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平安銀行社區網點將納入大零售管理體系

第一財經記者獲悉，平安銀行社區金融未來發展的一大戰略變化是：社區網點將融入平安銀行的整個零售網點經營管理體系中。融入後社區網點的職能將是怎樣的？據平安銀行相關業務負責人介紹：“社區網點職能將進行獲客、服務、經營，並逐步完成智能化轉型。”

在日前舉行的平安銀行社區金融第二屆“平安鄰居節”閉幕典禮上，記者從平安銀行高層處獲悉，該行社區金融管理資產一年以來已從260億增至500億;社區網點從去年的290家發展到目前的348家，在並未大規模擴建的情況下，客戶數量從30萬增長到60萬。

目前平安銀行正在推進零售轉型，社區金融也將隨之進入新的發展階段。平安銀行副行長蔡麗鳳表示：“輕型化、智能化的新型網點是大勢所趨，經過了3年基礎建設的平安銀行社區網點將成為零售轉型的一支生力軍。”

整體來看平安銀行的零售轉型，蔡麗鳳稱零售的“願景”是要撐起平安銀行的半壁江山——在2年內零售客戶的數量達1.1億，4年實現零售業務的利潤占全行的50%以上。2016年平安銀行半年報顯示，目前該行零售客戶數已逾3500萬戶。

衛計委官員回應廉價藥短缺：要納入定點生產管理

10日，國家衛計委召開新聞發布會，介紹《關於進一步推廣深化醫改經驗的若幹意見》及各地醫改進展情況。國家衛計委體改司副司長姚建紅就廉價藥短缺問題指出，解決措施包括四個方面：納入目錄管理、信息系統、納入定點生產管理、政府價格管理。

會上，有記者提問：不論是老百姓在買藥的時候還是一些媒體也都註意到，大家以前常吃的一些有用的而且便宜的小藥很多都已經消失了，由於各種原因，在醫改當中有沒有具體的措施或者有沒有必要來恢複這些藥品?

對此，姚建紅回應，廉價藥的問題成因比較複雜，廉價藥短缺的原因也比較多，比如有的是原材料供應比較缺乏，有一些原材料比較稀缺，可能會一時短缺，原材料短缺以後藥品可能就生產不上來。

姚建紅也表示，其次是因為講得最多的利益機制調節不平衡，有一些不賺錢，企業是市場主體，在很大程度上是要盈利的，如果說在這時候藥品不賺錢，生產的積極性就不高。

姚建紅指出，再比如有一些用藥，所謂的罕見病用藥，用藥的數量很小，企業如果為這些罕見病有藥生產成本就比較高，各個方面要共同努力，鼓勵企業去生產這些藥品。

姚建紅表示，從醫改以來，衛計委在建立國家基本藥物制度過程當中非常註重解決這個問題，還是有一些成效的，希望進一步堅持和完善。

第一，把一些短缺藥品，納入目錄管理，包括國家基本醫保目錄，國家藥物目錄。納入目錄以後，醫保能夠支付，能夠減少病人的負擔，增加企業盈利的規模。

第二，各級醫院要及時發現病人短缺藥品，可能是一個群體或者是一個地區短缺藥品，所以信息系統就很重要，前幾年國家衛計委和有關部門一起建立國家藥品的供應保障的綜合管理信息系統，這個信息系統和各個地方連起來，能夠及時起到預警作用，就是什麽地方缺了什麽藥能夠及時發現，發現以後采取針對性的措施加以解決。

第三，非常重要的一項工作，藥品要納入定點生產管理。藥品如果說短缺以後，企業不願意生產，事實上是有這個生產能力的，就讓他定點生產，比如在全國找幾大藥廠專門生產某幾種藥品，這樣量就比較大，量大以後就能夠盈利，所以通過定點生產的方式鼓勵企業生產。

第四，政府的價格管理也做了改革，對所謂的廉價藥或者是盈利比較小的藥，不常用的藥品在價格上有所優惠，在醫保政策上也有所優惠，鼓勵企業生產藥品。應該說解決這些問題還需要在醫改這個大框架下有關部門共同努力，包括醫院、社會和藥品的生產企業一起努力，逐步解決這個問題。

能源局：示範項目將單獨納入國家電力建設規劃

據國家能源局網站22日消息，能源局日前印發國家電力示範項目管理辦法。

管理辦法指出，示範項目單獨納入國家電力建設規劃。火電項目優先考慮建設條件，在有利於示範項目實施的情況下，結合電力市場空間優化區域布局，建設規模納入所在地區電力電量平衡統籌考慮，按照節能低碳調度原則優先保障，保障示範項目利用率和合理收益，更大程度發揮示範項目效用。

全文如下：

國家電力示範項目管理辦法

為深入貫徹落實黨的十八屆五中全會、中央財經領導小組第六次會議和國家“十三五”規劃綱要精神，踐行“創新、協調、綠色、開放、共享”發展理念，推動實施能源“四個革命、一個合作”的戰略思想，充分發揮能源技術創新的引領作用，推進電力行業高效清潔、綠色低碳發展，加強電力(含火電、電網、系統儲能項目，下同)示範項目管理，制定本辦法。

第一條 示範項目定義與範圍。本辦法所稱示範項目是指應用原始創新、集成創新並擁有自主知識產權，以及引進消化吸收再創新後，能夠填補國內技術空白的先進電力技術和裝備，對促進電力行業高效清潔、綠色低碳與可持續發展有顯著效果，對電源結構調整、系統能力優化、電力產業升級和節能減排有積極帶動作用，按規定履行核準或審批程序的電力工程建設項目。示範項目的方向和內容符合國家電力發展戰略及規劃、電力產業政策、能源科技規劃等有關要求。

第二條 示範內容確定。國家能源局根據電力行業發展戰略及規劃、電力產業政策、能源科技規劃有關要求，確定擬開展的電力示範項目內容，並向相關地方和企業征集示範意向。示範內容應確保對電力行業轉型升級具有重大意義，能通過創新引領顯著提升現有電力技術和裝備的水平。

