資產負債表的秘密
502的牛
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000102wzno.html
資產負債表是反映企業在某一特定時點（通常為各會計期末）財務狀況（即資產、負債和所有者權益的狀況）的會計報表。資產負債表根據“資產=負債+所有者權益”這一會計恒等式編制，資產科目告訴我們公司擁有和控制的各種經濟資源，這些經濟資源經過公司的運用可以為公司帶來利潤和現金流入，負債科目和所有者權益科目，則告訴我們公司是由哪些資本的投入才形成了資產，這些資本投入可以是來自股東、借債或者上下遊經營占款。資產科目按流動性由上往下列排，並且分為流動資產和非流動資產兩大塊。同樣按流動性排列，負債分為流動負債和非流動負債，而所有者權益（也稱股東權益）排在最後。
從資產負債表在財務報表中排在最前的位置可以看出它的重要性，事實上它的信息量在三張報表中最為豐富，你可以不看利潤表和現金流量表，但你不能不看資產負債表。資產負債表相當於樹幹和樹枝，而利潤是它結出的果實。只有具備良好的資產負債表結構，才能獲得持續的高收益。資產負債表分析是理解企業經營特征、商業模式的核心環節。企業資產和負債的結構特征、趨勢變化、行業差異、同業差異等是理解企業風險和收益特征最有效的切入點。
資產負債表最主要的分析方法就是結構分析，所謂結構分析就是總資產作為分母，計算資產負債表中的各個科目占總資產的比重，在分析中要尤其關註比重大的科目，需要在財報及附註中深入了解其詳細構成及產生原因。下面以貴州茅臺、格力電器、萬科、寶鋼股份2014年財務報表為例，介紹一些重要的資產負債表科目。上述公司分別是中國消費品、制造業、房地產、工業當中的優秀代表。
（一）貨幣資金
貨幣資金是資產中流動性最好的，也是收益率最低的，所以傳統觀點認為貨幣資金應當維持適當比例。不過在筆者看來，貨幣資金比重越高越好，恰恰是越賺到真金白銀的公司，才在資產負債表上表現得越有錢（貨幣資金）。例如，2014年度貴州茅臺、格力電器擁有的貨幣資金占總資產比重分別為42%、35%，兩者都擁有超高的盈利能力，凈資產收益率高達30%，而萬科和寶鋼股份該指標比例為12%和5%，萬科凈資產收益率為20%不到，而寶鋼凈資產收益率僅為5%。不過值得註意的是，貨幣資金必須靠企業自身盈利累計才有意義，如果是靠借款或者股權融資獲得的大筆貨幣資金，那就沒有意義了。
（二）應收賬款
應收賬款占總資產的比重自然是越低越好。只有公司具備強大的競爭優勢，下遊的經銷商或者客戶才不敢拖欠貨款。例如茅臺歷史上應收賬款幾乎為零，因為經銷商還得先預付款才能提貨，又怎麽會形成應收賬款呢？應收賬款增長速度如果長期大於營業收入增長速度值得警惕。應收賬款高通常說明三種問題，一是自身競爭力差，必須靠賒銷才賣出貨。二是所處的行業，或者產業鏈的環節，又或者商業模式不佳。三是存在財務造假的風險。如果行業的賒銷回款周期通常為半年，但是報表顯示的應收賬款賬齡大多是一年以上，要尤其小心應收賬款的壞賬損失。上述四家公司應收賬款占資產比重均較小。
（三）應收票據
應收票據的多或者少表面上看無法得出有效信息，因為應收票據中包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票。銀行承兌匯票由銀行兌付，幾乎沒有風險，如果急需有錢則可以找銀行貼現，銀行承兌匯票因而更類似準現金。商業承兌匯票還是由購貨企業兌付，風險就是購貨企業的信用風險，商業承兌匯票也可找銀行貼現，但一般除非規模大、信譽好的企業，銀行不會貼現。所以在分析應收票據時應該關註究竟是哪種票據，銀行承兌匯票和現金的性質更加類似，而商業承兌匯票和應收賬款性質更加類似。格力電器2014年度應收票據高達504億，全部為銀行承兌匯票，占總資產的32%。這些銀行承兌匯票許多實質為經銷商的預付款，格力為了避免經銷商現金支付預付款的壓力，因而同意使用銀行承兌匯票，而且還可用來支付上遊供應商的貨款。
