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三場危機淬煉出中國第一女鞋品牌達芙妮 陳賢民鐵血造就「鞋界郭台銘」

2010-7-12 今周




中國每八雙女鞋就有一雙印有「達 芙妮」的標誌，可說是中價女鞋的第一品牌。達芙妮品牌背後的靈魂人物與創辦人──陳賢民總經理，一九八七年就大膽西進，同業稱他是「鞋界的郭台銘」。

撰 文‧燕珍宜

中國加薪潮來臨，正當「中國加工、外銷歐美」型的企業，如富士康遭受空前壓力之際，主攻中國內銷通路的台灣企業卻受到外資的重 視。

其中，最受矚目的就是主攻二、三級城市的女鞋第一品牌「達芙妮」（Daphne）。從製造業轉型成為中國女鞋大王，達芙妮發展的真正推 手，不是日前風光結婚的總裁陳英杰，而是保持低調的總經理陳賢民，他讓達芙妮度過危機，成為擁有五千家鞋店的鞋王。

中國中價女鞋的第一品牌 「達芙妮」，每年銷售四千萬雙女鞋，在中國，每八雙女鞋就有一雙印有「達芙妮」的標誌。九○年代初開始跨入零售通路市場的達芙妮，才用短短十幾年時間，就 在全中國遍地開花，設立了近五千家分店，但是一場危機卻幾乎將達芙妮打入地獄！

一千五百萬美元的財務黑洞一九九九年的聖誕節假期，當時陳賢 民正在加拿大與妻兒開心地享受天倫之樂。突然一通台灣打來的電話：「下個月，有一筆一千五百萬美元的貸款到期！」當聽到這個消息時，「整個人從床上摔下 來！」陳賢民回憶說。之前不負責財務的陳賢民，只好立刻告別妻兒，連夜回台親自修補這個財務大洞。

這個財務大洞，主要是來自達芙妮的庫存管 控出的問題，在香港上市的達芙妮（當時名為永恩國際），因為當地制度和台灣不同，沒有保證人制度，貸款也無法展期；再加上時值亞洲金融風暴，再加上前董事 長張文儀被捕事件的影響，都讓達芙妮無法從銀行端獲得任何幫助。正當走投無路之際，他只好低頭向朋友借錢。

陳賢民必須立刻籌出一千五百萬美 元，他只能拚命打電話；但就是靠這些電話，陳賢民的好友們二話不說，紛紛慷慨解囊，由此可見他做人之成功。

後來，陳賢民只花一年半的時間， 就把向恆豐董事長王震乾的五百萬美元借款全數還清，同樣豪氣干雲的王震乾說：「我借錢給人家，幾乎很少人會還，除了Keeper之外。」這個Keeper 就是陳賢民，信用與朋友可說是陳賢民最大的資產！

但是，陳賢民的惡夢並未結束。二○○○年，也是創辦人之一的張文儀順大裕事件爆發，達芙妮 股價從二．六港元一路暴跌至○．○六五港元，張文儀因而退出鞋子這一塊事業，原本只負責廠務跟業務的陳賢民，正式全面接手。

達芙妮股價在陳 賢民的經營下，開始一路奮力往上爬，最高時曾超過九港元。結果○七年張文儀在澳門被捕，達芙妮的股票又再度受牽累而大跌。

「受傷當然很 深！」陳賢民表示，當時公司甚至考慮要下市。一年可以淨賺新台幣十幾億元的公司，股價卻太不成正比；不過，還好「股民是健忘的」！回顧這一段艱辛，個性爽 朗、幽默風趣的陳賢民，總是能用「自娛兼娛人」的方式，來講述這一路走來的風風雨雨。

遲到 副總照樣罰站開會雖然個性很幽默，但是長相與代工天王郭台銘相似度高達八○％的陳賢民，做起事來卻有郭台銘的鐵血風格；與陳賢民相識長達三十四年的振永貿 易公司董事長林明智，對陳賢民的成功下了一個註解：「他就是鞋界的郭台銘！」在達芙妮工作滿八年的區經理王亭力說，陳賢民對時間要求很嚴格，無論開會或是 吃飯，絕對不能遲到，連一分鐘都不行！一次一位副總開會遲到十分鐘的下場，就是整天站著開會。王經理說：「因為老闆自己會以身作則，我們也養成習慣。」她 還透露，達芙妮有一項不成文的規定，派駐中國的男性員工只要包二奶，一律開除。

