有趣的「低價股」 那一水的魚

北京地鐵、公交低價時代終結 打車、拼車軟件或迎春天？

“地鐵公交漲價對我們來說將是正面效果”

低價廝殺仍難保吃上低價藥 藥品定價漏洞如何補

低價廝殺仍難保吃上低價藥 藥品定價漏洞如何補

第一財經日報 陸琨倩 2015-02-06 06:00:00

小藥廠由於受經濟技術標的制衡，需要將價格壓低，最後要麽流標，要麽虧損，到頭來，老百姓不得不選擇高價的藥品，隨著藥品招標大年的來臨，關於藥品中標制度的爭議也在持續，因為招標中的砍價仍難保證老百姓吃上低價藥。

李嘉誠低價拋售房產：是走眼？還是另有計算？

“萬古人間四月天”的春意似乎沒能給李嘉誠帶來對香港和內地經濟的樂觀情緒。

繼去年的一次七五折優惠售樓之後，李嘉誠於香港的日出康城第三期“致藍天”連續三周進行八折優惠的推售。

4月前兩周，“致藍天”項目兩次推出合共1100套單元，均快速售罄。該項目最後一期516個單位推出時，有近1.2萬名準買家到場。

但讓業內人士頗有不解的是，雖然項目求購者甚多，但“李超人”完全沒有乘勢加價，而是繼續快速走量。三周內，1648套房全部售完，是香港近年銷售最快的樓盤。最後項目總共套現120億港元。

雖然，“李超人”一直在強調“香港樓價難跌”，但言有深淺，行無左右。首富再一次甩賣物業意欲何為？

四月套現120億港元

4月4日和4月11日，香港將軍澳日出康城盛況空前。其中，4月4日的首次推售就吸引了1.6萬人入票認購，掀起香港難得一見的搶購房源熱潮。此次被促銷的項目名為“致藍天”，由長實、南豐和港鐵公司開發。這次“致藍天”共推出的740個單位中，最貴的一套房源位於65樓LA室，面積為1139平方尺(約105.8平方米)，定價為1440萬港元，折後價格為1159.2萬港元(約916.9萬元)，尺價約10177港元，即每平方米價格約8.67萬元。

若對比目前香港“600萬港元能買到兩房、800萬港元能買到三房、四房價格則要超過千萬港元”的普通新盤價位，會發現此次長實打折樓盤定價較低，以三房600萬港元、四房800萬港元吸引購房客。而正因價格優惠，該項目在當天9小時內瘋狂售空，總成交額達到55億港元，約合人民幣43.5億元。

這樣的銷售記錄創造了2014年以來的首日開賣銷量冠軍，並打破了當年同樣由長實、南豐和港鐵公司開發的位於荃灣西地鐵站附近的“環宇海灣”所創下的“首日共推出591個單位，當日全部售罄”的紀錄。

見銷售情況如此熱烈，長實決定乘勝追擊，該公司於4月11日進行新一輪銷售，當中涉及398個單位，其中3房單位占343個，合共市值約35億港元。第二次推售當日，該樓盤的收效和一周前推售的火爆情況並無二致，之前沒有抽中的買家再一次申請買入，一推出就在幾小時內迅速售完。

值得註意的是，在第一次推售結束時，長實地產投資董事黃思聰就明確表態，致藍天是長實2015年的最大主打項目，兩輪銷售加起來共有1138個單位，預計總共可套現約90億港元。而因為“致藍天”總共才有1648個單位，集團最近暫時不會加推新的物業。

但僅經過一周（4月14日），長實卻表態將會繼續推售“致藍天”項目，“致藍天”有望在4月內將項目開發的1648套房全部售完。

對於接下來的套現計劃，長實執行董事趙國雄則表示，2015年預計出售3500至4000個單位，預計可套現超過300億港元。“不過，這300億港元已經相對2014年的400億港元下降了25%。2014年一次性出售上海東方匯經中心，套現金額較高，所以2015年的套現目標也會相對降下來。”