第三條 示範項目申請。計劃單列企業集團和中央管理企業根據國家能源局確定的示範項目內容，經商項目所在地省級政府能源主管部門後，向國家能源局提出擬參與的示範項目申請。其它企業通過項目所在地省級政府能源主管部門提交示範項目申請。企業(含主機廠和設計院)聯合申請的同一示範內容的項目，不得重複申報或多頭申報。項目單位須提交示範項目實施方案，具體內容包括：示範項目概況、工程技術方案、示範內容研究報告、項目單位相關工作基礎及業績、項目實施方案以及知識產權管理等內容。

第四條 示範項目評估和優選。國家能源局組織專家或委托有資質的咨詢機構，按照《國家能源局關於印發國家能源科技重大示範工程管理辦法的通知》(國能科技[2012]130號)等有關規定，對示範項目分別進行工程技術方案論證和項目方案專題評估，除必要的條件論證外，還需從技術方案、規劃布局、產業政策、行業發展等方面嚴格論證項目的整體可行性及示範作用，禁止借示範之名變相投資新建電力項目。多家項目單位申請同一示範內容的，專家或咨詢機構經優選後提出意見，國家能源局依據專家或咨詢機構的評估和優選意見，將通過評估或優選勝出的項目作為示範項目，納入國家電力建設規劃。

第五條 示範項目的審批。納入國家電力建設規劃的示範項目，由各級發改部門按照核準權限核準或審批。

示範項目核準或批複文件應明確示範內容及目標，並作為示範項目建成後評估考核的主要依據。同時應明確，示範項目在建設過程中，原則上不得調整示範方案。如需對示範方案作重大調整的，應按本辦法要求，重新申報國家能源局審定，並按規定重新進行核準或審批。

第六條 示範項目的實施。項目所在地能源主管部門應協助項目單位落實好項目用地、用水、環保、電網接入等外部建設條件，監督項目單位依法依規開工建設。項目未按示範方案實施或施工過程中有違法違規行為的，應取消其示範項目資格並予以公告。

第七條 示範項目的政策。示範項目單獨納入國家電力建設規劃。火電項目優先考慮建設條件，在有利於示範項目實施的情況下，結合電力市場空間優化區域布局，建設規模納入所在地區電力電量平衡統籌考慮，按照節能低碳調度原則優先保障，保障示範項目利用率和合理收益，更大程度發揮示範項目效用。

示範項目享有《國家能源局關於印發國家能源科技重大示範工程管理辦法的通知》(國能科技[2012]130號)所明確的支持政策。

第八條 示範項目後評估考核。示範項目建成後，國家能源局將組織專家或委托有資質的咨詢機構，根據示範項目核準或批複內容、實施方案及運行效果，對示範項目進行後評估考核。

第九條 示範技術推廣應用。國家能源局將組織專家或委托有資質的咨詢機構，結合示範項目的評估考核，對示範項目所采用的示範技術進行評價鑒定。經充分評估論證，對先進可靠、成熟適用、應用前景廣闊的示範技術，國家能源局將組織推廣應用，並支持項目單位按照相關法律法規申請專利保護知識產權歸屬。

跨境人民幣考核指標或納入宏觀審慎評估體系，跨境並購仍受支持

記者從相關知情人士處獲悉，人民銀行近日在會議中提出，或將跨境人民幣業務風險管理納入審慎評估體系(MPA)體系考核。

據公開資料，現有MPA指標體系中，跨境融資風險細分為三個指標：跨境融資風險加權余額超出上限的幅度，即外債風險加權余額、跨境融資的幣種結構和跨境融資的期限結構，權重占比分別為60%、20%、20%。現或將新增跨境人民幣考核指標，變為四項考核指標，各占25%權重。另外，在“外匯自律行為評估”指標中也可能納入對跨境人民幣的考核。

宏觀審慎不忘逆周期

2016年以來，全國人民幣跨境收付總額明顯下降，同比呈負增長，資金流向從2015年四季度開始由凈流入轉為凈流出。前十個月，跨境人民幣收付總額合計8.2萬億元，同比下降14%。其中收入3.1萬億元，下降39%;支出5.1萬億元，增長15%;凈流出2萬億元。其中，經常項下人民幣凈流出7874億元，收付比為1:1.44;資本項下人民幣凈流出1.19萬億元，收付比為1:1.91。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒告訴第一財經記者，MPA宏觀審慎管理框架規範來說是逆周期宏觀審慎，不管是逆短金融周期還是逆長金融周期，都需要防止境外放款單邊增長過快。“在人民幣貶值預期的情境下，人民幣流出境外背後的原因值得探討，在確認真實原因前需持以審慎態度，防止偏離。”

記者了解到，此次新增的跨境人民幣考核指標的考核內容主要分為以下幾個方面：跨境人民幣收支總體規模在跨境收支總規模的占比;跨境人民幣差額幣種結構，即跨境人民幣凈流出額在該機構本幣凈流出額中的占比;跨境人民幣收支差額的偏離度，及跨境人民幣凈流出額增速與本外幣跨境支出凈流出額增速的偏離度;某一機構跨境人民幣凈流出額在跨境人民幣凈流出總額中的占比。

此前，權重最大的跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調節參數。其中，金融機構宏觀審慎調節參數暫定為1。凈資產方面，金融機構按核心資本計算。跨境融資杠桿率方面，金融機構為0.8。換言之，金融機構跨境融資的上限為核心資本的8成。謝亞軒表示，與其思考哪個指標權重被平攤，不如將重點放到新增的跨境人民幣考核指標上。

