開年不利 美國消費支出連續第二個月萎縮

美國1月個人消費開支連續第二個月下滑。顯示出在油價下跌、就業回暖的背景下，美國家庭支出依然非常謹慎。

商務部數據顯示，美國1月個人消費支出環比下降0.2%，不及預期的降0.1%，12月為下降0.3%。

不過，同時公布的1月個人收入環比增長了0.3%，略低於預期的0.4%。

美聯儲最愛的通脹指標PCE物價指數1月環比下降0.5%。剔除食品和能源之後的核心PCE指數環比增長0.1%，均符合預期。

彭博新聞社援引BMO Capital高級經濟學家Jennifer Lee評論稱：“目前消費者方面有很多積極因素，比如強勁的就業，低油價和低利率。需求看起來依然很健康，消費支出一季度料將穩步增長。”

數據公布後，美元指數小幅上揚：

標普500指數期貨小幅下挫：

黃金小跌3美元：

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合生元（1112）：連續事件刺激，股價或將迅速啟動

連續兩年尾盤必漲 誰在為首富操盤漢能

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:20 編輯 連續兩年尾盤必漲 誰在為首富操盤漢能 作者： 爾斯·約翰遜、加文·傑克遜 過去兩年里，香港股市幾乎每個交易日的下午3點50分，成了漢能薄膜發電（Hanergy Thin Film Power Group）財富暴漲的黃金時刻。這家市值355億美元的太陽能公司已經令其所有者成為中國首富。 英國《金融時報》分析了過去兩年漢能薄膜發電股票在香港交易所的所有交易——單筆交易次數超過80萬次，結果顯示，從2013年初到今年2月份，這只股票總在尾盤時分出現飆升，時間大約在收盤前10分鐘。 1.jpg (146.51 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 （圖註：上圖顯示了2013年1月2日至2015年2月9日間，以10分鐘為單位，漢能薄膜發電股票的複合波動幅度。在最後10分鐘內，該股票複合增長536%。數據來源：FT分析） 漢能薄膜發電已成為全球市值最大的太陽能公司，它每每在尾盤的優異表現充分提醒了人們——在股市交易里，時間就是一切。 這意味著，如果一個投資者是在交易日上午9點開盤到下午3點半這段時間內持有漢能薄膜發電股票，他就會賠錢，盡管該公司的股價從2013年1月到2015年2月9日之間上漲了1168%。 舉例來說，如果一位交易者從2013年1月2日開始，每個交易日上午9點買入價值1000港幣（約合129美元）的漢能薄膜發電股票，然後在當天下午3點半賣出，到2015年2月時，這1000港幣將縮水至635港幣。但假如他每天多持有不到半個小時，這1000港幣就會變成8430港幣。這一計算不包括隔夜收益（見下圖）。 2.jpg (99.13 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 （圖註：上圖顯示如果一個投資者在一個交易日開始時持有1000港幣漢能薄膜發電股份，在當日9:30、15:30、15:50和收市時的股票價值。數據來源：FT分析） 對漢能薄膜發電股票暴漲的分析 漢能薄膜發電是漢能集團旗下的上市子公司。作為一家中國民營企業，漢能集團主要專註於薄膜太陽能技術。在不到兩年時間里，漢能薄膜發電市值一路飆升，已經超過了Twitter和電動汽車制造商特斯拉(Tesla)，而擁有該公司73%股份的創始人李河君成了中國最富有的億萬富翁。 為了分析這只直到去年還鮮為人知的太陽能小盤股股價飆升的原因，英國《金融時報》梳理了香港最大上市公司的1.4億次單筆交易。 從這些數據中，完全看不出為什麽漢能薄膜發電的股票會急漲。但一些分析師們在仔細分析了英國《金融時報》的調查結果以及原始數據後，提出了三種可能的情形：某個不知名的交易員在操縱市場；一個“算法交易程序”(algorithmic trading programme)在作怪；或者這只是隨機現象。 漢能薄膜發電是一只成交量不大的股票，沒有多少機構投資者持有該股。因此要想設計一個能夠持續賺錢的算法交易程序是非常困難的。專家也表示，這種尾盤暴漲模式不太可能是隨機現象。 美國波士頓東北大學(Northeastern University)金融學教授拉傑什?阿加沃爾(Rajesh Aggarwal)是證券市場操縱方面的專家，他在看過英國《金融時報》的調查結果後，認為存在操縱的可能性：“這只股票過去兩年的走勢顯示出系統性操縱的特點。這種收盤前10分鐘大漲的模式是極不可能隨機出現的。” 對於過去幾個月漢能薄膜發電股價的飆漲，漢能曾公開表態。關註漢能以及整個太陽能行業的分析人士對這只股票的漲勢感到困惑。漢能薄膜發電曾將股價上漲的部分歸因於中國內地投資者的興趣——他們可以通過新開通的“滬港通”投資港股。漢能薄膜發電是受益於“滬港通”的最引人矚目的公司之一。 漢能薄膜發電的飆升，讓它的市值已經超過中國所有其他太陽能企業的總和，是僅次於它的美國對手First Solar市值的5倍多。在本月提交港交所的聲明中，漢能集團稱其與漢能薄膜發電股價的快速上漲無關。 3.jpg (132.79 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 （圖註：上圖顯示了六大太陽能上市企業的股價從2012年中至今的變化，從上至下依次為漢能薄膜發電、First Solar、Meyer Burger、英利、天合光能、Solarcity。數據：湯森路透） “作為漢能薄膜發電的股東，我集團沒有進行任何所謂“托市”或者拉高股價操作，”該集團表示。 大到不容忽視 對於英國《金融時報》提出的采訪請求，漢能表示：“我們不知曉導致股價和成交量波動的原因。我們沒有接到任何方面關於這個問題的質詢，包括香港金融監管者。我們不能對你方聲稱的發現置評，因為我們沒有獲得你方掌握的資料。” 對於英國《金融時報》的調查發現，監管香港股市的香港證監會(Hong Kong Securities and Futures Commission)拒絕置評。 用一位分析師的話來說，漢能薄膜發電飛速崛起為港交所最大的上市公司之一，已經讓它“大到不容忽視”。 今年早些時候，英國《金融時報》發表了多篇關於漢能及其商業模式的文章，指出作為上市公司的漢能薄膜發電極大地依賴於向內地母公司銷售產品，而漢能在內地的太陽能電池板工廠產量低下。漢能集團還通過國內的高息影子銀行貸款借入了資金。 漢能薄膜發電則強調，2013年公司實現凈利潤超過20億港元，在太陽能行業內樹立了領導者的聲譽。 李河君曾表示，“更輕更薄”的科技將讓在內地擁有多家工廠、在海外實施收購的漢能集團成為行業領袖。 英國《金融時報》分析了港交所的原始數據，也就是兩年以來每個交易日里的每秒交易情況，發現漢能薄膜發電的股東受益於一種不尋常、連貫的回報模式。在所分析的25個月的數據中，有23個月，該公司股價在交易日的最後10分鐘上漲。 這項分析還隨機選取了其他20家香港上市公司作為對比：有幾只股票的尾盤表現比其他公司更加活躍。但漢能薄膜發電明顯不同，沒有哪家公司的尾盤漲幅能和它相比。 4.jpg (246.11 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 （圖註：上圖比較了漢能薄膜發電與其它隨機抽選的14家香港上市企業在2013年1月2日至2015年2月9日期間，尾盤階段的複合回報。數據：FT分析） 這一計算沒有考慮到收盤價與下一交易日的開盤價之間的變化。 尾盤交易量增大本身並不稀奇，但股票交易方面的學術專家們在看過英國《金融時報》分析結果後表示，這種最後10分鐘股價大漲的模式——而且漲得如此有規律——是異常現象。漢能創始人李河君持有漢能薄膜發電73%的股權，這意味著，市場上可以交易的股票數量，所謂“公眾持股量”，非常有限。 芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago Booth School of Business)副教授、金融市場專家埃里克?布迪沙(Eric Budish)研究了英國《金融時報》提供的原始數據，他表示，漢能薄膜發電股價尾盤上升出於偶然的可能性非常小。 “看過數據之後，我可以說，這肯定是一種異常模式，極其不可能出於偶然，”他說。他指出，這一模式隨著時間推移表現出一種持續性；它並不依賴於少許外圍數據，所以並非隨機波動的結果。 當交易日結束時 墨爾本大學(University of Melbourne)金融學教授卡蘿爾?卡默頓-福德(Carole Comerton-Forde)曾撰寫多篇關於股價操縱決定因素的學術研究文章，也很了解港交所。她認為英國《金融時報》的發現和漢能薄膜發電股票的交易模式是異常現象，並指出，對任何一個股票交易所而言，收盤前交易都應該是監管機構關註的一個重要參照點。 “通常來說，官方收盤價對市場是最重要的官方參考價。比如說，收盤價通常被用來計算共同基金資產凈值，清算衍生品合約，設定股票發行價，或者銀行接受股票作為抵押品的貸款合約的定價。” “所以，人們有很強的動機尋求影響或操縱收盤價，因為這會影響股市之外的其他交易，”她說。“如果某家公司的公眾持股量很有限，也意味著其股票交易量很低，有大量經驗證據表明，這樣的股票更容易被操縱。” 阿加沃爾也強調了公眾持股量低的公司股價的脆弱性——如果在交易日收市前投下大量買單、但實際並不買入，就能人為地推高其股票價格，實現操縱股價的效果。 英國《金融時報》的分析方法 英國《金融時報》分析了漢能薄膜發電從2013年1月2日到2015年2月9日期間在香港股市的每筆交易數據。 英國《金融時報》以10分鐘為單位劃分了這些數據，並跟蹤了每個10分鐘開頭和結尾的交易價格。整套數據共有1.4億個數據節點。 漢能薄膜發電的數據是根據每日交易情況編制的，占了其中逾80萬個數據節點。 回報則是用兩種不同方法計算的。在第一種方法中，英國《金融時報》計算了交易日中每個10分鐘片段中第一筆交易和最後一筆交易的價格差異。在第二種方法中，英國《金融時報》比較了一個10分鐘片段中的第一筆交易與後一個片段中第一筆交易的價格差異，還比較了一天的開盤價與此前一天的收市價。 基於這些數據，英國《金融時報》計算了這只股票在上述期間每10分鐘的平均回報和複合回報，並用同樣的方法計算了每月和每日的回報。 在分析過程中，英國《金融時報》使用了SQL數據庫查詢語言及統計編程語言R語言。（FT中文網，作者：邁爾斯·約翰遜、加文·傑克遜）

