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利記（637）訪談紀要: 出口市場仍支持大宗商品需求

德媒：德拉吉在歐央行已失去多數支持

據德國世界報（Die Welt）報道，歐洲央行行長德拉吉已經失去了歐洲央行的多數支持。

據德國世界報報道，

歐元區經濟的增長和通脹都十分低迷，德拉吉希望推行QE正受到越來越大的阻力。而在歐洲央行，德拉吉正失去執委會的多數支持。

據德國世界報獲得的信息，德拉吉面臨的來自歐洲央行內部的阻力比之前想象的要大。他已經不能依靠執委會的多數支持。

除了之前就對購債計劃持懷疑態度的Lautenschlager和Mersch，現在，法國人Coeure也對德拉吉的計劃表示反對。此前，歐洲央行內部也有不支持德拉吉的聲音，然而，德拉吉一直擁有多數支持。（歐洲央行執委會由6名官員組成）

所以，德拉吉會和奧巴馬一樣，在未獲得大多數支持的情況下，用“行長令”來推行QE嗎？畢竟，即使是日本央行行長黑田東彥在決定加大寬松時，都面臨了5：4的尷尬局面。

在上月的政策會議上，德拉吉宣布其委員會對擴大資產負債表“立場一致”。現在，在購買國債的問題上，歐洲央行變得更為分裂。

歐洲央行執委會成員Lautenschlaeger上周表示，購買政府債券將不可避免的產生激勵問題，這壓低了政府預算融資的成本。

在她評論之前，歐洲央行管委會成員魏德曼表示，他認為購買國債存在著高昂的法律障礙。

即使是支持QE的官員也表示，時機尚未成熟。歐洲央行副行長Constancio表示，將在2015年一季度考慮QE，這可以給予歐洲央行時間，觀察現行措施的效果。歐洲央行執委會成員Coeure表示，歐洲央行的官員們不會倉促的做出決定。

IHS Global Insight經濟學家Howard Archer表示，

德拉吉很可能希望獲得大多數的支持。現在，針對QE，歐洲央行管委會內部顯然存在較大的反抗情緒。

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高盛前瞻中央經濟工作會議：明年政策支持力度超今年

一年一度的中央經濟工作會議（中央會議）最早可能明日召開。宋宇等高盛經濟學家近日發布報告預計，此次中央會議將發出信號，預示著明年政策支持增長的力度可能超過今年。

上述報告預計，中央會議可能以“主動適應新常態”、“保持經濟運行在合理區間”這類措辭表明宏觀政策的基調。預計中國經濟增長將在政府控制下逐步下滑，不會迅速急劇減速，中央會議的聲明將暗示，政府承認潛在經濟增長速度趨緩，第二段更新的內容需要關註流露的鴿派論調。

上述報告還認為，中央會議傳遞的一般訊息應該與上周五召開的中央政治局會議“幾乎完全相同”。明年M2增長目標可能比今年低，那是作為對GDP增長目標更低的“自動調整”，並非預示貨幣政策收緊。

高盛對明年中國主要經濟指標的官方目標預測分別為：

GDP增長7.0%（今年為7.5%）；CPI增長3.0%或3.5%（今年為3.5%）；M2增長12%（今年為13%）；財政預算赤字與GDP之比略高於今年，今年為2.1%。

今年第三季度，中國GDP同比增長7.3%，略高於預期，但仍有所放緩，創下2009年一季度以來新低。今年前三個季度，中國GDP增長為7.4%，仍低於7.5%的今年官方年度增長目標。下圖來自中國國家統計局。

上周五召開的中央政治局會議強調，要主動適應經濟發展新常態；繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；保持穩增長和調結構平衡；逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用；加快轉變農業發展方式；繼續實施區域總體發展戰略，由東向西梯度推進；特別要重視就業和扶貧；強力推進經濟體制改革；實現國際收支基本平衡。

中國社科院財經戰略研究院院長高培勇認為：“新常態意味著當前中國經濟發展態勢變了，決策層對中國經濟發展的思路也在調整，宏觀經濟目標將會呈現多元化趨勢。”

