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向擠兌宣戰：美國批準擱置已久的貨幣市場基金改革

來源: http://wallstreetcn.com/node/101023

盡管遭到了部分企業團體和委員會成員的反對，美國證券交易委員會（SEC）周三仍然通過了旨在防範貨幣市場基金出現擠兌的新規。 拖延了兩年之後，SEC的五名委員終於以三票支持、兩票反對的投票結果敲定了這些監管新規。新規要求貨幣市場基金份額實行浮動價格，而非當前1美元的固定價格。此外，新規還給予了貨基限制資金外流的能力。 兩年前，前SEC主席Mary Schapiro提出了一項貨幣市場基金監管提案，要求所有貨幣市場基金都應該采用浮動式股價，或是擁有像銀行那樣的資本，以便確保其可在所持資產價值突然下降時很好地進行贖回。但Schapiro並未獲得足夠的支持。 此後，現任SEC主席Mary Jo White一直承受著完成這些新措施的壓力。White將新規則制定過程中的討論形容為“激烈”，但她表示： 今天擺在我們面前的規則是一套強而有力的改革方案，能顯著地減少貨幣市場基金出現擠兌的風險。而且，在出現擠兌的時候，它們還能防止(擠兌潮)擴散。 向“擠兌”宣戰： 新規旨在限制投資者在市場動蕩時期大規模逃離貨幣市場基金。除了讓投資者接受其投資的價值會出現波動的事實外，新規還給予了貨基限制資金外流的能力。 按照新規，如果貨基按周計算的流動資產低於總資產的30%，那麽該貨基的董事會有權暫停投資者贖回，而且在這種情況下，貨基可以至多向投資者收取相當於贖回金額2%的流動性費用。 顯然，本次新規是對貨幣市場基金結構性弱點發起的一次“進攻”。以往，投資者在危機跡象剛剛出現時就會“奪門而出”，並形成擴散效應。 金融危機期間，老牌貨幣市場基金Reserve Primary的凈值就曾跌至每份1美元之下，致使投資者紛紛撤資，從而引發了更加廣泛的恐慌情緒。這種恐慌情緒直到美國政府介入市場，為所有貨幣市場基金都提供支持以後才有所緩和。 對新規投了支持票的SEC委員Daniel Gallagher表示，新規將消除人們的一種認知，即美國政府一定為會貨幣市場基金提供支持。他在投票前就表示： 以一種細膩的、量身制作的方法來解決一個長達三十年的錯誤，從而恢複以市場為基礎的定價，這種措施不應被視為政府所采取的強力控制行動。 反對者的聲音： 不過，也有參與決策的SEC委員認為新規並不能達到改革的真正目的。 在本次最終版新規的投票中，民主黨委員Kara Stein和共和黨委員Michael Piwowar投了反對票。Piwowar表示，他所擔心的問題是，新規將令貨幣市場基金變得不再對投資者具有吸引力。此外，Piwowar還認為，浮動股價不會起到阻止投資者逃離的作用。 Stein則擔心股票贖回限制可能會刺激而非抑制投資者逃離貨幣市場基金的活動，這與其他一些監管官員所擔心的問題相同，如美國金融穩定性監管委員會（Financial Stability Oversight Council）的委員等。

超級貨幣來了？黃金比特幣誕生

來源: http://wallstreetcn.com/node/102005

忘了比特幣吧，黃金比特幣誕生了！ Anthem Vault公司在美國拉斯維加斯的舉辦的極客狂歡節FreedomFest上宣布，他們發明了一種“獨立貨幣”（Independence Coin），這種貨幣價值由黃金支撐，並經過電子加密。  對於那些不相信央行權威，又具有反叛意識的人而言，他們多了一種貨幣選擇和投資渠道。 Anthem Vault公司首席執行官Anthem Hayek Blanchard認為黃金和比特幣本來就是水乳交融的關系。 “那些信仰金本位的傳統人數說比特幣毫無價值，那些不鳥黃金的新新人類說黃金就是一堆廢鐵。” “而現在不需要爭論了，因為我們把這兩者整合到了一起。” 盡管飽受爭議，但當比特幣和黃金之間本質上有一種天然的聯系。 黃金自古以來就被認為是一種保值貨幣，長期以來投資者把黃金視為避險天堂，末日論者抨擊央行濫發鈔票令目前的央行本位制度失去了信用。 6年前一群不相信權威的極客創立了比特幣，這種經過數碼加密不由任何權威機構發放，並且能夠在全球範圍內廣泛交易。 然而懷疑比特幣的價值的同樣大量存在。 知名比特幣推廣人Winklevoss兄弟準備推出的首只交易所上市比特幣ETF，目前仍然沒有得到美國證券交易委員會的批準。 彭博最新的季度調研顯示，有55%的受訪者認為比特幣目前存在無法持續的泡沫，14%的認為認為價格處在泡沫邊緣，只有6%的受訪者認為比特幣價格沒有泡沫。