連續兩年尾盤必漲 誰在為首富操盤漢能

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-26 08:20 編輯 連續兩年尾盤必漲 誰在為首富操盤漢能 作者： 爾斯·約翰遜、加文·傑克遜 過去兩年里，香港股市幾乎每個交易日的下午3點50分，成了漢能薄膜發電（Hanergy Thin Film Power Group）財富暴漲的黃金時刻。這家市值355億美元的太陽能公司已經令其所有者成為中國首富。 英國《金融時報》分析了過去兩年漢能薄膜發電股票在香港交易所的所有交易——單筆交易次數超過80萬次，結果顯示，從2013年初到今年2月份，這只股票總在尾盤時分出現飆升，時間大約在收盤前10分鐘。 1.jpg (146.51 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 （圖註：上圖顯示了2013年1月2日至2015年2月9日間，以10分鐘為單位，漢能薄膜發電股票的複合波動幅度。在最後10分鐘內，該股票複合增長536%。數據來源：FT分析） 漢能薄膜發電已成為全球市值最大的太陽能公司，它每每在尾盤的優異表現充分提醒了人們——在股市交易里，時間就是一切。 這意味著，如果一個投資者是在交易日上午9點開盤到下午3點半這段時間內持有漢能薄膜發電股票，他就會賠錢，盡管該公司的股價從2013年1月到2015年2月9日之間上漲了1168%。 舉例來說，如果一位交易者從2013年1月2日開始，每個交易日上午9點買入價值1000港幣（約合129美元）的漢能薄膜發電股票，然後在當天下午3點半賣出，到2015年2月時，這1000港幣將縮水至635港幣。但假如他每天多持有不到半個小時，這1000港幣就會變成8430港幣。這一計算不包括隔夜收益（見下圖）。 2.jpg (99.13 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 （圖註：上圖顯示如果一個投資者在一個交易日開始時持有1000港幣漢能薄膜發電股份，在當日9:30、15:30、15:50和收市時的股票價值。數據來源：FT分析） 對漢能薄膜發電股票暴漲的分析 漢能薄膜發電是漢能集團旗下的上市子公司。作為一家中國民營企業，漢能集團主要專註於薄膜太陽能技術。在不到兩年時間里，漢能薄膜發電市值一路飆升，已經超過了Twitter和電動汽車制造商特斯拉(Tesla)，而擁有該公司73%股份的創始人李河君成了中國最富有的億萬富翁。 為了分析這只直到去年還鮮為人知的太陽能小盤股股價飆升的原因，英國《金融時報》梳理了香港最大上市公司的1.4億次單筆交易。 從這些數據中，完全看不出為什麽漢能薄膜發電的股票會急漲。但一些分析師們在仔細分析了英國《金融時報》的調查結果以及原始數據後，提出了三種可能的情形：某個不知名的交易員在操縱市場；一個“算法交易程序”(algorithmic trading programme)在作怪；或者這只是隨機現象。 漢能薄膜發電是一只成交量不大的股票，沒有多少機構投資者持有該股。因此要想設計一個能夠持續賺錢的算法交易程序是非常困難的。專家也表示，這種尾盤暴漲模式不太可能是隨機現象。 美國波士頓東北大學(Northeastern University)金融學教授拉傑什?阿加沃爾(Rajesh Aggarwal)是證券市場操縱方面的專家，他在看過英國《金融時報》的調查結果後，認為存在操縱的可能性：“這只股票過去兩年的走勢顯示出系統性操縱的特點。這種收盤前10分鐘大漲的模式是極不可能隨機出現的。” 對於過去幾個月漢能薄膜發電股價的飆漲，漢能曾公開表態。關註漢能以及整個太陽能行業的分析人士對這只股票的漲勢感到困惑。漢能薄膜發電曾將股價上漲的部分歸因於中國內地投資者的興趣——他們可以通過新開通的“滬港通”投資港股。漢能薄膜發電是受益於“滬港通”的最引人矚目的公司之一。 漢能薄膜發電的飆升，讓它的市值已經超過中國所有其他太陽能企業的總和，是僅次於它的美國對手First Solar市值的5倍多。在本月提交港交所的聲明中，漢能集團稱其與漢能薄膜發電股價的快速上漲無關。 3.jpg (132.79 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 （圖註：上圖顯示了六大太陽能上市企業的股價從2012年中至今的變化，從上至下依次為漢能薄膜發電、First Solar、Meyer Burger、英利、天合光能、Solarcity。數據：湯森路透） “作為漢能薄膜發電的股東，我集團沒有進行任何所謂“托市”或者拉高股價操作，”該集團表示。 大到不容忽視 對於英國《金融時報》提出的采訪請求，漢能表示：“我們不知曉導致股價和成交量波動的原因。我們沒有接到任何方面關於這個問題的質詢，包括香港金融監管者。我們不能對你方聲稱的發現置評，因為我們沒有獲得你方掌握的資料。” 對於英國《金融時報》的調查發現，監管香港股市的香港證監會(Hong Kong Securities and Futures Commission)拒絕置評。 用一位分析師的話來說，漢能薄膜發電飛速崛起為港交所最大的上市公司之一，已經讓它“大到不容忽視”。 今年早些時候，英國《金融時報》發表了多篇關於漢能及其商業模式的文章，指出作為上市公司的漢能薄膜發電極大地依賴於向內地母公司銷售產品，而漢能在內地的太陽能電池板工廠產量低下。漢能集團還通過國內的高息影子銀行貸款借入了資金。 漢能薄膜發電則強調，2013年公司實現凈利潤超過20億港元，在太陽能行業內樹立了領導者的聲譽。 李河君曾表示，“更輕更薄”的科技將讓在內地擁有多家工廠、在海外實施收購的漢能集團成為行業領袖。 英國《金融時報》分析了港交所的原始數據，也就是兩年以來每個交易日里的每秒交易情況，發現漢能薄膜發電的股東受益於一種不尋常、連貫的回報模式。在所分析的25個月的數據中，有23個月，該公司股價在交易日的最後10分鐘上漲。 這項分析還隨機選取了其他20家香港上市公司作為對比：有幾只股票的尾盤表現比其他公司更加活躍。但漢能薄膜發電明顯不同，沒有哪家公司的尾盤漲幅能和它相比。 4.jpg (246.11 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 （圖註：上圖比較了漢能薄膜發電與其它隨機抽選的14家香港上市企業在2013年1月2日至2015年2月9日期間，尾盤階段的複合回報。數據：FT分析） 這一計算沒有考慮到收盤價與下一交易日的開盤價之間的變化。 尾盤交易量增大本身並不稀奇，但股票交易方面的學術專家們在看過英國《金融時報》分析結果後表示，這種最後10分鐘股價大漲的模式——而且漲得如此有規律——是異常現象。漢能創始人李河君持有漢能薄膜發電73%的股權，這意味著，市場上可以交易的股票數量，所謂“公眾持股量”，非常有限。 芝加哥大學布斯商學院(University of Chicago Booth School of Business)副教授、金融市場專家埃里克?布迪沙(Eric Budish)研究了英國《金融時報》提供的原始數據，他表示，漢能薄膜發電股價尾盤上升出於偶然的可能性非常小。 “看過數據之後，我可以說，這肯定是一種異常模式，極其不可能出於偶然，”他說。他指出，這一模式隨著時間推移表現出一種持續性；它並不依賴於少許外圍數據，所以並非隨機波動的結果。 當交易日結束時 墨爾本大學(University of Melbourne)金融學教授卡蘿爾?卡默頓-福德(Carole Comerton-Forde)曾撰寫多篇關於股價操縱決定因素的學術研究文章，也很了解港交所。她認為英國《金融時報》的發現和漢能薄膜發電股票的交易模式是異常現象，並指出，對任何一個股票交易所而言，收盤前交易都應該是監管機構關註的一個重要參照點。 “通常來說，官方收盤價對市場是最重要的官方參考價。比如說，收盤價通常被用來計算共同基金資產凈值，清算衍生品合約，設定股票發行價，或者銀行接受股票作為抵押品的貸款合約的定價。” “所以，人們有很強的動機尋求影響或操縱收盤價，因為這會影響股市之外的其他交易，”她說。“如果某家公司的公眾持股量很有限，也意味著其股票交易量很低，有大量經驗證據表明，這樣的股票更容易被操縱。” 阿加沃爾也強調了公眾持股量低的公司股價的脆弱性——如果在交易日收市前投下大量買單、但實際並不買入，就能人為地推高其股票價格，實現操縱股價的效果。 英國《金融時報》的分析方法 英國《金融時報》分析了漢能薄膜發電從2013年1月2日到2015年2月9日期間在香港股市的每筆交易數據。 英國《金融時報》以10分鐘為單位劃分了這些數據，並跟蹤了每個10分鐘開頭和結尾的交易價格。整套數據共有1.4億個數據節點。 漢能薄膜發電的數據是根據每日交易情況編制的，占了其中逾80萬個數據節點。 回報則是用兩種不同方法計算的。在第一種方法中，英國《金融時報》計算了交易日中每個10分鐘片段中第一筆交易和最後一筆交易的價格差異。在第二種方法中，英國《金融時報》比較了一個10分鐘片段中的第一筆交易與後一個片段中第一筆交易的價格差異，還比較了一天的開盤價與此前一天的收市價。 基於這些數據，英國《金融時報》計算了這只股票在上述期間每10分鐘的平均回報和複合回報，並用同樣的方法計算了每月和每日的回報。 在分析過程中，英國《金融時報》使用了SQL數據庫查詢語言及統計編程語言R語言。（FT中文網，作者：邁爾斯·約翰遜、加文·傑克遜）