繼續加速資產貨幣化

4月第三個周末“致藍天”項目推出最後516套，此前曾有業內人士猜測長實將會乘勢加價。然而令購房者頗為激動的是，項目非但沒有加價甚至有所降價。

當天推出的1棟9樓RB單元的售價為11.28萬港元/平方米，三周以前項目第一次推出的2棟9樓RB單元的售價為11.59萬港元/平方米。兩個單位樓層一致，面積相仿，最後一期反而有著更多折讓。在這心動價格的誘惑下，500多套房子6小時內銷售一空。

首富“李嘉誠”的一舉一動一向被視為某種信號。值得註意的是，相比內地不甚穩定的房地產市場，香港樓市自2009年以來一直保持上漲態勢，近6年來香港樓市累計漲幅已經達到1.65倍。2014年香港整體房價累計上升13.3%，高於2013年7.7%的漲幅。

即便在開發商普遍不甚樂觀的2015年，香港的樓市漲幅依舊。今年1月份，香港整體樓價繼續保持16.14%的升幅，當中細價樓升幅最大，實用面積431平方尺以下單位按月再升2.37%，年內升17.9%；431至752平方尺單位亦升17%,反而大單位樓價升幅在一成以內。

但香港每年樓價12%的漲幅卻依舊未能挽留住“李超人”的目光和資金。據了解，李嘉誠旗下的長實早在去年初就已經推出折扣優惠的新盤。2014年年初，長實推出位於香港島天後的新盤“DIVA”祭出25%的優惠，而其附近一新樓盤早前的售價均價比長實“DIVA”樓盤高2萬多港元。

從2013年至今，李嘉誠旗下的長和系在香港與內地先後出售了多項資產。2013年8月開始，長和系以約70億元出售了上海陸家嘴的東方匯經中心。2014年4月8日，李嘉誠次子李澤楷再次以71億港元拋售北京盈科中心。進入2015年後，李嘉誠的套現步伐不減。截至目前，李嘉誠總共套現738億元，其中內地占了129億元。

而在目前看來，經過近年來持續的重金投入，李嘉誠於歐洲業務在其整個集團的收入占比呈現逐年上升的趨勢。2010年，和黃歐洲業務占和黃整個集團盈利的比重只有19%，但截至2014年半年報披露時，和黃有43%的收入均來自歐洲市場，而香港及內地市場對其營收的貢獻只有26%。

對於其頻繁撤資，有分析人士認為，李嘉誠甩賣物業並不表示，內地和香港的經濟走勢會馬上下降，只能表明曾經可以多賺錢的地方利潤正在縮減。相比之下，歐洲的電信、基建和零售行業的投資回報將會更高。“預計李嘉誠未來仍會在歐洲的電信、基建和零售行業尋覓大型並購機會，同時在中國內地和中國香港地區則會進一步處置資產，加速資產貨幣化。”上述分析人士表示。

拋售的經濟信號

事實上，針對李嘉誠旗下長江實業以及和記黃埔相繼拋售中國內地物業，萬科董事會主席王石早有評論稱：“精明的李嘉誠先生在賣物業，這是一個信號，小心了。”如今看來，當初王石的一句微博警示或已一語成讖。

資料顯示，香港金融管理局在2009年至2013年間連續5年每年均最少推出一輪收緊按揭措施，希望打壓炒風。

與此同時，從去年的“占中”到今年的“反水客”行動正在不斷加大對香港旅遊業壓力，並成為香港經濟增長的阻力。

“自由行”每年為香港創造261億港元的零售價值（約占香港GDP的1.3%）和11萬份就業機會。2013年，內地遊客消費占香港零售額比例為22%。而目前香港政府預測本市經濟的中期增長速度在3.5%，其中假設到港遊客在2017年達到7000萬人次，2020年達到1億人次。顯然內地遊客成了香港增長目標中重要的一部分。

但是近日香港旅遊業卻頗受打擊，今年4月訪港的內地團每日約有400團，較去年同期每日450至470團，減少約10%。

於是，香港財政司司長曾俊華在發表新一份財政預算案時表示，2014年香港經濟增長2.3%，連續第三年低於過去10年3.9%的平均增幅。由於外圍環境及內部需求存在挑戰，預測今年本地經濟增長1%至3%，低過去年的預測。