齊桓公的貨幣戰爭 張永鵬88_hex

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102uzw1.html

提升貨幣基金流動性標準

2014-08-11  NCW

監管層醞釀提升貨幣基金流動性風險管理的各項指標，不僅僅是期限，還包括擴大投資範圍、調整估值定價等相關規定◎ 財新記者 鄭斐 張冰 文zhengfei.blog.caixin.com｜zhangbing.blog.caixin.com 餘額寶及其背後的天弘增利寶貨幣市場基金到底會不會因收益下降出現流動性風險？ 這是一個越來越令人擔心的問題。 近日《經濟學人》雜誌發表文章質疑餘額寶將投資標的期限拉長以維持收益率。這實際上是對規模已經膨脹至5000餘億元的餘額寶的流動性風險表達「擔憂」 。 此後，天弘增利寶貨幣市場基金的負責人王登峰迴應稱，餘額寶的客戶贖回規律性強，資產到期配置足量，不會加大流動性風險。 但這仍不能完全解開外界的疑慮。 一位熟悉國際市場貨幣市場基金人士指出，期限不是衡量貨幣市場基金流動性風險的惟一指標，投資標的本身的流動性、價值波動性等因素亦十分重要。 2014年6月，證監會新聞發言人表示，證監會於近期啟動了《貨幣市場基金管理暫行規定》 （下稱《暫行規定》 ）的修訂工作，並已經完成修訂稿的起草工作，預計年內發佈。 《暫行規定》是證監會與央行於2004年出台的，距今已經十年。一家大型基金公司高管人士表示，貨幣基金業已經發生了一些重要的改變，因此證監 會感到有必要修訂這一監管規則。 最近一段時間，證監會召集部分基金公司人士多次座談，討論有關修訂。 從財新記者從各方獲得的信息來看，討論的內容涉及較多，包括提高流動性管理標準，放大投資範圍，及估值市場定價等方面，其中最核心的還是提升流動性風險的管理指標。 擴大投資範圍 貨幣市場基金指主要投資於短期限（一年內）的貨幣工具，具有高安全性、高流動性、穩定收益性的特點。 在成熟市場的監管當中，對貨幣市場基金的期限、波動性和貨幣供應量（規模）有明確的限制，而餘額寶則帶 來了體量上的全新變化，其操作模式有以「利差」為獲利方式的特徵。 一位固定收益領域資深人士表示，包括餘額寶在內的大量貨幣市場基金以銀行存款作為投資標的，源於證監會對定期存款比例的放開。而短期銀行存款到期後，即可配置較長期的存款資產。 「以餘額寶如此大的體量，去研究分析配置債券等固定收益類資產是不現實的，銀行存款對於快速增長的規模是最合適的。 」2011年末，證監會發佈貨幣市場基金新規，貨幣市場基金投向的協議存款不再算作定期存款，從而突破了貨幣市場基金投資定期存款30%的比例限制。 「如果從貨幣市場基金投資於同業存款，而最終流向非標資產的角度，可以說貨幣市場基金的確是流向『影子銀行』 ， 」上述固定收益界資深人士稱， 「但這只是中國大陸的一個監管結果。境外貨幣市場基金可以投存單這種標準化的產品，而中國監管層還未明確存單作為貨幣市場基金的投資品種。 」美國證監會（SEC）對貨幣市場基金有著嚴格的規定，例如投資標的，SEC 規定只能購買期限不超過13個月、現有二級市場發行的符合流動性、波動性限制條件的產品。比較典型的美國貨幣市場基金投資產品包括央票、短期債券、銀行間回購（Repo）等。 《暫行規定》對貨幣市場基金的投資範圍做出嚴格規定。這次修訂《暫行規定》的討論中，也涉及擴大投資範圍，貨幣基金可以投可轉讓存單，可以投資銀行承兌匯票。但這需要要和央行商定，因為這個市場屬於央行監管。 一位貨幣市場基金資深經理則表示，此次修訂意見的方向是控制流動性，這一方向符合境外成熟市場的經驗。 「事實上，一些大型基金公司推出的面向在華外資機構的貨基產品，都是全部高配短期高流動性產品，與國外貨基的操作思路一致。 