順風清潔能源（1165）連續收購打造順風帝國新版圖

順風清潔能源（1165）連續收購打造順風帝國新版圖 作者：魯衡軍 投資要點 收購整合見成效，經營業績大幅提升。順風清潔能源(1165.HK)3月26日公告2014年經營業績，其中營業收入為人民幣(下同)57.46億元，同比增加275.63%；凈利潤為13.08億元，同比增加172.03%；每股盈利為0.5698元(2013年為負1.1048元)；2014年全年業績靚麗，主要受益於收購無錫尚德整合順利，企業生產經營快速步入正軌。 無錫尚德收購完成，業績改善立竿見影。2014年4月份完成收購無錫尚德，公司在8個月內，產品出貨量矽片1.7GW、電池片1.4GW、光伏組件875MW。制造板塊共完成銷售收入52.30億元，占總收入91.02%，當年實現凈利潤5.33億元，制造業板塊基本貢獻了公司2014年絕大部分收入和經營利潤。2015年公司預計制造業板塊實現滿負荷生產，計劃完成銷售矽片2.5GW、電池片2.5GW、組件2GW，並預計制造板塊可實現同比50%以上的業績增長，管理層還計劃在合適的時機進行整合太陽能產品的上遊產能。 光伏電站加速建設，售電收入將持續增長。2014年年內，公司的光伏電站完成開發量2,706MW，開工建設量1,439MW，並網644MW。截至2014年年底，公司累計並網裝機容量為1,534MW。全年發電量為6.08億千瓦時，售電收入5.03億元，凈利潤3.12億元。公司將加速光伏電站項目開發，預計2015年新增國內並網裝機量1.5GW、國外450MW，全年實現發電量20.7億千瓦時，因此售電業務分部收入預計將有240%以上的同比增長。 收購SAG，光伏電站運維收入增長可期。2014年10月公司收購德國的S.A.G公司，SAG是全球最大的太陽能開發建設公司，其旗下Meteocontrol子公司在全球範圍內監控並管理超過3.5萬套光伏系統和總計9.5GW的電站。2014年該業務在收購完成後2個月就貢獻營業收1,308萬元，隨著監控量業務穩步上升，該業務預計將有數倍的收入增長。 收購動作頻頻，打造順風帝國新版圖。2014年，公司除了收購無錫尚德、德國SAG外，還展開了一系列眼花繚亂的多領域並購，包括收購德國歷史悠久的逆變器生產商Sunways，收購氫動力儲能及氫動力發電技術公司上海恒勁動力28%的股權，收購鋰電池儲能技術領先的PowinEnery30%的股權，購買臺灣奈米碳管用於發明還是發電技術的許可協議。2015年已披露的信息中，公司包括收購風電運營項目、與陸地方舟合作，展開電動汽車合作生產、銷售，開發地熱發電項目，進行海水空氣離子電池發電商業化試驗、收購LED照明企業晶能光電51%的股權等等。公司通過在多個領域展開收購，整合先進技術，提高協同效應，打造順風低碳帝國。 提供低碳綜合解決方案，創造利潤增長點。2014年順風清潔能源適時推廣低碳社區、低碳城市、低碳家庭等低碳綜合解決方案，並且基本完成了全球第一個綠色、低碳學校“虹橋國際學校”的建設，該學校全部運營後可整體節能50-70%。國家發改委發布通知：至“十二五”末爭取建設1,000個低碳社區，再加上低碳產業示範區、低碳縣，可以預見低碳綜合解決方案在未來具有廣闊的發展空間，未來低碳綜合解決方案會有望成為公司新的利潤增長點。 我們的觀點：順風清潔能源通過業內並購整合，在2014年公司實現了全年經營業績高速增長，除原有無錫尚德制造業務外，太陽能售電和電站運維業務收入也貢獻了收入。公司展開一系列企業並購加強了多領域的技術儲備，拓寬了產業投資的方向，公司正朝著低碳綜合解決方案服務商的方向繼續推進，建議投資者積極關註。 風險提示：多個項目並購後整合的協同效應發揮不及預期，在建項目規模及未來的並購對資金需求較大。 1.png (33.54 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 10:57 上傳 2.png (119.52 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 10:57 上傳 來源：興證香港 （註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）

百貨業到底有多冷？廣州友誼營收已連續9個季度同比下滑

百貨業到底有多冷？廣州友誼營收已連續9個季度同比下滑

一財網 陳姿羊 2015-04-12 19:04:00

受消費低迷、電商沖擊及三公消費限制的影響，廣州友誼過去已連續九個季度出現營業收入同比下滑。在已披露的34家百貨業上市公司年報中，有14家公司凈利潤呈現同比下滑。這也折射出目前國內百貨行業的尷尬窘境。

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與馮鑫深聊4小時！暴風連續30個漲停之前到底發生了什麽？

40天後，這家公司在上市後連拉30個漲停板，成為名副其實的“A股漲停王”，市值狂飆至200億人民幣。可以預見，暴風爾後將是一系列收購，最後變成華誼、樂視、藍標這樣的創業板指標公司。當然，馮鑫內心得足夠彪悍，產業格局足夠開闊，資本手段足夠硬蠻。

近期，黑馬學院將邀請馮鑫和大黑馬們小範圍交流，手把手教你拆VIE結構改A上市的竅門。現在開始接受報名，感興趣的同學請看文尾的課程概要。

文 | 本刊記者 雷曉宇


且看一個人在瘋狂命運的前夕，如何試圖保持清醒

馮 鑫

還有整整7天，馮鑫就要跑到深圳敲鐘去了。聽說，A股是好幾家公司一起敲，這事頓時好像沒那麽刺激了。但又聽說，紐交所其實連鐘都沒有一個，只有一只帶顏色的按鈕。這麽說來，這事好像又值得期待。

無論如何，我看得出來，馮鑫確實處於某種亢奮之中。再早上5天，我在王微的《小門神》發布會上遇到他，那天正好是暴風科技啟動新股申購的日子。當時，他就著一桌素食大談A股的神秘、粗暴和瘋狂。他列舉了一組數字，然後又列舉了另外一組數字，一切顯然叫他相當滿意，但他又像個剛交了好運的人那樣，死活有點摸不著頭腦。於是我就知道，他可不是吃素的。我甚至有點嘀咕，當他談到理想的時候，內心是否被結結實實的欲望吹得鼓起了邊兒。