記者從相關知情人士處獲得的資料(下稱“資料”)中提到，將跨境人民幣納入MPA考核從長遠宏觀審慎管理角度來看，對跨境人民幣業務穩健發展將產生積極的促進作用。

真實合規的對外投資受支持

數據顯示，人民幣跨境資金流出較快主要集中在資本項目流出大幅度增加，表現在境外投資、境外放款等境外融資項目上。其他企業股息、紅利及利潤匯出等經常項下支出流出也較快。記者從相關知情人士處獲得的資料顯示，多家大型跨國公司均存在加速密集匯出留存在境內的利潤現象。從全口徑看，10月人民幣對外凈支出占全部凈支出總額100%，9月占比98%，上半年占比則不到50%，跨境人民幣對跨境外幣的替代效應明顯。

國務院國資委特聘跨境並購法律專家張偉華律師在接受第一財經記者采訪時表示，在人民幣匯率下跌預期下，資本外流、大舉換成美元資產避險將給外儲帶來壓力，部分資金出海並購並非投資行為而是避險或者投機行為，因此予以適當控制是有必要的。當下國家的立場明確，支持有條件有能力開展真實合規的對外投資業務，打擊虛假的對外投資行為。發改委、商務部、人民銀行和外管局四部門負責人答記者問中更明確將政府態度表述為“將推進對外投資便利化和防範對外投資風險結合起來”。

相關政策的收緊會使外國賣方對中國買方是否能按時獲取中國政府對交易的審批並按時完成交易態度趨於謹慎，因此相較以往，雙方達成交易中，在政府審批風險的分配談判方面會更加困難。

近年來，外方賣家在中國買方一進行交易接觸時，即要求中方事先打誠意金、保證金的情況增多。當然，這一情況還並未成為交易中的慣例，更多的情況是外國賣方要求中國買家在交易合同簽署時，需要將一定比例的交易金額打到共管賬戶，用以控制中國政府審批部門最後未能批準等系統性風險帶來的時間成本和沈默成本損耗，這筆費用俗稱為“與中國政府審批相關的反向分手費”。當前，根據市場慣例，這筆費用一般占交易金額的4%~10%，高於以往中國買家出海交易所同意的比例。

“雖然政策收緊，但國家依舊支持符合企業主業、符合中國產業升級需求的海外並購。只要符合中國產業升級、滿足中國中產階級增長物質文化需求和外國先進技術的交易，國家總體來說都給予支持。”張偉華表示。然而，一些高負債、收益低的上市公司為了炒作股票，私募基金加杠桿或者名義股權投資實際債務投資出海，增加國內金融市場風險，同時對外儲不利的對外投資應當得到控制。

風險分配很重要

據國際清算銀行統計，2015年7月至2016年7月間，中國的名義有效匯率貶值7.4%。從2014年6月外匯儲備到達4.0萬億美元的峰值水平以來，中國的外匯儲備已下降約20%。中國企業的對外直接投資規模已超越外商直接投資 (FDI) 。

張偉華提出，在可能出臺相關對外投資風險控制的政策預期下，對於中國企業來說，應當註意在交易文件中合理分配好相關風險。“可以預期的是，國外賣方在對中國政府審批所帶來的交易風險分配方面，可能對中國買家提出更嚴格的風險分配要求，比如更高比例的反向分手費、甚至是要求交易誠意金等。”其表示，有真實、合理、正當的海外並購交易的需求的中國買家，應積極與監管部門溝通，合理安排資金出海的路徑、步驟、時間，研究可能的替代方案。

因此，在交易文本中做好關於政府審批風險分配(尤其是中國政府投資審批)，對審批是否和反向分手費掛鉤，以及反向分手費占交易價金比例和額度進行妥善的、符合市場慣例的安排，做好交易的風險控制是關鍵。

張偉華並建議，執行防範對外投資風險過程中不要一刀切，應具體情況具體分析。“對於有真實投資需求，符合中國產業轉型升級，能夠滿足中國人民日益增長的消費需求的並購應當給予支持。對於純粹放杠桿避險，炒作自身股價，或只是為了資金出海的虛假交易，應當給予嚴厲控制。在控制國家外儲風險的同時，規避對國內金融市場可能帶來的不穩定因素。將中國監管部門實際支持中國企業走出去的正面態度正確轉達給海外賣方，打消海外賣方的疑慮。”他稱。

銀行押品管理公開征求意見 銀監會要求納入全面風險管理

12月16日，銀監會就《商業銀行押品管理指引》(下稱《指引》)公開征求意見，要求銀行將押品管理納入全面風險管理。

銀監會表示，商業銀行抵質押品管理是全面風險管理體系的重要組成部分。當前，部分商業銀行押品管理的制度和流程有待完善，押品的風險緩釋作用有待進一步提升。

銀監會引導銀行加強押品相關制度建設，明確崗位責任，完善信息系統，規範押品管理業務流程。同時，對押品分類、估值、集中度管理、壓力測試等提出明確要求，有利於商業銀行加強押品風險管理。

押品是指由債務人或第三方為擔保商業銀行相關債權實現，所抵押或質押給商業銀行，用於緩釋信用風險的財產或權利。

某大行信用管理部門人士對第一財經表示，銀行押品風險緩釋作用主要體現在，貸前銀行授信風險敞口的控制，貸中提高借款人的還款意願，以及貸後處置押品彌補損失等。

“押品管理此前沒有系統性的監管規定。近年來銀行面臨較大風險防控壓力，對押品管理的重要性越來越有更加深刻的認識。這種形勢下，銀監會出臺全面系統的押品管理規範非常有必要。”該人士對第一財經稱。

銀監會數據顯示，2016年三季度末，商業銀行不良貸款余額1.49萬億元，較上季末增加566億元，不良貸款率1.76%，比上季末上升0.01個百分點。不少機構包括銀行業機構均預計，商業銀行不良在2017年會持續暴露，難言見頂。因此，具有風險緩釋作用的押品管理，對銀行而言尤為重要。