一旦香港經濟增長乏力，由投資者炒起的香港樓市將首當其沖，投資大師羅傑斯就警告稱香港樓價可能會下挫50%。

然而就在李嘉誠的甩賣信號放出不久，另一香港地產商會德豐旗下位於油塘的“PeninsulaEast”正準備開盤，目前公司已經為256個單位開價。據會德豐地產常務董事黃光耀稱，4月13日晚最新推出的106個單位，加價幅度約為1.5%至2.5%。而新鴻基地產位於將軍澳的新盤也修改了價格單，定價上調了1%~8%。恒基地產則更為激進，其位於香港長沙灣最近推出的項目就大幅加價17%~21%。

面對同行的咄咄逼人，率先降價走量的李嘉誠是走了眼，還是另有計算？

原文鏈接：http://cd.house.ifeng.com/detail/2015_05_03/50372743_0.shtml

東方電氣（1072）訪問要點：前期低價訂單致毛利率大幅下降

牛市消滅低價股 僅16股市值低於40億

牛市消滅低價股 僅16股市值低於40億

第一財經日報 何安 2015-06-08 06:00:00

市值是重要估值指標之一，一輪牛市中除了會“消滅”低價股，同時也會“消滅”低市值股票。第一財經《財商》（微信號：caishang02）數據統計顯示，截至6月5日，目前在交易的股票中（剔除新股），有16只股票總市值低於40億元，總市值低於30億的只有*ST國通（600444.SH）。
這一數據不僅代表著市場正從“消滅”30億市值個股的戰役中全面升級為“消滅”40億市值個股，同時也意味著新股上市市值不達30億，基本不用擔心漲停被打開。

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叶氏化工集团：攻守兼备的低价收息股 深港通头等舱

http://xueqiu.com/8301293543/49544682

文章来源于首募钱厚—深港通头等舱，有意向加入者可与小t私聊哦

导读：当前港股中有这样一批股票，它们行业地位稳固，有着良好的收益记录，股息收益率高，股价相对于资产和收益非常便宜。投资者既可以赚取股息，又保有分享股价上涨的可能性，可以说是攻守兼备。今天就来介绍它们当中的一只股票叶氏化工集团。


1.收入构成
叶氏化工专注于生产和销售化工产品。公司的主要产品分为三大类：溶剂、涂料和润滑油。其中溶剂和涂料是公司的主要业务，分别占2014年销售额的63%和32%，而润滑油只占公司收入的4%。



1.1.溶剂业务
叶 氏化工集团是中国最大的脂类溶剂生产商，酯类溶剂销量第一。溶剂业务主要生产工业用的环保有机溶剂，广泛应用于涂料、医疗、粘合剂、玩具、电子、印刷和家 私等工业。溶剂行业的技术壁垒并不高，是比较简单的化学反应（酯化反应），因此溶剂产品市场化程度较高，生产企业数量众多。叶氏化工进入溶剂行业较 早，20多年前就在国内设厂生产。公司经过长期的发展。2015年醋酸酯总产能达到百万吨，醋酸酯及丙烯酸丁酯的年產能分別達80萬噸及8萬噸。稳居国内 市场第一。
目前产品供大于求，叶氏化工将通过减价应付产能过剩。溶剂业务毛利率向来维持在8%至12%之间，较涂料业务低，但于集团营业额占比为64%，未来将继续以薄利多销策略维持稳定收入。

1.2.涂料业务
自 2014年以来，国内房地产行业投资增速下滑，极大的缩减了对涂料产品的需求，导致国内涂料产能过剩，涂料企业利润空间减小。2015年1-4月，我国涂 料总产量483.9万吨。涂料消费税等一系列国家政策的出台，加速了我国涂料行业的洗牌速度，众多中小涂料企业经受不住政策和市场的考验，落后产能逐步被 淘汰，行业大企业迅速做出反应，借机提升市场占有率；涂料业务主要生产和销售民用及工业用油漆、油墨、光油和树脂，广泛应用于建筑、玩具，电子、包装和印 刷行业。
叶氏化工涂料业务方面，2015年该业务销售量目标为按年增长10%，而首季销售已完成103%达标率。重组工业涂料、民用涂料及树脂业 务的紫荆花涂料集团已于2015年1月1日正式生效，相关一次性费用开销也在去年全部支出，他表示今年或明年将看到重组集团带来的盈利。其中，工业涂料正 积极拓展数码涂料市场，而民用涂料将继续维持大规模产能。涂料业务目前占集团整体营业额约三成，加上毛利率相对溶剂业务较高，未来将成集团盈利增长主要动 力。