（四）預付款項
如果提供商品的供應商更加強勢，或者商品處於稀缺搶手的狀態，則公司需要先預付款項才能夠拿到貨。此外，還有一種情況，這種商品的生產周期很長，金額巨大，供應商無法先墊付巨額資金後，再一手交錢一手交貨，加之供應商無法承擔巨額的違約風險。四家公司中，萬科的預付款較多，為294億，占比為5.7%，因為房地產開發周期長，金額巨大，房地產企業需要預付地價款、土地保證金、工程款及設計費等。
總的來說，應收賬款、應收票據和預付款項反映了公司對上下遊的議價能力，公司的競爭優勢可以在資產負債表中體現，優勢地位的公司要求先預付，次之要求一手交錢一手交貨，再次是答應以商業承兌匯票賒賬，最弱的地位就是形成一大堆的應收賬款。通過這些科目的自身歷史數據的變動情況對比可以反映出公司的競爭力是加強還是削弱，通過這些科目的同行業數據對比也可以看出公司在行業內的競爭優勢。
（五）存貨
存貨需要根據不同行業、細分構成、不同環境具體分析。四家公司中茅臺、萬科的存貨占比較大，分別為23%和62%。茅臺的存貨占比大因為其獨特的生產工藝，需要耗費幾年的時間才能產出好的茅臺酒，無疑茅臺的存貨（老酒）存放的時間越久價值越高，所以茅臺酒的存貨越多並不可怕，反倒是公司未來競爭力的基石。但是如果是服裝或者電子行業的產品，顯然存貨越多面臨的風險越大，這些存貨一旦過季還賣不出就面臨減值風險。萬科的存貨占比高也是源自行業特性，其存貨包括待開發的土地、在建的地產、已完工的地產等細分類別。一般來講，房地產價格處於上升周期時，土地儲備和可供出售的房源成為競爭力，特別是以低價購得的土地儲備，但反過來如果房地產價格大幅下跌，這些存貨就得計提巨額減值準備了。如果公司大幅儲備的是存貨細分構成中的原材料，代表它看好後市產品的銷售，但如果公司大幅儲備的是待出售的產成品，一個可能是產品滯銷，另一個也可能是待價而沽，所以把握對存貨儲備的節奏至關重要。
（六）長期股權投資
公司對哪些企業進行了股權投資可以反映公司的戰略意圖和儲備。例如萬科有192億的長期股權投資，其中就有戰略章節所描述的萬科同其他地產商一起開發地產而合資設立子公司的股權，以及萬科持有8%的徽商銀行股份。地產是資金密集型行業，萬科和銀行緊密聯合反映出戰略的導向。長期股權投資往往是隱蔽資產的來源，公司的價值可能因為長期股權投資的增值而增值，所以長期股權投資值得深入挖掘。
（七）固定資產與在建工程
固定資產與在建工程占資產的比重高低是判斷公司屬於輕資產還是重資產運營的關鍵指標。輕資產的公司競爭大多依靠無形資產，而重資產公司需要靠固定資產取勝，所生產的產品大多同質化，競爭激烈。
固定資產比重高的公司需要不斷購建固定資產才能增長，不斷將所賺的利潤重新投回公司進行資本支出，留給股東的不是可支配的現金利潤而是一大堆的設備廠房，因此生意屬性一般不夠良好。
固定資產比重大的公司不管產品的產量是多少，每年的折舊是必須，成本剛性，因此一旦收入多一點點，利潤就會巨幅增長，這就造成了這個行業利潤更容易波動，也就是我們所說的經營杠桿大。而為了購建巨額固定資產又需要進行巨額融資，所以此類公司通常背負的巨額負債，財務杠桿大。兩個杠桿的疊加使得利潤波動更加劇烈，這也正是周期股票股價巨幅波動的根源與高風險所在。
四家公司中，茅臺、格力、萬科、寶鋼的固定資產與在建工程比資產比分別為20%、10%、8%、48%，可見寶鋼該比例最高，因而利潤波動大，盈利能力也不高，而格力也不是依靠固定資產投入的傳統制造業。類似鋼鐵、航運、航空、煤炭等周期行業，固定資產比重都很高，此外、類似高速公路、港口、機場、鐵路等行業，固定資產比重也很高，但第二類公司屬性又比第一類公司好，因為第二類公司往往有局域壟斷優勢，例如航空公司之間是直接競爭的，但是北京的機場顯然不會和廣州機場進行競爭。此外，第一類公司因為技術進步等原因，舊有固定資產會加速貶值，越舊的固定資產越接近廢銅爛鐵，例如鋼鐵的新工藝會淘汰舊的生產線，新的飛機機型由於更加節省燃油會淘汰舊有機型，但第二類公司卻沒有面臨這種情況，反倒是越舊的碼頭、機場，歷史成本低，折舊小，產能利用率高，資產周轉快，因而盈利能力越強。而在第二類公司中高速公路因為重車超載需要反複維修路面，碼頭則需要不斷挖沙清淤，機場則是後續維修支出較少的，而且機場還能夠開展零售等非航空產業，相對更為看好。
