被監管部門認為可能是保險資金運用非常困難的2017年，保險資金何去何從引人關註。

保險業是高負債行業，保險資金並非保險公司自有資產，管好這筆錢，並確保資金保值增值是保險公司的應有職責。在當前低利率環境持續和“資產荒”加劇的背景下，隨著保險業總資產不斷做大，新增保險資金投資需求以及大量到期資金的再投資需求迫切，保險業資產端和負債端的矛盾突出。

化解矛盾是當務之急，根據保險資金特性，為其找到好的“出口”則是有力抓手。目前保險資金投向包括銀行存款、債券、股票和證券投資基金及其他投資。

中國保險資產管理業協會有關負責人表示，險資運用要“穩”字當頭，嚴格控制風險，固定收益類資產仍是其最主要的配置方向，但隨著收益率下降，加大權益類資產投資是理性的商業選擇。

這位負責人說，保險公司謀求的是長期穩定收益，現階段資金配置選擇空間並不是很大，適當提高在資本市場中對業績穩定的藍籌股的投資配置，對保險資金而言是大勢所趨。保險資金在資本市場中的投資比例仍有上升空間。

一位資深保險資管人士表示，保險公司應加強市場形勢研判，根據自己的風險偏好和風險控制能力制定投資策略。固定收益類資產安全性相對較高，投資配置必不可少，償付能力充足率較高、現金流相對充裕的保險公司則可以適當提高權益類資產的投資占比。

經濟社會發展對保險資金的需要也十分強烈。保險資金特別是長期壽險資金，與基礎設施建設和公共服務類項目的投資周期匹配，對接實體經濟具有天然優勢。

對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林表示，保險資金服務實體經濟既符合政策方向，又能帶來實際投資收益，應緊跟國家戰略，通過參與資產證券化、基礎設施和不動產債權投資計劃等方式，提高服務實體經濟的力度和成效。

保監會公布的數據顯示，截至2016年底，保險業累計發起設立債權、股權和項目支持計劃659項;合計備案註冊規模1.7萬億元，為“一帶一路”、長江經濟帶、京津冀協同發展等提供資金支持。

投資有風險，小心駛得萬年船。低利率環境和“資產荒”仍將持續一段時間，保險資金面臨的利差損風險和債券市場信用風險等形勢嚴峻，部分中小保險公司的短期流動性風險不容忽視。

保監會副主席陳文輝表示，保險行業應對低利率環境和“資產荒”唯一的辦法就是降低負債成本，降低收益預期。保險公司要建立產品開發和投資運作的協調機制，產品、精算、投資、銷售要協調一致，嚴防產品定價風險和利差損風險。在產品設計環節，要與資產管理部門充分協商，考慮投資能力和市場狀況，真正實現資產端和負債端良性互動。

保險的本質是服務實體經濟，保險資金投資應把握這一本質。在保險行業資產負債匹配整體呈現“長負債、短資產”的情況下，資產端和負債端良性互動才能有效防範風險，促進保險資金與實體經濟良性互動。

保監會回應“險資舉牌”：股權投資應以財務投資為主

2月22日消息，國務院新聞辦公室將舉行新聞發布會，中國保監會主席項俊波、保監會副主席陳文輝、保監會副主席黃洪、保監會副主席梁濤一同出席，介紹2016年保險業監管和改革發展情況及2017年監管工作安排，並答記者問。

保監會副主席陳文輝在回應“險資舉牌”現象稱，保險資金運用一定要堅持穩健審慎的原則，股權投資應該以財務投資為主。

陳文輝稱，在推進改革的過程中，特別註重要求市場主體遵循保險資金運用的基本原則，有幾個方面：一是險資一定要堅持穩健審慎的投資理念，要求保險資金在投資中應當以固定收益類的產品為主，股權等非固定收益類的產品為輔。股權投資應當以財務投資為主，戰略投資為輔。即使是戰略投資，應當是以參股為主，控股為輔，這是我們基本的原則和投資理念。

二是要堅持服務保險主業的方向，保險保障是保險業的一個根本功能，保險投資是一個輔助的功能，是一個衍生的功能，是為了更好地服務保險保障的功能。一段時間以來，一些保險公司把保險投資當做主要的工作來抓，而把利潤也主要押寶押在保險投資上，這是不對的。

