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房企陸續披露前5月成績單 萬科A銷售金額同比增7成

萬科A(000002.SZ)6月2日晚間發布公告稱，今年5月份該公司實現銷售面積267.5萬平方米，銷售金額363.8億元。今年1~5月，該公司累計銷售面積為1082.6萬平方米，銷售金額為1476.7億元。根據此前的公告，去年1~5月，萬科銷售面積為707.1萬平方米，銷售金額為847.6億元。由此計算，萬科今年前5月銷售金額同比增長了約74.2%。

2日晚間的公告顯示，2016年4月份銷售簡報披露以來，萬科新增加項目5個，分別是佛山金域緹香項目、佛山大道西項目、杭州海上明月西項目、寧波鄞州核心區印象城東項目、鄭州大都會項目。同期新增物流地產項目4個，分別是廣州從化萬墩項目、南京溧水物流園項目、南京江寧空港物流園項目、天津武清電子商務園項目。

早前的4月份，萬科銷售金額達到357億,同比上升101%,單月銷售繼續創歷史新高。該月萬科在杭州、濟南、長春、成都共獲取4個項目，單月拿地建築面積45萬平方米，遠低於銷售建築面積264萬平方米。對此，廣發證券認為，4月拿地節奏的放緩,與萬科不拿貴地的投資思路相關,因為隨著行業成交量價景氣度在今年一季度達到頂峰,土地市場熱度也持續上升,部分重點城市地價升幅較多,與房價相比也顯得相對過高。

此前的一季報顯示，萬科今年一季度營業收入為146.1億元,同比增長64.3%;實現歸母凈利潤8.3億元,同比增長28.1%。從投資結構中,萬科A有加強布局二線城市的趨勢。對此，中信建投研究員陳慎在研報中分析稱，萬科A這樣的策略也帶來了樓面成本中樞的上移，未來公司利潤率的改善持續性仍需關註。據他觀察，一季度萬科A新增項目整體權益比例約67%,為近年來權益比重的低點，同時，由於拿地規模的提升,該公司一季度負債情況有所提升,但杠桿水平依然明顯低於行業其它企業。

根據計劃，萬科重組停牌最遲不晚於6月18日複牌。萬科曾於5月21日發布公告稱，停牌期間，萬科重大資產重組事項的相關工作正常推進，取得了一定進展。該公司已於今年3月12日與深圳市地鐵集團有限公司簽署了合作備忘錄。目前雙方重大資產重組工作小組正積極協商交易方案，推動中介機構開展相關工作，各方面工作有序推進。

“深圳市地鐵集團將註入部分優質地鐵上蓋物業項目的資產,此次合作如果成行,萬科也將有望借此深度介入深圳市場,進一步獲取優質項目,同時也將可能帶來大股東的變化。”中信建投在研報中分析，考慮到目前重組仍存在較大不確定性,未來仍需對進展保持關註。

近期公布前5月成績單的，還有港股上市的龍湖地產(0960.HK)。根據公告，龍湖今年5月簽約金額101.9億元，環比上漲57%，單月簽約歷史上首次突破百億，簽約面積60.9萬平方米;今年1~5月累計簽約金額302億元，同比上漲103%，簽約面積202.6萬平方米。

第一財經記者留意到，在各區域對龍湖總簽約額的貢獻中，長三角區域繼續保持第一的位置。龍湖相關負責人對第一財經記者透露，二季度以來，長三角區域市場持續向好，借助南京春江酈城、蘇州獅山原著、上海新壹城等項目，龍湖在長三角區域前五月簽約金額已超過了100億元。

在長三角區域表現突出的還有碧桂園。據媒體報道，碧桂園6月2日透露，今年前5月，碧桂園銷售業績為949.2億元，已完成全年銷售目標一半以上。此前的5月31日，碧桂園江蘇區域發布信息稱，今年前5月，碧桂園江蘇區域在碧桂園集團戰略指導下實現簽約業績逾百億元。

三年獲五輪融資，肖文傑披露分期樂的“三大護城河”

崔玲 2016-06-16 10:42

文|崔玲

分期樂創始人兼CEO肖文傑坐在電腦前，專註地盯著後臺訂單系統，這是他每天都必做的功課。突然電話響起，他從電話里確認了分期樂D輪融資系列的階段性成果：首筆融資2.35億美元，由華晟資本、共建創投（CoBuilder Partners）和一家國內大型保險機構領投。據了解，這是國內互聯網消費金融領域創業公司獲得的最大一筆投資。

肖文傑的臉上露出了笑容。

這是繼微信支付總經理吳毅加入分期樂擔任總裁後，又一個好消息。從2013年創立以來，分期樂獨創了年輕人消費金融的模式。不到3年時間，分期樂飛速成長為國內估值最高的互聯網消費金融創業公司。“分期”已經成為年輕人的一種生活方式，也是互聯網金融創業的流行詞。

分期樂最早起源於大學生分期購物，分期樂提供正品3C等商品，學生們先使用，再分期還款。現在，分期樂的業務範圍已拓展到藍領、白領等人群，成為面向更廣泛人群的消費金融公司。

僅僅在一年前，市場上尚有數百家大學生分期服務商，如今，分期樂已經殺出重圍，牢牢地占據了市場第一的位置。“每當我以為構建了一個較深的護城河時，實際上到後來我都覺得還不夠。於是我每天都在危機感中。”分期樂創始人肖文傑說。