1.2.1.油漆
涂 料中的油漆市场，中国民用油漆市场集中度较高，立邦和多乐士分别占据国内市场的10%以上的份额。叶氏化工的“紫荆花”牌是中国十大油漆品牌之一，行业第 6名。2015年共有6800个油漆销售网点，紫荊花的年产能为207,000吨。工业涂料的年产能为56,000吨。树脂的年产能为85,000吨。


1.2.2.油墨
国 内的油墨行业近年来保持稳定增长，而水性油墨行业发展速度更快，是油墨行业的发展方向。目前叶氏化工的油墨产能已达到10.2万吨，油墨产销量全国排名第 一，并跻身全球顶级油墨企业20强第13位。油墨业务以塑料凹版油墨为主，用于食品包装工业，主要客户包括康师傅、娃哈哈和旺旺等。


1.3．润滑油业务
叶氏化工汽车及工业用润滑油年产能为32,000吨。受困于中国市场的需求不振，销售额下降。但公司润滑油业务占比只有4%，对公司整体业绩影响不大。主要以「力士」、「博高」为品牌的汽車及工业用、特种润滑油等产品系列。
叶氏在规模，成本和产品构成等方面具有的优势
1)溶剂生产规模优势：叶氏化工醋酸酯溶剂产能达到百万吨/年，而华南地区的大多数溶剂生产商产能都低于5万吨/年。因此，叶氏的规模效益优势明显。

2)溶剂生产成本优势
生产工艺先进:公司在生产工艺方面不断进取，为满足客户不断的需求，采用最先进的自动化生产线及精密检测设备，自动化程度较其他竞争者高。而公司生产是使用连续处理法，在生产成本方面有优势。
运输成本优势:叶氏化工选择在华东和华南设厂，主要是考虑到原材料的采购和运输成本较低。这些地区的交通便利，生产基地靠近客户，公司在运输成本上较有优势。

3) 两大核心业务-溶剂和涂料-自然对冲：公司生产的溶剂主要以醋酸酯为主，产品价格与油价关联性很高，随油价快速波动。而涂料价格则滞后于原料6-9个月； 当油价下跌时，溶剂产品价格迅速下跌，溶剂业务毛利率下降，而涂料业务毛利率上升。因此溶剂业务与涂料业务形成了内部对冲的机制，对公司的毛利率起到了稳 定的作用。若今年油价无急速下跌，溶剂毛利率会比去年好，而涂料业务可受惠油价下跌令原料成本降低，毛利率亦乐观。


4)部分醋酸酯生产商已经收缩退出市场，有利于行业集中度提高，有利于行业龙头。
前面所有的定性分析的目的是要确定叶氏化工的行业地位的稳固性，只有在这个前提下，定量数据分析才能有效。
一家公司编一个美好未来的故事要比踏踏实实做很好过去十年的业绩要容易太多了，定量分析的目的就是通过对公司过去十年到十五年的数据，在收益能力，财务状况，低价几个方面做数据分析，将只会编故事的公司排除掉，提高个股投资成功的概率。


2.财务状况,是否稳健？
叶 氏化工集团的负债比较高,市值是销售额的25%,属于投机性资本结构,由于杠杆的作用,正常情况下这样的资本结构,净利润会波动比较大,但叶氏化工的净利 润难得的稳定。虽然流动资产与流动负债的比值是1.7倍,但扣除存货的流动资产与流动负债的比值是1.4。流动负债中有18亿港币的一年内到期贷款,流动 资产中有现金和应收票据基本19亿港币,短期内公司的财务状况应该没有问题。


3.收益能力如何？

化工行业属于周期性行业，收益波动比较大，但叶氏化工过去十年的收益记录波动相对较小，十年中有五年收益下降幅度超过5%。过去十年的平均收益2.48亿港币，过去三年的平均收益是2.5亿港币，过去十年最高收益是3.78亿港币。