《指引》提出的押品管理的原則包括，合法性原則、有效性原則、審慎性原則和從屬性原則。其中要求銀行充分考慮押品本身可能存在的風險因素，審慎制定押品管理政策，動態評估押品價值及風險緩釋作用。同時，要全面評估債務人的償債能力，在此基礎上考慮押品的風險緩釋作用。

銀監會也要求銀行將押品管理納入全面風險管理體系，完善與押品管理相關的治理架構、管理制度、業務流程、信息系統等。

具體來看，治理架構方面，要求銀行明確董事會、高級管理層、相關部門和崗位人員在押品管理中的職責等。同時銀行還要建立管理信息系統，持續收集押品種類、押品估值、抵質押率等相關信息，並將業務管控規則嵌入信息系統，加強系統制約，防範抵質押業務風險。

對於押品的風險管理，《指引》對銀行接受的抵質押品設立相應的門檻。例如，要求抵質押品真實存在、權屬關系清晰、合規、有良好變現能力以及評估價值合理。

押品估值方面，銀監會亦要求對於有活躍交易市場、有明確即期交易價格的押品，應參考市場價格確定押品價值;采用其他方法評估時，評估價值不能超過當前合理市場價格。

面對押品相應的市場波動，銀行還需要根據不同押品價值波動特性，合理確定各類押品價值重估頻率，每年應至少重估一次。

“價格波動較大的押品應適當提高重估頻率，對於有活躍交易市場的金融質押品應進行盯市估值。”《指引》明確。此外還要建立動態監測機制，跟蹤押品相關政策、行業、地區環境變化，分析其對押品價值的影響，及時發布預警信息。

對押品的風險管理，銀監會要求銀行進行分類管理，例如，將押品分為金融質押品、房地產、應收賬款和其他押品等類別，並在此基礎上進一步細分。此外，《指引》還對押品調查評估、抵質押設立、存續期管理、押品返還處置等業務流程進行了規範。

《指引》如果出臺對商業銀行究竟有怎樣的影響?上述大行人士對第一財經表示，《指引》對商業銀行來說，這是進一步加強押品管理，提高押品風險緩釋作用的一個契機。

“近幾年，大行的押品管理相關工作一直在不斷加強和優化，基本建立了押品管理的體系。《指引》出臺之後，會引導商業銀行押品管理體系更加規範完善，”不過該人士也表示，不同銀行押品管理的水平可能有所差異，部分銀行可能會在例如押品管理信息系統建設等方面要做更多的調整工作。

銀監會表示將高度重視商業銀行利用抵質押品的風險緩釋作用防範信用風險，積極配合推進動產融資等各項相關工作。

同時，也將引導商業銀行平衡好擔保貸款和信用貸款的關系，鼓勵商業銀行在加強抵押貸款管理的同時發放信用貸款，在有效控制風險的基礎上為實體經濟特別是小微企業發展做好金融服務。

表外理財納入廣義信貸漸近 中小銀行達標難

12月19日，央行相關負責人就“銀行表外理財納入宏觀審慎評估體系（MPA）”答記者問中指出，央行將於2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。

具體而言，表外理財資產扣除現金和存款等之後納入廣義信貸範圍，納入後廣義信貸指標仍以余額同比增速考核為主。

年底“沖時點”無效了

央行相關負責人明確指出，今年底，若金融機構表外理財業務“沖時點”，會大幅拉高明年一季度乃至二、三季度廣義信貸余額和同比增速，直接對明年前三季度MPA評估結果造成負面影響。如果有銀行因為MPA而沖時點，可能是由於對上述同比考核機制的理解還不夠準確。避免“沖時點”行為，保持廣義信貸平穩適度增長，才符合宏觀審慎評估的要求。

根據11月金融統計報告，11月份社會融資規模增量為1.74萬億元，比去年同期大增7111億元。這與表外信貸比重加大有很大關系。

其中，人民幣貸款增加8463億元，同比少增410億元，委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、非金融企業境內股票融資都出現增長。其中，委托貸款增加1994億元，同比多增1083億元;信托貸款增加1625億元，同比多增1926億元。

“當銀行表內融資不能夠滿足銀行貸款需求時，表外例如信托融資、委托貸款比前期快速上升，對支持企業複蘇起到關鍵性作用。”溫彬指出，從數據來看，企業通過銀行的信貸變動並不大，但企業的貸款需求在增加，且是通過銀行表外的方式(委托貸款、信托)來實現融資目標。受資本金、MPA考核等因素約束，銀行表內信貸增長不會太明顯。

由於此前央行正在研究將表外理財納入宏觀審慎評估廣義信貸指標，收緊對表外理財監管力度意圖明顯；另一方面，銀監會理財新規也處於征求意見的最後階段，落地後勢必對銀行表外理財造成更大約束。這種情況下，銀行正在尋找應對之策。

某大型股份制商業銀行資產管理部負責人對記者表示，MPA其實就是宏觀審慎框架下的廣義信貸的占用，央行內部MPA側重於看增速，如果增速過快會有懲罰性措施。但這和銀監會的資本充足率並不是一個口徑，監管角度是不同的，所以說並不會影響到銀行對外財務披露上的資本充足率。

具體到銀行應對MPA考核，上述銀行人士指出，現在大家可能都開始為MPA考核做準備。有的銀行可能會希望在年底把基數做高一點。因為明年取今年底的數據作為基數，如果現在基數做高了，明年表外理財增長空間可能會大一些。

中小銀行影響偏大

中債登數據顯示，今年三季度銀行理財余額為26萬億元，其中約20萬億屬於表外銀行理財。目前銀行理財增速已經同比大幅下降。

中小銀行與國有大行面臨調整廣義信貸的壓力和難度並不相同。面對未來理財監管可能收緊的態勢，各家銀行對委外業務的布局力度也存在差別。在MPA指標體系和評分要求中，對廣義信貸增速而非規模有明確要求。具體而言, MPA規定全國系統重要性機構（N-SIFIs）、區域性系統重要性機構（R-SIFIs）、普通機構（CFIs）的廣義信貸增速分別不得偏離M2目標增速20、22、25個百分點。