看似簡單的商業模式，實際上更難構建護城河。創業兩年多來，分期樂培育了市場又經歷過類似“千團大戰”一樣的紅海，每個階段，分期樂構建的競爭壁壘都遙遙領先。

第一道護城河：創新的商業模式

校園分期的市場，最早就是肖文傑窺見的。

2013年，肖文傑還在騰訊負責校園招聘，他無意中發現，在大學校園內的的電子產品店里，店老板會向學生分期販賣手機，賣家利用信用卡套現讓學生賒購，然後再慢慢還錢。肖文傑在此嗅到了商機。他算了一筆賬，假如一個學校每天有一個人通過分期的方式，買一件商品，廣州這一個城市就有一百多所高校幾百個校區，一個蘋果手機的價格5000元，那麽一天的銷售額就是50萬，一個月就是1500萬，這個銷售量哪怕放到電商當中，也非常可觀。

在想清楚模式後，肖文傑就註冊了所有關於分期樂的域名，打算放手一試。這時候，他把想法告訴了險峰長青管理合夥人李黎，她立即飛到深圳見了分期樂的初創團隊，當天晚上，肖文傑獲得了險峰長青的天使投資TS。

盡管是一個互聯網背景的團隊，但是在分期樂創立早期，團隊就很堅決地采用地推的方式獲取流量。2013年十一長假後，肖文傑開始在學校做推廣，他設計了第一版傳單，在廣州大學城發放，一邊發傳單一邊看後臺數據。效果立刻顯現，有學生從分期樂上下單買了一個三星S4，第二天由團隊的產品總監親自送貨到門。第二單是iPad……

分期樂就這樣開張了。肖文傑回憶說，這套地推流程也是慢慢摸索出來的，學生群體的特點就是，一個人可以帶動一個班，相對集中。有一個學生認可了你的產品，他一個宿舍甚至一個班的人都會來買你的產品。在流量越來越貴的背景下，強大的地推能力給了分期樂巨大的勢能。

據此，分期樂構建了一整套校園地推體系，從發傳單、做配送、營銷推廣到校園經理，再到省負責人，每一個崗位的獎懲都是事無巨細。有一個有意思的細節是，有的學校阿姨每天早晨10點鐘打掃衛生，分期樂發的傳單都被阿姨掃走，分期樂就要求把每個宿舍作息時間，阿姨打掃衛生時間都記下來，以避免傳單發送的失效。

如今，分期樂近3000人的團隊，有一大半都是剛剛大學畢業，他們了解校園，知道學生的需求。

在巨大的市場機會下，肖文傑憑借對用戶的精準把握，分期樂業務節節增長：其中一個表現就是交易額激增，第一個月20萬，第二月40萬，2014年之後，分期樂開始進駐其他城市，每月交易量可以達到2000-3000萬。這時候，分期樂獲得了經緯中國和險峰長青的A輪投資。

隨著交易量的增長，公司的資金無法支撐每月激增的銷售額。2014年初夏，肖文傑和喬遷跑了市場上幾十家主流的P2P平臺，每一家都不敢和這個初創公司對接資金端。“當時每天焦慮的事情就是如何解決資金端。”肖文傑回憶說。最終，肖文傑以個人全部財產抵押+無限連帶責任的承諾，簽署了一家P2P平臺的合作，年化高達21%。業務穩定後，肖文傑下決心上了資金端——2014年底，分期樂推出了獨立品牌桔子理財，這讓分期樂的業務模式形成了完整的金融閉環。

▲ 分期樂的金融布局日漸完整

第二道護城河：鞏固第一的市場份額

在市場上，分期樂一直很低調。肖文傑心里明白，分期樂的模式可複制性強，必須要有先發優勢。

但是，分期樂獲得資本市場青睞的消息還是引起了大量創業者的關註，一時間，競爭對手紛紛入局，2014年以來，“XX分期”的創業公司幾乎有幾百家。

這是被無數媒體援引的一個細節，2014年下半年的一天，險峰投資的陳科屹、經緯的張穎、貝塔斯曼的龍宇、DST的周受資（現小米CFO）、京東的常斌等投資人在深夜都被一個電話吵醒了，打電話的人正是肖文傑。

在電話里，肖文傑想和投資人盡快開一個電話會，他了解到，在分期樂的巨大壓力下，競爭對手開始大幅降價，自己是否要跟進，如果跟進，意味著每個月也許會有將近2000萬元的運營成本的虧損。如果不跟進，擔心增長會慢下來。

肖文傑回憶起那段經歷時表示，在征求投資人的意見時，自己在心里，實際上已經有了主意。

想擴大市場份額，競爭對手都選擇了相同的打法——降價。而肖文傑也同樣做出了降價的抉擇，只是，他沒有立刻跟上。

他用一個星期的時間觀察對手降價後的表現，發現競爭對手的降價實際上並沒有對分期樂造成太大的影響，增長照常，一切依舊。“這說明競爭對手的影響力太弱了。”肖文傑很自信。

這在一定程度上，降價的抉擇也遭遇到了團隊的阻力。原因很簡單，對於較高毛利的舒適區，大家很難舍棄。肖文傑說服團隊的理由也並不複雜：如果今天不降價，3-5個月內分期樂的業務數據可能不會下降，但對一個成熟的市場和一個可以長遠健康發展的行業而言，行業份額非常重要，分期樂在創業早期，要盡早占據更大的市場份額。