」他同時表示，在這樣的政策背景下，一些小的貨幣市場基金可能會被擠出市場。 「在流動性、評級等要求下，小型貨幣市場基金的靈活頭寸將被擠壓。 」 估值調整 一位熟悉此次修訂的業內人士透露，此次修訂一方面要求貨幣市場基金現金類及五個交易日內到期的其他金融工具比例合計不低於10%；二是極有可能會取消偏離容忍度的上限，同時有人建議把向下偏離0.25% 作為調整級閾值，觸發後可能會被監管要求調整估值，但可能不會視為違規。 根據現行規定，貨幣市場基金上下偏離0.25% 視為關注級別，不需要披露和行動，但會受到監管的關注；上下偏離0.5%則視為違規。 「2013年年中銀行間資金緊張，貨幣市場基金只能出貨高等級的利率債，因為低等級完全賣不出去。當時多家貨基的負偏離容忍度已經超過閾值。 」上述資深人士透露。 另一位基金公司分析人士指出： 「如果向上偏離限制取消，有利於貨幣市場基金在市場好的情況下儲藏部分收益，用以對抗市場下行的風險。 」業內人士也透露，此次修訂在產品評級上嚴格風險控制，擬要求債券和非金融企業債務融資工具的發行人主體評級不低於 AA，資產支持證券的信用評級不低於 AAA，並排除 AA- 及以下的短融作為貨幣市場基金的投資標的，AAA 以下券種佔比不得超過總資產的20%。這是首次將發行人主體評級納入監管要求。 期限拉長 過去十年，貨幣市場基金多次利用延長期限、打「擦邊球」的方式提高收益率。據熟悉貨幣市場基金監管人士表示，2009年監管層曾經窗口指導貨幣基金的期限問題。窗口指導之後申報的基金產品，需要符合投資組合平均剩餘期限不得超過120天的規定，而此前的貨幣基金則根據「老辦法」實行180天的限制。 「這種新老劃斷的做法在此次修訂當中亦討論熱烈。 」上述人士稱，此次修訂中可能會統一成120天，但預期還會遭到老基金的阻力。 上述大型基金資深人士表示，中國大陸的貨幣市場基金髮展與境外成熟市場有明顯的差異。 「國內貨幣市場基金髮展的方向類似理財產品，投資者既想要安全性，又看重基金的收益率， 」他坦言， 「這些要求會倒逼貨基的基金經理通過拉長期限等方式實現高收益。 」《經濟學人》文章認為，2013年餘額寶的規模快速增長得益於中國流動性吃緊導致的銀行間短期存款利率高企。 餘額寶的收益率下降已經受到廣泛的關注，從曾經的超過6% 的高收益，到6月末4.23%，餘額寶的收益率水平回歸亦反映了底層資產背後的市場變化。 《經濟學人》文章表示，在貨幣市場基金市場利率大幅下降的情況下，餘額寶為了維持收益率水平，開始購買較長期限的產品。 財新記者的研究亦發現，大致上，餘額寶30天以內的短期投資配置比例下降了一半多，而90天到180天的中長期資產配置則提高到了10倍左右。 （相關報導見財新網「5740億元餘額寶風險有多大」 ） 。 一位接近交易所的人士表示 ： 「在貨幣市場基金收益率下降的情況下，基金經理可能會有動力冒險期限錯配，以博取高收益。 」目前市場上短期較高收益的貨幣市場基金，有多只為發行不足一個季度的產品。而發行不足一個季度，意味著並不會披露投資組合。發行一季度以上的產品，則也呈現出期限拉長的情況。 以七日年化收益率高達7.17%（A類份額，8月1日數據）的信誠貨幣市場基金為例，2014年一季度的投資標的組合當中，銀行存款和結算備付金合計佔比為60.73%，固定收益投資（債券）佔35.68%。這一比例在二季度出現了明顯變化，銀行存款和結算備付金佔比下降至45.77%，債券產品的購買比例提高至41.15%。而買入返售金融資產的比例亦從一季度的2.45% 提升至二季度的10.89%。 其期限結構亦發生顯著改變。30日以內到期的產品比例從一季度的43.91% 下降至二季度的24.67%；180天以上的產品比例則從一季度的18.46% 提升至二季度的24.70%。 貨幣市場基金的七日年化收益率瞬息萬變。