國務院發展研究中心研究員張立群認為：“實現經濟轉型是中國經濟的關鍵選擇。”他預計，明年中國經濟將呈現由弱轉穩的趨勢，出口、消費、投資均有望實現平穩增長，保持宏觀政策穩定性將支持經濟向新常態平穩過渡。

上周五大智慧通訊社報導，權威人士稱中央會議將於本月9日召開，會議基調可能定為深化改革基礎上的穩增長，穩增長和調結構的舉措以及國有企業、土地制度等重大改革的突破會成為重要看點。

註：一年一度的中央經濟工作會議是中共中央、國務院召開的最高規格經濟會議，是判斷當前經濟形勢和定調次年中國宏觀經濟政策最權威的風向標。會議分析國際國內經濟形勢，總結一年經濟工作成績，提出下一年經濟工作的總體要求和主要任務。

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諾沃特尼支持更多寬松政策 徳拉吉僅需“擺平”德國委員

歐洲央行執委、奧地利央行行長諾沃特尼上周五表示支持徳拉吉采取新貨幣政策以重振歐元區經濟。德國央行行長魏德曼和德國籍的ECB執委Lautenschlaeger則繼續反對歐版QE。

諾沃特尼表示，“歐洲央行擴大資產負債表的目的是為了提振通脹和經濟。奧地利央行和徳拉吉的觀點一致。具體如何實施措施將在明年第一季度決定。”而周一諾沃特尼再度強調，“我們的確正在考慮購買國債這一選擇。歐元區利率已經沒有進一步下降的空間。”諾沃特尼同時表示，“歐洲央行正在討論更多的刺激措施，但還未決定。 QE的選項包括企業債，任何QE項目都必須在法律允許範圍內。與QE相關的大型金融市場就是政府債券。”

諾沃特尼今年曾經反對徳拉吉購買ABS債券，如今他轉而支持徳拉吉可能意義重大。

上周四的歐洲央行行長新聞發布會上，徳拉吉承認在購買主權債上ECB內部存在分歧。目前來看，德國籍的ECB高管是最大阻力。

德國央行行長魏德曼上周五警告稱歐元區不應該直接照搬日本和英國的貨幣政策。魏德曼還表示，要求德國采取財政刺激是不明智的；極低的利率導致各國實施結構性改革的意願下降。而據此前華爾街見聞的報道，歐洲央行高官、德國國籍的ECB執行委員會委員Sabine Lautenschlaeger11月30日表示，即使歐元區通脹率還在下降，她也認為，歐洲央行幾乎毫無進一步貨幣寬松的空間。

本周歐洲央行第二輪TLTRO的市場反饋如何可能將是未來ECB貨幣政策的關鍵。第一輪的TLTRO僅用掉830億歐元。市場預計，此輪的TLTRO使用情況將達到1500億歐元，仍遠低於歐洲央行4000億歐元的目標。如果銀行依然不願意對TLTRO“買賬”的話，全面寬松或是ECB唯一選擇。

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新華社：我國資本市場改革正進入攻堅期，需要一個穩定發展的股市支持 投星資產

美國國會批準5770億美元年度國防開支 支持打擊中東恐怖組織

在本周四晚通過了始於2014年10月1日的2015財年預算案、終於避免政府關門後，昨日美國參議院批準了2015財年的國防政策法案，授權軍方幫助伊拉克與敘利亞的武裝打擊中東恐怖組織“伊斯蘭國”（IS），確定該財年國防開支為5770億美元，其中179億美元為核武器相關支出，約640億美元用於海外戰爭的開支為應總統奧巴馬要求追加。

本月11日晚，美國眾議院以219票贊成、206票反對的結果通過了2015財年預算案，當時距離迫使政府關門的最後期限只有2小時。近年來，由於兩黨圍繞政府預算和調高公共債務上限議題激烈博弈，美國聯邦政府經常依靠為期數月的臨時撥款運營。去年10月，預算案的爭議導致聯邦政府的非核心部門被迫關門16天。今年雖然最終避免了聯邦政府關門，但國防預算也受到削減支出的影響，昨日參議院批準的國防預算額比本月初眾議院通過的預算額又減少了80億美元。