降價的抉擇和邏輯，肖文傑一個晚上就想明白了，他是帶著答案去與投資人進行溝通的，希望自己能夠得到股東層面的支持和理解。

在競爭對手降價一周之後，分期樂依然保持住了領先優勢，這讓肖文傑掌控了主動權。淩晨12點，分期樂掀起了的降價風暴，最重要的是，分期樂的降價幅度要比競爭對手的更大，“當時我們的訂單一下子就翻倍了。”回憶起一年半以前的情景，肖文傑依然非常興奮。

對於分期樂而言，降價只是創新商業模式的開始。降價只是戰術，與之配套的還有一系列的戰略，降價之後，如何建立起新的競爭力，肖文傑都已經有了透徹的思考。只是對手的價格戰，加速了他推進新的商業模式的進度。

降價以後，肖文傑順勢推出了現金借款業務，數據快速增長，如今，已經變成了分期樂在3C數碼品類之外重要的消費場景之一。更重要的是，在價格戰結束後，肖文傑搭建了完整的護城河體系。

在產品方面，追求多元化。分期樂在自有渠道上推出多樣化的金融理財產品，加強用戶的黏性。資料顯示，分期樂與玖富、有利網等理財端都建立了合作，並且和傳統金融機構也開展了合作。穩定、低成本的資金來源是絕對的護城河。

與此同時，規模化風控審核體系。在訂單急劇增加的情況下，如何高效處理訂單是分期樂面臨的問題之一。用系統來處理和審核訂單是肖文傑一直以來的堅持，通過升級後臺系統，從早期審核訂單的十分鐘，到如今的幾分鐘，提升了系統審批的效率，構成了分期樂銅墻鐵壁的一部分。

更重要的是，肖文傑構建了更多的用戶場景，不僅在供應鏈上得到了京東的支持，同時開放平臺，卷入更多的年輕人來分期樂上做生意，將其聲勢繼續作大。分期樂的邏輯是，要構建金融生態，需要足夠的用戶、足夠的場景、足夠的商家。

對於這一次抉擇，肖文傑最大的收獲在於，在真實的商戰里，創業公司想要生存下去，一定要保持競爭力，最重要的因素則是，不要只站在KPI上去考慮利潤，對於商業模式，應該有更長遠的思考。

▲互聯網金融公司業務模式比對

第三道護城河：面向更大的市場

經此一役，分期樂坐穩了大學生消費金融的頭把交椅。但在肖文傑的構想中，這依然不夠。

“我覺得分期樂一定要走出大學生這個人群，這是未來分期樂從十億美元的公司，能夠走入到百億美元公司的關鍵點。”

2016年4月20日，分期樂宣布啟動品牌升級戰略，分期消費服務向白領人群開放。不過，現實的困境是，分期樂想要進入的白領、藍領領域，競爭更為激烈。在這樣的領域，專業的金融機構可以直接覆蓋，對手更為強大。

“陪伴大學生成長”是分期樂做出這一抉擇的邏輯之一。肖文傑認為，目前分期樂已經在校園市場取得了非常穩定的業績，且優勢在逐步擴大，而大的背景是，校園里投入的資源日趨飽和。

對於分期樂自身而言，經過兩年的人才和技術儲備，其體系日漸完善，這讓肖文傑對於未來更具信心。

與當初做校園市場重視地推的方式有所不同的是，白領和藍領市場的突進，肯定會有不一樣的打法。“校園人群集中，有時候你突破下一個人，就等於可以帶動一個班，但新的市場，人群可能會相對分散。”對此，肖文傑很清醒。

他坦陳，在進入藍領和白領市場的路徑中，他們也正在摸索的過程中，目前藍領市場已經進入了高速增長的通道。白領市場的拓展也正逐步進入狀態。最新的資料顯示，2015年底，針對藍領人群的子品牌“提錢樂”上線；2016年初，分期樂商城向白領人群開放；目前，來自白領和藍領人群的銷售額已突破10億人民幣。集團旗下相繼成立的分期樂、桔子理財、提錢樂、鼎盛資產等公司，初步完成整個互聯網消費金融生態的布局。

“戰略在動態的調整中，大家應該會感覺到，每半年來看，分期樂都是一家不一樣的公司，但是，分期樂是一家非常穩健的公司，他的每一次抉擇，都非常的有章法，成系統。”

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萬科披露與黑石詳情 認定董事會重組表決結果有效

獨董張利平回避表決引發董事會表決“算術題”爭論，並導致寶能系罷免全體董事會、部分監事會成員，聯手華潤否決董監事會工作報告等一系列混戰之後，萬科在7月1日披露了其與黑石集團交易的詳情，並稱其董事會6月17日關於引入深圳地鐵的重組方案表決結果合法有效。

6月17日，萬科披露重組方案，擬以456億元的價格，發行28.72億股，收購深圳地鐵集團持有的前海國際100%股權。在董事會表決時，任職於美國黑石集團的獨董張利平，以存在潛在關聯與利益沖突為由，申請回避表決。剩余的10名董事中，7名投票同意。而反對萬科重組方案的華潤，與萬科管理層就董事會表決是否通過，發生激烈爭論。