8月5日，信誠貨幣市場基金 A 類份額的收益率降至4.56%。 「如果經歷過2008年的金融危機，就會發現，當時成熟市場的貨幣市場基金長期限產品的價格下降幅度，要遠遠 高於短期限產品， 」一位熟悉貨幣市場基金的機構人士稱， 「這說明，在市場出現巨大波動的時候，期限較長的產品的確會面臨更大的跌價風險，從而對基金的流動性構成威脅。 」他表示，國內貨幣市場基金的發展時間不長，最近一年多的發展又十分迅速，需要特別注意可能出現的市場風險，加強風險控制。 「基金經理會根據情況調節期限配置，但是要在發行文件規定的框架內，並且需要充分考慮流動性， 」上述機構人士稱， 「當然有自由拉長期限，但是一定要保證風險可控。 」「通過延長期限獲取高收益都有極限，不能超過貨幣市場基金規定的範疇， 」上述貨幣市場基金界資深人士稱，「商業銀行逐步開始『反撲』市場，對餘額寶類貨幣市場基金會產生擠出效應，未來可能即使通過延長期限，也未必能夠獲得收益率溢價。 」 風控維度 近期相當多的目光都集中在貨幣市場基金的期限拉長和可能誘發的流動性風險，但貨幣市場基金的風險控制維度不僅僅是期限。 「期限指標只是衡量流動性風險的一個維度， 」一位境外資產管理公司資深人士指出， 「可交易性、產品波動性等指標也十分重要，綜合考慮這些因素才能夠比較準確地判斷基金的風險。 」根據成熟市場的情況，期限、信用等級、流動性、波動性均是比較主流的衡量產品溢價的指標。 上述資深人士直言，衡量餘額寶的風險，僅看期限沒有意義， 「一些期限很長的產品，比如五年期甚至十年期的國債，只要能夠在二級市場隨時交易，其流動性就是很高的。 」「波動性也是衡量基金面臨風險的重要因素， 」前述熟悉貨幣市場基金的機構人士稱， 「如果基金投資大量配置於波動性強的產品，即使期限都很短，也很可能因為市場風險誘發流動性問題。 」從天弘增利寶披露的信息來看，其銀行存款和結算備付金的佔基金總資產 比例達到85.13%，這一數據較一季度的92.32% 有所下降。而期限比例數據則顯示，一季度90-180天的資產佔基金資產淨值的比例由3.18% 提升至33.30%。天弘增利寶二季度數據顯示，並未投資國債和央票，其債券產品集中投資政策性金融債和企業短融。 如果進一步計算，90-180天期限的基金淨資產增加值高達1739.82億元，而如果根據基金總資產為參照的產品比例計算，銀行存款與結算備付金的增加總額為12.68億元，債券和買入返售資產的增加總額為453.08億元。 在缺乏其他數據支撐的情況下，即使考慮到基金總資產與基金資產淨值的差異， 90-180天期限產品近10倍的增加，有相當的比例應該是來自銀行存款和結算備付金產品期限的調整。而這一調整背後的風險考量，則要依據商業銀行的風險體系以及針對流動性風險所作出的資金安排。 上述固定收益界資深人士認為，餘額寶等貨幣市場基金的投資標的期限拉長，有一個原因是銀行方面決定的。 「今年以來，銀行方面短期存款的需求在下降，即使餘額寶想配短期存款也沒有需求，只好配置長期資產， 」他表示， 「當然，長期資產同時可以帶來收益率的提升。 」一位資產管理界資深人士直言： 「一個有效和公平的市場，貨幣市場基金的收益率差異應該不大，最多相差10%。 餘額寶當時的崛起，一定是有一些市場非公平、非有效的情況存在。 」他指出，隨著這種市場非公平非有效性的調整，貨幣市場基金的收益率回歸正常。如果希望繼續保持20% 左右的收益率領先，惟一的辦法就是拉長期限。 上述人士解釋稱，由於中國大陸市場目前仍然處於收益率曲線（yield curve）陡峭的階段，這意味著延長投資標的的期限能夠獲得不錯的收益，但隨之而來的是風險的增加。 「期限在貨幣 市場基金規定的範圍內延長，在中國市場會有效，但這方面的風險控制也需要有所應對。 」

