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順風清潔能源（1165）連續收購打造順風帝國新版圖

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1963

順風清潔能源（1165）連續收購打造順風帝國新版圖
作者：魯衡軍
投資要點
收購整合見成效，經營業績大幅提升。順風清潔能源(1165.HK)3月26日公告2014年經營業績，其中營業收入為人民幣(下同)57.46億元，同比增加275.63%；凈利潤為13.08億元，同比增加172.03%；每股盈利為0.5698元(2013年為負1.1048元)；2014年全年業績靚麗，主要受益於收購無錫尚德整合順利，企業生產經營快速步入正軌。

無錫尚德收購完成，業績改善立竿見影。2014年4月份完成收購無錫尚德，公司在8個月內，產品出貨量矽片1.7GW、電池片1.4GW、光伏組件875MW。制造板塊共完成銷售收入52.30億元，占總收入91.02%，當年實現凈利潤5.33億元，制造業板塊基本貢獻了公司2014年絕大部分收入和經營利潤。2015年公司預計制造業板塊實現滿負荷生產，計劃完成銷售矽片2.5GW、電池片2.5GW、組件2GW，並預計制造板塊可實現同比50%以上的業績增長，管理層還計劃在合適的時機進行整合太陽能產品的上遊產能。

光伏電站加速建設，售電收入將持續增長。2014年年內，公司的光伏電站完成開發量2,706MW，開工建設量1,439MW，並網644MW。截至2014年年底，公司累計並網裝機容量為1,534MW。全年發電量為6.08億千瓦時，售電收入5.03億元，凈利潤3.12億元。公司將加速光伏電站項目開發，預計2015年新增國內並網裝機量1.5GW、國外450MW，全年實現發電量20.7億千瓦時，因此售電業務分部收入預計將有240%以上的同比增長。

收購SAG，光伏電站運維收入增長可期。2014年10月公司收購德國的S.A.G公司，SAG是全球最大的太陽能開發建設公司，其旗下Meteocontrol子公司在全球範圍內監控並管理超過3.5萬套光伏系統和總計9.5GW的電站。2014年該業務在收購完成後2個月就貢獻營業收1,308萬元，隨著監控量業務穩步上升，該業務預計將有數倍的收入增長。

收購動作頻頻，打造順風帝國新版圖。2014年，公司除了收購無錫尚德、德國SAG外，還展開了一系列眼花繚亂的多領域並購，包括收購德國歷史悠久的逆變器生產商Sunways，收購氫動力儲能及氫動力發電技術公司上海恒勁動力28%的股權，收購鋰電池儲能技術領先的PowinEnery30%的股權，購買臺灣奈米碳管用於發明還是發電技術的許可協議。2015年已披露的信息中，公司包括收購風電運營項目、與陸地方舟合作，展開電動汽車合作生產、銷售，開發地熱發電項目，進行海水空氣離子電池發電商業化試驗、收購LED照明企業晶能光電51%的股權等等。公司通過在多個領域展開收購，整合先進技術，提高協同效應，打造順風低碳帝國。

提供低碳綜合解決方案，創造利潤增長點。2014年順風清潔能源適時推廣低碳社區、低碳城市、低碳家庭等低碳綜合解決方案，並且基本完成了全球第一個綠色、低碳學校“虹橋國際學校”的建設，該學校全部運營後可整體節能50-70%。國家發改委發布通知：至“十二五”末爭取建設1,000個低碳社區，再加上低碳產業示範區、低碳縣，可以預見低碳綜合解決方案在未來具有廣闊的發展空間，未來低碳綜合解決方案會有望成為公司新的利潤增長點。

我們的觀點：順風清潔能源通過業內並購整合，在2014年公司實現了全年經營業績高速增長，除原有無錫尚德制造業務外，太陽能售電和電站運維業務收入也貢獻了收入。公司展開一系列企業並購加強了多領域的技術儲備，拓寬了產業投資的方向，公司正朝著低碳綜合解決方案服務商的方向繼續推進，建議投資者積極關註。

風險提示：多個項目並購後整合的協同效應發揮不及預期，在建項目規模及未來的並購對資金需求較大。



來源：興證香港
（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）


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