根據萬科7月1日披露，該公司計劃並購黑石集團關聯企業管理的基金(下稱黑石基金)持有一家大型商業地產平臺公司的多數股權。今年1月起，萬科已與黑石就按等該項目的股東洽商，以成立共同控制的有限合夥制基金，取得該項目96.55%股權。6月21日，萬科董事會通過通訊表決，通過了上述收購議案，獨立董事張利平獨審議時回避表決。目前，上述收購項目的相關協議文件未正式簽署。

除上述收購項目外，萬科還披露稱，其萬科上海萬科投資管理有限公司將其持有的上海萬倉物流有限公司50%股權轉讓給黑石基金，目前該交易雙方已簽署交易文件，該交易金額未達到報萬科董事會批準的標準。

萬科公司章程規定，重組等重大相關事項，必須由三分之二以上董事贊成才能通過。張利平回避表決後，萬科管理層、華潤就前者董事會表決是夠通過，爆發了“算術題”式爭論。6月22日，深交所下發問詢函，對張利平回避表決等七大問題進行問詢。

此後，萬科、華潤、寶能之間的分歧進一步加劇。6月23日，華潤、寶能先後發表聲明，指責萬科引入深圳地鐵的重組方案，大幅攤薄股東權益、公司淪為內部人控制的指責。6月24日，寶能系進一步要求，罷免王石在內的萬科現任董事會，並於華潤聯手，在6月27日的股東大會上，否決了萬科董事會、監事會的工作報告。

根據萬科7月1日提交給深交所的回複函，6月25日，張利平在回複函中，對其回避表決進一步解釋，其確認，萬科上述收購的交易標的，涉及在中國的多個商場。張利平認為，萬科此次重組通過與否，可能影響上述黑石項目，其對萬科重組的商業判斷可能受影響。本著審慎的原則，因此在會議上作出回避表決。

萬科在回複函中解釋，根據有關規定，上市公司董事會審議關聯交易時，關聯董事應當回避表決，也不得代理其他董事行使表決權，由過半數的非關聯董事出席即可舉行，董事會會議所做決議須經非關聯董事過半數通過。根據有關規定，關聯董事包括證監會、深交所或上市公司認定的因其他原因，使其獨立商業判斷可能受到影響的人士。萬科稱，此次其董事會在張利平申明回避原因並實行回避的情況下，出席會議的其他董事在決前並未提出異議。

萬科進一步稱，根據現有規定，獨立董事若發現所審議事項，存在影響獨立性的情況，應向公司申明並回避。任職期間出現明顯影響獨立性情形的，應當及時通知公司，提出解決措施，必要時應當提出辭職。在董事回避表決的情況下，董事會會議由過半數的無關聯關系董事出席即可舉行，形成決議須經無關聯關系董事過半數通過。

在7月1日的回複函中，萬科認為，在張利平回避的情形下，其董事會審議的12項議案均已取得至少7票贊成票，超過無關聯關系董事半數，也已超過無關聯關系董事的三分之二以上，會議決議合法、有效。

“借殼新規”升級：複牌前須開會 草案披露即現場檢查

證監會對借殼上市動真格了，新規尚在征求意見，配套監管措施已先行發布實施。

6月17日，證監會就《上市公司重大資產管理辦法》(修訂稿)公開征求意見，修訂稿主要是針對重組上市(即俗稱“借殼上市”)進行規則完善。

目前上述”借殼新規“還在征求意見過程中，不過證監會已經對嚴格監管做出配套安排。

證監會新聞發言人張曉軍周五介紹，將從三個方面進行配套措施的跟進，且已經發布實施。

第一，證券交易所加強監管，重組上市項目複牌前一律召開媒體說明會。張曉軍表示，上市公司現控股股東、實際控制人、董事會、董監高、重組方、中介機構等相關各方均應參會，回應市場關註，充分接受市場監督。證券交易所將同步發布媒體說明會業務指引。

同時，交易所將嚴格對重組信息披露的問詢，交易所發現的線索，也將成為證監局現場檢查和證監會行政許可的參考。

第二，證監局加強現場檢查，重組上市項目草案披露後，一律安排現場檢查。另外，對2011年證監會明確重組上市規則以來已經實施完畢的重組上市項目，也要分批開展現場檢查，進行重組上市項目的“回頭看”。

第三，嚴格監管執法，“披露即負責”，無論是“中止”還是“終止”項目，都不會豁免信息披露的法定責任。證監會還會抓典型個案，對業績承諾加強監管，持續督促重組方履約踐諾。

張曉軍強調，現場檢查是證監會法定職責，“現場檢查不為項目增信，更不是監管背書”。

值得註意的是，現場檢查是否完成，不影響上市公司股東大會等後續程序，即現場檢查與公司自主決策平行推進。另外，現場檢查也不影響證監會的行政許可審核，檢查沒有問題的，行政許可程序照常推進;一旦發現明確問題線索需作更深入核查的，證監會將暫停審核。如果相關主體涉嫌違法違規，證監會將終止審核並追究責任。

特斯拉未及時披露事故遭SEC調查

據海外媒體報道，美國證券交易委員會(SEC)正對美國特斯拉公司展開調查，以判定該公司是否未及時披露一輛特斯拉自動駕駛汽車遭遇致命車禍的行為，並因此違反了美國證券法。

