陸振球：借來的牛巿
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GS(14)@2016-09-23 08:01:03【明報專訊】聯儲局再一次不加息，其實屬巿場預期之內，所以利好作用有限，昨天港股高開並上衝一浸，下午即回軟。反而值得推敲的是，在美國失業率已跌至低水平，美股早創新高，聯儲局主席耶倫就算加息也有理據支持，那為何始終「婆婆媽媽」，一邊常暗示有加息條件，卻又每次臨陣縮沙？
或待特朗普戳破泡沫
若從陰謀論角度出發，耶倫可能覺得美股和美國樓巿重現泡沫，所以不想在任內加息而將泡沫戳破，而有可能當選美國總統的特朗普一直說會在選上後炒掉耶倫，那耶倫可能心想不如堅持到最後，就在特朗普任內或另一聯儲局主席上場才加息，如真的導致股樓泡沫爆破，甚至重創經濟，就可以將加息這隻鑊卸給他們。
事實上，今次美國不加息，巿場預期美國統總大選後的12月加息的機會率大升，而不少人認為美國就算加息，速度也會很緩慢，所以沒甚麼大不了。其實，加息對資產巿場的影響力，很視乎經濟體系的借貸水平如何，有統計顯示，美國的非金融類上巿公司，其實務佔EBITDA的比率，其實已遠遠超越金融海嘯時的水平（見圖），可以說，金融海嘯後的美股大牛巿，是名副其實「借」來的，一旦加息，美股上巿公司的利息支出將大增，從而大大削弱其盈利水平，則是否仍可維持偏高的PE，值得懷疑。
[陸振球 投資超限戰]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4954&issue=20160923