現在也有一些重資產行業公司通過商業模式創新改變成輕資產運營，例如一些國際連鎖酒店原先自己持有酒店資產，但通過資產證券化等方式，變為管理別人的酒店，輸出管理和品牌。
（八）無形資產
中國的上市公司中無形資產大多是土地使用權，土地使用權可能成為資產重估增值的重要來源。例如，粵運交通（HK:3399）2014年報表顯示無形資產賬面價值8.2億，占總資產的12%，在無形資產中約有一半為土地使用權，有市場人士通過走訪上市公司了解到公司所擁有的土地為汽車客運站地塊，而公司也有意圖將地塊進行商業開發。土地價值重估成為近年公司股價從1塊多漲到10塊錢的重要原因之一。此外無形資產還包括特許經營權的價值以及公司進行研究開發所形成的專利技術。專利技術一半多見於醫藥公司與高科技公司，成為這類型公司競爭力的來源。不過，穩健的公司都會選擇將研發支出計入當期費用，而不是形成無形資產。
（九）商譽
商譽是公司收購其他企業超出其可辨認凈資產公允價值所付出的溢價。經常進行並購的公司該科目比重較大，例如藍色光標2013、2014年該科目占資產比重分為為37%、18%。商譽比重高較為危險，說明收購的成本較貴，一旦資產價格泡沫破裂，才發現原來收購的資產根本不值那麽多錢。例如，美國納斯達克網絡泡沫中，美國在線和時代華納合並後的新公司，集合雙方原有商譽高達1300億美元，最終該商譽計提的減值損失高達989億美元。
上述資產科目事實上都是財務舞弊常用的科目之一，後續筆者還將關註財務舞弊這一話題。
（十）應付票據
應付票據反映企業因購買材料、商品或接受勞務供應等活動應支付的款項，包括應付的商業承兌匯票和銀行承兌匯票等。議價能力強的企業開具更多的是商業承兌匯票。
（十一）應付賬款
一般來說，應付賬款越多越好，能占用供應商的資金為己所用，說明具備較強的競爭地位，例如格力電器和萬科應付賬款占資產比較高，分別為17%和13%。不過如果應付賬款過高也不見得好，會有兩種情況，一是欠得太多實在沒錢還，二是壓榨供應商太厲害了，損害長遠良性合作基礎。
（十二）預收款項
一般來說，單位產品資金需求大，開發周期長，或者專業化特征明顯，需要量身定做的行業，例如設備制造、建築工程、房地產等，預收款款會成為公司重要的資金來源。萬科的預收款就高達1817億，占總資產的36%，是全行業預收款占比最高的幾家公司之一。這些來自顧客的預收賬款不需要支付利息，減少了借有息負債的需求，減輕了財務負擔，成功地運用預收款是萬科高盈利能力的原因之一。此外，預收賬款越多可能是因為顧客很喜歡，產品很搶手，企業處於優勢競爭地位，例如原先的茅臺。此前幾年的茅臺，預收款項一直占資產的20%左右，但近幾年由於禁止三公消費，預收款不斷下滑，從2011年末的70億不斷下滑到2014年末的14億，占比也僅為2%，茅臺地位下降明顯。茅臺股價2012至2013年股價也腰斬一半，如果你只看利潤表，公司的營業收入和凈利潤近幾年還是一直增長的，而茅臺自2012年一季度後，負債表上的預收款就出現了下降趨勢，直到2015年一季度，預收款才又同比重新大增72%至28億元，顯然資產負債表的信息更為豐富。
終上所述，欠別人的錢（預收款項、應付賬款、應付票據）比別人欠錢（預付款項、應收賬款、應收票據）要好，經營活動上的往來款運用得當能夠助推公司發展。
（十三）有息負債