三是堅持長期投資、價值投資、多元化投資。這是保監會要求的基本原則，從這幾年的實踐來看，整個行業基本遵循了這樣一個原則，比如2016年的數據，2016年保險資金運用的余額是13.4萬億元，比2012年翻了一番。主要特點：首先是固定收益的投資為主，占到了固定收益類的投資比是77.5%，權益類資產占比是22.5%。股權投資中絕大多數也是財務投資，控股投資非常少。二是多元化配置的格局初步形成。目前保險資金運用結構與西方主要發達國家保險機構比較相近，尤其和美國比較相近。

“資產荒”下 拓寬險資入實渠道如何突破

3月5日上午9時，第十二屆全國人大第五次會議正式開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。在抓好金融體制改革方面，首次將“拓寬保險資金支持實體經濟渠道”寫入政府工作報告。

業內人士表示，保險資金一直在發揮著支持實體經濟的作用。此次將“拓寬保險資金支持實體經濟渠道”寫入政府工作報告，表明保險業發展快、保險資金投資期限長、資金規模大等屬性對實體經濟可以發揮更大的作用。

保險資金作用凸顯

近年來，隨著險資在資本市場頻頻舉牌上市公司，保險資金運用越來越受關註。

保險資金運用是指保險企業在組織經濟補償過程中，將積聚的保險基金的暫時閑置部分，用於融資或投資，使資金增值的活動。為經濟建設直接提供資金，同時增強保險企業經營的活力，擴大保險承保和償付能力，降低保險費率，以更好地服務於被保險人。

對於保險資金運用情況，在2月22日國務院新聞辦新聞發布會上，保監會主席項俊波介紹，截止到2016年末，保險資金運用余額13.39萬億元，其中：通過基礎設施投資計劃、未上市股權、信托等方式服務實體經濟和國家戰略超過4萬億元；債券4.3萬億元，證券投資基金和股票1.78萬億元，為資本市場的穩定發展提供了有力支持。

國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生對第一財經記者表示，保險資金一直在發揮著支持實體經濟的作用，其實這在保險業並不是新的話題。此次將“拓寬保險資金支持實體經濟渠道”寫入政府工作報告，表明保險業發展快、保險資金投資期限長、資金規模大等屬性對實體經濟可以發揮更大的作用。同時，政府高層已經認識到保險資金能夠發揮的作用，將其支持實體經濟納入更高的戰略層面。

保險資金具體如何支持實體經濟？朱俊生認為，一方面，實體經濟運行有風險，保險天然具有風險保障功能，要發揮保險對實體企業的保障作用；另一方面，保險資金已經通過股票、股權、債權、不動產等投資方式進入實體經濟，發揮著支持實體經濟的作用。

對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍也表示，保險資金或直接投資於實體企業，或通過證券和基金投資於上市公司，或通過投資政府債、公司債、企業債等債券投資於基礎設施等領域，這些都有助於促進實體經濟的發展。

至於如何進一步拓寬險資支持實體經濟的渠道，“其實目前險資投資渠道已經比較寬了，關鍵是如何在有效控制風險的前提下將已有的政策用足。”朱俊生舉例，比如，利用債權投資計劃、股權投資計劃等方式，支持重大基礎設施、棚戶區改造、城鎮化建設等民生工程和國家重大工程，從而促進經濟的發展。又比如，以債權、股權、股債結合、創投基金、私募基金等方式，向高新技術產業、戰略性新興產業、現代制造業、現代農業等提供長期穩定資金，助力我國新技術、新業態和新產業發展。此外，還可以參與國有企業改革，服務政府投融資體制改革，通過公私合營模式（PPP）、資產支持計劃等方式滿足實體經濟融資需求，從而促進經濟發展。

保監會副主席陳文輝在前述國新辦發布會上表示，保險資金現在已經成為我國經濟發展的一支重要的力量，是實體經濟長期資金的重要提供者。保監會最新數據顯示，截止到2017年1月，保險資金運用余額13.88萬億元，較年初增長3.63%。

逾1.6萬億投向基建民生等

中國保險資產管理業協會相關負責人表示，近十年，保險資產總規模和保險資金運用余額年均增長率都超過20%，增速明顯高於同期的GDP增速。保險資產規模的擴大，提升了行業分擔社會風險的能力，為我國經濟發展提供了較好的保障作用，是保障經濟社會平穩運行的“穩定器”。