幾天之後，我在他的辦公室里再見到他，他已經安靜多了。跟幾天前相比，他已經完全明白自己正在面對的是什麽：不只是一次上市敲鐘，也不只是高市盈率和品牌價值——2015年3月24日，他，馮鑫，以及他創業十年的公司暴風科技，將在深圳躋身A股，並且成為第一家從VIE結構回歸A股的互聯網公司。同時，暴風宣稱擁有日活躍用戶5000萬，月活躍用戶2個億，加上去年10月推出的可穿戴設備“魔鏡”，也被認為是繼樂視之後A股又一家大規模的互聯網平臺公司。

樂視和暴風，這樣的參照物將不可避免，因為這兩家公司不僅都做在線娛樂，而且都在中國內地上市。要想知道敲鐘之後的暴風會如何，不妨就拿樂視做個參考。暴風2014年利潤4000萬人民幣，上市融資的估值是10億人民幣，市盈率25倍；樂視2014年利潤3.2億人民幣，市值700億人民幣，市盈率220倍——這就是說，如果暴風也能夠拿到這個市盈率，那麽，它的市值可以達到90億人民幣，相當於年利潤的200倍。

猝不及防，但終於輪到馮鑫交好運了。在我的印象里，他一直是個超級樂觀的人，用他自己的話說，“只要能開玩笑，就忍不住要開一個”。但他又是一個超級苦逼的人，創業十年，熱錢和幹爹無數，也只有他一個人吭哧吭哧小米加步槍地幹，沒有死，但也活得很累。總之，他是一個樂觀指數和苦逼指數成正比的人，苦盡甘來，但願前程似錦。

但不是每一個被餡餅砸到頭的人都能夠保持清醒。陰差陽錯，歪打正著，憑什麽馮鑫就能？說實在的，面對巨大的機會和金錢，絕大多數人感到的都會是狂喜，以及繼續攫取，而不是寧靜、清醒和憂傷。

我們聊了4個鐘頭。他花了一些時間，用來解釋暴風轉結構和上市的邏輯。他花了更多的時間，用來解釋自己隱秘的內心生活。在過去的一年里，他經歷了一次生死巨變——這不是一種修辭手法，而是真正的誕生，和真正的死亡。這次巨變，給他的商業和他的人生帶來的影響，大到難以預料的地步，就連他自己，也還在不斷的體會當中。

我隱約感受到他這幾年的變化。比如說，他瘦了很多，臉都尖了。比如說，他有了一個女兒，又有了一個兒子。再比如說，他媽媽生病，他每回見面之後的行程必然是跑醫院。還比如說，他的辦公室變得空蕩蕩的，一切不必要的東西都被清理掉了，其中包括電腦和PAD。

但我並不能確定，馮鑫是否做好了足夠的準備，能夠在即將到來的瘋狂中保持清醒。他提到了諸多名字，一行禪師（宗教）、薩特和加繆（哲學）、愛因斯坦（科學）、王小波（文學）……他甚至背得出竇唯的一段歌詞：“江湖中迷走，渾然身自由。”他可真是個有頭腦的人啊，為了讓自己好過點兒，一刻也沒有停止動腦筋。但我仍然不依不饒，並不滿足，不能放心。

一直到聊天結束之後的第三天，他在微信里告訴我，有一位朋友打算退隱江湖了，這件事對他觸動很大，若有所失。他說，他打算上市之後回到山西老家媽媽的老房子里，閉關一段時間。他會帶這麽幾本書：《刀鋒》、《約翰克里斯朵夫》和《道德經》。

這就是最動人的時刻，也就是我的記者生涯苦苦尋求的那一個“文學性瞬間”——在這個瞬間，你會看到，一個人在面對自己的未來時，他需要回到過去。

雷：我來之前把2011年的那篇采訪看了一遍，文章開篇就說，“2011年，暴風影音即將上市”。怎麽這一“即將”，就“即將”了快4年？

馮：這中間，A股停了兩年半，一直到2014年春天才重新開始審批。從2011年下半年到2013年，證監會換了主席，停止審批，所有人都掛那兒了。很多公司自己撤材料了，熬不住了。還有些公司很多人都辭職了，因為沒項目了。

雷：現在來看，2010年你就動手，把暴風從美元結構轉成人民幣結構，是先見之明呢，還是歪打正著？

馮：就是歪打正著，你又不是不了解我。但你要說我完全傻乎乎的一點都不想，那也不至於。

當時的情況是，2009年拿了一筆錢（註：這是暴風的C輪融資，1500萬美元，來自經緯中國與IDG），那是特別差的時候。拿完以後，2010年我就碰到這麽一個機會：中信找我。

這件事，其實就一個點吸引我。綜合來講，暴風在視頻領域跟優酷他們競爭，壓力已經非常大了。他們剛上市，我們壓力非常大，資源和實力是不夠的。但是說實話，在中國互聯網不當第一是沒得玩的，或者沒什麽趣味。我在國外上市，作為一個客戶端本來美國就不喜歡，然後你再不如它（優酷），那就更沒意義了。就像後來上市的土豆、56，命運都很差。

國內上市，是一個變數。創業板我第一個註意到華誼，2009年才開盤的。華誼兄弟一上市就立刻像明星企業一樣，估值也很高，這個企業突然就社會知名了，所以它有巨大的品牌效應。還有樂視也是個例子，上市以後，叮叮當當也成為了互聯網的重要企業。這倆給我影響蠻大的，我就知道暴風如果能上，確實品牌獲得了收益，是在美國上不可能有的。所以我就想，如果這個事可行，我是願意的。

另外一個很無聊的心態就跟你玩拼圖對縫一樣。在A股上市恰好是一個條件很複雜的事情，前面兩三年要盈利。我們又恰好在一個很奇怪的領域，這個領域太燒錢了，可就因為他們燒太狠了，我就不能那麽跟他們打了，只好往別的路走了，所以我就開始賺錢了。我滿足這個條件，感覺對縫也對得上。你想，別人對不上，你莫名其妙感覺自己對得上，這是值得你做決定的一個條件，然後就下定決心往回做。

今天上市了，大部分人會說，哎呀你運氣太好了。但上市之前這三年，熬得非常苦。國內上市是蠻痛苦的，要求比在美國上市高多了。美國是披露制，你該幹嘛幹嘛，只要披露就好了。國內要求很多，利潤啊什麽的，導致你發展處處受影響。比如說，你可能要為了保持利潤，在投入上縮手縮腳；或者你怕違規，所以在版權問題上會比別人嚴苛，一點不敢出事；諸如此類的，包括內控，很多事你要去做，成本多了去了。

這三年蠻苦的，中間一直在熬，也不斷有人來談收購。我過去說過的話，我自己清楚。有時候，我會把我們那次采訪的文章找出來看。我說過，我要把暴風擬人化，把它賣掉賺點錢，這太無聊了。只有能夠讓它更好，我才賣。但是，能夠讓暴風更好的買賣幾乎是沒有的，基本都是從暴風身上抽血。

雷：有特別讓你心動的機會嗎？

馮：有。2013年底，和阿里已經談得很深了。我去了杭州兩三次，他們也過來N次，陸兆禧在前頭做這件事。當時談得很狠，大量股份被他們拿掉，但是約定未來幾年投差不多9億美金做這件事，阿里再跟我們資源互換一下。我對馬雲還是蠻喜歡的，一起工作可能受不了，但這個人做的事情我還是很認同。這是我唯一松口的，談了兩個多月。具體什麽原因談不攏，都說不清楚了。我覺得有我們主動的，也有他們主動的，談到最後大夥老談不舒服。

年底的時候，正跟阿里談著呢，我去成都參加廣電總局的一個會，晚上跟人在咖啡館里坐著，突然就收到一個短信，說，A股要開鎖了。

雷：當時是毫不猶豫奔A股？

馮：當時說實話，即使開鎖了，能不能上，能不能審批過，還是未知數。而且即使我在國內上，也拿不到9億美金，還拿不到阿里的資源。如果談判很順利，我可能還是會投降。但不一樣的是，那邊畢竟大頭是阿里的，這個還是自己在玩，有區別，也符合我過去對公司未來的設定。最後我沒有投降，也沒有違背過去對暴風的承諾。

雷：千辛萬苦好不容易轉回來了，又被鎖上了，還鎖了兩年半，這中間特迷茫吧。

馮：說實話，和孫陶然一次無意中的溝通最打動我。大概是2012年，我覺得這事太無聊了，幹成這個樣子，根本不知道什麽時候開，開了以後什麽樣，根本不清楚，有點渺茫。也有人說讓我們轉香港……又轉啊？我不喜歡那麽折騰，但是好多人勸你。而且香港上的話，就失去我想象中所有的意味了，沒有高倍PE，也沒有品牌，就只是圖個上。