比特幣閃崩帶頭，電子貨幣遭遇黑色星期一

來源: http://wallstreetcn.com/node/105247

周一比特幣閃崩，跌幅一度逼近40%。比特幣連續下跌數周後跌幅惡化。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

比特幣從去年11月的1242美元高峰開始跌去了一半多，不過有趣的是比特幣還不是所有加密數字貨幣中跌幅最慘的。暗黑幣（darkcoin）暴跌48%，萊特幣（litecoin）跌去了23%。

周一在BTC-e exchange上交易的比特幣一度跌至309美元，日內高點則為497.79美元。目前1比特幣又回到了452美元附近，但是交易量萎縮到了極低水平。

另一個交易所Bitstamp上跌幅較小，但同樣跌去了27美元，從今天開盤498美元價格下跌了5.44%。

 

 

人民幣——亞洲最佳套利貨幣！

來源: http://wallstreetcn.com/node/105382

一項用以衡量人民幣風險和回報的指標夏普比率顯示，人民幣是亞洲最有吸引力的套利交易貨幣。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

彭博新聞社報道稱，今年上半年，人民幣夏普比率為8.6%，在新興市場貨幣中僅次於夏普比率為25%的阿根廷比索。泰銖夏普比率為3.9%，而印度盧比則僅為0.1%。夏普比率體現的是經調整後的回報率。

人民幣魅力增加，促進了點心債券的需求。英國富時集團和中國銀行數據顯示，在香港發售的人民幣點心債已連續第21周持續獲利，自3月28日以來，回報率為2.3%。

中銀香港資產管理駐香港固定收益部門負責人Ben Yuen對彭博新聞社表示：

隨著中國經濟動能提升，人民幣波動性保持低位，人民幣套利交易再度變得具有吸引力。點心債需求增長與市場對人民幣升值的預期相符。而人民幣近期也的確在上漲。

今日，人民幣兌美元走強，即期匯率早盤升破6.14關口，創下3月13日以來新高，這是人民幣連續第五天上揚。中國央行允許人民幣在央行中間價上下2%的範圍內浮動。人民幣本季度升值0.9%，年初至今累計貶值1.5%。

八個月以來，期權交易商最看好人民幣。近期，因中國央行減少買入美元，人民幣持續升值，市場猜測央行在暗示其將默許人民幣升值。華爾街見聞網站提及，央行研究局首席經濟學家馬駿本月曾表示，央行正在退出常態化外匯幹預。

在此背後，是部分中國經濟數據的出色表現。7月制造業以2012年4月以來的最快速度擴張，而貿易順差則創下歷史記錄新高。決策層也采取了一些所謂“微刺激”措施，比如繼續削減小企業稅收以及定向降準。

貨幣戰爭再升級：全球負利率！

來源: http://wallstreetcn.com/node/107128

金融危機已經過去7年，全球貨幣戰爭未見消停，反而進一步升級，這一次恐怕是全球負利率。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

歐洲央行已經實施負利率，如果歐洲央行寬松政策打壓歐元，令歐元/瑞郎突破1.20底線，瑞士央行會怎麽辦？瑞銀外匯分析師Beat Siegenthaler的看法是：以其人之道還治其人之身，引入負利率！

彭博社援引瑞銀集團另一名外匯分析師Geoffrey Yu表示，瑞典央行和挪威央行可能也要效仿瑞士央行，考慮引入一個匯率底線（cap）以應對物價穩定的威脅。捷克央行本月承諾，到2016年前都將捍衛歐元/捷克克朗下限以應對捷克克朗的升值。花旗集團新興市場經濟主管David Lubin預計，以色列是下一個行動的國家。