一輛Model S型特斯拉自動駕駛汽車曾於5月7日在佛羅里達高速公路上與一部卡車相撞，當時坐在駕駛位置的40歲特斯拉車主Joshua Brown因此喪生。隨後，美國國家公路交通安全管理局已經開始對25000輛Model S展開初步調查。對於特斯拉並未將這起車禍向投資者及時進行公開披露，特斯拉發言人在一份聲明中表示，5月7日的那起事故並不需要向投資者公開披露。特斯 拉當時還指出，這次致命車禍是Model S系列汽車自動駕駛功能激活使用行駛1.3億多英里過程中遇到的第一起致命事故，而全世界平均每6000萬英里行程就會發生一起致命車禍。

據悉，SEC正在就特斯拉是否應當將上述交通事故作為一個“重大”事件對外公開披露而展開調查。不過，SEC的調查目前尚處於非常早期的階段，可能 不會引發監管機構的任何執法行動。有美國證券專家表示，對於5月7日的事故是否足夠“重大”從而要求公司進行披露，目前並沒有明確的標準，但在特斯拉此次 調查中，這個問題顯得較為複雜，因為該公司一直大張旗鼓地推廣無人駕駛技術，為此投資者也競相買入特斯拉股票。

有海外媒體還爆料，特斯拉及其首席執行官馬斯克隱瞞致命車禍重要事實長達八周，期間公開發行總額20億美元的股票。對此，馬斯克認為，海外媒體將特斯拉和他本人出售股票與車禍事件聯系起來是錯誤的。此外，以做空安然聞名華爾街的查諾斯表示，據他統計，今年以來特斯拉公司已有8位高官離職。他說：“上 一次我們看到一家類似這樣大批高管離職的高調公司是醫藥公司Valeant。”

15.30% 中投首次披露累計年化國有資本增值率

7月22日，國家主權財富基金中國投資有限責任公司(下稱：中投公司)發布了2015年年度報告，截至2015年底，中投公司2015年境外投資收益率按美元計算為 -2.96%，自成立以來累計年化收益率為4.58%，總資產超過8100億美元，今年年報首次披露了公司累計年化國有資本增值率為15.30%。

三大因素影響投資收益 受美元升值所累

年報顯示，2015年中投公司總資產8137.62億美元，總負債8902億美元，凈利潤793.44億美元，較2014年的890.97下降了97.53億美元。

受國際金融市場波動及美元升值導致匯兌損失等因素影響，中投公司2015年境外投資凈收益率按美元計算為-2.96%，自成立以來累計年化凈收益率為4.58%。

作為國家主權財富基金，中投公司的一舉一動倍受市場關註，這是中投公司成立以來亮出的第八份“成績單”。2008年至2014年間，中投公司投資收益率分別為-2.1% 、11.7%、11.7%、-4.3%、10.6%、9.33%、5.47%。由此觀之，2015年投資收益率為負的表現也是第三次出現在中投公司年報 中。

相較於2013年9.33%、2014年5.47%的投資收益率，2015年中投公司投資收益為負的業績顯得並不盡如人意。對此，中投公司公關外事部總監、新聞發言人劉芳玉在媒體溝通會上分析，三大因素拖累了過去一年中投公司的業績表現。

具體而言，一是大宗商品價格深度下跌，對公司部分直投項目的估值影響較大。2015年高盛大宗商品指數下跌32.86%，原油、鐵礦石價格分別下跌36.28%、37.37%;二是負利率政策造成債券、股票類投資收益低於預期。去年全年MSCI(摩根士丹利全球股票指數)下跌2.36%，新興市場股票下跌14.86%，債券下跌11.15%三是公司業績以美元衡量，去年美元大幅升值9.26%，導致總組合出現較大匯兌損失。雖然公司一直在進行相應調整，但短期內這些外部拖累因素尚難完全消退。

在境外投資組合分布中，中投公司2015年公開市場股票、固定收益、絕對收益、長期資產和現金產品分別占比47.47%、14.44%、12.67%、22.16%和3.26%。

投資管理方面，劉芳玉表示，中投公司2015年重點構建簡單、透明、有韌性的資產配置組合，引入了參考組合配置模式。公開市場投資方面，中投公司不斷完善自營投資平臺與能力建設，搭建了量化自營投資平臺，多個自營組合建倉以來的收益大幅超越基準。其中的大盤價值自營組合自2013年建倉以來組合回報超越了全球積極策略目標超額收益和目標信息比，相比全球同業管理人，組合三年業績表現排名前10%，信息比排名前5%。長期資產投資方面，加大了對房地產、基礎設施等穩定收益類資產的投資力度。

在境外股票投資組合中，2015年中投公司美國股票占比最高，占比為46.32%，其次為非美發達國家股票，占比為42%，新興股票占比為11.68%。在投資領域方面，金融、信息科技、消費品、醫療衛生為四大重要板塊，占比均超過10%，分別為21.54%、14.66%、12.62%、11.61%。

對於中投公司未來的投資策略重點，劉芳玉表示，投資策略調整主要是資產配置策略進行了調整，增加了投資參考組合，優化組合管理，在公開市場加強精細化管理，在股票債券配置策略做了優化管理，對外部基金管理人進行評估，不符合預期進行甄選和調整，推動私募股權投資，加大房地產等長期資產，增加長期資產的投資規模，加強基金管理人的合作機會，增加了跟投和共投的機會。