當時孫陶然跟我說，這種事，一條道跑到黑，想都不要想，就是你今年不上明年上，明年不上後年上，五年不上十年上，就是死磕，你不要左一下右一下，當年金山一會兒香港一會兒日本，胡扯，最後就這麽折騰死的。我覺得，孫陶然這話符合我的調調，來勁。他說完我就不想了，受限就受限，我盡可能不受限，我就幹我的活兒，一直到現在。

雷：總算被你扛到現在，但現在的A股也太神奇了吧。

馮：真是充滿了神奇。這次的保薦是中金幫我們做的，我給你看他們發來的郵件。你看，他們總結的，創業板有史以來網上有效申購戶數第二名。藍思科技那個女的第一，可她體量特別大，我們才2億。

雷：2010年轉結構的時候，沒想到A股會火爆成這樣吧？

馮：那當然。我知道它有3、40倍PE，5、60倍也是有希望的。這在美國是沒有的，美國最多20倍PE。國內上市的PE值一般高出美國兩三倍。但其實在2012、2013年，樂視已經顯示出100倍PE的水平。現在，樂視是260倍PE，市值700多億人民幣。真的瘋了。我只想到會有很大的品牌價值、不錯的PE，但沒想到過是一個瘋狂的PE。

雷：這幾年發生了什麽？為什麽會這樣？

馮：首先，現在中國的經濟結構必須轉型，最有可行性的點就是互聯網。中國互聯網是明顯有戲的，其他的制造業要轉型也是靠互聯網+。包括藍思科技，它其實是制造業，是被互聯網改造的供應商。這塊肯定是最大的動力，也是最大的背書。國家會支持互聯網，這是百分之百的，沒什麽可說的，而且中國互聯網已經驗證了它在世界上的領先地位了。

我之前是不炒股的，老覺得這事是穩中求勝。但你真進去之後就會發現，里面所有人最大的動機就是找到一只焦點的股票。十幾年前，我在山西陽泉礦務局研究過一陣子股票，當時所有人都炒中石化。當時我不懂，但如果有機會回到那個歷史時間，我一定會去算數：總共有多少基金在炒股，中石化占了多少百分比的配置，又占了多少百分比的股民配置。百分比很重要。這世界上有100只股票，100個人炒股，可能100個人平均持有的股票只有十幾只，或者二十幾只，但是其中人人必炒的股票，不會超過三只。所有流動的錢都需要一個聚焦點，在每個階段，這個聚焦點不會超過三個。

雷：所以這次暴風上市，會是一個標誌性事件。首先，這是樂視之後第一家A股上市的互聯網公司。第二，這是第一家主動轉換資本結構回來上市的互聯網公司。

馮：絕對是標誌。一定會百分百帶來一個所謂的互聯網回歸的潮流。只要我們表現仍然很牛逼，大家都會這樣。比如有的公司，美國VC作價很高，跟上市差不多，所以在美國上市沒什麽價值，大家夥覺得還不如不上市待著還自由點，但他們回國內就不一樣了。

準確來講，我覺得互聯網公司回歸A股，我們算第一個。

互聯網公司的概念也蠻簡單，就是提供海量的免費服務，有相當的用戶規模，然後再用廣告和增值服務獲取收入，這是一個典型的互聯網公司。我們日活躍用戶五千萬，月活躍用戶兩個億。這種規模在海外不算最大，但是在中國前所未有——有誰帶過一千萬日活躍用戶回到A股？我們是A股里面第一個大規模互聯網平臺。

雷：在A股照這個趨勢下去，你覺得能到多少？

馮：不敢想象。現在看，300倍都不是夢。

雷：你怕嗎？

馮：我不怕。我心里一點怕的感覺都沒有。我同事有。有人覺得，怎麽就這樣了，我們有這麽值錢嗎？我其實沒有。你要問我為什麽沒有，我也說不清楚，反正我真是沒有。

雷：這兩年，上市的過程對你應該是個掃盲吧。

馮：完全是。

第一件事情是關於上市流程的掃盲。以前我也不管它，那麽厚的招股書我肯定不想看，但一定得看，因為他們老出問題。去年夏天，我開始接過來，包括招股書怎麽寫，我現在都能寫得比他們好。說實話，大多數是專業名詞而已，我們稍微一學就很容易清楚。而且跟OFFICE職場的人相比，心里沒障礙，所以大部分時候是我在操盤，對於A股上市的流程理解了一點。

有一陣，我幾乎每天都去證監會大樓。每周去兩三次，堅持了兩三個月。在那排隊的都是公司老板，希望預審員和處長他們理解你、信任你，進行各種各樣的溝通。我還好，沒什麽可拎的，他們有人是要拿產品的，你就會看到有人拎著齒輪、零件什麽的，擱那排隊。

然後你就過了。過了之後，其實也沒多想，覺得也就是100億的公司。但後來一些信息，讓你發現根本不是那麽回事。我才發現，原來回來以後不只是一點品牌和高PE的事——你將獲得一個難以想象的巨大成功。

雷：你怎麽意識到這一點的？

馮：就是一點點信息告訴我的。中金的老大就說，我們保薦了這麽多年公司，從來就沒有那麽多大基金的總監來詢問我們一只股票。我說，是嗎？總監厲害嗎？他說，以前最多是買手詢問，好點的股票是項目經理詢問，總監幾乎沒有。我說，那以前這種狀況在什麽時候發生過？他回憶半天沒想出來，然後給我舉了個例子，我也忘記了。

我一聽，就立刻意識到，手里握有巨大現金的操盤者對暴風的關註是非常大的力量。

雷：好魔幻啊。

馮：就是這種感覺。後來的一些信息驗證了這種感覺。申購前，我就詢問過中金他們預估是多少，結果遠遠超過預期。最後平均一個基金只能購買一萬股。散戶成功率是0.34%，每人只能拿到500股。這樣的數量相信他們很難滿足。敲鐘後到底會有多少個漲停，是否又會創紀錄，我們誰也不知道。

雷：所以上次你說，根本沒辦法理解那種“上市沒什麽，僅僅是一個逗號”的說法。

馮：我覺得太扯了。對我們來說，這等於重新掌握了一樣核武器。我創業十年，從來就沒有過核武器，從來就是小米加步槍，一槍一個子彈的。突然給你一個，你一按，就有巨大的威力。

雷：你突然被無數個餡餅砸到了頭。當你真的意識到這種傳說原來就發生在我馮鑫身上，是怎樣一個時刻？

馮：大概就是上個禮拜，有天晚上，我把樂視從頭到尾閱讀了一遍。我以前從來不看的。我用手機查了三個多小時，看到股價的變化，越查越敏感，所有的事一再推理，意識到越來越多的東西。那個時候，輪廓基本上全出來了，我也知道發生了什麽。以前是覺得有味道了，但總覺得奇怪。但這個晚上，輪廓非常清晰，暴風完全可以做得更好。

雷：時來運轉，你準備好了嗎？

馮：過去幾年，我們一直都很艱難。一直都是用最低的成本做一個盡可能創新的東西，背後蘊含著非常大的勞動，而且一定要找出競爭對手，布幾個點，找縫隙。這里頭的事情，超難。我現在做的事情，對我來說十分之一的功力，太簡單了。我就負責把這羅盤一個一個點亮就好了。

當然，容易是相對的，它消耗的時間精力不會少。一切都是機緣。魔鏡這個事，讓我對企業有了一個新的認識。魔鏡這個買賣，其實把我過去所有的缺陷全改了。

我做企業十年，幾大缺陷是非常明顯的。一點都不懂管理，也不學。不會融資。其實還有一個，從來沒去找大風口。我看到的機會都是這種，比如說，這次產品做得不好，怎麽做得更好；要這麽做下載才會成功；視頻從客戶端切入效率更高……我會這樣去做事情，更像是個商業操盤手。我從來沒想過這個事情到底有多大，心胸沒那麽大，一想，覺得夠大就好了。我能在基礎服務里爭取第一，但你沒有再往遠看一點。像馬雲、小米這樣的戰略意識，我是沒有的。

所以，我不找大風口、不懂管理、不懂融資，這三大缺陷，魔鏡全都解決了。到了魔鏡，我完全不一樣了，我拋棄了所有公司的想法，只是按照一個很對的心去做它就好了。魔鏡一開始我是當成一個項目在做，慢慢就很明確要做成一個獨立的公司。

因為你放開了手腳，再也不受任何人影響了，所以這個公司其實很簡單，就是找一個最大的未來，融最多的錢，找最優秀的人才，然後它就壓根兒不要變成一個公司，要變成最快速度的組織。