保險資金的另一個角色則體現為，實體經濟發展的“助推器”。前述相關負責人表示，多年來，保險資金始終積極深入的參與資本市場、貨幣市場、債券市場、外匯市場等金融市場交易和建設，以直接融資的方式支持實體經濟建設。同時，保險資金還發揮長期資金優勢助力國家基礎設施、民生項目和戰略實施。

在產品的形態上，主要通過基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、資產支持計劃等工具對接具體融資項目；投資方式上，既可以選擇股權方式，也可以選擇債權、股債結合等方式滿足不同的融資需求。

中國保險資產管理業協會最新數據顯示，截至2016年末，保險機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃等投資計劃651項（不含組合類產品），合計註冊（備案）金額16524.89億元。主要投向交通、能源、不動產等基礎設施以及醫療、養老等民生建設，項目覆蓋全國30個省市區。其中，交通領域4797.63億元，能源領域2445.4億元，不動產領域4800.92億元。

“近年來保險資金對實體經濟的投資規模、範圍等都發生了深刻變化，有力支持了社會經濟發展和產業轉型升級，形成了一批有影響力的重大項目。”陳文輝說。

一組鮮明的數據顯示出保險資金在支持國家重要戰略、助力經濟發展發揮的重要作用。截止到2016年末，在支持“一帶一路”項目方面，保險資金投資規模達5922.6億元；在支持綠色產業發展方面，保險資金投資規模達5257.98億元；在支持京津冀協同發展方面，保險資金投資規模為736.4億元；在支持長江經濟帶方面，涉及11個省的41個城市，保險資金投資規模達1508.78億元；在支持振興東北老工業基地方面，保險資金投資規模達276.12億元；在支持棚戶區改造，保險資金投資規模達968.06億元。

險資運用是市場行為

保險資金運用是市場化行為，一位中小險企副總對第一財經表示，從近期監管表態來看，意在引導保險資金發揮支持經濟發展、助力經濟轉型升級的作用。

對於保險資金運用市場主體與政府之間的關系，普華永道保險合夥人劉淑艷對第一財經表示，從成熟市場經驗看，保險資金運用是由專業投資管理人來做，政府扮演的角色是劃定一定的原則和規則，以原則為導向培養對資產認識、風險識別的專業判斷，保險公司執行股東對風險偏好和風險承受力進行資產配置，政府保證市場遊戲規則的公平，要在原則和規則之間做平衡。

由於我國實體經濟下行、信用風險上升，業內人士認為，保險資金運用需要註意風險防範和信用積累，尤其是中小險企抗風險能力弱，險資投資亟需有效防範風險。

當前我國股債行情相對低迷，市場資產收益率普遍下降，優質資產缺乏。“資產荒”背景下，如何應對到期亟需續作的保險資金，以及保險資金如何選擇好的投資項目和標的，是行業普遍面臨的難題。

“好的項目比較有限，而政府主導的投資可能缺乏效率，未來難以可持續發展。這些對保險資金而言都是需要考慮的風險。”朱俊生說。

既然資產端難敵大勢，可在影響投資收益的另一端負債下功夫。朱俊生表示，優質資產項目缺乏，保險資金要在負債結構上進行調整，力求資產與負債相匹配，目前高收益、高負債的萬能險和萬能險結算利率已經下降，借此保險公司可以降低負債成本，不能脫離資金運用去做產品，然後再根據投資市場行情調整資產配置的結構。

這一觀點得到了業內人士的認同。劉淑艷也表示，各家保險公司進行資產配置時，每張保單背後都是負債驅動資產模式，獲取保費收入後期要返還，運用這些負債進行資產配置，追求每年的現金流投資回報，一定會首要考慮投資回報和收益的穩定性，然後再進行資產配置。

項俊波：穩妥推進險資運用等重點領域改革

保監會3月15日消息，保監會主席項俊波15日主持召開黨委擴大會議，項俊波要求，堅持以推進保險業供給側結構性改革為主線，穩妥推進保險市場準入退出、產品條款費率、保險資金運用等重點領域改革。