完善組織架構 首次披露年化國有資本增值率

中投公司成立於2007年9月，組建宗旨是實現國家外匯資金多元化投資，在可接受風險範圍內實現股權權益最大化。

2015年，公司通過重塑內部管理格局，完成搭建專業直接投資平臺——中投海外，建立起了“中投公司：中投國際+中投海外+中央匯金”的管理模式。其中，境外投資業務的兩大板塊：中投國際主要負責公開市場、房地產及泛行業私募投資;中投海外主要開展集中持股類直接投資，實現了更加明晰、專業、有針對性的業務分工。

對此，劉芳玉進一步介紹，按照調整後的公司治理架構，中投公司境外投資業務一分為二：中投國際主要負責公開市場股票和債券投資、對沖基金和房地產投資，泛行業私募基金委托投資、跟投和少數股權財務投資;中投海外主要開展境外直接投資和多雙邊及平臺基金管理。

按照上述組織架構，中投公司形成了境外投資業務由中投國際和中投海外兩個子公司分別承擔，另一子公司——中央匯金投資有限責任公司(下稱“中央匯金”)根據授權對國有重點金融企業進行股權投資，實現國有金融資產保值增值。

得知關註的是，自成立以來，中投報告首次披露了累計年化國有資本增值率為15.30%。對此，李文平在回答《第一財經日報》記者提問時表示，這是中投公司第一次發布國有資產增值率，中投公司註冊資本2000億美元，國家外管局再次註資490億美元，公司資本金累計為2490億美元，中投公司收入來源國內資產的股權收益和境外投資收益。

去年股災期間，中央匯金作為“國家隊”重要成員，屢屢在二級市場公開操作，對此，李文平表示，股災對於國有資產的影響不大。

註重長期資產投資 加大基礎設施、房地產投資

長期資產方面，劉芳玉表示，公司加大對基礎設施、房地產等穩定收益類資產的投資力度。

在基礎設施方面，2015年中投公司與機構投資者和行業投資者一同開展了投資德國最大高速公路服務區特許經營商Tank & Rast、土耳其第三大集裝箱碼頭Kumport等多個基礎設施投資項目。

在房地產方面，2015年中投公司重點關註發達市場大型直投項目，全年共完成9筆投資，皆為所在區域年度主要房地產交易，包括分布於法國和比利時的零售資產Celsius組合，以及位於澳大利亞悉尼、墨爾本和布里斯班的辦公物業組合Investa項目等在全球同業中有一定影響力的標誌性項目。

劉芳玉介紹，去年公司把握市場機會，穩妥開展項目減持和退出工作，獲得了良好的投資收益，回收資金約106億美元。此外，中投公司還深度挖掘具有中國元素的投資項目，嘗試進入增長前景良好的新興行業並充分利用私募基金網絡開展相關投資。

在直接投資方面，劉芳玉表示，在原有中投海外做好戰略布局，優化投資布局，推進重點國家投資領域，由傳統領域的基礎設施、農業、礦產、能源等行業，逐步開拓到高科技、制造業，盡快拓展投資渠道和網絡。在全球資產收益率下調的投資環境下，中投公司將關註與中國經濟發展的產能合作和高科技升級換代的投資機會，對於全球同業機構在關註基礎設施、健康養老、創新養老等領域 ，中投公司也在全球同業關註的領域給予密切的跟蹤。同時，中投海外關註投後管理和退出工作，在財務投資者往往容易疏忽投後管理和退出，中投公司建立項目的審計和問責長效制度。

投資合作方面，中投公司積極發揮主權財富基金的全球網絡資源與專業平臺優勢，通過行業梳理、企業拜訪、實地調研等多種方式，對接上百家有跨境投資需求的國內外企業，並與重點行業的領先企業開展了10多項投資合作，積極探索產融合作模式，在實現自身良好投資收益的同時，有力支持了國內外企業的國際化發展。

至於英國脫歐事件對於海外投資布局的影響，劉芳玉表示，中投公司研究團隊一直密切密切跟蹤英國公投進展，目前脫歐公投結果在國際市場的影響持續發酵，中投公司密切關註宏觀信息，英國和歐洲是中投重要投資目的國， 要求英國投資方提供相關信息，密切關註市場和投資方的信息。

1.27萬億地方結余存量資金首次披露 今年要花掉5440億

市場猜測已久的地方財政結轉結余存量資金總額首度披露——約1.27萬億元。

第一財經記者查閱了財政部網站近期公布的2015年全國財政決算發現，2014年匯總的地方財政除國庫集中支付結余外的結轉結余資金為12677億元，其中2015年使用7236.07億元。

這一具體數據來自於《2015年地方一般公共預算收入決算表》的註釋。該註釋稱，根據現行規定，地方財政結轉結余當年不列預算支出，在以後年度實際使用時再列預算支出;國庫集中支付結余按權責發生制當年列預算支出。2014年匯總的地方財政除國庫集中支付結余外的結轉結余資金為12677億元，表中使用結轉結余及調入資金7236.07億元主要是2015年使用的這部分資金。

所謂一般公共預算結轉結余資金，是指一般公共預算尚未下達地方和部門、留在各級財政部門的結轉結余資金，不含上級專項轉移支付結轉結余資金。

地方財政結轉結余資金12677億元在2015年支出7236.07億元之後，意味著地方財政結轉結余資金還剩余5440億元，而根據去年財政部發布的《關於推進地方盤活財政存量資金有關事項的通知》，一般公共預算結轉結余資金已按權責發生制核算的事項最遲要在2016年底前使用完畢這筆錢，這意味著剩余的5440億元資金有望在今年花掉。