最快速度的組織，小時候覺得就是加里森敢死隊，大了其實就是美國西部大開發和鄧小平南巡，就是你給個機制。你知道嗎？去年 12月我決定對外社會招聘，招十個合夥人做項目，我們當時五六十人，招完這十個人，9個人到崗，我們就有一百多人了。為什麽？其中有三個是創業公司，把它們收了，直接進來工作了。以前任何招聘是做不到的，我們真的做到了。

做到的原因很簡單，這家公司做了一個奇怪的機制。沒有任何合夥人。除了我，沒有股東，沒有VP，也沒有合夥人。我一個人說了算，然後全是項目經理。我也管不了你們，連立項怎麽做我都不管，我只管驗收最後的結果。結果我只是找一些數據來看，我找一個管理組織部，這個管理組織部拿結果以後，給大家制定兩個機制。

第一，每年拿10%的股權，不管你幹得怎麽樣都給你，因為我相信速度。10%的股權，而且沒有成熟期，你今天做到就給你了。得平均分以上的人一塊分錢，分全年公司工資50%，拿到錢的人是少數人，百分之二三十的人，就能拿到兩年到三年的工資。這已經很多了，然後再拿10%的股權，沒有成熟期，就給你，不要等上市也不要等我們收購。

第二，我們再每次融資要求新的VC必須買他們的10%，其實就是買1%，這樣大夥兒就年年兌現了。這是一個孵化器，這根本就不是一個公司，大夥兒所有人都在自己創業。

我就不做管理了，我以前還管理一點，管的不好，我現在一點都不管。

這個公司如果做得成，它是沒有邊界的。它是個試驗田，根本不是一家公司。如果做得成功，我覺得很瘋狂，一年就可以做到一百億，兩年一百億美金。做這個心態很輕松，我再也不需要跟任何人談心了，任何人我都不在意了。我就把這個給你，你自己想去，連你做什麽項目，我也不跟你說做得好壞。以前還有一個規則，我經常要求你做得好做得不好，我們還討論半天。現在變了，你要做什麽我不管你，你要想來找我詢問，我要收你顧問費的。風格變了，雖然現在沒有完全做到那樣，但是以後一定會這樣。整個方式、價值觀、立場，全部都變了。

雷：我還是對你剛剛說的那句話感興趣——魔鏡這件事和你媽媽有什麽關系？

馮：去年春節，大年初一，我媽在家“哐”就倒下了。那一下打擊實在是很重，重到我都失控了。我原來不喜歡的人的各種各樣的缺點，我都產生了。孔子說顏回有兩大優點，不他罪，不二過。我那時候就有他罪，因為心里有極大的委屈，就對他人有憤恨。

還有就是恐懼，巨大的恐懼。我媽在ICU住了二十多天，外面的人全都進不去，隨時接到死亡通知書，那種恐懼實在太誇張了。

還有就是對過去的悔恨。總在想那天我為什麽沒多陪她說說話，或者一起出去散散步……就是祥林嫂思維。這三個都是很差的狀態，我那會兒全出現了。

還有就是疲憊不堪。我每天來回跑，一天假沒請。因為不能進ICU病房，只能去上班。上班我也不說話，每天開著車到南三環，晚上回來都瘋了，都不知道自己是誰。

這種狀態一直持續了三個月左右。我真的差點兒得抑郁癥。有一個周日，我進去我媽那屋待會兒，然後就在那待著，四五個小時，沒抽煙，也沒喝水。那天我真有那種感覺，就是你一動也動不了。一個姿勢非常難受，但是你動不了。其實你心里知道，所有這些事你都想不通，所有這些事你都拿不起來，但是所有這些事你也都放不下，你就感覺抑郁了。抑郁癥是什麽？就是你心里有件事，既拿不起也放不下，既解決不了也沒法跟人談。

雷：你那會兒怕什麽？是害怕失去媽媽，還是跟其他的狀態也有關系？

馮：的確害怕失去媽媽，那是最嚴重的。即使我媽活過來，我也害怕我媽那個狀態。我無法設身處地去思考，在那種狀態下，她如何設想自己過去、現在和未來。

我跟我媽感情特別深。我是一個很年輕的時候就跟我媽常在一起的人。他們有人不願意，我就願意。我放假不怎麽出門，就在家看書。我媽在那扒拉菜，我就在那坐著看書。每年春節，都是我們倆在過年。大年三十晚上，我們會有很多交談，大部分都是她這一年遇到什麽問題，我幫她解決。

但是那一年沒有。我會後悔，那天我是不是有些事沒做好？也許那天帶我媽出去幹點什麽，可能就沒事了？或者她暈倒那一下，我反應再快點？這種後悔，一直到今年春節，我在我媽出事的同一時間，打了很久的坐，才徹底化解掉。

以前，我每年都帶我媽出去旅遊，就我們倆。後來我創業了就比較忙，有了娃就更忙，所以最近三四年沒做這個事情。我一想著，可能忙過了，回頭老天爺不給你機會呢？我就挺氣憤的。

雷：值得嗎？

馮：我倒沒問值不值得。以前我老覺得自己運氣好，後來我仔細回顧了一下，我覺得我運氣其實一點都不好，我從來就沒趕上過好運氣，只是我自己太樂觀了而已。老天爺壓根也沒對我真好過，我很大的努力被回報一點，就覺得他對我好。

我媽的事，讓我徹底不覺得我運氣好。我眼睛受過傷，每次都是別人先賺了很多錢，我也不賺錢。賺錢了瞬間也都沒了，都是給別人了……這些事全都想出來了，就很恐怖。

雷：懷疑人生了。

馮：最大的懷疑是對自己。原來覺得自己多牛逼，發現都不行。原來自己有那麽多惡念。在一個巨大的外部環境之下，你暴露了非常多的問題，然後你再也無法控制它。

直到夏天的時候，我去程苓峰的私董會。酒店里有個大湖，湖里有荷葉。我請一個老中醫給我媽看病，他對著荷葉說了一句話，特別無聊，聽過一百遍了：放下。其實這詞沒什麽，但我當時覺得恍然大悟。

從那時開始到今天，我回憶過去的我，最大的變化在於，以前我是什麽都不在乎，現在有些事，我在乎。比如說公司，比如說我媽，我是在乎的。以前我覺得，我就在乎真善美。現在我要學會把很在乎的東西全部放下，扔掉它，然後再拿起。放下之後再拿起，就不一樣了。

當你全部放下之後，你會發現很多事情都放下了。比如說，我以前的工作習慣是全才，搞新聞、搞銷售、搞產品，好象都行，因為我覺得沒有難事，只要動腦鉆研就好了。每回跟大家談事情，我總是能夠想得很全面，然後立刻重點排序，在里面找因果關系，找實際步驟，中間心里還做測試，很快就完成了。

那時候開發布會，下屬給你報了一個方案。我一看，第一賣點不突出，這五十萬其中有三十萬不值得花，我就告訴他一個花二十萬能做得更好的方案，他就很受打擊。因為手里拿著一個本領，這個本領到哪兒都想用。如果有一天你把這個本領扔掉了，那就好辦了。原來，我因為這個本領，導致了一堆問題。導致了眼界很窄，導致了在管理上碰很多障礙，導致了搭不了班子……很多問題。有一天，你把這個扔掉，扔掉以後再看這個事情，和原來你拿著那個武器時是不一樣的。

雷：之前你完全是從自己出發來看世界的。

馮：對。我覺得我看得很客觀，但是我的客觀主要是以自己為標準。我現在考慮任何事情都先問一句，我是不是先放下了。放下了，再拿起，一身輕松。就像竇唯《迷走江湖》里唱的，“江湖中你走，渾然身自由”的感覺。我覺得我自由了。

雷：你不是有特別強大的閱讀習慣嗎，這中間有什麽書能幫到你？

馮：我以前看《道德經》，對佛是有一點排斥的。但是當時因為我在反複閱讀死亡，佛就能幫我解讀得很清楚。確實有一段時間，我恐懼我媽的死亡，會去看我媽種的花花草草，會去看我們一起散步時摸過的樹，想起她在那兒教我念過什麽經。遺傳學說，男孩的智商只源於媽媽，和爸爸無關。我很心疼我媽。我和我媽很像，連眉毛和頭發的漩渦都一模一樣。

雷：佛家相信輪回，靈魂是不滅的。

馮：佛告訴我，生命不會消失，它只是變了一種形態。我覺得我媽一直活著，她在我心里一直活著，我對她好，我有一天能找到我媽，我也碰到過我媽，我覺得她還在。後來打坐，我基本上能和她融為一體，她身上有我，我能夠和她一起面對那些痛楚和孤獨。我就每次都這麽打坐，換到她的身體里面去思考。

對於這些東西，佛家確實解讀得非常清楚。我看過一行禪師的《佛陀傳》，講佛陀的一生。這本書讓我對佛教不太有質疑。還有一本《死亡的尊嚴和生命的尊嚴》，是臺灣學者寫的，研究人的死亡，這本書也幫助了我。