有息負債多為公司向金融機構的借款，例如銀行借款、公司債券、中期票據等，需要支付利息和按時償還，主要有短期借款、一年內到期的非流動性負債、長期借款、應付債券等科目，一些短期融資券也會在其他流動負債科目。在經營活動中的占款一般為無息負債，無息負債多多益善，就算還不出錢，也可以動用有息負債還，但是有息負債一旦還不出錢，就真的遇上流動性危機了，面臨倒閉風險。資產負債率（負債/總資產）即使很高也未必代表著很高風險，例如格力的資產負債率為71%，寶鋼為46%，格力的財務風險大嗎？其實不是，格力的負債中主要以無息負債為主。筆者喜歡用有息負債率（短期借款+一年內到期的非流動性負債+長期借款+應付債券）/所有者權益來衡量公司真正的財務風險。從這個角度看，茅臺、格力、萬科、寶鋼的有息負債率分別為0%、17%、59%、42%，茅臺最優，格力的財務風險則小於寶鋼。最賺錢的公司是不會借錢的，它靠經營占款就可以免費用別人的錢。那麽萬科的財務風險大於寶鋼嗎？不一定，如果真的發生流動性危機，萬科主要的資產是房地產存貨，它可以以低於市場價格銷售房地產回收資金，而寶鋼的資產主要是固定資產，這種資產就算公司願意低價賣出，市場也未必找得到買家，因此財務風險還需要結合公司資產的流動性和價值來判斷。事實上，萬科和寶鋼即便有息負債稍高，但其比例在各自行業中幾乎是最低的，也反應了它們的競爭優勢。如果公司的有息負債率超過1，在筆者看來風險就開始偏大，筆者一般會回避有息負債率特別高的公司，一是行業屬性不好，二是競爭地位不強，三是經營風格激進。
有息負債的結構也值得研究，借款期限最好的偏向長期借款或者中長期公司債券，而非短期借款。過多的短期借款用於長期投資，容易產生期限錯配，造成流動性風險，而且過多的短期借款結構也可能是債權人因為擔憂公司信用不願意借出長期資金。
（十四）其他科目
在報表中看到各種其他科目，例如其他應收款等，金額異常大時要留意，有一會計諺語“其他”是個框，什麽都往里裝，一些不好解釋或者不是正常往來的經營活動的會計處理可能就裝在其他科目中。
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502的牛
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前段時間，我回母校和同學們做了一個關於我那本書的交流會，稍微低於我預期，除了幾名同學我感受到他們真的從我的書里有所收獲，其他沒感覺到他們對這本書的喜歡，或許讀完書沒什麽體會，也交流不出什麽東西。回想下我在大學里聽的講座，我竟然想不起我聽過哪些講座，按理說我聽過的應該不少。
證券研究員來我們公司調研，很多都問的是公開信息，我懷疑他們沒有讀過我們招股說明書、年報以及公告，而其他的問題是對公開信息的補充，沒公開過的我們也不敢說。後來，我知道經常來我們公司的研究員獲得了新財富行業的第一名，但是看他對我們判斷的研報，呵呵，我想說，其實真不是我們忽悠的。
文字方式交流也不是沒有缺點，一個是它的形式單一，不像電視之類表現那麽多彩，讀者有時候需要忍受一定的枯燥，需要一定的毅力。第二，它很難被監督得到，我們不好判斷一個人是否真正讀過一本書（除非考試），但是通過例如上課等方式，老師可以看到學生是否開小差，能夠更加強迫我們進行學習活動。
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GS(14)@2010-08-08 11:38:59——中国牛Ｂ投资控股集团公司总裁遇牛Ｂ先生的演讲
尊敬的各位领导，各位嘉宾，女士们、先生们，现场的媒体朋友们，大家好！
最近，我不幸惹火烧身，起因大家都知道，就是唐ＳＢ的野鸡文凭，怪只怪我吹牛成为一种爱好，撒谎成为一种习惯，再就是那帮西太生的怂恿，让我现在孤立无援，四面楚歌，过不了几天，我的一些把戏就要大白于天下，也许我就此身败名裂，进了班房。