而在達芙妮工作長達二十五年的業務副總紀淑子，則是形容陳賢 民是一位「會罵員工、也會疼員工」的老闆。她解釋，陳賢民跟一般老闆不一樣，他罵得凶但也忘得快，常常沒過幾分鐘，他又會笑嘻嘻地跑來跟員工說話。

陳 賢民開玩笑地說自己現在年紀大了，不像以前那麼凶，以前「講話就像聖旨，敢不聽話，推出去斬！」他解釋，帶人要帶心，該凶的時候要凶，該罵的時候要罵，但 是私底下他一定會讓員工了解為何被罵，就事論事，才能不傷感情。

近親好友還透露，陳賢民有三愛：愛開玩笑、愛喝酒，還有愛看書，達芙妮每天 都會傳兩篇文章給員工看，其中一篇就是陳賢民親自選篇。紀淑子說：「只要一有空，他都在看書，也常常買書給各主管看。」即將退居二線的陳賢民，半退休的生 活將如何安排？陳賢民說，「我到中國二十多年，黃山、九寨溝都沒去過，福建我待了十多年，武夷山我也沒去過。」所以，以後他巡視分公司的剩餘時間，會安排 來重新認識中國，希望能「看廣一點、看深一點」。

陳賢民

出生：1950年

現職： 達芙妮國際控股公司總經理

學歷：政治大學地政系

達芙妮近五年營收獲利 單位：億港元時間 2005 2006 2007 2008 2009 營收 26.2 30.9 38.5 52.9 58.3 獲利 2.6 2.9 3.8 4.9 4



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女鞋行業比運動鞋服行業競爭少一點嗎？ value91

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100qqhj.html

昨天210達芙妮出了份很好的報表。不由我再度思考這個行業，他們似乎沒有像運動鞋服那樣吸引很多人的注意。

1 去大商場女鞋區的感覺比運動區好一些，因為人多一些，不知其他人有沒有這個感覺。

2 達芙妮和鞋櫃在我家附近開的店一直沒倒，而361開了不到半年就關門了，安踏的店半年縮小了一半面積。

3 女鞋市場似乎沒有像nike、ad那樣的國外大廠來競爭。

4 國內百麗、達芙妮的銷售總額相對運動鞋服來說似乎還小，不知女鞋總市場容量是否也比運動鞋服小很多呢？望內行指教。

 

高盛發表研究報告，首予達芙妮「中性」的投資評級，及一年目標價9.8元，同時列出達芙妮(00210-HK)與同業在內地分店數目的(截至2010年財年上半年)比較如下：

    股份名稱/門店總數目/自營店數目。

    百麗國際(01880-HK)/7,171間/7,171間。

    達芙妮(00210-HK)/4,470間/3,616間。

    Saturday/1,524間/1099間。

    Walker(盈進(01386-HK))/715間/638間。

    LeSaunda(00738-HK)/632間/480間。女鞋行业比运动鞋服行业竞争少一点吗？


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萊爾斯丹（0738）打造精品女鞋，穩健經營盈利出眾

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2505

本帖最後由 WENBEN 於 2015-5-13 10:21 編輯

萊爾斯丹（0738）打造精品女鞋，穩健經營盈利出眾
作者：馬莉 楊嵐

一、股權結構穩定，大股東股權集中

萊爾斯丹成立於1977年，至今一直以鞋履的制造與銷售為主業。集團於1992年在香港聯交所上市。當前公司總股本6.42億股，總市值22.34億港幣。集團財年結束於每年2月28日。

集團最大股東為由集團創始人李子彬先生為合格受益人的Stable Gain，持股31.95%。同時，李子彬先生還控制公司11.21%的股權，總計擁有公司43.16%的股權。另外，由徐愛娟女士，徐群好女士和李子彬先生女兒李詠琴女士為受托人的李強慈善基金擁有公司7.15%的股份。

集團股權結構長期保持穩定，代表李子彬先生及其家族利益的Stable Gain長期為公司第一大股東，持有公司32%的股權，且未進行過增減持。


截至目前，公司五位董事共持有公司749.8萬股股份，占已發行股份數量的1.14%。其中四位高管還持有尚未行使的公司購股期權共2080萬股，占公司已發行股份的3.23%，行權價為4.730港元和2.404港元。