就我國目前的城商行而言，在2016年目標M2增速（13%）的基礎上加22%，即其廣義信貸增速上限是35%。但截至2015年底數據顯示，廣義信貸增速排名前20的銀行中，只有6家增速規模低於35%，最高一家城商行貴陽銀行增幅接近74%。

金融監管研究院孫海波指出，2016年上半年銀行理財的增速是16%，如果將表外理財所有規模都納入廣義信貸的計算，僅僅扣除同業存款部分，對當前銀行MPA達標會構成非常大的沖擊。MPA中，廣義信貸統計指標體系設計得比較粗糙，原因在於防止過於精細化的計算公式和會計科目被銀行繞開。他認為，表外理財根據投資標的不同有很大的差異性，不應完全不加區別地納入廣義信貸計算框架。

央行負責人指出，“MPA實施近一年來成效較好，廣義信貸增長較為平穩有序，資本約束資產擴張理念進一步貫徹體現，金融機構經營總體穩健。同時，人民銀行也一直在根據形勢發展變化和實施情況對MPA進行完善。”

當前，未納入MPA的表外理財業務增長較快，部分銀行的業務還潛藏著一些風險。一是表外理財底層資產投向主要包括類信貸、債券等，與表內廣義信貸無太大差異，同樣發揮著信用擴張的作用，如果增長過快會積累風險，不利於“去杠桿”的體現與落實。

二是目前表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內解決，未真正實現風險隔離。為了更加全面準確地衡量風險，引導金融機構更為審慎經營，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

央行：將於2017年一季度正式將表外理財納入廣義信貸範圍

央行有關負責人就表外理財納入宏觀審慎評估答記者問

當前，部分銀行的表外理財業務增長很快。近日，本報記者就表外理財納入宏觀審慎評估問題采訪了中國人民銀行有關負責人。

記者：央行此前曾透露正在研究將表外理財納入宏觀審慎評估(MPA)廣義信貸指標，目前進展如何?

答：前期人民銀行就表外理財納入MPA廣義信貸指標開展了模擬測算，金融機構和相關工作人員對此已有了逐步熟悉、調整和適應的過程，相關工作進展總體順利，目前看實施條件已經具備。

在總結前期經驗的基礎上，人民銀行將於2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。具體為：表外理財資產扣除現金和存款等之後納入廣義信貸範圍，納入後廣義信貸指標仍主要以余額同比增速考核。

需要註意的是，今年底若金融機構表外理財業務沖時點，會大幅拉高明年一季度乃至二、三季度廣義信貸余額和同比增速，直接對明年前三季度MPA評估結果造成負面影響。如果有銀行因為MPA而沖時點，可能是由於對上述同比考核的機制理解還不夠準確。避免沖時點行為，保持廣義信貸平穩適度增長，才符合宏觀審慎評估的要求。

記者：央行將表外理財納入廣義信貸範圍有何考慮?

答：MPA實施近一年來成效較好，廣義信貸增長較為平穩有序，資本約束資產擴張理念進一步貫徹體現，金融機構經營總體穩健。同時，人民銀行也一直在根據形勢發展變化和實施情況對MPA進行完善。我們註意到，當前未納入MPA的表外理財業務增長較快，部分銀行的業務還潛藏著一些風險。一是表外理財底層資產的投向主要包括類信貸、債券等資產，與表內廣義信貸無太大差異，同樣發揮著信用擴張作用，如果增長過快會積累宏觀風險，不利於“去杠桿”要求的體現與落實。二是目前表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內化解決，未真正實現風險隔離。因此，為了更加全面準確地衡量風險，引導金融機構更為審慎經營，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

人民銀行將繼續加強與金融機構的溝通、引導和風險提示，推動相關工作平穩有序地過渡，不斷健全完善宏觀審慎評估體系。

財政部：地方政府對融資平臺註資行為納入財政專員辦監督

據財政部網站19日消息，財政部近期印發《財政部駐各地財政監察專員辦事處實施地方政府債務監督暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，明確財政部駐各地財政監察專員辦事處對地方政府債務監督重點在於，政府債務管理、違法違規融資擔保行為兩方面，全面覆蓋地方政府債務限額管理、預算管理、風險預警、應急處置，以及地方政府和融資平臺公司融資行為。

《暫行辦法》明確，專員辦可以綜合運用調研、核查、檢查等手段，建立常態化的監督機制;必要時可延伸至相關政府部門、事業單位、融資平臺公司、金融機構等單位，防範地方政府通過企事業單位違法違規融資。

專員辦查實地方政府債務違法違規問題，應當依據新預算法、《財政違法行為處罰處分條例》等法律法規和財政管理有關規定作出處理;其中屬於依法應當追究有關政府及部門、單位人員責任的，專員辦應當依法提出處理意見報財政部。

《暫行辦法》還明確了專員辦對融資平臺公司融資行為的監督重點。

一是地方政府對融資平臺公司註資行為監督，主要包括地方政府及其所屬部門將土地註入融資平臺公司應當履行法定的出讓或劃撥程序，不得將公益性資產作為資本註入融資平臺公司，不得將儲備土地作為資產註入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源等，督促地方政府向企業的註資合法、合規。

二是融資平臺公司融資決策監督，主要包括融資平臺公司舉借債務應當由企業決策機構決定，地方政府及其所屬部門不得以文件、會議紀要、領導批示等任何形式要求或決定企業為政府舉債或變相為政府舉債等，督促落實加快政府職能轉變、全面深化國企改革的精神和要求。

三是融資平臺公司抵質押融資監督，主要包括只承擔公益性項目建設或運營任務、主要依靠財政性資金償還債務的融資平臺公司，不得以財政性資金、政府國有資產抵(質)押或作為償債來源進行融資(包括銀行貸款、企業債券、公司債券、信托產品、中期票據、短期融資券等形式)等，督促融資平臺公司根據企業真實財務狀況融資，保障投資者權益。