4.当前价格，是否低估？
1.相对收益：目前公司市值是24亿港币，如果以过去十年平均收益计算收益率是10.3%，收益率还不错，高于目前无风险长期国债收益率两倍以上；如果以过去十年中最高收益率计算收益率是15.7%，这个比率体现的是公司业绩的爆发力，业绩爆发力不算突出。


2.相对资产：叶氏化工过去十年中只有2008一年市净率低于1，从历史估值来看，当前价位比较便宜。


3.相对股息：叶氏化工集团当前股价是4.32元港币,2014年股息25仙,股息收益率5.7%。叶氏过去十年每年都发放股息,有着非常稳定的股息发放记录,公司的股息支付率较高，一般为盈利的50%到60%。

4.大股东增持：


从2014年下半年开始，大股东叶志成个人耗资几千万持续增持叶氏化工股票，表明大股东对叶氏化工未来的信心。

5. 同行业比较：一家公司股价是否便宜还可以在与同行业其他公司比较中体现出来，同样是溶剂生产厂商百川股份历史上每年净利润只有4000万人民币左右，目前 的市值是72亿人民币，市净率高达是8.8倍。百川股份的净利润只有叶氏化工的1/3，而市值确实叶氏化工的三倍以上。哪一家更值得投资，一目了然。

总结：综上所述，目前叶氏化工股价被低估，如果作为一个投资组合的一部分，叶氏化工是一个不错的选择。如果几年内行业反转，叶氏化工向上有上涨100%的潜力，如果行业继续低迷，投资者可收于5.7%的股息收益，是一个攻守兼备的投资标的。

再論垃圾焚燒低價搶標風波 病竈是企業低價，病理是政府失責

政府作為垃圾處理的責任主體，降低價格就是推卸自己的責任。政府生病企業吃藥，個別企業吃藥整個行業中毒，垃圾焚燒發電行業成了公眾眼里的病人。

政府生病企業吃藥

2015年迄今，一些地方的垃圾焚燒發電項目垃圾處理費中標價屢創新低。從5月份山東新泰項目中標價的48元/噸，陡然降至8月份安徽蚌埠項目的26.8元/噸，直至9月份江蘇高郵項目再次刷新紀錄：26.5元/噸。個別項目價格偏低也許不足為慮，但趨勢令人恐懼。

未中標的企業指責刷新低價的同行，呼籲行業自律，但又競相降價，裹挾了整個行業。輿論棒喝也不能喚醒整個行業走出這個“囚徒困境”。已有企業負責人擔憂：“一些早期按照合理價格建成的項目，不僅無法按照協議進行合理提價，甚至還有依據這種低價趨勢降價的可能。”也有地方政府在質疑：“到底是以前的企業忽悠了政府，還是現在的政府在忽悠企業？”

是什麽導致了這種局面？真的是不良企業的投機和惡意嗎？未必這麽簡單。垃圾焚燒發電廠的收益大致有兩類：地方政府支付的垃圾處理費和焚燒垃圾電價收入。26.5元/噸，一個規模1000噸/天的垃圾焚燒發電廠，每年處理約36萬噸垃圾，地方支付的費用只有區區約960萬元。而電價收入卻超過5000萬元——仔細分析不難發現，我國垃圾處理政策導向是：全國人民通過可再生能源電價基金幫助建有垃圾焚燒發電廠的地方處理當地的垃圾。補貼收益占比越高，這種情況越明顯。更多的政府會仿效跟進，更低的價格還會出現。

政府作為垃圾處理的責任主體，能否在合理價格的基礎上引導企業在垃圾焚燒的環保標準方面PK，不要引導企業PK價格？說白了，降低價格就是推卸自己的責任。

綜觀歐美日韓和臺灣地區的垃圾焚燒處理政策，沒有哪個國家和地區會允許當地政府將責任降到如此地步。無論參與各方出於什麽目的，結果就是政府少承擔責任，企業多承擔壓力。政府生病企業吃藥，個別企業吃藥整個行業中毒，垃圾焚燒發電行業成了公眾眼里的病人。