在这之前，很多名牌大学把我当作成功人士，请我去讲课，但我都是信口雌黄，从没真话。古人讲，人之将死其言也善。我现在非常想与你们谈一谈我的奋斗历程。
今日之中国，我当然算得上是一位超级富豪了。财富虽不及李嘉诚、霍英东前辈，但风光绝不亚于他们。我有巨额存款、奔驰宝马、还有博士、教授、学者、专家、顾问一口气我也说不明白的头衔……我到哪里，当地官员多是毕恭毕敬，笑脸相迎，虽不是倾城列队，也是前呼后拥，大有当年解放军进城的感觉。每年我都要安排出国度假，什么夏威夷、巴黎我有些腻味了，听说国外时兴太空旅游，我有时候真期待这一天，争做中国第一个去太空旅游的富豪。人活到这份上，够显赫了吧！我是先富起来的那一部分人，现在讲究回馈社会。授人以鱼不如授人以网，把我江湖几十年磨炼的暴富十大秘籍公知于众，让更多的人享受成功的喜悦。特别是那些在商场上苦苦奋斗而又看不到未来的青年才俊，我指引你们一条光明的捷径。
朋友们！先要给你们上点入门心理课。古往今来，大凡成 功杰出人士，都做到了“三不怕”。即不怕离婚，不怕坐牢，不怕杀头。人活在世上，总得做点什么事。不说轰轰烈烈，光宗耀祖，也得受人尊重，养家糊口。做任何事得有吃苦打硬仗的准备。往雅里说就是“故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其
体肤，空乏其身，行拂乱其所为”，俗里说是不能只看到强盗吃肉，要看到强盗挨打。那些前怕狼后怕虎之辈，就不要听我的课了，你去吃一辈子萝卜腌菜去吧，该干嘛还是干嘛；听我课的又想干一番大事业的人，你们一定要有“三不怕”的决心，具备了干大事的气质和胆略。下面请你们逐字逐句地记牢我的十条独门暴富秘籍，从此，必定会改变你卑微灰暗的人生。
一是金玉其外法。就是包装自己。首先是文凭，这个是入门最重要的一条。现在这个社会，以貌取人。很多人说，怎么包装，我什么也不是？不要怕，我也什么都不是，才一个初中生，英文字母我还认不全，但是我敢说自己是博士、博士后，我敢去名大学讲课，不是依然混得很好吗？虽然我有时候讲的课我自己也不明白，逻辑思维混乱，但是，只要你淡定，脸皮厚，是没有人跟你较真的，大学里面混的老师多的是，那些啥论文不都是抄来抄去的，哪个不明白？街道上广告多的是，你想要啥文凭马上就可以跟办一个。再就是资历，过去平凡渺小的经历，有过不光彩的记录，这都不要紧，简历可以胡编的，我就是在一个县里面的粮食局打个工，九品里面的芝麻官科长也不是，但是我可以说我是正厅级，是在大型的国有企业，是留洋学者，不也让很多人信了吗？包括姓黄的那个中国首富。
二是狐假虎威法。过去说人以类聚，物以群分。现在这个时代不同了，黑的往往说的是白，白的往往说成黑的。你看那个死鬼文强，你说他是高官就是高官，说他是流氓就是流氓，说他是黑社会就是黑社会。那么我们呢，出身卑微，就要找大树，借虎皮。我有机会就混迹高官白领、学者名流的场合，不管他们认识不认识，喜欢不喜欢，你就上去递经过包装的名片，拉他们拍照，尽管拍照之后人家还是不认识你，但是这个就不管了，混个脸熟，人家伸手不打笑脸人。把这些相片，这些经历再挂在办公室里，花钱发在杂志上，写在自己的故事里，去学校讲课、去电视台露脸，一定有人会被你唬倒。比如说看见我跟市长、省长以及中央领导的合影，敢说我不认识他们，认识他们又意味着什么，大家心知肚明。
三是布袋下套法。也就找一个装钱的口袋。这里面也有学问。注册公司先要考虑两点：一是银行感兴趣的热门项目。目前流行的是XX置业公司、XX国际投资公司、中国XX控股（集团）公司。其二是注册资本金愈大愈好，起码一个亿。那你会问我，哪里来这么多资本金注册呢？没关系，现在很多会计事务所，专门准备了大量流动资金帮人验资过关，给他们三至五万元即可，他们立马会提供给你开户行资金到位的支票存根和严谨的验资报告，包你注册成功，顺利拿到营业执照。你也许还要问：刑法上不是有虚假注册罪吗？也没关系。法律是人制订的，还看执不执行呢？你看中国有多少位仅仅是虚假注册而判刑？你看我不就是拿乌龙土地证注册了一个亿的公司，我还在香港个花了一万元，号称十亿的控股集团公司。尽管有人看出了问题，但是我在香港公司马上扩股到十亿，其实钱也不需要到位。我还说自己的公司已经在纳斯达克上市了，气死你。怎么着，人有梦想才伟大，人敢吹牛才威风嘛！