項俊波要求，要以貫徹落實“兩會”精神為契機，統籌推進保險各項工作。一是把防控風險放在更加重要的位置。嚴厲打擊違法違規行為，有序化解處置突出風險點。進一步完善監管制度，健全風險防控體系，築牢保險業風險“防火墻”，守住保險安全底線。二是繼續穩妥推進重點領域改革。堅持以推進保險業供給側結構性改革為主線，穩妥推進保險市場準入退出、產品條款費率、保險資金運用等重點領域改革，更好地適應和滿足人民群眾多層次多元化的保險需求。三是推動保險業更好地服務經濟社會發展。圍繞重點工作，突出保障主業，在服務“三去一降一補”、實體經濟發展、農業供給側結構性改革、創新驅動戰略、政府職能轉變、生態環境保護、健康中國建設、養老保障等領域，發揮好保險業風險保障的獨特功能，發揮好保險資金的長期投資優勢，著力提升服務的廣度和深度，為國家重大戰略和發展全局提供有力支持。四是切實保護好保險消費者合法權益。著力解決保險消費者反映強烈、期待迫切的問題，持續開展亮劍行動和專項整頓，完善保護保險消費者權益的長效機制。

險資支持實體經濟細則出臺 債權投資重大工程獲政策支持

近日，中國保監會印發《關於債權投資計劃投資重大工程有關事項的通知》，在風險可控的前提下，支持保險資金投資對宏觀經濟和區域經濟具有重要帶動作用的重大工程。《通知》的發布，是保監會推進保險業支持實體經濟發展的重要措施，有利於鼓勵保險資金加大對關系國計民生重點領域的支持力度。

《通知》明確了保險資金通過債權投資計劃形式投資重大工程的支持政策。一是優化增信安排。債權投資計劃投資經國務院或國務院投資主管部門核準的重大工程，且償債主體具有AAA級長期信用級別的，可免於信用增級。這些項目主要集中在水利、能源、交通以及高新技術和先進制造業等重點領域，投資規模大，對區域經濟和社會發展帶動作用強。在項目論證、立項和審批等階段，相關部門已進行嚴格評估和規範，投資風險可控。適度優化增信安排，可在不增加實質性風險的同時，簡化投資流程，降低企業融資成本，擴大有效投資。

二是提高註冊效率。對投資“一帶一路”建設等國家發展戰略的重大工程的債權投資計劃，建立專門的業務受理及註冊綠色通道，優先辦理，滿足重大工程融資時間緊、效率要求高的需求。

下一步，保監會將繼續完善監管政策，進一步疏通保險資金進入實體經濟的渠道，為實體經濟發展創造更加良好的金融支持環境。

險資辦醫院： “凱撒模式”如何在中國落地

陽光融和醫院。（資料圖/圖）

（本文首發於2017年7月6日《南方周末》）

在這種模式下，參保方（客戶）通過購買保險的方式成為凱撒醫療集團的會員。就醫時，會員只需按照疾病種類負擔一小部分費用，按照所購買保險的不同等級享受不同的醫療保健服務，其他均由保險公司承擔。

“只有擁有自己的醫院，才能實現對客戶比較精準的定價，這種精準定價有兩個作用，一個是幫助保險公司做醫療產品，第二個是為將來的拓展提供一種參考。”張維功解釋。

一年前，陽光保險與濰坊人民醫院合作成立的陽光融和醫院正式開業。這家醫院坐落在山東省濰坊市國家級高新產業開發區，占地面積950畝，開放床位2000張，總投資高達30億元。

其實險資辦醫院已經不是稀罕事。泰康人壽就已戰略投資南京仙林鼓樓醫院，中國人壽也註資了淄博市中心醫院。

但陽光融和醫院是國內第一家由險資主導管理的醫院。陽光保險集團旗下的陽光人壽目前持股51%、濰坊當地最好的三甲醫院濰坊人民醫院持股49%。

險資紛紛湧入醫療行業，源於政策的變化。

2014年5月，國務院頒布《深化醫藥衛生體制改革2014年重點工作任務》，明確支持社會資本創辦非營利性醫療機構。同年8月，《國務院關於加快發展現代保險服務業的若幹意見》發布，政府鼓勵居民購買商業健康保險作為基本養老的補充。

資本、醫療、保險各自的位置明確了，恰逢家鄉濰坊成為全國第一批新醫改試點城市，陽光保險董事長張維功抓住了這個機會。

開業一年來，陽光融和醫院究竟與傳統醫院有何差異？它的保險業務與醫療業務如何銜接？

“凱撒模式”