四是地方政府向融資平臺公司提供擔保行為監督，主要包括地方政府及其所屬部門、公益目的事業單位和人民團體不得違反法律法規等規定，以出具擔保函、承諾函、安慰函等任何形式為融資平臺公司融資提供擔保等，堅決制止違法違規行為。

表外理財納入MPA考核：去杠桿加碼 債市再“挨刀”

12月19日晚間，央行將表外理財納入MPA(宏觀審慎評估)考核的消息落下實錘，再給風雨飄搖中的債市以重擊。20日，債券市場經歷了多空博弈，早盤10年期國債期貨一度下跌超過1%，而隨後又快速反彈，全天波動幅度高達1.57%。

接受《第一財經日報》記者采訪的市場人士指出，債市經歷了前期一段的持續下跌，有一部分人認為已經跌至一個安全邊際，市場再現多空博弈。

不過在分析人士看來，表外理財納入MPA考核體現出監管層去杠桿、嚴監管的政策意圖已經非常明確，而且未來可能進一步將表外理財加杠桿納入到監管考核中去，後續風險不容小覷，對債市而言，調整還將繼續，光明仍未到來。

債市多空博弈

受到周一晚間央行將表外理財納入MPA(宏觀審慎評估)這一消息的影響，早上國債、國開債開盤即大跌。中國2026年到期、票息2.74%國債買價收益率大漲至3.48%。中國2026年到期、票息3.05%的10年期國開債成交收益率報4%。10年期國債期貨開盤跌1.13%，5年期開盤跌0.70%。

與此同時，Shibor連續第六天全線上漲。隔夜Shibor報2.3450%，上漲1.00個基點;7天Shibor報2.5375%，上漲1.25個基點;3個月Shibor報3.2040%，上漲1.42個基點。

當日，央行加大了公開市場凈投放的力度。凈投放1650億元，連續第四天凈投放，相比前一天的650億元，投放力度大幅增加。不過，當天另有600億元國庫定存到期，總體凈投放資金1050億元。

暴跌的行情在上午10：00左右發生逆轉，國債期貨多數合約由跌轉漲，10年期國債期貨主力合約T1703漲0.12%。

周二下午，市場傳言稱，央行在市場上指導大行通過X-Repo(銀行間質押式回購匿名點擊業務)放錢。

X-Repo系統在去年8月3日正式上線，是央行為了提高質押式回購市場交易效率所創建，適用於隔夜、7天和14天三個期限，且以利率債為質押券的回購交易。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明告訴《第一財經日報》記者，通過X-Repo“放錢”也只是針對部分銀行，相對於整個市場而言，可謂杯水車薪。

不過，也有市場人士看來，至少這一舉動體現出了央行不會對市場的波動置之不理，“呵護”市場流動性的用心，加之公開市場凈投放的舉動，都對當天市場構成了利好。

下午，國債期貨的反彈進一步擴大，全天振幅高達1.57%。尾盤10年期國債期貨主力合約T1703漲幅擴大至0.30%，5年期國債期貨主力合約TF1703漲幅擴大至0.14%。

不僅如此，銀行間現券收益率漲幅迅速收窄，10年期國開活躍券160210收益率由漲轉跌，現跌2BP報3.91%，10年期國債活躍券160017收益率抹去全部漲幅報3.37%。

而給周二市場帶來影響的一個重要因素是央行為表外理財納入MPA(宏觀審慎評估)落下實錘。

19日晚間，央行通過旗下《金融時報》對外發布消息稱，在總結前期經驗的基礎上，人民銀行將於2017年一季度評估時開始正式將表外理財納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理。具體為：表外理財資產扣除現金和存款等之後納入廣義信貸範圍，納入後廣義信貸指標仍主要以余額同比增速考核。

天風證券固收分析師孫彬彬表示，將“表外理財納入MPA考核”作為“去杠桿”的政策體現和落實，而表外理財中最受關註的是類信貸和債券資產，那麽從“去杠桿”這個明年推動力量最大的經濟工作來看，類信貸和債券或將面臨需求波動。

不僅如此，央行強調，今年底若金融機構表外理財業務沖時點，會大幅拉高明年一季度乃至二、三季度廣義信貸余額和同比增速，直接對明年前三季度MPA評估結果造成負面影響。如果有銀行因為MPA而沖時點，可能是由於對上述同比考核的機制理解還不夠準確。避免沖時點行為，保持廣義信貸平穩適度增長，才符合宏觀審慎評估的要求。

九州證券首席宏觀經濟學家鄧海清稱，這給所謂“MPA考核利好債市，因為銀行會在MPA正式考核之前沖規模、做大基數”的幻想畫上句號。

嚴監管、去杠桿路線清晰

鄧海清表示，將表外理財正式納入MPA考核，是央行宏觀審慎框架再升級。

2014年以來，針對宏觀審慎監管問題，我國央行的監管框架就不斷升級，最終建立了MPA即廣義信貸類資產考核體系。

MPA考核體系的優點在於，它可以將原本信托貸款、委托貸款等一系列類信貸業務全部納入考核範圍內，同時也能將銀行存款、表外理財等負債端項目同樣納入到考核範圍內，從而使得銀行所有的金融創新都在監管之中。

央行相關負責人在答記者問中指出，當前未納入MPA的表外理財業務增長較快，部分銀行的業務還潛藏著一些風險。一是表外理財底層資產的投向主要包括類信貸、債券等資產，與表內廣義信貸無太大差異，同樣發揮著信用擴張作用，如果增長過快會積累宏觀風險，不利於“去杠桿”要求的體現與落實。二是目前表外理財雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現風險時銀行往往不得不表內化解決，未真正實現風險隔離。因此，為了更加全面準確地衡量風險，引導金融機構更為審慎經營，需要加強對表外理財業務的宏觀審慎評估。