二、專註提升運營效率，三大品牌精準定位細分市場

萊爾斯丹是一家采取縱向一體化經營模式的皮鞋零售商，在香港、澳門及中國從事設計、研發、生產以及銷售男女裝鞋履、手袋及配飾等產品。集團旗下主要自營品牌包括Le Saunda、Le Saunda MEN、Linea Rosa及CNE。        其中，以Le Saunda為代表的中高端女鞋是集團收入的主要來源。


（一）中國內地業務不斷壯大，從大規模擴張到全面提升店效

集團在中國大陸的營業收入近幾年出現大幅度增長。萊爾斯丹在中國及港澳地區，以直營和特許經營的方式進行銷售。由於中國大陸強勁的經濟增長和新興中產階級龐大的購買力，集團05/06財年-13/14財年中國大陸銷售額CAGR達到19.8%。

在港澳銷售方面，由於該地區市場受中國大陸遊客自由行影響較大，因此其營業收入增長幅度波動較為明顯；其在集團內的收入占比也逐年減小。

公司對外出口業務已幾乎停止。雖然公司於2009年開始從原有的OEM業務向OBM業務擴展，但是由於歐洲低迷的經濟和公司調整戰略後將出口業務置於次要位置，海外出口收入在公司收入所占比重下降明顯。目前中國大陸市場已成為公司的首要戰略市場。




2012/13財年之前，萊爾斯丹在中國大陸采取大規模擴張門店的策略。從2009年至2012年短短3年間，集團在大陸的門店數量增長518家，CAGR達到33%。在這段時間內，集團從一開始的挖掘一、二線城市，轉向同時在二、三線城市建設網點。
集團在2012/13財年開始註重單店效率的提升。自2013年開始，受到中國大陸經濟增速放緩、消費者信心下降的影響，集團不再一味追求店鋪數量的增加；而是開始通過淘汰效益低的單店，集中資源優勢培育優質店鋪，有效調配人員，打造高效率的明星店。自集團2012/13財年開始實行新的策略以來，集團同店銷售增長率在13/14財年和14/15財年上半年均保持了13.8%的高速增長。

然而，受困於大陸女鞋市場低迷以及13/14財年高基數的影響，集團在14/15財年第三季度同店銷售僅增長1.9%。該指標在第四季度回升至3.9%，增速回升幅度依舊領先同行業對手。

與此同時，集團在近幾年逐漸完善運營制度並加強存貨管理。近年集團自營店比重在所有店鋪中的占比在近幾年得到了明顯提升。同時，集團於未來兩年計劃投資六千萬元，用於提升電腦通訊系統、升級工廠ERP系統以及更新零售端POS機系統，力求從市場原材料數據的獲取上加強庫存管理並提升集團整體的運營效率。



（二）專註提升產品質量，強化三大品牌定位獨特性

萊爾斯丹作為中高端時尚品牌的生產商，定位清晰。集團一直視品牌為長期資產，將提供質優款佳的產品作為發展的宗旨。為提高產品質量提升集團的核心競爭力，集團將加強與意大利皮鞋專家的合作，全面提升從技術培訓、材料、產品開發和設計到產品質檢等每一項生產環節，用高品質的產品來提高客戶忠誠度。

另外，集團將旗下三款產品精準定位於不同的細分市場：

集團希望將Le Saunda打造成中高檔商務女鞋的領導者。作為集團核心品牌，集團計劃從店鋪結構、品牌形象、產品組合等幾個角度繼續提高Le Saunda品牌附加值，提升客戶忠誠度。在渠道方面，集團計劃繼續開發二、三線城市，以百貨商場為線下主要渠道；同時進駐一線城市購物中心，開設品牌形象店。同時，Le Saunda線上業務的迅速發展，也促進了集團在偏遠地區業務的發展。在Le Saunda線上業務帶動下，集團電商業務收入於2014財年增長117%。

另外，定位於都市時尚精英的輕奢侈品牌的Le Saunda MEN，主打男性舒適商務鞋，目前在市場上競爭者不多。隨著新店鋪的設計完成和產品品質的提升，預計未來仍將有上升的空間。

CNE品牌轉型成為線上快銷品牌。集團於2014財年決定結束CNE線下店鋪經營，轉而與天貓等平臺合作，以全新的產品和具有競爭力的價格在線上進行銷售。作為集團旗下中端的青春少女品牌，CNE采取快銷的方式，將質優款美的真皮皮鞋以較低的價格提供給年輕消費者。同時集團還建設了CNE線下O2O體驗店，努力打造未來電商領導品牌。在CNE品牌的帶動下，集團電子商務於2015上半財年增長超過200%。