“牛鼻子”是運營

“低價中標風波”引出的話題可歸納為：專家指出環保是要砸錢的——媒體質疑低價高標準的可行性——企業辯解低價不一定低質——公眾本來就不願意，現在有了反對的抓手。

但是，反對焚燒是表面現象，其實質是擔心焚燒垃圾時產生危害；反對低價也是表面現象，其落腳點也是擔心低成本無法保證高標準的焚燒運營。低價高質，不是靠宣傳和承諾實現的，而是通過“運營”來證明的。即使是企業的收益，也不是靠投資項目來實現的，最終必須通過運營項目來實現。

所有問題的落腳點都指向垃圾焚燒發電項目的運營上，所有問題的解決也必須通過運營來解決。運營才是我們了解和監督垃圾焚燒發電廠的“牛鼻子”。

既然如此，我們不必爭論“低價中標”的合理性，因為這是企業私事，局外人是弄不明白的，有太多的主客觀因素可以影響價格，我們可以和應該關註的是這些項目是否“運營”優秀。

簡政放權是本屆政府改革的抓手，其核心就是用“寬進嚴管”取代“嚴進寬管”，從重審批轉為重監管。與其嚴進寬管，不如寬進嚴管，讓企業把精力和資源放在運營好項目上，公眾把精力和重點放在垃圾焚燒發電項目運營的監管上。相信隨著公眾將關註重點轉移到“運營”，必將促使企業工作重心的轉移，確保項目運營好需要花多少成本就會浮現出來，價格自然回歸理性。

企業應樂於見人

困擾垃圾焚燒發電行業發展的關鍵因素只有兩個。一個是一些企業的空炮宣傳和不良運營劣跡；另一個是公眾普遍擔心不能嚴格按照承諾把建成的項目運營好。其他都是基於這兩點的表面問題。

應該承認，垃圾焚燒發電行業普遍存在重“資”、輕“建”、忽視“養”的粗放發展模式。眾多項目的建成投運，沒有從根本上打消公眾的疑慮，就是因為整個行業普遍缺乏面對媒體和公眾的勇氣，以及時有可以坐實的負面報道，就是行業對“運營”重視不夠，羞於見人。截至2015年9月底，中國內地建成投運的垃圾焚燒發電廠已近220座，已處在公眾的全方位的監視之下，不允許在建成項目運營上心存僥幸。

早期國內推進垃圾焚燒，就是通過邀請公眾去國外親自參觀運營良好的垃圾焚燒項目來爭取理解和支持的，例如激起“反燒”風波的杭州市余杭垃圾焚燒項目便是如此。2015年9月16日，在參加完“走近垃圾焚燒電廠”活動之後，有參觀者撰文“聽好千遍，不如看好一回”，道出了公眾真正希望以什麽方式來了解和認識這個行業，真正關註和擔憂的落腳點就是垃圾焚燒發電項目的運營優劣。

投資建設一個垃圾焚燒發電廠只是2-3年的事，而運營卻是20-30年的事。因此，電力系統流行一個說法：“規劃設計為建設服務，建設為運營服務，運營創造社會價值實現企業利益”。“運營”既是投資、建設的終點，也是企業實現利潤的起點，更是垃圾焚燒發電行業證明自己和取信公眾的關鍵，理當重視。重視“運營”還可以發現和完善投資、設計和建設環節的問題和不足。今天行業熱議的“藍色夢燒2.0”，就是典型企業在借鑒參考國外經驗基礎上，憧憬實現“廢物處理高標準、利用高效率”的目標，其支撐點和落腳點正是“運營”。“辯‘好’千遍，不如證‘好’一回”。當大量運營優秀的垃圾焚燒電廠自信地展示在公眾面前的時候，“焚燒”之爭、“價格”之惑可以解矣。

作者為中國循環經濟協會發電分會秘書長，標題為編輯自擬

鏈接：2015年10月29日報道《中標價腰斬，屢創最低紀錄——垃圾焚燒低價搶標：“超出底線”》

瑞安57億再售內地物業 李錦記攜萬科低價接盤

瑞安57億再售內地物業 李錦記攜萬科低價接盤

一財網 羅韜 2015-12-11 15:40:00

瑞安目前的整體自持項目回報率不足3%，以這麽便宜的價格賣出去也實屬無奈。“瑞安肯定非常缺錢，不然不會把那麽好的項目以這個賣給了領展，而且這個項目未來還有增值空間。”一位地產基金高層告訴《第一財經日報》記者。

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