鄧海清表示，表外理財，尤其是委外投資加杠桿行為，本質上是一個放大杠桿的工具。這種投資模式易在牛市時助推“資產荒”，在熊市時助推“錢荒”，具有非常強的順周期特性。

公開數據顯示，截至2016年一季度末，銀行理財產品資金余額為24.6萬億元。根據普益標準的研究，今年以來參與委外銀行理財產品占市場總體比例持續提升，約為40%。

根據之前媒體報道的信息，央行MPA考核里，對廣義信貸的考核方式為：M2目標增速+22個百分點(其中大銀行為20個百分點)。同時由於宏觀審慎資本充足率的要求，預計廣義信貸增速超過25%~26%以上時，就有可能出現宏觀審慎資本充足率不達標的情況，銀行整體不合格，降低為C檔。“以此，廣義信貸的超標對於銀行來講後果較為嚴重。”鄧海清表示，相對而言，在目前的債市“熊市”狀態下，表外理財納入到MPA的廣義信貸考核的影響是極大的，兩重目的的喪失會導致銀行擴容委外的意願大幅降低。

與此同時，受這項監管措施影響最大的應當是中小型銀行，尤其是城商行、農商行等。

上述統計數據顯示，股份制銀行和城商行的委外投資規模顯著增加，發型產品數量合計占比一度高達75%。80%以上的銀行委外資金來源於非保本浮動收益類型理財產品。

鄧海清認為，由於MPA使用季度同比計算的方式，因此在面臨一季度考核的背景下，城商行、農商行等機構可能面臨最大的壓力，債市加杠桿“生力軍”勢必邊際減少。

中信證券固定收益首席分析師明明表示，在當前的貨幣政策工具下，央行使用的公開市場操作逆回購主要針對大中型銀行及個別大券商之內的一級交易商，MLF(中期借貸便利)也主要針對的是大中型銀行。因此市場流動性就會沿著央行—大中型銀行—其他中小型銀行這一機制傳導。中小型銀行及非銀機構只能通過質押等方式從大行那里以高於2.25%的成本借到資金。但由於時至年末，銀行年末考核、跨年資金準備、機構違約事件等因素疊加，大行不願意向中小銀行及非銀機構拆借流動性，導致流動性呈現碎片化的結構性問題，中小銀行資金普遍趨緊，市場資金成本上升。這表現在中小銀行主動負債搶占存款，同業存單利率持續攀升，前期下行的理財產品收益率在近期也不斷走高。另外，前期中小銀行在理財擴張速度遠超過大型銀行，表外理財納入MPA監管會對中小銀行產生更大的沖擊。

MPA考核或將升級

一位債券基金經理告訴本報記者，從周二市場多空博弈呈現出的焦灼態勢可以看出，市場在經歷了一段時間的收益率快速上行之後，一部分人認為市場已經跌到了一個安全邊際，多空分歧再現。

債市最糟糕的時代是否已經過去?部分分析人士認為，調整恐怕還將繼續，“目前距離光明尚需時日”。

鄧海清稱，央行對於銀行體系整體風險的宏觀審慎監管，是早在其政策框架之內的，是長期的而非只有短期影響的事件。這意味著，債券市場的收益率中樞上行是系統性的、不可逆轉的。

在他看來，盡管本次表外理財納入MPA考核對債市的沖擊在意料之內，但需要關註的是，MPA考核問題仍未結束，“未來極大可能性會將表外理財的杠桿部分納入到監管考核範疇內”，後續風險仍不可低估。

據了解，MPA考核主要分為七大指標體系：資本和杠桿情況、資產負債情況、流動性、資產質量、定價行為、外債風險、信貸政策執行。廣義信貸是資產負債情況中的一個部分，而杠桿率指標則是資產和杠桿考核中非常重要的組成部分。

“監管層不會讓委外加杠桿行為遊離於其對杠桿限制的框架之外，未來極大可能性會將表外理財的杠桿部分納入到監管考核範疇內。”鄧海清稱，銀行“表外理財+委外投資”本質上是一種規避監管的加杠桿手段，具有放大債券市場波動的順周期作用，即牛市銀行傾向於委外加杠桿，而熊市則減少或者贖回委外，這一順周期放大杠桿理應受到央行的宏觀審慎監管。

盡管，最近一段時間，市場已經經歷了一段收益率的顯著上行，目前多空分歧再度出現。不過鄧海清認為，“目前距離光明的到來尚需時日”。

明明表示，央行去杠桿、防風險之心不動搖，信貸擴張和理財委外將受到更嚴格的控制。再加上國海證券“蘿蔔章”事件愈演愈烈，季末考核越來越近，流動性緊張的局面暫難緩解，債市仍將繼續調整，建議投資者繼續保持謹慎。

孫彬彬亦表示，考慮到當前銀行類機構和委外的投資思路正在發生變化，可能進一步加大市場調整壓力，仍然建議控制倉位，謹慎操作。

證金公司業績“腰斬” “救市資金”或未納入核算

本周A股遭遇“黑色星期一”，創業板一度大跌6%，隨後從盤面可發現大資金托市痕跡。過去的一年中，股市基礎逐漸恢複，股指波動趨於穩定，但“國家隊”的一舉一動仍直接牽動市場神經。

近日，曾經的“救市隊長”中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)公布了2016年經營情況，這讓業內一度認為“國家隊”救市成績單也體現在其中。不過，根據《第一財經日報》獲得的證金公司未經審計的2016年財報，救市資金交易情況可能並未納入財務報表核算。

證金公司曾在2015年度審計報告中稱，該公司2015年7月開始開展的維護資本市場穩定的專項自營業務，不納入2015年度財務報表核算反映，該報表旨在反映該公司原有業務交易及其結果。業內人士認為，2016年大概率延續之前的處理方式，救市資金未納入核算。實際上，對比2016年度未經審計財報中上一年度的數據，基本與2015年審計報告中的數據一致。記者向證金公司方面進一步求證獲悉不便回應。