“其他深受貨幣升值困擾的國家還包括韓國、波蘭、匈牙利等。”

在英國金融時報的報道中，Siegenthaler解釋道，歐元/瑞郎走勢與美元/瑞郎走勢已經出現分化：

回望過去幾個月，歐元/美元在5月8日幾乎觸及1.40，這可能是觸發歐洲央行在6月議息會議上采取行動的誘因，包括實施負存款利率、啟動TLTRO，並準備實施ABS購買計劃。即便看起來對瑞郎沒有直接影響，但歐洲央行的多發“火箭炮”對瑞郎而言還是大事件。歐元/瑞郎走勢從此掙脫了此前的模式，開啟一輪貶值。即使中歐和中東的地緣政治緊張局勢升溫也難以撼動歐元/瑞郎。取而代之的是，歐洲央行史無前例的寬松姿態成了推動瑞郎走勢的關鍵因素。

最重要的問題在於，如果，或者當歐元繼續貶值，瑞士央行設定的1.20防線能不能阻擋瑞郎的升勢？

Siegenthaler認為，瑞士央行不太可能進行“先發制人”的幹預。一方面，該行的外匯頭寸相對透明，每月都會報告具體頭寸數，所以任何幹預措施都會被市場理解為恐慌的跡象。

同樣，央行通常把市場對意外事件的擔憂視作自己的實力（因為央行在信息上掌握優勢）。Siegenthaler認為，在這種情況下市場不會和瑞士央行對著幹，所以瑞士央行也難通過打擊投機者獲利。

因此，引入負利率成了更有用的措施：

瑞士央行未來可能實施的一個舉措就是引入負利率，即向活期存款征收利息。當歐洲央行引入負存款利率後，歐元區的存款顯著下降。但和歐元區情況不同，瑞士銀行體系內，額外的流動性是外生的（exogenous），當前維持在約3170億瑞郎的水平。

何謂“外生”？即瑞士央行的額外流動性專門用來打壓瑞郎升值。它的存在並不是為了滿足瑞士存款機構的內生性（endogenous）需要。這些錢不可能流出銀行業體系，必須存在瑞士央行，這意味著一定有人要向瑞士央行支付這筆存款利率。

換句話說，瑞士的金融機構本身沒有額外流動性的需求。鑒於其中大部分是國內需求的盈余，且專門是用來抗擊流進來的歐元，這些資金最終會成為海外機構的儲備，被重新投資到瑞士的貨幣或債券中，拉低瑞士國債收益率，並在此過程中影響所謂的瑞郎貨幣基差互換（basis swap）。

這個基差互換跌得越深，持歐元借入瑞郎的成本就越低，同樣，持瑞郎換歐元的成本就更高。

如果瑞士央行直接實施負利率，而不是通過釋放額外流動性，就將刺激瑞士的機構將手頭的儲備換成歐元，以避免向瑞士央行支付利息。然而，歐洲的機構只有在這筆利息已經貼現的情況下，才願意收瑞郎。

英國金融時報評論稱，無論如何，瑞郎都會貶值，而這個時代的負利率戰爭也拉開了序幕。 

國際視野(60)：加密貨幣的革命(1) ：去中心化的經濟發展(i)

來源: http://notcomment.com/wp/?p=27379

自去年底比特幣升至兌1,132美元，比特幣曾經一度引起很多關註和爭議，人們爭論的焦點多落於比特幣能否作為貨幣，經濟學者和證券行的分析從貨幣過去的歷史和貨幣的功能，斷定比特幣作為貨幣並無不可，只在於人們是否信任和使用。

當人們還在質疑比特幣能否成為貨幣，商人已紛紛加入接受比特幣付款，最近期的有戴爾電腦，是至今接受比特幣付款的最大公司，較早前有旅遊網站Expedia，英國維珍集團旗下專營太空飛行的維珍銀河（Virgin Galactic)，加拿大星巴克，李嘉誠旗下的投資公司Horizon Ventures 投資以比特幣作交易系統的BitPay，BitPay更獲維珍航空創辦人布蘭森及雅虎創辦人楊致遠加碼註資3,000萬美元，蘋果公司於2014年6月終於對虛擬貨幣採取接納態度，容許App開發商開發iPhone、iPad支援虛擬貨幣交易的應用軟件。從商人的接受程度來看，比特幣能否成為貨幣已經不言而喻。