和上一財年6290億美元的國防預算支出相比，2015財年美國的國防開支明顯減少，但和本世紀初相比仍在相當高的水平。2001至2012年，美國的國防開支由2870億美元增至近7000億美元，2013年因削減政府赤字的自動減支計劃（Sequester）影響，開支國防開支降至5266億美元，但2014年就迅速回升，突破6000億美元，仍占全球各國國防開支總量的40%，相當於排在其後14個國家的軍費開支總和。

研究和平與安全的國際學術機構斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）今年發布的年報預計，美國今年軍費開支6187億美元，占GDP的3.8%，占比在全球170多個國家中排名第14位；今年進口軍火7.59億美元，在全球170多個國家中排名第八位；今年出口軍火62億美元，在全球170多個國家中排名第二位。

有別於往年的是，今年通過的國防政策法案明確授權美國軍方開展項目，培訓並幫助伊拉克政府及伊北部庫爾德的地方武裝打擊IS。

自今年8月起，IS已殺害三名美國人質，相繼發布美國人質被斬首的視頻，並威脅稱，美國如不停止對該組織的空襲，將殺死更多美國人。IS的血腥視頻遭到國際社會反對和譴責，卻也使該組織在全球極端分子心中“聲譽”倍增。

目前已有阿爾及利亞、菲律賓、利比亞和埃及等地的極端組織宣誓效忠於IS。同時，IS和“基地組織”敘利亞分支“救國陣線”的代表已在上月2日達成合作，稱將聯手對付敘利亞反對派武裝。

今年9月，美國將空襲IS的行動由伊拉克擴大到敘利亞。奧巴馬在上月19日的聲明中重申，美軍正加大對伊拉克北部IS目標的空襲力度，但沒有向伊拉克派遣地面部隊的計劃。分析普遍認為，美國更寄望於盟友們在中東挺身而出。

中國現代國際關系研究院反恐怖研究中心主任李偉此前接受《人民日報》采訪時指出，IS並不是空襲就可以解決的。空襲能遏制他們猖獗的勢頭，但不可能解決問題。

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保監會發文支持小微創業企業 或提供近2000億元的增量資金

中國保監會印發《關於保險資金投資創業投資基金有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》以基金管理機構為監管著力點，堅持分散投資原則，對投資創業投資基金的基本要求、行為規範、風險管控、監督管理方面等進行了具體規定。一是合理界定創業投資基金和創業企業的範圍。明確創業投資基金主要投資創業企業普通股、優先股、可轉換債券等權益，創業企業應處於初創期至成長初期，或者所處產業已進入成長初期但尚不具備成熟發展模式，確保保險資金投向符合國家政策導向，重點支持科技型企業、小微企業、戰略性新興產業，實現了與現行保險資金投資股權政策和國家創業投資基金政策的無縫鏈接。二是明確基金管理機構和基金的標準。《通知》深入研究比較相關數據，充分吸收市場意見，對基金管理機構的歷史業績、管理規模、管理團隊、運行機制，以及對基金投資方向、募集規模、分散程度等提出明確標準和要求，確保保險資金投資市場公認的優質基金，控制總體投資風險。三是強化分散投資原則。考慮到創業投資基金所投創業企業的風險特征，《通知》要求保險公司在遵守現有權益投資監管比例基礎上，投資創業投資基金余額不超過上季末總資產的2%，投資單只基金余額不超過基金發行規模的20%，同時規定單只基金投資單一創業企業的余額不超過基金發行規模的10%，通過層層分散，充分化解單個創業企業投資失敗的風險。四是做好投資政策銜接。考慮到除創業投資基金外，通過其他股權基金適度投資創業企業，以及通過母基金投資創業投資基金是市場常見做法，《通知》從實際出發，支持保險資金以上述兩種方式開展投資。五是完善事中事後監管。