我現在狀態是，我希望任何事都不重，所有事我都應該放下，包括自己的子女。說實話，我打坐都會想我的孩子死亡，我都設想這個事情發生，我後來就會把所有事情的利益放下了。

雷：你希望所有事情都不重，其實魔鏡的機制就是個輕公司。你在媽媽這件事之前，沒法這麽做吧？

馮：以前我隱約有感覺，但是第一是社會對我的壓力，公司怎麽做，人應該怎麽養，結果又做不好。這是我以前最大的問題，後來見到你之後，我稍微釋放了一點，但是即使釋放，還是不行。後來第二個問題是，你太會做事了，你手里拿著一個做事的方法論，你覺得你無往而不利。

雷：你這樣，對你的同事、下屬，其實是很大的壓力。

馮：是。而且你會發現，每年公司所創的一點成績，都是你一個人幹的。所以當時我曾經跟雷軍說，我說我不是一個企業家，我是一個事業部總經理。我真的是那種心態。但我後來發現，我可以顯得比你更安靜，因為我什麽都不要，而且一旦我所有的規則都不要，邊界也就不存在了。

雷：但光是放下，能夠讓你在接下來的瘋狂中保持理性嗎？

馮：我真是一個富貴不壓身的人。我內心深處知道自己毫無壓力，也不會因此背上包袱。

以前，周鴻祎教過我一個“墨菲定律”，我特別相信。就是說，只要你擔心什麽事，它就一定會發生。我已經扔掉這個定律了。自從我去年過完那陣以後，因為你什麽都不想要了，那就什麽都不擔心了，懶得擔心。那個是成功學、叢林法則，你想成名，就一定要隨時記住這些東西。當有一天你眼里真的沒有叢林的時候，就無所謂了。比如說，暴風到時候價值一千億、兩千億，能不能做得成，我擔心嗎？我不擔心。哪怕一百億都不到了，這和我什麽關系呢？這個是老天爺給的。

雷：你這種力量從哪來？這世界上99%的人要是跟你一樣被這麽多餡餅同時砸到了頭，可能都暈菜了。

馮：我相信很多人會的。我手下有個女孩，跟了我很多年，昨天我們還聊這個話題，而且特別巧，我們可能是心有靈犀。

周末的時候，我開車去天通苑。有人闖紅燈，我就停在那，開著窗。路邊有個大媽做生意，帶著12、3歲的兒子。兒子對媽媽說，我不累，你坐吧。我當時什麽心態呢？這些人為掙錢千方百計付出非常多，而且很大的壓力，但其實他們不知道錢應該怎麽掙。像我們做的事情，錢太容易掙了，有一種不公平感，感覺很誇張，你會有一種悲傷。

那個女孩也是。她上周去買衣服，也是碰到一個小商販，買得一點都不快樂，那幾件衣服是隨便買的，不快樂。這種東西我也會有。比如說財富，我付出更多的勞動，擁有更多的錢，可是有什麽道理呢？也是不應該獲得的。

雷：至少是不相稱的。

馮：對，不相稱的。我當時對這個事情是這麽理解的：的確不相稱，但是那些十億一百億的人就比我更相稱？沒有。世界就是有這種偶然性。

有個人問一行禪師：我是做核武器工藝的，就是以追求成本效率最高為目的，我是不是要辭掉工作？禪師一下被難住了，回去想了一天，說，還是算了，別辭了，回去幹吧，因為這個事總要有人幹的，而你在這個位置上會比別人更好一些。我這麽想的話，事情是不是簡單些？

雷：我感覺，你現在好像站在程苓峰和賈躍亭的中間。就是說，在出世和入世的中間。你既想離地半尺，又想對所有人的預期負責。其實，在接下來的兩年里，你一定會更加入世。

馮：你剛才講的是哲學問題。在深刻的哲學問題之上，你保持清醒就夠了，你態度誠懇就夠了，你知道自己有欲望。

如果你有印象的話，我的哲學出發點是薩特和加繆。我在看他們之前，看的是黑格爾，看得我的心都亂走一氣。直到看了他們，我心里才釋放。存在主義其實很簡單，它告訴你，這個社會是荒誕的，所有規則都是荒誕的。

實際上，我們只能在混沌當中行進，我們永遠只能在混沌當中行進。我覺得，愛因斯坦如果能創造一門哲學的話，是我最喜歡的，因為我每次偶爾看到他的言語，就很中意。愛因斯坦是一個大腦太發達的人，他就不斷地尋求真理，當他一旦發現相對論以後，你想他心里會怎麽想。他會認為自己是一輩子找不到真理，一輩子找不到真理，還一個個去碰幹嘛呢？一定會很荒誕、很可笑。但是他知道自己是好奇心驅動的，他要不斷創造，他也知道這樣很愚蠢、很可笑。

他保持清醒，保持善良，但是在做極愚蠢的一個事情。所以愛因斯坦最大的哲學叫幽默，我覺得如果有人真的能把幽默做成哲學，可能是我最想要的。我沒見過以幽默為哲學的東西。我覺得上帝給了我們一個思辨的頭腦，使我們痛苦，同時給我們機會相信哲學、相信宗教，讓人賴以平衡。這一切東西都像你手里抓的一個繩索，但是當有一天，有人要把它拿走，或者你自己要把它扔掉的時候，你要什麽態度呢？你不能撕心裂肺。你一定覺得這事挺扯的，就是很可笑。我覺得荒誕很重要，這世界是偶然的很重要，所以你今天看我有很多財富，我覺得很偶然，偶然又荒誕。其實無所謂。所以我不會有負擔。

雷：這算是你人生當中第一次遭遇荒誕嗎？

馮：其實荒誕在我的過去經歷當中一直都有，只是這次荒誕從常人的價值來說，評價過大，在我看來也的確過大。但是對我來講是一類，這種荒誕，就是一場鬧劇。

雷：我昨天晚上又把上次的采訪重新看了一遍，你知道我印象最深刻的點在哪兒呢？你這哥們兒，眼睛被打壞了，你的第一反應竟然是不能打臺球了。

馮：這是薩特和加繆的哲學教育我的。大學被勸退那天，我站在辦公室里，夏天很熱，但我當時覺得很冷，實際是非常恐懼。我看到辦公桌上有一塊缺口，我認為這個不是刀劃的，一定是這里面有老鼠。四樓怎麽會有老鼠呢，我就一直在找老鼠洞——這是那天最大的註意力。當我捕捉到這個註意力的時候，我認為這是人正常的心理狀態。我們一定要註意到它，承認它，接受它，甚至我認為它挺重要的。

這是薩特和加繆教給我的東西，但其實我最喜歡的生命狀態，是拉里在《刀鋒》的那個狀態。

雷：拉里是一個有精神創傷的人。

馮：但是我覺得他生活得不悲傷。他的確覺得所有事情挺荒誕的，但是他在過程中，每件事，還是認真地用他的態度去做了，而且很美。

王小波的書對我來講也很特別，他用魔幻的方法來寫現實。王小波這個人，他的生活狀態是我特別喜歡的，他在玩味自己的智慧，他雖然知道這個東西也沒意義，但是他承認自己受束縛，他又很清醒地看到自己的狀態。我覺得。清醒誠懇很重要。大部分人對荒誕充滿了恐懼，可真正的幽默背後是豁達，之所以豁達，是因為你覺得世界是我的，就算我死了，殘廢了，還是我的。

雷：剛剛你講的那些，不管是兩千億還是多少億，萬一幾年之後都沒了，你會怎麽樣？

馮：我覺得我可能會有一點點……但是我並不擔心。我曾經有過這樣的經歷，把自己關在一個小黑屋子里堅持，然後你真的會發現，頭一兩天你不適應，但一個月過後，你一定能找到樂趣。人就是這樣一個動物，適配性非常好，所以我不擔心。

雷：聊到現在，你表現得這麽樂觀，似乎對於命運的安排準備得過於完好了。你現在有困惑嗎？

馮：目前為止，有一個。我覺得我的問題在於把時間搞得太緊湊了。我覺得這是個問題，雖然不知道問題有多嚴重，但我心里有這塊。我不應該把自己的生活搞得這麽沒有自己的時間。雖然我還是可以在無聊的工作當中度日，我也可以和大部分追名逐利的人溝通，我可以從中求真，但畢竟你太緊張了。一個人不應該這麽緊張，他應該有60%-70%的時間是閑散的，沒有目的的。這種生活狀態可能是我想要的。

雷：中國的這些創業家、企業家，有誰的狀態是你喜歡的、羨慕的？

馮：我佩服柳傳誌的革命壯誌和奉獻精神，但我並不想成為他。我很喜歡王微，也很欣賞王微，我甚至願意自己身邊都是這樣的人，但我成為不了那樣的人。要我沈進一個作品里把它做出來，我不行。還有周航，我也很喜歡，當我見到他，他的表情、眼神都是豁達的。我見過唐巖一次，聊了兩個小時，他在表演，我就看見一個人，哎呀比我還貧，我覺得很好玩。他身上無所謂的那個勁兒，跟我很像。