無論各國政府喜歡與否，比特幣的發展是阻不了，而且只會繼續。香港媒體關註的只是比特幣的價值，每當比特幣價格大幅上升或大幅下跌，都引起一輪譁然及關註，但比特幣的發展重點，其實不止於能否成為貨幣和最終的價值，而是它的技術，筆者認為比特幣的技術是無懈可擊的，它的延伸發展將為世界經濟帶來革命性的影響，這才是人們應該關註的重點。

我以「加密貨幣的革命」為題，而非比特幣，原因是我希望焦點放在比特幣的技術，雖然現在的發展以比特幣為主，但比特幣會否是唯一的網上貨幣？那還需時間來驗證。

比特幣的技術中，點對點協議(peer to peer protocol)是其中最大的枝柱，而點對點協議的技術早於BitTorrent協議(BT)分享翻版電影開始應用。BitTorrent協議主要是用戶群對用戶群分享數據量大的檔案，下載檔案者，下載後成為種子，繼續維持上傳的狀態，便可將檔案分享，讓其他人下載，下載同一檔案的人越多，下載速度越快。這種合作分擔上載，可大大減低伺服器的數據流量，發佈的數據檔案可達數百MB以至數十GB，因此BitTorrent最多人應用在分享電影，成為主要侵犯電影版權渠道。數年前香港政府曾經大力打擊BT上載電影活動，2005年綽號古惑天皇的BT上載用戶被控侵犯版權條例，及後成功入罪被判監，此案成為網上熱切爭論，然而BT上載電影從未因此停止。

利用點對點技術的還有盒子類的Android機頂盒*，這些盒子與一部Android手機無異，只是沒有通話功能，盒子裡的內容是透過點對點技術，下載者分擔上載數據，當用家下載劇集內容的時候，盒子亦有標示附近下載人數，當下載者越多，影像數據傳送越快。然而由於內容發放去中心化，因此很難找到內容發放源頭，此令監管出現困難。

點對點協議和BT技術所包含的意義是去中心化，而去中心化早已在互聯網的誕生奠定基礎，我在「真正的自由」一文中指出，互聯網的世界本身就是去中心化，免費娛樂資訊已不是一間免費電視臺可以壟斷，透過互聯網，人人都可以成為娛樂資訊的提供者，人人都可以開網站自家經營網報、網上雜誌，人們不再需要支付昂貴的租金才可經營商舖，自我們有了互聯網，去中心化的經濟發展在我們不知不覺中滲透於很多生活環節。而去中心化概念在加密貨幣的發展會越加重視。

(未完)

*Reference: ” RapidStream: P2P Streaming on Android” by Philipp M. Eittenberger, Matthias Herbst, Udo R. Krieger, Faculty of Information Systems and Applied Computer Science, Otto-Friedrich University, Bamberg, German

 

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想知多D？不如睇埋

• 國際視野(61)：加密貨幣的革命(2)：去中心化的技術 (10)
• 國際視野(7)：亞洲金融風暴風雲再起?(5) 菲律賓篇 (7)
• 國際視野(35)：開羅聖戰另一啟示 (7)
• 國際視野(37)：美國退市浪潮(7) ：中國的自保魔法 (7)
• 國際視野(59)：美國的樓市前景 (7)

國際視野(61)：加密貨幣的革命(2)：去中心化的技術

來源: http://notcomment.com/wp/?p=28097

現在有很多技術的發展都是以點對點協議為基礎，除了BT電影上下載，盒子類Android機頂盒，現在正在試驗中的點對點雲端，用戶將一部份的電腦儲存空間滕出作雲端伺服器，讓其他用戶使用，換取免費使用雲端空間，概念也是下載者同時是上載者，用戶同時是服務提供者，在可見的未來，這類形的經濟發展會越來越多，然而，這類去中心化的發展，對監管機構是一項挑戰，例如有些人把資料存放在去中心化的雲端伺服器，資料分散化，並且加密，用戶擁有解碼的私人匙 (private key) 才可開啓提取資料，連用戶自己也不知道資料在雲端的位址，基本上其他人如果沒有私人匙或計不出私人匙的密碼，便無法取得所有資料，假設這些是犯罪資料，監管機構便很難找到資料用作舉證，政府或許不喜歡我提出來，但喜歡與否，這些技術發展就如一種浪潮席捲全世界。