四是声东击西法。这里所说是办公场所。绝对不要去买办公场地，这是避免日后被查封。最好是到本地最豪华的写字楼租赁，这样成本低，风险小。场地面积一般地说要大，尽可能富丽堂皇，金碧辉煌，办公用品配置要齐全到位。一言以蔽之，就是要让人感觉这是一个很大的公司就好。不方便的话就打一枪就更换一个地方，我就是这样，这些年来，我都不知道更换了多少地方。反正工商、税务找你不方便就可以。
五是狼狈为奸法：就是所谓的管理团队。公司要安置你的几个亲朋或死党。二、三人即可，但要做到有福同享，有难同当，遇事就是要“打死也不说”。把他们安排在要害部门，比如财会、项目、资料室等，其余的人我建议公开向社会招聘，最好是那些刚毕业的大学生，他们往往踌躇满志，做梦都想干一番事业的人。当然，对待他们，就万万不能透露你内心的任何商业机密，你要有西特勒般演讲天赋，满口胡诌，极尽描绘公司的宏大的商业计划和诱人的远景目标。直说得他们热血沸腾，两眼生辉，让他们明白公司就是他的家，
把一生的希望全部寄托在公司的未来发展中。这就够了。
六是子虚乌有法。杜撰项目。凡属地方政府欢迎、银行认同可以融资的项目都是入选的范围。这几年一般地说房地产。大家知道，开发房地产是要大量的资金的，但是我们手中没有钱，怎么样开发与实施自己的项目呢？这就是要与地方政府搞好关系，摸透领导的心思。前面几项的包装，这个时候你就人模狗样了，虚虚实实，他们摸不透你到底有多少钱。比如不能直接搞房地产，你就说我搞工业园，搞电影城，搞中国的摩天大楼，给我批几千亩地，我是代表香港、台湾来投资，我投资给你们几十个亿，几百个亿，工业园建成之后每年利税就多少个亿。那些官员平时耀武扬威，但是你说了几十个亿，几百个亿之后他们一定惊呆了，搬着指头算，那数字到底有多少个零他们不清楚了，越算越吓人，我的亲娘啊，几百个亿，钞票就可以把我们这个地方铺满，没准我这一辈子依靠就是这个政绩呢。这个时候不是你求他，是他求你，跟你鞍前马后服务，钱没有给他们一个子儿，就有可能帮助你办理了土地证。你拿了土地证，尽管不太合法，但是谁敢说是假的？你这个时候就可以贷款可以招商引资发包工程了，就有人送钱上门了，至于工业园、摩天大楼到底啥时候建成，你就不要着急，计划不如变化快，官员走马灯一样更换，没有人天天跟着你，反正你这个时候有钱了，有项目了，吃吃喝喝，夜夜笙歌没有问题。以后有问题就说是时代造成的，是历史遗留问题，何况那些当年为我服务的官员个个都是拿了好处，帮助瞒天过海他们比你还急。
七是逍遥快活法：招商招标的钱到帐了，此时一夜之间你是草鸡变凤凰，成了牛Ｂ哄哄的“准富豪”了。当然，你可不能卷款走人，除非你想客死异乡和自寻绝路，当然，也不能拿钱去做那扯淡的项目，应该送钱的地方官员一定到位，应付的日常开销一定要用，你再看，剩下的花花绿绿的钞票就是你的净利润。你想怎么花就怎么花吧，反正你愈有钱，你就愈上一个台阶，钱，以后就像滚雪球。你也就成了真正意义上的“大款”，你不见街头横冲直撞的奔驰宝马车里，坐的人都是这等货色。
八是死皮赖脸法。钱很快就要到期或逾期，你当然一个子儿也没有还的。有人开始逼你还钱。这个时候你就不要怕了，因为你已经由儿子变为老子了。有的单位心知肚明是你把钱花光了，也不敢把你往刑事上告，那样会城门失火，殃及池鱼。即使有人告了，大多数会走民事，当时的合同合法嘛，民事又不抓人，有个屁用！法院执行庭来了，要你还钱，你没钱可还怎么办呢？这时你可以用很少的钱，买些破烂厂房、陈旧机械、积压商品，你重新包装，找人评估放大无数倍，对法院说你要就要，不要就拉倒，当然收买执行人员很重要，与他们狼狈为奸，拿去抵帐，不好的作法是干脆不理他们，对法院说你要就要，不要就拉倒。法院无财产可执行，也就中止执行了。