2016年券商業績普遍“腰斬”，證金公司也未能幸免。2016年證金公司營業收入23.63億元，同比下降63.11%，凈利潤為18.19億元，同比下降58.46%。

“救市資金”或單獨核算

1月19日，中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心網站公布了證金公司2016年度未經審計財務報表，這讓業內一度將財報所反映的業績與救市相聯系，認為救市成績單亮相。

根據證金公司2015年度審計報告，2015年度財務報表旨在反映該公司原有業務交易及其結果，專項自營業務不納入此財務報表核算反映;該公司2015年7月開始開展維護資本市場穩定的專項自營業務，總體上2015年7月6日之後進行的證券、基金買賣屬於專項自營業務。

上述審計報告同時顯示，證金公司專項自營業務與原有業務劃分的總體原則為：能夠界限清楚的業務及財務報表項目單獨認定，如：可供出售金融資產、交易性金融資產、公允值變動損益、投資收益、利息支出、應付利息、借款、次級債、短期融資券等;未分賬核算的業務所涉及財務報表項目根據相關性原則認定，在原有業務與專項自營業務之間進行合理劃分，如：貨幣資金、利息收入、 應收利息、存出保證金等。

這在多位業內人士看來，證金公司2015年度的救市財務狀況、經營成果等並未體現在該年度的財務報表中。而對於近期公布的2016年度未經審計財務報表是否也沿用了這一編制基礎，多位受訪人士表示，應該不會有變化。

上述機構資深人士向《第一財經日報》表示，從邏輯上來講，2016年的財務報表應該還是沿用2015年的編制基礎，另外也可以對比2016年財務報表中引用的上一年數據是否與2015年的相一致，若一致，則大概率說明救市情況也未反映在2016年度的財務報表中。

為此，本報記者將未經審計的2016年度財務報表數據與2015年度的對比發現，前者資產負債表中資產類的貨幣資金、融出資金、可供出售金融資產、應收利息等期初余額均與2015年度的年末金額相一致，利潤表中的營業收入、凈利潤等5個項目的上年金額也均為2015年度的金額;凈資本計算表中，金融資產的風險調整合計、其他資產項目的風險調整合計的期初余額也均與2015年度的期末余額一致。

證金公司成立於2011年10月28日，是經國務院決定、中國證監會批準設立的證券類金融機構。其首次被資本市場關註是自2015年7月6日，“臨危受命”肩負救市重擔，在二級市場開啟“掃貨模式”。之後，其選股標的一度成為市場一大風向標，稱之為“證金概念股”。期間有關證金公司減持傳聞屢屢引發市場騷動，反映了證金公司的持股動向緊密牽動著市場的神經。

也幾乎每臨季報披露窗口期，以證金公司為代表的“國家隊”持股動向就成為市場的一大關註點，以看其持股偏好、盈虧，抑或是借其進退觀市場穩定程度。不過，隨著證金公司的部分持倉被“騰挪”至匯金公司及其資管子公司等多個持股平臺進行管理後，證金公司的身影也逐漸淡出資本市場視線。

東方財富Choice數據顯示，截至去年9月30日，證金公司現身502家上市公司前十大流通股股東名單，持股685.29億股，持倉市值為5486.4億元。

業績下降近6成

在成為“救市英雄”之前，證金公司並不為資本市場多數人所關註，獨家經營的轉融通業務利息收入是其最為重要的利潤來源，而這些業績才是其財務報表的真正主角。

證金公司是這樣描述其經營範圍的：為融資融券業務提供資金和證券的轉融通，為開展轉融通業務籌集資金和證券;經中國證監會依法批準的其他業務。所謂轉融通業務，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。而證金公司則主要賺取的是轉手過程中產生的利差。

證金公司披露的2016年度未經審計財務報表顯示，該公司2016年實現營業收入23.63億元，同比下降63.11%，比2015年少了40.43億元，凈利潤為18.19億元，同比下降58.46%。

而放大時間範圍到證金公司近四年的業績情況來看，2016年的業績相較更早的2013年和2014年則應該屬於回落到正常水平，2015年度的業績基數較大是主要原因。公開資料顯示，證金公司2013~2016年營業收入分別為13.14億元、31.32億元、64.06億元、23.63億元 ;同期凈利潤分別為7.70億元、21.81億元、43.79億元、18.19億元。

對於2015年業績分外靚麗的原因，上述機構資深人士表示，這與2015年上半年A股市場火爆行情有關，彼時兩融交易規模屢創新高，轉融通業務規模也相應增長。數據顯示，2015年上半年的融資融券越逐月增加，從2015年1月份的1.13萬億元增加至當年6月份的2.04萬億元;而如今截至2017年1月19日的兩融余額僅為8959.98億元。

轉融通利息收入一直是證金公司的主要來源。證金公司2013年~2016年近四年的利息凈收入分別為12.93億元、18.55億元、22.86億元、17.5億元。2015年的利息凈收入也相較較高。

不過，從利息凈收入占營業收入比例來看，2015年的該項占比卻最低，僅為35.69%。而2013年、2014年、2016年的該項數據分別為94.29%、59.23%、74.06%。這里的關鍵因素則在於，2015年的業績主要貢獻力來自於投資收益，該項收入達到41.17億元。

查閱證金公司2015年度審計報告中的投資收益明細發現，這41.17億元的收入來自於持有可供出售金融資產期間取得的投資收益5.21億元、處置可供出售金融資產取得的投資收益35.97億元。 而根據2015年審計報告描述，前者可能是可供出售金融資產持有期間取得的利息及被投資單位宣告發放的現金股利，後者則可能是因處置了長期股權投資，該公司通過多次交易分步處置對子公司股權投資直至喪失控制權。