在陽光融和醫院成立前，陽光保險健康事業部總監張劍敏曾造訪美國凱撒集團總部學習。在美國，凱撒模式已經成了“保險+醫院”的代名詞，這是一種將保險公司、醫院、醫生集團三者集中一體化的醫療管理模式。

在這種模式下，參保方（客戶）通過購買保險的方式成為凱撒醫療集團的會員。就醫時，會員只需按照疾病種類負擔一小部分費用，按照所購買保險的不同等級享受不同的醫療保健服務，其他均由保險公司承擔。

張劍敏在考察凱撒集團時發現，凱撒建立了一種特殊的付費方式和完善的客戶監督機制——保險公司將整體保費包幹至醫院後，通過獎金制度激勵醫生和醫院控費的主動性，以此減少治療費用、降低保險賠付率。按患者人頭計算醫生收入，並按患者滿意度對醫生進行排名，讓醫生自覺為客戶提供更優質的治療和服務。

凱撒集團還采取整體式健康醫療機制，醫生在患者未患病的時候對其提供健康教育的服務，以此有效預防疾病發生，進而減少未來可能發生的診療費用。

“從世界的潮流來看，商業保險和醫療產業的結合是先天性的，商業保險是醫療費用的主要承擔者和管理者。而且在當前醫療改革環境下，也需要一些新生力量來註入新的元素和活力。”張維功對南方周末記者說。

但凱撒模式這樣的閉環式體系，在中國的醫療環境下很難實現。

海外盛行商業保險制度，而非傳統醫保，保險公司對醫院有很大制約能力。而國內保險公司被隔絕於醫療體系之外，對醫院幾乎沒有話語權，無法對醫院的醫療行為實施有效的監督，更無法對患者客戶的醫療費用進行管理。

此外，凱撒模式下的保險只支付會員在凱撒醫療系統內的開支，換言之，會員只有在凱撒集團旗下的醫院就醫才能獲得保險賠付。但在中國，優質醫療資源仍掌握在大多數公立醫院手中。

在目前的大環境下，險企想要介入健康醫療領域，自己辦醫院是比較可行的一條出路。因此陽光融和醫院采取的是“雙軌制”，類似做加法，無論患者運用醫保或是購買任何一家保險公司產品，都不會對其在陽光融和醫院就醫產生影響。

如果購買了陽光保險為醫院特別研發設計的專屬醫療保障產品，只要在保險責任範圍內，基本醫保範圍內的自費部分可報銷100%，醫保範圍外也可100%報銷。患者通過醫院的“直賠式”服務，不需要自己向保險公司進行報銷，而直接讓險企和醫院實行實時報銷結算。

“只有擁有自己的醫院，才能實現對客戶比較精準的定價，這種精準定價有兩個作用，一個是幫助保險公司做醫療產品，第二個是為將來的拓展提供一種參考。”張維功解釋。

“在體制內難以辦到的事”

在硬件配置上，陽光融和醫院與中國其他民營醫院相比可謂頂配。

耗資億元引進的國際最先進靜音PET/MR一體機，世界最高級別的惡性腫瘤、神經系統、心血管系統等疾病的早期診斷設施。有最新款GE全球唯一後超高Revoluiton CT，最高端影像檢查CT。還有美國雅培A3600全自動生化免疫流水線、3臺價值百萬的奔馳120“移動醫院式”救護車等等最先進醫療設施。

這樣的大投入帶著張維功本人的情感色彩。20年前，張維功的父親因司機肇事逃逸車禍去世。打開醫院太平間門那一刻，慘不忍睹的畫面令他永生難忘。

張維功對南方周末記者表示，那次經歷讓他開始思考人在去世時應有最後的尊嚴，這讓他第一次有了辦醫院的念頭。在創辦陽光融和醫院之後，他特別設立了不同宗教信仰的祈禱室，希望家屬從中獲得精神安慰。同時，他先後考察了很多國家的醫院，“把急救中心的墻拆掉，讓救護車可以直接開到治療的地方，這樣可以節約十幾秒救一條命。”