九是金蝉脱壳法。申请破产。公司你已无力经营，欠债累累。为了杜绝后患，你可以通过正规途径申请公司破产，破产也是合理合法，一了百了。其次就是公司自然消失，不去工商年检了，我就是这样消失了多家公司。场地可以退了，人员可以辞了。如果你没有多少钱就呆在国内，让他们找上门，没有关系，你可以恶人先告状，开个新闻发布会，找人敲锣打鼓，轰轰烈烈，让人不知道是白喜事还是红喜事，反正吸引眼球，混淆视听，黑白颠倒，说公安有我的朋友，已经要办你了，我要查封你的财产，那些胆小怕事的自然吓跑了。如果真的顶不下去了，有大把的钱可以跑去国外，加拿大那个老赖不是活得很好吗？天天在网上斗地主，奶奶的。
十是死而复生法。就是东山再起嘛。我的人生格言就是爬起来的速度比跌倒快。通过以上你运作，你有了人生的第一桶金，有了资本的原始积累和经验，你不能安于现状，不思进取。钱，很快就会有用完的那一天。此时你就要运筹帷幄，图谋东山再起。这个东山再起的过程你只须重复秘籍第一至九就可。你会感到你的财富象滚雪球般愈滚愈大，成功的鲜花也会扑面而来。
亲爱的朋友们，中国地大物博，有我们取之不尽，用之不竭的源泉。回顾我的一生就在谎言中求生存，在欺骗中求发展，所谓讲诚信是错误的。社会的诚信评判标准，不能要求每个人按照你的观点来做。在国民政府时期，[政治词汇被过滤]需要对他们讲诚信吗？我们心中的诚信就是自己的那份坚持，那份欺骗，那些谎言，说多了，自己也相信了。我们每个人有自己的目标，围绕着目标来奋斗，从而做大做强。在我风雨飘摇之际，在我末日来临之前，将我几十年江湖磨砺得来的暴富秘籍，告知你们，望你们活学活用，与时俱进。因为这世界归根到底还是你们的。只要你们吃苦耐劳，忍辱负重，必定会有一个光明的未来。
不能站的牛 一生跪著走
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GS(14)@2015-03-31 21:17:31
因一對前腳變形，美國小牛Fawn的一生難關重重，本來牠恐怕只能跪着蠕動，幸好遇到英明獸醫，令牠終於站起來。在牧場出生的Fawn，出世時不慎由媽媽體內墜入糞池，跌斷前腳，牧場發現牠臉部及前腳受傷，立即轉送附近居民當寵物。Fawn相當幸運，獲得新主人疼錫，悉心照顧牠的腳傷，但隨著牠慢慢長大，前腳再也無法負荷體重，Fawn只好跪在地上，蹣跚地走。新主人帶著Fawn四處求醫，但醫生都認為牠的傷勢太嚴重，建議接受安樂死。幸好主人沒有放棄，帶Fawn到紐約一間動物收容所，為牠帶來一線生機。
Fawn「軟硬」兼施，一方面懂得撒嬌，另一方面又向工作人員展示牠堅強的意志力，感動了工作人員和獸醫。經過四個月的努力，獸醫為Fawn的兩個膝蓋動手術、裝入支架，終於讓牠可以站起來，一步一步慢慢走，當牠小心翼翼踏入雪地時，似乎顯得很開心。收容所坦言也許有人批評，他們為了區區一頭牛，花了龐大醫藥費，但生命是無價的，而且相信Fawn的故事會為人們帶來更多正能量。英國每日鏡報
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150331/19096659
男人堆中的牛丸：我不是花瓶 2015-12-18
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GS(14)@2015-12-27 02:13:29http://www.skypost.com.hk/featur ... %B1%E7%93%B6/200102
【晴報專訊】女足竟可踩入男足的綠茵場？年僅27歲的足球英雌陳婉婷，剛剛接過港超榜首球隊東方的帥印，成為香港及亞洲足球史上首位男子足球頂級聯賽的女教練。她坦言，會以行動證明自己絕非「花瓶」，今後無懼挑戰，她相信「有勇氣出任主帥，就要有勇氣承擔責任。」