我喜歡的這些人，都沒有太分離。走到哪算哪，到哪你就說。

聽說，王微說過這麽一句話：馮鑫才是真小資，我是假小資。我覺得說得有道理。他怎麽看都比我小資，但是可能他對於世俗的東西，比我更現實一些。我骨子里對於現實的東西的反對和抵抗，是過分的。

雷：一個憤青要保持樂觀，還是需要有一個平衡。

馮：我過去見你的時候是這樣，到今天也還是這樣，我心里最大的東西就是不投降。只要不投降，這個事我就能堅持，我就有快感——雖然我覺得不投降也是扯淡，最終我不還得在商業里混嘛。但哪怕是我的小樂趣，我也需要它。

還有幽默感，這太重要了。你說，幽默感這東西是不是天生的啊？我覺得幽默是一種沖動，就是你忍不住，只要能開玩笑，就盡量要開一個。

雷：你馬上就要經歷自己的關鍵時刻了。未來有人寫中國互聯網史，寫到這一刻的話，你希望馮鑫這個名字怎樣被記住？

馮：要不然就別留下，我覺得不留下的概率高一些。但是也不一定，萬一把自己搞成大風口呢。如果留下的話，我還真心希望我能留下一些成功學以外的東西。比如說，我能留下一些你不向社會投降、更有意義、更人性化的東西，起碼讓人能看到一個另外的自己。

比如說，喬布斯留下不一樣的東西了，但是我覺得他的價值觀會導致人過度分等級。比如說，柳傳誌留下了一些很正的奉獻的東西，但是他太高大上了。我要留下一個讓人更能夠親近，也非常成功，但是你無需一定要像所有人夾著尾巴、繃著身子才能成功。我不喜歡成功學。雖然我也會跟人講成功學，但是我壓根從審美觀上不喜歡它。

雷：其實搖滾一直是反成功學的。這些年你還是一直喜歡搖滾。

馮：去年我跟張楚有交往，真的很舒服。原來我都到什麽程度，經常夢見竇唯他們，夢見他們過得很不好，我就很著急。我一直覺得他們過得很不好，但這兩年看到他們一一再出來，其實過得還可以，身心都比較健康。而且當他們重新出來的時候，感覺力量還在，而且沈澱了很多東西。

我第一次見張楚可緊張了。其實後來也挺緊張的。我最喜歡那首《愛情》，後來我問他，其實那也是他心里的那首歌。竇唯我沒見過。其實竇唯是我更害怕見的人，就像你心里那個脆弱的朋友。

我還要做一個快樂的事。我今天還跟同事說，幫我招個人，我想做個搖滾的基金。我也不知道怎麽做，但是我想召集年輕人來做搖滾，有什麽樂器能幫助他，甚至連生活費也能幫助他。早就想做這個事了，這是有錢的樂趣。我本來做了一個“聽道”，再做這個，都是我想要的。

有一天下飛機的時候，我在路上聽到張楚的新歌，基本上寫的是時間，或者寫的是偶然，寫得都很深，很美。後來他說，是這樣的，但一般人閱讀不出來。我當時在打坐，一邊打坐一邊聽，聽明白了，感覺特別好。

雷：你打坐這麽多年，是一種生理的需要，還是心理的，甚至是智慧的？

馮：你說的太準了，這三個都需要，生理、心理和智慧。我大部分時候是玩味第三個。我經常給自己參個話題，比如說，時間。只要開始安靜以後，就悟那個話題，就想到很多神奇的見解。有時候出來以後就忘掉，但是有時候也不會忘。

雷：你最近給自己弄的話題是什麽？

馮：驕傲。我覺得這還是我的一個習性，想看看驕傲背後是什麽。

雷：你看到什麽了？

馮：我還沒參透呢。但我前天又打了一個話題，關於創造和愛，關於我現在走的這條路是不是從根本上是錯了，到底背後是什麽。我參參參，參出來了這麽一個結論：選擇到了這，你就有義務創造。

我經常自我懷疑和自我否定，基本上每周我都會這樣。但是因為養成習慣太久了，我就發現，無論有多大的困惑，一定會有答案出來的，所以我一點也不害怕。我自己跟自己玩得挺開心的，可爽了。

雷：我現在見你，其實見的是一個人暴富的前夕，對吧？假使你現在打坐，靈魂出竅到5年之後，見到今日的馮鑫，你看見的是什麽？

馮：我的第一想法就是，我應該回到4年前第一次見你時那樣，我一定要做到誠懇——至少當時是誠懇的，然後保持善意，還有好玩。

雷：你好像還是特別堅定地認為，自己絕不會被即將到來的東西改變。

馮：我特別信。我有錢了，可能會消費一些奇怪的東西，但不會覺得那是對我的改變。

雷：你不會已經想好給自己整什麽禮物了吧？

馮：我一想就很誇張，所以其實不可能實現的。我唯一想的是私人飛機，因為我討厭坐飛機不給我抽煙，還有坐十幾個小時飛機不自由。我覺得，有私人飛機可以躺那泡澡……我想像一下還可以，但是太誇張了，可能不會要。至於其他的房子啊遊艇啊，我一個也不想要。你體驗一下可以，但要擁有它，豈不是負累。

雷：四年前，你曾經說，暴風盒子的失敗曾經讓你很內疚，打算花兩年時間彌補回來。你現在覺得彌補了嗎？

馮：我見你的時候，我覺得我已經彌補得差不多了。後來有一段時間，我自己說服自己，覺得已經彌補掉了。但以我今天的心態看，當時的彌補的心態我也不喜歡。我媽這事對我影響很大，我不覺得我運氣好，所以我覺得我誰也不欠。你們可以覺得都不欠我的，我也不會覺得我欠你們的。兩不相欠。

佛教教你一個認識世界的方法，我現在經常去用，每天會提醒自己。你會發現，所謂活在當下，當下、此刻、眼前的這一切，它蘊涵了所有的過去，這里面有過去的種種機緣。當下正在發生，即使有人死去變成灰塵，它也正在發生。所以就沒有過去的東西了，過去所有的東西都在此刻。從前的，未來的、所有的一切都會加入此刻呈現。如果你這種心態久了，就不會為過去曾經做過的事後悔。

雷：下一個5年，你會在做什麽，什麽狀態？

馮：我覺得我一定要在下一個5年中完成這件事：把我的時間變閑散。至於我閑散之後能幹什麽事，我是沒有答案的。我問過我的同事，如果閑下來我會做什麽？她說，那你一定會跟我說，我想到一個特別特別牛逼的大事兒……我說那算了，你別提了。

我沒有什麽愛好，無法把玩一個東西把玩很久。就是抓住一個小小的東西，去執念，達到一種忘我的狀態。這是一種幸福感，我沒有。閑著對我來說是一件特別可怕的事情。但我一定要這樣做。我必須想開，必須每天的時間不會這麽緊湊。

雷：你現在都緊湊到什麽地步了？

馮：我完全沒有自己的時間了。上有老，下有小，全在我這。我媽的狀態是你必須用很大的心力去維護她。然後小孩一個階段有一個階段的問題。前段時間，小毛在叛逆期，拒絕所有的事情，早上不穿衣服，不刷牙，不吃飯，不洗澡，不睡覺……我媳婦快崩盤了，我要化解他們，就沒有時間，總覺得自己身邊的人都照顧不完。

雷：你最近一次有幸福感是什麽時候？

馮：還是跟小毛在一起的時候。她不粘人，但偶爾的時候，她會過來趴在你身上。某一瞬間，你會覺得滿滿當當的。我現在常用的一個滿足感，是叫做“飽滿而不溢出”。我現在嘗一個好吃的，也覺得味道是“飽滿而不溢出”。

雷：被你惡心到了，頓時有畫面。

馮：飽滿而不溢出，真是那個感覺。要我跟小毛在一起生活，我會覺得挺夠的。而且我覺得她是我朋友，她太像我了。所謂女版馮鑫，她就是。

雷：最後一個問題。錢這個東西，真的從來沒有以任何一種方式成為你人生的阻力嗎？

馮：有過，當然有過。但把註意力放在錢上是我最不能容忍的一種狀態。你努力創造，錢自然會跟隨你。如果要狗茍蠅營，不如窮死。

雷：所以成功還是好事，它能讓你有更多的自由和話語權，能讓別人相信你。

馮：對。所以你說錢對我有沒有約束？有。我極其窮困的時候在賓館里，朋友約我我也不願意去見面，因為我不喜歡別人掏錢。我也曾經被錢困擾過，但是我確實沒害怕。

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