近些年經濟下行壓力下，中央要求采取積極財政政策，加大財政支出力度，但全國財政收入增速下滑，地方財政收入捉襟見肘，財政收支矛盾突出。

然而，一方面是財政資金緊缺，另一方面不少財政存量資金趴在賬上睡覺，這引起國務院高度重視，李克強總理多次在去年國務院常務會議上部署盤活財政存量資金。

2015年1月21日，《國務院辦公廳關於進一步做好盤活財政存量資金工作的通知》發布，督促地方加快盤活財政存量資金。財政部隨後出臺多份文件，力推盤活財政存量資金，對於地方不支出的結轉結余資金進行收回。

財政部數據顯示，截至2015年11月底，全國財政收回存量資金3658億元，調整用於保民生、補短板、增後勁。

事實上，根據2015年地方一般公共預算收入決算表，2015年地方財政使用結轉結余及調入資金為7236.07億元，這筆錢並非在年初預算中，也正是這筆錢的使用保證了地方一般公共預算收入收支平衡。如果剔除這部分支出，2015年地方一般公共預算支出決算數達不到預算目標(為預算數的98%)，且比上一年決算數增長數字滑落為個位數(7.9%)。

盡管如此，盤活財政存量資金仍面臨不少挑戰，一些財政資金被盤活後卻沒被統籌使用。

第一財經記者梳理發現，去年審計署的三次穩增長審計發現盤活財政存量資金問題主要集中在三個方面：一些部門單位通過做賬、將國庫資金轉到專戶等手法來避免閑置資金被收回;盤活不到位、進度慢，資金下達慢的現象普遍;盤後資金未及時支出形成“二次沈澱”。

今年6月份，審計署審計長劉家義在作《國務院關於2015年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》時表示，審計發現，由於專項資金管理權限分散在不同部門，按項目下達、分條線考 核，主管部門對統籌整合存在“三不願”：擔心失去行政管理權不願整合、擔心職能被調整不願整合、擔心機構人員編制縮減不願整合，基層政府存在“三不敢”： 怕失去專項支持不敢整合、怕得罪主管部門不敢整合、怕影響業績不敢整合，導致財政資金統籌整合要求難以完全落實，也使大量財政資金無法發揮效益。

7月7日召開的國務院常務會議要求，要改革完善財政資金績效管理，從制度上促進盤活存量資金，推動重大決策部署落實和重大項目加快落地。

下周股市日歷：半年報密集披露 A股將迎窗口期

A股迎窗口期：151家公司陸續披露半年報 關註業績增長標的

上市公司半年報披露步伐逐漸加快。下周，兩市將有151家公司陸續披露半年報。

其中，有100家已經發布了業績預告，預喜家數（含預增、預盈）達到了61 家，占比逾六成，按預計增幅中值計算，有19家公司業績增幅超過了100%，剔除已暫停上市的*ST新都，雷柏科技、英唐智控、中電鑫龍增幅最大。

下周焦點：全球再迎美聯儲利率決議 日央行會否再次出手寬松？

下周美聯儲、日本央行等兩大央行的利率決議勢必將成為萬眾矚目的焦點，尤其是日本央行。如果日本央行行長黑田東彥再一次出乎市場意料之外，這將令全球市場震驚。

下周四(7月28日)美聯儲將於北京時間02:00公布利率決議，市場預計美聯儲將按兵不動。考慮到美國近期經濟數據捷報頻傳，一些交易員猜測，美聯儲可能在下周決策聲明中逐漸轉鷹，以提醒市場為下次加息做準備。

最重磅的當屬日本央行利率決議，北京時間下周五(7月29日)11:00日央行將公布貨幣政策決議。根據路透的一項調查顯示，有85%的分析師預計日本將在7月的議息會議上進一步放寬貨幣政策。 一些觀察人士認為，日本政府新的刺激項目規模可能攀升至20萬億到30萬億日元之間（約合1890億美元-2830億美元）。這可能會令日本央行本月議息會議進一步放松貨幣政策的壓力降低。

板塊掘金：行業論壇密集召開 題材布局正當時

7月25日， 第六屆地質和地球物理學國際會議(ICGG 2016)將在中國蘇州召開。本屆大會囊括地質和地球物理學領域所有相關議題。

影響板塊：地質概念

影響個股：寶莫股份、中國石油、中礦資源、潛能恒信。

7月26日至28日，第二屆中國國際黃金大會在北京舉行。黃金投資是本屆大會的最大焦點。

影響板塊：黃金

影響個股：中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金、西部黃金、山東黃金

7月28日，2016第六屆大數據世界論壇BDWF2016將在北京舉辦。將全面覆蓋對大數據與分析技術與解決方案有巨大需求的重點行業與企業。

影響板塊：大數據

影響個股：久其軟件、拓爾思、和而泰、東方王麗、美亞柏科

7月29日，2016LED通用照明驅動技術研討會將在廈門舉辦。

影響板塊：LED、半導體

影響個股：麥達數字、乾照光電、鴻利光電、雷曼股份

新股機會： 華舟應急明日申購 吳秀波持股幸福藍海引關註

華舟應急（300527）此次發行總數為11570萬股，網上發行3470萬股，發行市盈率22.99倍，申購代碼：300527，申購價格：6.64元，單一帳戶申購上限34500股，申購數量500股整數倍。公司主要從事應急交通工程裝備的研發、生產和銷售。