集團全力推出高端品牌Linea Rosa，定位時尚潮流先鋒。集團於2011年秋季推出高端潮流品牌Linea Rosa，定位於高端年青富裕的人群。在最近一年多內，Linea Rosa單店增長率已位列集團首位。

作為集團中毛利率最高的品牌，Linea Rosa已成為集團未來三年重點發展的項目之一。集團目標在一、二線城市百貨商場和貨購物中心將Linea Rosa的門店數量從2014財年底的26家提高至2015年的100家。集團希望該品牌未來市場規模可以媲美Le Saunda。

集團13/14財年收入達到20.4億港元，同比增長15.7%；凈利潤由於出售香港物業獲利8700萬港元，達到2.87億港元，同比大幅上升60.3%。但是由於大陸消費市場的不景氣和13/14財年高基數的影響，集團在14/15財年上半年營收增速跌至7.7%，同財年第三、四季度營收增速分別降至1.2%和1.1%由於集團品牌定位的獨特性和良好的質量所帶來的客戶忠誠度，集團毛利率在過去幾個財年一直穩步提升。


三、財務分析：財務狀況健康，盈利能力領先同行

1、公司毛利率水平大幅領先同行對手，費用控制水平逐漸提升

萊爾斯丹的毛利率水平遠高於較低檔次的達芙妮國際以及同樣從事高端女鞋生產的千百度。集團受惠於其品牌良好的舒適度和設計感所帶來的高客戶粘性，其產品在市場上擁有較高的定價權，較少受到打折促銷的影響。同時近兩財年集團整合供應鏈，加大補單比重，對毛利率提高同樣有所貢獻。

萊爾斯丹近兩年在費用控制能力上明顯提升。

過去幾年，萊爾斯丹在期間費用率上均遠高於競爭對手。但是在12/13及13/14財年，由於銷售收入增長幅度的放緩和人工租金等成本的上升，達芙妮國際、千百度均出現了三項費用率大幅上升的情況。然而萊爾斯丹同期在三項費用率漲幅上則明顯小於同業對手，體現出公司致力於提升店效後帶來的優勢。受惠於以上兩點，萊爾斯丹的凈利潤率較同行業公司處於明顯的領先水平。



2、現金流狀況良好，收入質量領先行業競爭對手

由於近年集團致力於更新ERP系統以及提升供應鏈效率，集團存貨周轉率在近幾年持續上升，說明其在控制存貨方面已取得進步。作為致力於保持產品時尚度的公司，萊爾斯丹對存貨賬齡的控制一直相當嚴格，超過80%的成品賬齡小於一年。同時，集團近幾年一直將應收賬款周轉率控制在較健康水平。


由於較高的凈利潤率和一直處於健康狀態的經營性現金流，萊爾斯丹收入質量明顯好於其他鞋類上市公司。


3、資產結構健康，ROE水平提升

萊爾斯丹一直保持十分穩健的財政政策。公司常年沒有長期銀行借貸，且賬上資金一直保持十分充裕。截止2014年2月28日，集團總資產18.77億港元，其中現金及等價物6.21港元，占比達到33.1%。集團資產負債率常年維持在低於20%的水平。


萊爾斯丹ROE水平一直處於較高水平。由於出售香港物業帶來的8700萬港元利潤，集團ROS較上財年上漲4%；同時由於致力於提升效率所帶來的資產周轉率的提高，集團整體ROE水平在2014財年漲幅較為明顯。但是受困於2014/15財年下半年疲軟的消費環境，以及非營業性收入的減少，集團14/15財年ROE水平預期將會出現下滑。


四、投資建議

1、集團全面提升店效，提高整體運營效率。

為應對中國大陸經濟增長放緩以及勞動力租金成本上升的大環境，集團從2013財年開始轉變戰略，從大幅擴張門店改為專註提升同店效益以及整體運營能力。在關閉低效益門店培育優質店鋪，更新電腦及ERP系統等措施下，集團13/14財年及14/15財年上半年同店銷售均達到13.8%的增長。14/15財年下半年雖然受困於大陸女鞋市場的不景氣的影響，集團同店銷售依然錄得正增長。同時，集團近兩個財年的期間費用率增長也在該策略下得到明顯控制。集團13/14財年及14/15財年上半年同店銷售均達到13.8%的增長。