比特幣的點對點協議(Peer to Peer protocol) 技術

比特幣和其他加密貨幣的運作技術都是以點對點協議（peer-to-peer protocol) 為其中主要的枝柱。上篇文章已經指出過，比特幣的點對點協議是從BT協議技術發展過來，概念是用戶同時也是服務提供者，而在比特幣的點對點協議技術中，用戶同時分擔保護系統及確認交易的角色，在保安方面扮演著極重要的角色。

簡單而言，比特幣只是一本交易帳簿，比特幣軟件把所有比特幣發行和交易記錄全部記錄在一個又一個方塊串連起來的帳本(blockchain)上，每個曾經使用比特幣的用戶稱為「節點」，都會擁有一個帳本副本。每次進行比特幣交易，在交易確認前，資料都會傳送至所有之前的比特幣用戶，這些節點構成聯網(見下圖)，此稱為點對點。

新的交易方塊要得到確認，先要盡快計出最多數學，最快得到最多的節點確認(約6個便會停止) ，交易才能成為一個方塊（block)，並且連結在交易方塊帳本的尾部，全部確認及更新程序約需時十分鐘，然後所有節點都會獲得更新資料後的帳本副本。

致於誰來計出這些數學？複雜的數學是由軟件計出的，但計出這些數的是擁有很高運算能力的電腦節點，而這些節點通常是挖礦的礦工，由於挖礦需要計大量的數，挖礦用的電腦都擁有很強的運算能力，礦工在每宗交易中鬥快計出複雜數學，從而獲得0.0001個比特幣作為小費。

礦工加上大量的節點用戶聯網對數及確認，加上復雜的數式，做成一個連手保護牆，令黑客難以同時襲擊非常大量的電腦，這就是為何礦工越多和越去中心化(decentralize) ，比特幣交易越安全和穩定，因此礦工的功能除了是發行者，也是維護系統的人。但由於比特幣的去中心化設計，也因此令政府難以監察交易，不過這與各種擁有peer to peer技術的東西如BT上載電影、盒子類Android機頂盒、P to P 雲端都是類同，而且難以監察和監管。(待續)

 

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貨幣戰爭蓄勢待發：日元持續貶值 韓國或出手壓低匯率

來源: http://wallstreetcn.com/node/207803

在過去的一個月里，韓元/日元大漲了4.1%，達到6年來的高點，市場猜測韓國當局會出手幹預匯市，以保證出口的競爭力。

昨日，韓元/日元漲至9.661，這是自2008年8月以來的最高水平。隨後財政部副部長亨裕煥(Joo Hyung Hwan)表態，韓國當局正密切監測匯率變動情況。

韓元/日元的快速走高一方面受到經常帳創紀錄盈余驅動，一方面在於日本為了結束通縮而大規模印鈔。韓國兩大出口商三星電子和現代汽車稱，韓元的強勢是企業季度收益下滑的原因之一。

近日，受日本首相安倍晉三重組內閣以及美國經濟走強的提振，美元/日元匯率升破105大關，接近五年高點105.44。

彭博引述韓國外換銀行的分析師Seo Jeong Hun的評論認為，韓國當局會設法削弱韓元的升勢，韓國的出口商沒想到日韓匯率會達到目前的水平。

此外，韓元/美元升值了1.7%，這也是彭博追蹤的24個新興市場貨幣中表現最搶眼的。從年初到7月4日，韓元/美元大漲3%，達到1008.37，這是自2008年7月來的新高。

今日公布的韓國二季度GDP修正值顯示，當季度韓國經濟增速為0.5%，較此前公布的初值下滑了0.1個百分點，同樣也低於預期。

為了刺激經濟，從財政、樓市、股市到貨幣政策，韓國已開啟了全方位的刺激時代。

華爾街見聞此前曾提到，7月，韓國總統樸槿惠宣布11.7萬億韓元的刺激措施，以提振不景氣的房產市場、推動經濟增長。此後政府宣布放寬住房抵押貸款的標準，提供企業稅收優惠。

8月14日，韓國央行宣布降息25個基點至2.25%，這是15個月來的首次。