雖然有了強大硬件，但陽光融和醫院院長周玉東面臨的最棘手的問題是，如何解決傳統醫院的種種痼疾。他行醫30多年，曾先後擔任地方衛生局幹部、鄭州人民醫院院長等職務。

周玉東對南方周末記者表示，國內醫院的硬件基礎不比國外差，而且中國人口基數大、疾病種類多，醫生臨床機會更多，因此國內專家臨床水平也高，但民眾對中國醫療卻很不滿意。

醫患關系緊張、高額藥價、過度醫療、醫療回扣等現象早已屢見不鮮。“這些問題背後折射出的這些都是現有社保保障模式的矛盾。”他說。

這一矛盾主要體現在醫療費用的“進”和“出”上，一方面要加速醫保費用的籌資速度，另一方面也要對醫療費用支出進行嚴格控制，而這正是當前醫改的重中之重。在這一背景下，人社部在2016年將醫保支付制度改革列為醫改重點工作，意欲通過改變醫保支付結算方式來達到總體控費的效果。

但在目前醫保結算按照總額限費、項目付費的前提下，總額限制和超額罰款作為醫保控費的主要措施，實際上依舊無法約束醫院的過度醫療行為，醫院、醫生很難形成主動控費的習慣，甚至導致醫院年底因社保額度不夠而推諉病人、有病不治的現象。

為了讓醫院、醫生主動控費，醫院股東對陽光融和的管理機制進行了大幅改革，采取“管辦分離”（經營權由獨立法人掌控），周玉東作為院長享有充分的經營自主權、人事管理權和薪酬分配權。

同時醫院還打破了一些傳統分診的界限，將部分科室的內外科室合二為一（如腦科、心臟科），避免了同一病種的患者在醫院內部多次轉診造成的資源浪費。醫院還從上到下對所有醫護人員薪酬體系進行改革，采取多勞多得制，將藥物控制量、患者滿意度等指標納入個人績效考核，杜絕傳統公立醫院的“大鍋飯”制度。

周玉東對目前的實行效果還算滿意，單就藥占比（藥物費用占整體醫療費用比例）這一指標來看，陽光融和目前的數字僅為24%，遠小於公立醫院平均40%左右的數字。

改革最終的效果尚不得知，但周玉東坦言，至少“這些都是在體制內難以辦到的”。

“按照自然規律去做”

“醫療行業的複雜程度是難以想象的。”陽光保險集團董事長張維功坦言，醫院依靠的是耐心經營，“就像褚時健種的褚橙，按照自然規律去做，追求質量而不是產量。”

作為第一家姓保的醫院，陽光融和也走過“彎路”。醫院創立初期，曾高薪聘請了臺灣某知名院長坐鎮醫院，但由於對內地醫療政策不熟悉，醫院各項工作遲遲難以展開。

雖然陽光融和已經拿到了綜合性醫院的牌照，並納入醫保定點範圍，但在已有數家三甲醫院、醫療資源較為豐富的濰坊，生存仍是醫院的第一要務。

“新的醫院，只要發生一起事故、醫鬧，就會對醫院產生很大影響，甚至面臨吊銷牌照的風險。”周玉東向南方周末記者表示。

為此，周玉東將個人電話張貼在醫院各個科室，方便患者隨時與他溝通。周玉東解釋，“患者知道醫院院長能夠親自過問、關心，自然而然就會表示理解，幫助問題的解決。”

盈利壓力仍然是民營醫院繞不過的門檻。

2017年4月19日，濰坊人民醫院以7.3億元價格，在山東產權交易中心掛牌轉讓陽光融和醫院29%股權。掛牌公告披露的財務報表顯示，醫院在2016年前7個月實現營收1805.67萬元，凈利潤-5089.99萬元。今年前兩個月，陽光融和實現營收3591.72萬元，營業利潤與凈利潤均為-2904.16萬元。

據醫院內部人士透露，由於當期醫保結算尚未完成，醫院實際盈利情況比這一數字要好一些。

一位業內人士告訴南方周末記者，醫療產業資源投入巨大，普通醫院擁有10—15年的經營周期，盈利絕非一朝一夕能夠完成。

這也對民營醫院的股東方提出了嚴苛要求，股東必須擁有強勁的財務能力以及長期投入的決心，才能支撐一家醫院。而這或許正是保險的優勢，作為經營周期長達10-20年，並且擁有充沛現金流的行業，類似長期項目的投資與險企的盈利周期較為匹配，能夠為醫院帶來平穩投入。“大家習慣了抄概念、趕時髦。有些人做醫院是為了IPO，陽光保險是真正在做醫療產業。醫院5-8年不盈利很正常。”張維功說。