2、專註提高產品質量，精心打造三大品牌。

集團將品牌作為長期資產，以為顧客提供質優款佳的產品作為宗旨，聯合意大利設計師全方位提高皮鞋生產質量。同時集團將分別將旗下Le Saunda、Linea Rosa及CNE三大品牌區分地位。Le Saunda作為核心品牌，專註定位中高端商務市場；定位高端的Linea Rosa作為集團目前發展最快的品牌，集團力爭將其打造成和Le Saunda規模相似的知名商標。CNE作為集團旗下中端少女品牌，集團將其全部搬至線上，打造電子商務的新模式。三大品牌定位獨特，使集團在銷售收入保持快速增長的同時，毛利率水平逐年上升。

3、集團盈利能力出色，財務狀況優良。

受惠於集團高質量產品帶來的客戶粘性和近年的提升運營效率的戰略，集團的盈利能力較同行處於領先水平。集團財務狀況一直穩健，賬上現金達到6.21億港元，占總資產33.1%，且常年沒有銀行長期借款。這為集團未來轉型或並購提供了堅實的物質基礎。

集團目前基於2014財年PE 7.85X,股息率7.7%。由於14/15財年營業收入增速明顯放緩，且不再預期有大額非經營性收入出現，我們預計14/15和15/16兩財年EPS分別為0.33港元和0.36港元，分別對應PE10.64X和9.75X。


來源：銀河證券


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主業觸底 星期六女鞋做副業孵化網紅

來源: http://www.yicai.com/news/5027909.html

國內女鞋公司星期六（002291.SZ）在2009年A股上市時，業界當時對其抱有較高的期望值，寄望中國內地女鞋企業第一股的星期六鞋業將來可以與女鞋市場老大百麗國際（01880.HK）一較高低。

然而，七年過去後，這家鞋業公司並沒有交出一份令人滿意的成績單。進入2012年以來，星期六的主要經營數據也開始呈現下滑趨勢。數據顯示，2015年，星期六實現營業收入16.42億元，同比減少6.60%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2253.46萬元，同比減少37.32%%。

當然，這並不是星期六一家公司遇到的問題。事實上，伴隨著整體女鞋行業的疲軟，國內的諸多鞋業公司發展已經陷入“瓶頸”。

這與整體消費市場的大環境無不關聯。近年來，年輕消費者獲取信息的方式有所轉變。新生代消費者成長後，他們對品牌認知方式的變化，都導致年輕消費行為的改變。而國內的一些傳統的鞋業品牌同質化嚴重，而即使是轉戰線上也面臨流量獲取成本高、轉化率低等諸多問題。

在停滯不前的甚至倒退的情況下，不少企業開始轉型尋求其它的方向。星期六在去年宣布轉型時尚產業後，6月13日又再度對外稱擬成立子公司“深圳佳斯凡星時尚科技有限公司”（下稱“時尚科技”）。

據悉，時尚科技註冊資本為1000萬元，公司持股80%，深圳小浣熊互聯網信息科技有限公司持股20%。這家新公司主要從事的內容是進行社會化媒體整合服務和品牌IP孵化，經營範圍主要為互聯網、自媒體達人經紀、軟件系統研發，並提供相關的管理咨詢服務。

星期六方面表示，消費趨勢變化、傳統商業發展面臨瓶頸及自媒體工具的豐富，共同推動網紅經濟爆發。實現“網紅”至“網紅經濟”的跨越需要具備高質量的社交資產和恰當的商業模式，以及完備的運營工具與手段（大數據工具等）。而成立新公司一方面有利於星期六進一步完善公司經營渠道，提升公司整體競爭力和盈利水平，另一方面通過品牌孵化、IP孵化獲取新的商業機會和增長點。

不過，網紅、IP孵化是一整套有著從品牌打造、內容營銷、大數據分析以及配備完善供應鏈銷售的產業鏈，傳統企業在這個過程中是否能夠體現出優勢尚有待觀察。但星期六目前轉型的決心不可謂不大，今年3月，其公司名稱已由“佛山星期六鞋業股份有限公司”更名為“星期六股份有限公司”，意欲通過品類多元化，泛時尚、泛娛樂為一體的新興互聯網創新推廣方式提升企業盈利。

從4月1日開始停牌的星期六預計最遲不晚於2016年7月5日開市起複牌。

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