《通知》堅持“放開前端、管住後端”原則，明確了投資報告、信息披露和登記等要求，並引入“負面清單”管理安排，建立以事中事後監管為核心的持續監管機制。

《通知》的制定和發布，為創業投資基金提供了強有力的資金支持，具有重要的現實和長遠意義。一是有利於貫徹落實新“國十條”精神。新“國十條”明確提出要“研究制定保險資金投資創業投資基金相關政策”。《通知》是將國務院決策部署落到實處，支持國家創新創業戰略的客觀要求，有利於發揮保險資金長期投資的獨特優勢，拓寬創業投資基金和創業企業資本來源，為創業企業充實資本、健全發展機制營造紮實的市場環境。二是有利於支持小微企業健康發展。目前，有關保險機構通過股票、股權投資計劃、項目資產支持計劃等方式，已直接和間接投資中小微企業500多億元。《通知》發布後，保險機構將進一步借助創業投資基金平臺，為小微企業提供增量融資資金。按2014年10月末保險業總資產測算，可為小微企業間接提供近2000億元的增量資金，為緩解小微企業融資難融資貴等問題，促進小微企業健康發展打下堅實的資本基礎。三是有利於進一步深化保險資金運用市場化改革。《通知》將保險資金可投資的股權，由成長期、成熟期企業，拓展至涵蓋創業期企業在內的各發展階段，進一步完善股權投資政策布局，增強資金運用靈活性，分散投資風險，並支持保險機構積極融入創業企業引領的經濟轉型和科技創新，適應經濟新常態，把握發展新機遇，分享新一輪經濟增長成果。

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希臘政府未能在選舉首輪投票中獲多數支持

據路透報道，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。

希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票支持，135票反對，5票棄權。希臘議會第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

希臘總理薩馬拉斯表示，希望可以在下一輪選舉中產生總統。

為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票將於今日（12月17日）舉行。希臘大選共有三輪投票，第三輪投票將於本月29日結束。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選，否則將解散議會，提前國會選舉。

薩馬拉斯上周已提名前歐洲聯盟執委會環境執委迪馬斯為總統候選人，然而其勝率似乎不大。薩馬拉斯目前只能確保155名議員支持其候選人，而部分獨立議員已經公開承諾會反對執政黨提名的候選人。

希臘五個反對黨目前控制了國會121個席位，如果反對黨均不支持薩馬拉斯提名的候選人，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘以致歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

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俄杜馬通過法案 擬為銀行提供萬億盧布支持

據路透，俄羅斯杜馬（下議院）周五（12月19日）通過一項法律草案，同意向銀行業提供最高1萬億盧布（約合165億美元）的資金支持，以應對西方的經濟制裁。

受歐美經濟制裁影響，俄羅斯銀行業從國際市場融資的渠道被切斷，融資成本驟增。

國家杜馬在網站上稱，該法案已三讀通過；這比正常的審議程序加快，在正常情況下，該程序可能會持續幾周時間。

路透援引俄羅斯財長Anton Siluanov的話稱，銀行業從明年初開始就可以獲得額外的資本，該法案將覆蓋銀行面臨的所有風險。

目前該法案需俄羅斯聯邦委員會（上議院）通過，便可由總統普京簽署成為法律。

該草案並沒有明確哪些銀行將受益，俄羅斯在2008至2009年全球金融危機期間也曾推出類似的銀行業支持政策。

Siluanov表示，銀行是否會獲得該筆資金，取決於其在經濟運行中的重要程度。

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俄杜馬通過法案 擬為銀行提供萬億盧布支持

據路透，俄羅斯杜馬（下議院）周五（12月19日）通過一項法律草案，同意向銀行業提供最高1萬億盧布（約合165億美元）的資金支持，以應對西方的經濟制裁。

受歐美經濟制裁影響，俄羅斯銀行業從國際市場融資的渠道被切斷，融資成本驟增。

國家杜馬在網站上稱，該法案已三讀通過；這比正常的審議程序加快，在正常情況下，該程序可能會持續幾周時間。

路透援引俄羅斯財長Anton Siluanov的話稱，銀行業從明年初開始就可以獲得額外的資本，該法案將覆蓋銀行面臨的所有風險。

目前該法案需俄羅斯聯邦委員會（上議院）通過，便可由總統普京簽署成為法律。

該草案並沒有明確哪些銀行將受益，俄羅斯在2008至2009年全球金融危機期間也曾推出類似的銀行業支持政策。

Siluanov表示，銀行是否會獲得該筆資金，取決於其在經濟運行中的重要程度。

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