湖北華舟重工應急裝備股份有限公司，創建於1967年，國家重點保軍企業。 華舟重工產品在“98”抗洪、“5.12”汶川大地震、孟加拉特大洪水、巴基斯坦特大地震等救災活動中多次發揮重要作用,研制生產的應急機動鐵路站臺參加了新中國成立60周年閱兵盛典。公司軍民產品不僅國內擁有大批用戶，還出口到亞洲、非洲、拉丁美洲等三十余個國家和地區。 

其余4只新股均未確定發行價格。

幸福藍海 （300528） 將於下周二申購，發行總數為7763萬股，申購代碼： 300528 ，單一帳戶申購上限 3.10 萬股。公司集團依托江蘇廣電總臺，目前已形成橫跨電影、電視兩大產業，縱貫內容生產、版權經營、發行覆蓋、終端建設等多點位的完整產業鏈。值得一提的是，明星吳秀波的加入為幸福藍海註入更多市場熱度，公司資料顯示，截至去年末，公司前十名股東中，吳秀波持有465.75萬股，占發行前持股比例數的2%，為第六大股東。

新華文軒（ 601811）將於周三申購， 發行總數為 9871 萬股，申購代碼： 780811 ，單一帳戶申購上限 2.90 萬股。公司是我國第一家按照上市公眾公司標準規範設立的大型股份制出版發行企業。

我國電影行業中綜合實力最強、產業鏈最完整、品牌影響力最廣的領軍企業——中國電影（600977）將於周四啟動申購， 發行總數為 46700 萬股，申購代碼： 730977 ，單一帳戶申購上限 14 萬股。

長久物流（603569）將於周五啟動申購， 發行總數為 4001 萬股，申購代碼： 732569 ，單一帳戶申購上限 1.20 萬股。公司是吉林省長久實業集團有限公司核心子公司，涵蓋汽車供應鏈中的整車物流、零部件物流、進出口物流及物流增值服務等業務。

保監會：險企股權變動5%以上需10個工作日內公開披露

近年來少數社會資本通過股權代持等隱蔽手段投資入股保險公司，可能帶來一定的風險隱患。為有效防範違規入股帶來的風險，中國保監會發布《關於進一步加強保險公司股權信息披露有關事項的通知》，要求披露增資資金來源，股東關聯關系等。

附通知全文

中國保監會關於進一步加強保險公司股權信息披露有關事項的通知

保監發〔2016〕62號

各保險集團(控股)公司、保險公司、保險資產管理公司：

為落實《保險公司信息披露管理辦法》《保險公司股權管理辦法》的有關要求，進一步強化社會監督和提高審核工作透明度，規範保險公司籌建及股權變更行為，確保資金來源真實、合法、有效，現將有關事項通知如下：

一、保險公司應在股東(大)會審議通過變更註冊資本方案後的10個工作日內,在公司官方網站和中國保險行業協會網站發布信息披露公告，公開披露以下信息：

(一)決策程序，包括股東(大)會決議、議案概述及表決情況等;

(二)變更註冊資本的方案，包括增(減)資規模、各股東增(減)資金額、增(減)資前後股權結構對照表(上市保險公司披露到5%以上的股東)等;

(三)增資資金來源的聲明;

(四)股東之間關聯關系的說明;

(五)中國保監會基於審慎監管認為應當披露的其他信息。

二、保險公司應在收到持股5%以上股東變更有關申請材料後的10個工作日內，在公司官方網站和中國保險行業協會網站發布信息披露公告，公開披露以下信息：

(一)決策程序;

(二)變更股東的有關情況，包括轉讓方、受讓方、股份數(出資金額)、股權比例等;

(三)資金來源聲明;

(四)股東之間關聯關系的說明;

(五)中國保監會基於審慎監管認為應當披露的其他信息。

三、關於新設保險公司籌建申請的有關情況，由中國保監會在官方網站或指定統一信息平臺進行公開披露。

四、投資人和保險公司按照本通知規定披露的信息，應當真實、準確、完整、規範，不得存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。如發現存在不符合本辦法披露要求的有關行為，經查實後，中國保監會將依據《保險法》有關規定進行處罰。

五、保險公司應當在向中國保監會提交有關申請材料時提供履行信息披露的有關證明。

六、保險集團(控股)公司、保險資產管理公司參照保險公司管理。

七、本通知自發布之日起實施。

中國保監會

2016年7月15日

長高集團控股股東減持股份逾5%未及時披露被發監管函

深交所28日針對長高集團控股股東及一致行動人減持公司比例逾5%未及時披露發布監管函。

監管函指出，馬孝武、馬曉作為長高集團的控股股東及其一致行動人，2013 年 9 月 24 日至 2016 年 7 月 18 日，通過深交所大宗交易系統累計減持長高集團股份 2103.25 萬股，合計占長高集團總股本的比例為 6.77%。馬曉武和馬曉在累計減持長高集團股份比例達到5%時，未及時履行權益變動相關報告和公告義務，且未停止買賣上市公司股份。

上述行為違反了深交所《股票上市規則(2014 修訂)》第 1.4 條、第 2.3 條、第 11.8.1 條和《中小企業板上市公司規範運作指引(2015 年修訂)》第 4.1.2 條的相關規定。