巾幗不讓鬚眉，只有27歲的陳婉婷，是現時九支港超球隊中最年輕的教練，她跟足球結緣要追溯至中三，「當時鍾意碧咸，所以參加女子足球，因自己性格較『牛』，被同學改花名『牛丸』。」大學時，她已定下當足球教練的目標，加入足總青年足球領袖，畢業後獲天水圍飛馬聘為數據分析員及行政主任，順利地展開其足球生涯。
男仔頭 少了剛強多了細心
牛丸直言，自己不是職業球員出身，沒經歷職業足球的洗禮，在實戰及臨場調配上或會較輸蝕，她認為，雖然出任主帥只有半個球季，到明年六月，「但既然有勇氣企出嚟，就要有勇氣承擔一切責任同問題。」現時，她首要目標是帶領球隊問鼎香港最高級別的超級聯賽及高級組銀牌賽冠軍，以爭取明年亞洲足協杯參賽資格。
望日韓取經 任歐女足教練
百年來的足球史上，女教練指點男波牛，絕無僅有，一介女流之輩，何以服眾？牛丸形容，自己「男仔頭」，性格爽朗、率直，更有一點固執。她承認跟隊員之間難以「零摩擦」，但有信心短期內可磨合，「其實教練、助教、球員之間早已分配角色，大家都知道自己喺球隊中嘅位置，希望用時間證明自己係有說服力。」她笑說自己無男性的剛強，卻有女性的細心，相信有利執教。
任她再「硬淨」，牛丸亦曾有軟弱一面，「21、22歲喺天水圍飛馬工作時，同事間意見不合，覺得委屈就忍唔住喊，係唯一一次。」經過六年洗禮，牛丸在「男人堆」中工作，學會了堅強及凡事看得開，「好多人覺得女人做唔嚟（教練），但人人都有低潮，最緊要快啲爬番起身。」
她的未來目標，「希望可考取全球職業級別教練資格，同埋衝出亞洲，去日、韓嘅頂級球隊取經，甚至去歐洲做女足主教練！」
機會難得 感情事先放下
曾追隨郭家明、曾偉忠及陳曉明等多位本地著名教練「學法」的牛丸，從11年前接觸足球開始，已立下當頂級聯賽女教練的目標。現時她每天的時間表都填得滿滿，訓練、健身、開會等，可有時間兼顧兒女私情？她笑言：「冇諗呢啲嘢喇。」她說，並非所有人都能實踐自己夢想，眼前的一切得來不易，目前會專注工作，感情事暫且放下。
萬人迷碧咸是牛丸的「啟蒙導師」，當上主帥後或有機會跟偶像見面，「如果真係見到佢，我應該會呆咗，變做小粉絲，影張相已經好滿足。」
記者：李盛芝
陸振球：借來的牛巿
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GS(14)@2016-09-23 08:01:03【明報專訊】聯儲局再一次不加息，其實屬巿場預期之內，所以利好作用有限，昨天港股高開並上衝一浸，下午即回軟。反而值得推敲的是，在美國失業率已跌至低水平，美股早創新高，聯儲局主席耶倫就算加息也有理據支持，那為何始終「婆婆媽媽」，一邊常暗示有加息條件，卻又每次臨陣縮沙？
或待特朗普戳破泡沫
若從陰謀論角度出發，耶倫可能覺得美股和美國樓巿重現泡沫，所以不想在任內加息而將泡沫戳破，而有可能當選美國總統的特朗普一直說會在選上後炒掉耶倫，那耶倫可能心想不如堅持到最後，就在特朗普任內或另一聯儲局主席上場才加息，如真的導致股樓泡沫爆破，甚至重創經濟，就可以將加息這隻鑊卸給他們。
事實上，今次美國不加息，巿場預期美國統總大選後的12月加息的機會率大升，而不少人認為美國就算加息，速度也會很緩慢，所以沒甚麼大不了。其實，加息對資產巿場的影響力，很視乎經濟體系的借貸水平如何，有統計顯示，美國的非金融類上巿公司，其實務佔EBITDA的比率，其實已遠遠超越金融海嘯時的水平（見圖），可以說，金融海嘯後的美股大牛巿，是名副其實「借」來的，一旦加息，美股上巿公司的利息支出將大增，從而大大削弱其盈利水平，則是否仍可維持偏高的PE，值得懷疑。
[陸振球 投資超限戰]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4954&issue=20160923
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