據周玉東透露，除去醫院一期30億元的投入，陽光融和二期建設也已在規劃中，除了做大做強特色門診學科，還會在護理、養老等板塊上有進一步投入。

張維功對於陽光融和的設想是，3年當地最好，5年山東最好，10年中國最好，“要讓這個醫院成為中國醫療改革的典型代表，新興醫療模式中最好的那一個。”

美國經驗的本土化

據南開大學保險學系教授、衛生經濟與醫療保障研究中心主任朱銘來觀察，如今醫保改革任務變化的“苗頭”已經出現，歸根結底是醫保資金難以為繼。

“之前醫保改革解決的都是醫保普及的問題，但是在經濟增長放緩、財政壓力加大的今天，這類社保支出的增長目前已達到極限。”朱銘來對南方周末記者說。

在此背景下，醫療健康領域對社會資本的需求顯得更為迫切。這可能也是張維功和陽光保險急於介入醫療行業的原因之一。

但要讓凱撒模式在中國落地，仍面臨著政策障礙。“像一些特定類型的健康險產品（比如針對特定類型的手術），只有病人產生需求才會購買，這種需求主要發生在醫院。但是如果保險公司在醫院銷售這類產品，就違反了目前監管不準在醫院賣健康保險產品的規定。”陽光保險健康事業部總監張劍敏說。

更深層次的矛盾在於，類似凱撒模式相當於將“保險與醫院”經營一體化，主要盈利模式是通過控制醫院診療費用從而增加保險的經營收入。這種一體化也意味著保險機構與醫院在經營上風險共擔、利潤共享。

在現有監管制度或法律框架下，無論是保險公司還是醫院都不被允許經營這類交叉業務，保險與醫院間的協同效應便無從談起。

朱銘來判斷，保險辦醫或者凱撒模式仍是少數險企在小範圍做的一些嘗試，很難大面積開展。

首先，保險公司目前還暫不具備大規模收購醫院（尤其是公立醫院）的能力，公立醫院作為國有資產難以被社會資本企及，而一般民營醫院又達不到保險公司期望的程度，所以保險公司的收購目標群體非常有限。

同時，凱撒模式下的控費制度也並非“完美無缺”。醫院基於股東壓力控費可以解決過度醫療問題，提高經營利潤。但過度控費也可能走向極端，導致病患無法得到應有的治療，如何平衡費用和醫療效果的問題也始終困擾著凱撒這樣的醫療機構。

為了解決這一問題，凱撒建立起一套全面的診療評判體系，多方聘請專業團隊對各類疾病的不同治療方案進行評估，以此作為日常診療標準。

“但是凱撒這一診療評判體系的建立花了很多年才完成，而且完全依賴於自己優質的醫療隊伍才能完成，目前民營醫院還遠沒有這樣的資質和能力。”朱銘來分析。

國務院發展研究中心副研究員江宇也曾撰文質疑，社會資本介入醫療改革，無論對於醫療的公平性（看病難）或者宏觀效率（看病貴）都沒有幫助，因為私立的保險公司或者醫院，會把風險最小、收入最高的患者挑選出來，只為他們提供服務，而把收入低、風險大的患者留給公立體系。

這在衛生經濟學上被稱作“撇奶油”，其結果就是，優質的專家、優質醫療資源圍繞著少數人服務，而大多數中低收入者的受益水平下降，導致醫療體系公平性下降，同時少數私立醫院會大幅度拉高醫療費。

在朱銘來看來，保險辦醫的“藍海”還未到來。只有政府層面叫停醫保報銷範圍的繼續擴大，同時那些原本“以藥養醫”的公立醫院面臨虧損轉頭尋求險企合作，商業保險和險企辦醫的價值才能真正凸顯。

對此，張維功似乎並不擔憂，“這個醫院要成為中國醫療改革的典型代表，要擁有最好、最新的醫療模式”。

險資如何參與長租市場，銀保監會有了明確要求

近日，銀保監會發布《關於保險資金參與長租市場有關事項的通知》（以下簡稱“《通知》”），《通知》明確了保險資金參與長租市場的相關要求。

一是明確了參與方式與區位限制。銀保監會表示，保險公司通過直接投資、保險資產管理機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃、保險私募基金等方式間接參與長租市場，所投長租項目應位於人口凈流入的大中型試點城市，滿足效益、權屬、土地使用性質和審批程序等方面的要求。例如，處於北京、上海、雄安新區以及人口凈流入的大中試點城市，土地性質為集體建設用地的，應處於集體建設用地建設租賃住房試點城市。

二是明確產品設立條件。針對投資長租項目的債權投資計劃和股權投資計劃分別設置了設立條件。采用債權投資計劃方式的，融資主體自有現金流占其全部應還債務本息的比例為100％（含）以上，采用股權投資計劃及保險私募基金方式的，項目公司股權不得為第三方提供質押。

三是規範資金管理。銀保監會要求，保險機構督促各類主體規範項目建設管理和資金劃撥，實行資金專戶管理和資金進出的全流程監控，確保保險資金封閉運行、專款專用。

另外，在投資的風險管理要求上，《通知》指出保險機構應當建立專屬崗位，負責投資項目的投後管理，並建立全程管理制度，做好關鍵結點的風險防範。

例如，建立全程管理制度，在負債控制、款項支付、工程進展、租金回款、資產抵押等方面采取有效的風控措施，控制投資風險。

上月，《關於推進住房租賃資產證券化相關工作的通知》發布，租賃新政崛起，長租公寓迎利好政策。而此次《通知》表示，對於投資租賃住房項目的保險資產管理產品適用註冊綠色通道，優化產品註冊機制。

“一系列新政發布，是長租公寓的關鍵轉折點。未來三年，房地產格局將會發生深刻改變，長租公寓行業變革的關鍵時期已經來臨。” 公寓系統服務商水滴管家CEO馮玉光對第一財經記者表示。

馮玉光認為，由於保險資金體量龐大，且期限相對較長。在租賃住房資產合格的前提下，引入保險資金有助於向長租市場“輸血”，促進住房租賃市場平穩健康發展。

銀保監會指出，《通知》有利於拓寬保險資金運用渠道，優化保險資產配置，服務好主業發展；有利於發揮保險資金長期、穩定的優勢，助推國家房地產調控長效機制的建設，加快房地產市場供給側結構性改革；有利於促進我國新型城鎮化建設，加快全面建成小康社會住有所居的目標。

據悉，下一步，銀保監會將繼續支持保險機構發揮自身優勢，積極探索可持續的長租市場商業運作模式，進一步參與國家重大戰略、關鍵領域和民生工程建設。

險資獲準進入長租市場！銀保監會明確相關事項

中國銀行保險監督管理委員會6月1日發布《關於保險資金參與長租市場有關事項的通知》，《通知》明確要求，保險資金參與長租市場所投長租項目應位於人口凈流入的大中型試點城市。

《通知》著重從以下幾個方面明確了保險資金參與長租市場的有關要求：一是明確參與方式與區位限制。保險公司通過直接投資、保險資產管理機構通過發起設立債權投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃、保險私募基金等方式間接參與長租市場，所投長租項目應位於人口凈流入的大中型試點城市，滿足效益、權屬、土地使用性質和審批程序等方面的要求。

二是明確產品設立條件。針對投資長租項目的債權投資計劃和股權投資計劃分別設置了設立條件。采用債權投資計劃方式的，融資主體自有現金流占其全部應還債務本息的比例為100％（含）以上，采用股權投資計劃及保險私募基金方式的，項目公司股權不得為第三方提供質押。

三是規範資金管理。要求保險機構督促各類主體規範項目建設管理和資金劃撥，實行資金專戶管理和資金進出的全流程監控，確保保險資金封閉運行、專款專用。

四是明確投資的風險管理要求。保險機構應當建立專屬崗位，負責投資項目的投後管理，並建立全程管理制度，做好關鍵結點的風險防範。

五是優化產品註冊機制，對於投資租賃住房項目的保險資產管理產品適用註冊綠色通道。

《通知》的發布，有利於拓寬保險資金運用渠道，優化保險資產配置，服務好主業發展；有利於發揮保險資金長期、穩定的優勢，助推國家房地產調控長效機制的建設，加快房地產市場供給側結構性改革；有利於促進我國新型城鎮化建設，加快全面建成小康社會住有所居的目標。

下一步，中國銀行保險監督管理委員會將認真貫徹落實黨的十九大精神和中央經濟工作會議的相關要求，支持保險機構發揮自身優勢，積極探索可持續的長租市場商業運作模式，進一步參與國家重大戰略、關鍵領域和民生工程建設。